歌尔股份是物理ai吗
c p u 风口席卷 ai 算力，老牌果链大厂戈尔突然杀入光通信，凭什么半路抢蛋糕？很多人只看见他做耳机、 vr， 却不知道他早已埋伏下一代光互联核心赛道。第一，底层技术天生同源， 十几年深耕 vr 光波导、精密光学 cpu 需要的光路、微纳加工、光电封装直接赋用，不用从零砸钱研发。第二，踩中 ai 刚需，补齐 ai 硬件，全产业链 绑定各大 ai 服务器巨头。第三，避开传统光模块内卷，专攻传统大厂最弱的先进封装，精准错位竞争。第四，砸钱并购，加北航深度合作，硬生生补齐光电芯片短板。 真正的王炸是自研 m t j 自旋光电探测器，砍掉传统必备放大器，更低功耗、更小体积， 完美适配 ai 超算。 c p o 手握八英寸晶源中视线收购微纳光学企业，拿下晶源光波导技术，手握数万项光学专利，五亿成立光电公司，专门落地光通信业务，连 l i f i 可见光通信都提前布局， 二十多年精密量产功底，自动化产线碾压小众光企。手握苹果 mate 车企国产 ai 整机海量客户订单，天然内循环， 独创自旋器械路线和中继续创光讯错位博弈，从光学设计到封装，全链条闭环布局，算力、车载消费三大光通信场景完美对冲行业周期， 目前还在样品研发阶段，一旦 cpu 批量落地，业绩增量直接打开天花板。不起眼的果链龙头会不会成为 cpu 赛道最大黑马？请拭目以待。多谢关注收藏！
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02:57查看AI文稿AI文稿歌尔股份公告全拆解拐点，以线 ai 硬件开启第二增长曲线。今天我们把歌尔股份近期所有核心公告一次性讲透， 从年报、一季报资产减值、分红方案到业务拐点，全部基于公开公告内容，实事求是，不掺水分。首先看二零二五年年报核心公告，全年营收九百六十五点五亿元，同比大幅增长百分之四十七点八亿元， 利润增速远超营收，盈利能力显著修复。但公告里有一个关键细节，扣非净利润十四点八亿元，同比下滑百分之三十八，说明利润增长很大一部分来自非经常性收益，主业还在修复周期。 再看二零二六年一季报最新公告，这是最重要的拐点信号。一季度营收一百八十六点五九亿，同比增长百分之十四点四四，规模净利润五点零三亿，同比增长百分之七点二八，扣非净利润同比增长百分之十九点五七， 这是戈尔主业盈利能力首次在财报上得到明确验证，消费电子代工的低谷基本宣告结束。再看两份关键配套公告，直接暴露公司真实经营状况。 第一，二零二五年季提资产减值十亿元公告，其中存货减值近六亿元，固定资产减值一点九亿。这说明过去两年消费电子下行周期里，公司积压了大量库存与闲置潜能，一次性减值后，历史包袱彻底出清，轻装上阵迎接新周期。 第二，分红方案公告时派两元分红比例稳健，现金流逐步修复，同时推出质量回报双提升行动方案明确未来将聚焦精密零组件加智能硬件双主线向高毛利 ai 硬件转型业务结构。公告里藏着未来最大的看点， 精密零组建业务逆势大涨百分之十九点四五，成为唯一增长板块，核心就是 ai 眼镜、 vr 二硬件的精密代工。目前戈尔占据全球 ai 眼镜代工百分之六十以上份额， 深度绑定 mate、 苹果等头部客户。而传统升学消费硬件业务收缩，主动淘汰低毛利产物，完成业务结构优化。在叠加之前百亿收购中指的公告影响， 终止收购米亚精密，看似利空，实则规避了跨界整合风险，把全部资金潜能集中到 ai 硬件赛道，反而让公司战略更聚焦。总结来看，戈尔股份通过减持初清历史包袱、 一季报验证、主页拐点、 ai 硬件开启新增长三大公告共同确认公司已经完成底部反转， ai 硬件业务将成为未来二到三年最核心的业绩引擎。大家不妨一起讨论，戈尔能否凭借 ai 眼镜代工重回千亿市值。温馨提示，以上仅为公告内容与产业逻辑分析，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
147宏牛佳科技
01:36查看AI文稿AI文稿眼镜店的暴力时代真的要彻底终结了，以后近视、散光老花真的不用再花几千块去店里配了，你敢信吗？就在二零二六年 ces 上，戈尔股份直接把可变焦液晶透镜装进了 ai 眼镜的参考设计里。 这玩意有多离谱？它通过电控改变液晶分子排列来调节曲光度，整个透镜薄到不到一毫米，矫正范围从负三百度的近视一直覆盖到正三百度的远视，而且预计在二零二六到二零二七年就会实现量产商用。你不用换镜片，无论你是五百度还是老花，镜框里的眼动追踪传感器 在毫秒之间锁定你的瞳孔位置，镜片内部的液晶分子瞬间重组。前景是你还在看模糊的手机屏幕，后景就能看清对面五百米开外钟楼的划痕，你的大脑甚至完全感受不到延迟。别以为这只是国外公司在做，咱们国内产业链早就布局好了。 京东方 a 在 投资者互动平台已经明确说了，公司一托成熟的液晶调光技术来布局 ai 眼镜调光镜片， 而且正在跟国内内外众多品牌沟通合作，直接卡位下一代镜片供应链。更狠的是明月镜片，人家已经是小米 ai 眼镜的官方独家光学镜片合作伙伴，全系列定制镜片都上了小米有品商城 和全国四百多家授权门店。从二零二五年六月小米 ai 眼镜发布到现在，业务推进速度远超预期，以前度数一涨，你就得去眼镜店给人送钱换镜片，现在是眼镜在主动讨好你的眼睛。 但二零二七年这玩意全面普及，遍地开花的传统眼镜店，真的可能会连夜关门。如果你是第一家买到它的人，你觉得这一辈子不用换的智能眼镜定价多少才算合理？评论区说说你的心理价位，咱们看看他能不能把价格打下来。
251金键看世界
00:25查看AI文稿AI文稿兄弟们，今天买了点歌尔股份，我是从上周四开始建仓的，然后昨天加了一点，今天又加了一点，因为呢，今天晚上凌晨是谷歌的开发者大会，他会发布两款 ai 眼镜， 看一看这两款 ai 眼镜有没有什么亮点。歌尔股份呢？是他的独家代工商，看看明天能不能给我来点小红包。加油！
13一九八八
00:15查看AI文稿AI文稿哦呦，抓着呢，字节跳动研发豆包新一代 ai 耳机，戈尔专门设立事业群代工生产。刚在 cs 上绣了 ai 眼镜，现在生产 ai 耳机，未来物理世界顺风车必须跟上。
100啊飞ai
00:32查看AI文稿AI文稿这个个人股份我就觉得他业绩不稳定，二零一八年到二零二一年增速很快，二一年之后就在走下坡路，二四年好像是有好转，二五年又不太行，又走下坡路， 所以让我打分的话，我觉得在不稳定的公司打不了太高分。三十五分我觉得差不多，现在泡沫也大，业绩也不太稳定，忽上忽下的三十五分。因为我在左下角放了一个内容付费，是一个比较适合新手的应用埋伏课程。
191朱八重
02:08查看AI文稿AI文稿每天，一家中国工厂，当你洗澡的时候，手机再也无法外放音乐。当对远方父母的思念没法再通过手机传递千里，那一定是我今天要讲的这家工厂 出了差错。没错，我说的就是全球声学巨头，一家来自山东潍坊的中国工厂，戈尔股份。戈尔到底有多牛？首先，它是微型麦克风和扬声器领域的超级巨头，累计卖出四十亿颗， 全球第一。这一收一放，是戈尔撑起了全球声学器械的半壁江山。不仅如此，苹果、华为、小米、索尼、 mate 这些知名品牌的 vr 眼镜、耳机、智能音箱都由戈尔代工。它是全球唯一能够同时提供光学、升学、传感器整机代工的厂商。越小的东西，越考验一个国家的制造能力。高端微型麦克风早些年一直被美国楼市、电子、 德国博士把控，他们在核心芯片和精密封装上设置专利壁垒，中国企业可是吃了不少亏。有人说，做麦克风有啥难的？你可能不知道，一个手机麦克风只有半厘米那么大，可他却要同时完成三件事， 听见声音、过滤噪音、扛住水汽。里面最核心的那层镇膜薄到什么程度？大概只有头发丝直径的百分之一，用薄如蝉翼，都是把它说厚了。你说的每一句话，造成的空气里 那点轻微震动，全指望这层看不见的膜给接住。查工厂，找工厂，四百八十万家工厂都在天下工厂。扬声器和耳机同样不容易，里面进一粒灰尘，音量就会失控，沾一点水汽，音色就会失真。装配少有偏差、短路损坏就是家常便饭，一切都要恰到好处。面对楼市 博士们的专利壁垒，戈尔偏不信邪，愣是自己熬出上万项自主专利，成功绕开了技术封锁。现在的戈尔早就不只是在造耳朵和喇叭了，在 vr 和 ar 代工圈拿下全球超百分之七十的份额，是绝对的龙头。 ai 眼镜代工同样全球第一。过去让世界听懂你的是演讲，现在 是戈尔让你听懂世界。当你戴上降噪耳机，把嘈杂的地铁变成安静的角落，或是拿起手机跟在千里外的父母问候一句声音清晰的像在身边，这背后是戈尔给出的底气。查工厂，找工厂，四百八十万家工厂都在天下工厂，每天一家中国工厂，咱们下期再见！
3262每天一家中国工厂
00:36
11:15查看AI文稿AI文稿哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客，然后今天咱们这个节目内容呢，是要聊一聊戈尔股份这只股票啊，包括他的业绩表现，包括他的业务结构，包括他的试战率和估值，包括他的未来的增长点，以及他现在面临的风险和挑战。好的，那我们就直接开始今天的话题吧， 咱们先来聊第一个部分，就是基本面的剖析啊，那这个里面呢，首先咱们先来看一下戈尔股份二零二五年的业绩表现到底怎么样啊？这是二零二五年前三季度啊，戈尔股份的营收呢，是录得六百八十一亿元啊，然后规模净利润呢，是二十六亿元， 分别是同比微跌百分之二和增长百分之十啊，那其中呢，第三季度的单季营收是增长百分之四啊，净利润是增长接近百分之二十，就是整体的这个业绩啊，是呈现出一个明显的回暖的迹象哦， 净利润的增速是明显快于营收的，这个很有意思。对，这个主要就是得益于公司的产品结构的优化啊，就是高毛利的这个智能硬件的占比提升啊， 然后加上他的这个降本增效也有成效啊，你像他的越南工厂的这个本地化的采购比例也超过了百分之六十啊，他的这个自动化率也提升到了百分之八十，那他的这个人工成本就下降了超过两成啊，所以他的这个毛利率啊，就同比提升了一个百分点以上啊， 但是呢，他的这个存货啊，是有上升的啊，他的现金流啊，包括他的这个资产负债率也有一定的压力啊，那总体来看呢，就是说这个公司啊， 它的这个业绩的拐点啊，是基本确立了啊，但是它的这个经营质量啊，还有待继续的改善。你怎么看这戈尔股份的这三大核心业务啊，在二零二五年的表现呢？嗯，它的这个智能硬件啊，就是 vr、 ar 这些设备啊，今年的这个营收占比已经超过了一半， 然后他的这个全球的涉战率是超过百分之七十啊，他的这个 ai 眼镜也是啊，拿下了这个行业龙头的这个位置啊，他的这个客户像 mate， 还有这个小米等等啊，都有非常大的订单，他的这个收入啊，今年是 预计是要超过一百五十亿元啊，而且他的这个毛利率是要比传统的耳机要高很多的哦， 这是个很亮眼的成绩。对，然后他的这个声学这块啊，虽然说受这个耳机的这个周期的影响啊，今年上半年是下滑的，但是呢，他的这个在大客户里面的这个份额是有提升的啊，他也有一些技术的创新啊，在这个高端的产品上面有一些突破。 他的这个零组建这块啊，是增长最快的啊，毛利率也是最高的啊，他的这个光学的这个量率啊，也是刷新了行业记录啊， 再加上他的这个汽车电子这块啊，他也是获得了这个头部车企的这个大额订单啊，明年是预计是要翻倍的啊，整体来看呢，就是说这个智能硬件这块，是他的一个主要的增长引擎啊，带动了公司的这个业绩啊， 和盈利能力都上了一个新的台阶。戈尔股份在减少对苹果依赖这方面，你觉得成效怎么样？非常明显啊，就是苹果在他的这个营收里面的占比啊，已经从 二零二一年的百分之四十九啊，降到了二零二四年的百分之三十左右。然后同时呢，他对 mate 还有对这个谷歌啊，这些新的客户的出货是激增的啊，他的这个前五大客户里面啊，来自于其他的非苹果的客户的这个比例是在持续的提升的。 哦，看来确实是客户多样化做的还挺好。对，没错没错，而且他的这个中国区的这个业务啊，是同比增长了百分之六十啊， 然后呢，他的这个全球的布局啊，也在加快啊，就是他的这个越南啊，墨西哥啊，这些海外的工厂也都破产了啊，他的这个升学啊，光学啊，精密制造啊，这些核心的技术也都牢牢的掌握在自己手里啊，所以他这个抗风险能力啊，和这个成长的空间也都打开了。 咱们来进入到第二部分啊，市场和股价的分析。咱们先来看第一个问题啊，就是戈尔股份在全球的 sr 和无线耳机市场到底是一个什么样的地位？嗯，戈尔股份在全球的这个 vr 和 ar 设备的代工市场里面的试战率是超过百分之七十， 然后呢，在这个中高端的 vr 头衔里面的试战率是超过百分之八十，他是这个 mate 的 这个 ps vr 的 主要的供应商， 同时呢，他也拿下了这个苹果的这个 ar 眼镜的这个光机模组的订单，同时呢，他也是这个 mate 的 这个 raven 的 这个 ai 眼镜，还有小米的这个 ai 眼镜的独家代工， 所以他在这个 ai 眼镜这个领域里面也是占据了这个现发的优势啊，他的这个客户结构也是不断的在优化。哇，这么高的实战率，那这个无线耳机这块呢？嗯，戈尔股份在这个无线耳机市场里面的份额是百分之二十五， 然后呢它是这个华为的这个高端的 freebuds two pro 的 独家供应商，同时呢它在这个声学的零组建，还有这个整机的设计和制造上面的技术也是领先的，所以它的这个量率啊，包括它的这个利率都是在提升的，所以它在这个高端的耳机的这个赛道里面也是竞争力十足。 你怎么看？就是戈尔股份现在这个估值跟他的同行相比是一个什么样的水平？戈尔股份现在的这个市盈率啊，是三十一点七倍，然后呢他的这个动态试销率是零点九三，他的这个市净率是二点五八， 那他这个估值呢，是明显低于这个消费电子和这个 ai 硬件这个行业的平均水平的啊，所以他是有一个比较大的折价的。哦，那就是说他这个市值和他的这个盈利的能力是有落差的。对对，没错没错，那就是说 他的这个市值呢，现在是在九百亿到一千亿这个区间波动啊，然后呢他的这个业绩的增长啊，包括他的这个估值的偏低啊，都让他有一个比较好的安全编辑。那同时呢，他的这个机构的目标价是看到五十块钱， 那现在他的这个价格是二十六块钱，所以他也是有一个比较大的上涨的空间的，所以他也是受到了这个资金和机构的一个关注。那你觉得最近这段时间戈尔股份的股价会怎么波动呢？呃，最近这个股价啊，就是在二十六块钱附近啊，得到了一个比较强的支撑， 然后呢，之前的一些抛压啊，也基本上消化掉了啊，有一些短线的资金啊，包括一些主力在低位的时候进行了一些回补，所以他的这个筹码结构啊，也是有一些改善的。看来多空双方还是有一些分歧。 对，确实就是说这个，呃，股东人数是在上升的啊，然后呢，这个主力也是在洗筹啊， 呃，就是说有一些这个短线的波动啊，但是，呃，公司的这个在 ai 眼镜和这个 vr 新品上面的技术的突破啊，包括新的产能的释放，以及这个行业的高景器啊，都给了这个股价一些支撑。那同时呢，这个估值的修复啊，加上一些资金的流入啊，可能也会带来一些阶段性的行情。 但是呢，这个市场的情绪啊，包括一些大客户的订单啊，包括这个宏观的数据啊，都会对这个股价的波动产生一些影响。咱们来来到第三个部分啊，就是关于未来的展望和风险的提示啊， 咱们先来聊一聊，二零二六年啊，各尔股份有哪些比较确定的机会。呃，首先第一个就是 ai 眼镜这个领域啊， 二零二六年会成为一个非常重要的从概念到大规模量产的一个转折的一年。然后呢，全球的出货量会超过两千三百多万台，中国市场呢，也会有将近五百万台的这样的一个出货量，同时呢，这个产品会第一次被纳入到这个以旧换新的补贴范围里面， 所以这对于 c 端的用户的购买热情的刺激是非常明显的。戈尔呢作为这个领域里面是占率超过百分之六十的这样的一个龙头啊，它不仅是 呃掌握了这个核心的设计和核心的光学的制造啊，同时呢，他还拿下了行业巨头的这个大额的订单啊，所以他的收入 明年是非常有希望突破两百个亿的哦，这个赛道确实是想象空间巨大。然后呢，除此之外呢，就是戈尔在这个高端的 vr 和 ar 设备的代工市场里面的份额也是非常稳固的啊， 同时呢，它的这个新一代的这个全彩的光波导啊，以及这个超轻的这个显示模组啊，都是行业领先的啊，它的这个新的工厂也在明年会逐步的释放产物啊，所以它的这个出货量的增长是可以预期的。 除此之外呢，就是戈尔的这个汽车电子业务啊，也是发展非常迅猛的啊，它的这个降噪啊，以及它的这个 uwb 定位啊等等的这些技术啊，都已经打入了这个头部车企的供应链啊，所以它明年的收入呢，也会实现翻倍。 同时呢，他通过收购英国的一家公司啊，他也掌握了这个 micro led 这种前沿的显示技术啊，所以它的这个技术护城河也在不断的加深。你觉得戈尔股份现在面临的最大的风险是什么？ 呃，我觉得第一个就是因为现在整个这个 ai 眼镜和这个 vr ar 设备其实还处于一个市场培育期， 所以他的这个需求的波动是非常大的啊，那如果说出货量一旦不及预期的话，那对公司的业绩肯定是会有比较大的冲击的。然后第二个呢，就是他的这些主要的客户啊，其实都是一些科技巨头， 那这些科技巨头其实为了分散风险啊，他们肯定也会引入更多的供应商，所以戈尔的这个订单的份额也会有被分走的这样的一个可能，嗯，竞争确实很激烈。然后第三个呢，就是这个 micro led 这种新技术，其实他的量产也是有很多难题的啊，那如果说戈尔没有办法 保持住他的这个技术领先性的话，那他的这个优势也会很容易被赶超，再加上整个消费电子这个行业的估值其实都是跟着市场情绪 起伏非常大的啊，再加上戈尔的这个负债率也比较高啊，他的这个海外的工厂也面临着呃贸易政策的一些不确定的因素啊等等，所以他其实面临的挑战也还是不少的。那你觉得就是戈尔股份未来这几年会有一个怎么样的发展？然后包括投资者应该以一个什么样的心态去看待他？ 我觉得就是格尔现在其实已经牢楼的站在了 ai 硬件和这个智能终端的这个新的赛道上面啊，然后它的这三大业务板块其实是互相支撑的啊，它的这个技术优势和它的这个客户资源 都是非常非常突出的啊，再加上政策的扶持啊，行业的爆发，所以我觉得他其实未来的这个业绩的增长和他的这个市值的空间都是被打开的，听起来公司潜力巨大，对，不过还是就是像所有的这种成长型的公司一样，他的股价肯定也是会有波动的啊， 所以大家就是在看到他的这个技术的突破，关注他的这个订单的情况，关注他的这个行业的格局的变化， 去理性的去分析，去不去。对，今天我们其实从各个角度都聊了聊戈尔股份啊，然后也看到了他的一个潜力啊，和他面临的一些挑战啊，其实最后到底值不值得投资啊？还是那句话， 大家要结合自己的风险承受能力啊，和投资的目标去做一个判断。嗯，那就是这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。拜拜。
327最小股东
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16:26754股事通
13:08查看AI文稿AI文稿本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家算力租赁上市公司利通电子。利通电子全称叫做江苏利通电子股份有限公司，注册地在江苏省无锡市，股票二零一八年在上交所上市。 公司的控股股东是邵树伟，实际控制人是邵培生、邵秋萍、邵树伟、史旭萍。组织形式属于大型民企。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于电子行业，这个行业目前有六个二级行业，共四百八十家上市公司。利通电子属于其中的消费电子行业，目前这个行业总共有九十家 a 股上市公司。 利通电子主要涉及到的概念有人工智能、军工、国产芯片、毫米波概念、算力概念、英伟达概念。利通电子这家公司主要做两件事，一件是帮电视机品牌造金属外壳和电子零件，另一件是租算力给需要用人工智能的公司。从收入规模看，制造业务目前更大，但算力业务更赚钱。 先说他的老本行，公司第一大营收来源是液晶电视精密金属冲压结构件，二零二五年这块业务贡献了十八点七亿元收入，占总营收的百分之五十七，毛利率只有百分之九点九。说白了，他就是给各大电视品牌做代工的产品，包括金属背板、后壳、面框、底座、散热片这些电视机的骨架零件。 客户名单上都是行业里的熟面孔，包括 tcl、 三星、小米、创维、索尼、海尔、红海精密、京东、方照池、惠科、冠捷等电视品牌和代工厂。他的生产模式很传统，客户下单他才生产，从设计、开模到冲压、表面处理、组装、物流全流程包办，靠走量赚加工费。 公司在宜兴、青岛、东莞、南京、郎溪有工厂，还在墨西哥和越南建了海外基地，号称产的业内第一年加工钢材近十二万吨。 但这个行业现在不太好做，全球电视机出货量维持在两亿台左右，国内市场还在萎缩，价格战打的很凶，加上海外官税和贸易壁垒，公司这块制造业务二零二五年整体上还在亏损，他们现在目标就是先止注血，争取早日扭亏。 再说说他现在最赚钱、增长最快的新业务 ai 算力。二零二五年算力业务带来十二亿元收入，占总营收的百分之三十六，毛利率高达百分之四十九点七。公司把这块业务定位为未来的主攻方向和增长引擎。他的商业模式可以简单理解为数字地产或者算力二房东 公司自己掏钱买 gpu 服务器，配上软件和网络资源，搭建成算力集群，再以云计算的方式把算力租给下游需要做人工智能模型训练或推理的客户，合同周期通常签三十六个月以上。 除了出租，算力公司还做服务器设备经销和技术维保服务。公司在国内算力服务领域介入较早，规模和业绩都排在行业前列。 除了这两块大头，公司还有一小部分电子元基建业务，二零二五年卖了一点四亿元，占总营收百分之三，毛利率百分之十四点一。 产品包括变压器、滤波器、电感电阻、电容器等，主要供给海信、英菲特、新华三欧司朗、联谊医疗这些客户用在电视、 led 照明、传感器和医疗器械上。从整体来看，利通电子现在处在一个很微妙的转型期， 传统制造业务体量还是最大，但赚钱难，甚至在亏钱。算力业务体量已经不小，贡献了绝大部分利润增长，被公司视为未来的命脉。公司计划继续加码算力，一边扩规模，一边提升技术服务的附加值，打造自己的算力云品牌。两条主业，一老一新，一个负责托底，一个负责冲锋。 接下来我们看下公司在产业链中的溢价能力。制造业务这块，利通电子卡在电视产业链的中游，本质上是个高级代工， 他上游面对的是宝钢这样的钢铁厂和铝材供应商，原材料成本占了产品成本的百分之五十三，其中镀锌板和铝型材两项就吃掉原材料成本的百分之七十左右，这意味着他的成本并慢捏在上游大宗原材料厂商手里，原材料一涨价，他的利润直接被挤压，对上游的溢价空间不大。 下游他面对的是 tcl、 海信、三星、小米、京东方、红海、金蜜这些电视剧头和代工厂，这些客户体量极大，行业集中度高，前五名客户就占了公司全年销售额的百分之六十六。大客户对供应商的要求很苛刻，既要短时间内大批量供货，又要价格有竞争力。 公司虽然做到了行业产量第一，年加工钢材近十二万吨，背板年产量超三千万套，但这种规模优势换来的只是薄利多销，毛利率只有百分之九点九，说明他在下游客户面前的议价能力其实很弱，客户可以轻易切换供应商或者压价，而公司为了保住市场份额， 不得不接受这种低毛利状态。说白了，在电视金属结构件这个链条里，利通电子同时受到上下游挤压，上游原材料成本波动他扛不住，下游大客户压价他顶不住，溢价权非常有限。 再看算力业务，这块业务里，利通电子的角色更像一个算力运营商或者二房东，他上游要从伊伟达、超巨变这些厂商手里买 gpu 服务器和芯片，而 gpu 芯片供应在全球范围内具有垄断性，上游话语权极强。 公司年报里自己都承认，如果芯片断供，后续发展会受到重大影响。这说明他对上游几乎没有什么溢价能力，基本是有多少要多少，价格也得接受。 下游他把算力租给 ai 公司做模型训练和推理，合同一签就是三年以上，而且合同金额能完全覆盖设备投资和回报，这至少说明他在业务锁定和客户维系上有一定优势。不过，这块业务现在竞争正在白热化，越来越多公司涌入，公司自己也预计未来可能面临毛利率下滑的风险。 整体来看，在算力产业链中，利通电子同样处于中游夹心层，上游被芯片厂商卡脖子，下游面对日渐激烈的市场竞争，溢价能力只能说比制造业务略强，但远谈不上掌控主动权。 把制造和算力放在一起看，利通电子在这两条产业链里，都处在典型的中游制造或运营环节，核心竞争力目前主要体现在规模和生产效率上，而非不可替代的基础壁垒或品牌溢价。无论是给电视做基础件，还是做算力租赁，它都高度依赖上游核心资源，同时下游又面对强势客户或激烈竞争， 这种产业链位置决定了他的溢价能力整体偏弱，利润增长更多靠规模扩张和行业红利，而不是靠掌握定价权。接下来，我们看下公司所处的行业情况。如果把二零二六年的 ai 产业比作一场淘金热，算力租赁就是租铲子的生意， 而且这把铲子现在正处在量价齐身的罕见景气周期里。站在二零二六年四月这个时间点，这个行业已经从几年前的小众赛道，变成了数字经济真正的基础设施。 从规模上看，全球市场今年预计突破八百亿美元，年复合增长率超过百分之二十五。中国市场更猛，全年有望冲到两千六百亿元人民币，光是第一季度就做到了六百八十亿，同比增长百分之六十二。 如果按这个速度跑下去，到二零三零年中国算命租赁市场摸到万亿门槛，并不是夸张的说法，但真正值得注意的并不是数字本身，而是数字背后的结构变化。这个行业正在经历一场从训练时代到推理时代的切换。这个行业正在经历一场从训练时代到推理时代的切换。 前几年大家抢算力主要是为了训练大模型，那是一个阶段性高峰，项目结束了，需求就掉下来。但现在情况完全不同，大模型成熟之后，日常的调用量出现了爆发式增长。截 止二零二六年三月，日军 tiktok 调用量已经突破一百四十万亿，相比二零二四年初增长了超过一千倍。推理算力的需求达到了训练需求的五到十倍，在整个算力租赁需求里的占比也突破了百分之六十。 这意味着算力租赁的商业模式变了，它不再是一次性的脉冲需求，而是变成了持续性的现金流生意需求端在紧喷，供给端却跟不上。英伟达高端 gpu 的 交付周期已经排到了二零二七年，对华供应还缩减了百分之三十， 核心配件 hbm 内存的价格暴涨了百分之九十。三星、 sk、 海力士、镁光这三家垄断了全球百分之九十五的产能，结果就是 国内高端算力的缺口超过了百分之三十五。今年年初，国内主流平台统一上调了租赁价格百分之二十到百分之三十，阿里云、腾讯云、百度智能云这些头部玩家都跟进调价。 业内普遍判断，这轮涨价周期会延续到今年年底，短期涨幅维持在百分之十五到百分之三十，直到明年新一代芯片量产以及国产算力大规模放量之后，价格才可能逐步回归理性。 说到国产算力，二零二六年是一个真正的转折年，在政策的推动下，省级制算中心和政务项目普遍要求国产芯片占比不低于百分之五十， 市场数据很说明问题，国产 g p u 在 推理领域的占比已经超过了百分之六十，国产算力租赁的整体市场份额也比去年提升了十个百分点。高端英伟达加终端国产的双攻级格局今年算是正式成型了。 市场格局方面，行业正在快速向头部集中，前五家企业的市场份额已经升到了百分之六十以上，阿里云、华为云、天翼云加上三大运营商，整体拿下了大约百分之七十的市场。润泽科技、数据港这些头部企业手里握着互联网巨头的长单，订单排期已经排到了二零二七年。 更深层的变化是商业模式在升级，单纯出租 gpu 硬件已经不够了。行业正在向算力加算法加解决方案的一体化服务转型，能提供模型优化、数据安全和运维支持的服务商，客户留存率比纯硬件出租商高出百分之四十以上， 服务收入占比已经提升到了百分之三十到百分之四十。从用户端来看，租用代替采购已经成为主流选择。有数据显示，百分之七十二的企业选择租赁而非自己买设备，因为租赁能把算力利用率从百分之五十七点七提升到百分之九十八点二，初期投入能降低百分之八十。 总的来说，二零二六年的 ai 算力租赁行业正在从资源稀缺竞争转向效率与服务竞争。它不再是简单的二房东生意，而是集芯片资源、电力运营、夜冷技术和行业经验于一体的重运营赛道。这是一个需求确定性很强、短期供起、刚线受限、长期格局向头部集中的领域。 接下来我们看一下公司的财务情况。利通电子二零二五年实现营业收入三十三点一亿元，同比增长百分之四十七， 这个增幅在制造业里算是相当高的，背后的驱动力主要来自两块，一是公司大力拓展的算力业务开始放量，二是传统的精密金属结构件和电子元气件业务也在逐步增长。两块业务叠加，把营收规模推上了一个新台阶。利润端的表现更加强烈， 二零二五年规模净利润达到二点九亿元，同比增长超过十倍，这个增幅看起来惊人，一方面营收大幅增长本身就会带动利润扩张。另一方面，公司的毛利率从二零二四年的百分之十八点四提升到了百分之二十四点八，说明高毛利业务的占比在提高，产品结构在优化， 金银现金净流入九点四亿元，同比增长超过十一倍。这个数据的含金量很高，销售商品收到的现金从二零二四年的三十四点六亿元猛增到二零二五年的七十四点二亿元，回款能力明显增强，这对于一家快速扩张的企业来说非常关键。 从盈利质量来看，公司综合毛利率百分之二十四点八，净利润百分之八点九，净资产收益百分之十六点二，这三项指标都有显著提高，盈利能力算中上水平。 不过偿债能力这边就有些需要留意的地方了。资产负债率百分之六十九，流动比例零点八六，速冻比例零点六四，流动比例和速冻比例都低于一，意味着短期资产覆盖短期负债是有点吃紧的，不过公司的复习能力极强，债务风险总体可控。最后我们来看一下公司的精彩发展。史 利通电子这家公司的历史可以追溯到一九八零年，最早是宜兴县宜丰学校化工厂、宜丰金属制品二厂， 一九九四年更名为宜兴市利通电子七件厂。可以说，这一年是企业真正进入电子七件制造领域的起点。二零零三年七月，企业完成了一次重要的体制转换，由股份合作制改制为有限责任公司，名称定为江苏利通电子有限公司。 二零零八年前后，是公司业务方向上的重大转折点。当时国内家电企业开始大规模生产液晶电视机，对液晶模组配套背板的需求量爆发式增长。背板就是液晶电视屏幕后面那块起支撑和固定作用的金属结构件。公司看准这个市场机会，果断上马。液晶模组配套背板生产项目 二零零九年一次性投入五千多万元，建成了两条年产三百万套背板的生产线，当年销售收入就比二零零八年翻了一番。随后三年又持续投入两亿多元，完成了液晶模组关键部件的生产线建设和改造。 到二零一四年和二零一五年，公司又从台湾引进曲面超薄电视背板生产线，成功量产了六十五英寸、七十英寸高端背板产品，拿到了夏普、康佳等客户的长期订单。 经过这几年的产能扩张和技术升级，利通电子在国内液晶电视金属结构件细分领域做到了市场份额第一的位置。二零一八年，公司在上交所主板挂牌上市，至此，公司完成了从乡镇企业到 a 股上市公司的跨越。 上市之后，公司主要沿着两条线发展，第一条是精密金属结构件主业，这块业务主要是为电视机整机厂商提供液晶电视背板、面框、底座等金属结构件全流程服务。同时，公司还生产一部分电子元气件产品，用于电视机、 led 照明和传感器等产品中。第二条是业务多样化拓展。 二零二一年，公司以总价约九千三百八十七万元收购了南京金宁微波有限公司百分之一百股权。金宁微波是一家研制、生产微波填氧体材料和基建的军民品企业，产品用于雷达、导弹、卫星通信等系统。通过这次收购，公司正式进入了军工业务领域。 二零二三年，公司又迈出了更大一步，进入以 gpu 服务器租赁为核心的算力云服务领域。公司通过控股子公司世纪利通和全资子公司利通控股，在国内外同时布局算力业务。 世纪利通还拿到了英伟达在 d g x a i 服务器方面的优先云业务伙伴资质。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！
2557深空投资
07:45查看AI文稿AI文稿一、基本面概览公司全称戈尔股份有限公司，核心定位，全球领先的精密零组建与智能硬件解决方案提供商，苹果产业链核心标的米塔、索尼等 v r r。 设备主力代工厂。 主营业务， o 精密零组建、声学组建微型麦克风、扬声器、光学组建 vr 透镜、光波导、 nvms 传感器等。 o 智能硬件， vr 头显占全球中高端市场百分之八十份额。 toser 机、智能穿戴、游戏机配件、 o 智能声学、整机 二 pos 等无线耳机代工占营收约百分之四十行业地位。 v r r。 代工全球第一。 m e m s。 麦克风全球市占率超百分之三十，微型扬声器国内第一。二、股本结构截至二零二五年四月，总股本三十四点八三亿股， 流通 a 股二十八点五五亿股，占比百分之八十二，限售股六点二八亿股。三、股东情况二零二五年一季报香港中央结算有限公司北向资金持股百分之四点九二， 较上期增持百分之零点三。欧中国证券金融股份有限公司持股百分之二点八五，长期稳定持有欧新晋股东中国人寿保险、 中更价值先锋股票基金等。四、机构持仓动态二零二五年 q 一 一、社保基金社保基金未进入前十大股东，但部分组合通过公募基金间接持仓，整体持仓稳定。二、 公募基金持仓总量约三点二亿股，占流通股百分之十一点二，加仓动向后，中更价值先锋股票基金增值一千两百万股， 成为第七大流通股东。欧永盈科技驱动混合博时城与经济圈 e t f 等科技主题基金新进尺仓减持动向，部分消费主题基金因风格切换小幅减持。三、 t o f i i。 未进入前十大股东，但北向资金含 t o f i i 通道持股四 百分之九十二，较二零二四年末增持百分之零点三，显示外资持续看好。四、私募高溢资产、紧邻资产等头部私募为直接献身前时代，但部分私募产品通过定增或二级市场参与，整体持仓占比约百分之一点五 五、财务分析一、二零二五年年报及二零二六年一季报的分析一、整体业绩表现，利润端受非经常性损易拉动，主业盈利短期成压后修复，以二零二五年全年 规模净利润高增扣非净利润受一次性因素扰动。二零二五年公司实现营业收入九百六十五 五十亿元，同比下降百分之四点三六，主要受部分智能升学整机、智能硬件产品生命周期迭代及全球消费电子复苏不及预期影响，但规模净利润达三十九点四零亿元，同比大幅增长四十七，百分之八十五，增长核心来自非经常性损溢贡献， 全年非经常性损溢总额二十四二，其中戈尔光学股权交易产生利得二十一 四十二亿元，外汇衍生品投资收益及公允价值变动收益四点九五亿元，扣除非经常性损溢后，二零二五年规模净利润为十四八十亿元， 同比下降百分之三十八点一七，主要受越南生产基地四季度劳动力短缺导致用工成本超预期上升影响。二零二五年二季度下游客户集中调整海外供应链布局， 越南产能旺季出现用工缺口，公司为保障交付，加大招聘激励，拉低单季度盈利能力，四季度扣非净利润为负五八十七亿元，但该影响为短期扰动，公司已通过优化商务条款、提升自动化率等措施缓解。二零二六年一季度已修复二、 二零二六年一季报营收、净利润双增。二零二六年一季度公司实现营收一百八十六五十九亿元， 同比增长百分之十四点四四，规模净利润五点零三亿元，同比增涨期百分之二十八，更能反映主营业务的扣非净利润达三四十九亿元，同比大幅增长百分之十九点五七、 核心主业盈利修复趋势明确，盈利质量同步改善。一季度毛利率达十三，百分之七十七，同比提升一点三六个百分点，环比提升五二十九个百分点，为近年来中期较高水平。毛利额二十五点六九亿元，同比增长二十六百分之九十八， 利润增速慢于收入增速，主要受会对影响。一季度财务费用同比增加三五十一亿元，主要因汇率波动导致会对损失增加。二、往年业绩表现，二零二四年全年营收一千零九点五四亿元，同比负百分之二点五五。 规模净利润二十六六十五亿元，同比加百分之一百四十四点九三，二零二三年低基数效应 毛利率百分之十一点八二，同比加二点八七，盈利能力修复。六、核心亮点一， vr 龙头地位，全球中高端 vr 头显代工式占率百分之八十。 miata cost 索尼 psvr 核心供应商 二零二五年 ai 眼镜出货量预计翻倍。二、 ai 硬件布局、 ai 眼镜、智能穿戴等新兴业务营收占比提升至百分之二十五， 成为第二增长曲线。三、技术壁垒， m e m s。 麦克风、光学透镜等核心部件自研专利超两万项，研发投入占比百分之五点二。二零二四年。 四、客户多样化，如苹果，营收占比约百分之三十五。 mini、 华为、小米等，降低单一客户依赖。七、 产品与市场一、核心产品 vr 二、设备 mate cos 三、索尼 ps vr 二、 pico 四、等待工，单机价值量约一百五十到三百美元。兔子耳机、 airpods、 华为 freebuds 等单机价值量约三十到五十美元。 精密零组建 m e m s。 麦克风，全球市占率百分之三十一，光学透镜、 vr 设备核心部件。二、市场空间，以 vr， 二零二五年全球出货量预计两千一百万台，同比加百分之七十八。 ai 眼镜成为新增长点。 消费电子、兔子耳机市场趋于饱和，但高端产品如 airpods pro 仍保持增长。汽车电子、车载升学、传感器等新业务拓展中，二零二四年营收占比约百分之五八、供求关系与成本密级区一、 供求关系供给端，全球 v r r 代工产能集中在戈尔、利讯精密等头部企业，供给格局稳定。需求端， ai 硬件、 ai 眼镜、智能穿戴需求爆发。 v r r 设备受内容生态完善推动， 二零二五年需求预计增长百分之五十加二、成本密集区，技术面支撑位二十到二十二元。二零二五年四月股价约二十五元， 处于历史低位，对应 pe 二十五倍压力位二十五元，二零二四年 t o 四、成交密集区三十元，二零二三年高点 筹码分布，百分之九十筹码集中在十八到二十五元区间，上方套牢盘较少，下方支撑较强。九、风险提示，客户集中度风险，苹果营收占比百分之三十五，若订单波动将影响业绩。 行业竞争风险，力迅精密照、异创新等竞争对手切入 v r r 代工技术迭代风险。 ai 眼镜，若技术路线变更，可能影响现有产品需求。汇率波动风险，海外营收占比超百分之八十， 人民币升值将影响利润。数据来源，公司公告、东方财富、雪球同花顺等投资有风险，建议结合自身风险偏好决策。
7王勇
