巨化股份有ptfe材料吗
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04:42查看AI文稿AI文稿今年夏天大概率是非常热的，因此制冷剂的企业我们也可以关注起来，特别制冷剂它本身是氟产品，而氟的大品类上它有轻氟氩，全氟氩它是能够用在 ai、 氟气以及半导体的金源制造过程中的，所以属于大热点赛道。 今天呢，我来分享巨化股份，巨化股份呢就是智能机的龙头企业，同时他的全氟氩、氢氟氩的产品已经用在半导体这个领域了，所以非常值得我们关注啊。公司呢是成立在一九九八年酷，股东是巨化集团实控人，是浙江省国资委。 主要的产品呢，其实就是三类，一类是制冷剂，其他两个业务呢就是石化材料以及基础化工的产品。其实我们主要关注的其实就是氟这个产品类别，也就说制冷剂以及它延伸了的这些全氟米等等这些产品。一会我们来说，从整体的财务水平上来看， 公司近三年的收入和利润的增长还是比较快的，从二零二三年到二零二五年的营收从二百零六亿增长到了二百六十九亿，利润呢从九点六九亿增长到了四十三点二四亿，所以增长幅度是非常大的。最大的品类是制冷剂，它的一个营收达到了一百二十八亿，毛利达到百分之五十，所以毛利还是非常高的。 石化材料的营收是三十七点五二亿，毛利是负的，因为石化材料它本身是有周期性的，所以说它的盈利状况受到了周期性的影响。 除此之外呢，就是基础化工材料，它的营收达到二十八点九亿，毛利达到百分之二十三，其实也是还是比较可观的， 这个企业的人均创收好高啊，他们达到二百九十六万，上市公司里面这个人均创收已经算是非常高的了。这公司的制冷剂以及氟的一些产品，它本身实际上属于的是氟化工这个领域， 氟化工的产品呢，分为两种，一种是有机，一种是无机，它涉及到品类是非常多的，那我们主要是从公司营收占比非常大的制冷剂， 制冷剂呢，我们可以理解为空调，因为空调如果不制冷的话，我们往往会请师傅来加点氟，那么这个氟其实就是公司这个制冷剂 啊，这氟的制冷剂它也不简单，它分为四代，它呢是根据对于臭氧层以及对全球变暖的影响来划分的，那么四代呢，就是影响最小的一代呢，就影响最大的一代和二代，基本上已经淘汰了，现在主力是三代。 那么什么企业可以供这类型的制冷剂呢？它是要国家生产配额的，二零二六年的配额的分配已经完成了，巨化股份呢在呃产能以及配额上处于全球一个垄断的地位。 那么从全球的制冷剂的需求来看是非常大的，二零二四年是二百零二万吨，预计在二零二九年将提到二百二十九万吨，复合增长达到了百分之二点五。 我国的制冷剂的需求约占全球的百分之四十，但百分之六十五的制冷剂由国内来提供的，那么制冷剂的下游主要就是家电这个行业。那么看完了制冷剂，我们再来看氟聚合物，那么这款产品呢，说起来也比较熟悉，比如说氟橡胶啊啊，氟材料，氟树脂这些， 它的品类是非常多的，那在其中某一个品类，它的市场份额是非常大的，叫做聚四氟以稀，它的市场占比呢达到了整个氟聚合物的一半， 是因为聚四氟乙稀，它的一个产品应用是非常广的，它还可以用在衣服里面，比如说我们很多运动型的衣服里面，可能就加有这种产品，所以说它的市场占有比较高，据其中的亲肤米，全肤米就属于这类类型的产品。那么 亲肤米用在半导体这个生产中，主要是用于清洗啊等等这个领域主要的是因为它的溶解度非常好，同时粘度又非常低，可以有效的去除金属表面的一些颗粒的污染物啊， 有机残留物啊，还有金属离子杂质等等。还可以用在光刻胶的玻璃这个领域，因为它非常温和，能够减少对于金元表面的一个损害。全氟磷呢，它就可以用在 ai 服务器上，因为它的散热能力是非常好的。 那么同时在二零二四年，公司还收购了非氧化工，增加了三氟乙酸以及氟化氢氨等等这些产品，来丰富公司的一个产品的矩阵。含氟的精细化学品呢，它的品类也是非常多，所以单品类的 规模是非常小的，技术含量以及附加价值是比较大的。随着国产进程的推进，在中国的复合增速也是非常高的，那预计二零二五年的韩腐精细化工的市场达到二百四十六亿，预计呢二零一六年到二零二五年复合率达到百分之十。那么除了腐化工这个主要的产 品类之外，公司呢，还有石化产品以及基础化工类的产品，特别是基础化工这个行业呢，它是为了配合氟化工所以延伸出来的一部分产品。但是呢，呃，不管是基础化工还是石化产品，它呢都是有周期性的，它的利润呢，容易受到周期性价格的影响。 那么整体来看啊，对于现在炎热的夏天，制冷剂是非常重要的一个板块。除此之外呢，公司的产品还可以用在半导体，用在 ai 服务器领域，我认为亮点是非常足的。同时呢，公司的人均创收达到二百九十六万，相比于其他这样的公司来说，算是非常高的。 但是呢，它的另外两块产品，一个是石化产品，另外一个是基础化工，它容易受到行业的周期性的影响。今天呢，我们的分享就这样，我只分享企业，不做推荐，大家入市需谨慎哦。
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02:54查看AI文稿AI文稿大家好，今天聊半导体材料卡脖子系列第七期电子级氢氟酸对比巨化股份、多福多、江化威三家企业 g 五级电子氢氟酸是半导体清洗课时核心，金属杂质要低于零点一 p p b。 二零二五年需求约八点五万吨，国内产量仅二点五万吨，缺口高达六万吨。它门槛极高， 长期被日美垄断，国产替代空间巨大。计划是氟化工全产业链国家队，靠氢氟酸与氟聚合物双轮驱动，利润领先。 多氟多是锂电跨界黑马，二零二五年纽亏 g 五级通过台积电认证。江化威是湿电子化学品专业纯正玩家。二零二四年六月 g 五级量产营收上计划二百六十九点九一亿，电子化学品占比约百分之五。 多福多九十四点三四亿，占比约百分之三十。江化微十二点三四亿，占比百分之百。产业链上，巨化资产盈实全覆盖，成本优势强。 多福多平锂电经验切入江化微，主攻纯化原料外购。二零二五年营收增速 巨化百分之十点三，净利润三十七点八三亿，增百分之九十四。多氟多百分之十四点四，净利润二点一三亿，纽亏。江化威百分之十二点三，净利润一点零五亿，增百分之零点三。 巨化毛利率百分之三十一点三三，净利润百分之七点零一。多氟多毛利率百分之三十三点二一，净利润百分之七点零一， roe 约百分之二十七点八九。江化微毛利率百分之二十七点四四，净利率百分之三点五八， roe 约百分之六点三五。巨化优势是一体化绑定中巨芯体量大， 风险是制冷剂周期波动，电子化学品占比低。多氟多优势使台积电认证扩产十万吨。技术迁移风险是业绩不稳，扩展激进。 江化微优势是先发品类全专注。风险是体量小、溢价弱、净利润低。核心催化句化看 g 五级放量与制冷剂涨价。 多福多看订单与产能落地。江化微看认证与利用率。风险分别是周期扩展、体量问题。最后总结，稳健派选句化规模利润占优， 弹性派选多福多反转爆发力强，纯正派跟踪江化微等待订单放量。本期内容仅做科普，不做投资建议。
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05:38查看AI文稿AI文稿计划最狠的地方不是营收涨了百分之十，而是利润接近翻倍。二零二五年营收两百六十九点九一亿，规模净利润三十七点八三亿，真正把利润拉爆的是制冷剂。 对，是的，这才是巨化的命门。按分产品口径，二零二五年制冷剂收入一百二十八点七一亿，毛利率百分之五十点八一，收入不到公司一半，却决定了股价的脾气。所以这票不能只叫化工股，他现在更像拿着配额的资源股。市场买的是制冷剂配额红利， 别急着戴皇冠。问题是，这块暴利是未来几年的新工资，还是市场已经提前发完的年终奖？ 二零二六年一季度继续验证。公司营收六十点一八亿，只增百分之三点七五，但规模净利润十一点七三亿，增百分之四十五点九三。营收没怎么动，利润还在冲，说明盈利质量在变厚， 也说明风险很集中。利润不是靠所有业务一起开花，而是靠制冷剂。这台发动机，发动机一旦降速，整车都会抖，但这台发动机不是普通发动机。三代制冷剂进入配额制之后，供给端被锁住了。以前化工品一赚钱，大家破产把价格打下来，现在你想扩，也得先有配额。 配额确实厉害，普通投资者可以理解成限量车牌少价值就高，但投资要问第二层，这张车牌值钱，市场是不是早就知道了？ 知道又怎样？制冷剂价格还在证明景气。二零二六年一季度，公司制冷剂外销量同比只增百分之一点一一，但收入增百分之二十点零三，均价涨百分之十八点七二，这就是价格弹性， 你看你自己说出来了，量没怎么增，主要靠涨价，靠涨价赚钱，弹性最大，但也最怕价格见顶。价格为什么不会轻易见顶？因为二零二六年 hfcs 生产和使用的总量控制没有放开， 需求端还有空调、汽车、空调出口和新兴市场供给锁住不等于价格每年跳涨。制冷剂股价最舒服的时候是价格从低位往高位冲，最尴尬的时候是价格高位不跌，但也不再超预期。 你这是把好事说成坏事。价格高位稳定，利润中疏不就上去了吗？公司利润中疏上去和股价继续大涨是两件事。利润表看的是事实，股价看的是预期差。事实很好，但如果预期更高，股价照样不兴奋。 那你也不能否认制冷剂毛利率百分之五十点八一的含金量，普通化工品能做到这个毛利率吗？ 正因为太高，才要问能不能持续。周期股最迷惑人的地方就是利润高点时， pe 最低，看起来最便宜。很多人就是在看起来便宜的时候买到的。周期高点 句话不是纯周期，它有配额，有龙头份额，有一体化产业链，从氟化工原料到制冷剂，再到氟材料，成本和品类都有优势。 一体化是优势，但别神话。投资者不能只看产品涨价，还要看价差。原料涨得比产品快，利润一样会被吃掉。 二零二五年经营现金流六十二点六一亿，同比增百分之一百二十七点五四，这说明利润不是纸面富贵，钱是真的收回来了。 经营现金流我认识加分项，但还要看自由现金流。公司二零二五年投资活动，现金流净流出六十五点八三亿，基本把经营现金流吃掉了，赚的钱又投回去了，股东真正能拿到多少，还要看后续项目回报。 投会去世，为了未来。甘肃基地、氟材料、电子化学品、液冷材料，这些都是第二增长曲线。这句话听着热闹，但投资上要拆开，现在真正贡献利润的是制冷剂。第二曲线还要证明自己，液冷也好，半导体也好，不能只看概念，要看收入占比、毛利率、客户订单、 韩服精细化品，二零二五年收入三点九四亿，同比增长百分之三十点九八，至少方向在加速方向。对，不等于能接棒。三点九四亿放在两百六十九点九一亿总营收里，占比还太小。他现在是期权，不是现金牛。 那韩服聚合物呢？这是高端氟材料方向，未来也有空间，但二零二五年韩服聚合物收入十八点六二点零三，这就叫故事。很好，利润表还没占出来， 你不能只盯短期亏损，新材料放量前都要爬坡，可以爬坡，但估值不能先飞天。第二曲线要拿三样东西说话，收入占比、毛利率、连续客户订单，少一个都只能叫想象力 被巨化的估值应该分层看，制冷剂是现金牛，基础化工是底盘，新材料是期权。如果二零二六年利润能做到五十亿以上，给十八到二十倍 pe， 千亿市值并不夸张， 前提是市场相信五十亿不是峰值。如果市场觉得这是制冷剂，高景气利润，那可能只给十五倍。如果相信这是新中书，才会给更高倍数，差别不在计算器，在信仰。能不能被数据验证？ 数据怎么验证？第一，制冷剂价格旺季后不回落。第二，毛利率维持高位。第三，经营现金流继续强， 还要看库存周期。拐点经常不是利润先变坏，而是价格和库存先变坏。价格松，库存升，毛利率降，这三个出现两个就要非常谨慎。我看多的底层逻辑还是配额，只要配额不松，供给不乱句话，作为龙头就有溢价权。 我看空的不是配额，而是配额。红利已经被股价资本化，市场现在争的不是有没有红利，而是红利还能不能继续超预期。市场有风险，投资需谨慎。本视频不构成投资建议。
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04:58查看AI文稿AI文稿坦克来公司，今天我们来聊国内副化工龙头巨化股份。先看股价走势，巨化股份自九二四行情以来，股价从十三块多一路上涨到现在的三十七元附近，参考坦克 app 算法正股可见，巨化股份当前股价是被低估的。 那么巨化股份是否具有投资价值呢？作为国内孵化工龙头，巨化股份核心布局孵化工，同时协同发展基础化工、食品包装材料和石油化工，构建了全产业链集群，抗风险能力远超同行。 二零二五年核心的孵化工板块撑起业绩大旗，公司手握近三十万栋的轻浮厅配额占全国近百分之三十八， r 三二等主流制冷剂量价齐升，板块盈利贡献超百分之七十。 高端领域电子孵化液适配 ai 服务器液冷需求。第四代制冷剂产能稳定扩张，为长期增长储备动能。 基础化工依靠原料自挤率超百分之五十的优势平稳盈利，其他板块也未拖累整体业绩。 在行业内，巨化股份的地位难以撼动。 r 三二、 r 幺二五等主流制冷剂势占率均居国内第一，是全球三代制冷剂配额最集中的企业之一。 高端辅材料领域也处于领先地位，引导行业向绿色高端转型。国内孵化工竞争格局集中，巨化的主要对手是三媒股份、龙跃集团等龙头， 但它的核心优势十分突出。首先是配额优势，近三十万吨的轻浮厅配额占全国百分之三十八，远超同行，依靠环保协议形成了刚性壁垒。其次是全产业链一体化，银石等核心原材料自挤率超百分之五十，有效对冲成本波动。 二零二五年前三季度毛利率达到百分之二十八点八六，优于同行。再者是技术前瞻性，第四代制冷剂、电子孵化液等布局领先，技术壁垒持续增厚， 加上全球认可的品牌和完善的市场网络，海外销量稳不提升。而计划的成长更离不开行业的高景期周期。根据相关环保协议，我国二零二四年冻结青化厅配额，二零二九年开始消减， 未来二十年共计持续受紧行业过剩，才能彻底出清需求端。空调、新能源车热管理等传统领域逐步增长，半导体、 ai 等新兴领域带动高端氟材料需求增。二零二五年国内氟化工市场规模达到一千八百亿元， 高端产品溢价显著，行业价值持续提升。二零二五年前三季度，巨化股份实现营收二百零三点九四亿元，规模净利润三十二点四八亿元，净利同比激增百分之一百六十点二二，盈利质量大幅提升， 不仅盈利激增，经营现金流也十分充沛。前三季度净额达到三十六点二八亿元，同比增长百分之三百六十一点五亿，回款能力极强。公司总资产三百四十二点四九亿元，资产负债率百分之三十三左右，财务风险低， 并推出了每股零点一八元的分红余额，彰显发展信心。参考股份未来三年预期盈利增长率为百分之二十点四五， 预期净资产收益为百分之二十一点六六，预期毛利率为百分之二十九点八八，均符合坦克指标。从坦克 app 财务评分可见，巨化股份最新评分为七十三分，盈利质量及长债因素表现良好。 从坦克 app 爆雷风险中我们能看到，巨化股份当前处于安全区，如果你还不知道怎么选股，可以看看我主页置顶的前三条视频。通过坦克 app 的 主力持仓数据，我们能清晰看到巨化股份的持仓变化情况， 巨化股份主力持仓长期维持在百分之六十以上，公司实控人为浙江省国资委，国资背景带来了稳定的治理和政策优势，助力重大项目落地。作为沪深三百成分股， 其股东结构稳定，机构关注度高，二零二五年股东户数虽有阶段性的波动，但整体反映资本市场对其认可度持续提升。综合来看，巨化股份已从传统周期化工股转型为兼具政策特许和高端成长属性的优质标的， 配合产业链、技术三大优势叠加行业高景气，长期发展路径清晰。当然，我们仍需注意潜在的风险，一是智能机价格存在周期波动， 且二零二九年配合消减节奏弱潮预期可能压制三代智能机盈利空间。二是银石等原材料价格上涨 或环保碳配额政策收紧将抬升生产成本。三是第四代的智能机电子孵化液等新项目投产进度以及技术路线替代存在不确定性。计划股份的分析就到这里精工参考，欢迎大家在评论区讨论，关注我，每期解读一家公司。
432躺客聊公司
04:29查看AI文稿AI文稿今天我们要聊的是这个制冷剂行业的龙头巨化股份啊。好的，我们要聊的内容是他因为制冷剂行业的配额制的落地啊，带来了这个行业格局的变化，然后公司的业绩在二零二六年一季度出现了一个大幅的增长。 那我们今天就来好好聊一聊公司的现状和未来的展望。没错，这个话题还挺值得聊的，那我们就开始吧。咱们首先来聊一聊啊，就是这个巨化股份，在二零二六年一季度，他的这个净利润同比增长百分之七十六。 哇，这个增速真的在化工行业里面非常非常亮眼了。那这个背后到底有哪些关键的驱动因素？其实最核心的就是制冷剂价格的大幅上涨， 因为二零二五年三代制冷剂的配额制正式落地了，整个行业就从之前的那种恶性竞争慢慢的走向了一个有序的状态，所以产品价格也从底部直接就翻倍了。对，那这是最核心的一个原因， 配额制的落地真的是一个行业的分水岭。对，那这个变化具体给龙头企业带来了哪些新的优势？变化还是挺大的。以前制冷剂行业老是打价格战嘛，对大家利润都很薄，甚至不赚钱。 但现在配额一锁定，龙头企业的定价权就大大增强了。没错，那句话又是全产业链布局，从银石到氢氟酸到制冷剂它都做，所以它的成本控制也比同行要好很多。原来是这样的， 那接下来我们要关注的是制冷剂的价格走势，以及它的这个供需格局。嗯，因为最近制冷剂的价格也是涨了不少嘛。对，那大家肯定都在关心说这个价格未来还有多少上涨空间， 或者说会不会有高位回调的风险，这个担心也很正常。确实，短期来看的话，制冷剂价格已经处于一个高位了。那二季度因为有季节性的因素，可能会有一些回调，但如果从中长期来看的话，因为配额是逐年削减的，所以供给是在持续收紧的， 所以价格的支撑还是比较强的。那就是说二零二五年作为这个配合的基准年之后，这个行业的供需结构还会有哪些新的变化？简单来说，后续变化还是很明显的，因为二代制冷剂是在加速退出的，但三代制冷剂的需求还在持续增长。嗯，所以这个供需缺口是会进一步扩大的。 再加上巨化的非制冷剂业务也在好转，就是韩服聚合物和韩服精细化学品在二零二六年一季度价格也开始触底回升了。那这一块的毛利率也在修复。巨化的非制冷剂业务占整体零售多大比例啊？大概百分之四十左右， 虽然说它的利润贡献还是以制冷剂为主，但是非制冷剂业务的改善对整体的业绩也是有积极作用的。好的，那我们再来讨论一下出口啊，产能啊，这些影响公司业绩的重要因素。 因为最近地缘冲突不断嘛，那计划的出口有没有受到什么实质性的冲击？其实二零二六年一季度的出口确实受到了中东局势的影响，但是整体占比也不是很大哦，随着二季度局势缓和，应该会有一个回补，那他主要的出口还是流向东南亚和印度嘛？嗯，那这些地方的需求还是很稳健的。 那产能方面呢？最近有没有什么大的动作？有的，他的甘肃基地现在正在建设，计划是二零二六年年底投产， 这也是他往西部去转移产能的一个关键的布局。嗯，因为靠近原料产地嘛，所以他未来的成本优势会更加的明显。了解了，那巨化股份的投资逻辑有哪些要点？包括他有哪些关键的风险点？ 先说说投资逻辑吧，其实短期来看的话，主要就是看二季度制冷剂的价格能不能稳住，如果说淡季的时候价格依然很坚挺的话，嗯，那全年的业绩大概率是会超预期的。 从中长期来看的话，就是配额的逐步削减，会让制冷剂的价格中疏不断的上移。那他的这个非制冷剂业务也有比较大的成长空间。风险因素呢？ 主要会是哪些风险？主要有三个，一个是制冷剂的价格如果出现大幅的回落，嗯，第二个是原材料迎时的价格暴涨，还有就是新的产能头产进度不及预期，这三个是比较大的风险点。好的，然后我们再来说说估值啊，现在这个巨化股份的估值水平怎么样？ 如果按照二零二六年一季度的业绩来年化的话，它的市盈率大概在十五倍左右哦，在化工龙头里面也不算很贵，但是因为它是一个周期股嘛，所以市场一直给它的估值都是有比较明显的折价的。没错，那我们来总结一下啊， 今天我们一起梳理了巨化股份业绩大增的原因，然后也分析了制冷剂行业的格局变化以及公司的全产业链优势，最后也聊了聊公司的投资机会和风险。是的，那以上就是本期播课的全部内容啦，然后感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜。拜拜！
320老盘聊研报
02:56查看AI文稿AI文稿朋友们，五月全球半导体供应链迎来明显变局，今天要聊的这个行业氢氟酸非常值得大家关注。先说下电子级氢氟酸的行业定位，它是芯片制造里精髓，清洗 时刻环节不可或缺的核心高纯材料，贯穿芯片前期加工关键流程，属于半导体生产刚需基础，原料用量大，准入门槛极高。 近期全球硫资源供应收紧，上游配套化工原料硫酸出现紧缺，直接导致全球高纯氢氟酸整体产能供给跟不上市场需求。其中韩国本土相关产能缺口持续拉大，再加上原料成本走高， 带动氢氟酸市场价格将年初出现明显上调。在能源不足、货源紧缺、价格上行的多重形式下， 韩国众多半导体相关厂商开始大批量转向咱们国内寻求稳定货源采购，大幅增加对国内电子级氢氟酸采购订单，市场供需格局彻底扭转， 国产高端氢氟酸迎来绝佳的外销与替代机遇，也让国内整个孵化工产业链受到市场广泛关注。今天鸿飞就给大家梳理一下国内电子级氢氟酸隧道里具备实打实核心竞争力的优质企业。这里强调下，以下内容仅为公开信息梳理，不构成任何投资建议。 第一家，多福多全球电子级氢氟酸领域的核心企业，目前公司电子级氢氟酸总产能达六万吨，其中高端 g 五级产能四万吨， 国内市场份额领先。公司是国内较早实现 g 五级量产的企业，产品已通过台机电、三星、中星国际等头部金源厂认证，在行业需求提升阶段具备明显优势。 第二家，中巨星，国内高端电子级氢氟酸的重要企业，由巨化股份与国家大基金联合支持，公司三万吨能源均为 g 五级， 适配十二英寸晶源及先进制成，是 sk 海力士的核心供应商，在先进制成材料供应上具备稳定能力。第三家，巨化股份，国内氟化工全产业链企业，旗下凯盛福是国内较早实现电子级氢氟酸工业化生产的企业， g 五级产量二点一万吨。公司拥有从银石到高端产品的完整布局，成本优势明显，产品已进入中兴国际、长江存储等主流金源厂。 第四家，金瑞电材，国内湿电子化学品领域的主要企业，现有电子级氢氟酸产量以 g 四级为主，与中兴国际、华虹等企业合作紧密。公司规划二零二六到二零二七年新增五万吨 g 五级产量，有望进一步提升。第五家，三美股份， 国内氟化工出口企业之一，其联营企业拥有两万吨电子级氢氟酸产能，产品通过台积电中心国际认证。近期海外半导体厂商采购需求增加，公司出口业务迎来发展机遇，经营表现稳健。第六家，冰化股份，冰化股份正加速布局半导体材料领域， 现有 g 五级电子级氢氟酸产能六千吨，适配先进制成，近期获得海外半导体企业批量订单，推进一点七万吨高端电子化学品项目，业务转型成效显著。
594鸿飞研报
12:42查看AI文稿AI文稿本期内容由升空投资免费提供，这期我们来开箱东阳光东阳光全称叫做广东东阳光科技控股股份有限公司，注册地在广东省韶关市，股票一九九三年在上交所上市。公司的控股股东是深圳市东阳光实业发展有限公司，实际控制人是张玉帅，组织形式属于大型民企。 根据深案行业分类标准，公司一级行业属于综合行业，这个行业目前只有十五家上市公司。东阳光主要涉及到的概念有东数西算，人形机器人、储能概念、数据中心、新材料机器人概念、孵化工概念、液冷概念、铝矿概念。 东阳光这家公司的业务盘子铺的挺广，他最早是做电子材料起家的，后来慢慢延伸到了化工和空调冰箱用的铝箔。现在他一边靠着这些传统业务赚钱，一边又在夜冷散热和人形机器人这些新领域上大举投钱。二零二五年，他全年的营收达到了一百四十九亿元。 在这一百四十九亿元里，占到最大头的其实是高端铝箔业务，贡献了五十九亿元的营收，占比百分之四十。 不过这块业务的毛利率特别低，只有百分之四点一，说白了就是挣一点辛苦的加工费。他的模式很简单，从外面买回来铝箔，通过炸机把他们压成各种各样极薄的铝箔，再卖给下游的工厂，虽然利润薄的像纸，但这是公司的基本，盘量很大。 这个高端铝箔里面又分好几种，比如清水箔，是专门涂在空调散热片上的，用来提高冷凝器和蒸发器的效率。还有电池箔和涂炭箔，用在锂电池的正极上，直接影响电池的性能和寿命。再有就是铅焊箔，主要用在汽车和商用空调的热交换器上。 这里面有一个很亮的明星产品叫 m b 翅片，因为技术到位，能帮客户降低成本，像比亚迪、马勒这些大厂都把它指定为必须使用的供货品。 这块业务的主要客户就是格力、美的、大金这样的空调厂商。比亚迪、国轩、高科这些新能源电池厂，以及日本电装、法国法雷奥这类汽车零部件巨头。竞争对手方面主要就是国内其他几家大型的铝加工企业， 比高端铝薄，利润厚实的多的是他的化工新材料业务。这块业务二零二五年做了四十点六亿元的营收，虽然只占总营收的百分之二十七，但毛利率达到了惊人的百分之四十三点三， 是公司真正的利润。奶牛这个板块的核心赚钱机器就是第三代环保制冷剂，它的盈利逻辑说白了就是吃了一波巨大的政策红利。根据国际环保协议，第三代制冷剂的生产配额在二零二四年被冻结了，到了二零二五年，市场供给总量直接被锁死，谁手里有配额，谁就有了绝对的话语权。 公司在年报也明确说了，二零二五年主流的制冷剂 r 三二的价格从年初每吨四点三万元，一路涨到了年底的每吨六万元以上。东阳光手上握着大约六万吨的制冷剂配额，在国内稳稳属于第一梯队，所以这块业务的日子过得相当滋润。 这个板块里还有一部分是绿碱化工，主要生产烧碱和双氧水产品，本身倒不稀奇，但他能跟公司自己的电子材料生产形成上下游配套，帮公司把综合成本给降下来。主要客户就是格力、美的、日本大金、美国霍尼维尔这些空调和汽车厂家，竞争对手则是巨化股份等其他同样手握制粉机配额的企业。 除了上面这两大块，公司还有一块比较重要的业务是电子元气件，营收三十五点六亿元，占总营收的百分之二十四，毛利率为百分之二十二点一。它的核心产业链很长，从电子光薄做到电极薄，再做到铝电解电容器。 公司从上游材料一直做到下游元气件，靠的就是产品的比容、寿命、一致性这些性能指标来赢得客户，赚取材料到元气件的增值差价。 公司既可以拿它做成电容器直接卖，也可以把电机脖卖给下游的电容器厂商。东阳光在这个领域的规模做到了全球前列，而且它搞出了一个新一代产品叫基存脖，体积更小，性能更强，已经能用在 ai 服务器的电源上了。 这块业务的主要客户群有日本的 ncc 和 rubicon， 国内的江海股份和美的，还有三星 lg 的。 除了这些成熟业务，公司还在培育两个新业务方向， 一个是液冷科技，专门给数据中心服务器做散热设备。公司和中际旭创合资成立了深度制冷，在浙江东阳建了液冷工厂，设计产能是冷板模组，每年三十万套 cdu， 每年四千两百台。 另一个是聚深智能，也就是做人行机器人。公司在武汉成立了光谷东市一期工厂，年产能三百台。不过这两块业务二零二五年才刚起步，营收占比极小，目前对公司整体业绩的贡献几乎可以忽略不计。东南光在产业链里处于一个比较典型的中油制造位置，说白了就是给下游终端大厂做配套的。 他自己并不直接面对消费者，而是躲在空调、汽车、锂电池、服务器这些终端产品的背后，提供铝箔、制冷剂、电极薄、电容器这类基础材料或者核心零部件。 这种类是天然有个特点，上游受制于大宗商品和原材料，下游又面对着格力、美的、比亚迪、松下、三星这种体量极大的品牌客户。整体来看，公司在产业链里的溢价能力基本是最弱的。 他的商业模式本质上就是来料加工，从上游采购铝，定压成各种铝箔再卖出去，铝价格完全跟着大宗商品市场波动，公司没有定价权，成本端几乎是被动接受。 而下游客户又都是制造业巨头，他们采购量大，标准严苛，而且铝箔行业本身技术门槛并没有高到不可替代，所以下游压价非常厉害。这直接反映在财报上，这块业务毛利率只有百分之四点一，基本上就是赚个辛苦加工费。 但到了化工、新材料，尤其是第三代制冷剂这块，公司的溢价能力突然变得很强。这倒不是因为公司技术有多垄断，而是国家环保政策给了他一道护城河。从二零二四年开始，国家把第三代制冷剂的生产总量锁死了，发完配额就不再新增，而公司手里握着约六万吨配额，稳居国内第一梯队。 这意味着供起端被人为卡住，但下游空调、新能源汽车的需求还在涨，结果就是供不应求。在这种格局下，公司面对空调巨头时，姿态完全不一样了，因为配额就是硬通货，你不买他的，别人的配额也有限， 所以这块业务毛利率能做到百分之四十三点三，是公司所有业务里溢价能力最强的环节。可以说，在制冷剂这个吸分领域，公司暂时从配套商变成了稀缺资源持有者，电子元气件业务的溢价能力则介于两者之间，属于中等水平。 这块业务链条很长，公司横跨了材料和元气件两个环节，因为电极薄和电容器的生产有一定技术壁垒，尤其是比容寿命一致性这些指标需要长期公益积累，所以公司面对下游客户时还是有一定技术话语权的，毛利率也能维持在百分之二十二点一。 但问题是，公司在年报里也明确提到，这个行业正在经历产能快速扩张、市场竞争、家具价格战和技术竞争并行。而且下游客户同样是 ncc、 tdk 和三星这种国际大厂，他们对供应商的认证周期长，替换成本高，但一旦行业产能过剩，这些大客户照样会要求降价。 所以公司在电子元基建产业链里属于有技术门槛，但门槛不够高，溢价能力比铝箔强，但远不如制冷剂那么硬。 从战略层面看，龚阳光显然也意识到自己长期卡在产业链中游，靠加工费生存的风险。他这几年大力布局夜冷科技、具深智能，甚至去收购情怀数据， 本质上都是在试图往产业链下游延伸，从单纯的卖材料、卖零部件，转向卖系统解决方案，甚至卖算力运营服务。这些动作的核心目的只有一个，提升自己在产业链里的位置，摆脱对上游原材料价格波动和下游大客户压价的被动局面。 只不过，这些新业务目前还在投入期，本集团公司还是得靠那几块传统制造业务在产业链里打工。东阳光最近成了资本市场关注的焦点。五月五日晚间， 这家公司公告了一则消息，控股子公司东阳光云智算与某头部企业签下了算力服务采购框架合同，合同总金额预计在一百六十亿到一百九十亿元之间，期限长达五年。这笔订单的体量确实不小，它也被视为东阳光过去一年股价持续走高的最新催化剂。 过去一年多，东阳光正在从一家传统化工和电子材料企业转型为算力基础设施运营商，其中最核心的动作是收购情怀数据。东阳光牵头以两百八十亿元的价格拿下了第三方超大规模算力基础设施运营商情怀数据中国区百分之一百的股权。这笔交易也是亚洲 idc 行业历史上最大规模的并购案。 情怀数据是字节跳动的核心供应商，二零二五年营收六十三点八二亿元，净利润十六点五五亿元。东阳光先出资三十四点五亿元，间接持股百分之三十， 目前还在推荐发行股份，收购剩余百分之七十股权，目标是实现对情怀数据的控股并表。与此同时，东阳光在二零二五年底还并购了液冷技术公司大图热控，结合自研的孵化冷却液，试图切入数据中心散热这个关键环节。接下来我们看下公司的财务情况。 东阳光二零二五年实现营收一百四十九点三亿元，同比增长百分之二十二，这个增长是内升增长与外延扩张共同作用的结果。 一方面，电极薄电子铝薄制冷剂等核心产品下游需求回暖，第三代制冷剂实现量价齐升，销量拉动收入上行。另一方面，新并表的子公司江西澜恒达业务整合顺利，也为公司贡献了可观收入。 不过利润端的表现和收入端出现了明显背离。净利润只有二点八亿元，同比下降百分之二十七。利润下滑最主要的原因是公隐价值变动，损失了六点一亿元，直接把利润拉下来了。 另外，期间费用也明显上升，财务费用比上年增加了一点九亿元。同时，公司实施员工持股计划，确认了股权激励费用，两者叠加进一步挤压了利润空间。如果看扣非净利润，实际上是七点一亿元， 同比增长百分之一百一十七，说明主营业务本身的盈利能力是大幅改善的，只是非经常性损溢和一次性费用把报表利润打乱了。 现金流方面倒是给出了一个积极的信号，金银现金净流入十三点一亿元，同比增长百分之一百三十，主要原因是业绩上升叠加营运资金管控改善，公司把销售回款和库存周转管得更紧了，现金流质量明显修复。 再来看盈利能力，公司综合毛利率百分之十九点九，净利润百分之一点九，净资产收益百分之三点一。这几个数字放在同行里一比，其实是偏低的，核心问题就是期间费用太高，再加上非经常性损溢的拖累，导致整体盈利能力偏弱。 最后是偿债能力，资产负债率百分之六十六，流动比例零点七九，速冻比例零点六六，短期偿债能力比较紧张，债务结构还有优化的空间。最后我们来看一下公司的精彩发展史。 东阳光的故事可以从一九九七年讲起。那年，浙江东阳人张中能下海创业，在广东韶关汝园县创立了东阳光，寓意东阳之光。公司从华晨博起步。华晨博是生产电容器的一种特制铝箔材料，属于电子工业的基础材料， 选择在汝园落户是有讲究的。华晨博生产最大的成本是电费，汝园当地水电资源充足且便宜，能大大降低成本，同时这里离珠三角的客户也近。到了一九九八年至二零零二年， 东阳光在没有铝资源的汝园硬是把铝箔产业做了起来。二零零三年至二零一一年，又在没有银石矿的地方发展起了氟化工产业。二零零三年是公司第一个重大节点。这年，张中能借壳成都的一家上市公司陈亮股份，把旗下铝箔制造业务装进了 a 股， 东阳光由此成为上市公司。同年，张东能还成立了东阳光药，带队杀入医药行业。二零一四年，公司做了一次跟民，证券简称从东阳光铝改为东阳光科。这次改名反映的是公司业务范围已经超出铝业，向新材料、化工等方向拓展。 到二零一九年四月，证券简称进一步从东阳光科简化为东阳光，一直沿用至今。二零一八年是公司历史上一个不小的转折点。 东阳光通过发行股份座驾三十二亿元，收购了实际控制人手中东阳光药百分之五十的股权，正式切入医药制造业业务。 东阳光药的核心产品是治疗流感的药物可微，也就是奥斯塔维，收购前两年业绩不错，但二零二零年新冠疫情后，人们防护意识增强，流感传播大幅减少，可微销量断崖式下滑。二零二一年上半年，东阳光药亏损超过五亿元。 同年九月，东阳光果断决定把这部分资产剥离出售，宣告不再从事医药业务。集中资源回归电子新材料和化工新材料的老本行。 回归主业以后，东阳光的业务版图逐步清晰，主要覆盖高端铝箔、电子元、基建、化工新材料、能源材料等板块。二零二五年是东阳光又一个关键年份。具体来说，公司出资三十四亿多元，与控股股东等联合体一起， 以两百八十亿元现金收购了情怀数据中国区业务的全部股权。情怀数据是国内头部的算力基础设施运营企业，主要为大型互联网公司提供数据中心托管服务。 收购完成后，东阳光又启动新的资产重组计划，通过发行股份取得对情怀数据的控股权实现全资持有。就在前不久的二零二六年五月五日，东阳光的子公司还签下一份最高一百九十亿元的算力服务大单，为公司算力业务锁定了长期收入。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。
389深空投资
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04:52查看AI文稿AI文稿ai 算力产业高速爆发，每一环都在支撑整个生态强势崛起。而在这条完整产业链里，上游核心材料更是决定行业发展速度的关键基石。 今天，我们深度拆解这家占据叶冷材料制高龙头巨化股份。巨化股份是国内氟化工全产业链龙头，核心聚焦电子氟化液、第三代制冷剂、高端含氟新材料，是 ai 禁摩式叶冷赛道上游最具确定性的核心标地。 全产业链自研，政策壁垒深厚，高端产能持续放量，在算力浪潮与国产替代双重驱动下，成长空间全面打开。 电子孵化液是巨化股份对接 ai 算力最核心的增长引擎。随着进波式液冷在大型算力中心快速普及，高纯度电子孵化液成为不可或缺的关键材料。需求随 ai 算力同步高速增长， 巨化股份突破高端技术瓶颈，实现电子级孵化液规模化量产，产品纯度对标国际一流，广泛应用于静默式液冷、半导体清洗等高端领域，成功切入头部算力中心供应链成长动能极强。第三代制冷剂是巨化股份稳健增长的强力底座。 作为全球三大制冷剂龙头企业，公司拥有行业领先的政策配额，全产业链自给自足，从基础原料到高端产品全线打通，成本优势显著，盈利稳定，现金流充沛，为公司长期发展提供坚实支撑。 高端含氟新材料、氟精细化学品构成第三增长曲线，产品持续向半导体、新能源、光伏等高附加值领域延伸，结构不断优化，毛利稳步提升，海外市场持续拓展，形成多轮驱动、长期增长的产业格局，底层驱动清晰有力， ai 算力持续升级，液冷渗透率快速提升，上游关键材料需求爆发。巨化股份凭借技术、产能、资质三重壁垒，充分受益行业红利。 财务数据硬核实锤，业绩爆炸式增长，坐实 ai 赛道核心受益真正的成长。用财务数据说话，我们直接看最新财报，二零二四年全年，巨化股份营收两百四十四点六二亿元， 同比加百分之十八点四三。规模净利润十九点六亿元，同比暴涨百分之一百零七点六九，直接翻倍增长， 进入二零二五年，增长进一步加速。二零二五年前三季度营收两百零三点九四亿元，同比加百分之十三点八九。规模净利润三十二点四八亿元，同比暴增百分之一百六十点二二。 单第三季度营收七十点六二亿元，同比加百分之二十一点二二。规模净利润十一点九七亿元，同比狂飙百分之一百八十六点五五，单季增速接近两倍， 盈利能力持续爆表。综合毛利率百分之二十八点八六，同比大幅提升。其中电子孵化业毛利率高达百分之四十二，是公司最暴利的战略业务， 经营现金流净额三十六点二八亿元，同比大增百分之三百六十一点五一，现金流爆炸式增长，盈利质量顶级。更关键的是，电子孵化业订单同比翻倍，二零二五年相关收入有望突破十五到二十五亿元，未来占比将快速提升。 这一组组炸裂数据完美证明，巨化股份深度绑定 ai 业冷大趋势，业绩高，增长确定性极强，持续性极稳，完全踩中人工智能时代的发展主线。巨化股份的技术壁垒是长期领跑的核心保障， 全产业链自研自产，从基础孵化工到高端电子化学品全覆盖，关键技术自主可控，供应链安全稳定，拥有大量核心专利，高端孵化业技术实现关键突破，达到国际先进水平，规模化量产能力领先，为下游需求爆发提供充足保障， 政策与资质壁垒更是坚不可摧。三代制冷剂受政策配额管理，行业格局高度集中，龙头长期受益，电子化学品认证门槛极高，一旦进入供应链，合作关系长期稳定，客户粘性极强， 公司护城河深厚，增长确定性突出，全产业链布局带来极强的成本优势与抗风险能力，高端产品持续放量，结构不断升级，行业格局清晰，龙头地位稳固，规模效应持续释放，盈利质量不断提升。 巨化股份作为 ai 业冷上游核心材料龙头，凭借电子孵化业高速成长加三代智能机稳健支撑加全产业链自研优势，在算力时代浪潮中占据最确定的上游赛道，是真正具备长期成长价值的硬核龙头。 风险提示，以上内容仅为产业与公司基本面分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，个人请独立判断，自主决策。行业竞争、技术迭代、政策变化、原材料价格波动等均可能对公司经营产生影响。
02:59查看AI文稿AI文稿今天我们来了解一下三家优质氟化工优质企业，永和股份、多福多巨化股份。第一家永和股份公司亮点，我国氟化工行业中产业链最完整的企业之一， 主营业务，氟化学产品的研发、生产、销售。主要财务指标，二零二二年公司实现营业收入三十八点零四亿元，同比加百分之二十七点一八。实现规模净利润三亿元， 同比加百分之八点零三。加全平均净资产收益率达百分之十三点七四，同比减少三点一四个百分点。调整后销售毛利率百分之十八点四五， 同比减少五点一六个百分点。销售净利率百分之七点九零，同比减少一点七零个百分点。核心竞争力分析，三代制冷剂配额争夺已结束，孵化工行业景气拐点向上， 公司加大力度延伸产业链，像含氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品发展，前瞻性布局四代制冷剂，奠定未来业绩、高增速以及成长性。第二家多幅多公司亮点，六幅磷酸里是占率全球前二、国内首家商业化量产六幅磷酸钠的企业。 主营业务，高性能无机氟化物、电子化学品、锂离子电池及材料等领域的研发、生产和销售。主要财务指标，二零二二年公司实现营业收入一百二十三点五八亿元，同比增长百分之五十八点四七、实现规模净利润十九点四八亿元， 同比增长百分之五十四点六四、实现扣分规模净利润十八点二三亿元，同比增长百分之四十七点五四、核心竞争力分析，随着碳酸里价格的逐步起稳，六 磷酸铝行业的盈利能力将开始出现分化，龙头公司凭借规模化优势，自身技术水平和成本的优化，有望逐步提升试战率和盈利能力。公司是最早从事新能源动力锂离子电池自主研发、生产及销售的企业之一， 目前主要聚焦在大规模储能业务、动力汽车市场、小储能三大细分市场。第三家，巨化股份。公司亮点，国内领先的孵化工、绿碱化工、煤化工综合配套的制造基地。 主营业务，基本化工原料、食品包装材料、服化工原料及后续产品的研发、生产与销售。 主要财务指标，公司二零二二至二零二四年规模净利润分别为二十三点四七、二十九点六一、三十四点一四亿元， e、 p、 s 分别为零点八七一点一零一点二六元，对应 pe 分别为二十时六十四倍。核心竞争力分析，公司持续生根含氟聚合物材料行业，稳固氟化工龙头地位。公司现有含氟聚合物材料产能三点九四万吨，其中 ptfe 产能二点五万吨每年，并具备一定终端 ptfe 材料的技术储备。 tvdf 现有产能一万吨每年，其中二期六千五百吨每年，已于二零二二年下半年完成建设，已进入试生产阶段。
29杰哥杂谈
