至信股份为什么跌这么多
今天是二零二六年五月二十九日，周五周末愉快，欢迎来到每天早八点的资本城会。还没有上市，即被市场封为万亿之王的中国内存龙头长兴存储传来了最新消息，他的 科创版 ipo 已在周三获得通过，市场预计长兴最快在七月份上市。这家众星捧月的公司预计二零二六年上半年收入一千一百亿至一千两百亿，净利润五百亿至五百七十亿。长兴计划募资两百九十五亿， 用于存储器金源制造、量产线升级改造、 d r a m。 存储器升级、动态随机存取存储器前端技术研究。中国建材龙头海螺水泥通过产业基金持有长兴约百分之零点一三股份， 而海螺持有产业基金约百分之十点六七。另外有言新才，譬如其为长江存储和长兴存储的把才供应商。五月，全球存储领域最耀眼的非美光科技莫属，他最近快速晋升为美国万亿美元市值俱乐部成员， 且超过了巴菲特的伯克希尔和全球市值最高的生物医药公司里来。如果从二零二六年算起，美光已经上涨了百分之两百三十以上。如果从二零二五年以来算起，他已经上涨了百分之一千以上，一年半上涨超过十倍。这在传统的逻辑里是很难想象的。 一个美光几乎等于三个可口可乐和五个百事可乐，所以 ai 正在改变价值裂变的方式。最新消息称，三星一季度 d r a m。 销售收入三百八十二点一四亿美元，环比增长百分之九十八点四，市场份额百分之四十点五，排名第一。 sk 海力士一季度 d r a m。 销售收入两百七十九点二五亿美元，总额一季度 d r a m。 销售收入一百八十七点六八亿美元， 环比增长百分之七十三点六，市场份额百分之十九点九，排名第三。长兴存储一季度 d r a m。 销售收入七十三点零九亿美元，环比增长百分之一百一十五点一，市场份额进一步提升至百分之七点七， 排名第四。市值六百一十六亿的龙兴中科计划募集二十三亿资金用于基于 x n m 工艺的芯片、 cpu 关键核心技术、通用 gpu 关键核心技术。另外，龙兴九 a 一 千在境内高自主工艺线上进行流片，即将回片，进入测试阶段。 超硬材料龙头四方达的 p c d。 微钻钻头已具备直径发 a 零点二毫米到发 a 三毫米等规格产品系列供应的能力。 四方达将持续关注 p c d。 微钻在 p c b。 板等高端制造领域的应用方向，目前正在产品验证阶段。目前生产的 p c d。 微钻在 m 八和 m 九板子上的打孔数已达到万孔级别。而在 c v d。 金刚石散热领域， 四方达生产的 cvd 金刚石散热片热导率在两千瓦每米开尔文以上，可以用于高端科技产品，比如 gpu 散热。目前，金刚石散热片已通过海外客户测试验证，进展符合预期，并进入小批量供货阶段。近期，随着光通信市场景气度逐步提升， 下游对零化英金片的需求快速增长，云南者叶的零化英金片价格有所上涨。不过，零化英金片未来供需关系变化及价格涨跌趋势均存在较大不确定性。童博制造商诺德股份 r t f 三级 h v l p e 二产品已进入头部厂商供应链体系， h v l p 三、四产品同步推进送样测试。目前， h v l p 已逐步通过部分下游客户的认证，实际订单将随着算力服务器、高端智能装备等终端需求放量逐步释放。目前，诺德股份超高抗、超高盐、高端电子标脖等高附加值产品订单量稳固上升，业务覆盖动力电池、储能、 消费电子、高端 p c b 等领域。德芙科技计划投资约三十一亿，建设年产二点五万吨铜箔。 最后一条消息来自生物医药诺辰建华的 b t k 抑制剂奥布替尼已获澳大利亚核准上市，用于治疗成年复发难治性套细胞淋巴瘤。此前，奥布替尼已在中国获批多项适应症，并纳入国家医保，并在新加坡获批上市。
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27:47查看AI文稿AI文稿一季度利润腰斩，跌了百分之四十六，但就在同一周，这家公司又拿下了十二亿七千五百万的特高压大单。许记电器到底是在走下坡路，还是在蓄力爆发？ 你只说了利润腰斩，但没提毛利率。二零二五年全年毛利率提升了两个多点到百分之二十三点三六，利润还在增长百分之四点五。一季度的暴跌，是前期低价智能电表订单集中确认造成的，这是会计问题，不是基本面崩了。 会计问题，毛利从百分之二十三点三六直接掉到百分之十九四个多点的降幅，你跟我说这是会计问题？六家电力设备公司里，他是唯一季度利润下滑的，如果这是底部，那这个底部也太深了。 抖音的听友们大家好，欢迎来到抒情多空局。我是房叔，今天聊许记电器，一个让多空双方都吵得很凶的票。我是苏秦，市值两百七十亿，股价二十六块上下，一个在特高压龙头和利润暴跌之间反复拉扯的公司。 许际的核心矛盾就一句话，报表很难看，但订单很爆炸。十五期间，国网要投四万亿，十五条特高压直流线路。许际是换流阀和直流控保的双寡头之一，在手订单超过六百二十亿，覆盖了今年几乎全部预期营收。 六百二十亿在手订单，听着很吓人，但你看一季报的毛利率，百分之十九赚了订单不赚钱，这就是你所谓的订单爆炸？ 但这个百分之十九不是常态。一季报的低价订单是二零二四年和二零二五年初中标的，当时的竞争环境更激烈，中标价格更低。现在你去看二零二六年国网新一轮招标，价格已经在起稳了。 起稳。你怎么证明？一季度的低价订单到底有多少还没交付完？如果二季度还在交付低价订单，毛利率会不会继续下探？ 我给你一个数据，二零二五年全年毛利率是百分之二十三点三六，比二零二四年还提升了二点五九个百分点。这说明什么？说明公司的产品结构在优化，高毛利的特高压直流业务占比在提高，一季度只是短期扰动。 但你也不能否认，一季度的净利润只有一亿一千一百万，全年十一亿多的利润，一个季度就干掉了百分之九十以上，这个降幅太离谱了。 净利润从百分之八点八六降到百分之四点六七，确实难看。但你把经营现金流拉出来看，二零二五年经营现金流同比增长百分之一百零五，利润确实变成了真金白银，不是指面富贵。 然后呢？一季度的经营现金流同比暴跌百分之二百一十八，直接转负，所以现金流也在恶化，不是一个点的问题。 对，一季度的现金流确实难看，但这和利润暴跌的逻辑是一样的，低价订单交付期回款节奏变慢。关键是下半年特高压高毛利订单开始交付之后，这个趋势会反转。 你这话我听的太多了，下半年会反转，但许姬的营收已经连续两年下滑了。二零二四年一百七十点八九亿，二零二五年一百四十九点九二亿，掉了百分之十二点三。你告诉我下半年反转反转的底气在哪里？ 底气就在招标数据里。二零二六年国网的特高压招标量同比增长四倍多，许记今年已经中标超过三十四点六亿，这不是预测，是已经拿到手的合同订单到收入确认有时间差，通常三到六个季度， 三到六个季度，也就是说二零二六年的订单要等到二零二七年才能体现在报表上。那二零二六年全年靠什么称？ 靠二零二五年和二零二四年中标的存量订单交付。二零二五年中标的特高压项目，金额不小，只是毛利率低，二零二六年新中标的毛利率会更高。华元证券预测，二零二六年规模净利十四亿，比二零二五年的十一亿多增长百分之二十 十四亿的预测，一季度才赚了一亿一，剩下三个季度要赚十二亿九千万，平均每季度四亿三。你确定这个预测靠谱？ 一季度是谷底，二三四季度随着高毛利、特高压订单交付，净利润会逐步回升到百分之七到八的正常水平。按全年一百五十亿营收算，百分之七的净利润就是一十点五亿。加上三四季度的特高压集中交付，十四亿不是天方夜谭？ 行，那你说十四亿，但如果二季度继续暴雷呢？如果低价订单还有大量库存没消化完呢？ 那确实会下休。但目前没有证据表明低价订单的交付期延长了。一季报已经把所有坏消息都释放了。中金四月十三号直接把目标价上调了百分之二十点七到三十五块。 中金上调目标价，但股价没动啊，二十六块上下晃了快两个月了。市场在用脚投票，大家不信。 市场短期是投票机，长期是称重机。许际的重量在于它在特高压产业链里不可替代的位置，换流阀和直流控保 cr 二接近百分之百，南瑞加许际没有第三家能替代， 但不可替代不等于高增长。南瑞的净利润是八十二亿，许际只有十一亿，同样的赛道利润差了七倍，这说明什么？说明许际的不可替代含金量不够。 七倍的差距，不是因为赛道不同，而是因为南瑞的业务版图更大，它还有调度系统、机电保护、信息化等全链条布局。许际更聚焦在特高压直流设备这个单一赛道上 聚焦，聚焦的结果是营收连续两年下滑。二零二四年一百七十亿，二零二五年一百四十九亿。一个聚焦特高压的公司，在特高压投资加速的年份，营收反而缩水了百分之十二，这说的通吗？ 你这话没错，但你漏了一个关键数据。华源证券的研报里写得很清楚，二零二五年营收下滑，主要原因是公司主动压缩了低毛利率业务的规模，不是丢单了，是主动放弃了不赚钱的生意。 主动放弃，说白了就是竞争不过别人，被迫退出智能电表和配网业务的价格战太激烈，许记的定价权在减弱。 定价权的问题确实存在，但你看看毛利率的反向变化，营收降了百分之十二，毛利率反而升了二点五九个百分点，这说明公司丢的是低毛利业务，保留的是高毛利业务。这是典型的调结构，不是丢市场 条结构我听明白了，但条结构有代价，营收规模缩小，利润只增长了百分之四点五，在同业里垫底。特变电工净利润涨了百分之四十三，中国西电涨了百分之二十，平高涨了百分之九点四五。许继排最后。 你拿特变电工比不公平？特变电工有光伏和多晶硅业务，二零二五年光伏链反弹，他吃了，行业背他。许际纯电力设备可比对象应该是南瑞。西电平高，南瑞增百分之八点七九，许际百分之四点五，差距不大， 但南瑞的基数大啊。六百六十二亿营收，八十二亿利润，许际一百四十九亿营收，十一亿利润。体量差了好几倍，增速还追不上，这才是问题。 体量和增速的关系不能这么简单。看许季的问题是二零二四年营收基数太高，一百七十亿里面包含了大量低毛利业务，二零二五年集水分之后，二零二六年如果特高压订单集中交付，增速会非常可观。 所以你的逻辑就是，二零二四年注水，二零二五年集水，二零二六年才是真本事。而二零二七年呢？特高压建设有周期性，十五五投完十五条直流之后呢？ 十五五值是开始，柔性直流是技术迭代方向，价值量是常规直流的三到四倍。甘蔗柔性直流项目，许继是核心供应商之一，这一个项目就可能带来超过十三亿的订单。技术迭代意味着单条线路的设备价值在提升。 十三亿的项目交付周期多长？甘蔗县预计二零二七年才投运，许姬的设备确认收入估计要到二零二六下半年，甚至二零二七年，所以二零二六年的报表上可能还是看不到多少增量， 对交付节奏确实是关键变量。但别忘了蒙西京津冀和藏乐项目，这两个是二零二五年底中标的，合计二十点六亿，二零二六年就可以开始交付。确认 二十点六亿，按百分之二十五的毛利率算，毛利五个亿。加上存量业务，二零二六年确实有希望，但前提是所有项目都按时交付，没有延期。 电网项目的延期风险确实存在，但特高压属于国家优先级最高的基建项目，延期概率远低于普通电网项目。 但你也别忘了，国网招标是集中采购，价格压力越来越大。二零二六年最新的招标批次，换流阀的中标均价有没有下降？许记的利润空间会不会被进一步压缩？ 价格压力确实存在，但你看看二零二六年五月那批招标，许继中了十二点七五亿，份额百分之二十五点五，这个占比和过去几年基本持平，说明价格战没有撼动格局。而且柔直项目的单价远高于常规项目，结构性的价值提升能对冲价格压力。 柔值单价高，但柔值项目总共才几条？十五五规划，十五条直流，真正用柔值技术的可能不到一半，大部分还是常规直流，常规直流的份额许际只有百分之二十五，南瑞百分之五十，这个差距在柔值时代能缩小吗？ 能缩小，但不会逆转柔直时代。许际的优势在于，它是国内最早参与柔直技术标准的两家之一，一千一百千伏的技术积累，让它在高电压等级柔直上有先发优势。 不过你说的对，南瑞在柔直也是百分之五十，所以许际的目标不是超过南瑞，而是把和中国吸电的差距拉开。 好，那我们假设许记守住百分之二十五的份额，十五五条直流，每条线路换流阀加直流控保的设备投资大约三十到四十亿，百分之二十五就是七点五到十个亿。一条十五条算下来，光特高压设备就是上百亿的市场， 但这分布在五年里，每年两到三个项目，也就四十到六十亿的年设备市场。许记分到十到十五亿， 这个计算比较保守，实际每年可能更高，因为除了换流阀和直流控保，许济还有换流变压器施占率约百分之三十五 g i s 等设备，综合下来，每年的特高压相关收入可能达到十五到二十亿。 十五到二十亿的特高压收入，按百分之二十五的毛利率算，毛利三到五个亿，加上存量的一百三十亿非特高压业务毛利率三十亿，总毛利三十三到三十五亿，减掉期间费用净利大概十二到十五亿， 和你说的十四亿差不多吻合。对，这就是为什么十四亿不是拍脑袋。当然，如果特高压项目交付节奏快于预期，或者储能业务超预期放量，十五亿甚至十六亿也不是不可能。 行，那我接受十四亿的精准情景，但我还是要强调，这是建立在所有项目都按时交付，没有竞争恶化，没有原材料涨价的前提下的。这些假设只要有一个出问题，十四亿就要打折扣。 这就是业务结构的差异。南瑞除了特高压设备，还有调度系统、软件服务、信息化集成等高毛利业务。许际更偏硬件制造，毛利率天花板天然更低。但许际的优势在于，他在特高压设备这个积分赛道的集中度在提高。 集中度提高换流阀，南瑞百分之五十，许际百分之二十五，中国吸电百分之十九，过去五年份额波动不到两个百分点，这叫集中度提高。 常规直流确实格局稳定，但柔性直流不一样，南瑞加许际合计垄断百分之九十以上，而十五五规划的新建线路中，越来越多采用柔直技术，甘蔗线就是世界首个柔性特高压直流。柔直时代的许际话语权在提升。 柔植时代听起来很美，但你看南瑞在柔植换流阀的份额也是百分之五十左右，并没因为柔植技术迭代，就让许际的份额大幅提升。老二还是老二， 但柔植的价值量是常规直流的三到四倍，同样的份额百分，比吃到的蛋糕大得多。而且柔植的技术门槛更高，新进入者更难切入。你看，荣幸会嗑柔植，新玩家还在冲击科创版，短期根本撼动不了国网招标格局。 荣幸会客确实短期打不进来，但南瑞的压力是长期的，他的研发人员有七千五百多人，技术人员规模远超许际，研发投入上，南瑞也碾压。长期来看，技术壁垒这道护城河，南瑞挖得更深， 研发人员的绝对数量不代表一切。许际再加减一千一百千伏，特高压直流领域是国内唯一的全球最高电压等级，许际独家 破梭一千一百千伏独家，这个我承认是硬核壁垒，但加减一千一百千伏的项目有多少？国网十五五规划十五条直流，采用加减一千一百千伏的只有少数几条，大部分还是加减八百千伏。独家技术如果不能大规模应用，商业价值就打了折扣。 话不能这么说，不签一百千伏的技术积累，会让许际在加减八百千伏竞标中也有技术溢价。就像造过航空发动机的公司，回头造汽车发动机就是降维打击。 这个类比有意思，但你不能用降维打击来解释毛利率。南瑞的毛利率百分之三十以上，许际百分之二十三点三六，差了接近十个点。技术壁垒没转化为定价权， 毛利率差十个点 party 是 因为产品结构，南瑞有高毛利的软件和系统集成，许际偏硬件，纯比硬件环节的毛利率差距没那么大。但这确实说明，许际需要往软件和服务延伸。 往软件延伸，那得靠研发。许际的研发费用率只有百分之五点七一，而南瑞的研发投入是它的几倍，许际在研发上的投入够吗？ 二零二五年研发费用八点五六亿，绝对金额不小。电力设备行业的研发费用率普遍在百分之五到八之间，许际处于中游水平。关键是研发方向对不对？许际把重点压在柔值和储能上，方向没问题。 方向没问题，但执行速度太慢。储能业务二零二五年营收十四点二一亿，暴跌百分之四十二。说好的储能龙头呢？ 储能暴跌是因为行业在经历强制配储退出的阵痛期，行政性配储退出之后，市场需求从被迫买转向主动买，过渡期必然有波动。但中电装储能的百亿元订单目标不是空话，累计出货已经超过三十五计瓦时。 三十五计瓦时是集团级的数据，不是许继电器一家的。中电装储能整合了许继电科、平高储能、山东电工时代三家，许继能分到多少？ 许际电科储能是三家之一，而且季侃同时担任钟店庄储能的董事长，资源倾斜的概率很大。另外，宁德时代也入股了钟店庄储能。央企和民企巨头的联手，这在电力装备行业很少见。 宁德时代入股，这个确实是信号。但许际电器二零二五年储能报表收入十四亿，同比降了百分之四。十亿到三十亿。一年翻倍 不需要一年翻倍。中电装储能的百亿元目标是集团级的，二零二五年刚成立，需要整合期二零二六到二零二七年，随着新型储能市场化放量订单会加速。许际在 pcs 变流器系统集成方面有技术积累， 但储能行业的价格战太狠了，电芯价格已经跌破每瓦十四毛，系统集成商的利润空间被极度压缩。许际的储能毛利率是多少你说不出来， 储能业务的具体毛利率确实没有单独透露，但行业整体在从价格战转向价值战。购网型、储能、电网侧大储这些高端场景，利率还是可观的。许记的购网型储能累计容量已经超过一千兆瓦时， 以 g w h 购网型听着不错，但你看风险预警报告里写的，许季的储能在行业内的市场份额在下降，收入降了百分之四十二，中标金额超三十亿，但转化率太低，这说明什么？说明许季在储能赛道正在被边缘化。 市场份额下降是强制配储退出后的短期现象。随着市场化储能需求爆发，二零二七年新型储能装机目标一百八十 g w， 许际作为国家队成员，不可能缺席。而且许际的储能业务还有一个独特优势，海外出口， 海外。二零二五年海外营收三点九亿，同比增百分之六十一点三，看着不错，但三点九亿只占总营收的百分之二点六，这个基数太小了，六十多的增速完全是低基数效应， 基数小意味着增长空间大。南瑞海外收入增速百分之八十四，许际百分之七十三都在加速。沙特、巴西这些新兴市场对特设备的需求在爆发。许际已经在沙特拿到了订单。 沙特订单是好消息，但海外项目和国内项目的交付周期、汇率风险完全不是一个量级。许际的海外收入占比不到百分之三，而特变电工的海外占比超过百分之五十，差了一个数量级。 差距是客观存在的，但特变电工做海外做了十几年，许际刚起步，你不能拿一个老将和一个新秀比绝对规模，要比增速和潜力 好。增速我承认是亮点，但回到最核心的问题，许际到底值多少钱？ 二十六块的股价对应二零二五年净利润的 pe 大 约二十二倍，电网设备板块的平均 pe 在 十五到十九倍许际，看起来不便宜，但考虑到柔值和储能的成长性，二十二倍是合理的， 二十二倍合理。二零二六年一季度净利润暴跌百分之四十六，你按全年十一亿利润算二十二倍。但如果二零二六年全年净利润只有十二亿甚至十三亿呢？那 pe 就 变成二十一二到二十二倍。和现在一样，市场已经 price in 了。 但分析师的一至预期是，二零二六年规模净利十四亿，对应 pe 不 到十九倍，华元证券、成通证券都是这个数。十四亿意味着比二零二五年增长百分之二十，这个增速在电网设备板块里不算低。 一至预期十四亿，一季度才赚了一亿一，剩下三个季度要赚十二亿九，你知道这有多难吗？二零二五年最好的一个季度也就三亿左右。 一季度的低价订单交付期过去了，二季度的毛利率应该会回升，按百分之二十二点五的正常毛利率算，加上特高压订单的集中交付，二三季度单季净利达到三到四亿是有可能的。 有可能，这不是确定的事。如果二季度继续爆雷，全年十四亿就悬了，到时候 pe 就 不是十九倍，而是二十五六倍，二十六块的股价就得往下调。 所以，投资本来就是买未来，不是买现在。如果你等到二季度财报确认了再买，股价可能已经反映十四亿的预期了，现在的二十六块，市场还在犹豫，这就是机会。 你这话是标准的以退为进，现在不买，等涨了别怪我，但你也得承认风险。许记，二零二六年面临的不只是低价订单的问题，新董事长季侃刚上任三个月，管理层的稳定性就是个问号。 季侃不是普通人，他来自国电南瑞，之前是南瑞的总经理，现在同时挂帅。许际电器和中电装储能这种国网系核心人物的到来，对许际的战略升级是利好，不是风险。 但你也回避了一个事实，不到两年，换了两个董事长，前任李俊涛任职一年零九个月就走人，总经理许涛也在同一时期离职二年。三次关键人事变动，这在 a 股不算好消息。 这个确实是个问题，但你看看背景，这是中国电器装备集团层面的整体人事调整，不是许记内部的动荡。集团把计砍放在许记，目的是把储能整合这件事做成。 储能整合又是储能，但许记自己的储能报表在暴跌，集团的百亿目标分到许记头上能有多少？这个问题你一直没给出定量答案。 我给一个保守估计，中电装储能百亿元订单，许际电科作为三家核心子公司之一，分到的订单至少在二十到三十亿级别，但这需要时间，二零二六年可能只有一半能体现在许际的报表上。 二十到三十亿订单，按百分之十五的储能业务毛利率算，毛利三到四点五亿，看着不错，但许记二零二五年储能收入十四亿，如果订单真的二十以上，为什么二零二五年的收入反而降了？ 因为订单和收入确认有时间差，中标不等于当期确认收入。储能项目的交付周期通常六到十二个月，二零二四年正是强制配储退出的低谷期， 所以你的逻辑还是二零二五年是谷底，二零二六年开始回升。但这一切都建立在订单能按时交付和毛利率能回升两个假设上。两个假设同时成立的概率有多大？ 我来给你一个风险矩阵，特高压订单交付概率百分之九十以上，国家项目不可能延期。毛利率回升概率百分之七十，取决于铜、铝等原材料价格和新中标项目的定价。储能放量概率百分之五十，这是最大的不确定项。三个假设权重的概率大约百分之三十到四十， 百分之三十到四十，也就是说有六成以上的概率。那十四亿的净利预测就是偏乐观的。 偏乐观不代表一定会不达预期，投资就是要在不确定性中找到赔率优势。二十六块的股价已经反映了最悲观的预期。 q 一 暴跌，毛利率下滑，储能缩水，即使二零二六年净利润只有十三亿，给二十倍 pe 也是二百六十亿，市值和现在持平，下行有限，上行有弹性。 但如果这三个假设两个都不成立呢？比如毛利率继续下探到百分之十八，储能继续萎缩，那净利可能只有十亿出头，对应二十倍 pe 只有两百一十亿市值，意味着从二十六块跌到二十块出头。 这种双杀情景确实有可能，但需要极端条件。比如国网招标突然大幅削减，或者成本失控，目前看不到这种信号。二零二六年国网投资是增长的，不是削减的。 好，那我们回到现实，不管我怎么追问，你始终坚持二十六块是一个合理底部。那我再问最后一个问题，如果许际这么好，为什么外资持仓比例这么低？ 外资持仓低，是因为许际的海外收入占比太小，外资更偏好有全球化业务的公司，但这恰恰是未来可以改善的点。随着沙特、巴西等海外订单的增加，外资关注度会提升， 又是未来。行，今天的讨论够了，我们各自给出结论吧。这两个假设不是空中楼阁。订单交付方面，特高压项目是国家优先级最高的基建，延期概率极低。 毛利率方面，二零二五年全年已经证明了产品结构优化能带动毛利率提升，从二十点七七到二十三点三六就是证据。 但你不能说二零二五年证明了，因为二零二六年一季度毛利率又掉到了百分之十九。你所谓的产品结构优化，一个季度就全部回吐了。 一季度的低价订单是特殊因素，关键是看全年，即使一季度毛利率只有十九，全年如果能拉到二十二以上，就说明优化趋势没有被打破。华元证券预计二零二六年毛利率会回升到百分之二十二到二十三。 分析师预测嘛，总是偏乐观的。那我再问你一个数据，资产负债率百分之八十一，在 a 股制造业公司里，这个杠杆率算高的，财务费用在侵蚀利润 百分之八十一确实偏高，但电力设备行业普遍高杠杆，因为应收账款和存货占用大量营运资金，许济的有息债务大约四十四亿，利息贷的比例在可控范围内，关键是经营现金流在改善，二零二五年同比翻了一倍多。 经营现金流改善我承认，但一季度又转负了，这个改善的持续性存疑。而且百分之八十一的资产负债率意味着股东权益只有不到两百亿， roe 的 计算基数很小，所以 roe 看起来还行，百分之九点四五， roe 百分之九点四五确实不如南瑞的百分之十五以上，但这恰恰说明许际有提升空间，如果通过特高压、高毛利业务提升净利润， roe 自然会上去。投资就是买变化，不是买现状。买变化。这句话好听，但你也得给出一个具体的目标价，你觉得许际值多少钱？ 按二零二六年十四亿净利给二十二到二十五倍 pe， 市值三百亿上下，这是目前券商的一致性预期。 这个市值意味着从现在的位置还有上行空间，但这个前提是，二零二六年净利润必须做到十四亿，如果做不到呢？如果二零二六年净利润只有十二亿，给二十二倍 pe， 市值二百六十多亿，和现在差不多。所以从估值角度看，现在的位置确实有一定的安全边际。 下行空间有限，但上行空间取决于特高压订单的交付，而这个交付周期要三到六个季度，也就是说至少要到二零二七年才能看到真正的业绩弹性。 对，这就是为什么许季的股价磨了两个月，市场在等二季度的数据来确认拐点，但等拐点确认了，股价可能已经走了一截了。 你想想，如果二季度毛利率回升到百分之二十二，市场会直接重新定价， pe 从二十二倍降到十九倍，股价往上走，但如果毛利率继续掉呢？那就继续磨，这就是为什么他现在卡在二十六块不上不下。 对，这就是一个赔率游戏，看好的人觉得向下空间有限，向上有弹性，看空的人觉得毛利率还没见底。两边都有道理。 我还是那个态度，等二季度财报确认了再看。百分之十九的毛利率，一亿的季度利润，百分之八十一的资产负债率，这三个数据放在一起，我现在给不了明确的结论 理解，我的看法是，从长期来看，特高压双寡头加上在手订单超六百二十亿，这个基本面还是扎实的，还是机会的，但短期确实需要耐心。 所以今天我们其实没有统一结论，房叔偏向长期关注，我偏向短期观望，这也正常。投资本来就有两种做法，一种是买预期，一种是等。确认对，没有对错，只有视角不同。 好了，以上就是我们今天对许记电器的多空交锋，本节目仅做信息分享和观点交流，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。你觉得 q 一 利润暴跌百分之四十六，是至暗时刻还是中途特高压超级周期能不能撑起许记的未来？欢迎在评论区留下你的看法，我们下期再见！
157房叔
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07:28查看AI文稿AI文稿ai 算力光纤赛道的隐形黑马，一季度光通信利润贡献超百分之五十，只是营收占比还没体现出来。今天这条公告不是立空，是给了所有人一个重新认识它的机会。很多人看到公告，只觉得光通信占比才百分之八点四七，股东还坚持肯定是立空， 但我作为机构分析师明确告诉你，这是市场最大的认知偏差。营收占比小不代表利润贡献小，更不代表未来增长空间小。 今天用大白话把这件事的底层逻辑对我们的影响，以及行电股份的真实家底一次性讲透，保证你听完，刷新对光通信行业的认知。很多人对行电股份的了解还停留在做电线电缆的今天，把他的家底全部摊开给你看。行电股份主营业务， 二零二六年一季度总营收二十二点零二亿元，构建一体两亿格局。电线电缆占比百分之七十六是基本盘，光通信占比百分之八点四七是利润核心，锂电铜锭占比百分之七点五是高成长板块核心技术， 国内少数掌握光棒、光纤、光缆完整产业链的企业，自主掌握 v a d 加 o v d 光棒的企业低百分之十到百分之十五， 高端 g 点六五七。光纤技术国内领先，产品结构全行业最优。主要收入，二零二六年一季度规模净利润八千零八十四万元，同比增长百分之两百七十九点九六。 光通信业务贡献利润四千多万，占比超过百分之五十。特高压电缆业务贡献利润三千多万，锂电铜箔业务贡献利润一千多万。创新赛道 ai 专用特种光纤、四点五微米超薄锂电铜箔、 一千千伏特高压电缆海底光缆。未来决策，半年内新增八十吨光棒产量，二零二六年底，光纤产量达到一千八百万新公里。二零二七年光通信营收突破二十亿元，锂电铜钎产量翻倍。重点布局海外市场， 海外收入占比提升到百分之二十。供需关系，全球光纤缺口三千五百万新公里。航 电的产能满产满销，订单排到二零二六年底，高端 g 点六五七，光纤供不应求，价格还在上涨。合作商，中国移动、中国联通、中国电信、国家电网、南方电网、宁德时代、比亚迪海外云厂商。 现在市场情况，市盈率三十倍，处于电子元气件行业平均水平。机构持仓比例从去年的百分之三提升到现在的百分之八，正在悄悄加仓。未来预期，二零二六年净利润七亿元，二零二七年净利润十一亿元，目标市值两百亿元，还有翻倍空间。 公告里的两个核心真相，用大白话算笔账。这次公告说了两件事，一季度光通信营收一点八六亿，占比百分之八点四七。大股东富春江集团减持七百三十八万股，持股从百分之五十一点四一降到百分之五十点三四。这两件事都被市场误读了。 第一个真相，百分之八点四七的营收贡献了百分之五十以上的利润。很多人只看营收占比，不看利润占比，这是最大的错误。 二零二五年一季度行电光通信营收才一亿左右，二零二六年一季度直接干到一点八六亿，同比增长百分之八十六。毛利率从二零二五年的百分之八点七暴涨到二零二六年一季度的百分之二十八，翻了三倍还多。一季度公司总利润八千零八十四万， 光通信业务就赚了四千多万，占比超过百分之五十，已经成为公司第一大利润来源。为什么利润这么高？因为行电的产品结构是全行业最好的，百分之九十是 g 点六五七点 a。 二、高端特种光纤，专门给 ai 数据中心用的， 现在价格涨到两百四十元每新公里，毛利率超过百分之六十，而行业平均只有百分之五十是高端光纤，剩下的都是低价的普通光纤。第二个真相，大股东减持不是跑路，是优化股权结构。很多人看到减持就慌， 但这次减持非常有讲究，只减持了七百三十八万股，占总股本的百分之五十一点四。一，精准降到五十，百分之三十四， 刚好保留绝对控股权。减持价格在三十元左右，是近期的高位，说明大股东对当前价格是认可的。减持的目的是为了引入战略投资者，优化股权结构，为后续光通信业务的独立融资做准备。 说白了，大股东不是不看好公司，是为了让公司发展的更好，对社会和行业的影响。 ai 重构光纤需求，行业进入超级周期，对普通人的影响，上网更快更便宜。 ai 成本下降， ai 算力成本下降。光先是 ai 算力的血管， 现在单做万卡智算中心的光纤用量是传统数据中心的十倍，光纤能释放后，算力租金价格有望下降百分之十五到百分之二十。 我们用 ai 生成内容，开视频、会议会更便宜，上网体验提升，全光网络建设加速，以后家里的宽带会从千兆升级到万兆，下载一部一百 g 的 八 k 电影只要十秒。产业链安全， 国产光纤已经占据全球百分之九十的市场份额，不再被海外卡脖子。中国 ai 产业链的自主可控能力进一步提升。对行业格局的影响从产能过剩到供需紧平衡，二线厂商弹性最大， 这是最关键的一点。很多人还没意识到，这一轮光纤周期和以前完全不一样，是 ai 驱动的超级周期， 不是运营商集采的短期波动。以前运营商集采主导需求，价格战激烈，行业利润微薄。现在 ai 数据中心、海外云厂商低空经济成为新的需求增长点。 二零二六年，全球光纤需求七点六亿新公里，同比增长百分之二十八，而供给只有七点二五亿新公里，缺口三千五百万新公里。价格已经反映了供需关系，普通 g 点六五二点 d 光纤从二零二五年初的二十元每新公里 涨到现在的九十四元每新公里，涨幅百分之三百七十。高端 g 六五七 a 二 光鲜从三十二元涨到两百四十元，涨幅百分之六百五十。而且光棒产能扩展周期需要十八到二十四个月，供需缺口会持续到二零二七年，价格会维持高位。在这个周期里，像行电股份这样产品结构好、有光棒产能的二线厂商韧性，最大 利润增速会远超长飞、亨通这些头部厂商。未来发展趋势 ai 驱动需求持续爆发，光通信成为公司第二增长曲线以后的光纤不会再只是用来打电话、上网，会成为 ai 时代的核心基础设施。需求持续爆发， 二零二七年，全球光纤需求将达到八十九亿新公里， ai 相关需求占比提升到百分之四十五，成为第一大需求来源 产品。高端化空心光纤、超低损耗光纤、海底光缆等特种光纤的需求会快速增长，价值量是普通光纤的十倍以上。海外市场爆发，美国、欧洲、东南亚的 ai 数据中心建设加速， 二零二六年海外光纤需求同比增长百分之五十，国产光纤凭借成本优势会快速抢占市场。行电股份已经提前布局了这些方向，未来三年，光通信业务会增长十倍以上，成为公司的第二增长曲线。
06:40查看AI文稿AI文稿贡献二十一亿还不够，为什么朱一鸣转头又把自己一半长兴科技股份给了员工价值或超两百亿？想落袋的人，通常不会主动分蛋糕，敢分蛋糕的人，往往也不是准备离场的人。 那问题来了，朱一鸣减持六百三十二点九九万股，持股比例从百分之七点九降到百分之七，到底是在撤退，还是在为下一步更大的动作提前腾位置？五月二十六日晚，赵毅创新发布公告，公司于二零二六年五月二十六日收到控股股东、董事长朱一鸣发来的关 与权健变动，比例触及百分之一刻度的高之寒。在二零二六年五月十一日至五月二十五日期间，朱一鸣通过集中竞价和大宗交易方式，累计减持公司股份六百三十二点九九万股，占公司总股本的百分之零点九。 本次权益变动后，朱一鸣及其一致行动人香港盈富德有限公司的合计持股比例有百分之七点九零，减少至百分之七点零零。权益变动触及百分之一刻度险，一致行动人香港盈富德有限公司持股未变动。本次减持为履行此前批录的股份减持计划尚未实施完毕， 很多人一看到套现二十一亿，本能反应就是一个词，跑了。尤其还是芯片行业，还是创始人，还是董事长，亲自减持 这种消息天然容易被市场解读成看空公司未来，或者至少是对当前股价和行业景气不再那么乐观。那如果把朱一鸣这次动作只理解成简单的高位减持，那其实是把一件很有产业意味的事，看成了一次 纯财务行为。因为真正值得追问的不是他卖了多少，而是他为什么一边减持照样创新，一边又愿意拿出自持一半长新科技股份给员工，价值或超两百亿？一个人在同一阶段，一只手把资产变现，另一只手却把更大的利益让出去， 这里面一定不是单线逻辑，而是更想以此重新排兵布阵。先看这件事最表面的矛盾。五月十一日至五月二十五日期间，朱一鸣减持六百三十二点九九万股，占公司总股本的百分之零点九， 减持后合计持股比例有百分之七点九减少至百分之七。从资本市场语境看，这确实是一个明确的减持信号。而且公告已经写明，本次减持为履行此前批录的股份，减持计划尚未实施完毕。也就是说，这不是一时起意，后续还有动作空间，问题也恰恰在这里。 如果只是单纯想落袋为安，那逻辑上最合理的做法应该是尽量保持个人利益最大化，没必要在另一端又拿出巨量股权去做员工绑定。可现在发生的却是相反的组合， 一边套现二十一亿，一边放出价值或超两百亿的长兴科技股份，表面上看像在收缩，实际上更像在腾挪。为什么说这更像腾挪？因为芯片行业和一般制造业不一样， 它不是靠短期订单和渠道爆发就能跑出来的，它更像一场要持续很多年的耐力赛，尤其是存储芯片，烧钱烧人烧时间，技术迭代快、资本开支大，行业周期又特别剧烈。在这种行业里， 一个企业真正稀缺的从来不只是现金，而是组织稳定性，是核心人才愿不愿意跟着你一起扛下去。 所以你会发现，很多外行看创始人减持只盯着卖了多少，但内行更看重的是换来的资源往哪里流。朱一鸣这次如果真只是想把钱装进自己口袋，那最简单，减持就行了， 何必再把自己手里的另一部分核心资产大规模拿出来给员工？这就说明，他后续动作最可能指向的并不是个人财富兑现，而是一次更大的产业布局，需要重新配置资本、团队和控制力。这里面最值得注意的就是长薪科技这四个字。 因为赵毅创新是上市公司逻辑，市场看的是业绩估值、股价波动和股东回报。而长兴科技代表的是更重、更长、更需要战略耐心的存储产业逻辑。 简单说，前者更偏资本市场考核，后者更偏产业纵深竞争。朱一鸣如果只想做一个上市公司老板，他完全可以把主要精力放在市值管理和业绩稳定上。但现实恰恰不是这样，围绕他的很多关键动作，外界一直都在关注一个问题， 那就是他真正长期压住的，可能不是单一一家上市公司的股价表现，而是中国存储产业能不能在更关键的位置上站稳。这也是为什么拿出一半长兴股份给员工这件事，意义远远超过一般意义上的股权激励， 因为普通行业发奖金就够了，但芯片不行。芯片行业最核心的资产不是办公楼，不是流水线，甚至不只是专利， 而是一批懂工艺、懂设计、懂量产、懂供应链协同的人。这些人一旦形成稳定团队，价值就不是一年两年， 而是能穿越整个产业周期。反过来说，如果这些人留不住，企业再有钱也可能一直在原地打转。所以，朱一鸣把股权让出来， 表面是在分蛋糕，实际上是在买时间、买稳定、买未来执行力。他是在把个人手里的利益变成一个更大组织的共同预期。那他后续动作最可能指向哪场更大布局？ 如果顺着这个逻辑看，答案很可能不是单纯的财务投资，也不是一般意义上的资产配置，而是围绕中国存储产业链做更深一层的整合。 因为一个很现实的问题是，存储芯片竞争从来不是一家公司的单点突破，而是设计制造、设备材料封测、客户导入、 资金支持、人才梯队同时往前推。换句话说，谁能把这些要素拧成一股绳，谁才有资格参与下一轮竞争。朱一鸣现在做的这些动作，看起来分散，实际上都围绕一个核心，把原本属于个人的资本影响力， 逐步转化为能够支撑更大产业协调的组织能力。从这个角度回头看，套现二十一亿的意义可能就完全不一样了。他未必只是卖，更可能是为下一步投做准备。这个投不一定非得表现为公开可见的单一项目， 也可能是更复杂的资源投入。比如继续强化某些关键业务环节支持更重资本开支的方向，应对未来更长周期的人才激励， 或者为产业链更深的携同预留空间。因为对于一个真正参与过存储产业的人来说，最清楚的一件事就是未来的竞争已经不是谁先做出一款产品，而是谁能长期稳定的把产品做下去，把团队稳下去，把钱持续投下去。 所以这件事真正的看点，不是朱一鸣有没有减持，而是他正在把自己的角色从一个上市公司创始人，慢慢转向一个更大产业局里的资源调度者，减持六百三十二点九九万股，占公司总股本的百分之零点九，让合计持股比例有百分之七点九降到百分之七，这是资本市场看得见的一步。 而拿出自持一半长新科技股份给员工价值或超两百亿，则更像是产业层面的一部案旗，前者容易被理解成套现，后者才更接近他的真实重心。因为在芯片这个行业里， 愿意把利益分出去的人，往往不是准备离场的人，而是准备打更大一仗的人。真正的问题，从来不是他减不减持，而是他把减持换来的筹码，最后要投向哪里，绑定哪些人，撬动哪一段更关键的存储版图。
51婧观全球
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01:06查看AI文稿AI文稿信创板块再报业绩预告违规典型案例太极计算机股份有限公司因二零二五年度业绩预告与年报数据严重不符，未及时修正，二零二六年五月十一日，申交所正式向太极股份下发监管函， 明确认定公司业绩预告批入的净利润与年报存在较大差异，且未及时修正，违反申交所股票上市规则相关规定。信批违规事实确凿， 太极股份股民所需条件已初步明确，最终以法院认定为准，在二零二六年一月三十一日至二零二六年四月二十九日期间买入太极股份股票， 并在二零二六年四月三十日之后卖出或继续持有且产生亏损的，受损投资者均可依法参与赔。不清楚自己是否符合条件， 不知道怎么操作赔的朋友放心，交给我们专业律师团队帮你梳理材料，跟进案件。想要核对自身条件的，点赞加关注，后台私信我们，维权有时效，建议大家尽早登记，不要错过赔机会。
00:56查看AI文稿AI文稿第一个，鼎记德即持控人张某被立案，因为涉嫌性批违规。第二个，天一上家也因为涉嫌性批违规被立案。第三个，横宇星通中止中拉战重组，原本计划购买神岛科技百分之一百股权。 第四个，绿城水务的副总李某被取保候审。第五个，中国巨石子公司拟对巨石华安增资八个亿，加快推动电子基剥削项目建设。第六个，中广天泽和高斯菲尔两家公司摘星摘帽，周一停牌一天，周二复牌。 第七个，众星股份表示，加拿大的双反仲裁不会对公司业绩产生重大不利影响。第八个，中国建筑近期获得一百一十三点六亿的高速公路项目。此外，公司与下属直企业组成的联合体中标特许经营项目，项目总投资约一百五十九点一亿。第九个，金车电子控股子公司 从二五年的十二月十二号到今天，与同一客户累计签订五点一六亿的半脑体量检测设备销售合同。
318欧阳向阳
02:53查看AI文稿AI文稿紧急提醒！五粮液大变天，百亿利润一夜蒸发，业绩暴跌七成后强势反转，白酒真正的拐点已经悄悄到来。最近，整个白酒圈都被五粮液的财报彻底震惊了，很多人都说，曾经的高端白酒龙头 是不是真的要跌落神坛了？翻看五粮液最新的年度数据成绩单可以用惨不忍睹来形容，全年营收直接腰斩，同比暴跌超五成，净利润更是大幅下滑七成之多，业绩直接跌回到了八年前的水平，创下上市十年以来的最差纪录。 更让人匪夷所思的是，此前五粮液还进行过一次惊天财报大调整，前三季度的营收、 净利润双双大幅下调，上百亿的账面利润凭空蒸发，这背后到底隐藏了多少不为人知的行业水分？其实懂行的人都清楚， 这并不是五粮液单方面出了问题，而是整个高端白酒行业的一次集体挤泡沫。过去，白酒行业普遍采用发货即入账的核算方式，大量产品压在经销商渠道里， 账面数据看着光鲜，实际全是虚增的水分。如今会计规则收紧，只有客户实际签收才算真实收入，多年累积的渠道泡沫一次性全部被刺破。 再加上这几年高端消费持续降温，市场需求萎缩，经销商库存居高不下，出货困难， 卖一瓶亏一瓶已经成为常态。为了清理积压库存，品牌只能主动空量降价，这也是业绩大幅下滑的核心原因。很多散户和投资者看到暴跌的数据， 开始恐慌离场，纷纷看空摆酒未来。但真正的聪明人已经读懂了背后的底层逻辑，立空出镜便是利好落地。 进入新一年之后，五粮液已经迎来了明显的业绩反转，一季度净利润强势反弹，同比大涨超八成，几乎快要追上去年全年的收益。 同时，渠道库存已经回归健康合理区间，产品批价稳步直接回升，百亿级的股份回购计划也正式落地，用来稳定市场信心，守护品牌价值。 说到底，这次的业绩大跌并不是企业走向衰败，而是一场彻彻底底的刮骨疗毒，把多年积压的隐患一次性除清， 卸下沉重的包袱，才能轻装上阵，重新启航。白酒行业的时代已经彻底变天，盲目高歌猛进的红利早已褪去，未来拼的是稳健，是真实，是长久的护城河。 那么问题来了，经历过大跌又迎来反转的五粮液，现在到底是价值底部的黄金机会，还是高端白酒落幕的开始？欢迎在评论区留下你的看法，关注于哥，带你上顶楼，看懂更多财富规律！
67余风观点
00:31查看AI文稿AI文稿长期看好香港恒生科技。前几天已经说了今天科技的暴跌，仿佛昨天的视频都已经提前说明，前几天的视频也有说，如果这个时候三天收不回来，那么恒生科技做短期的也要进行下跌，也那么恒生科技做短期的也要进行 离场，那么昨天的红线就是给你离场的最好机会。当然还是坚持我的观点，做中长期的，在未来几个月先看八千点，再看一万点。好了，今天就说到这里，因为我们长期看好香港恒生科技。
179小牛柿敲钟人
02:24查看AI文稿AI文稿接上集，二零一八年三六零在上海证券交易所正式敲钟上市，胡欢作为股东代表站在台上陪着周红一，见证了这个他奋斗了半辈子的高光时刻。那时候的周红一还在公开场合多次说自己这辈子最正确的选择就是娶了胡欢， 甚至还浪漫地跟大家说，两人的结婚纪念日三月十七日，是个质数不可分解，就像他们的婚姻一样。可谁也没想到， 这句不可分解的誓言，最终还是没能抵过岁月的变迁。二零二三年四月四日，三六零官方发布了公告，公司时控人周鸿一和胡欢已经经过友好协商，正式办理了离婚手续， 并且对股份分割做了明确的安排。根据这份离婚协议，周鸿一要把自己手里直接持有的四点四七 一股三六零股份占到了公司总股本的百分之六点二五。按照公告发布 当天三六零每股二十点零八元的收盘价来算，这些股票的市值足足有八十九点六七亿元，差不多就是九十亿，这也成了 a 股市场里最受关注的添加离婚案之一。公告里也说得很清楚，这次股份分割之后，三六零的实控人还是周鸿一， 不会影响公司的日常经营和管理。胡欢也承诺在之后的六个月里不会减持手里的股票，而他本身也从来没在三六零公司里担任过任何职务， 不参与公司的运营决策。当时很多人都在议论，说胡欢拿了这么多股票之后，肯定会找机会卖掉套现，可胡欢却安安静静的拿着这些股份，成了三六零的前十大流通股东，什么都不用管， 就等着公司每年的分红，分红金额有调整，每年上千万的收入，也是稳稳当当的，真正实现了躺着不动，就有源源不断的钱进账。回头看胡欢这二十多年的路，从一开始陪着一穷二白的周鸿祺创业， 在最难的时候用自己的工资撑起整个家，到后来陪着丈夫见证公司上市的高光，再到最后和平结束婚姻，拿到属于自己的那份资产。他从来都不是依附于男人的图丝花，很多人只看到了他离婚分走九十亿的风光，却没看到他在二十多年前 就敢把自己的青春和全部信任压在一个当时一无所有的小伙子身上。这份眼光和魄力，还有二十多年里不离不弃的陪伴与付出，才是他最终能拿到这份财富，拥有这份底气的根本原因。
33娱乐播报员
05:34查看AI文稿AI文稿就今天，国家大基金一口气对三家公司同时出了减持公告，德邦科技、互规产业、中兴国际全都在列。和股友们一样，我刚看到这几条消息的时候，也慌了一下，毕竟减持怎么说都不是什么好消息。 不过我具体看了一下，发现这三支票虽然都是减持，但还是有很大不同的，比如减持的体量就完全不在一个级别。咱们一个一个说，德邦科技大基金在五月十九号到二十八号，短短七个交易日，减了一百四十二点二四万股， 持股比例降到百分之十一点九。你别看数字不大，我反推了一下，德邦科技总股本一十二亿股，减掉一百四十二点二四万股，恰好是总股本的整整百分之一， 这就说明减持前持股是百分之十二点九。这是一次标准的整数关口，跨越集中进价直接砸破百分之十三，而且他是公司第一大股东，动作非常快，态度可以说很坚决。互规产业就更猛了， 五月二十号到二十八号，大基金减持了三千三百零五万股，持股比例降到百分之十二点八九。 我用互规产业总股本四十一点七亿股一算，这三千三百零五万股占总股本差不多百分之零点七九。按期间均价二十多块来估，套现金额七八个亿， 这才是真金白银的抛压量级，比德邦科技大几十倍，对二级市场那是实实在在的承接压力。最妙的其实是中兴国际港交所透露，大基金的多头持仓降到了百分之七点九九。这个数字一出来，懂行的人一看就明白了，太讲究了。 港股规则是持股每跨一个整数百分点，就要申报百分之七点九九，说明他之前就在百分之八出头， 现在只卖了极小一点，可能就百分之零点一左右，但就是故意砸穿百分之八这个法定纰漏关口，跟前面两家快速放量完全不同。中兴国际这操作更像放了一个信号弹，而不是真要大举撤退。 那问题来了，大基金为什么非要在这个时间点密集减持？难道真的不看好芯片产业了吗？完全不是。这背后是国家大基金一期退出，三期接力的固定节奏，现在刚好进入了深水区。 大基金一期是二零一四年成立的，当时就定好了五年投资五年回收的规矩。二零一九到二零二四年是回收期， 像德邦科技、互规产业都是一期在二零一六年前后投进去的，持有到现在超过八年，早就超过了基金存续期，必须得把钱还给当初的投资人了。 社保、银行这些出资方等着拿回本金和收益，这是刚性约束，到期就得执行，不是你想不想卖的问题。更重要的是，大基金三期去年五月已经成立了，注册资本三千四百四十个亿，现在正是需要大量真金白银实缴出资去投新项目的时候。 一期减持回流的钱，说白了就是还给老股东，让他们能滚动投入到三期里去。资金就这么从一期的成熟制成材料封装，流向三期重点攻关的算力芯片、先进封装、高端设备、 ai 半导体这些更硬的骨头。 所以，减持绝对不是撤退，而是换房，是标准的资金跨代循环。而且我觉得大家反而可以换个角度看， 大基金有一个原则叫扶上马送一程。现在它能顶格减持，本身就说明官方认定这些公司已经能够脱离大基金的信用背书，自己独立运行了。 就像中兴国际，从当初的扶持对象，到如今能独立支撑庞大资本开支的巨头，就是这个逻辑最好的印证。再往深了说，这三笔减持的手法其实非常精妙， 因为三家公司的身份不一样，减持的策略和信号也完全不同。拿德邦科技来说，它很特殊，是大基金少有的第一大股东身份。大基金一直格守不谋求实控权的铁律，可前几年因为其他股东变动，它被动顶在了第一大股东位置上， 那次减持百分之一，持股降到百分之十一点九，而且后续大概率还会有序退出，就是要慢慢淡化第一大补动色彩，把主导权还给管理层和产业资本，这对公司治理其实是长期利好。你想想， 头上总顶着个国家队第一大股东的帽子，很多市场化的决策反而受束缚。再看互龟产业，这完全是另一个逻辑。它是大龟片龙头，但因为三百毫米龟片天亮的折旧扣飞，净利润连年为负，目前还在亏损。 大基金作为第二大股东，这时候抛出六亿级别的卖盘，说白了就是财务投资纪律和二级市场承受力的直接碰撞，它必须回收资金，哪怕企业还亏着，到点了就得退，这是纯市场化操作。 三千多万股的抛压，砸在股价上当然疼，但你不能说是不认可它的产业地位，国家队也没法永远帮你扛着流动性折价。 中兴国际呢，就更像是一种象征性的姿态。港股减持那么一丁点跌破百分之八，目的是告诉外界，我们一期退出节奏一直在走，即便是绝对龙头，也不会永远锁仓。 这主要是疏通合规和舆论压力，对中兴国际实际股权结构和产业地位几乎零影响，你把它当成一声轻轻的咳嗽就够了，别想太多。 捋完这些，最终应该怎么看待？很明确，短期心理层面会有扰动，互规产业这种量级的减持，难免要成压。德邦科技失去大股东增持的幻想，情绪上也偏空。 中兴国际基本免疫，该干嘛干嘛。但中长期看大基金，一期密集减持，绝不是看空半导体，反而是整个国家芯片资本循环走向成熟的标志，三期资金的枪炮声已经在后头了。
199H说市场
01:25查看AI文稿AI文稿你敢信吗？ a 君造车三个月亏了三十一个亿，但转头他却拿出了两百亿去杀钱！今天小米刚交出的这份一季度成绩单，简直就是冰火两重天！一边是手机业务卖疯了，连续二十三个季度稳居全球前三，高端机型直接杀出重围，连全球平均售价都创了历史新！ 这说明什么？说明大家越来越愿意为高端小米买单了！但咱们看看另一边，造车是真的太烧钱了，单季交付超过八万台新车，这才能爬坡速度绝对是行业奇迹。可因为碳酸锂等核心零部件涨价，加上补贴、退坡等因素，小米汽车及创新业务单季硬生生亏损了三十一个 毛利率，直接从上季度的百分之二十二点七，掉到了百分之二十点一！很多人看到这，可能要跳出来唱衰，早知是个无底洞，小米是不是要被泼垮了？大错 特错！这正是雷军最狠最有魄力的地方！为了证明自己不仅有钱烧，还要狠狠打脸唱衰者，小米直接反手宣布了一下高达两百亿港元的股票回购计划。 这什么概念？这就是明摆着告诉全世界，找车前期这点亏损根本不算什么，我手机基本盘稳如泰山，手握海量现金流，老 子亏得起用手机赚的钱！电钢汽车这头吞金兽，这场属于中国新能源的旷世豪赌，雷军不仅没踩刹车，反而直接将油门轰到顶，烧入了最惨烈的下半场！这波格局和底气，就问你服不服？
01:42查看AI文稿AI文稿五月二十八日晚间，上市公司增减持公告，蓝启科技、上海融银询价转让一千两百二十二点八万股，合计十股，比例降至百分之五点七八，转让价格两百五十点零八元。 利和科技时控人，你五百万元至九百四十七点七五万元增持股份。晨光股份，你五亿元至十亿元回购股份，回购股份价格不超过三十五元。瑞诚环保、湖顶至新，你减持公司不超百分之三股份。 中国核建、中国信达，你减持公司不超百分之一股份。汉兰股份控股股东，你减持公司不超百分之一股份。 国瑞科技，股东询价转让定价九点二九元每股，初步确定售让方为十二家机构投资者，你售让股份总数为一千零二十九点八二万股。西点新能时控人约两千万元。增持股份后，你继续增持 信科移动、国开制造业基金等，你合计减持公司不超百分之一股份。大研泵业时控人之一徐伟健，你以四十七点七元每股的价格协议转让公司百分之五点零四股份。 广宇集团，你一千五百万元到三千万元回购公司股份，回购价格不超过四点八三元。 新智软件、 ocil 等股东，你合计减持公司不超百分之三股份。万德斯员工持股平台，你合计减持公司不超百分之一股份。 爱玛科技，你两亿元至四亿元回购股份，回购股份价格不超过三十五元。声讯股份控股股东，你减持公司不超百分之二点九九股份。
8股市寻光
01:31查看AI文稿AI文稿近日，吉林两家本土建筑企业反映，浩某肉业股份有限公司自二零二零年以来，拖欠两大工程项目工程款，累计欠款达四千八百三十七点二万元。涉事企业拒不组织验收、拖延结算，致使施工企业经营困难，数百名民工工资无法按时对付，引 发关注。二零二零至二零二二年，鸿某建设公司完成浩某公司产业园厂房办公楼工程及新增配套施工，反映被拖欠工程款一千八百三十八点八万元。 二零二三至二零二五年，鸿某建筑公司承建其熟食车间即改扩建项目，工程完工并提交验收资料后，反映被拖欠尾款及增项款近三千万元，欠款事实清晰，证据充分，据需设案合同均为浩某公司单方拟订的格式文本。施工方反映合同设定全责失衡， 通过约定无工程签证、增项自费、工期不顺眼等霸王条款规避付款责任，成为双方争议核心。 长期欠款导致两家建筑企业资金链紧张，经营近乎停滞，无力支付材料及贷款费。受此影响，数百名民工薪资迟迟无法兑现，切身权益受损，同时影响当地建筑市场营商与诚信秩序。 目前，鸿某建筑公司以依法起诉维权，追讨欠款及资金占用损失。两家企业坚持理性维权，呼吁涉事企业履约付款，也恳请相关部门介入协调，保障企业和民工合法权益。
29狂傲天
