澜起科技属于恒生科技成分股吗
兄弟们，今天我们再来聊一聊恒生科技，因为呢，这个指数呢，近期有一次的成分股的调整，有两家新的公司被纳入进来，一个叫智普，一个叫 mini max， 这两家公司呢，都是做大模型的。 另外呢，就是有两家公司被剔除出去，一个叫金蝶，一个叫金山，这两家公司呢，都是做软件的。有一种说法，按照市值选股的指数啊，有一种追涨杀跌，或者说叫高卖低卖的弊端， 比如说这次恒科的成分股调整，两个软件股跌了接近一年左右的时间了，跌在了第一位，结果要被剔除出去， 这不就好比是一种啊，被动的低卖吗？而把另外两家纳入进来，这两家呢，其中有一家呢，上市之后持续上涨，当前呢，几乎是处在历史最高位啊，这不是一种高买吗？ 这不是让当前持有了恒科的投资者感到雪上加霜吗？因为我们做到了被动的追高，又被动的割肉。那么关于这个问题怎么看呢？应该这么说啊，凡是市值加权的指数都存在类似的情况，跌多了的成分股都会被剔除出去， 而外部表现不错的，持续上涨的，有机会被纳入进来。这种机制呢，确实会带来一些隐性的摩擦成本，但是呢，我们需要明白呢，这是我们投资 etf 啊，几乎难以避免的，不过对于啊， 长期布局的做资产配置型的投资来讲，这种影响呢，其实可以忽略不计。为什么这么讲啊？首先我们需要明白呢，指数为什么要做啊，成分股的调整呢？无非还是想优胜劣汰嘛， 但是这些指数公司如何去判断什么是优，什么是劣呢？他们只能通过市场的交易结果，市场的交易的行为来做判断，经过一段时间之后，那些持续下跌的，他们判断呢，说你们可能属于劣的一部分， 而持续上涨的，他们会认定为说呢，哎，属于优的一部分。当然这种做法不一定完全准确，但是从概率学上来讲，或者说从长期视角去来看的话呢，他有一定的理性。 这就好比啊，我们自己买股票，我们买了一堆的股票，在我们的持仓里面，总归有一些呢是浮盈的，有一些呢是浮亏的。 假如说持续了持仓了很长时间之后，有些股票还是出现在一个浮亏的状态，那么我们至少可以认定呢，他应该是 质地相对偏弱的，或者说叫劣的那一部分的股票啊，理智的做法呢，应该把长期浮亏的股票呢，要做一个割肉，而长期下来仍然是浮盈的状态的，表明我们这个选股选的还不错，表明这家公司呢被市场呢认可，所以他才会浮盈 啊，面对浮盈的呢，我们应该呢坚持下去，这个就是呃，以市值加权啊为标准的指数，他们的一个基本的一个选股的逻辑不一定完美，但是有他的理性。 那么第二个我们需要强调的就是关于恒科这次纳入的两家公司所在的行业，他们是大模型的行业，剔除的是软件。过去大家一直说呢，恒科啊，科技含量不足， 几乎都是什么都是消费啊。这次呢，把大模型的这个人工智能的应用端的这个行业的股票纳入进来了，至少也是增加了恒科的科技含量。 那什么是科技，什么是消费呢？在我看来呢，对社会有帮助的，有创新的，并且还没有完全实现商业化的。 在这个阶段呢，我们可以把它称之为科技，但是一旦技术成熟了，全面商业化落地了，它就变成了消费啊。比如说智能手机刚出来的时候，它是科技，而现在呢，我们只能说它是消费电子了， 包括电商刚出来的时候也叫科技，而现在呢，我们也只能把它叫做可选消费了。恒生科技指数过去一直被诟病，或者说呢，它一直估值起不来，主要原因就在于说这些互联网平台公司啊，他们呢， 过去的科技属性逐渐演变为了一个消费属性，而他们当前啊，也正在呢加大对于前沿科技，对于人工智能的投入，只不过呢，现在的这个投入呢，还没有完全看到效果，所以啊，他的固执没有起来。在这个地方呢，我们可以举这么一个例子啊， 当前表现比较好的人工智能的上游，无论是算力、芯片啊， cpu 啊等等这些人工智能产业链的基建端，他们就像呢挖黄金啊，卖铲子的人，不管你黄金能不能买，能不能挖的到，卖铲子的人是先赚钱的。 那么恒科这些互联网平台公司呢，他们就相当于那个买铲子的人，他们是投入了钱买了这个工具，但是目前还没有挖到金子。 但是我们，呃，可以预料的是，在不久的将来，当这个上游的人工智能的基建这一部分呢，他的行情走完的时候， 下游的应用端，他们买了铲子的这些厂商们，当他们挖出真正的黄金的时候，也许他们的机会就到来了，这个就是大家对于恒科呢要有前瞻性的看法。 那么关于啊，有些朋友们说，我愿意做恒科的长期的资产配置，但是我现在也不知道该怎么办啊。我们呢也写了一篇文章啊， 也给大家描述了恒生科技的多种的场景，大家呢可以去呢了解一下，来对你当前持有恒科来提供一些帮助。
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03:09查看AI文稿AI文稿你看高盛刚出的蓝铁科技研报了吗？直接把目标价上调了三分之四十到三百六十三元， h 股更是上调了百分之六十七到五百一十港元。确实很猛。上调幅度这么大，核心逻辑是什么？ 主要是蓝企科技的内存接口芯片业务迎来了新增长。引擎 cpu 推理工作赋在现在， agintic ai 越来越普及， cpu 承担了大量任务管理、编排和内存管理的推理工作，这直接增加了对内存接口 ic 的 需求。 原来如此，就是说 ai 不 仅驱动 gpu 相关芯片， cpu 端的推理工作也在带动内存接口芯片的需求。 错，高盛预测，澜起的 rcd 寄存器、时钟驱动器收入在二零二五到二零三二年能保持百分之八的复合增长，而 m rcd、 mdb 这些更高带宽的产品，复合增长率更是高达百分之九十八。 百分之九十八的复合增长率。这太夸张了，主要是 m rdi mm 技术渗透率提升，对吧？ 对的，而且蓝企的新产品矩阵很强， m r c d m d b p c i e retina c k d c x l m x c 这四大新产品今年一季度收入就达到了二点六九亿元，占接口 ic 业务的百分之十九。 管理层还说， p h i retina 和 p c a switch 今年都会流片光互联芯片也在研发中。那业绩预测具体怎么说？ 高盛预计，二零二六到二零二八年净利润复合率百分之三十八。二零二六年营收八十一亿元，净利润三十八亿元， eps 三点一二元。二零二七年营收一百一十二亿元，净利润五十三亿元， eps 四点三七元。 二零二八年营收一百五十六亿元，净利润七十二亿元， eps 五点九二元，这个增速确实很可观。毛利率水平哦， 二零二六年毛利率预计百分之六十七点三，之后几年稳定在百分之六十二到百分之六十五左右，净利润也能维持在百分之四十六到百分之四十八，这个盈利能力在半导体公司里相当强了。估值逻辑方面，高盛是怎么算的？ a 股目标价三百六十三元，是基于四十五点二倍的二零三零年贴现 pe， 对 应二零三零到二零三一年 eps 平均增长百分之三十三。 h 股目标价五百一十港元，是基于五十八点三倍的二零三零年 peha 溢价百分之二十九， 现在股价两百四十元左右，目标价三百六十三元，还有百分之五十以上的上涨空间。那主要风险点有哪些？ 三个主要风险，一是内存接口 ic 市场增长不及预期，二是新产品推出慢于预期，三是市场竞争比预期更激烈。不过整体来看，高盛还是相当看好的，维持买入评级。 总结一下，蓝启科技作为内存接口芯片龙头，除了传统服务器业务的增长，现在又多了 cpu 推理工作覆盖，这个新增长引擎加上高速互联芯片在 ai 服务器的应用，成长性确实值得关注。 没错，这也是为什么高盛会一次性把目标价上调这么多。对于投资者来说，这确实是 ai 产业链中一个值得关注的标的。
1551牧哥研报解读
06:10查看AI文稿AI文稿蓝企科技真实价值真的仍未被市场充分定价吗？高盛发布的蓝企科技研究报告大幅上调其 a 股目标价至三百六十三元人民币，较此前目标价上调约百分之四十。 h 股目标价同步上调至五百一十港元，较此前上调约百分之六十七，并维持买入评级。这一上调幅度在外资投行的中国科技股研报中相当罕见。这家主攻内存接口芯片的中国企业，为何能获得高盛如此坚定的看好？ 其核心驱动力究竟来自哪里？咱们今天来深度拆解下。高盛在报告中明确表达了对蓝企科技的积极立场。高盛预计，蓝企科技二零二六年至二零二八年的净利润复合年增长率将达到百分之三十八，这一增速在半导体行业中处于领先水平。 这一增长预期背后的核心逻辑是服务器内存模块对内存接口芯片的强劲需求，以及高速互联芯片产品在人工智能服务器领域的加速渗透。内存接口芯片虽然单颗价值量不高，却是数据中心服务器运行中不可互缺的核心硬件。 高盛判断，随着人工智能服务器对数据传输速度的要求不断提升，该类芯片的需求将持续处于上升通道之中。具体来看，高盛首先强调了代理人工智能推理工作负债对内存接口芯片需求的拉动作用。随着代理人工智能应用加速落地， 中央处理器承担了越来越重的推理任务，包含任务管理、编排协调以及内存管理等复杂工作。这一趋势直接带动了对蓝启科技内存接口芯片的需求，因为这些芯片正是连接内存模块与中央处理器的关键桥梁。高盛预计， 蓝启科技的寄存器缓存芯片业务收入将在二零二五年至二零三二年间维持百分之八的复合年增长率。这一增长主要由通用服务器需求增长，以及推理服务器需求放量共同驱动，同时配备更高速宽带的服务器内存模块产品。 多路寄存双列直插式内存模组及内存缓冲芯片预计将以百分之九十八的复合年增长率在二零二五年至二零三二年间高速增长。这一惊人增速的背后，是多路寄存双列直插式内存模组技术渗透率的持续攀升。 其次，高盛高度关注蓝企科技持续推出的新产品线。高盛透露，蓝企科技四大新产品，多路寄存双列直插式内存模组及内存缓冲芯片、 pci 重定时器、串行解串器和 cchsl 内存扩张芯片 在二零二六年第一季度合计贡献了约二亿六千九百万元的收入，占接口芯片板块的百分之十九，占比已接近五分之一。管理层表示，串行解串器、物理层重定时器将于二零二六年完成，流片 p c i e 交换芯片也将于同年。流片 光互联芯片目前正在研发中。高盛认为，这些新产品均为高端高速互联芯片，市场供应商数量有限而需求旺盛，一旦正式推出，有望迅速获得市场份额，构建起新的利润增长引擎。 再次，在盈利预测层面，高盛将二零二六年至二零三二年的净利润预测上调了百分之四至百分之十。上调主要基于两个原因，一是现有内存接口芯片业务前景向好，受益于中央处理器及双列直插式内存模组使用量的持续增长。 二是新产品管线带来的增量收入预期。高盛指出，新产品占比提升还将带动毛利率上行。值得注意的是，蓝企科技在新产品推出初期通常享有较高的毛利率，随着时间推移才会因年降压力逐步回落， 但新产品的高毛利率特征仍将在中长期对综合盈利能力形成支撑。最后，高盛给出了明确的目标价及估值依据。对于 a 股， 高盛采用基于二零三零年预期每股收益的折现市盈率方法，目标价为三百六十三元人民币，对应四十五点二倍二零三零年预期市盈率， 较此前采用的三十五倍市盈率显著提升约百分之二十九。该目标市盈率参考了可比公司的市盈率与净利润增长之间的相关性模型，采用基于二零二七年市盈率和二零二七年至二零二八年每股收益增长率的滚动估值方法， 从此前以二零二六年预期为精准切换至二零三零年为远期锚点。对于 h 股，高盛采用五百一十港元的目标价，对应五十八点三倍二零三零年预期市盈率， 这一估值叫 a 股存在约百分之二十九的溢价，该溢价水平参考了蓝企科技自身过去二十个交易日的平均 h 股对 a 股溢价率。高盛认为，随着 h 股交易数据的积累，采用公司自身历史溢价率，较之前参考同类公司历史溢价的做法更为审慎合理。综合来看， 高盛对蓝企科技的积极研判建立在三个核心支柱之上，代理人工智能推理驱动的内存接口芯片需求增长、 新产品管线逐步放量带来的收入增量以及产品结构优化对盈利能力的持续提升。高盛认为，蓝企科技当前的估值水平尚未充分反映这些积极因素， 这也是其维持买入评级并大幅上调目标价的核心逻辑。与此同时，该报告由高盛亚洲团队刊写，并于五月十三日发布， 体现了外资机构对中国半导体细分赛道持续关注的研判动向。然而，投资者在参考高盛观点时也需保持审慎。半导体行业本身具有较强的周期性特征， 内存接口芯片市场同样面临产品价格波动、终端需求不及预期以及竞争格局变化等风险。从估值角度看，蓝企科技当前 a 股价格约二百四十点七元人民币， h 股价格约四百一十三港元，均以显著低于高盛给出的目标价水平，这意味着市场已在一级程度上定价了部分乐观预期。投资者在决策时应结合自身风险偏好，研报观点仅作参考，不构成任何建议。
216猫哥的研报圈
06:22查看AI文稿AI文稿你有没有想过，人工智能的飞速发展背后，是谁在默默支撑着海量数据的快速传输？当科技巨头们争相布局 ai 大 模型时，一家中国芯片企业却悄然占据了关键技术的制高点。资本市场对蓝企科技的关注度持续升温， 而高盛最新的调研报告更是释放出强烈信号，蓝企科技有望在未来两年迎来爆发式增长，股价上涨空间超过四成。 今天，我们来深度拆解下高盛的这份研报，看看蓝企科技的投资价值是什么。五月二十一日，高盛研究团队在上海与蓝企科技管理层进行了深入交流。作为全球最具影响力的外资投行之一，高盛此次给出了明确的投资建议， 买入评级。对于 a 股市场，高盛给出了三百六十三元的目标价，相较于当前股价，上涨空间高达百分之四十一点一。对于 h 股市场，目标价则为五百一十港元， 上涨空间为百分之十四点一。这一评级背后，是高盛对蓝企科技在 ai 驱动内存待宽革命中核心地位的深度认可。值得注意的是，高盛的估值方法采用了四十五点二倍二零三零年预测市盈率的贴现模型， 这一估值倍数是基于同业比较和增长相关性推导得出，充分体现了机构对该公司长期价值的判断。首先，聚焦本次调研最核心的议题， m 二 c d 与 m d b 业务的前景。 高盛在研报中指出，蓝企科技管理层对高宽带内存、互联芯片市场的需求充满信心，这一信心并非空穴来风，而是建立在实实在在的技术优势之上。管理层在调研中强调， 蓝企科技是全球仅有的两家能够同时提供 ddr 五第一代和第二代 m r c d 及 m d b 芯片组的供应商之一。放眼全球市场，能够在这一领域与蓝企科技展开正面竞争的选手屈指可数， 市场呈现双寡头格局。更重要的是，与竞争对手相比，蓝启科技的产品在三个关键指标上都表现更优，更高的性能、更低的延迟以及更低的功耗。 这三重优势构成了蓝启科技的核心竞争力，使得其在客户端的溢价能力持续增强。正是基于这一全面的技术领先优势， 管理层预计其在 m r c d 和 m d b 市场的份额将超越传统 l c d 产品线。这一判断意味着， 随着 d d。 二五技术的逐步普及，蓝企科技的盈利能力有望进一步提升，产品结构也将持续优化。其次，新产品拓展成为本次调研的另一大亮点。高盛了解到，蓝企科技正在积极布局二零二七年的产品矩阵， 即将推出的新品包含三大领域，第二代 m r d i m m p c i e 第六代以及 c x l 三点零。管理层对这些新产品的市场前景充满期待，认为他们将为公司注入新的增长动力。高盛分析认为， 随着 ai 应用的持续升化，市场对内存待宽的要求将呈现爆发式增长趋势。与此同时，内存成本的上涨压力将进一步推动客户采用最新一代产品，以获得更优的性能和更高的能效比。在这一趋势下，蓝企科技新产品线的推出恰逢其时， 这些产品不仅能够满足市场对高贷宽的迫切需求，更有望支撑公司的毛利率维持在较高水平。换言之，蓝企科技并非依赖单一产品线吃老本，而是通过持续的产品迭代和升级，构建起长期增长的双引擎。 这一战略布局体现了管理层的深谋远虑，也为投资者提供了持续关注该公司的长期逻辑。 最后， c p u 市场多样化趋势并未动摇蓝企科技的竞争护城河。高盛在研报中观察到，尽管当前 c p u 市场呈现供应商增加的趋势，但内存接口、芯片领域的竞争格局预计将保持稳定。 管理层解释称，蓝企科技的产品采用标准化设计理念，虽然新进入的 c p u 供应商需要一定时间进行产品适配，但不太可能提出定制化需求， 这一判断有着坚实的市场基础。值得关注的是，美国科技巨头如微软和谷歌自主研发的 ai 芯片同样采用 d d 二五标准， 这进一步印证了蓝企科技产品路线的正确性和前瞻性。这些科技巨头选择 d d 二五并非偶然，而是经过深思熟虑的技术判断。 因此，管理层认为，即便终端客户结构发生变化，蓝企科技在内存互联芯片领域积累的技术优势和市场地位不会受到实质性冲击， 市场竞争的天平依然向技术领先者倾斜，这一判断在高盛看来具有较高的可信度。综合本次调研的全部信息，高盛对蓝企科技给出了买入评级， 目标价， a 股三百六十三元， h 股五百一十港元。从估值角度看，相较于当前 a 股约二百五十七元的股价，这一目标价意味着可观的上行空间。 h 股约四百四十七港元的价格同样存在明显的上涨潜力。高盛预计，蓝启科技的营收将从二零二五年的约五十五亿元增长至二零二八年的约一百五十六亿元， 年复合增长率保持在一个较高水平。摊薄后的每股收益预计从二零二五年的约二元增长至二零二八年的约六元，显示出强劲的成长动能。 公司的企业价值约二百九十九亿元，市值约三百一十五亿元，属于大盘成长股范畴。从投资逻辑来看，蓝企科技正处于 ai 算力基础设施的核心节点， m r c d 和 m d p 产品直接受益于内存待宽需求的爆发式增长，而持续推出的新产品线则确保了中长期的增长动力。 在全球 ai 军备竞赛背景下，内存接口芯片的价值正在被重新定价，蓝启科技作为行业龙头，有望充分受益于这一结构性趋势。作为全球仅有的两大供应商之一，蓝启科技的技术壁垒和市场份额为其提供了独特的竞争护城河。当然， 高盛在研报中也提示了几个关键风险，内存接口芯片市场增长可能低于预期，新产品推出进度可能放缓以及市场竞争可能加聚。建议决策前务必结合自身风险偏好和仓位配置进行综合考量。研报观点仅作参考，不构成任何建议。
48猫哥的研报笔记
07:27查看AI文稿AI文稿一家公司内存互联芯片全球市占率百分之三十六点八，算层是第一。二零二五年营收干了五十一点三九亿，同比增长百分之五十三。更狠的是二零二六年 q 一 综合毛利率干到百分之六十九点七九， 比我上个月股票账户的收益都高。你先别急着嗨，我就问一个问题，两百一十块钱一股 pe 干到七十二倍，比赵毅创新贵一大截，你说它值不值？值不值咱往下拆，今天我让你心服口服，不光告诉你内存接口咋赚钱，还要告诉你 ai 运力芯片怎么再造一个蓝旗。先说基本盘，内存互联芯片 这玩意干啥的？服务器里 cpu 跟内存条之间传输距跑得快不快，稳不稳，全靠这颗二 c d 芯片。蓝起深耕二十年，从 d d r 二干到 d d r 五，全球就三家能坐，蓝起一家占了百分之三十六点八排第一，甩开第二名一大姐， 百分之三十六点八，了不起啊，不就寡头垄断的小众市场吗？能有多大空间？小众？你嘴真大。 博尔德斯特沙利文的数据，全球内存互联芯片市场二零二五年是十五点七九亿美元，到二零三零年要干到五十点零五亿美元，年复合增长率百分之二十五点九，而且正赶上存储超级周期，三星海力士产能转去搞 h p m， 普通 d r m 供不应求，内存条涨价， 配套芯片跟着量价齐升，这不叫小众，这叫卡位行赛道大。那 d d r 六一来，你这 d r 五不就过时了？对，你懂芯片吗？ 蓝起 r c d 已经干到第五子弹了，第六子弹正在研发，第四子弹 r c d 零四去年刚量产，传输速率七千两百 m t 每秒，比上代提升百分之十二点五。 d d r 六标准还在娘胎里呢， d d r 五至少还有三五年好日子。二零二六年， d d r 五渗透率超百分之九十五，现在才哪到哪 好，就算 d d r 五还在爬坡，内存接口占盈收百分之七点五，这不是纯拖后腿吗？ 谁告诉你公司只有这两块儿？你眼睛光盯着百分之九十四和百分之六的没看到？百分之九十四里面藏着个大杀器， ai 运力芯片。先说 pci 一 retimer， 现在 ai 服务器都是八卡起步，一台就要配八到十六颗 pci 一 retimer 这玩意儿干啥的？ cpu 和 gpu 之间传数据速率越高，信号衰减越厉害。 retimer 就是 信号中继器，没它数据就传不稳。蓝企虽然进来晚，但一年干到全球第二，试战率百分之十点九，全球第二？那第一是谁？ 第一人家占了多少？第一是 asterapse， 两家合计占了百分之九十六点九的市场。但你要知道， pci 互联芯片市场二零三零年规模七十七点六一亿美元，年复合增长百分之二十点一。这么大的蛋糕，蓝旗哪怕维持百分之十的份额，那也是将近八亿美元的收入。 而且蓝企自研了 pci sirdes ip， 这相当于芯片的发动机是自己的，不是买来的，在信道适应能力、传输食言这些指标上领先同行。行 pci evry timer 有 点东西，但你说再造一个蓝企光靠这一个够呛吧？ 急啥？还没说完呢，第二个大杀器， m r c d m d b 给 m r d i m m 内存模组用的 m r d m m 是 啥？简单说，传统内存条一次只能读一组数据默认文本 m r d i m m 同时读两组宽带直接翻倍。 一台服务器配一颗 m r c d 加十颗 m d b 芯片，用量是传统方案的几十倍。蓝起第二子弹 m r c d m d b 已经送样了， 支持一二八零零 m t 每秒是第一代的一点四五倍。现在大模型推理用 m r d a m m 性能提升百分之三十以上。你说这些都是正在放量刚送样的， 到底卖了多少钱，你敢说吗？报告确实没单拆，但开言证券预测，内存接口芯片二零二六年收入七十四点五七亿，同比涨百分之四十五。传统 r c d 稳固增长，运力芯片加速放量，两条腿走路。而且别忘了， c x l m x 芯片内存池化核心产品 蓝启二零二二年全球首发，三星、 amd、 海力士都在用。最新 cxl 三点一芯片已向客户送样测试。 cxl 市场二零三零年干到十七亿美元，复合增长率百分之一百七十，百分之一百七十，复合增长，你咋不吹到月球上去呢？你以为我编的 弗洛斯特莎莉文白纸黑字的数据？蓝起是吃着碗里的 d d i 五，夹着锅里的 p c i e m r c d。 盯着地里的 cx l 三代产品接力，每一代都有百亿美元级别的市场空间。好产品说完了，咱聊聊估值两百一十块钱，七十二倍 pe， 赵奕创新五十七倍，巨辰股份才四十倍， 蓝起凭啥贵这么多？比估值就比 pe 啊。看看增速，赵奕创新二零二六 e 净利润多少？ 蓝起是它两倍，人家开源证券预测二零二七年 pe 降到五十四倍，二零二八年降到四十二倍。高增长消化高估值，这账你不会算？增速是你说的，万一明年掉到百分之三十，股价直接腰斩你信不信？那你说啥时候增速掉？ 存储超级周期才开始， ai 服务器出货量每年百分之二十以上增长，一台 ai 服务器内存用量是普通服务器两倍，这是需求端，供给端呢？原厂产能都去搞 hbm 了， ddr 五供不应求，涨价才刚开始，你告诉我增速怎么调？ 你说的都对，但毛利率这玩意能一直涨吗？二零二六亿干到百分之六十九点二，二零二八亿要干到百分之七十一点九， 芯片行业毛利率超百分之七十的凤毛麟角，你查查 q 一 综合毛利率已经百分之六十九点七九了。内存互联芯片毛利率百分之六十五点五七，还在往上走，为啥新一代子弹单价更高？ d a d 二五，第四，子弹贵，第五比第四贵，这是技术溢价，不是运气。 行，我说点实在的风险，第一，蓝企是 fabless 模式，芯片全靠台积电败功，现在先进产能多紧张你不知道， 万一产能卡脖子，再多订单也白搭。这个确实，产能支持不及预期是核心风险，但你要知道，蓝企的内存接口芯片不是五纳米三纳米那种最先进制成，不需要跟苹果英伟达抢产能。 第二，竞争对手瑞萨电子和 rmbs 都不是吃素的。 d d， 二四时代你们三家分天下？ d d， 二五时代人家也没掉队， 万一瑞萨打价格战，你毛利率还能百分之七十？竞争确实存在，但蓝企是 d d 二五 r c d 芯片国际标准的牵头制定者， 规则是我定的，你拿什么跟我打价格战？而且内存互联这行业客户认证周期极长，一旦进去很难被替换反己二十年积累的客户关系不是新玩家砸钱就能撬走的。第三， cxl 送样了 pci 所以 还在研发，万一研发卡壳，第二，增长级就是个 ppt， 研发风险芯片公司都绕不开。但蓝企研发费率才百分之十六点七七二零二五年研发费用九点一五亿，在降本的同时保持高强度投入，这说明研发效率在提升，不是靠堆人堆钱。 而且 pci 一 servos ip 是 自研的，从 retimer 到 switch 技术同源，不存在从零开始的研发风险。总结一下，蓝企科技内存互联全球第一， ddr 五量价齐升，逻辑清晰， ai 运力芯片有想象力，但我还是那句话， 七十二倍 pe 增速，一旦放缓刹估值会很疼。我的总结就一句，这是一家技术上有壁垒，赛道上有空间，业绩上有增速的公司，存储超级周期才开始， ddr 五渗透率还在爬坡， ai 运力刚放亮，三个引擎同时点火，你说它能跑多快？
653存小白报告
05:57查看AI文稿AI文稿蓝企科技全球内存接口芯片试战率百分之三十六点八，连续六年第一， pe 却高达一百二十二倍，今天我们用数据把这份研报拆透了。 百分之三十六点八，试战率全球第一，这公司基本面应该很硬吧？基本面确实硬，蓝企科技是全球内存接口芯片龙头，试战率百分之三十六点八，连续六年第一，跟 rmbs 和 i d t 三组鼎立，格局非常稳定。 ai 服务器 m r d i m 模组芯片试占率更夸张，百分之六十五。 p c a ray timer 全球第二，占百分之十点九。 cx l m x c 芯片试占率百分之五十以上。 客户是三星、 sk、 海力士、美光三大全球 d r a m 巨头，认证周期两到三年，转换成本极高，技术上是 j e d e c 董事会成员主导 d d r 五标准制定，研发费用九点一五亿，占营收百分之十六点八，远超行业百分之十。 互联类芯片毛利率百分之七十一点五，毛利率百分之七十一点五，这在半导体里算很高了吧？ 非常高。二零二五年综合毛利率百分之六十二点二三，二零二六年一季度进一步到百分之六十九点八，净利率百分之四十点九七， 行业才百分之十五到百分之二十五。 roe 从二零二三年低点百分之四点四四，回升到二零二五年百分之十八点二五，资产负债率只有百分之六点三八，流动比例十四点三四，经营现金流连续四年增长，二零二五年 ocf 除以净利 润百分之十五点二八，远超 wacc 约百分之十点五，财务质量非常扎实，那营收和利润增长呢？ 近五年营收 cgr 约百分之二十点八，规模净利润 cgr 约百分之二十八点二。二零二五年营收五十四点五六亿，同比增长百分之四十九点九。规模净利润二十二点三六亿，同比增长百分之五十八点四。 ai 新品收入同比暴增百分之九十三点八。第二，增长曲线加速成型，但二零二六年一季度有个细节要注意，营收十四点六一亿，增长百分之十九点五，扣菲净利润增速只有百分之二十点一，跟 pe 一 百二十二倍严重不匹配。 说到估值一百二十二倍 p e 确实吓人，到底怎么算的？ p e t t m 一 百二十二点九五倍，五年百分之八十二分位 p b 十五点零九倍，百分之九十分位 dcf 算出来内在价值约一百七十五元，当前价两百五十七点三零元，高出百分之四十七。 对比同行赵一创新 pe 八十倍 pb 六点二倍， roe 百分之八点五， r o e 四十五倍， pb 五点八倍， roe 百分之十四。蓝起的 pe 是 r o e 的 近三倍， 综合目标价一百七十元区间一百五十五到一百八十五元，当前价高出目标价上演百分之三十九。简单说，估值严重透支了未来三到五年的预期。那资金面呢？这么高的价格，资金在干嘛？ 资金面才是最值得警惕的。五月十四日冲高两百八十二元后，主力连续两日净流出三十四点九七亿元，高位派发意图非常明显。 五月二十日主力净流入八点九零亿，但力度明显减弱，更关键的是融资余额一百五十点四七亿元，科创板第二高，流通市值占比约百分之四点八。部分券商设了百分之一百一十五及时平仓线， 股价下跌百分之十五到百分之二十，就可能触发连锁平仓。北向资金持股百分之十一点九八，但在做波段操作， h h 溢价倒挂，港股溢价百分之六十七点九，资金结构是机构卖游资接散户套 一百五十亿融资盘啊，这不是定时炸弹吗？对，这是最大的短期风险。技术面上， rsi 七四进入超买区，五月十四日冲高两百八十二元，形成射击之星顶部信号，周线 macd 红柱缩短加顶背离雹形。 ma 五在两百五十点五， ma 二十在两百一十五点八， ma 六零在一百六十八点一，短期多头排列，但 ma 五接近 ma 二零，上行趋势在减弱。支撑位两百四十和两百三十，阻力位两百八十二和两百六十二。 那催化剂呢？有什么能改变这个格局的？长期催化剂有三个， d d r 五、 d 六，子弹二 cd 量产。 p c i e。 七点零， ray timer 发布，验证技术领先， c x l m x c 或大客户规模订单落地。还有 h 股上市后国际机构配置需求提升。 blackrock a d i a g i c 这些长线资金已经调研过了，政策面， ai 行业利好也在持续，但短期风险更现实。扣飞增速百分之二十点一，跟 pe 一 百二十二倍不匹配，大股东持续减持中电投控和珠海蓉英金改服务器平台，一季度同比萎缩百分之四十八点二。 p c i e re timer 市场 asterapse 占百分之八十六份额，突破困难，所以核心矛盾就是长期赛道确定，但短期估值透支， 对三维矛盾很尖锐。基本面， roe 百分之十八点二五，毛利率百分之六十九点八，指向优质，但 pe 一 百二十二倍，融资盘一百五十亿，指向风险。 公司自身现金流充沛， fcf 十七点九二亿，分红加回购十一点一九亿。但市场层面，融资盘如定时炸弹、主力高位派发、 安全编辑严重不足，需要等三个信号。 pe 回落到七十倍以下， rsi 低于五十，融资余额持续下降，三者确认后再考虑布局。这里感谢曾书提供的这份研报，数据量和深度都到位了，帮我们看清了公司的全貌。 嗯，数据说话最靠谱。以上内容仅为个人学习与生活规划经验分享，不构成任何决策建议。相关领域存在不确定性行动请结合自身情况谨慎判断。
35财经曾叔
03:03查看AI文稿AI文稿在国产半导体行业，有一家极其反常却极其强悍的企业，他不追 ai 风控，也不做终端产品，不搞全产业链扩张，二十年只干了一件小事，却干成了全球第一三千亿市值、近百分之七十超高毛利的行业隐形王者。 这家公司就是蓝启科技。纵观国内科技行业，绝大多数的企业的发展逻辑都是做大做强做广，拼命铺赛道、扩业务、追热点，试图靠规模换取安全感。但蓝启科技走了一条完全相反的路。从二零零四年成立至今，已经有二十多年。蓝启极度克制，极度关注 所有的研发，所有的战略，所有的企业中心，只聚焦在服务器、内存、互联芯片这一个细分领域。别人忙着跨界赚钱，他在深耕技术。别人忙着搭建生态，他在打磨壁垒。别人忙着抢占风口， 他在夯实细节。正是这种看似单一保守的发展模式，让蓝企走出了自己的绝对优势。如今啊，蓝企的 ddr 五内存接口芯片全球试战力遥遥领先，牢牢掌控了行业的话语权，甚至能够主导国际标准的制定。像英伟达、英特尔、华为、三星，全球几乎所有高端的服务器厂商都深度依赖蓝旗的核心组建。在半导体内卷严重利润透明、竞争百日化的今天，无数大而全的企业增收不增利， 挣扎求生。而蓝企仅凭一个细分赛道，长期维持近百分之七十的超高毛利率，稳稳创业行业周期。很多人很疑惑哈，为什么业务越做越杂的企业却容易亏损动荡？为什么只深耕一个小领域的蓝企，反而是最稳、最赚钱、最不可替代蓝企啊！二十年的成功路径， 完美契合了已经冠军之父赫尔曼新萌在小儿经一书中总结的顶级企业长青规律。我最近正在看这本小儿经，才彻底看懂蓝启的底层成功逻辑。书中讲透了一个生意人、创业者都不愿承认的商业真相。 企业最大的风险是贪大求全。企业最高级的竞争力是窄而精深。真正能穿越十年、二十年周期的企业，从来不是贪得不漏、最大的，而是在一个垂直赛道里扎的最深、壁垒住的最高的隐形冠军。大而全，代表精力分散、优势稀释、抗风险能力比较弱。小而精，代表极致，聚焦技术垄断，拥有进甲醛。 蓝企啊，就是最好的教科书。他没有庞大的业务矩阵，也没有华少的商业故事。他只用二十年的坚守印证，商业终极竞争不是比谁更大，而是比谁更专业、更专注、更极致。 再回到这本书里啊，他是没有空洞的鸡汤，也没有浮躁的成功学。他是用全球上千家常经企业的真实案例，总结出一套最朴素、最顶级的经营智慧， 舍弃荣誉，收敛野心，聚焦核心，单点击穿。不管是做企业还是做事业，还是个人成长，我们大多数人的焦虑都来自于想要的太多，深耕太少。 读懂了蓝企的二十年，再读这本小而精，你就会彻底明白啊，真正的强者，从不靠广度取胜，永远是靠深度立足。总结起来可能就这几个字，删繁就简。专注深耕，小赛道，亦能出巨头。小而精，方能行稳致远。
14文亚观察
03:00查看AI文稿AI文稿先看留言啊，蓝企科技最近挺火，现在这位置还能不能看？正好啊，最近参加了蓝企的业绩交流会啊，很多朋友呢，有个误区，就是把它当成一个内存接口的周期股啊。那作为在产业链调研十年的研究员，我告诉你呢， 蓝企现在正在做一件大事，就是从内存接口龙头啊，向 ai 数据高速互联平台跳跃。咱们来拆解一下它到底牛在哪？四条逻辑加三条主线啊，一定要听到最后。第一呢， 老本行啊， ddr 内存芯片业务呢，基本盘极其稳固啊，远非简单的短周期生意。那蓝企的逻辑啊，是技术迭代，公司最近的业绩交流会里边提到了啊， ddr 六呢的研发啊，已经在路上了，今年就会完成啊，比 ddr 五啊复杂的多，对芯片的要求更高，严格意义上来说，只要内存需要升级，蓝企就能跟着一直升级，一直赚钱啊。 第二呢，核心增量是明确的啊，现在的 ai 服务器里边啊， gpu 也好， cpu 等等各种加速器挤在一起，芯片之间的数据交流啊，成了最大的瓶颈。那兰姐现在搞的这个 pcl 六点零跟 switch 芯片啊，就是专门解决这个问题的，它不光是卖芯片， 而是帮客户啊，解决 ai 服务器内部高速数据怎么稳定跑起来的整套方案。第三呢，拦起最热的方向， c x l 技术也是交流会里边提及最多的方向啊，那随着 ai 越来越强呢，模型参数是激增的啊， 服务器自带的内存根本就不够用啊。 c x l 技术就是解决内存扩展问题的，能让内存像搭积木一样灵活扩展啊，蓝旗早在二零二二年就做出了第一代产品啊，现在已经是搞第三代了，在 c x l 这个赛道呢，蓝旗绝对是国内的龙头老大啊。第四呢， 未来的天花板，瞄准了更为广阔的光互联跟以太网啊，那 ai 数据中心啊，越建越大，不光服务器里边需要互联啊，那机柜跟机柜之间呢，也需要互联。蓝启正在把这些技术延伸过去，如果说这一块能做成呢，那它的成长空间就彻底打开了，我们后面呢，就紧盯着这几个事哈。第一呢， 新品的落地节奏， d d r 六啊， p c l e 六点零这些新型玩意儿，能不能顺利拿到客户的订单跟验证呢？第二， cxl 技术啊，什么时候爆发，虽然前景好，但具体什么时候能大规模用上，还得继续观察啊。第三呢， 赚钱能力稳不稳？这些高端芯片的高毛利能不能一直维持住？那最后总结一下蓝鲸科技啊，最重要的变化呢，不是多了几个新产品啊，而是它正在试图从内存接口芯片龙头呢，变成一个 ai 服务器 架构升级的核心受益者。那如果说这个切换成功啊，那市场对它的估值逻辑将会完全重塑啊啊，如果说切换不及预期呢， 那市场可能还会把它当成一个周期股来定价啊。如果说你平时的不太擅长梳理产业逻辑的，记得点个特别关注啊，平台呢，会第一时间把我的调研笔记推送给你，那后面有什么新消息新研报，我都会第一时间来发视频啊，帮你把最核心的产业逻辑趋势挑出来，获取更多的信息差。
536财启新视野
06:53查看AI文稿AI文稿你以为芯片行业的景气周期已经见顶了吗？你可能没想到，在 ai 算力需求持续爆发的背景下，一家看似低调的内存接口芯片公司 一季度毛利率竟然突破了百分之七十。今天，我们来深度解读一份来自高盛的最新研报。高盛发布了对蓝企科技的评级报告，重申买入评级，并将其目标价大幅上调。 报告中最令人眼前一亮的数据是什么？蓝启科技二零二六年第一季度毛利率高达百分之六十九点八，远超高盛预期的百分之六十三， 也超出市场共识预期的百分之六十一点二。这个数字意味着什么？意味着公司产品在 ai 算力产业链中的稀缺性和溢价能力远超市场想象。高盛认为，这是蓝启科技历史上最具含金量的一季报之一， 不仅毛利率超预期，净利润更是达到八点四七亿元人民币，较其预期高出百分之三十，较市场共识高出百分之二十。 首先让我们来看看蓝启科技一季度具体的财务表现。高盛指出，一季度公司实现营收十四点六一亿元人民币， 略低于其预期的十五点九一亿元和彭博共识预期的十五点九六亿元。公司管理层解释称，营收略低主要受到两方面因素影响，一是部分上游材料供应紧张，二是人民币升值带来的汇率压力。 然而，营收的小幅波动丝毫没有影响公司的盈利质量，一季度毛利率达到百分之六十九点八，较四季度环比提升超过五个百分点。公司管理层将此归因于 d d r 五产品组合的持续优化、高毛利产品出货比重的提升， 以及在原材料短缺环境下展现出的强大溢价能力。营业利润达到百分之四十六点一，净利润率更是高达百分之五十八点一， 远超高盛预期的百分之四十一和市场共识的百分之四十四。净利润达到八点四七亿元，超出高盛预期约百分之三十，超出市场共识约百分之二十。高盛特别指出， 净利润的超预期表现部分受益于公司获得的人民币二点三三亿元投资收益，但即便剔除这一一次性因素，公司的核心盈利能力依然十分强劲。其次，让我们重点关注蓝启科技四大 ai 互联新产品的商业化进展。 高盛在研报中指出，一季度，公司四大新产品，多路复用缓冲芯片、 p c i e。 时钟恢复芯片、 c k l e。 时钟恢复芯片和 c k s l。 多路复用芯片合计实现营收二点六九亿元人民币， 占接口芯片板块营收的百分之十九，这意味着 ai 互联业务已经成为公司重要的增长引擎。具体来看， r c d d d r 五芯片的产品迭代持续推进，一季度 d d 二五第三世代芯片的销量已经与第二世代持平， 说明新产品正在快速放量。同时，第四世代芯片正在产能爬坡，第五世代芯片已经在客户端进行采样验证。 公司管理层透露，第六世代芯片的工程研发将于二零二六年内完成。在多路复用缓冲芯片方面，公司已于二零二五年推出第二代产品，第三世代芯片的工程研发将于二零二六年完成。 pci 接口芯片方面，公司将于二零二六年完成 pci 六点零和 chtl 三点零时钟恢复芯片的量产版本研发，并于同年完成 pci 七点零时钟恢复芯片和 pci 交换机的工程样品。流片 c x l 接口芯片方面，公司将于二零二六年完成 c x l 三点零多路复用芯片的量产版本研发。 此外，高速以太网物理层芯片和时钟芯片也在按计划推进。高速以太网物理层芯片的工程样品将于二零二六年完成。流篇 第一批和第二批时钟缓冲芯片的工程样品也将于同年完成流片。高盛认为，这些新产品的逐步上量将为蓝企科技在 ai 服务器市场建立更深的护城河，并提供持续的增长动力。 第三，我们来看看高盛对蓝企科技盈利预测和估值的主要调整。高盛基于一季度业绩表现，对二零二六年到二零三二年的盈利预测进行了更新，具体调整如下，收入方面， 考虑到一季度收入低于预期以及原材料供应紧张的潜在影响，高盛将二零二六年收入预测下调百分之七至八十点六六亿元人民币。 将二零二七年收入预测下调百分之三至一百一十点三零亿元人民币，二零二八年及之后的预测维持不变。毛利率方面，高盛大幅上调预测，毛利率预测从百分之六十二点九上调至百分之六十七点二。高盛解释称，蓝企科技在需求持续增长的背景下， 展现出强于预期的溢价能力，同时竞争环境相对温和，这支持公司维持较高的毛利率水平。受益于毛利率的上调，高盛将二零二六年到二零三二年的净利润预测均上调约百分之一。估值方面，高盛基于更新后的盈利预测和目标市盈率， 将 a 股目标价从人民币二百二十七元上调百分之十四点五至人民币二百六十元。将 h 股目标价从港币二百六十八元上调百分之十四点二至港币三百零六元。 a 股目标价对应二零二七年每股收益三十五倍，市盈率高于此前的三十一倍， 反映出市场对蓝企科技作为 ai 算力核心受益者的高度认可。 h 股目标价对应二零二七年每股收益约三十七点八倍，市盈率较 a 股溢价约百分之八。高盛维持对蓝企科技的买入评级。最后，让我们来总结本期节目的核心要点，并谈谈这份研报给我们的投资启示。 高盛研报的核心结论可以归纳为三点，第一，一季度毛利率超预期验证了蓝企科技在 ai 内存接口芯片领域的稀缺性和溢价能力， 即便在营收小幅成压的情况下，公司依然实现了净利润的超预期增长，这反映出公司产品结构的持续优化和盈利能力的内升性提升。第二， 四大 ai 互联新产品加速放量，占比已接近两成。随着 p c i e c x l 以太网等新一代高速互联技术的商业化推进，连接客芯片供应商蓝启科技正在从传统的内存接口芯片供应商 向 ai 服务器核心互联解决方案供应商转型第三，产品迭代节奏清晰，从 d d 二五到 d 六时代，从 p c i e 五点零到七点零， 从 cxl 二点零到三点零，公司始终保持着业界领先的技术布局，这将支撑公司在未来的 ai 算力竞争中持续受益。当然，我们需要提醒各位听 众，券商研报观点仅供参考，不构成投资建议。但股票市场存在风险，投资决策需要综合考虑多方面因素，谨慎判断。
725猫哥的研报圈
03:24查看AI文稿AI文稿今天有一只股票暴利拉升啊，成交额干到了两百六十八个亿，什么概念呢？相当于一些省份半年的财政收入。今天整个中证半导体指数暴涨超过六个点，不过焦点中的焦点还是蓝旗科技， 全天暴涨超过十八点五二，盘中还触及涨停，无论是涨幅还是成交额，全部创下了历史新高。那么两百六十八点八六亿是什么概念？就是今天全市场成交额第一名的是谁？辛一胜， 三百一十八亿，第二名中基虚创，第三名韩五 g。 蓝启排第四啊，但这四只股票全是 ai 和算力芯片方向，同一天集体爆量， 很多会员问啊，这是纯粹的炒作呢，还是有基本面支撑啊？我用两组数据交叉给你们分析一下，第一，就是二零二六年一季度的财报，蓝启科技当季的营收是十四点六一亿，同比增长将近百分之二十，但更关键的是，净利润八点四七亿， 暴增了百分之六十一点三，毛利率一口气从百分之六十跳到百分之七十。要知道，半导体企业的毛利率能到七十，这是一个极其恐怖的信号， 说明他的产品在高利润的区间加速放量。第二，全球存储芯片的供需的缺口啊，根据疾邦咨询的一个数据呢，二零二六年二季度通过的 合约价预期还比还要涨百分之五十八到百分之六十三，闪存涨超百分之七十到百分之七十五。再看供需啊，全球的缺口是百分之四点九， n、 a、 m、 d 的 缺口是百分之四点，而 ai 最需要的 h、 b、 m 的 高带宽的一个内存缺口高达百分之五点一呀， 全部都是二零一一年以来最高水平，两条线交叉，财报数据验证了业绩确实是在大幅兑现。全球的供需缺口呢，则告诉你，涨价还没有到头呢， i d c 的 判断呢，这轮的一个存储涨价周期呢，可能要至少要跨过二零二六年，甚至延续到二零二八年。 很多投资者不理解，为什么偏偏是存储芯片涨得最凶呢？哎， ai 大 模型训练需要海量的内存， 一台 ai 服务器配的内存呢，是普通服务器的六到八倍。而蓝启科技的角色是什么呢？全球内存接口芯片次占率超过百分之四十五， ai 的 互联芯片次占率超过百分之五。说白了，只要是存储芯片需求暴涨，绕不开的就是蓝启。 所以呢，今天蓝企科技的涨呢，根本就不是积蓄，而是业绩正在向股价兑现。 ddr 五的一个产品线加速渗透， ddr 六的一个布局呢， ai 互联芯片的持续放量，这三条曲线叠加在一起，推动市值突破了三千亿。但作为投资人，我也必须得告诉你啊， 即使基本面再好，单日涨了百分之一十八，成交额到了两百六十八个亿，这个级别的波动，已经脱离了稳健的一个范畴。今天半导体全板块涨幅超过百分之五，有接近五十只股票，这里面一定有跟风炒作。 普通投资者入场之前，一定要想清楚，你是挣的企业成长的钱，还是挣市场情绪的钱，这两者有天壤之别啊。 今天这个行情呢，我们回过头来看，它不是一天偶然的躁动，而是 ai 算力时代正式进入业绩兑现的一个标志的一点，沉住芯片的需求缺口呢？处在十年最高企业利润加速释放，国产替代的逻辑呢？持续的验证， 这是一个大趋势，但趋势不等于闭着眼睛买，买，在低位看懂逻辑，控制仓位，这个才是投资的正确。记得挣钱从来不是胆子最大的，而是活得久的。
80减持先生
09:00查看AI文稿AI文稿南企这家公司的话，其实我是比较熟悉的啊，南企科技它有两个产品，我把它的产品打在我们的公屏上啊，一个叫 rcd 啊， 另一个叫 raytime。 南企科技的话，它其实是做 rcd 芯片起家的。 r c d 芯片我买的卡还没到。 r c k 芯片的话，它是用在内层条上的啊，我这边的内层条的话都是 d d r four 或者 d d r three 啊，我没看到有蓝旗的这个接口芯片，但这块有没有大家再看一下啊？ 就是说到了这个 ddr 五啊，用在服务器的 ddr 五，它是一定会有一颗 rcd 芯片，内存条上它应该也是比较大的一颗 rcd 芯片， 那这颗芯片的作用的话，它是来统一这个信号，然后更好地管理这颗芯片啊，又它起到一个接口的作用啊，让这些 ram 啊，一颗内存条上 它有多颗啊？这个两面都有，对吧？多颗这个 ram， 这个内存芯片要让它更好的能够跟这个处理器芯片，比如说 cpu、 gpu 去进行一个 通信。这个接口芯片的话，在 ddr 五的话是必须要啊，必须要。南极靠这么一颗芯片的话，它做的量是挺大的，做了应该是要三五十个亿的收入啊， 一二十个亿的利润。南极靠这么一颗芯片啊， r c d 芯片啊，南极在这个 r c d 芯片的话，应该是全球的这个 头部啊，全球能做这个东西的话，我估计也就是三五家企业，其中南极的话应该是量最大的一家公司啊，那我过去对南极不是特别的 感兴趣的话，是因为他在这波存储涨价当中，其实难起的收益他并不太大。呃， 我们都知道存储涨价这四个字，其实重点是涨价，懂了吗？他涨的并没有涨量，因为 这些存储厂他并没有大规模扩产，他的量并没有大的提高啊，那他是靠涨价啊，涨一倍、两倍、三倍、五倍来获得一个超额的收益，他的量其实并没有增加多少，那意味着南企做的这个 rcd 芯片啊， 其实他并没有大的一个方量啊，并没有方量，甚至他的笔记本里面 ddr 五的话，说不定也要用到 r、 c、 d 芯片这块可能还是一个受损，对吧？因为这个成熟涨价的消费电子的笔记本，它肯定是有冲击的啊。那我为什么现在又重点要去关注这个？ 难起来是因为它的这个 rayton 这个芯片啊。那 rayton 这个芯片的话，它是跟 rcd 芯片的话，虽然说都是有点类似信号修复、信号增强的这么一颗芯片啊，但它的这个应用场景的话，它是不一样的啊，就是这个 我们数据、 gpu， cpu， 包括跟 ssd 在 传输的时候啊，它会面临信号衰减和这个杂乱的一个问题啊。大家所谓的信号长距离传输啊，这个长距离大家千万不要发生误导啊，是以为是几千公里，上万公里才叫长距离， 这种长距离指的是 pcb 板，哪怕从这一端长的到那一端那十厘米，那它也就长距离了啊，因为这个东西在芯片信号中，微观世界在看来已经是非常恐怖的这个距离了啊，这么长的一个传输的话，你中间没有一颗东西来修复， 增强信号，修复信号，甚至把信号修复了过后去掉杂质，重新发信号的话，那这个信号衰减是非常厉害的啊。你比如说这个像这个 hbm 和 gpu， 那 它就不需要 在传输的时候不需要做信号增强。你比如说像我这张卡上，对吧？它是已经把这个 gpu 和 hbm， 也就是这个内存，它已经封装在一颗芯片上了啊，就是所谓的 pos 二点五 d 分 装啊，那它隔得这么近，那它当然不存在这个信号衰减的问题，那它这种情况下它是不需要用到 retom 的 这个这颗芯片啊。 但是除了这么紧密的以外，其他的啊， gpu 和其他的卡之间，特别是传到其他的板卡上去啊，那它就面临一个跨 pcb 的 一个传输啊，那这种时候的话，就是 几乎是必须用到这个瑞拓啊，这个这颗芯片啊，我这颗芯片的话是我在我周末啊在闲鱼上买的啊，它这颗芯片的重要性， 它是这个板子上的主角，这是一个服务器的一个拓展卡啊，它应该是要在这个卡上面，比如去接 pci 接口，对吧？ pci 接口它是要去接，别说 ssd 接什么东西，对吧？那 要跨板进行一个传信号的话，它就需要有一颗这个复位芯片来进行信号的修复和增强。那整个一个板子上只有一颗主控芯片啊，这个芯片本来是这样子的， 看到吗？就加了一个散热的东西，就说明这个东西的话，他是主控，他是主角啊。而且这个里面的他要搞一个散热的话，他应该是精气管很多，发热是很大的啊，发热是很大，那这颗芯片我不知道有没有人能看的清是哪个厂家生产的啊？有人能看清吗？ 或者你们可以猜一下啊。这个我提示一下，这个不是南企生产的，因为南企他其实是做 rc 起家的，后面才进入这个瑞瑞特曼芯片啊，这个是一个美国上市公司啊， 他们读什么 a 厂啊，这个叫简称 a 厂，是 s 联盟吧，就是这么一个公司啊，目前大概有三百多亿的市值啊。这个公司的话，大家也可以看一下它最近的一个走势啊。那为什么说这颗芯片 它会有一个很强的一个重要性呢？我投一个英伟达八卡服务器的一个屏，大家可以看一下投放的这个屏啊，它是英伟达的一个服务器， 它上面的话是八个 gpu， 看到了吗？都是八卡的，我下面搞了一个红色的框，它放了八颗芯片， 这八颗芯片的话就 retom 芯片，从这里面从直观上都应该感觉到这个东西的话是一个重要的价值量高的一个芯片，大家看懂了吗？啊？就这个 retom 芯片啊，它的应用范围很广啊，据我了解的话，只有光模块里面不用这玩意儿， 按道理光模块里面它也需要做信号的修复和增强，但光模块里面的是用的是 dsp 芯片来实现这个功能，它没有用 retom 芯片啊。那为什么说最近的这个对这个 esther lab 和这个南起，特别是 esther lab 在 美国那边啊， 在拉斯达克那边，它的热度那么高，这里面跟最近 cpu 一个高热度有关系啊。 过去的话， cpu 跟 gpu 的 一个比例是八比一啊，那现在的话说要提到这个四比一，二比一，过去是八颗 gpu 则一颗 cpu， 现在可能是两到三颗就一颗，未来可能是一比一啊，那 cpu 和 gpu 的 话，它们之间的话，应该是 几乎都必须要一颗 redmi 芯片来进行一个对应，所以说未来的这块量的话，它会很大啊，那南齐的话，我对它的看点啊，我认为 不在于这个 rcd 芯片，因为南齐的 rcd 芯片它的体量已经做得很大了啊，在大幅增长的这个难度相对来说还是 挺难的啊。但是瑞特曼芯片的话，我觉得这是一个非常大的增量市场啊，未来可能是以好几倍啊 的这么一个市场在增长啊。而这个东西的格局的话又相对比较集中，因为它跟 dsp 芯片一样，都是涉及到新号的一个芯片，涉及新号的芯片的话都是很难搞的啊， 咱们目前国内就没有一家啊，这个做 dsp 芯片做得好的，对吧？所以说我最近的话啊，又开始关注这个南极科技了。
1825塘主聚鑫
07:11查看AI文稿AI文稿大家好，我是罗哥，今天我们来聊一下蓝起科技，我猜肯定会有粉丝问罗哥，罗哥为什么要聊蓝起呢？蓝起又不是长得最多的。呃，江波龙啊，香农啊，你为什么不聊 啊？那么知道大家肯定对这种长得少的龙头公司会有一种莫名其妙的关注，所以肯定是先讲大家最关注的，对吧？ 啊，那么蓝企呢？作为 a 股的内存概念龙头，本轮是严重跑输的啊，那么像魔主场基本三倍起步，蓝企这轮只涨了不到两倍 啊，那么跑输倒不是说蓝企不好，蓝企可能是 a 股整个做芯片的企业里，少有的几个能称得上全球龙头的。 呃，那么跑书主要是逻辑的问题。第一点，呃，这轮存储主要是一个价，增量稳，因为它格局好嘛，大家也不卷不扩展，它其实量是增长不多的，主要是价的问题， 那么价主要是因为这个海力士这些闪存涨价，那么蓝起它做的其实是 dram 上的，呃，配套的芯片 就是呃辅助的芯片，他其实不是做闪存嘛，所以他肯定长不动了啊，那他么模组厂呢？他的闪存颗粒就存货，带着涨价，这个逻辑就相对顺一点啊。 另外呢，蓝起它的贝塔其实不在 gpu 啊。呃，蓝起的贝塔其实在 cpu 属于它的日子才刚刚开启，因为它做的是内存互联芯片，那么这个主要是为了服务器的 cpu 去存取内存，提升它的这个稳定性和速度 啊，所以它对的是 cpu 的 贝塔，它的一些技术的协议啊，规范呢，也是英特尔那边去定，然后呃三大存储厂商根据这个协商的结果去呃采购它的产品去做配套， 所以这个之前 gpu 啊这些存储长，蓝起是没有享受到这红利。那么蓝起我知道大家对他业务可能看不太懂啊，因为芯片这个专有术语太多了，其实很简单。蓝起其实真的很简单，它就是两类啊，那么一类叫内存互联芯片， 你不用管，什么 rcd 啊， db 啊， mdb， c k d s p d p m i c t s 这些你都不用管啊，你就知道 蓝启做的是存储中的 dram， 那 么 dram 就是 我们的内存条啊，这个通俗意义上啊，那么内存条上面是有很多，它是绿色的 pcb， 很多黑色的这种小疙瘩，对吧？小疙瘩里面的大疙瘩是闪存，小疙瘩 就是蓝起的芯片啊啊，那么那些小疙瘩有的是管这个呃那个内存数据的，这个呃信号传输稳定啊，去给他做中介啊，有的是电源管理，有的是温度模块。 总体而言啊，蓝企就是做这些内存条上的小芯片，它是全球为二，能够提供整套解决方案的，然后它还是全球的龙头，整个实战率在四五十左右。那么第二就是这个日本的瑞萨电子啊， 那么本来蓝企这个算个利基市场了，这个市场不大，之前也就几十亿啊，那么只有两三家公司，所以蓝企的利率常年在百分之三十以上 啊，它的营收大概是个呃，不到五十亿，但是它的利润就很可观了啊，安琪之前一直过的日子呢，是比较舒服的，它的 beta 来自于这个呃内存条的这个升级，比如说从 ddr 四到 ddr 五啊， 那么里面的这些配套芯片，它的功率啊啊，各方面都会增加，所以它价值量也会增加，呃，所以是一个小而美的公司。呃，那么现在，呃呃，这一块业务就是这样，那么现在因为这个 呃 c p u 它的出货量不是也要增加吗？也会带动它价值量的增加，所以这个蓝企的去年，包括今年一季度业绩就特别好。 那么蓝企的第二大业务呢，就是 pcie 和 c 叉 l 的 互联芯片，这个就是更广泛意义上的互联芯片了。那么 pcie 美股有一个公司叫 estary 啊，呃， 这个公司呢，也是做到了 pcie 的 龙头，那么这一块呢啊，蓝企的实战率就不太行了， 他的实战率只有百分之十啊，百分之九十是给别人做掉了。呃，然后那个 sderry 呢，他其实就海外基本是用他的，所以这一块蓝企可能呃虽然也在增长，没有单独纰漏哈，但是这个扩展起来可能比较难，因为海外有龙头啊。 那么第二块就是 c 叉 l， 这个是这个内存池及内存扩展的这么一个芯片啊，那么这个也是英特尔在强推。呃，这一块呢，现在市场还很小啊，几千万美元 啊，那么未来说是要达到几十几十亿啊，那么这个我们就边走边看喽，可能没那么快啊。呃，这一块还要看这个整体的技术的眼睛，那么这一块蓝起是全球的龙头，因为这个芯片它是技术发布最早那个，呃， 在全球目前也是达到了百分之八九十的实战率吧。那么蓝企整体的营收结构呢？就是老的这种前端的缓冲的就是内存互联芯片占了百分之八十，剩下的就是 其他时钟芯片啊， pci 啊， c 叉 l 这些新业务啊，包括那个呃 m r c d 这些，呃占了大概百分之十几到二十啊，整体的增速就呃翻倍的增长这一块是比较快的。 呃，兰吉的业务看点啊，我就讲完了。呃，公司还是很好的公司啊，那么就是提醒大家注意啊，他的这个呃 其实跟英特尔是绑定很深的，英特尔在他这个第一代 ddr 的 时候，芯片出来就投过他，算是他的贵人，包括呃后面上市 pre i p o 的 时候也投过他啊。呃，这个公司呢？ 好公司，大家好好把握这个估值吧。好吧，这么梳理过后，你们有没有清晰一点，我之前是在抖音上看过一些介绍，呃，我觉得没有讲的特别深入浅出的。呃， 那么还有其他问题，我们评论区见吧。啊，对这个公司大家还要注意一下，这个蓝企历史上业绩是非常好的，当时是因为全行业的这个去库存， 所以蓝企虽然是龙头，虽然是利基市场，但是大家还是要小心，如果说整个行业的潮水退去的话， 即便是龙头也是不能幸免的啊。今天就讲到这里，我是罗哥励志拆解一百家核心公司的逻辑，大家有什么其他问题评论区见吧。
692罗哥新视角
