风华高科与华为的韬定律有关系吗
今天虾米拆解风华高科，结合最新行情一季报和公司的澄清公告，用五分钟讲透他为什么能在一个月内股价大幅上涨，公司为什么连发三条公告泼冷水。当下市场更多是趋势推动还是情绪炒作？ 风华高科是做被动原件的，核心产品是 mlcc 片式多层陶瓷电容器和片式电阻器，这两类产品有个外号叫电子工业，大米 现在几乎所有电子产品都离不开它，手机、电脑、汽车服务器，只要带有电路板就一定会用到它。它 也是国内 m l c c 领域的龙头企业，旗下偏是电阻器，更是国家级制造业单项冠军产品。公司产品主要有三大类，首先是电容，也就是 m l c c， 也是当下市场讨论最多的品类， ai 服务器的用量正在大幅增加。其次是电阻，属于国家级制造业单项冠军，月产量能达到八百亿只以上。第三就是电感方面，车规一体成型电感、过模电感，这些产品都已经实现量产。 简单总结就是它不是做芯片的，是做芯片周边的各类小型软件。过去这类产品制作门槛不高，利润偏低，属于传统制造品类。但是现在 ai 算力产业和新能源车的发展正在改变这个行业的整体价值。那知道了主营和行业定位，再来看看他当下的业绩表现怎么样。 整体来看的话，业绩是保持增长，发展趋势向好，但有两个现实情况也要客官看待。首先是整体盈利体量并不大，单个季度净利润不到九千万，按照这个节奏推算，全年利润大概在三点六亿左右，那截至五月三十一号收盘，公司市值达到六百一十三亿，滚动市盈率是一百九十九倍， 远远高于行业七十倍的平均水平。其次，新兴业务占比偏低。公司在公告中明确说明，汽车电子、人工智能、储能以及低空经济这些新兴市场的营收占比不超过百分之十五，目前主营产品依然是主要供应家电、通讯以及公共领域。 也就是说，市场热议的 ai 相关概念暂时还没能成为公司主要的收入来源。一句话总结就是，业绩虽然在变好，但以目前的 ai 相关概念，很难匹配一百九十九倍的市盈率。 这一轮上涨情绪助推的成分更大，并不是完全有业绩增长支撑的。业绩跟不上股价涨幅，那短短一个月股价大幅走高背后到底是哪些原因在推动呢？ 首先一个催化因素是和英伟达相关的。市场传闻说凤凰高科是国内唯一通过英伟达全系列 m l c c 产品认证的企业。其实在这个传闻发酵之后，从五月二十一号开始，公司已经连续发布三份股票交易移动波动公告进行澄清。五月三十一号最新公告内容写得很明确， 公司未与英伟达直接开展业务合作，公司连间接供货都没承认。此外，还有产品暂停接单的传言，公司也做出了解释，只是部分产品暂还接单，如今已经恢复正常。 说白了，英伟达合作的相关说法是市场传出的消息和公司官方公告内容不符。第二个催化因素是 mlcc 迎来涨价周期，这点是实实在在的行业变化。 全球 m l c c 龙头村田制作所在三月宣布产品涨价作为行业的风向标，也带动了整个市场。风华高科此前也上调了电感、电阻这些产品的价格，部分品类最高涨幅达到百分之三十。产品涨价的核心原因是需求大幅提升， ai 服务器用到的 ai 服务器数量是普通服务器的三倍以上，普通一台服务器要用几千颗，而 ai 服务器需要一点五到二点五万颗，像英伟达 g b 两百机柜，单台机柜的使用量更是达到了二十三到四十四万颗。 所以完整逻辑就是 a f 五 g 需求爆发， m l c c 使用量大涨，然后行业产品集体涨价，那么风华高科作为国内龙头顺势收益，这个行业逻辑本身是成立的，但是有一个关键问题是，目前风华高科真正吃到这波红利的份额有多少？ 正如公司公告所说，新兴市场营收占比不足百分之十五，和 ai 相关的高端 m l c c 还处在产能爬坡阶段，短期内很难大规模贡献利润，股价借着传闻和行业涨价走出了大涨的行情。但行情火热的背后也有不少风险哈，老朋友都知道，我是一定要客观梳理风险的，给大家梳理四个需要留意的问题。 首先一个风险，前面说过的一百九十九倍的市盈率已经提前投资了，未来预期估值明显偏高，相当于市场已经把企业未来两三年的增长空间提前计算在了当前价格里。 六月八号股价出现百分之六点九一的回落，当天主力资金净卖出七点九四亿，进入六月之后，已经有不少大额资金选择离场，公司也多次发布公告，提示企业存在市场拓展不及预期、高端产品涨价不达标的可能性。第二个风险是英伟达，相关传闻彻底落地后，市场情绪容易降温。 公司已经连发三份公告澄清相关合作传闻，但市场有时候会选择性的忽略，如果后续更多信息证实双方确实没有业务往来，没有产品认证，那短期炒作起来的市场情绪大概率会快速回落。 可以参考此前场电科技的案例，当时市场全力炒作华为，升腾供应商概念，后续大家理清供应链分工后，市场热度明显降温。如今风华高科围绕英伟达的传闻炒作，和当时的市场氛围十分接近。第三个风险是原材料上涨挤压利润空间。公司主营产品的核心原料包含银、铜、镍、锡这些贵金属， 一旦这类原材料价格持续走高，企业的毛利率就会受到压制。目前公司一季度毛利率只有百分之十六点七八，本身利润空间不算高，产品涨价带来的收益很容易被原材料成本上涨抵消。 第四个风险是，目前全球高端 m l 七七市场依旧被村田、太阳、优电这些日韩企业占据主导。风华高科虽然在国内处于领先位置，但是在高端产品技术、海外客户认证这些方面跟头部企业还有差距，想要完成追赶还需要较长的时间。公司也在公告中坦言，高端产品价格增长有可能不及市场预期， 风险我们分析清楚了，那同时也要客观看待企业的长期价值，主要有三个方向，首先如果产品涨价的趋势能够延续，作为国内龙头的风化高科会直接享受到行业发展红利。其次呢，是高端产品能不能实现大规模量产，公司目前的布局，下面总结了一下，放在这里， 这些都是落地的实际动作，并不是单纯的概念宣传。第三是国产替代式，当下被动原件行业最大的长期逻辑， 高端 m l c c 市场长期被海外企业把控，风华高科是国内最有实力承接这波替代红利的龙头企业。目前企业在抄袭粉体、捏浆这些关键材料以及核心生产设备上都实现了技术突破，已经有八项关键材料完成自主供应。 那最后下面整体梳理一下，不能简单把风华高科归为纯概念炒作，企业手握实打实的才能合作客户以及技术实力，一季度净利润同比增长百分之三十七， 行业产品涨价，车规产品进入比亚迪供应链，这些都是真实的经营成果，但企业的短板也无法回避，一百九十九倍的高估值，英伟达相关传闻不实，新兴业务营收占比不足百分之十五，这些都是客观存在的现状，下期见。
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02:38查看AI文稿AI文稿百倍市盈率，毛利率百分之十七，居然有人说他被低估，这不是风，是藏了一个百分之九十散户没看懂的认知差，每天带你看懂一家被低估的上市公司。大家好，我是麦麦， 今天咱们聊风华高科，一个被骂高估却暗藏黄金认知差的 m l c c 龙头。接下来我从护城河财报、估值等五个维度来分析，新手小白看完也能懂 业务与护城河。三星公司主营 m l c c 片式电容器，电子行业的大米、 ai 服务器、汽车都离不开它，它是国内仅此一家通过英伟达全系列认证的厂商。 新产能去年底已全面投产，卡位很准，但目前高端产品只占公司总营收的百分之十五，护城河还在购置中，占比三星 财报与业绩两清，看财报有点疼。毛利率不到百分之十七，隔壁三环集团做到百分之四十三，典型的增收不增利。去年净利润不到三个亿，一季度经营现金流甚至付了两个多亿，赚了钱没到手， 财务质地偏弱。凭两星估值匹配度，两星当前滚动市盈率仍高达一百多倍，同行平均才二十多倍，市场已经把它两三年后的美好预期提前兑现了，眼前看明显不便宜。凭两星 成长与认知差，五星真正的认知差来了。 ai 服务器 m l c c 用量是普通服务器的三到五倍。明年全球需求奔着七百多亿客去，风华的高端 m l c c 营收占比目前仅百分之十五，公司目标两年内提到百分之 三十五以上，哪怕只从百分之十五提到百分之二十五，利润就能翻好几倍，一旦放量，现在百倍 pe 会断崖式下滑。市场死盯眼前利润骂高估， 完全忽略了深蹲后的业绩弹性，这个成长性被严重低估。凭五星股价相对位置，三星股价自上次爆炒后回落幅度不小，脱离历史顶部， 但还处在近五年中高区域，不便宜也不极端，上游机构筹码还在出清，下游业绩放量还没到典型的预期跑在前头，业绩追在半路。凭翻新总 总结，这张牌打的是深蹲起跳，不是躺赢。估值眼下一百多倍。但百分之十五的高端占比才是真正的弹簧，弹簧压的越狠，弹起来越猛，前提是你得等他压到底。你觉得风华这百分之十五的占比，明年能翻到多少？
137麦麦说（投研版）
09:01查看AI文稿AI文稿开场我们先讲一讲这个 m l c c 哈，大家， m l c c 是 最近最火爆的一个呃，赛道跟大家关注的一个新闻领域啊。呃，大家知道 ai 带火了非常非常多的，呃，行业产业啊，所以 m l c c 也不例外。呃，大家知道 m l c c 的 涨价已经不是一天两天了，但是 m l c c 的 涨价之前 其实是呃一些 ai 高端的 mcc， 但是大家知道国巨今天官宣全系列的电容涨价啊，呃，也就标志着现在涨价从 ai 高端 mcc 的 涨价已经扩散到了全品类的赛道了啊， 就是纯的 pos。 之前做了一个官方统计哈，就是普通的服务器单机 mcc 的 用量是两千二到四千克， 然后英伟达新一代的 vr 二百的算力机柜直接冲到了四十四万到六十万克，用量直接翻了上百倍。核心原因其实就是 gpu 的 功耗越高，需要的这个电容就越多。呃，从 h 一 百到七百瓦，呃，从 h 一 百的 这个七百瓦到 ruby 的 两千三百瓦，功耗翻了三倍多。然后，呃，这个供电要分四五级降压，然后每一级都需要大量的这个电容做这个滤波呀，储能啊，对吧？用量是非限性 的暴涨对吧？呃，而且不只是 m l c c 啊，像锂电、解坦电容、薄膜电容，在这个 ai 电源、新能源车，包括光伏、风控里边的需求都是在同步扩容的啊，基本上你可以理解为它是一个全品类的这种需求升级，对吧？不是单一赛道的这样的一个炒作啊。所以 这一轮的涨价不是某一个厂商，比如说咱们今天讲了国剧今天官宣全系列电容涨价，不是他一家单独搞事情是吧？他现在是全球的头部企业，就是所有的电容类的 m i c c 电容类的这种企业其实形成了一个默契啊，然后之前 春田三星就砍了百分之三十的中低端的才能对吧？呃，一边，当然一方面他他们是为了这个控产保价是吧？呃，一边是为了把产量往 ai 撤归这些。呃，高毛利的赛道挪，其实玩法跟去年的这个呃存储芯片控产涨价一模一样 啊。所以这次全球第三的这个国巨也跟进了这个全品类的涨价，等于做实的行业涨价的这个共识啊。然后再加上什么金属啊，石化原料的价格维持高位， 然后呃中东那边的局势也在推高这个国际的运价，所以成本端确实有实打实的压力啊，不是凭空炒作炒高价格啊。国巨他自己也说之前一直在自行消化成本，现在实在扛不住了才调价的啊，所以这个这个涨价逻辑还是比较通顺的。 呃，所以这一次 m l c c 的 涨价其实是从这个高端向全品类在扩散啊，景气度其实你可以理解为彻底被验证了。呃， 之前市场其实一直有分歧，觉得只有这个呃高端的 ai 电容缺货涨价，然后低端的产量还是过剩的，直到今天这次国巨把 m l c c 铝电解碳电容、薄膜电容，超级电容全系列的跟电容相关的东西全涨价了，覆盖了所有的电容品类。这说明什么？这说明 特别像去年的存储涨价，就说明这个供需紧张已经从局部高端市场蔓延到全行业了，所以整体的景气度其实被彻底坐实了，不是结构性的这种题材炒作，所以 全球现在就是头部厂商集体涨价，然后下游的这个 ai 服务器的订单已经排到了二零二六年年底，所以行业整体的能源利用率已经冲到百分之八十五以上了。呃，大家知道国巨的董事长他其实， 呃自己都公开说就是 ai 产业目前还在第二局的上半场啊，所以行业景气度其实是远远没有远没有到顶的这样这样的一个状态。 所以接下来的七月份，尤尤其是七月份中下旬，呃，也也是这个中报业绩预告密集批漏的时候，我估计国内厂商会跟进发布这种涨价的公告啊，会迎来一系列的这种涨价公告发布的这种创口期啊，届时我觉得 mrc 的 这个市场情绪又会冲到一个这样这样的一个高点。 往后的话，呃，我觉得整个产业业绩的高潮可能会在二零二七年上半年啊，因为那个时候，呃，首先就是 ai 服务器的这个出货量会会达到一个峰值，然后全球新增的这个高端能源也没有大规模落地，然后产品价格跟企业盈利都会冲到这一轮，就是 m r c c 电容的这个景气周期的一个最高点 啊。然后全品类涨价的这个景气度，你参考咱们现在这个存储的这个，你就可以推演出大概到二零二七年年底，到二零二八 年年初会有一个收尾，那个时候全球各厂商的高端产品陆续都会释放出来，然后供需从现在的极度紧张转向平衡的这样一个阶段，然后价格也会逐步起稳。然后如果后续英伟达推出功耗更高的新一代的 gpu 的 话，周期嗯，还会被进一步拉长。 这里面，呃，因为现在是 mcc， 无论是 ai 高端还是中低端全系列全品类的电容涨价的话，像咱们国内的一些做 mcc 的 这些企业，尤其是那些能全产业链自给自主的，对吧？ 这咱国内有些企业的这个 mc 的 高端型号其实已经接近日韩的水平了啊，这里面就相当于是国产替代的这种核心的，呃，受受益方啊。我觉得，呃接下来的业绩确定性只会是越来越强了啊。然后的话，呃， 大家知道国内有因为现在是 m l c c 全品类涨价，咱们国内其实是有这种产能规模特别大的这种全品类的 m l l c c 的 厂商的，然后产品矩阵其实也可以直接对标国剧的啊，所以这个厂价传达其实是最直接的啊。大家知道好多工业园的高端产能其实也在持续爬坡啊，这里面量价齐升的这个，呃确定性还是比较比较大的 啊。除此之外，你像宇航级的 m l c c， 军工级的 m l c c， 对 吧？呃，我觉得，呃，都是订单 已经供不应求排到次年了啊。然后这这些无论是什么方向的 mcc， 我 觉得这个业绩稳定性都是变得愈发强大了啊，甚至包含一些射频的 mcc， 对 吧？主打一些 ai 光模块、军工射频场景的这这种细分品类的 mcc， 对 吧？啊，我觉得，呃，甚至还有一些航天类的企业也杀入到了 mcc 这个赛道里面分一杯羹，对吧？才能也都在快速爬坡啊。咱知道 mcc 涨价 其实是波及到的全品类，所以像铝件铝的电解电容，对吧？铝电解电容啊，铝电解电容这个也是 ai 服务器的电源模块， 包括新能源车的电控也都大量会用的，对吧？所以这次国巨涨价也会直接给咱们国内的这些铝电解电容的这些场上流出价格上调的空间，整个盈利修复的这个确定性还是比较强的啊。除了铝电解电容，还有坦电容，对吧？坦电容的话，呃，大家坦电容这个东西主要是，呃， 牛逼就牛逼在这个高可塑性，这高可塑性的话，靠一些比如军工啊，加一些这个 ai 服务器场景，这个单价比较高的，毛利率也比较高的，所以涨价对利润的增厚效果有可能。碳电容比 m r c c 这个 多层陶瓷电容这个还更明显，对吧？除此之外还有薄膜电容，对吧？薄膜电容的话，呃，像像一些什么光伏风电呀，新能源车的电控啊，包括工业自动化啊，都是比较核心的需求啊，增长还是平稳的，受 ai 这个周期波动小，然后业绩也是最稳的， 对吧？然后，呃， m l c 上游的材料领域，那就自不必说了，对吧？像陶瓷粉体啊，呃，咱们国内甚至有这种垄断级别的，这样这样这样的企业，对吧？所以全行业的 m l c c 跟包括全电容 品类的扩产涨价，呃，这些做 m l c c 陶瓷粉体的企业都会受益啊，基本上就就是大家理解的这种上游的卖卖水人的这种逻辑啊，呃，大家知道 m l c c 除了会用到陶瓷粉体之外，还会用到纳米淀粉， 对吧？纳米淀粉，咱咱们国内甚至有这种全球级别的龙头企业啊，这个纳米淀粉甚至能供应像三星啊，国巨啊，这这种，呃，徒步的这种厂商，所以业价上涨加高端需求放量，呃，有有可能能会是这种双重受益啊。除此之外的话，呃，还有硅电容，对吧？大家知道电容是全品类涨价，像硅电容 对吧？呃，硅电容甚至是下一代的 ai 供电的这个核心的技术啊，所以长期甚至有百亿级别的这种市场空间啊，也是属于比较呃，有想象空间的这种新的方向。 对，所以全电容板块的普涨的话，呃，之前没怎么涨的，非高端的、中低端的这个 m l c c 的 企业，我觉得我觉得都会有一轮补涨，就是价格的补涨，对吧？呃， 但是最强的还是那些有真正有高端 ai 高端的这种 m l c c 潜能的这种企业就业绩能兑现的这这这种这种龙头企业还是会是这一轮涨价潮最受益的企业，对吧？呃，然后后续国内厂商大概率也会跟进发布这种涨价公告，我觉得会形成一波又一波的行业业绩的这种催化 啊。然后，呃，同时我觉得中长期来看，它也会加速咱们国产替代的这个进程，但是国内厂商可以借着这波涨价窗口期快速突破 m l c c 的 高端技术，加上 m l c c 这个技术啊，其实嗨 没有那么那么强的垄断性，对吧？这个高端技术突破指日可待，然后，呃，甚至未来抢占一些日韩厂商的市场份额也不在话下，所以整个行业的这个盈利中性会会明显上移。对，从之前特别薄利的这种强周期性的苦逼行业变成这种高毛利的这种成长行业，然后固执逻辑也会跟着重构，同时这个能耗扩张也会集中在些高端的 ai 啊，包括车车规领域， 然后低端不会盲目扩展，行业周期波动肯定会比之前呃要频繁很多。然后长期来看的话，呃，整个电容行业的这个固执体系，我觉得 会面临像存储一样的这种彻底的改变，从这种电子工业基础的原件升级成算力的这种核心的元气件啊，当然这个整体的这个价值量上可能没有存储那么高哈，但是整个固执中上一个大台阶是没问题的啊。呃，除了 m l c c 这种多层陶瓷电容之外，像这种硅电容，嵌入式的这种封装电容啊，这些新技术也会逐步落地， 甚至会演衍生出一些新的细分龙头，所以大大家拭目以待啊。就是我觉得国内能诞生两到三家能跟村田三星正电竞争的这种全球级别的电容巨头啊，行业格局彻底改写。
111李总看未来
01:51查看AI文稿AI文稿五十七，营收利润只有二点八亿，你敢信吗？这家公司二零一八年的时候，毛利率超过百分之四十一，净利率百分之二十二，妥妥的印钞机。咱们今天聊风华高科零零零六三六，你可能没听过这个名字，但你手机主板上那些密密麻麻的小方块 mlcc， 就是 它的拳头产品。风华高科是国内被动元气垫龙头， 二零一八年是风华的巅峰，营收四十五点八亿，净利润十点一七亿，每卖一百块的东西，毛利四十一块六，净赚二十二块。为什么这么赚钱？因为那年全球 mlcc 大 缺货，日韩厂商能不足，价格翻了三倍。 风华踩中了行业超级周期，但周期的钱来得快，去得更快。二零一九年， mlcc 价格崩了，风华净利润从十亿暴跌到三点四亿，跌了百分之六十七， 毛利率从百分之四十二直接砍到百分之二十四。市场从 mlcc 一 或难求，变成了库存积压如山。表面看是行业周期，但真正的问题是，风华的利润严重依赖涨价，一旦价格回落，利润就蒸发。 二零二一年又来了一波，受新能源车和五 g 手机需求推动，净利润冲到九点四三亿，毛利率回到百分之三十二。但好景不长，二零二年再次腰斩，净利只剩三点三亿。这就是周期股的残酷，你以为它在复苏，其实只是在重复同样的剧本。 二零二四年确实在恢复，营收四十九点四亿，净利三点三七亿，涨了百分之九十四。二零二五年，营收继续涨到五十七点六亿，但净利润反而降了百分之十六，只有二点八三亿增收不增利，这是周期股最危险的信号。 毛利率从百分之四十一跌到百分之十七点八，跌了一半多，每卖一百块，毛利还不到十八块。风华虽然越卖越多，但赚钱的效率越来越低。 如果你是风华高科的股东，你现在应该担心还是放心？把答案打在评论区。周期股的真相就是，你以为它是成长股，其实它只是在周期里冲浪。真正的阿尔法不来自涨价，而来自涨价之后才能守住利润。
19干土
07:47查看AI文稿AI文稿风华高科呢，它是成立于八四年，然后九六年在深交所上市，它的主营业务呢就是电子元器件和电子材料的研发、生产和销售，它的主要产品呢就是 m l c c 片式电阻 和电感器这三大类。其中呢，这个 m l c c 是 它的一个核心的支柱啊，占它营收的百分之四十左右。 哦，这几个产品现在都挺关键的。对，而且他的这些产品呢，不光是说在智能手机啊，家电这些领域，他也在往这个 ai 服务器，新能源汽车这个方向去拓展，然后他是国内唯一的一家 可以同时大规模的供应电容、电阻和电感的一个企业啊，就是他可以给客户提供一一站式的采购，而且他的这个市场覆盖也非常的广。 那风华高科在产能扩张和良品率这方面到底做到了一个什么样的水平呢？呃，它的这个 m l c c 的 月产能啊，已经达到了六百五十亿只啊，然后电阻是八百亿只，这两个都是在国内排名第一的。 而且他的这个高端的电容的这个新的基地也在二零二六年的二季度开始量产啊，他的这个整体的产量还会进一步的提升哦，这个规模确实挺吓人的。对，然后他的这个片式电阻是连续多年获得这个国家级的单项冠军啊，他的这个高端的产线的良品率 是超过百分之九十二的啊，这都是非常领先的水平啊，就是说明他的这个制造实力和他的这个产品的稳定性都是非常强的。 中华高歌在技术研发和客户资源上到底有多大的优势？研发上面的话，他是有五大国家级的平台，然后有一千人的研发团队，他的这个专利的数量是将近八百件啊， 他也主导了多项国家和国际标准的制定哦，这个研发阵容确实挺豪华的，客户资源方面的话，他也已经进入了华为、比亚迪、英伟达这些国内的顶级品牌的供应链， 然后它的这个车规级的 mlcc 的 试战率也超过了百分之十五，是，呃，国内的这个被动原件的龙头，而且它是属于那种国资背景，所以它在政策和资源上面也有非常强的支持。好，我们来进入第二部分，发展机遇和潜在风险并存啊， 那这个我想先问一下风华高科最近有哪些比较猎眼的发展机会？就是，呃，它的这个 ai 服务器的这个需求暴涨啊，然后它的这个高端的这个 mlcc 的 用量是远远超过传统的 pc 的， 而且现在目前全球都在缺货，价格也是一路上涨啊，它的这个二零二五年的订单 同比增长是超过两倍的啊，它的这个产能利用率也是一直处于爆满的状态，这真的太有想象力了。对，而且它这个新能源汽车这块也是啊，它的这个单车的这个 m l c c 的 用量也是 提升了好几倍啊，然后它的这个车规级的这个产品也是已经通过了这个国际的这个认证啊，已经批量的进入了这个头部车企的供应链， 包括他的这个超级电容也是在这个智能电表和这个光伏储能上面销量猛涨，包括他的这个材料的这个自给率也是在逐步的提升啊，再加上国家的这个政策的支持啊，他的这个国产替代的空间也非常的大。 哎，那我觉得最近大家也在讨论，就是说风华高科到底有哪些潜在的风险是大家比较值得关注的。其实现在它的这个 t t m 的 市盈率已经非常高了啊。然后机构也在担心说，如果这个 ai 投资一旦降温，或者说这个产品价格一旦波动， 他的这个估值可能会面临比较大的压力，高估值确实让人有点不安。对，然后再加上他的这个新的产线刚刚开始量产啊，所以他的这个折旧也非常的多啊，他的这个利润也被挤压，他的这个 部分的高端的材料还是需要靠进口的啊，他的这个毛利率跟国际巨头还是有差距的。他的这个主业里面其实传统的业务还是占比较大的， 他的这个新兴的业务的占比还不是很高，他的这个客户虽然很多，但是他的这个回款周期也很长啊，他的这个现金流也是一直比较紧张，他的这个竞争格局也很激烈，他的这个技术和良品率的提升也需要时间去验证。 你觉得就是未来几年风华高科他到底是靠什么能够真正的实现一个持续的成长？就是我觉得首先他的这个最大的看点还是在他的这个高端的才能的快速的提升，然后以及他的这个产品结构的不断的优化， 那他的这个新的产线在二零二六年就会全面的释放啊，那他的这个高毛利的这些产品的占比也会明显的提升，看来公司确实在转型上动作很大，然后同时他也在不断的加大研发啊，争取在关键的材料和工艺上面能够 取得突破啊。所以就说他未来如果能够在技术和规模上面都做到领先啊，再加上他的这个 国产替代的这个加速啊，以及他的这个客户结构的不断的升级啊，他才有可能真正的去摆脱这个周期的波动啊，进入一个新的成长的通道。咱们来来到第三部分啊，就是市场的观点和投资的考量。 那首先第一个我们还是要先聊一下啊，就是现在这个市场对于风华高科的这个整体的估值是一个什么样的看法？ 就最近啊，这这个公司的股价是一度冲到了这个呃，七十块钱以上啊，然后他的这个动态市盈率 是高达一百九十九倍啊，就是已经是远远超过了这个行业的平均，也比他自己过去五年的这个几乎所有的时间都要贵。估值确实挺吓人的。对，那就是说，呃，很多机构的目标价可能也就是二十块钱左右啊，那就是说还有百分之四十以上的 下跌的空间，那就是大家普遍都觉得他是被严重的高估了啊，然后他的这个实际的净利润和他的这个现金流其实也撑不起这么高的一个市值。 那就是说，呃，现在这个市场对于风华高科的这个投资的看法是分歧很大的吗？对，就是分歧非常的大。嗯，看多的人呢，他们是觉得那公司是一个 国内非常稀缺的一个平台型的龙头啊，然后他的这个高端的产能是在不断的释放啊，又赶上了这个行业的周期向上和国产替代的这个加速，所以他们觉得他的利润弹性也非常的大。那看空的人呢？主要是顾虑什么？ 看空的人呢？就是觉得现在的估值实在是太高了啊，然后他的这个实际的业绩的兑现可能还需要时间。嗯，他的这个大股东也在不断的减持啊，历史上也有一些财务的瑕疵啊， 再加上他的这个中低端的产品竞争非常的激烈，高端的产品呢，他的这个技术和量率还有待提升，所以就是说风险也不少。 就是说，呃，如果有人现在正考虑要投资凤凰高科的话，你觉得哪些是他最应该关注的点？我觉得首先就是他现在这个股价已经把未来的乐观的预期都已经算进去了，嗯，所以就说他短期的波动会非常的大。嗯，那这个时候呢？ 呃，你去赌他的这个短线的这种涨幅，其实风险是很高的，就是说不能光看热点，得看公司实际表现。对，你得看他的这个高端的产能释放是不是顺利， 然后他的这个毛利率有没有真的提升，他的这个净利润是不是能够持续的兑现。嗯，还有就是这个产业资本是不是还在大幅的减持， 嗯，这些东西都决定了他未来到底有没有投资的价值。嗯，所以你要等他这个估值回落到一个合理的区间再去考虑，会比较安全。对，今天咱们就是从这个公司的基本情况，到他的这个发展的机会，到他的这个市场的分歧给大家做了一个梳理，嗯，对，其实 到底是黄金坑还是接飞刀，可能真的是需要大家自己去结合更多的信息去做一个判断。
148实力哥
08:27查看AI文稿AI文稿各位早上好，每天一起，今天跟大家聊聊风华高科，因为有几位网友留言叫我讲讲这个企业。 风华高科应该讲是广东肇庆的一家上市公司，一九九六年十一月份在深圳上市，应该讲上市年风比较久了，因为是一个国企嘛。对， 喜控人是广东省国资委，持股是二十一点二三。对，那么它主要业务应该讲事实就是给这个 目前与 ar 萨利这块相关，就是给 ar 萨利这些服务器的整机商提供这个多重陶瓷电容，就是现在比较火的叫 m l c c， 还有就是这个 呃片式电阻以及呃电电感，相当于都是这些被动元视界，对，是这样子的，它不受阻击，对，是这样子的，那这是它与 ar 商息息相关的，因为此前是与这些其他的这些传统业务的。 这款什么电电容器啊，电感啊，这个电阻啊，这款是这样子的， 那么应该讲呃电泳器这块，他的是他的主页营收占到百分之四十左右，那么电杆这块占到百分之八左右，那么电阻这块应该只占到百分之二十七之间左右。对， 那一句话应该讲就是为这些 ar 服务器厂商纳潮、华为曙光提供这个陶瓷电容合金电阻和电感，这是主要是与目前这个 ar 上的相关的这块业务的。 那么他的优劣势应该讲，因为他是一个传统呃，老企业了，他在应该讲他的技术、工匠精神都还是很不错的，也是国内唯一能提供 ar 服务器电用电感和电足全套被动元气件的供应商。 那么他的上有的这个碳酸硼硼粉，还有这个裂浆、高端电子等八大核心材料都是自研自查，他一样原材料可以自供有保障。是这样子的，那么成本可控。这是这样的，那么 国内为这个申铜啊，烂潮曙光这个叶农自创厂商 这个全套完，那个完成认证，那就是这些厂商的这个产品进入的这个全套认证，他是都已经一万倍的，这样是能批量供货的，那么这些厂商的增量这个红利他是能够享受到的。对，这样的， 那么他的劣势应该讲他虽然是目前呃身处 ar 上的这块海这个赛道，但是他的顶尖技术应该讲与日韩还是有差距的。应该是这样子。对，那么 ar 上的这块 完全 ar 算力这块收入应该讲占比还不是很高，和他的传统行业相比还是有点低的。对，嗯，那么应该讲加上他的 ar 算力这块面对的都是这些大型的，应该讲说行业 龙头，所以他的溢价能力也是比较弱的，应该是这样子，对吧？那么成长性应该讲上应该最近的，因为他上市也比较久了，那么最近五年应该讲他的成长性 相对讲比较小，应该讲算比较稳定吧，应该讲二五年受益于 l 三的爆发，增长稍微明显一点。呃，二五年相对二十年增长达到百分之十六点五，此前的增长度相对讲比较 小。对，是这样子的，那么二零二零年是四十三点三个亿，那么二五年是五十七点五六亿，你看最近五年的年复合增长率是百分之五点八五， 应该讲这个体量不大，到了中年的复合增长率也不高，是吧？这样子，应该感觉到他增长的有一点动力不足这么一种感觉啊。对， 那赚钱能力应该讲看来也不是很强，应该讲毛利率，最近这几年都 在百分之二十以下，就百分之二十不到，最近五年，而且最近五年还总体上呈下降趋势。你看二零年他的毛利率还有二十九点六五，二一年还有三十一点九一， 对吧？二一年到二五年的四年，特别是二二年突然一下子降下来，那么之后基本上就维持在那么一个上下波动。那么对，二五年降到了百分之十七点七五，是吧？从三十多一下子降到十几对 q 一 看起来还在往下降， q 一 就十六点七八，对吧？那么净利润同样二零年他的净利润还 百分之八点六，二一年突然升高有个百分之十八点八一，之后就四年都比较低，二五年只有百分之四点九六，连百分之五都不到了，对吧？ q 一 也只有百分之五点八八。对，是这样子，所以他的最近这几年，他的盈利能力应该讲不强。对， 他经济上升率也一样，除了二一年有个十四点五八之后都低于百分之五 对，二五年只有二点二九，所以他就相当于一百块钱，一年就给你赚两块三毛钱，所以讲应该讲赚钱能力不强这样子的。而且目前 从一季度来看，好像也没有明显的感光。对，整体来看虽然赚钱，但很微薄。二五年，虽然二五年 ar 三的爆发，但企业身处这个赛道，财务面没有大的感光。对， 那么利用质量应该就还可以尽心尽心，尽心尽力，这么多年一直违禁，并且高于扣分及利用，那么利用质量还可以。 行业话语权可以看得出来，在运输账，运输账款当然应该讲没什么话语权，他的运输账款应该讲他这么一个体量不大，他基本上每年期末的运输账款占了他营收的百分之三十五到四十的一个区间。对， 这样子的，那么应付账款周转天数也只超过了一百二十天，对吧？这样子的，那面对下游的大企业没没啥话语权，这个也是事实。对，是这样子的， 那么应付账款明显话语权比较强，因为他呃上瘾的材料可能都相对讲这些供应商 大概也比较小一些，干嘛？那么他暂期都超过了一百二十多天，三个多月，对吧？他应该讲你还是有免费占用供应商的资金的这种优势的， 财务压力是比较小的。然而他应该讲有些负债几乎没有，很少有，有的年份也就呃金额相对他的货币资金来讲是比较小的。对， 但他好比自己长期有几十个亿。对，是这样子的，这场负债率应该讲最近这几年也都比较低，维持在百分之二十五以下，所以应该说财务风格是基本上是属于一个稳健保守的风格。是这样子的， 再加上他是一个老企业，应该讲他的工匠精神，技术底子，技术底子是摆在那里的。对，那么最近这几年应该讲企业发展相对讲 还是不是很那么很，速度很快，赚钱能力也不是很强，那么二五年开始受益于这个 ar 商业爆发，看是否在二六年，到时候能否给他带来一个大的？ 好像老树换新葆，对吧？对。嗯，关于这个风华高科我就分享到这里，本视频内容只是做财务数据解读和分享，不构成投资建议，谢谢。
30上市公司报表解读
02:37查看AI文稿AI文稿你手机里有一千颗，车里有五千颗， ai 服务器，机柜里近一百万颗，但你从来没注意过它一颗比米粒还小，单价几厘钱，现在正在卡全球电子产业脖子的小东西，它叫 m l c c 多层陶瓷电容电子工业里的大米。 mlcc 就是 电路里的微型蓄水池芯片瞬间大电流全靠它，稳压滤波去藕，没有它，再强大的芯片也跑不起来。可以这么说，芯片是大脑， mlcc 就是 血管，断了血管，电子世界直接瘫痪 全球 mlcc 市场。一句话，日韩吃肉，中国喝汤，高端几乎空白。日本村田全球老大，份额约百分之三十二， ai 服务器车规及垄断百分之七十以上。 韩国三星电机份额约百分之十九，背靠三星集团，高压高容新能源车领域强势， t d k 太阳用电合计百分之二十多，把高端公控军工车规牢牢攥在手里。 中国呢？全球试驾率不到百分之十，国内第一。风华高科全球仅占百分之三点五，低端拼价格，高端被锁死。车规级 ai 服务器高容 m l c c 以前几乎全靠进口， 但二零二五到二零二六年， mlcc 供需严重失衡，村田三星连续涨价百分之十五到百分之三十，部分高端型号涨幅达两位数，甚至翻倍， 到期拉长到六至九个月，有钱都拿不到货。为什么？第一， ai 服务器和新能源车双重爆炸，一台 ai 服务器机柜用近一百万颗，价值两三万，一台新能源车用三千至五千颗，比燃油车多好几倍。 第二，高端产能被日韩控死，优先保供苹果、特斯拉、英伟达，国内厂商只能排队等货。第三，菲律宾地震导致日韩大厂部分产能停产，全球供应雪上加霜。 一颗几厘钱的电容，成了全球电子产业链最硬的命门。但今天，中国终于有人敢硬钢了。风华高科，国产 m l c c 一 哥日产能六百五十亿颗，国内第一，全球第八。过去做中低端，现在全力杀进车规和 ai 高端。多款 m l c c 通过 aec q 二零零车规认证 进入比亚迪。未来吉利供应链 ai 服务器高融 m l c c 批量供货。华为浪潮，核心材料碳酸被粉体逆江自研，打破日韩材料垄断，目标很明确，从低端替代，杀进车规和 ai 高端，抢回定价权。风华高科，中国唯一敢追车规的龙头 电子强国，从一颗小电容开始，它背后是材料、工艺、设备的全链条较量。国产替代不是口号，是每天都在发生的硬核科技突围，你觉得 m l c c 这个赛道国产替代还需要几年？评论区聊聊？
17晚柠时光
02:24查看AI文稿AI文稿每天研究一个被低估的上市公司，今天我们来聊一聊被百亿折就压制的被动原件龙头风华高科。风华高科是国内被动电子原件绝对龙头，主营 m l c c 片式电容、片式电阻等基础元器件，被誉为电子工业，大米手机电视、新能源汽车、 ai 服务器的电路板都离不开它的电容与电阻。 公司片式店主为国家级制造业单项冠军， m l c c 月产量六百五十亿只， 国内排名第一，全球排名第八，实控人为广东省国资委，是国产替代核心平台。基本面来看，公司当前争议集中在高估值与利润压制，动态市盈率约两百倍，并非股价高估，而是产能爬坡期大额折旧吞市利润。前几年定投 超五十亿元扩建高端产线，二零二六年处于折旧峰值，新产线开机即即提折旧， 叠加核心陶瓷粉体外购毛利率仅约百分之十六点八，远低于三环集团百分之四十三的水平，呈现增收不增利，发展逻辑清晰且弹性十足。 一是周期反转，全球消费电子新能源车去库存结束行业记录补库周期，被动原件供需紧张将带动快速涨价，量价提升可期。二是产量释放，当前高端产线利用率约百分之六十，若提升至百分之九十， 单位折旧大幅摊薄，利润有望从三点五亿跃升至十亿以上，高估值将快速消化。 三四国产替代国企背景加持，车规级 ai 服务器高端产品突破份额持续提升。最后总结一下，三环集团赚的是技术壁垒的稳钱，风华高科堵的是周期反转与才能全开的弹性线， 安全则就遮丑。一旦产能满产，周期上行，就是估值与业绩双击。这是典型高风险高弹性的逆袭标地，适合把握周期与国产替代主线的投资者。最近几天，风华科技也是迎来了一波春天，有谁跟上了这一波的，可以评论区聊一聊， 每天深度拆解一家上市公司，带你看懂财报，你清赛道，理性做投资，不讲废话，只讲最硬的逻辑。
33爱理财的小谢
06:27查看AI文稿AI文稿今天咱们要聊的是风华高科在二零二六年一季度业绩大幅增长的情况下，嗯，他的股价却出现了先暴涨后连续跌停这样的一个情况。对，然后市场上对他的估值以及后续的业绩表现争议非常大。对，这个确实是最近讨论很热的话题， 那我们就直接进入今天的内容吧。咱们先来说说这个风华高科啊，最近这个业绩和股价的表现出现了非常强烈的反差，你觉得背后的原因是什么？其实就是二零二六年的一季报吧，他的净利润是八千八百五十六万，同比增长了百分之三十七。 但是呢，他的股价从四月份开始到六月底，呃，短短的三十个交易日，就从第一位一口气冲到了八十块钱附近， 累计涨幅是百分之两百。但是在六月三十号和七月二号连续两个跌停板，把很多投资者都给跌蒙了。确实，那公司有没有针对这个股价的异常波动做一些说明呢？当然有了，公司专门发了公告，说他并没有直接给英美达供货。 嗯，而且它的新兴业务占比还不到百分之十五，就说白了，它这个 ai 概念其实是被市场炒得有点过头了。对，所以它这个三百倍的适应率肯定是撑不住嘛。明白了，那我们再来讲讲 风华高科这波股价上涨背后的一些驱动因素。嗯，就是这个行业的真实的变化和一些市场的想象空间， 到底在这个里面起到了什么样的作用？这波上涨其实是有两个动力，嗯，一个是二零二六年七月份开始，包括村田、 tdk、 国巨这些日系的 mlcc 大 厂。嗯，同步的上调了价格， 然后尤其是这个 ai 服务器用到的高容 mlcc， 它的涨幅是在百分之十五到百分之四十之间， 交期也拉长到了八到十个月，这个是实实在在的行业景气度的提升。那风华高科在这个 m l c c 供应链里面是处于一个什么样的位置呢？风华高科是国内被动原件的龙头嘛，它在高融 m l c c 上面已经打入了部分 ai 服务器的供应链， 然后它的部分产品已经在二零二六年开始批量交付了，所以它既有现实的业绩支撑，又有未来想象的空间。 嗯，所以这就是为什么他的股价会被炒的这么高，甚至把后面几年的增长都已经算进去了。我们接着上一个话题继续聊，就是这个跌停日的资金流向和筹码分布， 从这里面能看出主力和散户到底是一个什么样的操作吗？那天主力资金是净流出了五个亿，然后散户是净流入了四点八个亿，同时在大宗交易平台上面，有机构在跌停板的位置接货。 嗯，所以其实可以看出来就是散户在恐慌抛售，而机构是在趁机收集筹码。对，其实这就是一个筹码重新分配的过程。那现在这个市盈率这么高的情况下， 还有人敢去抄底吗？这个就很有意思了，虽然说奉华高科已经两个跌停板了，但是它的市盈率还有两百五十二倍， 是行业平均的一倍多。嗯，那就是说依然有很多散户去抄底，他们就是觉得，呃，公司未来的业绩能够高速增长，把这个估值消化掉，这么高的市盈率确实让人有些担心啊。 那下面我们来聚焦一下这个公司的业绩和现金流。你怎么看公司二零二六年一季度的利润增长呢？其实公司二零二六年一季度的规模净利润是同比增长了百分之三十七，但是他的经营现金流是负的二点一八个亿， 而二零二五年同期是挣的一千四百七十一万。这就是说他虽然账面上赚了钱，但是实际上手里的现金是比以前少了很多的。那这个现金流变差的主要原因是什么呢？主要是因为 金属原材料价格的大幅上涨，然后上游的结算政策又收紧了，所以公司必须要提前付更多的钱去买原材料。 呃，另外就是公司收到了大量的银行成对汇票，没有去贴现，因为贴现的利率在走高，所以导致钱都压在票据上面了。对，如果说后面几个季度现金流还回不来的话，那他这个利润增长的质量其实是要打一个问号的。 确实是这样，那我们再来说说关于产能和行业的需求。嗯，就是风华高科在建工程大幅减少， 产能开始释放，这个对于公司未来的业绩会带来哪些潜在的影响呢？就是二零二六年再建工程比二零二五年减少了百分之五十九，从二点二九亿减少到了九千三百五十七万。 嗯，那主要的原因就是有一部分新产能转成了固定资产开始生产了。那产能释放之后呢？如果说市场能够消化掉这些产品，那它就是一个增长的引擎。 嗯，但是如果说卖不掉的话，那这些资产就会带来更多的折旧，然后会对公司的利润造成比较的压力。那现在行业的需求怎么样？松花高科的这个国产替代的机会大吗？这个 mlcc 它的下游应用非常的广，包括手机、汽车、工业控制等都离不开它。 那现在就是因为日系的这些大厂，他们产品的价格上涨，交货期拉长，反而给了国产的厂商一个非常好的切入机会。 所以风化高科刚好是产能释放和行业的涨价周期重合了，所以它的这个时机还是非常好的。好的，然后我们再来说说这个市场的分歧和投资的建议。嗯，就是现在大家对于风化高科的看法有哪些主要的分歧点呢？其实现在就是市场的分歧特别明显， 像雪球上被大家炒翻天了。嗯，就是有人觉得它是 ai 时代的国产 mlcc 龙头，所以它未来的空间还很大。 但是也有人在质疑它三百倍的 pe， 觉得它就是一个泡沫。那我们就是说从这个一季报来看，公司的营收和利润都有明显的增长。嗯，那为什么股价会出现这么大的波动呢？其实公司二零二六年一季报的营收是增长了百分之十九，然后利润是增长了百分之三十七， 扣菲和规模净利润就差了五十万。其实业绩是非常扎实的，但是因为之前市场的预期打的太满了，所以公司发了澄清公告之后，投资者的情绪就回归理性了。那这个时候股价出现调整其实也是在情理之中的错， 那我们今天把风华高科的这个业绩，行业的趋势，市场的情绪都给大家捋了一遍。嗯，其实公司的成长故事是非常吸引人的，但是最终你还是要落实到业绩和现金流以及合理的估值上。对，那这期播课就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。
115老盘聊研报
02:58查看AI文稿AI文稿mlcc 加电子部加 pcb， 国内十大硬核公司一、风华高科，国内本土最大 mlcc 电容厂商， 电容就是电子元器件里的大米，手机、服务器、新能源车都必备，产能国内第一，拿下英伟达 ai 服务器认证，专攻华为、比亚迪等大厂，也是本土 mlcc 国产替代头号选手。 核心数据， mlcc 月产量六百五十亿颗，内资排名第一，二三环集团高端 mlcc 实力派，不靠外购原料，自己生产陶瓷粉料，成本更低，利润更高，主打车用 ai 服务器，大容量电容品质对标日系大牌，抗行业波动能力很强。 核心数据， m l c c 月产能五百五十亿颗，高端高熔产品占比百分之七十三。国瓷材料， m l c c 最上游原料龙头，专门做造电容必备陶瓷粉末，国内大半电容厂都要用它原料，就连国外大牌电容企业也是它客户 卡位产业链最上游，行情上涨最先受益。核心数据，高端钛酸被粉体，国内是占百分之八十以上。四、红河科技，全球高端超薄电子布龙头，电子布就是电路板的基材布料， 高端 ai 高速主板必须用它家极薄波纤布，信号传输不卡顿，专供各大电路板大厂。 核心数据，十二微米以下超薄电子布，全球是占超百分之五十五。生意科技，国内覆铜板龙头，覆铜板就是电路板毛坯 打通电子布板材，电路板全链条，成本优势足，全赛道行情均可受益。核心数据，全球覆铜板出货量稳居行业第二名。六户电股份， ai 服务器背板龙头，专门做服务器核心高层主板， 相当于 ai 电脑的脊梁主板，直接供货英伟达核心数据，国内高端 ai 服务器背板是占超百分之三十五 七、盛鸿科技，全球 ai 显卡电路板老大，市面上大部分英伟达 gpu 显卡主板都是它生产 ai， 业绩弹性极高。 核心数据，英伟达高端显卡 pcb 全球势占接近百分之四十八、深南电路，兼顾高端电路板加芯片底座基板双业务，既能做算力电路板，又能做 gpu 芯片底座，深耕算力加半导体双隧道。 核心数据，内资 fcbga 芯片载板量产规模第一九、捧顶控股，全球综合 pcb 龙头，主打手机 ai 设备，柔性软板，绑定苹果英伟达特斯拉，业务稳赛道，全核心数据，全球柔性 fpc 软板，营收规模排名第一 十、南亚新材，专攻高端高速附铜板，给户电圣红供应 ai 专用电路板，板材适配高速信号传输板块弹性极强。核心数据，高端 ai 低损耗附铜板，国产出货量排名第二。温馨提示，仅行业科普，不构成投资建议。
3549金花投研
07:16查看AI文稿AI文稿今天 a 股盘面最受关注的个股当属风华高科，两个月累计暴涨百分之两百一十九之后，今天早盘直接一字跌停，封单超四万手。导火索就是昨晚公司发布的澄清公告， 市场热传的国内唯一通过英伟达全系列 moc 认证公司，明确辟谣内容完全不属实，英伟达从未对公司开展过任何产品认证。今天咱们不预判涨跌，不给任何买卖建议，纯客观拆解这家公司的真实基本面。郑重提示， 本期内容仅为行业科普与上市公司公开信息梳理，不构成任何投资建议，不推荐任何标定，不指导任何交易操作股，股市有风险，投资需谨慎。 公司到底是做什么的？先给大家讲明白。核心生意，风华高科的主业是生产被动电子元器械， 其中最核心的产品叫 moc， 也就是片式多层陶瓷电容器。行业里管它叫电子工业。大米这东西肉眼几乎看不见，但手机、电脑、新能源车、 ai 服务器，但凡带电路板的设备都离不了单台高端 ai 服务器里就要用上上千颗。 风华高科是国内唯一一家同时覆盖电容、电阻、电感三大被动原件，还能自研自产上游磁粉、电子胶料的全产业链企业。 其中 m l c c 业务占总营收约百分之四十，产能国内第一，全球第八。片式电阻是国家级制造业单项冠军，韧感超级电容也稳居国内第一梯队，产品下游覆盖 ai 算力、新能源汽车、消费电子、工业控制、五 g 通信等多个赛道。 二、发家史，从小作坊到国产龙头，它的起点特别低。 一九八四年，广东肇庆风华电子厂挂牌成立，最早就是个七个人的小作坊，办公桌都是用小木凳拼的，一开始只做收录机来料装配。 一九八五年是命运转折点，当时的厂长顶着全员反对的压力，贷款一百一十九万，从美国引进了国内第一条 mcc 生产线，也成了国内最早入局 mcc 的 企业之一。 之后一路攻坚核心技术，一九九四年完成股份制改革，一九九六年登陆深交所，中间也走过弯路，盲目跨界地产、证券业务，导致主业低迷，经营困难。直到二零零九年，广东省广盛集团入主 实控人，变为广东省国资委，持续扩产升级，一步步走到今天的国产被动原件龙头位置。三、财务基本面，家底到底厚不厚？所有数据全部来自公司公开财报客观呈现。 二零二五年全年公司营收五十七点五六亿元，同比增长百分之十六点五四，创下历史新高。但规模净利润只有二点八三亿元，同比下滑十六百分之二是典型的增收不增利。 核心原因有两个，一是这几年公司大举投建高端产物，哼，新厂房、新设备陆续转，故，折旧费用大幅增加，属于成本前置，收益后置。二是上游劣银等金属原材料价格上涨，直接挤压了利润空间。 反映到毛利率上，二零二五年整体销售毛利率十七百分之七十五，同比下降一点四三个百分点，这个盈利水平在行业里属于中等偏向，和日系龙头国内同业头部相比，差距比较明显。 现金流和承债能力方面，二零二五年经营活动现金流净额四二十六亿元，整体健康 资产负债率仅二十三、百分之六十三，远低于行业平均水平，有些负债规模很小，长期偿债压力很低，财务结构偏稳健。需要注意的是，公司应收账款体量较大，对下游客户的溢价能力不算强。二零二六年一季度行业出现复苏迹象， 营收十五十五亿，同比增长百分之十八点九，同比增长百分之三十七点一四、 利润增速跑赢赢收，但整体盈利水平依然偏低。四、上下游客户与供应商都是下游核心客户，基本都是国内各赛道的头部企业， 新能源车领域的比亚迪、宁德时代，通信领域的中兴，还有华为、浪潮、海康、微视等消费电子 ai 算力厂商前十大客户销售额占比超百分之四十，合作关系相对稳定。 上游端因为公司自己能生产磁粉、电子浆料等核心原材料，对上游进口材料的依赖度比同行低，但高端磁粉部分高端生产设备仍需进口。同时，孽萤等贵金属价格波动会直接影响生产成本，这是长期存在的变量。至 五、估值水平现在处于什么位置，这也是本次市场争议的核心。我们用历史数据客观对比， 从长期历史估值来看，风华高科的市盈率中位数大概在七十六倍左右，行业周期底部通常在四十到五十倍，即便过往的周期高点也很少突破一百倍。截至今天跌停收盘，公司滚动市盈率还有两百七十二倍，昨日盘中高点更是超过三百倍， 不仅大幅突破自身历史估值区间，也远高于被动原件行业约一百零六倍的平均市盈率， 更多是市场情绪和题材预期推动的。六、护城河与核心风险。最后客观拆解它的核心壁垒在哪，又有哪些明确的风险？ 核心护城河第一，国内独一份的全品类加全产业链布局，从上游材料到下游原件垂直整合，成本控制有天然优势，再加上国企背景 政策资金支持力度大。第二，中低端能源规模国内第一，深度受益国产替代趋势，客户基础扎实，行业地位稳固。核心风险，一是短期估值泡沫化，两个月涨幅超百分之两百，市场情绪退潮后，估值回归的压力较大。 二是高端技术仍有短板，高融车规、高端 m l c c 市场仍由日系厂商主导，公司高端产品占比不高，短期很难兑现高增长。 三是行业强周期属性，一旦下游需求走弱，行业产能集中释放，很容易出现价格战，利润会快速成压。四是原材料价格波动，高端设备、材料进口的供应链风险。 最后再郑重重申，以上所有内容仅为上市公司公开信息的梳理和行业科普，理泰区共工市盈率还有两百七十二倍左右，不知道任何买卖操作。这项能力方面，二零二五年经营活动现金量净额四二十六亿元，整体健康。
44上市公司那些事
03:07查看AI文稿AI文稿大家好，我是胡乱评分王，今日评分，风华高科财务健康度评分，如果满分十分，你给他打几分？慎重提醒，剧情虚构。评分仅供娱乐，公开信息汇总， 不做投资建议。根据风华高科公开的二零二三年至二零二五年年度财务数据，以及二零二六年一季度最新财报， 我们今天来拆解一下这家老牌电子元七件龙头的家底。先看加分项。第一，营收持续增长，行业地位稳固。公司二零二五年全年营业收入达到五十七五十六点五四，二零二六年一季度营收十五点一五亿元， 同比继续增长百分之十八点九。作为国内 m l c c 多层陶瓷电容器领域的核心企业，受益于国产替代和下游需求回暖， 规模还在扩张。第二，家底厚，财务结构稳健，公司资产负债率长期保持在百分之二十四左右的低位，股东权益占比超过百分之七十五，偿债能力指标相当健康，货币资金充足，复息债务比例极低， 基本没有债务风险，这在制造业里算是相当扎实的底子。但是为什么我只给他打五点六分？因为二零二五年的财报释放了几个非常明显的危险信号。第一个扣分大象，典型的增收不增利， 盈利能力全面下滑。二零二五年营收增长了百分之十六，只有二点八三亿元，扣费净利润更是下降接近百分之二十， 毛利率从二零二四年的百分之十九点一七掉到了十七，百分之七十五，净利润更是从百分之六点七跌到了不足百分之五。简单说，东西卖得更多了，但赚的钱反而更少了，竞争加聚，产品降价带来的压力非常明显。第二个扣分，重灾 区，资产减值损失高达一五十三亿元，同比增幅超过百分之一百零八， 存货和应收账款的潜在损失正在加速暴露，侵蚀利润的暗雷已经开始响了。第三个扣分点，运营效率走弱，现金流质量下降，应收账款占资产总额比重持续攀升，二零二五年已超十五亿元。二零二六年一季报显示， 公司净利润同比增长超过百分之三十七，但经营活动现金流净额反而同比下降了百分之二十四，利润是纸面富贵， 真正到手的现金在缩水。总结一下，风华高科是一家底子很厚的公司，但在竞争家具的行业周期里，二零二五年的财务表现暴露了盈利能力成压、 资产质量恶化的核心问题。底子好，但内功在退步，所以我给出五六分，及格线以下需要警惕。再次声明，评分仅个人，非专业评价，仅供娱乐。下期你们还想看什么评分？在评论区告诉我，我们下期见。
03:13查看AI文稿AI文稿我们看看工业大米 mlcc 有 没有计算量啊，我觉得还是非常有计算量的，但是有技术的都不在我们这里。你看这个电容，国产的呢，就做这种家电的板上面的电容，这些 高端的呢，就日本产的，就在这个芯片底下的电容啊，这种别看它们大小好像差不太多，但是里面还是有很大区别的， 真正有技术含量呢，都在里面了。那这个就是国产的呢，就叠了三百层左右， 日产的呢，叠了一千层，真正意义上的千层蛋糕哦，这个就是做高端的，最难的基础呢，就是把中间这一层夹心层，也是绝缘层 陶瓷粉来的，怎么把它做到又薄又稳定，那就非常有计算量了。我们来演示一下这 m l c 是 怎么制作的。首先呢准备一层腻板，然后呢 在上面铺点这个粉，是碳酸钙粉，然后要刮，把它刮平，刮平， 然后再铺一层腻还要对齐的哦，这个腻要对齐的哦，然后最后叠个一千层，把它压紧，中间这个粉呢，估计就跟这个纸差不多那么薄了，这个粉要刮到跟他这么薄还是有计算难度的。然后呢 给它切块，切成一个小小个的这种它是一个大版的，现在把它切成一小块一小块，再把它送到锅里面去烤， 烤一下呢，就可以让这个电容变得更硬更密一点，怎么烤这个也是有讲究的哇，跟做菜一样的，要讲究火候啊，这是一门工艺的经验技术活。 低端呢，中间这个夹心层就比较厚，不容易开裂，对火候要求没这么高，平整度要求也不高， 所以没有什么计算量，高端的呢，就不一样了吧，你又要薄又要平，又不能有凸起，你像这种会结块的就会导致漏电击穿这些问题出现，所以高端的 才有搞头。最主要是 ai 服务器对低端的 mlcc 需求并没有提升多少，百分之七十八十需求都是这种高端的 mlcc。 现在呢，这个 mlcc 市场上是一天一个价，我的判断呢，还是因为这个 mlcc 嘛， 跟大米一样的，我今天多备一点也不影响，总归要吃的。我原来呢，就只备一个月，现在听说要涨价哦，我备三个月去， 然后大家就一起对，就导致一家就出来了。实际上这个低端的 m l c c 真实需求并没有上涨多少，因为低端的都是用在空调啊，冰箱啊，家电，或者还有一部分用在车上， 这些没有很明显增加的 ai 服务器呢，增加的又是这种高端的 n l c c， 所以 后续我们可能就是库存积压，然后打价格战。下期我们讲讲华为的涛定律 v 二版有没有搞头。
2988阿利（AI产业链研究）
09:20查看AI文稿AI文稿哈喽，大家好，欢迎来到本期的深度解读。今天呢，我们要化身财务侦探，从财务视角出发，来拆解一家被动原件器龙头企业风华高科。我们要扒开报表看本质，好好查一查这家公司近期利润剧烈波动的真实原因。 在这个过程中，咱们就会发现，在营收增长和净利润背离的表象之下，究竟隐藏着怎样一套硬核的深层逻辑？ 准备好了吗？咱们直接开始。咱们今天的调查路线非常清晰，一共分为五部，首先是第一部分被离之谜，第二部分揭开利润收缩的真相， 第三部分二零二六年的强势反弹，第四部分拆解现金流烟雾弹，最后第五部分，看看它是如何建立长期护城河的。第一部分，被离之谜， 咱们先把时间拨回二零二五年来看看当年这个让人直呼看不懂的反常现象。 各位看看这组数据，是不是觉得非常反直觉？二零二五年风华高科的营收创下的历史新高，直接干到了五十七点五六亿元人民币，同比增长了将近十六点五个百分。按照常理，公司这会应该是高歌猛进，赚的盆满钵满才对，对吧？但是 它的规模、净利润却同比硬生生掉了十六点零二个百分，只剩下二点八三个亿。这就奇怪了，货卖的比奶牛都多，怎么装进口袋里的钱反而变少了呢？这就是咱们今天碰到的第一个大选孽。那么问题来了， 既然盘子越做越大，这些本该变成利润的钱到底去哪了呢？大家不妨先在心里打个问号，带着这个疑问，咱们去报表里把嫌疑人一个个揪出来。 第二部分，揭开利润收缩的真相。接下来我们要深挖资产负债表，找找是谁挤压了它的利润空间。咱们揪出的头号嫌疑人，是一个听起来有点吓人的会计术语，叫转故高峰。 其实说白了也没什么神秘的。这就好比你咬咬牙贷款买了一套超级大别墅，房子交付了住着确实爽，但每个月那可是要雷打不动地还一大笔房贷，交一大笔物业费的。 这时候，你手头的现金流肯定肉眼可见的变紧了。对风华高科来说也是一样的道理，前期砸下巨资搞的扩产项目建成了，一旦投产，账面上立刻就会冒出庞大且刚性的折旧和摊销费用， 这就像个吞售，暂时会让账面上的利润看起来非常难看。当然了，除了祥和项目带来的这种刚劲折旧之外，二零二五年的利润还迎面撞上了一场完美风暴。 第二个嫌疑人就是飙升的原材料成本，当时有些大宗贵金属材料的价格甚至直接翻了一倍。 各位想想，尽管公司在拼命降本增效，但这种刚性成本的暴涨还是无情的吞了利润空间。这两季重权砸下来，直接导致他电子元气制造业的综合毛利率掉了一点四三个百分点。 大家再仔细看看这份拆解出来的数据表，非常有意思，在高达四十七点三亿元的营业成本压力下，最核心的电子元气减去了二点五三个百分店。 你可别小看这区区两三个点，在那么庞大的营收基数面前，随便挤压一点点，就足够让最终的净利润大伤元气了。 第三部分，二零二六年的强势反弹。就在所有人都以为他要陷入利润泥潭的时候，剧情迎来了大反转，让我们快进到二零二六年第一季度，这份核心科目的报表，就是他们基本面华丽大转身的绝对铁阵。 经历了一整年的利润压制之后，二零二六年一季度终于迎来了一个较为漂亮的开门红，规模净利润直接拿下了八万八千五百十五万，这说明什么？说明他赚钱的能力正在以极具爆发力的姿态狠狠跑赢了营收的增长速度。 几个柱状图把这种强劲开局展现的淋漓尽致。你看一季度的营业收入保持了将近十九，百分之十九的稳健增长， 但是你往右看，代表核心主业的扣菲规模净利润直接飙了超三十三帕，净利润更是暴涨超过三十七帕，利润增速远远甩开了营收增速。这绝对不是什么普通的复苏，这是盈利质量的全面大跃升。 那么底盘到底是什么？是什么触发了这场大反弹呢？其实逻辑非常清晰，首先，人接产品结构玩的流，一季度公控和车规级板块的订单直接翻倍，这些可都是高附加值的香饽饽，一举改商的毛利结构。 其次，之前的历史包袱全水掉了，存货跌价压力基本出清。最后，再叠加下先进制造业税收优惠的政策红利，这一套组合拳打下来，想不翻盘都难。第四部分，现金流的烟雾弹。 当然，咱们既然是财务侦探，就不能被表象迷惑，在这么亮丽的利润表旁边，其实还藏着一个看似极其危险的红灯。 这个对比真的非常刺激，一边是咱们刚才聊的一季度基本面大好，利润暴涨， 另一边呢，经营活动产生的现金流量净额居然是一个大大的负数，负的二点一八个亿，同比出现的巨大的暴跌。咱们都知道，没有现金流支撑的利润增长是很可怕的， 那这究竟是资金链断裂的先兆？还是说这只是一颗迷惑人的烟雾弹？经过我们深度拆解，发现这绝对不是什么基本面恶化，这其实是一个极其激进的扩张周期带来的副作用。 咱们一步步来盘，第一步，一季度他们疯狂签下了海量的新订单。第二步，为了能把这些天量订单交付出去，公司必须砸进去大笔现金，疯狂囤积原材料，钱自然就被锁死了。 第三步，为了抢占顶级大客户，他们策略性的放宽了账期，导致应收款向飙升。所以啊，各位，这个所谓的现金流大坑，恰恰是他们正在疯狂跑马圈地，抢占高端市场的铁证。 第五部分，资本之出于长期的护城河。好，现在让我们跳出短期的季度波动，从一个更宏观的视角去看看这场决定公司未来命运的庞大布局。 七十五亿人民币，大家感受一下这个数字的重量。这不是什么简单的修修补补，这是风华高科实打实砸在祥和高端电容基底项目上的惊人投资。 这种级别的真金白银投入，足以看出他们向高端路线死磕不留退路的绝对决心 么？这个巨无霸项目是怎么改变未来的呢？咱们回顾一下，二十五年利润被挤压，其实就是因为这玩意建好了带来的阵痛。而到了二十六年四月，项目正式宣告节向常态化运营开始。 这意味着什么？这意味着前期最难熬的利润挤压期结束了，更意味着，随着每月新增的四百五十亿只高端 m l c c 产能全面释放，它们的目标将直指全球市场份额。第五把交易没有短期的阵痛，哪有未来这么恐怖的产能爆发 呀？那在国内，这么卷的市场力，他凭什么拿下大客户？这就要看他独特的护城河了。 举个例子，跟优秀的同行三环集团比，三环走的是把陶瓷粉料自己做透的垂直一体化路线。而风华勾科呢？他玩的是超级市场模式，主打一个容足感，全品类一站式构齐。 对于那些巨头端口客户来说，能在一个地方搞定多品类协调设计和综合交付，这种系统性的架构，可是很难被替代的。 而要撑起这个高附加值的一站式大超市，靠的是极端克制的财务准则和下死手的研发投入。 二零二五年，他们的研发费用高达二点八四亿元。最不可思议的是，什么？是他的研发投入资本化比例零？怕！这简直是硬核到了极点，意味着每一分钱的研发开支，都直接从当期利润里无情扣除了。这让他的财务报表极度保守，但也极度真实， 正在车规、瓷粉这些基础材料上的不断死磕，才一点点拔高了国产替代的技术天花板。回头看看，从二零二五年营收与利润的极致背离，再到二零二六年利润与现金流的错位狂飙， 我们其实是透过冰冷的财务数据，亲眼见证了一家制造业巨头在转型期的阵痛与重生。 面对这场可门要打很多年的高端替代科技战，短期的财务数据阵痛难道不正是淬炼出一个国家级单项冠军的必经之路吗？这个问题的答案值得我们在未来继续去寻找。好了，感谢各位陪我们完成这次深度的财务解剖，咱们下期再见。
20硬科技公司投研局
03:03查看AI文稿AI文稿风华高科今年第一季度收入同比增长约百分之三十七，这家公司到底怎么样？接下来从公司业务、行业概括、财务表现、估值水平四个方面拆开看。首先看公司是干什么的？ 风华高科公司百分之九十八的收入是电子元器件及电子材料，其中核心产品 mlcc 和片式电镀器都是国家级制造业单项冠军产品。二零二五年公司 mlcc 产品收入大约是二十三亿，占收入比接近百分之四十。 那 m l c c 是 什么？中文叫片式多层陶瓷电容，听起来很陌生，但其实它就在我们身边，手机、电脑、汽车、 ai 服务器都需要它。你可以把 m l c c 理解成电子设备里的稳压小水库。 电子设备运行时，电流不是一直稳定，可能会忽高忽低。 m l c c 的 作用就是电流多的时候先存一点，电流不稳的时候再补一点，同时把杂乱的电流过滤掉，让芯片和电路稳定工作。 所以它虽然很小，但用量特别大。一部手机可能需要上千颗，一辆新能源汽车可能需要上万颗。简单说， m l c c 就是 让电子设备电流更稳定、运行更可靠的小零件。 第二，看行业怎么样？电子元气件行业低端是价格战，高端是技术战。上由材料涨价会压缩利润，下由大客户会加价格。但是一旦公司进入汽车、 ai 服务器等高端供应链，客户粘性和利润弹性都会变强。 m l c c 高端市场长期由海外厂商主导，在中国大陆 m l c c 市场中，海外公司占比高达百分之九十四点七。风华约百分之一点八，三环约百分之二点一。这说明国内厂商整体份额还不算高，但国产替代空间大。 所以风华高科不是全球龙头，而是国内被动元气箭龙头之一，正在从中低端向高端突破。第三，看财务表现。从近三年财务数据看，风华高科营业收入年复合增速大约是百分之十六点八，说明规模还在增长，但问题是盈利能力还不算强， 毛利率平均大约百分之十七， roe 平均百分之二。用杜邦分析看，风华高科不是高利润公司，也不是高杠杆公司，而是一家典型的制造业企业，靠规模生产和产品升级来赚钱。换句话说，它现在不是靠单个产品卖的很贵赚钱，而是靠大量出货控制成本， 集生产能、利率和高端产品占比来赚钱。最后，看估值水平，按六月十五日价格，用自由现金流折现法反推，以二零二五年自由现金流二六幺四万为基数，当前市场隐含的假设是，未来十年自由现金流复合增速大约是百分之七十五，对应的净利润 大概也要保持百分之三十五到百分之四十五以上的长期复合增长。这意味着当前市场价格已经在提前反映高端产品放量、 盈利能力提升、现金流持续改善的成长逻辑。参考机构预测到，二零二八年公司净利润复合增速大约是百分之四十六，如果按照当前 pe 计算，对应 pe 大 约是五点二，说明当前市场的预期非常高。最后总结一下， 风华高科现在的关键不是有没有成长故事，而是业绩能不能持续兑现，否则当前体量就有提前透支的风险。
55小牛阳阳
02:08查看AI文稿AI文稿mlcc 这波行情已经从全面涨价变成市场分化了。进入七月， mlcc 市场依旧很热，但市场开始出现一些新的变化，有人说还在锁货，有人说已经能买到货，有人说部分电容价格松动了，也有人完全没看到回调，有人接到几百万的大单，也有人说客户观望变重，成交反而变弱。 现在 mlcc 不 能简单用一个涨字概括了，而是价格、货源、成交和客户接受度都在分化。从六月底的情况来看，市场报价依旧很乱， 日系、韩系大概涨了二到八倍，国产低绒涨了二到十倍，高绒比低绒更坚挺一些，但客户能不能接受，已经开始分层做高附加值产品，手里订单充足的客户对价格没有那么敏感，做低端产品的客户就明显吃力了。部分贸易商也提到，客户观望情绪加重，成交反而变弱。 从上周了解到的情况来看， mlcc 热度还在持续，但大家客户群体不同，市场感受并不统一。有分销商说，六月接到的大单比较多，单个几百万的大单都有，这种情况在常态下比较少见。也有分销商表示，过去一个月波动不大，业绩还行。 但也有人提到，上周市场部分电容价格有回调，大概十个点左右。也有人完全没有观察到回调，认为可能是因为年份不同以及品牌差异带来的结果。客户接受度，有贸易商表示，他们的货多数是出给贸易商，这周开始有小终端愿意拿货，但主要还是按需购买。 也有人观察到，客户按需购买开始增多，主要是因为观望之后发现价格越来越贵，所以开始选择性备货。不过也有从业者认为，这波贸易商之间买来买去的成分更大一些，终端真实需求未必有传言那么大，不过也承认工厂确实在买。 至于锁货和不报价，市场说法也不一致。有分销商说，现在还是普遍锁货报价，就是没货，也有渠道反馈，上周不报价不出货的情况已经不多了。还有配单商表示，目前电容高价还是能买到的，反而是电阻不出货的相对更多，也更难买到。最近他们都不好接单，常规生意很难进行。 所以现在的 mlcc 行情已经进入了更复杂的阶段，价格还热，但成交分化，高价能买到货，但客户更谨慎。贸易商之间仍然活跃，但终端需求到底能接触多少，还需要继续观察。
216芯片超人花姐
