腾景科技是PCB吗
那么我们就来讲一下同景科技这家公司，我们分三部分，首先第一个我们讲一下近期行情，它涨涨的是什么？那么第二个我们讲一下同景科技呢在产业链当中的地位。第三个呢，说一下这个公司本身自己一些竞争的优势。 首先第一个近期行情在走什么呢？我们分两个角度给大家讲，一个呢是行业维度，还有一个呢是公司的维度。那 在行业这个维度呢，其实还是强调的行业的景气度，比如说全球 ai 训练和推理的需求，推动了数据中心高速光模块向更高速度去迭代，比如说从八百 g 向一点六 t 去进发， 这种需求的变动直接拉动了上游精密光学原组建的市场。那么根据机构的预测，二四年到二九年，全球光伏市场的年复合率达到百分之十五，这个增长比例还是可以的啊。第二个原因呢，就是 ocs， 也就是全光交换的赛道爆发。 那么 ocs 呢，被视为下一代数据中心网络的关键基础设施，能够显著降低工耗和时延。 我在上一期给大家去讲叉 p o n p o c p o 这些区别的时候，其实重点给大家也普及了，光通讯为什么能够成为未来的市场的选择，就是因为它能够极大地降低功耗和实验。那么谷歌 t p o 集群的应用呢？验证了 o c s。 的 价值。 那么根据机构的预测，全球 o c s。 交换机市场正在以百分之五十的复合增长率高速扩张。藤井科技是 o c s。 核心的光学原器件的供应商，那么它主要供哪些产品呢？就是比较核心的一个呢是反酸乙的晶体， 第二个呢是绿光片，第三个是棱镜。那么第三个行业维度的利好呢，就是符合国产替代和供应链的安全。那么藤井科技呢，在光刻机的核分数器、 半导体设备、光学模组等项目的研发呢，是契合国家战略的。那么刚才说的这三点都是行业维度的利好消息。那么再说四个公司维度的利好，首先第一个藤井是有自己的技术壁垒的， 它自己呢是拥有从光学薄膜到精密光学器械与电子集成六大核心技术平台，具备垂直的整合能力，它能够量产。刚才我们提到的这个反酸乙晶体， 这个能力是它的核心的壁垒，这个材料呢是光隔离器、光环形器的关键，在 ocs 需求下供不应求。 其次呢是客户维度，那么在客户这方面，它以美国的 lumentum 中继续创华为等全球头部光模块设备的厂商以及谷歌建立了深度的合作关系，本身它是谷歌 ocs 的 一级供应商。 那么第三个就是产能这方面的释放，那么公司新建的产线正在逐步的投产，那么这里呢，既包括武汉的子公司高速光隐形业务，大概呢在二六到二七年就进入量产阶段。其次呢，他在泰国的基地也马上开始投产。 那么第四个呢，就是垂直整合能力，那么从去年开始，他收购了讯特通信，这是一个光模块的一个产生，那么实现了从光学原组建到光模块的产业链的延伸，提升了协调效应和整体的解决方案的能力， 那么以上这四点都是公司唯独的利好消息。那么最后这条呢，收购这块我提一下啊，首先我们要看到一点什么呢？就是他收购了一家光模块的厂商，本身呢，他是做上游光机电的， 那么现在他开始向下游去蔓延了，这种产业整合的模式呢，在我们国内的生产制造业端呢，是比较常见的，通常来讲是从上游往下游延伸的，本身我自己给自己供货，我的成本可以压的很低嘛， 所以我认为如果说藤井科技在垂直整合这一块，慢慢后边光模块这块的估值还会给他公司本身的估值去做一些意见。那么第二部分呢，我们简单介绍一下藤井科技这家公司在产业链当中的位置。 我们一谈产业链肯定都是上中下游这三部分嘛，作为藤井科技来讲，他的上游呢是光学材料和晶体，还有芯片的衬底。 龙井科技作为中游来讲，它主要是精密光学原组件和光纤器械的制造，那么它主要产三类产品。首先第一个就是精密光学的原组件，包括前面我们所提到的绿光片、透镜、棱镜和拨片，这部分的业务的营收占百分之七十八点九。 其次第二大类就是光纤器械，包括准值器、镀膜光纤器械，这部分的营收大概占百分之十六点七。第三大类呢就是光测试仪器，它是通过子公司完成出货，包括的产品有激光扫描分析仪，还有光谱仪，那么这一部分的营收相对比较小，只有百分之四点四。 那么以上这三大类业务呢，其中有一个共同的特点，都是毛利率这块都在百分之三十五以上，这个毛利也是比较可观的。那么他下游的客户包括什么呢？首先他直接的下游就是光模块的制造商，比如说像中汽讯创或者是光讯科技， 那么其次光模块的制造商，再往下游就是光设备的集成商，比如说华为和中兴，那么华为和中兴的在下一级 就是电信运营商，数据中心，还有云厂商，比如说中国移动，万国数据，还有阿里巴巴。所以刚才我们介绍的这下游这三部分，不是藤井一一对应这三家，而是说依次往下去传导，所以我们基本上可以说是把整个从上游的光材料到下游的应用厂商，完整的给大家做一个产业链的介绍。 第三部分呢，就是说一下藤井科技本身的一些竞争优势，我们呢从对比的角度跟行业竞对呢，可以看他的优势到底在哪。首先还是我们聚焦他两大类产品，那么第一大类呢，在精密的光学原组件这部分呢，他可以对标光库科技和聚光科技。 跟这两家公司相比呢，藤井在晶体材料主要就是前面提到的反酸乙这个领域呢，拥有更高的实战率和材料级的制造能力， 而竞品呢，更多聚焦于器件设计和封装。其次呢和福京科技对比，那么福京呢，在非限性的光学晶体，比如说 lbo、 bbo 这方面呢，是比较强的。而藤井呢，在通信波段核心晶体， 也就是反酸乙这块，还有精密光学组件集成这方面是更有优势，那么在 ocs 当中的价值呢？藤井科技在谷歌 mems ocs 方案中提供二色相、分光片、绿光片、棱镜等多种光学原件，大概呢单机价值量在三千到四千美元，那这些方面呢，都表示了它的产品在多种技术方案中的适配性和精度优势。前面我们刚才也提到了，藤井是谷歌 ocs 这个方向的一级的供应商，那 刚才我说的这些呢，都是他在精密光学原组件方面的竞争优势，那么下面我们再说两个他在光先器件这方面的优势。那首先呢，和天福通信、太城光相比，那么天福通信呢，是平台型的无源气垫厂商，这里的无源指的是无光源啊。 其次呢，泰晨光在光纤的连接器这方面表现比较强，而腾景的优势呢，在于将精密的光学原件和光纤基建技术深度融合，比如说它的准值器核波分波的组建，与自产的光学原件可以高度的匹配。 在第二个领域，也就是光纤激光领域呢，它和全球头部的激光厂商合作，它的产品应用于高功率的光纤激光器光学系统， 技术门槛非常高，客户认证的壁垒是比较强的，说白了就是客户我认你的产品。之后呢，那么我们可以建立更深度的合作。那么以上这些呢，都是对藤井科技这块，我们相当于做了一个相对比较全面的一个介绍吧。那么藤井这个公司呢？直播的时候，我讲技术面的时候讲这个杯子图形， 也作为一个案例跟大家去提过，当然现在相当于这个杯子图形它已经走出来了，目前创新高，不建议大家盲目去追，但是我们通过刚才产业链包括企业竞争优势的梳理，还是应该去看到这家公司比较独一无二的价值。
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04:42查看AI文稿AI文稿朋友们，今天我们来聊一家去年涨了三倍多，今年又早已翻倍的腰股藤井科技。这家公司有多神奇？它是谷歌 ocs 光交换机的铁三角之一，是英伟达一点六 t 光模块的核心供应商，更是国内唯一能量产八英寸大尺寸纯反酸异晶体的企业。 但与此同时，它的 t t m 市盈率却高达六百多倍，被不少机构认为估值泡沫严重。那么，藤井科技到底是 ai 时代的下一个十倍股，还是终将破灭的概念炒作？今天我们就来扒一扒这家公司的真实面目。 藤井科技主营业务就是做各类精密光学元组件、光相器件和光测试仪器。可能很多人对这些产品没什么概念，简单来说，它们就像是光通信和 ai 算力系统的眼睛和神经， 没有这些精密光学原件，光模块就无法工作， ai 服务器之间就无法高速传输数据。它最厉害的地方在于它掌握了从晶体材料、精密光学原件、光电器件模组的全链条核心技术。 它建立了六大核心技术平台，包含了光电子元器件制造的主要环节。特别是在 ocs 光电路交换领域。藤井科技与康宁并列全球双寡头，全球试战率达到百分之四十到百分之五十，是国内唯一具备规模化供货能力的企业， 客户阵容也非常豪华，包括谷歌、英伟达、华为、中际旭创、 lumentum 等全球头部企业。其中他是谷歌 ocs 交换机的第一大光学原件供应商，供 货份额占比百分之四十到百分之五十，也是中际旭创 c w d m 绿光片的第一大供应商，份额超过百分之五十，在国内无直接竞争对手。那问题来了，公司背景听起来挺牛，但实际赚到钱了吗？ 咱们翻开财报看看就知道了。先看亮点，二零二五年藤井科技营收五点八六亿，同比增长百分之三十一点五四，跑得相当快。 进入二零二六年一季度，营收一点七一亿，同比增长百分之五十一点一七，增速不但没放缓，反而还在加速，毛利率也在回升。二零二六年一季度达到百分之三十七点二二，同比提升二点六三个百分点，还比提升五点零六个百分点，说明公司盈利能力在持续优化。再看风险点， 营收狂奔，净利润却像穿了高跟鞋跑步。二零二五年，净利润只有七千零六十一万，同比仅增百分之一点八，增速相比二零二四年简直是断崖式下滑。 一季度同样如此，营收增长百分之五十一，净利润只增长百分之十点七四。为什么增利不增收？年报给出了三个解释，一是员工持股计划新增了八百四十五万元的股份支付费用。 二是研发投入猛增百分之四十七至六千九百五十万元，占营收比重达百分之十一点八七。三是管理费用涨了百分之三十四，财务费用因汇率变动由负转正。这意味着什么？公司正在用短期利润换长期竞争力，把赚来的钱大量砸进 ai 观互联、 ar 禁言显示这些前沿领域。 不过话说回来，如果只是烧钱换增长的故事，市场凭什么给到这么高的估值？接下来，咱们聊聊未来最让市场兴奋的三个业绩增长点。第一个增长点也是最核心的增长点，就是 ai 算力、光互联需求的爆发。藤井科技作为高速光模块无源源组建的核心供应商，将直接受益于这一趋势， 特别是其一点，六 t 光模块原件已经完成了英伟达、博通的产品验证，即将进入量产阶段。第二个增长点是 ocs 光交换机市场的快速扩容。 ocs 光电路交换是解决 ai 数据中心内部带宽瓶颈的关键技术，被谷歌、英伟达等巨头广泛采用。 藤井科技是全球 ocs 光学原件的双寡头之一，未来随着 ocs 交换机的大规模部署，这部分业务的收入有望实现爆发式增长。 第三个增长点是新兴领域的拓展。除了光通信，藤井科技还在半导体设备、高端光学模组、 ar 禁言显示、生物医疗等领域持续突破， 特别是在半导体设备领域，其高端光学模组已经进入了国内头部半导体设备厂商的供应链，未来随着半导体设备国产化进程的加速，这部分业务将成为新的增长引擎。那么综合来看，这家公司的投资价值到底如何？我们应该如何看待它的高估值呢？接下来我们就来做一个总结。 总的来说，藤井科技是一家技术实力雄厚、客户资源优质的精密光学元气件龙头企业，它深耕光学领域多年，深度受益于 ai 算力需求爆发带来的高速光模块、 ocs 光交换机等产品的需求增长，同时在半导体设备、 arv 二等新兴领域的拓展也取得了显著成效，未来成长空间广阔。 但客观地说，净利润增速严重滞后于营收增速。目前 ttm 市盈率约四十五倍，估值处于极高水平， 这估值背后压住的是未来两年利润持续翻倍的预期，一旦市场情绪退潮，或者公司季度业绩增速不及预期，股价很可能会面临深度的估值回归。你觉得藤井科技怎么样？欢迎在评论区留言。
252小Z财经笔记
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02:49查看AI文稿AI文稿亏了别找我，我是帮大家节约投资角色成本的博主，今天咱不整虚的，也不含口号，直接把新一代通信网络产业链的中游，那个最赚钱也最容易被忽略的精密光器械和光引擎环节，给你八个底朝天。 a 股有两家最纯正的公司，天福通信和藤井科技。 我不比谁强谁弱，我只摆事实，你自己掂量。先说位置，大家都在炒 ai， 算力，都在买光模块，但这两条产业链里，天福和藤井卡的位置非常刁钻。天福通信做的是精密无源器件，加上高速光引擎封装，直接给下游的光模块厂供货， 相当于给赛车造发动机和传动力系统。腾景科技呢，更靠前一步做的是微透镜阵列、绿光片，这些基底材料是光引擎的眼睛和镜片。一家是系统集成商，一家是材料加工商。 先看天福通讯，这才是真正的印钞机。我看了他最新的年报，最吓人的不是营收增长了六成多，而是那个接近百分之三十七的加权净资产回报率。朋友们，在制造业里，常年能把 r o e 做到这么高的，都是神一样的存在。这说明什么？ 说明它的护城河极深，产品附加值极高。它现在是全球少数能量产一点六 t 高速光引擎的厂商。这东西技术壁垒极高，涉及到亚微米级的藕合工艺。它的优点很明显，盈利能力强，深度绑定全球顶级客户，属于稳健的白马。 但也有隐忧，现在的动态市盈率大概在三四十倍左右，不算便宜，而且海外营收占比太大，容易受到外部环境波动的影响。再看藤井科技，这家公司走的是另一条路子，它的净资产回报率只有百分之七点多，看起来没那么暴力， 但它的看点在于国产替代的突围，它的技术壁垒在于能把光学原件的加工精度做到纳米级，这是实打实的硬功夫。最新的财报显示，它的净利润增速超过了百分之六十，这说明下游需求确实爆了。 但他有个最大的槽点就是估值太贵，动态市盈率都干到八九十倍了，而且股息率很低，基本不分红。更重要的是，他现在想玩一把大的，打算收购迅特通信，从卖铲子的变成挖矿的，直接下场做光模块。 这部棋走好了是打通上下游，走不好可能就是消化不良。所以你看这两家公司逻辑完全不同。天福通信像是一个财务极其健康、技术统治力极强的单项冠军，赚的是确定的钱，但估值已经反映了这种确定性。 藤井科技像是一个有技术、有野心，但目前还比较瘦弱的潜力股，他在赌未来的产业链整合，赌国产替代的加速，但风险也更大， 这就是产业链中游的真实写照，没有绝对的好坏，只有适不适合你的投资策略。我是亏了别找我，专门帮你节省研究时间的。觉得这期内容对你有启发，点个关注，咱们下期见，盈亏自负啊！
61亏了别找我
02:04查看AI文稿AI文稿这两天啊，大爷又开始震荡了，光模块我看着还挺稳的。鹏景科技三个月涨了四倍，为什么想象一下，我们正在进入一个 ai 爆发的时代，数据呢，就像在路上狂奔的汽车越来越多， 原来的乡间小路啊，不够用了，需要快速的修筑一条能让数据飙起来的高速公路，而光动力呢，就是这条超级的公路。 藤井科技作为一家精密光学原件的供应商，不仅能够提供水泥建材，它还能提供施工和设计方案。藤井科技呢，精准的卡位了下一代的光通信技术，它 cpu 技术啊，就好比把分散的道路 统一规划成为一座多层的立交桥，那车也就是数据上了桥，它可以直接通往目的地，效率大幅提升了，还能够省下呢百分之三十到百分之五十的功耗。这座桥啊，是市场公认的下一代的技术方向。 藤井科技呢，还布局了 ocs 光交换机的核心组建，相当于在高速公路上建了一座智能交通调度中心， 单台设备对应的价值呢，预计在七百到七百五十美元，这可就占了整机成本的百分之十五了。藤井科技啊，全球扩张核心产品和方案，它已经进入了国际竞争， 他今年上半年海外的收入几乎翻倍了，为了能够跟上需求呢，公司直接把分店开到了泰国，建立了新的生产基地，预计今年年底啊就能够投产。那这也是为了更好的给全球的客户供货。藤井科技的技术和平台优势呢，就像是一个万能的工具箱， 在半导体设备领域里呢，为国产设备提供核心的光学器械，比如说在 ar 眼镜领域啊，这套工具能够造出把虚拟和现实融合的魔法镜片。 而且呢，已经量产了，甚至最前沿的量子计算机，现在呀，也都要用到它的光学原件。你看 看看这个工具箱啊，撬动了多个黄金赛道。话说回来，虽然需求的前景广阔，但是市场呢，给藤井科技近三百倍的估值，你觉得是不是也有点太疯狂了？
58英才立新
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04:23查看AI文稿AI文稿大家好，今天聊一支争议很大的票，藤井科技。先说公司是干什么的，藤井科技的核心又有三块，光通信滤光片和晶体组件，消费级 r 光机模组、半导体检测设备的光学系统。这三块看起来跨度大，但技术底座是同源的高精密光学元气件，技术迁移成本极低， 一套手艺打三个战场。他有个硬功夫，叫高精密磨压玻璃成型技术，这个技术能对冲劳动力成本上升，对中低端组装环节形成降维打击。 另外， ox 大 尺寸纯反酸乙晶体 r 光波导镀镀膜这几项技术壁垒，让它在 ai 光互联领域，特别是 ox 和 c p o 组建具备稀缺性，溢价距离全球产业链理想链主的贴近度分数比较高。一句话概括，这是一家靠技术壁垒卡位 ai 光互联赛道的精密光学公司， 当前正处于高速产能扩张和高研发投入期，二零二六年一季度研发费率已经拉到百分之十三点八二，现在的市值支撑不是当期自由现金流， 而是极高斜率的增长期权定价。财务数据怎么看？二零二五年全年，藤井科技营收五点八六亿，同比增速百分之三十一点五四，规模净利润七千零六十二万，经营现金流净利润一点三九亿，还算健康，但二零二六年一季度数据就有意思了，营收一点七一亿，同比暴增百分之五十一点一七， 但规模净利润只有一千四百四十三万，同比才增长百分之七十四，经营现金流净额甚至转负亏了五百一十九万， 毛利率百分之三十七点二二，利润增速远低于收入增速，现金流还转付了，看这是不是有点不对劲？别急，这里面有个关键干扰项，一千两百六十七万的股份支付费用，这是非现金支出，把表观利润压得很低，剔掉这个因素，实际经营利润的弹性是很大的。现金流为什么转付？ 主要是为了应对 ai 算力订单爆发，公司在战略性备货存货一点二三亿，还比增百分之十三点三，应收账款二点零一亿，采用的是微米模式， 用应季利率测算，只有百分之一点二一，暂时没触发利润操纵或库存积压的预警信号。所以财务的结论是，表面看利润背压现金流转负，但拆开看，核心原因是扩张期的主动加杠杆，不是经营恶化。 投资逻辑和估值，这才是最关键的部分。当前股价两百四十六元，处于历史估值分位数及值区间，超过百分之九十九，什么意思？ 就是现在这个价格已经把所有安全垫都剥离了，纯粹靠九期动量和增长蓄势在定价，用二阶段 duf 模型反推当前股价引含的未来五年复合净利润增速极高，而且之后还要保持远超宏观经济增速的终极增长率。换句话说， 市场在要求这条产业链维持完美景气度，不能有任何闪失。资金博弈路径很清晰，宏观 ai 算力基建和 ux 光交换趋势跟随捕捉动量，散户突破 两百元心理关口跟风进厂，产业资本和早期筹码在左侧派发，现在融资买入为占比已经到了预警预值，用马尔可夫模型测算未来一个月估值从极度亢奋向流动性耗竭杀，估值跃迁的概率达到百分之六十八点四。风险提示，四个风险必须说清楚。 第一，估值均值回归风险。百分之九十九分位数不是闹着玩的，均值回归的压力是实打实的。第二，行业景气度下行风险。 如果全球 ai 算力资本支出环比增速回落百分之十五，光模块产业链的负向溢出效应会导致公司 e p s。 预期下休百分之十八点五，引发戴维斯双杀的概率超过百分之八十。第三，资金流动性风险。 短线追涨胜率低于百分之三十五，如果跌破时日均线且放量，会触发量化反向抛售。第四，估值毛失效风险。 这家公司的资产属性已经从制造业基本面驱动意化为宏观流动性和产业蓄势动，千万别用静态 p e 或 pb 来锚定估值， 必须引入动态波动率止损策略来规避急止回撤。操作建议，短线不宜当前节点追涨上率很低。如果盘中跌破十日均线且放量量化跟随的反向抛售通道就会确立。中长线布局剥离百分之五十情绪溢价后， 合理价值区间在一百六十到一百七十五元，建议收缩头寸，把左侧配置挂单放到这个区间的下沿。总结一下，藤井科技，技术硬，赛道好，扩张猛，但两百四十六元的股价已经把所有好消息都定价了，还额外定价了不少完美剧本，这时候进去，你不是在买公司，是在赌趋势不拐头。 看懂了这层再决定怎么下注。郑重免责声明，本视频所有内容均基于公开市场信息、正规宣传报道及相关数据进行逻辑梳理。我们坚决拥护国家政策，拒绝任何非法侵犯、诱导交易或内幕交易行为。视频仅为个人学习笔记与观点分享，绝不构成任何投资建议或决策依据。股市有风险，入市需谨慎。所有提及行业、公司或代码仅作为案例分析素材，无任何推荐、买卖、引导和暗示。感谢大家的理解支持！如果觉得我们视频有用，请点赞、关注、支持一下，谢谢！
1禾略财讯
44:25查看AI文稿AI文稿今天咱们要聊的呢，是一家在精密光学和光纤器械领域深耕了很多年的企业啊，这家企业呢也在光通信、光纤激光，包括一些新兴的领域，比如说 a r 商业航天、半导体设备等等都有布局，而且呢他的技术创新和市场地位也都很突出。没错没错， 而且这家公司最近这几年的财务表现也非常的亮眼，也受到了很多投资者的关注。对，那我们就开始吧。藤井科技的业务板块应该挺丰富的，它都涉及哪些主要的业务板块呢？它是一个高新技术企业嘛， 然后它主要就是研发、生产和销售各种精密光学原组建光相器件和光测试仪器。 然后他的产品呢，主要是用在光通信和光纤激光这两个领域，当然在量子信息科研啊，生物医疗啊，消费类光学啊这些方面也有应用。那这些业务板块里面哪些是最主要的收入来源呢？如果说按照二零二五年上半年的数据来看的话， 其实精密光学原组建是他的核心业务，占比百分之七十八点八七，然后收入是二点一亿元，毛利率是百分之三十七点九四。 那这个板块里面其实就包括了各种晶体材料、平面和球面光学原件、磨压玻璃、非球面透镜、掩射光山和一些光学组件。除了这个光学原组件之外，其他的两块业务发展的怎么样？呃，光纤器件这块的话，二零二五年上半年的营收是四千三百七十六万元， 然后占比是百分之十六点六五，毛利率是在百分之三十到四十之间，那它的产品呢，就包括了镀膜光纤器件、准值器、升光器件和一些其他的光纤器件。 光测试仪器的话，是公司通过收购 go max 新进入的一个板块，然后上半年实现了一千一百六十四万元的收入，占比百分之四点四三。那它的产品呢，就包括了可调节激光器、激光扫描分析仪、光谱仪、波长计和各种滤波器。 了解了，那藤井科技现在的规模有多大，然后他的生产基地都分布在哪些地方？呃，到二零二五年的时候，他的注册资本是一亿二千九百三十五万元，然后有一千二百零八名员工。 他的总部呢是在福州马尾的科技园区，然后在南京、武汉，还有泰国也都有设分支机构或者是生产基地， 所以他其实已经算是一个国际化的生产布局了。藤井科技的这个管理层，他们的背景有什么特别的地方吗？他们核心管理团队的技术背景都特别强。比如说于宏瑞，他是毕业于清华大学的现代应用物理专业， 然后还有中国医学院福建物质结构研究所的理学硕士学位，他有将近三十年的企业管理经验，而且他之前还担任过福州高逸光学有限公司的董事、高级副总裁。 这么看来这个团队的学术和实践经验都很扎实啊。没错，像联合创始人王启平，他是毕业于中科院长光所，然后在光学薄膜领域有近三十年的技术积累。还有首席技术官 ganziao， 他 是毕业于清华大学和美国克罗拉多大学，他还曾经是美国加州理工学院的访问教授， 在激光传感与系统集成方面是国际顶尖水平，这样的团队配置确实很难得啊。那这个公司在行业里面到底有多强？还有他都获得了哪些权威的资质和重要的荣誉？他是国家高新技术企业，也是国家级专精特新小巨人企业，还是国家知识产权优势企业。 然后在省级的荣誉上面，他是福建省科技小巨人领军企业，福建省专精特新中小企业、 福建省数字经济领域未来独角兽、福建省知识产权优势企业。哇，这么多资质和荣誉，说明它确实在行业内的地位非常的突出，而且它还建立了福建省院史专家工作站和福建省企业技术中心。 在细分市场上面，它的数据中心用 c w d m 绿光片的国内市场占有率是第一。然后 w s s 模块的求助面镜，它是唯一的国产量产供应商。 在 ocs 领域，它供应的准直透镜和绿光片等核心原件占谷歌 ocs 交换机光学器械采购量的百分之四十以上，全球市场份额超过百分之四十，跟康宁是并列第一梯队。听起来实力非常雄厚啊，那咱们就深入探讨一下腾景科技的市场竞争力， 比如说它在光通信和光纤激光这两个领域分别处于什么样的地位？有哪些产品是市场影响力特别大的？在光通信产业链的上游啊。藤井科技的这个精密光学原组建和光纤器件是非常核心的， 比如说它的数据中心用的 c w d m 滤光片、 w s s 模块的光学原件、飞球透镜，还有高功率镀膜、光纤线， 都是在吸粉领域里面非常有影响力的，所以说它其实是光通信领域的一个隐形冠军了。尤其是在 ocs， 也就是光电路交换这个非常热门的吸粉市场里面，它的全球市场份额是超过百分之四十的，跟康宁是一起排在第一梯队的。 然后谷歌的 ocs 交换机里面，超过百分之四十的准值透镜和绿光片都是它供应的，而且每台设备里面光气件的价值量大概是在七百五十到八百美元。 了解了，那它在光纤激光领域又有哪些具体的优势呢？在光纤激光领域，它主要是给全球顶尖的激光企业，比如说瑞克激光 n l、 e、 t 这些公司提供定制化的光电子元器件， 这个业务虽然只占它整个营收的百分之十六点六五，但是它在高功率激光光学原件这个方面是有非常强的技术实力的，虽然营收占比不高，但是技术壁垒很高啊。对， 然后如果我们去看二零二五年三季度的这个数据的话，在整个光学光电子行业的二十六家公司里面，藤井科技的营业收入是四点二五亿元，排第二十位，净利润是六千六百一十六点七九万元，排第十一位。 虽然说整体的规模不是最大的，但是他因为在细分领域的技术优势和市场地位，被很多人称为隐形冠军。明白了， 那藤井科技到底有哪些核心的技术平台，这些技术平台到底给他带来了哪些整合的优势？他其实建立了六大核心技术平台，贯穿了光电子元气件制造的全过程。 比如说光学薄膜技术，他可以在不同的肌底上面去度制各种非常精密的增透膜、高反膜和分光膜， 然后这些都是直接决定了这个光学原件的性能和可信的。听起来这些技术都是环环相扣的，能够大幅提升整体的生产效率。是的，还有他的精密光学技术，可以做到纳米级的面型精度和亚微米级的尺寸控制。 然后磨压玻璃飞球面技术，让他可以低成本、高可靠的去量产飞球、磨压透镜， 再加上光纤器件技术、演设光学技术，以及最后的这个精密光学机械与电子集成技术，它就可以实现光机电的一体化， 所以它就形成了从光学原件到光学模组到光纤器件的垂直整合能力。我还想知道藤井科技在客户资源上有什么优势，这些优势在开拓新市场时具体起到了哪些作用？这个公司已经跟全球最顶尖的企业都建立了非常稳固的合作关系。 比如说在光通信领域里面，像 ludham finnar、 华为、中兴、中际、旭创新、易盛、光讯科技这些头部的企业都是他的客户。 然后在光纤激光领域，他也是给锐科激光和 enlight 这样的一线品牌供货，这些客户阵容真的是非常强大。 对，所以他在市场上的口碑应该非常好。对，然后更值得一提的是，他在北美市场的拓展上面，最近也取得了非常重要的进展。除了谷歌之外，像 mate a w s、 微软这些北美顶尖的云厂商现在都已经进入到了送样测试的阶段， 然后预计二零二五年会至少新增一家订单。我想知道腾景科技在产品质量上面有哪些让同行都羡慕的技术指标？他的这个绿光片和隔离器的镀膜精度可以达到百分之九十九点九，然后他的高功率镀膜光纤线可以做到四百瓦的级别， 还有它的磨压玻璃非球面透镜的面型精度可以控制在 lama 比十以上。这产品数据确实让人印象深刻。那藤井科技到底是怎么通过产业链的整合来强化自己在行业中的地位的呢？ 它其实是通过自己的发展和一些并购，实现了从材料到原组建到部件到模块和设备的全链条的覆盖。 比如说它通过设立合肥重波功能材料有限公司，往上游去延伸布局了功能晶体材料。 然后他通过收购 gu max 切入了光学测试测量这个环节，再加上他的武汉子公司具备了八百 g 和一点六 t 高速光膜矿引擎的生产能力， 所以他就可以牢牢地把控住产业链的关键环节。看来产业链布局很全面啊，那咱们来对比一下他的主要竞争对手呗，光通信和光学器械这个赛道里面都有哪些比较有实力的玩家？ 然后他们各自有什么突出的优势？国内的话，光讯科技是唯一一家覆盖了光芯片到器件到模块到子系统全产业链的企业，它在全球光机电领域是排第四，国内第一。 然后在八百 g 和一点六 t 光模块以及 mms 光交换方面是非常强的，天福通信和中继续创又有哪些强项呢？天福通信是全球最大的光通信无源器件解决方案供应商之一，它几乎覆盖了所有光模块的无源组建， 然后它的光引擎毛利率高达百分之五十三点六八，技术门槛非常高。中际续创的话，它是全球领先的光模块厂商，然后在八百 g 和一点六 t 光模块的量产上面是国际先进水平，并且它跟英伟达、谷歌的合作非常紧密。 还有新益盛，它是专注于光模块的，然后二零二五年上半年的收入增速高达百分之两百八十三，在高速光模块领域发展非常快。 我很好奇腾景科技跟这些竞争对手相比，它的差异化优势到底在哪里？首先它在技术专业化上面是非常突出的，比如说它的磨压玻璃、非球面技术，还有它的 o c s 光学原件， 都是处于行业领先地位的，所以他就形成了别人难以复制的技术壁垒。所以说他不光是技术先进，而且能够做到别人做不到的定制化产品，然后再加上他的这些精密光学产品，一旦进入到了大客户的供应链之后，客户一般不会轻易的去更换，所以他的客户粘性非常高。 同时他在 ar 光学和商业航天这些新兴领域也抢先进行了布局，所以他比同行更早地占据了有利位置。不过藤井科技在跟这些头部的企业竞争的过程当中，他有哪些明显的短板呢？首先就是它的规模还是相对较小的，二零二五年第三季度的营收只有四点二五亿元， 在整个行业里面排第二十位，跟光讯科技这种龙头比还是有比较大的差距的。看来他的业务分布也不是特别均衡。没错，他的产品结构还是比较集中的，比如说他的精密光学原组建这一块就占了百分之七十八点八七，然后他又没有像天福通信那种全球市场份额前三的爆款标准化产品， 再加上他的海外客户的占比还是偏低的，二零二四年他的海外业务收入只占了百分之二十四，所以他的国际化的程度还是有比较大的提升空间的。说的很有道理，那藤井科技到底在技术创新上面下了哪些功夫啊？他是一个技术驱动型的公司，所以他每年都会把大量的资源投入到研发当中。 比如说二零二四年，他的研发投入是四千七百二十二点三八万元，占营收的百分之十点六一，然后二零二五年上半年他的研发投入是二千九百一十点七七万元，占营收的百分之十一点零七， 他的研发强度一直都是处于行业前列的。然后他也计划二零二五年继续保持研发投入不低于营收的百分之十。除了加大研发投入，他在客户和市场拓展方面有没有什么新的动作？ 他一方面是不断的在深耕现有的客户，另一方面就是他也在积极的去开拓新客户，特别是北美云厂商这块。 然后他的前五大客户的集中度从二零二三年的百分之六十二点三下降到了二零二四年的百分之五十二点三，客户结构更加的均衡了，那他在产业链的布局上面最近有什么新的进展吗？他是通过自己的发展，还有一些并购把产业链拉的很长。 比如说它的上游通过合肥重波，它在做功能晶体材料，然后中游的话，它就是在做精密光学原组建和光纤器件这两块它是做的非常强的。下游的话，它收购了 gimax， 进入了测试仪器领域， 然后它也通过武汉的子公司开始做光模块，所以它是一个从材料到系统级的完整产业链布局。那它在新兴市场和海外市场的扩张上面有哪些具体的成果？在新兴市场这块的话，它是积极地在布局一些高成长的领域， 比如说 ar vr， 它的 ar 光基已经实现了小批量生产，然后纳米压印衍射波导片也在不断地升级。 还有商业航天，他在二零二五年十二月的时候通过了航空航天的质量管理体系认证，并且已经开始向卫星激光通信的客户小批量的交付产品。 这么看的话，他在半导体设备和生物医疗领域也有不少动作吧？是的，半导体设备这块的话，他是给上海微电子和北方华创提供深紫外极的熔石英原件。 然后生物医疗这块的话，它的产品已经进入到了内窥镜系统、拉曼光谱仪，还有眼科的 o、 c、 t 等设备里面。在国际化的布局上面，它的泰国的生产基地会在二零二五年的四季度投入使用， 然后他的海外销售在二零二五年的上半年同比增长了百分之九十八，国际化的步伐明显加快，看来发展势头很好啊。那我们就来分析一下腾景科技的技术研发能力。我特别想知道他到底有哪些核心技术，这些核心技术是怎么形成一个完整的体系的？他其实是搭建了六大核心技术平台， 比如说光学薄膜类的技术，它可以实现高精度的、高可靠性的光学薄膜的制备。然后还有精密光学类的技术，它可以做到纳米级的面型精度的控制，还有它的磨压玻璃、飞球面类的技术，让它可以低成本、高可靠的去量产飞球、磨压透镜， 这些都是他的强项。感觉这些技术平台之间应该是可以互相协同，互相促进的。没错没错。然后再加上他的光纤器械类技术、演设光学类技术，以及精密光学机械与电子集成类技术，他就形成了一个从设计到制备到集成的完整的技术闭环， 所以他就可以快速的去响应并且转化市场和客户的需求。我想知道藤井科技在专利布局上面到底有多强？最近几年他在知识产权上面有哪些比较亮眼的成果？呃，到二零二五年六月三十号，他已经累计获得了九十项专利，其中有十七项是发明专利， 然后有七十三项是实用新型专利。除此之外，他还有两项软件著作权，看来他的专利数量不仅多，而且质量也很高啊。然后二零二五年上半年，他就新增了五项专利授权，其中有三项是发明专利，然后还有两项软件著作权。同时他还新提交了三十四项专利申请。 他的这个知识产权的布局和创新的速度都是非常快的，多到创新速度。我想问一下腾景科技最近在哪些前沿的领域取得了比较重大的技术创新成果？在高速光通信领域的话，他实现了方形精密非球透镜的量产， 然后 r x block 器械也已经小批量生产了，还有八百 g 和一点六 t 的 光引擎也已经完成了样品的生产。在半导体设备和 ar 领域是不是也有突破？是的，半导体设备领域的话，它实现了精密棱镜模组的批量生产，然后紫外激光云化器也小批量生产了， 它还解决了紫外眼射原件的设计和加工难题。在 ar 领域的话，它的 ar 光机已经小批量生产了，然后 ar 纳米压印眼射波导片也在持续的升级。 同时它还通过一些自动化的创新，比如说载物机器人、在线自动检测、自动擦拭设备等， 把它的生产效率和产品质量都提升到了一个新的台阶。很厉害啊，那藤井科技最近几年在研发上面到底花了多少钱？这些投入在营收中的占比有什么样的变化趋势？他是一直都把创新放在公司发展的核心位置的，所以他的研发投入也是逐年增加的。 你看他二零二三年的研发投入是三千四百一十五点零五万元，然后到了二零二四年就增加到了四千七百二十二点三八万元，增幅是百分之三十八点二八。 到了二零二五年上半年，他的研发投入已经达到了二千九百一十点七七万元，同比增长百分之三十一，这个研发投入的力度真的是很猛啊，而且占营收的比例应该也不低吧。他的研发投入占营收的比例一直都保持在百分之十以上。 二零二五年的前三季度，他的研发投入占营收的比例是百分之十点八六，就这个比例不仅高于行业的平均水平， 而且他还呈现出一个持续上升的趋势。我比较好奇藤井科技的研发团队到底是个什么情况？他的团队构成和学历背景有哪些值得说的地方？他的研发团队是非常厉害的，到二零二五年上半年，他的研发团队里面有五名博士，二十名硕士，然后研发人员占公司总人数的百分之三十五。 并且他的核心技术和管理团队大多都毕业于中国科学院、清华大学、同济大学、长春理工大学等国内顶尖的院校。这样的团队配置确实让人印象深刻啊。那藤井科技最近几年在新产品开发和关键技术突破上都取得了哪些成果？ 他在二零二四年的时候就推出了快轴准直径波分组件、体布拉格光扇，还有生物医疗光学镜头组件等全新的产品。 然后二零二五年，他又面向英伟达的 g b 三百服务器开发了八百 g 和一点六 t 光模块的光学原件。感觉它的新产品推出节奏很快啊。那它在技术难题的功课上有没有什么特别亮眼的地方？有啊，比如说它解决了光场转换器件里面的紫外眼射原件的设计和加工的难 题，还有高端精密多光束模块的加工和空间角测试精度的难题， 然后包括它还突破了用于高精度激光所播的体光山的多参数快速精密测量的难题，这些难题的攻克对相关产业的推动应该很大。那这些新技术最终都转化成了哪些实际的产品？在高速光通信领域的话，它的方形精密非球透镜已经量产了， 然后八百 g 和一点六 t 的 光引擎也已经完成了样品的生产。在半导体设备领域的话，它的精密棱镜模组已经量产了，然后紫外激光云化器也已经小批量生产了。 在 ar 光学领域的话，它的 ar 光机已经实现了小批量生产。那藤鼎科技在研发效率上面有哪些具体的表现是优于行业平均水平的？它的研发投入、产出比是非常合理的，然后它的新产品的收入占比也是逐年提升的，到二零二五年，它的目标是要达到百分之二十五。 他的技术转化速度也很快，从研发到量产的周期很短，他的专利申请的质量也很高，发明专利的占比达到了百分之十八点九，这是高于行业平均水平的。研发成果转化的真快啊。那藤井科技到底是靠什么样的创新组织架构和平台来支撑他这么高效的技术创新呢？ 他是建立了以首席技术官为核心的技术创新管理体系，然后下面有专门的技术中心，配备了非常先进的研发和测试的仪器。 他还设立了福建省院事专家工作站和福建省企业技术中心，这些都为他的技术突破提供了坚实的基础，在创新机制和文化建设上面，藤井科技又做了哪些事情来激发团队的创造力呢？ 他是有一套非常规范的研发项目管理制度的，从项目的立向到研发的实施，再到成果的转化，都是有章可循的。 然后他也通过股权激励、项目奖励等等一些方式来充分的调动研发人员的积极性。同时他也很鼓励创新，很包容失败，努力营造一个让大家敢于去试错，敢于去突破的这样的一个氛围。明白了， 那藤井科技在产学研合作上面有哪些具体的决策？这些合作都给他带来了哪些创新上的助力？他跟九峰山实验室在光通信领域进行了深度的合作，然后也跟武汉邮电科学研究院等科研院所进行技术交流。 同时他也和清华大学、中科院、福建物质结构研究所等高校共建了人才培养的机制， 这些合作让他能够站在行业前沿，然后也加快了他的技术的进步和人才的培养。看来合作交流很重要啊。 那藤井科技现在重点投入的技术创新方向都有哪些？在这些前沿领域里面，它具体都在做哪些研发？它现在主要的精力还是放在高速光通信上面，比如说八百 g 和一点六 t 及以上速率的光模块的光学原件，然后还有硅光集成、地宫号光互联这些前沿的技术。 他也在积极地布局 arvr 光学、商业航天、半导体设备这些新兴的领域，比如说他在做纳米压印、引射波导、星间激光通信、深紫外光学系统等等一些创新的研发。 同时他也非常重视制造工艺的创新，他持续的在推进智能制造和自动化生产，来不断的提高他的生产效率和产品的质量，这些前沿技术确实很值得关注啊。那藤井科技到底是怎么做到能够把研发成果这么快速的转化成实际产品的？它是有非常强的快速产业化的能力的。 比如说它的方形精密非球透镜从研发到量产只花了一年的时间，然后八百 g 和一点六 t 的 光引擎从逆向到做出样品只花了八个月。 还有它的 ar 光机从技术开发到小批量生产也就用了一年半左右的时间，这种转化速度真的是让人非常的印象深刻啊。那客户和产业链的协同对于它的研发成果的转化起到了哪些作用？它跟像中际旭创、谷歌、华为、中芯这些行业的龙头都有非常紧密的合作关系。 比如说他跟中际旭创在八百 g 光模块上面的合作，就让他的 zblock 组建的份额有望从百分之二十提升到百分之四十。然后他跟产业链上下游的协统，也让他能够在关键材料、核心部件到系统集成的每一个环节都能够做到自主可控， 所以它的研发成果就能够非常高效地转化成市场上的产品。那藤井科技在确保这些研发出来的新产品的质量上面都做了哪些工作？它不光是通过了 iso 九零零一、 iso 一 四零零一、 iatf 一 六九四九这些质量管理体系的认证， 它还建立了一套非常严格的全流程的质量控制体系，从原材料的检验，到生产过程的监控，再到成品的测试，它都有非常严格的把关。 然后他也引进了很多先进的检测设备，所以他就可以确保每一批产品都符合非常高的质量标准。这样啊，那我们就来分析一下藤井科技的财务状况，特别是他的营收和利润最近几年都有哪些变化？ 他的营业收入在二零二二年是三点四四亿元，然后二零二三年受光通信下游去库存的影响，他是略微下降到了三点四零亿元，但是二零二四年就迎来了强劲的复苏，达到了四点四五亿元，同比增长百分之三十点九六。 然后二零二五年上半年和前三季度也都保持了百分之二十四点二九和百分之二十八点一一的同比增长， 展现了非常好的持续增长的势头。他的收入增长这么快，那他的收入结构最近有没有什么大的变化？二零二四年他的光通信领域的收入是二点二三亿元，同比增长百分之八十三点四六，占比超过了一半。 然后光纤激光领域是一点五九亿元，虽然同比下降了百分之十三点七七，但是占比依然有百分之三十五点六三。还有新兴应用领域是零点六二亿元，同比增长百分之八十三点六二，占比百分之十四点零三， 整体的收入结构更加多样化了。我想知道藤井科技最近几年的盈利水平到底怎么样？有哪些指标是值得关注的？它的规模净利润在二零二三年是四千一百六十五点五九万元， 然后二零二四年就大幅增长到了六千九百三十六点八二万元，同比增长百分之六十六点五三。二 零二五年前三季度累计实现规模净利润六千三百八十点二五万元，同比增长百分之十五。他的 扣菲净利润的增长更加明显，二零二四年同比增长百分之八十二点二，然后二零二五年前三季度也有将近百分之十五的增长。看来他的盈利能力是在持续提升的。那他的毛利率和净利润最近几年都有什么样的变化？ 他的毛利率从二零二三年的百分之三十点八提升到了二零二四年的百分之三十七点六，然后二零二五年前三季度进一步提升到了百分之三十九点一二。 他的净利润在二零二四年是百分之十五点五八，然后二零二五年前三季度是百分之十五点五六。他的 roe 和美股收益也都是持续向好的， 这些都说明他的盈利质量是在稳不提升的。下面我们来看看藤井科技的现金流和资产负债情况，他的现金流在最近几年都有哪些变化？他的经营活动现金流在二零二三年是六千七百零九点五六万元，然后二零二四年是六千九百八十点三七万元， 到了二零二五年的前三季度就大幅增长到了九千四百五十九点八三万元，同比增长百分之一百二十点七六， 这就说明他的回款情况是明显好转的。经营现金流的大幅提升是一个非常积极的信号，那他的投资和筹资活动最近都有哪些大的动作？他的投资活动现金流在二零二五年的前三季度是负的九千点八九万元，主要是因为他在扩张产量和加大研发投入。 然后他的筹资活动现金流是负的三千二百三十一点三八万元，主要是因为他在偿还债务和进行分红。了解了 那藤井科技最近在资产规模和资产结构上有什么大的变化。他的总资产在二零二五年的三季度末市一十四亿零九百四十一点八六万元，比二零二四年年末增长了百分之八点四八。 然后他的净资产是九亿六千五百七十六点四六万元，比二零二四年年末增长了百分之四点八二。他的资产负债率是百分之二十七点八七，比二零二四年年末下降了一点二个百分点。他的流动比例是一点八四，速动比例是一点四七， 这都说明他的资产结构是在优化的，然后他的偿债能力是很强的。我还想知道他的固定资产，在建工程，还有交易性金融资产最近都有哪些明显的变化？他的固定资产在二零二五年的三季度末比二零二四年年末增加了百分之十九点九，主要是因为他在加大对生产设备的投入， 然后他的在建工程比二零二四年年末增加了百分之五百七十二点四四，主要是因为他在推进泰国生产基地的建设， 还有他的交易性金融资产比二零二四年年末减少了百分之八十一点七七，说明他把更多的资金投入到了主业当中。听起来资金都投入到关键项目上了，那藤井科技最近几年的成长性和盈利能力都有哪些具体的变化？他的营收在二零二四年是同比增长百分之三十点九六， 然后净利润是同比增长百分之六十六点五三。二零二五年的前三季度，他的营收依然是同比增长百分之二十八点一一，然后净利润是同比增长百分之十五。他的扣菲净利润也是持续改善的，他的毛利率从二零二三年的百分之三十点八提升到了二零二五年前三季度的百分之三十九点一二， 它的净利润和 roe 也都是稳步上升的，然后每股收益也是持续增长的。财务数据很亮眼啊！那藤井科技最近在运营效率和财务健康度方面有哪些值得关注的变化？它的应收账款周转率和存货周转率，还有总资产周转率在二零二五年都略有下降， 但是它的资产负债率是百分之二十七点八七，远低于行业平均水平，然后它的流动比例是一点八四，速冻比例是一点四七， 这都说明他的财务结构是很稳健的，他的利息保障倍数也是非常高的，说明他的偿债能力很强。这些关键财务指标背后的主要驱动因素都有哪些？他的毛利率提升主要是因为他的产品结构在不断的优化，然后高附加值的产品占比在提升，同时他的规模效应也在逐步的显现。 他的期间费用率控制的也很好，再加上他通过自动化和精益生产不断的提高他的资产使用效率， 所以他的整体财务表现才会越来越好，看来公司发展势头很好啊。那我们接下来就进入到对藤井科技财务健康度的评估，他在盈利能力，成长性，财务结构，现金流还有偿债能力这几个方面分别有哪些突出的优势？ 他的毛利率是百分之三十九点一二，净利润是百分之十五点五六，这在制造业里面都是非常突出的。然后他的营收在二零二四年是同比增长百分之三十点九六，净利润是同比增长百分之六十六点五三， 二零二五年依然是保持了一个快速增长的势头，他的资产负债率只有百分之二十七点八七，远低于行业的平均水平。然后他的经营现金流是九千四百分之二十点八七六， 再加上他的流动比例是一点八四，速冻比例是一点四七，所以他无论是财务的稳健性还是偿债能力都是非常强的。不过他在应收账款，存货管理、资本开支还有汇率波动这几个方面有没有什么潜在的风险？ 他的应收账款在二零二四年年末是达到了一点九亿元，是当年规模净利润的百分之二百七十三点三二，然后他的资金回笼还是有一定的压力的。 他的存货在二零二五年也是增长的比较快的，存货周转率下降，所以他的库存管理和产品竞争力是需要关注的。 他的投资活动现金流在二零二五年的前三季度是负的九千点八九万元，主要是因为他在大幅的扩张产能，所以他的自由现金流是成压的， 再加上他的海外业务在二零二五年上半年是同比增长了百分之九十八，所以他的汇率波动的风险也在上升。我们综合来看的话，藤井科技的财务状况到底怎么样？他的盈利能力、成长性、财务稳健性还有风险控制这几个方面分别表现如何？ 他的盈利能力和成长性都是非常优秀的，毛利率和净利润都是高于行业平均水平的，然后营收和利润都是持续的高速增长， 他的财务稳健性也是非常强的，资产负债率很低，然后现金流很充裕，他的风险控制整体是不错的，但是他的应收账款和汇率波动这两块还是需要持续关注的。 总体来说的话，他的财务基础是很扎实的，可以支撑他未来的扩张和创新。财务基础这么扎实，那我们来看看藤井科技未来的发展前景，尤其是他在市场机遇这一块， 我特别想知道的就是 ai 算力的爆发到底给全球的光通信市场带来了哪些新的变化？然后这些变化又给藤井科技带来了哪些具体的机会？现在全球的 ai 大 模型发展的非常快，然后对数据的处理需求也是出现了警喷， 所以就推动了数据中心往更高的速率和更大的贷宽去升级。然后光模块市场也是跟着迎来了一个快速的扩张。 根据 fortunebusiness 的 数据，二零二四年全球光模块的市场规模是一百二十六亿美元，然后预计二零二五年会增长到一百四十七亿美元， 到二零三二年会达到四百二十五亿美元，这期间的年负荷增速是在百分之十六左右。光模块市场这么快速的扩张，那藤井科技具体是怎么抓住这些机会的？它是提前就布局了高速光模块的核心原件了， 所以它正好赶上了这个需求爆发的窗口。然后在 ocs 也就是光电路交换领域，它的全球试战率是超过百分之四十的， 再加上它已经跟北美主要的云厂商都进入到了送样测试的阶段，所以它在二零二五年很有机会再拿下更多的订单。除了 ai 算力带来的这些机会之外，光通信技术的升级还有哪些具体的方向是腾景科技可以去发力的，一个是光模块的速率在不断的提升， 就是从四百 g 到八百 g 再到一点六 t， 那 这个升级的周期会带动核心光学原件的一个更新换代的需求， 然后另外一个就是 cpo， 也就是供风装光学还有 lpo 低功耗光互联，包括硅光集成这些新的技术路线也在加速的演进， 那这些其实都给藤井科技带来了新的市场空间哦，那藤井科技在这些新技术方向上有哪些具体的产品和优势？它的方形精密飞球透镜已经量产了，然后八百 g 和一点六 t 的 光引擎也已经出样了， 他也在积极的去开发 c、 p、 o 里面的一些关键的光互联组建，然后他的武汉子公司通过硅光集成技术，已经可以做到光模块的功耗降低百分之四十。他在低功耗的光学原件上面也是有很深的技术积累的， 所以它可以很全面的去满足下一代光通信系统的需求。最近 arvr、 商业航天、半导体设备、生物医疗这些新兴领域，特别火藤井科技在这些领域都有哪些新的突破？在 arvr 领域的话，它的 ar 光机已经实现了小批量生产， 然后它的纳米压印衍射波导片也是在持续的升级当中，它也是紧跟苹果 vinson pro 带来的这个产业的浪潮， 然后预计在二零二六到二零二七年， arvr 的 设备会迎来一个快速的普及，看来它在其他几个新型领域的进展也不小吧。对，在商业航天领域，它在二零二五年十二月的时候就已经通过了航空航天的这个质量管理体系的认证， 然后它也已经开始向卫星激光通信的客户小批量的交付产品了。在半导体设备领域，它是给上海微电子和微子外机的熔石英原件， 然后他的这个半导体业务的收入也是有望在二零二五年实现翻倍增长。再加上他在生物医疗领域，他的产品也是进入到了内窥镜、拉曼光谱仪、眼科、 o c t 等医疗设备里面， 他也是充分的享受到了这个精准医疗和国产替代带来的一个红利。那光通信、元气健这个领域的国产替代到底给藤井科技带来了哪些新的机会？这个领域现在国产化率其实还不到百分之三十。 然后藤井科技凭借着自己的技术优势，已经在这个 c w m 绿光片的市场份额做到了国内第一，然后它也是 w s s 模块里面求助面镜唯一的国产量产的供应商， 再加上它的产品价格比国外的同行要低百分之三十，所以它的性价比是非常有竞争力的，它也是很有机会去进一步地扩大自己在国内和国际市场的份额。不过光通信这个行业的技术更新速度这么快， 藤井科技在新技术的研发上面会面临哪些比较棘手的问题？现在像 c p o 供风装光学、 l p o 低功耗光互联还有硅光集成这些新的技术路线正在快速的崛起，然后有可能会让传统的光模块和光学原件面临被替代的风险。 所以藤井科技必须要持续的投入大量的资金和人力去进行研发，然后它在二零二五年的研发投入占营收的比例可能会提升到百分之十一到百分之十二， 所以这对他的利润空间也是一个很大的考验。持续的高强度研发投入确实压力很大，而且一旦研发方向判断失误，可能会造成很大的损失。没错，而且光电子行业的技术更新是非常快的，所以藤井科技必须要准确的去预判技术的走向，然后他的研发项目也有失败的可能， 如果研发失败的话，那之前投入的这些资源就都没有办法收回了，这也是他面临的一个比较大的挑战。在市场竞争不断升级的情况下，藤井科技会遇到哪些比较棘手的问题？ 他现在不仅要跟康宁、 coherent 这些国际巨头在技术和市场上面进行正面的竞争，然后国内的光讯科技、天福通信这些企业也是在加速的追赶，再加上有一些新的玩家不断的进入这个行业， 所以整个行业的竞争是越来越激烈的。这么多强大的竞争对手，藤井科技的压力肯定不小。对， 而且国际厂商他们在高端产品上面还是占据着技术优势的，然后他们也有可能会用一些价格战的方式来打压新进入的企业， 所以整个行业的毛利率也面临着下行的压力。如果客户高度集中，会给藤井科技带来哪些具体的经营风险？他前五大客户的收入占比在二零二四年还是高达百分之五十二点三，其中光是华为一家就占了差不多四分之一。 所以如果这些大客户他们的需求有什么变共，或者说他们的供应链有什么调整，那对藤井科技的业绩影响是非常直接的。客户变动带来的影响确实不小。那藤井科技在产能扩张、供应链管理还有人才方面会遇到哪些难题？他现在在泰国新建的生产基地投资很大， 如果未来市场需求没有办法达到预期的话，那他很有可能会出现产能过剩，然后新的产线在刚投产的时候，他的量率爬坡也需要一些时间，所以他的成本控制和毛利率也会受到影响。看来海外建厂确实是有不少不确定的因素啊。是的， 然后在供应链这一块的话，他的一些核心的原材料，比如说特种光学玻璃晶体材料，他还是主要依赖进口的。所以如果国际贸易环境一旦发生变化，那他的供应和成本都会受到影响，再加上汇率的波动，也会增加他的进口成本和海外业务的不确定性。 然后他在人才这一块的话，也面临着行业内的竞争，导致核心团队不稳定，还有新业务需要大量的专业人才， 所以他的招聘和培养压力也很大。藤井科技在财务上面可能会遇到哪些比较明显的风险？他的应收账款在二零二四年年末是高达一点九亿元，是当年规模净利润的百分之二百七十三点三二，然后他的大客户的回款周期又很长， 所以他的资金链是有一定的压力的，然后他的坏账风险也会增加。这么高的应收账款确实让人有点担心，那他的估值情况又怎么样？他现在的市盈率 t t m 是 超过两百倍的，是处于一个历史的高位， 所以如果他未来的业绩增长一旦达不到市场的预期的话，他的股价是有比较大的回调风险的， 然后再加上市场情绪的变化，也会让他的股价波动更加剧烈。了解了那藤井科技到底是怎么规划自己的中长期的战略定位的，然后他是打算靠哪些核心能力来实现自己的发展目标的？他的目标是要成为全球领先的精密光学平台型企业， 然后他是把自己定位于一个光学精密平台公司，他最核心的就是要把光学设计、镀膜、精密加工这些底层的技术，能够灵活的横向拓展到更多的高增长的赛道里面去， 让这些技术成为自己的长期竞争优势。具体来说，藤井科技在光通信和新兴应用这两大块业务上面分别有哪些阶段性的目标？在光通信领域的话，它是要在一到两年之内把八百 g 光模块的市场地位进一步的夯实，然后同时要推动一点六 t 产品的量产。 三到五年的话，它是希望能够在 ocs 和 cpo 这些新的技术方向上面做到行业领先， 然后它的长期目标是要让光通信业务的收入占到百分之六十以上。新兴应用这块的话，它会有哪些新的突破和增长的计划？在新兴应用领域的话，它是希望能够在 arvr 领域，在二零二六到二零二七年能够真正的实现规模化生产，然后收入占比能够达到百分之十。 商业航天的话，它是希望能够在二零二六年实现批量交付，然后到二零二八年能够占到百分之五的收入。 半导体设备的话，他是希望能够在二零二五年做到收入翻倍，然后到二零二七年占到百分之十五。 生物医疗的话，他是希望能够保持一个稳健的增长，然后收入占比稳定在百分之五到百分之八。那藤井科技在国际化和产物布局上面有哪些具体的目标和取措？他的目标是很明确的，就是要不断的提升海外收入的占比， 然后他希望二零二五年能够达到百分之三十，然后二零二七年能够提升到百分之四十。他重点要突破的市场是北美、欧洲还有东南亚，然后他的泰国基地是计划在二零二五年的四季度正式投产， 他也在考虑未来在欧洲设立研发中心。说到能源扩张，他在国内和海外的能源布局具体都有哪些动作？在国内的话，他是在福州的总部进行产线的升级和自动化的改造，然后在武汉的子公司重点是建设八百 g 和一点六 t 光引擎的量产线， 南京的分公司是专注于 ar 光学产品的研发和生产。在海外的话，它的泰国基地是计划在二零二五年的四季度正式投产，然后初期主要是为了满足东南亚市场的需求， 它也在规划二零二六年到二零二七年在欧美去建立新的生产基地。产能扩张这么迅速，那藤井科技在技术创新上面有哪些具体的目标？它是希望能够把研发投入占营收的比例稳定在百分之十以上， 然后二零二五年的研发投入是计划超过五千万元，研发团队的规模是希望能够占到公司总人数的百分之四十。 它的技术突破的重点方向是高速光通信、硅光集成、光电集成、 c、 p、 o， 还有就是特种光学玻璃和功能晶体材料这些新材料， 以及智能制造和自动化生产。那藤井科技在知识产权上面有哪些具体的规划？他是希望二零二五年能够新申请专利五十项以上，其中发明专利是不少于二十项， 然后到二零二七年累计的专利数量能够突破一百五十下。我想知道藤井科技在未来几年，在营收和盈利能力上面具体都有哪些量化的目标？他的收入的目标是非常激进的，他是希望二零二五年能够做到六亿元的营业收入，然后二零二七年能够做到十二亿元， 然后二零三零年能够做到二十五亿元。他是希望能够把毛利率稳定在百分之三十五以上， 然后净利率提升到百分之十八以上， roe 提升到百分之十五以上。它的市值目标是希望二零二五年能够做到三百亿元， 然后二零二七年能够做到五百亿元。我还想知道藤井科技到底有哪些投资亮点？它所处的光通信行业是一个非常优质的赛道， 然后它是直接受益于 ai 算力需求的爆发的，光通信行业未来五年的复合增速是在百分之十六左右。然后它在新兴应用，比如说 arvr、 商业航天、半导体设备这些领域也有非常大的市场空间， 再加上国产替代，也给他带来了历史性的机遇。听起来它的发展前景确实很诱人，那它在行业里的竞争地位是超过百分之四十的，然后它有六大核心技术平台， 客户也都是全球顶尖的企业。他的财务表现也很优异，比如说二零二四年他的营收是同比增长百分之三十点九六，然后净利润是同比增长百分之六十六点五三，毛利率也是持续提升的， 资产负债率也很低，再加上他的海外市场也是在加速的拓展，他的新兴业务也开始放量， 所以他的成长的确定性是非常高的。不过投资藤井科技会面临哪些具体的风险？他现在的市盈率是超过两百倍的，所以他的估值是处于一个历史的高位， 如果他未来的业绩增速一旦放缓的话，他的股价是有比较大的回调压力的。除了这个估值风险之外，他在经营和行业层面还有哪些不确定的因素？光通信行业本身是有周期性的，然后技术路线的变化也很快，他的客户集中度也比较高，华为一家就占了差不多四分之一的收入， 他的应收账款占比也很高，所以他的回款风险也比较大。那我们在投资的时候需要特别注意哪些风险呢？首先他的估值比较高，所以他的估值回调的风险是比较大的。然后光通信行业的景气度的波动，大客户的订单和回款的情况，以及新技术对他现有业务的冲击， 这些都是比较重要的风险点。聊到这我想总结一下，今天我们把藤井科技的发展历程，核心技术、市场竞争力，财务情况，还有他的未来的前景都给大家梳理了一遍， 我们可以看到他确实在精密光学领域是有非常强大的实力的，然后他也在借着 ai 和光通信的东风，不断地去突破自己，往更广阔的市场去迈进。没错，那我们今天的节目就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜！
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02:36查看AI文稿AI文稿各位朋友大家好， pcb 板块持续火热两分钟，帮你把整条产业链快速梳理清楚，同时点出这轮行情背后的核心逻辑。 ai 服务器正在全面重构 pcb 的 价值量。传统服务器用十二到十六层板， ai 服务器跳到二十层甚至三十层以上，材料从普通 fr 四升级为超低损耗高速基材，单台价值量是传统服务器的好几倍。英伟达每一代新平台，功耗和信号速率都在翻倍， pcb 的 层数和材料等级同步跃升，这不是一次性脉冲，是结构性的长周期升级。 整条产业链从上游原材料到中游制造，全面受益。先看上游材料端 pcb 性能的物理底座。电子部方向， 红河科技和中国巨石做超薄电子布， ai 服务器 pcb 的 增强骨架布越薄越均匀，界电传输越低，信号传输越快。工才科技和飞利华在电子级玻璃纤维和石英材料上积累深厚。 h v l p。 铜箔方向，这是 a i p c b。 最核心的导电材料，高频信号在铜箔上以两百二十四 g b p s。 速率传输，铜压高度必须控制在两微米以下，表面粗糙度越低越好。德芙科技是国内唯一同时进入英伟达 o a m 版和正交中版铜箔供应链的厂商， 铜冠铜箔和诺德股份也在加速布局高端 h v l p。 铜箔。再看中游 p c b。 制造，直接受益 ai 服务器放量。 盛鸿科技是目前 a 股唯一明确进入英伟达 g b 两百供应链的 p c b 厂商，拿下 gpu 模组版这块最难最高价的订单， ai 纯度最高。 沪电股份是高端通讯版老牌龙头 ai 服务器交换机版国内份额第一，这个细分正以三位数增速爆发。 深南电路在背板 p c p 品类上国内独一档，同时布局封装基板，技术壁垒最深。彭鼎控股以 miss app 工艺见长，聚焦高阶 h d i 版、东山精密软板全球第二，硬版切入 ai 服务器 商业科技是附铜板绝对龙头 p c b 最上游基材新三科技在 i c 再版领域深度布局，整条链从电子布、铜箔到附铜板，再到 p c b 板，每一层都有对应的核心标地， 完整的 p c p 产业链深度解析，从材料到设备到工艺，四家核心龙头的技术壁垒和业绩弹性对比，我们在完整系列里做了逐层拆解，感兴趣的朋友移步主页观看完整系列。嗯，文 本内容仅供产业逻辑与技术交流参考，不构成任何投资建议。文中涉及的所有上市公司均基于公开信息整理，不代表任何买卖推荐。市场有风险，投资需谨慎。
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