苏州易中天指哪三只企业
有个东西，美国举了刀，却卡不住我们的脖子，它就是光模块。你可以把它理解成 ai 的 神经血管， gpu 芯片需要靠它来实现每秒数百 gb 的 高速对话。没了它，英伟达的 gpu 就 成了电子砖头。 谷歌、微软的 ai 数据中心可能会立刻脑瘫。那么问题来了，这么关键的东西，是谁在做呢？ 答案是中国。全球超过百分之六十的光模块才能在中国，而中国的半壁江山，掌握在连国际机场都没有的苏州手里。如果你最近炒过股， 一定听过一个代号，易中天，也就是过去一年疯涨的光模块三巨头新益、盛中、继续创和天赋同心。这里面有两家就扎根在苏州。为什么是苏州呢？ 我给你讲几个故事你就明白了。第一个故事是关于一场惊心动魄的蛇吞象。二零零八年的时候，海归博士刘胜在苏州创立了续创科技，励志做中国人自己的高速光模块。但硬科技创业往往九死一生。 徐创二零一五冲刺纳斯达克失败，眼看着资金链就要断裂了。绝境中，苏州的资本与产业政策扮演了红娘，牵线了一位山东传统企业家王伟修。当时这位已经六十多岁的老先生，压上个人的大部分身家， 推动自己的公司中继装备，以二十八亿的价格，蛇吞象收购了徐创。收购后，王伟修还主动将公司的经营权权权交给刘胜，自己功成身退。一个出钱，一个出技术，一场危机，在苏州搭建的平台上，变成了两代企业家从输血到交棒的双向奔赴， 最终成就了今天的全球光模块之王。有意思的是，故事的起点刘胜从美国回来创业，也是苏州邀请。第二个故事则是一座城市对一个工匠的耐心陪伴。 二零零五年，在苏州创业的小镇青年周之龙，盯上了一个米粒大小，却完全被日本垄断的东西，光通信里最核心的陶瓷套管。带着这东西，难道我们自己造不出来的疑问？周之龙创立了天府，取的是 technology first 的 谐音。 创业的艰难远超周志龙的想象。纳米级的陶瓷烧结工艺温度差上几度，原料配比差个万分之一，出来的就全是废品。最惨的时候，仓库里堆了上百万个不良品公司，连工资都快发不出来了。 好在苏州的研发补贴和人才政策，给了周志农这类普通家庭出身的技术狂一个融错的空间，最终坚守迎来了转机。二零零六年，天府不仅造出了陶瓷套管，而且性能超越了日本，产品成本还降低了百分之三十，成功进入了华为供应链。 现在，天府通信的周围是一片产业雨林，在苏州工业园区十公里范围内，你能找其 ai 硬件几乎所有的环节。这种可怕的产业生态是怎么炼成的呢？答案就在最根本的第三个故事里。 一九九四年，新加坡来合作建工业园，提了一个苛刻要求，把七十平方公里的土地整体填高七十公分，达到百年一遇的防控标准。这笔钱相当于苏州当年全年的财政收入。 在没有一家企业承诺入驻前，苏州就咬牙干。当时很多人不理解，觉得这是浪费。但新加坡人说，如果有朝一日发大水，投资者坐直升机看到只有园区没被淹，他们才会放心来投资。 这是一种近乎孤注一掷的笨功夫，赌的是制造业和系统规划的未来。三十年后，当 ai 浪潮袭来，全世界才猛然发现，苏州用这种笨功夫， 默默支救了一张全球最密、最难替代的硬科技产业网。所以，为什么美国绕不开苏州？因为你可以封杀一个 app， 可以 制裁一家公司，但你怎么制裁一座城市、一整个生态？这就是苏州给中国产业的启示。 最快的路，往往就是最笨的路。把营商环境做实，把产业链做透，时间就会成为你最坚固的护城河。
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05:00查看AI文稿AI文稿c p o 时代的光魔快三巨头意中天的格局恐怕最近要有变化了，新益盛和天福通信现在也和中继续创的差距是越来越大，而后来者之中又出了一个实力强劲的东山精密，这个作词可能要重排， 光通信行业到了现在这个阶段，比拼的核心竞争力现在又升级了，以前主要比的是工程能力，你只要确保八百 g 或者一点六 t 的 光模块，这些高端产品的量产还有量率，最后能给客户按时交付，你就能赚钱。 而 c p o 时代除了这些，更要比的是产业链生态。说的直白点，也就是拼上下游的资源。 我们看看最近行业内公司的一个业绩，新易盛二零二六年的一季度净利润是二十七点八亿，还比四季度下滑了百分之十三，而天孚通信是四点九二亿，还比下滑了百分之十。这两家都对业绩做出了解释，其中全都提到了 上游的核心部件和原材料稀缺，供应不上，影响了产品出货，这就是关键，他们现在拿不到上游的高端光芯片。 在光通信步入了一点六 t 还有 cpu 的 时代以后，高功率的光芯片从八百 g 时代的奢侈品变成了现在的一个必需品，卡脖子现象就进一步显现了。 今年高性能的光芯片，国外的三巨头博通、 coheirran 还有 lumita 产量都是有限的，全球的供需缺口高于百分之三十，而国内只有两家，苏尔斯和圆结科技现在能量产。苏尔斯走的是 eml 路线， 它是国内唯一能大规模量产两百 g e m l 光芯片的厂商元杰科技主打的是高功率 c w 光源芯片，现在已经交付了几百万颗了。 前者被东山精密收购了芯片，自己用来生产光模块，用不完的就销往海外，基本上不供国内。而后者紧密绑定了终极续创，有多一半的潜能被终极续创长期锁定了，这两条技术路线又各自独立归光，它的成本和功耗低，未来会是短距离光互联的主流。 而 eml 主打长距离高性能，现在和硅光是两分天下，未来退而居其次，也有一席之地。但是在这两条线之外，国内的厂商像长光、华新世家、光子、光讯科技都在研发，但是高功率的光芯片还在小规模的试产阶段，没有抢到先机。 这样一弄，下游的大部分光幕块厂商拿不到芯片，也就被先卡了一道脖子。而 cpu 时代，拼完上游还要再拼下游客户， 因为 cpo 是 光引擎和交换机芯片共同封装的中巨细创这些模块厂商需要提前和博通、 marvel、 英伟达这些芯片厂商还有科技巨头联合研发制定标准， 确保以后 cpu 和交换机芯片的一个适配度和性能调优。这就要和下游客户提前有一个抢绑定，行业里，谁先抢到上游先进的资源，谁就能够先量产高性能的光模块，谁就能和下游客户有了话语权，可以最先绑定制定标准。 而目前中际旭创在一点六 t 光模块和 c p u 这些高端产品的优势无人能比，而且它已经在和英伟达联合研发下一代 c p u 的 技术标准了。而从业绩角度看，绑定了核心资源的厂商竞争优势也已经显现了。 中际旭创二六年一季度扣菲净利润五十七亿，还比去年四季度增长了百分之五十六，而东山精密一季度净利润预期是十到十一亿，相比去年四季度还比增长了五倍以上。 后起之秀，东山精密本身就是 pcb 国内前五的厂，上去年他并购了索尔斯以后，就正式进军了光通信，而且把行业的短板给补全了。索尔斯把最卡脖子的光芯片解决了， 东山精密把 pcb 基板还有光模块散热和封装技术的问题给解决了，现在它就成了国内厂商里独立性最强的公司之一了。 而且索尔斯之前主要的客户是 mate、 微软和亚马逊，东山精密是谷歌、英伟达和苹果，两者在下游客户资源上也形成了一个整合。 从今年的势头来看，东山精密在快速崛起，而索尔斯凭借光芯片量产的优势，业绩在加速释放，有赶超天福通信和新一胜的势头。 但从整个行业的角度来看，龙一的位置中继续创和全行业其他厂商的竞争优势在越拉越大以后可能就会出现一个异超多强的格局了。 在光模块二线梯队里，华工科技、力迅精密等越来越多的厂商都开始生产一点六 t 的 产品，未来的竞争会更加惨烈。你掌握一点六 t 技术的时候，发现国内抢不到上游的光芯片，当国内的光芯片终于量产的时候，可能那时一点六 t 的 价格已经卷成白菜价了， 那个时候可能比的又是三点二 t 和 c p o 的 能力了，这也是我们现在看到的行业现状，光通信领域最赚钱的永远是最先提供高端产物的那一批。
1469松鼠爱爆料
00:23查看AI文稿AI文稿新的一中天来了！二零二五年， cpo 的 一中天已经老了。二零二六年， ai 应用 ceo 新赛道诞生了新的一中天，它们是一点天下 中文在线、天龙集团。那么大家认为 ai 应用的一中天能否超越 cpo 的 一中天呢？
1692老廖论市
01:53查看AI文稿AI文稿一中天太牛了，再这么干下去，这是分分钟要把苏州干成第二个硅上工业产值五万亿的城市啊。目前我们国家只有深圳一个城市的工业总产值突破了五万亿， 二零二五年达到了五点四四万亿大关。二零二五年苏州硅上工业总产值是四点九万亿，排全国第二，上海市四点零七万亿，位列第三。去年苏州官方在工作报告会上提出的目标是二零二六年要突破五万亿大关。 目前光模块供不应求，一中天的订单饱和程度躺着不动，今年也能完成目标。毕竟新一胜、中际续创和天府通信一中天三家，除了新一胜，苏州占了中天两家， 都是 ai 算力高速光模块的全球龙头，高附加值订单多，产能满负荷，很多订单已经排到了下半年甚至明年啊，再加上 n 多的上下游企业， 二零二六年苏州只要增长百分之二多一点，就能从四点九万亿迈过五万亿门槛。现在傻的是，像旭创这种如此优秀的公司还特别努力。他的三期项目光通信产业基地四月份才宣布要搞，五月已经拿到施工许可证开工了。 据说韩国现在因为海力士和三星员工，已经冲进了豪宅和豪车市场。最近中进旭创的八百零三名员工分了将近十七个亿， 人均算下来分了两百多万啊！此前三月份还给九十九个人分了二十六亿，人均两千六百多万。这就是为什么我一直说，但凡你在苏州买对房子，下个周期一定还能赚到盆满钵满的原因啊。因为爆发力强的好公司他太多了， 如果你还不停逮着老灯的区域、老灯的板块、老灯的房子往死里烤，你不亏谁亏？这年头买错房子能赚钱真的是比见鬼都难啊。
67之言说
01:45查看AI文稿AI文稿近日，六福已经成为锂电行业最新的项目，火爆程度堪比几年前六十万的碳酸锂。国产六福三大龙头天赐材料天际股份、多福多堪称六福里的一中天，其中天际股份是市场表现最好的那一个，短短三个月时间，天际股份市值从五十多亿涨到了最高二百四十多亿。天际是最早布局六福的民营企业之一， 是少数几家具备原材料自供一体化能力的公司，原材料自挤率达百分之七十。公司六伏年产量达三点八万吨，稳居行业第三，全球风格百分之十三，下游长期合作宁德时代、比亚迪等头部企业。 今年上半年，天际的六伏产品相关营收占比超百分之六十五，其中第三季度六伏产品出货超一万吨，库存仅有几百吨，需求极其旺盛。此前天际公布的新建一点五万吨六伏产量将于明年三季度落地，预计天际明年六伏出货量超五万吨。根据行业最新数据， 十二月六伏磷酸磷散货报价均价十七万元每吨，与九月三十日的六万元每吨相比，涨价接近百分之两百，十二月的承担价格也会从七万元涨到十一到十二万元。 为什么六伏价格突然水涨船高？六伏长得像食盐，其貌不扬却是电解液的关键原料，占成本的百分之五十以上。预计二零二六年全球锂电池产量将达到三千 g 瓦时，对应六伏需求超四十八万吨。而目前国内六伏产能加起来只有三十到三十五万吨左右，产能和需求存在明显的缺口。 而新建一条六伏产线，从审批到头产至少需要两到三年。行业需求存在的缺口，而新建一条六伏产线，从审批到明年的需求高峰， 二零二六年行业仍然面临供不应求的局面，六福厂家仍保持百分之九十以上的产能利率，全年都会是供需紧平衡的状态，六福价格预计仍呈现上行的趋势，依然是锂电材料中确定性最大的赛道。
364苏亮投研
01:07查看AI文稿AI文稿二零二六年卖产值的公司，会长的你头皮发麻，因为创业版科技七姐妹全部是在卖产值的公司， 那些在给英伟达卖产值的公司，成就了三年三十倍的一中天，而且有一个不可思议的现象是，给英伟达卖产值的中国公司，涨幅已经远远超越了英伟达本身， 而给易中天卖产值的公司，今天已经成功超越了茅台，成为大 a 第一高价之王。那么给易中天卖产值的公司还能复刻哪一些易中天呢？下面呢，咱们就来做一个详细的文字分析。同时再给易中天三家公司卖产值的十大中国企业，一、光库科技。 二、园结科技。三、光讯科技。四、盆景科技。五、世家光子。 六、南特光学。七、东田微。八、沪电股份。 九、生益科技，十、长华光新。
1668老廖论市
09:15查看AI文稿AI文稿各位朋友大家好，我们今天讨论的话题是谁在复制光模块的万亿路径。从二零二三到二零二五年，光模块易中天中继续创新，益盛天府通信凭借 ai 算力浪潮下的刚性需求， 完成了从百亿市值到千亿市值俱乐部的跨越增加。二零二五年合计规模净利润超过两百二十三亿元，两年增幅约百分之一百五十五，股价两年最高涨幅分别达到百分之四百二十八、百分之四百一十和百分之两百八十四。市场反复追问一个问题， 下，一个能承载万亿产业红利的赛道是谁？答案正在从传输转向封装。长电科技、通富微电、华天科技这三家国内封测龙头，恰似当年的易中天，正站在同一个产业逻辑的起跑线上。行业层面瓶颈之变， ai 芯片的命门从传输转向封装。整个 ai 芯片产业当前最大的痛点不是 gpu 算力不够，也不是光模块待宽不足，而是封装产物根本塞不下。台积电 coos 产线被英伟达、 amd、 谷歌等巨头抢破头，订单已排到二零二七年以后， 英伟达一家就预订了全年超过一半的 kolos 产能。这不是短暂缺货，而是结构性的供需失衡。根据最新产业调研，台积电 kolos 月产能将从二零二六年底约十一五万片扩张至二零二七年底的十七五万片， 二零二八年底的二十二万片，复合增长率超过百分之四十七。即便按这样的速度扩展，仍远远追不上 ai 芯片的订单增速。 当台阶垫的潜能无法满足所有订单时，中长尾封装订单必然外溢。华为、百度等国内 ai 算力客户出于供应链安全考量，也在主动寻求国产封装替代方案。国内三大风测龙头是承接外溢需求和国产替代的双重受益者， 这个逻辑和二零二三到二零二四年的光模块行情如出一辙， ai 需求确定性爆发，潜能缺口持续扩大，供给侧短期无法跟上， 整个产业的利润向瓶颈环节高度集中。光模块靠高速数据传输技术完成爆发，先进封装靠易购集成技术扛起了延续摩尔定律的新使命，芯片制成逼近物理极限， 每向前推进一纳米，成本翻倍，量率下降。先进封装用把多个芯片堆叠在一起的方式曲线，延续了算力密度的指数增长。黄仁勋在 c e s。 二零二六上直言，先进封装史无前例，重要且无替代方案。三家龙头三种路径，长电科技、 通富微电、华天科技，国内风测前三强，合计试战率超过百分之七十七，但各自的增长逻辑和投资属性截然不同，正好映射当年光模块易中天的三种定位。场电科技对标中际旭创， 平台型龙头厚积薄发。中际旭创之所以成为光模块市值一哥，靠的是营收体量最大、技术布局最全，与北美大厂深度绑定。 二零二五年中季续创规模，净利润预计九十八到一百一十八亿元，同比增长约百分之九十到百分之一百二十八。长电科技在国内封测行业的地位如出一辙，二零二五年全年营收三百八十八点七一亿元，稳居国内封测第一， 先进封装收入达两百七十亿元，创历史新高，占整体营收约百分之七十四， 盈利能力复苏信号明确。长电的核心杀手锏是超大规模资本开支，锁定未来利润弹性。二零二六年固定资产投资预算高达一百亿元， 聚焦先进封装产线建设和技术研发机构预测其二零二六到二零二八年规模净利润分别为十九五十一亿元、二十四九十亿元和二十八点八四亿元。 一旦产能利用率爬坡完成，规模效应释放，利润弹性将彻底打开。长电对标中继续创 体谅碾压对手技术平台最全短期利润成压，但厚积薄发。通富微店对标新益盛，深度绑定大客户高弹性黑马新益盛是光模块一中天里增速最猛的黑马，靠深度绑定英伟达实现爆发，利润增速远超同行。 通富微店完美复刻了这一特征。二零二五年，通富微店营收两百七十九点二一亿元，同比增长百分之十六点九二， 规模净利润十二十九亿元，同比暴增百分之七十九点八六，双双创历史新高。二零二六年一季度营收七十四点八二亿元，同比增长百分之二十二点八零， 规模净利润三点二九亿元，单季增速高达两百二十四，百分之五十五，在三家里弹性最猛。丰富微店的核心壁垒是与 amd 的， 核心壁垒是与 amd 的 cpu、 gpu 封测订单。 仅苏州与冰城两大工厂就贡献了一百七十三点八二亿元营收和十四点五二亿元净利润。二零二六年公司营收目标三百二十三亿元，资本开支计划高达九十一亿元， 其中通富超微、苏州和冰城计划投资五十六亿元，用于大尺寸、多芯片的 ai 服务器产品量产及三纳米以下先进制成产品。研发。 机构预测，其二零二六到二零二八年规模净利润分别为十五点三四亿元、二十二十三亿元、二十五点二二亿元。高增长趋势一旦笃定，估值的弹性空间将被彻底激活丰富。对标新益盛，深度绑定大客户，获取爆发式增长。 营收和利润增速三家最快，弹性最大。华天科技对标天福通信，细分赛道深耕安全边际最高天福通信在一中天里以深耕高壁的光引擎器械著称， 营收规模最小，但毛利率最高。稳扎稳打，华天科技是最相似的定位。华天科技一季度净利润八千六百七十九万元，同比大幅增长百分之五百六十八点三九。 营收四十八亿元，同比上升百分之三十四点四九。虽然增速不及通富激进，但华天在车规级封装领域建立了极高的差异化壁垒， e s f o 技术量率达百分之九十八，高于国际同行约三个百分点，以明确确认与长兴存储有直接业务合作。 车规加存储双轮驱动。机构预测，其二零二六年净利润约十一十九亿元，同比增长约百分之五十七。华天对标天福通信，在西风赛道建立高壁垒，营收规模不如龙头，但质量稳健，估值安全边际最高。横向对比比营收体量， 长电科技三百八十八点七一亿元碾压全场，比利润增速功负微电一季度百分之两百二十四点五五一马当先， 比估值性价比华天科技二十五倍左右， pe 低于同行，比客户结构尝遍全球多元最均衡，通赋绑定 amd 弹性最大， 华天生更车规和存储最稳健。这种角色分化，正是易中天组合在先进封装赛道上的完美映射。看清真相，也看清楚风险。 光模块一中天并非一夜之间冒出来的，冬季续创二零二三年规模，净利润不过二十四亿元，两年膨胀了近五倍。当年的市场同样充满质疑， 光模块不就是个组装厂吗？凭什么给科技股估值？但事实证明，当产业瓶颈发生迁移，那些卡在关键位置、有规模优势、有大客户认证的龙头，最终都收获了业绩和估值的双击。 先进封装今天的产业景气度丝毫不亚于二零二三到二零二四年的光模块台机电 coos 能源缺口持续扩大，订单外溢效应已经发生。 国内三巨头同时在技术上完成从跟跑到并跑的突破。长电科技 x d f o i 平台实现五层二 d l 线宽线距达两微米，拿下英伟达、 amd、 华为、升腾等高端订单。 通富微电 vison s 平台与 amd 合作开发三 d 堆叠技术以量产。华天科技 esf o 量率做到百分之九十八， 稳扎稳打但不落下风，破产力度更是惊人。三家二零二六年资本开支合计远超两百亿元，弹药充足。当然必须承认差距。长电科技十五点六五亿元的净利润，相比绝对值仍有数量级的差异， 但回顾中继续创二零二三年的起点，它也是在 ai 浪潮中两年膨胀了近五倍。先 进封装的产业红利才刚刚开始释放。巨额资本开支在能爬坡期会带来折旧压力，一旦 ai 需求增速阶段性放缓，产能利用率可能成压。强电微电子二零二五年就应处于爬坡期，出现单场亏损。部分技术路线仍高度依赖台积电生态， 国产替代的深度仍需时间验证。但从产业位置来看，这三家已经铆定在 ai 算力链条最关键的封装枢纽上，兼具承接全球订单外溢与国产替代的双重红利。 长电赚的是平台型龙头厚积薄发的确定性，通富赚的是深度绑定大客户的高弹性。华天赚的是细分赛道深耕的稳健增长。先进封装版易中天的故事才刚刚翻开第一章。
1325硬核产研
04:22查看AI文稿AI文稿近几年，光模块产业一直是非常热门的讨论话题，那么光模块到底是什么？大家耳熟能详的易中天三家明星企业有什么差异，以及这个产业未来五年的发展趋势如何？今天我们就一个视频了解一下光模块，它是光通信系统的核心器械， 简单的说就是通过光信号和电信号的相互转换，让数据能够远距离、高速率的传输。 在现在热门的 ai 算力和数据中心，电信运营商、网络以及工业互联网、自动驾驶、卫星通信等领域， 光模块都有广泛的应用需求。正是因为这样，所以随着全球 ai 和云计算需求的快速增长，光模块作为支撑这个趋势的关键元器件迎来了爆发式的增长。二零二四年，中国光模块市场的规模占到全球百分之八十七左右。 二零二五年，光模块产品出口额超过了一千二百亿元，主要供应亚马逊、微软、谷歌等头部的云计算厂商和英美达等 ai 芯片龙头。根据相关机构预计，到二零三零年，全球光模块市场规模将突破一千亿元。而在光模块这个高速增长的市场里， 很多中国企业在全球占据了绝对领先的优势。二零二四年全球光模块市场前五名的公司有四家中国企业，其中中际续创全球第一，市场占比大约百分之二十三。新盛全球第三，占比百分之十四。天府通信全球第四，占比百分之十一。 华工科技全球第五，占比百分之九，他们几家合计占比百分之五十七左右。那刚才提到的这几家企业就有我们今天要重点分析的三家明星公司。中际旭创作为全球龙头，它的核心优势集中在高速光模块的规模化生产以及高端客户资源上。 二零二五年中季续创的八百 g 和四百 g 光模块出货量分别占到了全球百分之三十五和二十八的市场份额。同时，最新的一点六 t 超高速光模块在二六年一季度已经开始小批量出货，将成为今年新的增长引擎。 从客户资源看，来自亚马逊、微软、谷歌、 mate 和英伟达这五大客户的收入占到了中季续创总营收的百分之六十八左右。 中际旭创二零二五年的毛利率超过百分之三十八，净利润达到百分之二十二点五，都高于行业平均水平。相比之下，新益盛是高速光模块领域最具成长性的公司。 在高强度的研发投入驱动下，新益盛的二零二五年八百 g 高速光模块出货量猛增，全球市场份额仅次于中际旭创。一点六 t 超高速光模块也在今年一季度开始批量出货。 从客户资源方面，新益盛主打海外高端市场，二零二五年海外收入占比高达百分之八十五，但是他的客户集中度低于中季虚创。 二零二五年新益盛的毛利率达到百分之三十六点八，净利润达到百分之二十一点二。最后是天府通信，它是全球领先的光模块零部件龙头，生产光连接器、光隔离器、光分路器等细分零部件， 在多个领域是位居全球第一。他是给中际旭创和新益盛这种主流光模块厂商供应零部件的厂家，二零二五年天福通信的毛利率超过百分之四十五，净利润达到百分之二十八点七，盈利能力超过中际旭创和新益盛。 不过，由于他并不是生产最终的光模块产品，因此他的业绩增速有限，自主的定价权也有限。所以不难看到，这三家公司的业务各有侧重，共同构成了中国光模块产业的全球竞争力。那么最后说说往后看几年，这个产业的增长逻辑会发生根本的变化吗？我们先说结论， 不会。为什么呢？首先，光模块的速愈将一点六 t、 三点二 t 迭代， 因为 ai 大 模型越来越复杂，服务器之间传数据的速率要求也越来越高，再加上超大型数据中心和六 g 网络建设提速， 对于超高速光模块的需求只会越来越大。第二，将光模块和芯片封装在一起的供封装光学正在成为光模块市场增长最快的技术应用方向。同时，中国仍在继续提升光模块核心零部件的自主可控能力， 尤其是光芯片和电芯片的研发生产，将成为光模块产业以及范围更大的半导体产业的新机遇。
27爱奔跑的艾灵
09:46查看AI文稿AI文稿今天我旗帜鲜明的看空一中天，这个视频可能得罪很多人，但是为了避免大家一辈子都没法解套，我觉得还是要说 这三支票涨了多少倍，市场和公司的基本面跟上了吗？今天我就从一中天的体量与市场需求、估值透支、产能过剩和技术颠覆这四个角度给大家深度拆解，为什么这个位置风险远大于机会。 第一角度意中天的体量与市场需求，我给你算一笔账，中际续创是指八千一百六十三亿，新益胜五千一百九十四亿，天福通信两千七百九十亿。 三家加起来是指一万六千一百四十七亿，换算成美元大概是两千两百多亿。而 lc 预测，二零二六年全球光模块的总市场规模大概在两千一百人民币左右， 也就是不到三百亿美元。什么意思呢？就是光一中天这三家公司的市值就是全球一整年光模块总需求的七倍多，整个蛋糕还没这三家公司加起来大，这还没有算其他生产光模块的中小公司哦。 再看 c p o c p o 现在市场炒得火热，但实际上呢，行业预测到二零三零年也才一百亿美元左右，而天福通信一家市值就两千七百九十亿人民币，接近四百亿美元。 这意味着什么？意味着市场已经把天福通信未来好几年，甚至整个 c p o 产业爆发后的利润都提前折现到今天的股价里了。 更扎心的是，三家公司二零二六年最乐观的净利润加在一起大概是三百八十亿人民币，折合五十二亿美元， 而他们的总市值两千两百亿美元，也就是说，市场现在给这三家公司的定价，相当于他们未来五到七年甚至更长时间的利润一次性都付清了。第二角度，估值透支 讲完市场体量，再来看易中天目前的实际估值。截止二零二六年四月十日，中际世创动态视野率七十五点六倍，新益胜六十九倍，天福通信高达一百三十八倍。 天福通信的视野率已经是通信行业均值的两倍多。中际世创二零二五年净利润增长百分之一百零八， 但股价涨幅五倍。新一胜二零二五年净利润增长百分之二百八十四，但股价涨了五点二倍，增速与涨幅之间形成巨大落差。业绩的增长虽然亮眼，但难以匹配股价的数倍涨幅，估值已经处于历史绝对高位。 天府通信更是典型代表，二零二五年业绩增幅百分之五十点一五，股价涨了三倍多，其估值也是三者中最高的。基本面与估值的反差如同一面镜子，则是出股价对乐观预期的过度消化。 估值与增速的背离非常刺眼，一旦业绩增速放缓，杀估值的风险就会瞬间引爆 股价面临大幅回调的可能。更值得注意的是，二零二五年四季度，中仓易中天的主动基金在一季度明显减持了中技术创的机构，持仓总量从二零二四年年报的五点六亿股，到二零二五年年报直接砍到了二点六六亿股， 几乎是腰斩头部基金公司里，一方达减了八百三十三万股，新政全球减了三百五十七万股。 新一胜在二零二五年三季度，香港中央结算单季度减持了一千四百七十二点七五万股，第四大股东也减持了二百一十六万股 易方达创业版 etf 同步减持。实控人更是在十月以三百二十八元每股的对价，向十六家机构转让了一千一百四十三万股，一次性套现三十七点四九亿元。 天福通信的机构累计持有量从二零二五年中报的四点六八亿股，到二零二五年年报直接掉到只有一点四二亿股，半年时间砍掉了将近百分之七十的持仓。 股东减持更是触目惊心。持股百分之五以上的大股东，光是在二零二五年一月到三月，就减持了三百四十五万股，套现约三点三九亿。 到了八月份，又搞了一轮询价转让，一次性卖掉九百九十万股，成交金额八点七七亿 以上。数据证实，股东们和机构都在悄悄撤退，那谁还在往里面冲呢？当然是散户。第三角度，产能过剩与价格战说完估值，咱们来看看行业基本面。 光模块涨这么猛，核心逻辑是 ai 算力爆发，推动北美云厂商大规模采购，但这个逻辑正在面临拐点。 l c 预测，二零二六年下半年供应链短缺将显著缓解， 而行业共识是，二零二六年下半年低端光模块产能集中释放，价格战一触即发。 产能结构性过剩有多严重？头部厂商盲目扩展，中小厂商跟风入局，供需失衡之下，低价竞争已经成为不少企业的无奈选择。 八百激光模块目前价格大约在四百二到四百五十美元，但预计二零二六年下半年就会因为产能释放进入降价通道。价格战一旦爆发，行业毛利率可能从高位崩塌中继续。创虽然是龙头， 也难以独善其身。征收不增利将是二零二六年的真实挑战。更麻烦的是，中信创二零二五年还因为汇率波动产生了三点一八亿元的汇兑损失， 美元敞口风险持续积累，再加上大股东在二零二六年初完成了五百五十万股的减持，虽然承诺一年内不再减持，但高位套现的负面信号大家心里都有数。需求放缓才能释放汇率波动，三重压力正在叠加。 第四角度， cpo 不 及预期，加 o i o 降维打击。最后这个角度是大家最容易忽视，也是威胁最大的。光模块和 cpo 的 技术存在被颠覆的可能。 先看 cpo 供风装光学市场一直把 cpo 当成传统可插拔光模块的潜在颠覆者。天府通信之所以享受一百三十八倍的高估值，就是因为市场把它当成 cpo 的 卖水人 认为它在技术转型中卡位最准。但问题来了， c p u 大 规模量产到底什么时候落地？供应链信息显示，二零二六年 c p u 相关产品的实际量产规模依然较为有限，大规模铺开还需十日， 核心瓶颈在于良率。要是 c p u 在 ai 数据中心实现规模化部署，良率必须足够高 成本效益才能超越现有方案。外界普遍认为最快从二零二七年才开始加速导入。而二零二六年 ofc 展会期间，业者讨论的重点已经从技术展示转向了量产能力能否跟上需求。 换句话说，在良率达到足够高水平之前， cpo 的 成本根本无法超越传统可插拔方案。 天府通信当前一百三十八倍的 p e 完全建立在 c p o。 能快速落地的乐观预期上，一旦预期落空，估值崩塌的幅度将远超想象。更可怕的还不是 c p o。 你 有没有听过， o i o 全称是光互联、新力技术， 英特尔、台积电这些半导体巨头已经率先布局。 o i o 和 c p o 走的是不同路线，他直接把光互联做到芯片封装内部，从底层重构芯片之间的通信方式。 如果说 c p o 是 对可插拔光模块的改良，那 o i o 就是 彻底的革命。一旦 o i o 技术提前商用，传统可插拔光模块将面临降维打击，连 c p o。 都可能被跳过。 想象一下，当英特尔、台积电、光互联直接集成到芯片里，谁还需要单独买一个光模块，整个产业链都会被重构。目前 oio 还处于早期，但巨投入场本身就是最强烈的信号技术，迭代的速度往往比市场预期的要快得多。 当年谁又能想到智能手机几年内就淘汰了功能机？所以，天福通信中继续创新、益盛这三家现在面临的不只是 cpu 量产慢的问题，而是整个技术路线都可能被釜底抽薪。 总结一下，体量与市场需求背离，估值透支才能过剩。技术颠覆，四重共振正在同时发生。而且技术颠覆这一层，比大多数人想的要更深更狠。 市场有句老话，当一只股票一年涨了八倍到十倍的时候，任何乐观预期都已经充分甚至过度定价了。 未来每一次上涨，都需要用远超当前增速的业绩来填补估值缺口，而能在高位卖、在人声鼎沸时的投资者永远是极少数。 光模块行业的火热度还在持续，但这个位置盲目追高，收益和风险已经严重不对称了。关注我，帮你理解这个世界，抓住投资的机会。
1292Z先生
