鹏鼎控股5日线是多少
今天呢，我们要聊的是彭鼎控股啊，这家公司呢是全球 pcb 领域的龙头，并且同时给苹果、英伟达和华为供货。对，所以它是在消费电子和 ai 算力以及国产替代这三个比较高景气的赛道里面都能够去充分受益的一个核心的标的。 没错，这样的多重优势确实让彭鼎控股非常值得关注，那我们就开始吧。好的，首先就是公司定位啊，彭鼎控股到底是靠什么能够在全球的 pcb 行业里面坐稳这个龙头的位置的？这个的话，彭鼎控股已经连续八年拿下了全球 pcb 营收第一， 然后他的总产能每年是超过一千万平方米，在深圳、淮安、泰国、墨西哥都有生产基地，他的客户也都是全球顶尖的企业。听起来确实很厉害啊，那彭顶控股在技术和产品上有哪些独到的地方？在技术上面的话，彭顶控股的研发投入是行业第一， 产品量率能做到百分之八十八到九十二，也是高于行业平均的百分之八十的。然后它在高阶板卡的认证上面也是非常稀缺的，它的主要的产品呢，就包括苹果用的柔性板， 英伟达用的高速 pcb， 还有华为用的高阶 hdi， 就 它的产品也都是对应这些最热门的领域。真不错，那它的业绩表现怎么样呢？捧鼎控股的业绩也非常稳健，比如说它二零二五年的营收是三百九十一点四亿，同比增长百分之十一点四， 然后规模净利润是三十七点三八亿，同比增长百分之三点三。对，然后二零二六年的一季报营收也有七十九点八六亿，这主要也是得益于 ai 和华为的订单大幅增加， 那么接下来就聚焦在苹果这个基本盘上啊，就是棚顶控股到底是怎么通过和苹果的深度合作，能够获得这么持续且稳定的订单的呢？苹果给棚顶控股带来的收入占比是非常高的啊，在二零二五年达到了百分之七十九点六五。 然后彭顶控股也是 iphone、 ipad、 apple watch 这些产品的 fpc 和 slp 的 核心供应商，就 它在每一台设备里面所用到的 fpc 的 价值量也是同行里面领先的哦，那就是说彭顶控股不光是份额大，而且它在苹果的新机型上面总是能够抢到先机。没错没错，就包括比如说 iphone 十七系列，还有这个威信 pro 二代，它都是 fpc 的 主力供应商。 然后包括现在折叠屏开始起来了，那折叠屏里面的 fpc 的 用量是比普通的纸板机多五到十倍的。然后棚顶控股也是提前在三折叠这个技术上面做了布局， 再加上苹果的认证周期很长，客户粘性很高，所以棚顶控股未来三年的订单基本是可以持续增长的， 是很确定的。明白明白，那英伟达作为 ai 算力核心，带动彭顶控股的第二增长曲线爆发，你能说说彭顶控股到底是怎么在英伟达的 ai 服务器供应链里面占到这么核心的位置的吗？ 可以啊，彭顶控股其实是英伟达 ai 服务器高速 pcb 的 核心供应商，然后它是深度参与了英伟达的 gb 两百和三百旗舰项目的， 那这个对技术的要求是非常高的，就它要经过一年半到两年的非常严苛的认证哦，然后包括高速传输、高散热、多层数的 pcb， 现在基本都是棚顶控股独家供应。听起来真的很厉害啊， 那这对棚顶控股的业绩有什么影响呢？影响非常大，因为每台 ai 服务器用到的 pcb 的 价值量是传统服务器的三到五倍， 然后毛利率是超过百分之四十的，然后二零二五年 ai 相关的收入是同比翻番的。对，再加上淮安和泰国的新能源的释放，彭顶控股可以承接更多的英伟达的订单， 那随着全球 ai 算力激进的爆发，英伟达的订单也是持续的高涨，那彭顶控股就是直接受益于量价齐升。 哎，那华为这边作为国产替代的核心，这个折叠屏和算力这两个方向同时发力， 那鹏顶控股到底在其中扮演了什么样的角色呢？鹏顶控股现在已经是华为折叠屏 fpc 和服务器 pcb 的 核心供应商了哦，它是直接受益于国产替代加速的，比如说华为的 mate x 系列的 fpc， 基本都是鹏顶控股在供应，然后随着折叠屏的渗透率不断的提升， 单机的价值量也是翻番的，所以说彭顶控股在华为的供应链里面也是地位越来越重要了。是的是的，然后除了这个折叠屏之外呢，彭顶控股也是华为升腾服务器和五 g、 六 g 基站高速 pcb 的 核心供应商。 在国产算力自主可控的这个趋势之下，彭顶控股的份额也是不断的提升的，那二零二五年华为的订单也是同比增长了百分之八十， 然后华为也成为了彭鼎控股继苹果和英伟达之后的第三大收入来源。了解了，那彭鼎控股的投资逻辑是什么呢？ 他到底有哪些护城河能够让他在竞争当中保持优势？其实彭鼎控股的这个护城河还是很明显的啊，就他是业内少有的能够同时通过苹果、英伟达和华为三重认证的企业，所以这个客户壁垒就已经非常高了，很少有公司能够跟他去竞争， 所以它的订单也是非常的稳定。那除了客户资源之外，它在技术上面还有哪些独到的地方呢？技术层面的话就是捧顶控股实现了 fpc 高速 pcb 和高阶 hdi 的 全技术覆盖，然后也打破了日韩企业的长期垄断，所以也加快了这个国产替代的步伐。 再加上现在正好是赶上了苹果的创新， ai 算力的爆发和华为国产替代这三股热潮的叠加， 所以它未来业绩持续增长是非常有确定性的。听起来确实很不错啊，但是投资嘛，咱们还是得关注一下风险，那彭鼎控股可能会遇到的风险会有哪些？主要的风险就是，呃，苹果的出货量如果不及预期的话会有影响。 然后第二个就是 ai 服务器的 pcb， 这个领域如果打起价格战的话会有影响，还有一个就是华为的订单波动 可能也会带来一些不确定性。好的，那今天我们把彭鼎控股他在苹果、英伟达、华为这三条主线上面的机会都捋了一遍，然后也看到了他在技术、客户、产能这三个方面的壁垒， 确实是一个在 a 股的电子制造领域非常有代表性的一个公司。没错，那今天的节目咱们就到这里了啊，感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。
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01:33查看AI文稿AI文稿两千六百亿 pcb 大 牛股，大股东趁涨停套现三十五亿！五月二十五日晚间啊，涉职两千六百五十亿元的 pcb 龙头彭鼎控股发布股价异动公告，公司近三个交易日累计涨幅超百分之二十六， 同时纰漏在股东异常波动期间，控股股东美港实业及一致行动人集辉国际通过大众交易合计减持近四千万股，占公司总股本的百分之一点七三，合计套现约三十四点七七亿元。目前呢，本次减持计划的已经全部的实施完毕，那么这次减持的实际啊，可以说是掐的非常顺啊。 彭鼎控股作为全球 pcb 行业的绝对龙头，近期受益于 ai 服务器需求的爆发和消费电子复苏的双重利好， 股价呢，一路走高，短短几个月涨幅已经翻倍。那么就在股价连续涨停，市场情绪最火热的时候，大股东啊，选择了大的减持。从减持的价格来看啊，大股东的减持均价在八十六到九十二元之间，虽然低于公告当日一百一十四元的收盘价，但已经处于公司上市以来的历史高位区间。 对于持股多年的原始股东来说呢，这个价位套现已经获得了极其丰厚的回报。很多散户看到股价大涨就盲目的追高，但往往忽略了大股东的动作。大股东最了解公司的真实经营情况和未来预期了，在股价短期暴涨之后的大额减持呢，本身就是一个值得警惕的信号。 当然啊， p c b 行业的长期逻辑呢，仍然存在 ai 带来的算力需求啊，会持续地推动高端 p c b 的 出货，但短期来看呢，国家涨幅已经透支了部分的预期，估值呢，也处于相对的高位。投资者啊，还是要理性看待概念炒作，不要盲目的跟风追高，避免成为高位的接盘侠。
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板的一个原材料， 我们用非常简单的话来讲，就是铺一层铜板，在铜板上再铺一层绝缘的树脂，绝缘的树脂上面再铺一层铜板，以此类推， 这个就是副铜板生产 pcb 就是 要在副铜板上刻印电路，用激光也好，用其他的各种的设备在这个铜板上画出各种电路，这个从副铜板到 pcb 生产整个环节就是这么简单。 从这里我们也可以看出来，富铜板其实它的技术含量是更低的，可能不能说没有任何的技术含量，但是这个过程相对制造芯片来讲，它肯定是一个非常简单的过程。接下来我们讲一下 pcb 行业的现状，因为富铜板它主要的作用也是供应 pcb， 所以 pcb 行业和复铜板行业他们的行业趋势应该是一样的。我们看一下 pcb 整体行业的现状，这里有一张图讲了 pcb 能用在哪些领域，首先第一个是通信领域，第二个是数据中心领域，第三个是公共医疗，第四个消费电子，第五个汽车电子。 从这里我们明显可以看出来，数据中心业务是推动这一轮 p c p 上涨的核心原因。我们看到在通讯电子板块年复合率这边大约是百分之五。我们大家心中有一个概念，通讯板块它的年复合率就是百分之五， 然后看到消费电子这一块，它的年复合率就是百分之二点四，大家记着这个数字，在服务器领域它的年复合率是百分之六点三，在汽车电子领域，它的年复合率是百分之四点四。这个公共医疗这个规模很小，我们就忽略 我们综合这四个行业来看，只有数据中心它可以做到年化百分之六以上的增长。 因为数据中心它除了 ai 服务器，它还有传统服务器，传统服务器是拉低了整个数据中心的一个增量，所以服务器这个板块它预测出来的年化增长率只有百分之六点三，可能和大家的理解有些偏差。 另外像通讯、消费电子和汽车电子，它们作为传统的板块，它们年复合增长率只有百分之五，是小于百分之五的。 所以 pcb 产品想要获得更广阔的市场，必然是要在数据中心，也就是服务器领域发力，而阶阶段服务器中的 ai 服务器就是撑起整个 pcb 高端产物，以其增长的核心动力。 我们看到这边有两份研究报告，其中一份是预测了二零二四年到二零二九年，另外一份是预测了二零二五年到二零三零年。 这里我们可以看出来多层板以及 h、 d、 i 这两类 p、 c、 b 面板，它们在二零二四年到二零三零年，它们的复合增长率是最高的。左边这份研报里， h、 d、 i 它的复合增长率是百分之十一点二。右边这份预测到二零三零年的 d、 i、 p、 c、 b 电路板，它的复合增长率是百分 之九。右边这边分开了四层到六层、八层到十六层以及十八层以上的， 这边分下来十八层以上的复合率是百分之二十一。从这里可以看出来，未来 pcb 产品核心的增长还是依靠十八层以上的 pcb 电路板以及 hdi pcb 电路板，这个是未来的趋势，高端电路板销量会越来越多，而低端呢，逐渐因为能耗过剩被淘汰。 然后看到按大区，中国这边二零二五年到二零三零年，年复合率是百分之七。从整个中国来看，这边预测到二零二九年的中国的年复合率是百分之八点七。 不管它预测到二零二九年，还是预测到二零三零年，整个 pcb 行业年复合率就是百分之七到百分之九之间， 和大家想的动辄每年增长百分之二十，这个还是差距很大的。所以 pcb 这个行业目前是非常好，但是没有大家想的这么好，在未来的五年年复合率也就是百分之七到百分之九之间，并没有非常夸张。然后我们说一下为什么博主认为 pcb 电路板行业会沦为像光伏行业的， 光伏行业存在什么痛点？从整个行业来讲，光伏它每年的装机量都在不停地增长，至少在二零二二年光伏行业市值触顶之后， 在接下来三年，二零二三，二零二四，二零二五，这每年的装机量还在不停的增长。但是在光伏装机量增长的情况下，为什么所有的光伏企业他们都一落千丈，很多公司它的市值跌去了百分之七十，百分之八十，这个都是非常常见的。 核心的原因就是光伏组建企业他是没有核心竞争力的，因为光伏的设备商，他可以把这些设备卖给你龙居绿能，也可以把这些设备卖给一个当地的国企，这就造成了光伏这个行业发展是非常的良好。但是光伏里面的光伏组建企业亏的一塌糊涂。 而我们今天要讲的这个 pcb 行业也有这种趋势。我这边查了一下 a 股里有多少家 pcb 企业，这里给我的回复是，核心的 pcb 企业有三十到五十家，包含 pcb 概念呢，有一百九十家之多。这个就和光伏行业当时的现状是一模一样的，能够制造 pcb 电路板， 只要你有钱，你能够买进设备，你就可以生产 pcb 电路板，但是能够制造 pcb 电路板生产装备的这些企业是非常少的，它们才是具备有核心竞争力的， 但是他们不会把这个设备只卖给你一家公司，它是可以卖给其他的 pcb 制造企业，而现在整个 a 五的 pcb 企业前二十大按照市值来排名，我们这边大概看一下，这里当然有些数据不准，总的来看，这些二十家企业里，三千亿市值以上的就有两家， 一千亿市值以上的这边也有很多家，和当时的光伏组建企业和谐的相似，这个是从公司的市值规模上来讲的。另外一个光伏企业之所以大幅的亏损，就是因为生产过剩。生产过剩的前面是什么？就是再建工程过剩， 也就是在二零二一年，二零二二年光伏企业市值非常好的时候，他们在市场上进行了大量的融资，而现在 pcb 这个行业也是处于这个阶段。就拿我们今天分析的这六家企业来讲，圣鸿科技这边的再建工程这里有四十八个亿， 这个不是再建工程的余额，这个是整个项目的预算数，也就是圣红科技他要再投四十八个亿去扩产呢。山金利这边要再投一百三十九个亿扩产呢。深南电路这边要再投一百二十二个亿扩产呢。恒鼎控股这边要再投七十八个亿扩产呢。 沪电股份这边要再投一百六十九个亿扩产呢。生意科技这边要再投九十五个亿扩产呢，这边只是我们今天分析的这几家企业这边要再投九十五个亿扩产呢。这边只是我们今天分析的这几家企业这边加在一起就有六百个亿。 六百亿的产呢，这个是非常夸张的，还不包括后面的这二三十家企业，有兴趣的可以去统计一下，这三十家企业到底有多少产呢？这个产呢现在处于建设阶段，等两年后他就进入头产状态，就会呈现出和光伏企业一模一样的现状。这个是从供给侧来看，我们再从需求侧， 我们前面说了，整个 pcb 行业年复合增长率也就是百分之七到百分之九，而 ai 数据中心虽然有百分之二十的增长率，但是 ai 这个东西在美国它也是一种泡沫。 一旦美国的这些 open ai、 微软，包括亚马逊这些企业，他们不再大力地投 ai 建设，那整个 pcb 的 需求就会一落千丈。如果仅依靠传统的 pcb 行业，那整个 pcb 肯定是过剩的。这里当然有很多人是不信 pcb 产的会过剩的。博主这边去翻了一下深南电路二零二三年的年度报告， 我们看一下他这边的行业是怎么说的。在二零二三年的时候，数据中心由于资本开支大幅下降，导致服务器整体需求下滑，这边是在二零二三年的情况，这个盛达电路在二零二零年的股价也从一百二十四块跌到了最低的，只有三十多块。 现在看起来这个跌幅好像不是很大，但是你站在原来那个角度上来看，这个跌幅已经去到了百分之七十到八十，也是非常夸张的。我们看一下二零二三年的预测，全球的 pcb 产业同比下降百分之十五， 而而且这边预测了多层板以及 hdi pcb 板，他们的未来年复合增长率只有百分之七点八到百分之六点二。 二零二三年预测，我们可以看出来，当时 pcb 整个行业非常差的时候，他们对这些高端的 pcb 预测也相对保守，只有百分之七点八，百分之六点二。现在站在二零二六年这个节点上，对高多层板以及 hdi 电路板预测的年复合增长率大概都是在百分之二十到百分之十几之间， 也就是说市场整体差，他们就预测保守，市场整体好，他们就预测比较激进，那现在是属于市场预测比较好的，在这种情况下，预测的全球整体的 pcb 年复合率也就是百分之七到百分之九之间，这个已经是非常乐观的一个预测了， 也大家没有必要为 pcb 这个行业保持神秘感，还是要理性看待这个行业。博主的结论就是 pcb 会像原来二零二零年的光伏一样，虽然行业在发展，但是 pcb 这些企业会因为能耗过剩出现大幅的市值缩水。 说完了未来的 pcb 情况，我们再重复一下当前的 pcb 现状。在二零二五年，整个 pcb 行业受到了人工智能以及 ai 算力的发展。全球 hdi 产值一百五十七亿美元，同比增长百分之二十五。 全球多层板产值三百三十亿美元，同比增长百分之十八。现阶阶段全球的多层板以及 hdi 产能，这个是非常稀缺的，溢价也是非常高的， 这个是不容置疑的。在二零二五年这个时间节点上，各家企业都表现的非常良好，但是这六家公司，我们可以从市值上明显看出来，这六家公司他们市值已经非常高了， 他们的估值也是非常高的，这个也反映出来， pcb 行业现在是处于一个景气度超级周期，但是我们投资是要看的是未来，未来的情况我们刚刚已经复苏了， 接下来我们看一下每家公司的具体情况。盛宏科技惠州股份有限公司，注册地址，广东省惠州市，这家公司是全球 pcb 供应商第六名，中国内资 pcb 厂商第三名， 是一家非常强的企业，实际控制人是陈涛，是一家民营企业，员工人数一点八万人，人均薪酬十三万，大家可以对比下人均薪酬，人均薪酬其实就表示的技术含量，这个是正相关的，我们看到主要的收入都来自于 pcb 制造， 这家公司是聚焦 pcb 制造，没有做一些跨界的内容。这里我们可以看到圣红科技，它是具备一百层以上的多层板的制造能力，是全球首批实现六阶二十四层的 hdi 产品大规模生产，以及十阶三十层的 hdi 电路板。 总的来说就是它的技术含量是非常高的，做的产品也是 pcb 里面的高端产品。我们看到 pcb 制造的成本构成，这里大概百分之六十六都是原材料， 原材料就是刚刚我们说的附铜板啊，或者是一些其他的原材料，这部分的直接原材料成本是百分之六十六，人工成本是百分之十二，制造费用是百分之二十二，这里包括设备的折旧啊，以及电费这些成本，这里就反映出来这个行业技术含量没有这么高，真正技术含量高的企业应该成本构成是什么？ 要不然是人工成本特别多，直接的原材料成本占比很少，这边它前五大的下游合计占比百分之四十二，前三大下游就占比了大概百分之三十五以上，我们看到按地区直接出口的一百四十八亿，内销的是四十四亿，百分之七十以上的产能都是直接出口。 这个原因也是 ai 的 数据中心建设绝大多数还是在美国，像美国的微软、亚马逊他们要建数据中心，那像中国的 pcb 企业， pcb 电路板是直接卖给国外的企业，这个就是直接出口，他们是赚的，外国人赚的，美国人他们的钱赚的不是国内的这部分数据中心建设的钱。接着我们看下股东二十万户，前十大流通股占比百分之四十一，这个股权是非常分散的，这家企业是一个非常公众化的企业，这里他关联到了一家方正科技， 我们看下方正科技也是从原来的几块钱涨到了现在的十几块钱，市值也有五十个亿。这家公司是破产重组之后进入的 pcb 行业，这里也可以说明 pcb 这个行业进入门槛确实不是很高， 但凡你有点背景，你有点生产实力，你都可以进入 pcb 这个行业和光伏是何等的相似。我们看到财务情况，货币资金加交新金融资产三十个亿，存货三十一个亿， 固定资产加再建工程一百二十多个亿，商誉十二个亿。整个报表的结构是非常简单的，重点要看的就是验收账款、存货以及固定资产和再建工程。 我们这边看到验收账款，懂的验收账款五十九个亿，一年期以内的五十九个亿，百分之百都是一年期以内的，这个也反映出来现在 pcb 行业的景气度，这个验收账款的资产质量是非常好的，没有减值风险，一点点都没有。 然后看到前五大应售占款第一大百分之十六，三大加在一起有百分之四十，这个说明圣红科技的客户集中度是非常高的，前三大占了百分之四十，这个大概率就是国外的那几家企业， openai、 微软、亚马逊这些企业，圣红科技是非常依赖国外这些企业的。 然后看到存货，存货里库存商品占比百分之三十二，减值比例是百分之五点八，这个库存比例不高，但是这个减值比例我们之前讲过，像利群精密，它的减值比例也是百分之五左右， 这里百分之五点八其实相对比较高的，不过像消费电子普遍减值是百分之十，因为消费电子更新换代快，所以它的减值比例就高。 那圣红科技它这个 pcb 电路吧，它的更新换代也是比较快的，所以它这里减值比例是百分之五点八。我们一会看到后面几家企业有的减值比例可以达到百分之十四，那个就是非常夸张的水平。但是圣红科技这边减值比例是比较小的，它的存货质量也是非常好的。我们看到固定资产这一块， 主要的固定资产就是机器设备，这个符合制造业的基本情况，没有什么好质疑的。然后整个机器设备折旧了百分之三十九，剩下百分之六十一，整个固定资产折旧了百分之三十三，剩下百分之六十七， 这个折旧程度就是一般般的水平。然后看一下再建工程，主要要看这个预算数，这个预算代表未来的投入，圣红科技这边是要投四十八个亿，对于后面五家企业，圣红科技要投的东西并不多，这个其实是一个好事情，因为你现在不投，未来就不会亏损， 是这样的话，你的想象空间也就小一点。所以从实际经营的角度来讲，现在少投是对的，但是从股价预期的角度上来讲，现在投多一点才是对的。然后看到商誉这边十二个亿，金额也很小，没有什么风险，短期借款加长期借款这边加在一起五十个亿， 这边看下合同负债只有一千多万，没有合同负债，那说明这个行业基本上是先货后款，经营模式属于一般水平。 资产负债率百分之五十多比较合理。毛利率三十五，净利润二十二，可以明显看出来二零二五年是量价齐增的状态，销售量也在增长，毛利率也是在增长，所以营收和利润可以大幅增长，这个也是得益于 ai 服务器的头产，营收大幅增长，净利润大幅增长。估值我们就不去评价了， 我们看一下分红，股息支付率是百分之四十，股息率是零点五七，这个非常低，都不用看。我们总结一下圣红科技的核心优势与风险点。第一个优势，圣红科技是 pcb 行业中的技术领先者， 我们从他的多层板可以做一百多层，这里就可以看出来他的技术是领先的。那第二个就是盛宏科技的报表非常健康，而且他也没有大规模破产的计划，这个充分的考虑了未来的风险。主要的风险点，第一个还是估值太高，第二个风险点还是客户集中度太高， 主要还是依靠国外的那几家企业，那几家企业如果资本开支减少，那对于盛宏科技来讲也是一个非常不好的消息。接下来我们讲一下东山精密。苏州东山精密制造股份有限公司， 注册地址，江苏省苏州市，实际控制人是三个，个人是一家中外合资企业，员工人数三点九万，人均薪投十五万。我们看一下东山精密，它这边的主营业务包括四个板块，电子电路、光边显示、精密制造以及光模块。 电子电路就是 pcb， 东差精密它这边的 pcb 是 分为软板和硬板的，软板是用在 ai、 智能手机、可穿戴设备以及其他设备，硬板主要是用在 ai 服务器以及数据中心，这些光模块主要是依靠索尔斯光电这家企业。 我们在讲中继续创那期内容里，我们提到了全球十大光模块企业，我们这里再回看一下， 中继续创是第一，现在新一胜是第二，高一是第三，那第十名就是这个索尔斯光电。索尔斯光电以前是十六家机构持有，现在变成了东山精密全资控股， 这个也是在二零二五年十二月并表的，东山精密已经全资控股索尔斯光电。索尔斯光电它不仅仅是做光模块，它还做光模块里面的光芯片，所以索尔斯光电这个技术含量也是有的，所以东山精密它不仅仅有 pcb 概念，它还有光模块概念，这家公司也是我们今天讲的这六家企业里市值最大的。 然后是精密组建和光电显示模组，这边就属于传统消费电子和汽车电子，这个我们就不去说了，这边东山精密在年报中也是提到了，二零二六年到二零二九年整个 pcb 行业的复合增长率就是百分之七差不多，也和我们之前说的基本上是一致的。然后光模块这边， 光模块这边未来三年八百 g 和一点六 t 的 高速光模块是市场的主导。具体这个光模块的行业现状，大家可以看我光模块那期内容这边看到它的营业成本构成，直接材料成本占比百分之七十一， 和盛宏科技是一致的，直接材料成本占比高，说明这个行业技术含量是有限的。前五大销售客户占比百分之六十四，第一大客户占比百分之四十六， 这个比圣龙科技还要夸张，不知道东沙精密第一大客户到底是谁？客户集中度太高了，然后看到股东这方面，股东人数十五万， 前十大流通目占比百分之二十三，股权是非常分散的。资产负债表这边，货币资金加交新金融资产七十八个亿，应售账款九十七个亿，存货八十九个亿， 固定资产加再建工程一百八十个亿，商誉四十七个亿。我们一样来看，验收账款一年期以内的占比百分之九十八，没有风险。 前五大验收账款合计占百分之三十五，第一大占比百分之十九，这个是有第一大客户集中度风险的。 存货这边库存商品占比百分之五十，减值比例是百分之十四，这个减值比例就是很夸张的，那说明东山精密它的产品更新换代非常快， 一旦销售不畅，这个库存商品简直还是非常高的。灾建工程这一块，总的预算是要投一百三十九个亿，这个是有大的投资项目，是比较激进的。然后看到商誉这一块，二零二五年是增加了二十八个亿的商誉，就是索尔斯光电这家公司，负债这方面，短期借款加长期借款一百四十个亿， 资产负债率百分之六十四，资产负债率还在提升，说明东山精密在负债扩展呢，这个负债率相比其他几家企业算比较高的， 说明东山金币很有可能在未来的几年内进行股权融资，用来降低他的负债率。 毛利率十四，净利率三点几，这个就是非常夸张的水平了，在这么好的情况下，他的毛利率和净利率只有这么一点，这个东山金币做的东西技术含量肯定不会很高，营收增长百分之九点几，净利润增长百分之一百多，但是还没有突破二零二二年的水平。估值我们就不去看了。 分红这边股息支付率很低，股息率也很低。我们说一下东山精密核心的优势与风险点，首先第一个东山精密的财务报表很好，第二个东山精密可以蹭 pcb 行业和光模块行业的双概念。主要的风险点，第一个估值高， 第二个投资比较激进，有大额的对外投资。第三个毛利率各方面都显示出来，它的技术含量很一般，毛利率这么低，净利率也这么低， 而且员工工资也不高。整个来讲，农商机密它的技术含量还是非常有限的，接着看下深南电路，深南电路股份有限公司，注册地址，广东省深圳市，实际控制人，国务院，是一家中央企业， 员工人数二点一万，人均薪酬十九万，这个比其他两家公司人均薪酬都是要高的。这边我看到它的主要收入包括三个部分，印刷电路板，这个就是 pcb。 分 装机板， 这个大家理解为是高端 pcb 以及电子装联，这个就是一个消费电子业务。我们看到这边整个 pcb 行业是分为四个层级，第一个是金源制造，第二个是分装机板，第三个是印刷电路板，第四个是装到整机系统。 那圣达电路是做分装基板和印刷电路板的，其他的几家企业都是做印刷电路板的分装测试，这个大家可以理解为是芯片的分装测试，这个技术含量是比较高的，这里可以看到分装基板属于高端的 pcb。 看下整个行业，通讯领域订单持续优化，数据中心是大幅的增长，汽车电子领域随着新能源车的销量增长， 这个 pcb 也是用量不断的增长。我们看到山大电路它这边的是二十二层以下的实现量产，二十四层以上的正在持续推进，刚刚我们说了十八层以上的都是高端的技术， 那山大电路这个产品它也是高端的技术。看一下股东人数，六点七八万人，前十大流通股占比百分之七十一，这个占股是比较集中的，它报表这边货币资金十一个亿，应售账款六十五个亿，存货六十五个亿， 低资产家在建工程一百六十个亿，一收账款这边百分之百都是一年期以内的，没有风险。前五大一收账款占比百分之十五，没有客户集中度风险。存货这边产成品占比百分之十六，减值比例是百分之十七。 这里可以看出来山大电路这家公司，他的存货真的是非常非常少，但他的减值比例也高，他的产品更新换代也是比较快的。固定资产这一块两百个亿的固定资产中，一百亿是机器设备，这个没有什么异常。 再建工程这边要再投一百二十二个亿，主要就是下面这个项目，它也是要有大额投资的。估值我们不看了，看一下分红，二零二五年分红率百分之五十，股息六零点八，可以忽略不计。 我们说一下现在定录的核心优势与风险点，第一个财务报表非常优质，第二个这家公司技术含量是非常高的，那主要的风险点，第一个估值太高， 第二个有大额的投资。然后我们看一下彭鼎控股，彭鼎控股深圳股份有限公司注册地址，广东省深圳市，控股股东，美港实业有限公司，五十级控制人， 员工人数，四点七万人，人均薪资十二万。这边它主要就是做 pcb 电路板，这里看到它是通讯用板、消费电子和计算机用板以及汽车电子用板，它做传统的通讯用板，这个规模是最大的，但是这个技术含量是非常有限的。我们看到主要的销售区域，美国这边三百多个亿， 大中华这边是六十五个亿，主要还是出口，这六家企业大部分业务都是在出口深南电路，它这边境内销售是占大头，境外销售是占小头，它这个是跟其他几家企业不一样的。然后看一下股东情况，股东八点二万人，前十大流通股占比百分之七十八，股权是非常集中的， 我们这边看到第一大股东他是要减持公司的股份的，就说实话也是因为这个 pcb 股价炒的太高了，这大股东也不得不减持。财务报表这边验收账款六十个亿，全部都是一年期以内的，没有风险。 从五大验收账款占比百分之六十六，这个说明他是有第一大客户集中度风险的。存货库存商品占比百分之四十，减值比例是百分之四， 这相对来讲是比较好的，说明他的产品更新换代比较慢，固定资产主要也是机器设备和房屋，跟其他几家公司是一致的，代建工程要再投七十八个亿，这个投资规模相对其他几家企业是比较小的。负债这边短期借款长期借款四十个亿， 资产负债率百分之二十八，非常低，毛利率二十一，净利率九，这个是属于常规上的良好水平， 营收在增长，净利润也在略有增长。因为彭鼎控股它做的是通讯 pcb 版，所以它整体来讲它的收入增长规模就没有其他的几家大，但是它的股价也是创了历史性高，这个也是跟上了这个炒作的节奏。估值我们就不去评价了。 分红这边股息支付率可以去到百分之六十二，股息率一点四，比其他几家好一点，但是这个都不重要， 我们总结一下彭鼎控股他这边的核心优势与风险点，第一个他的财务报表是比较良好的，然后说一下他的风险点，第一个大股东减持的风险，大股东现在要减持了。 二个他做的 pcb 电路板是通讯用的，这个现在是没有跟上主流的数据中心的业务，他这边的业务是比较落后的。第三个他的估值是比较高的， 那第四个他的客户集中度是比较高的。然后我们说一下沪电股份，沪市电子股份有限公司，注册地址，江苏省苏州市，实际控制人吴里干，家族是一家中外合资企业，员工人数一点五万，在均薪中二十万。主要做的就是 pcb 电路板，他这边的业务没有什么特色， 也没有说有太高的技术含量，就是传统的 pcb 电路板，包括数据中心、消费电子、汽车电子这些，我们看到它的印刷电路板原材料的之间成本是百分之六十六，和其他几家公司是一致的。前五大销售客户占比百分之五十三，这个前五大客户也是非常集中的。股东这边二十四万户， 前十大流通股占比百分之四十五，股权比较分散。财务报表这边收账款五十五个亿，全部都是一年期以内的，没有减值风险货这边库存商品占比百分之五十，减值比例是百分之六， 这个减值比例比较少，说明他的产品更新换代比较慢。固定资产这一块也主要是机器设备，在建工程这边他要再投一百六十九个亿去建厂，这个投资相对于他的规模来讲是比较大的，大家可以看一下这些在建工程，短期借款加长期借款五十六个亿，合同负债八千多万，基本上可以忽略 整个资产负债率百分之四十八，毛利率三十五，净利润二十，这个是很优质的一个水平，这说明沪电股份它应该是有技术含量的，不然毛利率和净利润不能去到这么高，营业收入在大幅增长，净利润也在大幅增长，是一家比较优质的企业。 估值我们就不去看了，看一下分红，这边股息支出率百分之二十五，股息率零点四九，忽略他这边也主要是外销，内销占比很少，这说明沪电股份他也是依靠国外的那几家互联网巨头。我们总结一下沪电股份的核心优势，有风险点， 首先第一个财务报表非常良好，第二个技术含量是比较高的，这个是我们侧面推算出来的，这个它的毛利率和净利润都非常优秀， 而且主要又是出口到境外，那说明它是获得了国际客户的认可的。那主要的风险点，第一个就是客户集中度风险，第二个就是固值高的风险，第三个就是大规模破产的风险。接下来我们说一下生意科技，广东生意科技股份有限公司，注册地址，广东省东莞市， 无实际控制人，员工人数，一点四五万人，人均薪酬二十万。这边它主要是附铜板和 pcb 板基本上是一样的， 这边我们看到富铜板它的直接成本是百分之八十七，印刷电路板它的直接成本是百分之七十三，富铜板是要比印刷电路板它的技术含量还要再低一点的， 我们看到按地区内销基本占比百分之七十，外销占比百分之六十八，这个也主要是因为生意科技，它的富铜板是卖给境内的 pcb 厂商的，所以它的内销为主，这个也非常合理。 内销的毛利率二十四，外销的毛利率是二十八，境外的生意是要比境内的生意要好做的。财务报表这边验收账款全部都是一年期以内的，没有减值风险。前五大验收账款占比百分之二十九，第一大客户占比百分之十一， 这个集中度风险要相对来讲要低一点，他做的附铜板是一个标准化的产品，卖给谁都可以，所以他没有什么集中度风险。库存商品这边占总体存货的百分之二十五，减值比例是百分之九，说明他的东西更新换代也是比较快的，减值比例比较高。固定资产这一块一百六十个亿的固定资产，机械设备一百多个亿， 这个非常合理，符合一个标准。制造业的企业代建工程这边有九十五个亿的大额资本开支，短期借款加长期借款三十二个亿，这边看到他还有合同负债，还有两三个亿，这说明下个客户还要给他付一部分预付款，这个也反映出来这个行业紧缺度周期是非常旺的。资产负债率百分之四十二，很低。 毛利率二十六，净利润十三，还可以，营收大幅增长，净利润也是大幅增长。估值这边我们不去评价分红，这边所有钱都可以分红，大家可以看一下近几年所有钱都可以分红， 那说明这家公司近几年经营的确实比较好，不需要问股东要钱，股息率百分之零点八三，这个忽略。我们说一下生意科技的核心又属于风险点，第一个他做的是 pcb 上游环节的副铜板， 这个东西比较标准，除了卖给 pcb 厂，还可以卖给其他的客户，整个来讲它的风险是要比 pcb 厂风险要小一点的。那主要的风险点，第一个固执风险， 第二个大额资本开支风险。那最后我们再来总结一下这六家企业，这六家企业里生意科技和深南电路他们大部分的收入还是在国内。 生意科技是因为它做的是附铜板，是一个标准化产品，那电路主要是它做的技术含量比较高，而且涉及到芯片的分装测试，这个是国内重点扶持的。 然后圣虹科技、东山金币互电股份和彭定控股这几家企业都是以外销为主，都是赚美国那边的钱，而且客户集中度是比较高的，这个就容易受到美国 ai 泡沫爆炸的风险。整个来讲，博主认为 pcb 行业技术门槛是比较低的， 从 pcb 行业中的企业的数量以及 pcb 行业都在大规模的扩展，以及整个机构乐观预期 pcb 这个行业也就是百分之七到百分之九十的增长，这个是很难保证所有的 pcb 厂商都赚大钱的，也很难维持现在的市值， 所以整个行业存在一个巨大的风险，就和光伏的风险是一样的，现在这些企业他们的估值博主个人认为是非常高的，仁者见仁智者见智了。以上的内容仅供参考，不会让投资建议。
1146老杜闲谈
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01:44查看AI文稿AI文稿投资八十个亿，就让市值两个月增加了一千三百亿，彭鼎控股啊，似乎有超越盛鸿科技的趋势了，就连景旺电子都被它带出了历史新高。 为什么呢？去年底我们还在说彭鼎控股作为曾经的 pcb 龙头，它掉队了，它被盛鸿科技大幅超越了。 但是你不要真的以为在 ai 时代就没有它的位置了，你看看它的控股股东，那可是全球 pcb 巨头 真顶控股，这是全球第一大光模块的 pcb 供应商，连中继续创都要使用真顶控的光模块 pcb， 同时呢，它还是英伟达 a、 b f 载板与服务器 pcb 的 核心供应商。当初啊，彭顶控股投资八十亿元来扩展，那就是预判了 ai 需求的爆发，而且它精准的扩展了 m sap 的 技术， 未来的高速光模块和 ai 服务器中必须使用这项技术的电路板。这直接替代的就是被日本卡脖子的 a、 b f。 景旺电子，那可真是鸿运当头，他投资了五十亿元扩产，原本啊，计划建设二十五条产线，其中五条是 m sap 的 产线， 可是没想到 ai 的 需求突然就爆发了，它剩余的二十条产线呀，不用加成本就全部转化成 msoft 产线了，这可是直接增加了四倍的产量，百分之四十的利率远超于普通的 pcb， 成为新的利润引擎。 无心插柳柳成荫，你还知道 ai 领域里有哪些敢于投入并且获得了巨大回报的公司呢？以上视频啊，咱们仅供科普，不作为投资建议。
725英才立新
10:46查看AI文稿AI文稿各位好，欢迎来到本期深度图解。今天我们要聊一家非常有意思的公司。平时大家可能都在关注那些天天上头条的科技巨头，但今天我们要拆解的是隐藏在他们背后的隐形王者捧顶控股。 咱们不讲那些虚无缥缈的光环，直接从最硬核的财务报表和抗风险能力入手，用真实的数据带你彻底看透这家企业的长期投资价值。想知道在这个充满变数的市场里，到底什么才叫真正的财务堡垒？想知道怎么去捕捉下一个业绩爆发点？ 那今天的内容你绝对不能错过。简单看一下今天的撸闲图，咱们先摸清他的财务基本盘，然后聊聊 ai 带来的新增朗周期，再看看他那全能型的竞争护城河。接着咱们直接透视他的财务轨迹，解读全方位抗风险能力。最后但一看清内桥非常关键的长期 z 型起线。 好，咱们直接切入正题第一部分，财务基本盘，看看这位坚不可摧的行业霸主底子到底有多厚。 咱们都知道，在聊任何公司的高成长之前呐，得先看看他抗不抗揍对吧？也就是他的抗风险能力。 来看这个黄金数字，二十九点二四排线，这是截至二零二五年中期捧顶控股的资产负债率。你要知道，在电子制作这种典型的重资产高投入行业里，这个数字低的简直有点不讲理了。 这就意味着人家几乎完全不需要去依赖那些高成本的外部债务，可以说自身的造血能力强得可怕， 还没完呢，除了这么低的负债，你猜怎么着？他账面上还安安静静的躺着高达一百三十亿人民币的现金资产， 这可不是账本上一串枯燥的数字啊！这一百三十亿的真金白银，加上不到三十 percent 的 负债率，直接就给棚顶套上了一个最坚固的财务护盾。 你想，当竞争对手在行业低谷期愁得睡不着觉，四处找现金流的时候，他就能拿着钱从从容容地去做逆周期的产业升级和海外布局。朋友们，这就叫绝对的底气。 那这座财务堡垒是怎么建设来的呢？靠的就是它无可动摇的行业统治力。根据 prisma 的 统计数据，从二零一七年一直到二零二四年，整整八年，彭顶控股牢牢霸占着全球最大硬质电路板，也就是咱们常说的 pcb 生产企业的 top 把交易。 而且它可不光是规模大，它的核心工艺在线路精细度上已经做到了零点零二毫米。这是什么概念？这基本上就是行业的天花板了。这种断层式的领先技术，再加上极其庞大的规模，直接让它在整个产业链上下游拥有了说一不二的溢价能力。 接下来进入第二部分 ai 新增长周期，咱们来看看宏观环境发生的历史性巨变。 大家不妨设想一下，当一家财务上几乎可以说是刀枪不入的企业欠好，迎面撞上了一个巨大的历史性改革，会擦出怎样的火花？ 其实，全球 pcb 市场在熬过了去库存的阵痛期之后，现在已经迎来了非常明确的结构性反弹， 数据很直观，预计市场规模会从二零二四年的七百四十亿美元，一路飙升到二零二六年的八百一十四亿美元，那背后的推手是谁呢？毫无疑问，正是 ai 基础建设的早期建设。 注意了，这可不是那种普通的小周期回暖，这完完全全是由 ai 大 爆发驱动的一个全新的增长周期。 这里面的关键点可以说是非常震撼的。 ai 带来的需求根本不是限行慢慢爬，而是指数级再飙。 咱们就说当前的 ai 服务器换代潮吧，拿新一代算力机柜 vr 两百举个例子，你敢信吗？相比上一代产品，它里面 pcb 的 价值量直接暴增了整整二百三十三 percent， 这绝对是一场爆发，可以说，高附加值 pcb 产品的溢价空间在这一刻被彻底完全的打开了。好！第三部分，全能型竞争互成和我们来看看彭顶是怎么把这些庞大的 ai 红利吃进肚子里的。 面对这一派诱人的 ai 大 蛋糕，市场上其实从来不缺优秀的玩家，但彭鼎控股的打法很特别，他走的是全科状元的路线，简直就是个全能王。 你想，市场上有些玩家是特长生，他们可能在某一个单一细分领域，比如 ai 算力硬板爆发力极强， 但这有个致命弱点，就是太容易被周期波动给掀翻了。而彭鼎呢？人家玩的是全品类覆盖，人无有一人有我惊，这种全方位的布局直接赋予了他超级强悍的抗击打能力， 这也就顺理成章地引出了它极其绝妙的 one every 盘品生态矩阵。说白了，它就是把云管端这三个环节彻底给打通了，在端侧折叠屏、 ai 手机可穿戴设备极度缺上的柔性绊，它有 在馆测低轨卫星和五 g 天线，它早布局了，到了云测呢，直接用高阶版强力切入高端 ai 试服器。这就很有意思了，因为这意味着，不管 ai 革命的战火最终在哪一端烧得最旺，棚顶控股都能稳稳地吃到这波系统性红利， 它已经彻底甩掉了那种只靠单一下游吃饭的风险。第四部分，财务轨迹透视我们让核心数据自己来说话。 听到这里，比较敏感的朋友肯定要问了，既然基本面儿这么硬核， ai 市场又这么火爆，那为啥从最近的报表上看，它的收入和利润增长好像没有完全同步呢？ 好问题，如果咱们拉长视角，看看跨越五年的核心数据，就会发现一个很有趣的现象，二零二五年，公司营收其实是创下了近三年新高的，实现了双位数的增长。可是呢，规模净利润增速却只有三点二五帕扣，非净利润甚至具几乎持平。 这就出现了所谓的增收不增利。为什么会这样？其实一方面是部分成熟料号确实面临着大客户的降价压力，但更关键的是，新厂房前期的折旧狠狠压制了短期的利率。 怎么说呢，这其实就是一种为了长远发展必须去主动承受的成长的烦恼。不过，转机其实已经悄悄出现了。 大家仔细看一下最新譬如的二零二六年第一季度数据，虽然说这是传统淡季，营收同比确实微降了一点二五 percent， 但是注意这个，但是啊，它的综合销售毛利率居然逆势飙升到了二十二点九五， percent 同比更是实现了二十八点六八 percent 的 惊人增长。 这意味着什么？这非常纤细地告诉我们，尽管折旧的压力还在，可随着像淮安三园区这些新产线里那些高阶 hdi 啊 s、 l、 p 等高负价值产品的量率越来越高，彭岭的产品结构正在经历飞速的优化。简单来说，他赚到的钱质量变得越来越高了。 当然了，我也注意到市场上有些担忧的声音，说他一季度末的应收账款体量是不是太大了，甚至占到了二零二五年净利润的百分之九十九点五四，听起来挺吓人的，对吧？但实际上，咱们得把视角拉远一点看，这其实完全符合整个 pcb 行业的季节性商业规律。 你想，第四季度通常是全年的出货最高峰，那这笔钱自然就会在第二年的一二季度陆陆续续收获来。而且最最重要的一点是，彭等的客户那可清一色全是全球最顶级的电子品牌巨头。所以呢，这笔钱变成坏账的风险可以说是微乎其微， 他绝对不会对公司的财务稳健性造成什么实质性的危险，这会大家是可以把心放在肚子里的。好，咱们继续。第五部分，权久化布局与抗风险能力，看看他是怎么构建起最顶级的避险护城河的。 刚才咱们也聊了，既然短期折旧会压低利润，那彭顶为什么非要在现在这个时候硬着头皮去搞这么大规模的重资产投入呢？答案就在这个惊人的数字上。四十二点九七亿人民币， 这是二零二五年底一则非常重磅的公告里提到的，他们计划在整个二零二六年向泰国生产基地狂砸近四十三个亿。 这笔巨资啊，完完全全是为了去扩充高阶 ai 铲斗和建新厂房。大家千万别觉得这是什么盲目扩张，这其实是一次眼光极其毒辣的战略卡位。大家想一想这背后的核心逻辑。 现在的竞争环境变了，全方位多中心制造网络的建设进度已经成了横梁，一家 pcb 企业能不能接得住全球顶级大单的最核心指标了？ 捧鼎砸下这四十多个亿，真不仅仅是为了多造几块板子那么简单，更关键的是要去满足那些海外头部大客户对于供应链安全的硬性要求。 现在的游戏规则很现实，你如果拿不出海外的高端产物，你连竞标全球顶尖 ai 算力板的资格都没有。所以说，这几十个亿买的是一张通向未来的 vip 入场券，也是在给自己修建一条最顶级的避险护城河。 终于来到了我们的最后一部分。第六部分，长期 j 型曲线中长期价值的跃升，将在这里完美展示。 梳理到这里，之前所有的线索终于拼凑出了一条无比经典的 j 型曲线。懂得了他短期的财务阵痛，看明白了他长远几十亿的重金布局，一切就豁然开朗了。 因为彭鼎手握着极其庞大的现金储备，负债又那么低，他完全有底气只靠自己的钱，就能轻松扛过第一阶段产能腾挪和海外扩建的阵痛期。 你想，当时界线缓缓推进到二零二六二零二七年的时候，等到泰国的高阶 ai 产能稳稳地越过了爬坡起，那些新厂带来的 ai 端侧和云侧订单给吞吃掉。 而那个时刻，就是这条 z 型曲线从谷底向上一飞冲天、猛烈爆发的最关键转折点。 回顾一下，从坚不可摧的财务堡垒，到 ai 算力和端端爆发的双引擎驱动，从国际化的多点布局，再到高毛利带来的盈利反转，你会发现，蓬顶控股走的每一步都极其扎实稳健。 随着二零二六年泰国先进产物的全面释放，这家藏在幕后的行业巨无霸眼看着就要迎来一场中长期的史诗级跃升。 所以，面对这条已经勾勒的清清楚楚的 j 型曲线，我想问问屏幕前的你，你准备好见证这场价值的超级爆发了吗？好了，这就是本期深度图解的全部内容，咱们下期不见不散！
25硬科技公司投研局
12:25查看AI文稿AI文稿本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱彭鼎控股彭鼎控股全称叫做彭鼎控股股份有限公司，注册地在广东省深圳市，股票二零一八年在深交所上市。公司当前无实际控制人。控股股东是美港实业有限公司，组织形式属于港澳台与大陆合资企业。 根据深邃行业分类标准，公司一级行业属于电子行业，这个行业目前有六个二级行业，共四百八十一家上市公司，恒鼎控股属于其中的原件行业，目前这个行业总共有五十八家 a 股上市公司。恒鼎控股主要涉及到的概念有 pcb、 光通信模块、半导体概念、商业航天、苹果概念、通信技术。 彭鼎控股是一家专业生产印制电路板的公司。印制电路板简单来说就是电子设备里用来固定芯片、内存、摄像头等零件，并让他们互相通电传数据的核心部件，行业里叫它电子产品之母。 彭鼎是这个领域的全球第一名，从二零一七年到二零二五年，连续九年按营业收入计算，都是全球最大的印制电路板制造商。二零二五年公司总营收三百九十一点五亿元，净利润三十七点四亿元。公司最主要的收入来自通讯用板 这块，在二零二五年的营收是两百五十四亿元，占公司总营收的百分之六十五，同比增长百分之五，毛利率是百分之十九。 通讯用板主要用在手机、路由器和交换机上，其中用量最大的是智能手机，每一部智能手机里面都有十几到几十片不同功能的电路板，他们决定了手机的运行速度、信号强弱。棚顶的盈利模式是以销定产，也就是根据客户的需求来设计和生产，每一款产品基本都是定制化的。 手机品牌厂商在开发新机型之前，通常要提前半年到一年跟彭鼎一起研发下一代产品要用的电路板。彭鼎帮客户把板子设计好、调试好，然后大批量生产出来，按每片板子收钱。 这块业务的主要客户是苹果、华为、小米、 oppo、 vivo 等主流手机品牌，它在国内的主要竞争对手包括东山精密、深南电路和沪电股份。彭鼎的第二大业务是消费电子及计算机用板。 二零二五年，这一块的营收是一百一十三亿元，占公司总营收的百分之二十九，同比增长百分之十六，毛利率达到百分之二十七点一。 这块产品用在平板电脑、笔记本电脑、 ai 眼镜、智能手表、游戏机和智能家居等设备上，跟通讯用版相比，它的毛利率高出八个百分点。因为消费电子产品对电路板的轻薄化、集成度和性能要求更高，技术门槛更高，所以客户愿意支付更高的价格。 盈利模式同样是定制化设计和生产，但产品形态更丰富，包括硬版、软版、软硬结合版。二零二五年，公司的 ai 眼镜类产品营收同比增长了四倍以上，已经成为全球最大的 ai 眼镜电路板供应商， 主要客户包括苹果、华为、微软以及各类可穿戴设备品牌捧点的第三大业务是汽车服务器用版， 二零二五年营收是二十一亿元，同比增长了百分之一百零七，毛利率是百分之二十一点五。这块业务虽然目前只占公司总营收的百分之五，但增速翻倍，是增长最快的一个板块。 它主要用在传统汽车和电动汽车的车载娱乐系统、自动驾驶传感器、电池管理系统以及 ai 服务器、光模块的数据中心设备上。 相比消费电子， ai 服务器对电路板的要求高得多，层数可以达到二十层以上，信号传输速度更快，功率更大，所以单块板子的价值量远高于手机用的板子。彭点的竞争力在于它长期深耕高阶 h d i 产品， 以前主要用在高端手机上，现在把同样的能力迁移到 ai 服务器上，转型路径比较顺畅。目前，公司的高阶 h d i 产品已经打入了 ai 服务器供应链。 在光模块方面，公司的内在版产品已经切入一点六 t 光模块市场，未来还要研发三点二 t 的 方案。这块业务的主要客户包括英伟达、微软以及博世大陆集团等汽车零部件一级供应商。 竞争对手方面，沪电股份在 ai 服务器领域起步较早，盛鸿科技也借助 ai 服务器需求实现了利润大幅增长。相比之下，彭顶在这块起步稍晚，但目前正在通过大规模投资扩产来追赶。最后，彭顶目前有两个值得关注的关键变化， 第一个是他虽然连续九年全球排名第一，但利润增长压力不小，二零二五年营收增长百分之十一点四，净利润只增长了百分之三点二，主要原因是为了抢占 ai 赛道，公司正在大规模投资破产，二零二六年计划资本支出一百六十八亿元，创历史新高。 淮安和泰国两个基地同时建设，短期内折旧费用和财务费用大幅增加，严重侵蚀了利润。第二个是公司正在从过度依赖消费电子客户， 目前通讯用板和消费电子用板合计占公司营收的百分之九十四，意味着公司的命脉还仅仅绑在手机和平板电脑市场，而这个市场的增长已经明显放缓。 相比之下， ai 服务器和光模块是当前 pcb 行业里增速最快的方向，预计到二零三零年，服务器相关 pcb 市场的年复合增长率可以达到百分之十二点六，但要靠这块新业务撑起公司整体增长，还需要一两年的时间等待新产能释放。从产业链位置来看，盆点处于中游制造环节， 从他对上游的关系来看，作为全球最大的 pcb 制造业，年采购规模极大，对同国和基本供应商自然有一定的话语权，能谈到相对优惠的价格和账期。 但问题在于，同等原材料本质上是大宗商品，价格跟着国际市场波动，当铜价大幅上涨时，供应商也很难给他锁死低价成本压力终究会传导过来，所以他对上游的溢价能力属于有话语权，但挡不住大事。 真正决定棚顶控股溢价能力的是他跟下游客户的关系。公司前五大客户贡献了百分之八十九点五的销售额，其中第一大客户溢价就占了百分之七十九点七， 这意味着棚顶控股几乎把全部身家压在了一个超级客户身上，业内普遍猜测，这个客户就是苹果。这种极端的客户结构，让棚顶控股在面对下游时几乎没有讨价还价的余地。 大客户可以要求他不断降价，提升工艺，配合新品研发。这也是为什么他占比最大的通讯用版业务毛利率只有百分之十九，而消费电子及计算机用版能达到百分之二十七点二。前者高度绑定超级客户被压价压得最狠。 虽然捧顶控股在价格上没有太多谈判空间，但他和下游之间却形成了一种极深的绑定关系。高端电路板一旦进入客户的供应链体系，客户也不会轻易更换供应商， 因为换公方的风险和重新认证的成本极高。彭顶与核心客户的合作已经超过二十年，他会直接参与客户下一代甚至下两代产品的前端研发与设计，从单纯的供应商升级为联合研发伙伴。 所以，彭顶控股虽然溢价能力弱，但他的订单稳定性极强，只要技术不掉队，量率不滑坡，这个超级客户的订单基本跑不了。再看横向的竞争格局， 彭鼎控股是全球 pcb 行业的老大，年营收达到三百九十一亿元，固定资产高达一百七十五亿元，这种体量本身就是一种壁垒。 pcb 制造是典型的重资产行业，一条高端产线动辄几亿元投入，而且技术迭代极快， ai 服务器和高端手机对电路版的要求越来越高，小企业根本玩不起。 二零二五年公司投资额暴增百分之一百零六，说明他正在疯狂扩产和升级设备，综合来看，蓬顶控股靠着全球第一的产能规模、极高的客户认证壁垒和持续的重资产投入，守住了利润薄但现金流稳定、订单确定性强的生态位。 竞争格局方面，台湾电路板协会和工研院产科所的数据显示，二零二五年全球 pcb 产值冲到八百五十二亿美元，增长百分之十五点八。中国大陆路资厂商的产值增长更猛，达到三百四十二亿美元，实战率拉到百分之三十七点六。 承顶控股从二零一七年开始，已经连续九年稳居全球 pcb 企业已售第一，二零二五年全球市场份额突破百分之十，在一个前十名份额加起来都不到百分之四十的极度分散行业里，宜家企业独占十分之一，这个统治力是非常罕见的。 他的强势尤其体现在柔性电路板这个细分领域，全球实战率超过百分之三十。而支撑这个地位的最大靠山就是苹果公司，约八成的营收都跟苹果生态深度绑定。这个行业的竞争格局第一梯队就两家，彭顶控股和东山精密，他们的共同特征是营收体量足够大，跟全球消费电子巨头绑的很紧。 可以说，在消费电子电路板这个主战场上，就是这两家寡头在互相竞争。第二梯队则完全是另一套打法，由深南电路、沪电股份和申虹科技构成，他们的看家本领不在消费电子，而在 ai 服务器、高速网络、 ic 封装机板这些技术壁垒极高的领域，直接吃的是算力爆发的红利。 深南电路是国内综合技术实力公认最强的 pcb 厂商之一，在五 g 通信背板和封装机板上处于领先地位， 互电股份的强项更为极致。根据着实咨询的数据，他在数据中心领域 pcb 全球试战率达到百分之十点三，而在二十二层级以上的超高层数 pcb 这个最顶尖的赛道上，全球试战率更是高达百分之二十五点三，是真正的全球第一。盛鸿科技的爆发力极强，在 a f 武器、高密度互联网领域已经成为全球核心供应商。 这三家构成的第二梯队，论营收体量，确实比彭昱和技术卡位已经展现出反超的势头。 最能说明这个结构性变化的是，二零二五年的利润对比，蓬顶控股全年规模净利润三十七亿元，同比只微增百分之三。 而同期沪电股份净赚三十八亿元，增长接近百分之四十八。深南电路净赚三十三亿元，增长约百分之七十四。圣鸿科技净赚四十三亿元，增长百分之两百七十三。 也就是说，部分竞争对手用更少的营收实现了比彭顶控股更多的净利润，而且彭顶控股利润跑不赢营收。公司自身的解释是原材料涨价、汇率波动和大规模资本开支带来的折旧压力，但更底层的逻辑在于，它的营收结构仍然高度依赖消费电子， 而二零二五年 pcb 行业最强劲的增长引擎恰恰是 ai 服务器和数据中心。接下来我们看一下公司的财务情况。彭顶控股二零二五年实现营收三百九十一点五亿元，同比增长百分之十一， 这个增长主要来自 ai 算力需求爆发，带动 ai 服务器市场快速扩张，全球 pcb 行业景气度上行。公司一方面巩固了存量客户的份额，另一方面在新兴业务领域做了不少拓展，特别是汽车及服务器用版这块，收入同比翻了一倍多。 不过利润端的表现就相对温和了，规模净利润三十七点四亿元，同比增长百分之三，明显跑输了营收增速。公司在年报里解释称，一方面是原材料价格持续上涨，对成本控制形成了实实在在的压力。 另一方面，公司为了抢抓 ai 服务器的机遇，持续加大了资本开支，短期内折旧费用增加也侵蚀了一部分利润。经营性现金流七十二点九亿元，同比增长百分之三。盈收增长带动了销售回款，但存货和应收账款的增加也部分抵消了现金流的增幅。 再看盈利指标，公司综合毛利率百分之二十一点五，净利润百分之九点五，净资产收益百分之十一点四， 这三项指标都处于行业中游，比不上深南电路和沪电股份，但比东山精密要好。最后看偿债能力，资产负债率百分之二十九，明显低于同行流动比例一点八三，速冻比例一点五三，这两个指标也都很高，利息保障倍数三十五点三，复息能力非常强。 最后我们来看一下公司的精彩发展史。彭鼎控股的起源可以追溯到一九九九年，当时在深圳宝安区福永成立了一家叫傅奎精密的小公司，这就是彭鼎控股的前身。 刚起步的时候，公司没有自己的厂房，租的车间，条件也很简陋。富魁精密背后的大股东是华魁有限公司。再往上追溯，母公司是台湾的真鼎科技控股，而真鼎又跟红海集团，也就是大家熟知的富士康有着紧密的股权关联，所以，彭鼎控股本质上是一家台资背景的企业。 二零一六年是公司历史上最关键的一个转折点。那一年，公司进行了一次大规模的股权重组，把原本分散在大陆各地的多家子公司，全部整合到富魁、金利这一个主体下面，同时剥离了 ic、 债版等与主业关联不大的业务。 重组完成后，公司二零一七年正式更名为彭鼎控股。也就在同一年，他在全球 pcb 行业的营收排名第一次冲到了世界第一，把日本的奇胜等老牌厂商甩在了身后。二零一八年，彭鼎控股在深交所中小版上市，上市进一步打开了他在 a 股的融资渠道。 到二零二五年，他已经连续九年保持全球 pcb 营收第一的位置。他的客户群高度集中，长期深度服务于苹果、华为、 google、 亚马逊等全球知名品牌。可以说，它的壮大跟全球智能手机产业链的崛起是深度绑定的。 不过，近几年公司也在想办法降低对单一大客户的依赖，主动往两个新方向转型，一个是 a f 武器用版，另一个方向是汽车电子。 总结来说，彭鼎控股是一家从深圳起家，依靠台资背景，紧紧绑住全球消费电子龙头客户，一步步做到全球 pcb 行业规模最大的企业。现在，他正面临消费电子增长放缓的现实，正在大量投入资源往 ai 服务器和汽车电子两个赛道转型。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。
763深空投资
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25:55查看AI文稿AI文稿各位投资者上午好，欢迎参加铜鼎的二零二六年一季报的一个说明会。那接下来我先对一季报的一个核心数据做一个简单的介绍。 那总体公司度，我们处于传统的行业的一个消费淡季啊，再叠加去除原材料的从价格上移，那会波动，这样一个外部的环境，对公司这个阶段性的经营肯定还是会形成一个挑战。那报告期内的话呢，公司是实现了年收入是七十九点八六亿元，同比一小幅下滑一个多点， 那实现规模净利润是四点六三六三亿元，同比是下降了五个百分点啊，那营收短期有所回落呢？主要是受去年一个是铜基的激素相对较高，再加上一季度又是重回一个淡季的一个影响， 那利润同比相对成压，主要是，呃，源于两个短期因素，一个扰动，一个是报告期内我们的会对的损失是达到了两点四亿元。那去年铜基呢，是会对收益达到两千四百万，第二 的话呢是折旧，我们初一是有八个多亿，同比是增加了七千多万，所以两项因素和记忆影响，这个利润是达到了三个多亿。 如果是剔除这个短期因素影响啊，这个公司总总体的经营的这个盈利是比较的。嗯，至于这个韧性的，那从业务的结构这个，嗯来看呢，嗯，公司因为有持续升更高景气的新鲜的先赛道好，那产品结构以及这个客户的结构也是持续的在优化。 那从业务占比来看，我们的通讯用版的营收是在百分之五十九点一，这个营收占比，那消费电子计算机的占比是在百分之二十八点九，汽车和服务器用版的这个营收占比是迈入了两位数，达到了百分之十一点一。 嗯，那在总体报告期内的话呢，我们为了匹配起薪业务的一个业务布局，也是，呃，持续在加大研发的一个投入，报告期内的话，我们研发投入达到了七点零四亿元，同比是增加了将近两个亿。呃，应该是稳居这个行业的这样一个前面。嗯， 那在另外一方面呢，公司在报告前面也是持续就是精细控这个费用哈，那销售管理费用总体是维持合理可控的一个区间，市场负债率也是稳定在百分之八十八左右的一个一个水平，财务的结构是相对比较稳健的， 那即使在行业当季和外部承压的背景下，我们 q 一 的毛利率也还是达到了百分之二十二点九，是已经接近了下半年旺季毛利率的一个水平。嗯，咱们后续的话呢，我们公司现在就是资本开支的投入，嗯，那些建设都在稳定有序的一个推进， 那伴随 ai 算力产业需求的一个持续释放呢？公司的汽车电子业务以及 ai 算力的这个渗透率也在加速了一个提升。嗯，叠加下半年又逐步进入到一个消费电子又旺季哈，公司业绩应该是能保持稳不下在一个趋势变化的。 呃，总体关键数据可能就是这些。我先介绍这里，嗯，然后首先给到大家，看大家有什么问题，我们参会的领导作主也在线上，谢谢。 嗯。喂，胡总，能听到吗？啊，可以。哎啊哎，胡总，哎，对，我要他那个，我问一下，就是刚才你讲的一个那个数据嘛，是 q 一 的那个结构里面， 呃，我们的汽车和服务器相关的占比就是百分之一，就是 q 一 的，对吧？然后，呃，我想问问能再细化一点吗？因为最近比较长一段时间大家都比较关注那个 呃，光姆派的那个 mix up 的 这个产品嘛，然后就能再细化一点，因为这个产品应该是划分在这一类里面的，对吧？然后，呃，想问问这个产品在一季度大概有多少的这个贡献啊？然后那个呃 呃以及这个产品的盈利能力大概是在怎样的一个水平上啊？然后还还有就是，呃，我们 q 的 这个毛率同比提升就有五六个点吧，就挺高的。然后这个呃分我们这几个品类去看看，就是是哪个提升的比较明显导致的啊？这是个问题。 嗯，是这样的，因为一季度呢，我们没有一个季度的这个这个划分，但总体来说汽车和服务器的占比占到了百分之十一。那这个其中呢？呃，主要还是在服务器和光模块这块，我们汽车的占比能够到 不到三分之一了，其他的都是汽车和夫妻的贡献，那到底光幕二这块贡献是多少？这个数据我们没有那么细分出来。那从整体的毛利的提升呢？一个就是看这种产品结构的变化，另外一方面呢，就是其实各个产品线也基本上保持了一个毛利的相对平稳 啊，就是因为有一个是产品的占比的提升，另外其他的产品线跟毛利呢也是相对的平稳了。 嗯嗯，明明白，就像因为总体角度去讲，这个提升幅度特别明显嘛，对吧？然后，呃，这这三块我们有这三块的，就是因为年尾度可能每块的毛率水平啊，就一季度有这种嘛？ 嗯，一季度的没有那么细分，但总体我说的就是像，呃，通讯产品要好，通讯产品应该是还是稳中有升啊，消费电子的也保持相对平稳啊。是，主要是这么一个结构。 嗯嗯，就还是可以理解成呃，第三块那个现在提到百分之一的这部分毛率其实挺高，相对来说比较高，是吧？相对来说应该可以，你就是因为产品结构这种变化吧，也可以理解为其他的这个板块相对来说因为没有，至少是没有拖累，没有给毛利形成拖累，哎。 嗯嗯，好的好的。好，谢总啊，我就问这个问题。嗯，下面进入一条文字问题，公司二零二六年资本开支达一百六十八亿元，重点投向淮安于泰国园区，请问两大基地的潜能释放节奏，客户认证进展以及预计打产时间与回报周期如何？ 嗯，这个这个问题呢，我们，呃今年呃资本开支是六，呃，一百六十八亿。呃，我们在年初也公告了一个，就是今年在泰国那边的资本开支是四十多亿那，呃，在大陆这边就是一百二十多亿的资本开支， 主要现在是，呃，我们在建的厂房有十栋。那在建的厂房有十栋呢？在今年到年底到明年陆续就有，就基本上有六栋厂房能够能够陆续投产， 那贡献的这个就是这些厂房。呃，投产后呢，能够相对来说贡献的产能能够就一一栋厂房大概有二十亿上下的这种产值吧，大概拍的啊，不是不一定很准，大概就能够有一百多亿的这个产值的贡献啊。 就这个进度就是在今年应该是主要我们厂房的建，按照根据我们厂房建设的进度来看，就到今年年底到明年一年陆续的这些厂房能够足呃逐步地投入生产，那全部这动用厂房量产之后呢？能贡献一呃就是一百多亿的营收吧。 好的，下面有请国海正传的李总进行提问。各位领导您好，我是小康，然后我这边有个问题想请教一下那个周总和侯总。然后第一个是关于大客户这边的一个看法，就是，嗯，现在车厘含到这个沉浮压力还是比较大的，然后不知道我们给大客户供应的产品这边就 有没有一些这个降价的一个压力，然后以及我们是如何在这个呃呃垂直压这么大情况下， q 一 的毛利还能保持这么快一个增长呢？这是第一个问题。然后第二个问题是就是折扣压力。刚也活动提到 q 一 可能确实多了几千万的一个折扣的一个费用，不知道全面的就去看的话，嗯，怎么去整这样的一个大概的一个量级， 一共两个问题，谢谢。他说因为今年呃整个存储的涨价也给整个消费电子行业带来了比较大的压力。他说因为今年呃整个存储的涨价也给整个消费电子行业带来了比较大的就是 像高端产品的销售，应该因为在存储涨价，所以像高端的消费电子产品也好，手机也好，他的销售反而反而能够呈现出一个比较向好的一个状态。 那在纯粹纯粹是因为不光是存储的涨价，其实从整个电子行业的这个产业链来看，其实各个环节其实都有都有涨价的这种这种趋势哈。 呃，所以目前来看呢，我们是就是呃，从我们的客户来讲，我们也都是希望因为有有这也分，比如说有的材料是非常紧缺的，紧缺的材料呢，那你你能够拿到材料，你才能够保证你的就生产的量。 那像这种呢，基本上就是我们是希望能够通过我们的努力，供应商的努力，还有跟客户的这种呃， 这种谈判吧，能够把相应的这个成本的这个涨，就是成本的这种压力能够大家共同能够分担，这是我们我们能够努力要去做的，那是不是能够呃分担呢？我觉得这个可能是要分这种状况，那至少在这个阶段我们就说 都在涨价的这种前提下，因为消费电子产品它是一上市就处于一个降价的这个趋势嘛，首先是肯定守住这个价格， 不像这是第一步，然后后面再去根据整个的共赢的这种状况和格局，再去谈我们下一步怎么样能够不光是呃，就是我们下一步的客户怎么能够来共同来分担这个涨价，这个成本上涨的这个压力。 另外呢，从折旧来讲来看呢，我们一季度折旧比去年同比增加了七千多万，那去年的折旧比跟前面相比呢，是增加了两个亿，那今年差不多也大概吧，因为今年其实我们新的产能开出来的并不是很多哈啊，那大概也就是也可以， 就是按照按照这个水平去，按四个季度，来来来，看，来来去去降成吧，我觉得差不多啊。哦，好嘞，谢谢周总，非常清楚，我这边也没有啥问题了，谢谢。 下面有请天贝和资产的黄总进行提问。哎，可以可以听到吗？ 哎，大家知道我想请教两个问题啊，第一个就是说我想请教一下，因为我们知道我们彭锦一直都是在消费电子，是是做的很好嘛，客户那边一直在成长啊，然后我们也注意到去年的话，整个服务器和汽车零售也有超过二十个亿，增速也超过一倍啊，应该说增速还是很快， 然后也有十栋厂房的建设啊，应该追赶的力度很大。我就想问的就是说，为什么我们能够追赶的那么快啊？这背后的底层逻辑是什么啊？第一个， 那么第二个的话呢？因为你现在呢，到了这个大客户，新的大客户啊， ai 这一块其实他们已经有现成的供应商嘛，如果说我们现在建了这么多产门啊，然后我们啊会碰到或者说我们要成为主力的供应商，还需要解决哪些问题， 就这两个问题，谢谢。嗯，好的。首先是一个就说我们能够增长的逻辑，其实在这个呃服务器这个领域呢，确实我们算是就是底部的，相对来说呃，比比我们的友商来说稍微晚了一些， 但是在这个领域呢，其实我们有比较非常强的技术积累，而且去其实是顺应了整个 ai 服务器整个的这个技术升级和发展的方向， 呃，打个比方说，你像有像光猫化这个这个领域过去八百 g 以下的就可能 h d i 就 ok 了，那八百 g 以上，八百 g 有 一些的要求比较高的和到一点六 t， 基本上就一点六 t 以上的就必须要用，呃，就是我们我们的最有优势的一个硬硬硬版的产品 h o k 比较内在版， 那这块其实我们呃之前在消费电子的这个领域里面已经就是做了非常，就做了很多年，已经积累了非常强的这种技术优势和这种量产的能力。那这个这个能力呢？正好就顺应了这个 ai 服务器网际线路和高密度的 h d i 升级的这个大的趋势。就是我们其实 过去虽然消费电子做的多，但是在 a f t 的 这个创新周期里面，我们的技术卡位卡的是非常好的啊。这是这是，呃，就是这是一个逻辑，就是在整个 a f t 往高阶的 h b i 在 升级的这个过程中，只要我们才能释放出来，那以我们的技术能力 就能够很快的得到客户的认可啊，然后获取相应的订单。这就是我们在 ai 这个领域第一阶段这个能够能够快速成长的一个逻辑。 那到第二个阶段我们也相信通过我们自身的努力和我们本身的这种技术积累呢，我们在就是嗨尔康的这个领域，从未来随着我们的产量的释放，我们也能够在这个领域获取相应的这个地位和份额 啊。这是，这是第一个你问的增长逻辑。那要要说呃面，就是现在确实是因为 ai 整个基础设施的这个行业，大家都看到了未来发展的这个这个非常好的前景，大家都纷纷破产。 那我们能够能够获得这个就是在未来能够获取相应的这个客户信任的，这个主要是要靠什么呢？我觉得不管是在哪一个领域，消费领域也好，在 ai 服务器，甚至未来的比如说机器人啊也好什么，所以在这个领域里面，你要能够获取客户信任，获得相应份额，那主要最重要的就是看你的一个是研发和科技创新的能力。因为现在我觉得在 ai 这个 快速发展的这个过程中，其实第一步是算力，这个这这个领域进入了一个非常快的创新周期，那在这个周期里面，你能不能跟得上客户对技术、对工艺的要求，这是一方面。另外一方面呢就是其实除了在基础设施领域，在观测领域也一样， 随着 ai 的 专测产品的不断的涌现，那你的就是作为供应商，你的能力就是你的产品能不能快速的匹配到客户对于他产品性能的这个要求。那这一块我觉得谁能够在未来的发展过程中能够呃 更加贴切的能够服务到客户，你就能够获取更大的这个客户的信任，从而有获取更大的份额。 那其实从棚顶的优势来看，一个就是我们非常有在 pcb 的 这种高亲密度的这这类的产品上面，我们有非常好的一个积累。另外呢我们也是有非常好的一个管理能力，一个非常务实和高执行力的一个管理团队。那另外呢我们也有一套非常好的培训的 体系，让我们各个阶层的员工能够迅速的把自己的能力提升起来啊。那在这样的一个大背景下啊，我们从公司董事长的一个理念就是全面拥抱 ai。 那 我们就两个方面，一个就说我们从产品上要全部的为 ai 相关产品 提供最好的服务。另外一个呢，我们也是从内部管理上要利用 ai 的 这个这个，呃，越来越多的这个能力哈，越来越大的能力在我们各个环节上利用，就是提升我们智能化生产的能力和水平，来 提升我们最终的竞争力，服务好我们的下游客户。那你说，呃，如果我们这些都做到了，那就其实跟消费电子的这领域一样，我们能够成为就是成为一个最主要的供应商，那就是时间的问题。谢谢 明白。这可以展望一下，就是关于 ai 这一块的一些，今年的大概一个怎么样的一个预期新增这一块 啊？我们去年啊，汽车和福特这块业务做了二十亿出头的领收，那今年也一季度就做了，你要按照百分之就做了小十亿了哈。那从前年来看呢，我觉得下半年足迹会会加速。那今年我觉得我们之前说的产能规模大概是五十五六十亿， 可能接将来如果我们下半年整体的产能利率在在不断地，就是在满产的情况下，在不断地去通过去平静，再再去提升的话，我觉得全年，呃，能够在 ai 这一块儿能够突破，那估计我觉得能够突破五十亿的。这个这个，呃， 这个这个我们今年产能的这个峰值是非常有可能的啊，起码那里也是有相当于百分之 去年增速可能还更快。对，那么按照明年如果这些厂房都扩出来，那产值你刚刚谈到会，对，明年按照我们现在的这种扩产计划，明年对会增加，呃，百亿的产值。对， 因为我再追问一下，因为现在行业内这个扩产嘛？嗯，上游的一些关键的一些设备啊，或者说一些这个会不会是一个瓶颈呢？ 嗯，这个肯定是，就是在大家都破产的这个背景下，那，那有一些比如说设备啊，特别是海外的一些设备，可能它的供应，它的它的产量就不足了。那，那这块确实会形成一一些压力吧。 按从公司的角度来看呢，一个就是其实我们在整个的 pcb 的 领域里面，我们对于供应商来说，其实我们都是大客户啊。啊，你就从我们从一一八年上市以后，你看我们的资本开支，一定你把这几年的资本开支加起来，我们在 pcb 领域的资本开支肯定是最大的 啊。那就是所以说对于我们的供应商来讲，我们一定是他们的大客户。另外一方面呢，就是我们从公司的文化来讲，我们有一个文化就是叫善待供应商。 那我们也就从其实我一直举这个例子，从我们应付账款的周转天数来看，我们这个周转天数就六十多天，你再看看行业里面的，基本上都一百天以上。所以我们这个善待供应商的这种理念不是说在口头上，我们是落实在行动上， 所以从方方面面的这个这个呃考量吧，就作为我们的供应商，其实在供货上我们也是要排在它，从 priority 来讲，我们是排在前面的，所以会有挑战，但不会形成这个，最终就是因为买不到设备，让我们的计划要拖延，应该不会造成这样的局面。 嗯，明白啊，讲得很清楚啊，多谢多谢。周总，有其他问题了，谢谢。 下面有请将吸引天使的刘总进行提问。喂，哎，请讲。首先感谢何总啊，就是刚才这个，嗯，我看到那个天河的那个黄总的问题呢，是非常这个细的，我我注意到呢，就是二二零二四年呢，我们彭鼎的 ai 的 收入呢，大概是八个多亿，二五年呢是应该是十八到二十亿， 我注意到您刚才讲的今年可能会超过五十亿，那也就说二二六年的 ai 的 营收呢，会比二五年又会增加接近一点五倍。 我想呢就是这里面有个有个积分，能不能拆分一下？就是除了 ai 的 营收里面除了这个光模块的这个呃营收之外，有没有在其他的这个这个 ai 的 这个 pcb 能不能做一个简陋的拆分呢？这个问题，好，谢谢。我们在就是整个 ai ai 创建这个领域主要的产品，一个就是，呃，先讲刚讲的光模块， 另外一个呢就是高阶的 hbi 啊，现在因为像这个服务器的这个这个产品，它对它对这个板质亲密度的要求越来越高，所以过去可能用 hbi， 现在都是高阶 hbi， 像这类的产品我们今年也在肯定也能够供货。 然后另外一类产品就是叫 hyalcon， 就 高多层的硬板，那这块呢，随着我们今年产量今年应该还不多，随着未来两年的产量的释放，我们在这两块就是在一个高阶 h d i 和 hyalcon 都会有，就是相应的这个，呃，非常快的增速， 除了光模块，其他的都都会有。好，好的，好的，谢谢。我就这么一个问题，谢谢啊，谢谢。 下面揭露杜伯曼基金张总的文字问题。二零二六年一季度非经常性收益中公允价值变动有九千六百万，观察以往每个季度没有这么高。想请问一下是什么原因 啊？这个原因就是我们投资的一些，包括基金，包括我们一些，呃，就是就是算算我们投资的一些产品吧。啊，今年有，今年一季度还有比较好的一个一个表现吧。主要是这个下面有请摩根大通的刘总进行提问。 哎，胡总你好，我是刘烨。呃，我这边接触有点晚，不确定前面有没有人问过，但我可能主要想请教。呃，第一个就是您刚才提到的像 h d i 和高洲层，我们今年会开始有一些出货。呃，那如果以一个，比如说往明年和后年去看，我们大概在这些主要项目上的一个， 呃，目标份额大概怎么去看？然后另外一个就是我们其实今年也宣布了一个比较大的这个 capx 的 这个扩产计划。呃，想问一下，尤其是 ai 这边的一个产物释放的节奏，谢谢 啊。要，要我，我是觉得其其实谈份额哈，其实意义都不大啊。我，我就从 我们从公司的角度来讲，就是我们做好每一件，就包括我们的研发，包括我们的管理，包括我们的产品的品质 这些做好了，我觉得你要是在在成本控制上面你再有优势的话，你拿份额就是其实就顺理成章的事情了。你现在去预测预设一个份额，然后你如果能力达不到，那也就是一个预设的份额。但是我相信以我们公司目前对 这个整整体资源的投入，再加上我们本身已经呃打造的相应的能力，呃只要我们进到这个领域，我我相信就就是我们一定能够成为一个相对比较主要的一个供应商。 那从今年的开派斯来看呢？其实我们呃从未来今年开始到未来几年的开派斯，我们应该呃主要投入的就七成以上投入的都是在算力这个领域，包括光模块，包括就是呃给服务器用的高阶的 gpi 和排列厂啊，主要的这个投资的分布是这样子的， 那从筹产的情况来看呢？那明年是一个相对的，因为今年厂房在建，那到今年年底和明年，我们今年现在刚讲的今年在建的厂房有十栋，那相对来说到今年年底和明年陆续的有六栋能够投入生产，那 贡献的这个产值能够达到，就是新增的贡献的产值可有一百多亿啊，到明年的这个位置， 不好意思，我追问一下啊，就是，呃，因为我们其实确实 ai 这种高阶的，它，呃每增加层数其实对于两率的损失会比较多嘛，那新能源投放的这个阶段可能就会面临这种，呃两率爬坡，包括加动力提升带来的这个， 呃这种盈利上的不确定性，就毛利率可能会有一些波动，呃，就想请教一下洪总，我们就是有没有一些什么方法去应对这个，还是说呃，呃这个在投产的过程当中就是不可避免，那我们可能确实会在呃个别的季度面临到这种令人的一些波动啊，谢谢。 嗯，目前来看呢，其实呃我们就比如说我们现在供的提供的一一些产品，主要是在细线路的 hbi 这块占的啊，占比也相对较高。那在这块呢，其实公司的它不是说现在我们才开始做，其实我们做呃 slp 类的产品就是高阶的 hbi 的 产品， 我们从二零一九年就开始做了，所以在消费电子这个领域，我们应该在细线路 and step 的 这种工艺上，我们整体的量率应该在行业里面是最高的。 所以其实盆景我觉得一个一个就是非常显著的优势，就是做细线路的 p、 c、 d 的 优势。另外一个就是我们量产能力，就是因为你做消费电子，他需要你量产的这个速度非常快， 所以这个已经就是在整个的团队的基因里面，就是我们做所有的产品量产的这个速度和能力都是非常强的。所以从这个角度来看，只要我们能够做的产品，其实都有相对来说比较好的一个量力和水平。 所以我们目前来说我们这个问题还不是我们特别关心的担心和关注的问题，所以我们现在可能是要集中全部的精力，一个是做研发，一个就是要啊让我们的投产的啊，就是在建的厂房能够都顺利的高效率的投入生产， 非常清出现红总，我没有别的问题了，下面揭露一条来自国投、国泰投信两种的文字问题，想请问彭鼎有可能会做到窄版的部分业务吗？ 窄版的业务彭鼎应不会去涉及，因为我们的兄弟公司李鼎他在做窄版啊，彭鼎呢，现在就持有李鼎大概百分之十几的股权，但是不会去做这款业务。 好的，下面揭露一条文字问题，研发费用一季度同比增长百分之三十七点三四，重点投向哪些前沿的科技技术？ 嗯，我们对一季度其实要仔细去看我们的财报，也确实除了会对损失这块影响我们利润，其实我们研发的投入比去年统计也是增加了两个亿。 那这块呢，主要是我们在一个新的啊，这个就是从包括公司发展，我们再说我们今年是算力的这个算力的起步年，那在这块呢，我们有很多的啊，配合客户去做，就是相应新产品的布局啊什么的这些的研发。 还有一个呢，其实公司我们研发也是分三个阶段的，过去我们也经常讲，第一阶段配合客户的量产，第二阶段是呃，就是配合客户未来产品的开发，那第三阶段去做一些就是前沿的这种开发。 现在呢？因为呃公司就是在服务器，就是算力这块，我们会未来这几年主要的这个成长就来自于这个算力的，一个是破产，一个是我们技术的积累。所以现在这个阶段在算力这个领域呢，去做一些技术的积累，包括，呃，这个，呃， 包括我觉得技术积累是包括有很多的方面，然后那去增加这个研发的投入，呃，我觉得在这个阶段是非常的值得的，那你说具体是哪一些研发的，那我们主要是一个是配合专利的这种需求的研发，一个是配合，像我们也经常在讲 就是未来 ai 的 专测产品对一些这个版质的要求可能也会有一个创，进入一个新的创新周期，那配合这些我们都有相应的这种研发的投入。 好的，我们本次交流的时间接近尾声，请问公司领导这边还有什么需要补充的吗？嗯，一，首先是谢谢各位投资者对公司的持续的关注啊，那我，呃就像过去交流的时候我们讲过的，其实我，呃我曾经呢，我们是， 呃我是觉得进入了一个未来快速成长的黄金周期啊。首先呢就是算力啊，公司正公司的技术卡位，在算力未来的这种发展的大的 的趋势下，我们就会有一个非常不俗的表现，就是在算力这个领域，那在端测呢，我也觉得未来随着算力布局的不断的延伸，那算力的成本的不断的下降，那在应用端呢，我们也会，就是端测产品也会有 一个新的技术的涌现和产品的涌现，那彭顶在这两个领域都有非常好的卡位，所以未来在 ai 技术革命的这种大的背景下，我觉得彭顶是一个非常能够值得期待的公司，也希望各位投资人能够持续关注我们。 好的，非常感谢公司领导的精彩分享，也感谢各位参与本次电话会议，今天的会议到此结束，最后祝大家生活愉快，工作顺利，再见！
65大宝投研
02:48查看AI文稿AI文稿英伟达一张 b o m 表，让 p c b 价值一夜暴涨百分之二百三十三。当所有人盯着 g p u 时，摩根施耐力拆机报告揭开了 ai 算力爆炸最隐秘的财富密码。单台 robb 服务器 p c b 价值从三点五万狂飙至十一点七万美元。 而全球唯一能通吃英伟达、谷歌、亚马逊三大巨头的 p c b 龙头捧顶，控股一季度毛利率已悄然突破百分之二十二点九，汽车服务器业务占比翻倍至百分之十一。这不仅仅是转型，这是一场价值重估的荷包。 先看数据，彭鼎控股一季度营收七十九点八六亿，净利润四点六三亿，看起来同比有点压力，但是毛利率却干到了惊人的百分之二十二点九五，同比暴涨五点一个百分点。这是什么概念？这就是说，他们卖的东西越来越值钱了，技术含量越来越高了。 你想想，以前彭鼎靠通讯版吃饭，占了百分之六十五的营收，但现在呢？汽车和服务器用版这种高毛利、高科技的业务，去年占比才百分之五点四亿， 今年一季度直接干到百分之十一，增长率是多少？超过百分之一百，这是什么信号？这是精准卡位 ai 算力产业链的信号，是业务结构彻底转型的信号。 为什么这么牛？因为人家早就布局了。别人还在搞普通 p c b 的 时候，彭丁已经在高阶 h d i 类、窄版这些尖端技术上深耕多年。现在 ai 服务器、光模块数据中心对 p c b 的 要求极高，正好撞在彭丁的枪口上，光模块业务更是要实现数倍增长，你说可怕不可怕？ 更绝的是，他们一季度研发投入高达七点零四亿，同比增加了近两亿。这钱砸下去是干什么的？一个是配合 ai 算力行业，搞那些高性能、高精密的 pcb， 另一个是布局 ai 端测设备，也就是未来的 ai 手机、 ai 眼镜。这些玩意儿，人家不止看眼前，更在堵未来三年的技术路线， 你以为这只是财务数字游戏？这是整个产业链的重新洗牌。全球 pcb 市场预计二零二六年将达到八百一十四亿美元，中国市场更是要冲破三千二百五十九亿人民币。在这个巨大的蛋糕里，捧顶控股这样的龙头企业， 靠着技术壁垒和客户资源，正在吃掉最肥美的那一块。再告诉你一个细节，他们和上游设备商的关系铁的很，应付账款周转天数长期稳定，不会被卡脖子。 淮安园区八十亿的投资计划正在推进， hdi 能要翻倍，这都是实打实的未来增长引擎。你可能会问，原材料涨价、汇率波动这些风险怎么办？捧顶的办法是 和上下游一起分担成本压力，同时拼命优化产品结构，把高毛利的产品比例提上去。你看消费电子及计算机用版，毛利率高达百分之二十七点一五，汽车服务器用版也有百分之二十一点五五，这才是真正的护城河。 所以，当你还在纠结今天买什么的时候，聪明的钱早已埋伏在 ai 算力产业链的核心节点上了。捧顶控股不仅仅是那个做手机电路板的公司了，他正在成为驱动 ai 世界的幕后英雄，抓住这次产业升级的机会，或许就是抓住了未来五年最确定的增长红利。
18詹半仙
