恩捷收购sk隔膜员工怎么处理

芬姐股份玩了一手堪称教科书籍的逆向抄底，直接把原本去海外建厂的二十亿元预算无情砍掉，转头居然只花了四亿元，就把韩国顶级巨头在中国的全资工厂给全盘拿下了。 根据五月二十七日晚间批露的最新行业公告，这家国内的格膜头部企业计划收购韩国上市公司旗下的锂电池格膜江苏公司百分之百的股权，基础购买价款只要四亿元人民币。我们要真正看透这个世界的商业本质，就绝对不能只盯着这四亿元的数字，必须得把它和这家企业前几天的连环大动作结合起来看。 就在前几天的五月二十二日，他们刚刚宣布终止在海外投资高达二十亿元的隔离膜项目，紧接着之前又抛出了要在国内其他地区投建几十亿平方米新能源的计划。 这一进一退一抄底之间，藏着龙头企业在行业低谷期最狠的算盘。咱们说点掏心窝子的行业大实话，现在整个锂电行业日子其实过得挺紧紧巴巴的。看今年第一季度的财报就知道，很多企业的短期债务压力和资金缺口都是客观存在的。 在这么大的现金流压力下，如果还死板的拿着二十个亿去海外人生地不熟的地方，从头开始重资产、建厂，建设周期一拖就是两三年，还要面临复杂的国际地缘政治风险， 那简直是给自己脖子上套脚型架。所以他们果断把海外的二十亿项目一刀砍掉，转身只花四亿元去捡漏韩国人现成的顶级资产。这次收购的江苏工厂，手里硬生生握着八条行业一流的施法机模生产线和十条高规格的屠夫生产线设计，年产能高达九点四亿平方米，而且全都是建好的成熟产能。 用原本预算五分之一不到的四亿元现金，不仅直接消灭了一个潜在的国际竞争对手，还把别人的高端设备和现成产能直接变成自己的战斗力， 省去了漫长的建设和折旧周期，这笔账算的简直太精明了！而站在宏观角度看，韩国巨头之所以甘愿亏本，以四亿元的白菜价把中国工厂全盘打包甩卖， 侧面深刻反映出海外材料厂商在面对我们国内离电产业链极致的成本控制和恐怖的规模效应对决时，已经彻底卷不动了，只能选择割肉离场。 那这个重磅消息出来，究竟有哪些相关的上市公司会在这场产业洗牌的大博弈中深度受益呢？首先，最直接受益的必然是这家主动出击的隔膜龙头，低成本超低，瞬间补足了国内的高端产能缺口， 优化了资产配置和现金流效率，有利于继续巩固在全球市场的绝对领先优势。其次，整个国内锂电池隔膜板块的其他头部梯队企业，以及那些同样在国内积极布局高规格隔膜项目的材料大厂，也有望迎来整体行业估值修复的机会。 因为这桩震撼行业的交易，向全市场释放出了一个较为明确的信号，那就是国内锂电中游盲目无序、野蛮扩展的恶性竞争时代正在全面踩刹车，存量产能的兼并重组和深度整合已经正式拉开序幕。随着海外低效产能和外资工厂的加速出清， 国内真正具备绝对技术护城河、成本控制优势 and 规模效应的头部上市公司的市场份额会进一步加速集中，行业的供需关系有望在接下来的周期里迎来确定性的逐步改善。不过兄弟们，作为理性跟大家聊财经的朋友，咱们在看热闹的同时，也要保持一份应有的客观和冷静。 虽然这笔逆向抄底的买卖做得极漂亮，战略眼光极其毒辣，但目前整个锂电产业链的周期初清和去库存过程依然在艰难推进，行业想要迎来全面强劲的反转爆发，最终还要看下游新能源汽车以及全球储能市场实际的需求增速能不能真正跟上。 所以大家在后续关注整个隔膜和电池材料板块时，依然要结合市场大盘的整体趋势去理性研判，把它当作一拥而上。

今天我们来聊聊恩洁股份这家锂电池隔膜龙头企业的一季报和最新电话会议要点。花旗刚发布了一份深度研报，我们来梳理一下核心信息。 好的，先看 q 一 的基本盘。虽然一季度是传统淡季，但恩洁股份的表现相当亮眼，出货量达到了三十五亿平米，产能利用率居然开到了百分之一百，这在淡季来说是相当不错的数据。 调整年终奖费用计提和减值准备后，每平米净利润大概零点一零元，盈利能力确实在恢复 没错。更有意思的是管理层的指引，全年出货目标是一百五十亿平米，同比增长约百分之四十。但现在的问题不是订单不够，而是产能不够。客户订单已经超过一百六十亿平米了，产能反而成了瓶颈， 这确实是个大转变。之前市场担心的是需求疲软，现在关注点已经转到能源短缺了。二季度展望也很乐观，出货量预计环比增长百分之十，而且需求已经超过供应了，公司还计划二季度提价百分之十左右。主要是屠夫隔膜这块 供需格局的变化确实值得关注。管理层预计下半年产能紧张会更明显，到二零二七年，尤其是下半年供需会更加紧张，这对龙头企业来说其实是利好，溢价能力会提升， 产品结构也在优化。今年屠夫格膜占比大概百分之六十，明年会到百分之六十五以上，储能需求成了主要驱动力，去年年底储能订单占比达到百分之四十到百分之五十，海外客户也在增加储能订单， 海外布局这块美国项目正在和 lg、 松下远景做验证，预计四季度开始供货，匈牙利那边四条线都在跑，亏损在收窄，明年预计会进一步改善。 风险点也要说说，花旗给的评级是买入目标价八十点九元，用的是三倍二零二六年市净率，当前股价八十五点三一元，预期回报率负百分之五点二。风险主要来自设备竞争、电池需求，尤其是储能需求不及预期，原材料成本上涨这些。 总结一下。恩洁股份 q， 一、 业绩超预期，供需格局反转，从需求担忧转向产能瓶颈、储能需求爆发、产品结构优化、海外布局推进，但也要关注原材料涨价和需求波动的风险。对于投资者来说，这是一家业绩反转的标的，但短期估值需要辨正看待。

全球隔膜龙头放大招！五月二十七日，恩洁股份官宣，子公司江苏恩洁拟以四亿元基础价收购 s k i e t。 持有的江苏艾斯开百分之一百股权。很多人以为这只是普通的产能扩张，但我告诉你，这是行业底部的精准抄底， 直接改写全球锂电隔膜的竞争格局。背后三个核心，预期差先看硬指标。标地公司江苏外斯开拥有八条成熟施法基膜产线，设计年产能九点四亿平方米，配套十条屠夫产线，全部采用行业主流的进口设备，硬件条件一流。 也就是说，恩杰花四个亿直接拿下了别人花二十亿才能建成的产能，相当于打了两折，每平米产能只要四毛钱。 这不是收购，这是捡钱。一、第一个预期差，不是破产，是抄底捡漏，投产即盈利。很多人会问，这么好的产能， s k 为什么要卖？ 答案很简单， s k 自己经营不善，产能长期闲置。公告里写的明明白白，标的公司受市场开拓乏力影响，产能价动率长期偏低，单位成本高起，持续亏损。 但对恩杰来说，这根本不是问题。恩杰是全球施法革膜绝对龙头，客户覆盖宁德时代、比亚迪、特斯拉等全球百分之九十以上的头部电子厂，订单已经排到了二零二七，年，产能利用率常年保持在百分之九十五以上。 接手之后，只要把自己的客户导进去，三个月内就能把价动率拉到百分之九十以上，直接扭亏为盈。机构核算，这九点四亿平产能，满产后每年能给恩洁带来至少三亿元的净利润，相当于再造一个小恩洁，而且不用等十八个月的自建周期 交割完成就能投产，正好赶上下半年储能和动力电池的需求反弹，完美踩中行业拐点。二、第二个预期差，买的不只是产能，更是 s k 的 全球客户和技术。 s k t 是 全球第三大割膜厂商，深耕海外市场几十年，客户包括 l g、 新能源、三星 s d i、 通用汽车、福特这些欧美巨头。之前恩捷的海外收入占比只有百分之三十左右，这次收购之后，不仅能直接承接 sk 原来的全球订单， 还能绕过欧美贸易壁垒，快速切入北美和欧洲市场，海外收入占比有望在二零二七年提升到百分之四十以上。更重要的是技术互补。 s k 在 高端涂覆、革膜领域技术领先，尤其是油性 p v d f 涂覆和陶瓷涂覆技术，和恩捷的基膜技术形成完美互补 整合之后，恩洁的产品结构会进一步优化，高端屠夫割膜占比从现在的百分之六十提升到百分之七十，毛利率再上一个台阶。三、第三个预期差， 行业初清加速，恩洁龙头地位彻底巩固。现在割膜行业的价格战已经打了整整两年，中小产能基本被淘汰出局，韩企也在全面收缩中国产能，紧接着这次抄底相当于把竞争对手的产能直接变成自己的 全球施法。格摩试战率将从现在的百分之三十五提升到百分之四十以上，国内试战率突破百分之五十五。一、超多强的格局彻底形成。行业集中度提升之后，价格战必然会逐步缓和。最新的行业数据显示，二零二六年 q 二施法格摩价格已经起稳回升， 高端五微米隔膜甚至出现了供不应求的情况。恩洁作为龙头，将最先受益于价格修复，毛利率有望从现在的百分之二十五逐步修复到百分之三十以上，业绩弹性非常大。四、 理性看待，长期价值明确。短期来看，本次交易还需要通过股东大会和反垄断审查，存在一定的审批风险。 收购后的团队整合、文化融合也需要时间。如果下半年动力电池和储能需求不及预期，可能会影响能耗释放进度。 但长期来看，这个逻辑硬的不能再硬。电动车加储能，双轮驱动，二零二六年全球隔膜需求增速超过百分之二十五，快于产能增速，行业供需已经反转 n 节。作为全球绝对龙头，成本最低、技术最强、客户最优质， 是整个新能源板块确定性最高、业绩弹性最大的标的之一。最后给大家做个总结，恩洁股份这次肆意收购，是典型的别人恐慌我贪婪，在行业底部用极低的价格抄底竞争对手的优质产能， 既解决了自己的产能缺口，又巩固了龙头地位，还打开了海外市场的增长空间。现在市场还把恩洁当成传统的周期股，给的估值只有十五倍 pe， 而新能源成长股的平均估值是三十倍以上，这就是最大的预期差。当所有人都在追 ai 追算力的时候，不妨多看看这个已经跌透了基本面，正在反转的新能源龙头。

今年开年以来，恩洁股份的股价一度上涨约百分之五十五，明显跑赢深证成指。但在五月六日触及阶段高点之后，市场情绪突然降温。更关键的是，摩根大通在最新研报中，将恩洁股份的评级下调至中性。 这不是简单的短期波动判断，而是围绕两个关键词展开，产能以及价格。问题来了，为什么一家隔膜龙头在股价强势上涨之后，反而被外资机构提醒要降温？ 这到底是估值涨太快，还是行业逻辑发生了变化？摩根大通提到的直接催化剂是，五月二十日收盘后，普泰莱宣布了一项高达七两二亿平方米的施法格摩产量扩张计划。七二亿平方米？听起来像一个很抽象的数字， 这个扩产规模到底有多大？按照研报的说法，但是这一项新增产量就已经超过了行业第二大玩家目前的全部在产规模。 换句话说，这不是普通破产，而是足以改变市场远期供给预期的大动作。可是，竞争对手破产为什么会直接影响市场对恩洁股份的判断？核心在于，隔膜行业本来就对供需平衡非常敏感。 近期不只是蒲泰莱，包括明珠恩杰自身在内的头部玩家也在密集提出扩产计划。这种连环扩产向市场传递的是一个信号，大家都在抢最后的窗口期，行业竞争焦虑正在加聚。也就是说，市场担心的不是今天的订单，而是未来几年产能集中释放之后， 会不会重新进入价格战。对摩根大通最担心的就是原本被市场期待的二零二七年涨价逻辑可能落空。 此前有观点认为，隔膜供需偏紧可能支撑二零二七年的价格上行，但如果这些新增产能陆续投放，远期供给压力会明显上升，价格上涨的天花板就会被压住。这其实就会影响估值， 因为新能源材料股的估值，很多时候买的是未来价格、未来利率和行业格局。没错，摩根大通的判断是，即便恩洁股份在近期供需动态中表现仍然不差，但当市场开始担心远期价格上涨空间受限，竞争格局重新复杂化之前给他的估值溢价就很难继续维持。 所以这次下调到中性，并不是说公司立刻变差了，而是说市场对他未来盈利弹性的想象空间被压缩了。可以这么理解， 一个热门赛道最容易出现的误区就是把供给扩张误读成利润扩张。但如果所有玩家都在破产，最后行业可能比拼的就不是谁需求更好，而是谁能承受更长时间的价格压力。总结一下，恩洁股份这次被下调，背后不是单一立空，而是一个典型的新能源材料行业问题。 产能扩张越激进，越可能提前压制远期价格预期，而远期价格一旦被压住，估值溢价就会先于盈利开始收缩。以上内容根据摩根大通研报及公开信息整理，仅供行业交流参考，不构成任何投资建议。

五月十三日，恩杰股份发布公告，批漏即将在四川省自贡投资建设年产五十亿平方米锂电池隔膜生产项目，项目总投资额为四十亿元。 该项目建设内容包括多条高速施法隔膜生产线及配套的功能性徒步产线，产品可适配动力电池、储能电池及消费电子电池的使用需求。项目总建设期约二十四个月，分两期建设，一期计划于二零二七年底破产，二期预计二零二八年中破产。 值得注意的是，批录扩展项目当天， n 节股份宣布终止收购中科华联百分之一百股权。终止核心原因为交易双方对标的估值与对价无法达成一致。

五月二十二日，恩洁股份公告，经公司董事会审议通过，决定终止在马来西亚投资建设锂电池格力膜项目。恩洁股份表示，由于外部市场环境及行业竞争格局较前期发生变化，结合公司实际经营情况与整体战略布局，经公司审慎研判与充分评估，为进一步优化资源配置，降低投资风险，公司决定调整整体投资策略， 终止马来西亚项目。据公司二零二四年九月公告透露，公司控股子公司上海恩洁你在马来西亚新设子公司投资建设锂电池格力膜项目，总投资额预计约二十亿元人民币，以规划建设能源约十亿平方米每年。

五月二十七日，恩杰股份透露，子公司拟四亿元收购韩国 s k 集团旗下江苏爱斯开百分之一百股权，拿下其九点四亿平方米施法格摩产能，只在整合市场存量优质资产。 五月以来，锂电割膜龙头恩洁股份的动作不断。五月十三日，因交易双方对估值与对价无法达成一致，恩洁股份宣布终止收购中科华联，但同时宣布在四川自贡投资四十亿元，建设年产五十亿平方米锂电池割膜生产项目。五月二十二日，恩洁股份又宣布终止马来西亚二十亿割膜项目，该项目规划十亿平方米产量， 尚未开工即终止。 n 结股份密集调整海内外布局，释放清晰战略信号，公司正在将重心全面转向国内，一收一放、一进一退。 n 结股份正优化资源配置，从激进国际化转向国内深耕加优质海外资产整合的稳健路线，巩固全球割膜龙头地位。

董事长们，就在刚刚，一个让所有人都拧巴到极点的场面出现了。一边是锂电材料老板们疯狂砸钱破产，另一面是碳酸锂板块股价 a 自杀，跌超百分之二十。我告诉大家，这种强现实撞上弱预期的格局，在新能源历史上都很少见。先把数字摊开看， 自五月份开始，恩洁股份、德方纳米普泰莱这几家锂电材料的头部企业接连官宣破产，合计投资金额超过两百亿元。什么概念？相当于这几个月里，平均每三天就有一个十亿级的项目在砸钱盖新基地。 但与此同时，你打开行情软件看一眼，中矿资源、圣心理、能溶解股份、雅化集团、盐湖股份，五只碳酸锂概念股，五月以来月 k 线跌幅全部超过百分之二十。很多人第一反应是行业不行了，其实完全不是这么回事， 往深了挖一层，你会发现，真正的矛盾在这里，需求端根本没崩。大家可能不知道一组数据，二零二六年四月，中国储能新增招标量达到二十七 g w 八十五点三千兆瓦时，同比暴增百分之一百三十二，直接创下月度历史新高。这意味着什么？ 意味着下游抢装的速度比你想象的猛得多。再来看全球数据，今年一季度，全球储能电芯出货量两百零五点五二千兆瓦时，同比增长百分之九十八点七零，接近翻倍。干过实体制造的朋友，一眼就能看出来，这不是产能过剩的问题，是订单还在疯狂涌进来。 更狠的数据在后面。二零二六年六月，中国锂电池排产总量大约两百六十八千兆瓦时，环比增长百分之七点六， 而七月的排产环比增速有望突破百分之十。你感受一下这个数字。连续两个月排产加速往上冲，这在制造业里叫什么？叫产线刚建好，订单就排着队， 就连整车端都在给信号。吉普问到， v 九上市全系搭载宁德时代电池，主机厂用真金白银投票告诉你，高端车型的电池供应链根本没有松动的迹象。到这里，你得问一个问题了， 既然基本面这么硬，为什么股价还在杀？我告诉大家，现在市场上正在发生一场典型的对手盘博弈，多头手里拿的是排产数据和招标数据，觉得基本面铁定支撑估值。 空头手里拿的是东吴证券的那份测算报告，碳酸锂价格一旦超过十五万元每吨，部分项目的内部利率就开始成压，如果冲到二十万元以上，较大比例的项目都会受到影响。 空投逻辑是，上游扩产这么多，碳酸梨价格迟早被打下来，到时候所有环节的利润都要被重新定价，所以先跑为敬。 但如果你把这几个细节连起来看，会发现一个问题，东吴证券测算是静态的，它假设的是碳酸梨价格维持高位不变。可现实是什么？现实是储能招标在翻倍增长，排产在加速爬坡，需求端的增量正在吃掉供给端的增量， 这一点连很多分析师都忽略了。两百亿的破产投资，对应的是未来两三年的产能释放。而单季度八十五点三千兆瓦时的储能招标增量，对应的是当下就在发生的订单缺口， 时间错配才是这轮分歧的核心。最后说一句扎心的，锂电产业链现在的状态就是典型的冰火两重天， 资本端冷汗直流。砍估值这两种趋势哪个会赢？我不做预判，但我给你一个观察锚点。 接下来如果你只盯碳酸梨期货价格，不看每月排产数据，大概率会在周期拐点上犯方向些错误，把这个节点记在日历上，七月排产数据一发布，很可能是下一个核心催化剂。看懂这条链路的人，和只看 k 线图追涨杀跌的人，拿到的结果会完全不一样。

今天咱们要聊的是这个恩杰股份啊，最近业绩大幅的增长，然后呢，瑞银也上调了他的目标价，但是呢，我们也会讨论到这个隔膜行业的周期性， 以及固态电池的技术迭代给恩洁股份带来的一些不确定性。没错，这个话题确实很关键，那我们就开始今天的讨论吧。好的，咱们先来看看恩洁股份到底是做什么的，然后他的这个行业地位是什么样子的，以及他的业绩最近到底怎么样？恩洁股份呢，它是国内锂电池隔膜行业的龙头， 然后呢，它的这个隔膜产品其实就相当于给电动车的电池穿上一层防护服，嗯，就它可以把电池的正负极隔开，防止短路和起火， 这个是非常重要的一个布局。明白了，那最近的业绩有没有什么亮眼的地方？要说亮眼的地方的话，二零二六年的第一季度啊，他的净利润是二点六个亿，然后呢同比增长百分之九百零二，但是呢，这个主要的原因还是因为二零二五年同期整个行业价格战， 导致他的业绩基数是非常低的，对，那二零二六年价格有所回升，所以他的业绩就出现了一个触底反弹。原来是这样，下面我们要聊的呢，就是瑞银的这个最新的研报。嗯， 他们是怎么来上调恩洁股份的这个盈利预测的？他们的依据是什么？瑞银啊，他是把恩洁股份的目标价直接调到了八十五块钱，然后呢维持买入评级。 那它主要的依具有两点，一个呢是它把恩洁股份的出货量从一百四十亿平米上调到了一百五十亿平米，对，第二个呢，是它预计单平米的净利润会从零点零六元提升到零点一三元， 这几乎是翻倍了。不过话说回来啊，这个隔膜的价格到底能不能够持续的上涨？这里面其实是有很多的争议的，那咱们来聊一聊这个争议到底在哪里？ 是这样的，现在的主流观点啊，像瑞银，他是认为二零二六到二零二七年割膜新增的产量是有限的， 所以呢，他认为价格上涨是可以持续的。嗯哼，但也有人是质疑的，他们觉得啊，现在之所以产量有限，是因为前几年行业内亏损太严重了，大家都不敢去扩展。那如果价格继续往上涨的话，这些厂商会怎么做？这还用说吗？ 只要价格反弹到一定的程度，这些厂商一定会拼命的去扩产的。因为隔膜这个东西，它的技术门槛也没那么高。对，一旦有利润空间，新的玩家马上就会进来，所以价格肯定是会有波动的， 这就是周期股的一个宿命。没错没错，那我们再来关注一下恩洁股份的这个竞争优势，包括它的这个周期波动到底是怎么回事。嗯，因为很多人都觉得说恩洁股份是行业龙头，所以它一定是稳赚不赔的。对，真的是这样吗？其实啊，恩洁股份的龙头地位确实很稳固，它的市场占有率也是非常高的， 但是在行业周期的底部，龙头也是一样会受到冲击的。是的，你看它二零二四年就亏了五点五六亿， 他的股价也是几乎是腰斩再腰斩，那这个时候龙头的光环也没有办法去拯救他，不过他二零二五年又实现了盈利，这是怎么回事？这个啊，主要是因为二零二五年全年他实现了净利润一点四三亿， 但是呢，这个扭亏为盈主要是靠下半年，上半年他还是很挣扎的，所以对于这种周期股，你不能只看他一年的表现，你得拉到三年五年，看他的平均盈利能力。懂了懂了， 那我们现在就来聊一个特别关键的问题，就是这个瑞银对于恩洁股份未来的盈利预测，以及它的这个估值到底合不合理？瑞银是预测恩洁股份二零二六年的净利润是二十三点六五亿，然后呢，二零二七年是三十六点七七亿， 那它是按照二零二七年二十三倍的市盈率来计算的，所以它得出来的目标价是八十五块钱，现在的股价是七十四块多，他认为还有百分之十三的上涨空间。听起来好像很合理， 但是不是有点太乐观了，确实有点，因为它这个预测的前提是电动车的销量一直高歌猛进，然后呢，固态电池不会提前的商用，但是这两个前提都是有很大的不确定性的， 万一固态电池技术有突破，隔膜就会被彻底的替代，那 nj 股份的价值可能就归零了。说到固态电池啊，那这个东西如果真的普及了， 会对恩洁股份带来哪些致命的影响吗？固态电池它里面是用固态的电解制，那理论上就根本不需要隔膜了。虽然现在固态电池还很贵，然后技术也不是很成熟，但是一旦它突破了，那恩洁股份的核心产品就会被彻底的淘汰掉，这个风险其实是非常大的。 这么说的话，现在投资恩洁股份是不是就是在赌固态电池不会很快的取代传统的锂电池？错，你买这个电池材料股其实就是在押宝，技术路线， 你压对了就发财了，你压错了可能就什么都没有了。所以这种投资一定要控制好仓位，千万不能孤注一掷。嗯，那我们接下来要看的就是恩洁股份的产能利用率，出货量的增长，以及它的这个海外扩张到底进展的怎么样？包括它到底面临哪些问题。 现在啊，恩洁股份的产能利用率已经达到了百分之九十四，然后呢，它的这个出货量在二零二六年预计是一百五十亿平米，比二零二五年的一百二十八亿平米有百分之十七的提升。 但是呢，全球的电动车的销量增速其实是在放缓的，特别是中国二零二五年的渗透率已经超过了百分之五十。那他在海外的发展怎么样？海外的话，恩洁股份也在积极的布局， 但是呢，他的客户认证的周期特别长，然后日韩的竞争对手，比如东丽旭化成这些公司呢，技术。

摩根大通刚刚下调了 n 结股份的评级，从增持变成了中信，这个消息在五月二十一号发布的时候，可是在市场上引起了不小的波澜啊。确实，这背后反映的是整个电池隔膜行业面临的重大转折点。 关键数据是恩洁股份今年年初到五月六号涨了百分之五十五，但从那天到现在又回调了百分之八，说明市场对电池供应链的短期预期发生了变化。嗯，而且你知道吗，这次评级下调的核心原因是 行业产能扩张太快了。没错，这就是问题的征结所在。摩根大通特别提到了一系列产能扩张公告，明智，在四五月份，恩杰自己在五月十三号，还有普泰莱在五月二十号， 特别是普泰莱，他们宣布要在四川建设七十二亿平方米的司法割膜产能七十二亿平方米， 这个数字听起来就很吓人啊，那这相当于什么概念呢？这相当于什么概念呢？就是说，普泰莱这一下子就要建一个比目前行业第二大玩家全部现有能源还要多的项目，而且他们分两期来做，第一期二零二七年完成三十二亿平米， 二期二零二八年一季度前再建四十亿平米。哇，这简直就是要把整个行业的天花板都给抬高了，难怪市场对二零二七年的定价能力这么担忧。说到二零二七年， 其实从短期来看，二零二六到二零二七年供需还是挺紧张的吧，毕竟现在整个行业的利用率才百分之六十五左右，对二零二六年的利用率预计会提升到百分之七十二，甚至超过二零二二年百分之六十九的历史峰值。 但问题是，资本市场永远是前瞻性的。摩根大通的分析显示，虽然二零二七年供需还能勉强维持平衡，但市场上已经有人在抢跑，提前把两千零二十七年的预期 price 印进去了。哦，就是说，股价已经反映了二零二七年的乐观预期了。正是这样， 更关键的是，大量的新增能源计划在二零二八年投产。摩根大通的报告里提到了几个重要的时间节点， 恩杰自己在五月十三号公布，要在四川自贡新建五十亿平米的格膜项目，投资四十亿人民币。 还有沧州明珠在四五月份宣布的总共三十六亿平米的扩产计划，也都是定在二零二八年。这些项目会把二零二八年的行业总产能推高到六百五十一点六六亿平方米。天呐，这个增长速度， 从二零二六年到二零二八年，产能几乎翻了一倍，那价格会怎么走？这就是报告最核心的判断。二零二八年新增产能的集中释放， 会让二零二七年的价格上涨空间被提前锁定。报告甚至下调了对二零二七年价格涨幅的预期，认为不会再出现之前想象的那种激进涨价了。那这对恩洁股份的盈利预测有什么具体影响吗？影响相当直接。 摩根大通把恩洁股份二零二六年的盈利预期，从两千零二十亿人民币，下调到一千九百七十六亿，降幅负百分之六点八。 二零二七年的预期更是从两千九百四十一亿下调到两千五百六十一亿，降幅达到负百分之十二点九。下调幅度这么大，那估值倍数呢？ 我看之前市场给的估值可不低啊。是的，这就是为什么摩根大通把目标价从一百元下调到八十五元的原因。虽然他们给出了十九倍的二零二七年预测市盈率，但这个数字实际上比历史均值还要低。报告里有个关键数据， 恩杰的市盈率在二零二七年只有十八点六倍，已经出现了明显的收缩。嗯， 看来不只是收入和利润的问题，整个市场的估值逻辑都在发生变化。我注意到，报告里还提到了一个很有趣的现象，单位资本支出在急剧下降。对，这个细节很重要。二零二一到二零二二年是行业扩张的高峰期， 当时每一百万平方米的资本支出要超过两亿元人民币。但是到了二零二五年，这个数字降到了一百到一百五十 百万人民币。而最新普泰莱的五十六亿投资项目，单位资本支出更是降到了七十八百万人民币。哇，这个降幅超过了百分之五十， 这说明什么？说明技术的成熟和规模化效应已经开始显现，新项目的建设成本大幅下降，这对新进入者来说是个好消息，但对现有的龙头企业来说，就意味着 护城河正在被侵蚀。那除了产能扩张这个因素，还有什么其他的挑战吗？答案，有 报告提到，虽然中国的生产商在疯狂扩产，从二零二四年的二百四十九亿平米，扩张到二零二八年的六百五十一六十六亿平米，占全球产量的比重也从百分之八十一上升到百分之九十一。但海外的竞争对手，像叙华城、 东丽这些，他们的扩产计划要保守得多，所以全球格局还是由中国主导。表面上看是这样，但问题是，即使海外竞争不激烈，光是内部的产能过剩就已经是个大问题了。 报告预测到，二零二八年，非中国厂商的产量也会增长，虽然增速慢一些，但总量也不容忽视。嗯，这就形成了一个两难局面，一方面，为了保持市场份额，你必须跟上同行的扩展步伐。另一方面， 产能过剩又会压低利润。是的，这就是典型的求图困境。而且，你注意到了吗？恩杰自己的产能扩张也很激进，他们五月十三号宣布的五十亿平米项目，加上之前的规划， 二零二七年底的有效产能要达到二百亿平米，二零二八年更是要达到四百一十亿平米。这么算下来， 全球的供需状况会怎么样？摩根大通给出了一个预测，二零二六年全球有效产能五百八十三点三九亿平米，二零二七年继续增加到六百八十三点三九亿平米， 供给增速明显快于需求增速。这就是为什么他们对中期的单位盈利能力这么谨慎。说到盈利预测，我觉得报告里的几个关键指标很有意思。比如调整后的净利润，二零二五年 只有百分之一，但二零二七年预测能达到百分之十七。嗯，这个百分之十七的净利润确实是亮点。 但要注意的是，这是基于二零二七年之前的供需紧张。假设如果二零二八年开始新的供需周期，这个利率能否维持住， 是个很大的问号。而且我看到报告里还提到了现金流的情况，二零二六年经营性现金流预计是三十七 七十六亿人民币，自由现金流终于转正了，达到十二点零五亿。这确实是个积极信号，但问题是，这些钱大部分又要投回去进行资本开支。报告提到，虽然资本开支占销售的比例在逐步下降，但绝对金额依然不小。 是啊，这就是典型的重资产行业特征。你想想，就算利率上去了，如果大部分利润又变成了固定资产，股东的真实回报又能有多少呢？没错， 这也是为什么摩根大通在风险提示里特别强调的一点，自由现金流和资本开支的平衡，将是未来观察恩洁股份的一个重要指标。说到风险，报告里还提到了什么其他的下行风险吗？主要有几个方面，首先是需求不及预期， 如果新能源汽车的增长放缓，整个产业链都会受到影响。其次是单位利润下滑，产能过剩必然导致价格战。还有就是竞争加聚， 除了普泰莱、宁德时代等巨头也在布局隔膜业务，听起来风险还真不少。不过话说回来，恩洁作为行业龙头，总归还是有些优势的吧？确实有一些结构性优势，比如技术积累、客户关系、规模效应等等。但问题是， 在一个产能严重过剩的市场里，这些优势能发挥多大作用，现在还真不好说。嗯，所以说，摩根大通给中性评级，其实是综合考虑了短期的供需紧张和中长期的产能过剩风险，对， 他们的逻辑很清晰，短期二零二六至二零二七供需偏紧，加 价格能够维持单位利润改善，所以二零二七年可能会有不错的增长。但中期二零二七至二零二八，随着二零二八年新增产能的集中释放，供需关系将逆转， 定价能力和盈利能力都会受到压制。这让我想起了一个很重要的点，报告里反复强调的股票市场是前瞻性的，投资者看到的不仅是现在的状况，更是未来几年的预期，完全正确。 这也是为什么股价会在五月六号冲到八十七点七亿元的高点，然后就开始灰掉。聪明的资金总是在寻找下一个周期的拐点。那对于普通投资者来说，这个评级下调意味着什么呢？ 我的理解是，如果你是短线投资者，可能还需要关注近期的供需紧张带来的交易机会，但如果你是中长线投资者，就需要认真考虑二零二八年之后的产能过剩风险了。是啊，毕竟谁也不想在周期的顶部接盘。 话说回来，这次贫级下调会不会引发连锁反应？很有可能，因为恩捷是这个行业的龙头， 它的评级变化会影响整个板块的估值。报告里提到的其他公司，像星源材质、中材科技在二零二六年的市盈率也都在几十倍到一百多倍的水平。如果恩洁的逻辑成立，这些公司的估值也会面临压力。嗯， 看来整个电池材料板块都要重新审视一下估值体系了，特别是对于那些还在破产的企业，投资者可能需要更谨慎地评估产能消化的问题。确实如此， 而且你要注意到，这次不只是产能扩张的问题，还有价格战的风险。报告特别提到了，一旦供需关系逆转，价格竞争可能会非常激烈。这么说来，恩洁这次从增持到中信的评级下调，其实是一个重要的行业风向标。 可以这么理解，它标志着市场开始从关注产能扩张带来的增长转向关注产能过剩可能带来的风险，这个转变对整个新能源产业链的估值都会有影响。好的，今天我们详细解读了摩根大通下调 n 结股份评级的原因和背后的逻辑， 核心就是产能扩张太快，会提前削落两千零二十七年的定价能力和盈利空间。虽然短期内供需仍然紧张，但中长期的不确定性在增加，投资者需要在这个时间窗口做出明智的选择。感谢大家的收听，我们下期再见。

恩杰又来大动作，肆意拿下 skate 格磨厂，前面却连续终止收购，股价大跌。锂电池格磨是新能源车刚需，高端产能一直紧张，恩杰作为全球龙头，一边频繁停掉并购，一边又疯狂买产能扩产，动作特别分裂，市场争议很大。 以前恩杰靠并购加扩产，双轮驱动，市场还愿意买单，最近半年画风突变，收购谈一个，扩产双轮驱动还愿意买单，最近半年画风突变，收购谈一个。股价被砸，转头又大额定增大，扩产， 资金压力拉满，逻辑完全变了。数据分析，一、五月二十七日公告，子公司江苏恩洁拟四亿收购江苏爱思开百分之一百股权。 skyt 旗下八条基膜加十条屠富线，年产能九点四亿平。二、五月中旬刚终止收购中科华联，原因是价格谈不拢，当天股价大跌百分之六点九。四 三，更早一次收购鱼案出来后，股价直接跌停，被质疑配合主力收割。四、这次买爱斯开，快速补产能，省自建时间，能马上接订单，但负债压力已经两百多亿，你觉得恩杰这次收购能稳住股价吗？内容整理搜集实属不易，觉得干货有用，麻烦点赞关注支持一下！ 风险提示，视频仅为资讯，收购股价波动大，负债高，整合不及预期，风险需警惕！

恩洁股份现在的逻辑不能简单看成锂电池隔膜涨价这么一句话，它真正的核心只有三个字在平衡。可以从三个方面分开看，第一，行业需求在修复。二零二五年，全球锂电池出货量继续增长，动力电池和储能电池都在拉动隔膜需求。 恩洁年报里也提到，二零二五年公司锂电池隔膜收入一百一十六点三亿元，同比增长百分之四十点八九， 销量一百二十八点四亿平方米，同比增长百分之四十五点五，说明需求端确实在恢复。第二，公司盈利在修复。过去两年，割膜行业最大的问题是价格战才能集中释放，产品价格下行，企业利润被压得很薄。 但二零二五年下半年开始，共需格局改善，价格起稳回升，恩捷膜业务毛利率同比提升十点六二个百分点，这说明行业最差的时候可能已经过去。第三，龙头优势还在。 恩洁仍然是全球司法格谋龙头，产能规模、客户资源、成本控制、技术储备都比较强，他的客户覆盖宁某贷、比某迪、易某能、松下等主流电子厂。这意味着只要行业需求恢复，订单最先向头部集中。但现在的问题是， 市场不是否认二零二六、二零二七年的修复，而是看到多家同行都在规划新增割膜产量，这些产量虽然短期影响不大，但会提前压制市场对二零二七年涨价空间的预期。所以，恩杰现在的逻辑不是单边立好，也不是单边立空， 而是短期看景气修复，中期看涨价弹性，长期看产能扩张会不会再次压制利润？换句话说，恩洁最好的时候可能不是行业最热的时候，而是从底部修复到供需紧平衡的这段时间， 一旦市场开始担心后面又重新过剩，估值就很难继续给的太高。所以总结一句话，恩洁现在不是没有逻辑， 而是逻辑从困境反转进入到修复兑现，后面能不能继续走强，关键看三件事，格谋价格能不能继续涨，毛利率能不能继续修复，二零二八年的新增产能会不会提前打断这轮涨价周期？

n 结股份，我亏了二十五，犯了六个错误。第一个错误，百分之九十的人都在犯，你看看你中了几个？第一，上升趋势的时候我不敢买， 怕高，一直在看，一直踏空。第二，等他从最高点跌了差不多百分之四十，我觉得机会来了，业绩那么好，超底。第三，操作太频繁，没有买入计划，没有卖出计划，完全是被盘面牵着走，红了想追， 绿了想跑，涂上每一个红币都是我以为的反转，结果全是高低。第四，不服输，跌了就想补仓，补仓就想贪薄成本，总想着碰上一个涨停就回本。第五，融资加杠杆，没有拿闲钱投资，借来了钱， 懂不起。第六，也是最重要的，我根本不知道这只股票已经被提前炒过了，我对估值完全没有概念，我觉得跌了就是机会，但不知道 它从十倍适应涨到一百倍的时候，泡沫就已经破了。六个错误，二十五个学费，你中了几个？评论区告诉我。

欢迎回到华尔街播客，当整个电磁隔膜行业在今明两年的产能利用率即将逼近历史新高时，为什么资本市场却提前踩下了刹车？ 这是摩根大通今年五月发布的一份关于电磁隔膜行业及恩洁的研究核心。就看一件事，远期攻挤浪潮提前稀释了行业定价权 啊。大家可以先把那个电磁隔膜想象成是啊，就是电动车电池正负极之间的一张安全网。对，没有它电池就会短路起火的。没错，所以这绝对算是绿能产业的一个核心命脉。 不过我们直接来看近期的产业动向，那个数据其实非常夸张。嗯，真的很夸张，就是在五月十三日的时候，恩杰宣告新增五十亿平米产能， 然后随后五月二十日，普泰莱也宣告新增七十二亿平米。再加上沧州明珠四月跟五月的计划，几乎全部都指向二零二八年要全面落成。 哇，这量体确实很大。对啊，就像是大家突然都在疯狂扩张，为什么这些厂商要在短期内呃，密集抛出这种海量的扩产计划呢？其实根据华尔街播客团队调研的数据显示， 这波扩张背后最核心的驱动力是在于那个单位资本支出出现了断崖式的下降。断崖式下降？这有多夸张？呃，给您个具体的概念好了， 在二零二一年到二零二二年那个扩张高峰期的时候，要建制每十亿平米才能的成本是大于两亿元人民币的。两亿元。对，但现在恩杰的纯设备成本大于已经降到八千万元人民币， 那普泰莱的全成本也大约只有七千八百万元人民币左右，等一下建行成本从两亿多直接腰斩到不到八千万，为什么会掉这么多？是突然发明了什么黑科技吗？ 对正在收听的大家来说，这个数字降的实在太反常了吧？哈哈，其实并不是什么科幻黑科技啦，主要就是设备国产化，还有规模效应的威力哦。国产化？对，随着生产技术慢慢成熟，厂商就不再需要去依赖那种很昂贵的进口机台了， 再加上产线设计不断在优化，这就导致进入门槛剧烈的下降。了解，所以当盖新厂啊，买设备变得这么便宜的时候，原有的护城河就被填平了， 这也就直接刺激了远期那种超大规模的能源规划。嗯，不过这里有一个很反直觉的点哦， 如果我们单看短期的基本面，数据依然是非常强劲的，怎么说？就是二零二六年预估才能利用率将会达到百分之七十二，这其实会超越二零二二年那个百分之六十九的历史高点。 对，没错，然后二零二七年更上看百分之七十九的极高水位。既然这两年供需偏紧，那企业理应物有定家权才对啊，也就是能强势跟客户涨价的底气。那为何机构态度反而传出消极信号呢？ 呃，这就是资本市场的前瞻性所在了。您可以把这个情况想象成是在买热门演唱会的门票。演唱会门票？对，假设现在一票难求，黄牛本来可以漫天要价嘛，但主办单位突然宣布， 两年后，也就是二零二八年，旁边会盖好一座大五倍的新体育馆，到时候保证人人都买得到票啊！我懂了。对，在这种情况下，您现在还会愿意被大幅加价吗？肯定不会的嘛。确实不会。 所以正因为二零二八年确定会有海量产能涌入市场，目前已经在对二零二七年的基本面进行提前定价了。也就是说，这个未来的供给浪潮提前发酵，实质性的封死了二零二七年企业去激进提价的空间与潜力。 因为客户知道你未来肯定产能过剩，现在就不可能接受你大幅涨价，完全正确。而这种激进提价受阻的情况，就直接压制了中期单位盈利的扩张。嗯， 也因此呢，机构全面下调了 n 节二零二六至二零二七年的营收与利润预期。机构看法转去保守，并将它的合理估值区间下调至八十五元人民币。原来如此， 所以为大家总结一下，资金现在正在往具备长期定价权的方向流动。没错，呃，这其实提醒了我们一个很重要的观念，就是资本支出门槛的塌陷，往往是重塑整个行业的领先指标。确实是这样，各位不妨想一想， 除了电磁隔膜，还有哪些绿能领域现在也正悄悄逼近这样的成本悬崖，准备迎接下一次的大洗牌呢？嗯，这真的是个非常值得大家持续观察的产业战略切入点。今天的内容先到这里， 欢迎在评论区留下您的观点和见解。想要阅读完整研究报告原文和每天的华尔街日报，可以随时联系我们哦，我们下期见。

我们来看摩根大通最新研报解读，本节股份维持超配评级，目标价一百元，上行空间百分之二十二点八。新产能二零二八年释放，二零二六到二零二七年供需持续紧张，短期股价或成压不改长期盈利修复主线。 四川自贡新建五十亿平米施法格摩产能总投资四十亿元，主要供应中创新行， 公司持股百分之六十七，政府合作方持股百分之三十三。产能二零二七年下半年小幅爬坡，主力释放集中在二零二八年，不影响近两年格局。终止收购中科华联，设备采购合作延续沧州明珠，同期扩展三十六亿平米， 同样二零二八年落地。行业近两年供给端无明显冲击，二零二六年全球割膜利用率升至百分之七十三，超过二零二二年百分之六十九的历史高点。二零二七年利用率进一步收紧至百分之八十三。产能建设周期十二至十五个月， 释放节奏可控。二零二六年投放产能来自二零二二至二零二三年订单，近两年无大规模新增产能规划，行业仅平衡支撑价格与单位盈利。本届二零二六年有效产能一百五十亿 m， 二零二七年增至一百八十亿平米，稳不扩张， 全球司法割膜龙头份额与壁垒稳固。二零二六至二零二七年业绩靠单位盈利修复驱动，供需仅平衡下价格具备支撑，目标价基于二十倍。二零二七年市盈率估值低于历史区间，具备修复空间，下行风险来自需求盈利。 新增产能上行催化为盈利超预期，行业高景气破产消息引发短期情绪波动，中长期成长逻辑与价值不变。电池材料龙头供需格局最优赛道，产能客户 成本全方位领先。本视频仅为研报解读，不构成投资建议，跟踪产能投放行业利用率。单位盈利，关注下游需求、 价格趋势、客户进展，行业紧平衡确力龙头英利逐季改善短期波动，提供布局机会，长期价值凸显。感谢收看，我们下期再见！

n 结股份单季度净利润增九倍，锂电隔膜龙头这波是反转还是反弹？提价效应已经实打实落到业绩上周期底部看龙头， 胜者才是赢家。恩洁股份是全球锂电隔膜第一龙头，试战率连续多年稳坐全球第一，三大核心业务覆盖三大赛道。第一是锂电池隔离膜，二零二五年设计产能一百四十四亿平， 产能利用率百分之九十四点九一，基本满产满销。第二是 bop 薄膜，二零二五年设计产能十万吨。第三是无菌包装， 二零二五年设计产值六十九点三，三亿个客户覆盖宁德时代、 l g e s、 松下、中创新行、 e 维理能、国宣高科、法国 acc u t m sales， 进入全球绝大多数主流电磁场供应链， 产能利用率就是景气度四斤时。二零二五年锂电隔膜落后，产能加速出清，前四大企业集中度超百分之七十二。二零二五年全球锂电池总出货二千二百八十点五 g， 同比增长百分之四十七点六，其中储能电池出货暴增百分之七十六点二。二零二五年下半年格膜价格起稳回升，供需正式转向紧平衡。 n 结股份拿住最大红利，靠四大护城河。第一，规模优势， 全球产能出货量。第一，能承接头部电磁场超大批量订单。第二，成本优势，单线产能良品率行业领先，规模化采购、辅料回收率均超行业平均。第三，技术优势， 手握五百二十五项革膜相关专利，含二百六十四项发明专利、四十六项国际专利，首创在线徒步技术，提前布局半固态 固态电池隔膜技术第四，客户优势，全球主流场认证周期超两年，替换成本极高，客户粘性拉满， 技术储备够深，才能吃遍周期红利。二零二六年第一季度业绩含金量拉满，营收三十九点零八亿元，同比增长百分之四十三点二一， 规模净利二点六亿，同比暴增百分之九百零一点七，扣分净利同比增长百分之七百九十三点八三。金银现金流净额二点零七亿，同比增百分之六十六点二六，资本开支同比减少百分之四十七点八四， 投入压力大降，存货较年初减少百分之四十三点六五， 短期偿债压力可控，应收账款增速低于营收增速，回款健康 和同行比竞争优势更突出。对比新源材质，二零二五年价格战周期，新源出现首亏， 恩洁股份全年实现扭亏为赢，抗周期能力明显更强。对比中材科技，恩洁隔膜业务试战率更高， 二零二六年第一季度业绩增速也大幅领先，成本控制、客户覆盖优势更明显。后续三大催化值得跟踪，第一，玉溪美国在建产量逐步落地释放。第二， 涂覆膜占比提升带动产品结构升级。第三，固态电池隔膜技术商业化落地，全球储能和动力电池需求持续高增， 国产锂电材料出海红利持续释放。三大核心风险必须警惕，一是隔膜价格回升进度不及预期。二是预期美国在建产能释放不及预期。三是下游新能源车储能需求波动。业绩是底气， 技术才是长期护城河。你觉得恩洁股份后续最大增量来自 a。 海外产物释放 b。 固态电池隔膜落地 c。 图覆膜占比提升。评论区打出来你的答案！

n 节股份刚刚宣布终止在马来西亚投资二十个亿的格谋项目不干了。你第一反应是不是觉得完了？爆雷了？海外扩张受挫？明天股价是不是要砸？ 但我告诉你，如果你只看到这一层，大概率就埋在坑里了。今晚我把这份公告撕开，跟公司最近一周的所有动作串起来，发现这件事背后藏着一个完全相反的逻辑。这根本不是立空，而是管理层在当前十点下走的最清醒、最聪明的一步棋。 咱们先把时间线拉回到一周前，就在五月十五号，恩杰在机构调研时明确说了两件事，一是终止收购中科华联，二是放话破产节奏会，根据下游需求合理安排。当时很多人没当回事，结果今天马来西亚这二十亿的项目直接砍掉， 一周之内两度做减法。这绝对不是临时起意，而是公司战略在发生根本转向，从过去那种能均被竞赛的思维，转向了效率为王的思维。 那么问题来了，他为什么敢这么干？底气在哪？最核心的第一点是，整个格膜行业的天已经完全变了。 你还记得前两年格膜行业是什么光景吗？产能狂飙，价格暴跌，大家卷得头破血流，格膜卖出了白菜价。但是从去年下半年开始，风向彻底扭转。根据高工锂电的数据，二零二五年，中国锂电池格膜出货量达到三百二十三亿平方米，同比增长超过百分之四十五，施加格膜占比已经占到八成以上。 最关键的不是量，是产能利用率。去年四季度，头部企业的施法格磨开工率已经突破了百分之八十，逼近上一轮锦旗高点， 全行业从过剩转向紧平衡，头部厂子产线拉满，供不应求。价格端也给出了信号，施法格磨的均价已经从二零二四年底的历史地位反弹，机构普遍预测，今年价格还要同比再涨百分之十到百分之二十。 这就意味着什么？意味着行业从拼谁胆子大，谁敢砸钱建产能的阶段，进入到了拼谁现有产能开的足，谁量率高，谁赚钱能力强的阶段。 在这个节骨眼上，恩杰要是还跑去马来西亚，从零开始圈地建厂，那才叫有病。反过来，果断砍掉一个还在图纸上的项目，把子弹留给已经在海外跑起来的基地，这才是最理性的商业决策。 而且你看看恩杰自己的业绩，二零二五年全年扭亏，今年一季度更是炸裂，营收三十九个亿，同比增长百分之四十三。净利润二点六个亿，同比暴增百分之九百。修复的势头这么猛，在这个结果眼上，最怕的就是乱花钱、乱铺摊子，管理层显然看得很清楚。 那紧接着你可能会问，就算行业回暖，为什么偏偏砍的是马来西亚？这就要说到第二层更残酷的现实，马来西亚市场的牌桌已经没恩杰的位置了。这事说起来有点戏剧性，恩杰这个项目是二零二四年九月批的，结果动作慢了，被竞争对手心源材质抢了先手。 就在去年六月，新源材质在马来西亚的工厂一期已经正式建成投产，总投资接近五十亿，产能二十亿平方米，是恩洁原计划的两倍，这是个什么概念？那是整个东盟地区第一个锂电池隔膜超级工厂，投产到现在已经快一年了。 你要知道，隔膜这东西不是螺丝刀拧上就能用的，从送样到认证再到批量供货，没个一年半载根本下不来，一旦绑定就很难换。 星源在那里已经把坑占住了，而且本地电芯厂的产能也在落地，需求方就那么多。恩杰现在再过去，拿着一个还没开工的图纸，去跟人家已经跑了一整年的现成产线抢客户，可以说连汤都喝不上。所以这次中指看似是退缩，其实是对竞争格局的清醒认输，及时止损。 在商场上承认，这个地方我暂时打不过，比投铁硬冲更需要智慧，也更让股东放心。聊到这，你就能理解，这则公告背后折的是一个更大的产业趋势。 中国犁田革膜的国际化，正在从大家一窝蜂到处建厂的野蛮扩张，进化到各占山头、有序分工的成熟阶段。新源材质卡住东南亚，恩洁股份主攻欧美，大家根据各自的先发优势和客户结构，形成差异化的全球布局。 这其实比当年在国内互相砸价，搞得大家都没利润要健康的多，也是产业走向成熟的标志。所以总结下来，恩洁这个动作短期看着像撤退，长期看是产业走向成熟的标志。所以总结下来，恩洁这个动作短期看着赚了实惠。 他告诉我们一件事，在这一轮割膜周期里，比的不是谁摊子铺的大，而是谁效率高，谁卡位准，谁对股东的钱最负责。好了，今天这则公告的深层解读就到这里，觉得有用别忘了点赞关注，咱们下期见！

他们也有这种复合骨架的支撑垫底之膜，这里面的。哈喽啊，哎呀，交给你了，给我们介绍介绍呗，好多人介绍是半固态的。半固态就半固态吧，没事，你来讲讲吧。 行吧，来这边吧。啊，你比如像这款的话就是说他可以有的客户要求双面涂的吗？有的客户要单面涂的吗？对， 这个是就纯 lpb 的 吗？那这款的话就是有的客户可能就有一些低成本的方案啊，我们就可能考虑给他做陶瓷裁缝啊什么之类的，对吧？像这款呢，这点机材有区别吗？没区别没区别啊，对，这这机材看客户选择了机材有那种常规孔隙还有高孔隙的啊，这点孔隙不一样。孔隙不一样但都可以选择吗？像这款的话就是说， 呃，他就是高恐更高恐惧力的啊，然后做一些养护跟修复混涂的这种方案啊。现在搬过单的话其实主要是看客户，他跟这个东西主要是提升他那个更高的一个循环寿命。嗯，当然有的客户他可能基本上有的三元体他可以达到一个翻倍的循环提升，像铁里的话，储能那边有的客户做基本上可以达到上万次的循环， 那比那个补铝剂的话可能更安全点。我就说啊，就是现在这种就是用这种涂，比如涂氧化物啊，复合的一些啊，复合的一些，这个这个，呃， 有个电子的材料就这种做法啊，和我们之前用隔膜涂没啥区别，只是说现在把那个原来陶瓷是绝缘的吗？是现在换成了那个可以导离子的 不导电子的了吗？对，他就说他这个低温性能会有很大提升吗？低温性能会好，低温啊，肠胃循环也可以提升，就是咱这个半固态肠胃循环也会好一些。对啊，像刚才说的吗？三元里面我们做的话，就是原来陶瓷的话大概循环两千周，对，现在能跑到四五千次循环，你说这跟这个复合电子的这个这个是有关还是和膜有关？ 呃，那个电节制，电节制层，涂层，还有的话就是说，那你就说有话说，就是现在我们做的半挂袋还是有用的。有用有用，那尤其那个循环我觉得提高，不知道你认不认可我的观点啊？就提高它循环寿命就相当于变相提高它的安全性， 那是对吧？对，相当于你，比如说你，比如说你自己已经是能力强了吧？对，你比如原来我两千次循环，他衰减了到百分之八十了，我现在用了半固态隔膜，我还是，我也是循环两千次，结果只我只有百分之九十，对吧？那你说是百，是我这个半固态隔膜的电池更安全，还是你呢？已经循环到百分之八十的一个电池，你说这个 实验，现在这种新的这种做法的话，它对于抑制这种晶质作用，叶菜里面其实说晶质比较少吧，或者是没有，他主要是体现他的一个 呃里的均匀沉积吧，因为它毕竟是导理的。对，在你后期的话定你也很少了，那这时候我的这个涂层跟膜是不是就发挥作用了？对，它可以让你更均匀沉积，是不是？呃，它可以提高它这个循环寿命，那你觉得这种半固态的有意义还是说内种全固态的有意义 啊？全国在代表未来吧哈哈哈。做不成有啥用？哈哈哈。那这成本肯定要比原来的像德国高多了。这还好，如果量产的话其实也不比陶瓷贵多少，但是性能其实其实很多嘛。啊？你说对于像，比如说也就在电池里面成本的话又增加百分之一。对一些极端的环境，比如说针刺啊或者短路什么的，它起的作用大吗？ 这个不好说，你看一个针织的话，他毕竟你想通了，现在对他比较极限了啊。对，其实我们现在更多宣传是他提升一个电瓶的一个低温寿命啊，倍率啊还是长循环啊。其实说你提高这些性能，同时他也让人变向也提升他的一个使用安全寿命。但这是不是厚了 呀？这不厚，其实只是涂层改变了涂层了，机膜还有以前的机膜都可以以前一样的。对对对，做了怎么样？ 现在基本很多客户基本都要么在中试啊，在量产验证阶段，现在已经验证，有的快了，可能两三轮了。这样子是不是固液混合？固液混合是不是都是用这种膜做？嗯，有的是在正极里面掺的，有的可能用这种号称固态电池都是这个做法。呃，不是吧，每家宣传不一样吧啊，但他具体他们怎么用的我不清楚啊， 你就负责这板块啊。对，我就负责这板块。还有哪板块看看我们还有最新的有纳电版的，我们今年新推出了一款无负极纳电的一个歌模。我看看我粉丝跟你合个影。好，合影。来来来，这款就无负极纳。无负极纳电用的 它跟常规基膜不太一样，它就是有什么区别吗？它是钢柔边基的结构，就是原来的基膜，它就是钢性的。对，原来就原来基膜是一个就一层钢性的膜，现在我们在那个原来基膜上就做了一层，就是柔性凸层。柔性的不是凸层吧？柔性的结构就它。因为你无缝基拉链，拉链那个 沉积在薄膜上的会有膨胀吗？啊？它现在就说它可以起到一个膨胀膜。对，相当于原来的电池两边不会有一些缓冲棉吗？对，相当于现在把这个缓冲棉就是坐在膜里面，就每一层都有个缓冲棉。可以这么理解， 他就是有点不行。那这个如果对那无负极那个锂电池是不是也有用啊？呃，也可以，但是说现在主要是大家做那个无负极纳电是不是更多一点？因为纳比较柔软嘛，它是更安全一点嘛。就说你说到实际到这个负极之后他不会没有那么多致性。对，致性，致性，致性，他纳比较柔软还比较软， 他不像之前那么尖锐。这出货有出货吗？这是今年我们刚推出的，现在至少有三四家客户在开始，已经开始给客户做验证了。哦，今年刚推的 啊，这挺有意思啊。对，看到没有？对，看来这种纳里古提这个确实有人在做这个，如果那这种用这种古提的做法的话，这能量密度能提高一些 啊。对，无极的肯定是没有，没有不极的肯定全是钠金属的嘛。对对对，这这种，我们五六的灯泡没有这种这种这种，这种高透气的有没有金毛，还有一个高强度有没有金毛，还有一个那个高破膜温度的。有没有破膜啊？对，原来有多高的破膜啊？两百三。两百三才能破膜。对，常规的话可能在 一百一百五左右。一百五左右，对吧？是吧？一百三，一百五左右，好像一百五左右吧。一百四，一百五的样子。现在就是说我，我随便问一个问题啊，就是现在这种薄膜这种闭孔性就是温度一高的时候他就闭孔啊。对，有这个特性是吧？对，而且我们那边还有一款低闭孔的。一般常规一百三的闭孔吗？对啊，我们可以比他比一百三做的更低一点到多少度啊？ 可以看一下厚度，就跟普通隔膜一样。这个没写，他是说可以降低这个闭孔温度。 ok？ 闭孔温度相对降低一点吗？降低一点啊，这个大概多少度？ 这个好像是要得问一下专门的一个负责的吧。好的，方轮这边也有。对方轮有。这个是，这是高高坡膜温度的，这个是阻燃隔膜。这不两百六更高，这个方圆的肯定更高一点 是吧？对方来的更高一点，但是方林的贵吗？对，这个是阻燃隔膜，这个就好一点吧。对，这个是吧？对，这个是阻燃隔膜，它上面有些阻燃材料啊，跟阻燃突出的。 现在有的客户因为现在国标也三三岁了吗？会有针刺要求吗？对对对，你说有阻燃性的话确实对针刺有好处，是吧？对对对，对，作用也没有想那么大，还挺好的。挺好还挺好，这能过吗？呃，现在还客户在验证吧， 这样高反快好，还挺还可。你这个低闭孔，这个降低有啥好处啊？就是他们就是用这种什么更低的闭孔温度，更高的碰碰温度，这个差值吗？越大越好吗？ 就是实际上这个他的荣誉性就高了。对对对，对，荣誉性就高了。其实像，像闭口的话，比如打个比方，八十度闭口，嗯，不可能是八十度闭口，它有个延迟吧， 你可能达到一百三了，这个这个时候你那个胳膊才才开始反应吧？对对对，对吧，你说他有个延迟，完了，等到那个时候，等到一百三的时候可能就受不了了。 把温度，把温度就相当于把他达到这温度提前闭孔，他就把这个阻断吗？把它延迟断吗？对，反应给阻断掉吗？对对，是，就是稍微不激烈点的三元，他这闭孔有用？ 试过，做过，这次啊，你还做过了？对对，但是那个能量密度太高就不行了，但是你能量密度太高的话，你想通过机膜去完全改变改变他，这个这次我觉得还是。对啊，你看我这是两百两百三的三元啊，两百三，两百六的好吧？两百三就能过，两百六过不了，两百六就过不了。 他说问问那个 n g 薄膜的这个锂酸铁能扛多少度？你这个隔膜的话啊，隔膜正常就是多少度，他没有问题，不收缩 任何温度都会说只是说收缩大小吧。对，就正常的话就是一般测温度一般都是一百三十度。一小时测就收缩吗？就涂带涂层的吗？对对对，那你说你不收缩，那本身高分子材料不可能不收缩，只是说收缩大小的问题吗？是，就是你看你收缩大了之后正极负极不就见面了吗？啊，对吧？就是正负极不见面，现在这种的像一百零五。哎呀，闪过去了。 像这种我们在做的一百三去测它的热搜嘛，就比如零点零点八、零点九、一点五、一点一，这可能这个到这个程度就不行了。零点一百分之，零点一百分，一点九，相当百分之一嘛，也可以了。还可以 呀，每天帅哥挺。不问不问了。走了走了走了。感谢感谢。好，笑一笑。笑一笑。好。