cs终端怎么涨价了

欢迎来到价值投资合伙人朋友们，京东方这家公司有个特别别扭的地方， e p s。 从一毛四翻到两毛八，三年翻一倍，但市盈率从二十九倍压到了十五倍，产品在升级，估值在降级。这中间到底发生了什么？ 高盛最新报告给出了答案，两股力量在激烈博弈，一股是欧莱的产品结构升级的红利， l t p o。 高端面板出货在增长。 另一股是存储芯片价格持续上涨，压的手机终端需求喘不过气。产品升级赚的钱够不够填存储涨价的坑？这就是本期要拆解的核心矛盾。 这张图把两边的力量摆在天平上，左边是升级动力， o l e d l t p o。 高端化 l c d。 平均售价一季度改善 d。 八点六带线即将量产，资本开支和折旧再回落。 右边是成本压力，存储涨价下半年需求温和，面板行业天然的周期性天平往哪边倾斜？咱们一层层拆开看。先说升级，这边最有看头的一块， oled 产品结构升级。 二零二六年， oled 面板在往 tpo 高端方向走。存储涨价这件事对小品牌的冲击大，但对全球领先手机品牌影响有限， 而这些领先品牌恰好是京东方的主要客户，所以高端 oled 面板的出货量增长有支撑。 lcd 这边呢，毕竟还是京东方的基本盘。 lcd 也有好消息，一季度平均售价强劲改善，一方面是存储涨价引发的需求提前拉货，另一方面全球体育赛事也在支撑需求。 更大的看点是第八点，六代 oled 的 金源厂设备去年五月搬入，预计今年年中开始量产，主打中型 oled 的 面板服务，领先 pc 品牌。而且管理层说了，资本开支和折旧未来几年回归正常化，这意味着现金流要改善了， 好升级。这边证据挺充分，看一组核心财务数据，三个关键趋势，第一， e p s。 从二零二四年的一毛四涨到二零二七年预计的两毛八，三年翻倍。 第二，市盈率从二十八点八倍压缩到十五点三倍，利润在涨，但估值在降。第三，净债务除以一 b 大 从一点六倍降到零点八倍，资产负债表在改善，简单说就是基本面在变好，但股价没跟上。那问题出在哪？翻开天平的另一端， 存储芯片涨价是最大的逆风，存储器成本上升，直接挤压手机品牌的利润空间，终端需求成压。管理层自己也说了，预计二零二六年下半年的需求会比较温和，高端品牌韧性强，但中小品牌受冲击更大，而中小品牌也是面板需求的一部分。 打个比方帮大家理解京东方现在的处境，就像一台赛车，正在从 lcd 引擎换成欧莱的引擎，新引擎动力更强，但与此同时，燃料价格翻倍了。换引擎的红利是真实的，但要等磨合期过了，油价下来了才能完全释放。 对人话说就是方向对节奏不确定。 oled 升级是结构性趋势，但存储涨价是周期性逆风，两股力量交错，短期就是拉锯战。高盛怎么看估值？ 高盛给中性评级，十二个月目标价四点七九元，用的是二零二六年预期 ev 一 比大四点九倍，比历史平均低一个标准差。当前股价四点三一元，上涨空间百分之十一。 四点九倍的企业价值倍数反映了面板行业的周期特征。高盛没有因为欧莱的升级就给高估值，两边都可能出错。风险是什么？ 上行和下行风险都很明确。欧莱的出货量如果比预期快， lcd 试战率继续提升，新场产能爬坡顺利，那目标价就保守了。 反过来， oled 出货慢于预期，存储价格继续攀生，产能爬坡拖后腿，那四点七九元都未必站得住。 总结，京东方的基本面在改善， oled 升级、 lcd 涨价、新产线量产、现金流好转，这四条都是真的。存储涨价和下半年需求温和也是真的。 市场给四点九倍 ev 一 比八，基本上是在说，我看到了升级，但我要等证据。引擎在换油，在涨价，短期看天平，长期看引擎。 感谢观看，记得点赞订阅价值投资合伙人，另外也欢迎到我的橱窗看一下，里面有我精选的投资书籍，希望能帮助大家更好的构建投资体系。本内容仅代表个人观点，基于公开研报分析，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

尊敬的各位坐姿的大家晚上好，那么今天晚上我们获报的这个主题是智能终端的出海任性。按照惯例，我们今天还是请教谢老师三个问题，也是分别由谢老师来做一个主讲。首先第一个问题是我们今年电子行业有哪些细耕赛道，在出口方面这个真是比较好， 有请好的，谢谢于老师。其实我相信跟之前几天我们其他行业的同事描述的这种感受，对于我们来说是一样的，现在 国内的一些高端制造业，实际上在出海的市场的增速是比较快的，在国际市场上的竞争力也是越来越强。 像一些出口统计的这口径里面，我们常说这种新三样增长势头是比较猛的。那对于电子来说，实际上我们看到很多这些大方向上的电子所处的环节，从易爆的表现来看都不错，主要是包括像节能电路， 在节能电路在一到四月份的这个出口额同比增长了百分之八十多，当然其中有不少是价格的因素，因为存储芯片在这其中也是占了一个比较多的这么一个比例， 那存储的同比增速还要更加夸张，可能达到了同比一点七倍的这么一个增速。那当然说这里面还有一些行业需求端的景气度的因素存在，因为现在我们看到全球 ai 的 一个基建 投资也是在激增，拉动了像以存储芯片为首的这些集成电路的需求。那国国产的企业有一些模组环节，包括原厂这边，其实都是在加速抢占市场的一个情况， 那模组公司的一报应该是电子这边应该弹性是比较大的，因为兼具了景气跟价格的一个弹性。这样 ai 相关的一些硬件， 他的产业链相关产品的出口同比增速有超过两位数。海外的这些，当然其实我我觉得之所以没有像半导体这么高，其实有很多产能其实放在海外，因为直接配套海外客户，那我们看到海外这些制造产的占佣率也是非常高的， 除了一些相关的硬件之外，还有一些轻消费类的这种智能终端，包括餐饮打印机，包括无人机以及工业机器人这一块的一个措手增速也是达到了一个几十甚至翻倍以上的这么一个增速。第三个大方向就是新能源相关的，因为新能源的整个赛道景度也是非常高， 但前段时间的地源的因素，他也是推生了对于一些传统能源的一个替代的这么一个需求。电子设备，像新能源上的一些环节， 包括功率芯片这种，包括被动元基建这些相关的公司，其实从增速来看还是比较好的。这个是可能我们观察下来三个大的方向，一个是呃，半导体相关的，第二是 ai 的 供应链，第三是现代园的一些电子的部件，从这个年初以来，它的出口的趋势是相对来说比较好的。 这个是针对于老师的第一个问题。好的，谢老师讲的非常清楚三个方向在那我听的这个数字确实宏观层面我们看到的一季度也好，或者前四位也好， 整体的增速是百分之十四十五的增速。刚才谢老师也讲了提升电路百分之八十纯度形成一点七倍的半导体确实很猛。 第二是 ai 相关，硬件是两位数，第三是 ai 相关的电子产品。所以刚才谢老师对于今年以来电子积分赛道的整体的高清器的积分赛道也是做了非常清晰的这样一个概括。 我们现在请请教的第二个问题是，那我们看到存储涨价，那么对于终端出海的这个影响程度到底有多大呢？具体有哪些方面的影响，有请一下。好的，其实这个问题也是市场普遍关心的一个点，因为从去年 q 四以来，存储的价格应该说上涨的是超了大部分之前的一个预期， 那存储对于正终端来说，他又是一个不可或缺的这么一个组成。那当然说高端的这种正终端和这中低阶的他其实存储的成本占比 还是会有些差别的。像苹果的 iphone 为例，在涨价之前就是存储的颗粒成本，在他的物料成本里面应该是十个点不到，因为他其他部件的价值上也相对非常高。但对手机来说，实际上高端的手机跟低端手机他的存储容量是有差距，但是不会差那么多。 所以说其实存储对于中低阶手机来说，他的成本占比要比高阶手机反而更高一些。所以在同样的上涨的幅度来看，其实我们看中低阶手机，他面临的成本压力肯定是要更大的。 所以说像我们在一些偏需求比较高端的一个市场，比如说国内的一个正终端市场，包括海外的一些发达的国家的市场， 原先的这些在走品牌高端化的这些终端的来说，他其实面临我纯属成本上涨之后，我不得不去提价。那提价之后可能对于我在海外的一些销售，包括在国内市场销售，其实都会有一些影响，因为头部的两家，像苹果也好，像国内的华为也好， 实际上在过去两个季度，他的终端售价并没有明显的一个调涨，那他其实更多是通过别的方式去消化，有去其他环节的成本的一个压缩，包括说可能毛率这边会有一些短期的一个压力，所以说对于一些在往高端化走的品牌来看，其实受影响的程度还是比较明显的。 但是也有一些我们看到一些反直觉的这么一个情况，在一些海外新兴市场，反而因为没有华为跟苹果的这些存在， 因为他们的用户的价格带是远远低于苹果跟华为这些在海外销售的价格带，所以基本上是一些其他的品牌在面临存储上涨的情况下，那其他品牌他是采取了共同提价的这么一个价格策略。 所以说其实像传音这边的一 gb， 从这个数结果来看，还是超了市场一个预期的。因为大家之前会觉得像一些新兴市场本身消费力有限，那存储这么长的情况下，是不是会对销量的影响比较明显？但实际上对于海外，因为现在是一个 万物都在涨价的这么一个情况，所以说其实手机涨了一些价，倒也不是说显得那么的特别，那反而是说传音过去的价格带它相对低，那涨价完了之后，其实又涨到了原先的一个其他品牌的一个价格带，那公司在二季度这边又会有些新机的发布，提升配置，所以说其实 我我们认为他是比较能够覆盖存储涨价的一个影响。所以说其实存储这个事情对于终端这个影响，我觉得还是得分具体情况，再具体看存储的这块的持续性，我们觉得从绝对的涨幅来看，有可能会持续到 二七年底。但是我们相信放早最快的这个阶段其实已经过去了，像这个去年 q 四是刚开始加速，今年 q 一 和 q 二属于那种单季度涨幅非常大的这么一个季度，那我们预计二阶段拐点大概在这个季度，或者是说最晚的在下个季度就要出现。 后续我们相信端测这边对于存储涨价的担忧应该是在顿化的，甚至于可能到交易到明年的这么一个情况来看，这这个影响可能就会翻篇了。是这么一个情况，所以我们觉得从至少今年以来，我们看到正终端这一块的一个出量来看，并没有 出现这种整个盘子的同比比较大的一个压力，可能就是一个五个点左右的一个总量下滑，但是这里面的结构化可能某些品牌会下滑的更多一些。但是像我们看到特别高端的，或者说相对来说过去价格带比较低的，其实都保持了一个相对 非常好的一个销销量的一个韧性。这个是第二个问题。于老师，好的，薛老师讲的非常清楚，整个涨价的影响可能也都持续到七年底，但是从拐点来看是这两个季度，这是时间层面、 结构层面，一个也是高端化，还是比较有机会，影响会相对小一些。再一个也提到了海外新兴市场的机会也是非常大， 也是说从时间上和区域结构上，还有价格的平补上，做了一个结构性的这样一个探讨，我们接下来有请请教习老师。第三个问题，除了产品出海以外，国内企业目前产能出海的 趋势情况怎么样？因为像咱们电子这些行业，它不光是一个出口，还有出海，所以产能出海的情况大家也比较感兴趣。那么这个也是想请谢老师做一个详细的一个介好的，因为其实这块他也不算是一个多新鲜的一个事了，因为自从二零年之后， 无论是供应链的稳定性、安全性，包括说一些地源的政治摩擦来看，海外的很多品牌客户，他都有很强的动力去把才能做一个备份，包括一些相对比较新的产品，他也希望供应链在海外去做一个配套。 对电子公司来说，因为像半导体电源厂的现在还是没有这么明显的一般，因为我们主要还是做一个国产替代的，像设计公司基本上也是他本来是一个轻资产的这么一个环节。那所以说在网 海外做这种产的备份，基本上就是一些像正中端的供应链，就像电子零部件这些，包括 p、 c、 b 公司这个会比较多，这块也是海外客户端增长比较快的。这些新闻方向， 包括月福气高阶 h d i 版这个产品，像北美的苹果、英伟达、谷歌这些配就配套这些海外大客户的这么一个需求。那从现在这个进度来看，以 pc 为为 p d 为例，比如说捧鼎控股， 他的泰国基地应该是今年这边会贯穿全年的一个投资，像上回可能相对来说更早一些，他泰国基地呢，今年年初就会实现一个满产，过去越南基地在的下半年呃投产，明年满产也是配套一个北美大客户。像户店也是在泰国的一个布局，今年应该是就前段时间公司也 有一些在泰国的一段，已经说明他这一块的一个产量其实建设的已经相对比较完善。包括春南在泰国投资，包括申意在泰国的一个投资，其实都是作为一个后续扩展的一个非常重核心的一个项目，对相对来说相对会更早一些。比如说兰斯和 戈尔在越南的基地，像印度这边也有像里意的一些海外基地，包括大组在今年也宣布了在海外投资一个一点五亿美金的这么一个 呃海外运营中心。所以我们觉得出海的势头不只是说包括产品端，其实也包括产能端。我们相信在东南亚的范围内，包括北美的，可能像墨西哥这种 及客户比较方便的，或者有当地政策支持的这种地区，会看到越来越多的中国呃业务上市的这种制造业公司，依靠这种当地的一些便利性去提升全球的一个竞争力。这个是我们简单的一个 梳理。刘老师，好的，原来谢老师也做了非常详细的梳理，因为具体涉及到这个标题，那我就这里不再去重复去讲，今天我们先用了大概一刻钟左右的时间，也是请教电子的谢尔曼老师，对于 电子行业的这样一个情况，出口跟出海的一个情况做了一个非常详细的一个介绍。总的来讲，我们会看到从今年一季度的情况来看，电子行业的出口还是非常的迅猛的， 数据都是一个几倍的这样一个增长，不是说两位数增长这么简单，尽管可能会有成熟涨价会有些影响，但是习老师也讲了一个很重要的判断，在这个季度或者下个季度差不多就会遇到这样一个拐点，即便是整个长期来看，可能二七年这个影响也就过去了。而且第三我们也谈到了，不光是国内企业，不光是产品的出海， 也出现了产能的出海，具体的很多的公司也是非常有竞争力。今天晚上用了这样一个一刻钟左右的时间，我们也是对电子行业的一个智能终端的出海任性有了一个大致的一个了解，也非常感谢谢老师的这个指导。

昨天的更新与满仓散户的赌徒心态， hello， 大家好，这里是总舵，这是我的第一期视频， 相信大家都看到了，昨天威慑以终端机的形式推出了第四代手套，因为是以终端机的形式推出，导致了一代、二代三代手套的大量抛牙， 但是大部分的优质品重装品又很快回调到了接近周线前高的水平，日线呢，也走出了一条很长的下引线。抛开这次的抛压与回调不看，先来看看这次事件的本质。首先我给出一个很简单的例子， 美元在没有蒸发的情况下，某国呢突然宣布发行了自己新的货币，那你会去抛压美元吗？又或者当大饼存在且区块逻辑不变的情况下，你会因为二饼的产生而抛压大饼吗？那结论是都不会， 因为这种更新并没有改变生产的底层逻辑，也没有造成市存量的骤增或骤降。而一戴手套之所以可以站在这个高度抛开量的优势以外，重要的是呢，重装与玩家的公信度在其中， 而本次的更新反而会加深了它的稀缺性与可控性。而参与这次抛压的大部分呢，都是受到自己情绪影响，没有冷静分析，拥有赌徒心理并且全套了谋品的人进行了抛压。 而为什么二三代的回调要比一代弱的多，并且来得晚？第一是因为量与装 同一种品呢，价格是可以不同，但趋势是大致相同的，当然也不排除逆趋势的情况出现，但要记住，龙头不是用钱砸出来的，而是用认可度，用公信力造出来的。 而第二就是看手套品质，这涉及到了手套底层逻辑，第四代手套所吃的磨损远比第二代与第三代要好的多， 再者所呈现的价格要远比二三代便宜的多，而它的品质要比二三代好，它的量与二三代持平，那么它的价格要要比二三代所低，那么四代对于二三代影响要远大于对一代的影响的。 我并不会去吹捧某些品，也并不会去抬高某些老师，当然我也不会去踩某些老师，因为这个市场本来就是一个非常的无监管自由市场，而价格也是由情绪而定， 所以想在这个市场如鱼得水，我希望各位要对这种突发事件有自己的情绪所冲昏头脑。

二零二六年半导体涨价潮，厂家疯狂发涨价函，终端淡定发换商函。一边是上游精原厂、 idm 厂气势汹汹的涨价与胶漆延长通告，另一边却是终端整机厂平静的拿出新供应商导入计划。 这堪称二零二六年电子制造业最荒诞的一幕。原来的游戏规则失效了，以前涨价函是催促备货的军令状，现在他成了客户头像竞品的催化剂。大多数终端工厂用脚投票传递了一个清晰信号， 你的技术没有不可替代到让我忍受涨价和延期。这一轮博弈将彻底分化半导体厂商， 真龙头凭独有技术成功传导涨价，伪巨头价格体系崩盘，份额被数十个小品牌蚕食，终端厂将迎来三到五年的供应链红利期，第一次掌握溢价主动权。

二零二六年内存涨价对终端厂商有哪些影响呢？首先就是价格，已发售产品和在路上的产品都因为这一波内存涨价 完成了价格上调，甚至连华为这样高端强依赖厂商都有价格上调的传闻了，就更别提米欧威耀一直疯狂点性价比的厂商了。 三月初在售产品进行了价格上调，涨幅普遍在二百到五百元之间。另外就是受限成本，不少厂商今年的产品迭代 主动进行缩减，尤其是千元入门产品，今年会越来越少。然后就是配置了，一波涨价把不少系列产品一巴掌扇回了三四年前。进入到四月，不少产品都新增了六加幺二八和八加二五六这样的存储组合， 甚至前段时间曝光有厂商已经在评估九十赫兹水滴屏的可信性了。当内存变得昂贵时，对厂商软件调优能力就提出了更高的要求，像是进入首销的 x 八零 i 虚拟运存甚至都干到了十六 g。 一边是庞大的入门级市场，一边要为用户提供不错的外围配置体验。二零二六年对手机行业算得上是水深火热的一年了，那么屏幕前的你，二零二六年换机会选择价格优先还是会选择体验优先呢？