5.28PDD大跌是为什么
拼多多交出了一份一言难尽的财报啊，财报和股价杠碎了十个点啊。我们先来看一下核心数据啊，拼多多 q 一 的总营收是来到了一千零六十二亿，增长了百分之十一， 那这个增速明显放缓了，净利润不及预期啊，只有一百四十一亿，同比是下滑了百分之十七。经营利润是一百九十六亿，同比增长百 分之二十二。那我们再来看一下其他业务数据啊，交易服务的收入是五百六十三亿，同比是激增了百分之二十啊，占总额入的百分之五十三，首次超越了广告收入啊，成为第一大收入来源。那广告收入则只有四百九十九亿，增长金 百分之二点五，那几乎可以说是停滞了。那这意味着什么呢？意味着拼多多正在从卖广告的新平台，而变成做交易的新平台。特木的 g m v 在 加速，自营业务的盘子在大起来，增长引擎已经切换了，但市场还在用 一把旧的尺子去丈量它。那电话会上， ceo 说，继续重仓供应链将是公司下一个十年的核心战略，那跟短期的业绩相比，我们更愿意专注于反哺生态，重仓供应链带来的长期价值。 拼多多目前已经落地新拼母专项公司首期现金注资一百五十亿，未来三年累计将投入一千亿元了，用于整合拼多多加特目的供应链资源，开启自营品牌模式，系统性孵化面向全球市场的品 牌。那千亿是什么概念？拼多多去年全年的净利润也大概是一千亿出头，相当于要把一整年的利润全部砸进去，连续砸三年。 同时电话会上还给出了一个呃，另外一个信号，品牌化是中国供应链下一阶段升级的关键机会。拼多多不再满足于做撮合者，而是要深入到产品设计、标准定制、协同制造、品控、仓储、 履约、售后、全链路。他想干的事就是把中国制造从低价走量变成高附加值品牌，然后通过特目卖向全球。 那这个眼睛非常大，但能不能成呢？所以市场的反应不是未来避雷，而是又要烧钱了。京东当年自建物流，烧了十几年市场，天天卖美团，后来做社区团购，亏了几百亿，股价跌成了狗。 拼多多现在说要砸一千亿搞供应链做自营品牌，市场本能的把它归类为又要开始烧钱换增长的亏损故事。那如果成了，拼多多就不再是一个卖便宜货的平台，而是一个拥有自由品牌供应链壁垒、全球分销能力的零售巨头啊。高盛把它比作 costco 加迪士尼， 既有凯士克的供应链效率和价格能力，又有迪士尼市的品牌溢价和用户粘性。可市场就在琢磨啊，这三年一千亿到底值不值？那 我们来算一笔账啊，当前的市值对应二六年的预期，市盈率是八倍左右，剔除现金则只有四倍左右，一个每年还能产生将近两百亿经营利润， 账上现金堆积如山，再加上用千亿投入构建未来壁垒的公司，市场只给到他四倍的皮。那这不是捡便宜啊，这是市场在把金子当废铁卖。 那当然了，市场也有它的道理，短期利润成压，广告增长停滞，千亿投入何时见效？确定特莫面临地缘政治风险，那这些都是真问题。但 至少目前啊，拼多多的主业没有崩，经营利润也还在增长，交易服务收入已经超过了广告，新的增长引擎已经点火。第二，管理层的战略方向啊，是对的，做重供应链，孵化自由品牌，走向全球，这是中国电商品牌唯一能长出护城河的路。 第三，现在的估值已经进入了非常悲观的预期，市场把短期利润波动当成了商业模式失效，这大概率是过度反应。 那拼多多现在做的事，本质上是在用利润表上的短期压力换取资产负债表外的长期能力。这条路，京东走过， costco 走过，亚马逊也走过，没有一家伟大的零售公司是靠轻资产长期撑坝的。但拼多多的广告增长接近停滞，说明传统货币化引擎在降档。 千亿投入如果执行不利，会变成烧钱无底洞。特莫在海外的监管压力也在加大，这些不确定性决定了拼多多的股价短期内不可能一帆风顺。 所以我认为，如果你选择拼多多的逻辑是赌他下一个季度的财报能超预期，那你可以考虑止损。但如果你是相信他能用 供应链加国际化走出一条不同于阿里京东的路，那这一千亿的投入恰恰是你选择的理由。拼多多正在做一件很难的事，从轻到重，从国内到全球，从卖流量到卖品牌，这一个过程一定会伴随着利润表的波动和市场的质疑。三年一千亿值不值？答案不在今天，在三年后， 如果你相信中国供应链的升级是不可逆的趋势，如果你相信拼多多的执行力，那么现在的一言难尽或许正是未来的，幸好没放弃。我是美刀哥，带你价值投资做时间的朋友。
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00:42查看AI文稿AI文稿为什么在拼多多你买完东西就降价？因为平台有一套流量逻辑，他们喜欢用降价来不停的曝光，也就是说知道你要买了，就一直降价来吸引你购买，不管是不是已经下过单的。那怎么避免买完就降价呢？第一点就是买东西的时候一定要多看几天，先收藏， 然后再向百元夺宝三单挑战，还有砸金蛋的服务来找到优惠券。之前我有讲过，大家可以翻一下我之前的视频， 还有一个小信息，买东西前还可以去看看商家的店铺，有时候同样的东西价格都不一样，如果买了收到货了，发现又降价了，可以跟商家沟通一下能不能价保你。还有哪些购买时候的小秘密，可以在评论区分享一下。
179一一妈妈爱分享
02:14查看AI文稿AI文稿还有人关注创新药吗？今天创新药大跌了百分之四，跌破了支撑位。嗯，老粉知道，我去年创新药是赚了百分之四十，今年呢，抄底了两次，但是都失败了。之前我的确是比较看好的，因为基本面没有问题， 业绩也有支撑。霹雳出海订单呢，今年又创新高了，未来简直一片光明。并且看技术分析，它也是 w d 右侧突破了下行的趋势线。那确定了新的趋势， 是忽略了一个重要的问题，他在港股如果土壤不行，再好的种子也很难。那首先第一点，最近发生的事就是美联储有加息的预期了，开始收紧了，货币资金回流美国，就会利空港股市场， 并且如果美联储加息，香港也会跟着加息，因为港币和美元是联系汇率，这就直接利空了股市。第二问题是美股一直涨啊，那为什么港股就不能涨呢？因为港股缺少了共同信仰。 那我们知道港股影响的资金有三股力量，第一是本土资金，然后是内资，然后是外资。虽然这几年内资有流入港股，但是外资的影响力会还是很大，港股的流动性本身就好，说卖就能卖掉，所以外资就把港股当成了一个临时停车位， 进进出出，要么呢就是赚一波走人，要么呢就是美股那边需要超底啦，或者是美元升值啦，美元的这个短债收益高了就会走人， 那就导致港股的波动就很大，很难有一个增量的长线资金。再加上过去一年和今年呢， a 股的表现要比港股好，那也让内资渐渐的对港股失望了。第四，资金也被抽血到了芯片半导体。 最近芯片半导体行情比较火爆，那些拿着创新药一直不涨的钱呢，就会流向到芯片半导体。所以今天技术上我们去看，它基本上已经跌破了前期的一个 m d 的 底部区间， 所以属于技术破位，这种技术破位又会导致一些看线的资金排除止损，所以一般在这个位置都会有一个比较大的跌幅。 短期去看呢，的确位置很低，情绪也很低，但是还是需要等到美联储是否加息这个信号明确了，才能看到其他的机会。如果美联储不加息甚至是降息了，那港股情绪肯定就回暖反弹，但如果美联储还是会选择加息的话，那么港股短期还是很难的。
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08:43查看AI文稿AI文稿欢迎收看价值投资合伙人朋友们！一家公司市值一千四百多亿美元，一季度利润暴跌百分之十七，股价当天又跌了百分之十一，按理说，这应该是被抛弃的节奏吧， 结果高盛出来说买入目标价一百四十五美元，停顿，到底市场在怕什么？高盛又看到了什么？今天咱们三个问题拆明白。先看最扎眼的数字，拼多多目前的市盈率语速放缓，只有八倍，扣掉账上的现金呢，只剩四倍， 而中国互联网板块的中位数是十三倍。你说一家一千四百亿美金的公司卖四倍市盈率，这要么是市场犯了错，要么是有什么我们没看到的风险。 没错，所以今天的路线是这样的，屏幕上这张图，左边红色写着短期阵痛，右边绿色写着长期野心。中间一个大问号，停顿。这就是拼多多现在最大的矛盾，一边砸万亿搞投资，利润再掉，另一边估值却在历史低位。我们要做三层拆解， 第一层， q 一， 业绩到底怎么回事？第二层，那个万亿投资计划到底在投什么？第三层，八倍市盈率到底是陷阱还是机会走？先看业绩 好！先看这张收入结构图，交易服务收入哈，同比涨了百分之二十，比上季度的百分之十九还快了一点。这个数字很关键，因为它背后代表的是 t m u 的 g m v 在 加速。再看右边这条线， e p s 同比下降百分之十七，确实不好看。 等一下，我先确认一下，交易收入在加速，利润反而暴跌，钱花哪去了？主要是两块，超支销售及管理费用，还有研发费用，这些钱一部分投到了新品牌计划，一部分是商家生态系统的建设。 但这里有个前提， gmv 同比涨了百分之六，基本跟行业同步。所以这不是需求崩了，是花钱买未来的代价。 好，说到这个新品牌计划，这才是今天最核心的东西。屏幕上这个路线图，左边一百五十亿启动，右边三年累计一万亿，停顿一万亿啊，朋友们，这是什么概念？分析师，你给我们翻译翻译？ 呵，打个比方你就懂了。你知道 costco 的 自由品牌 kirkland 的 吧？从零开始，现在年销售额超过六百亿美元，占 costco 总营收将近三分之一。 拼多多现在要做的事就是在中国制造的基础上复刻这条路，但规模更大，野心也更大，它们要孵化的不是便宜货，是全球品牌。那跟 costco 有 什么不同？ costco 做的是好东西，便宜卖，拼多多想做的是让中国工厂变成品牌商，说白了就是从代工思维升级到品牌思维。这一万亿买的是整个产业链的升级。好理想很丰满，但回到现实，国内这边的情况怎么样？ 屏幕上这条营销服务收入增速曲线从之前一路往下掉，现在只剩百分之二了，这不吓人吗？先别慌，得拆开看，营销服务放缓主要是两个一次性因素，一个是向中小商家征收的电商税，另一个是商家返利政策调整。 这些不是需求问题，是平台在做生态治理。你看 gmv 同比涨了百分之六，跟行业增速持平，并没有崩。 但高盛把预测砍了不少吧。对，确实砍了，国内 g m v 增速预测从百分之八砍到百分之五，营销服务收入增速从百分之七砍到百分之一，停顿。不过换个角度看，这些下调已经反映在估值里了， 当天股价跌了百分之十一，市场已经在为这些坏消息买单了。好，说完国内，我们来看 time 停顿。朋友们，屏幕上这个数字，五点一亿， time 的 全球月活用户数已经达到了亚马逊的百分之七十九， 一家成立才三年的公司越活逼进亚马逊，这个速度说实话有点离谱。而且不只是用户数，交易服务收入同比增长百分之二十还在加速。更关键的是战略转型。 在美国和欧洲，胎贸已经基本完成了从跨境直邮到本地履约的模式切换。什么意思呢？以前是从中国发货，现在是本地仓库，本地商家、本地配送。呃，这个模式转变很重要，对吧？ 非常重要。人话说就是以前 tmiu 是 个中国商品出口平台，现在正在变成本地版拼多多。这个转变带来的好处是，物流更快，成本更低，政策风险更小。 高盛预计今年 tmiu 的 gmv 会突破一千亿美元，盈利预计在二零二七年转正好增长。逻辑看清楚了，那我们来算算账， 这张 sop 估值图很重要，高盛的一百四十五美元目标价是怎么拆出来的？分析师给我们一笔一笔过三笔账。第一笔， 国内主站按十倍市盈率估值，每股值八十八美元，占总估值的百分之五十一， 这是大头。第二笔， tim 按二十五倍市盈率基于二零二七年盈利折现，每股值三十四美元，占百分之二十。第三笔净现金每股四十九美元，占百分之二十九。 三笔加起来一百七十一块，扣掉百分之十五的控股公司折价得出一百四十五美元。等一下台幕，现在还在亏钱呢，给二十五倍市盈率是不是太乐观了？ 这个倍数是基于二零二七年盈利来算的，假设那时候 g m v 达到一千二百九十亿美元，长期利率为百分之二， 而且目标价从一百五十八降到一百四十五，主要是因为国内再投资把核心利润下调了百分之七，估值倍数没变 好，估值拆完了。我们回到最开始的问题，八倍市盈率扣现金四倍，这到底便不便宜？我给你打个比方，哼！这就像一辆车，引擎已经换成了 v 八。 timo 的 gmv 破了千亿，交易服务在加速跑，但市场还按旧款 v 四的价格在卖。 停顿。八倍市盈率比中国互联网中位数低了百分之三十八。二零二七年 eps 预计增长百分之二十，但估值完全没反应这个增长预期。 那市场为什么不给更高的估值？因为有顾虑，短期利润再掉，投资周期看不到头。而且拼多多从来不分板块透露业绩，你很难精确算出国内和 tim 有 各赚多少钱。市场不喜欢不确定性，所以给了个折价， 但反过来想停顿，如果 timo 的 增长真的重新加速，这个折价就是重估的空间。好看完了，立好该泼冷水了。任何判断都有边界，拼多多这套逻辑，哪一步最容易被现实推翻？ 四个风险屏幕上这四宫格都标出来了。第一个，营销服务收入继续恶化，阿里那边低价广告技术如果见效，拼多多的货币化率会进一步成压。 第二个 tim 在 欧美面临的地缘政治阻力超预期，关税数据安全合规成本。第三个，抖音通过零佣金策略在低价商品领域扩张，直接抢拼多多的底盘。第四个呢？第四个最关键， 如果新品牌投资周期超出三年，整个估值重估的故事就得往后推。停顿，原计划三年投一万亿，如果实际要五年呢？ 利润恢复期拉长，市盈率倍数也就起不来。这个变量是所有风险里最需要盯住的。好，最后总结一下，今天拆了这么多，落到三个判断屏幕上，这三行我们一个一个过。 第一， q 一 业绩低于预期是投资周期的代价，不是需求崩塌。第二，新品牌计划和 time 增长是未来三年的双引擎。第三，八倍市盈率的估值已经充分反映了短期的悲观预期。 我补一句，这轮投资周期确实会带来季度利润的波动，但拼多多在供应链和品牌上的布局，长期来看是在加固护城河。呃，关键是耐心等 time 有 盈利转正，等新品牌出成果，估值自然会反映出来， 说白了就是停顿。市场在为昨天的坏消息定价，聪明钱已经在为明天的增长布局。拼多多这盘棋短期是阵痛，长期看格局。 感谢观看，记得点赞订阅价值投资合伙人。另外也欢迎到我的橱窗看一下，里面有我精选的投资书籍，希望能帮助大家更好的构建投资体系。本内容仅代表个人观点，基于公开研报分析，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。
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26看透（分享）
01:18查看AI文稿AI文稿最近一段时间啊，我就常驻香港了，各位啊，也是终于能说说话了啊，今晚啊，其实是非常关键的一晚，最近呢，黄金连续大跌啊，牛市命悬四千三百七十美元这条生死线，那么最近呢，黄金跌这么狠啊，其实原因啊，也非常简单，一共就三个，第一， 中东打仗啊，油价狂飙。第二啊，通胀压不住。第三，美联储的英派持续放狠话， 美元呢，也是持续走强，那么这种三重压力啊，直接砸崩了进价。但是呢，各位啊，记住，千万不要盲目看空，目前全球央行呢，依然还在疯狂的囤黄金啊，那各大的顶级机构啊，还是依旧看涨年底的新高， 哎，说到底，各位啊，大白话就是泡沫还是要搞的啊，但是短期如果黄金站稳啊，四三七零啊，那么黄金的大牛市呢，还会继续走，如果跌破四三七零啊，大概率会转入 中期雄势波段啊，那么今晚还有明晚啊，就是决战时刻了，这波啊，是黄金年内啊，最关键的变盘窗口啊，机会和风险全部都集中在了这里。 那么也是啊，见证咱们心态的时候到了啊，各位关注我啊，多吃肉，不迷路！
01:53查看AI文稿AI文稿下午大家有没有看峰哥直播，是不是神来之笔？在一点钟 a 股往下快速大跌的时候，峰哥在直播的过程当中就告诉大家，这个下跌很明显他是盘中最后一跌，他要拉起来，而且要拉到泛红，哎，你看啊，他果然就拉到泛红了。 峰哥告诉大家，当下 a 股在当前的这个时候调整已经结束，上证指数六十日均线获得重要支撑，科创五零在十日均线获得重要支撑，市场连续调整了三个交易日，而且是冰点，今天情绪刚开始缓和， 市场的话， ai 系那么基本上都完成了金针探底，也就说这个地方短期可能会向上反弹，带领市场情绪面可能会好转，但主线依然是科创五零的半导体产业链里面的二线补涨逻辑。 那这老灯鼓什么时候能起来？那峰哥说快了，为什么呢？哎，你看券商双底形态已经形成了，酿酒哎，加速赶集也基本形成了，市场当下这个时候已经达到了一个极限，那这个时候他要做的不是说大面积抗空，大面积抗空肯定是不可取的，为什么呢？你就想一个问题，券商都跌到这个位置了， 他还能带领指数跌到哪里去呢？主线科创零半导体，那主线他也结束不了老灯鼓， 那这个位置随时都有可能突然启动，一天两天的，所以市场大跌从目前逻辑上很难跌下去，所以峰哥告诉大家，接下来反弹一筹即发。今天是奇闻，那明天下周将会给上方的五日、十日、二十日以及前高去做靠近的动作，守住筹码就是守住 财富，哎，对了，再告诉你，不要恐高，恐高猜高点那是很愚蠢的行为，可以找根均线跟着，比如说十日均线。我从业这么多年，我都没有见过一个人猜底跟猜顶完全是拿捏的准的，没有的猜底也愚蠢，猜顶同样也愚蠢。再见。
2366约牛峰哥战略
01:34查看AI文稿AI文稿又是身微反转的一天，接下来行情咋看？昨天 a 股大跌，市场情绪不好，再加上今天早上外围表现一般，所以早盘 a 股也跟着跌，中午的时候，中东那边出了一些消息上的扰动，外围继续走弱， a 股下午开盘跳水， 然后随着日韩的上涨，以及布伦特原油的下跌，我们也跟着微了起来。微的过程中，还是科技成长风格表现最强，老邓资产依旧不行。 对于接下来的行情，简单来说，当前位置的科技股波动比较大，下个月呢，部分风格漂移的基金还会卖出科技股，买回到他们原来的赛道。但至少现在老邓资产确实不受待见，所以要么直接休息， 要么呢是在市场喜欢的方向做短线。至于很多人抱怨说今年行情不赚钱啊，这很正常，截止到今天收盘，今年区间涨幅小于零的个股有三千一百四十四家。没上涨的个股中，有的确实是因为基本面不好， 而有的呢，是因为想象力没有科技成长那么性感，被当做血包了。这种行情啥时候结束不好说， 按照昨天某银行回答投资者的说法，今年股价下跌主要是因为 etf 减持和正金退出的影响，既然场钱确实走了很多，那么他们啥时候回来，行情可能才会有明显的改观。问题是到底啥时候回来呢？啊？还是那句话不好说， 毕竟科技股现在这个位置，场前基本上不可能进场老灯呢，除非直接出政策，否则说破天资金也不喜欢，你能咋整？这么看的话，短期角度想要风格改善的话，难度有点大。所以呢，还是那句话，要么就休息，要么就跟着做做短线啊，暂时别太格局。
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