国产算力基金现在还能进吗
国产 ai 算力芯片今年涨的不错啊。四个点了，还是不错的。我五月初我也看好含五 g， 海关信息啊这些今天也是他们领涨的。你要是五月初要是布局的话，到现在其实也吃了不少肉了。 还有一个重要的因素就是因为拿它的芯片卖给不了中国。那中国以后这么庞大的芯片市场找谁？那不还得不得找国内这种华为升腾啊，含五 g 啊，海关信息这种啊， 所以他们就涨得很猛嘛，未来的需求肯定越来越旺盛了，知道吧，所以我也非常看好。还有一个方面就政策方面的，其实他也在大力推中国 ai 算力的。 还有一个安全方面，中国不可能用外国的一些芯片的，涉及到数据安全，所以国内的只能以后啊越来越好的。所以啊，找找布局吧。
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19:40查看AI文稿AI文稿电力和电网设备已经有过一些行情了，单纯的去买入并持有的话，可能会蒙受阶段性比较大的一个回撤。为什么我们要聚焦关注到绿电的这个环境 地源的背景之下呢？大家认识到能源的安全，算力的约束之后呢？绿电的一个投资价值呢？就显现出来。总在说这个缺电嘛？那这个用电需求的增量到底是来自哪呢？算力中心，一个用电成本占到总成本百分之六十左右，绿电占比国家央行的要求不低于百分之八十。有没有什么潜在的风险点是大家需要注意的？ ai 的 尽头是电，相信你已经听过这句话了，黄仁兴说， ai is a firefly cake， 能源芯片、基础设施、模型应用，每一个成功的步骤都依赖于它下方的每一层，一直追溯到为它提供运行动力的发电厂。 那么电再从发电厂被创造出来，输送到钻力工厂，变成 token， 或者存在电池里，为新能源车提供动力。这么长的链条当中，到底哪些环节会因为需求的增长而真实受益呢？二级市场的投资者又该怎么参与呢？带着这些问题走进金公司，今天我们来到南方基金， 大家好，我是南方基金资助投资部经理何炅红。嗯，咱们今天聊电吗？何总能不能从专业的角度帮大家把电从这个资源到发电站到高压输电，再到变电站、配电网到电表，然后最后到各自的家庭和工厂，然后中间还包括储能和调度的这些环节，来给大家梳理一下。 如果我们从上中下游的产业链的视角来看的话呢，上游的话就是资源啊，电力的一个来源，比如说像风能啊，光能啊，水能啊啊，核电站的右棒啊，火电站的动力煤啊等这些资源品和能源的形态。那么发电和运电呢，实际上就是位于中游啊，一方面呢就是电厂它生产出电能。 另一方面的话呢，就是电网呢，把电能能够运送出来，那实际上像家庭工厂跟这些终端的用户啊，它是位于下游啊，它是消纳电力的。那如果我们以更细分的视角来进一步的拆分，那比如说发电站通常做的是装机投产发电， 然后电能的上网双机投产呢，它涉及到能源的规划，资源的获取，发电厂的建设。发电本身呢，实际上就是生产的一个环节，上网把电输送出去呢，它属于运营的环节。严格来说啊，发电设备它到底以多高的这样的一个负荷来进行发电，与设备相关的控制、维护等等， 他都是属于这样的一个运营的环节。但如果大家关注的不是电力本身啊，关注的是电网设备的话呢，那他实际上就是电能运输网络相关的这些设备的一个制造，属于工业制造。下游呢，就主要的几大电网公司。那储能消费级的话，比如说我们通常讲的便携和应急的电源，家庭的光伏的储能，也叫户储电池。 还有的话呢，就是像电动汽车、车载电池，工业级的这一块的话呢，比如说他包括一些充电桩的储能站啊， 中心备用储能啊，工业园区的这种啊，电网的储能等等调度的话呢，它实际上就涉及到国家或者区域统筹的这种啊，公需管理的调配，像电网的模式，电力交易中心等等，这些可能是大家的关注的点 啊，刚刚何总给我们讲的非常的全面啊，那我们现在总在说这个缺电吗？那这个用电需求的增量到底是来自哪呢？以及何总有没有具体的数据来说明这个电到底有多缺？那我给大家举几个例子。 缺点可能有三种不同的表现形式，一种呢就是区域的不平衡，还有一种的话呢，气候的变化导致，或者说用电高峰导致，还有就是大家现在目前最为关注的新业态导致的这种对电力的一个高度的一个依赖的这样一个需求。那从第一个维度来讲，区域不平衡的这种缺点 大家耳熟能详的，像西电东送啊，北电南共啊，就是这种跨区域的一个电力的一个优化配置的，一个把电力从负极的区域往缺电的一个区域去调剂输送啊。以西电东送为例的话呢，二零二五年送电量达到了二点八万亿度电，这是一个什么样的体量呢？占到了全国用电的近三成， 那也就是说没有西电东送的话呢，实际上我们东部的缺电还是比较捉襟见肘的。那更微观的一个例子，大亚湾核电站是国内首座大型商用核电站，它电力长期稳定的供应香港， 输香港的电量占到了香港总电量啊，接近百分之四十一，这是一个长期比例的一个数据，那这是区域的一个维度，那第二个我们也可以看到气候变化和用电高峰导致的这样一个缺点，是一个高发的一个形态啊。二零二一年夏季大范围全国高温，那当时的一个天气导致用电啊，负荷和日军的一个发电都是突破历史均值的 啊，有十五个省份的一个用电的负荷创了历史的新高。一方面我们看到啊，火电为主的这样的一个煤炭的价格持续走高，导致供应紧张，严重抑制了火电厂的一个发电的意愿。另外一方面的话，像风电、水电等等可再生能源，他因为天气的一个原因， 发电的出力不及预期，所以呢，供需双紧的这样一个局面呢，就导致啊，当时有七个省份，比如说像河南，湖南啊，陕西重庆等等啊，他们在夏季用电的高峰时段呢，被迫采取了有序用电和需求响应的这样一个措施。那回到当年的九月份之后呢啊，有部分省份呢 啊，因为有这种年度的能耗的啊，目标的一个考核，所以也进一步的啊，采取了限电的一个措施啊，到当年二二零二一年底啊，东北三省呢啊，因为新能源啊，出力的一个不足，美价高企啊， 他们也出现了拉闸限电的一个情况。嗯，还比如说我们看二零二二年，极端高温和干旱，导致川渝地区严重缺电啊，一方面呢，高温导致降温的用电负荷袭增啊，我们有数据显示啊，重庆在气温超过三十五摄氏度之后，每升高一摄氏度呢，全市的电力负荷要增加一百万千瓦。 另外一个维度的话呢，因为干干旱导致这些水库的一个储水断崖式的一个下降见底， 比如说我们当时看四川省主力的水电站的一个发电的能力啊，下滑的一个幅度到了百分之五十。那么今年呢，中高强度的二里落气候的影响之下，可能仍然会出现啊用电紧张和缺电的一个情况。那么也有研究的数据显示呢，在全球变暖的趋势之下， 我国二零三零年夏季最高负荷可能攀升至啊十九点七亿千瓦左右的这样一个仅平衡的这样一种状态。那实际上大家最为关心的，我要讲第三点，就是新液态的一个情况，那这个新液态主要是和 ai 相关。 ai 算力方面啊，信通院有一组数据啊，它预计 我国的算力中心耗电啊，在二零三零年的时候将超过七千亿度，占全社会用电的占比百分之五点三。大家可能乍一看啊，觉得这个绝对量不大， 但是大家要认识到，算力中心对电力的需求是刚性且持续的指数级的增长。算力中心它的一个用电成本占到总成本百分之六十左右，而且呢要求不间断的供应 i d c。 有 数据预计啊，中国算力呢，年均增长达到百分之五十七。 华为他认为呢，到二零三五年，全社会啊的一个算力的需求在现在的基础之上要增加十万倍，所以 ai 算力对电能的一个刚性和持续的一个增长。另外一方面，耳熟能详的新能源汽车高盛和里昂证券的一个预计的话呢，到二零三零年，中国电动汽车 耗电量将达到五百泰瓦时，这是什么一个数量级？幻想着大家耳熟能详，就是五千亿度电的这样一个需求。对，那么目前二零二五年我国的全社会的用电是十万亿度，未来包括新能源车、电动汽车，它进一步渗透率提升，它的一个用电的一个需求。 那还有的话呢，就是也要强调一点，如果我们是以车、云电这样的一个产业协调链更大的一个途径来看的话，耗电需求实际上也会显著的增加。 我们也回到制造业，从二零一零年到二零二四年，制造业用电需求从二零一零年的三点五万亿度电，到二零二四年的五点五万亿度电，增幅也达到了百分之五十七。所以产业升级的同时，它也势必的会引入新的高能耗的环节。我们举个大家熟悉的例子，比如说人形机器人， 一个负债五十公斤的人形机器人的能耗呢，堪比一辆新能源电动汽车的一个耗电量，但同时呢，结论仍然非常显著， 也就是说什么呢？效率提升的同时，可能刺激更大规模的一个生产的活动，从而导致总电力需求的一个增长。那我们看了国内数据以外，我们也可以看一下美国的数据， 二零二五年到二零二八年，他的算力中心平均缺电是百分之十到百分之二十，也就是说很多算力中心，他的电就不足以符合他的一个算力的一个满产。嗯，对，所以说缺电不仅仅是中国的，也可能是世界都现在面临这样的一个。是的， 那其实刚刚何老师给我们讲到这个算力中心用电，那我们就不得不去提现在很火的这个算电协同，所谓叫做什么比特追着瓦特走，那何老师能不能给我们讲讲这个所谓的算电协同？我们前面讲了比特啊，大家现在比较熟悉的词源 token， 嗯，那么瓦特呢，实际上电的这样一个单位，那算电协同呢，实际上就是指 算力网和电力网的一个深度的这样一个藕合和重构，那么它的目标是实现以电强算，以算触电的这样的一种良性的一个循环态。那这个呢，标志着算电协调战略呢，已经提升到了国家的一个层面。 另外一个维度我们也可以看一下算电协调，它的实现的路径还有两大路径，第一个呢是算随电动，要去引导算力在电力的一个密集区去进行一个布局， 意思是什么呢？就是说引导对食盐不敏感的算力向西部的啊，新能源负极的区域呢，去进行一个布局，就地消纳掉啊，低成本的一个滤电。 第二个的话呢，就是电随算动，比如说东部布局了很多数据中心，这些数据中心呢，通过它的一个柔性的一个负荷去参与电网需求的一个响应，也就我们前面讲到的一个预测性的一个维护， 那去优化用电模式，那么在啊双碳目标机制之下呢，算力的基础设施呢，必须要去向啊，绿色地碳去进行转型。新能源它的一个间歇性，比如说光电，比如说像风电，它的间歇性呢，与算力复合的稳定性啊 之间存在矛盾，那么算力协调就是为了去应对这种长远的一个矛盾，提出来的一个系统性的一个解决的方案。那从政策的一个维度啊，今年的五月份呢，发布了一个指导性的一个方案，那么叫做关于促进人工智能和能源双向赋能的一个行动方案。到二七年初呢，要构建安全 绿色经济的一个能源保障体系，到二零三零年要实现人工智能算力设施、清洁能源供给保障能力达到世界的先进水平，国内首个大规模的一个算电协同的一个绿电直供啊，大唐中卫云基地啊，五十万千瓦光伏电站呢，顺利投产， 打通了这种绿色的清洁能源直供算力园区的这样的一个通道，算力基础设施的投资逻辑已经从过去资金、土地来驱动，转向绿色的电力的一个驱动。嗯， 明白。然后您刚刚也提到说要这个提升绿电的占比嘛，然后我们也注意到您最近可能要新发一只这个绿电 e t f。 那 能不能给大家讲一下，到底什么是绿电呢啊？绿色电力呢，通常也被大家称作为啊清洁的电力啊，它核心讲的是电力生产的这样一个过程当中啊，二氧化碳的排放为零，或者说接近为零。 那绿电呢，核心来源就是风力、太阳能、水力、生物质，核能、地热还有太阳能等等这些可再生的资源，那与绿电相对应的也就不绿，不绿是传统的火电，传统火电通过燃烧煤炭还有天然气等等。那它在发电过程中呢，它就产生大量的二氧化碳， 还有很多的附加物啊，包括像硫化物啊，氢氧化物啊，这是酸雨的核心的成分，还有粉尘啊，颗粒物等等啊，火电呢，在未来他的一个占比呢，会逐步的被绿电啊所替代。但是呢，也值得注意的是啊，火电企业他并不是持续的去一条路走到黑， 他也越来越拥抱绿电，那么当前的一些火电企业重视和增加对绿电的一个投入，所以从广义的一个概念来讲的话呢，他的划分并不是那么绝对，部分火电企业他也被纳入到绿电的一个范畴， 所以说，其实我们发现绿电更多，它是测，重在发电测，那么其实我们已经在二级市场上看到电力和电网设备已经有过一些行情了，然后也是受益于我们刚刚提到的这个 ai 优化的逻辑。那何老师能不能给我们总结一下电力的 e t f 和电网设备 e t f 的 区别，以及为什么我们要聚焦关注到绿电的这个环节？ 我们用朴素的话来讲，它分别对应电力的源和电力的网，嗯，也就是说分别代表了电力的价值创造，电力的生产还有价值的传递啊，电力的搬运工啊，这样两个不同的一个环节。嗯， 电力呢，是电力的一个生产核心，就是发电。嗯，投资逻辑呢，实际上直接挂钩于啊，用电量，还有电力的一个工序的一个关系，嗯，发电企业的一个装机量，发电的一个发电成本区域的一个电价的一个机制等等。嗯，那电网设备呢， 他作为电力的搬运工，或者说啊，他是作为电能运输网络的一个建设者和维护者的这样一个角色的话呢，他核心聚焦的是输配电环节的设备的制造，所以他的投资逻辑主要在于 电网公司的资本开支周期，技术升级的趋势，电网项目建设等等，可能和过去我们看到的移动互联网时代，整体的运营商的这些基建设施相关的这样一条路径比较类似。嗯， 那么电力和电网设备是一个依存的关系，往往呈现出呢电源建设先行、电网投资跟进的这种态式。那绿色电力的一个占比的提升呢？就直接推送了对于像啊特高压外送通道、柔性配电网、智能调度系统等等的这样一个设备的需求。 为什么呢？因为绿电，比如说像光电、像风电，它并不是那么稳定啊，而且它产生的一个啊电流电压 可能和水电、火电相比的话，也并不是那么强，所以呢，它需要相应的一个配套。那反之呢，强大的一个电网基础设施呢，也是各类电源，尤其是像 啊前面讲的这种波动性的风光发电，能否有效并网，实现价值的一个关键。除了啊光电、风电，还有未来意义非常重大的核电。前面我们讲的大亚湾核电站啊，也是这样的一个例子。那么目前在全球的发电量 的一个占比当中是比较小的区，大概占比是百分之九，嗯，像一些领先国家，法国、美国、俄罗斯，他的一个核电的占比分别是百分之七十、百分之二十和百分之二十， 我们中国只有百分之一点七，所以整个核能的成长呢，他的潜力也是显著的。然后其实之前我们的二级市场投资者，他会把电力作为一个偏红利的板块去看待，因为用电他是比较刚性的需求嘛，但是现在好像这个电力和电网设备又走出了这种成长性板块的弹性，那这种转变你怎么看？ 多数的权威机构啊，他的预计的话呢，就是一个预测的十五，大概一个年均的增长在四点二到五点五的这样一个区间，所以从这个区间来看的话呢，电力的需求保持中高速的一个增长的一个趋势，用这个需求来做反算，那电力呈现出的就是一个偏红利的一面 啊，地源冲突和能源安全的背景之下呢，市场也把就是电力的这一块的投资赋予了啊， 哈喽，交易的这样一个属性叫做重资产低淘汰。那么从成长的一面的话呢， ai 的 时代，电力成为算力的一个基石，也是高度铆定啊，电价和供电的一个稳定。前面我们讲电力占到了算力中心成本百分之六十左右，甚至更高，供电呢，也要求一个持续不断电， 那么像 token 出海啊，磁源出海也被称作叫电力的出海。电力的供给是算力引进的一个根本的一个约束，那数据中心绿电占比国家刚性的要求不低于百分之八十，它就从这样的一个偏红利的一个属性 啊，转向了兼具成长属性的这样一个转化的征兆。此外呢，去年发布了关于生化啊，新能源上网店家市场化改革，促进新能源高质量发展的这样一个通知啊，这个通知呢，明确指出新能源项目上网的一个电量，原则上呢，是全部纳入到电力的一个市场 当中的，所以这个机制定价呢，要由供求关系来去定价啊，用比较朴素的话来讲啊，过去大家看到可能占百分之八十的一个火电主导的供需的这样一个市场，新能源 这些绿电如果也按照这样一个定价机制一刀切的话，他不合适的，因为他有这样的一个波动性，有这么一种间歇性，所以国家呢，通过这样的一个引导，让新能源的电呢进入到市场化的一个调节 啊，他的一个供电发力低点的时候，价格可能就会变得比较高，比较充裕的时候价格就比较低。前期呢，相对而言，大家对于电的一个投资侧重的电网设备， 大家的投资的逻辑可能也是偏向于看得见摸得着的一些设备。嗯，地源的背景之下呢，大家认识到能源的安全算力的约束之后，绿电的一个投资价值呢就显现出来。那如果我们投资者想要去参与这个绿电板块的投资的话， 我们是说 buy and hold， 就 享受这个长期产业的扩张红利就好了，还是说我们应该怎么去把握这个节奏？有没有什么潜在的风险点是大家需要注意的。嗯， 前面有人聊到啊，就像绿电板块呢，他已经脱离了单纯的红利的一个标签，进入到兼具长期的一个确定性，中期的政策的驱动，短期的业绩验证，这样的一个投资的阶段啊。对于绿电板块的投资的话呢， 如果我们采取 buy 后的这种也就说买入并持有的方式来分享长期的一个产业红利的话呢，嗯啊，他也和我们积极的去把握中短期的这种阶段性的一个节奏，他并不是说互斥的，所以对于我们投资者而言的话呢，更优的策略是两者的一个结合，长期的视角，我们去建立核心的仓位，嗯， 并且利用中短期的这种变化呢，来从一定程度上去调节啊，持仓的一个结构啊。绿电板块的一个长期价值稳固，中短期行情呢，也容易受到像政策，像现在我们比较异常的二零二零诺导致的气候的影响，气候的变化，资金啊， 行为经济学，比如说情绪的影响等等这些因素的一个影响，单纯的去买入并持有的话，可能会蒙受阶段性比较大的一个回测。我给大家举个例子，就看绿电指数，绿电指数在二零二四年 七月份到九月份阶段性的遭遇百分之十五的一个啊左右的一个回测，嗯，那这个是当时的多地降雨导致需求的一个限制，以及光伏的工序的成压，核电业绩的预期，整个市场批露的电信行业的一个磁场的下降等等所造成的。这就使得可能给我们啊，单纯白眼后，这些投资者啊， 体验感不好，因为一旦超过百分之十，百分之十五甚至百分之二十，可能对大家的冲击就会比较大。另外一个维度啊，单纯的波动性的一个交易也容易错失这种， 嗯，偏长期的一个成长的主生档，所以呢，比较好的方式就两者的一个结合，像任何的投资啊，它都是收益和风险两面性，那么当中的风险点的话呢，比如说包括啊，变价的下行的风险， 发电企业利用小时数的一个下滑的风险啊，政策执行不及预期估值和交易拥挤度等等的这些变化的风险都是值得关注。嗯，所以这是大家在交易层面需要去关注的问题。 那其实我们也关注到这个绿电相关的其实有三个指数，它是中正绿色电力指数，中正绿色电力五菱指数以及我们会跟踪的这个国政绿色电力指数。那他们三个之间有什么区别？ 呃，我们先可以比较一下国政和中政的两条绿色电力指数，那么这两条绿色电力指数在编制方案上面呢，给绿电领域的一个公司的各股的权重上限都是百分之十， 但是涉及到绿电业务的火电的企业，国政绿色电力指数呢，给这些企业的个股权重上限了百分之三。嗯，中政的绿电稍微放的宽一点，给到了百分之五。嗯，所以的话呢，就使得中政绿电的代表性相对国政的绿电的代表性相对下降一点。那我们再来看一下中政绿色电力五菱指数， 这指数在编制方案的维度的话呢，剔除了核电，当然他也剔除了火电，以及要满足一些可投资性的一些要求，所以他目前成吨股只有四十只。那从行业权重的覆盖维度去看的话呢，国政绿电前三大的权重行业分别是水电、风电、火电。中政绿电的第一大权重行业呢，火电占到了百分之三十， 就是在火箭这一块爆率更高，所以他的一个绿色代表性呢就有所减弱啊，绿电五菱指数啊，他因为缺配了核电，也把火箭给踢掉了，所以水电和风电两者的权重相比的话，呈现双高的一个局面，所以从总结的一个层面来看的话呢， 国政绿色电力指数的绿色代表性更高。嗯，成长性呢，可能要更好一些。嗯嗯，是的。然后我们从现有的数据上来看，可能他最大回车和波动也会相对小一些。嗯，那么也非常感谢何总今天的耐心解答。那么关于硅基生命的粮食电大家还有什么问题，欢迎跟我们在评论区进行互动。那么也非常感谢大家收看。走进基金公司南方基金篇，我们下期再见。
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03:16查看AI文稿AI文稿这波算力行情啊，确实涨得好，但是也让人发愁，特别是持仓还没跟上这波行情的节奏的，到底现在还能不能追算力呢？首先弄明白一个问题，算力两个字在 a 股到底对应哪些板块？如果我们去翻机构的研究报告，就会发现，他们会把包含十几个甚至是更多的吸分方向打包在一起啊， 称为算力板块。但是如果从指数或者是 e t f 的 角度来看，我们可以不用记那么多那么细重点啊，关注两个核心，第一个是算存传，算的是芯片，就是国产 g p u a s i c 这些大脑及 部件存的是存储芯片，传的是光波快，负责算力集训内部的信号传输。第二个是底座与散热，算力跑起来啊，离不开发热和供电，所以液冷 p c b 电源设备这些配套的环节也是算力行情里 可忽视的一环。所以可以看到啊，最近这段时间，科创半导体 e t f。 华夏和通信 e t f。 华夏走势上非常强势， 前者跟踪的是半导体材料设备指数前十大全主股中包含了不少国内半导体设备龙头。而通信 e t f。 华夏跟踪的是中正五 g 通信主题指数，从上游光芯片和光纤光缆，到中游的光模块，再到下游的 ai 服务器，整个算力通信链条都覆盖进去。 搞清楚这波算力行情的核心方向后啊，再来看一看这波行情的真正推手。第一个钱确实是砸进去了，北美四大云厂商一季度的资本开支大约在一千三百多亿美元，同比大增了七场，全年预计加起来甚至能到七千一百亿美元。 国内也在跟进字节跳动的资本开支，今年已经突破了两千亿元，并预先向国内的企业锁定了超过五十万芯片的订单。第二个业绩交得出货来，以今年一季度的光模块龙头中继续创为例，规模净利润同比增长了百分之二百六十四，毛利率已 一路升到了百分之四十六以上。存储芯片领域也不乏有营收增速同比增长三位数以上的企业，比如说百威存储和相融兴创。从个股到指数，从利润表到订单签署，算力不只是涨出来的，也是业绩端算出来的。问题来了，经过这波行情，现在的算力过 热吗？从整个 a 股的成交额占比视角看啊，整个 t m t 板块在四月末的短暂波动后，成交占比在五月重回到了百分之四十上方，相当于啊，全市场一半的交易量砸在了头部的几个赛道上，确实是处在历史比较高的区间，短期的波动弹性会明显加大。另一方面呢， 这个机构啊，对算力长线整体依然还是看好的，只是短期各自提醒的东西啊不一。比如说中英国际证券认为， ai 带来的盈利趋势本身就足够穿越宏观周期上的一些起伏， 像光膜块和底层的算力基础设施会持续走强。中信建投则表示，算力的主线原未到全面泡沫化的阶段。中信证券在最新的报告中明确写道，本轮算力链进入超级通胀周期，并强调了国内的 d、 r、 a、 m 等先进存储才能 正在加速扩展。对于以通信半导体为代表的算力方面，当前这个位置啊，建议两个原则来应对，首先是不盲目的追涨，尤其是之前一直没有参与的人，咱们要多一些耐心，可以借助回调来分批逐步建仓。第二个原则是持仓上，无 论行情如何，都不建议 all in ai 科技成长行情，尤其是 ai 浪潮，可能是我们这一代人遇到的最重要的产业改革之一，长期看机会确实巨大，但是长期的正确和短期的舒适往往啊是两回事。时装风格的分散和均衡可以帮助我们以更舒服的心态布局中长线的机会。
1417华夏ETF（华夏基金）
02:12查看AI文稿AI文稿大家好，我是瑞克老张。今年有个趋势，行业内的人应该都注意到了， ai 算力正在从训练转向推理 行业。数据显示，二零二六年推理带来的算力增量占比已达百分之七十三，未来可能超过百分之八十。在五月二十四号引发的二零二六年数字经济发展工作要点里，把加快建设全国一体化算力网作为今年八个重点任务之一。 这个信号很明确，算力正在被当做水电一样的公共基础设施来建。问题是，需求爆发了，国产算力接得住吗？ 这次天津智博会曙光展台给出了一个相当扎实的答案，世界首个无线网相视的超节点 scale x 零、 全球首个单机位级六百四十卡超节点，以及可支持向十万卡、百万卡规模扩展的 skyx 万卡超级群全部真机亮相。而且该套万卡超级群系统已经落地了郑州国家超算互联网核心节点的六万卡基群正在跑真实科研任务， 从新药研发到新材料模拟，覆盖二十三个行业。支撑这套系统跑起来的是全站自研的软硬件体系 scale fabric， 四百 g 的 高速互联网络、近末相变，夜冷全精度计算一整套都打通了。 中科曙光在智博会上提了一个很关键的思路，真正的竞争力在于构建开放的计算生态，实现数算魔用协调。 我个人认为，推理时代最大的挑战不是谁建更多的卡，而是把建行的卡用起来。算力不能被少数头部企业垄断，广大中小企业、高校、科研院所都有平等接入的机会，这在逻辑上和东数西算推动的算力普惠是一脉相承的， 你可以说它还在路上，但至少方向对了。当万亿 token 交易量成为日常万卡集群，能不能把算力变成公共资源，而不是少数人特权，这才是真正的接得住。至少从中科曙光的实践来看，这条路有人在认真铺 好。今天就到这我咱们投资的视角，看科技背后的精彩，我们下一届，拜拜。
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02:14查看AI文稿AI文稿半导体设备他已经有一个很明显的这种涨幅，让大家关注，相对比他们涨一点的这种国产算力到底后面该怎么样去看？现在我先跟大家分享一下市场现在怎么样去看设备啊？国家有一个十五五规划，大家其实对设备行业包括先进制制成的破产呀，预期是比较高的。 如果按照设备现在这种破产的节奏，那二八年到三零年期间，国产算力的这个国内的产量的一个纯芯片的一个市场， 所以其实这个市场的弹性会很大。大芯片其实是整个半导体行业里面商业模式相对而言最好，因为它利润很高，每年都在不断的放量，属于供不应求的这种状态。那这样的话， 实际上有可能有新技术迭代带来的涨价驱动，同时不断的放量，产量又不断的扩出来，我们反而觉得国产专利现在的性价比会更高。 为什么？比如说从估值的角度，很多公司是看到二八年或者看到三零年，但是国泰、小李大部分公司是看到二七年，比如看到明年，我的估值其实就可以接受了，最远的也就看到二八年。但如果在这种情况下的话，我们去看估值，其实不太用担心这些公司它的泡沫很大或者怎么样。 那么看远期的话，其实也存在空间，这个空间是在于哪里？去年到现在为止，你会发现，即使扩展的速度是快与供给的速度的。 那么这种情况下，在明年你会发现一个特点，就是不太用担心格局问题，因为到明年底整个行业仍然处于供不应求。还有另外一点呢，就是过去市场呢， 比较喜欢去博弈，但是你其实从去年下半年到现在为止，美国其实已经放开了，其实是明显的，能看到的就是中国国内的这些政府，他也是要明确要求比例的，所以在这种情况下拉扯的过程中，他的股价产生的不多， 但是你再往后看的话，这种波动其实后面会越来越被平滑。两，为什么？因为一个需求特别大，第二个我们的定力非常足啊，会是这样，两两者结合。 所以以后即使再放开的话，我也建议投资者降低对于单次事件的这种影响，因为历史上国内要做的自主可控的事情就从来没有半途而废。
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00:58查看AI文稿AI文稿昨天说算力租赁，商业航天两个板块啊，暂时不被资金认可，不知道大家离开了没有，今天呢，仍然还在深水区 啊，别的板块在涨的时候，他是在下跌，别的板块啊在跌的时候呢，他是大跌啊。那么这种现在不被资金喜好的板块呢，他肯定是有一些问题的。嗯，特别是算力租赁这个板块的逻辑呢啊， 不具备长久的逻辑。所以呢，嗯，自己不会为这种板块进行博弈，因为有更好的主流板块在那里供你选择啊，有刘亦菲刘昊晨让你追，你不追去追路人甲乙丙丁啊，显然是不具性价比的啊。至于商业航天了 啊，暂时还是市场给出了投票啊，所以就等以后的啊，趋势慢慢发现。
136小桔天天向上
02:51查看AI文稿AI文稿五月，最有可能成为市场主线的就是国产替代，具体来说就是国产芯片、华为升腾半导体设备这一系列的国产算力链。 这条线不能简单的理解为消息催化，而是宏观资金、产业推动、政策预期、外部倒逼以及业绩兑现这五个维度的共振。 我们结合假期消息展开来了。第一，钱要找出口。假期有一则不小的消息容易引发联想，余额宝收益正式跌破百分之一， 但是规模却还在稳步增加。这说明一个问题啊，即使市场上低风险资产的收益压得这么低，但居民的理财需求没有消失。这个时间点，一旦股市继续有赚钱效应，这部分低风险资金就会来这里寻找机会。而增量资金最容易去哪？ 那一定不是冷门的老登资产，而是去位置不高，有赚钱效应、有产业逻辑、有业绩兑现的地方。阶阶段的国产算力最符合。 第二，大模型开始赚钱了。假期传出了豆包你推出的会员收费标准。这件事的意义在于，国产 ai 应用正式从免费补贴阶段进入到商业验证环节。 以前大模型都是烧钱抢用户，现在最懂流量的字节开始收费。这一点非常能够说明，用户为 ai 付费的接受度可能比我们想象的要高得多。这件事表面上是立好 ai 应用深层次立好的。即使是国产算力基础建设 形成了从应用商业化到推理需求到算理消耗到芯片国产化的逻辑闭环。第三，国产生态真的开始跑通了。 tiffany 四之后，国产芯片开始集体适配，华为深腾、韩五 g、 海光、摩尔木兮、昆仑星、平头哥，这些名字现在可以放进同一个篮子了。 以前市场担心国产芯片不好用，担心模型迁移难，担心软件生态不成熟，但现在 deepsea 比四出来后，国产芯片的快速适配，说明国产算力正在从能不能用变成能不能大规模使用， 这点也让国产算力迎来了真正的价值重估。第四，英伟达的缺口正在倒逼国产算力替代。黄仁兴在最近的一次采访里说，英伟达在中国的市场份额已经降到百分之零，这个其实对国产芯片是非常直接的刺激，海外高端卡进不来，国内大摩羯又必须进行训练、推理以及进一步商业化， 到最后只能倒逼国产芯片上位。之前对于国产芯片炒作，说实话其实更多的是炒爱国情绪，现在不一样，现在是真实的供求关系发生了变化，且国内技术也上来了，订单只能往国产链上走。 所以第五点啊，业绩开始兑现了。这一点其实是这轮国产算力行情和之前最大的区别。韩五 g 一 季度营收大增，利润大增，现金流转正海光这些国产算力芯片龙头也进入业绩兑现期，这是第一次在这个方向看到了规模化的业绩体现。 总结以上五点，国产算力练这个题材有想象力，业绩开始兑现，外部有道 b 生态有适配，资金有出口，所以我的判断非常明确，五月最有潜力的主线方向就是国产算力，接下来就要看下周谁能在国产算力这条线里走出辨识度和持续性，就能够更加明确的找到领涨的吸粉板块。
73新逻纪
13:26查看AI文稿AI文稿帅不帅？不是问你们我帅不帅，是算力租赁帅不帅。今天当全网都在学习算力租赁的时候，观看了我们前两条视频的上百万人应该都是像我一样露着慈母般的微笑。算力租赁在上周五尾盘对外媒作为影响而集体跳水的时候， 我第一个站出来给大家强调算力租赁行业机构调研了解到的重大信息差，并且强调虽然算力租赁是我们二月二日底部就开始提示的方向，跟踪至今， 虽然有的标的已经翻倍了新高了，但是行业的爆发还没有来到，才刚刚开始。接下来龙头公司批露了业绩预告，海外公司持续新高，国内国外算力持续涨价， 不但印证，还强化了我们的观点，所以也就带来了本周还没过完，我们视频里面讲到的龙头公司已经涨了一半，而且昨天晚上又出现了几条催化，阿里经过三月十八日的涨价后，再次上调大模型服务价格。 在当下这样大多数行业内卷杀价杀到全行业亏钱的时候，某个行业里面的龙头公司能够短短的一个月内 持续两次涨价，说明什么？需求是真的好，供给也是真短缺，腰板是真的硬。而且阿里云还取消了四十块每月的廉价版以后只提供两百元每月的 pro 版，再次说明了 token 的 紧缺和 token 价值量提高的趋势。 而且昨天智普还发了一个非常反常的公告，别人赚钱的时候都是想办法多捞钱，智普却在退钱，为什么呢？因为遇到算力紧张，给客户带来了不好的体验，所以开通了一次退款通道。同时，昨天晚上海外也有重要的硬核和催化。大模型龙头 i c o pig 调整了旗下企业的订阅模式， 从每用户单月最高二百美元的固定费用转变为按照实际算力消耗收费。此外，用户还每月需要固定缴纳二十美元。对 对于重度用户而言，新定价可能导致成本翻三倍。那么 iso pig 不 但涨价，还做了一个重要的决定，那就是它旗下的 cloud 模型开始启动身份验证， 那么这意味着 ai 大 模型开始出现了明显的国界分界线。好在我们国内的大模型在技术代差方面已经缩短到了三个月以内，在模型能力上可以做到基本不相上下。但是痛点来了，本 来国内就在涨价，这会又外溢过来很多不能够再使用海外模型的大陆用户，那么这就让本就紧张的算力变得更加捉襟见肘。 所以我们上周六凌晨的那条视频里面强调了算力租赁是最直接反映供需缺口的瓶颈行业，那么短期供给还上不来，需求又一下增长了这么多，还能怎么办？继续涨价？那么算力租赁的行业逻辑、信息差、商业模式升级、涨价情况、估值重塑 以及与 a i d c 的 本质区分，这些我们讲过的东西不再去赘述。四天的时间长了一半，在这个新高的位置还在讲基本面，或者是听基本面的人，我想对你说，因为看见所以相信和因为相信所以看见，这是完全不同的两种人生结局。 所以这会有关于行业科普的事情，可以交给那些从周末到现在一直在等着借鉴，甚至是一字不落抄袭我们视频的同行们去完成，或者实在还不懂的去问 ai， 我 的视频是来解决你在别人那里看不到，在 ai 那 里问不出的问题，也就是因为相信所以看见的问题。 这个先知先觉的前瞻性就源于我们的名字机构以守调研。那么今天我们不聊行业，因为该讲的我们早讲了，这时候反而是该低位多看逻辑变化，高位多看趋势量价的时候。 今天盘面上大家可以看到，随着龙头公司集体涨停，以及算力租赁的火热从海外传到国内，从机构传到散户，点燃了全网的座右热情，也出现了很多情绪的溢价，那么赚钱效应开始从龙头往二线标的上去扩散， 这里的二线标的有新切入准备来做钻利租赁的，还有一些蹭概念的，甚至还有一些去年就因为没有按期完成交付，实际上都已经开始退出的。那么这里大家就要注意到，我们连续两期视频里面都给大家强调，钻利租赁的蛋糕是越来越大，但是其实壁垒是越来越高，玩家是越来越少的， 持续性确定性最高的仍然是龙头公司，但是二线公司对于那些喜欢炒作的油资与散户来讲，也能是有一个所谓的低位弹性和情绪溢价。但是我们连续这三条视频里面讲到的算力租赁的逻辑，可不是说这些所谓的二三线标底， 因为他们现在可能要面临的问题，其实就像二一年的光伏一样，当时光伏硅料、硅片、电池片组件每周都在涨价的时候，也窜进来很多新玩家，那时候投资一个厂房几条产线，按照当时的产品价格来计算，好像五年就能收回成本。结果呢，等大家都买了设备纷纷投产的时候，上游的价格崩了， 产能过剩了五十年可能都回不了本，有的公司扛不住这样两年以上的亏损，已经陆续被破产或者是整合收购。曾经二二年估值上五百亿的一道新能源，如今被八个亿就给卖掉了。这都是过去两三年内发生的，行业周期历历在目的势利。虽然算力仍然非常景气， 虽然涨价至少要持续到今年年底，到明年供需仍然紧张，但是大家仍然要记得万物皆周期，短期来看都是高科技，拉长看其实都是周期股，只不过算力租赁惨了，三年 刚刚好起来半年而已，那么算力租赁现在更暴利，两年半就能收回现金成本。所以大家可以看到，这两天新切入算力租赁的玩家像雨后春笋一样冒了出来。 但是你要考虑他们有没有海外高端算力的拿卡能力，有没有获取互联网大厂这些大客户的能力，有没有能够承接动辄一个算力集群要三四十亿的资金实力，或者说就算把卡买回来了，装到机柜里了，你能不能有 五个月内完成组网调优的能力，还有在接下来三到五年的订单里面持续稳定运维的能力，这都要打个问号。 现在随便一打开视频，都是一堆人跟你说现在算利租赁价格单台十五万，每个月年化一百八十万，然后 b 三百的拿货价是三百一十万人民币，算上折旧加电费加财务，基本上两年半回本没问题，但是你能保障接下来三到五年，面对这样的暴利， 谁都想进来捞一笔的时候，先进制程的产物一到两年的时间逐渐扩出来的时候，海外的算力更多，国产的芯片也开始放量的时候， 这个价格，这个模型还是继续会抖笑上升吗？别忘了现在的 tucker， 就 像以前的流量。这里的短期内，半年、一年，我们看到的是涨价，供需紧张的趋势，但是拉长看，一定是要降价，才能把 ai 的 智慧普及到千家万户之中。任何一个行业涨价都是一个短期的供需矛盾，降价才是长期趋势。当 回归到投资之中，就是要找这种最景气的缺口，最卡脖子的瓶颈，最有辨识度的方向。所以上条视频里面我们是怎么形容算力租赁的？是现在互联网大厂面对海外算力不让买国产算力量不够而形成的燃眉之急。 优解。那么下半年海外算力能不能让买国产算力会进一步放量，那么这肯定也会影响到算力租赁的进一步发酵。这些都是我在全网沸腾的时候，给大家提前打打预防针，因为我们是渐行，别人恐慌时我们贪婪，别人贪婪时我们至少要冷静。所以当前呢，有花折时堪须折，莫待无花空折枝。所以 最近我都没有去拍其他的方向，更新其他的视频来分散大家的注意力，因为最靓的仔就摆在这里。但是上周末我们在错杀时强调的时候，那时候研究的是商业模式，但是经过了四天这么大的涨幅之后，你要开始理解市场审美，如果你错过了，你要研究你为什么错过，就算看不到我一百多万播放量的视频，总能看到其他抄袭我文案的同行， 但就算看到同行的科普，也还是错过了。这时候你就该问问自己了，为什么自己手中的不涨？为什么算力租赁在持续的上涨？那么这时候提升自己的审美就非常重要，基本面不光要优秀，还要符合大众的认知，才更容易有强势的表现。 所以启动前你要研究的是基本面和预期差，加速后你要研究的是市场审美和传播学。那么这种全球供需紧张，持续有涨价催化逻辑最简单粗暴，便于散户在各个渠道去传播，去理解的逻辑是最容易强化共识，加速趋势的。比如说从散户角度， 你觉得是搞懂并接受这些 cpo、 npo、 xpo、 ocs， 甚至还在吵架的两三年后的这些新技术容易还是接受这些逻辑粗暴简单，三分钟看完就能搞懂里面的预期差，知道海外共振大幅涨价，业绩爆发，模式升级，两年半回本，估值重估的逻辑容易。 面对这种自媒体时代的信息杠杆和量化盛行的资金杠杆的时候，不光要研究基本面，也要研究这个逻辑和预期差，大众去消化它，理解它，甚至是将来去传播它的逻辑的成本有多低。那么这样信息传播方式的变化，带来的是市场反馈消息的变化 以及投资生态的变化，那么你的投资模式也要跟得上这样的变化。好处是信息传播快，说白了，机构都恨我把本不该让你们看到的内容，在第一时间看到，对价值逻辑和预期差，信息差的反馈非常快。但是坏处就是再好的逻辑，再好的预期，也有可能在短期内提前透支， 大家都看到之后带来的结果就是卖的人不想卖，反而还会有更多的人想买，那么就形成了这种大象起舞。两百亿价，反而把一些本来机构在主导的行情，加入了很多油资和量化这种做波段的不稳定的资金 放大了波动，所以在三万亿以上的这种热度比较高的牛市里，股票更多是承载市场热钱情绪的在体。只不过像我们这样的机构，在努力的通过调研和挖掘，来帮大家提前观察到这些变化和接下来会发生的催化。但大家也不应该有过于乐观的现行预期， 甚至是当做自己无脑追高的理由，把热门板块创出新高的位置，说自己终于看懂逻辑了，冲进去去做价值投资了，最后当成传家宝了。然后等热钱退去的时候，甚至是将来逻辑变化的时候， 跌去了一大堆，然后再问别人，这不是有价值的吗？逻辑变化了吗？不是说好的涨价了吗？紧缺了吗？记住，什么东西都有个价的， 风险是涨上去的，机会是跌出来的。所以今天在连续大涨之后，我本来可以躺赢的，什么都不做，上周只拍了一条视频，都可以做到遥遥领先，但我还是选择站出来给一些小白去做一个理智的提醒，告诉你这个位置接下来观察的是情绪，要理解的是审美，而不是才去学什么价值。 所以现在这个位置，该研究情绪的时候，虽然二线不具备中长期的基本面确定性，但具备短期的相对低位炒作弹性。但是别忘了，人生很多痛苦 都源于该掀桌子的时候选择了讲道理，在该转身的时候又选择了等解释。所以这种吃短期情绪溢价蹭概念，做业务蹭热点的公司，大家后面多看图， 不要破位了跑来问我什么基本面，因为他们涨也不是因为基本面。如果这个道理都没搞清楚，吃饭行情结束的时候，你就会发现你就是饭，同时也给那些喜欢所谓的低位，但却又一而再再而三的错过真正的高位之上还有的更高位的同学。 我们这里抛开算利租赁，我给大家举一个例子，大家都希望自己买到十倍，但是你却忘了怎么持有十倍，别忘了十倍股都是从一倍股走出来的，如果你看到一倍就说高了，高了再找个低位的，那么接下来的九倍都跟你没关系。这也是林元所说的，不要怕高，怕高都是苦命人。 但是这里的不怕高，是要在后面有足够多的信息差和预期差催化的前提下去看高位，而不是在全网皆知的时候，在新高的位置冲进去说自己来做价值投资。 买上升趋势的股票，你只会错一次，就是股价真正开始拐头向下的那次。买下跌趋势中的股票，你只能对一次，那就是股价真正开始拐头向上的那次。 那么现在五千多家上市公司，你觉得是在这些投资机构、产业专家、公司高管都已经选出来的优质行业、优质赛道龙头公司里，去找机会的概率大？还是在那些大多数的平平无奇，甚至还在内卷降价，迟迟看不到改变，甚至还会因为经济而恶化的行业里面，找金子更容易。 所以你要问自己，你找的是屎味的巧克力，而不是巧克力味的屎，是长期上升趋势中的短期调整，而不是长期下跌趋势中的短期反弹， 核心就在于行业与公司的基本面，所以高位有高位的道理，低位有低位的硬伤，高位会不会出现哪些积极的变化催化产生更高位？低位有哪些你没注意到的坑来产生更低位？ 一个好的机会一定是比你聪明的资金率先去发现，那么在市场上的表现一定是提前上涨。你要清楚自己的劣势，而且要懂得利用机构的优势，而不是妄想自己有优势，总想最精准的去抄底 买在起涨之前，如果什么机会等最懒最笨，资源最弱的，你买完才能涨，或者是调整到你满意的位置才能涨。那么对我们这些熬夜拍视频， 线下调研、线上会议，每天十几场的这些机构，还有复盘到凌晨的游资，还有花了几个亿去买数据中心机房的量化公平吗？所以今天的视频核心的主题仍然是我最常强调的两个字，常识。在这个市场中能够活下来，靠的不是你能够精准的去预测趋势， 而是你认错的速度去读市场的情绪，而不是自媒体的新闻去预判他人的预判，而不是自己的幻想去博错觉，而不是希望 去买入市场的错误去卖出市场的幻想。重要的不是对错，而是你对的时候能赚多少，错的时候亏多少。知道自己过去为何输比现在。看我的视频，只在里面抄几个代码，短期赢几十个点要更重要，因为超出你认知之外的财富，只是暂时替别人代为保管而已。 所以我们的视频里面绝不是为了给大家去抄代码，而是为了该讲逻辑的时候讲逻辑，该看情绪的时候看情绪。我们绝对不会去迷信基本面，但也不会痴迷于讲故事才可能在这样大家从来都没有经历过的生态已经发生天翻地覆变化的牛市里，成为那些所谓的赚到钱而不是赚过钱的选择。 但凡是认真完整观看过我们视频的同学都知道，我们这不是把饭喂到了嘴里，是直接把饭灌到了肠里，就等你 哭了。所以在你还能免费获取这种市场一手的前瞻机构信息差的时候，且看且珍惜。那么算力租赁可以说是春江水暖鸭先知，那么接下来会不会有万紫千红 才是春？那么我还会抽空给大家去做视频，讲上游的国产算力，讲再上游的先进制程，还有接下来四五月有下一波催化的商业航天，大家记得多多互动，让算法知道你爱看，你需要看，才不会错过我们重要视频的第一时间推送。
5.6万机构一手调研（福总）
14:55查看AI文稿AI文稿你心情的量会变多。第二个的话呢，中兴和华鸿这些公司，他的现在的成熟的制成的，他的产量价值会得到一个重估啊，可能呢会成为国产 ai 的 主力产呢，所以对于整个国产 ai 链，我们认为都是非常大的一个利好。 那么对于这三个板块啊，我们看见通讯团队呢，一直的观点就是坚定的看好，我们觉得未来成长的空间是非常大的。 首先就是光通信，光通信呢，以光模块为核心，整个光模块的需求确定性非常强，近期市场呢，对于这个二零二七年的光模块的需求量呢，再次进行了上调， 无论是从 gpu 还是从 dsp、 光芯片的角度，其实都能互相验证出整个确定性的产业大趋势，我们坚定地看好中集市场兴盛为代表的光模块龙头的成长空间。 那当然，除了光模块啊，像光芯片和各种光器械都是我们非常看好的产业方向，那么还有一些重要的技术啊，包括 cpu、 npu、 ocs 等等，我们觉得都是具备非常大的成长空间的。 另外呢，从编辑变化来讲啊，最近编辑变化最大的板块就是 c p o 板块，我们在上一个会议里面呢，也重点提到了 c p o 板块呢，最近有一个比较明显的这个产业加速，那这个里面呢，核心立好，我们的四重点， 四重点就是中医徐康新医生，原机科技、天府通行，四小龙呢，就是杰布特啊，伯特哥聚光科技和这个智尚科技， 那么就是当然就是与此之外的话呢，像光纤、光缆啊，包括一些啊，光芯片、光气件等方向，都是我们非常看好的产业发展方向。 第二个呢叶冷，我们反复呢再给大家强调啊，今年是叶冷放量的元年，那么现在呢，已经开始进入到业绩兑现期了啊，所以说 q 三叶冷龙头英伟克的业绩兑现，它是显得非常重要的， 那么它业绩的兑现呢，会带动整个月亮板块迎来波澜壮阔的啊产业大机会，所以呢我们也是建议大家呢，到时候呢进行一个右侧的这样一个布局。 第三个呢就是国产 a 链啊，那么都我们看到这个豆包的 tokens 啊，非常的这个炸裂， 那么字节最近呢也是对二零二七年国产三菱芯片的需求呢啊，也是有一个这个比较大的这样一个大幅的这样一个增长，二零二七年的订单呢，有一个大幅的增长，所以说我们觉得啊，在这个整个大的 这个 ai 的 这种大的产业浪潮线啊，国产 ai 链的发展趋势呢，也是一个拐点向上加速的这样的一个状态。那么在国产链呢，我们是非常看好国产啊，芯片交换网络， a i d c， 赛利租赁啊等四大这样的一个核心板块的， 那么当然关于相关的，这这个光啊，液冷啊，国产 ai 链的所有的啊，这个优质标的，我们都是啊这个非常坚定的看好的。 那么以上的话呢，就是啊我们这边的一个核心的观点，那下面的话呢，就有请我们组的杨兴东和杜志远呢给大家做一个啊，汇报 各位投资者。大家早上好，我是开源正宸通信团队的分析师杨兴东，那么我们接下来呢讲一下糙定律对光通信的催化。其实我们可以看到啊，糙通信它最重要的一点就是在于说它提升的是 整体互联的品质，而不是金粒晶体管的密度带来的计算能力的提升啊。 芯片它因为有百分之九十的性能损耗，都是在于互联方式的原因嘛，而并非来自于整体的晶体管本身，所以通过整体优化它的互联方式，从而达到一个更强大的 呃计算能力呃的输出。那其实这一点呢，也是它定律能够去决定算力释放的一个最关键的因素存在。 那光通信为什么说和它定律是深度契合的呢？或者说它在思想和逻辑层面为什么是有一个深度契合的模式存在的呢？其实它定律所追求的这种高效率的信号传播啊， 和光互联是如秋日一折的，那本质上就是解决三个问题嘛，带宽、延迟和功耗。那光通信其实在这三个维度上面，在传输上面是具备天然优势的。 那带宽呢？比如说呃光纤吧，它其实有远超铜缆的这样的一个带宽，那延迟呢？光线和传播速度又更快，那对于这种 ai 分 布式训练中所需要的毫毫毫毫毫秒级的这样一个同步呢，其实也是直观重要的。 再说功耗，功耗，其实由于光相对于铜来说，它不产生这种焦耳热的效应嘛，在长距离的传输下，等号的优势要更加显著，功耗那只有电弧帘的可能几分之一，十分之一这样的一个情况。那其实这也就解释了说，为什么在 ai 数值中心里 光进同退它绝对不是一个简单的成本驱动的这样一个替代，而是在我们所谓的这样一个套定律的指引下，系统性能优化的一个非常必然的选择。 在黄仁勋他在 gtc 二零二六年大会上去强调的所谓这样的一个光同并性的策略，其实本质上也是在一定程度进行套利率，在短距离的场景去发挥铜栏的成本和成熟度的优势了，在中长 距离的场景里边去果断采用光通信去突破互联的宽带限制啊，工号限制啊这样的一些物理瓶颈。 英美的英美达的这个 verubin 架构呢，其实也是在这个 scale up 层同时去支持两种技术路径，也是在呃间接的印证套定率它是在持续生效的。那套定率它到底怎样去催化通信产业呢？ 或者说这个底层逻辑它确定了对我们投资会有哪些帮助呢？我们可以分三点来去进行回答。那第一点呢，就是说它一定是 会呃带来这种整体光通信的催化和提升的，因为光通信相比于其他的连接方式，它更有性价比嘛。那在高定律的整体的框架下呢，光互联它其实直接决定了整个基群它的呃算力上限，那这也就意味着云厂商以后对于通信的 呃投入是会越来越大的，他整体的投资意愿也是会大幅提升的。那第二点呢，就是在于说呃新技术或者说光互联技术的呃迭代速度呢？会大大的超于 原来预期啊。当互联的效率成为这种系统级的瓶颈的时候啊，呃对于这种更高贷款啊，更低延迟的需求呢，其实会产生非常明显的这样的一个做迭代的功效。其实我们也可以看到，从 四百 g 光模块到八百 g 再到一点六 t， 每一代光模块的生命周期呢，都在缩短，这其实也就是所谓的一个套定律，它的一个非常明显的在从可杀靶光模块到 c p u 共分装，嗯，光学它的技术路径的，眼技术路径的，呃技术路线的这样的一个眼睛节奏呢，也在持续加快， 它本质上也是在对于这种整体的加速叫的效应去呃有的自己的这样的一个独特的反应。那第三点呢，就是在于价值量在呃慢慢的去往产业链的上游去 集中，因为凯蒂尼他本身追求的就是金元级的解决互联问题，那这个其实就是目前来说光互联的硅光子技术的，呃整体的一个操场， 硅光芯片本质上就是在金源上通过 cmos 工艺去制造的，天然也是非常适合于金源级的集成的，所以超定率从整体来讲呢，首先先给了我们一个明确的指引，就说互联很重要。其次呢，它给了我们一个长期判断的框架，从短期来看啊， 嗯，这个 ai 应用它带动了算力增长，算力增长呢，又带动了光互联的需求，那从中长期来看，互联的效率它其实是取代了这种单个的呃，一个单位呃，或者说单个电梯管的密度，或者单个的这样的一个呃东西的算力， 从而成为性能提升的一个主要的竞争平台，那光通信在这个平台里肯定是占据最重要的一个角色和呃最重要的地位的，那沿着这个逻辑啊， 其实从 cpu 到硅光芯片再到光系键，还有呃各种这种封装和测试设备，只要能够去解决晶体管之间或者芯粒之间信号传输效率 呃比较差的这样一个核心痛点环节，或者说更大，从从更宏观维度呃去呃 解决这种传输效率的环节，都有可能在套定律的催化下获得长期的或者说结构性的这样一个增长动力。 那基于以上我们的这些分享，也是建议大家关注以下标题。那光库联呢，是推荐这个旭创新，圣圆觉科技、杰普特、华工科技这样的一些公司 那，呃再包括这个呃罗布特科啊，是呀，光子啊，聚光科技啊，智商科技啊，常飞光先 等等吧，这些公司其实都是呃非常有望去深度受益于涛定律的一个迭代和发展的呢。对，以上呢，是我这边的呃一个比较浅显的观点，下面呢，有请我们组的杜志远来发表他的观点，谢谢！ 各位领导早上好。呃，接下来呢，我将重点解读一下韬定律对国产算力产业链和对叶冷产业链的影响。 呃，首先呢，韬定律其实最大的意义在于它为国产算力提供了一条不依赖 u v 光刻机和先进制程就可以持续发展的路径， 这也意味着我们国产芯片的企业，你不需要去被动的去等待三纳米或者两纳米的这种尖端节点，用现有的成熟工艺产线就可以支撑高端 ai 芯片的制造。 华为呢，现在也是明确的表示，即将推出的升腾九五零和随后推出的升腾九九零芯片，都将是基于成熟制成工艺，通过逻辑折叠和三 d 堆叠的技术去实现性能的提升， 这一点转变呢，其实非常的重要，这个转变也将彻底的重构国产钻力基础设施的价值分配体系。其实在过去呢，钻力建设的瓶颈，其高度的集中在先进制程的芯片供给上， 那么在套定力提出之后呢，未来的价值很有可能会向网络连接、散热、基础设施、算力调度等多多个环节去扩散。国内成熟工艺产线的价值呢，也将重新全部去被重估，算力建设的速度和规模呢，也会迎来质的飞跃。 所以呢，超定率其实不仅仅是利好国产芯片的厂商，其实更会带动整个国产的 ai 全产业链，特别是我们通信产业的爆发式增长。 随着国产算力芯片的突破呢，算力建设的瓶颈会从芯片转向到网络连接和散热技术设施，这个呢也是我们重点观察的国产算力和液冷这两条产业链的核心的优势。 首先呢，嗯，对于国产算力 a i d c 环节，国产算力芯片的突破呢，也是会大幅降低智算中心的建设成本， 从而呢去推动国内 ai 数据中心建设进入加速器。在这个情况下呢， i e c 和服务器厂商呢，也会非常充分的享受这一轮行业行业增长的红利。 同时呢，算力网络的建设呢，也会同步的去提升，实现算力的高效调度和全域共享。所以呢，对于国产算力这一块呢，是一个极大的利好。 对于夜冷这一块呢，其实正如我们之前所观察到的，随着这种逻辑折叠和三 d 堆叠这种架构创新的深入，芯片的功率密度呢，也是会超预期的提升， 热管理的这种问题呢，也是会入愈的去凸显散热效率呢，后面会成为致约系统性能释放的关键瓶颈。因为韬定律的核心技术路径呢，逻辑折叠和三 d 堆积恰恰是芯片热密度急剧上升的一种主要原因。 呃，逻辑折叠呢，其实本身是将原本铺开的这个电路折叠成立体的结构，在相同的面积下塞进了更多的晶体管。 三 d 堆叠呢，将多层芯片垂直堆叠在一起，中间层的热量呢散发就会引起热岛效应，再加上芯片内部信号传输速度的提升，也会进一步导致动态功率的进一步提升。 现在我们看呢，英伟达的 b 两百芯片的 gdp 大 概达到了一千瓦，后续的 b 三百，而两百的芯片功率也会跃升到一点四千瓦，二点三千瓦。谷歌新代的 tpu v 七单芯片的功率呢，也是飙升到了九百八十瓦，并且强制百分之百的去用液冷散热。 所以呢，我们可以看到，在单个机柜功率密度迈向五十千瓦甚至一百千瓦这个时候呢，传统风冷系统大概三十到四十千瓦，散热能力这种上限已经是被彻底的突破， 风冷呢，已经没有办法满足这种下一代的高密度的算力散热需求。在这种背景下呢，基于掏定率设计的一种芯片，会从一开始就将液冷散热作为系统级设计的一部分，而不是去事后增添增强的方案， 这就意味着呢，未来新建的制算中心基本会实现百分之百的液冷标配，液冷技术呢也会和这种芯片的架构，架构深度融合， 出现更多针对这种特定芯片设计的定制化叶冷方案。所以呢，整个叶冷产业链很有可能在未来提前迎来量价齐升的局面。不仅呢，这种市场规模会被快速的打开，产品的附加值呢也会显著的提升。 呃，总体来看呢，从韬定力的提出来看，韬定力呢不仅仅是为国产算力算是开辟了一条新的发展路径，让我们去绕过这种先进制程的封锁，实现弯道超车， 同时呢，也是推动了这种夜冷快速转变为下一代这种算力的核心基础设施的进度。 所以呢，在未来的几年，将会是国产算力和叶冷产业发展的黄金时期，也非常建议各位领导，各位投资者重点去关注国产算力相关的企业和叶冷核心环节的龙头企业。好的，今天我们的分享就到这里，感谢各位。
68大宝投研
08:1393对财富的认知
32:38查看AI文稿AI文稿应该来讲整个板块变化非常的这个大，呃，不管是海外店还是这个国产店，我们都看到了非常积极的这样的一些变化。嗯，第一点的话呢，是本周英伟达那个二七年第一个季度啊，应该来讲不管是业绩还是说直引，都双双超了这个预期。 那么同时的话呢，这个和英特尔和 amd 一 样啊，均大幅上调的未来 cpu 的 这个出货量和呃这样的一个直引， 那么这块的话呢，对，其实对国产链的这个带动啊，非常的这样一个明显。那么汇报完了行业以后，我一会会把国产链几家重要的这个公司啊，进行逐一的啊这样的一个汇报。那么第二个的话呢，这个谷歌 i o 的 这个大会，本周这个顺利的一个召开了， 那么发布的像这个 gmi l 的 这个三点五，那么包括呢这个第八代的 tpu 的 双芯片的这样的一个架构啊，那么呃都非常的这个市场的这个反响都非常好。那么同时呢，数据上面呢，非常的劲爆， 月初里透坑达到三点二千万亿个，同比大幅增长这个百分之七百， 呃，大模型精密那样的，这个月活达到九亿啊。那么这些数据的话呢，对整个一个谷歌链上的啊，这个光模块、页轮等这样的一些 a 股的企业啊，形成了一个巨大的一个带动。那么对于这点的话呢，今天汇报， 首先第一个重要的这个内容，就是谷歌这个新的这款芯片会对行业产生比较重大的一些这个影响。那么我们的这个结论的话呢，这个整体有望在这个三季度进入到新增的这个一点六 t 和八百 g 的 这个加单，那么理由呢？如下， 就是这一次谷歌这边推出的八 t 的 这个芯片和去年 v 七版本的这个芯片有巨大的这个不同， 那么主要的这个不同呢是这个去年谷歌 v 七的这个芯片主要的是最大支持九千两百五十六张卡的这样的一个 skype 的 一个互联。那么换言之呢，谷歌之前最大的计算运算单元为九千 这个两百五十六个，它是没有 scale out 的， 那么离八的这款芯片呢，这个除了底层的这个散热丝的这个速率升级到二二四 g， 那 么因此呢，是变成这个标配一点六 t 的 光模块以外，另外最大的一个变化就是这次谷歌首次退出了 scale out 的 网络， 使得谷歌这边能够最大有这个芯片的这样的一个互联。 那么 skype 的 这个网络经过我们的这个测算，对八百 g 光模块的配比 tpu 比光模块是一比二点二二五， 那么嗯，如果说是这个换算成，如果说是换算成这个一点六 t 的 话呢，大概是一比一左右。 那么我们都知道去年和今年谷歌的这个 skype 全部配比是 tpu 和这个光模块的这个配比是一比 一点五，那么去年没有 scaleout， 那 么今年有了 scaleout， 所以 说今年的配比变成一比一点五，一比括号一点五，加刚才算的一点一，以一点六的 p 为口径，那么也就变成了一比二点六。那么如果说按照现在 kolos 的 这个排场， 如果我们先按照 coloss 排成，明年预计这个八 t 的 这个芯片要出三百到三百五十万颗，那么另外的话呢，八 i 的 那个芯片预计出两百到两百五十万颗，还有一百万颗到一百五十万颗左右的 v 七和 v 六的 这个芯片。那所以说明年谷歌的话大致在这个六百万颗这个 colos 这个产量以上，那么在这个里面的话，如果有三百到三百五十万颗这个配比从去年的一比一点五提升到现在的一比二点六，增加了一比一点一，那么这里面的话呢，大约要增加三百二十万至到三百这个七十万支的 这个一点六 t 的 这个光模块，或者是这个等效啊，这个或者是等效的这个，呃，这个这个八百 t 的 这样的一个光模块。所以说呢，现在的话呢，就这块的话是今天呃这个汇报的，嗯，第二个， 第二一个这个重要就是谷歌链，我们预计今年三季度进入到大规模的加单的这样的一个阶段，那么来源的话就是通过这一次的 这个配比的这样的一个测试。因为它如果说明年上半年要发这个八 p 的 这个芯片的话，那么它的配套的这个光模块势必要在今年的下半年进入到发货的那样的周期，那么因此这个对谷歌 这个产业链上光模块的这个一系列的这个公司将会产生重大的这个利好。而我们知道在二季度的话，我们看到非常明显的这个，呃，另外两家 a w、 s 和 mate 这边 已经对明年的 n、 p、 o 进行了这个非常明确的这个加单，那么他们的这个加单的量都在一千万次以上，而且甚至有些会用到六点四 t 的 这个 会用到六点四 t 的 这个高数据的这个光模块，那么下半年的话还有两家这个加单的话，应该就在谷歌和微软这边，那么所以说现在我们基本上测算出了它这个加单的这样一个量。那我们知道一百万只一点六 t 的 光模块， 对于上市公司这边来讲的话，就是两点五亿美金的这个利润啊，所以说如果说要增加这个这个这个三百多万字的话，那整体来讲这个加的这个力度是非常的这个大。所以说呢，我们结合这一次这个周报，周报里面的这个行业变化的一个情况，就重点建议关注这个谷歌链。 那么谷歌链的话呢，无非三条线啊，一个是古典光这边啊，那么这个供应商大家都比较的这个清楚，那么最近有一家消费电子的这个企业进去，那么可能会拿到一百万级的这个八百级的这个，那么另外的话呢，还有几家那个啊？这个行业排名第四的，还有呢一家二线的这个光模块， 那么都有可能进入到谷歌八百 t 和一点六 t 的 这个供应商。那么之所以有非这个易中天的这个进取，也是因为谷歌这种明年这个大量的卡哇斯的这个排单，以及对猫木块配比的这样的一个这个上行啊，把头部的这个 头部的指甲光模块的这个才能已经全部都已经不可掉了啊，那么所以说呢，这块的话呢，是第一个就是立好的是骨割链上的可插拔的光模块，那么第二个的话呢，就是这次的话呢， scale out 的 话，就是每这个一个大的一个集群会用到 两百五十六个 ocs 这个交换器，那么它 scale up 里面是九千六百个 tpu 配五十个 ocs， 那么这样的话，它 get out 里边的话，它如果说是按集群发货，还要再加两百五十六个这个 ocs 这个交换机，那所以说 ocs 这个交换机呢，就未来来看的话，这个如果说我们我却估值的倍数的话，就整个一个行业的这个催化五百的话，我们判断还会层出不，还会层出不穷， 那么呃，所以说对于 o c s 产业链上的这个几家公司的话呢，反正也不多啊，就是说在里面的话是三家，那么还有一家 e r 的 公司，还有一家呢，是这个，呃，这个，这个， 呃另外的一家，这个，这个电子的一家这个公司，那么最近新进了这个 ocs 的 这个产业链，那么所以说呢， ocs 链上目前一共也就三家，二两家，呃，五家的这个上市公司，那么我觉得有望把 ocs 明年的这个出货量从现有的这个市场预期大概是在五到六万台， 那么由于有了这个 styleout 以后这个新要加，那么明夜这个出货量呢？很有可能这个是这个会超过这个十万。那么整体对 ocs 链上的这个几家公司，我们觉得还是这个非常的这个利好啊，那么还是要这个重点关注的，我个人觉得， 那么嗯，谷歌链上还有一条，那么就是 m p o 啊，就是可查达这边的一些这个配套 m p o 呢，这个公司也不多啊，这个长青薄创还有港股的汇聚啊，可能是两家比较龙头的，那么像恒东光这些的话，可能是这个一些弹性的这样的一些品 种，那么总之如果谷歌链真的如我们所料在三季度进入到加单的一个一个情况的话，不是就是加单的，嗯，就是可查 哦， m p o 也是谷歌链上仅能够配置的三条明确的这个赛道。上市公司也不多啊，就一共就几家，那么可擦吧那边的话，老的就一家，那么新进的还那个，还那个消费电子的，还有就刚才讲的像那个另外几家，也就四家，这个在可擦吧的这个供应商里面， 呃， ocs 刚才讲了五家三家，那么 mpo 这边的话，可能也就这个三家这样的一个情况啊，那么所以说这些的话，我觉得是后面要这个重点，这个观察。 那么本周行业里面另外比较重要的这个软件端呢？ slocker 这边预计这个二季度，今年二季度的收入要达到一百零九亿美元，首次实现单季的盈利， 那这种呢，在对整个一个这个软件的这个板块，大模型的这个板块应该来讲是一个重大的一个利好啊。那么呃，除此之外的话呢， snoop 本周要跟 elon musk， space x 这边要扩大三年的一个合作，那么 space x 那 边预知未来三年要支付四百五十亿美元 专利的这样的一个资源，那么这个呢？一个一个硬件的，这样的一个软缺，呃，一个短缺，那么另外的话呢，本周 openai 这个上市的这个节奏加快啊，那么现在华尔街那边预测最快这个九月份要上市，那么这是两家大模型这边的一个情况， aerobics 和 open ai， 那 么映色过去的话呢，像这个呃港股那边的智普和这个 mini max 这边的话，也是有一定的这个映色催化的这样的一个效果。 那么呃硬件端的话呢？另外的话呢，就是台积电那边啊，这个除了上上周工业复联这边啊，宣布上调 cpu 的 这个出货量以外，台积电这边本周宣布这个酷胖啊， substrate 的 这个预计提前到今年下半年进入到量层， 那么这个供空方的这种技术啊，这个进一步的这个成熟，那么目前这个使得 c s p。 客户这边对这个 c p o 这边依旧持这个观望状态的一个重要的一个原因 啊，还是在于 c p o 这边良率，那么这里的这个良率呢，跟台积这边的这个 o e 这块的这个产品良率相对来讲不太成熟，导致整机 c p o 整机的这个良率过低是有很大的一个关系的。那么这次台积电宣布 c p o 这边的这个加速，那么一方面意味着行业的这个产业趋势， 这个最后的一个这个卡点面临即将面临被解决，那么另外一方面呢，也可以期待伴随着产品质量的 上升和故障率的这样的一个下降， c f c p。 厂商这边的预计对 c p o 这边的这个接受程度会进一步的这个上升。那么这几次我们的通信的这个沙龙我们就已经汇报过，就是明年 c p o。 交换机的出货量的一个核算，那么自从 rummett 的 这个年报里面，它透露了它对 c w 光源的一个备货的一个 这个库存的一个存货的一个量，那么我们按照现在明年三百毫瓦的 c w 光源的价格，大概会在这个三十八美金到四十五美金这个区间之内，然后一台 c p u 的 这个交换机要用一百四十四个 c w 的 光源，那么这样去倒拍的话，应该能够拍出来明年是三十万台， 那么但是呢，现在呢，基本上行业当中是按照二十万台在进行 c p o 的 这个量的这个测算，那么为什么会有十万台如此大的这样的一个 gap？ 是 因为如果这个市场对 c p o 交换机的吸收 的话，那么这三十万台有可能就会在一到两年的这个区间之内完成它的一个发货，完成它的一个销售的一个确认。 但是如果现在台机电那边的这个供空装的这个技术，这个提前加速了，意味着行业里面卡点已经被解决了，那么所以说呢，就是说如果说他最大的一个不被市场接受的这个情况是相对来讲是故障率比较高的话，那么这个卡点一旦解决了，那么明年有望三十万台全部进入到明年的这个 收入当中，那么这块的话，对我们 a 股这边的 c p o 的 相关的这个上市公司应该来讲形成重大的一个利好，那么 c p o 的 公司也不多，只有三家啊，那么一家是做那个 fa u fa u 封装和呃 e l s 这个这个啊不对，做那个 fa u fa u 和光影前的藕合 这个封装的，那么就这三个业务单排的这个价值量大概点三万美金左右 试算率去拍他未来的这个收入的这个情况，那么这家公司原本它是受制于光芯片供给的这个不足，那么明年如果 cpu 体量了以后，那么它 来补合的钱是手工的这个钱，那么将让他摆脱对光芯片的这种束缚，那么使得他明年是他业绩高增的这样一个点。 那么另外两家一家是主要是够这个微型槽和透镜，那么单台的这个价值量大概在五千四百斤左右，那么另外一台另外一家呢是绑定的是善港啊，这个供的是 npc 这样的一些这个产品，那么一台这个 c p u 的 这个价值量在四千八百美金左右啊，所以说呢，就是说，嗯， c p u 这条线呢是一条不能断掉的线， 就是是要持续 c p o 和 o c s 作为两种确定性最高的这个光目光未来的这个研金的这个方向，就这两条线呢，我们建议是不能断的，就是一定要在合适的时候要配一定的这个仓位，那么因为未来 可插拔以外，这个最最重要的三个技术路径的话， c p o o c s 还有一个就是 micro led， 那 么 micro led 呢，相对来讲落地会要晚一点，要到三零年左右，那么在二七年到 二九年这样的一个时间节点的话，那么 ocs 和 cpo 这个会进入到产业快速上量的一个快速拉伸的这样的一个阶段，那么未来的话它的这个斜率有可能比可擦把这边的这个斜率还要更加的陡峭一点，那么这次的话，这个台积电这边提前采用这个 嗯，光伏 onsubsidy 的 这样的一个这个技术，那么应该来讲只是这个漫漫历史长河当中的一个小小的一朵这个浪花，但是呢我们也能这个寡魁一报去预测他们未来的这样的一个发展 啊。那么这个是本周台积电那边的这个变化。那么三运营商移动、电信、联通本周全部推出 token 的 这个套餐，那么我们调研了中国电信这边，它大概是月租是九块九啊，面向人家庭和政府提供 token 的 这样一个服务， 那么这款呢，意味着国内这个进入到商业化应用的这样一个阶段， 那么呃，除了行业里面的这样的一些表，真的这样的一些情况的话，那么对三大运营商如果现在有持仓的领导，那么事实上呢，股价已经基本上已经见底了，那么中移动在这个分红已经达到了接近八个点左右了， 那么嗯，现在的话，如果说 tiktok 的 这个从起量的话呢，那么无疑也会对三大运营商形成一定的这样的一个抬升估值的这样一个作用啊。所以说呢，对于三大运营商呢，我们的这个观点是股价已经基本断定已经这个见底了，未来只有上行的这个空间啊。那么现有的话，事实上这个， 呃这个这个分红的价值是非常大，那么短期的话，股价也有可能会受到这个算力投坑套餐的啊，这样的一种这个驱动，那么这个是重庆这边三大名城，那么本周更为重要的是国内的互联网厂商本周，呃，这个动作特别的这个大，阿里本周发布了千万三点七迈， 那么在三方盲测当中位列国内大模型第一位。那么另外的话，百度本周宣布二六年一季度智能云的这个收入八十八亿元，同比大幅增长百分之七十九， gpu 云数增长百分之一百八十四， 那么字节跳动本周生成的这个模型就这样子里边二点一，现在预期有专家出来讲，预期近期要这个发布，那么而且讲这个生成的这个效果， 呃，深层的这个效果叫二点零版本，大约有有比较大幅的这样一个提升，那么同时呢，这个呃算力的这个价格油望下降到零点五块，呃，五毛钱每秒， 呃，就这样的话呢会导致这个国产链目前就是跟我们刚才汇报的，就是，呃，就是刚才汇报比较多的是海外链，国产链我们还没汇报，就一个是因 amd 和英特尔，大幅是 amd 的 这个啊，不是 amd， 呃，益达和英特尔会上调了未来 cpu 的 啊，这个这个这个展望。那么另外的话呢，国产面这边的话，这个呃本周大模型这边的这个进展非常的这个多，那么意味着未来国内 token， 呃，这个 token 推理这边的一个战略的这个需求呢，会进入到大幅的这样的一个增长。 那么同时呢，这个本周的话呢，那个智普这边发布了这个五点一的高速版的这个 api， 那 么输出的这个数据呢？达到四百透看每秒， 那么刷新了全球大模型厂商 api 速度的这样的一个上限。本周智普和 mini max 同时被纳入了科技的这个指数，这个指数当中未来是非常有希望进入港股通的这个机制啊。所以说呢，这个国产大模型在性能迭代， 资本是，呃，在新人迭代以及对算力的这个需求，本周来看的话，未来都是一片向好，那么市场的这个关注度和流动性层面上面预计的话，都会进入到这个持续的一个加深。那么所以说呢，就是说从 这个另外的话，就是从那个现在我汇报一下这个国国产这个算力这边的一些这个情况， 那么刚才主要是通过谷歌店汇报了一下这个海外店的这样一个情况，那么嗯，这次那个特朗普回去以后呢？嗯，事实上，呃，我们都知道这个 h 两百是没有进来啊，那么我们这边还是想要更高端的，那么他那边的话呢？对高端呢？依旧是卡。 那么所以说呢，就今年国产量和去年相比，事实上整体的这个生态位和行业的这个加速程度是远超去年的，去年在 h 二零近来的七十万颗的这个背景下面，国产算力创了这个新高， 那么这个新高呢？这个目前已经被突破，但是我们知道在去年的四季度和今年的一季度，国产算力是相对来讲股价的这个表现是比较的这个低迷的。 那么今年的话，应该目前来讲一颗英伟达的这个芯片都没有从这个正规的这个渠道流进来，那所以说现在这个竞争的这个情况要比去年要好非常多，要好非常多。那么另外的话呢，我们看去年的这个国产呢，是像春节以后，这个呃， deepsea 以后的话，在二季度和三季度大家都认为没有达到这个市场的这个预期。那么在去年的这个下半年的时候呢，当时阿里的 这个大模型又让大家恢复了一点的这个信心。但是就目前我们今年上半年来看，国产不管是这个自己这边，还是阿里这边，还是腾讯这边，事实上从资本开支的这个角度， 我们看到了非常大的一个发展。那我们目前了解到有一家这个互联网的这个公司，今年的资本开支有望要突破两千五百亿， 那么我们知道阿里这边呢，也是将三年资本开支的这样的一个量，从之前涨的三千亿上调到了三千八百亿，那么自减呢，基本上也是在这个一千五到两千的这个范围之内在投这个今年的这个资本开支，那么我们都多次的这个核算过资本开支里面百分之五十五就是买卡的， 那么去年的话还有 h 二零的这个低配版的卡是可以买的。那么今年在如此大的这个资本开支的前提下，那么嗯，如此大的这个资本开支的这个 投资的这个力度下面现在能够买的就只有这个，那么再加上那么这边肯定是对推理卡的像那种 gpu 的 这样的一种推动。那么另外呢英特尔、 amd 还有这个英特尔一条了 p o 的 因为国产链是形成了这个重大的一个利好。那么国产链呢？就是说从今年来看和明年的这样的一个维度，它的这个板块的这样的一个斜率应该来讲是不弱于 啊，这个不弱于这个海外链，那么我们建议重点是把握这个国产的这个硬件的龙一和龙二，以及交换芯片的龙一，以及港股的这个 港股的这个，呃，这个这个那个先进自成的这样的一些国产战略的一些这个龙头公司。那么现在我们了解到一些头部公司，事实上二季度的这个业绩营收层面是相当的这个乐观啊，也意味着 这晨练这边的话呢，就是正式进入到一个业绩落地的一个一个阶段，虽然说业绩落地了以后就给不了这个一百倍的这种比较贵的这个估值，但是因为业绩增长的这个速度远远高于这个估值增长的这样一个速度，所以说呢，像国产练这边的话，也会跟海外练一样，这个 这个出现越买越便宜的啊，这样的一个状况。那么对国产电这边的话呢，我们觉得还有这个重点的一个关注，另外的话呢，就是，呃重点关注的反正就是那几家这个龙头的这个芯片公司啊， 那么另外的话呢，就是说，呃这个海外店这边，我们继续回到海外店这边，那么呃海外店这边刚才汇报了 ocs 脸，汇报了 cpo 脸，然后对于这个鼓点，呃，这个呃可插拔这边的话呢，几家头部的这个公司，那么呃，我们认为就是头部公司现在， 嗯，这个整体二季度的这个情况应该来讲也是会有一定的风华，那么贵，贵一点六 t 占比高的，包括对物料这个储备最强的，那么在二季度会继续的这个强。 那么龙二和龙三这边的这个情况呢，目前芯片这个准备的这个情况依旧有一点的这个模糊。但是呢现在的这个问题就是说三季度这边龙二会确定性的进入到一点六 t 这个发货的这样的一个环节，而我刚才汇报了一百万次一点六 t 就是 两点五亿美金的这个利润， 所以说呢，眼见的这个业绩的这个拐点的话，就是即将这个到来。所以说呢，我们其实对二季度龙二和龙三二季度的这个业绩呢，市场上也已经形成了这个共识，就是说二季度的话，如果芯片问题能够解决，那么其实也就是 german 里边的这个芯片如果说能够解决的话，那么二 速这个加速的这样的一个迹象，那么如果说暂时芯片还是解决不了的话，那么到三季度这个业绩会加速的这样的一个向上。那么所以说呢，现在的话呢，对这个龙二这边的这个全年的这个业绩也没有做这个，也没有做这个下休。那么到了明年以后呢， 我们认为就是说跟去年一样的这个情况，因为去年是八百 g 放量的这个情况，那么八百 g 放量的这个时候，他这个龙二的这个弹性就比龙翼要大，那么明年也是明年的话，如果一点六 g 放量的这个，那么两家的利润的这个， 那这个利润这个差距的话，大概是在七十五到八十左右，这是明年的一个情况，那么现在来看的话呢，两家的这个市值这个 拉的过大，那么所以说呢，对于龙一来讲的话，我们依旧重点买它的这个业绩，但对于龙二这边来讲的话呢，实际上市值的这个差距过大，我们认为过了二季度就再也配不到那么便宜的这个标的，那么因此呢，就目前来讲的话，我们觉得 有的话就紧紧的这个抱着啊，那么静待二季度的这个业绩，那么如果说没有的话，可以寻找一些相对来讲那个比较便宜的一些这个资产还是我个人觉得还是可以下重手啊，还是可以下重手。 那么对龙三这边呢，我刚才也汇报了，就主要还是看明年的这个 c p u 啊，主要对今年来讲的话，连呃这个龙二这边的话都受到芯片的这样一个质疑，那么龙三的话呢，是像我们对今年的这个业绩也不易产生过高的这样一个期待，但是明年的话就是它 就是开始赚纯手工的这个钱呢，对他来讲的话就是当然这个纯手工的钱这个壁垒还是非常的高啊，那么尤其是现在这个炒上游的这个设备，炒了那么长的这个时间，那么还是做不出来这个全自动藕合的这样的一些光的这样的一个设备，那么所以说现在这块的话，就说赚纯纯手工的这个钱壁垒非常的高， 那么所以说呢，就是说他的这个业绩的这个爆发的这个时间应该会在明年，那明年的话，在遇到合适的这个位置的话，也是应该要 这个下动手要配，因为我这个观点，我刚才讲就是 c p o o c s 这几条是确定性的，未来斜率可能会比这个可插拔这边要更高的这样的一些这个赛道，那么现在头部的三家都有 c p o 和 o c s 的 这样的一些产品，或者说技术上的一些储备，那么这次的话，在 gtc 这个四月份的这个 gtc 大 会的话，也都已经向大家公开过了啊，那么那么头部的这几家也不不惧怕未来的这个技术路径的这样的一种这个变化啊。那么所以说这个是几家头部的，也是现在大家我知道也是大家最最关心的 这个几个问题，那么所以说呢，就是我们认为就是说有一家的话，二季度大家不用担心业绩，那么另外两家的话呢，主要看芯片解决的情况，但是问题也不大，一家便宜一家，主要的这个看点还是在于在这个新技术那边都非常三家都非常值得这个去。那么另外的话呢，从一季度的情况我们看到， 从一季度的这个情况我们看到为什么会出现那么多的业绩，这个 miss 这个情况啊就是核心的原因两点，就第一点缺芯，第二点就是缺人，那么缺芯的这个问题使得国产 的光芯片的这个重要性程度提到了前所未有的这样一个高度。那么经过我的这个计算就说明年全球大约 c w 加 eml 它的紧缺的这个程度大概是两亿颗， 那么这两一颗大概有一亿颗可以由中国的光镜片的这个厂商来顶上。那么光镜片这个东西是很难做的一个东西啊，并不是说他只有这个六十五纳米的这个层，就好像很简单大家都能够来做，因为他是模拟电路，所以说他，他其实去纠结他的不对的啊，就模拟电路关键是那个不好， 以及他对建编才能的这样一个把控，那这是很难做的。就一家公司，就是我们研究过，就一家公司最初在这个他的光考虑你或者重新留片的这样的一些。呃，这个这个改版 最最特别特别顺利，从零开始做，一直到后面投胎要上了这个时间，那么就目前来讲，全球光芯片最紧缺的是今年、明年、后年和大后年这四年时间是光芯片最紧的时候，那么在这个时候呢，世界上全球的这个潜能不管是扩展还是新进入者，他是顶不上来的， 那么能够顶上去的只有现在有大量的才能的，而且已经通过验证测试或者即将通过验证测试的这样的一些芯片的这个那么眼界的这批公司的话，未来的话他的这个业绩会持续的每个季度还比进入高产这样的一个一个环节，互相的了解 是这个，这个这个呃，这个这个就是不光是呃在寻求海外的一些光芯片的这样的一些扩展的，国内的这个一冬天的这个三家都在积极对接国内的这样的一些光芯片的这样一些厂商。 那么所以说呢，现在的话呢，就是说龙头的话呢，就是说是圆结，那么圆结这边的话呢，它的这个好处是既有这个 c w， 又有这个 e、 m l， 那 么另外的话呢，圆结相对来讲下游对接的这个客户还是比较的这个齐的啊，并不是这个大家想的只有这一家 啊，那么这个是它的一个优势。那么第二的话呢是索尔斯，那么索尔斯呢？未来的话还是以这个 e m l 和这个资用为主，那么明年的话呢，预计也会有 啊，这个一定的比较大规模的这个量能够用于这个商用啊。那么还有的话呢，就是这个永鼎和世家这边的话呢，我们目前了解到啊，就主要这个以这个 c w 这边为主，那么现在的话呢，也是呃相对来讲已经形成了这个有效的啊这样的一些这个客户啊，那么还有呢，就是呃这个这个，呃 那个那个昌光华兴这边啊，就昌光华兴的话呢，还是呃相对来讲它的这个优势，是啊才能会这个，嗯，这个这个才能会比较的， 哎，这个这个有优势一些，所以说一共也就光芯片这可配的这个也就这么这么几家啊，那么所以说呢，就这个板块，因为已经基本上我认为是属于这个这个这个开卷考了，就是这个这个未来的这个景气程度基本上已经是就是毋庸置疑的这种，那么所以说呢，我建议光芯片这个板块呢，还是建议在 呃可以是适当的这个在合适的这个时机是是可以去这个大胆的这个参与啊。那么就现在光这边的一个紧缺的一个就是排序的话就是光纤最紧缺，第二个缺的是一中间三家的这个人力， 就是有没有成熟的这个产业工人，就说能够完成最后那一道手工的藕合的这一道，那么缺很多很多的这个工人。然后往后这个第三个缺的是这个格力器和旋光片 啊，就就就这这这些东西，那当然上游的这个设备这块也很缺啊，但是它缺的这个程度事实上是有，呃，是有一定的这个轻重缓急的啊，所以说呢，在上游这边的话呢，我个人建议呢，就是如果说要首选的话呢，我建议是这个首选就是这个光芯片这边啊，就首选光芯片这边， 那么所以说呢，以上这些的话就是，嗯嗯，就是我想一下啊，嗯，国国内专利可插板 cpo cs 光芯片啊，对，还有一个的话呢，就是 我们本周的这个观点，就这次谷歌的这个新的这个芯片出来的话，就是最终确认了一点，就是北美从今年开始就是全业的， 因为他不管是推的这个八 t 的 这个训练的这个芯片，还是八 r 的 这个推理的芯片，那么用的都是这个业的，那么英伟达肯定就误用自己的 gp 三百，往后的话是这个全业的，那么八 t 刚才一个最大的一个变化，我们刚才呃汇报了一个是底层 二二四 g 的 这个设计，就标配是一点六 t， 去年是标配是八百 g 选配一点六 t， 今年标配一点六 t， 选配二点四 t 或者三点二 t， 那 么八 a 这边刚才那个没有重点的讲，八 a 这边呢，主要是推的一个新的一个薄的一个架构，那么薄的架构的话呢，就是呃，这个最大的这个变化呢，事实上是 hbm 的 用量跟这个推理的跟训练的这个芯片相比上升了百分之三十三 啊，那么但是呢，可惜的是这个存储这边的核心的这个资产是在美日韩那边，那么我们这边有一些存储这边的一些印刷，或者一些催化的一些这个资产的话，我觉得也是可以这个关注啊，也是可以。那么另外的话呢，就是说，呃，页本这一边的话，就是谷歌这次退出了以后，我们看看应该用的就是这个全页的啊，应该用的就是全页的。那么所以说 叶冷今年正是从二季度开始进入到订单发货的这样的一个阶段，那么在下半年叶冷会进入到收入建表的这样的一个阶段，那么在这个过程当中，国内的一些叶冷的这个系统的这个厂商，那系统这个厂商主要也就四家 啊，就是英维克啊，森林环境，然后同飞股份、高蓝股份啊，就基本就是。那么另外还有呢，就是往叶冷这边上游倒的话，就是叶冷里面价值量最大的，整个系统里面价值量最大的就是这个叶冷板。 那么夜冷板呢，现在可控的也不多啊，那么建议重点关注就是那个科创新源啊，斯全新、才硕贝德啊这样的一些夜冷板的一些，那么当然夜冷这边往后再价格上再排的话， 是这个 c、 d u 动啊这样的一些，那么也有一些这个相应的一些比较好的这样的一些这个标的啊，那么所以说呢，就是说，嗯，今天晚上这个会议呢，一个是海外店啊，就是可插拔这边啊，然后呢是，嗯，这个国产电这边的话呢，是说到了英特尔、 amd， 嗯，和英伟达，包括国内，嗯，那互联网和一系列大模型的这样的一个推动啊，那么主要是国产的这个芯片，那么还有呢，就是这个叶子，那么嗯，最后呢一块呢也比较重要，就是汇报一下这个宏观的情况，就从那个上上周是一直到上周，事实上北美的 t m t 板块，其实算你这个板块是出现了比较大的一个波动， 那么这个暴涨暴跌，那么这里面的核心的话呢，就是还是这个呃，这个这个，嗯，加加息降息的这样一个考虑。那么周末呢，应该来讲呢，是 有一些这个比较利好的一个呢，是呃，这个川普总统这边的话呢，应该还是这个发推的啊，就是说跟中东的几大国家都已经商量了，那么希望有望近期结束这个战争，那么当然伊朗那边的话呢，还是口径还是比较的这样的一个保守，但是 呃，但是也给了一定的余地啊，说这个应该是允许这个每天通过的这个邮轮的这个数量啊，这个是有有比较大幅的一个这个增加。那么另外呢，就是呃新的这个连署的主席啊，握实这边是正式是这个走马上任，那么呃一维这个市场的这个玉器上来了以后，就释放了一些鸽派的这个信号 的话呢，对整体风险资产是莫大的一个利好啊。那么因为明天呢，那个港股是这边是国淡日，明天港股不开，那么北美那边明天也是这个休息啊，所以说呢，明天呢，就是早盘的话重重点关注就是日韩的那么 这个存储啊，那么因为周末的话是释放了一些，释放了一些这个缓和和鸽派的这样的一个信号，那么未来的话呢，这个对我们 a 股这边呢，这块的话应该来讲是一个比较大的一个利好，那么不利好的一个东西呢？是周五这边是对那个老虎副图和这个长桥三家劝上进行了这个最严的这样的一个监管 啊，那么这块的话呢，对，可能似乎是对情绪上是有一定的这个打压。那么所以说呢，总体宏观这边的话呢，我们认为是一个这个喜忧参半，那么应该来讲优的这个程度比啊，不是那个喜的这个程度应该还是比优的这个程度要大一点。所以说对于下周的话呢，我们对这个 呃算力这边就刚才汇报的一些的话，我们还是比较积极的，这个肯读啊，那么这个如果有未尽之处的话，或者需要一些详细的课本。
65重力加速度
02:57查看AI文稿AI文稿周末有几条比较重要的消息，第一个 deepsea 的 正式永久下调每百万 token 的 费用， 另外一个就是 deepsea 的 融资，宁德时代还有国家基金的正式入股。 第二个就是慈善大会的一个召开，国家层面正式纳入国家的工作体系。这两条消息呢，主要立好两个层面，第一个就是国产算力， 国产专利这条线呢，之前 d c 一 直推出这个 d c v 四这个版本呢，都是一直在去适配华为升腾的这条线，因为现在 跟老美那边对吧，竞争对抗也挺激烈的，然后一直卡这个英伟达的先进的这个芯片，所以说呢， 这个利好国产算力这一块大家可以看一下。另外的话，还有就是这个 费用的下调，肯定是立好下游的一个应用层面的，但是下游 ai 应用呢，最近一直都是趴在地上啊，我之前发过视频说了， ai 应用一直没有一个很好的业绩， 但 ai 应用一直不管消息怎么刺激吧，现在其实一直都没怎么涨。 所以说如果就说两条线，可能还是偏向于国产算力这一块，因为毕竟最近都是在炒硬件这一块。 还有就是周末发酵比较厉害的是 pcb 还有 mlcc 的， 这个主要是原因，外资投行的对于英美达新型的机柜的一个解读， 呃，但周五已经涨了一波，非常好呃，然后下周的话，估计要就是去要留墙了。 还有一个消息，就是那个整顿整顿那个境外跨境，跨境投资这块已经有发视频解读了，感觉影响不大，不过多的去进行相关板块的一个关注。
8无影手
01:05查看AI文稿AI文稿国产算力今天继续调整，但是我觉得是错杀啊，你像 cpu 呀， ai 芯片今天都是受到 h 两百可以给咱们国内公司供货的影响。其实这个啊，就是情绪错杀的影响可想而知啊，我们最核心卡脖子的环节，怎么可能依赖国外的产品呢？ 双方过来旅游，互相交换礼物，那肯定得客客气气的，给点面子嘛。所以后来也说了， 这是配额，那你一个 h 两百要配四颗国产芯片，完全不影响呀。现在国产芯片的产能已经排到了二十七年了， 而且还能短时间的缓解我们大模型训练效率的这么一个瓶颈，为国产替代提供更多的时间和更高的效率。我觉得这是利好啊，但是资金呢，往往会往更坏的方向去想，这样呢，才能防止被收割被踩踏呀。所以目前来看，调整就是机会， 说不定等周末回去啊，这些机构们脑子清醒了啊，回去睡一觉，忽然就想明白了，下周国产算力就回来了。
140明哥只想躺平
02:10查看AI文稿AI文稿国产大模型一个接一个密集升级，有的甚至在发布当天就官宣完成。国产芯片适配，国产算力正在加速突破，这背后到底是什么在使劲？ 首先就是做到了新模协同。以前大模型高度依赖海外 gpu， 等跑通了才适配到国产芯片上，国产芯片只能当个备胎，而且适配效率也慢半拍。这次不一样了，国产大模型跑在国产芯片上， 新模协同下模型，可以按芯片来说计，芯片也能针对模型进行优化，形成完整生态闭环，打破国外垄断。 另外，国产算力自主化进程加快，技术端多加国产 ai 芯片，在 gpu 和 ace 的 双路线上迭代，单卡算力、内存带宽和能效比快速提升。 国产算力产业从早期的单点突破，迈入自主技术体系，全占生态能力、商业闭环验证的新阶段，市场份额也追上来了。去年，国产 gpu 和 ai 芯片厂商的市场份额攀升到百分之四十一，总出货量约四百万张， 国产芯片越来越得到市场认可。同时，国产芯片企业经营状况改善，今年一季报出炉，营收集体大涨，头部企业盈利稳固，二线厂商减亏甚至扭亏提速梯对话，成长格局清晰 在心魔协调、自主化进程、业绩改善三重驱动下，国产算力的发展逻辑逐渐清晰。 上证科创板人工智能指数优选三十家科创板中的国产算力精英，聚焦计算芯片等为人工智能提供基础资源、技术应用支持的企业， 覆盖国产替代硬核主线前十大成分股权重合计近百分之七十。科创人工智能 e t f 银华 紧密跟踪该指数，立争为投资者把握国产算力突破的机遇。不讲大道理，只画真逻辑。
6银华基金
01:52查看AI文稿AI文稿哈喽，各位老铁，我是大家的老朋友宣淼。二零二六年五月二十七日，算力圈直接沸腾了，三个劲爆消息，每一个都和赚米息息相关，赶紧听我细说！首先， 国产算力彻底崛起，行业告别低价内卷，今年国内算力租赁市场规模要干倒两千六百亿，高端 gpu 一 卡难求，价格居高不下。 而华为、升腾等国产算力凭性价比和交付速度疯狂抢占推力市场。现在行业不比谁便宜，比的是稳定服务，合规 m a a s 一 体化服务成了新的赚钱风口。其次，太空算力落地， 直接告别概念炒作。全球顶级太空算力企业 skyrocket 和 spacex 签约，要在二十五个卫星轨道数据中心部署五十台星亮极光中光，一年内部署完毕。 这意味着算力直接上天，高速传输瓶颈彻底打通，太空算力正式进入商业化爆发期，新赛道诞生。 最后，电碳算协同交易落地，算力像水电一样随便用。 贵州、广东、深圳等地的高校和算力企业已经落地，首批电碳算协同交易， 东数西算直接升级，哪里用电便宜， ai 任务就自动调度到哪，算力变成即用即付的资源， ai 研发成本大降，普及速度直接起飞。 今天这三件事，直接把算力行业推向新高度，国产替代太空算力，绿色调度全是黄金赛道，普通人也能跟着吃肉。关注小妙供应链，让你了解更多算力产业硬核资讯！
15轩邈供应链