鹏鼎控股目标价145元怎么样
两千六百亿 pcb 大 牛股，大股东趁涨停套现三十五亿！五月二十五日晚间啊，涉职两千六百五十亿元的 pcb 龙头彭鼎控股发布股价异动公告，公司近三个交易日累计涨幅超百分之二十六， 同时纰漏在股东异常波动期间，控股股东美港实业及一致行动人集辉国际通过大众交易合计减持近四千万股，占公司总股本的百分之一点七三，合计套现约三十四点七七亿元。目前呢，本次减持计划的已经全部的实施完毕，那么这次减持的实际啊，可以说是掐的非常顺啊。 彭鼎控股作为全球 pcb 行业的绝对龙头，近期受益于 ai 服务器需求的爆发和消费电子复苏的双重利好， 股价呢，一路走高，短短几个月涨幅已经翻倍。那么就在股价连续涨停，市场情绪最火热的时候，大股东啊，选择了大的减持。从减持的价格来看啊，大股东的减持均价在八十六到九十二元之间，虽然低于公告当日一百一十四元的收盘价，但已经处于公司上市以来的历史高位区间。 对于持股多年的原始股东来说呢，这个价位套现已经获得了极其丰厚的回报。很多散户看到股价大涨就盲目的追高，但往往忽略了大股东的动作。大股东最了解公司的真实经营情况和未来预期了，在股价短期暴涨之后的大额减持呢，本身就是一个值得警惕的信号。 当然啊， p c b 行业的长期逻辑呢，仍然存在 ai 带来的算力需求啊，会持续地推动高端 p c b 的 出货，但短期来看呢，国家涨幅已经透支了部分的预期，估值呢，也处于相对的高位。投资者啊，还是要理性看待概念炒作，不要盲目的跟风追高，避免成为高位的接盘侠。
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03:14查看AI文稿AI文稿先看评论啊，盆景控股大股东减持了，还能拿吗？ pcb 里边到底哪一家最强？那上周解读完光模块之后啊，这周呢，正打算把 pcb 产业的龙头挨个解读一下，辛苦大家点个赞啊，我们开始那作为产业链研究员呢，先给大家交个底，盆景这次减持啊，说多不多，说少也不少啊，就是常规操作， 股东合计减持百分之一点七，减持之后呢，持股仍有百分之七十，这就是一个常规的落袋为安，跟咱们散户高了想卖差不多的道理。你看股价受影响了吗？不还是红着对不对？而且机构啊，最新的目标价区间呢，普遍集中在一百零五到一百四， 那这种级别的 pcb 龙头啊，短期情绪扰动影响不了长期逻辑啊，那很多朋友问都说 pcb 好， 那到底看哪一个？ 我教大家一个简单的窍门啊，你就看它有没有斟转型或者是大动作原地踏步的，就说明没这样的风口。真正的龙头啊，都在主动破局啊。我举三个最典型的例子啊，先说东山精密收购索尔斯光电呢，拿下了两百 g 的 e m l 光芯片，自研能力 直接就从 pcb 代工厂啊，跨界到了光芯片光模块领域，做成了 pcb 加光模块加光芯片的一体化 i d m 模式。现在能直接跟英伟达 mate 对 话，就是换赛道换新身份了啊，想象空间一下就打开了。那再看互联股份收购德国圣伟策之后啊，同时布局泰国新基地， 核心啊，就是嵌入式封装技术啊，把芯片呢，直接买入 pcb 内部，不用表面焊接了，信号呢，路径更短，功耗更低，完美适配英伟达下一代 roubo 服务器架构啊，这 筑高技术壁垒，加深企业的护城河哈，那回到今天的主角彭景控股啊，很多人还把它当成单纯的一个果链代工厂，那其实早早就不一样了啊，他不搞那些海外收购，而是砸重金呢，布局全球产呢，计划今年三月， 光淮安一个高端 p c b 项目就投了一百一十亿，全年的资本开支呢，在一百六十八亿哈，重点投向淮安产业园泰国基地，专攻高阶 h d、 i s、 l p 内在版 等高端产物。要知道 ai 光模块啊，服务器主板啊，都得用这种工艺啊。而彭鼎呢，就是全球极少数能够量产的企业。现在啊，已经开始在对接英伟达这些算力巨头了，泰国淮安能源一释放， ai 订单一来，业绩兑现就不远了啊。 更关键的是啊，他现金流非常的稳啊，抗风险能力非常强，都知道破产嘛，最怕资金链断裂。但盆景二零二六年第一季度的现金流呢，是三十一亿，同比增长百分之二十三，造血能力是很强的，不用靠外部的融资就能扛住二百三十一的破产，财务底盘非常的稳健啊。 那再看技术卡位跟客户年性啊，连续八年全球最大 pcb 厂商，前五大客户贡献百分之九十一的营收， 苹果、微软、英伟达都是核心客户啊，能够同时服务这些顶级玩家，本身就是最强护城河了。而且提前布局的高端才能啊，就刚好踩中啊， a r 算力加智能汽车两大高景级赛道啊，成长逻辑非常硬啊。那最后总结一下， 如果说东山呢，是换新再到身份护垫呢，是加高技术壁垒，那盆景就是筑牢产能底盘，走更稳健更长期的成长路线啊。那后续我会把 pcb 的 龙腾呢挨个解读对比啊，如果说你不擅长梳理产研逻辑，记得点好小红心跟特别关注啊平台呢，会第一时间把我的调研笔记啊推送给你，获取更多的信息。差。
1066财启新视野
05:11查看AI文稿AI文稿这个视频我们聊透棚顶控股，五个月前我们内部就讲过这个行业了，下一个关注什么行业？看主页置顶视频。棚顶控股是全球 pcb 行业的龙头，主业就是做 fpc 软板和 slp 类载板，你可以把它理解为所有电子设备里的神经系统。 彭锦控股最近为什么受到市场高度关注，主要受多重因素综合驱动。首先是五月十九日，公司透露一点六 t 光模块相关 pcb 产品已实现批量供货， 三点二 t 产品正与客户携同开发中光模块板块预计二零二六年营收将实现数倍增长。 而且五月七日，工信部发布新型数据中心发展三年行动计划，明确到二零二八年，全国数据中心机架规模达七百万，标准机架持续拉动 ai 服务器 pcb 需求。 另外值得注意的是，五月十三日至十五日，美国总统特朗普访华期间，两国达成维护产业链供应链稳定的共识，降低了公司向英伟达、英特尔等美国科技巨头供货的贸易壁垒。二零二六年公司资本开支计划达一百六十八亿元， 其中约七成投向内在版、 hdi 版及高多层版等硬版品类，助力实现端测业务与算力业务的均衡协调发展。 作为 pcb 领域龙头，捧顶控股因此受益。根据 pre sigma 的 排名，二零一七年到二零二四年，公司连续八年位列全球最大 pcb 生产企业。二零二三年全球市占率约百分之九， 超过第二名和第三名的总和。在中国市场，二零二二年份额就达到百分之十二，也是第一，它凭什么能稳坐全球第一？第一，技术卡位极准。二零一九年公司就量产了 m s a p 工艺的内载板，产能稳居全球前三。 这种工艺以前用在高端手机主板，现在直接卡住了一点六 t 光模块和 ai 服务器的脖子。第二，客户粘性极强。前五大客户贡献了百分之九十一的营收。第一，大客户占比高达百分之八十二， 能同时服务苹果、谷歌、华为、微软这些顶级玩家，本身就是最强的护城河。第三，战略节奏感强。 公司没有在传统消费电子上内卷，而是提前把高阶 hdi 和 slp 潜能对准 ai 算力。 二零二五年百分之七十的资本开支都砸向了 hdi 领域，这种先发优势，同行短期根本追不上。财务数据上，二零二五年全年营收三百九十一亿，同比增百分之十一点四。 规模净利润三十七点三八亿，同比增百分之三点二五。利润增速低于营收，核心原因有两个，一是会对损失一点七亿，二是 ai 能源扩张导致折旧大幅增加。 二零二六年一季度营收七十九点八六亿，同比微降百分之一点二五。净利润四点六三亿，同比下降百分之五点二一。利润下滑不是因为主业不行，而是公司正在砸钱换。未来 一季度，公司研发费用七点零五亿，同比增长百分之三十七，同时再建工程环比增长百分之六十一点六六，达到四十七点六亿。这说明什么？ 公司正在把赚到的钱全部投进未来的高端产能力，短期利润被压制，但长期弹性正在积蓄。五个月前我们内部就讲过这个行业了，下一个关注什么行业，看主页。看点呢？第一个看点 就是 ai 算力带来的高端 pcb 结构性缺口。公司卡位最准一点六 t 光模块必须用 m sap 工艺的 slp 版，公司是全球仅有的几家能量产的企业之一，而且光模块用的 slp 单价远高于手机端。公司自己都说价值量明显升级。 二零二五年，公司汽车服务器用版已经干了二十一个亿，同比翻倍。随着泰国一场二零二五年五月投产后量产爬坡顺利， 淮安三园区高阶 hdi 和 slp 项目二期加速建设，再加上二零二五年又砸了一百一十亿在淮安破产，未来两年高阶 hdi 和 hlc 能有望翻倍。这些能释放出来 ai 服务器和高端光模块的订单就能接得住。 第二个看点，公司正在从消费电子周期逻辑转变成 ai 算力成长逻辑。过去公司业务高度依赖手机大客户， 上下半年产能利用率极不均衡，得按峰值需求扩展，资本效率低。现在算力业务占比提升后，产线加动率会长期维持高位且更平稳。公司自己测算， 产能均衡后，不用再过度超前扩展，单位折旧成本下降，叠加高端 ai 产品更高的附加值，毛利率会持续改善。这是一个典型的量价齐升逻辑，量有 ai 算力拉满价，有高端产品带动， 利润弹性会远超营收增速。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。
227章老师投研
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01:36查看AI文稿AI文稿彭鼎控股这个电路板板块的绝对一哥，手里到底握着多少张王牌？今天我们就来详细拆解他。一、他在 ai 算力深水区实现了梦幻般的降维打击， 一点六 t 的 光模块相关高阶产品已经实现了正式的批量供货，甚至连下一代的三点二 t 超高阶产品都在和客户联手开发了。 在当前全球算力基建疯狂内卷的背景下，他直接卡死了 ai 硬件升级最核心的咽喉要道。二、 经营活动现金流金额竟然同比逆势大涨了百分之二十三点六三，这意味着公司账上的真金白银多到吓人。目前，他已经完全具备了六阶以上超高难度 hdi 产品的量产能力， 在高端服务器和光模块领域的溢价高得惊人。三、在国产替代和全球高端供应链上的垄断性卡位。随着下半年消费电子迎来大换代，以及高端 ai 服务器订单的密集派发， 作为全球销量连续多年数一数二的电子原件巨头，其规模效应正在把上游原材料和研发成本的压力降到极低的水平。这种恐怖的成本控制和技术卡位， 不仅有效对冲了行业波动的短期风险，更让他在未来订单争夺战中立于不败之地。家人们，点赞关注不迷路，司机带你上高速！
81豪华轿车司机
01:44查看AI文稿AI文稿投资八十个亿，就让市值两个月增加了一千三百亿，彭鼎控股啊，似乎有超越盛鸿科技的趋势了，就连景旺电子都被它带出了历史新高。 为什么呢？去年底我们还在说彭鼎控股作为曾经的 pcb 龙头，它掉队了，它被盛鸿科技大幅超越了。 但是你不要真的以为在 ai 时代就没有它的位置了，你看看它的控股股东，那可是全球 pcb 巨头 真顶控股，这是全球第一大光模块的 pcb 供应商，连中继续创都要使用真顶控的光模块 pcb， 同时呢，它还是英伟达 a、 b f 载板与服务器 pcb 的 核心供应商。当初啊，彭顶控股投资八十亿元来扩展，那就是预判了 ai 需求的爆发，而且它精准的扩展了 m sap 的 技术， 未来的高速光模块和 ai 服务器中必须使用这项技术的电路板。这直接替代的就是被日本卡脖子的 a、 b f。 景旺电子，那可真是鸿运当头，他投资了五十亿元扩产，原本啊，计划建设二十五条产线，其中五条是 m sap 的 产线， 可是没想到 ai 的 需求突然就爆发了，它剩余的二十条产线呀，不用加成本就全部转化成 msoft 产线了，这可是直接增加了四倍的产量，百分之四十的利率远超于普通的 pcb， 成为新的利润引擎。 无心插柳柳成荫，你还知道 ai 领域里有哪些敢于投入并且获得了巨大回报的公司呢？以上视频啊，咱们仅供科普，不作为投资建议。
782英才立新
10:52查看AI文稿AI文稿二零二五年报刚刚落地，三家中国 p c b 公司交出了让人不敢相信的答卷。沪电股份净利涨百分之四十七点七四，盛虹科技净利预增最高百分之二百九十五，深南电路涨百分之七十四点四七， 他们做的都是 pcb 你 身边每一台手机、电脑、汽车服务器里都有的那块绿色板子。事实上你可能没意识到，你的 iphone 里大概率有棚顶做的软板，你开的特斯拉里大概率有试运户电的硬板。你刷的每一句 check gpt 回答背后，是户电盛鸿在给 nvd 做服务器主板。 但同样在这个行业里，棚顶控股二零二五，营收涨百分之十一点四，扣菲净利润却只剩百分之零点零八，几乎零增长。 警务电子扣非净利负百分之三点一五，三年来第一次往下走，同样叫 pcb， 公司命运为什么在这一年彻底分化？ 答案两个字， ai， 北美四大云场二零二六年要砸七千二百五十亿美元，同比涨百分之七十七。 一台 nvidia gb 二百服务器里面那块 pcb 价值二十一万元，相当于七台 phone pro max， 是 普通服务器两千四百二十五元的八十六倍。这是 pcb 这块绿色板子正在经历的最大一次价值跃迁。 先看这张全景表，二零二五年报加二零二六 q 一 最新口径，按暴涨方阵和掉对方阵分两组， 暴涨方阵五家全部采中 ai 主板。沪电股份净利涨百分之四十七点七四， q 一 再涨百分之六十三，圣鸿科技，净利预增最高百分之二百九十五，深南电路涨百分之七十四点四七，生意电子营收翻倍，涨百分之一百零三，净利涨百分之三百四十四， 排骨龙头真顶科技 ai 占比百分之七十，调对方阵，四家全部困在消费电子和苹果链里。彭顶扣飞百分之零点零八，景旺扣飞负百分之三点一五，东山精密营收破四百亿，但 q 四扣非人亏，新增科技 part 还没量产， 但要理解为什么是这五家，不是另五家，得先看一个反常识的事实， pcb 这个行业过去三十年的家族剧本，正在 ai 这一轮被彻底改写。 pcb 这个行业不是第一次大转移，一九九零年代日本垄断，两千年代转移到中国台湾。到二零二五年，第三波接力棒终于轮到中国大陆。全球前十中，中国大陆入榜，从二零二四年的两家跳到五家。 但这一次的接力棒，不再是低价抢市场，而是 ai 给整个行业递来的新规则，三个维度同时升级，层数从普通的十二层跳到 g b 二百，主流的二十八杠，三十六层。材料从普通 f 二四升级到松下 m 九，高频高速净度从三十微米，线宽缩到十八微米， 每家一层，每升一档，单位面积的价值指数即上跳。具体跃迁有多忙，看这条数据链。普通服务器 pcb 一 台两千四百二十五元， nvdia h 一 百服务器跳到一万九千五百二十元，是八倍。最新的 gb 二百整机柜 pcb 总价值标到二十一万元，八十六倍 护垫给 mvdi 顶配机型做的板子是五十二层，毛利率超过四零百分号，这是普通 pcb 厂百分之十五毛利的近三倍。同样一平米的板子，过去卖几百块，现在卖几千块，这就是从案面积卖到按技术含量卖的本质。 pcb 行业二十年来最强的一次涨价权。 沪电股份是这一轮最大的赢家，一九九二年成立时，他还是给摩托罗拉做手机版的小厂，三十年后直接拿到 nvidia gb 二百和 gb 三百的七十八层 m 九倍版，全球独家供应 一块板子单价三到五万元，毛利率超过百分之四十。他的二十二层以上超高多层 pcb 全球份额百分之二十五点三，全球第一。这个市场过去是日本奇胜家、中国台湾新兴垄断。沪电用了五年，从零杀到第一。 q 一 ai 业务占比百分之二十八到百分之三十，订单排到二零二七。 q 一 盛鸿科技比户店更狠。二零二五，上半年净利同比涨百分之三百六十六点八九。他在 nvidia 数据中心 pcb 份额估算百分之五十， ai 算力卡、 ubb 和交换机全球第一。 盛鸿二零二六，资本开支上限二百亿，越南十五万平米加泰国一百五十万平米，同时扩目标二零三零年突破千亿产值。 深南电路走的是双轮驱动，一边是高速 pcb， 一 边是 ic 载板。它的广州 fcbga 工厂满产两亿客，一年已经实现十六层级以下 fcbga 量产二十层样品能力， 这是中国 ic 载板国产替代的最强信号生意。电子是中型黑马，营收翻倍到九十四点九四亿，净利涨百分之三百四十三点七六，毛利率从百分之十九跳到百分之二百四十二。 他专做高端通讯 pcb 给国内 ai 服务器和八百 g 端口。台谷老大真鼎科技作为参照，连续九年 pcb 全球第一二零二五，营收一千八百二十五亿新台币，创历史新高。 最关键的数据是，他的 ai 相关产品占比已经接近百分之七十二零二六，资本开支超十六亿美元，一口气扩十个场，全球 pcb 王者已经把保全压在 ai 这条线上。 再看掉队四家，他们的共同点是， ai 占比太低。彭顶控股最值得说，他是全球 pcb 第一名，营收三百九十一亿，涨百分之十一点四，听起来很强， 但扣菲净利只涨零点零八百分号。为什么全球第一反而没切进 ai 这一波？因为他的第一大客户是苹果，占营收近百分之八十。过去十年，他擅长做 fpc 软板和 slp 类赛板， 这种擅长在 ai 服务器主板上是用不上的。 ai 要的是三十层以上的高多层硬板，软板的功夫帮不了他。 这就是产业转移期最残酷的真相，过去的优势，可能就是这一波的累赘。景旺电子扣非负百分之三点一五是综合 pcb 路线被夹住，东山精密 q 四扣非人亏是跨界光模块的整合阵痛。 讲到这里，你以为 pcb 已经够卡脖子了？还有一层比 pcb 更狠，叫 i c 载板。 如果说 pcb 是 道路， i c 载板就是机场跑道，前者承载普通信号，后者承载 gpu 这种喷气式算力的高速通讯 技术，等级和单价完全不在一个量级。这个赛道的集中度比 pcb 高得多。新兴电子全球第一，份额百分之二十二，星光前五，核基占百分之七十四。 更狠的是，它的上游核心材料叫 abf 膜，日本未知数一家，垄断百分之九十五全球份额，它涨价说了算，所有在板场只能跟 abf。 现在是 ai 红利吃的最饱的一段。 ai 占 abf 营收的比例，从二零二三年百分之三，到二零二四年百分之八，再到二零二五年二十百分号，三年翻了将近七倍。 三星电机二零二六年四月直接对 a i a b f 涨价，一匪电更猛，二零二六起，三年砸三十三亿美元破产，专门为 ai 准备 中国 ic 载板。国产替代的代表玩家叫新生科技，他给被封装基板专门投了一个广州工厂，结果二零二四年油盈转亏，净利润一点九八亿，下滑百分之一百九十三点八八。 一年的费用投入六点六亿， space 项目折旧和量率拖累七点三四亿利润，二零二五年勉强扭亏到一点三到一点四亿。 space 仍然没有大批量量产， 这是国产替代最现实的一面，砸钱不是问题。时间是深南电路用了五年才把 ic 再版，毛利率从百分之十八拉到百分之二十二点五八。星森还在熬，离市场预期还有距离。 讲完赛道，看一个反直觉的数字，二零二五年四月，美国对中国 pcb 官税最高叠加到百分之九十一，越南对等官税四六百分号。按理这本来该是沪电盛虹的死刑判决书， 但你猜怎么着？沪电的泰国基地二零二六 q 一 产能利用率反而拉到百分之九十以上，订单不降反升，已经通过 ai 服务器和交换机的全球头部认证。 原因有两层，第一，互电的产品大部分出口东南亚，不直接承担美国对华关税。第二， ai 服务器这种高价值产品，关税敏感度本来就低，一块板子卖五万元加百分之十税，也比不加税的低端板子赚得多。谁能做产能够，谁就拿订单。 这是 ai 主声浪给中国 pcb 的 另一种保护伞。 pcb 涨价能不能持续看上，由 ccl 我们在富通版那期讲过， c 二五占了百分之七十四，建涛和生意科技垄断高端，这一轮 ccl 龙头普涨百分之十，从二零二五 q 四一路延续到二零二六全年 叠加 lme 铜价一万两千八百八十美元高位，波仙布上游， low dk 国产替代不顺，这是 ai 之外的第二条主声浪。 最后讲未来一到两年的方向，但先讲一个反思， ai 这一波也可能是泡沫。沪电一百七十七亿加，盛虹二百亿加彭点二百三十亿，三加二零二六，资本开支合计六百亿，行业整体扩展已经超八百亿。 如果二零二七年算力需求出现拐点，这些产能就会变成新一轮过剩的源头。中国 pcb 真正的天花板不是技术，是日本未知那张 a、 b、 f 膜，它涨价说了算，中国厂只能被动接。 但短期看，方向是清晰的。三个具体可追踪的信号，信号一，沪电和盛虹的 a a 业务占比， 如果沪电二零二六中报 ai 占比从百分之二十八到百分之三十跳到百分之三十五以上，盛虹稳定在百分之五十不掉，意味着主升浪还在加速。信号二，新增科技的福利，大批量量产时间表 如果二零二六 hr 星三 spb 真正进入大客户批量供货，意味着中国 ic 载板国产替代终于跨过最难的坎。信号三，捧鼎和景旺的扣菲净利同比转正， 如果二零二六中报这两家扣菲净利能从今年的接近零增长跳回百分之十以上，意味着苹果链和消费电子周期在反转。 变好的催化剂 iphone fold 二零二六秋季发布，国产 ai 加速卡放量变差的风险，美国官税在升级，未知速 a、 b、 f 膜继续涨价，吞掉中国厂利润 上下游联动，上游是 ccl 铜箔电子部，铜价加涨价周期持续。下游是 ai 服务器、新能源车、折叠屏手机三条线全在拉。中国 pcb 全球前十入榜数从二零二四年的两家跳到二零二五年的五家，这是结构变化，不是周期波动。 pcb 这块绿色板子，二零二五年正是撕成两半，一半在 nvidia 主板上吃肉，一半还在苹果手机里挣扎。 下一波风化会在哪一层？时间会给答案，下期我们专门拆 i c 再版国产替代，到底跨过没有？深南电路对兴森科技，谁先突围？我是大 c， 关注我，下一个硬核拆节见！
137产业显微镜
05:23查看AI文稿AI文稿既然已经是全球最大的 pcb 老大，为什么在这一波 ai 浪潮里，捧顶控股的业绩反而让不少朋友觉得有些看不懂，甚至担心他跟不上节奏了呢？ 其实咱们看公司眼光得放长远一点，二零二五年和二零二六年是捧顶控股非常关键的转型期。 以前大家提起他，第一反应就是苹果供应商营收里超过九成都是手机和消费电子。但现在他的逻辑变了，公司管理层已经明确要把业务往 ai 算力上拉，做到了从云端、服务器到终端设备的全产业链布局。 我们拆开财报，看点真东西，二零二六年一季度的毛利率达到了百分之二十二点九，这不仅创了新高，而且说明他的产品结构正在变好。 虽然表面上利润受了一点汇率和折旧的影响，但这其实是转型的阵痛。为了抢占 ai 赛道，公司单市一季度的研发投入就超过了七个亿。 更硬核的是，在客户突破上，预期从二零二六年二季度开始，公司会给核心算力大客户批量供货。无论是服务器还是光模块，横顶凭借多年积累的技术工艺，已经拿到了多张关键通行证。 尤其在光模块领域，二零二六年的增长目标是非常惊人的，这可是未来几年最大的增长级。 为了接住这些订单，公司现在的资本开支可以用疯狂来形容。二零二六年计划投入一百六十八亿元在淮安和泰国大规模破产。这种级别的投入，其实是在用资金和时间给自己筑起一道护城河。 当然，咱们观察趋势的时候也要保持冷静，目前公司对消费电子大客户的依赖还是比较强， 而且由于营收大部分是美元计价，汇率的波动会直接影响短期利润，再加上现在正处于大规模投入期，折旧压力会比较大。既然要聊透棚顶控股的这轮转型，咱们再得把视线拉开， 看看他和沪电股份、盛宏科技这些老对手坐在一起时，到底谁的财报更具成长性。既然已经是全球最大的 pcb 老大，为什么在这一波 ai 浪潮里，捧顶控股的利润表现反而没有沪电或者盛宏看起来那么炸裂呢？ 这就是我们要聊的核心逻辑，规模领先者的转型阵痛与后发制人的爆发力对比，咱们先看沪电股份。沪电是典型的特长生，他早年就深度布局了企业级通讯和数通领域，在 ai 服务器 pcb 这块入局最早，占比最高。 二零二六年一季暴利，户店的营收和利润增速都非常亮眼，这就是因为它的产品结构已经完成了从传统基站到 ai 算力的跨越，正处于红利收割期。 再看盛鸿科技，盛鸿属于爆发型选手，他的优势在于对算力核心客户的响应速度极快。在这一波 ai 行情中，盛鸿凭借着在显卡和计算卡 pcb 领域的深厚积累，迅速抢占了英伟达等核心供应链的份额。 二零二六年一季度的营收和利润增速，也直接反映了这种快速变现的能力。那彭顶控股呢？彭顶目前更像是一位正在换装的巨人。 我们要看到，棚顶的营收体量接近八十亿，是户电和盛虹的数倍，这么大的体量，想要转型，难度可想而知。 以前他的利润核心是消费电子，现在要往算力转，这就涉及到一个关键指标，折旧与资本开支。二零二六年一季度，棚顶的折旧费用同比增加了七千多万， 而他正在进行的这一轮一百六十八亿元的巨额资本开支，在行业内是绝无仅有的。如果你把户店、圣红和棚顶放在一起比，你会发现户店和圣红是在摘果子，而棚顶是在种林子。 彭鼎现在的逻辑是降维打击，他利用在手机软板、内载板领域积累的极致工艺，反向切入 ai 服务器和光模块市场。从二零二六年一季度的毛利率就能看出端倪，他的毛利率已经追到了百分之二十三左右，这说明他的高端产物在放量， 更重要的是产能余量，户电和圣红目前的产能利用率已经非常高，后续增长需要看新工厂的建设。 而彭鼎在二零二六和二零二七年，将有大批像淮安、泰国基地这样的高阶产物陆续投产，一旦这些新厂房开始给谷歌、英伟达这些大客户供货，它的营收规模和利润弹性可能会比现在的特长生更有后劲。 简单总结一下，如果你看中当下的增长速度，户电和盛虹的报表确实漂亮，但如果你观察的是长期的规模壁垒和天亮投资后的业绩释放，恒鼎这种重资产投入、大产能跨越的模式，反而更值得在中长期维度去细细品味。 总的来说，捧顶控股正处在业绩爆发的前夜，也就是从消费电子龙头向 ai 核心供应商跨越的关键点。以上内容仅供逻辑讨论，不作为任何投资建议。市场有风险，请大家注意趋势变化，决策需谨慎。
28奶油财经
32:53查看AI文稿AI文稿大家好，今天想跟大家分享六家集成电路公司，也就是我们常说的 pcb 企业，就是上面这六家， 圣鸿科技、东山精密这些。通过博主对这六家企业的研究，博主发现 pcb 企业和二二年的光伏企业非常的相似， 可以说光伏企业的现在就是 pcb 企业的未来。这结论我们在后面的分析中重点描述。我们先来看一下这六家企业他们的经营范围都有什么，这里圣红科技、沪电股份、深南电路他们这三家企业是纯做 pcb 集成电路板的。 东山精密除了做 pcb 以外，还做官模块以及消费电子。鹏鼎控股除了 pcb 以外，还做消费电子和汽车电子， 而生益科技它除了做 pcb， 还做 pcb 上游的附铜板，也就是说在这六家企业里，生益科技它做的光模块、消费电子相当于是 pcb 产业的下游板块， 这六家公司都是围绕 pcb 集成电路向上游和下游拓展。在开始本期节目之前，先说几个概念。第一个什么叫 pcb 电路板？ pcb 电路板就是印刷电路板， 我们就可以把它理解为是我们电脑里面的主板，但是主板上镶嵌着有各个芯片，而 pcb 电路板是不包含芯片， 单纯的这张板子就叫做 pcb 电路板，可以在上面焊上芯片、电阻以及电容，使它成为一个完整的主板。这个就是 pcb 电路板和芯片它们之间的区别。 从这里我们也可以看出来， pcb 电路板它其实要求的技术含量并没有这么高，它和芯片还是有很大的差距的，芯片相当于是大脑，而且 pcb 电路板有很多企业都可以做，这个也是博主断言 pcb 行业会变成未来光伏行业的一个核心原因。第二个概念，多层 pcb， 普通的 pcb 电路板就是一层或者两层。多层板顾名思义就是有多层 pcb 电路板，这里常见的是四层六层，那大于八层的甚至十二层、二十层的，这个都是有的。 第三类是 hdi 高密度互联 pcb 板，传统的多层是靠机械钻孔，这个 hdi 是 用激光钻孔，所以它的技术含量更高一点。 我们看到东山精密它的 hdi pcb 板是可以做到七十八层以上，像圣红科技它这边的高阶 hdi 更是可以做到一百层以上，这个就是 pcb 它的一个发展趋势，从单层到多层，一直到超多层，这个 hdi 就是 超多层。 传统的单层 pcb 板这个基本上是要被淘汰的，这边我们再说一下什么是附铜板。附铜板这个基本上是要被淘汰的，这边我们再说一下什么是附铜板。是生产 pcb 板的一个原材料， 我们用非常简单的话来讲，就是铺一层铜板，在铜板上再铺一层绝缘的树脂，绝缘的树脂上面再铺一层铜板，以此类推， 这个就是副铜板生产 pcb 就是 要在副铜板上刻印电路，用激光也好，用其他的各种的设备在这个铜板上画出各种电路，这个从副铜板到 pcb 生产整个环节就是这么简单。 从这里我们也可以看出来，富铜板其实它的技术含量是更低的，可能不能说没有任何的技术含量，但是这个过程相对制造芯片来讲，它肯定是一个非常简单的过程。接下来我们讲一下 pcb 行业的现状，因为富铜板它主要的作用也是供应 pcb， 所以 pcb 行业和复铜板行业他们的行业趋势应该是一样的。我们看一下 pcb 整体行业的现状，这里有一张图讲了 pcb 能用在哪些领域，首先第一个是通信领域，第二个是数据中心领域，第三个是公共医疗，第四个消费电子，第五个汽车电子。 从这里我们明显可以看出来，数据中心业务是推动这一轮 p c p 上涨的核心原因。我们看到在通讯电子板块年复合率这边大约是百分之五。我们大家心中有一个概念，通讯板块它的年复合率就是百分之五， 然后看到消费电子这一块，它的年复合率就是百分之二点四，大家记着这个数字，在服务器领域它的年复合率是百分之六点三，在汽车电子领域，它的年复合率是百分之四点四。这个公共医疗这个规模很小，我们就忽略 我们综合这四个行业来看，只有数据中心它可以做到年化百分之六以上的增长。 因为数据中心它除了 ai 服务器，它还有传统服务器，传统服务器是拉低了整个数据中心的一个增量，所以服务器这个板块它预测出来的年化增长率只有百分之六点三，可能和大家的理解有些偏差。 另外像通讯、消费电子和汽车电子，它们作为传统的板块，它们年复合增长率只有百分之五，是小于百分之五的。 所以 pcb 产品想要获得更广阔的市场，必然是要在数据中心，也就是服务器领域发力，而阶阶段服务器中的 ai 服务器就是撑起整个 pcb 高端产物，以其增长的核心动力。 我们看到这边有两份研究报告，其中一份是预测了二零二四年到二零二九年，另外一份是预测了二零二五年到二零三零年。 这里我们可以看出来多层板以及 h、 d、 i 这两类 p、 c、 b 面板，它们在二零二四年到二零三零年，它们的复合增长率是最高的。左边这份研报里， h、 d、 i 它的复合增长率是百分之十一点二。右边这份预测到二零三零年的 d、 i、 p、 c、 b 电路板，它的复合增长率是百分 之九。右边这边分开了四层到六层、八层到十六层以及十八层以上的， 这边分下来十八层以上的复合率是百分之二十一。从这里可以看出来，未来 pcb 产品核心的增长还是依靠十八层以上的 pcb 电路板以及 hdi pcb 电路板，这个是未来的趋势，高端电路板销量会越来越多，而低端呢，逐渐因为能耗过剩被淘汰。 然后看到按大区，中国这边二零二五年到二零三零年，年复合率是百分之七。从整个中国来看，这边预测到二零二九年的中国的年复合率是百分之八点七。 不管它预测到二零二九年，还是预测到二零三零年，整个 pcb 行业年复合率就是百分之七到百分之九之间， 和大家想的动辄每年增长百分之二十，这个还是差距很大的。所以 pcb 这个行业目前是非常好，但是没有大家想的这么好，在未来的五年年复合率也就是百分之七到百分之九之间，并没有非常夸张。然后我们说一下为什么博主认为 pcb 电路板行业会沦为像光伏行业的， 光伏行业存在什么痛点？从整个行业来讲，光伏它每年的装机量都在不停地增长，至少在二零二二年光伏行业市值触顶之后， 在接下来三年，二零二三，二零二四，二零二五，这每年的装机量还在不停的增长。但是在光伏装机量增长的情况下，为什么所有的光伏企业他们都一落千丈，很多公司它的市值跌去了百分之七十，百分之八十，这个都是非常常见的。 核心的原因就是光伏组建企业他是没有核心竞争力的，因为光伏的设备商，他可以把这些设备卖给你龙居绿能，也可以把这些设备卖给一个当地的国企，这就造成了光伏这个行业发展是非常的良好。但是光伏里面的光伏组建企业亏的一塌糊涂。 而我们今天要讲的这个 pcb 行业也有这种趋势。我这边查了一下 a 股里有多少家 pcb 企业，这里给我的回复是，核心的 pcb 企业有三十到五十家，包含 pcb 概念呢，有一百九十家之多。这个就和光伏行业当时的现状是一模一样的，能够制造 pcb 电路板， 只要你有钱，你能够买进设备，你就可以生产 pcb 电路板，但是能够制造 pcb 电路板生产装备的这些企业是非常少的，它们才是具备有核心竞争力的， 但是他们不会把这个设备只卖给你一家公司，它是可以卖给其他的 pcb 制造企业，而现在整个 a 五的 pcb 企业前二十大按照市值来排名，我们这边大概看一下，这里当然有些数据不准，总的来看，这些二十家企业里，三千亿市值以上的就有两家， 一千亿市值以上的这边也有很多家，和当时的光伏组建企业和谐的相似，这个是从公司的市值规模上来讲的。另外一个光伏企业之所以大幅的亏损，就是因为生产过剩。生产过剩的前面是什么？就是再建工程过剩， 也就是在二零二一年，二零二二年光伏企业市值非常好的时候，他们在市场上进行了大量的融资，而现在 pcb 这个行业也是处于这个阶段。就拿我们今天分析的这六家企业来讲，圣鸿科技这边的再建工程这里有四十八个亿， 这个不是再建工程的余额，这个是整个项目的预算数，也就是圣红科技他要再投四十八个亿去扩产呢。山金利这边要再投一百三十九个亿扩产呢。深南电路这边要再投一百二十二个亿扩产呢。恒鼎控股这边要再投七十八个亿扩产呢。 沪电股份这边要再投一百六十九个亿扩产呢。生意科技这边要再投九十五个亿扩产呢，这边只是我们今天分析的这几家企业这边要再投九十五个亿扩产呢。这边只是我们今天分析的这几家企业这边加在一起就有六百个亿。 六百亿的产呢，这个是非常夸张的，还不包括后面的这二三十家企业，有兴趣的可以去统计一下，这三十家企业到底有多少产呢？这个产呢现在处于建设阶段，等两年后他就进入头产状态，就会呈现出和光伏企业一模一样的现状。这个是从供给侧来看，我们再从需求侧， 我们前面说了，整个 pcb 行业年复合增长率也就是百分之七到百分之九，而 ai 数据中心虽然有百分之二十的增长率，但是 ai 这个东西在美国它也是一种泡沫。 一旦美国的这些 open ai、 微软，包括亚马逊这些企业，他们不再大力地投 ai 建设，那整个 pcb 的 需求就会一落千丈。如果仅依靠传统的 pcb 行业，那整个 pcb 肯定是过剩的。这里当然有很多人是不信 pcb 产的会过剩的。博主这边去翻了一下深南电路二零二三年的年度报告， 我们看一下他这边的行业是怎么说的。在二零二三年的时候，数据中心由于资本开支大幅下降，导致服务器整体需求下滑，这边是在二零二三年的情况，这个盛达电路在二零二零年的股价也从一百二十四块跌到了最低的，只有三十多块。 现在看起来这个跌幅好像不是很大，但是你站在原来那个角度上来看，这个跌幅已经去到了百分之七十到八十，也是非常夸张的。我们看一下二零二三年的预测，全球的 pcb 产业同比下降百分之十五， 而而且这边预测了多层板以及 hdi pcb 板，他们的未来年复合增长率只有百分之七点八到百分之六点二。 二零二三年预测，我们可以看出来，当时 pcb 整个行业非常差的时候，他们对这些高端的 pcb 预测也相对保守，只有百分之七点八，百分之六点二。现在站在二零二六年这个节点上，对高多层板以及 hdi 电路板预测的年复合增长率大概都是在百分之二十到百分之十几之间， 也就是说市场整体差，他们就预测保守，市场整体好，他们就预测比较激进，那现在是属于市场预测比较好的，在这种情况下，预测的全球整体的 pcb 年复合率也就是百分之七到百分之九之间，这个已经是非常乐观的一个预测了， 也大家没有必要为 pcb 这个行业保持神秘感，还是要理性看待这个行业。博主的结论就是 pcb 会像原来二零二零年的光伏一样，虽然行业在发展，但是 pcb 这些企业会因为能耗过剩出现大幅的市值缩水。 说完了未来的 pcb 情况，我们再重复一下当前的 pcb 现状。在二零二五年，整个 pcb 行业受到了人工智能以及 ai 算力的发展。全球 hdi 产值一百五十七亿美元，同比增长百分之二十五。 全球多层板产值三百三十亿美元，同比增长百分之十八。现阶阶段全球的多层板以及 hdi 产能，这个是非常稀缺的，溢价也是非常高的， 这个是不容置疑的。在二零二五年这个时间节点上，各家企业都表现的非常良好，但是这六家公司，我们可以从市值上明显看出来，这六家公司他们市值已经非常高了， 他们的估值也是非常高的，这个也反映出来， pcb 行业现在是处于一个景气度超级周期，但是我们投资是要看的是未来，未来的情况我们刚刚已经复苏了， 接下来我们看一下每家公司的具体情况。盛宏科技惠州股份有限公司，注册地址，广东省惠州市，这家公司是全球 pcb 供应商第六名，中国内资 pcb 厂商第三名， 是一家非常强的企业，实际控制人是陈涛，是一家民营企业，员工人数一点八万人，人均薪酬十三万，大家可以对比下人均薪酬，人均薪酬其实就表示的技术含量，这个是正相关的，我们看到主要的收入都来自于 pcb 制造， 这家公司是聚焦 pcb 制造，没有做一些跨界的内容。这里我们可以看到圣红科技，它是具备一百层以上的多层板的制造能力，是全球首批实现六阶二十四层的 hdi 产品大规模生产，以及十阶三十层的 hdi 电路板。 总的来说就是它的技术含量是非常高的，做的产品也是 pcb 里面的高端产品。我们看到 pcb 制造的成本构成，这里大概百分之六十六都是原材料， 原材料就是刚刚我们说的附铜板啊，或者是一些其他的原材料，这部分的直接原材料成本是百分之六十六，人工成本是百分之十二，制造费用是百分之二十二，这里包括设备的折旧啊，以及电费这些成本，这里就反映出来这个行业技术含量没有这么高，真正技术含量高的企业应该成本构成是什么？ 要不然是人工成本特别多，直接的原材料成本占比很少，这边它前五大的下游合计占比百分之四十二，前三大下游就占比了大概百分之三十五以上，我们看到按地区直接出口的一百四十八亿，内销的是四十四亿，百分之七十以上的产能都是直接出口。 这个原因也是 ai 的 数据中心建设绝大多数还是在美国，像美国的微软、亚马逊他们要建数据中心，那像中国的 pcb 企业， pcb 电路板是直接卖给国外的企业，这个就是直接出口，他们是赚的，外国人赚的，美国人他们的钱赚的不是国内的这部分数据中心建设的钱。接着我们看下股东二十万户，前十大流通股占比百分之四十一，这个股权是非常分散的，这家企业是一个非常公众化的企业，这里他关联到了一家方正科技， 我们看下方正科技也是从原来的几块钱涨到了现在的十几块钱，市值也有五十个亿。这家公司是破产重组之后进入的 pcb 行业，这里也可以说明 pcb 这个行业进入门槛确实不是很高， 但凡你有点背景，你有点生产实力，你都可以进入 pcb 这个行业和光伏是何等的相似。我们看到财务情况，货币资金加交新金融资产三十个亿，存货三十一个亿， 固定资产加再建工程一百二十多个亿，商誉十二个亿。整个报表的结构是非常简单的，重点要看的就是验收账款、存货以及固定资产和再建工程。 我们这边看到验收账款，懂的验收账款五十九个亿，一年期以内的五十九个亿，百分之百都是一年期以内的，这个也反映出来现在 pcb 行业的景气度，这个验收账款的资产质量是非常好的，没有减值风险，一点点都没有。 然后看到前五大应售占款第一大百分之十六，三大加在一起有百分之四十，这个说明圣红科技的客户集中度是非常高的，前三大占了百分之四十，这个大概率就是国外的那几家企业， openai、 微软、亚马逊这些企业，圣红科技是非常依赖国外这些企业的。 然后看到存货，存货里库存商品占比百分之三十二，减值比例是百分之五点八，这个库存比例不高，但是这个减值比例我们之前讲过，像利群精密，它的减值比例也是百分之五左右， 这里百分之五点八其实相对比较高的，不过像消费电子普遍减值是百分之十，因为消费电子更新换代快，所以它的减值比例就高。 那圣红科技它这个 pcb 电路吧，它的更新换代也是比较快的，所以它这里减值比例是百分之五点八。我们一会看到后面几家企业有的减值比例可以达到百分之十四，那个就是非常夸张的水平。但是圣红科技这边减值比例是比较小的，它的存货质量也是非常好的。我们看到固定资产这一块， 主要的固定资产就是机器设备，这个符合制造业的基本情况，没有什么好质疑的。然后整个机器设备折旧了百分之三十九，剩下百分之六十一，整个固定资产折旧了百分之三十三，剩下百分之六十七， 这个折旧程度就是一般般的水平。然后看一下再建工程，主要要看这个预算数，这个预算代表未来的投入，圣红科技这边是要投四十八个亿，对于后面五家企业，圣红科技要投的东西并不多，这个其实是一个好事情，因为你现在不投，未来就不会亏损， 是这样的话，你的想象空间也就小一点。所以从实际经营的角度来讲，现在少投是对的，但是从股价预期的角度上来讲，现在投多一点才是对的。然后看到商誉这边十二个亿，金额也很小，没有什么风险，短期借款加长期借款这边加在一起五十个亿， 这边看下合同负债只有一千多万，没有合同负债，那说明这个行业基本上是先货后款，经营模式属于一般水平。 资产负债率百分之五十多比较合理。毛利率三十五，净利润二十二，可以明显看出来二零二五年是量价齐增的状态，销售量也在增长，毛利率也是在增长，所以营收和利润可以大幅增长，这个也是得益于 ai 服务器的头产，营收大幅增长，净利润大幅增长。估值我们就不去评价了， 我们看一下分红，股息支付率是百分之四十，股息率是零点五七，这个非常低，都不用看。我们总结一下圣红科技的核心优势与风险点。第一个优势，圣红科技是 pcb 行业中的技术领先者， 我们从他的多层板可以做一百多层，这里就可以看出来他的技术是领先的。那第二个就是盛宏科技的报表非常健康，而且他也没有大规模破产的计划，这个充分的考虑了未来的风险。主要的风险点，第一个还是估值太高，第二个风险点还是客户集中度太高， 主要还是依靠国外的那几家企业，那几家企业如果资本开支减少，那对于盛宏科技来讲也是一个非常不好的消息。接下来我们讲一下东山精密。苏州东山精密制造股份有限公司， 注册地址，江苏省苏州市，实际控制人是三个，个人是一家中外合资企业，员工人数三点九万，人均薪投十五万。我们看一下东山精密，它这边的主营业务包括四个板块，电子电路、光边显示、精密制造以及光模块。 电子电路就是 pcb， 东差精密它这边的 pcb 是 分为软板和硬板的，软板是用在 ai、 智能手机、可穿戴设备以及其他设备，硬板主要是用在 ai 服务器以及数据中心，这些光模块主要是依靠索尔斯光电这家企业。 我们在讲中继续创那期内容里，我们提到了全球十大光模块企业，我们这里再回看一下， 中继续创是第一，现在新一胜是第二，高一是第三，那第十名就是这个索尔斯光电。索尔斯光电以前是十六家机构持有，现在变成了东山精密全资控股， 这个也是在二零二五年十二月并表的，东山精密已经全资控股索尔斯光电。索尔斯光电它不仅仅是做光模块，它还做光模块里面的光芯片，所以索尔斯光电这个技术含量也是有的，所以东山精密它不仅仅有 pcb 概念，它还有光模块概念，这家公司也是我们今天讲的这六家企业里市值最大的。 然后是精密组建和光电显示模组，这边就属于传统消费电子和汽车电子，这个我们就不去说了，这边东山精密在年报中也是提到了，二零二六年到二零二九年整个 pcb 行业的复合增长率就是百分之七差不多，也和我们之前说的基本上是一致的。然后光模块这边， 光模块这边未来三年八百 g 和一点六 t 的 高速光模块是市场的主导。具体这个光模块的行业现状，大家可以看我光模块那期内容这边看到它的营业成本构成，直接材料成本占比百分之七十一， 和盛宏科技是一致的，直接材料成本占比高，说明这个行业技术含量是有限的。前五大销售客户占比百分之六十四，第一大客户占比百分之四十六， 这个比圣龙科技还要夸张，不知道东沙精密第一大客户到底是谁？客户集中度太高了，然后看到股东这方面，股东人数十五万， 前十大流通目占比百分之二十三，股权是非常分散的。资产负债表这边，货币资金加交新金融资产七十八个亿，应售账款九十七个亿，存货八十九个亿， 固定资产加再建工程一百八十个亿，商誉四十七个亿。我们一样来看，验收账款一年期以内的占比百分之九十八，没有风险。 前五大验收账款合计占百分之三十五，第一大占比百分之十九，这个是有第一大客户集中度风险的。 存货这边库存商品占比百分之五十，减值比例是百分之十四，这个减值比例就是很夸张的，那说明东山精密它的产品更新换代非常快， 一旦销售不畅，这个库存商品简直还是非常高的。灾建工程这一块，总的预算是要投一百三十九个亿，这个是有大的投资项目，是比较激进的。然后看到商誉这一块，二零二五年是增加了二十八个亿的商誉，就是索尔斯光电这家公司，负债这方面，短期借款加长期借款一百四十个亿， 资产负债率百分之六十四，资产负债率还在提升，说明东山精密在负债扩展呢，这个负债率相比其他几家企业算比较高的， 说明东山金币很有可能在未来的几年内进行股权融资，用来降低他的负债率。 毛利率十四，净利率三点几，这个就是非常夸张的水平了，在这么好的情况下，他的毛利率和净利率只有这么一点，这个东山金币做的东西技术含量肯定不会很高，营收增长百分之九点几，净利润增长百分之一百多，但是还没有突破二零二二年的水平。估值我们就不去看了。 分红这边股息支付率很低，股息率也很低。我们说一下东山精密核心的优势与风险点，首先第一个东山精密的财务报表很好，第二个东山精密可以蹭 pcb 行业和光模块行业的双概念。主要的风险点，第一个估值高， 第二个投资比较激进，有大额的对外投资。第三个毛利率各方面都显示出来，它的技术含量很一般，毛利率这么低，净利率也这么低， 而且员工工资也不高。整个来讲，农商机密它的技术含量还是非常有限的，接着看下深南电路，深南电路股份有限公司，注册地址，广东省深圳市，实际控制人，国务院，是一家中央企业， 员工人数二点一万，人均薪酬十九万，这个比其他两家公司人均薪酬都是要高的。这边我看到它的主要收入包括三个部分，印刷电路板，这个就是 pcb。 分 装机板， 这个大家理解为是高端 pcb 以及电子装联，这个就是一个消费电子业务。我们看到这边整个 pcb 行业是分为四个层级，第一个是金源制造，第二个是分装机板，第三个是印刷电路板，第四个是装到整机系统。 那圣达电路是做分装基板和印刷电路板的，其他的几家企业都是做印刷电路板的分装测试，这个大家可以理解为是芯片的分装测试，这个技术含量是比较高的，这里可以看到分装基板属于高端的 pcb。 看下整个行业，通讯领域订单持续优化，数据中心是大幅的增长，汽车电子领域随着新能源车的销量增长， 这个 pcb 也是用量不断的增长。我们看到山大电路它这边的是二十二层以下的实现量产，二十四层以上的正在持续推进，刚刚我们说了十八层以上的都是高端的技术， 那山大电路这个产品它也是高端的技术。看一下股东人数，六点七八万人，前十大流通股占比百分之七十一，这个占股是比较集中的，它报表这边货币资金十一个亿，应售账款六十五个亿，存货六十五个亿， 低资产家在建工程一百六十个亿，一收账款这边百分之百都是一年期以内的，没有风险。前五大一收账款占比百分之十五，没有客户集中度风险。存货这边产成品占比百分之十六，减值比例是百分之十七。 这里可以看出来山大电路这家公司，他的存货真的是非常非常少，但他的减值比例也高，他的产品更新换代也是比较快的。固定资产这一块两百个亿的固定资产中，一百亿是机器设备，这个没有什么异常。 再建工程这边要再投一百二十二个亿，主要就是下面这个项目，它也是要有大额投资的。估值我们不看了，看一下分红，二零二五年分红率百分之五十，股息六零点八，可以忽略不计。 我们说一下现在定录的核心优势与风险点，第一个财务报表非常优质，第二个这家公司技术含量是非常高的，那主要的风险点，第一个估值太高， 第二个有大额的投资。然后我们看一下彭鼎控股，彭鼎控股深圳股份有限公司注册地址，广东省深圳市，控股股东，美港实业有限公司，五十级控制人， 员工人数，四点七万人，人均薪资十二万。这边它主要就是做 pcb 电路板，这里看到它是通讯用板、消费电子和计算机用板以及汽车电子用板，它做传统的通讯用板，这个规模是最大的，但是这个技术含量是非常有限的。我们看到主要的销售区域，美国这边三百多个亿， 大中华这边是六十五个亿，主要还是出口，这六家企业大部分业务都是在出口深南电路，它这边境内销售是占大头，境外销售是占小头，它这个是跟其他几家企业不一样的。然后看一下股东情况，股东八点二万人，前十大流通股占比百分之七十八，股权是非常集中的， 我们这边看到第一大股东他是要减持公司的股份的，就说实话也是因为这个 pcb 股价炒的太高了，这大股东也不得不减持。财务报表这边验收账款六十个亿，全部都是一年期以内的，没有风险。 从五大验收账款占比百分之六十六，这个说明他是有第一大客户集中度风险的。存货库存商品占比百分之四十，减值比例是百分之四， 这相对来讲是比较好的，说明他的产品更新换代比较慢，固定资产主要也是机器设备和房屋，跟其他几家公司是一致的，代建工程要再投七十八个亿，这个投资规模相对其他几家企业是比较小的。负债这边短期借款长期借款四十个亿， 资产负债率百分之二十八，非常低，毛利率二十一，净利率九，这个是属于常规上的良好水平， 营收在增长，净利润也在略有增长。因为彭鼎控股它做的是通讯 pcb 版，所以它整体来讲它的收入增长规模就没有其他的几家大，但是它的股价也是创了历史性高，这个也是跟上了这个炒作的节奏。估值我们就不去评价了。 分红这边股息支付率可以去到百分之六十二，股息率一点四，比其他几家好一点，但是这个都不重要， 我们总结一下彭鼎控股他这边的核心优势与风险点，第一个他的财务报表是比较良好的，然后说一下他的风险点，第一个大股东减持的风险，大股东现在要减持了。 二个他做的 pcb 电路板是通讯用的，这个现在是没有跟上主流的数据中心的业务，他这边的业务是比较落后的。第三个他的估值是比较高的， 那第四个他的客户集中度是比较高的。然后我们说一下沪电股份，沪市电子股份有限公司，注册地址，江苏省苏州市，实际控制人吴里干，家族是一家中外合资企业，员工人数一点五万，在均薪中二十万。主要做的就是 pcb 电路板，他这边的业务没有什么特色， 也没有说有太高的技术含量，就是传统的 pcb 电路板，包括数据中心、消费电子、汽车电子这些，我们看到它的印刷电路板原材料的之间成本是百分之六十六，和其他几家公司是一致的。前五大销售客户占比百分之五十三，这个前五大客户也是非常集中的。股东这边二十四万户， 前十大流通股占比百分之四十五，股权比较分散。财务报表这边收账款五十五个亿，全部都是一年期以内的，没有减值风险货这边库存商品占比百分之五十，减值比例是百分之六， 这个减值比例比较少，说明他的产品更新换代比较慢。固定资产这一块也主要是机器设备，在建工程这边他要再投一百六十九个亿去建厂，这个投资相对于他的规模来讲是比较大的，大家可以看一下这些在建工程，短期借款加长期借款五十六个亿，合同负债八千多万，基本上可以忽略 整个资产负债率百分之四十八，毛利率三十五，净利润二十，这个是很优质的一个水平，这说明沪电股份它应该是有技术含量的，不然毛利率和净利润不能去到这么高，营业收入在大幅增长，净利润也在大幅增长，是一家比较优质的企业。 估值我们就不去看了，看一下分红，这边股息支出率百分之二十五，股息率零点四九，忽略他这边也主要是外销，内销占比很少，这说明沪电股份他也是依靠国外的那几家互联网巨头。我们总结一下沪电股份的核心优势，有风险点， 首先第一个财务报表非常良好，第二个技术含量是比较高的，这个是我们侧面推算出来的，这个它的毛利率和净利润都非常优秀， 而且主要又是出口到境外，那说明它是获得了国际客户的认可的。那主要的风险点，第一个就是客户集中度风险，第二个就是固值高的风险，第三个就是大规模破产的风险。接下来我们说一下生意科技，广东生意科技股份有限公司，注册地址，广东省东莞市， 无实际控制人，员工人数，一点四五万人，人均薪酬二十万。这边它主要是附铜板和 pcb 板基本上是一样的， 这边我们看到富铜板它的直接成本是百分之八十七，印刷电路板它的直接成本是百分之七十三，富铜板是要比印刷电路板它的技术含量还要再低一点的， 我们看到按地区内销基本占比百分之七十，外销占比百分之六十八，这个也主要是因为生意科技，它的富铜板是卖给境内的 pcb 厂商的，所以它的内销为主，这个也非常合理。 内销的毛利率二十四，外销的毛利率是二十八，境外的生意是要比境内的生意要好做的。财务报表这边验收账款全部都是一年期以内的，没有减值风险。前五大验收账款占比百分之二十九，第一大客户占比百分之十一， 这个集中度风险要相对来讲要低一点，他做的附铜板是一个标准化的产品，卖给谁都可以，所以他没有什么集中度风险。库存商品这边占总体存货的百分之二十五，减值比例是百分之九，说明他的东西更新换代也是比较快的，减值比例比较高。固定资产这一块一百六十个亿的固定资产，机械设备一百多个亿， 这个非常合理，符合一个标准。制造业的企业代建工程这边有九十五个亿的大额资本开支，短期借款加长期借款三十二个亿，这边看到他还有合同负债，还有两三个亿，这说明下个客户还要给他付一部分预付款，这个也反映出来这个行业紧缺度周期是非常旺的。资产负债率百分之四十二，很低。 毛利率二十六，净利润十三，还可以，营收大幅增长，净利润也是大幅增长。估值这边我们不去评价分红，这边所有钱都可以分红，大家可以看一下近几年所有钱都可以分红， 那说明这家公司近几年经营的确实比较好，不需要问股东要钱，股息率百分之零点八三，这个忽略。我们说一下生意科技的核心又属于风险点，第一个他做的是 pcb 上游环节的副铜板， 这个东西比较标准，除了卖给 pcb 厂，还可以卖给其他的客户，整个来讲它的风险是要比 pcb 厂风险要小一点的。那主要的风险点，第一个固执风险， 第二个大额资本开支风险。那最后我们再来总结一下这六家企业，这六家企业里生意科技和深南电路他们大部分的收入还是在国内。 生意科技是因为它做的是附铜板，是一个标准化产品，那电路主要是它做的技术含量比较高，而且涉及到芯片的分装测试，这个是国内重点扶持的。 然后圣虹科技、东山金币互电股份和彭定控股这几家企业都是以外销为主，都是赚美国那边的钱，而且客户集中度是比较高的，这个就容易受到美国 ai 泡沫爆炸的风险。整个来讲，博主认为 pcb 行业技术门槛是比较低的， 从 pcb 行业中的企业的数量以及 pcb 行业都在大规模的扩展，以及整个机构乐观预期 pcb 这个行业也就是百分之七到百分之九十的增长，这个是很难保证所有的 pcb 厂商都赚大钱的，也很难维持现在的市值， 所以整个行业存在一个巨大的风险，就和光伏的风险是一样的，现在这些企业他们的估值博主个人认为是非常高的，仁者见仁智者见智了。以上的内容仅供参考，不会让投资建议。
1144老杜闲谈
02:48查看AI文稿AI文稿英伟达一张 b o m 表，让 p c b 价值一夜暴涨百分之二百三十三。当所有人盯着 g p u 时，摩根施耐力拆机报告揭开了 ai 算力爆炸最隐秘的财富密码。单台 robb 服务器 p c b 价值从三点五万狂飙至十一点七万美元。 而全球唯一能通吃英伟达、谷歌、亚马逊三大巨头的 p c b 龙头捧顶，控股一季度毛利率已悄然突破百分之二十二点九，汽车服务器业务占比翻倍至百分之十一。这不仅仅是转型，这是一场价值重估的荷包。 先看数据，彭鼎控股一季度营收七十九点八六亿，净利润四点六三亿，看起来同比有点压力，但是毛利率却干到了惊人的百分之二十二点九五，同比暴涨五点一个百分点。这是什么概念？这就是说，他们卖的东西越来越值钱了，技术含量越来越高了。 你想想，以前彭鼎靠通讯版吃饭，占了百分之六十五的营收，但现在呢？汽车和服务器用版这种高毛利、高科技的业务，去年占比才百分之五点四亿， 今年一季度直接干到百分之十一，增长率是多少？超过百分之一百，这是什么信号？这是精准卡位 ai 算力产业链的信号，是业务结构彻底转型的信号。 为什么这么牛？因为人家早就布局了。别人还在搞普通 p c b 的 时候，彭丁已经在高阶 h d i 类、窄版这些尖端技术上深耕多年。现在 ai 服务器、光模块数据中心对 p c b 的 要求极高，正好撞在彭丁的枪口上，光模块业务更是要实现数倍增长，你说可怕不可怕？ 更绝的是，他们一季度研发投入高达七点零四亿，同比增加了近两亿。这钱砸下去是干什么的？一个是配合 ai 算力行业，搞那些高性能、高精密的 pcb， 另一个是布局 ai 端测设备，也就是未来的 ai 手机、 ai 眼镜。这些玩意儿，人家不止看眼前，更在堵未来三年的技术路线， 你以为这只是财务数字游戏？这是整个产业链的重新洗牌。全球 pcb 市场预计二零二六年将达到八百一十四亿美元，中国市场更是要冲破三千二百五十九亿人民币。在这个巨大的蛋糕里，捧顶控股这样的龙头企业， 靠着技术壁垒和客户资源，正在吃掉最肥美的那一块。再告诉你一个细节，他们和上游设备商的关系铁的很，应付账款周转天数长期稳定，不会被卡脖子。 淮安园区八十亿的投资计划正在推进， hdi 能要翻倍，这都是实打实的未来增长引擎。你可能会问，原材料涨价、汇率波动这些风险怎么办？捧顶的办法是 和上下游一起分担成本压力，同时拼命优化产品结构，把高毛利的产品比例提上去。你看消费电子及计算机用版，毛利率高达百分之二十七点一五，汽车服务器用版也有百分之二十一点五五，这才是真正的护城河。 所以，当你还在纠结今天买什么的时候，聪明的钱早已埋伏在 ai 算力产业链的核心节点上了。捧顶控股不仅仅是那个做手机电路板的公司了，他正在成为驱动 ai 世界的幕后英雄，抓住这次产业升级的机会，或许就是抓住了未来五年最确定的增长红利。
18詹半仙
06:22查看AI文稿AI文稿今天呢，我们要聊的是彭鼎控股啊，这家公司呢是全球 pcb 领域的龙头，并且同时给苹果、英伟达和华为供货。对，所以它是在消费电子和 ai 算力以及国产替代这三个比较高景气的赛道里面都能够去充分受益的一个核心的标的。 没错，这样的多重优势确实让彭鼎控股非常值得关注，那我们就开始吧。好的，首先就是公司定位啊，彭鼎控股到底是靠什么能够在全球的 pcb 行业里面坐稳这个龙头的位置的？这个的话，彭鼎控股已经连续八年拿下了全球 pcb 营收第一， 然后他的总产能每年是超过一千万平方米，在深圳、淮安、泰国、墨西哥都有生产基地，他的客户也都是全球顶尖的企业。听起来确实很厉害啊，那彭顶控股在技术和产品上有哪些独到的地方？在技术上面的话，彭顶控股的研发投入是行业第一， 产品量率能做到百分之八十八到九十二，也是高于行业平均的百分之八十的。然后它在高阶板卡的认证上面也是非常稀缺的，它的主要的产品呢，就包括苹果用的柔性板， 英伟达用的高速 pcb， 还有华为用的高阶 hdi， 就 它的产品也都是对应这些最热门的领域。真不错，那它的业绩表现怎么样呢？捧鼎控股的业绩也非常稳健，比如说它二零二五年的营收是三百九十一点四亿，同比增长百分之十一点四， 然后规模净利润是三十七点三八亿，同比增长百分之三点三。对，然后二零二六年的一季报营收也有七十九点八六亿，这主要也是得益于 ai 和华为的订单大幅增加， 那么接下来就聚焦在苹果这个基本盘上啊，就是棚顶控股到底是怎么通过和苹果的深度合作，能够获得这么持续且稳定的订单的呢？苹果给棚顶控股带来的收入占比是非常高的啊，在二零二五年达到了百分之七十九点六五。 然后彭顶控股也是 iphone、 ipad、 apple watch 这些产品的 fpc 和 slp 的 核心供应商，就 它在每一台设备里面所用到的 fpc 的 价值量也是同行里面领先的哦，那就是说彭顶控股不光是份额大，而且它在苹果的新机型上面总是能够抢到先机。没错没错，就包括比如说 iphone 十七系列，还有这个威信 pro 二代，它都是 fpc 的 主力供应商。 然后包括现在折叠屏开始起来了，那折叠屏里面的 fpc 的 用量是比普通的纸板机多五到十倍的。然后棚顶控股也是提前在三折叠这个技术上面做了布局， 再加上苹果的认证周期很长，客户粘性很高，所以棚顶控股未来三年的订单基本是可以持续增长的， 是很确定的。明白明白，那英伟达作为 ai 算力核心，带动彭顶控股的第二增长曲线爆发，你能说说彭顶控股到底是怎么在英伟达的 ai 服务器供应链里面占到这么核心的位置的吗？ 可以啊，彭顶控股其实是英伟达 ai 服务器高速 pcb 的 核心供应商，然后它是深度参与了英伟达的 gb 两百和三百旗舰项目的， 那这个对技术的要求是非常高的，就它要经过一年半到两年的非常严苛的认证哦，然后包括高速传输、高散热、多层数的 pcb， 现在基本都是棚顶控股独家供应。听起来真的很厉害啊， 那这对棚顶控股的业绩有什么影响呢？影响非常大，因为每台 ai 服务器用到的 pcb 的 价值量是传统服务器的三到五倍， 然后毛利率是超过百分之四十的，然后二零二五年 ai 相关的收入是同比翻番的。对，再加上淮安和泰国的新能源的释放，彭顶控股可以承接更多的英伟达的订单， 那随着全球 ai 算力激进的爆发，英伟达的订单也是持续的高涨，那彭顶控股就是直接受益于量价齐升。 哎，那华为这边作为国产替代的核心，这个折叠屏和算力这两个方向同时发力， 那鹏顶控股到底在其中扮演了什么样的角色呢？鹏顶控股现在已经是华为折叠屏 fpc 和服务器 pcb 的 核心供应商了哦，它是直接受益于国产替代加速的，比如说华为的 mate x 系列的 fpc， 基本都是鹏顶控股在供应，然后随着折叠屏的渗透率不断的提升， 单机的价值量也是翻番的，所以说彭顶控股在华为的供应链里面也是地位越来越重要了。是的是的，然后除了这个折叠屏之外呢，彭顶控股也是华为升腾服务器和五 g、 六 g 基站高速 pcb 的 核心供应商。 在国产算力自主可控的这个趋势之下，彭顶控股的份额也是不断的提升的，那二零二五年华为的订单也是同比增长了百分之八十， 然后华为也成为了彭鼎控股继苹果和英伟达之后的第三大收入来源。了解了，那彭鼎控股的投资逻辑是什么呢？ 他到底有哪些护城河能够让他在竞争当中保持优势？其实彭鼎控股的这个护城河还是很明显的啊，就他是业内少有的能够同时通过苹果、英伟达和华为三重认证的企业，所以这个客户壁垒就已经非常高了，很少有公司能够跟他去竞争， 所以它的订单也是非常的稳定。那除了客户资源之外，它在技术上面还有哪些独到的地方呢？技术层面的话就是捧顶控股实现了 fpc 高速 pcb 和高阶 hdi 的 全技术覆盖，然后也打破了日韩企业的长期垄断，所以也加快了这个国产替代的步伐。 再加上现在正好是赶上了苹果的创新， ai 算力的爆发和华为国产替代这三股热潮的叠加， 所以它未来业绩持续增长是非常有确定性的。听起来确实很不错啊，但是投资嘛，咱们还是得关注一下风险，那彭鼎控股可能会遇到的风险会有哪些？主要的风险就是，呃，苹果的出货量如果不及预期的话会有影响。 然后第二个就是 ai 服务器的 pcb， 这个领域如果打起价格战的话会有影响，还有一个就是华为的订单波动 可能也会带来一些不确定性。好的，那今天我们把彭鼎控股他在苹果、英伟达、华为这三条主线上面的机会都捋了一遍，然后也看到了他在技术、客户、产能这三个方面的壁垒， 确实是一个在 a 股的电子制造领域非常有代表性的一个公司。没错，那今天的节目咱们就到这里了啊，感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。
35钞级麦霸
05:58查看AI文稿AI文稿hello， 大家好，今天我们来梳理一下 pcb 六巨头的企业情况。梳理，那我们主要是看几个方向啊，一个是占比、利率，扩展方向，以及前五大客户进毛利优势和风险。 那企业有蓬顶控股、深南电路、铺垫股份，圣红科技、东山精密、广核科技。我们先来看高端 pcb 的 整个占比。蓬顶控股百分之七十五在 柔性板加 slp 以及高端的窄板。深蓝电路百分之六十八它主要是服务器以及封装的窄板，这个很重要啊，封装的窄板， 户电股份，它的占比主要是百分之六十二主要是高频的高速的算力板，就是 gpu 的 窄板， gpu 的 板子。 顺和科技，百分之五十八主要是 ai 的 服务器以及 hdi 的 多层板。 东山精密，百分之五十二主要是在汽车电子以及消费级的 pcb 板。广核科技是百分之四十五是高速的后桶板以及公共电源的高端板，高端产物的利用率。 红顶百分之九十二是消费加 ai 的 需求。深蓝百分之八十八主要是在窄板的发力 护垫，百分之九十主要是在高频的算力板，也就是 gpu 卡用的 pcb 板。圣红科技，百分之八十五是服务器用的大的大板子大的 pcb 板。 东山精密，百分之七十八主要是在汽车领域的 pcb 板。广核百分之七十二主要是在公控跟现在的国产部分 ai 专利卡，那它的扩展方向。 蓬顶是高端的软板以及 ic 的 窄板。那深蓝是风装的窄板以及高速的背板 护垫一样，在它的核心主营业务就是高速的算力板。升龙科技倾向于走 ai 服务器以及高阶多层板的方向，东山精密 pcb 以及新能源的结构件。 广核科技主要是在 ai 的 方向和窄板的方向啊，原有的这个他们不准备再扩了啊， 为什么要看扩展方向？呃，这个是企业未来几年当中啊，他的整个的业务方向以及产能的使用方向。我们看前五大客户的占比，捧顶百分之六十五，主要是苹果、英伟达、 mate 偏向消费电子类。深蓝百分之四十二主要是国内的华为、中兴、浪潮以及长电啊，这个刚才就提到了封装的窄版，跟长电也是相关的户电股份 前五大客户占比主要是百分之五十五，现在是 n v 啊，超威以及浪潮部分的国产 gpu 的 p c p 版。 盛鸿科技百分之四十二，主要是英伟达、 hp、 戴尔，海外客户的占比会比较大。东山精密百分之五十二主要是在特斯拉汽车、比亚迪以及苹果的消费电子。 窄版。广核百分之三十九，它主要是在汇川以及部分的国产算力 gpu 卡。 我们看他的毛利润和净利润相比较红顶，他的毛利润是百分之二十二点九五， 我们主要看毛利润啊，净利润的影响会比较多啊，包括企业的折旧，破产啊，破产的折旧啊，设备的折旧啊等等会影响会比较多。那毛利润相比较上一年度是上涨的。 深南百分之二十九点一七，也是上涨的。沪电百分之三十五点六三，也都是上涨的。 圣虹百分之三十四点三六，东山百分之十九点三三， 广和百分之三十六点九三。我们看到书里的六大巨头，所有的企业的毛利润都在上涨， 他们的产业优势，棚顶是 pcb 版消费的版级的龙头啊，现金流非常的充裕。 深蓝是我们国家的央企，比较稳定，它的窄版是非常稀缺的资源， 那护垫是 pcb 的， 呃，算力， pcb 版的受益者，高频技术版是领先的圣红，它是规模大，成本低，大客户是比较优质的，绑定比较深。 那东山主要是在汽车的 pcb 版以及多样化的发展，收购了索尔斯啊，跨光通信的这个板块，广核 后铜版的细分技术是比较优于优势的。那我们看一看他们的风险啊，消费电子，第一个消费电子是周期沉压的状态， 第二个我就没讲，第三个也没讲啊，第四个主要是未来的折旧的成本压力会比较大。那东山就是他的负债率比较高，主要是由于并购，那广和市当前算是体量比较小啊。
1080满仓梳理
17:59
00:32查看AI文稿AI文稿pcb 概念延续强势，彭鼎控股二连版续创历史新高。早盘 pcb 概念延续强势，彭鼎控股二连版续创历史新高，同冠同薄生意科技、博敏电子互电股份、诺德股份跟涨。消息面上， 摩根市丹利对英伟拿下一代入品机价的物料清单拆解，显示， pcb 成为价值增幅最显著的下游零部件，叫上一代 gb 三百，机价大涨百分之二百三十三，从约三点五万美元月升至约十一点七万美元。
15车老师聊财经
00:26查看AI文稿AI文稿捧鼎控股市值两千四百零九亿元，连续八年全球 pcb 产值第一。英伟达 h 一 百二 t x 四零九零核心基板供应商 i h d i 及 h l c 产品量产交付豪至一百六十亿，获产 ai 服务器版，二零二五年营收增百分之一百零六点六七， 二零二六年 ai 订单占比将达百分之二十五。加深度合作，英伟达、苹果、 amd、 微软 ai 加消费电子共振发力。
878美超服务器
01:38
