杜邦分析名字的由来杜邦分析是以公司名字命名的分析方法，因为是美国杜邦公司在一百多年前发明并内部用起来的。这个杜邦公司成立已经两百多年了，现在还在，而且活得很好， 依然是世界五百强级别的化工材料巨头。一九一二年，当时杜邦公司一位叫唐纳森布朗的员工在内部报告里第一次写出 roe 分 解公式。 一九二零年代，杜邦公司正式把这套方法系统化，全公司推广，用来管几十家子公司。分析盈利差异杜邦公司当时业务特别多，子公司一堆， 只看一个 roe， 根本不知道是卖货赚钱弱，还是资产周转慢，还是杠杆太高太低。所以他们把 roe 拆成 roe， 等于销售。净利润乘总资产周转率乘权益乘数，一下子就能定位问题出在哪块儿。 我们回来继续杜包知识点的学习。杜邦分析就是把权益、净利润、净资产收益拆开拆分溯源看透企业赚钱靠利润靠周转还是靠借钱？传统杜包分析体系核心比例权益净利润等于净利润除以股东权益， 这是权益净利润的基础定义公式。杜邦两因素分解，等于净利润除以总资产乘总资产除以股东权益等于总资产净利润乘权益陈述拆解含义，总资产净利润公司资产本身赚钱能力权益陈述， 财务杠杆大小借债放大收益两因素，资产获利能力加杠杆水平 杜邦三因素分解，在两因素基础上，把总资产净利润再拆成两个总资产，净利润等于净利润除以营业收入乘营业收入除以总资产等于营业净利润乘总资产周转率代入得到标准。三因素，杜邦 权益净利润等于净利润除以营业收入乘营业收入除以总资产乘总资产除以股东权益等于营业净利润乘总资产周转率乘权益乘数。 拆解本质是在净利润除以股东权益这个基础定义公式里强行插入营业收入。总资产的计算也必须用平均数， 因为营业收入比总资产总资产如果要求用平均数的话，总资产比股东权益，这个股东权益只能用平均数，没得选。保持口径一致。 三个因子分别对应，营业净利润、盈利性、卖一单赚多少净利润、营运能力、资产周转快不快、 权益乘数、长债、杠杆负债、经营程度、营业净利润和总资产周转率属于经营战略 战略类型。一、低盈利、高周转，比如商超、零售类、快餐连锁等。二、高盈利、低周转，比如高端奢侈品、豪华别墅等。在现实成熟的商业里，很少有高盈利、高周转、低盈利、低周转。 高盈利、高周转。向高盈利，必须卖得贵不降价。向高周转，必须卖得便宜，走量快跑，你不可能同时卖得很贵又卖得飞快。 低盈利低周转最差模式，赚也赚不动，卖也卖不动，企业低效落后，慢慢就被淘汰了。 权益惩处属于财务政策，企业可以主动选择的资金结构策略，保守型激进型、市中型保守型 少借钱少负债，稳扎稳打。激进型，多借钱加杠杆，放大收益也放大风险。市中型负债比例中庸。企业的经营战略必须与财务政策相匹配， 经营风险高时应少借债。不过经营风险高时也不容易借到钱，一般是股东投入资金。而经营风险低时，可以适当多借债，加一些杠杆，让企业规模迅速扩张。第八章资本结构详细讲。
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03:55查看AI文稿AI文稿今天我们来讲一个在公司金融财务分析当中一个非常重要的指标，也是巴菲特经常在他致股东的一封信当中提到的指标叫做 roe， 也就是权益收益。 当然你可以叫他净资产回报率，净资产报酬率无所谓，因为他只是个名字，我们重点从他的公式来看，他所代表的含义，他的分子呢，是我们的净利润， 分母呢，就是我们的权益。或者你叫净资产无所谓，它其实代表的就是我们股东的这一部分，所以从这个比例来说呢，它就代表着我们股东每一单位的投入对应着它 有多少的净利润的回报。所以它衡量的其实就是我们股东投入的这个效率是多高，它给我们带来的回报究竟有多大，所以这就是它一个基本的含义。 巴菲特为什么经常强调这个 roe 呢？这个 roe 的 分子是对应的我们的权益，对应着股东，所以对对于股东来说，这个指标非常清晰地告诉了股东我每一分的投入是多少，而我， 嗯，不需要去考虑代理人啊，其他部门对我们这个净利润的瓜分。当然提到 roe， 净资产收益呢，就一定离不开另外一个非常重要的分析方法，可能比他这个指标本身更为重要，那就是杜邦分析法。我相信你在很多你投资的这个软件的界面呢，或者说一些 财报，一些研究报告以及教科书上，都经常会看到这个杜邦分析法。那么他到底是什么呢？第一次看到这个名字的时候呢，我也先入为主了，因为我觉得杜邦肯定是一个人敏，所以他应该是指的某一个经济学家或者是金融学家， 所以在他的这个科研发论文的这个过程当中，提出了这么一个分析框架。但是其实不是这样的，杜邦呢，是一家非常有名的实业类企业，他并不是一个金融机构，所以他并不是一个传统的像我们的基金或者是券商提出的这么一个分析框架， 他实实在在的是在真实的业务交易当中诞生的这么一个分析法，所以他一直被引用至今。而归根结底，发明这个分析方法的人呢，并不是金融学家，也不是这家公司的某一个高管，他实际上是这家公司的一个财务核算的专员，他叫做 frank。 而 frank 为什么要发明这个方法呢？其实就在于他所在的这家杜邦公司，当时想要去收购另外一家汽车行业的龙头企业，也就是通用汽车，但是呢，他们所拿到的资料呢，就只能得到这个通用汽车的 roe。 可以看到通用汽车他的这个创造利润的能力是非常强的，给股东带来的回报也是非常高的。但是呢，你很难用一个财务或者是说更加量化的模型来表明这个企业他创造这么高的净利润，到底是因为他的某哪些核心能力？ 到底是因为它比较善于控制它的成本，还是说它的内部效率比较高，还是什么其他原因？其实你可以通过文字来表述，但是很难用一个统一的量化的财务语言来进行描述。这个杜邦分析法呢，实际上就是对我们这个 roe 来进行拆分， 其实有点像我们初中或者高中的时候做那种数学题，对这个分子分母同时加加减减一些数，然后把它凑成一个完整的整体来进行代换这么一个思路。 而这个 roe 呢，就被我们的 frank 拆成了三项。我们看第一项呢，其实就是用这个净利润比上我们的销售收入。第二项呢，就是用销售收入比上我们的总资产。第三项呢，就是用总资产比上我们的权益，也就是我们的净资产。 你会发现其实他们的分子分母都是可以约分的，最后就可以得到我们 roe 最开始的那个原始的计算式子就是净利润除以权益。所以呢，他就通过这种拆拆分分的方式呢，把这个 roe 分 成了三项。那么分成三项有什么意义呢？你仔细看，它的每一项其实都代表着另外一个指标，第一项呢就是我们的销售额，第三项呢是我们的权益乘数，也就是我们的杠杆倍数。
1037松松大魔王
01:20查看AI文稿AI文稿记住这张图，这些公式就等于记住了。好，我们来看一下这张图的直接应用，这张图就是改进的多方分析所用到的那个逻辑图。第一个，净经营资产净利润，我们在图上找到净经营资产净利润在这里，它等于谁除以谁呢？就是税后经营净利润除以净净经营资产， 也就是根据这个箭头的方向，后面的这个除以前面的这个，这里写税后净利润除以净经营资产。好，第二个，税后利息率，税后利息率在这里，税后利息费用谁净负在这里写税后利息费用谁净 权益净利润等于谁除以谁权益净利润在这里，他就等于净利润除以权益，净利润除以权益。税后经营净利润在这里，税后经营净利润就等于后面的 税后经营净利润除以收入净经营资产周转率在这里，收入除以净经营资产净经营资产负债率。这张图上没有，他是从净负债到净经营资产划一个，也就是他等于净负债除以净经营资产。净财务杠杆在这里，他就等于净负债除以权益 不再除以权益。净经营资产权益乘数。看箭头的方向，净经营资产除以权益，净经营资产除以权益。经营差异率在哪里？在这里，它等于谁减谁对，它就等于净经营资产净利润减去税后利息率，上面的减去这个上面的净经营资产净利润减去下面的这个税后利息率，就是经营差异。杠杆贡献率等于谁减谁， 我把它擦一下。杠杆贡献率在这里，杠杆贡献率加净经营资产净，他俩相加就等于权益净利润，那杠杆贡献率就等于权益净利润减去净经营资产净利润率。 也就是说，记住这张图这些公式就等于记住了，而且比上面这些图能记住的更多，甚至我们只需要记住这六块内容，等你熟了以后，这些各种财务指标都基本上都印在你的脑子里，谁吹谁，谁谁谁加谁，谁点谁等等，就通过记一张图片，记下所有的公式。
154CC好困呢
03:48查看AI文稿AI文稿今天我们来研究改进的杜邦分析。在研究改进的杜邦分析之前，我们需要先看一下传统的杜邦分析，这是郑晓波老师他的讲义当中涉及到的一个方法，我觉得非常的好用，我就在他那个基础上设计的改进的杜邦分析，郑老师把它称为六字诀，我们先把这六个字写上支付、权、收、利、存， 他们分别代表这几项内容，资就是资产，负就是负债，权就是权益。其实左边就是资产负债表，右边就是利润表。这个政治上图就反映了从资产负债表到利润表他们之间的勾结关系。我们知道杜邦分析研究的是权益净利润，我们从净利润往权益化 一个箭头，得到了一个财务指标，就是权益净利润，后面的除以前面的就是权益净利润。我们从净利润往收入画一个箭头，也就是净利润除以收入，我们就得到了第一个指标，就是营业净利润。按照这个样子，从收入除以总资产，从总资产除以权益，同样画箭头出来，我们就可以得到了总资产周转率和全乘数， 权益净利润就等于这三个指标，他们三个的乘积。我们知道总资产周转率和营业净利润这两条支路又可以合并成总资产净利润，也就是总资产净利润，就等于他乘以他他俩的成绩得到他 那权益净利润。又可以变成二分法，就是总资产净利润直接乘以权益乘数，也可以得到权益净利润。传统的杜邦分析在这张图中就可以全部展现了，按照这个思维方式，我们设计了改进的杜邦分析，我们先把六字诀画出来，改进的杜邦分析是基于管理用报表的，所以我们用的是净净资产和净负债， 右边同样是收入、净利润和留存，但是因为管理用报表区分了经营活动和金融活动，那净利润就是税后经营净利润减去税后利息费用而得到的好。同样研究的是权益净利润，因为税后经营净利润减去税后利息费用就得到了净利润，那我们权益净利润也可以写成税后经营净利润 除以权益减去税后利息费用除以权益，也就是这条线等于他减。他先来研究这条绿色的线也可以拆成从税后经营净利润除以净经营资产，净经营资产净利润他除以他得到净经营资产净利润，然后净经营资产除以权益，得到了净经营资产权益乘数，也就是说这条线就等于 它乘以它。同样道理，这条黄色的线就等于税负率费用除以净负债率乘以净财务杠杆，净财务杠杆就是它除以它就是这些箭头所涉及到的都是后面的除以前面的，中间就得到了它我们要的财务指标。 所以这条黄色的线就等于它乘以它权益净利利的式子就可以写成了这条绿色的之路，这两个它的乘积减去黄色的这两个它的乘积，我们根据这个式子进行整理以后，就能得到最终的改进的代码分析所呈现出来的那个式子 好。我们知道净经营资产全乘数跟净财务杠杆它俩是有关系的，前面这个净净资产全乘数就等于一加净财务杠杆，也就是我们用财务杠杆去把这个全乘数给替换掉以后，就是净经营资产净利润加上经营差异率乘以财务杠杆这条路可以直接得到权益净利润。 那经营差异率乘以净财务杠杆，我们又可以把它称为杠杆贡献率，也就是净经营资产净利润直接加上杠杆贡献率就得到了权益净利润。经营差异率他又可以进行进一步的拆分，他就等于上面这个利率减去下面这个利率，他俩的差 就称为经营差异率。那完整的式子就是净经营资产净利润加上净经营资产净利润减去税后利息费用，他俩的差形成的经营差异率乘以净财务杠杆得到了权益净利润。 我们还可以看到，在形成净经营资产净利润这条直达的路上，还有两个小分支，也就是税后经营净利润和净经营资产周转率，他俩的成绩我们就可以得到净经营资产净利润。如果题目当中只给出了他俩，我们也要会计算这个净经营资产净利润。这样这个 表中就把改进的多方分析所涉及到的所有的概念都展现出来了。每一个细分的概念它是怎么来计算的，在这条图上也有很好的对应关系，当你对这些概念不是很熟的时候，你通过这张表就可以很清晰的找到它的表达 好了，希望能帮到你。现在是截图时间，有觉得好的朋友可以点赞收藏一下，接下来我会说内涵增长率，还有可持续增长以及融资相关的内容。
38CC好困呢
03:23查看AI文稿AI文稿为什么巴菲特这么看重的一个唯一的指标就是 roe？ 同时杜邦分析的逻辑起点也是 roe。 我 当时就在想，食物上的巧合背后一定会有一个理论的重要的依据，因为它是企业价值最重要的决定因素。 而我们知道巴菲特他是一个价值投资者，对吧？所以他最关注的肯定是企业的什么真实价值啊。所以这就是为什么他非常关心 roe， 那 接下来就是考虑对 roe 的 分解了，对吧？我们知道任何指标呢，其实都可以 通过一定的手段进行分解，而且只有分解才能够让他的信息含量更丰富。最常见的指标分解方法呢？其实基本上有两种，一种是加减分解，这个是我们经常用到的。 还有一种就是杜邦分析这种对比例的一个乘法分解，比如说 a 除以 b， 就 可以分解成 a 除以 c 乘以 c 除以 d 乘以 d 除以 a。 好， 那我们先思考一下第一种加减分解，加减分解它是哪来提升指标的颗粒度的？一个指标 a， 他的颗粒度是比较粗的，但我如果对他进行加减分解的话，我可以提升他的颗粒度，但是乘法分解怎么样就比较少见了，对不对？乘法分解是可以帮助你拓展指标的维度， 也是可以把指标从一个维度拓展到像这个情况下就是三个维度。那第二个问题就是为什么要这么分解啊？我是这么思考的，就说 roe 它的经济含义到底是什么？ 很显然，如果他等于净利润除以净资产的话，那么他的经济含义就是每一块钱的净资产可以帮助你创造多少的净利润？就比如加 r v， 如果等于零点一，那就是你每一块钱的 净资产能够帮助你创造一毛钱的净利润，没错吧？那我就在思考一个问题，就说 净资产能不能直接创造净利润？那我们想股东财富能不能直接创造净利润？其实并不能，因为从股东财富到净利润其实中间是一个链条的， 所以我在想净利润最直接的驱动因素到底是什么？那其实就是营业收入，对吧？只有先赚到营业收入之后，你才有净利润，对不对？他的分解逻辑是以分子的驱动因素为导向的一个分解， 这里的分子是什么？是净利润？所以我们就先思考一下，净利润最直接的驱动因素到底是什么？营业收入接下来要思考的就是 营业收入的驱动因素到底是什么？杜邦分析这里的逻辑是营业收入就是什么由总资产驱动的。那什么是总资产呢？ 总资产根据会计的定义就是一个企业控制的所有资源的总和， 一个企业会运用他控制的所有资源，整合这些资源来帮助你什么去产生收入。 那最后一个问题就是，你为什么能控制这么多资源？你用你有限的财富，通过加杠杆帮助你去控制什么更多的资产，所以其实呢，每个企业他都或多或少有加一点杠杆。
47中欧金融MBA
00:51查看AI文稿AI文稿果然，中国的公司还是由中国的教授来研究这本书。思维独裁报作者张新民，他是对外经济贸易大学的原副校长，财政部会计名家。他发明的思维独裁报被誉为张氏财报分析框架， 是专门针对中国企业独创的财报分析法，以中国上市公司真实财报为案例，分别从企业的战略与企业的竞争力和企业的并购与估值，以及企业的风险识别这四个维度来判定一家公司值不值得投资。 都是真实的财报数据啊。 主要的安利有宁德时代中心国际格力美的复兴医药、云南呃，云南白药爱美克。
02:16查看AI文稿AI文稿财务诊断杜邦分析法核心原理杜邦分析法是利用主要财务比例之间的关系，综合分析企业盈利能力和股东权益回报水平的经典财务分析方法。核心公式， 净资产收益等于销售净利润乘总资产周转率乘权益成熟总资产周转率酒店资产运营效率 在读旁分析体系中，总资产周转率是衡量酒店资产运营效率的核心指标，直接反映酒店全部资产的利用效率与经营盘活能 力。其计算公式为，总资产周转率等于营业收入，除以平均总资产值越高，代表酒店资产利用越充分，运营周转能力越强。 酒店属于典型的重资产服务行业，企业总资产主要由物业、房产、装修工程、客房、家具设施、机电设备及配套经营资产构成， 固定资产占比极高，资产投入规模大、变现周期长、整体周转速度偏慢是酒店行业区别于轻资产行业的显著特征，也是致约酒店整体盈利效率的关键因素。 针对酒店总资产周转率偏低的行业痛点，可通过多维度优化提升资产运营效率。 首先，持续优化客房经营，通过调价、优化渠道、拓展营销活动等方式提升客房出租率，减少客房资产空置浪费，盘活核心经营性资产。 其次，实现配套空间多样化、富有，对会议室、宴会厅、大堂区域等闲置场地进行分时、分场景运营，提高配套资产的使用频次，挖掘增量营收。 最后，转变经营模式，摒弃重资产自营扩张方式，物品采用加盟托管、品牌输出、管理输出等轻资产运营模式，大幅减少自有固定资产投入，有效降低总资产投入。 从财务诊断角度来看，酒店总资产周转率持续偏低，明企业总资产周转率定足乌破得已、资产配置愈于重、资产投入过度等问题，整体资产运营效率低下，严重拖累酒店整体净资产收益水平。
10:51查看AI文稿AI文稿好了，那我想整个改进杜邦分析呢，我们就明天再谈下节课再说。那前面这些理念性的东西非常重要，我想这节课呢，不管同学们学到什么程度，你至少应该有几种认识。 第一种认识，这是一种原理性的东西啊，我写到 思南财管的基本原理， 今天主要给同学们介绍的是两个，第一个呢是比例，你有这么一招的话，你几乎把所有的这种比值关系的公式都可以理解一下了， 都可以理解一下了，第一个是比例，第二个呢是定性定量。 那么第三个呢，实际上跟利率很相关，那就是有和能的关系， 谈有往往是绝对数，谈能往往是这种比值的相对数。然后我们再对比值，深入的拆解一下， 把什么东西放到分子上去，我们最看重的那个指标，认为是这个事项之中的核心因素的那个指标， 对吧？把它放到分子上去，它相当于皇冠呐。那把什么放到分母上去呢？我们需要比对的对象，那个基础，那个标准， 两个不同基础的东西是不能比较的。那你需要拉齐这个基础，你想拉齐谁，就把它放到分母上去。 那为什么放到分母上就拉齐了？因为一旦出现在分母，它就表示单位的 b 是 对应的 a， 大家都是单位口径了，自然就可比了，基础就相同了。 好吧，这是一种理念，有了这种理念以后，我跟你讲，那不光光是学第二章，那后面咱们学那个共同年限法、等额年金法，很多战友理解不了， 你有了我这种理念以后非常清楚。好吧，你到正课里好好体会一下。好，这是比例的关系，有何能的关系？这种基本的理念还有呢？我们学习方法上也有啊，一般到特殊的关系， 你先把一般的规律掌握了以后，再去关注一下特殊点。比方说那个长期常在能力， 一般的规律是什么？越看重负债，把它放到分子上去，然后对应的看谁来还负债，那是资产和净资产，这是一般的框架，一般的规律。特殊的是什么？ 为什么用的是总负债，而不单纯用长期负债，这是特殊点吗？还有就是几个取名的问题，好吧， 至于定性，定量咱就不多说了。定性呢？什么叫性质啊？根据他的分类来定量呢，往往是计算金额。 那我们在记这些公式的时候，大家能够看到一个基本的思路，首先你要明确研究谁和谁的关系，这不就是分类吗？ 你权益净利润，我们研究的是净利润和净资产的关系，所以先定性，分好类了这两项，然后再来定量把谁放到分子上，谁放到分母上，然后怎么去拆分，好吧 啊？再有，有的同学可能说，哎呀，老师，我得赶紧做题啊，你不做题的话，我也不知道这个公式怎么用的。比方说我让大家背了十遍权益净利润的公式，杜邦分析这种拆解，背了十遍是背的迷迷糊糊，然后最后说，哎，我也不知道咋用的，这玩意 你先不用想咋用的，尤其是你是初学者的战友，你不用想咋用的，你先背熟了再说，等你背熟了以后，你自然知道咋用的。 你背不熟的情况之下，你去做题，题目会怎么考你呢？题目可能其中给你一个周转次数，给你一个权益乘数，然后再给你权益净利润的数字，让你求营业净利润， 这是一种思路，或者不让你求营业净利润，让你求营业收入，然后再给你一个净利润指标，对吧？连续的考你， 你连这些个项目之间的关系都整不明白，你怎么做题，是不是？ 所以我们公式背熟了以后会有一个什么感觉？你就问自己，如果你达不到这种感觉，说明你根本没背到位。 你问自己什么？一方面你把权益净利润往这一写，公式能够写出来，另一方面你得看到净利润，看到净资产，你得马上想到权益净利润的事。你必须知道这两个项目之间他是有一个关系存在的， 你看到营业净利润，总资产周转次数，你必须想到权益净利润的事， 如果你意识不到他们两个之间有一个这么个关系，你根本就没背熟，你的公式根本就没背到位， 好吧，那才管考试就来回折腾啊，是吧？你看，这里有三四个因素，这是一二三，再加上这个权益净利润的结果。四个因素，支三求一，来回折腾你， 你这四个因素的名称你能够联想到一起，那是必须的，那是需要熟练度的。 所以我们战友说，哎呀，我这听懂课了，咋也不会做题呢？那不太正常了吗？你要听懂课就会做题，那就怪事了，那天方夜谈了， 是不是？你听懂了以后，你还得把这些东西记熟，而记熟的过程才真正花时间的过程，需要大家自行下功夫的，不管思南这个嘴皮子磨破了就是磨冒烟了，你现在拿一个那个火柴棍放我嘴边啪着了。没用， 你得往自己的脑海里记，你得自个下功夫，但是用处在哪呢？你按照我这个路子去记的话，可能会更加轻松一点，记得更牢靠一点，不容易忘一点，不容易乱一点，只能是这个作用。那后续你自己的功夫不下的话，什么都白扯 好不好？战友们啊，这就是我们这里的一些学习方法，要不断的总结归纳啊。你像这种方法，逻辑框架的总结，那就是我们的一个基本的手段和工具，财管就这么学。不要怕， 只要你知道问题在哪，咱们就可以辩析出来，只要你的问题能够拿出来，咱们就有解决的办法。比方说你说听懂课不会做题，咱们有解决的办法，复习五步法，做题四步法， 还有呢？学后忘前是吧？哦，我现在背到这个权益陈述了，前面那个藏在能力忘了，这很正常，这一点不是什么问题，咱们也有解决的办法。循环层次筛选 循环层次筛选，我们最怕什么？我们最怕把正常的事当成不正常。学后往前，这是任何一个地球上的正常人都会存在的问题， 除非他是非正常人。那是天才，过目不忘的人那是天才，天才是不需要考猪快的，我们都是普通人，不要把这种正常的问题当做不正常。听懂了课了不会做题，这是任何一个地球上的人都会存在的问题。 我说了，我没要求同学们第一遍自己就能做对题，你跟着我做一遍题以后，你后面能够把它做对，做个两三遍以后你会做这个题就够了。 所以你何必纠结于第一遍的对与错呢？你何必纠结于你的正确率呢？我们看的不是你正确率， 我看的是你对那个点的把握呀。因为考场上你不可能碰到原题啊，你现在正确率百分之九十，意也不大的，考场上不会出原题的。我看的是你对那个点的把握，所以要循环层次筛选那个点。 那学习是要有方法，要有自信的。为什么没自信？因为你没方法，没有战略，所以越学感觉越空虚，学一块忘一块，肯定越来越空虚。 那之前给大家说过，如果说你感觉学注会很轻松，那你学了一个假注会，注会任何一个科目不会带给你轻松的感觉的，就连我们认为最简单的战略，你学起来也不会轻松的。那有背很多东西的， 你感觉学起来很轻松，那说明你学了一个假注会。如果你觉得你越学越难，越学越费劲，你像我今天给你讲完这些东西，你自个在回顾的时候越学越难，那你是在假学习。 因为老师讲的这些要领，你根本没往心里去，你往心里去了以后越学越简单，越学的东西越少，你自然就越学越轻松。怎么可能越学越难呢？ 对吧？真学习的战友们一定是越学越轻松的。循环层次筛选好吧，今天的内容呢，就跟同学们说这么多，然后大家有什么问题的话，咱们一起来聊一聊啊。 那课程呢？咱们已经开始了。呃，整个才管第一轮的课程已经给同学们更新完了，所以这段时间你不要想着往后推进的问题， 这一节内容就足够你消化了，你在三五个月之内消化这些内容就已经很不错很不错了。我们有些这样说，老师，我得做题做题，我课上的这些题目，这些公式，你能够背的滚瓜烂熟已经非常难得了， 就不要着急匆匆忙忙赶进度，一定要学到一定程度。扎实啊扎实好不好？
13:12查看AI文稿AI文稿那好好，不要跑神啊，认真听来。所以我们到了我们的管理用财务报表。管理用财务报表，我们刚刚都讲了，是因为杜邦分析，传统的杜邦分析，他觉得这家单位没有区分 经营活动和金融活动，知道吧？那么因为这样子啊，所以我们的所有的取数，你看 这个杜邦分析里面的这个指标里面的取数都是取自于我们的资产负债表、利润表，对吧？包括可能现金量表也会用的到一些。那么来，宝宝们啊，问题就来了呀，我们刚刚在 这之前管理用报表之前讲完的这些指标，所有的取数都取自于资产负债表、利润表、现金流量表，是不是？ 那这个资产负债表、利润表现量表，我们是怎么来分类的呀？我们会计做账怎么做的？左边是我的资产，右边是我的负债和所有者权益， 而左边的资产里面呢？他把他，嗯，你看我自己应收账款、存货、固定资产，这些资产都在这里了，也有啥呀？啊？比如说交易性金融资产，哎，其他股权投资，我去闲钱做投资的啊，也在这里了 是吧？啊，都在这，这是我左边的资产，右边的负债，同理，有我自己因为经营活动产生的应付账款，对吧？啊，有我从银行借来的短期借款，长期借款有付员工的工资，什么应付职工薪酬，是不是？ 所以这是根据我们会计的准则，传统的啊，这叫传统的报表做出来的，然后让资产等于负债加所属权益，直接从里面取数，算到我们刚刚的这财务笔的指标的数据。可是他现在觉得不行了，我这里因为有个缺点，有个 bug， 就是 你把全部都笼统资产都放一起了，负债都放一起了。可是我们如果真正想要得到精确的啊，杜邦分析， 如果我们想要得到精确的杜邦分析，我需要干什么呢？啊？我需要把我的资产去做分类，把这些资产哪些是因为我的经营活动产生的，把它归类在一起， 哪些资产是金融活动产生的，把它归在一起。那么经营活动的资产加金融活动资产不还是这个总资产吗？对吧？只是把它做了分类而已，明白了吗？金额没有变，我只是做分类了，把金融的放一块，把经营的放一块， 明白了吗？啊，这是左边的资产，那右边的负债同理啊，右边的负债也是一样的，右边的负债我把金银的我给他拉一起，给他们手牵手，我把金融的也给他们拉一起，让他们待一块啊，因为我们有共性，知道吧？啊，所以先去做分类， 那数据金额还是会总资产等于负债加所属权益，这个很等式的原理是不会变的，因为我的数据没有变，我只是做了分类而已，我把金银呢放一起了，金融呢放一起了，是吧？啊，所以啊， 明白了吗？这是我们的资产负债表，我现在给你们讲资产负债表啊，那么资产负债表来，宝宝们，既然是这样子了，资产等于负债 加所有者权益，是不是？好，那么我现在把我的资产分类，左边是金银的资产 加上金融的资产，是不是我的总资产呀？没毛病吧？好，右边负债我也给他划分，分为金银的 负债，还有金融的负债加上所有者权益，不动啊。所有者权益为啥不动呢？因为都是从股东这筹的钱啊，所以他不动。 好了，来，那么我现在我把金银的放一边，金融的放一边啊， 所有的权益他属于金融，因为他是筹集钱吗？啊，问别人要钱要来的好，来，宝宝们啊，我把金银的放一边，金融的放一边，你看，他就变成了啥呀？啊，他就变成了 金银的挪一起啊，他就变成了金银资产。这个横等是不会变。因为他等于资产等于负债加所有的权益吗？我只把金银的放一起，他变成金银资产，减掉金银负债 等于金融负债，减掉金融资产，加上所有者权益， 对不对？是不是就变成这样子了而已啊？挪过来才是吗？分类分到一起而已。好，那么来了， 这个就是我们的啥呀？管理用的资产负债表啊，管理用的资产负债表就出来了，所以现在啊，这个你知道了， 我的管理用的资产负债表，我就搞定了。管理用的资产负债表，他的格式你看，他就变成了， 左边都是我的经营相关的，右边都是我的金融相关的，那么左边的经营你看，哦，经营资产写在这，经营负债写在这，对不对？右边是我的金融负债， 把它写在前面啊，完了，因为这里要减金融资产嘛。啊，减号，我把正的放在前面，负的放在后面，下面是金融资产。完了是啥呀？啊？所有者权益，你看，这就是我们的管理用的资产负债表， 理解了没有？宝们难吗？他不难吧？啊，这里那是真不难啊，这里是不难的好不好？好，这是我们的管理用的资产负债表，那么 资产减掉负债以前我们把它叫什么呀？以前我们把它叫什么？叫做净资产，对不对啊？叫做净资产。那么现在带了经营两个字，用经营资产减掉经营负债，它叫做 净经营资产啊，它叫做净经营资产，明白了吗？好，所以经营资产减掉经营负债就是我们的净经营资产，所以我这里净经营资产， 懂了没有？好，来，右边手肘权益还是叫手肘权益啊？他不动金融负债减掉金融资产，我们给他安个名字，叫做什么呢？ 叫做什么呢？叫做净负债啊，叫做净负债好不好？好， ok 啊，搞定。这就是我们的管理用的资产负债表，那么 我们不会像列就列三个符号在这吗？我要给它做展开。所以我的经营资产， 因为我们传统的报表里面资产会分流动和非流动，负债也会分流动、非流动，对不对？那么同理啊，我这边我的经营资产经营负债，我也给他做拆分啊，你看我又来做拆分。你已经知道了啊，经营 资产减掉金银负债等于金融负债，减掉金融资产，再加上所有者权益，这你已经知道了。那么来，我现在把这个金银资产里面的 分为经营的流动资产啊，分为经营的流动资产和经营的非流动资产。我把这个负债也一样啊，我给他拆分，也分经营的 流动负债和经营的非流动负债，对吧？跟传统的报表一样的啊，把它流动性给它展开来就可以了，好不好？那来啊， 我们刚刚讲过的短期长债能力里面那个流动资产减流动负债，宝宝们，这个指标叫什么名字啊？流动资产减流动负债，我们刚刚讲过的短期长债能力里面这个指标叫什么名字？ 叫什么名啊？名，还记不记得名 叫什么？叫营运资本，对吧？啊？叫营运资本。 好了，那么下面我下面我给你带上，前面带上金银两个字，宝宝们，那叫啥呀？哈，所以我把流动的放一块，非流动的放一块啊，它就变成啥样，你看金银流动资产减掉金银流动负债， 对不对？是吧？啊？加上经营非流动资产减掉经营非流动负债， 所以原来流动资产减流动负债是传统报表里面的，它叫营运资本。现在我用经营的流动资产减掉经营的流动负债， 把金银两个字带上，他就叫啥呀？他就叫做经营的营运资本了，明白了吗？你看很简单吧？就很简单分类，把金银的放一块，金融的放一块，金银的放一块，之后啊， 也分流动非流动，对吧？所以叫经营营运资本。好， 那经营的非流动资产减掉经营的非流动负债，叫做啥呀？啊？叫做什么呢？叫做啊，叫做净经营啊，叫做净经营长期资产啊， 叫做净经营长期资产，知道吧？啊？净经营长期资产。好，所以我的经营资本加上净净经营长期资产是谁把门？合计是哪个？合计是哪一个？ 合计就是我们的。我只是划了流动性而已啊，根据流动性又重新分类了一下而已。刚刚我们说了，净就用经营资产加上经营负债，那是啥呀？ 那叫净经营资产，对不对？哎？对，那叫净经营资产。那现在我把它流动划分完之后，变成了经营营运资本，加上净经营长期资产，合在一起不还是啥呀？还是我那个没变吗？就是我的净经营资产吗？ 还是我的净经营资产啊，好不好？明白了没有？这是我们管理用报表啊，资产负债表的左边，我给你讲完了啊，好， 老师，这是我在给你理解他的底层逻辑，所以我给你做了推导啊，中间的一些的推导，你只要知道他怎么来的就可以了， 你需要马上条件反射营运资本啊，经营利润不就加了经营两个字吗，对不对？所以用经营流动资产就让经营流动负债 进金长期资产是用金金融经营活动的。啥呀啊？经营活动的非流动部分给它算出来的，所以叫进金流长期资产完了合在一起就是我全部的经营资产，也叫经营负债，就是我的进经营资产，是不是？好啊，右边 右边简化了啊，不区分流动非流动了。因为金融负债不多，宝们 短期借款长期借款啊，没几笔。金融资产也不多啊，也就呃，交易性金融资产呀，其他权益工具投资呀，其他证券投资呀，没几个。所以啊，他就不再那么费劲的去划分流动和非流动了，他就给他全部放一起啊， 直接全部金融负债放在前面，金融资产放在后面，完了金融负债，金融，这个金融资产得到啥呀？我们刚刚讲的净负债啊，收入权益他没动，直接列出来就可以了。 所以有了净金资产等于净负债加收入权益。因为这个等式本来就是根据我的资产减负资产等于负债加收入权益分出来的 对吧？只是分类分出来的而已。恒等式他始终都是成立的。所以啊，进京资产等于进负债加收入权益，明白了吗？啊，只是归类归到了啊，把经营呢挪到左边，金融呢挪到右边而已。左边是经营活动产生的，右边是金融活动产生的好不好？ 这是我们的管理用的资产负债表啊，老师不难是吧？啊，不难对不对？
03:25查看AI文稿AI文稿如果你不懂杜邦财务分析理论，你根本就管理不好企业，你更不能成为自己是一个企业管理或者财务管理的专家。那么杜邦财务理论到底是什么内容呢？就杜邦有一个财务这个分析公式啊， 他这个公式是什么意思呢？他的第一层意思就是说净资产收银率足以我们企业投资理财的核心目标。要实现这个目标，除了增收节支，提高销售利率以外， 还还有加速资金周转。呃，这个适当利用财富杠杆所起到的这个三个渠道啊，就是我在中杰集团担任财富总监的时候，呃，我当时看到公司里面就是增收节支，提高销售净利润的这个空间已经非常少啊。 那么我就提出这个加速资金周转，巧用财务杠杆改善盈利模式的重大的建议啊，得到了董事会的支持， 当年这个公司从上年的一百万的利润增加到五千万的利润啊，取得了巨大的成功，实际上就是杜邦财务管理理论的成功运用的典范啊。然后呢，他的第二层意思呢，就是说 我们人用财富杠杆要有个前提，就是尽经营资产净利润必须大于财富成本，在这种情况下，杠杆越大，对我们企业越有利。 我们很多企业呢，他都呃，都知道怎么去所有的企业，都知道是增收节制，提高效益，但是他们往往忽视了这个资金周转和财富杠杆的作用啊。 然后我们还有一些企业呢，也听着别人讲的，自己呢一知半解，认为负债越高，呃，对自己越有利。但实际上这个话是不完全正确的啊，他有个前提就是净经营资产 净利润一定要大于你的财富杠杆，所以我在呃中介集团担任财富总监期间裁出了很多措施，比方说我要降低财富成本啊， 然后我怎么把我的进经营资产的效率提高，这个确保进经营资产收益高入这个财务成本，那么这这种就是深刻的理解，呃，正确的运用，呃才发挥的积极的作用。后来我离开了这个财务总监的岗位啊，我们后来换了几任财务总监， 他们就忽视了后面的这个问题的解决，最后导致这个公司的效益急剧下降啊。但是我到了温州去之后，我的效益仍然是次数的提升，那就是因为我对杜邦财务里面是暗熟于心， 就是对他非常理解的非常透，也运用的非常到位啊。然后我非常欢迎呃，我们这个企业界的朋友，我们的企业家，我们的财务总监， 你们来跟我探讨这个杜邦财务理念，实际上杜邦财务理念如果我们要继续说下去，内容非常非常的多，我们注册会计师的属于整个的财务管理这门学科都是围绕着杜邦财务理念来展开的啊， 那么我们欢迎有兴趣的朋友跟我联系，或者这个线上或者私下里跟我交流杜邦财务管理，希望我们这种探讨能够有助于我们企业的迅速发展。
03:11查看AI文稿AI文稿传统杜邦分析体系运用的局限性，一、计算总资产净利润的总资产，钱的来源是债权人和股东提供的，而净利润是专属于股东的 分子，分母不匹配。二、没有区分金融活动损溢和经营活动损溢。经营活动损溢，做主业卖产品、提供服务赚的钱是企业核心真实赚钱能力。金融活动损溢、 利息收入、利息支出、理财收益、炒股盈亏、公允价值变动等，属于闲钱投资。借钱融资带来的收益，跟主业经营没关系。传统杜邦把主业赚的钱、理财借钱赚赔的钱混在一起不分家，掩盖主业真实盈利能力。 比如一家公司主业生意很差，卖货不赚钱，但手里大把闲钱买理财股票，靠金融资产赚利润。 传统读旁一算 roe 总资产净利润看着很漂亮，你根本看不出来主业已经拉跨了，全靠理财撑门面。 三、没有区分金融资产与经营资产。经营资产做主业做生意用的资产、存货、固定资产、应收款、厂房设备靠经营赚钱。 金融资产、闲钱理财、炒股买债券。交易性金融资产不是做主业赚的，是投资理财赚的。两类资产赚钱逻辑完全不一样，混在一起看不出企业真实主业经营水平，会掩盖真实经营能力。 没有区分金融资产与经营资产和。没有区分金融活动损溢和经营活动损溢底层逻辑相通，不区分经营资产。金融资产是从资产投入端混在一起了，不区分经营损溢。金融损溢是从利润产出端混在一起了。 一个看钱头在哪，一个看利润从哪来，源头和结果的区别。四、没有区分金融负债和经营负债。经营负债是企业日常做生意自发产生的负债，不是刻意借钱，比如 应付账款、应付票据、预收账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费等。它的特点，做生意顺带欠的，不用付利息，无需负债。金融负债是特意主动借来的钱，用来融资扩规模， 比如短期借款、长期借款、应负债券、融资租赁应付款。特点，必须按时付利息，有息负债。而财务杠杆的本质是靠要付利息的负债撬动收益，放大风险。 金融负债有固定利息，赚的收益大于利息率就能放大利润，亏了也要照样付利息，放大亏损。有财务杠杆，经营负债不用付利息，没有固定利息刚性压力，只是占用上下游的钱， 不会产生杠杆放大效应。无财务杠杆，把金融负债和经营负债混在一起算权益陈述资产负债率，会把无锡经营负债也算成高杠杆，夸大企业财务风险，误判长债压力。
6凌橙财税
02:58查看AI文稿AI文稿杜邦分析体系是利用各主要财务比例之间的内在联系，对公司财务状况和经营成果进行综合评价的系统方法。 该体系是以权益净利润为核心，以总资产净利润和权益乘数为分解因素， 重点揭示公司获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互关系。 权益净利率不仅有很强的可比性，而且有很强的综合性。权益净利率等于净利润除以股东权益等于净利润除以总资产乘以总资产除以股东权益 等于总资产净利润乘以权益乘数等于净利润除以营业收入乘以营业收入除以总资产乘以总资产除以股东权益 等于营业净利润乘以总资产周转率乘以权益乘数。在这，总资产周转率又是总资产周转次数。 总资产净利润反映经营战略。营业净利润乘以总资产周转率。高盈利低周转如制造业，低盈利高周转如零售业 权益惩处反映财务政策。一般而言，总资产净利润高，经营风险高，财务杠杆较低，财务风险较低，二者反向搭配，共同决定公司权益净利润。 这个地方我们需要指出的是，不管他结合什么，因素分析法就是因素分析法。你不要一看这个指标啊，这个指标我没记住或者怎么着，那因素分析法要么你用连环替代法，要么你用差额分析法， 对吧？你就进行因素分析法的步骤去进行就行了。因素分析法的底层逻辑不变， 他的解析思路就不变，只不过 a 就是 营业净利润， b 就是 总资产周转率， c 就是 权益乘数。豆瓣分析体系的局限性，一、计算总资产净利润的总资产与净利润不匹配。 二、没有区分金融活动随意与经营活动随意。三、没有区分金融资产与经营资产。四、没有区分金融负债与经营负债。
02:12查看AI文稿AI文稿好，那接下来我们可以简单讨论一下，就是如果顺着刚才的这个拆解逻辑啊， 我们其实可以做一个更深入的思考，因为每个企业他的特点跟类型其实是不太一样的，根据不同类型的企业，我们是不是有不一样的分解的逻辑啊？我们一般来说会把企业分成三种类型， 人、货或者厂。什么意思呢？就是有些企业是人驱动，典型的会计师事务所、律师事务所啊，这个是人驱动，最核心的是人 能够帮你创造收入。有些企业是货驱动的，比如说茅台，茅台基本上只要他把货产生产出来，他大体上是不那么愁卖的，肯定能卖的出去。比如说他的营业收入的天花板其实是取决于他的产量，这种企业我们把它称为是 货驱动。还有一种企业是产地驱动，最典型的就是什么商场或者超市，产地面积是起了决定性作用。针对这三种不同类型的企业，其实我们可以把杜邦分析的维度从三个维度拓展到四个维度。 为什么？因为他的营业收入的直接驱动因素就不是什么，不是总资产，而是什么，而是他的核心生产要素啊。所以举个例子，比如说人， 我就可以把人引入到这个拆解逻辑里边，这里给给大家简单的展示是，呃，目的就是告诉大家，就是说其实你如果能够根据自己企业的特点， 把一些重要的因子拉进来做分解的话，能够看到更清晰更多的维度，然后能够帮助到你去做战略的一些制定。在乘法分解以后呢，还可以做加减分解、乘法分解，把它分到三个维度，产品力、运营能力和资本运作能力。 然后在每个维度呢，你都还可以再做加减分解，这样的话就形成了一整套的什么财务报表分析体系，从这个框架我们就可以看出，什么整个财务报表全部都是在这个杜邦分析统控制下的一个完整的体系。
40中欧金融MBA
