海油工程股票和莫兹海峡打仗有关吗
中国海油是目前国内绝对的油气龙头，掌控国内海域百分之九十五以上的探矿权，那这次伊朗跟美国的冲突还在持续，目前我得到的消息是伊朗领袖海绵内衣已经去世， 那这一次伊朗也报道了美军的伤亡超过两百人，伊朗单方面的报道也不确定是不是真的，那如果是真的，那这一次的冲突我感觉等时间之内可能还会 持续扩大。那伊朗那边如果将霍尔木兹海峡关闭，我觉得可能会导致油气快速涨价，因为霍尔木兹海峡承担着全球百分之三十以上的原油贸易，这个航运如果被关闭被停止，那油气的涨价是不可避免的。 我们需要关注的风险点就是我们需要关注的就是这一次医美的冲突能够持续多久。
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01:22查看AI文稿AI文稿油价暴涨百分之十，海油发展强势涨停，一分钟讲清优势与风险。核心涨停逻辑，霍尔木兹海价关闭，全球百分之二十原油海运受阻，布伦特原油大幅跳涨，油府板块全线冲高。 公司为中国海油旗下核心技术服务平台，直接受益油价上行与资本开支增加，叠加全球首台套照把级电解海水制氢装置，使运行成功，强势封板。 核心优势，央企背景稳固，时控人，为中国海油订单与资源保障充足，抗风险能力强，技术壁垒突出啊！ pso 运营人工举升智能注彩一体化，海龙高端产品领先二零二四年人工举升业务量增百分之十五。 新能源卡位，全球首套照瓦级电解海水至清，使运行成功，打开滤清成长空间。公司聚焦海上油气生产技术服务。 二零二四年营收五百二十五点一七亿元，规模净利润三十六点五六亿元，同比增长百分之十八点六六，扣飞进利润增百分之三十二点九。现金流稳健，主业韧性强劲， 但也要注意风险。新业务绿清项目尚处时运行规模化与盈利存在不确定性，国际局势和区域政策变动可能影响国际油价。关注我，帮你提前看清产业机会。
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09:45查看AI文稿AI文稿为什么被博克希尔重仓压住？各种技能属性拉满的西方石油股价六七年不涨？过去十年里，在明星 ceo vikhalo 领导下，公司在产业布局、债务管理、成本效率都拿捏的十分到位。论企业扩张，我们之前评出的油气尖子神香卫神能源并购金额超过四百五十亿美元，与西方石油 的五百亿美元并购不相上下。响尾蛇能源股价从八九十美元上升到目前超过二百四十美元，价格翻了两倍多，就连稳字当头的中国海洋石油股价也增长超过两倍，这是什么道理？看产量增速，西方石油完成并购后，产量直接翻倍增 浮，明显优于仅涨了五成产量的中海油。对比之下，西方石油股价几乎腰斩，响尾蛇能源产量更是涨了五六倍，股价也没跑过中国海油。为什么产量涨的少的公司反而股价涨得多？要解答这个问题，下面我们将从两种常见的自由现金流入手，结合企业估值与企业发展模式，摸一摸这些价格背后的门道。 一、企业自由现金流与估值倍数常见的自由现金流可以分为企业自由现金流和股权自由现金流。企业自由现金流就是经营性现金流，扣掉资本开支再进行完税后利息调整就行。 股权自由现金流则是经营性现金流，减掉资本开支之后，还要剔除存量债务变化的影响。直白点讲，核心区别就是用企业自由现金流算账，纯粹是核心主业实打实的赚钱的，没有掺杂债务波动的影响， 指向的是归属股东和法人共同支配的钱是多少，而计算股权自由现金流的时候，算的是落到股东口袋里的收益，关键是要刨去每年要还的钱，债还完了，剩下的才归股东。有的企业觉得自己钱借太少，看见有便宜的资金，也可能想要多借一些，导致借的比还的多。这些新增融到的钱也算股权 自由现金流，可以用于投资布局、收购、同行分红回购，这些都能实实在在的给到股东好处。先看企业自由现金流，二零 一九年至二零二五年这六年里，西方石油攒下大约三百八十亿，这些钱大概赶得上公司在二零二五年，也就是去年第一点时候的总市值，也就是六年时间就可以再买一个西方石油。单看现金流创收能力，西方石油的精英班子绝不算拉垮。再对比其他两家，响尾神能源，六年里自由现金流也就一百九十五亿，只有西方石油的一半。 如今公司市值缺西方石油不相上下，都在五百五十亿左右。再看中国海洋石油，六年狂澜，企业自由现金流五千五百亿人民币，也相当于现在港股万亿市值的一半。我们用近期的市值，除以六年里 自由现金流平均值的角度算一下，西方石油最低只有八点四倍，意味着西方石油埋头苦干主业八年多就可以把自己的股份全部回购买下来。小尾社能源要花大概十六年，中海油需要十一年。同为市场化企业， 西方石油估值比陕北省能源估值矮了一半，就连国企属性的中国海洋石油估值都更加吃香，这是为什么呢？有一种说法是，只要提到用企业自由现金流估值的时候，一定要先算企业价值除以 企业自由现金流的估值倍数。分子段式股票总市值与股权之合正好对应分子段式归属股东和法人的企业自由现金流，认为这才是注册会计师和 c 非教材里的企业自由现金流，认为这才是注册会计师和 c 非教材里的企业自由现金流，认为这才是注册会计师。摩本并不否认企业价值一、微处， 由于企业自由现金流 f、 c、 f f 在 不同资本结构测算中，便利性只是随机波动的市值加上刚性不变的债务，算出来的结果是什么？这问题如同苹果加上梨等于什么一样难以理解。在公式中隐含着要求债务和现金被直接清零这样的假设和礼貌。哪怕是调整后的企业价值 ev， 背后也隐藏着 信息差、税负债务九期差异为零的假设前提。现实中真的存在吗？在无法确定其背后商业应用前景前，如果要考虑债务影响，我本更倾向于使用股权自由现金流作为与市值匹配的估值工具。 二、股权自由现金流分析与估值计算西方石油虽然六年里攒下了三百八十亿企业自由现金流，但几年来一门心思还债，硬生生把收购阿纳达克和庄沃克的四、 四百多亿债务基本还清了，加上利息、费用、优先股等因素，资金净流出超过一百四十亿，近四成主营业务赚来的钱都用于填上了债务窟窿，剩下来归属股东的自由现金流只有大约二百三十五亿，可以用于投资分红和 回购，相当于前边算的企业自由现金流三百八十亿美元的百分之六十。做个直观对比，小尾生能源六年企业自由现金流虽然只有大约一百九十五亿 西方石油的一半，但不同于西方石油主要走借钱收购的路子，小尾生能源并购的主要路数就是通过增发自己的股份来换取被收购方的股权，是一种换家策略，这样企业净资产变大的同时还可以压低负债。所以小尾生能源有了底气多借钱少还钱，进出砸平之后，最终还多借了九十亿美元。 六年来，公司股权自由现金流累计冲到了约二百八十亿，最终是企业自由现金流的大约一点五倍，总金额反超西方石油。一个靠着蒸发新股留下借债空间，一个靠着巨额举债之后常年还债，两家公司打法截然相反，最后再翻下中海油的业绩，公司六年来狂揽其 企业自由现金流约五千五百亿人民币，逃掉近债务偿还支出一千四百一十亿，之后，落到股东口袋里的累计大约四千二百五十亿人民币，相当于企业自由现金流的近八成。由于中海油没有大量对外并购投资，这些钱可以大部分留作储备资金和股东分红 回购，现在再用市值除以一下股权自由现金流可以得到中海油估值倍数在十四倍左右。当下西方石油五百五十亿左右的市值对应的是十六倍估值，小尾生能源同样五百五十亿市值的估值大约只有十一倍。咱们把两个估值方法捋一下，就更容易明白，市值除以企业自由现金流，看的是只算主业赚钱能力的估值倍数， 相当于假设未来核心资产价值创造能力不变，可以理解为一个长期估值。毛等未来几家公司都把资本结构调整好了，如果股价不涨，现有经 营条件不变，这个数也是各家企业未来估值大概率逐步收敛的方向。按这个口径，西方石油八点四倍最低，中海油十一 一倍居中，翔尾蛇能源则是十六倍最高。再看市值，处于股权自由现金流，西方石油十六倍估值最高，中海油十四倍，翔尾蛇能源十一倍估值最低，估值排名顺序截然相反，股权自由现金流把主营业务融资与藏债动作全部算进去，是更贴合中短期价格表现的估值标识。 从这个视角来看，翔尾蛇能源两家公司在上涨了两三倍之后，估值依然可以接受。反观西方石油，很可能六年前就透支了几年的股价预期。 三、不同发展模式下的油气企业估值与股价表现透过以上分析，我们可以暂时得到以下三个结论，一、西方石油产量翻倍，股价却原地躺平，香卫生能源产量暴涨六倍，股价也没能跑过产量增长只有百分之五十 的中海油公司。股价从来不是靠单一指标下定论，就算产量现金流稳固增长，也不代表股东就一定有丰厚的收益。要想获得好的收益，除了好的核心资产和优秀的管理团队，在这个案例中， 资本结构在中短期里起着不容忽视的作用。二、企业自由现金流反映的是公司核心业务竞争力，是长期价值投资人的参考指标，但在中短期股价表现上参考性不大。有股权自由现金流所代表的这一类指标，才是揣进股东口袋里最真实的价值，也最直 阶左右中短期股价表现。三、企业采用不同的发展路子，会尝到不同的甜头和苦头。西方石油走债务杠杆并购路线，本质上是对自家管理团队和企业资源的真实，更喜欢杠杆收购，其隐含意思便是认为自家公司内在价值远高于借贷成本，而代价则是背上巨额负债，导致股价被按在地上摩擦，是希望用中 短期阵痛换取长期价值的行为。响尾蛇能源扩张的时候，以股权增发开路，不论是并购或是被并购方，谁的企业厉害， 谁就是老大，更像是强者主导的联盟模式。例如小尾生能源在完成了 endeavour energy resources 高达二百六十亿美元超级并购之后，被并购方直接拿走了合并后新公司的四成股份，十三个董事席位里也占了四个席位，使得被并购方不管是在财务审计、高管薪酬以及重大事项上，都有了举足轻重的表决权。这种模式下，企业原有股东 价值能不能增长，就看是不是有一加一大于二的协同效应。这个案例中，债务的变化直接拉开了西方石油和响尾蛇能源股价上的差距。不断闷声还债的西方石油，股指常年处于估值高位，公司股价自然难有起色。反观响尾蛇能源，债务负担小，主营业务也特别能打，公司股价顺理成章步步攀升。值得注意的是， 公司债务都有合理的上下限，没有哪家公司能一直借钱或不停还钱。中海油在国内拥有垄断性的资源优势，发展上不算极 练内功，多于在海外找机会，虽然增长速度慢，但胜在负债少、经营稳定、分红准时，加上国企的市值管理政策， 市场依然可能给予高的估值。当然，左右股价表现的绝不止于刚才聊的这些。例如小尾生人员掌握了二点几盆地最好的采油地块，经营数据逐年递增，中海油也有国企改革的东风， 这些都是影响市场价值的重要变量。再看实打实的分红加回购情况，二零二五年，中海油和响尾蛇能源的股东回报稳稳占在百分之五以上，西方石油只有百分之二左右，同样很大程度上是西方石油借债并购的后果。 也难怪西方石油六年股价不涨，实在一点不冤枉。企业高速扩张的背后，大概率藏着看不见的高额成本，一味的原地折幅，看似静止不动，同样代价不可小觑。许多事情并没有最优的标准答案，比起盲目的决定，看透本质，找到最合适的路子才是重中之重。投资如此，生活亦然。 五、订购大战中的花絮针锋相对的两位华尔街大佬，不少朋友都在调侃，股神砸下数百亿美元居然被套六年。其实，当年叱咤风云、怼天怼地的华尔街独狼卡尔伊坎早就公开硬钢巴菲特，指责订购价格过高，融资方案损害了中小股东 利益。作为怒怼股神的卡尔伊坎在华尔街也是一号人物，他曾影响并推动了黑炮分拆苹果公司分红回购、耐非 o 硬流媒体突击收购时代。华纳和雅虎擅长低价入股公， 推动改革转型快速活力。波克希尔投资向来看中的是企业长久持续的造血能力，只要资产优秀，价格大致合 理，就会毫不犹豫的下注，投资中被套更是常态。波克希尔庞大的体量也使得巴菲特有足够的底气去支持西方石油撬动债务杠杆。 精干灵活的卡尔尼卡，当初紧盯企业高富帅的质疑也绝对没有大的毛病。这头作风伶俐的华尔街智囊，更偏爱预期之内的现金流确定性。两位大佬的体谅和理念截然不同，一位深根长期价值坚守初心，一位紧盯短期风险，追求立竿见影。假如两位大佬还有机会同台对局，你会压住在哪边？
924罗本侃投资
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02:08查看AI文稿AI文稿那今天简单聊一下中海油呢？中海油我个人认为啊，是一个非常稳定的公司，但是并没有什么就是太 高的想象力。那最近一年啊，这个美以和伊朗的这个冲突吸引了大量的关注，那主要是说战争动乱能够带来这种能源危机，能够就是带来这种石油价格的上涨，是吧？这是很显而易见的一个逻辑。但是在这波冲突之前呢，中海油上涨啊，那属于一个这个价值的回归啊，个人认为。 那其实今天主要想跟大家分享两个数据，首先是中海油的股息率，那以今天的这个收盘价来算啊，他的股息率大概是在百分之四左右，那这个股息率其实跟茅台是差不多的，那海油的就是逻辑再硬，那肯定不如茅台，那同样，如果吃四个点的股息的话， 那我为什么不在茅台上面呢啊？这个是大家思考的一个问题，那这轮涨幅之前啊，就是在前几年，那海油的这个股息率啊，是在百分之八的那个时候，是真有吸引力。说如果说二二年那个时候，二二三年你要是进中海油呢，确实是你有一定自己的独立思考和判断能力，是吧？ 那另外一个数据就是估值呢，目前的这个利润啊，其实就是二五年的利润，其实比二十年是要低的， 那股价却出现了两三倍的涨幅，其实这个主要是来自于估值的提升，那就是前几年呢，中海油的这个 pe 是 可能来到了五倍左右，那现在是十五 pe 左右，那十五倍区间啊，相对于这个 呃周期性的公司来说是刚刚好，那肯定是不存在低估的问题啊。所以说我在海油的那个上的建议啊，就是大家不要搞大仓位是吧？除非你愿意这种长期持有啊。如果说中期， 嗯，我我感觉海油还是有有有一定的风险啊。嗯，行，就简单的跟大家聊这么多。嗯， 就是海油肯定是一家好公司。这这个这个就是在大 a 里面也算是好公司啊。就是这点要跟大家明确。就是关键是，呃，就是好公司，好价格的问题吗？对吧？就是这个大家可以跟我一起讨论一下，因为海海油最近确实也是比较热的。
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07:21查看AI文稿AI文稿讲一下中国海油旗下的海油工程，它的格局和状态，格局这一块分为全球格局和国内格局，全球里面挑了几个比较大的海工类的企业，法国的 technic， 它的主要目前是在比如说卡塔尔的北方气田啊，它比较厉害的点呢是海油工程的 竞争对手，主要的市值六十点八亿欧元，二五年实际完成了一百五十九亿的营收， 在手订单可以看这里。 carnet the commandos， 二百四十亿欧元，可以看这张图。第二家呢是意大利的 saipan， 他主要擅长的是深水铺管道，还有包括安装，他大部分的客户是像沙特阿美啊，跟海油工程呢是有合作也有竞争的，市值七十一点六亿欧元 澳元，营营收一百五十五亿欧元，新接的订单一百三十亿在手的订单。白壳 log 这一行字， 他是三百一十亿欧元，可以看这张图，可以看到他们在手订单一个三百一十亿，一个二百四十亿欧元，比海油工程的六百多亿的在手订单是要高很多的，当然他们市值也高一点啊。呃，光凭这个呢，不能去 判定这个市值的高低是否合理，因为他这个订单有首先有转化率，另外就是这个质量怎么样也是不清楚的。 还有两家呢，一家英国和挪威合资的，叫 subsea seven， 那 个挪威的他主要搞，北海的，叫阿克，这两个我们就不看了， 国内的有这么多家油服或者海工类的，我们来说一下中海油服，也是中海的海油工程和海油发展这三个呢，中海油服它是 像探井，钻井和测井呢，和就是油田的技术服务，主要是这一块海运工程呢，是采购 建设和安装，海油发展呢，是这些设备的运维。那对于这三家来说，如果说这个油气是在一个向上的周期的话，他们三个人的业务啊的报，呃，增长的这个顺序大概率是这样子的， 哎，发错了，哈哈哈哈哈哈，大概率是这个样子的。 这按照景气度先后的这个图呢，原则上是这样的，中游工程主要是陆上的，而中石化工程呢，是炼化为主，和这三家以水上为主的呢，海里为主的呢？就是，呃， 不是，是隔绝的，相当于基本上是隔绝的。终极来福士，他是终极集团的下面的子公司，他是制造这些装备为主，和海油工程呢，是以合作为主的。那海油工程目前的状态是这样的，主要是两点，一个呢，营收是小幅的下降，利润是下降了。 第二个状态就叫盈利的能力是提升了，他的扣费利润也是提升了，但是基本上是持平的，增加了百分之二左右。扣费利润就是真正的主营的真实的利润，就是扣掉什么政府补贴啊，这种嘎叉外这种乱七八糟的，增加了百分之二。 这个第一个原因呢，盈收的小幅下降和利润的下降主要是因为境内的这一块的。看这张图，但是他的境外这一块是增加的， 目前他最主要的大客户还是啊，中国海油是第一名，占比达到百分之六十点五。那为什么他的营收会下降呢？ 主要的原因是母公司的七年规划，最后一年可以看这张图，它里面说到了二零一九到二零二五是这个七年的规划，二零二五是最后一年，就汉字的博大精深，什么意思？就是说 因为整个大的这个周期开工啊，到完工最后一年，他不会有比很多大的工程了，都是一些收尾的工作，所以二零二五年他营收的下降是很正常的。那下一个周期从二零二六开始，对吧？那这里又是又是一个缓慢的一个过程，可能又是七年八年，不清楚。 第二个呢，叫这一点的业务，大量的五十六，只有十二亿， 占总的二百五十六里面一点点了。他这个收缩啊，叫非海工的业务的收缩，主要的是因为他把他的战略放在了深水上面，和就是做一些总总包的工程，做一些毛利更高的事情 去除了。这是去流嘛？去了这个路上钢结构啊，分店的基础啊，链化的配套这些毛利比较低的项目，而保留了像 lng 的 这种项目。整体的呢？这个非海工的业务，他的周期大约是一到两年，这一块主要是用来调节的，用来对冲，是个对冲工具，对冲这个海工业务的这个大的周期，因为他也 不然的话，因为他是这个周期的嘛，你多余的才能在周期的低谷就没地方用了。怎么对冲呢？我们举个例子，像这张图可以看到这个都是波动的， 是非常明显的正态分布里面一四到一六年的时候，非海工五十七亿，当时的情况就是油价比较低，一七到一八年的时候，这一块就有三到四个亿了， 因为油价升上去了，他这一块就做的少。二零二零到二零二二年这一块做到九十亿，是因为当时是有口罩的，还有原油的价格也是剧烈的波动，所以他这一块做的多。二三到二五年呢，这一块做了十三个亿， 是因为就是海工的业务的海外的剧烈的增加，反正总的来说，这个非海工业务呢，是跟他的海工业务是成反比的，和油价成反比的关系大，至少 这里的第二点的第二小点，主要是因为他的毛利的提升，他综合的毛利呢是十三点八，他的引爆上显示国内的毛利是十八点九，而海外的毛利只有六点三四，这个一看就是反直觉的，是因为他取的是十点上的这个数字。国内的毛利呢，是因为 啊，十十八点六呢，是因为他处于这个所有工期的尾声，这个中海有的满新年规划的尾声，所以他的成本已经前置了，所以显示这个毛利是高的，其实这个是一个 有一点误导性的数据。那第二个呢？海外的毛利是高的呢，是因为啊低的呢，是因为 很多项目都是老的项目，就是高的，毛利的订单还没有来。总体来说，海外的 新的订单，他的毛利率是比较啊高的，大约是在十五到二十个点左右，那像国内的这些潜水业务的毛利率比较相对来说低一点，大概十个点左右， 就是这两个业务，这两个原因和这个原因是导致他盈利能力的改善，扣费的就是小幅增长，主要是这个原因。
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05:12查看AI文稿AI文稿中国两家非常有代表性的石油工程服务公司，一家呢主要是在深海作业，另外一家呢，主要是在陆地上面作业。对，然后他们在市场定位、盈利能力，包括发展战略上面都有非常大的不同。嗯， 我特别想知道就是他们在营业收入和净利润上面到底有多大的不同？具体来看的话，中油工程他的这个营业收入是非常高的，超过了五百七十五个亿， 哇，他是这个行业里面的龙头老大，也充分体现了他作为中国石油集团旗下核心工程建设平台的庞大业务体量。听起来重油工程的这个规模真的是让人望尘莫及啊，但是呢，盈利情况是不是也是同样的领先呢？其实并不是。 虽然说海油工程他的这个营收只有一百七十六点六亿啊，还不到重油工程的三分之一，但是他的净利润却有十六点零五个亿。 哇，是中油工程的三倍还多。中油工程的净利润是五点二三亿，这有点颠覆认知啊。对，那这个海油工程他到底是怎么做到的？就是用这么少的收入创造出这么高的利润的？这个其实就是他的盈利能力非常的强， 他的这个净资产收益达到了百分之六点二七，在整个行业里面排第五。好的，那紧接着我们要说的就是财务指标和健康度， 这两家公司在资本结构、现金流以及扩张策略上面有哪些不同的特点。海油工程的话，他的这个财务风格是非常稳健的，你看他的这个资产负债率只有百分之三十九， 就说明他的这个资本结构是非常稳健的。嗯，而且他的每股经营性现金流是零点五七元，在行业里面排第二。哇，这就说明他的这个销售毛利率有百分之十四， 这就说明他的成本控制和项目执行效率都是在不断的提升的。那中油工程是不是在扩张上面更激进一些？没错没错，中油工程他是处于一个快速扩张的阶段，你看他刚刚公布了 二零二六年他的融资计划高达一百五十五个亿。哇，这么大的体量。然后他同时预计他和他的母公司中国石油集团之间的采购和销售的金额会达到七百二十个亿， 就他的这个扩张是非常依赖于大规模的融资以及和集团内部的这种交易的。明白了 之后，咱们来看看他们在市场布局和订单储备上面的差异，就这两家公司在市场定位主要的业务区域，以及他们的在手订单上面到底有哪些不同？首先海油工程呢？他的这个核心其实是在海洋，对，海洋工程，然后他是不断的在往海外和新兴能源去拓展。 那它不光是在国内完成了很多海上油气田的重大项目，还成功地把这个巴西的深海装备交付了，那它现在的在手订单有四百零七个亿， 也是很充足的。嗯，它未来的话也是会持续地去聚焦深源、海丰电和 lng 这些新的领域。听起来海油工程的这个市场布局非常的国际化，也非常的有前瞻性啊。对，然后中油工程的话，它主要还是扎根在国内的路上的油漆工程， 他是一个上中下游一体化的全能型选手，然后他的这个订单几乎全部都来自于中国石油集团。嗯，所以他的业务其实是高度绑定国内的这个能源体系建设的。 了解了，那他们在技术能力和战略方向上面又分别有什么样的绝招以及未来的规划呢？海油工程他是把他的研发的重心放在了深海的高技术装备上面 啊，他是自己开发了水下机器人的机械手，然后包括这个深水水下采油术，嗯，他还发布了这个秦海系列的水下品牌，他的目标是很明确的，就是要做深海油气装备现代产业链的链长， 就是他想要通过技术的突破来拿下全球的深海市场。感觉海油工程的这个技术攻坚路线真的是非常的硬核啊。那中油工程的这个战略重点又是什么呢？中油工程的话，他主要还是聚焦在大型的以稀和大型的链场的成套技术， 他的目标是要提高整个大型路上能源项目的建设效率啊，所以他是要服务于国家的路上的能源安全和产业升级。 ok， 然后我们最后要总结一下，就是这两家公司他们各自的特点和战略定位到底有哪些不同？然后他们在中国的能源工业体系当中分别扮演了什么样的角色？其实海油工程的话，他更像是一艘巨轮，他是稳稳的驶向深海的，他的盈利能力非常强， 财务也很稳健。然后他主要是专注于海洋和新能源的一些高技术的领域。嗯，那中油工程的话，他更像是一条长龙， 他是纵横在大陆上面的，他的这个收入规模非常大，他主要是一托于体系内的市场，是陆上能源基础设施建设的核心力量。一个是做专做深，一个是做大做强，真的是两种完全不一样的发展路径啊。没错， 就是这样的差异化的选择，让中国的能源工业既可以去追求高附加值的创新，也可以牢牢地守住这个基础的盘。嗯，就是不管市场怎么变，国家的能源安全和技术进步这两个轮子是一直都在往前滚的。
365格物长投
07:44查看AI文稿AI文稿欢迎来到本次图解，今天咱们来聊一个非常有意思的金融谜题。你想啊，如果有一家公司业绩好到破纪录，利润和产量都在狂飙，但是呢，它在市场上的卖价却极其便宜，甚至可以说打了骨折，这听起来是不是有点反常？ 这家公司就是中海油，全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。今天咱们就完全用数据说话，不吹不黑，一起来扒一扒这家海上能源巨头到底价值几何？背后又藏着什么？暗胶准备好了吗？咱们直接开始 咱们今天的路线图，非常干脆啊，主要看这五块，一、海上能源巨头。二、动荡市场中的韧性。 三、低估值之谜。四、看多与看空的交锋。最后是五，应对未来能源风险。也就是咱们一步步把数据拆开了，揉碎了，看 好咱们直接进第一部分，海上能源巨头，其实它原不只是一家传统的石油公司那么简单。 大家先看屏幕上这个数字啊，二十七点九美元，这是个什么概念呢？这是中海油二零二五年挖出一桶油当量的主要成本。 在这个天天上蹿下跳的全球原油市场里，这可不仅仅是个孤立的数字，这简直就是他们家最深不可测的护城河。你想，哪怕国际油价跌到六亲不认，只要还能守住这条及格线，机器就能继续赚，这就是他们在周期波动里活下去的根本底气。 再来看看他的家底，截至二零二五年底，中海油手里的净震式储量达到了惊人的七十七点七三亿桶油当量。说实在的，哪怕他们现在让所有的勘探队伍都放长假，一处新油田都不找了，就靠现在这老板，也足够他们舒舒服服的再开采个十年以上， 这厚实的家底，加上刚才说的极低成本，绝了。那接下来咱们看第二部分动荡市场中的韧性，重点聊聊他成压的财务数据。 如果把二零二四年和二零二五年的数据放在一起比，哎，你会发现个特别有意思的现象， 二零二五年呢，中海油其实是甩开膀子干的油气，净产量涨了七盘线，直接创了历史新高，但是赚进兜里的净利润反而下滑了十一点五盘，且怎么干的更多，赚的还更少了呢？ 其实问题就出在油价上，二零二五年布伦特原油平均价格跌了将近十五倍，且这也极其直观的告诉咱们一个事实，哪怕你降本增效做的再好，在原油价格这个老天爷面前，依然得看天吃饭。 不过咱们先别急这下定论，你看看二零二六年第一季度这个爆发力，单季产量二点零五一一桶，直接同比猛增了八点六倍，这个速度可是远远把他们一开始设定的年度增速给甩在后头了。 抗压归抗压，这开局反弹的力道也是真的很猛。哎，那一季度凭啥能打个这么漂亮的翻身仗呢？总结起来就四个字儿，量价双升。 国际油价回暖实现，油价涨到了将近七十六美元。同时像硅亚纳这些海外的主力区块儿，产量大涨了百分之十二点儿三。 而且更狠的是什么？是成本控制，他们用上了无人平台，还搞无人机物流，硬生生把单桶作业费用给无情压缩到了六点儿六六美元，真的把科技和效率榨干到了极致。 了解了这些基本面，咱们就来到第三部分，也是本次图解的核心矛盾，低估值之谜，也就是高业绩和低估值之间的这种巨大反差， 咱们拿数据一对比就明白了。你看艾克森美孚、雪佛龙这些西方的能源老大哥，市盈率动不动就是十八九倍甚至二十倍， 但中海油呢，只在十五点二倍左右晃悠，大家赚钱的能力明明都很强，那凭什么中海油在市场上就要被打个七折甚至半价呢？其实啊，这种红沟背后藏着一个概念，叫风险溢价。 说白了就是在纯粹的财务数据之外，投资人心里有点打鼓，一想到复杂的地缘政治，还有以后大家都要去搞新能源这些大趋势，投资人就会觉得不行，心里没底儿，这风险我得让你用更便宜的价格，更高的潜在回报来补偿我， 这就硬生生压低了他的估值。那么市场上的多空双方究竟是怎么想呢？咱们进入第四部分，看多与看空的交锋，一起来客观地称一称这两边的筹码。 如果咱们把市场上复杂的逻辑提纯，简直就是一场非常直接的对决。左手边看多的人拿着极低成本和丰厚分红当盾牌，右手边呢，看空的人死死握着地源危机和能源转型的常见，咱们一张张翻开他们的底牌， 咱们先说说看多一方的账本，非常硬核。首先就是咱们刚才提过的二十七点九美元的低成本护城河，哪怕油价腰斩跌到五十美元，人家依然有赚头。 其次是分红，真的香承诺至少四十五 pa 的 派息率，算下来股息率在三点二 pa 左右，全是真金白银，再加上今年谋足了劲要冲击八亿铜的产量目标，难怪有十一位顶级分析师都极其一致的给了买入的评价。 但是咱们换个角度，其实啊，看空的逻辑也极其扎心而且现实。第一，他完全是被布伦特油价拴着的，根本没法决定自己的商品能卖多少钱。 第二，你别看产量高，这可是拿真金白银砸出来的啊，为了维持高产量，今年资本开支高达一千二百二十亿元，简直是纯纯的烧钱机器。最后，也是最要命的长远问题， 现在满大街跑的都是新能源车，谁能拍着胸脯保证十年后世界还需要那么多使用呢？ 所以这就到了咱们今天图解的最后一部分，应对未来能源风险，看看它的核心风险矩阵。 玩大宗商品最头疼的就是黑天鹅满天飞，中东那边稍微有点风吹草动，或者 opax plus 大 佬们开个会，说要调整政策，甚至是一场经济衰退，油价可能瞬间就崩不住了。 另外咱们说圭亚纳这些海外的摇钱树，要是碰上个海上飓风或者遇到点儿阻力，项目延期，那高增长的神话随时可能被打断。 那咱们接下来该怎么盯盘呢？这里有一份具体的观察清单，今年二季度咱们得检验一下它一季度的包款产量是不是昙花一现，到了下半年，眼睛要死死盯住中东局势和 opec 肯 plus， 那 决定了全年的油价基调， 而到了年底，新的实物规划一发，这家巨头长远的珍重底盘就彻底亮出来了。好了，到了最后，咱们得回到最初的那个问题了，你看，产量破纪录，成本控制极其强悍，但同时头上又顶着地源和周期的浓重迷雾 中海油先上这百分之三五十的巨额估值折扣，到底是因为资本市场过度恐慌而形成的盲区，还是说这本身就是我们在面对未来那些不可控的惊涛海浪时，所必须提前支付的风险？门票？ 书记，咱们已经都梳理清了，这最后的答案我想留给你自己去挖掘。感谢收看本次图解，咱们下期再见！
06:46查看AI文稿AI文稿关于海油工程，这一集分三个步骤，第一，先思考海工类的企业，他是不是一门好的生意。有了这份思考了以后呢，我们再看一眼财报，扫一扫有没有雷，如果有的话，那就 滚，如果没有的话，我们给个结论，给个定量的和定性的结论。先看一下这一份的思考， 那芒格说啊，这类企业不是说他不能赚钱，而是说他只能赚周期波动的钱，没有长期的复利效应啊。不知道芒格还是巴菲特说的啊， 他呢，就说有两两种企业，一种叫合理的价格买入伟大的公司，赚的是长期复利的钱，一种叫便宜的价格买入平庸的公司，赚周期的 高波动的钱。那海油工程他明显不属于伟大企业吗？这个是可以确定的，那也就说他只能往这个方向去走， 那怎么才叫便宜呢？是看 pe 吗？因为像这种周期类的企业，他有一个叫 pe 辩论，也就说在他订单很多的时候，他的 pe 反而可能是低的，所以这里可能有陷阱。就之前讲杰瑞股份的时候也提到这一块。 接下来我们财报扣一点细节。第一个呢，他的合同负债从二十三亿变成了三十二亿，一 般性合同负债就是他先签订合同的那个保证金或者定金，一般性占百分之五左右。那这家公司说他的在手订单是六幺六，我记得算下来呢，大约这个比例是百分之五点二，是符合的。 这一块从合同负债上面来看。第二个，他的负债率呢，从百分之三十四提升到了百分之四十一，是经营恶化了吗？啊，并不是的，主要呢是应付账款和应付票据，大约占到了一百二十二亿 啊。还有呢，包括像上游的这个钢材，下游的这个风包，这一部分的负债啊，本质上是他经营上的负债， 因为这个行业都是先拿货再付钱的，本质上都是资金占用，包括他自己也被他的上游资金占用了，比如说中海油这两家，你看这张图，他也占用了他的资金， 这个行业就是这样。第三点，他的研发人员是以四十岁到五十岁的呃，年龄段为主，可以看这样图，因为他们的研发不像我们认为的那种实验室的研发。不是的，他们是以经验为主，要资深专家， 那他们以实战为主，然后在执行的当中可以规避掉这些操作的风险，要有一定的经验的， 所以不是理论的那种。呃，研究就是这一块。第四个呢，就是他营业成本的下降，是比营收的下降要快一些些的，可以看这张图，这个就说明了这家企业在进行降本增效， 这也推导到了，就是他的毛利的增加，也是有这一部分原因所推导过来的。这也就是为什么二五年他营收下降，但是利润也有所扣分，利润也有所提升的一部分的原因。 接下来是两种定量分析的方法，第一种呢叫 ev 除以 beta， 简单粗暴。这边算下来是六点三，他比国际四个巨头，海空巨头高了一点点，这个上级提到的这个国际四个巨头是什么情况？第二种方法叫订单假设法，他不是在手订单六六幺六吗？ 然后我们搞一个进度条啊，这二六年二七二八二九三零，那每一年呢？他有一个呃周期，比如说卡塔尔还有泰国，他这个订单周期是多久？这边呢？你就是取在二零二七年或者二六年的时候，你就有个 x， 大 约是我们我把过程给略掉了。啊，就是大约两百亿左右的啊，这个订单 这一年完成，比如说你算这一年能完成多少，或者二六年能完成多少？这二零二七年的这 x 呢？大约是两百，过程省略，那你两百的去乘以啊，当年的 ps 嘛， ps 就是 市销率，那这个行业的市销率呢？是零点八到一左右，你去 乘以这零点八到一，再加上公司账上的净现金，大约是一百八十五亿，再加上非海工的业务， 哎，这个可算可不算，我给他个五亿吧。然后就等于这个吧，就自己去算一下，大致是，然后也会有个底，接下来我们做定性分析。这个呢，有点抽象的，首先我们要带好刚才那一层思考，就是芒格他说的 这个便宜买入平庸的公司，要考虑他的周期的高波动性吗？那你周期高波动性，你就看他的订单位置是在这里附近还是在这里附近，因为他在手订单六幺六，就代表他二六到二十七年的订单是偏多的，所以他的确定性是增加的。 其次，这家公司的分红还行，从过往的推到未来的就是他分红还行。那为什么一下子从订单跳跃到分红这么跳跃？哎，我们知道像那个中原海控，他也是周期的吗？海运的吗？他之前二二年的时候就有，呃，就是高 利润，但是他分红的时候是又去造的新的船了，所以他把他的利润一部分就是造新船，然后也挪到后面去。那有的股东可以等，有的人他不想等呀，那你要考虑到不想等的那部分人的心情，对不对？所以说，嗯，这个两个是结合的。 好，我们接下来再看这家公司，他本质上是国内的海洋开发的总承包商里面的，呃，龙头位置，所以说，而且他技术上呢，你目前也是从一千五百米主要的未来会到三千米这个深度去 采这一块，国内也是要求技术上自主可控的，所以他才能在国际上去进行竞争。总的框架已经搭好了，那未来这家公司预期是什么中长远来看呢？他要做到一比一比一，可以看这张图。什么啊？新的业务啊，国外啊， 然后未来体系外的订单要达到百分之六十以上，就他的目标。 虽然说海外的这些啊，高毛率这个推导过来是有一定的风险的，因为国际的这些政治是局势不太稳，是有一定的风险的。 嗯，但是像这种类似于包工头的，海上包工头的这种生意的话，他未来也会说去做一些海上封店的业务。 其实这种类型的我们定性的简单来说，最简单的方式来说就是他只要有活干就有钱赚吧，他有订单就会未来就有钱赚。
113一一德信
00:39查看AI文稿AI文稿每一冲突全面升级，伊朗直接扼手全球能源心脏。霍尔木兹海峡，这里每天通行超两千万桶原油， 承担全球近百分之三十的海运。原油贸易，是沙特、伊拉克、阿联酋等中东产油国唯一出海通道。 一旦海峡航运受限，国际油价随时可能迎来井喷式大涨。 a 股油气全产业链迎来最直接、最确定、弹性最大的利好。明天开盘，就重点盯这三类核心股，一、上游油气开采，中国海油、中国石油、中曼石油。 二、油服设备，中海油服、杰瑞股份、石化油服。三、油运航运，中原海能招商，轮船招商难油。
69财金苏苏
02:15查看AI文稿AI文稿每天介绍一家公司，今天咱们聊聊 a 股海工领域的定海神针海油工程。如果说紫金矿业是家里有矿，心里不慌，那海油工程就是手里有剑，敢下深蓝。 先说核心身份，它是中国唯一一家承揽海洋石油天然气开发工程建设的大型总承包公司，也是亚洲最大的海洋石油工程 epci 总承包商之一。 简单讲，那些屹立在海上的巨型油气工厂，大多是他的杰作。最新战绩与财务表现在看最新战绩，就在三月六日，亚洲最大的圆筒型海上油气工厂开平南油田 f p s o。 在 青岛开工建造。 这不仅是亚洲尺寸重量最大、油气处理储存能力最强的圆筒型 f p s o。 更采用了三十年不回炉的硬核设计，标志着我国深水油气装备设计能力实现了跨越升级。 财务方面，公司二零二四年年报显示，规模净利润达到二十一点六一亿元，同比大增百分之三十三点三八，盈利能力显著增强。 虽然二零二五年前三季度受行业周期影响，营收和利润有所波动，但公司在手，订单饱满，技术护城河深厚，基本面依然稳健。 核心优势与市场竞争力它的核心竞争力在哪？四个字，自主可控。从深海一号能源站到海葵一号远桶型 f p s o。 再到海基二号深水导管架，海油工程构建了覆盖水面、水中 水下的全产业链装备体系，让中国成为全球第三个拥有深水油气资源自主开发能力的国家。行业前景与发展里程碑面向未来，随着国家能源安全战略的深入推进，深远海油气开发是必然趋势。 海油工程正一托深水油气装备现代产业链，致力打造产业生态圈，为加快我国深远海油气资源开发，保障国家能源安全提供最强有力的支撑。总结一下海油工程，脚下有根， 眼里有海，手中有重器，他不仅是海洋石油开发的建设者，更是国家能源安全的守护者。你怎么看这家深海铸剑的央企？欢迎在评论区留言。
19上市公司介绍港湾
04:38查看AI文稿AI文稿中国海油的净利润常年稳定在百分之三十以上，毛利率稳定在百分之五十以上，赚钱能力能够碾压很多传统行业，更是远超中国石油和中国石化。 最近股价上涨的厉害，股息率已经不到百分之四了，这三年股价翻倍，但是业绩却依然在原地踏步，说明股价的上涨是因为估值的变化引起的，市场对他未来预期看好导致的。 中国海油的市盈率由三年前的六倍到现在的十二倍，光估值就提升了一倍，那他的基本面到底怎么样？中国海油是国资委直接控股的中央企业，和中国石油、中国石化并称三桶油，是保障国家能源安全的三大核心支柱之一， 是国内唯一一家专注于海上油气勘探开发的央企。中国海油的业务极其纯粹， 几乎只做油气产业链最顶端、最赚钱的上游环节，也就是油气的勘探、开发、生产和销售，完全不碰下游薄利的炼油、化工、加油站、零售这些业务。 他的行业地位能用一句话来总结，国内海上油气的绝对霸主，全球深水油气赛道的第一梯队企业，全国百分之八十以上的海上原油产量，百分之七十以上的海上天然气产量都出自中国海油。 过去五年，国内原油增产的百分之七十以上都来自中国海油，现在国内原油产量的格局里，它稳居第二，仅次于中国石油，而且是国内唯一一家能够实现产量连续六年稳定增长的油气央企。 换句话说，我们国家要保障能源安全，摆脱对进口原油的依赖，最核心的抓手就是中国海油，大家最关心的问题就是他到底有多能赚钱，赚钱的底层逻辑是什么？ 二零二五年前三季度，中国海油实现营收三千一百多个亿，规模净利润一千多个亿，销售净利润高达百分之三十二，并且他的净利润常年稳定， 这个盈利水平是什么概念呢？同期中石油的净利率只有百分之五，中石化的净利率只有百分之一点九，中国海油的净利率是中国石油和中国石化的好几倍， 在整个强周期的能源行业里，能常年保持在百分之三十以上的净利率很难。他的这么强的盈利能力主要靠两个方面，第一，成本控制能力。二零二五年前三季度，中国海油每桶油的成本是二十七美元， 中国石油的成本在三十五美元左右，埃克森美孚、雪佛龙这些国际巨头成本也普遍在三十美元以上，中国海油的成本仅次于沙特。 第二是高确定性的增产能力。很多人担心石油是不可再生资源，越采越少，未来增长没有空间。但中国海油完全不存在这个问题， 他的油气储量替代率常年保持在百分之一百六以上，相当于每年新咔碳的储量，比采出去的要多百分之六十。除了超强的盈利能力，他的股息率也很稳定，前几年的股息率还超过了百分之八，只是最近三年股价涨的太厉害了， 分红金额增长的不多，所以股息率不到百分之四了。很多人肯定有疑问，那都是三桶油，中国海油和中国石油，中国石化到底有什么不一样？ 为什么他的盈利能力能甩开另外两家这么多？主要就是一个核心原因，他们业务结构不一样，赚钱的赛道完全不一样。中国海油是纯上游企业，百分之九十九的收入和利润都来自油气勘探开采这个产业链最赚钱的环节， 没有任何低效资产的拖累，业务纯粹。而中国石油是上中下游一体化企业，上游油气开采占比大概百分之五十，中油炼化下游零售占了另一半，同时它还是国内天然气的绝对龙头，要承担民生保供的责任。 中石化则是以下油为主的企业，上游油气开采占比不到百分之二十，炼化产能全球第一，国内加油站数量最多， 超过三万座，核心赚的是炼化和零售的辛苦钱。中国海油虽然优质，但也有它的风险点， 第一，也是最大最核心的风险就是国际油价的大幅波动风险，虽然他有抗风险的能力，但是也会导致他的业绩大幅波动。第二，海外地缘政治与政策的风险，中国海油也有一些油田在国外，第三，项目投产不及预期的风险。
552攒股收息
02:35查看AI文稿AI文稿中国石油、中国石化、中国海油历史上首次集体涨停，中国石油的股价创下了十六年的新高， 为什么三桶油大涨，还有哪些公司和它们一起在涨呢？石油呢，是我国第二大能源，二零二五年总消费量达到了七点六二亿吨，进口原油量达到五点七八亿吨，外贸依存度超过了百分之七十。 我国民营炼厂高度集中于山东、浙江、江苏、辽宁四大沿海地区，进口原油呢，是他们的低成本 核心油源。受低源政治的影响，全球约三分之一的原油海运无法通过霍尔默斯海峡，这就导致了布伦特原油，它的价格从七十美元直接就蹿上了一百二十美元，涨幅超过了百分之七十，虽然在高位他没占多久 高位下跌，三桶油仍然是黑漏概念的核心资产。除了三桶油以外，一同上涨的企业还有中原海能、招商轮船以及保丰能源。中原海能呢与招商轮船是中国最大的邮轮运输企业， 中原海能有五十六艘大型游轮，招商轮船呢，拥有五十二艘超大型游轮。近期超大型游轮的平均运价最高涨超了四十万美元， 创下历史新高，在考虑折旧的情况下，运输成本也在五万美元左右，运价每上涨一万美元，就能为中原海能和招商轮船带来每年十亿的利润。中原海能呢和招商轮船的股价从一月份开始一路上涨，最高涨超了百分 之一百。近期由于运输的封锁，进口甲醇也受到了影响，价格大涨超过了百分之三十， 带动了宝丰能源甚至突破了两千亿。那宝丰能源是国内啊甲醇产量的龙头，虽然他不对外销，但是宝丰能源是煤质吸听领域的绝对龙头，他采取了煤 甲醛吸睛的全产业链一体化模式，所以现在他的煤制甲醛的成本呢，比整个行业还低了三百元以上。宝丰能源这一次为他的吸睛产品扩大了盈利空间。 这几家企业现在都属于黑漏概念，也就是高投入低淘汰，是智能时代的脊梁。那你们大家都说一说，还有哪些外部局势越动荡越能上涨的公司？
28英才立新
