国泰海通收益日历查看方法
粉丝488获赞1.3万
相关视频
06:19查看AI文稿AI文稿券商板块的第一份中报预告终于落地了，国泰海通给券商板块打响第一枪，半年净利润预计超过两百亿，创半年度历史新高。单看规模净利润同比增速是百分之二十七到百分之三十，好像不算特别炸， 但你往扣菲口径一看，味道就完全不一样了。扣菲净利润增长百分之一百六十四到百分之一百七十一，这才是这份预告最值得拆的地方。对，先别急着看表面增速，规模净利润看起来只增三成，主要是去年同期有合并带来的负商与收益，把基数垫高了。 看券商主页，扣菲净利润更直接，国泰海通上半年扣菲净利润预计一百九十二点五七亿，去年同期只有七十二点七九亿， 也就是说，主业利润比去年多出接近一百二十亿，这个变化比规模增百分之三十更重要。所以不能只看规模增百分之三十就觉得一般。券商这份预告真正厉害的地方是扣非利润大幅增长，说明业务本身在变强。再看二季度单季， 二季度扣非净利润预计一百三十五点三八亿到一百四十点四六亿，一季度大概五十七亿左右。 简单说，二季度主业利润比一季度又翻了一倍多，这说明利润修复有连续性，二季度还在继续加速，二季度一个季度扣分就赚一百三十五亿以上， 这个体量放在券商里很少见。它不仅是今年第一份券商半年报预告，也是在验证一个问题，成交放大之后，头部券商的利润到底能不能接上？对，前面我们讲券商板块时说过几个关键逻辑，成交额抬升、机构低配、估值低位、中报验证。 现在国泰海通这份预告，至少先把中报验证这一条打出来了。券商行情最怕直涨，估值业绩跟不上，现在头部券商先交出扣分翻倍的预告，市场对板块的信心会更容易延续。国泰海通这次利润为什么这么强？是市场行情带起来的，还是合并之后真的有协同？两条线都有。 公告里提到，财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等业务收入同比显著增长分成。具体逻辑就是市场成交放大，带动财富管理和经济相关业务权益市场走强带动自营和机构交易，资本市场活跃度改善，也会带动投行和并购重组。 再加上国泰君安和海通证券整合后，客户网点、投研、投行机构业务资源放在一起， 携同效应开始释放合并红利，这个点也很重要。很多券商合并一开始市场都会讲规模变大，但真正要看的是收入和利润能不能跑出来。国泰海通这次半年赚两百亿，至少说明整合已经开始体现在利润里。对，但也不能只看规模。券商合并最核心的验证点有三个， 第一，业务收入有没有增长。第二，成本费用有没有贪薄。第三，客户资源有没有互相导流。 国泰海通这次扣飞净利润大幅增长，说明主业经营质量确实改善了。后面还要看半年报正式批录后，各业务条件到底贡献了多少。但和中信证券、东方财富这些代表比，国泰海通的位置怎么理解？中信证券还是传统意义上的券商龙头， 投行机构、资管、自营都很强，市场把它看成行业精准。东方财富是互联网金融代表，弹性更依赖成交额、两融基金销售和散户活跃度。 国泰海通这次合并后，核心看综合券商平台化能力、资产规模、客户基础、投行业务、机构服务、投研资源和区域网点。 它的看点是大券商合并之后的综合效率。也就是说，国泰海通这次预告会让市场重新看头部券商的盈利弹性。对，尤其券商板块，之前最大的争议就是市场成交已经上来了，券商业绩到底能不能兑现？ 现在国泰海通给了一个样本，如果成交风险偏好，机构业务和自营都配合头部券商，利润弹性可以非常明显。但风险也要讲，国泰海通半年净利润破两百亿，市场会不会觉得业绩已经兑现了？后面还有没有持续性风险主要看四点， 第一，成交额能不能维持。券商很多收入和市场活跃度直接相关，如果日均成交从三万亿往下掉，业绩弹性会减弱。第二，两融余额能不能继续稳定在高位，两融影响利息收入，也反映投资者风险偏好。 第三，自营投资能不能保持收益，行情波动大时，自营也可能成为利润波动员。第四，投行和再融资节奏能不能改善，投行业务如果长期偏弱，头部券商的综合收入结构会受影响。这里可以把指标讲得更直接。 后面看国泰海通，也看整个券商板块，重点就是成交额，两融、自营、投行这四条对成交额最好能维持在两万亿以上，接近三万亿当然更强。两融余额如果继续走高，说明市场风险偏好还在 中报正式透露时，要看财富管理、机构交易、投行、投资管理各条线的增长情况。 最后还要看扣费利润，别只看规模利润，券商这种行业扣费更能说明主业质量。这篇和普通券商行情稿最大的区别就是不能只说券商涨了。国泰海通这份预告告诉我们，板块逻辑已经开始进入业绩验证阶段。 对前面市场炒券商，很多时候先炒预期，成交放大，牛市起手低估值修复，国泰海通这次给出的是实际利润，上半年扣费还比翻一倍多， 这种数据会让资金更愿意重新评估头部券商。在最后总结一下国泰海通这份预告，规模净利两百亿是表面数字，扣非增长百分之一百六十四到百分之一百七十一才是主线，二季度扣非还比增长百分之一百三十七到百分之一百四十六，说明主页利润还在加速。后面看三个硬指标就够了。 第一个，日均成交额二万亿是基本线，接近三万亿就是强信号，成交额稳住，经济佣金、两融利息、自营收益都有支撑。第二个，两融余额重点看能不能持续站在二点五万以上，两融继续抬升，说明风险偏好还没退。 第三个，看其他头部券商的扣费净利润，国泰海通上半年扣费增长百分之一百六十四到百分之一百七十一， 如果中信、华泰、广发后面也能交出明显增长，那就说明券商板块进入了业绩验证期。最后一句，券商板块能不能走远，不看一天涨跌，看中报扣非利润，能不能一家公司接一家公司的验证。以上仅为公开财报逻辑拆解，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
1216MM财报
02:44
03:58查看AI文稿AI文稿上半年规模净利润两百到两百零五亿，同比增长只有百分之二十七到百分之三十，但扣非净利润一百九十二到一百九十七亿，同比直接暴增百分之一百六十四到百分之一百七十亿。同一份业绩预告，两套增速差了一百多个百分点。 去年那张富商遇的底牌，把对比基数吹的太大了。财经放大镜，用专业拆解趋势， 先赞后看，财源不断，先把增速假象的底壳拆开。二零二五年上半年，国泰军安吸收合并海通证券，确认了一笔约八十八亿的富商誉，一次性营业外收入推高了表官基数， 今年没有这笔一次性收益，规模增速看起来只有百分之二十七到百分之三十，但扣菲口径百分之一百六十四到百分之一百七十一的增速，才是主业盈利的真实面貌。当二季度扣菲净利润中值约一百三十八亿， 环比一季度五十七亿暴增百分之一百四十二。博泰海通目前总资产已登顶行业第一，经济业务试战率突破百分之十三，断层领跑 上半年 i p o 保健十三单位居行业榜首。公司还率先完成业内首家全链路全站信创分布式证券核心交易体系切换，支持一级并发交易， 自研千亿参数多模态证券，锤类大模型均红零息已落地超百个业务场景。二零二五年 it 投入三十二点三五亿，稳居行业第一，合并已走完最痛的磨合期，进入效能的集中释放阶段。二季度 a 股日均股基交易额达三点三万亿， 两融余额突破三万亿，市场贝塔和自身阿尔法同时在加速横向对标行业。国泰海通总资产二点二六万亿规模，净资产三千三百零四亿，与中信证券组成双雄领跑格局， 经济市占率百分之十三以上和 ipo 数量均居行业首位。短板是高端央企，大额成销项目和线上数字化运营精细度还不如跟高盛、摩根士丹利差距仍然悬殊。 当下，全球证券行业正在经历一场由 ai 大 模型驱动的根本性改革。摩根士丹利与 open ai 深度合作，已部署多款内部 ai 工具，将投行数周工作量压缩至分中级，并计划推出 ai 全能投顾。 高盛全面铺开自研 ai 平台，将工程师效率大幅提升，同时裁剪重复性岗位。 而美国在线券商平台 robin hood 的 首席执行官弗拉德特涅夫更在近期公开发出预测， ai 智能体很快将具备与人类交易员相当的能力，这意味着未来的证券交易、资产配置、客户服务将在 ai 驱动下发生根本性重构。 国泰海通的军红零西大模型已在这条赛道上率先完成 deepsea v 四的本地化部署，在 ai 金融科技的底层架构上，与全球头部券商站在了同一起跑线上。三季度将推出新一代 ai 头固产品， 叠加交易活跃度预计维持三万亿以上，业绩在二季度高基数上仍有望维持个位数增长， 但佣金率持续下行、国际化拓展进程以及庞大的再审 a p o 项目落地节奏，是后续需要持续观察的核心变量。 总结一句，国泰海通上半年扣费暴增百分之一百六十四，不是市场悲塔的简单放大合并，整合完成后，规模效应、协调效应、 ai 金融科技同时释放动能才是根本。 经济市占率百分之十三，断层领先 ipo 保健行业榜首全占信创核心系统自主可控。这三张底牌构成了护城河， 但去年八十八亿富商与制造的增速假象，海外业务占比偏低，子公司文化整合仍在推进，正被市场用一点零五倍 p b 来谨慎定价。三季度 ai 投顾上线后能不能真正带动增量营收、投行储备项目能不能按期落地， 才是检验。这台券商航母是真正完成了质变，还是在吃市场？贝塔的最终标尺，你怎么看？评论区告诉我。以上内容仅做科普，不构成投资建议。关注我，一起拆财报！
32榕树下看世界
00:44查看AI文稿AI文稿七月四日，国泰海通发布二零二六年半年度业绩预告。公告显示，公司预计上半年实现归属于母公司净利润两百点零三亿元至两百零五点一亿元，同比增长百分之二十七至百分之三十。扣非规模净利润预计一百九十二点四九亿元至一百九十七点五七亿元， 同比增长百分之一百六十四至百分之一百七十一。其中，第二季度归属于母公司净利润预计一百三十六点一至百分之一百七十一。其中，第二季度归属于母公司净利润预计一百三十至百分之三百零四， 管比增长百分之一百一十三至百分之一百二十一。公司表示，受资本市场稳中向好、整合融合效能持续释放等因素带动，财富管理、投资银行机构与交易投资管理等业务收入同比显著增长，经营业绩创同期历史新高。
3莫莫税悟
22:20查看AI文稿AI文稿啊，今天啊，我们开始那个啊汇报一下整体啊共同性的一个观点啊，因为啊这个这个做这个报告的一个啊，这个系列组成一个初衷啊，其实可以让他就是大家对于这个共同性啊这一块 啊，关注度啊，还是非常的高。然后呢这个里面啊，其实有很多的一些气氛的一些板块和方向啊，包括一些啊大的逻辑逻辑和趋势啊，所以说我们做了这样一个 啊系列的主席的一个会议哈，那今天的话呢，是这个啊会议的第一天，那第一天我会给大家讲一下啊整体的一个行业逻 辑啊，以及相关的一个这个观点哈，那在这个啊，今年年初的时候呀，我们啊专门的提出了这个光通信啊啊最好的时代这样一个观点哈，其实当时的时候其实这个市场热度啊，相对而言啊还是比较低的。但是呢我们可以看到啊，经过这个三四个月的一个发展啊，其实 啊这个观念哈，进一步的这个深深入人心哈，其实核心的看到的时候，我们可以看到就是 ai 需求啊，进步的爆发以后，对吧？这个大家对于光信信啊，或者说啊光会员的这个啊，近期的这个认可度啊，实际上啊是在进一步的提升的。 那在这个今年年初啊，包括说这个二零二五年年初的时候，其实市场对于啊整个这个通信啊，或者说光通信这块的这个需求，也说往后面看啊，这个其实 啊还是会有一些这个怀疑的态度，对吧？所以说大家可以看到啊，这个啊通信，对吧？这个呃，二零二五年这个三四月份的时候哈，当时因为这个贸易战的影响，对吧？当时啊移动啊是这个店铺第一，但是呢这个去年，对吧？大家可以看到啊，这个基本上是全行业第一的这样一个表现。在 同样的话呢，在今年年初啊，这个三月份的时候啊，其实大家可以看到比较明显的就是二三月份的时候，当时 啊整个通信板块呀，啊，在这个，呃，万德的这个这个生活行业里面，对吧？基本上也是啊排名这个倒数的这样一个状态哈，我觉得指数大概可能跌了百分之二十，但是呢站在这个今天哈是六三零的这样一个阶段，大家可以看到啊，通信的指数大概涨幅哈，应该百分之这个 六七十左右啊，这样一个水平，那基本上是这个啊，全行业第二个这样一个状态，其实大家可以看到啊，在整个 ai 啊大的一个背景下，对吧？那啊光通信，因为在这个中国同时呢这个通信的这个啊，光通信的这个逻辑啊，是在这个进一步的加强的。所以说呢，我们啊这个在年初啊提出这样一个观点，我觉得其实 现在来看的话，而且还是这个啊，这个非常的这个紧张的话，那我也给大家讲一下啊，我们整体的一个观点的一个情况，对，因为首先的话呢，大家可以看到，对吧？在啊这个数据中心里面啊，尤其是在这个 ai 啊，快速的这个这个这个啊，进入这个对线以后，对吧？那核心是可以看到啊，这个 ai 的 这个资本开支啊，实际上是在 啊是个持续的上休的，那这个里面它其实光互联啊，逐步地成为哈，这个啊，光通信，或者说成为这个 ai 数据中心里面建设的这样一个啊，核心的啊这样一个瓶颈， 因为呢大家可以看到，对吧？在过去的这个三四年的时间里面，那在这个啊，这个这个呃计算的这个啊，这一块哈，譬如说 gpu 啊，基本上这个三年啊，大概进入了这个啊，三十二倍的这样一个性能一个提升， 但是的话呢，这个光通信大概大概年龄只有这个四倍的这样一个状态哈呢，所以说我们讲啊， ai 需求爆发以后，因为这个通信啊互联的这个增增的增速啊，像是远远低于 啊这一个，这个啊，这个 ai 的 这个计算的算术这样一个增长的，所以说呢，光互联成为一个核心的变量。但是我们前面一直讲哈，就是通光通信啊，在 ai 的 技术设施里面，它实际上是有阿尔法的， 那实际上是因为就是通信的光互联成为一个核心的瓶颈，那就像这个之前这个博通和这个英伟达讲的，对吧？那目前的话呢，这个 啊，在这个 ai 的 这个开 max 里面，对吧？通信大概是占啊十个点不到，那未来的话，这个新的这个啊，这个投资金额起来以后啊，可能能占，能占到这个十五到二十个点，所以说啊，通信行业增速，对吧？譬如说今年整体的这个北美的这个开 max 大 概是百分之五十的这样一个增长， 但是的话呢，这个通信哈，光通信这一块啊，基本上是翻倍的，那同时的话呢，掌握二零二七年哈，那这个这个这个整个资本开支哈，可能也是一个啊，譬如说这个小几十的这样一个增长，那但是的话呢，现在看，对吧？这个整体的这个 ai 的 啊，这个光通信这一块，对吧？我们根据这个啊相关公司的一个这个啊订单的一个指引，关于这个规模快八百 g 和一点六 t 啊，以及是 n p u 的 一个定义里面啊整个光的这个需求，至少也是啊翻倍的这样一个增长状态。但是我们可以看到其实啊光护脸，对吧？在 ai 里面像是一个非常强的一个啊 alpha 的 一个属性。那有一些其实我觉得大家要关注哈，就是在整个这个通信里面，其实通 信协议这个啊 g p o 与 g p o 这样的通信，或者说啊 g p o 与这个交换机，一个交换机与这个啊客户这样的通信，对吧？这个通信的这种啊信号的这个来回的这个确认，以及说握手，对吧？其实啊是非常重要的，所以大家可以看到啊通信协议啊，无论是这个 c s p， 还是做这个这个这个网络的设备商，包括电信商呀，啊对这块的这个众筹程度实际上是非常高的，因为大家可以想象啊，就是啊我们在这个啊这个这个查询代码，或者说啊这个做相关的一些这个啊这个啊股票推荐的时候，对吧？就如果说这个代码说错了，实际上对于啊整个投资啊都会，其实也会 啊，这有很多的一些影响啊，包括说我们今天讲的一些内容，对吧？如果说啊这个通信的信号出了问题，对吧？其实还是会影响到啊后面的一些结果，所以说基于这样一个情况啊，大家可以看到啊，通信啊，各大家的这个 csp 啊，运营商还有网络设备上，对吧？他们都有很多一些协议在逐步的成立， 那在今年的 opc 上大家可以明显的看到，对吧？在啊咱们那里面，对吧？这个有 大家的这个啊通信的协议的这个年末呀成立啊，其实我觉得这个进步的反映出来的话，就通信在整个 ai 啊，就说是你们建设的这个重要性啊，实际上是在 啊这个进步的一个提升的。那这个其实也印证的话，就我们前面讲的第一个观点，就是啊在 ai 需求爆发的这样一个背景下，就把这个光互联成为啊核心的一个变量，那通信的这个 ip 的 这个硬件的这个帧数啊，还是要这个高不少的。 那同时呢，其实我们也可以看到，对吧？现在来看的话，这个啊，整一个这种相关的一些建设啊，它实际上不停地集中 在啊单独的这气件这一块，因为通信它实际上是一个这个系统的一个工程，比如说像光模块里面，它它不仅有这个光芯片啊， f、 a、 o、 a、 w、 g， 以及说啊这个这个 t、 a c 的 散热呀，包括陶瓷的这个基板啊，相关的一些这个产品啊， 还涉及到，对吧？这个光纤啊，还有像这个啊，交换机啊，一一一一整个一个系统，那所以说呢，在这个竞争中，对吧？或者说这个整个的这个 模块交互中，大家不仅仅是决定了这个单独的一个器械，那个那个能力的这个方案会成为一个这个核心的一个点，但是我们认为的话，就是具有这种综合能力的这个啊龙头公司，或者说啊细分的一个龙头公司，那他们在后面啊，可能会进进进进一步，那，那所以说大家可以看到，对吧？过去啊，这个几年，对吧？ 啊一些公司，对吧？譬如说像这个旭创呀啊这个新生呀、天府啊，本来就会很很好，那同样的话呢，一些被机会，一些这个中国性能力强的一些公司，对吧？譬如说像今年这个光讯科技，那这个在这个啊这个啊订单上啊也进步的得到了这个客户的验这个确认以后，对吧？其实他们的这个今年的股价呀，各 方面也呈现出了这个细细细的这个往上走的这样一个趋势。那从这个客户的这个订单 和客户的情况来看，就我觉得大家对于这个按更高的一个这个预期哈，我们可以看到，其实啊目前这个订单啊，实际上是一个非常这个高，呈现出啊高速的一个这个这个这个啊积压的这样一个状态哈，譬如说我们引用这个啊入门的这样一个这个情况，大家可以看到 啊，现在像这个五年的，然后呢光线感大家，大家，大家是超过两年的，然后也觉得像这个 ocs 一 样， 还有像这个啊高功率的这个光芯片，对吧？其实是一个多年的这样一个积累哈，所以说我们整体上啊，大家可以看到，对吧？在整体的这个呃，这个 ai 的 这个需求啊，快速的增长的这样一个背景下，那技术其实呈现出了快速 啊升级的这样一个状态，同时呢订单啊也呈现出哈这个供不应求的这样一个状态。那其实核心的逻辑啊，就是在整个 啊 ai 的 这个需求快速的这个扩张以后，对吧？那现在啊光互联啊，成为决定 ai 技术的设施信用用用用的一个啊，核心的一个变量。那这个里面的话呢，其实啊这个涨价的品种，对吧？比如说像这个光芯片 啊、光鲜光奶啊，以及说像啊算这些七件这一块，对吧？其实我们觉得包括这个国产链啊，一般意思是我们这个优选啊，偏远的方向。那第二个的话呢，其实大家可以看到，对吧？整体的这种需求啊， 这个快速啊，这个真正的这样行径，那啊像我们前面讲到的，对吧？因为这个光模块啊，呈现出了啊供不应求的这样一个状态。 那所以说呢，这个这个这个技术的升级啊，比以往啊像是呈现出啊更快的这样一个状态，对吧？譬如说我们前面啊这个重点提到的话，像啊有些技术，对吧？譬如说像这个一点六 t、 三点二 t， 还有像这个硅光的技术， c p o、 n、 p o、 叉 p o， 以及说这个清香干呀等等的一些技术。 那现在看的话呢，其实他的这个验证啊，从验证到口腔批量，其实比大家把把把这个更快一些，那所以说我们这个大家可以看哈，就是在过去的这个三年里面，对吧？这个虽然说通信啊涨了百分之的 啊，两百的这样一个，这个大幅的一个上涨，但是呢其实啊从整个产业链里面，对吧？这个啊，这个这个获益最多的企上是这个以易中天为代表的这个龙头公司。但是呢，其实从这个这个今年年初开始哈，这个事情 啊，在往这个啊，这个行业啊各个方面去发展哈，其实今年整一个这种通信的需求呈现出了这个百花啊起放的状态，其实我觉得这个实际上是进一步的验证的话，就我们前面讲的就是说这个光互联啊成为 ai 的 一个核心的变量，那这个通信的开发是远远高于 啊行业 ai 制的这样一个核心的这样一个观点哈，因为在这个光模块，对吧？这个公布引起的这样一个观点下，那对于啊客户，对吧？他进一步的看到了 啊 ai 的 这个瓶颈的这样一个这个状态以后，对吧？随时他们在更多的应用啊，光通信的一些这个新的一些技术，对吧？譬如说啊，像这个 ocs 的 这个技术，那以前的话呢，主要是用在这个电线线型领域里面，用在电线型的这个 roden 啊相关的一些这个方面，那但是的话呢，我们可以看到，对吧？现在在这个 ai， 以及说像这个啊，谷歌的这个大力的推动下，对吧？因为 ocs 在 这种啊，这个这个啊这个开关的这种速度啊，以及说这个功耗呀，以及说灵活性方面啊，还是有很多一些优势。是哈呢，所以说 啊，在谷歌之外的带动下哈，那像这个麦塔呀，因为大家也在啊快速的向啊这个上啊相关的一些技术，那以及说像这个 npo 啊和 c 的 技术，对吧？比如说 npo， 其实 啊这个去年这个下半年开始逐步逐步的啊，这个啊，这个这个啊一谈一谈一点推进，那这个今年，对吧？给这个阿里亚信的 forecast 可能是一个啊，几千万支的一个量啊，对的，这个市场规模呀，可能是这个啊，数百亿美金的这样一个规模，以及说像这个香港的技术，对吧？以前主要用在啊长距离的这个 dci 啊通信这一块， 那现在的话呢，其实在这个这个啊数据中心内部啊，也呈现出了更大的一个需求，对吧？因为啊他对于这种信号的这个传长距离传输啊，尤其是在这种啊差损啊，相对而言比较大的一个一个应用啊，其实啊得到了更多的一些重视的一些这个这个 啊，这个这个啊重要性的一些提升哈，那所以说大家可以看到，对吧？在啊光的这个需求啊，这个进一步的成为一个核心的 卡脖子的这样一个环节以后，对吧？那啊各大这个 c、 s、 d 啊，或者各大客户，对吧？对这个新技术的这个采纳 和这个应用实际上是呈现出快快快快速提升的这样一个状态，那所以说也是因为基于这样一点哈，那我们可以看到，其实啊这个这个对于很多产业的专家和产业的这个啊这个领导而言，对吧？他们都认为今年其实啊他们面临的这个光的这种炫耀机会啊，实际上是比过去的这个两三年里的这个机会要更大的。 那所以说呢，这个光头强的时代，实际上啊不仅仅是针对这个二级市场而言哈，我觉得更多的实际上是更是针对 啊，这个产业的这个这个领导而言的，对吧？对于这个产业的公式而言，尤其是一些新的一些技术，对吧？大家可以看到啊，中国联通啊，这个 cpu npo 啊啊 xpo 啊，以及说啊清香端啊等等的技术。那第三个的话呢，其实在这个这个最好的时代，我觉得也是针对这种上游的这个物料哈，其实 对于这个际际的啊，供需环境而言的，对吧？在过去的三年里面，大家还是没有啊，没有看到这个需求的这样一个这个紧张， 但是的话呢，今年，对吧？因为整体的这个 ai 的 需求啊，进一步的往上走以后，对吧？所以说大家可以看到啊，这个供给的这个缺口呀，啊，实际上是在进一步扩大的在需求啊，快速的这个爆发的这样一个背景下，对吧？譬如说像 啊，这个光芯片啊，呈现出的这个明显啊，这个共鸣的这样一个状态，但是对呀对呀，还是在这个持续的往上走的，包括说我们这个近期了解到啊，就是展望二零二七年，对吧？我们一直讲，就是 啊，这个二零二七年这个光芯片的价格相当于二零二六年会进一步的一个提升，那所以说呢，这个光芯片的这个啊，这个这个这个啊，这个利润啊，也会有一个这个啊，进一步的一个增长， 那以及说像这个樱花一点一点，对吧？这个供血缺口进入了扩大以后，对吧？大家可以看到，其实啊，前两年啊，市场对这块关注度啊，并不是很高，但是呢，这个啊，我们一直推的这个龙腾公司，对吧？这个 xci 啊，美股的这个 xci 其实过去过去的一年有一个大幅的一个上涨， 那国内啊，这个相关那些公司，对吧？比如说像云者呀啊相关那些，也也，其实啊它这个供血的紧缺啊， 其实也进一步的啊，反映到这个股价里面去了。然后呢产业也在啊，加速一些扩散，他说就像我们讲的话，就是这个啊啊啊，产业的这个这个扩张以后，对吧？其实未来看五到七年可能是有一个非常强长的一个啊，进行周期， 然后呢在不是这一块，对吧？这个边际变化大的一些，这种稀碎泥的龙头啊啊去有更强的一个这个工作的一个弹性。当然呢我觉得这里面其实还要看这个订单啊，兑现的一个，其实，其实 啊，这个近几年以来哈，因为啊需求爆发以后，对吧？其实越来越多的公司呀，开始进入啊通信这个产业链，对吧？开始啊，这个这个做模块啊啊，以及说做光芯片啊啊相关那些公司，那就像我们 啊最开始讲的话，其实啊通信这一块他的这个竞争门槛啊，还是非常高的，但旁旁方面可以看到，对吧？有核心竞争力的公司，他的这个订单啊，实际上根本做不了，做不过来的。 第二个的话呢，就是进入这个产业的一些龙头公司啊，往后看的话，他的这个确定性啊，可空间啊，还是这个，这个这个非常大的，所以说我们一方面，对吧，建议大家可以关注注入啊龙头公司，对吧？有无论是中后期的龙头还是细分化的龙头。 第二个的话呢，我们也建议大家可以关注一下，对吧？啊，有变化的一些这个核心的公司，对吧？打比方啊，之前没有进入这个供应链的，那确切的进入了供应链开始规模缩以后，其实也可以啊，充分的享受这个这个行业的红利哈，大大大，大家可以可以看到哈这个一方面，对吧？以啊 区块链这个公司的业绩啊增长，是啊这个非常快的，然后以一中天为先代表，然后呢同时呢今年大家可以看到，对吧？这个 啊，以东山啊，我这边的公司，对吧？在开始啊规模的给这个这个海外的公司啊，进行这个出货以后，业绩呈现也呈现出了哈这个拐点式的啊，向上式的，爆发式的这样一个增长。但是我觉得大家啊啊啊这个关注哈这个 啊，有这个订单兑现的一些核心的公式啊，就像我前面讲的哈，我觉得其实整个这个通信的这个壁垒还是非常的高哈，我觉得其实大家啊不用担心这个短期啊，是肯定不用担心啊，竞争格局的问题，因为无论是这种产品的验证啊，以及说这个客户的导入啊，这个还是需要非常 啊长的一个周期，因为啊通信的这种握手多啊多啊通信的这个传说，哈喽，这是包括款啊，关于光纤片其实都需要啊很长的一个时间，其实那我觉得其实这个这个 啊相关的这种竞争格局啊，或者说价格往上走的趋势，比比比大家想的要更好一点，那后面呢也会啊，超这个市场预期。 在这个推荐的方面啊，就像我们前面一直讲的哈，一方面就是在这个光模块的这个上车的这个背景下，对吧？这个上有的一些这个啊，这个紧缺的一些这个这个物料环节，其实都可以重点关注哈，在这里面包含的啊，这个二季度啊，业绩比较好的，譬如说像这个光芯片 啊，这个你说你说，你说，你说你说这个光阴光闪涨价的这个吸粉的领域，再有像上有的，譬如说像 m p o 啊，这个啊，这个 fao 啊，以及说像上头的这个陶瓷啊，一些 啊气氛的领域。那，那按说呢，整个板块啊，或者说全国的一些气氛都会呈现出啊，这个利润啊，环比大幅增长，那业绩啊呈现出啊，这个非常好的这样一个状态。 那我觉得这些气氛领域啊，其实都还是这个比较去这个重点去关注的话，那就像我们啊，这个前面讲的，对吧？这个板块这一块，对吧？其实掌握二零二七年，可能现在是进一步的上休的啊，可能到了这个 这个这个海外可能是两亿只以上哈，在国内还有很大一些需求说啊，叠加这个 n p o 啊、 c p o 啊等等，对吧？其实需求啊是要 啊，是在这个进一步的加速的，然后呢像这个片片片这块，对吧？缺口是在进一步的扩大，然后呢衬底这块，对吧？长鞋啊也是在这个啊，这个持续的拉长啊，五年啊，七年的这个状态， 然后呢像这个 o c s， 也说光纤这个需求也在啊持续的上修。那所以说我觉得其实整个板块啊都呈现出啊，这个 啊，这个非常好的一个这个状态，同时的话呢，这个竞争格局啊啊也比大家想的要更好一些。所以说我觉得其实呃这个这个虽然说哈这个过去的这个两三年，以及说今年以来啊，通信啊还是呈现出啊这个 啊这个涨幅哈，你现在这样一个一个状态哈，但我觉得其实基于啊通信的这样一个特点啊，以及说非常高的一个壁垒哈，我认为其实啊通信啊这个机会啊还是非常大的哈，那就像我们啊最开始讲的就是电信，电信，电信电信的这个最好的时代啊，其实啊不仅仅是针对哈这个 啊，这个二次商业还是对于产业的啊，很多系统公司啊，这个一些拥有这个新技术的一些公司啊，甚至说尚有的一些这个这个一些器械，包括说啊一些仪表公司啊，今年也面临的比以往更大的一个机会。那这个其实核心的这个驱动啊，就是在这种通信 啊，成为整个 ai 的 这个技术测试一个卡脖子的这样一个这个环节。然后呢啊各大的这个海外的打打打入入入入入入啊，在这个通信的这个开放式以后，所以它还是可以啊，这个有效地提升呀这个 gpu 的 利用率。 然后呢同时啊这个这个这个这个进一步的提升啊，这个 ai 的 啊，这个数据中心的这样一个应用了以后，其实啊对它的这个这个信用的性能啊，包括说增加了这个投资这一块啊，也会带来更大的一个好处。那所以说我们认为其实整个这种行业啊，说啊需求这一块啊，还是这个非常好的， 那总结一下的话呢，我觉得就是一方面哈，啊，在这种 ai 的 一个需求啊，这个快速的爆发的这样一个背景下，那过去几年哈，这个通信的这个增速 啊，这个这个大大宽带的增长还是远远的滞后于啊，这个 gpu 的 这个互联的这样一个 gpu 的 这个整体的这个一个能力的一个提升的，那这里面的话呢，这个通信的这个宽带，对吧？他会成为 啊卡脖子这样一个环节，那卡脖子这个环节以后，对吧？这个海外的啊，这个 p r p r p r， 就 说国内的这个 ai 的 这个这个这个啊，这个互联网，对吧？也会进一步加大 ai 的 这块的这个光的这块一个投入，把它 啊这个投资的这个占比啊，啊进一步的提升，那通信投的越多，对吧？其实对于整个系统的提升呀，啊，也会带来啊，这个更大的一个帮助，也会进一步的提高啊 gpu 和这个 cpu 的 这样一个利用率，那从而的话呢，这个提升啊，整体的一个这个系统的一个性能， 那在这样一个，对吧？对吧？对吧？因为整体的这种产业的这种产量是有限的，对吧？那供不应求的，供不应求，供不应求的这样一个背景下，那很多新的一些技术，对吧？譬如说 ocs 呀、 dci 呀、叉 p o、 n、 p o、 c、 p o 等等，对吧？它的这个利用市场和空间 啊，也会啊进一步的往上走，所以说我们讲啊，从今年开始，对吧？这个光控点，实际上他进入了这个这个啊景气啊，这个加速上行的这样一个阶段。那这这推荐方面的，我觉得大家一方面可以关注哈这个 啊，西班牙的风口啊，因为他们会率先感知行业变化，是吧？会率先的进行这个外的备货和这个扩展，以及说跟客户啊绑定的会更紧密哈，在这个新角色的迭代这一块啊，也会做的更快一些。第二第二第二的话呢，就是在这个这个西班牙的话有变化的一些这个 啊相关的一些这个实验室啊，因为啊新导入这个产业，或者是他的这个近代啊，或者说这个相对而言难度啊还是非常高的。那如果说能导入啊，这个这个这个这个非常丰厚的一个回报，对吧？比如说像我们啊，这个 啊，去年开始啊，这个这两天呢，比如说像啊光纤片的这个长华新啊，这个云宁股份啊，私家光子啊，还有像这个能够进入海外，对吧？这个啊光纤光缆这个龙头的一些光纤光缆公司 啊，还有这个相关的其他的一些这个保险贴的这个这个啊，这个企业的一些企业哈，包括说仪器仪表的一些企业，其实啊他们进入整个产业后，其实他们的这个订单，或者说啊这个所获得的这个整体的这个收入啊和利润增长其实也是这个非常高的。 那当然的话，现在呢，在这个这个六月底哈，我觉得在二级报，对吧？这业业业绩也成，也会呈现出啊高数值的这样一个状态，对吧？尤其是这个涨价或者说实质性的一些新的一些环节，对吧？我觉得大家譬如说像太阳，太阳太阳， 还有像这个光纤光缆啊、光芯片啊啊，还有像这个上头这些物料这一块啊，所以比较好的这个国产专利啊，大家都可以去啊这个重点的关注。那这个啊，以上是我这个啊，这一场啊，大概的一个汇报哈，我觉得这些观点上哈，我觉得其实这个虽然说这个过去的这个三年哈，或者说今年上半年 真的涨涨涨的还是非常好的，但是呢，往后看，对吧？业绩进的兑现，呵呵呵，看明年后年龙的公司，或者说啊兑现都比较高的公司啊，其实估值啊，还是非常低的，那其实后面的这个机会啊，还是非常大的哈，以及说安全边际啊，还是非常高的，大家可以关注一下这个。 是啊，以及说啊，相关啊，这个各股的公司的一些这个机会。那以上是我接下的这个这场的会。
68二钳深度研报
08:58查看AI文稿AI文稿欢迎来到本期深度解析，今天，咱们要带上临床手术般的透视镜，直接切开二零二六年资本市场最让人砸舌的金融异象。废话不多说，咱们直接切入正题。 就在七月三号，国内券商界的超级航母国泰海通直接扔出了一颗深水炸弹，半年度规模净利润突破两百亿人民币。 这可不是个干巴巴的财务数字啊，他是以一种催哭拉朽的姿态，彻底把中国证券史上的所有半年报记录给按在地上摩擦了。 现在你大开手机，满屏的财经媒体估计都在狂热的喊着牛市来了，甚至有人怂恿你要砸锅卖铁买券商。但是咱们得泼盆冷水，保持绝对的冷静。 在接下来的这几分钟里，我们会彻底撕开这层被媒体放大的狂热幻象，去看看底下那套极其冰冷但也极其真实的决购性逻辑。 咱们先进入第一层逻辑，看看在这个周期倒影之下，行业是如何洗牌与重塑的。要想搞明白这头资本巨兽为什么突然开始大象起舞，咱们绝对不能只盯着眼前的爆表，得把镜头拉远。看看过去五年，整个宏观监管底层的范式大转移。 你回看这五年的跨度，五年前，大家还在打佣金价格战，那是个高度分散的百团大战时代。到了两年前，监管层直接划了到红线，要培育一流投资银行超级并购的齿轮就开始赚了。 到了二零二五年，国泰君安和海通强强合并，硬是把巨额的重组成本和负商誉给扛了下来。结果呢？今年上半年， ai 科技行情大暴发，每天的成交额动不动就破三万亿， 这两百亿真不是什么凭空出现的魔法。说白了，这又是一个被强行捏合出来的绝对猛垄断巨无霸，刚刚好撞上了高频交易爆发的大盘，这种精确的碰撞必然会产生爆炸性的化学反应。 顺着往下看，咱们来到第二层，揭开它利润底牌背后的斩切与虹吸。 咱们不能光看总数凑热闹，接下来，我们要用双层逻辑，对这场史诗级的利润飙升做一次彻底的财务失减。 咱们算比细账，最让人后背发凉的其实不是刚才那个二百亿的总数，而是核心扣菲净利润同比飙升了百分之一百六十四到一百七十一。 你要知道，去年同期他们背着合并带来的巨大富商欲包袱，今年能跳出这个惊人的增幅，靠的是极其良血但也极度高效的知识财务执行力。 这就引除了他们手里的两张底牌。明面上，这是一场血淋淋的降本增效，大规模的官亭重叠网点强行合并， it 系统毫不手软的压缩高管编制，硬生生从骨头缝里抠出了利润空间。 但在咱们看不见的暗线里呢？这其实是一场对市场份额及其无情的垄断与虹吸凭借着大合并之后简直无敌的资产规模和监管评级，就这么一头巨手，悄无声息的吞掉了市场上超过三分之一的头部科技股再融资和跨国重组订单， 最肥的肉全进了他的肚组。他吃的越饱，底下那些中小券商喘气就越困难，生虫空间几乎被完全窒息了。 了解了底盘，咱们进入第三层，拆解一下这台超级机器的动力系统，了解一下资本这把双刃剑，究竟是什么力量在推着它狂奔，又是谁在拼命踩它的刹车。 这台机器的主引擎毫无疑问是极度活跃的科技股交易，再加上监管层优化小额快速再融资的宽松政策，这两一碰，推力拉满。但是别忘了还有厚厚的刹车片的起作用。 国内公募基金第二阶段的降费改革，直接一刀砍在了待消佣金的大动脉上。同时海外大空投做空和外资流出也形成了巨大的外部阻力。至于下半年的最大变量，咱们就得死死盯住会不会出现微型 t plus 零交易试点的黑天鹅，以及跨境衍生品的监管松绑了。 不过，在所有这些精密咬合的齿轮里，你绝对不能忽略这个庞大的数字。两千万！仅仅在今年上半年，就有超过两千万个散户新开账户跑步冲进厂内。说句扎心的话，他们就是这台超级引擎燃烧时最原始的燃料。 这就带我们来到了第四个维度，解释最残酷的现实。咱们来看看这个四帝俊震下时代的灰尘。常言道，宏大时代的灰尘落下，砸在微观个体身上就是一座山。 这绝对不只是个两百亿的数字游戏，它实质上是一场正在多维度上演的财富大转移。 你看这条因果链有多清晰，国家层面毫无疑问拿下了战略性的胜利，证明了靠做大本土金融巨头来抵御外资冲击的这条路完全走得通。 但视线往下，那些身处其中的金融中产和技术骨干呢？他们成了代驾，本身面临薪资邀展，在熬夜做系统迁移的同时，还得提心吊胆，随时被 ai 算法给替代掉。 而最底层的普通投资者，依然是最脆弱的一环，默默贡献着天量的印花税和佣金，极其容易在高位被套牢，最后沦为资本巨头获利离场时的刘东兴踮脚时。 所以，真正的终极考验来了，巨头赚得盆满钵满。然后呢？这赚来的两百亿暴利，究竟会不会像红塔证券、国金证券那样，拿来进行实打实的股票回购，然后注销，真正把钱回馈给股东？ 如果这笔史无前例的财富不能通过注销式回购反哺给市场，不能让股民实实在在地感受到回报，那么整个券商板块一直以来低迷的估值劣势，就永远别想得到实质性的修复。 最后，咱们进入中局推演，听听这给散户敲响的警钟。站在这个历史级别的十字路口，这份空前的中报，实际上把中国证券行业逼到了三条截然不同的分叉路口。 第一种情况，也就是大概率的精准剧本。寡头时代彻底降临，前三名的巨头会直接垄断掉七成以上的利润，这肯定会逼着其他大券商家属合并，中小券商基本被彻底边缘化。 往乐观了想呢，咱们可能会看到一个中国版高盛的诞生，巨头全面转型，买方投股，甚至在全球科技并购的牌桌上跟华尔街正面硬刚。 但是，作为理性投资者，咱们绝对不能忽视极限情况下的黑天鹅剧本。如果三季度全球权益类资产突然发生共振式的踩踏，巨头们手里庞大的衍生品自营盘面临巨额计提，那这两百亿的利润神话极有可能在一夜之间就灰飞烟灭。 这时候你再回头看满天飞的媒体炒作，必须要保持极度的清醒，你得看穿这两个致命的盲点。首先，这两百亿很大程度上是因为合并重组后硬抠成本算出来的技术性结果，根本不是行业基本面全面的复苏，中小券商也绝对学不来。 其次，你要记住，券商是经典的周期之王，当这种创纪录的利润连街头向尾都知道的时候，往往就是市场情绪阶段性见顶的危限信号。在这时候盲目追高，说难听点就是去给准备套现离场的机构大资金当最完美的接盘侠。 有句话是这么说的，当一个周期之王的利润好到连路边的人都知道他创了历史记录，那说明所有关于未来的乐观预期，早就已经被市场彻底透支干净了。 金融史一次又一次的给我们上课，当你看到聚光灯打的最亮，媒体嗓门最大的时候，往里冲往往就是你财富清零最快的时候。 咱们必须认清现实，在现在这种存量博弈的联合时代，过去那种粗放戾中的百团大战已经死透了，现在这艘金融航母的螺旋桨已经全速轰鸣，旧时代的防线被撕得粉碎， 这块最大的蛋糕注定只属于那些手握绝对资源垄断，能够实施降维打击的超级寡头。 好了，今天对这场两百亿利润幻象的结构就到这里，在这个万亿级财富即将重新分配的超级寡头时代前夜，我想把这个最尖锐的问题抛给大家， 你是在为了穿越周期构建自己的生存策略，还是正迷迷糊糊地准备用自己的真金白银去资助他们下一份创极路的财报？欢迎在评论区留下你的思考，我们下期解析，再见！
28深水时光
03:00查看AI文稿AI文稿最近，证券行业出现具备参考意义的业绩变化，国泰海通纰漏上半年业绩计算区间单季盈利创出历史新高，也打破了以往市场对券商盈利规模的固有预期。不少投资者只关注亮眼的利润数据，却没有看懂背后行业发展模式的转变， 核心本质是国内头部券商借助并购重组提升综合经营实力的路径得到市场验证， 行业增长模式由单纯依靠自身业务扩张转变为内生发展与并购协调并行的新格局，本次重组带来的业务协调效果已经全方位体现。按照初步数据，公司上半年规模净利润预计两百亿至两百零五亿元， 扣费净利润一百九十二亿至一百九十八亿元，同比增幅区间百分之一百六十四至百分之一百七十一。 拆分季度表现二季度单季扣分净利润预期一百三十五亿至一百四十亿元，环比增长百分之一百三十七至百分之一百四十六，刷新单季盈利记录。盈利大幅改善能够直观反映双方合并后客户、渠道、业务资源形成互补，整合带来的经营红利正在加快兑现。 从短、中长期三个维度可以清晰看清企业后续发展节奏，短期并购整合仍处在初期磨合阶段中，后台智能线下网点运营体系还有优化调整空间，后续运营成本存在进一步优化的可能， 盈利改善具备延续基础。中期一托重组带来的资源互通、财富管理、机构、综合服务两大板块形成互补优势，将成为稳定的业绩增长来源。长期企业规划布局国际化相关业务，跨境业务体系搭建周期较长，完整落地预计需要三到五年。持续打磨 梳理当前证券行业整体竞争格局，各家头部机构形成差异化发展路线，中信证券依靠全品类业务稳固内生发展，保持行业规模优势。华泰证券深耕金融数字化建设，以科技服务打造自身特色。中金公司聚焦跨境投融资服务， 在跨境业务领域具备长期积累的竞争优势。产业链配套端，恒生电子为券商提供核心交易资产管理系统，行业并购带来机构规模扩容、系统迭代升级需求同步增加， 相关配套企业具备长期发展机会。同时，客观梳理行业与企业存在的各类不确定性， 大规模机构重组需要磨合企业文化、管理制度与业务团队整合推进节奏存在不确定性。券商整体经营表现和资本市场景气程度关联性较强，市场交投、投融资、自营业务行情波动都会直接影响企业盈利水平。 整体来看，国泰海通本次超预期业绩表现是正确行业并购整合落地见效的重要信号。国内券商行业正式进入依靠整合提升综合竞争力的发展阶段，后续可持续跟踪内部整合落地进度、财富管理业务增长稳定性以及资本市场整体运行环境。
02:18
04:15查看AI文稿AI文稿大家好，国泰海通，也就是合并后的新国泰军安，发布了合并后的首份一季报，规模净利润同比大跌百分之四十七点八二。很多人一看到这个数据，第一反应就是，完了，合并出问题了，巨头也带不动了吗？ 但我告诉大家，如果你只看这个跌幅，那你不仅误读了这份财报，更可能误判了整个券商板块的逻辑。 今天我们不聊表面的涨跌，我们来扒一扒这六至三点八八亿净利润背后，到底藏着怎样的会计魔术，以及这家新晋行业一哥真实的肌肉到底有多少？ 首先，我们要解决那个最大的疑问，为什么利润要展？这其实是一个经典的高技术陷阱。大家还记得去年一季度吗？那时候国泰军安吸收了海兵证券， 会计上确认了一笔八十亿的富商誉。听不懂没关系，简单说，当时买海通买的太便宜了，便宜的部分直接做了利润，这八十亿一次性的横财，他把去年一季度的利润垫垫的极高，所以今年你一看，自然显得崩了，但真正的看点是在这里， 扣菲净利润，呃，这个数字达到了五十七点一亿，同比大增百分之七十三点四三，这是什么概念呢？在去年同期已经有一笔 巨款入账的高基数下，今年还跑出了百分之七十三的增速，这说明什么？说明剔除掉那些会计面上的纸面富贵，国泰海通主营业务正在经历一场爆发式的报复性增长。我们再往深挖一下，看看这百分之七十三的增长，到底是谁贡献的。 财报里有一个数据非常炸裂，呃，这个利利息净收入同比增长百分之一百五十三点七四，达到了十七点六亿。为什么翻倍还多？除了市场两融业务的回暖，关键是合并啊！海通后 新增了融资租赁业务，这笔账直接并表，让国内海通的资产负债表发生了变化。但这把双人建的另一面出现，因为并入了海通的融资租赁业务 啊，公司不得不寄提大量的信用减持损失，二零二五年寄提了三十八点六亿。这其实是公司洗大澡，把海东以前留下的雷，留下的坏账风险，一次性给他出新。这就好比买了一套二手房， 虽然装修花了点钱，但房子本身的地段和面积是实打实升级了。现在券商江湖大家都在争一哥，中信证券一季度净利破百亿，稳坐头把交椅。而国泰海通虽然规模、净利润 受会计影响只有六至三亿，但在经济业务和资管业务上，它正在展现恐怖统治力。咱们看两个数据，第一，经济业务的首需净收入四十七点二七亿， 跟中信证券的四十九亿几乎不相上下。第二，资管业务净收入十七点五七亿，增速远超同行。这意味着什么？意味着合并后的国泰海通，在 c 端客户基础和财富管理上，已经具备了和中信掰手腕的能力。 它的护城河不再是单一的业务强，而是大而全的规模效应。当然，我们不能只唱赞歌哈，这份财报的背后，依然是有隐患的。虽然营收大涨百分之五十八，但投资收益同比下滑百分之七十七。 这说明，在自营业务上，国泰海通依然受制于资本市场的波动，并没有完全做到去方向化的稳健收益。 而且合并后的整合震动期还没有完全过去，人员流失、文化冲突、合规风险这些看不见的成本，都会在未来的财报里慢慢体现。 总的来说，国泰海通这一份一季报是一份表冷里热的成绩单。对于投资者来说，它教会我们重要的是一刻，是，在资本市场里，永远不要 只看 high 等数字，那百分之四十七的跌幅是过去的声音，而那百分之七十三的扣菲增长才是未来的续章。这家新航母是否真的能起航， 不看它现在的规模有多大，而看它能不能把海通留下的包袱彻底甩掉，真正把两张网织成一张更密的网。我是新总，关注我，带你看懂财报背后的真逻辑！
197星哥投资笔记
