asco有什么利空
下午收盘了，呃，沪市三百和呃中证五百，有资金承接，下午微起来了。 呃，还是科技这边涨的多，创新药呢？今天是大跌的。 我看了一下啊，也没有什么立空的消息。嗯，估计是资金用脚投票。明天 s 口的大会召开，担心有不急预期的数据出来吧。可能是， 那么咱们只能是等待了，没有其他的办法。那在这个位置如果割了的话，假如说明天有利好的数据出来，那岂不是得不偿失？那再忍耐一下吧。如果说明天有不好的数据出来大跌的话。 呃，也是一个机会，暂时就说这些。
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01:26查看AI文稿AI文稿全球肿瘤学最高的舞台， s 口。二零二六年，中国药企交出了一份历史性的成绩单，一十二家药企，一十三项重磅研究，近百项的口头报告。这是中国创新药史上最大的阵容。但是最大的看点在五月三十一号，抗风生物 a k 幺幺二入选了 s 口全体大会， 全球每年能够站上去的三千就不到十项，为什么治得定？第一， a k 幺幺二是全球首个 p d one v j f 创抗，同时能够阻断免疫抑制和肿瘤血管的生成，双管齐下这条技术路线，康方是开创者。 第二，这次公布的是总生存期数据，这是肿瘤临床实验的金标准，达到统计学的意义，意味着患者能够活得更久。三，康方直接拿上市的 p d one 当抗做头对头的对照，敢正面比就是狭隘术，我的药不输标准疗法。 ak 幺幺二不是孤立，恒瑞的八十余项研究入学国内最多。百济神州的 bcl 抑制剂推进到曼联三期，克伦博泰的 chop two adc 推进到肺癌三期，百丽天恒的双抗 adc 推进到三一乳腺癌三期。 结论，第一，站上全球大会不是终点，是起点。过去中国药企靠 me two 攒经验，现在靠首创双抗原创八点头对头击败标准疗法，证明自己能做全球认可的创新。 第二， s 口的舞台只有一个规则，临床数据说了算，不管你来自哪里，只要数据够硬，全球专家就会为你转身。中国创新药终于拿到了这张入场券，你怎么看？评论区里聊一聊？关注我，带你看穿医药产业逻辑！
638华姐就药说
02:36查看AI文稿AI文稿还有十三天 asco 年会，创新要机会怎么找？ asco 期间会公布临床数据，数据好的公司当天就能签下几十亿美元的国际授权协议， 数据差的公司两天跌掉百分之四十市值。信利就是这个月活生生的例子。新衰新药二期临床没达标，两个跌停，四百九十三家机构踩踏蒸发了近四成。这才是 esco 的 真实面目， 不是普天同庆的概念炒作是决定生死的硬数据兑现。回到中国创新药，这一届有十二家中国公司的十三项研究进入 lba 环节， lba 是 最重磅的药物类型，入选数量创了历史新高，这本身就说明中国创新药的质量和体量已经到了一个临界点，不是凑数，是真正站上了全球舞台。但市场对这件事的定价非常不充分。 a 股这边，创药 etf 年内涨幅只有几个点，远远跑出 ai 和新能源，港股那边稍微好一点，康方从低点涨了不少，但大多数投资者还是把创新药当题材看，而不是当成一个真实的产业趋势在对待， 这里就存在明显的认知差。康芳是这届 s 口最风光的选手，他的核心药伊沃西单抗被选进了全体大会， 几千个研究里只有五个能进这个最高规格的场次，说明全球顶尖专家认可他的数据。现在市场给了一定的溢价，股价一百二十港币左右。康宁是最被低估的，这家公司市值只有三四十亿港币， 但做出来的药 kn 二十六，把罗氏全球抗癌药扛把子的标准疗法正面打败了，这个意义很重大。 不是差不多的跟风药，是确确实实更好的下一代三生的故事已经大部分兑现了。辉瑞的 deal 去年就签完了， 十二点五亿美元首付已经到口袋里了，现在五百亿市值已经把未来几年的预期都算进去了。 esco 对 他的意义更多是帮辉瑞验证这笔投资值不值，不是给自己找新的催化剂。 最后说一句掏心窝的话，创新药这个赛道，本质上投的是人的创造力和时间，研发成功了，赔率极高，研发失败了，代价同样极高。
126师父起名叫少白
07:49查看AI文稿AI文稿大家好，欢迎来到新智生产力第一百二十期。每年上半年，医药圈和资本市场都会紧盯一场重磅大会，美国临床肿瘤学会年会，也就是大家常说的 a s c o。 今年，国内创新药企交出了亮眼答卷，口头报告、重磅摘药数量双双刷新历史记录，行业基本面持续向好。但有意思的是， 市场并没有迎来大家预想中的催化行情， a 股创新药、港股生物科技板块依旧走势偏弱。为什么亮眼的临床数据撑不起股价？ 万众期待的 asco 究竟会成为行情拐点，还是预期幻灭？今天我们就深度聊透这个问题。本期内容基于公开行业资料整理，仅做知识交流，不构成任何市场参考。 先来看一组直观数据，今年芝加哥 asco 年会上，来自中国的研究一共有九十四项口头报告，外加十二项重磅延迟公布摘药 覆盖十几家本土药企，不管是参与数量还是研究质量都创下历年新高。放眼全球，中国创新药的临床研究影响力已经站在了新高度。 与此同时，行业商业化层面也传来利好。今年一季度，国内创新药跨境授权交易总额突破六百亿美元，国产新药出海的步伐越走越快。 一边是临床商业化双线向好，另一边却是二级市场持续降温。年初至今， a 股医药指数下跌，恒生生物科技指数同样走弱，明显跑输主流宽基指数。 这就形成了一个很鲜明的反差，也是当下市场最核心的矛盾。基本面稳步向上，股价却持续低迷，整个市场内部也分成了两种截然不同的看法， 一部分参与者认为参会数量代表行业实力提升，国产新药全球认可度增强，后续估值修复是必然趋势。 但另一部分观点则更加理性，大家发现，如今优质临床数据大额出海授权已经不再是稀缺事件。放在几年前， 一家企业能登上 a s c u 舞台，或是达成一笔海外授权合作，都会成为重磅利好，直接带动股价上涨。可现在这类消息常态化之后，市场的预期门槛也水涨船高，单纯的入选大会已经很难再刺激行情。 简单来说，市场不再为入场资格买单。现在资金真正看中的是实打实的临床硬数据， a s c o 的 价值也从过去的品牌展示，变成了全球范围内的临床效果大考。 不同数据之间含金量天差地别。我们可以分维度来看当下备受关注的重点管线。 首先是临床终点中的黄金标准总生存期 o s。 像康方生物的伊沃希单抗，本次将在全体大会公布关键 o s 数据。 此前该药物的无进展生存期数据表现优异，但最终能否让患者实现更长生存才是评判药物价值的核心。一旦头对头对比取得显著优势，不仅会验证产品实力，也会重塑整个国产双抗赛道的估值体系。 其次是直面全球主流疗法的正面比拼，科伦博泰的卢康沙妥珠单抗将联合全球一线标准用药开展对照试验。 早期数据里客观缓解率表现亮眼，市场也在等待这份数据能否持续兑现，证明国产 adc 药物可以比肩甚至优化现有全球治疗方案。 除了成熟管线的 i i i 七确证试验，全新技术路线的首次人体数据同样具备极高的参考价值。比如正大天晴全球首发的 egf rc matte 双抗 adc 首期临床数据就交出了亮眼的缓解率和疾病控制率，也没有出现明显安全风险。这类处在行业无人区的探索性数据，直接决定一条全新技术路线能否继续走下去。 除此之外，恒瑞信达、麦威生物、富宏翰林、雅盛医药等头部企业也分别带来了 p r o 他 c 新型双抗多款 adc 药物的临床进展。 有的是验证前沿技术平台能力，有的是拓展药物适应症边界。每一组数据都在接受全球业内人士的审视。 聊完具体管限，我们回到最初的问题，这场万众期待的行业盛会，到底能不能成为板块行情的催化剂？其实首先要理清一个误区， 外部会议、行业热点从来不是扭转趋势的根本力量，当利好消息已经常态化，想要撬动行情，依靠的就不再是情绪炒作，而是超预期的硬核数据。 结合当前市场风格，大家也总结出了三条核心评判逻辑，第一，优先看 o s 这类终极临床终点，这是药物临床价值的最高证明。第二， 看产品能否和全球主流疗法正面抗衡，打破现有治疗格局。第三，看重技术平台的可复制性，单一药物成功只是个案，平台能力才代表企业长期成长空间。 另外还有一个细节值得留意，多款全新分子全新技术路线迎来首次临床数据读出，这类早期结果虽然短期内难以转化为营收利润， 却能划定企业在全球创新赛道中的位置，代表着一家药企未来数年的研发潜力。 客观来讲，本届 asco 更像是一面镜子，如实照出国内创新药行业的真实水平。数量增长是行业整体进步的体现， 但真正能拉开差距、推动估值重估的，永远是经得起推敲的临床数据持续兑现的商业化能力，以及独树一格的技术平台。 目前整个创新药板块处于预期反复博弈的阶段，市场情绪偏谨慎。短期来看，单纯依靠会议热度催生一轮普涨行情概率并不高。 但如果一批重磅管线接连交出超预期数据，细分赛道里具备核心竞争力的企业大概率会迎来结构性机会。 从长期视角来说，国内创新药从模仿跟随走向全球同台竞技已经是不可逆的趋势。 asco 不是 终点，而是行业持续进化的一个节点。 热闹散去之后，行业最终还是会回归业绩、数据与价值本身。好了，以上就是本期关于 asco 与创新药板块的全部解读， 行业热潮仍在，考验也从未停止，我们继续静观后续临床数据落地。我是 leo prince， 咱们下期再见！
01:19查看AI文稿AI文稿大家好，今年的 askco 依然会在五月底美国芝加哥举办，目前呢，摘药的标题已经公布了，其中有一项研究非常值得期待，那就是哈曼尼六的 o s。 结果。这项研究是由上海胸科医院的陆顺教授牵头开展的 随机双盲多中心的三期临床研究，它是头对头对比了伊沃西联合化疗与 t 雷利珠单抗联合化疗的疗效的。这项研究优选了今年阿斯科的全体大会，这个呢，也是肺癌领域首个中国研究能够优选全体大会的，每年呢，有五千多篇，优选的药物 是最终只有四到五个能登上全体大会做汇报，所以含金量还是很高的。这也代表着我们中国临床研究获得了国际很高的一个认可， 值得我们鼓舞和自豪的一件事情。我们都记得在哈曼利 two 研究里面，伊沃斯头对头在 p f s。 上打败了 k 药，而且信证也已经获批了。 那么本次哈曼利六研究在二零二五年的伊斯蒙大会上是做了 p f s。 阳性结果的报告的，它的联合化疗组的中位无进展，生存时间达到了十一点一个月，对照组只有六点九个月。那么这项研究 o s。 结果还没有公布， 那 p f s。 的 获益是否能够转化为总生存 o s。 的 获益？结果如何？六月一号，让我们一起拭目以待，关注我第一时间给你解读今年阿斯科的新进展。
77同济肿瘤科黄柳
01:28查看AI文稿AI文稿豆包豆包，我想问一下，最近创新药板块天天阴跌，这月底马上就有一个阿斯口会议啊，这个会议对创新药板块有什么影响？ 这次 s 扣中国创新药是质的突破十二项， lba 九十四项口头汇报创记录，康方生物 a k 一 一二还进了全体大会。要是 os 数据超预期，能直接定义全球肺鳞癌一线标准， 现在板块因跌久了，反而给数据落地留了反弹空间，尤其是百利天恒、科伦、博泰这些有全球 c 七阳性数据的，大概率能带动结构性行情，就算大家都有预期，这种从跟随到引领的质变还是能打破平淡。 嗯，那我现在每天看着科技反弹，我很难受，我就拿着创新药不动，你觉得可以盈利吗？目前我的创新药应该是亏了六个多点， 现在拿着不动有机会回本甚至盈利。板块已经连跌快两周，估值到了四十七倍左右的历史低位，机构持仓也在底部，抛压其实在减弱。月底 aso 有 康方 a k 一 一二这种能定全球标准的核心数据， 要是 o s 超预期，就算大家有预期，这种质变也能带动一波结构性反弹，你亏六个点，反弹个七八个点就能翻红，而且现在割了去追科技，万一科技回调就两边亏，不如等会议落地再看。好的，谢谢。
54筹码玩家封先生
03:56查看AI文稿AI文稿全球肿瘤圈的顶流盛会二零二六年阿斯顿年会倒数计时开启，五月三十一号到六月二号芝加哥正式启幕。本次大会直接放大招，肺癌领域重磅的研究呢，会扎堆上线，就有咱们中国研究者牵头，国产抗癌药的高光时刻。 今天我尽量用大白话给大家盘点这八项防癌的研究，每一项都可能改写肺癌治疗格局，建议大家把期待打在屏幕上。 第一部分去重基因阳性的非小细胞肺癌的研究，国内研究奥希替尼加不加化疗终于有了一个新的答案，国内研究也探索了。现在患者经常会问到我们的，我的易结发秃变呢？是单纯的吃山楂百香药还是百香药联合化疗？我觉得这个研究结果出来告诉我们要个体化、精准化的选择。 brt 研究已经证实呢，在易结发秃变的晚期化疗，或者是像阿美替尼联合化疗都比单纯的靶向药物呢要好， 获益是显著的。 p f s 也可以接近延长十个月的时间， o s 也有延长，但是并不是所有的患者呢，都适合这种联合治疗的方法。所以我们一直在想，到底哪些患者真正的能够获益 而不认真研究呢？它就很贴心，它通过动态监测奥西替尼单药治疗后三周 ct、 dna 的 水平变化，来指导后续治疗方案的选择，真正的实现我们需要做化疗的病人就联合化疗，不需要的我们就吃三代白药就行了， 实现精准分层治疗，这样既能保证治疗的效果呢，也能减轻患者的治疗负担。相信他的研究结果会给 e 结发突变晚期非小细胞肺癌的个性化治疗带来新的思路。悟空二八研究苏沃蒂尼对比韩国化疗 e 结发二十硬式的一线终极 pk e 结发二十外线者插入突变一直是比较难治的靶点，突变因为空间为主，改变了药物呢，疗效都不是太好， 所以长期以来韩博化疗都是这些患者的标准治疗方案。而舒沃替利作为咱们国产原研的高选择性的一节法踢开，已经获批了该类突变的二线治疗的适应证，并且纳入了医保。 而这一次的悟空二八的研究呢，采用头对头的设计，专门对比舒沃替利的单药和韩博栓药化疗的一线治疗效果，相信他的研究数据会给这类患者的一线精准治疗带来新的循证医学证据。 冠状研究呢，七年随访数据进一步更新了，可能刷新生存的天花板。奥克融合呢，大家可能都知道叫钻石触变，虽然发射率不高呢，但是效果非常的好，而且患者的生存时间呢也更长。一二三代药物其实都纳入了医保，现在在临床上用的比较多的就是二代的和三代的药物， 尤其是三代的诺拉替尼呢，作为三代的奥克抑制剂，它的冠状研究的头对头的一个数据呢，已经确定了在奥克阳性的非小细胞肺癌中一线治疗的核心地位。 二零二四年的阿斯诺大会公布的五年随访数据呢，就很亮眼了，诺拉蒂尼治疗组中位 p f s 已经超过了六十个月，而在这一次的大会进一步批入他七年的随访数据，我们一起看看他能不能给患者的长期带瘤生存带来更多的支撑。 librio 四三二研究 rap 融合的早期肺癌术后辅助终于有了新方案，这项研究特别有意义，它是全球首个也是目前唯一一个评估 rap 抑制剂在术后辅助治疗的三期临床研究， 还成功录取了本次阿斯科的全体大会。萨普提尼基于前面的四三幺研究呢，获批到 ret 融合晚期的非小细胞肺癌治疗的适应症。而这次的这个四三二研究呢，今年二月份已经达到了主要研究终点。 这次大会会公布具体的 pfs 和安全性，有望填补在术后这一块，因为很多患者会在门诊来问，在术后一接法奥克都有获批的靶向药物也纳入了医保。那么像这些罕见斑点的怎么办？ 所以这项研究得出来，可以填补 red 融合早期非小细胞肺癌术后辅助的空白，也为这类患者确定新的精准治疗疗效。
1673肺愈专家 董晓荣教授
01:24查看AI文稿AI文稿大家好，我是董小荣医生。今年的阿斯科依旧是在五月底在美国芝加哥举办，目前在药的标题已经公布， 其中有一项研究的结果非常值得期待，那就是 harley six 的 os 结果。这项研究是由上海胸科医院的陆顺教授牵头开展的随机双盲多中心的三期研究，对比了伊沃西联合化疗和 t 雷地珠单抗联合化疗治疗零癌疗效和安全性。 这项研究优选了今年阿斯科的全体大会，这也是肺癌领域首个中国研究优选的阿斯科全体大会。每年五千多篇入卷的药物，最终只有四到五个能够登上全体大会，含金量可想而知，代表着中国临床研究获得了国际最高的认可，是值得我们鼓舞和自豪的一件事。 伊沃斯是全球首创的 p d y 和 v a g f 的 双抗，在另一项哈姆林 two 的 研究中，伊沃西当抗头对头的打败了 k 药 适应症已经获批。这一次的 harmony six 研究在二零二五年伊斯蒙大会上已经公布了 p f s。 阳性的结果，伊维希联合化疗组的中位的 p f s 为十一点一个月，替雷利珠单抗联合化疗的 p f s 是 六点九个月， hr 零点六零。 那么这项研究的重要意义在于它头对头的比较了。目前的标准的零癌的治疗， p d。 万年和化疗，那么 p f s。 获益。如果能够转化为 o s。 的 获益，那么目前一线标准的治疗将发生更替。 o s。 结果如何？六月一号，那我们一起拭目以待。
416肺愈专家 董晓荣教授
03:39查看AI文稿AI文稿全球肿瘤圈的顶流盛会，二零二六年阿斯科年会开启，肺癌领域重磅的研究呢，会扎堆上线。今天我尽量用大白话给大家盘点这八项防炸的研究，去重击阴性的分小细胞肺癌。哈姆林斯研究总生存结果， 中国研究呢，登上顶，阿斯科肺鳞癌也迎来了新的希望。我们关注哈姆林斯的 o s。 的 结果，如果真的 o s。 有 明显的获益呢？晚期肺鳞癌的治疗格局会发生明显的一个改变。 一项研究呢，是上海胸科医院陆胜教授牵头的一项随机双盲多中心的三七临床研究。更值得骄傲的是呢，它也是肺癌领域首个入学阿斯科全体大会的中国牵头研究，有着里程碑式的意义。 你们研究的药物呢，是一窝西单抗，之前已经基于哈密 a 和哈密 two 的 研究，分别获批了一结发突变 良性晚期赖药以后的二线治疗，以及 p d i。 阳性的晚期肺小细胞肺癌一线治疗的适应证。在二零二五年的 esmo 大 会呢，已经公布了这项研究的 p f s。 阳性结果，这次 os 会进一步批录总生存 的数据，要是能够证实 p f s。 的 获益能够转化为 os 的 获益呢？那它将会成为晚期肺鳞癌的一线治疗的新选择。 opt 一 封神， a d c 加免疫碾压了 p d i。 单药， 如康叉土株呢，我想大家都非常熟悉了，俗称 a d c 药物，也叫生物导弹，它是我们国产自主研发的 top two a d c。 药物， 去年的表现呢，特别的亮眼，凭借它一系列的 non three， non four 的 研究，相信获批了易结发突变良性晚期非小细胞肺癌，三线及以后还有二线治疗的适应症。其中呢， 我们看到 nonfore 的 研究的权威还发表在全球顶尖新英格兰医学上。而本次的 nonfore 的 研究是全球首个 a d c 加免疫的组合，击败了单免疫 p d one 的 一个随机三期的研究。二 零二五年十一月的期中分析就显示这个组合能够显著延长患者的 p f s， 而且 o s 呢，也能表现出积极的获益的趋势，很有希望能够替代现在的单药免疫，成为 p d i。 阳性非小细胞肺癌的一线治疗的新选择。 chronic 研究中期分析，免疫抵抗型肺癌终于有了新突破。 s t k eleven keep one q r s 这三个凸变都是大家非常熟知的免疫抵抗型的凸变。 这个患者目前一线标准治疗呢，就是 b d y 联合化疗，但是治疗效果是有限的，患者的预后也比较差。而 chloe 研究呢，建立了一个大胆的尝试，采用了双免疫加化疗的组合，和帕博利珠单抗联合化疗的标准方案，做头对头的对比， 找到了更优的治疗策略。这次的中期分析结果，或许能给这类患者的治疗带来新的方向。小细胞肺癌的研究，这有一个 l b a 八零零五报告是 广泛性小细胞肺癌治疗在升级，我们既往的治疗都是化疗联合免疫，现在体现了多学科合作，加上那个局部放疗，那么这种放疗加入了以后，在有免疫治疗的时代，疗效会被提升。广泛性小细胞肺癌的恶性程度比较高，进展也很快，俗称为小恶模式的疾病。 这些年他的一线治疗已经从单纯的化疗升级到了免疫联合化疗的时代，疗效有了明显的提升，但依然有很大的优化空间。这项研究是在尝试免疫的基础上呢，加上了局部的放疗，探索免疫放疗联合能不能发挥一加一大于二的效应。 相信他的研究结果能够进一步优化管饭期小细胞肺癌的一线治疗格局，改善患者的生存预后。除了这八项王炸的研究，本次阿司狗还有超多的惊喜， 第四代的药物 b、 g、 d 六零零八，还有第四代的奥克的一些药物，还有下一代的 red 抑制剂等等，还有全球首款的小细胞肺癌的 s、 e、 g、 x。 的 八点的 a、 d、 c。 药物 a、 b、 b、 b 七零六，每一个都值得期待，后续我会持续跟大家跟进。
363肺愈专家 董晓荣教授
04:51查看AI文稿AI文稿esco 初批五二零二六首批摘药刚放出来，博恩斯坦这份快评聚焦非小细胞肺癌领域核心，结论非常鲜明，如果你问谁能取代帕伯利珠单抗，现在还不好说。但如果你问谁是帕伯利珠单抗最好的搭档，科伦博泰的赛克 t m t 目前看起来最有希望。 先拆数据， optiplon 零五三七临床试验 sac t m t 联合帕伯利珠单抗对比帕伯利珠单抗单药用在一线 p d l e。 阳性非小细胞肺癌患者上，中位无进展，生存期还没达到中位。随访十点五个月时，对照组只有五点七个月， 风险比零点三五，这意味着疾病进展或死亡风险降低了百分之六十五。总生存期数据虽未成熟，但风险比零点五五已经是目前同类试验中最好的早期趋势。 零点三五这个数字放进去对比一下就有概念了。帕伯利珠单抗单药在同样人群里中位无进展，生存期大约五到六个月。康方的 a k 一 一二单药大概十一个月。帕伯利珠单抗联合化疗八到十一个月。帕伯利珠单抗联合其他 t r o p 二抗体药物藕联物九到十三个月。现在 c s t m t。 的 趋势指向十六个月以上， 这个跨度确实很大，但这里有一个关键前提，数据传输度还比较低。中位无进展，生存期未达到，意味着事件数不够多，随着随访时间拉长，风险比可能会有漂移。零点三五这个数字很漂亮，但最终能不能站稳还需要更长随访来确认。 不过从亚组分析来看，这个组合在 p d l e。 表达百分之一到百分之四十九的亚组，比高表达亚组表现更好，非零癌优于零癌，这两个恰恰是患者基数更大的群体，临床意义更强。 对，亚组数据里有个细节值得注意， p f s。 风险比在 p d l e。 低表达组是零点二八，高表达组是零点四七，非磷癌组零点二八，磷癌组零点四四。 也就是说，在传统免疫治疗获益较少的人群里， sex t m t。 带来的增量反而更大，这对临床推广是个加分项，最难治的患者获益最多。 接下来看信达的 i b i 三六三这个药在二线及以上免疫治疗失败的 n s c l c 患者中更新了一期临床数据，样本量不大，每组二十到三十人，绝对数字需要谨慎解读。但二十四个月总生存率百分之四十到百分之五十，对比多西他赛通常只有百分之十五到百分之二十，这个差距非常有说服力。 非磷癌中位总生存期十七点五个月，磷癌十八点二个月，而多西他赛一般只有九到十二个月。信达的策略更有野心，他们在一线 nslc 也做了概念验证研究。 i b i 三六三联合化疗采用了一个高起始低维持的给药方案， 第一个周期三毫克每公斤，之后降到一点五毫克每公斤，客观缓解率达到百分之八十一点八，是目前同类试验中最高的。而且，信达已经宣布启动了 i b i 三六三联合化疗的三期临床试验， 百分之八十一点八的客观缓解率确实亮眼，但阶段只有缓解率数据，无进展，生存期和总生存期还不成熟，而且三毫克起始组的三级及以上不良事件发生率高达百分之九十三点一，安全性是个潜在隐患。 一点五毫克组虽然安全一些，但缓解率只有百分之五十七点一，高起始低维持方案试图在疗效和安全性之间找平衡，但这个平衡点能不能真正落地，还得看后续数据。 博恩斯坦对这两家公司的判断是，科伦博泰离终点线更近，三期数据已经读出风险比足够强，商业化路径相对清晰，信达的野心更大，一线头对头直接挑战帕伯利珠单抗联合化疗这个金标准，但目前还缺少全球三期临床的支撑，关键要看合作伙伴五田何时启动全球三期。 从竞争格局来看， two p r 抗体药物藕联物联合 p d e 这条赛道已经很拥挤了，吉利德的 trodlevi d e， 三共的 dito d x d 都在做类似组合，但 second t 的 p f s。 风险比零点三五显著优于竞品。这个优势在限阶段是压倒性的 关键。问题是这个优势能否在更大规模的三期确证试验中复制。还有一个视角值得延伸，伯恩斯坦用了一个很好的框架，帕伯利珠单抗增强剂。 无论未来免疫治疗二点零是谁，一款好的增强剂应该跟任何新一代免疫药物都能配合。 sap gmt 如果被验证为通用型增强剂，它的商业天花板就不仅仅是搭配帕伯利珠单抗这一条路，而是可以跟任何未来的免疫治疗新药组合。这个逻辑空间很大。 不过要提醒一点， top 二八点在正常组织中也有表达，这是抗体药物藕联物普遍面临的脱靶毒性问题。 septum t 的 安全性数据中，三级及以上不良事件发生率百分之三十一点四，虽然低于部分禁品，但长期用药的安全性仍需关注。肿瘤治疗不是只看疗效峰值，可持续用药的能力同样重要。 总结一下博恩斯坦的核心观点，在非小细胞肺癌这个中国创新药竞争最激烈的赛道上，科伦博泰和信达都拿出了有竞争力的 s go 数据。科伦博泰的赛克 t m t 是 目前最有希望的帕伯利珠单抗增强剂，数据强度和成熟度都领先 信达的 i b i 三六三在二线展现的生存优势，一线的野心还需要全球三七来验证。两条路线，一个偏向确定性，一个偏向想象空间。
52馒头解读
00:51查看AI文稿AI文稿创新药拿长线是我一贯的逻辑，这段时间市场天天看新质生产力，资金往科技方向跑，医药一直在被忽略，我一直拿着没有动过仓位虽然不多，只有三万，但逻辑上我看的很明白。再看数据，一季度 a 股创新药板块收入同比增长百分之二十六， 部分公司已经开始扭亏为盈，基本面没有问题，产业趋势也摆在这里。而且周五有一个大势，全球规模最大、影响力最高的肿瘤学术会议 icor 年会将会在芝加哥召开，这也是一个利好，那科技的 资金不知道什么时候就会开始撤退，也不知道会不会撤退到创新药，使创新药迎来一个反转，可以多多关注一下。我的创新药也是跌的挺多的，现在性价比真的是非常的高，但是也不知道什么时候会反转，只能等待。
143魏墨墨（25w重启人生）
01:48查看AI文稿AI文稿前几天视频评论区有个老铁问，为什么 spacex 上市是个利空？这个呢，也是个经验范畴的事哈。就是以往任何一个大市值的巨头 ipo 上市的前后，市场都会有比较大的概率会暴利调整啊。 中国是这样，美国也是这样，比如二零零七年十月五号上市的中石油，比如二零二零年七月十六号上市的中芯国际，再比如二零二零年七月二十号上市的寒武纪。再说美股，比如二零一二年五月八号上市的 facebook， 比如二零一九年五月十号上市的优步啊， 这种例子呢，很多啊。导致这种情况出现的底层逻辑呢是资金红吸，就是活跃的交易，资金会从其他的各股流出佣金这些巨无霸。当这种情况出现多了之后呢，很多的资金为了提前规避风险就会提前跑，这就形成了所谓的巨头 ipo 魔咒啊。 这种巨头市值越大，红系的资金就越多，市场调整的可能也就越剧烈。 spacex 上市估值一点七五万亿美元，融资七百五十亿美元啊，这可比当时的 facebook 和优步的体量大多了啊。这种巨头上市百分之百会跌吗？也不是哈，但是它有下跌的风险， 有可能跌，有可能不跌，但这就是不确定性。这就好比天上正在掉钱的同时也在下刀子，你会冒着刀子雨去捡钱吗？正常的人都不会吧，对吧？正常人都会等着刀子雨下完之后才会去捡钱。所以啊，规避不确定性才是第一要务。 我是打算等不确定性结束之后再进场捡漏啊。还有上条视频说世界杯会导致下跌，也是因为资金黑洞啊，这些资金背后的控制人也会熬夜去看球， 所以金融市场的交易量他就会下降，行情就会转差，所以就有了世界杯魔咒。当这两个魔咒再叠加美联储沃时的缩表预期，那不确定性真就不是一般的强了啊。美联储快速缩表为什么也是巨大的利空呢？下条视频说啊，觉得有用，点点特别关注。
3.8万宇菠萝
00:53查看AI文稿AI文稿中国研究呢，登峰顶，阿斯科肺鳞癌也迎来了新的希望。我们关注哈密斯 six 的 o s。 的 结果，如果真的 o s 有 明显的获益呢？晚期肺鳞癌的治疗格局会发生明显的一个改变。 这项研究呢，是上海胸科医院陆顺教授牵头的一项随机双盲多中心的三期临床研究。更值得骄傲的是呢，它也是肺癌领域首个入学阿斯科全体大会的中国牵头研究，有着里程碑似的意义。 里面研究的药物呢，是伊沃西单抗，之前已经基于 harmana 和 harmana two 的 研究，分别获批了一阶段突变阳性晚期耐药以后的二线治疗，以及 p d i。 阳性的晚期非小细胞肺癌一线治疗的适应症。在二零二五年的 esmo 大 会呢，已经 公布了这项研究的 p f s。 阳性结果，这次阿斯科会进一步纰漏总生存的数据。要是能够证实 p f s。 的 获益呢？那它将会成为晚期肺鳞癌的一线治疗的新选择。
301肺愈专家 董晓荣教授
09:57查看AI文稿AI文稿哼，今天光模块又有鬼故事了！市场上今天流传着一张台媒的电视台采访图片，里面一张 ppt 显示着光模块全球供应链的重组，原来的路径是海外的互联网大厂下单给中国的模组大厂，然后模组大厂再下单给上游，这样中国的模组厂就吃了产业链最大的利润。而 现在发生的转变是海外的互联网大厂下单给海外的光通信巨头 lument， 然后再指定模组厂和组装厂跳过了中国大陆的供应链，并且优先指定非中国大陆的供应商，这样带来的影响就是毛利率回流，中国台湾的相关厂商抬起吃到了中间红利的转移。 那么事实情况真的是这样吗？那么在给大家讲事实情况之前，先给大家看一下我朋友圈里面机构怎么说，炒股的人真是好骗啊，台媒的日常抹黑军工爱好者都是当笑话的，只有科技投机者当真了。 那么再从事实情况来看，中际今天也发了公告，指出海外互联网大厂的客户是直接下单给公司的，不存在绕过中间层转单的情形。 且就在上周，公司的董事长王军先生在机构的业绩交流会上还表示，不存在大家现在担心的将来 c p o。 大 量上量导致可拔插光模块的减少的局面，而且今年明年后年没有任何一家大客户大规模部署 c p o。 结果刚发表完，海外的那家光通信大厂卢门特姆的总裁就表示，明年上半年已经接到了数亿美元的 c p o。 订单， o c s 和 c p o 将成为公司的重要增长点，而且英伟达的 c p o 交流会也给出了三家优先部署 c p o。 的 客户名单了，搞得最后董事长王总都说现在光模块仍然是主 流，往后哪怕像 n p o、 c p o。 去替代的担忧，并且表示 c p o n p o 也有技术储， 完全有能力去做，但是也挡不住投资者用脚投票，更挡不住像今天这样，台媒的小作文也不断的在发生。其实上周的技术打架和今天的台媒作文都指向了一个最核心本质的原因，就是 涨多了。所以今天我不光是要给大家讲这个鬼故事的来龙去脉，更是给大家从机构的经验去讲一种应对办法，那就是机构的最大持仓最容易出鬼故事。 之前有宁德，今天有中继，那么宁德能重新回到历史新高，真正的核心原因是因为它仍然接近于垄断，但是光模块并没有。大家能看到我们在之前调研力迅的时候， 力迅也要下场做光模块，而且还有后来冒出来的新玩家，比如说绑定海外 lumentum 的 环贸，还有绑定抬起日月光的环旭等等等等，这些新玩家都切入进来做光模块。要分这块蛋糕的时候， 那么他们分走的份额是谁丢掉的？那么就是现在这几个老大的。所以当高增速的预期不再存在的时候，大家就担心增速下滑要回归到制造业的本质，这也是 a 股科技股投资避不开的一个现实。 高增长的故事讲完了，业绩也兑现了，但是预期没有办法继续，限信外推的时候，这时候预期的顶可能提前先见到，大家想想二一年的半导体，再想想二二年的锂电，再想想二三年的光伏， 都是一样的原因。当时回头看，都是讲非常高景气的故事，供不应求，持续紧缺，业绩高增消化估值，重获性价比。就这样左脚踩右脚，当有一天左脚踩右脚再踩不动的时候，都是被一个鬼故事所打破，那就是上游的破产。所以在 a 股其实没有什么真正的成长拉长，看都是周期，只不过我们所把握的阶段不一样， 利润最丰厚的那一段是从零到一，因为只看故事和趣事，不看基本面。然后机构最擅长的是从一到一百，因为跟踪的是订单业绩，利润兑现，然后散户最容易被套在从一百再回到五十，甚至是四十、三十，因为后知后觉，存在巨大的预期差和信息差。散户是因为看见所以相信，而不是机构那样因为相信所以看见。 这两天的产业趋势和板块走势，讲的就是这些将来的小灯儿 c p u 放量之后，传统老灯儿光模块业绩增速下滑的鬼故事和预期。那么以前炒到二七年、二八年的限性外推的这些高景期预期的资金，开始担心未来的增速下滑，所以选择只迎提前离场。 所以无论是你现在去讲基本面，去讲一点六 t、 三点二 t 的 光模块放量和将来这些老灯儿股也能做 n p o 和 c p o， 好 像意义并不大 近这些预期之前在股价加速上涨的时候也炒过了。大家别忘了，在二五年的时候，已经有机构按照二七年的业绩去提前拍估值，并且把未来的业绩空间提前透支在这个涨幅和预期里面了，那么现在你所讲的这些技术放量和迭代，已经是包含在此前股价所反映的二七年预期里面的。 所以说现在其实就是在给预期提前透支后的调整去找借口，找理由。当然我这里并不是看空光模块的产业趋势，毕竟接下来一点六 t、 三点二 t 的 放量的趋势是越来越清晰的，而且有能力做好做出量仍然是这些光模块的龙头。 但是产业归产业，股票归股票，股票等于预期加基本面，有可能基本面是大家分析的这样，但是预期可能提前把基本面要涨的东西提前涨完了，甚至提前透支了，这是大家要在 实际分析市场中考虑的问题。所以在低位的时候，不要跟别人纠结基本面够不够漂亮，而是要看到逻辑的改变有没有发生，将来改善的空间能有多大。反而在股价经过大幅的涨幅之后，要想到逻辑有没有提前透支，这些利空有没有可能暂时没法正位而成为压制股 价担忧。要想到这会机构都已经在轿子上了，还有多少增量资金能给他们抬，接下来上车的人有多少，而想找机会下车的人有多少？就算没有抬眉的这个小作文，还会有其他的层出不穷。 利好都是涨上去的，利空都是跌出来，但本质上其实就是没法继续超预期，讲不出更多的新的性感趋势，进一步的打开新的成长空间的时候，那么向下就是阻力最小的方向，毕竟再向上的话，筹码结构你是现在机构的最重持仓股。基本面层面，现在海外巨头在发力，有新的供应商， 还有国内的相关公司想换道超车，你以前的这些光模块能有折旧的资产包袱？再从资金层面看，大 a 的 传统是喜新厌旧，散户的审美是喜欢低位的，而不是高位。所以这就是为什么我们那句操作口诀，从去年一直强调至今，低位多看逻辑，高位多看图， 当高位加速之后，趋势走坏的时候，该想的是怎么止盈，而不是再去问什么基本面有没有被改变，因为过去再好的基本面，甚至是未来两三年的预期，都已经提前反馈在股价里面了。那么其实我们在之前的视频早早给今天的这种局面做了风险提示， 也给大家汇报了机构的观点，那么就是机构把目光逐渐的转向了光模块的景气周期，下半场也就是扩产。毕竟在 ai 算力持续爆发的这个产业趋势之下，光通信作为非常重要的技术分支，还会进一步的迭代，同时也会爆发出更多的需求。那么下半场的逻辑就是老玩家、新玩家的扩产和下一代的技术升级。 但这两条逻辑对老嘚儿们可能是格局和预期层面的利空，但对上游的这些共性的元器件和自动化扩展设备却是一个预期和实际上的利好。毕竟无论你是其他新玩家冒出来想做光模块，还是说将来要迭代的 n、 p、 o cpu 新技术，都离不开要用到更多的这些上游的光源光芯片隔离器，大家也能看到我们的光源光芯片在持续的紧缺涨价，而且我们国内的光源光芯片龙头已经打入了海外的供应链，并且在开始准备积极的扩展，刚刚也发出了定增的公告，那么证明了这个行业的高景气高需求。 所以无论是下游的这些老嘚怎么打架，或者是新玩家要割老玩家的命，或者是新进入了很多跨界玩家，他都要买上游的光芯片，再买来自自动化生产设备，去组建新的产线，来对接好新的客户， 提供好新的供给。所以对这些下游来讲，他们是存量博弈，但是对这些上游来讲，它是一个增量空间， 且你现在要生产的更多光模块，再加上你将来要生产的更多的 n p o c p o， 随着精度提升，分装难度增加，对藕合共金 a o i 这些光模块自动化生产设备需求量也是越来越大的，这些设备合计的价值量要占到光模块设备投资总产线的百分之六十到百分之八十的成本。 像以往那样的人工半自动的产线是很难满足国际大厂的量律要求，所以存量产能的升级和新产品的产线迭代，这对自动化扩产设备都是一个中长期的利好。 这样大家也就能理解老嘚儿光模块们破位下跌，光模块新玩家们震荡，还有绑定了海外巨头的这些自动化生产设备创出新高的原因。那么大家再结合一下我们近期给大家持续讲过的这些视频里，结合其他板块的状况，道理是一样的，包括昨天咱们视频里面讲到的 ai 视频，对 ip、 对 平台、对游戏可能是利好， 传统的影视剧制作可能是立空，但是如果想规避短期的这种不确定性，那么可以朝上游的这种共性最大公约数去找立好，那么就都离不开卖铲子的底层算力、云服务、算力租赁、数据中心、机房建设。还有包括在咱们昨天视频里面给大家提示了的，如今这种大模型迭代层出不穷的情况下，其实机构还在挖掘一条暗线， 那就是给 ai 大 模型使用的基础设施软件，比如说帮助大模型进行历史记忆保存的向量数据库，还有观测 tokens 消耗的数据监控工具，这些都是机构近期通过调研和交流了解的 ai 基础设施软件。之前大家对于 ai 应用讲的是大模型吞吃软件的趋势和担忧，但是最近延伸出来的机会就是 ai 利空 焊机使用的软件，但是立好硅基使用的软件，焊机使用的软件，就是我们现在担忧的被吞的那些软件，硅基使用的软件就是这些给智能体卖铲子的软件。所以整体来看，卖铲子逻辑都是一个。在这种技术方向打架，产业层面吵架或者立空立好暂时看不清，但又不想选边站的时候 去往上游挖掘那种绕不开的确定性的一个思考模式和投资行为。比如说这回你得到了一个消息，八十公里之外发现了一个思考模式，还是把它当做一个假消息，不管不顾， 如果你立马提桶去干了，有可能干了一个月毛都没挖出来，白耗了一身力气，如果你不去，有可能你错过了一次暴富的机会，那么最好的行为就是去那个工地旁边卖铲子，卖盒饭，你赚那些想发财的人的钱呀。 那么其实对应到如今这些涨多了的板块上，但是产业趋势还没结束，景气度还在上行，那你就可以不断的去往上游，挖这些绕不开的 卖铲子环节。有了这种底层逻辑的保护，你才不会被这些所谓的小作文所扰动，才会在晚上安心的能睡着觉。所以后面这样的问题在其他行业上可能 一样会出现，但我希望那时候你的第一反应不是跑到我的视频下面来问我怎么看，机构怎么办，而是通过这种思维链式，能去自我的分析，挖掘产业链，这才是我为大家做机构视频科普的目的。不光授人以鱼，更要授人以鱼。
2.8万机构一手调研（福总）
04:30查看AI文稿AI文稿家人们，周末好，今天继续拆解一下五月二十九号，也就是月末美国临床肿瘤学会的年会 啊，这次年会呢，从三千全球三千多项研究中，精选了六十三项最新的突破性载药 fba， 他 们代表了年度肿瘤治疗最具颠覆性的那个前沿进展。 那么最高荣誉是全体大会的 lba， 每年只有四到五项，今年有一项中国的这个研究成果进入， 后面我会再再再展开讲口头报告呢。有有，那个是第二个，仅次于这个最高规格的这个 lba， 当然还有一些这个壁画，壁报展示等等，我这里就不讲。那么主重点拆解一下我国要起在本次年会的参会情况。 那么十二家药企十三项研究入选今年的 nba， 这也是创了历史新高，占全球 nba 的 百分之二十，口头的报告也有九十四项中国的研究进入口头报告，这比二五年的呃七十二项也是大幅的增加。 那么全体大会报告呢，今年我们有突破，那么康方生物的呃伊洛西单抗 的研究成果，今年进入了唯一的进入选了全体大会的中国研究，这也是我们在那个呃 seo 的 历史上，第二个入选这个重磅环节的中国本土的创新药。 那么从其他的几个维度，我们再拆解一下，第一个啊，我们头部的这个企业，这个包括今年的这个生物药企业，像百丽天恒、康方生物、呃 dj 医药等生物药企业， 一凭借核心的产品，突破性的数据，成为本届这个年会的焦点 啊。本届年会呢，军赛生物作为本届嗯，这年会的唯一的入选了 lba 的 细胞治疗企业，这也是开创了实体瘤细胞治疗的这个历史啊，也是，呃，年会 第一个，这个入选细胞治疗的这个企业，这是一个突破。那么从核心的赛道来看，肿瘤的领域还是在双抗和 adc 两个黄金的赛道， 那么我们国家的药企也在这两个赛道展现了全面的一些领先的优势。呃，双抗领域，比如说像康方生物的双抗那个康宁杰瑞的那个三星之三生之药的等， 那么我也是整理了相关的表格，把国内的十三项的 fba 的 详细的情况呃，跟大家做了一个梳理，和那个肯大家有兴趣的自己去看。 那么这两个赛道，双抗的 adc 的是肿瘤领域的领先赛道，也是我们国内企业重点布局和参与的赛道。 那么刚才前面也也也讲了，这里面核心的就是一个是我们技术已经从跟随到了引领，尤其是双抗和 adc 这个前沿领域。 第二个嘞，我们的这个出海的这个速度啊，也是超半速的，入选的 nba 的 这个国产药啊，也启动了 bd， 那 么相关的数据的读出来，会对相应的 bd 的 进展呢？会有 进一步的那个呃，明确。那么从市场影响来说的话，我们能够站上全球顶级的年会，顶级的全体大会，这也是代表中国要起的这个高光时刻。另外一个就是啊，我们在生物就是在细胞治疗领域啊，我们取得了 突破，也是引发了全球对实体瘤细胞治疗的一个重点的关注，这个是本次年会啊， 关于中国创新药的一些重点的这个因素啊，跟大家一起分享一下，当然我这里的分享提到的公司提到的这个产品仅仅是年会发布的客观的这个信息， 不作为投资建议啊，仅作为行业动态的一个分享和学习，请大家继续关注鱼儿码头，咱们明天见。
53愚人马投
10:44查看AI文稿AI文稿摩根大通刚刚发布了他们对 asco 二零二六年会的初步观察报告，这个会议马上就要开始了，五月二十九号到六月二号在美国举行，我看到里面提到了不少中国药企的关键数据，特别是恒瑞医药的一些重磅研究。对 这次 esgo 会议上中国公司的表现确实很受关注。恒瑞医药有好几个重要的三期临床数据要公布，其中最有看头的可能就是哈莫尼六研究的 o s 中期毒术， 这个是在五月三十一号，也就是会议第二天就会透露。嗯，你提到的哈莫尼六， 其实他们之前已经公布了无进展生存期，也就是 p f s 的 数据了， hr 值是零点七三对吧？是的， p f s h r 零点七三。这个结果虽然不算特别惊艳，但考虑到第二阶段的临床研究，选择了更广泛的患者群体，这个结果是统计上非常干净的，而且已经到了可以申报的 成熟度了。更重要的是，这个数据把卡瑞丽珠单抗加上瑞戈菲尼，再加上 tase 的 组合，一下子就覆盖了中国肝癌患者最大的两个群体，一线系统治疗和 tase 联合治疗。哦，我明白了， 就是说这个组合既能用在刚确诊的患者身上，也能用在需要动脉栓塞化疗的病人身上，相当于把市场占满了，是吧？ 不过我注意到材料里也提到了一个潜在的问题，没错，就是大于或等于三级的严重不良反应发生率会比较高，这是医生在临床大规模使用时最主要的顾虑点。最终能不能成为一个真正的治疗标准转变还是要看总生存期 o s。 的 最终数据。 说到恒瑞，他们的 a d c 管线看起来也很强大，比如那个 s h r a 一 八一，在 heir 二阳性的 截肢肠癌三线治疗里，这个数据确实很有意思。 here 二阳性的截肢肠癌二线治疗的标准治疗客观缓解率只有百分之四到百分之五左右，可以说是非常难治的癌症了。而 s h r a 一 八一一在这个三期临床试验里， 虽然具体的缓解率数据还没出来，但材料里说它 infactically clear the bar， 就是 说清清楚楚地超越了这个 极低的基准线，就是说它不是跟谁比谁好，而是根本就不是一个量级的竞争。完全可以这么理解。 当然，现在更大的问题是商业层面的，虽然它在疗效上有绝对优势，但是要跟第一三供的得取唾沫单抗，也就是 d s 八二零幺去竞争， 这就有难度了。因为 d s。 八二零幺在全球已经有先发优势，虽然在中国还没有获批上市，那这个时间差就很重要了。 如果恒瑞能尽快拿到国家药监局的审批，对材料里也提到了下一步的关键催化剂，就是看中国国家药监局什么时候受理新药上市申请。在 o s。 的 最终数据出来之前，如果能把 nda 提交上去，就已经是个不小的胜利了。除了 a d c， 我 发现恒瑞还在布局多特异抗体这个领域，你看到它们的 p d e x i l 二阿尔法偏向性双特异型抗体 i b i 三六三了吗？看到了 这个数据在一线非小细胞肺癌里表现相当亮眼，他们选择的给药方案是，第一个周期给三毫克每公斤体重，然后 后续每个周期给一点五毫克每公斤体重，再三减一点五毫克。这个剂量组客观缓解率达到百分之八十六点四，而且所有患者都达到了疾病控制。哇，百分之八十六点四的缓解率， 这个数据确实很惊人，不过我看副作用也不小，大于或等于三级的不良反应发生率有百分之六十五点二。这个副作用谱是合理的， 毕竟是把两种免疫调节机制叠加在一起。而且值得注意的是，在三毫克每公斤单独给药组和一点五毫克每公斤单独给药组，缓解率都要低得多。这说明这种剂量方案的设计 是有科学依据的，不是简单的剂量累加。嗯，看来给药策略的创新也很重要。对了，你看到阿斯利康和合荒医药合作的 lambotineb 数据了吗？ 这个选择性 r e t。 抑制剂在非小细胞肺癌里的表现怎么样？ lambotineb 的 数据非常扎实，它们在 ret 融合阳性的非小细胞肺癌患者里做了两个队列，一个是精制的，一个是初制的。 在精致患者中，独立评审委员会确认的客观缓解率达到了八十七百分之一，中位无进展，生存期是二十七点五个月。二十七点五个月，这个数字太厉害了。 要知道， r e t 融合阳性的肺癌患者通常预后都不好，而且很多人会有脑转移。是的，这就是 lombatini 的 另一个亮点。 在伴有脑转移的患者里，颅内缓解率也很高，百分之一百的患者达到了二零切除，而且有六例患者实现了完全的颅内缓解。相比之下，第一代的两种选择性 r e t 抑制剂 cypricking nib 和 proscising nib 的 效果都要稍逊一筹。 那安全性呢？我知道这类药物普遍会有一些副作用，特别是血液学毒性治疗相关的不良事件发生率确实很高，达到百分之九十八点八，但是大于或等于三级不良反应只有四十点百分之五。主要是一些血液学事件， 没有患者因为毒性而死亡，也没有因为毒性而停药的，这说明虽然毒性不低，但还是在可控范围内的。看来现在中国的药企在很多热门把点上都走得很靠前了。除了恒瑞和阿斯利康的合作，还有其他公司的亮眼表现吗？当然有， 比如信达生物的 evensimap， 也就是 p d e x v e g f 双特异性抗体，在小细胞肺癌二线治疗里的数据就很有竞争力， 在平均随访七点三个月后，中位无进展，生存期达到了九点八个月。九点八个月？这个数据跟目前的标准治疗塔拉塔 map 比怎么样？ tarlta map 在 前期的二期临床里中位无进展，生存期只有四点九个月。 而且 iphone cimib 的 安全性还更好一些，大于或等于三级的治疗相关不良反应发生率是二十六点百分之七， 低于 talta map 的 百分之四十六。哇，这个优势很明显啊，而且小细胞肺癌一直是很难治疗的肿瘤类型，能有这样的突破真的不容易。还有一个值得关注的点是积食药业， 他们在 icco 年会上会有 c s 二零零九的数据报告。虽然具体的数据还没有公布，但这家公司在抗体药物藕联物领域的布局一直很前沿。是啊， adc 确实是现在的一个大热点。 我注意到材料里还提到了一个叫 bgc 九零七四的。 bgc 九零七四的数据可以说是好坏参半。 好的方面是在重度预治疗的患者中，客观缓解率达到百分之二十八点一，而且缓解率似乎跟 b 七至 h 四的表达水平没有关系。这意味着可以不用做靶点筛选就能给患者用哦。这个特点很重要啊， 如果能做到全人群有效，那商业前景会好很多。但问题在于安全性。 在六到九毫克每公斤的剂量范围内，出现了八粒剂量限制性毒性，包括血小板减少和发热性中性粒细胞减少。更严重的是，在九毫克每公斤剂量组还出现了一粒原因不明的死亡病例。嗯，这确实是个大问题。所以说， 疗效再好，如果安全性控制不住，也没法真正推向市场。确实如此。 这个例子很好地说明了为什么现在 adc 药物的研发既要追求疗效，又要特别注重安全性平衡。除了这些大药企， 我看到还有一些新兴的生物技术公司也有数据展示，比如科伦博肽的 s a c t m t。 科伦博肽的 s a c t m t 也在 s 口上有数据报告， 不过具体数据没有在材料里详细透露。另外还有创胜集团的 ib 幺三六三、基石药业的 c s 二零零九等等，但主要的焦点还是集中在前面提到的那几家头部企业。嗯，从整体来看，这次 asgo 二零二六中国公司的表现怎么样？ 材料开头说 overall solid efficacy safety， 这个评价靠谱吗？我觉得这个评价是中肯的。大部分公司的关键临床研究都显示出了不错的疗效和可控的安全性，特别是在多特异抗体和 adc 这两个热门赛道上， 中国企业确实展现出了很强的创新能力。就是说，虽然个别产品在某些方面还存在挑战，但整体来看，中国创新药的实力是在不断增强的。对， 而且你看这些数据很多都是在国外顶级学术会议上面向全球发布的，这说明中国药企的产品质量已经达到了国际认可的水平。当然， 最终能不能成功商业化，还要看后续的注册、医保准入等多个环节。说得对，不过从临床数据的表现来看，中国的创新药研发确实进入了一个新的阶段，不再是简单的 me too， 而是在真正在原创型和疗效上寻求突破。 而且你注意到没有，材料里提到了，这些研究大多都是在中国进行的，使用的也都是中国患者的数据，这说明我们的临床试验体系已经能够产生高质量的国际认可的临床证据了。是啊，这真的是一个很大的进步。 好啦，今天我们详细解读了摩根大通这份关于 esco 二零二六年会初步观察的报告。从恒瑞医药的重磅数据到整个中国创新药的趋势，相信大家对即将到来的这次盛会充满了期待，感谢大家的收听，我们下期再见！
42智库研报
04:11查看AI文稿AI文稿美国加征百分之百的关税，医药板块今天却能逆势上涨，我跟你说，这里头啊，可有门道？我第一反应也跟你一样，完了，出口被卡，要起肯定要连，但仔细一看，根本不是那么一回事。 这百分之百的官税啊，打的是专利药，咱们出口美国的主力是原料药和反制药，人家政策里白纸黑字的写着豁免，所以别被标题吓到了，这是对我们中国的药企几乎没有影响。那为什么涨呢？第一个硬逻辑啊， 中国药企现在的赚钱路子不是卖药，而是卖专利。什么叫卖专利呢？就是把研发出来的药授权给国外的公司生产销售，人家付首付款，以后卖药出去还得给你分成。 二零二六年第一季度对外授权首付款的比例与去年同期比暴涨百分之二百二十九。另外，今年国内已有八款国产新药获批上市，海内外同时开花，这才是真正的利好啊。 第二个硬逻辑，创新药板块之前实在是跌的太狠了， a 股的创新药指数从二零二五年九月的高点一千五百二十八点，一路跌到今年三月的一千一百三十九点， 跌幅已经超过了百分之二十五。港股那边就更惨了，恒生、港股通、创新药指数回撤将近百分之三十， 各大公募基金的医药持仓比例也降到了百分之七点九，这可是二零一零年以来最低点。什么意思呢？ 机构手里几乎没货了，想砸盘都砸不动，跌了七个月，已经跌到地板上了。第三个逻辑，资金在玩高低切换， 今天科技、新能源板块都在跌，钱从高位流出，需要寻找新的去处落脚。医药板块现在又便宜又安全，还要立好推着，自然成了避风港。 所以今天的上涨啊，不是反弹，是资金正在抢筹。那我们现在还能不能上车呢？我告诉你，后面还有三个催化剂。第一，四月中旬，全球最大的癌症研究大会 a a c r 要在美国开， 全世界最顶尖的药企都会去参加。咱们中国这次啊，就有超过一百多家药企带着将近四百份研究报告亮相。第二， 五月底啊，到六月初还有一个更加重要的临床肿瘤大会， a s c o。 那 是决定一个药能不能上市的关键。这两个大会可以说是要起一年里最重要的高考。第三点，也是最重要的，两会就把生物医药定位为新型资助产业，和航空航天、 低空经济、智能机器人享受同样的待遇。官方就放话了，二零三零年要把这些支柱产业的产值再翻一倍。第四，目前的头部医药企业已经开始赚钱了， 恒瑞医药二零二五年的营收已经超过了三百一十六亿元，创新药卖了一百六十三亿，同比增长百分之二十六。信达生物的产品收入也首次突破了一百一十九亿，同比增长百分之四十五。 这可不是概念，而是实打实的业绩。当然风险我也得说，短期涨多了会回调，这是正常的， 不是所有的药企都能涨，你得看谁的手里是真的有药，临床数据也是有赌的成分，万一公布的结果不好，照样跌。所以我的逻辑很简单，中期的逻辑他还在，别追高等回调， 觉得在理的顺手点个关注，后面大会的数据出来，我第一时间和你聊，别到时候找不到我。
15道弟
03:48查看AI文稿AI文稿啊，昨天晚上，哦不，应该是今天早上五点多发完视频，连觉都没认真的来得及睡。今天早上开盘以后，这坏消息和鬼故事就排队来了。首先是十点半微官宣，对元宝的违规链接进行处置，限制其在微信内直接打开。谁都没想到企鹅能在自己家拉这么大一坨， 花了十个亿还提前储备了算力，张罗一圈，换来的结果就是让自己的股价跌了三四个点。那么还有人从商战的角度来猜测，昨天阿里不是也官宣下场加入红包活动了吗？那么最近元宝该做的也做了，该抢到的流量也抢到了，用户该下载的也下载了，现在不让自己的链接发，那么将来是不是别人的链接也不好 发了？但甭管是内斗还是商战，这又是让散户们躺枪的一天。而且不光这一个坏消息，就在开盘前每股的 ai 模型吞吃应用的鬼故事， 美股应用龙头暴跌。然后 a 股这边开盘后，外媒也发来一条报导，标题是英美达对华 ai 芯片销售因美安全审查而受阻，而且美国的国务院已要求在批准出口许可证前进行严格审查。果然咱们在机构一手调研视频里边给大家提醒的 h 二百，后面还有各种反反复复来了， 所以一夜之间云服务、算利租赁、 a i d c 突然发生了预期的扭转，所以导致今天开盘以后出现了大跌。那么这些利空里面儿，哪些影响的是短期情绪，哪些影响的是长期逻辑？ 首先，元宝红包这事，大家要观察后面两个事件，第一，元宝自己的活动整改如何？元宝在早上的公告上里面也说了，将尽快整改，然后重新上线，但会调整分享机制，那么就是换一种形式，不再打搅大家正常的阅读群消息，那么这说明元宝的红包活动还在继续，流量还会持续的投入。第二件事就是观察，比如说 阿里的红包活动推出后，那么如何在微里面进行一个流转和裂变？如果说阿里的链接也没法进行分享，那么微拥有着最庞大的客户基础，他可能会对接下来各个互联网大厂烧钱砸红包抢春晚流量入口的这个活动效果造成一定的影响， 那么这是一个不确定性。那么海外发生的那个鬼故事，其实大家想一想，无论是谁吞食谁，最终带来的方向都是大模型向智能体升级，或者是有护城河的 ai 应用能够存活下来，那么剩下那些可能被大模型吞食的应用，这一部分的需求并不是消失了，而是被转移了。那么未来的智能体 带来的对算力的消耗仍然是指数级的增长，这并不意味着底层卖算力的产子环节需求减少了或者是消失了，所以这对中长期的逻辑并没有影响，这也是我们在过去的视频里面给大家强调的，硬件的格局和逻辑 要比软件更清晰的观点之一。那么最后关于 h 二百的这个事件，双方在最后的事件未落地之前，仍然是一个博弈的过程中， 那么我们到现在也没有确定 h 二百跟国产卡的配额比例是多少，或者是 h 二百能不能在国内用，但是决定今年我们 a i d c 发生拐点的其实是国产卡的供应补充，先进制程的放量，这是雪中送炭的逻辑，那么 h 二百将来或许的放开带来的是 锦上添花的逻辑。所以说从去年四季度开始， a i d c 数据中心机房的拐点是已经确认了，只不过这个拐点之后怎么走，高度有多高，持续性有多大，超预期的空间能上调多少？那么还要观察接下来 h 二百 最终的落地情况，那么目前仍然是没有一个百分之百的确定答案，所以 a i d c 经过咱们从一月初开始给大家讲的这个逻辑之后，经过了一轮乐观预期的提前演绎，那么到了这个位置， 产生了一些短期逻辑的影响和长期逻辑的不确定性，那么大家发现红包活动可能受到影响， h 二百原来不是完全放开，所以今天开盘后，相关的整个 ai 算力就有了这样一个走势。 临近春节，全球外围的宏观避险心理，还有国内的春节前塑料效应仍然在发生，那么大家也要进一步的去降低预期，增厚盈利安全垫，来应对接下来可能产生的波动。那么后续这些事件机构经过调研交流后，还有哪些信息差和预期差，我们也会在接下来的视频里面给大家进行一个及时的跟踪更新。
3.9万机构一手调研（福总）