小米CFO谈Q1汽车毛利率下滑原因
受到苏七系列本季度交付量减少的影响，我们在第一个季度交付了八万零八百五十六辆新车。五月二十六日，在小米集团二零二六年第一季度业绩电话会上，林世伟谈到了小米汽车单季度交付量变动以及毛利率下滑的背后原因。受到苏 期系列本季度交付量减少的影响，我们在第一个季度交付了八万零八百五十六辆新车。智能电动汽车销售收入为一百九十一元人民币。本季度我们的平均最后单价为二十三点五万人民币。因为受到购置税的补贴以及 某一些原材料成本的上升的影响，本季度智能电动汽车及 ai 等创新业务分布的毛利率为百分之二十点一。二零二六年第一个季度，我们的智能电动汽车及 ai 等创新业务分布经营亏损为三十一亿元人民币。 实际上，去年十一月，卢伟斌曾预警，今年汽车业务毛利率或出现下滑现象。在你看来，小米恢复毛利率上涨还需要多长时间？
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03:18查看AI文稿AI文稿小米公布了第一季度业绩，上个季度小米的利润就已经开始下滑了，那这个季度还在持续下滑，财报之前机构给的预期本身就不太乐观，这个下滑市场也是有所准备的啊，不然小米的股价就不会跌这么多， 就几个月的时间吧，跌没了一半。一季度收入下滑了百分之十点九，经营利润下滑了百分之五十九点五，手机和 iot 部分的收入都出现了下滑，汽车的收入增速只有个位数的增长， 再加上大模型芯片、机器人这些创新业务还在持续的投入，那这些利润短期肯定是有波动的。我们先来看手机业务，手机是小米的基本盘，全球的市场占有率还是排在了第三，但是销量下滑的就比较多了，一季度销量下滑了百分之十九点二，收入下滑了百分之十二点五。 因为存储涨价嘛，小米可能主动减少了中低端机型的出货，本季度的手机均价还涨到了一千三百一，那这个均价是历史新高。 所以本季度虽然手机的收入下滑了，但是毛利率却没怎么下滑，毛利率还是百分之十左右，这个毛利率比外资行预期的要高，市场预期普遍是百分之八到百分之九左右。手机业务什么时候能见底，这个就要看存储的价格。第一季度全球前五大厂商，除了苹果和三星，其他的都下滑了， 然后就是 iot 业务，收入两百四十七亿，同比减少了百分之二十三点七，这个跟上个季度的情况差不多啊，主要就是补贴没有这么多了， 不过这个季度财报里就没有譬如大家电的收入了，上个季度的大家电是还比减少了百分之四十多，那这个季度应该还比还是减少的。财报里有公布，其他相关业务的成本减少是因为安装空调服务销售额减少导致的。 iot 这块业务呢，现在没有更多的故事可以聊。存储涨价对平板和笔记本电脑这些也是有影响的，联想现在的增长都是要靠卖服务器撑着。 本来小米的逻辑是汽车高端化成功，然后带动小米整体品牌形象，然后手机和家电就可以顺势高端化。但就目前这个情况来看，似乎并不是很顺利啊。家电板块的竞争还是很激烈的。不过本季度 iot 部分的毛利率没有持续下滑，同比持平，稳住了百分之二十五， 只是收入下滑了，毛利总额跟着缩水。最后就是汽车部分了啊，收入是增长了百分之六点九，不过本季度汽车和创新业务开始亏损，经营亏损三十一亿， 上个季度是盈利的，毛利率降到了百分之二十，去年四季度是百分之二十二点七，然后单车均价也从二十五万还比降到了二十三点五万。财报里公布的原因是补贴了车辆购置税，再加上本季度销售了较多的均价偏低的现车， 看来去年那一波影响还是蛮大的啊。那整体看下来，本季度手机和 iot 部分的收入都下滑了， 好在毛利率基本稳住了。造车业务呢，暂时除了自动驾驶以外，其他也没啥故事可以聊。特斯拉现在的重心也转到了机器人和自动驾驶，小米也在搞机器人大模型，一季度研发投入花了九十个亿，同比增加了二十三亿。 那未来的预期就看存储价格什么时候能跌下来，手机业务什么时候能见底，然后在 ai 领域能不能拿出比较有竞争力的产品啊，机器人大模型或者是其他什么的，管理层对未来还是比较有信心的啊。财报发布的同时也宣布了两百亿的回购计划。
2928乔令同学
13:35查看AI文稿AI文稿为什么这一次小米的财报会让市场出现这么大的恐慌？其实就是因为这组数据啊，这个营收九百九十一亿元，同比下降了百分之十一。然后呢，这个汽车业务这一块，单单这一个季度就亏了三十一亿， 所以很多投资者看到这种巨额的赤字啊，就直接把他当成了一个暴雷，看来大家就是被这个表面的亏损吓到了。那这三十一亿的亏损背后到底有什么不一样的原因？其实这个钱啊，他并不是说日常的运营化掉了，他其实是一个对未来的布局， 就是小米在土耳其市场以及其他的一些地方进行了非常大胆的前瞻性投资。那这个投资呢，是用来孵化一个非常庞大的新业务，所以它不是一个单纯的消耗，而是相当于剥下了一颗未来的种子。原来是这样啊， 那下面咱们谈谈关于小米的这个二元财务结构。就是外界为什么会经常误解小米的真实经营情况。 其实核心就在于小米的这个业务里面，有一部分是非常成熟的，就是手机和 a i o t， 这是一个现金流非常稳定的印钞机。 对，然后另外一部分呢，就是汽车和 ai 创新业务这部分呢，现在是处于一个快速扩张的阶段，需要不断地投入大量的资金，所以它更像是一个吞金兽。确实是这样，那这两个板块在一季度分别表现怎么样？这个手机和 a i o t 这一季度是贡献了七百九十三亿元的收入， 然后呢经营利润是六十点五亿元。嗯，那汽车和创新业务这边呢，是有一百九十九亿元的收入，但是经营亏损是三十一亿元， 那你把这两个一合并之后呢？整体的经营利率就只有百分之三了，所以这就是为什么外界会产生这种恐慌。 但其实呢这只是因为他们在用一个很短期的眼光在看问题，就是成熟业务在全力的反哺新业务，为小米的未来去布局一个更大的棋局。原来是这样啊，那现在小米的新业务投入这么大，到底有哪些潜在的风险？ 就是说他这个汽车和 ai 创新业务现在不断的在投入巨额的资金，那大家其实最关心的就是他到底能不能够真的颠覆行业，还是说最后会变成一个烧钱的无底洞？嗯，对， 这个其实就是现在最大的不确定性，就是你没有办法去预知他的结果，所以说这个风险其实就隐藏在他的战略布局里面。 对，没错没错，而且就是雷军他这种一贯的打法，在这个新的领域里面到底能不能够持续的奏效，其实是没有人可以保证的，所以这个也是外界最担心的一个点。 那我们现在就进入一个非常关键的话题了，就是雷军的这个经验主义在小米汽车战略当中的风险，嗯，就是他到底把在智能手机行业里面的那一套爆品战略怎么搬到了这个汽车领域？他其实就是把在手机行业里面那一套打法完全复制过来了， 就是通过一个非常严密的产品矩阵，然后呢每年只推一个新系列，希望说用这种爆品战略去快速的抢占市场份额。嗯，但是其实你汽车行业跟手机行业是完全不一样的，因为你汽车行业每一个季度的投入都是上百亿的， 你把你的所有的盈利全部都压在一款产品的生命周期上面，其实是一个非常非常高风险的赌博。没错，那小米汽车的这个主打车型 yu 七，他在上市之后销量是一个什么样的表现？这款车呢？其实他在二零二五年十二月的时候是卖了三万九千台， 然后二零二六年一月的时候是卖了三万七千台，连续两个月的时候销量就直接腰斩，只剩下两万台了， 到了三月份就只剩下一万台左右了，就是他的销量下滑的速度是非常非常快的，这么快的下滑速度肯定会给企业带来很大的压力。对啊， 而且最尴尬的是第一代的 suv 在 这个时候已经停产了，然后新一代的 suv 要到三月底才能够交付，所以中间是有两个月的时间是几乎没有主力车型在市场上的，那整个业务就只能靠一款即将退市的产品去硬撑着， 所以风险全部都暴露出来了。那为什么小米会把手机行业的那一套爆品打法搬到汽车行业就会出现这么大的问题？ 这个其实就是两个行业的节奏完全不一样。你手机的话，你研发最多一年，然后你这个产品生命周期也就一年半左右，那你就算这一代产品卖的不好，你马上可以换。嗯，但汽车的话，你光研发就要三年，然后你这个产品生命周期要五年以上， 你没有办法说靠一款产品去赌，去速战速决，你没有这个空间给你施策。所以说小米现在遇到的这些难题，其实是要比产品规划更深层次的一些难题吗？是的，很多人说小米只要多搞几个车型出来就可以了， 但是其实他的问题是在基因里面的，就是从二零一零年做第一部手机开始，他的这种快速迭代、极致效率的这种方式已经深深刻在他的骨子里了。嗯， 然后现在到了汽车行业这个慢节奏重资产的这个领域里面，反而变成了一个它没有办法甩掉的枷锁。说到这，我们再来说一下小米的品牌基因以及它的这个生态战略里面的诅咒。嗯，就是小米想要去打造一个人车家的全生态的 ai 闭环。 这个东西和苹果的生态战略本质上的区别到底在哪？最大的不同就是在于小米它是在用一个最亲民的品牌的形象去做一个像苹果一样高度封闭的生态， 苹果他是靠这种极致的体验，然后让你非常心甘情愿的去为他的这个高溢价买单。嗯，但小米这么多年他都是在告诉用户，我是性价比最高的选择，甚至他的创始人还说过，硬件综合净利润永远不超过百分之五， 所以用户选小米其实就是因为他便宜。嗯，对，他不是为了这个生态的体验来的，所以小米在往高端生态走的时候，他最大的这个品牌的障碍到底是什么？他的这个障碍就是用户的心智， 大家已经认定了小米就是一个实惠的品牌，所以你现在让他去为了所谓的生态，比如说多花两万块钱去买一辆小米汽车， 或者说让他为了这个所谓的生态的便利，去放弃那些价格更有优势的竞品。嗯，大部分的人是不会这么做的， 因为小米在大家心目当中是没有生态溢价这个标签的。就是说小米现在在构建他的这个生态帝国的过程当中，他在财务上面临的最大的结构性的难题是什么？小米现在他就是要自己掏腰包去承担这个非常昂贵的技术整合的成本。 你看他这个汽车业务一个季度亏三十一亿，然后整个的研发投入一个季度是九十亿， ai 三年还要再投六百亿。 他的这个支出其实是和苹果差不多量级的，但是他因为品牌的原因，他没有办法像苹果一样去获得这种高额的生态溢价， 所以他的收入还是靠这种安卓阵营的微薄的利润来支撑的，所以他的这个盈利空间被严重的挤压了。那就是说小米在明知自己的品牌溢价这条路走不通的情况下，他依然还要投入数百亿去做这个生态，他背后真正的目的是什么？他其实要的不是说我现在要赚多少钱， 他要的是让用户长期的留在这里，就是他希望通过这个多元的硬件的布局，然后把你这个用户至少在他的这个体系里面锁五年。 对，特别是通过汽车这个核心的产品，把用户的年性做到极致。那我们现在要讲的这个主题呢，就是小米的这个三十一个亿到底买到了什么核心的资产？ 为什么说汽车这个东西是小米生态里面唯一一个可以真正锁住用户的东西？其实道理很简单，就是手机啊，音箱啊，电视啊这些东西你随时都可以换，对你数据迁移什么的也没有什么成本。但是汽车不一样，你买一个车，你光决策你就要花三个月， 然后你这个车起码要开五年，中间还有可能会有三五年的车贷，你想换的话，你心理上和经济上的门槛都是很高的。听起来就是一旦用户买了这个小米汽车，就几乎相当于长期的绑定了小米的整个生态。没错，就是用户一旦签了那个购车合同， 他接下来这五年基本上就是一个定装用户了，他不光是会继续用小米的手机，然后家里面也会慢慢的换成米家的智能设备，嗯，再加上像什么 ota 升级啊，专属的充电网络啊， 定制的保险和维保啊，这些东西全部都是让用户的数据和服务牢牢的留在小米的体系里面的。 这么说的话，小米汽车在二零二六年第一季度，他这个巨额的亏损到底换回来了什么东西？这个季度呢，他的这个汽车业务亏了三十一个亿，然后呢，一共是交付了八万零八百五十六台车， 那平均下来每一个新用户的获取成本是差不多三万八千块钱，那这个数字看起来好像比行业的平均水平要高一些，但是呢，他换来的可不是一个一次性的交易客户， 他换来的是一个至少五年会留在他的生态里面的一个核心用户。原来小米花这么多钱，真正的目的是为了长期锁定用户，对啊，就是这三十一个亿， 让八万用户从那种很容易流失的普通用户，变成了未来五年都会持续使用小米的各种产品和服务的生态居民。 嗯，那只要这些用户后续在手机啊、智能设备啊，互联网服务上面持续的消费，那他这个前期的投入很快就会被这些长期的收益所覆盖。那小米汽车要想让这个生态战略真的成立， 他在规模上到底要达到一个什么样的目标。这个其实就是网络效应嘛，你只有用户足够多，分布足够密集，你这个生态系统才能够真正的运转起来。 所以他今年必须要完成五十五万辆的交付。嗯，那现在一季度只交付了八万一千辆，后面三个季度平均每个季度要卖十五点五万辆， 他才能够卖过这个生死线，看来后面的压力真的很大。那他现在这个生产和销售有没有提速的迹象？四月份的交付量已经回升到了五万辆左右，然后新一代的 su 七也开始逐步的提生产能， 但是距离每个季度十五点五万辆的目标还是有不小的差距的。所以接下来几个月能不能够冲刺上去， 就决定了这三十一个亿到底是会成为一个最牛的投资，还是说会变成一个昂贵的试错成本。说到这，我们就不得不聚焦到小米的企业生命周期以及它的这个转型的困境上面。 我们把小米的现在这个阶段比喻成生物学里面的变态发育。嗯，到底有哪些相似的地方？这个变态发育就是说你本来是一个旧的形态，然后你要经过一个非常彻底的拆解， 你旧有的那些结构都要溶解掉，然后重新组合成一个全新的你。其实小米现在就是处在这样的一个阶段，就是他原来的那些赖以成功的模式正在被彻底的打破，然后新的能力和新的器官正在雏形当中， 整个过程是极度痛苦的，但是也是他唯一能够进化的机会。原来是这样啊，那在这一轮的转型当中，小米到底在哪些具体的业务和投入上面体现出这种新旧交替的这种剧烈的变化？ 那最明显的就是他的这个智能手机和 a i o t 这一块儿曾经是他的现金牛业务，现在是同比下降了百分之十四点五， 这就是说明他的这个旧的模式正在被逐步的淘汰。然后另外一面呢，就是他在这个汽车制造、 ai 大 模型、线下的线路网络、自动驾驶这些全新的领域进行了重兵投入。嗯，你看他这个单季度的研发投入就冲到了九十亿，同比增长了百分之三十三， 这就是说明他的这个新的躯体正在快速的生长。也就是说小米现在这个所谓的亏损和现金流的压力， 其实都是他这个转型过程当中的正常现象。完全是这样，就是他的这个三十一个亿的造车的亏损，以及他的这个经营现金流从正的四十五亿变成了负的十八亿， 其实都是他的这个旧的体系在瓦解，然后新的体系还没有办法完全接棒所导致的，嗯，这都是一个必然的阵痛。如果我们现在往未来看的话，小米的这个生态转型，他最终可能会出现的结果会是什么？ 结局？其实只有两个，一个就是它真的能够破茧成蝶，成为中国第一个真正意义上的横跨手机、汽车、家居、 ai 这四个领域的生态巨头，那它就是一个全新的物种。嗯，但是如果说它在任何一个战场上失手了， 比如说他的手机被竞品持续的打压，然后他的这个汽车又始终迈不过这个规模的门槛，或者说他的这个 ai 投入始终换不回来商业回报，嗯，那他就很有可能会耗尽他的所有的资源， 然后变成一个什么都做了，但是什么都没有做透的一个失败的典型。所以现在外界应该怎么去看待小米这个转型的阶段？你看他二零二六年一季度的财报，其实就说明了一点，就是他还在茧里面奋斗，他还没有死，但是他也没有变成那个全新的蝴蝶。 嗯，就是现在这个时候，雷军已经没有回头路了，他只能往前冲，要么就一飞冲天， 要么就只能壮烈的倒下。好吧，那今天我们其实帮大家梳理了一下小米在转型的过程当中的阵痛，以及他在新业务上面的豪赌。嗯， 既有这种短期的财务的压力，也有这种长期生态不决的这种野心。行，那我们这期节目就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见吧，拜拜。
620啵啵茶水间
06:06查看AI文稿AI文稿二零二六年第一季度，小米实现总营收九百九十一点四亿元人民币，同比下滑百分之十点九，但高于市场预期的九百八十八点五亿元。经调整净利润六十点七亿元，同比大幅下滑百分之四十三点一，异优于市场预期的五十八点三亿元。利润端大幅回落的主要原因有三， 存储及大增商品价格上涨。 d 二、 m 和 nna 等存储元气件价格同比飙升，同版本内存价格较去年同期上涨近四倍，直接侵蚀硬件利率。 高基数效应。二零二五年 q 一， 国内国补政策刺激需求，形成高业绩基数。汽车业务持续亏损，智能电动汽车业务仍处于经营亏损阶段，当季亏损约三十一亿元。本季整体毛利率为百分之二十二点零，同比微降零点八个百分点， 但环比提升一点二个百分点，反映出核心业务盈利能力开始修复。其中手机呈 a、 l、 t 分 布，整体毛利率百分之二十二点五，核心业务经营利润环比增长近两倍，是报表中最大的结构性亮点。此外，本季研发开支达九十亿元，同比增长百分之三十三点四， 研发人员增至两万六千零四十八，人，均创历史新高。公司同步宣布两百亿港元新股份回购计划，年初至今已累计回购约八十四亿港元，超过二零二五年全年总额。 q 一， 小米智能手机收入四百四十三亿元，同比下滑百分之十二点五，出货量约三千三百八十万台， 同比下滑约百分之十九点二。全球试战率百分之十一点三，仍居全球第三，在四十七个国家和地区出货量排名前三，六十五个国家和地区排名前五。但出货量下滑并非需求崩塌， 而是小米主动收缩中低端机型，优化产品矩阵所致。面对存储等核心元气件涨价的巨大压力，小米选择减少、利润微薄的低端机型出货，将资源集中在中高端产品， 以空规模换取保利润。全球智能手机平均售价同比提升百分之八点二至约一千三百一十元， 创历史新高。这一指标对小米战略评估的重要性甚至高于出货量。数字量可以用价格换，但品牌溢价一旦建立，将带来持续的利率结构性改善。 具体而言，在中国大陆市场，零售价三千元及以上的高端智能手机销量占比达百分之二十三点五。二零二六年五月发布的 smartmi 十七 max 搭载莱卡两亿像素主摄及八千毫安时电池，持续沓实，旗舰产品阵列高端化进展 正从单机型爆款向价格带全面上移引进，形成系统性的品牌定价支撑，这在内存价格飙升的环境下，为公司提供了更大的利润缓冲空间。本季度汽车业务实现交付八万零八百五十六辆，同比增长百分之六十亿元，单车平均售价约二十三点五万元。 本季为典型的产品新旧切换期，第一代 su 七系列停售。新一代 su 七于三月下旬才开启交付，一季度绝对销量主力是 yu 七系列，一月单月交付近三点八万辆，有效支撑整体交付基本盘。新一代 su 七截至五月六日所单量已超八万辆， y u 七发售十个月累计交付二十三万两千辆，为 q 二的销量反弹提供坚实保障。智能电动汽车及 ai 等创新业务分布总额收入一百九十九亿元，占总额入百分之二十点零，正式成为小米集团第二大业务板块。本季度汽车业务毛利率百分之二十点一， 较去年中期的百分之二十三点二下降三点一个百分点。经营亏损三十一亿元。毛利率下滑的主要原因为车辆购置税补贴退坡、高毛利的 su 七 ultra 交付占比下降，以及核心零部件价格上涨三重因素叠加。汽车欧洲研发中心已正式成立，国际化研发布局加速推进。 y u 七 gt 刷新牛北赛道 suv 圈速记录，品牌调性持续向上延伸。此外，小米已在一百四十三个城市开业四百九十家汽车销售门店。渠道布局持续加密产品矩阵从 su 七系列到 y u 七系列，再到 y u 七 gt， 覆盖的价格贷宽从约二十三万元延伸至约三十九万元，定位愈发立体。 a l t 与生活消费产品 q 一 收入两百四十七亿元，同比下滑百分之二十三点七，主要受国内家电国补退坡影响。毛利率百分之二十五点二，维持高位。境外收入双位数增长并创历史新高。平板即可穿戴设备 在海外市场的份额持续扩大。互联网服务收入九十五亿元，同比增长百分之四点三，毛利率百分之七十六点一，保持高位。广告收入同比增长百分之七点八至七十一亿元。境外互联网收入同比增长百分之九至三十亿元，中国大陆米 u i 月活用户达一点九六亿， 创历史新高。 ai 与研发布局，全年 ai 投入预算至少一百六十亿元，未来三年超六百亿元。 micro v 二点五系列大模型已开园，跨端 ai agent 正从小范围风测向多端拓展。人形机器人已进入汽车工厂实操训练阶段， 在巨深智能方向展开实质性探索。小米正将其 ai 战略深度嵌人车加全生态的各个节点，从底层模型到端侧应用全链条推进。各大券商对小米评级出现一定分化。高盛维持买入，即四十一港元目标价，看好汽车下半年强势反弹与 a o t 复苏。 东吴证券维持买入评级，即三十四点八港元目标价， 主要担忧五十五万辆全年交付目标的可实现性。李昂虽维持跑赢大势平局，但将目标价从四十五港元下调至四十一港元。分歧的焦点主要集中在短期 与长期 ai 生态兑现高端化持续性之间的节奏判断。小米正处于从规模优先向利润优先的结构性转型关键节点，本季财报有压力亦有突破。汽车业务的阶段性亏损属于产品换代中的可预期阵痛。但在智能电动汽车收入正式成为集团第二大板块的同时， 智能手机 a s p 创历史新高， i o t 境外收入创纪录，互联网服务稳不增长，三大传统业务的护城河稳中有升。 q 二将是对公司产品执行力与经营节奏控制力的核心检验窗口，汽车业务毛利率的恢复幅度和全年交付指引将是关键跟踪变量。
65极客说
03:06查看AI文稿AI文稿大家好，这一期呢，来带大家看小米 q 一 财报中间的库存数据，那总的库存呢，已经是低于八百亿了，现在是七百八十二亿，降了呢？二十八亿， 可能有人会说，这也没降多少嘛，不还是有接近八百亿吗？好，那我们再来看库存结构的变化。上一次聊库存的时候呢，我就说了， q 一 的财报发布以后，我们要来关注至成品这一个数值的变化啊，降了有九十一亿，有百分之二十的降幅。 再来看原材料啊，暴涨了将近六十亿，增幅比例高达百分之二十五，也就是说，现在从总的库存比例上面来说，也接近百分之四十的库存是原材料。那么问题来了，小米在疯狂的囤什么东西啊？ 好，我们来看一下本次业绩电话会议上面鲁总说了什么？在回答中金分析师的提问的时候呢，就提到了存储成本长周期上涨的判断，和此前没有偏差。 red 从去年二季度开始涨价， nand 从去年三季度开始暴涨， 现在再来回看我整理的这张表，是不是就都对得上了呢？ qr 之前的原材料一直都是维持在一百四十亿左右，是持续了五个季度的，直到去年的 qr 开始一路猛增，至今呢是暴增了一百五十多亿。怎么样，我带你把这些信息串起来以后啊，是不是就很快就搞明白了呢？ 希望大家能点点赞啊，如果是股东啊，建议你关注我。好，再来看一下从业务角度划分的库存数据变化，总库存呢，人家是七百八十一亿，那这个呢，是跟前面这两个数肯定是要对得上的啊，手机和 l t 的 库存是下降的，但是呢，汽车的存货接近翻倍， 那乍一看是不是又想问雷总你在干嘛呀？手机库存刚刚下降，怎么汽车又涨了五十亿啊， 好，别慌啊，带大家来简单算一下。我这里呢做一个极端的假设啊，我们就假设这五十亿我们全部把它当成质成品。好吧，那记者的平均成本呢？我这里呢就按十八万算好，两个数相除， 是不是就意味着这里有两万七千多台车呢？再带你串一下啊，新学期是三月十九号开的发布会，发布即交付，三月啊，仅剩的那么几天的时间里面就交了七千多台车，再看四月的销量直接干到两万六千多台， 部分类别的比较销量直接干到第二名。各位，这么多车，如果雷总不是事先准备好他交付的了吗？ 讲到这里，对新增汽车库存五十亿还有疑问吗？刚才提醒你点赞没点的朋友都看到这里了，现在可以给我点赞了吗？好，讲回汽车库存的这个事情啊。呃，这个我在之前的视频中间有提到过，雷总呢，在预期上面是吃过亏的啊，有订单但交不了车， 那这种亏呢，他是肯定不会再吃了。好，关于库存呢，今天我们就先聊到这里，下一期啊，我准备跟大家聊一下小米大模型呢 降价了这个事情，因为此刻智普的市值呢，已经是超过了小米。那各位股东呢，想看的记得关注，别错过了。好，我们下期再见。
771老陈玩小米
05:19查看AI文稿AI文稿我们今天来聊一聊小米在二零二六年第一季度的财报啊，这个财报呢，其实呃展现出了很多小米在现在这个阶段的转型的压力。嗯，比如说他的手机和 a o t 业务都在下滑，汽车业务呢，持续亏损， 同时呢还要面对在印度的资金风险，以及不断地投入 ai 所带来的一些挑战。但是呢，这个公司的现金储备还是比较充足的，互联网服务也很稳定，然后汽车的产品力也不错，没错没错， 那我们就直接进入今天的讨论吧，咱们先来看看第一个话题，就是这个核心数据啊，小米在二零二六年第一季度的营收和利润出现了什么样的变化？这个季度呢，小米的总营收是九百九十一点四亿元，同比下降了百分之十点九，环比下降百分之十五点二， 然后经调整净利润是六十点七亿元，同比下降百分之四十三点一，还比下降百分之四点四。对，毛利率呢是二十二，同比减少了零点八个百分点，但是还比提升了一点二个百分点，听起来整体业绩压力挺大的，那研发投入和现金储备这方面有什么值得关注的点吗？ 这个季度研发投入达到了九十亿元，同比增长百分之三十三点四，研发人员呢，有两万六千人，另外就是现金储备还很充足啊，有两千二百零六亿元。 然后汽车业务呢，这个季度交付了八万零八百五十六辆，同比增长百分之六点六，收入是一百九十亿元。好的，下面咱们来看看这个财报里面的亮点啊，就是小米的现金储备和互联网服务这两块到底表现怎么样？对公司的整体运营带来了哪些积极的影响？ 首先小米的现金以及现金等价物有两千二百零六亿元，这么多的现金呢，就可以让他很放心的去投入到汽车和 ai 这样的长期的赛道里面，而且也不用担心短期内会有资金链断裂的风险。那这个互联网服务这块呢？有哪些数据是比较亮眼的？这个季度互联网服务收入达到九十五亿元，同比增长百分之四点三， 毛利率呢高达百分之七十六一，另外就是全球的月活跃用户数有七点四六亿，另外就是全球的连接设备也超过了十一亿，这些数字就说明 小米的这个生态壁垒是越住越厚的。然后互联网服务这个现金流的业务依然是非常非常稳健的。明白那小米在汽车业务高端化以及研发投入上有哪些进展是值得我们关注的？先说汽车，这个季度汽车交付量达到八万零八百五十六辆，同比增长百分之六点六， 然后新一代的 s u 七锁单已经超过了八万 y u 七系列的累计交付量也已经达到了二十三点二万量，整体表现还是比较稳健的。那在高端化和研发投入方面呢？有什么突破高端化这块呢？小米就是通过提升手机的 a s p， 然后在存储涨价的情况下，优先保证高端机型的供应，所以手机的毛利率环比回升到了百分之十点一， 整体的毛利率也环比提升了一点二个百分点。研发投入上呢，这个季度是九十亿元，同比大涨百分之三十三点四，全年预计投入会超过四百亿， 然后三年会在 ai 领域投入六百亿，自主研发的大模型 m i m 杠 v 也已经达到了全球领先水平，这些技术上的投入未来都会变成小米的长期竞争力。 咱们接下来要讲的就是引优了，就是小米的手机和 a o t 业务现在面临的最突出的问题是什么？手机业务这个季度出货量只有三千三百八十万台，同比大跌百分之十二点五，毛利率同比减少了二点三个百分点， 就是因为存储涨价，再加上价格战，所以短期之内很难有一个好转，看来手机这边压力不小啊，那 l t 呢？是不是也不太乐观？对， low t 收入同比暴跌百分之二十三点七，主要是因为国内的补贴退坡以及消费不振，虽然海外还在增长，但是也没有办法弥补国内的这个缺口， 所以 ot 也很难在短期内再成为一个增长引擎了。确实，那汽车业务和印度市场现在给小米带来了哪些具体的风险？汽车和创新业务这个季度亏了三十一亿，因为一代的 s u 七已经停产了，然后新品还在爬坡，所以亏损进一步的扩大。管理层虽然说下半年想要季度扭亏，但是 啊，能不能够实现还是要看产能，市场竞争，还有交付的情况。另外就是印度那边冻结了三十五亿八千万的资金，这个是占到了公司现金总额的百分之十三点六，而且公司没有计提拨备， 如果说最后真的是要没收的话，对净资产的冲击还是很大的。是的，然后就是关于 ai 的 投入和整体营收的趋势，这两个因素现在对小米的盈利前景造成了哪些影响？小米说要在三年之内投六百亿在 ai 上面，但是大模型还有机器人这些东西短时间内是看不到收益的，所以会持续地推高研发费用， 然后不断地去侵蚀净利润，盈利的拐点也变得非常的模糊。再加上公司的总营收已经连续几个季度同比环比都下降，这个季度更是跌破了千亿。 手机和 a o t 加起来还是占了百分之八十的收入，但是这两块都增长乏力，新业务又还在烧钱，整个公司的基本盘是明显的成压的好。最后我们来总结一下，就小米现在到底面临哪些短期的压力和长期的挑战。呃，简单来说，小米现在就是处于一个传统业务增长遇到了瓶颈， 新业务又需要大量投入的转型阵痛期。虽然说公司的现金还是比较充裕的，互联网服务也很稳定，汽车的产品力也不错，技术壁垒也在提升，但是手机和 o o t 的 下滑，汽车的亏损，印度的资金风险，还有 ai 的 巨额投入，都是悬在公司头上的键， 所以短期来看的话，利润还是会成压。长期来看的话，能不能够兑现价值，就看汽车什么时候可以盈利，以及 ai 能不能够真正的商业化。没错，今天我们一起梳理了小米这个季度的财报， 既看到了公司在转型过程中的一些韧性和亮点，也没有回避那些让投资者比较担心的风险和挑战。好啦，那今天的内容咱们就到这里啦，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。
43经济系退休老主任
01:09查看AI文稿AI文稿完了，我看这份财报，小米是要倒闭的节奏啊。就在刚才，小米正式公布了二零二零年第一季度的财报，营收同比下滑百分之十点九，毛利率下降百分之十四点二，甚至包括净利润下滑的更严重，百分之四十三点二。我的天呐，谁看这份财报，谁不觉得这小米马上就要不行了，已经日落西山了。 但是如果你稍微仔细研究，你会发现小米在经营投入、研发投入上面都有很大的增加，所以才导出了这个净利润，毛利润下降 非常严重，就比如说 ai 大 模型，小米是苦苦往里投入，所以说才拿了这么多第一，这个投入它是有作用的。再比如说什么汽车芯片、手机芯片也是有作用的，这里面的投入也是有回报的。还有包括手机方面，你不要以为手机卖的少了，但是手机的单价涨了呀，已经创历史新高，达到了恐怖的一千三百一十元的均价， 你说小米是不是高端梦慢慢就要成了呢？甚至包括研发投入增长了恐怖的二十三个亿，你说小米不给你们分红怎么了？既然现在成长，哪有钱给你们分红啊，都快赚不到钱了。所以说期待小米慢慢成长，等到他有一天真的成为巨无霸的时候，肯定哭哭给你们分呐。
2381胖秃秃
04:02查看AI文稿AI文稿刚小米发布了一季度的财报啊，通过这个财报反过来反推一下特杀的价格，为什么现在那么坚挺的？毕竟面对这么恶劣的环境，还有购置税。呃，先看一下小米的财报吧，表现怎么样呢？同比环比都下跌百分之十多， 然后利润是暴跌了百分之六十的，汽车的业务呢，也开始从赢转为亏了，但是他的一季度的销量是在上升的。那反过来看一下特莎吧，其实一季度特莎的销量是在下跌的，一地一到四个月都是的， 但因那是因为购置税还有成年会，整个大盘在中国是暴跌百分之二十一啊。其实特莎跌百分之十是反而跑赢大盘了，但是小米反而增长，那说明了其实在在开始亏钱， 为了这个中国的销量亏钱。就从商业的角度来说，这不是一个好事来的。那核心原因是什么呢？你没有出口呗，特产有出口，特产其实去年在中国的销量不错，但是欧洲是腰斩的，亚洲是处在一个开始的。 呃，状况嘛，那现在亚洲的销量暴涨，欧洲的销量也暴涨，中国下跌，填得住，守得住，因为一到四月份，整个上海工厂的产量也好，销量也好， 就整个出口啊，批量啊，加上内销是历史新高，每个月都创新高，我相信五月份也会创新高的，所以这个时候他没有必要降价，反过来，因为内存或者是一些原材料的涨价，美国涨价了一千美元，欧洲涨价了一千欧， 所以中国不可能降价，也不会降价了啊。那第二个就是你的副业怎么样呢？小米的副业不用说了，所有的心思里面最特殊的一个存在了， 那小米的副业也在跌啊，哈哈。但特斯拉的副业是在涨的，它的储能也好， fsd 也好，都是在油条不稳哈，甚至增长的速度还挺不错的， 尤其如果今年欧洲跟中国的 fsd 能够都顺利落地的话呢，那特斯拉真的这个车型其实不会太丑了，就哪怕销量不太好的话，我真的没有任何降价的可能了。 好了，那对于买特莎的车主来说，这无论是你买了还是准备买，还是在观望的，非常有信心的跟大家去说，就是不用再问我六月份会不会有保险补贴，不用再问我特莎会不会有大更新， 我从去年底说到现在了都是不会的，就是基于我刚说的所有的情况，你横向看一下其他的新势力就知道了。那对于如果你们准备买新势力的，其实情况呢？有点不一样，能买吗？其实可以买的，我这直播间经常你们问我 i 六啊，苏七这些 哪怕便宜点的什么海报啊，零六啊， g t 这些，我都说能买，但是你一定要知道这家企业的形式是什么样，比如说 理想 i 六吧，我说过很多次了，其实理想 i 六我个人认为是理想有史以来做的最好的一台车了，就无论是它的用料啊，还是开起来的感觉，还是市场的一个表现，但是这台车是可能是理想最不挣钱的一台车， 那最不挣钱的一台车占了百分之六十的销量的情况下，你觉得会发生什么事情呢？那理想后续他还会对这台车有怎么样的一个支持呢？是继续更新呢？像隔壁于总哈每个月开一次发布会去出新款呢？还是说可能要做一些偷工，偷工减料 来去拿走部分的利润呢？呃，我觉得这两个其实都不会，只能熬，只能熬，因为传统的中国的一些企业的话只能靠垄断啊，比如说美团也好啊，或者是以前的阿里巴巴也好，但是这是互联网啊。 那现在我们说的是汽车，汽车它是一个工业产品，它是一个实体的产品，你做不到垄断就很神奇的，无论你网上看到多少互相黑，互相这种黑子也好，好像大家各自撼动不了互相的位置的， 大家的标签，大家的销量其实都比较固定的存在。那这个时候你只能熬啊，只能死熬啊。就坏消息是可能还要熬多两三年，因为二八年的全额购置税要来了。好了，就这么多吧，剩下交给你们去享了。
146阿伦不当牛马
00:54查看AI文稿AI文稿小米汽车一季度出现经营亏损三十一亿元。五月二十六日，小米集团公布二零二六年第一季度业绩公告，单季度营业收入为九百九十一点四二亿元，同比下降百分之十点九。经调整净利润六十点七二亿元，同比下降百分之四十三点一。值得注意的是，智能电动汽车及 ai 等创新业务分布，收入一百九十九亿元，同比增长百分之六点九。经营亏损为三十一亿元。 中智能电动汽车收入为一百九十亿元，其他相关业务收入为九亿元。结合销量来看，今年一季度小米汽车共交付八万零八百五十六辆新车，同比增长百分之六点六。截至二零二六年四月二十三日， 小米汽车累计交付量超六十五点五万辆，其中，小米预期系列发售十个月累计交付超二十三万台，新一代小米苏七上市三十五天交付二点六万辆，首销期累计所单超八万辆。研发层面，小米集团一季度研发支出为九十亿元， 同比增长百分之三十三点四。接下来，小米将持续加满 ai 投入，今年 ai 投入至少一百六十亿元，未来三年投入将超六百亿元。在你看来，随着小米汽车更多新产品的推出，能进一步拉升其业绩表现吗？
1730懂车新视界
07:57查看AI文稿AI文稿谢谢卢总啊，各位投资的朋友，大家晚上好。正如卢总刚才跟大家分享的，我们相信二零二六年将会是一个短期挑战和长期机遇并存的一年。 说一下我们的业绩，二零二六年第一个季度，我们的总额为九百九十一亿元人民币，我们的综合毛利率为百分之二十二。 从分布看，我们的手机乘以 a i o t 分 布，收入为七百九十三亿元人民币，手机乘以 a i o t 的 分布，毛利率达到百分之二十二点五，环比提升了两点五个百分点。 在智能手机方面，存储成本持续大幅上涨，对智能手机的行业带来了整体的影响。这个季度我们注重优化我们的销售结构和我们的渠道管理。 本季度我们的收入为四百四十三亿元人民币，占集团总额收入的百分之四十四点七。我们的全球智能手机出货量为三千三百四十九万台。 我们的智能手机平均售价得益于我们的战略调整，这个季度创了历史的新高，达到了一千三百一十元人民币，同比增长百分之八点二。 根据第三方的数据，我们在中国大陆的高端智能手机的销量在第一个季度占我们 整体中国大陆地区的手机销量的百分之二十三点五。根据 oundai 的 数据，二零二六年第一个季度，我们全球智能手机出货量排名第三， 市场份额为百分之十一点三，已经连续二十三个季度排名全球前三。尽管内存的价格上涨， 通过主动控制中低端手机的出货量及控制库呃，渠道的库存，我们的手机毛利率依然保持非常健康，毛利率为百分之十点一。 在 iot 方面，第一个季度我们的 iot 收入为两百四十七元人民币，且境外的收入保持稳健增长，实现了双位数的同比提升，创了一个历史的新高。 我们也秉持利润回升，不参与行业价格竞争，同时进行海外渠道拓展，增加海外的品类。本季度 iot 的 毛利率达到百分之二十五点二，环比提升了五点一个百分点。 品类角度来看，本季度我们的可穿戴耳腕带设备全球出货量排名第三， twos 耳机全球出货量排名第二。平板业务经营稳健，本季度全球排名前五。 互联网服务方面，我们在全球范围内积累了庞大的用户群体。二零二六年三月，我们的全球 mau 数已经达到了七点五个一，同比增长百分之三点八。 其中我们中国大陆的 mau 创历史的新高，达到了一点九六个一，同比增长百分之八点一。 二零二六年第一个季度，我们的互联网服务业务收入为九十五亿元人民币，同比增长百分之四点三。本季度互联网的毛利率为百分之七十六点一。 广告业务继续驱动互联网业务的增长，本季度我们的广告收入为七十一亿元人民币，同比增长了百分之七点八。 说一下我们智能电动汽车及 ai 等创新业务，本季度这个分布的收入为一百九十九亿元人民币，同比增长了百分之六点九。收入占集团总体收入的百分之二十， 其中因为受到初期系列本季度交付量减少的影响， 我们在第一个季度交付了八万零八百五十六辆台生新车。智能电动汽车销售收入为一百九十一元人民币，其他相关业务收入为九个一元人民币。 本季度我们的平均税后单价为二十三点五万人民币。 因为受到购置税的补贴以及某一些原材料成本的上升的影响，本季度智能手机啊、智能电动汽车及 ai 等创新业务分布的毛利率为百分之二十点一。 二零二六年第一个季度，我们的智能电动汽车及 ai 等创新业务分布经营亏损为三十一亿元人民币。截至二零二六年四月二十三日，新一代初期的累计交付量已经超过了两点六万台。 截至二零二六年四月的累计交付量超过二十三万台。 二零二六年第一季度，我们的研发开支为八十九点五亿元人民币，同比增长百分之三十三点四。我们的资本开支达到了三十二点七亿元人民币，同比增长百分之二十。 其中智能电动汽车及 ai 等创新业务占了整体的资本开支百分之四十五点六。 在净利润方面，二零二六年第一个季度，集团将调整净利润为六十一亿元人民币。 同时我们也持续资历提高，提升股东的价值，一起在公开市场回购我们的股票。 二零二六年年初至今，我们的股票回购金额达到八十四亿元港币，已经超出了去年全年的总数，展现了公司对于未来长期发展的信心， 我们也自己进行可持续发展的理念。二零二六年四月，我们发布了小米集团二零二五年的 esg 报告，这个也是我们连续八年第八年发布 esg 报告。 报告全面展示了二零二五年我们围绕数据隐私、责任、营销与服务、循环经济、可持续供应链、人才培养及公司治理等各个方面的战略与成果， 做到 esc 评级。在二零二六年三月，小米集团在 msci esc 评级中持续保持我们的 a 级。 此外，我们在标普全球 csa 评分中获得了中国企业最佳 top 一 percent 的 荣耀。我们的 e s 建设持续获得啊第三方机构的认可。 感谢大家，以下是我们本次想和大家分享的内容，现在我们可以开始问答的环节。
221耳击韦恩
01:53查看AI文稿AI文稿莫非啊，这小米御玺要来了？但其实不是小米官方啊，正式出面辟谣了，近期呢，网上流传了非常多的一个路试的一个谍照车，并不是网传的御玺，不过呢，官方也明确表态，这是一款全新车型，预计今年年内一定会上市亮 相。那大家想一下，那既然这个名字不是御玺，那这台车到底是什么呢？结合啊，目前流出的信息，不少线索都指向了一台车，小米的玄天 n 九零， 那从定位来看，它其实属于中大型的 suv， 外观呢，是时下比较热门的方盒子造型，而且呢，在硬件配置上亮点也很足，比如说呢，车顶搭载了激光雷达，车尾呢，采用了天地门的设计，动力方案敲定是大电池的增程版本，电池容量超七十度，纯电续航我估计啊，应该在四百到五百公里的区间， 同时像什么后轮转向、空气悬架这类配置也大概率会给配上。聊完新车，咱再看看刚刚出炉的小米 q 一 的财报数据呢，确实是出人意料的，一季度小米整体总营收九百九十一亿元， 汽车业务呢，营收一百九十亿元，同比仅小幅增长了百分之五点一，但是交付数据下滑是明显的，环比呢，几乎腰斩了，从上期十四点五万台直接跌到了八点零九万台。那背后原因其实也很直白， 老款速七逐步停售清库存，新款车型呢，还未能实现这个产能爬坡，产品的衔接其实出现了一定的空档，并且还有什么叠加购置税的政策，上游呢，核心零部件涨价等等因素，单车售价走低， 汽车业务毛利率啊跌低到了百分之二十点一。此前连续两个季度实现盈利的小米汽车呢，本季度直接出现了三十一亿元的一个大额亏损，资金压力其实是不小的。 那不过接下来我觉得局势还是有可能会发生逆转的，因为目前呢，小米预期的 g t 常规版车型已经逐渐地铺货了，而且再加上这款神秘的 suv 年内登场，加持小米今年定下来五六万辆的年度销量目标。结合目前的市场走势，大家觉得这个 flag 能顺利达成吗？咱们评论区聊聊。
168汽车人有话说Auto
03:04查看AI文稿AI文稿注意看，五月二十六日晚，小米发布二零二六年一季度财报，营收九百九十一亿，同比暴跌百分之十点九，净利润腰斩，暴跌百分之四十三点一，汽车业务更是巨亏三十一亿。 从盈利到巨亏，小米到底经历了什么？雷军的人、车家全生态还能走通吗？今天一次性说透， 先上硬核真实数据，二零二六年 q 一， 小米总营收九百九十一亿元，同比下滑超百分之十，经调整净利润六十一亿元，去年同期达一百零六点八亿，足足少赚四十五亿，跌幅百分之四十三点一，是实打实的业绩大幅降温。 最揪心的是小米全力押注的汽车业务，智能电动汽车及 ai 创新业务，当季营收一百九十九亿，亏损三十一亿，这也是该业务自二零二五年三季度以来首次有盈转亏。汽车业务突发巨亏，核心原因只有两个，降价减量。 财报显示，一季度小米汽车交付八万零八百五十六辆，同比却暴跌百分之四十四点三，近乎腰斩。 一方面，初代 su 七停售， yu 七系列交付量持续下滑。另一方面，小米为冲销量大幅降价，汽车平均售价降至二十三点五万，环比再降百分之五点九， 销量锐减，单价下跌，营收环比暴跌百分之四十七点六，从盈利十一亿转为巨亏三十一亿。小米汽车这一步走得极具风险， 汽车业务拉跨的同时，小米传统基本盘也成压手机，乘以 iit 板块，一季度营收七百九十三亿，同比下滑百分之十四点五， 手机出货三千三百八十万台，虽连续二十三个季度稳居全球前三，但全球市场内卷加聚，行业价格占白热化，板块利润被持续压缩。唯一亮点是 iit 生态平台连接设备超十一亿，全球月活用户七点四六亿， 生态壁垒稳固，只是增长节奏有所放缓。面对业绩下滑汽车巨亏，雷军并未收缩防线，反而加码布局。 一季度小米研发投入九十亿元，同比暴增百分之三十三点四，研发人员超二点六万人，全年研发预计超四百亿，还官宣未来三年将在 ai 领域投入六百亿。 如今，小米采取基本盘防御、创新盘冲锋策略，一托手接阿叶等注，基本盘全力烧钱布局汽车 ai 赛道，抢占未来机遇。短期亏损只为争夺十年行业话语权。 纵上二零二六年 q 一， 小米以营收下滑、利润腰斩汽车巨亏的代价，加速落地 ai 与汽车核心布局， 这份财报短期表现偏弱，但实则是小米为后续爆发主动蓄力。你觉得小米汽车后续能成功翻盘吗？评论区聊聊，关注我，下期深度拆解小米 ai 布局的真实实力！
19杰说世界
04:18查看AI文稿AI文稿五月二十六号，小米集团交出了二零二六年一季度的财报，说实话，这份成绩单是有点低于市场预期的。简单跟大家说一下核心数据啊，小米集团一季度的收入和净利润同比和环比啊，均出现了双双下滑， 尤其是利润跌的特别狠，经调整的利润呢，是直接暴跌了百分之四十三点一，盈利能力肉眼可见的缩水。但仔细再往深扒一扒这份财报，小米这个六十点七二亿的经调整净利润呢，水分也是非常的大， 真实的主业赚钱能力啊，远远没有上面看着好看，这里给大家拆解一下这个更能反映主业赚钱能力的数字。经调整净利润六十点七二亿中，有十五亿是增值税优惠和政府补贴以及其他收益，还有八亿是金融资产。工人价值变动 是小米持有的其他上市公司的股权市值波动带来的。这两笔钱加起来快二十亿了，占到公司总利润的将近四成。说白了，接近百分之四十的利润都不是小米卖手机、卖汽车挣来的主业钱，都 是一次性和不稳定的额外收益。如果把这部分的水分挤掉，小米真实的主页利润下滑幅度可能比百分之四十三点一还要更恐怖， 而且还有两个关键信号不容忽视，公司整体毛利率有所下滑，公司的经营性现金流还是净流出的状态，这些都是主营业务成压的典型表现。 从公司的手机加汽车加 ai 业务三足鼎立的格局来看，也出现了基本盘在退步，新业务在应承场面的情况。 首先是小米的基本盘手机加上 a i o t 智能家居业务，这一季度啊，整体的收入是七百九十三亿，同比下滑了百分之十四点五，手机业务收入和毛利率出现了双双下滑，核心原因有三点，一个是上有的存储芯片涨价， 还有就是国内手机行业价格战以及小米高端机型突围节奏偏慢。唯一的亮点呢，就是小米的汽车和 ai 创新业务，一季度的收入是一百九十九亿，同比暴涨了超过百分之六十，已经占到公司集团总额收入的百分之二十，稳稳成了小米的第二增长曲线。 但是造车看着增速猛，但是隐患也不小，造车是出了名的烧钱的生意，重投入，重营销，重渠道，前期拼规模，后期拼利润。 而数据上也印证了这一点，小米汽车的毛利率啊，不管是同比还是环比，都下滑了接近两到三个百分点。 之所以利润缩水啊，核心是三重压力的叠加，一个是初期车型的交付迭代更新节奏，行业补贴的退坡，汽车零部件价格的上涨，在这三重压力叠加之下呢，公司的造车利润直接被压薄了。 所以接下来小米汽车就看两件事，一个是苏七的交付结束，另外一个是 u 七的销量放量。面对业绩下滑和市场信心不足的问题呢，小米也出手就是了， 推出了最高两百亿港元的股份回购计划，目的很简单，就是稳住股价，安抚投资的情绪。但是效果大家也看到了，治标不治本，从二零二五年六月的股价高点算下来，小米的股价现在已经是跌了超过百分之五十，直接腰斩。 很多人疑惑啊，小米明明一直在回购，但是股价为什么在持续的跌？其实逆空的伏笔啊，早就买下了。一切的转折点就在二零二五年三月的高位配售， 当时小米在股价高点搞了一笔四百二十五亿港元的巨额投资配售，简单说就是高位扩容股本，这个操作呢，直接稀释了所有老股东的利益。从那时候开始啊，市场对小米的心态就变了。 雪上加霜的是，二零二五年十二月，大股东迎宾又公布了长期的减持计划，未来多年每年最多减持五亿美元，累计减持上限高达二十亿美元。这笔长期的高达二十亿美元的减持，日前直接击穿了股 您的心理底线。后面小米啊，虽然多次搞了注销式回购托底股价，但说实话，目前为止的回购金额根本对冲不了几百亿的高位配售，加上几百亿的大股东减持带来的抛压。最后总结一下，其实资本市场看的特别清楚，回购只能短期拖住情绪啊，解决不了根本问题。 小米现在面临两个绕不开的难题，第一个是手机基本盘，怎么就在存储芯片涨价行业内转的环境下，怎么稳住他的收入和利润，守住基本盘。第二个是汽车新业务怎么稳住盈利， 不能只拼销量拼增速，要在行业价格战中稳住毛利率，把第二曲线做扎实。未来小米能不能够翻盘，股价能不能够回暖，完全取决于这两大难题能不能顺利的破局。
68南方读财报
05:27查看AI文稿AI文稿好的，谢谢陆总和 alan 总。呃，那我的第二条问题可能是关于汽车业务的这个一些 follow up， 那 我们看到从交付量的来看，一季度超过了八万台，二季呃在四月份其实也超过了三万台，那这个相对于我们全年这个五十五万台的交付目标，呃的 run rate 似乎是有一些差距的。那想请教一下我们在未来几个季度对于新车型的规划是怎样？ 那另外关于汽车业务和新业务的这部分的毛利率，我们看到一季度的环比呃是有一些下滑，那艾伦佐刚也提到，一方面有这个成本上涨的一些压力，但另一方面也有这个一次性的针对跨年订单的购置税补贴影响。那 可否帮我们量化一下关于这个购置税补贴的影响的量化有多少？那我们对于二季度和全年在汽车和新业务整体的毛利率的趋势应该怎么去判断？谢谢。 好，我我那毛利率由艾利来去做回答。我先把前面啊说一下啊，其实大家看到我们 g 一 季度啊，那么 g 一 季度的话，其实我们在一二月份我们只有六七这一款车进行交付啊。轮到我们初期这一次我们的这个 呃节俭换新，其实我们用了差不多两个月的这个，呃不卖老产品，然后懂新产品啊，我觉得因为我们发现在历次的我们看到的一些友商的产品，在去做这个 快速接待的时候，会出现比较大的对老老用户的倍幅啊，所以说我们基于这个我们还是做了差不多两个月的，我就对老产品的禽兽，然后让用户充分知道我们的新产品啊，让我们新的这个数据要上市，然后让用户去有个信息的非常的充分。 我觉得我们这样做了以后，我觉得的确我们发现这一次我就接待应该是用户的口碑是非常不错的，应该说我们做到我们最大化的努力， 但是他都给我们造成一个影响，就是我们在一二月份我们就预期一款产品就会交付，这是你看到的时候，在在一季度的话，我们差不多只有八万多的这样一个交付，但是你看到四月份的时候，其实我们的交付量就已经起来了啊， 那并且我们四月份的时候，其实我们初期的交付的时间还是稍微有点短啊，稍微还是有点短，但已经看到其实我们实际我们的交付量是比三万台，我们 p 六三万台还是要高不少。所以我相信你对 q 二的话，我觉得会有一些 更大的一些期待啊，更大的期待。同时呢我觉得我们也有一款这个更加大型的这样一款车，会在今年的下半年会上市，我们相信这款车呢啊，也是一个新平台啊，也有这款车型，那么这个车的话，我自己觉得它还是一款非常非常 啊有创新性的一款车，也非常有竞争力的一款车啊，我们对这款车呢也具有非常大的这样的一个期待，所以整体来讲我们对全年五十万的目标，我觉得我们还是有信心的 啊。这个提到车这个问题啊，第一个记住你看到我们的车的毛利率，呃，其实有些下滑啊，刚才你也说了，就是第一个还是购置税的补贴啊，我觉得这个是第一个原因啊， 大家知道我们啊，对去年年底还没有交付的订单啊，跟用户做了一些购置税的补贴啊，大概每一台车可能是一到一万五 啊，快啊，这个元的情况底下，所以这个可能你算我的 app 也会算到这个对毛利率的影响啊。第一个，第二个就是啊，大家也知道我们开始做一些展车的销售 啊，毕竟我们也积累了一些展车，所以啊，这些也会对整体的 a s p 跟毛利率会有一定的影响 啊。同时啊，我们也看到啊，大环境的一些啊，包括电池也好，包括存储也好，包括大众也好，也会啊，提高了我们的成本啊，反正我但，但是我们也回头也说了，因为就是有些有些因素毕竟是影响整个行业的， 以及因为我们的 asp 相对来说可能比我们同行还是在一个比较高的水平 啊，所以有一些成本的上涨啊，并没有影响我们的毛利率那么多啊，这个是我觉得这个是第一，所以你看到虽然这个啊毛利率有下滑， 但是我们整体的毛利率还是比较啊，在一个行业里面比较高的一个状态。同时啊，刚才卢总也说了，我们第一季度交了八万台车 啊，八万多台车，这个也会影响我们的一些啊，固定资产固定的成本的摊分 啊，从第二个季度来说，因为我们毕竟开始交付了我们新一代的初期啊，我们也会开始交付我们的 啊，这个预期的标准版以及预期的 gt， 所以 我们的量啊，从环比来说，我觉得肯定是会有一定的上升啊，这个是肯定是第一个，第二就是说啊， gt 的 交互也会拉动我们整体环比的 asp 啊，同时我们在供应商的呃方面也会进行了持续的降本的一些决策啊，所以也会有一定的对冲啊，所以我我觉得这个这几这几个因素吧，就会影响我们未来几个季度的毛利。 好的，谢谢，谢谢卢总，谢谢阿兰总。好，感谢您的提问。
108耳击韦恩
03:55查看AI文稿AI文稿今天小米发了财报，九百九十一亿，营收六十一亿，净利润同比一个降了百分之十一，一个降了百分之四十三。市场反应是 小米不行了，但我看完招股书第三页之后，想说一句，市场可能又一次看错了。今天用四分钟把这份财报真正值得看的三件事讲清楚。先看表面，这个跌， 一季度营收同比下滑百分之十点九，净利下滑百分之四十三点一，听起来很惨，但如果把口径拉长，就会明白，其实只有一个原因，就是高技术。 二零二五年一季度 su 七 u 凹川集中交付，加上苹果和三星在中国市场份额低位，小米手机的客单价和净利同时冲到了峰值。今年中期没有那个一次性贡献，自然回落。剔除一次性项之后， 经常性净利大约七十亿，对二零二五年的七十五亿几乎持平。简言之，这不是衰退，是基数。那真正的故事在哪？ 在汽车。一季度小米交付了八万八百五十六辆新车，营收一百九十九亿。最关键的两个数字，汽车业务毛利率从去年的百分之十七点四跳到二十三点二，同比涨了五点八个点。 同期，特斯拉中国的毛利率约十八，比亚迪约二十一。小米首次反超了两家行业老牌。第二个数字更关键，一季度创新业务运营利润首次为正零点九亿。 这不是大钱，但它是一个信号，这是小米汽车首次盈利。 su 七系列在前四个月包揽了国内二十万以上纯电轿车的销量榜首位， yu 七则坐稳了国内 suv 销量第二。 雷军定的二零二六年全年目标是五十五万，量比二零二五年的四十一万再加三成。第二件事，研发。 这一季度小米花了九十亿做研发，同比涨了百分之三十三点四，研发人员两万六千人。九十亿什么概念？相当于这一季净利润的一点五倍。换句话说，小米把这一季赚的钱全压在了未来砸到哪？ 汽车的自动驾驶自研芯片、新车型 ai 大 模型， mym 自研 soc、 悬界 x 一 和 hyperos 的 国际化，这是雷军过去十五年的标准打法。短期压利润，三年换护城河。 第三件事，藏在手机里，手机出货量已经连续二十三个季度全球前三，这个老故事我跳过， 真正新的东西是手机的平均售价同比涨了百分之八点二，创了历史新高。中国大陆的高端机销量占比来到百分之二十三点五， 对比下苹果在中国的高端占比是百分之四十五，差距还有一倍。这一倍空间就是小米未来三年最后的那块弹性。那一万亿港币估值贵不贵， 我给你算清楚。未来三年的画面，汽车到二零二九年年销做到八十到一百万辆，单业务营收两千到两千五百亿，独立估值五千亿打底。 手机 asp 继续抬升，毛利率回到十三到十五个点，重新成为现金牛。 ai 和 iot 从硬件入口走向 os 入口， hyperos 国际化集团整体估值三年后看两点五到三万亿港币。当然也带个问号， 近期有港股投行把小米目标价下调了近三成，理由是全年五十五万辆，按一季度的速度，剩下三个季度月均要做到五点二万辆，环比要加速六成多。中美官式升级也会冲击 iot 海外业务，汽车价格战还没打到底，毛利率随时可能再被卷下来。 我的判断是，今天这份财报，看一个数字是惨，看三个数字是稳，看五个数字是局，已经不完了。雷军这一次是用今年的利润去买二零二八年的剧本。下注之前问自己一句， 过去十五年他赌对的次数多还是赌错的次数多？我倾向于赌对的多。游戏才走到上半场。
220盖茨比的硅基观察
02:53查看AI文稿AI文稿各位观众朋友大家好，小米最近发布了二六年 q 一 财报。如果说二零二五年是小米杀疯了的一年，那么二六年 q 一 的数据则透露着一股凉风，是手机高端化沉了，还是汽车换挡痛了？ 咱们逐一拨开来看看。不谈情怀，只拆数据。首先回头看二零二五年，小米确实交出了历史级的表现，今年营收四千五百七十三亿元，经营调整净利润必经四百亿元， 最亮眼的汽车业务也竟然在第一年就实现了九亿元的经营收益转正。但转眼看，二六年 q 一 数据出现了明显波动，总营收九百九十一亿元，环比下滑了百分之十五点二，也同比下跌了百分之十点九。 更值得警惕的是，经营利润同比骤降了近百分之六十。显然，宏观环境的逆风和核心成本的上涨给小米套上了紧箍咒。咱们看核心支柱手机业务。不好的信号是，二零年 q 一 的全球出货量同比大幅减少百分之十九点二。 但在分析师眼中，这更像是一场主动瘦身。亮点在哪？小米手机的平均售价 a s p 冲到了一千三百一十元，创下历史新高，公司通过砍掉低端跑量机型，保住了百分之十的毛利率。 在存储芯片价格疯涨的背景下，小米在用净利润换取品牌溢价高端化的阵地算是守住了。再聊聊大家最关心的汽车业务，二六年 q 一， 小米汽车交付了八点一万辆，比上一季近乎腰斩， 直接后果就是汽车部分从盈利再次转为三十一亿的经营亏损。为什么会这样？财宝里说，第一代速七停产换代，正处于产品和产量的衔接真空期。虽然三月份发布的新一代速七所单火爆，但 q 一 报表上确实留下了一个不小的坑， 同时由于车补和零部件涨价，也让汽车毛利率回到了百分之二十。除了业务波动，财报里还有两处细节值得关注。首先是现金流转负， 二六年 q 一 经营活动产生的现金流是净流出十八亿元，而现金储备也缩水到了两千两百零六亿元。虽然底子还厚，但持续的巨额研发投入单季九十亿，对造血能力提出了更高要求。 其次是海外合规风险，印度市场的法律纠纷依然是悬在头顶的剑，目前仍有三十五点八亿元资金被印度当地冻结， 这笔钱什么时候能回来依然是个未知数。总结来说，小米的二六年 q 一 是一次有代价的转型，手机在少量保价，汽车在趋势换挡， iot 在 通过利润导向自救。 接下来我们需要关注的是第二季度新一代速器的交付能否按期放量，这将决定小米是否能够完成从规模驱动到技术溢价的惊险跳跃。
10杰福瑞的精神世界
