海力士在美上市对太极实业影响
讲一下太极实业太极实业，讲讲太极实业太极实业猜一下安排。太极实业年内一度涨了百分之一百一十一， 半导体板块里最疯的公司之一。疯那是蹭 hbm 概念蹭出来的公司，自己连发两份公告澄清半导体业务不涉及 hbm 产品。但你看看它一季报 合同负债暴增百分之一百零九，规模净利还正增长百分之九点五，利润质量高的离谱，营收明明微降百分之零点九，利润从哪冒出来的？这不科学。 这个你就不懂了吧，他是半导体产业链里的基建队长，帮金源厂建洁净室，帮海力士做风测，订单接到手软，建厂房做风测，听着热闹，感觉是硬核资产，实际不还是 h b m 概念里的接盘侠？你这话有点过，咱先说风测这块儿，它旗下海泰半导体是跟 sk 海力士合资的， 持股百分之五十五，服务合同一直签到二零三零年，海泰做的是标准 d r m 厚道。风测不是 h p m， 但胜在稳， 每年服务费雷打不动，风色能最高冲到每月十九点九亿 gb 在 国内算顶配。更关键的是商业模式成本加成，总投资额百分之十的约定收益，旱涝保收。旱涝保收， 那也意味着收益封顶，海力士赚翻了，他一分钱溢价都拿不到。这叫防御资产，不是进攻资产。你说的不对， 防御恰恰是他的底气。第二安暴跌他不受冲击，成本全由海力士扛，雄市里他是避风港，可海泰只是来料加工，封测技术是人家的，他赚的是代工辛苦费，没有自主定价权，辛苦费也是长期饭票。二零三零年前的订单锁死了，比多数封测场稳得多， 这才是真护城河。还有一块更狠的十一科技，它是国内极少数能做一级高等级洁净室的 e p c 商。零点一微米级的洁净度，全国没几家能接。建厂房而已，工程总包毛利率才百分之一点六二，比银行利息还低，这也叫好生意？ 你只看见总包薄利，没看见设计咨询百分之四十七的毛利，更没看见他手里四百三十三亿的在手持订单排产排到二零二八年， 洁净室不是谁都能盖。零点一微米意味着每平方米微粒不到十个芯片，量率全靠它精。原厂离不开，离不开是真，可它只是乙方，甲方一砍资本开支，他第一个挨刀 订单是大，可四百三十三亿里，多少是光伏老单，光伏回款遥遥无期，那是过去，半导体洁净室才是新增量。订单结构再往上走，别拿老黄历，看它广发研报特算电子信息，洁净室这个积分赛道，市场空间就有一千一百五十七个亿，年负荷增速百分之十八， 下游华虹、长存、长兴、中兴全是他的客户。再补一句，太极半导体还拿下了西部数据的车载 ssd 订单，二零二六年规模就超十个亿。第二，增长曲线已经起来了，可十一科技一家就占了公司百分之七十九的营收利润，却全靠薄利走量，订单一旦放缓，整盘都得晃。 但你定位到它所在区位，再看无锡，定了个目标，二零二五年 ic 产业规模冲两千亿。太极是无锡本土唯一的半导体上市平台，国资控股百分之三十九控制权稳，退市和爆雷概率低，这是底子。政策倾斜，人才池、产业链血统全给它占上了长三角 ic 产业带的核心位置。它稳稳坐着 无锡 ic 集群里，华虹、无锡 sk， 海力士、无锡厂都在他隔壁，地利就是订单送货都省运费。地利是加分项，可架不住估值，把未来十年的利好一次性透支完。 他自己还有块真东西。太极半导体实实在在绑定常新存储。太极半导体那不是刚盈亏平衡吗？上半年净利润才四百万，量还没起来。但他绑的是常新， 占了长新 d r m m。 封测百分之二十到百分之三十的份额，产能利用率超过百分之九十，这才是货真价实的国产替代。长新要冲国产 d r e m。 产能封测配套只能就近太极是稀缺的本地产能，卡位卡得准。绑长新是真逻辑， 可 hbm 那 是海力士的活，跟他半毛钱关系没有，市场硬把他当 hbm 龙头炒，这不张冠李戴吗？所以分得清长新这条是真实收益。海力士那层是关系链，炒作逻辑清楚，不矛盾。产业故事再好也架不住价格离谱。现在 pe 七十六倍，过去五年里只有百分之二的交易日比他便宜。 不是从一百四十六倍峰值回落了吗？回落近一半，可百分位还在百分之九十七点九三，这叫从疯狂回到非常贵，不叫便宜。 p b 四倍， ps 一 点一四倍，三个维度全在历史极端高位。更刺眼的是 p e g。 二十个交易日一个证书都没有， p e j 为负，说明什么？说明价格完全脱离盈利增速。公司赚的是辛苦钱，市场给的是神仙价，广发给的合理价八块六，现在十六块七，溢价百分之九十三，全市场就一家券商覆盖，它聪明钱根本没来， 分红从一块零五分降到六毛五，股息率才百分之三点九，连红利属性都没有，纯靠估值撑着， 有筹码，百分之七十五的持仓都在成本线以上被套，平均成本二十一块八，现价往上全是解套盘，反弹就有人砸。还有克雷，九点二亿，诉讼悬顶，大多是光伏 epc 回款纠纷。控股股东七月刚减持四千八百万股北向，单日净卖二点五亿， 研发费还降了百分之三十二，这也是个隐患，砍费用保利润，看着利润好，长期竞争力是在漏的。最容易被忽略的是， 它根本不是纯半导体公司，百分之七十九营收是盖厂房的工程总包半导体故事再动听，底色仍是走量生意。所以一句话，产业底子不差，国资控股，订单饱满，利润干净，而且百分之九十六来自主业，没有水分，但市场把它当神仙供，估值泡沫和概念政委这两颗雷还悬在头上， 等中报出来，订单和现金流一对，是骡子是马就清楚了。好，今天先到这，下期还想拆哪家公司？评论区留言安排。
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03:30查看AI文稿AI文稿太极实业是 a 股市场上唯一同时布局半导体封测与电子高科技工程 e、 p、 c 双主业的公司，其核心价值锚点在于与 sk 海力士的深度绑定。先看公司业务架构，旗下两大核心子公司支撑起 双主业格局。一是十一科技作为国内半导体洁净室工程领域的龙头企业，主要为中兴国际、长江存储、长兴存储等头部精原厂提供厂房建设服务。二零二五年，十一科技贡献工程收入两百五十七亿元，占特级实业总营收的百分之八十四。 截至目前，十一科技在手订单达四百三十三亿元，其中半导体 epc 业务占比超百分之六十，这位公司未来二到三年的业绩增长筑牢了安全垫。另一核心子公司海泰半导体则是市场关注的焦点。这家由太极实业持股百分之五十五与 sk 海力士持股百分之四十五于二零零九年合资成立的企业， 承接了 sk 海力士全球百分之四十到百分之五十的 d r a m 厚道封测业务，产品全部供应给 sk 海力士， 基本实现产量记销量。二零二六年六月五日，双方签订第四期后共续服务合同，合作期限延续至二零三零年六月 合作模式享用全部成本加约定收益，其总投资额百分之十的固定收益加超额收益，受行业周期波动的影响相对较小。二零二五年，海泰半导体营收三十九点三九亿元，同比增长百分之八点五。 净利润二点三九亿元，同比增长百分之十七点三，在行业整体承压下实现逆势高增，中期其风装月产量达二十六点九七亿 g d， 同比增长百分之十六点六，风测月产量三十点三二亿支，比 同比增长百分之三十四点六，产能利率保持饱满状态。再看整体业绩表现，二零二五年太极实业总营收三百零六点八二亿元，同比下降百分之十二点七七，规模净利润四点四八亿元，同比下降百分之三十一点八四。业绩已连续两年下滑，核心原因有二， 一是工程业务收入同比减少百分之十五点七，二是子公司十一科技需补缴企业所得税。不过二零二六年一季度业绩出现拐点迹象，规模净利润一点二九亿元， 同比增长百分之九点四八，同时减值转为零点二七亿元，现金流也呈现边际改善。市场对太极实业最大的预期差集中在 h b m 领域。此前市场传闻 海泰半导体 hbm 三亿月风测产能约十二万片，但公司在二月十三日通过互动议明确回复目前不涉及 hbm 产品。 六月二十五日，公司股价五天内收获三个涨停后又发布风险提示公告，再一次澄清该事项。这意味着当前公司高达一百零三倍的 pe， 实际上是市场对其 hbm 风测业务的预期定价，若未来 hbm 业务落地， 利润弹性有望翻倍，若未能落地，则估值显著偏高。股价方面，钛基实业从五月初的十元左右一路飙升至七月一日的三十二点一零元， 三个月内涨幅达三倍，随后股价回调，截至目前已从高点回撤约百分之三十，最新股价为二十二点六三元。综合来看，钛基实业是 a 股稀缺的半导体双主业，标地与 sk 海力士的深度合作已持续十六年， 且合作合同签至二零三零年，工程业务在手订单四百三十三亿元也提供了业绩支撑。不过，当前一百零三倍的 pe 主要反映了市场对其 hbm 业务的预期，而公司明确表示暂不涉及 hbm， 预期差较为显著。 该标的更适合看好存储涨价周期、认可 hbm 风测想象空间且能承受高估值波动风险的中长线投资者。报告内容仅为个人观点，不构成任何投资建议。
53价值刻度
07:54查看AI文稿AI文稿sk 海力士七月十日正式登陆纳斯达克，发行价一百四十九美元，开盘直接冲到一百七十美元，最终收在一百六十八点零一美元，首日上涨百分之十二点八。一场规模高达两百六十五亿美元的超级发行，没有破发反而大涨， 这到底意味着美国资本正在重新定价 ai 存储，还是又一场上市首日的情绪炒作？这期视频我们一次讲清楚 收盘价一百六十八点零一美元究竟强不强。先说结论，一百六十八点零一美元属于一次明显成功的上市首秀，但还没有达到失控时亢奋。我们算三笔账，第一笔相比一百四十九美元发行价，收盘上涨十九点零一美元，涨幅约百分之十二点七六。 第二笔相比一百七十美元开盘价，收盘反而下跌约百分之一点一七。第三笔盘中一度叫发行价上涨约百分之十九，随后又回吐了一部分涨幅。 这说明市场在一百四十九美元附近愿意积极抢筹，一百六十五美元以上也有资金承接。但是当价格进入一百七十美元以上后，获利兑现和估值分歧开始明显增加。 所以他不是开盘后一路疯狂拉升，而是高开验证需求，盘中继续冲高，高位出现兑现，最终仍以较大涨幅收盘。这是一种强但有分歧的走势。 很多人会问，市场原来预计 sk 海力士首日会涨到多少钱？实际上，上市前并没有一个公开统一的华尔街首日目标价，真正能够确认的只有三个预期，毛。第一个是一百四十九美元的最终发行价，第二个是认购需求超过可售股份七倍。 第三个是一百七十美元的实际开盘价。超过七倍的认购说明一级市场需求极强， 而开盘直接达到一百七十美元，相当于市场一开场就给出了超过百分之十四的溢价，最终收在一百六十八点零一美元，说明他基本兑现了市场对强势首秀的预期，但没有守住开盘价，也说明追高资金并没有获得当日收益。 此次发行募集约两百六十五亿美元，投资者认购需求超过可售股份七倍。为什么美国资本愿意给出溢价？ 第一，因为 sk 海力士不是普通存储企业，它是全球 hbm 核心厂商，而 hbm 正是英伟达、 amd 等 ai 加速器的重要配套存储。 ai 模型规模越来越大，算力系统不仅需要 gpo， 也需要更高内存、更高容量的存储。换句话说， sk 海力士卖的不只是传统内存，而是 ai 基础设施里的关键部件。 第二，美国投资者过去想直接配置 s k 海力士并不方便。 ad 二上市后，美国机构可以在美股交易时间内直接买入，不需要通过韩国市场，也减少了交易渠道和时差障碍。 第三，美股半导体公司通常享有更高的估值体系。因此，市场期待 ad 二上市会扩大 s k 海力士的海外投资者基础，并缩小它与美光等美国存储企业之间的估值差距。 多位投资机构人士认为，美国上市有助于扩大投资者覆盖面，并可能推动 sk 海力士及韩国半导体资产重新估值 一百六十八点零一美元带来哪方面的正面影响？这个收盘价至少向资本市场释放了三个积极信号， 第一， ai 存储交易暂时没有结束，经历前期半导体波动后如此大规模的发行仍然获得七倍以上认购，并在首日上涨近百分之十三，说明长期资金仍然认可 hbm 和 ai 服务器需求。 第二，资本市场仍愿意为优质半导体企业提供大规模融资。此次募集资金将用于新建工厂、采购设备和扩充产能，这对半导体设备、先进封装、测试和材料产业链形成中期需求支撑。 第三， sk 海力士拥有了一个新的美国估值毛，未来美股 ad 二的定价有可能反向影响韩国本土股票的估值，也会提升全球投资者对韩国半导体资产的关注度。 sk 海力士表示，本次融资将支持新工厂建设和设备采购，以满足 ai 芯片需求。 但这次上市也有两个风险不能忽略。第一个风险是半导体交易已经非常拥挤，有机构直接把半导体称为当前市场上最拥挤的交易之一。 一家企业选择在行业估值高、市场情绪热的时候进行两百六十五亿美元融资本本热度。 第二个风险是首日价格没有守住一百七十美元开盘价，这说明资金认可一百四十九美元发行价，却不一定愿意在一百七十美元以上持续追涨。 如果后续股价跌破一百六十五美元，一百六十美元，首日溢价就会明显收缩。如果进一步接近一百四十九美元，则说明上市首日的大部分涨幅更偏向情绪和流动性溢价，所以一百六十八点零一美元是一个强势起点，但不是一个已经确认的长期底部。 投资机构一方面看好美国上市带来的估值重构，另一方面也提醒半导体持仓集中度和热门交易拥挤风险。 接下来真正重要的是七月十三日。七月十日使用的是临时代码 s k h y v， 属于 win 一 十月的交易， 七月十三日起代码正式切换为 s k h y 并进入常规交易。届时重点观察四件事， 第一， s k h y 能不能继续守住一百六十五到一百六十八美元。第三，韩国本土 s k。 海力士是否出现补涨？ 第四，韩国股票与 adr 之间的折算价差是通过韩国股上涨收敛，还是通过美股 adr 下跌收敛？ 每十份 adr 对 应一股韩国普通股，因此后续判断必须同时考虑韩国股价和美元对韩元汇率。纳斯达克确认七月十日使用 skhy 微邻时代码交易，七月十三日起切换为 skhy 并进入常规交易，每份 ads 代表十分之一股韩国普通股。 对 a 股存储芯片、先进封装和 s k。 海力士映射方向来说，一百六十八点零一美元整体偏利好， 它至少排除了首日破发以及冲高后跌回发行价附近这两种最差情形。但这只是外围情绪催化，不代表所有相关 a 股都会同步大涨。 尤其是太极实业，前期已经围绕 sk 海力士题材进行了高强度炒作，同时还面临股东减持、高换手和巨量冲高回落带来的筹码压力。 所以 sk 海力士首秀成功能够给太极实业提供高开或反抽理由，但不能自动解决上方套牢盘。真正判断资金是否回流，要看太极实业能否放量收复关键价格和前一交易日成交均价，而不是只看 sk 海力士涨了多少。 最后总结， sk 海力士发行价一百四十九美元，收盘一百六十八点零一美元，首日上涨百分之十二点七六， 这证明美国资本仍然认可 ai 存储和 h p m 产业逻辑，也证明 sk 海力士成功建立了新的美国市场估值毛。但收盘低于开盘，也说明一百七十美元以上已经出现明显分歧。 所以一百六十八点零一美元的真正定义是一次强势成功但并未失控。狂热的上市首秀， 下一步不是继续喊利好，而是看一百六十五美元能否守住，一百七十美元能否突破，以及韩国本土股票能否跟随补涨。以上内容仅为市场分析，不构成任何投资建议。
18散户007
02:07查看AI文稿AI文稿今天我们顾左右而言它，讲讲太极实业。今天美光这份炸裂的财报，对太极实业确实构成情绪上的利好，但我必须帮你把这个利好拆解清楚， 因为很多人会看错方向。首先，太极实业跟美光最直接的联系是它旗下的海钛半导体。这家公司是太极实业和韩国 sk 海力士合资的，专门做内存芯片的后工序封装测试。 虽然他不直接给美光干活儿，但他的亲爹之一 sk 海力士正是美光在 h p m 高宽带存储领域的头号竞争对手。美光业绩炸裂，意味着整个儿存储行业，尤其是跟 ai 相关的高端存储，正处在量价齐升的超级景气里。 海力士不可能缺席这场盛宴，他接单接到手软，自然会把风测的需求外溢给合资厂海泰半导体。所以，太极实业等于间接收割到了这波红利。但这里有一个很多人会忽略的关键细节， 太极实业除了半导体风测，还有一块很大的工程技术服务和光伏电站业务。而工程技术这块，他经常承接电子高科技厂房的建设。 美光也好，国内其他存储大厂也罢，业绩爆了就要疯狂扩产建厂，太极实业的工程业务正好对口。 也就是说，它不光能靠封测吃一波景气周期的产量红利，还能靠工程业务吃一波产业扩张的资本开支红利。这是两条腿走路，但你要谨慎乐观，你得盯紧这波利好里头的预期差。美光的 h p m 封装技术是自研的，跟海肽半导体没关系， 海泰半导体更多是承接传统 drm 和 nand 闪存的风测，所以如果市场单纯把太极实业当成 hbm 概念去硬炒，那就有点炒偏了。它的真实获利路径是存储全行业复苏带来的风测订单回暖， 以及后续可能出现的建厂订单。这逻辑比单纯蹭 hbm 要慢一点，但也更扎实一点。总结一下，太极实业作为 a 股里比较纯正的存储风测加厂房工程标地，逻辑上是直接得力的， 但如果你要参与，心里得有数，它的弹性在于基本面改善的兑现，而不是短期概念情绪。
1715久韭究财
04:01查看AI文稿AI文稿sk 海力士这个史诗级的纳斯达破 adr 上市，咱们一个视频一网打尽，从今往后，美股市场就不仅仅只有一家美光的纯粹 hbm 了， 还有谁呢？就是龙头 sk 海力士。作为干货频道，咱们先快来看一下整个的交易架构。 sk 海力士新发行一千七百七十九万股，占总股本的百分之二点四，一拆时打包成一点七七九亿份股，这是纯新股增发， 什么意思呢？就是募资全部进入到公司的口袋，没有任何的老股东。首先咱们看一下这 adr 的 架构，我相信 adr 大家可能比较熟悉，就是 american deposit receipt， 这个交易以彼时的存托比例是比较有意思的。海力士没有拆股，但通过这个 adr 的 架构实现了一个拆股。没有这层架构的话， sk 海力士一上市就是接近于美股，一千五百美金，视觉上是相当高的，跟美光相比， 视觉上差不多就没有竞争力，这样被动的实现了一个拆股，对吧？每光比如一千美金，他才大概一百五十美金，这个视觉上让整个的投资人觉得说，哎，这个股票不贵，其实呢，这是一个视觉效果，但是我们讲公司拆股，其实就有这个心理作用，从交易端更加的简单一些， 英伟达拆股也是这样的一个逻辑，所以未来美光会不会拆股啊，我们拭目以待。下面关键点来了，定价多少呢？每 a d r 是 一百四十九美金，这一百四十九是怎么算出来的？我们一起来算一下。公式非常简单，就是定价日的股价除以十， 我刚才说的不就是以比十的这样一个 a、 d、 r 的 拆股吗？所以是定价日的股价除以十，再除以美元和韩元的汇率。最后呢，我们看一下定价日，这个定价日定的是哪天呢？ 就是周四，韩国股市的收盘价是多少呢？是两百一十八点六万韩元，两百一十八点六万除以十，再除以汇率，就等于当天的真实价格， 也就是一百四十四点五美金。在这个计算上给了一个百分之三点一的溢价，也就等于一百四十九美金，实际上就是按照一百四十四点五给了一个小的溢价，就等于一百四十九。今天是周五，我们一看啊，整个的股价还稍微跌了一下，跌了百分之零点七， 我们是韩国那边，所以真正价格呢，从两百一十八点六万降到了两百一十八万韩元，这溢价比例可能还更高一点，比这百分之三点一还高。 但按照周四的价算，溢价就是百分之三点一，总共是两百六十五亿美金的。这样一个 ipo， 实际上是超过了二零一四年的。阿里目前是海外公司在美股最大的一个发行积食覆盖这三家，认购意向是七十亿美金，最终的超额认购倍数是七倍，相当不错。 咱们再看投行，成销天团，大行都上了美银花旗，高盛全上了成销团，大概赚走二点六亿美金，占整个发行规模大概百分之一。 这个比例来讲，从美国的角度其实是非常低的，比一般纯美国公司在美国发行是要低的，但是作为一个亚洲企业，其实就已经不低了，是这样的一个生态圈，融两百六十五亿美金干什么？全部投资到韩国，也就是采购光刻机，所以就是钱在美国部， 但是花在韩国。所以咱们客观的想一下，这个未来的走势对于美光是一个什么样的影响，这都不好说，我觉得长期并不一定是一个负面的影响，所以有朋友说，这个竞争来了之后会不会从别的地方抽血啊？短期有可能有这样的效应，但是我们讲美光还是独一份的存在，这东西我就不多说了， 但是大家心里明白， micro 是 独一份的存在。最后咱们说近期要关注哪些点？一共关注四个点，第一点就是 a d r。 对 手盘的溢价方向，密切关注。 第二点就是七月十三号 s k。 海力士转正后的换手和承接，第三点就是纳入费城半导体指数的官宣点。第四点就是八月前后这个季度的财报。最后结论给到大家， s k。 海力士在美国发两百六十五亿美金，这样史诗级的 a d r。 整体来讲对于存储肯定是一个 利好，我觉得对整体的存储我们还是要充满信心，同时呢，对 s k。 海力士的厚实表现，我们拭目以待。
08:42查看AI文稿AI文稿前不久， s k。 海力士呢，给员工发了基本工资二十九倍的年终奖，震惊全网。但更劲爆的是呢，这家韩国芯片巨头呢，刚刚在纳斯达克扔下了一枚深水炸弹。七月十号， s k。 海力士的 adr 正式开启交易，目标募资最高两百八十亿美金，最终定价两百六十五亿， 不仅超过了当年的阿里巴巴，更是外资企业在美国资本市场有史以来最大的一单 ipo， 可以 说是一次教科书级别的资本运作。 很多人就会问，你说，一家韩国公司为什么非要跑去华尔街搞钱，图啥呢？他明明比很多竞争对手还赚钱，但估值为什么反而低了一倍？今天啊，咱们就从律师角度好好唠唠，这场两百六十五亿美金的背后，到底藏着怎样的资本运作逻辑 故事啊？还从三年前说起， 二三年的整个存储芯片行业正处于寒冬，市场需求低迷，芯片价格暴跌。据公开财报显示呢， sk 海力士单季亏损了三点四万亿韩元，折合人民币呢，大概是一百七十六亿。 整个公司上下的都在讨论怎么砍预算，怎么熬过这个寒冬。结果仅仅过了十二个月，天翻地覆。 二四年的拆 jpt， 带动了大模型浪潮，引爆了全球 ai 军备竞赛。所有人都知道，训练 ai 大 模型需要海量的算力。算力的核心硬件呢，是英伟达的 gpu。 但绝大多数人啊，不知道的是， 这个 gpu 再强，如果没有一种叫做 hbm 的 高带宽内存芯片给它喂数据，它就是一个干瞪眼的板砖。 hbm 呢，不是普通的内存条，数据呢，通过它的硅通管直接高速传输啊，这速度呢，可比普通内存强太多了。 而全球能把这种芯片量产的公司，满打满算就三家，三星 s k。 海力士呢，是跑得最快的那一个。 它的 hbm 三 e 芯片呢，是英伟达 ai 加速器的核心配置产品，全球市场份额呢，一度接近百分之六十。也就是说啊，全世界每卖出十颗 ai 专用高端内存， 有六颗啊，就是 sk 海力士造的。于是，这家公司呢，直接从寒冬靠近了盛夏。今年四月份呢，海力士公布的财报显示，营业收入十二点五八万亿韩元，约合人民币两千两百亿元。 这啥概念呢？摊到九十天里，相当于每秒净赚两千八百块。你听完净利润四十点三五万亿韩元这十二个字的时间，大概三秒钟，这家公司就已经赚了快一万罐，你说离不离谱？太能赚钱了，退后我要开始装逼。 但就是这样一家赚钱速度离谱的公司，在韩国股市的估值你猜啊，却被他的美国竞争对手按在地下摩擦摩擦。根据媒体报道和相关分析显示，按照未来十二个月的预期盈利计算啊， sk 海域是在韩国股市的市盈率只有六点二倍， 美光科技呢，在美国股市七倍以上，今年六月一度超过十一倍。六点二倍。对十一倍，美光估值呢，几乎是海力士的近两倍。这个市盈率是什么意思呢？举个简单的例子啊，你有一栋房子，每年能收十万块的租金，如果这栋房子卖百万，那它的市盈率啊，就是十倍， 就是你投资要十年才能回本，市盈率越低，意味着你赚钱越快，回本速度越快。哎，那不对啊，为什么海力士赚的钱是竞争对手的两倍，市场却偏偏给了美光更高的市盈率呢？这是因为市场给 sk 海力士贴了一个标签，韩国折价， 同一门生意，技术更强的那家估值反而更低。这不科学，但他已经存在了几十年。这个原因呢，很复杂，公司治理透明度不够、地缘政治风险高、韩国股市流动性不足等等啊。但核心就一句话，市场觉得你不值那个钱。 这个海力士当然不服气了啊，自家的 hbm 高带宽内存，那是个什么级别的存在？英伟达 ai 加速器的标配。黄仁先公开称， sk 海力士是最大的内存合作伙伴。 这个赛道上，自己简直就是一家独大，同样卖存储芯片，同样靠 ai 热潮起飞，我赚的比你还多，那凭啥你的估值比我贵一倍呢？我去你的啊啊， 还一直想着，既然这里卖不上价，那我就换个地，让别人重新给我定价。于是他做了一个决定，去美国上市。 问题来了，一家韩国公司怎么在美国上市？美国的投资者又怎么购买一家韩国公司的股票？哎，说到这，这就要考一种金融工具了，叫 a d r 美国存托凭证。 这个到底是什么东西呢？我打个比方啊，你想买一件韩国国产的东东，但你不方便亲自去韩国。于是你找一个代购，你把钱给代购，代购去韩国帮你买回来， 然后给你一张收据，证明那个东西是你的。你在美国买的这张收据就叫 a d r， 还有点迷信吧。哎，再简单点说啊，就是美国投资者买了 a d r， 就 等于间接持有了海利士的股份， 享受同样的分红权和收益权，但完全不用去韩国开户，不用换韩元。当然了，实践操作中呢，涉及托管银行、存托银行等一套复杂的法律关系，但核心逻辑就是这么简单， s k。 海力士的这次的方案呢，是每十份 a t r 等于一股韩国普通股，由高盛、摩根大通、美银、花旗四大同行联合成交， 发行一点七七九亿份 a t r。 据多家媒体报导呢，认购非常的火爆，获得了数倍超额认购。有点夸张吗？不就是一个韩国公司换离的地方上市吗？为啥全球投资者都抢着买呢？ 哎，这得先搞清楚一个概念啊，叫 etf。 etf 这个东西呢，就相当于一个飘篮子，比如你买一份纳斯达克一百指数的 etf， 就 等于同时持有纳斯达克一百指数里面所有公司的股票， 苹果、微软、英伟达、谷歌啊，全在里。而纳斯达克一百指数呢，是全球科技谷最重要的风向标之一。 sk 海力士呢，登陆纳斯达克之后呢，大概率啊，会被纳入纳斯达克一百指数，一旦纳入，全球跟踪这个指数的被动 e t f， 按规则都必须跟着配海力士， 不是他们想不想买啊，这这个指数编制的硬性规则要求他们必须买，这是基金合同的契约义务。这就是被动资金的力量啊，牛逼吧，你不需要主动研究这家公司好不好，只要他被纳入了指数，钱就自动涌进来，海量的不问价格的卖海， 这就是 sk 海力士从韩国定价切换到美国定价的法律机制。有意思的是呢，就在 sk 海力士风风火火登陆纳斯纳克的同一周，中国的存储龙铜芯科技也在冲刺科创板， 你募资二百九十五亿人民币。虽然从融资体量上呢，两者之间呢，确实尚有差距，但这也恰恰说明了两家企业处于不同的发展阶段。海力士呢，也就是成熟的巨头，走的是国际化布局， 而长兴科技代表的是中国存储产业从跟跑到并跑的关键。冲刺德联岛全球 d r a m 市场长期被三星、 sk 海力士、镁光三家垄断，合计占据超过百分之九十的市场份额。 腾讯科技是目前国内唯一一家实现 d r a m 规模化量产的企业，全球市场份额呢，已经升至约百分之八，位列全球第四。 而这正是海力士这次赴美上市最深层次的法律意义之所在。 s k 海力士呢，通过 adr 进入美国市场，本质上是给自己换了一套更坚固的法律铠甲， 它不仅是要按韩国法律办事，还要同步接受美国 se c 的 信批要求和公司治理的标准。这也结识了一个现实啊，美国市场擅长吸纳全球流动性， 而中国市场更专注于服务国家战略。对于企业而言呢，选择哪套法律铠甲，取决于自身的全方位战略，两套体系各有侧重，没有绝对的优劣。所以回过头来看啊，我们会发现啊，存储芯片这个行业有一个铁律强周期， 景气的时候赚的盆满钵满，低谷的时候亏的日朝天，三年前呢， sk 海力士还在巨亏，三年后就拿了全球第二大 ipo， 谁都不能保证啊，它会不会再来一轮寒冬？但有一个事情是确定的， sk 海力士赴美上市，本质上是利用国际资本规则，为技术加宽防线。而对于中国企业来说，读懂 a、 d、 r 呢，不仅仅是为了看懂新闻，更是为了在未来，让我们的中国存托凭证 c、 d、 r 也能在全球拥有同样的话语权。 好，那么以上呢，就是本期视频的全部内容了，你觉得 s k。 海力士这次赴美上市，能顺利 打破韩国折价吗？你对这件事是怎么看的？欢迎在评论区留言讨论。如果这一期内容让你搞明白了 a、 d、 r 背后的法律逻辑，记得点赞、收藏、关注，咱们下期再见！
103候朝辉律师
02:09查看AI文稿AI文稿美光财报带火，存储板块，太极实业连拉涨停，不少人喊他低估黑马，但他还是进不了我的标地池。今天不更低估系列正片，专门回应当下大家问报的太极实业，讲清楚他为什么进不了我的低估名单。 一、业务与护城河基本达标。他不是纯蹭概念，有三块主页电子厂房工程和 sk 海力士合资的存储风测，还有光伏运营， 存储景气上行，他能同时吃风测订单回暖与大厂扩产建厂的红利。但护城河不算强，工程业务竞争激烈，风测技术绑定合资方，且公司已明确不涉及 hbm 产品。 第二，财报与业绩成色不达标。题材炒的火热，盈利质量却单薄，整体毛利率仅百分之六点九，赚的是辛苦钱。一季度营收微降，净利增速不足百分之十，利润基数很低，撑不起当前股价，缺乏高增长基本面支撑。 第三，估值匹配度不达标。当前滚动适应率超一百二十倍，远高于风色，行业均值 也处在自身历史极高分位，不仅透支了存储复苏预期，连无关的 hbm 想象空间都被炒进，股价 估值溢价明显。第四，股价相对位置不达标。这是核心硬伤，短时间内股价接近翻倍，接连刷新历史新高，早已脱离底部区间，属于高位情绪博弈品种，完全不符合栏目找低位标的的底线。 第五，成长与认知差不达标。长期看存储复苏，大厂扩展却有成长空间，但这个逻辑早已人尽皆知， 还被叠加了多余的 hbm 预期，早期认知差已经完全兑现，非但没有隐藏价值，反而存在预期过度的风险。 总结一下，太极实业有真实产业逻辑，不是纯炒概念，但完全不符合我们低估标地的入选标准，属于题材情绪驱动的高位品种。还有哪只热门股想排雷？我挨个拆解。
303麦麦说（投研版）
04:19查看AI文稿AI文稿最近韩国半导体的这波大跌，很多人第一反应就是，哎，存储芯片的需求逻辑是不是崩了？还真的不是， ai 带动高端存储的刚需还在，三星 sk 海力士的盈利的基本面没有出现任何的问题。这一波行情从暴涨再到踩踏式的下跌，核心变量从来不是产业本身，而是美丽国下场了， 他要直接伸手分走韩国半导体行业的超额利润。前阵子韩国股市靠着 ai 的 存储芯片一路暴涨，创了历史新高，结果短短半个月就从糕点跌了近三成，直接跌进了技术型熊市。 全民加杠杆炒芯片的这个散户踩的真是结结实实，表面上是杠杆崩了引发的踩踏，真正把市场信心彻底砸穿的，就是美国忽然伸过的这只手，他直接要打破所有人的共识，原来韩国企业所赚的钱不是自己说了算， 很多人都说那美丽国就见不得别人赚钱，格局太小了。其实你把这件事情看透了就明白，这根本不是眼红，而是美丽国半导体霸权的一个常规操作。而且这一套的分层递进的成熟套路，韩国只是刚好撞在了枪口上。 那为什么偏偏是现在动手？有两个核心的原因。首先，韩国芯片真的是赚的太多太多了，已经突破了美丽国的给盟友的这个盈利红线， 这波 ai 浪潮带飞了高端存储芯片，三星单季度的这个盈利利润直接超过了英伟达，全球 ai 存储的大头的利润落进了这两家韩国的企业里。 在半导体这美国钻死的这个核心赛道里，盟友赚钱可以，但是赚多少得由他说了算， 超了限，那我就得必须把你掰回来。第二个呢，就是更关键的，韩国半导体看着风光，其实全产业链都依附在美国身上，根本没有反制的筹码， 那核心的生产设备呢，也靠的是美日合的供应，就连两家巨头近一半的股权都握在了美资机构手里面。 说白了呢，你就是我产业链里的上游配套商，现在呢，配套商赚的超出我预期了，那自然要伸手交准一下美利国收割盟友的三层套路，从隐蔽到直白，而且这套玩法从来不是一上来就明抢，而是分三步，步步紧逼，你躲都躲不掉。 第一步呢，就是资本层面的天然分力，躺着就能赚钱，这根本不用政府出面，靠着市场规则就能源源不断的抽成。 美资机构呢，早就重操去持有了韩企的这个核心股权，企业的经营赚的钱通过分红股票上涨，自然有近一半都留回了美国资本的口袋里。行情底部抄底，行情底部套现，这轮外资光六月份从韩国股市就撤了三百多亿美元，早就已经赚的盆满钵满了， 而且还推动了 sk 海力士在美国上市，就是为了把企业彻底绑定进自己的资本市场体系里，加深控制。那第二层呢，就是产业层面变相让利，逼着你去投资。 这招呢，几年前就已经很熟了，以芯片补贴、市场准入为筹码，逼着三星台积电去美利国建厂， 不用你直接把利润给我，你把工厂建在我这，基建设备采购雇佣本地的税收，大把的利润就直接沉淀进了美国本土， 还落了个产业合作的好名声。那第三层呢？就是规则层面制定，抽成直接去立规矩，这是这次最新升级的玩法，连弯都不绕了，美利国政府直接下场去谈利润分成。他缺那一笔钱吗？他根本不缺，他要立的是一个规矩，一个先立， 只要一托我的市场，我的技术，我的生态去赚钱的超额利润，我就有权按比例去抽成。这个规矩一旦在韩国身上落地了，那以后所有的盟友，所有的高科技赛道，都要按照这个模板来，把超额利润上缴，变成全球科技圈默认的这个霸权规则。 那最后多说一句，这件事情其实给所有的人都提了一个醒，自主可控这四个字的含金量真的还在持续上升。那说到底，只有把产业的主权攥在自己手里，你赚的每一分钱才是真正的你自己说了算。 接下来不管这个事情怎么发展，那直接分钱还是逼去美国建厂，结果都不会变盟友，盈利的天花板永远是攥在美利国的手里面。关注我，了解科技产业的底层逻辑。
29雨妮进化论
03:51查看AI文稿AI文稿这公司深度分析今天我们来分析一家因为一则减持公告让市场心里咯噔一下的公司，太极实业。太极实业表面上是家传统工程企业，但资本市场炒作他的核心逻辑是因为他手握和 s k 海力士合资的海肽半导体， 主营存储芯片厚道封测业务，说白了，它是 ai 存储芯片热潮里的受产资配角，承接 sk 海力士 hbm 产业链对应的封测配套工作。但这次检值味道不对。 七月九日，控股股东一致行动人西高头无锡市高科技投资集团有限公司通过集中进价加大中交易，单日合计检值四千八百万股， 占总股本百分之二点三。让散户心惊的是，本次减持属于解禁后存量股份的交易， 对照监管规则，无需提前批露减持计划。散户盘中先看到盘面异动，盘后公告落地才得知减持已经全部完成，规则层面合规，但二级市场投资者的持仓情绪受到了明显冲击， 公司的业务结构决定它只是沾光而非发光。 sk 海力士二零二六年财年一季度营业利润同比抬升百分之四百零五， hbm 产能订单已至二零二七年，但太极实业下属海泰半导体采用固定代工收益协议， hbm 产业链产生的大多数超额利润无法流入太极实业报表，产业资本相比一般股民更加清楚 题材热度不等于业绩兑现。近期财报看点，公司一季度营收保持平稳，但风测板块毛利率、净利润并未跟随存储芯片涨价周期出现明显上行。 海泰半导体在代工环节溢价能力偏弱，二级市场估值已经被 ai 存储题材抬升至高位，也正是产业资本选定高位减持的关键窗口。 减持信号的三层拆解，句句扎心。一、减持结构长轨迹集中进价一千零六十六万股，直接成交于二级市场，承接方以散户量化资金为主， 大宗交易三千七百三十四万股，售让方锁定六个月限售周期，大概率为机构资金接盘。该组合方案代表减持方既完成高位兑现收益，又刻意规避了股价出现崩盘式下跌， 操作姿态偏克制，但减持的觉醒很坚定，二十点选的非常恰当。减持落地节点正好落在 hbm 皮财，炒作情绪很旺盛，散户交易活跃度高位区间。西高头归属无锡国资下属的创投平台，并非一般的财务类投资者。 本次动作代表地方国资对于当前板块估值一家的客观判断。产业端主体已经判定当前股价偏高。三、警惕连环国资对于当前股价偏高。三、警惕连环。减持落地之后， 控股股东及一致行动人合计持股从百分之三十三点五二回落至百分之三十一点二二，百分之三十的国资持股安全垫临界阀值。 a 股过往的运行规律显示，一致行动人完成头一次大额减持之后，后续往往会出现分批减持动作，后续六至十二个月需要跟踪西高头的持仓变动公告，若出现持续减持动作，就是产业资本系统性临场的明确信号， 在 hbm 存储、 ai 风测这些热门赛道当中，需要清晰区分产业链当中真正兑现收益的主体与蹭概念标的。太极实业之内绑定 s k 海力士代工体系的风测场业绩弹性远低于市场炒作的题材预期， 产业资本已经用实操完成表态，短期题材行情的延续性无法预判，中长期维度跟随产业资本交易方向布局，相较单纯博弈题材会具备更高的安全性。不要被板块交易热度蒙蔽判断，不要让持仓承担超出自身认知的风险。
14星月赢家
03:29查看AI文稿AI文稿太极实业的投资热线昨天就已经打好了，也发出来了，但可能泄露天机了吧，被限流了，所以今天偷个懒再发出来。分这概念打火海内外所有的厂商，其实订单都接不过来，但真正能影响一个厂利润的是它的量率， 半年报要到了，什么是真科技，什么是伪科技，什么是蹭一点的科技，立马要见分晓了。所以这个时候我们更多的应该把重心放在他的主营业务上面，比如太极事业，他的主营业务是工程，你们觉得这几年工程怎么样？欢迎大家来讨论一下。 这个时候大家千万不要本末导致。就是你们公司是有做那个分册吗？那我看了一下，你们公司其实是跟海外的公司进行合资，是吗？ 我们海力士，呃，不对不对，海泰半导体是和海力士合资的，然后我们公司是持股百分之五十五，海力士持股百分之四十五，然后但是我们还有一家全资的子公司太极半导体，那个是全资的 太极半导体，你们全资的话，那你们的技术用的也是海力士的，就是海外的技术，还是说自己自主研发的那个？ 嗯，应该不是一样的技术，这个可能我得后期再确认一下。我想问一下，目前你就是你们这两家分测场，你们的产能占比是多少呢？ 嗯，产能数据我们这边不对外讲。不好意思，就是我，我其实想问一下，就是你们这种分测场，你们现在的量率是多少？就比如说对比国际的，像这种台积电，对这个没有对比过。不好意思，虽然说最近你们涨更多是因为那个分测吗？但是我看了一下，其实你们主营收入是来自于工程建设，对吧？ 对，是的，因为我们就因为我们其实那个工程技术服务那个主营占主营营收的占比较高，大概有百百分之八十几，像半导体这块业务大概只占百分之十五左右。 对，就去年年年度的一个时候。哎，那我想问一下，就是目前你们这种工程类的业务相对往年来讲会不会有一些好转呢？您是指哪一方面的好转？就是包括业务量啊，包括回款啊，因为我知道其实工程行业特别卷嘛。 嗯，这个的话他，呃像回款情况，我们公司一直都其实做的还还可以吧？ 然后目前来说你说好转吗？我这边具体也不是你说订单量什么业务量的，这边我们是不掌握他们业务具体的业务数据的，这个就不太好意思。这个可能回答不太了， 那包括现在这种分测的产能情况，然后包括您说主营业务的营收的情况，其实也只能等半年报喽。 嗯，对，是的，就是具体的数据可能得等到半年报再发了之后你再关注一下吧。 哎，那我想问一下，目前你们工程的主营的客户就是行业，我们设我们工程建筑，他涉及的行业比较广，像像那个，嗯，市政路桥啊，什么医药啊，呃，有点子高科技工程这些都有设计的，但这些高科技企业基建的话在你们的占比里面是什么样的？ 这个我没有细分，我们这边没有细分数据。哦，那，那其实就是还是要等你们的半年报。 呃，半年报出来也没有细分，就是我们不会再把它再细致的分到每一个那个板块大概占比多少，就是我们这边可能没有按这样子再分细分下去。那谢谢你啊，麻烦您了，没事。好的，拜拜。拜拜。
595大A密探小飞飞
01:48
04:12查看AI文稿AI文稿七月十号，韩国存储芯片巨头 sk 海力士正式登陆纳斯达克，发行价定在每份一百四十九美元，融资规模高达二百六十五亿美元。这是外国企业在美国规模最大的 ipo， 超越了阿里巴巴二零一四年创下的记录， 上市第一天更是大涨近百分之十三。但是你注意到没有， s k。 海力士这次上市的不是普通的股票，而是一种叫做 a d r 的 东西。 a d r 是 什么？它和普通股票有什么区别呢？以及常和 a d r 放在一起说的 c d r g d r 又是什么？今天呢，这期视频，咱们就用大白话把这事彻底聊明白。 先说 adr， adr 的 全称呢，叫做美国存托凭证。大白话解释就是一家非美国公司想把股票卖给美国投资者，但直接去美股上市，门槛高，流程复杂，怎么办呢？于是呢，他就把一部分的股票托管在当地银行，再由美国的存托银行寄予这些股票去发行凭证 的凭证就是 a d r。 美国投资者买卖的不是这家公司原本的股票，而是这个凭证。 s k。 海利士这次就是每十份 a d r 对 应一股韩国普通股，所以 a d r 说白了就是海外公司股票的美国代购凭证。那 c d r 呢？ 把 a d r 里面的 a 坏成了 c， 代表查累斯。中国存托凭证。这个逻辑还是一样的，一家境外公司想要把股票卖给中国投资者，但不想或者不能直接在 a 股上市，他就把股票托管在境外银行， 由中国的存托银行在 a 股发行凭证，共我们用人民币交易。最典型的例子就是九号公司，它的上市主体注册在开曼群岛，通过存托银行发行 cdr， 在 科创板上市。你在交易软件里面买卖的其实是存托凭证的价格。 再说 gtr 全球存托凭证，你可以把它理解成国际版的存托凭证。二零一八年启动的沪伦通，就是上交所和伦交所互联互通的机制。伦交所上市公司可以在上交所发行 ctr， 而上交所上市公司可以在伦交所发行 gtr 的 a 股 公司。二零一九年，华泰证券成为首家通过沪伦通在伦交所发行 gtr 的 a 股公司。二零二二年，这个机制还扩容到了德国和瑞士交易所。 好概念说完了，接下来你是不是要有疑问，为什么这些公司不直接在境外上市，非要绕一道发行这种存托凭证呢？ 核心原因就两个，第一，绕开监管壁垒。一家境外企业想在 a 股直接上市，必须完全满足中国工商法正确法的全部要求，包括公司治理、股权结构。但很多境外注册的科技公司采用 v i e 架构，或者是同股不同权安排， 如果要求他们拆除这些架构再上市，涉及复杂的重组，耗时数年，成本动辄数亿甚至数十亿元。而发行 c d r， 允许他们保留境外注册地的公司治理架构。 反过来，中国企业想去美股直接上市，同样要承担美国高强度的细细批录和合规审查，发行 d r。 相当于走了一条合规捷径。第二，解决时差、汇率和交易习惯的问题。 一想，如果中国企业直接在伦交所发行股票，英国投资者要面对时差换汇、不熟悉的交易规则等等一堆的麻烦。但通过 gtr， 英国投资者可以用自己熟悉的规则，用英镑交易一个代表 a 股股票的凭证。反过来，我们买 ctr 也是用人民币按 a 股的交易时间来操作，这就是存托凭证的核心价值。它像是一座桥，让两届投资者不用出国就能买卖对方的资产。那买了 d 之后，投资者是怎么赚钱的呢？ 其实呢，跟买普通股票是一样的，主要有两条路，第一个是赚价差，低价买，高价卖。第二是拿分红 价，背后对应的是真实的基础股票。公司派发股息的时候，存托银行会把股息兑换成相应的货币，扣除少量托管费之后再分给第二十六人。比如你买 sk 海力士的 a t r， 它韩国某公司分红就会通过美国的存托银行收到美元股息。 对于我们普通投资者来说呢？理解第二，存托凭证就像是推开了一扇观察全球资本动向的窗， 更像是一把开启全球资产配置的钥匙。它不复杂，说白了就是股票的代购凭证，它有机会让我们拥抱全球优质资产，分享世界级企业的增长红利。
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