英维克分红是利好吗
因为课这两天被推到风口浪尖，一边是国家首个算电协同大项目落地，他的夜冷方案大规模用上，一边是一季度利润大滑坡，市场直接用角投票，单日市值蒸发超七十亿。 这两种极端信号撞在一起，到底该怎么看？本期内容仅为行业科普信息，不构成投资建议，请理性看待。 先把这两件事儿掰开揉碎了说。首先是中卫云基地那个算电协调项目，五月二日光伏电站正式投运，六月就要成国内首个十万卡算力集群。这么大的国家级项目，为啥偏偏选了英维克的 x flex 五零间接蒸发冷却方案？ 说白了，现在 ai 算力集群功耗太吓人，传统风冷根本压不住，而且数据中心耗电越来越多。算电协调就是要把算力放到绿电多的地方，同时用高效温控降能耗。 因为客这套方案刚好踩在点子上，既能扛住高密度算力的散热压力，又能大幅降低制冷能耗，完美匹配项目需求。能被央视报道的国家级项目选中，本身就是对技术实力的硬认可。 但转头看一季度财报，收入还在涨，利润却直接大跌，这反差也太大了吧？为啥会出现增收不增利的情况？ 其实核心原因一点不复杂。 ai 夜冷业务爆发式增长，公司得疯狂扩产能、砸研发，还要提前备货抢订单，这些都是真金白银的投入，再加上一季度计提了不少坏账，各种成本一叠加，利润自然就被挤压了。但问题来了，利润下滑是短期阵痛，还是长期隐患？ 答案很明确，这是行业爆发期的典型特征，现在整个夜冷赛道都在抢份额，先投入后盈利是普遍逻辑， 因为客不是个例，反而能说明他在紧跟行业节奏，没有掉队。很多人会问，既然技术这么硬，国家级项目都能用，为啥市场还会大跌？其实市场短期看的是预期差，之前大家对他的期待拉满，觉得利润会跟着收入一起暴涨， 结果才报出来。利润大跌预期直接落空，资金自然会恐慌出逃。但恐慌归恐慌，核心逻辑没坏，叶冷替代风冷的趋势没有变， ai 算力和储能温控的需求也没有变，短期的情绪宣泄，不代表长期价值消失。再来说说英维客这家公司，它到底是干啥的？成立于二零零五年，二零一六年上市，总部在深圳，是国内精密温控领域的龙头， 说白了就是给数据中心、储能电站、通信基站这些地方做空调的，但不是普通空调，是专门解决高功耗设备散热问题的高端温控方案。核心优势就是液冷技术， 国内唯一能做到液冷全链条自研自产的公司，从芯片级冷板到冷却分配单元，全都是自己研发生产，专利数量行业领先，技术壁垒特别高。 他的客户有多牛？国内跟腾讯、阿里字节跳动合作，国外打进谷歌、英伟达、 mate 的 供应链，能拿到这些国际巨头的认证，周期至少两年， 一旦合作就很难被替代，客户粘性极强。除了数据中心液冷，它在储能温控、通信基站温控、轨道交通空调这些领域也都是行业前沿，相当于多条腿走路，抗风险能力强。现在最关键的问题是，英维客未来到底有没有息？核心看三个逻辑， 第一， ai 算力扩张不会停，芯片功耗越来越高，风冷彻底不够用，液冷是唯一出路，市场空间只会越来越大。 第二，双碳政策下，数据中心、储能电站都要降能耗，英维克的高效温控方案刚好契合政策方向，属于政策支持的赛道。第三，公司技术和客户壁垒已经建立，订单储备充足，产能也在跟上，短期利润下滑是投入期的正常现象， 一旦产能释放，成本回落，利润弹性会很大。很多人纠结短期涨跌，其实不如想清楚一个本质问题，叶冷这个赛道未来三年是不是高增长？ 英伟克在这个赛道里是不是第一梯队？如果两个答案都是肯定的，那短期的情绪波动不过是行业发展中的小插曲。其实投资和看行业是两回事，看行业要抓长期趋势，看公司要盯核心壁垒。 英维克现在的情况就是典型的短期有阵痛，长期有硬逻辑。你觉得接下来叶冷赛道的竞争会更激烈吗？英维克能稳住行业龙头的位置吗？评论区，聊聊你的看法，关注我，后续继续拆解行业核心逻辑，带你看懂更多行业背后的真相。
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07:11查看AI文稿AI文稿格力和美的有没有前途啊？暂时没有什么前途，还没看到对吧？对，但是你可以看联想，把联想一搞了，数据中心哇，潜力满满的搭上了 ai 这趟车。对，所以格力和美的也可以从传统的夕阳行业 打赏 ai 这辆赛车。哇，一飞冲天，他真的有做这个事情的吗？他们 ai 格力和美的就是专门做空调的嘛。对啊，那么就对应的服务器里面的数据中心里面的夜冷嘛， 那热热冷这一块也是很重要的。哦哦，他们搞冷却还是可以的。其实空调嘛，那么现在是热冷嘛，有核心技术啊。对，原来的是百分之八十的是用风冷的，你看以前的那个马斯克的那个机房是开空调的， 那么以前格力就卖的好，但是现在呢？ cpu 旁边呢？走走，那个水冷热冷，我看到热水全部泡着了， 现在有百分之三十走夜冷的，以后的芯片啊， b 二百啊， v 二百啊， r 二百啊，这些越来越热，因为很快嘛，那都基本全都要走夜冷。对，后面的所有的老掉牙的全部要换成夜冷。 所以呢，要交给格力和美的，但是他们也没什么希望了，因为人家早就进去了。现在得到认证的做英伟达的是那个美国就维迪吗，斯耐克，然后国内就是那个英英伟克啊，叫英伟克。 那么美的和国力呢，就只能做那种大型的水箱哦，就给给这些英伟克他们去上热 哇，你走到芯片旁边那种很精密的你就做不了啊。但是英伟克也不是很赚钱啊，所以大家不要羡慕啊， 现在最赚钱的是那个为地，也是从二十年到现在也就好几层楼，但是如果方向对的话是可以的，你看以后基本是夜冷，他跟空调不一样哦，人家是真的有核心技术哦。 啊，人家叫 d c u， 是 做那个。那我们以前修车我学过了，其实空调就通过那个压缩阀，然后散热管，然后空压机嘛搞一下，然后换热嘛，但是呢， gpu 是 不是这样的哦，它要它要多少度就要多少度，要变频用， 所以就是还要一个重要控制单元，一个电脑。那因为那个维 d 技术就是专门做这个的啊，那维 d 技术这个公司现在怎么样？赚钱吗？靠业绩怎么样？大哥，一千多亿哦，这个公司哦，一年赚多少钱？ 一年赚多少钱我就不知道。因为因为业冷，不是我关注板块啊，顺便提一句而已啊， 但是那个因为客是不怎么赚钱，因为了他们的客户呢，就是主要是阿里巴巴，腾讯呐，呃，抖音呐这些就国内的对维 d 技术，他们的客户呢，就是谷歌啊， 麦塔亚马逊呢，因为他他们的资本支出的手头宽裕点哇，马化腾那个是给美元的，不一样，马化腾那个资本支出就小的要死。 所以呢，英伟克就一直被被他们压价。但是呢，这两个其实并不是数据中心里面最赚钱的，因为他们的毛利率只有百分之，英伟克是百分之十，嗯，那个维蒂就只有百分之三十，最赚钱是台湾那两个我们搞不了的。 什么双双雄啊，什么 app 啊，这这这两个公司他们做门板的啊， 冷板就是我们那个 cpu 里面贴了，你看那台风扇。嗯，贴了一块铜片。哦，那个没什么电路板也没芯片的那个最赚钱，毛利去到百分之五。就一个铜片，谁都可以做啊。不是哦，他们说那个原材料， 那个铜铜板只掌握在他两家手里面，是不是跟你手机那个散热风扇里那个东西一样差不多的材质？它是，你看这里是芯片， 它是那一块铜板贴在芯片里面。嗯，用它的温度给你降温。那块铜片是冰的吗？嗯，那块铜片只有这两个工厂垄断的。这个技术毛利去到百分之五十， 你看内存都有三四家可以做，这个铜片只有两家可以做，而且都在台湾，所以你看台湾的制造技术还是很强的。这么说月亮月冷我们要研究一下才行。 月冷没什么研究的了，现在就是你龙头的英伟克做国内的不怎么赚钱，赚个百分之十几， 维 d 赚百分之三十几。嗯啊，台湾这两个你搞不了，赚百分之五十几，那有意思吗？没有内存有意思，没有光模块有意思， 但是呢，市场的，市场的。这样我帮你算一笔账，现在是百分之二十是用夜冷的。嗯，还有百分之八十是开空调的，后面就是二八定律会换过来。 就是从这二零二六年起啊， g b 二百开始全部后面是用业了，包括那个 amd 那 些都用业了。嗯， 那么现在是小市场，后面变成大市场，而且是必须是马上切换。那他们也有前途啊，他们是做不过来，现在马上会做不过来啊， 你觉得有没有前途？但是国内能做代工的也一大一大堆，美的和和格力也在虎视眈眈，然后国内的还有什么乱炒啊？我们昨天说了。嗯，还有好几个了。啊，我忘记名字了。也可以做，就是这个技术没有很大的门槛， 做代工的没什么冷缺乏的，你看蒸发器冷缺乏的，格力美的，他们有一大堆原材料嘛， 完全可以做。对，而且现在主要的压力在什么呢？他们上游的，再加他们的价就是铜线。铜的蒸发器啊，就转接头啊，原材料，原材料加他们的价，他们必须要涨价啊。 他们在涨价，但是阿里和腾讯他们的资本预算全部去了内存和光模块那里， 所以他们没办法加价。但是那个英伟克也接单啊。行，我就做苦力婆，我也接单，所以搞不掉，你看市场的，比如说你以后真的接不过来，我就断工给你。那你也必须跟我买啊， 呵呵，断工最最怕他们打价格战最好，他们就像内存三巨头一样。 哎，在海底捞搞不过来，我就先不搞，谈一下，大家一起不破产。对，问题这种东西很容易破产，在国内也很难，他们也要接单。所以啊，夜冷了，我们还是要慎重看待好吧。
7976乐弟聊AI硬件板块
06:13查看AI文稿AI文稿投资安全第一， ai 叶老龙头英维克那股价一年最高涨了六倍，那结果一季报出来呢？利润只剩了几百万，你说吓不吓人？这不是普通的波动了，这是财报，直接把市场的情绪按在地上摩擦。所以说啊，今天咱们就用狗到五市就死定一个问题， 英伟克到底是 ai 液冷的真龙头？还是故事已经讲的太满了？那主要第一是咱们来拆它的迎风玻璃。英伟克这几年最大的变化不是收入涨得这么简单，它真正的变化是它的生意变了。 以前大家看它是做机房空调、温控设备，那现在呢，它踩到了 ai 数据中心、液冷、储能、温控、电子散热这些方向。 ai 服务器越强，那发热就越狠， 数据中心功率就越高，散热就越难，热压不住，那机器他就扛不住。所以说啊，越冷他就成了最大的机会。那二零二五年啊，英伟克他的收入就做到了六十多亿， 在行业里已经是前排了。那尤其是机房温控啊，一年做了三十多个亿，已经成了它最核心的生意。这说明 ai 算力这条线的确把它给带起来了。但是你也得听好了，收入强不等于利润强，规模大也不等于能躺赚。 它的毛利率现在是二十多个点，不差，但也不是碾压全场。那说白了，英维克不是靠暴力收割，它靠的是产品的扩张，场景的扩张，客户的扩张。 从风冷到夜冷，从机房到储能再到电子散热，方向很对，空间也很大，但储能温控已经开始卷了，收入还在涨，但赚钱没有以前舒服了。 所以说啊，第一式的结论就是啊，英伟克有赛道，有规模，有产品升级，但他不是印钞机，他是站在风口上的制造业龙头，风口是真的，压力也是真的。那么第二是咱们来拆拆利用成本。 二零二五年，英维克赚了五个多亿，那是看着不错，但问题也很刺眼，收入涨得猛，但利润没跟上，这说明啊，公司确实在扩张，项目也不少，但钱没那么好赚。那这是为什么呀？ 第一个是啊，研发是很烧钱的，液冷不是说喊两句 ai 就 能做出来的，冷板儿、 c d u 快 捷头、管路、液冷材料，全都要研发，全都要测试，也全都要客户的认可。 所以说啊，研发搞不一定是坏事，那说明他不是纯蹭热点，是真的在做东西。但第二个问题也更狠，简直也出来了，客户欠的钱可能不是很好收，仓库里的货可能也没以前值钱了， 这就是利润里的刀子。那二零二零年一季短，这个问题就直接爆出来了，收入还在涨，利润却掉的非常的狠。市场为什么要砸他？不是因为他没故事，那恰恰相反啊，他的故事是太热了，预期太满了，市场容不得他掉链子。 所以说啊，第二式的结论就是，英伟克主业是真的，但研发账期坏账一起都在咬利润，那主要第三是咱们来拆它的自然结构，那英伟克不是重资产的怪兽，他没有把大部分的钱都压在了厂房和机器上，这点还是不错的。说明啊，公司的经营模式不算笨重， 但真正的压力不在机器上，是在欠款上。到了二零二五年底啊，客户欠款相关的东西加起来将近四十亿， 这个公司总资产才七十多个亿。你想一想啊，一个人说自己的家底挺厚，结果一半都是别人写的欠条，你说他慌不慌？ 这就是英维克最拧巴的地方，产品有需求，项目在推进，收入也记上了，但现金没有立刻回来。所以说他账上能赚钱，现金流却不好看， 因为很多钱还趴在客户那里。第三式的结论就是，英维克的资产不笨，模式也不差，但回款的压力很重。他真正的考试不是能不能把东西给卖出去，而是卖出去以后钱能不能快点回来， 那主要第四是咱们来拆他的发展动力，公司要往前冲，必须要靠钱。英维克的钱主要来自三块， 第一块是以前赚下来的钱，说明他不是在亏损，讲故事，那第二块就是供应链给的账期，那说明他在产业链里的确有点位置。那还有一块就是借款上来了，那这个变化咱们一定要盯紧， 因为 ai 业能也好，储能温控也好，海外业务也好，全都不是空手套白狼要研发、要备货，要认证，要交付，还要准备产能，哪一样不要钱？ 那最狠的是啊，钱先花出去，收入是后确认的，利润后体现，现金最后才回来。顺的时候啊，这叫加速扩张，那不顺的时候，这就是资金的压力。 第四十个结论就是，英维克动力很足，但油门踩的越狠，后面订单和回款越不能掉链子。 那主要第五是咱们来拆他的现金流量。那二零二五年，英维克赚了五个多亿，但经营现金流只有一个多亿，那这是什么感觉啊？ 你觉得他好像在做生意，账上说赚了五十万，可打开银行卡一看，只有十多万，那剩下的钱去哪了呢？那在客户那里，还有在库房里，还有在项目周期里。所以说啊，英维客最大的命门不是没有 ai 夜冷的故事，也不是没有过硬的产品， 真正的问题是，钱什么时候能回来，那钱回来，增长就硬，那钱不回来，故事再大，一样会被市场砍一刀。好了，五十打完，咱们一起来给他打分。目前狗到疯狗故事系统被英维克打的是五十九分， 他强待踩中了 ai 夜冷的风口，强待产品线越来越完善，强待收入规模做到了行业前排，强待主页确实有东西， 但他弱在哪里呢？现金流偏弱，客户欠款太多，简直也开始咬利润了，估值还不便宜。所以说，这个公司啊，最怕的不是没有故事，他故事太足了。真正怕的就三句话，第一个是故事讲的太满，第二个就是业绩兑现太慢，第三个就是现金回来太晚。 那接下来真正咱们要盯的也就三件事，叶冷的订单能不能继续变成收入，那收入能不能变成利润，那利润能不能变成现金？如果说三观全通，它才是真正的龙头。只讲 ai 叶冷那叫情绪，那只看收入增长，那叫热闹。好了，投资安全第一，我是虎哥，咱们一起苟着发财。
107虎哥真的苟
01:51查看AI文稿AI文稿为什么近期叶冷板块走势稳健，不少资金愿意长期布局这家企业？不是单纯跟风炒作，而是他手握实打实的行业优势。今天两分钟讲头英维克的核心竞争优势，干货满满，认真听完。 首先第一点，拥有完整的叶冷自主研发生产体系，行业内多数企业只涉足单一配件领域，这家企业能够覆盖散热冷板、连接组件、温控机组到整套散热方案，全流程布局 旗下成熟散热体系，适配各类高端算力设备，手握大量技术专利，还参与行业相关标准制定，技术根基十分稳固。 第二点，拥有行业稀缺的平台准入资质，顺利通过多家主流芯片企业的产品认证，这类资质审核流程繁琐，耗费时间久，入行门槛极高，凭借合规优质的产品资质，顺利融入主流高端设备供应链， 早早站稳行业主流赛道，同行想要追赶，需要耗费大量时间与精力。第三点，双线布局两大热门发展赛道。一方面，紧跟算力产业发展趋势，适配高功耗服务器散热需求，各类落地项目持续推进。 另一方面，深耕储能设备温控领域，长期对接多家行业头部企业，两条赛道同步稳固发展，营收结构更加均衡平稳。 最后一点，长期稳固的客户合作体系，深耕行业多年，积累了海内外众多优质合作客户，整套散热方案落地使用后，客户更换合作方的成本较高，合作粘性十足。 再加上完善的生产布局，能够稳定承接各类大型项目，保障业务有序推进。综合来看，技术实力、行业资质、赛道布局，加上稳定客源，多重优势汇聚，构建起自身长久发展底气。本期仅做行业知识逻辑分享，不做任何投资参考。
17每日一股精讲
05:07查看AI文稿AI文稿海外市场投入大，但是还没收到钱，国内市场看不上，但让同行抢了生意，这就是英维克目前的现状。 看他的一季报直接爆雷了，营收十一点七五亿，同比增加了百分之二十六。净利润八百六十五万，同比下滑了百分之八十，这部分收入相比去年四季度环比下滑了百分之四十二，和去年一季度相比变化不大。 公司的解释是因为海外的夜冷高端产品虽然已经交货，但是处于验收期，还没有确认收入，这部分收入应该主要是低毛利的国内业务， 这个说法大概率是真的。从财报上看，英维克的预付账款还比增长了百分之四十六，合同负债二点八亿，也就是预收账款二点八亿，还比增长了百分之二十三。一边向供应商打款，加大了采购力度备货，一边收了客户的预付款开始干活。 而且从预售账款的规模看，订单起码还比二五年的四季度提升了百分之二十以上。那为啥他的利润这么拉跨呢？因为他各种的支出和费用大幅增加， 公司的财务费用一季度两千万暴增了七十七倍。公司解释是因为加大融资，在海外也就是泰国还有马来西亚大力建工厂，利息的成本一下大增，而且因为只能用当地的货币，人民币一升值还造成了一部分的汇兑损失。 此外，公司一季度的信用减值又记提了三千万。公司解释这是国内 a i d c 数据中心建设节奏变慢，回款拉长导致的。 应收账款一下子变成了三十点六亿，同比增加了百分之三十五，这部分应收账款一部分逾期只能记提减值，这些是明面上可以量化的。 还有因为海外工厂开工前期投入大，既提折旧又是一块成本。上游的铜铝原材料一季度又涨价了，把毛利率干成了百分之二十四点二，环比四季度大幅下降了四点六个百分点。 好了，理由都说完了，是事实，有合理性。但是这也侧面暴露了公司的两个其他问题。 第一个问题，公司的管理肯定有问题，你面临破产，还有原材料涨价，同行也一样，怎么同行们的业绩都不错呢？国内的夜冷厂商业绩大部分都在大增，已经初年报的高栏股份和深林环境业绩都直接翻倍了， 毛利也比英维克高，而且已经出一级爆的厂商里，业绩大降的也不多，侧面印证了叶冷今年确实爆发了，但国内的市场英维克不想抢，再看海外一线厂商，也大都是英维达的供应商，也都要面临破产。 维 d 技术二五年营收一百零二亿美元，同比增长了百分之二十七，净利润十三亿美元，同比增长了百分之一百六十八，二六年一季度他的业绩指引是每股收益预期同比增长百分之五十三。 台湾的奇鸿科技二五年的净利润三百四十五亿台币，同比暴增了百分之一百三十二，净利润率百分之二十五， 二六年的一季度预计延续高增长。国内整个叶冷行业都是爆发性增长行业，龙头们都在大规模的扩展，只能说成本费用控制比英维克要科学。 第二个问题，海外市场的话语权英维克还是弱。英维克海外的主要客户是英伟达还有谷歌，他交付的产品是叶冷、季贵，还有核心组建需要验证周期一般三到四个月。 但此前英伟达的核心供应商 v d 技术还有台湾三强，分别是七红电子、酷冷至尊还有台达电子，他们提供同样的产品，而且业绩也都大幅上涨，没有出现验收周期影响业绩的情况。这还是话语权不一样啊。 英伟达是个新入围的厂商，强项是全链条自研，这主要是作为英伟达供应链的重要补充，而不是替代原有厂商。 英维克直供英维达的产品多为冷板、 c d、 u 接头等，组建整体的液冷机柜等产品。此前英维达主要靠维 d 技术，还有台湾的奇鸿科技和台达电子供应， 而英维达的部分产品也都是通过这些厂商间接供应英维达，它作为二供，验收周期自然比直供要拉长了。 从订单规模看，英伟克的合同负债还比增长了百分之二十三。去年四季度海外的收入大概是四到五亿之间，即便一季度确认收入，大概率这个收入的还比增长幅度也就是百分之二三十。 由此可见，英伟达对供应商产品的采购还是非常谨慎的，从去年三季度，他就已经开始从英伟克小批量采购，到目前为止是逐步加大采购幅度， 毕竟前面几大核心供应商有能力供货，做不过来的单子才会外溢给英维克。所以从二季度开始，英维克海外的收入确认后，财务会转好，但是大概率还是和之前的市场预期有落差。不愧是一个爆发性的增长， 全面压住海外市场。英维克走了这条路线，但是竞争一样激烈，目前来看也不好做啊。
127松鼠爱爆料
05:04查看AI文稿AI文稿有人问英威克今年三季报的利润还不到四个亿，为什么他最近这么猛，现在都有一千多亿的市值了。其实英威克作为叶冷的龙头，明年才会是他业绩真正发力的一年，今年他的潜力被业绩给掩盖了。 英威克最赚钱的业务和未来主要的增长点就是 ai 算力中心机柜里面用的冷板。叶冷系统 这块业务在今年的前三季度占比只有英维克的百分之十五，而剩余他的收入构成的分别来自于机房温控，也就是数据中心的温控，以风冷为主，占比大概百分之五十。储能系统的温控占比百分之三十，这块他绑定了宁德时代和比亚迪等厂商。 在今年 ai 算力中心，叶冷的业务同比增长迅猛，超过了百分之百，但是可惜它这块业务的基数太低了，而且在前三季度，它主要共赢的是国内的厂商，像腾讯、阿里字节，还有移动联通，而且国内的竞争环境非常内卷， 有高栏股份身临环境，华为、浪潮信息等等都在和英维克竞争，它的毛利也就不到百分之三十，净利润率最高百分之十，所以上半年英维克的总体业绩都没怎么增长。 那么为什么今年英维克的势头这么猛，而且前几天它股价又创新高了呢？就是因为从第四季度开始，往后它海外的高利润业务要开始正式交付了，业绩会从四季度到明年都屡创新高。 英维克是国内的冷板业冷领域占据百分之四十以上市场份额的绝对龙头，而且它有个优势，它具有从冷板到 c、 d、 u 还有 u、 q、 d 快 接头全链路自研和生产的能力，对产品质量的把控力非常高， 而且他是叶冷领域英伟达在中国唯一一个一级的直接供应商。今年英伟达给到英维克的订单有接近二十个亿， 但是这些订单从三季度开始才开始小批量的交付，四季度开始大规模交付。所以前三季度英维克包含国内订单为主的叶冷业务并没有放量，总共营收也就四五个亿。 而根据机构调研，在四季度的单季，他的营收有望达到五六个亿，而且毛利是高达百分之五十四的海外业务这块业务的净利润率将达到百分之二十左右，是国内的两倍以上。而从明年开始，英维克的海外夜冷业务也将正式发力。 根据前三季度机构的调研，英维克目前在手的海外夜冷订单超过了四十亿，其中英伟达和谷歌各占了将近百分之四十的比例，其余的订单分别来自 mate、 微软和其他的大厂。 因为海外大厂供应商的认证有高门槛，对产品的质量检验和测试一般也都要两年的周期，所以英维克的红利期至少从明年开始还有两年以上，能够充分享受到海外市场的高毛利，竞争压力会比国内小很多。那么英维克的业绩大概明年会是多少呢？ 我们先看它 ai 夜冷业务这块的增速。今年四季度，英维克因为郑州工厂的产量已经扩展完毕，从一点五 g 瓦扩展到了二点五 g 瓦，同时马来西亚的工厂也已经投入使用，现在单季度大概能贡献六亿元的产量， 但是明年上半年开始，郑州工厂还将完成二期的扩产，达到四季晚。同时海外的泰国工厂在二六年也将建设完毕，不过会在三季度投产，所以明年单季度的平均产量要比今年的四季度大概提升百分之六十。 由此推算， ai 一 冷明年将贡献的收入大概是四十亿左右，平均净利润率百分之二十，大概能有八亿左右的净利润。而英维克传统业务就是风冷、机柜、储能、温控等等，在今年大概是五十亿左右的营收，但利率并不高，总体只有三点五亿的净利润，大概 这块业务明年在储能的带动下应该还会稳定增长，大概明年也有个四亿左右的净利润。综合算下来，保守估计英伟克明年的净利润大概是十二个亿，目前的动态 pe 达到了九十倍，那他现在是不是高估了呢？考虑到明年叶冷这个行业的发展，增速会是爆发性的元年， 英伟达等新一代芯片是高耗能的，而且在缺电的大环境下，叶冷从今年的可选项变为了明年的必选项。 市场从今年的不到三百亿会增长到明年的超过七百亿，增速大概超过百分之一百。而同期的光模块这些已经成熟的市场，明年的增速大概也就只有百分之四十。相对头部的光模块，场上英美克享受到了更高的动态 pe 估值， 但是能否长期支撑这种估值呢？那就要看后年的市场增长是否还能同样乐观了。不过英威克也面临着一系列的挑战，首先是产品的交付和量率，高端液冷的技术壁垒甚至高于光模块，所以英威克批量生产以后，对整体的生产管理能力也是一个挑战。 同时叶冷上又重要的原材料铜铝也今年都在涨价周期里，未来也可能进一步挤压叶冷产品的利率，所以我们只能是说走一步看一步，但起码在现在，叶冷的预期还是被市场强烈看好的。
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04:44查看AI文稿AI文稿今天我就问你们一个最现实的问题，沪电、圣红、光讯、天福、英威克这五张 ai 硬件牌是真跌下来，哪一家你敢拿，哪一家跌百分之三十，你还愿意继续看？哪一家跌两下你就已经想跑？ 我先不急着给答案，看这种 ai 硬件公司之前，先搞明白一件事，什么公司才配叫资产啊？不是名字最像 ai， 不是 股价弹性最大，也不是机构目标价写的最高，而是 ai 真要继续发展算力，真要继续扩张客户，真要继续投钱的时候，他绕不开这种公司有点像 ai 后台的水电煤， 平时不一定最抢眼，但真断一天，你马上就知道它值不值钱。 ai 前台有掌声，后台有账本，掌声能点火，账本才能留人。这五张牌里面，其实有一家已经比较接近的这个逻辑，只是很多人天天盯着最会长的，反而不去想真正能被账本验证的位置到底值不值钱。 但我先提醒一句，你如果想看这种核心资产，先别急着兴奋，先问自己一个问题，你能不能承受百分之三十以上的亏损？很多人嘴上讲，长期跌百分之十开始难受，跌二十开始怀疑跌三十，信仰就没了。尤其 ai 这种板块，涨起来像像信仰，跌起来也最容易打穿信仰。 所以很多人不是不会选，是根本没准备好承受波动。核心资产不是不跌，它只是长期价值，没那么容易坏，但中间该洗你的时候一样会洗。 然后再认真提醒一句，普通散户千万不要加杠杆，你本来走的是山路，慢点至少还能走，一加杠杆就等于背着炸药包走钢丝，风一吹，脚一晃，人就下去了。很多时候，你不是看错，你只是没有时间等，这就是杠杆最可怕的地方，它不是让你更聪明，它只是让你更容易出局。再说 机构报告，机构报告可以看，但别照单全收，里面那些实打实的订单，客户收入、利润现金流可以参考，但目标价、空间节奏最好打个折。很多机构报告像天气预报，你可以拿来参考。今天带不带伞，但你要拿，他决定这辈子住呢？那就离谱了。判断力不要外包。 再回到这五张牌，互电股份看 pcb 账本、 ai 服务器真要跑起来，高速版绕不开，但绕不开不等于免检。真正要省的是订单能不能持续，客户结构够不够硬，毛利率能不能稳住才能扩张，最后能不能回到账本。鲜 红科技看 pcb 弹性，弹性牌，顺丰的时候很漂亮，但越漂亮越要小心，价格是不是已经跑在账本前面。真正要省的是新增订单才能释放毛利率，还有业绩能不能继续接住预期。 光讯科技看光通信国产替代， ai 算力要连接光通信绕不开，国产替代能点火，但不能永远替账本说话。真正要省的是客户验证、产品结构、毛利率，还有国产替代能不能从位置走到利润。 天夫通信看光期间刀锋，刀锋牌最锋利，也最考验预期。他不是不强，而是越强，市场越容易提前替他想很多年。真正要省的是客户需求能不能持续，产品迭代能不能接住期待 啊。英维克看叶冷命门热散不出去，算力跑不满啊。它不是前台拿话筒的，更像后台冷却系统，真正要省的是叶冷需求能不能变成订单，订单能不能变成利润，利润能不能变成现金流。 所以这五张牌表面都吃 ai， 但底层不是一种钱。护垫赚的是 pcb 账本的钱，圣红赚的是 pcb 弹性的钱， 光讯赚的是国产替代的钱，天赋赚的是光机电刀锋的钱，英维克赚的是叶冷命门的钱。你把五种钱混在一起看，最后一定会用错仓位。你明明买的是藏本牌，却嫌他不够，会表演。 你明明买的是弹性牌，却用压仓时的心态死扛。你明明买的是刀锋牌，却忘了刀锋，最怕高预期。你明明买的是后台命门，却天天只看机构目标价，这就叫资产身份错配。 所以，看这五张 ai 硬件牌，别先问谁涨得最猛，先看三件事，第一，订单能不能进账本。第二，利润能不能留下来。第三，现金流能不能被反复复查。这三件事，比你听十篇言报都重要，因为故事谁都能讲，目标价谁都能写，情绪谁都能带。 但订单骗不了人，利润骗不了人，现金流更骗不了人。如果非要在这五张牌里面找一家更接近资产的，我不会先看谁弹性最大， 我会看谁在整套 ai 硬件系统里，更更像那个平时不抢镜，但一旦缺了整套系统都要重新算账的后台命门。他不一定最会讲故事，也不一定短期最刺激。但真正的 ai 硬件资产，本来就不靠涨生活着，他靠的是需求， 靠的是靠的是订单，靠的是客户，靠的是利润和现金流。现在这个市场不是没趋势，是太热了，越热越要回到账本，能拿才是账本，给底气。
1660风向标
02:09查看AI文稿AI文稿这可能就是今年 a 股让人窒息的一幕，夜冷温控龙头、千亿市值的英维克，刚刚交出一季度的成绩单，营收快十二个亿，涨了百分之二十六。可结果呢？净利润只有区区的八百多万，同比暴跌了百分之八十二。 你没听错，一个市值千亿的公司，忙活三个月，赚的钱可能还没北京二环一套大三居值钱。这哪是业绩报告，这是给股民发的投资警示单啊！ 很多人问叶冷不是很火的 ai 赛道吗？不是英伟达谷歌都在抢吗？ 没错，题材确实很美，但咱们得看李子，你仔细翻翻报表，因为刻的毛利率连着跌了两年，一季度更是进一步沉压。为什么？因为叶冷集成这活，技术壁垒可能真没咱们想象中那么高。 说白了，咱们很多国内厂商目前还是在给老美抬起做代工或者配零件，海外高端订单抢不到国内市场卷成麻花，到最后只能捡剩下的苦力活，典型的增收不增利。 更离谱的是，估值滚动，市盈率直接干到二百倍，动态市盈率干到三千倍，八百万季度利润的夜冷概念，估值逻辑愣是甩开利润几百亿的茅台一大截。 咱们炒股炒的是预期，但这预期要是脱离了地球引力，那就不是市盈率，那是试梦率。国内那些卖方言报，天天吹这个突破那个领先，可业绩是不会骗人的，他直接把遮羞布给扯了下来。 所以说，大家在 ai 浪潮里掘金，千万别被那种百倍成长的宏大趋势给洗脑了，不管概念吹的多响，最后都要回到兜里。到底赚了多少钱？ 为了一个梦想窒息，代价往往是咱们自己的钱包。因维克这一跤就是摔给所有只追题材不看财报的股民看的。这种业绩暴雷，你觉得他是机会还是陷阱？评论区聊聊。
40投资随想
03:04查看AI文稿AI文稿一季度营收明明涨了百分之二十六，净利润却直接跌了百分之八十，今天我们就把这个核心矛盾猜透，告诉大家到底是什么吃掉了这家公司的利润。一季度的营收一十一点七五亿元， 同比增长了百分之二十六点零三，这个增速在高端制造业里绝对不算差，说明公司的主业经营、订单拓展，市场份额根本没有出问题，经营基本面也是稳定的。 利润端直接来了一个大跳水，归属上市公司股东的净利润只有八百六十五点七六万元，同比暴跌百分之八十一点九七，扣分，净利润更是同比下滑了百分之八十七点一，直接膝盖涨。 那么问题来了，主业赚的钱到底去了哪？很多人的第一反应是不是研发投入多了？我们直接看财报数据，本期的研发费用是一点七，比营收增速还要低， 研发投入完全是平稳可控的，根本不是利润下滑的主因。还有人说是不是税费涨了？税费及附加费确实是同比涨了百分之八十四，但绝对额只有九百多万， 对整体利润的影响微乎其微。真正的大雷藏在财务费用里面，这也是我们今天要讲的核心，贵对损失到底给公司利润造成了多大的致命冲击？ 一季度的财务费用高达两千零六点三八万元，而上年的同期，这个数字是负二十六点一九万元。什么意思？去年同期公司的财务费用不仅没发钱，还净赚了二十六万，是正向收益， 今年直接变成了两千多万的净支出，同比增幅达到了惊人的百分之七千七百六十一， 公司自己也在公告里明明白白的写了，财务费用暴涨的核心原因就是报告期会对收益下降以及利息支出增加。那我们再拆细了算一笔账，看会对损失到底占了多大的比例， 是不是利润暴跌的元凶。先看利息这一块的影响，本期的利息费用是七百二十七点三六万元，利息收入是四百六十六万， 算下来利息的净支出也就两百六十万左右。去年同期利息费用是两百九十一万，利息收入是两百九十万，利息的净支出几乎可以忽略不计。 也就是说，利息支出增加带来的影响也就两百多万，完全撑不起两千多万的财务费用增量。剩下的近一千八百万的巨额缺口，全都是贵对收益下降，也就是实打实的贵，对损失带来的。 我们再算一笔账就知道这个影响有多么夸张了。本期公司规模净利润一共是八百六十五万，如果没有这笔会对带来的 近一千八百万的财务费用侵蚀，公司的净利润至少能达到两千六百多万。换句话说，公司主业辛辛苦苦赚的钱，绝大部分都被会对损失给吃掉了。这就是本次 一季报营收大涨，利润却暴跌的核心元凶。汇率的波动一直都是影响利润的重要因素，外贸企业必须要提升汇率管理的能力。
24文稳汇
04:00查看AI文稿AI文稿因为客这个业绩呢，确实是不够看的，第一季度净利润只有八百六十六万，如果剔除补贴的话，那就只有五百多万了，但这个市值是有一千亿，所以财报出来之后呢，市场一下子就崩不住了。作为夜冷龙头，那你这点利润肯定是不能被接受的， 因为客是靠啥赚钱呢？大部分的收入都是靠温控，简单的说就是给储能，数据中心，还有基站，机房这些降温， 然后还有空调业务，车用空调，轨道交通列车的空调。那这两块业务的收入规模呢，比较小，基本是可以忽略的，主要是机房业务，去年有三十四亿的收入，增速有百分之四十一， 这块业务就包括了数据中心的夜冷收入，这个才是最值钱的啊。但是公司没有透露更细节的数据，可能也是这个收入不是很高。 花旗在报告里呢，有预测，这部分的收入占比是百分之七到百分之八，那也就是四到五亿左右，所以花旗是看空的。但我们从财报来看啊，英镑的估值增长并不是纯讲故事。 首先数据中心这两年确实是很火，你看相关的产业链，公司业绩都在暴增，卖 gpu 的， 卖 cpu 的， 光模块交换机，全部业绩都是暴增的，服务器的需求越高，温控的需求也就越高。全球最大的巨头为 d， 到去年四季度在手订单已经干到一百五十亿美金了。 一百五十亿美金啊，维蒂现在的市值有一千两百亿美元，然后去年的收入也是刚突破一百亿，净利润是暴增的，但是也就十三亿美元，所以你看这个估值也是接近百倍的，市场也是按照未来的预期在估值 很贵，对吧？这波 ai 的 行情，除了卖 gpu 的 英伟达以外，其他上有卖硬件的估值都给的很贵，你像鲁曼他们的估值都两百倍了。优维克财报里有一个细节，就是海外收入去年做到了八点五亿，同比增长了百分之二十九， 这个增速呢，不算很高，但是毛利率有百分之五十三，国内业务的毛利率才百分之二十四。花旗看空的观点呢，就有提到这个海外的收入占比啊，说这个占比比较低，然后说美国本土化规模比较难做起来，为什么呢？ 因为叶冷不只是卖硬件，后期还要维护保养有问题，你要及时过来处理，数据中心可是不能停止工作的，这就需要搭建地面团队，需要一个规模的工程师团队，如果业务在美国呢？那这个团队还要求是美国人，所以花旗觉得业务规模做大比较难。 那我看到这里的时候呢，我就在想，咱们不能说招聘美国的团队来干这个业务吗？只要业务足够，规模大，那后期这些应该是没什么问题的吧，你们觉得呢？ 然后再说回第一季度啊，第一季度的净利润呢，只有八百多万，毛利率百分之二十四，净利润只有百分之一点二。有观点说是信用减值，汇率波动损失相关导致的， 但是我看了一下啊，信用减值减值了多少呢？三千万，财务费用两千万，其实影响也就是几千万。那说到底就是英伟克不怎么赚钱， 可能因为海外业务的订单还没有放量，昨天英伟克组织了调研，我看高盛的观点是海外订单会在下半年放量。高盛给的预期还挺乐观啊，第二季度到第四季度，收入增速给的是百分之二十五，百分之九十，百分之八十二，主要的增长呢就在下半年。 所以这个故事呢，又能继续了。但不得不说，因为可确实是有产品的，而且是端到端全产业链平台化的解决方案。他不是只卖某一个零件，比如什么冷板啊，接口啊， cd u 管路什么的，不 然毛利率怎么会有百分之五十多的毛利率。但是行业的竞争呢，也是有的，首先就是维蒂，本身他的业务就在美国，大部分业务就在美国啊， 有成熟的服务团队和技术方案。然后工业复联也有业了，复联是很有优势的，本身服务器就是他组装的， 然后跟大厂也是深度合作，而且在美国也有完善的技术团队。所以英伟克的估值呢，已经是把未来海外业务会爆发这个预期提前定价了。那如果后面没有爆发，那这个故事就得重新聊了。
1684乔令同学
03:29查看AI文稿AI文稿因为客最近涨的是非常的凶，十二月份以来是差不多涨了百分之六十，那么二零二五年以来是差不多是涨了五倍左右。你像现在他的市值已经是突破了一千亿，如果要是看净利润的话，他二四年的净利润才四点五个亿，他的利润业绩跟市值之间是相差巨大。那么就有一个问题，就说因为客未来还有没有空间， 或者说他的终极估值到底是多少？我们都知道他是做中国的一个零到一的工程中，是一个非常新兴的一个产业，产业趋势其实是确定性比较强的， 随着在 ai 时代的到来， ai 基建的一个扩大算力大家提升的非常多，什么相应的功耗也是非常多，那这个时候再用风冷其实都已经达不到散热的效果了，必须要用的夜冷，所以说夜冷未来确定性的一个大的方向。再看英伟克这家公司，它其实从夜冷的各个方面它一套它都能够做， 而且他的技术其实是非常的先进的，项目经验也比较的丰富，这几年的业绩也是增长的比较快。你像他之前一直是按照百分之二十到百分之三十的增长，二四年是切入叶冷这个板块，业绩又进一步的增加，现在到二零二五年，到二零二六年，整个叶冷这个产业又是处于大爆发的前期， 所以说他一下子就打开了市场的想象空间。所以现在大家把叶冷比如下一个光模块大爆发之后，出现了很多股价狂飙的一些公司。有一个问题，英文课会不会对标中 西装，或者是能不能对标中机西装，如果能是怎么对标呢？那其实啊，英伟克他跟中机西装现在来看他是有两个非常大的不同，第一个是什么？就是中机西创他能够估值，现在英伟克还没法估值。 像中机西创他跟什么海外的大厂绑定的是非常的深，你只要海外大厂资本开支，你按照他给的订单指引开始走了中机西创他就能够拿到相应的市场份额，他就能够拿到那么多的订单，那所以说他的业绩确定性是非常强的。但是你看英伟克到底是多少呢？中机西创二十六年的估值差不多能够达到五百个亿， 那么你给二十倍的屁差不多能够达到一万亿，但是英伟克的二十四年，他的是四点五个亿净利润，二五年你随便把什么谷歌的英伟达的全部给上，拿了很多订单，现在闲闲空间 也差不多二十亿的净利润，在文化中级来看也顶多说是六十亿。英伟克的一个天花板估值差不多就是一千两百亿到一千五百亿，那现在英伟克他的估值是已经是到一千亿以上了，所以说他离他的天花板已经是非常近了。更关键的啥中级稀上，他的业绩确定性是非常强的。 英伟克他的业绩估值咱们拍估值的时候，假设条件还是非常多的，大家都觉得给英伟克根据说你技术能力强，所以说你有可能拿到那么多的市场份额，你在根据那么多的市场份额之后，释放出那么多的一个市场空间，所以说整个下来大家才给英伟克拍出一千两百亿到一千五百亿的一个估值， 其实啊，有没有一个终极的参考的价值猫点？其实是有的，我们是可以对标终极计算的，怎么对标？你比如说在一台机柜中 看价值量占比，光模块的价值量差不多也是百分之二点五到百分之三之间，那么叶冷其实也是差不多的一个价值量，而且他们的毛利率也是随着 技术的进步，也是不断的一个提升的，这是差不多。但是具体的，英伟克和中继续创的本身，他们在分蛋糕的时候，卡位其实是不一样的，中继续创要比英伟克强的多，为什么呢？叶冷这个业务跟光模块其实是不一样的，光模块它本质上属于工业品，可以做到遍地成本递减的，但是叶冷它属于是项目制的， 随着业务量的一个增加，你配的人一定是增加的，你的编辑成本是增加的，做项目这个业务中，你不可能有一家公司做到非常大。在最乐观的情况下，英伟克的市场份额能够达到百分之二十，那么他这个市场份额就 相当于中级虚创的一半嘛，所以说，现在基本上都被清楚了毛利率，英伟克是中级虚创的一半，市场份额又是中级虚创的一半，所以说，如果中级虚创，他的一个市值就可能是达到两千五百个亿。当然了，这是最乐观的一个估值。
118资本时差
