高盛对正业科技的评级是多少？
哎，你看高盛最新研报了吗？给安吉科技评了买入目标价直接给到三百八十一块，算下来还有百分之四十八点八的上行空间呢。 哦，这个幅度可不低啊，高盛这是相当看好他。对啊，你看他的产品布局，现在 c m p 研磨业全球实战率都百分之十三了，湿化学品也有百分之六，还有那个 e c p 大 马士革方案都量产了，前后搞出一百多种半导体材料，覆盖面够广的。 是哦，而且他的毛利率一直稳在百分之五十五到百分之五十七，听说湿化学品的毛利率还在持续涨，这盈利能力够扎实的， 不错，不过现在他百分之九十六的收入还在大陆。其实他服务海外客户都十多年了，最近海外客户对湿化学品兴趣越来越大，这海外扩张的潜力不小啊。那业绩预测怎么样？高盛给的书靠谱吗？ 高盛估的是二零二五年营收二十五亿，二零二六年三十六亿，二零二七年能到四十七亿，净利润更夸张，分别是七点八四亿，十一点八六亿，十七点五六亿，几乎每年都在跳着涨， 这增长速度确实亮眼。那核心逻辑是什么？还能是什么？ ai 加国产化双驱动啊，一方面 ai 芯片需求带货半导体材料，另一方面国产替代的趋势摆在这里，加上它全面布局，还在升级产品结构，刚好踩中风口了。 听起来挺好，但投资嘛，风险肯定也得说。那肯定，研报里也提了，比如供应链出问题怎么办？要是下游需求突然疲软，还有产品扩展不如预期，这些都是潜在的雷点，得提醒听众注意。 是这个理，再好的标的也得把风险看清楚。不过高盛给这么高的目标价，看来是真觉得他能冲一波。对啊，不过咱们也得客观看，毕竟研报是卖方观点，大家还是得结合自己的判断来。
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04:07查看AI文稿AI文稿高盛刚出了一份盛宏科技的一季报，点评标题挺直白，维持买入目标价五百五，对应当前股价上涨空间百分之七十五点七。这家做 pcb 的 公司最近被 ai 服务器带飞了。 先看一季报吧，营收五十五点一九亿，同比涨百分之二十八，环比涨百分之七，基本符合高盛和彭博一致预期。但注意一个细节，一季度去年和四季度的同比增速分别是百分之八十和百分之七十一，现在掉到百分之二十八，看起来像降速。 不是降速，是基数原因。从绝对值看，环比还在涨，而且毛利率从百分之三十三点五抬到百分之三十四点三。最关键的是，净利润十二点八八亿，同比涨百分之四十，环比涨百分之二十一，全部对得上预期。 高盛点了一个核心，结构性变化，费用率，一季度费用率压到百分之七点二，上个季度还是百分之八点一，短短一个季度优化了一百七十个基点， 这是出货放量、贪薄费用的典型信号，说明产能利用率明显提升。结合净利润冲到百分之二十三点三，可以判断公司正在经历 aipcb 产品结构升级带来的盈利能力跃迁。 然后就是这份报告最炸的一个数字，资本开支。一季度 kpec 干到了三十五点七四亿，对比一下，去年一季度是二十九点六三亿， 等于一个季度的资本开支几乎接近全年营收的零头比例。高盛的判断是，管理层在用真金白银压住后续订单可见度， aipcb 层数更高，设计更复杂，吃产能比传统 pcb 多得多，客户会越来越依赖有大规模量产能力的供应商， 这就是高盛给买入的核心逻辑。简单总结六条，第一，全球 ai 基础设施持续放量。 第二， ai pcb 规格往更高层次升级，单板价值量上去了。第三， ai 服务器里 pcb 开始替代部分铜栏。第四，客户从 gpu 服务器扩展到 asx ai 服务器。第五，研发和资本开支承诺到位。第六，自动化产线带来产能扩张效率。 我们看一下高盛对未来三年的盈利预测，特别有冲击力。二零二五年营收基数一百九十二亿，二零二六年预计三百六十五亿，增长百分之八十九。二零二七年六百四十九亿，再增百分之七十八。二零二八年八百八十亿，再增百分之三十六。 净利润这条线更夸张，二零二五年四十三亿，二零二六年预计九十九点五六亿，增长百分之一百三十一。二零二七年一百八十一亿，再增百分之八十二。二零二八年两百四十亿，再增百分之三十三。 e p s。 从今年的四点九八涨到二零二八年的二十七点五八。估值上，高盛维持目标价 rmb 五五零，基于二零二七年 e p s。 二十点八元给二十六点三倍市盈率， 这个二十六点三倍是怎么来的？参考同业 pe 与 eps 增速的相关性回归算出来的。当前股价三百一十三元，目标价五百五十元，对应百分之七十五点七的上涨空间，市值两千七百二十五亿人民币，约三百九十九亿美元。 风险也得提一下， ai 服务器出货放量节奏慢于预期， ai pcb 规格升级慢于预期、市场竞争加锯，这三条是任何压住 ai 硬件链条的标准风险清单。 最后总结一下投资逻辑，盛鸿科技这份一季报传递的核心信号是，盈利能力跃迁与产能扩张同步发生。 资本开支的力度反过来印证了订单可见度。在 aipcb 这条赛道里，能拿出高层数加大规模加自动化三张牌的公司不多，所以高盛给到这个估值溢价。以上就是高盛这份报告的核心内容，本期内容不构成投资建议，投资有风险，决策需谨慎。
676牧哥研报解读
02:17查看AI文稿AI文稿高盛刚出了华工科技的管理层访问机要，这家公司你了解吗？华工科技武汉的激光和光电子龙头，光模块业务全球排名第九，核心是给 ai、 数据中心、消费电子工业这些领域。这次的核心看点是什么？ 三个关键词， super pod、 c w 激光器、全球客户拓展。管理层对光模块业务非常乐观， ai 服务器、机柜上量、中国云厂商转向 super pod 的 架构，还有八百 g 一 点六 t 的 规格升级，这三个驱动力都在。 super pod 的 具体是什么？ 就是华为的超级算力集群，从 ibis 九零零 a 三的三百八十四颗 npu， 升级到今年的 ibis 九百五十的八千一百九十二颗 npu， 明年还有九百六十系列的一万五千四百八十八颗 npu， 全部用全光互联，光模块用量暴增， 而且光模块也从四百 g 向八零零 g 一 点六 t 迁移，每个计算单元需要的光模块数量大大增加。 华工科技准备好了吗？最关键的一点，他们十八个月前就开始布局 c w 激光器了，这是整个行业的瓶颈，大家都在抢光源供应，华工提前布局，现在一季度百分之五十以上的订单能交付，二季度接近全覆盖，三季度还能再接更多订单。产能跟上了吗？ 武汉和泰国两地都在破产，客户也在升级，从国内头部云厂商开始向全球科技巨头渗透。高盛怎么看整个行业？ 他们预测二零二六年八零零 g 级以上光模块出货量六千万只，三位数增长，二零二八年达到一点二六亿只，年复合增长率百分之四十五。美国云场上先上，中国云场上跟上。 superpod 在 中国的上量速度是最大的超预期来源。风险点呢？ 还是光源，反而份额向龙头集中？ 总结一下，皇宫科技不是光模块，二线龙头搭上了中国 super pad 这波红利，提前十八个月布局 c w 激光器是关键胜负，首产能和客户都在升级，这是从二线向一线冲刺的机会。
597牧哥研报解读
03:09查看AI文稿AI文稿你看高盛刚出的蓝铁科技研报了吗？直接把目标价上调了三分之四十到三百六十三元， h 股更是上调了百分之六十七到五百一十港元。确实很猛。上调幅度这么大，核心逻辑是什么？ 主要是蓝企科技的内存接口芯片业务迎来了新增长。引擎 cpu 推理工作赋在现在， agintic ai 越来越普及， cpu 承担了大量任务管理、编排和内存管理的推理工作，这直接增加了对内存接口 ic 的 需求。 原来如此，就是说 ai 不 仅驱动 gpu 相关芯片， cpu 端的推理工作也在带动内存接口芯片的需求。 错，高盛预测，澜起的 rcd 寄存器、时钟驱动器收入在二零二五到二零三二年能保持百分之八的复合增长，而 m rcd、 mdb 这些更高带宽的产品，复合增长率更是高达百分之九十八。 百分之九十八的复合增长率。这太夸张了，主要是 m rdi mm 技术渗透率提升，对吧？ 对的，而且蓝企的新产品矩阵很强， m r c d m d b p c i e retina c k d c x l m x c 这四大新产品今年一季度收入就达到了二点六九亿元，占接口 ic 业务的百分之十九。 管理层还说， p h i retina 和 p c a switch 今年都会流片光互联芯片也在研发中。那业绩预测具体怎么说？ 高盛预计，二零二六到二零二八年净利润复合率百分之三十八。二零二六年营收八十一亿元，净利润三十八亿元， eps 三点一二元。二零二七年营收一百一十二亿元，净利润五十三亿元， eps 四点三七元。 二零二八年营收一百五十六亿元，净利润七十二亿元， eps 五点九二元，这个增速确实很可观。毛利率水平哦， 二零二六年毛利率预计百分之六十七点三，之后几年稳定在百分之六十二到百分之六十五左右，净利润也能维持在百分之四十六到百分之四十八，这个盈利能力在半导体公司里相当强了。估值逻辑方面，高盛是怎么算的？ a 股目标价三百六十三元，是基于四十五点二倍的二零三零年贴现 pe， 对 应二零三零到二零三一年 eps 平均增长百分之三十三。 h 股目标价五百一十港元，是基于五十八点三倍的二零三零年 peha 溢价百分之二十九， 现在股价两百四十元左右，目标价三百六十三元，还有百分之五十以上的上涨空间。那主要风险点有哪些？ 三个主要风险，一是内存接口 ic 市场增长不及预期，二是新产品推出慢于预期，三是市场竞争比预期更激烈。不过整体来看，高盛还是相当看好的，维持买入评级。 总结一下，蓝启科技作为内存接口芯片龙头，除了传统服务器业务的增长，现在又多了 cpu 推理工作覆盖，这个新增长引擎加上高速互联芯片在 ai 服务器的应用，成长性确实值得关注。 没错，这也是为什么高盛会一次性把目标价上调这么多。对于投资者来说，这确实是 ai 产业链中一个值得关注的标的。
1552牧哥研报解读
02:07查看AI文稿AI文稿今天我们来聊聊高盛最新关于润泽科技的研报，这家公司最近在 ai 数据中心领域动作挺大啊。没错，润泽科技刚参加完高盛亚洲 communicopia 加 technology 大 会，核心看点就是他们战略转向 a i d c， 也就是 ai 数据中心。 对，今年一季度 aedc 收入第一次超过了传统 aedc， 这个拐点很关键，现在他们不只是卖标准机架了，而是做带液冷和专用网络的定制化 aedc 建筑， 这个转型带来的经济效益也很可观。 aedc 毛利率有百分之四十到百分之五十，比传统 aedc 高不少，而且现在价格还在涨，今年上半年新合同价比去年同期高了百分之二十到百分之三十。 产能方面也很激进，国内总储备容量有五点四 g m， 今年要交付三百兆瓦以上，其中两百六十兆瓦都是 a i d c， 而且大部分都在下半年交付。 还不止国内，他们也在往外走，八弹岛三百兆瓦加园区，香港两百兆瓦加园区，东南亚那边定价比国内还好， 客户里边也在改善，以前太依赖单一客户，现在前两大客户各占百分之四十左右，明年前三大会更均衡。而且今年要交付的容量除了一百二十兆瓦，其他都已经有订单了。 融资这块也是他们的优势。 see rate word 六卖了第一栋楼四十五亿，今年还要住两栋进去，综合融资成本才百分之三，银行授信还有六百多亿， 高盛给的买入评级目标价一百一十七块，现在股价一百零二块多，还有百分之十四的上涨空间。逻辑就是中国增长最快的数据中心运营商之一，二零二五到二零三零年收入复合增速百分之三十三。 风险要注意，主要是竞争太激烈，订单不及预期，还有海外扩张执行风险，芯片供应变化还有融资难度加大这些。 总的来说，润泽科技这波从传统 idc 向 ai 算力中心的转型，看起来是踩准了 ai 算力需求爆发的风口，接下来就看执行力了。对，尤其是 gpu a s 这块，现在算力供不应求，价格还在涨，这块业务接下来应该会成为主要增长动力。
1298牧哥研报解读
04:14查看AI文稿AI文稿今天我们看一下，高盛在二零二六年一月发布的中国工业科技研报中，重点推荐了六家在 ai 电力赛道具有核心竞争力的中国企业。 随着 ai 数据中心建设爆发式增长，带来巨大电力需求，而美国本土电力设备产能仅能满足百分之四十的需求，燃气轮机和变压器等关键设备交付周期长达三到五年。中国企业凭借交付速度优势和技术突破，在海外市场获得百分之十到百分之八十的溢价空间。 这些企业分别是，一英流股份，是国内高端精密铸造龙头企业，公司的核心产品是燃气轮机叶片， 这是 ai 数据中心电力供应系统中最关键和最紧缺的组建之一。在 ai 电力应用方面，其产品主要服务于数据中心的燃气轮机电站建设，是西门子能源燃机透平热端叶片中国唯一供应商，同时也是 geoenova 燃气轮机核心零部件战略合作伙伴。 高盛认为，英流股份作为国内领先的高端精密铸造组建制造商，当前全球市场份额很低，具备广阔的全球扩张空间。二思源电器是智能电网设备的国际化先锋，是中国国家电网前三大供应商之一，在智能电网设备领域占据重要地位。 公司业务覆盖电力系统全环节，产品含盖开关类、线圈类、变压器类等，是国内外电网设备龙头企业。 在 ai 电力应用方面，四元电器的核心产品是电力变压器，这是 ai 数据中心建设中最紧缺的设备之一。公司能够根据 ai 数据中心的高电压、高负债、特殊需求定制变压器，交付周期比欧美快一到二年。 三、科士达是中国本土规模最大的 ups 研发生产企业，国内 ups 市场占有率连续十余年位居第一。公司自主研发的产品已形成多元集成化布局，包含 ups、 精密空调、电池等全系列设备与系统。在 ai 电力应用领域，科士达是全球电力设备巨头的关键 odm 合作伙伴，已成功获得美国 ai 数据中心 ups 订单，产品支持八百伏直流架构。四、 英维克是国内领先的精密温控设备供应商，专注于液冷技术领域，是全链条液冷解决方案的开创者。英维克的液冷产品专门针对 ai 服务器的高功率密度设计，能够解决 ai 服务器因高功耗带来的散热难题。 公司的产品是专门为 ai 服务器突破一百千瓦高功率密度而开发的，可以帮助客户解决百分之三十因服务器能耗带来的散热难题。 英伟克的核心竞争力在于其全链条、全场景、全周期的液冷解决方案。五、江海股份是国内电容器行业的龙头企业，是全球少数几家同时覆盖铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类主要电容器的生产商。 其铝电解电容器在 ai 数据中心领域的需求落地快于预期，主要用于 ups 和整流器等电源系统。公司的超级电容器具有高功率密度和长寿命特点，非常适合 ai 数据中心的峰值负债调节， 其八百伏直流电容器完全符合数据中心的架构转型式。六、弘发股份是全球继电器行业的龙头企业，在高压直流继电器领域占据全球主导份额，全球市占率超过百分之四十。 其高压直流继电器是 ai 数据中心向八百伏直流架构转型的关键组建。随着 ai 机柜功率密度突破一百千瓦并向一兆瓦迈进， 数据中心的电器架构正在从传统的交流电向八百伏直流电架构转型，这为高压直流继电器带来了巨大的市场机遇。高盛对这六家企业均给予买入评级， 核心逻辑在于，市场低估了这些企业依托出口具备直流适配能力的业务扩张所蕴涵的可持续性与定价权，以及交付周期长达数年的稀缺性价值。高盛对中国 ai 电力赛道的看好，反映了其对中国制造业升级和技术创新能力的认可。 在全球 ai 竞赛的大背景下，电力基础设施正成为决定 ai 发展速度的关键因素，而中国企业凭借技术成本和交付速度的综合优势，有望在这一轮产业改革中占据重要地位。
2.1万产业研究
03:07查看AI文稿AI文稿所有人注意了，这里就是全网最真实的主力底牌揭秘！就在刚刚，全球顶级投行高盛终于私下伪装，不再去追那些涨上天的白酒，也没有去梭哈过热的新能源， 而是出手中仓了近一亿股，全部压在了中国硬核科技上。各位朋友，你要明白，现在的市场越乱，越要看懂主力的方向。今天我就把高盛中仓的这八家霸主完整展现给你， 这些公司手里握着中国科技崛起的命脉，但名字可能出乎你的意料，先点上小红心，我们直接上干货。第一家，维尔股份， 高盛重仓持有八百一十三点四九万股，注意，它旗下的毫微科技是全球最大的汽车 cmos 图像传感器厂商，车载 c i s 全球视占率超过百分之三十，你开的智能汽车，它的眼睛很可能就来自维尔，这是半导体视觉感知的绝对霸主。第二家，蓝色光标， 高盛重仓持有一千九百八十二点五一万股，这是亚洲第一、全球前十的营销传播集团，更是中国企业出海的最大推手，手里服务着三千多个品牌，在 ai 营销技术的投放规模上，它就是行业前沿。第三家，德尔未来， 高盛重仓持有一千四百九十四点三三万股家居加石墨烯双主页地板和定制家居是它的现金牛，而石墨烯技术储备是国内第一梯队，石墨烯被誉为新材料之王，德尔未来是少数能从家居跨到顶尖材料研发的企业。第四家，兴业盈曦， 高盛重仓持有一千两百四十九点九七万亩，很多人把它当成普通的矿企，错了，它是亚洲最大、全球第八的白银生产商，也是国内锡金矿第二大企业。白银和锡都是新能源半导体，光伏的关键技术，材料 资源储量就是它的护城河。第五家，永和智控，高盛重仓持有一千两百四十四点七一万股，水暖阀门细分领域的隐形冠军，年产精密阀门超过两百万套。但高盛看中的不仅是它的传统制造，而是它跨界布局的光伏电池， 已经规划了 g w 级节能，从传统制造到新能源技术，底蕴不容小觑。第六家，嘉龙股份，高盛重仓持有九百九十四点五二万股。别小看调味品，它是民族品牌，年产量数万吨， 智能制造水平在调味品行业遥遥领先。高盛看中的是它扎实的智能生产能力和牢固的品牌渠道壁垒。第七家，太极实业， 高盛中仓持有九百五十八点八八万股。半导体工程加封测双龙头，旗下的十一科技在捷径式 pc 领域试占率高达百分之六十到百分之七十。海泰半导体的 drm 封测全球份额约百分之十五。 hbm 是 ai 芯片的关键环节，太极实业正卡在这个核心位置上。 第八家，中国巨石，高盛重仓持有八百一十二点四五万股，它是全球第四大波仙企业。波仙沙年产量超一百万吨，风电高磨砂全球施战率百分之二十五以上。高端电子部打破了海外垄断，整理不易，点个关注，带你挖掘更多主力的底牌！
1243认知科技
02:18查看AI文稿AI文稿今天我们来看高盛最新研报解读。盛鸿科技维持买入评级，目标价五百五十元，上行空间百分之六十四点六。 vip cb， 行业转型，产能扩张抢占增长趋势。 gpu 与 aic 服务器需求强劲，带动 pcb 爆发，本土 ai 服务器需求表现超出市场预期，量产交付能力是切入客户核心关键要素，公司具备强大研发实力，联合客户开发新品， 及时扩展，保障前沿技术顺利量产落地。全球 ai 基建加速打开长期成长空间。 ai 服务器 pcb 层数提升，价值量上涨， ai 服务器替代铜栏，拉动 pcb 用量增长。客户拓展之日， a a c。 服务期 p c b。 领域持续加大研发与资本开支投入，高度自动化产线与仓储，提升运营效率，积极拓展光模块 b c b。 业务领域，布局先进封装 p c b。 打开新增成长曲线，服务全球顶级客户。 客户结构持续优化，技术与产能领先，充分受益行业红利。目标价五百五十元，基于二十六点三倍，二零二七年批二零二七年 e d s。 预期二十点八零元，盈利快速释放。 二零二六年营收与利润维持高速增长，规模效应显现，盈利能力持续提升，现金流逐步改善，支撑长期扩张。 全球 p c d。 龙头来算力，核心受益标地细数壁垒深厚，竞争格局持续优化，产能释放与客户拓展共振。增长确定，下行风险来自服务期，出货不及预期。 p c d。 规格升级进度慢于行业预期， 市场竞争加聚导致价格与毛利成压。来算力，硬件核心龙头成长空间广阔， 产品结构升级，盈利水平稳不抬升，新业务放量，打造第二增长曲线。本视频仅为研报解读， 不构成投资建议。跟踪 f 武器需求产能释放新品进展，关注客户，拓展产品升级竞争格局。 a p c b 赛道龙头业绩高增长确定。感谢收看，我们下期再见！
24研报翻译官
04:45查看AI文稿AI文稿为什么高盛天天在新闻里喊着做多中国，私底下却买了一堆见仓就亏损的股票呢？根据一季度的公开财报，高盛斥资重仓汇金股份，想赌金融科技转型，结果公司业绩持续亏损，股价半年直接飓风进至百分之三十二，跑去压住沙河股份，半年又跌了接近百分之三。 最惨的是买入了春星精工，高盛拉着巴克莱组团去抄底，结果公司直接爆出四个多亿的亏损，净资产干到了负数，当场触发退市预警，股价连续无量跌停，高盛一把被身套百分之四十，连割肉跑路的机会都没有。捞着在这个市场里，你量化模型再精密，也算不透大股 绞尽脑汁想要套现跑路的险恶人心。之前贝莱德、先锋、领航这些手里捏着几万亿美元的全球私管巨头，都在 a 股亏的怀疑人生，最后留下了一句，买不完根本买不完，灰溜溜的关门走人，亏的连底裤都不剩了。高盛难道真要当这个大晕种吗？打开一季度的数据，高盛在一季度像疯了一样， 精进成了二百一十九家 a 股公司前十大流通股东。他们根本没去买那些几千亿市值的大白马，而是把身段放到了极低，钻进泥潭里和国内资金贴身肉搏，买的绝大多数都是市值二十亿到八十亿的小盘股。 包生这么干，是因为他们精准踩中了三条极其冷血的产业轮动主线，他们砸了十几亿，死磕人工智能的全产业链， 玩法彻底变了。或许炒 ai 权的炒算力和光模块，也就是卖铲斯人，但现在英伟达最新架构出来了，底层算力已经从红利期走向了内卷竞争。高盛及其果断地把重兵压在了 ai 应用端，比如他们重金买入了蓝色光标，一季度营收和净利双双大涨百分之三十以上。而且 瑞银集团也跟着高盛在同一时间疯狂地抢筹这支股票，两家外资合力持仓接近十个亿。这说明顶级外资形成了一个共识， ai 只是在营销、游戏和工业软件上真正落地的闭线，向中下游传导利润，才能赚到确定性的最高的钱。 转身，高盛又跑去周期深渊里捡起了带血的筹码。过去两年，新能源被锤到了历史估值冰点，散户连看都不想看。但高盛和摩根士丹利却联手杀入了一家连年亏损的锂电公司，将做电机。因为底层的产业数据反转了，碳酸锂价格从底层的不到六万一吨， 一路反弹到了十七万，十个月涨了百分之一百二。而且光伏组建和新能源车的出口数据在一季度出现了暴增。高盛根本不在乎这家公司眼前的亏损，他们赌的是里价反弹后毛利率的暴利修复， 以及这家公司手里的铝矿投产后的巨大业绩弹性。同时，在这个到处动荡的世界里，高盛还花了接近八个亿去疯抢兴业、银息、云南储业这种小金属和稀缺资源股。这 些东西全球库存见底，供给被死死卡住。高盛本身是在给自己的巨额资金买一份抗通胀防战乱的超级保险，以为高盛是在良心发现做价值投资。其实高盛在 a 股玩的是一套杀人不眨眼的杠铃策略，但 他们在二百一十九只小盘股利广撒网，每只股票的持仓比例大多控制在百分之零点三到百分之一点五之间，用最少的本金去吃进十倍的提财红利，亏了腰斩了也根本不心疼。但你绝对猜不到，整个外资 q f i i 阵营在 a 股砸下最重的主力资金，竟然是冷的发抖的。银行业持股市值高达 四百七十四个亿，稳居所有行业第一。他们几乎完全绕开了国有大行，把钱死死压在了宁波银行、南京银行这种业绩极度稳健、 分红率极高的优质成商行身上。这才是外资真正的压仓时，他们用极少量的钱在小盘股里惹是生非，却把身家性命全放在了有着确定性现金流的城堡里。这就解释了为什么高盛那些小盘股建仓及身套，他们却还在各大媒体上拼命扯着嗓子高喊看好中国资产。说白了，这就是利用了自己 百年投行的光环，制造舆论的热度，指望着国内的散户脑子一热冲进去抬轿子，好让他们手里那些亏损的烂摊筹码能够顺利解套。当散户被套在小盘股的山顶上 痛不欲生时，人家高盛正拿着银行股的高额分红在旁边看着笑话。认清了这套残酷的玩法，我们就必须把过去投资习惯全部清零。首先，彻底戒掉外资崇拜，不要看到前十大股东里有个英文名字就无脑打钱，外资的模型根本算不透大 a 的 套现逻辑。其次，必须学会 考外司的防具作业，不要把你辛苦搬砖的血汗钱全投入到高弹性的科技谷里，你应该把绝大部分的资金老老实实的放在能够持续赚钱、大放分红的优质核心资产里， 博此下行风险。最后拿出一小部分亏了也不心疼的钱，去寻找那些已经在财报上兑现了利润的 ai 应用和困境反转的新能源标的，用极低的犯错成本去博极高的赔率，同时用极高的确定性去对应 低端风险，这才是你在未来这场残酷的金融洗牌中唯一能够活下去并且活得有质量的终极底牌。
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05:50查看AI文稿AI文稿你可能没想到，在中国光模块赛道上，除了中际、旭创、光讯科技这些明星公司，还有一家企业悄然跻身全球前九，它就是华工科技。 更重要的是，高盛认为这家公司的光模块业务正在被市场严重低估。今天来拆解下高盛发布的华工科技研报，高盛认为，华工科技的光模块业务正受益于三大超级驱动力， ai 基础设施扩张、 中国科技巨头转向 superpower 债架构，以及产品规格向八零零 g 和一点六 t 的 加速升级。这家总部位于武汉的激光与光电子厂商究竟蕴涵着怎样的投资价值？让我们来深入解读下。 第一，光模块市场迎来超级增长周期，八零零 g 及以上产品是核心引擎高盛在研报中明确指出，八零零 g 及以上光模块市场将迎来爆发式增长， 预计二零二六年，八百 g 及以上光模块出货量将同比增长三倍，达到六千万单位。到二零二八年，在人工智能算力需求的强力驱动下，年出货量将以百分之四十五的复合增长率攀升至一亿二千六百万单位， 这一增速远超市场预期。而产品规格从四零零 g 向八零零 g 和一点六 t 的 迁移，意味着每单位算力所需的光模块数量将大幅增加。 第二， ai 服务器机架扩张超预期推动光模块需求景喷高盛对 ai 服务器机架的部署节奏给出了积极预测，二零二六年预计为五万机架， 二零二七年为七万七千机架，二零二八年将达到十二万一千机架。与此同时， asic 芯片在 ai 服务器中的渗透率也将持续提升，二零二六年预计为百分之四十，二零二八年将达到百分之五十五。 asic 芯片的崛起意味着更多定制化算力需求，而这将进一步刺激对高端光模块的采购。第三， super pod 成为中国企业追赶算力的核心武器。高盛在研报中重点解读了 super pod 地架构对中国光模块市场的长远影响。 以华为 super pad 为例，正在经历重大升级，从目前的 atlus 九零零 a 三级群升级至 atlus 九五零级群，配备八千一百九十二个 npu、 二零二六年款和 atlus 九六零级群。 具体来看， atlus 九百五十 super pad 包含一百二十八个计算机柜和三十八个通信机柜， 采用全光互联架构。这意味着在升级过程中，每个计算单元所需的光模块数量将大幅增长， 产品规格也从四零零 g 向八零零 g 和一点六 t 加速演进。高盛认为，随着中国 super pad 建设浪潮的到来，华工科技有望成为这一市场的核心光模块供应商之一。第四，产能与客户双重扩张，一季度订单已超预期 高盛指出，华工科技在产能扩张方面持续发力，公司正在武汉和中国境外两地进行产能建设，以支持产品结构升级和客户渗透， 从领先的中国云服务提供商向全球级客户拓展。从订单交付节奏来看，一季度已有超过百分之五十的订单完成交付，二季度交付比例接近百分之百，三季度订单有望继续扩张， 这意味着公司当前处于强劲的订单消化周期，业绩增长的可见度较高。第五， c w 激光器布局领先，突破行业供给瓶颈 高盛特别提到，光源共赢是当前整个行业的共同挑战。然而，华工科技早在十八个月前就开始提前布局 c w 激光器的研发与储备， 这以前瞻性准备将有利支撑公司基于硅光子技术的光模块产品在未来几年的持续出货，在行业供给紧张的背景下形成差异化竞争优势。第六，公司定位清晰，见指全球 tr 一 客户 高盛在研报中勾勒了华工科技的核心定位，公司是一家总部位于武汉的激光与光电子制造商，主营激光设备、光电器件、传感器等产品， 在人工智能、数据中心、消费电子工业和汽车等终端市场均有布局。根据最新数据，华工科技的光模块业务在二零二四年已跻身全球前九，这一排名印证了公司的技术实力与市场地位。 第七，行业趋势与技术升级路线清晰上升周期有望持续高盛从行业视角指出，光模块市场正在经历深刻的技术改革。首先是单模块速率的持续升级， 从四零零 g 到八零零 g 再到一点六 t。 其次是网络架构，从传统的 scale out 向 scale up 转型，带动高速光模块需求。 第三是技术路线，从可插拔光模块向供风装光学引进。这些技术趋势共同指向一个结论， 光模块市场的上升周期具有可持续性，而提前布局的企业将充分受益。总结来看，高盛对华工科技的乐观判断建立在三个核心逻辑之上，其一， ai 基础设施的全球扩张为光模块市场打开了数倍增长空间。 其二，中国 superpo 电建设浪潮为本土供应商提供了难得的历史机遇。其三，公司在 c w 激光器和硅光子技术上的提前布局使其在供给瓶颈中占据主动。从投资角度看， 研报中透露的订单可见度、客户升级路径和技术储备都指向这家公司正处于业绩释放的拐点之上。 结合光模块行业百分之四十五复合增长率的赛道红利，华工科技的确值得投资者持续关注。当然，研报观点仅作参考，投资决策还需结合自身风险承受能力综合判断。
1413猫哥的研报笔记
02:30查看AI文稿AI文稿我们来看高盛最新研报解读，科玛科技维持买入评级，目标价一百六十四元，上行空间百分之五十五点九。一季度业绩低于预期， 不改长期成长逻辑。一季度营收二点七一亿元，同比增长百分之九，低于预期百分之十一。 毛利率百分之四十六点一，同比大幅下滑十一个百分点。净利润零点四六亿元，同比下降百分之四十七，低于预期百分之六十二。核心拖累陶瓷加热器出货爬坡慢于预期， 产品结构向低毛利陶瓷部件转移所致。苏州新基地已投产，专注陶瓷加热器生产， 月产能达到两百台，持续推进产能扩张，优化原有产线，提生产量，升级测试线提效率。研发四十余款十二英寸陶瓷加热器，覆盖多制成，适配 c v d dvd、 阿吉激光退火设备。受益国内半导体设备资本开支持续增长，陶瓷加热器与静电吸盘产品逐步放量，短期毛利率呈样中，长期有望修复回升。 高盛下调二零二五至二零三零年盈利预测，下调幅度集中在百分之四至百分之二十四区间，主因陶瓷模组出货与爬坡进度慢于预期，长期看好国产替代与产能释放红利。目标价一百六十四元，基于四十六倍二零二九年市盈率 折现至二零二六年，对应二零二七年 p 七十七倍，处于历史平均估值区间，异价合理。半导体陶瓷零部件稀缺，龙头壁垒深厚， 客户覆盖国内外主流半导体设备厂商，国产替代加速，份额持续提升。下行风险资本开支，产品放量，供应链上行催化产能释放，毛利率修复，订单超预期，一季度为短期业绩底，下半年逐季改善， 产能爬坡完成后，盈利弹性将充分释放。产品结构优化，高毛利占比持续提升，研发投入领先，技术与客户优势稳固。本视频仅为研报解读， 不构成投资建议。跟踪陶瓷加热器产能出货毛利率变化，关注半导体设备资本开支与订单落地，短期调整后成长空间依然广阔，国产替代核心标的长期价值凸显。感谢收看，我们，下期再见！
50研报翻译官
03:00查看AI文稿AI文稿所有人注意了，高盛终于不装了，直接摊牌。这次高盛出手重仓近一亿股，压住的不是所有人都熟知的宁德时代，也不是什么半导体龙头，而是手里攥着中国科技命脉的八家霸主。听好了，高盛这种全球顶级同行，他不追白酒 不缩哈新能源，偏偏把鸡蛋集中到了中国硬核科技这个篮子里，说明什么？市场越乱，你越要盯紧主力的底牌。我花三天时间扒完了高盛最新纸仓，把这八家公司给你挖出来了， 看之前点个小红心，万一划走就真找不到了。第一家，蓝色光标，高盛持有一千九百八十二点五一万股， 全球前十、亚洲第一的营销传播集团，服务超过三千个品牌，是中国企业出海的最强推手， ai 营销技术领跑全行业。 第二家，德尔未来，高盛持有一千四百九十四点三三万股家居加石墨烯，双主页地板和定制家居产能充足，石墨烯技术储备国内第一梯队，石墨烯被称为新材料之王，而德尔未来是少数能打通家居应用和材料研发的企业。 第三家，兴业银汞，高盛持有一千两百四十九点九八万股，亚洲最大、全球第八的白银生产商，同时也是国内 c t 金矿第二大企业。银汞都是新能源、半导体光伏的关键金属资源储量和能源规模都在国内前列。 第四家，永和智控，高盛持有一千两百四十四点七一万股水暖阀门细分领域的隐形冠军， 年产精密阀门超过两百万套，同时跨界布局光伏电池已经规划几瓦级产量，从传统制造杀尽，新能源技术底蕴不容小觑。 第五家，家家食品，高盛持有九百九十四点五二万股，民族品牌前三年产酱油四点二万吨，智能制造水平在调味品行业领先，高盛看中的正是他的智能生产能力和品牌渠道壁垒。第六家，太极实业，高盛持有九百五十八点八七万股 半导体工程加封测双龙头，旗下十一科技在洁净式 e p c 领域试战率高达百分之六十到百分之七十。海泰半导体在 d r a m 封测领域全球份额约百分之十五 h b m 是 ai 芯片的关键环节，太极实业正卡在这个核心位置上。 第七家，中国巨石，高盛持有八百一十三点四九万股，全球第四大波仙企业，波仙沙年产量超过一百万吨，风电用高磨量沙全球试战率超过百分之二十五，高端电子部已经打破海外垄断。 第八家，豪威集团，高盛持有八百一十二点四五万股，全球最大的汽车 csm 图像传感器厂商车载 cis 全球第一， 二零二四年试战率达到百分之三十二点九。智能汽车的眼睛很多都来自豪威。以上八家就是高盛最新重仓名单，关注我，带你了解中国科技前沿资讯！
2.4万认知科技
06:15查看AI文稿AI文稿你以为长电科技产能利用率回到百分之八十，毛利率就该大幅反弹了？高盛的答案可能让你意外， 毛利率确实在改善，但改善的幅度远没有市场想象的那么激进。五月二十五日，高盛发布长电科技最新研报，维持中性评级， 将目标价从四十四点九零元上调至五十点九零元，但当前七十二点八八元的股价仍叫目标价，隐含百分之三十的下行空间。高盛的核心逻辑是产能利用率回升，叠加产品结构向先进封装倾斜，毛利率扩张具备方向上的确定性， 但研发投入加大和费用率上升正在蚕食盈利弹性，使得利润端的改善节奏偏慢。高盛指出， 长电科技公布了二零二六年固定资产投资计划约一百亿元，较二零二五年的约六十亿元大幅增长，反映出公司在产能扩张上的强力投入和管理层对终端需求的积极判断。投资方向主要聚焦先进封装产能扩张， 同时根据客户需求扩充传统封装产能，重点应用领域为计算电子和汽车电子。长电科技一季度平均产能利率为百分之八十， 管理层预计未来几个季度将持续改善。高盛认为，产能利用率的提升是毛利率扩张的核心驱动力之一。随着行业进入上行周期， 产能利用率的持续爬升将直接改善固定成本摊薄效应，叠加产品结构向高附加值的先进封装倾斜，毛利率扩张具备可持续性。 从中端市场来看，高盛规划了三大方向。首先，计算电子领域管理层预计未来几个季度存储和电源管理模块的终端需求强劲，长电科技正在扩充二点五 d 封装潜能以捕获增长机会。先进封装在计算电子中的应用正成为收入增长的重要驱动力。 其次，汽车电子领域，长电科技的风装能源预计在二零二六年逐步爬坡，依靠产品和客户的持续导入，汽车电子有望成为公司的第二增长曲线。高盛特别提到，长电科技在汽车电子领域的风装能源正在建设中，产品认证和客户导入均在推进中， 二零二六年有望看到实质性的产物释放。此外，通信产品方面，尽管一季度需求疲软，管理层预期智能化趋势和新产品发布将支撑二零二六年需求复苏。从一季度实际业绩看， 长电科技一季度收入九十一亿七千一百万元，同比下降百分之二，还比下降百分之十。净利润二点九亿元， 同比虽增长百分之四十三，但环比下降百分之五十三，反映出季节性波动和成本端压力。一季度毛利率为百分之十四点五，较去年四季度的百分之十五点三有所回落。 经营利率从百分之六点一下降至百分之四点五，主要受费用率上升影响，一季度费用率升至百分之十，其中研发支出的增加是核心推手。 高盛预计，随着产能利用率回升和收入规模扩大，费用量将从二零二六年的百分之七点九逐步优化至二零二七年的百分之七点四，再至二零二八年的百分之七点三，改善节奏较为温和。在盈利预测调整方面，高盛的修正逻辑较为细致。 由于一季度收入低于预期，高盛将二零二六年收入预测下调百分之五至四百六十四亿元。 但考虑到计算电子终端需求上升和公司产能扩张，将二零二七和二零二八年收入预测上调百分之一，分别为五百三十九亿元和五百七十四亿元。毛利率方面， 得益于产能利用率改善和产品结构升级，高盛将二零二六至二零二八年毛利率预测上调至百分之十四点六，二零二七年和二零二八年均为百分之十四点六至百分之十四点七区间。 不过，研发支出增加推动费用率上升部分抵消了毛利率改善的效果。综合来看，二零二六至二零二八年净利润调整幅度分别为下调百分之八、上调百分之一和上调百分之一。净利润分别为二十八亿元、三十七亿元和四十一亿元。 高盛预计二零二六年 ebitda 为七十九亿元，二零二七年为八十八亿元，二零二八年为九十三亿元。 abitda 利率分别为百分之十七点一、百分之十六点四和百分之十六点二。 估值方面，高盛将估值基准年滚动至二零二七年，继续采用近端市盈率法推倒十二个月目标价，目标市盈率从此前引含的二十二点一倍更新至二十四点八倍。 该倍数源于 o i c t。 同行远期市盈率与净利润增长率的相关性分析，反映出 ai 需求上升带动半导体供应链估值重估的趋势。 基于更新的盈利预测和目标市盈率，十二个月目标价上调至五十点九零元。高盛强调，这一目标倍数与公司二零二七至二零二八年 e p s。 同比增长前景相匹配， 同时与高盛大中华科技覆盖组合的估值体系保持一致。高盛预计，长电科技二零二六至二零二八年 e p s。 分 别为一点五六元、二点零五元和二点二七元， 对应市盈率分别为四十六点六倍、三十五点五倍和三十二点一倍。总结来说，高盛认可长电科技产能利用率改善和产品结构升级带来的毛利率扩张趋势，也认同先进封装和汽车电子的增长逻辑，但对盈利弹性持审慎态度。 研发投入加大正在侵蚀毛利率改善的成果。费用率的下行速度也存在不确定性，这构成了维持中性贫瘠的核心原因。 高盛的逻辑其实很清晰，方向看对，但幅度不够性感。一百亿的资本开支虽然彰显信心，但短期费用率攀升和收入端季节性波动使得利润端的改善节奏偏慢。 投资者需关注的风险包括中国半导体资本开支扩张速度不及预期，先进封装技术发展节奏变化以及产能爬坡的不确定性。 上行风险则包括中国半导体资本开支扩张超预期，先进封装出货量爬坡快于预期。最后提醒，以上仅为研报观点解读，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
246猫哥的研报圈
02:18查看AI文稿AI文稿我们来看高盛最新研报解读，华工科技维持买入评级，目标价一百五十五元，上行空间百分之三十点二。莱瑟利爆发光模块迎来量价齐升周期，二零二六年业绩逐季走强。 q 二，满产满交付，一季度订单完成率已超百分之五十。 q 三，进一步扩大八百至与一点六 t 高端光模块批量出货，提前布局 c w 激光器，破解行业光源禁区，武汉泰国双基地，扩展海外交付能力，领先客户从国内云商迈向全球顶级科技巨头 super pad 大 规模部署，打开长期空间。 激光装备国内是战力第一，稳健增长收益，新能源与国产替代双重红利，传感器车规工业双布局筑牢基本盘。三大业务协调，抗风险能力突出。二零二六年净利润预计二十三点五亿元， 增百分之五十九点八，二零二七年三十二点八亿元，二零二八年四十三点二亿元， 复合增速高，成长确定性强，当前估值逐年下行，具备吸引力。目标价对应二零二七年五十七被批，反映该矿模块龙头稀缺价值，下行风险，价格战成本，客户拓展，上行催化产品放量。 激光器自已海外突破，行业供需格局优化，龙头优先受益，技术加产能加客户，三维壁垒稳固，全球光模块第一梯队份额持续提升。哎算力长期主线 业绩高增，可持续光模块加激光加传感器三轮驱动，高盛坚定看好维持买入评级，目标价一百五十五元，上行空间充足。 重点跟踪八百至一点六 t 出货与毛利率，关注激光器自极率与海外订单进展把握赖算力核心受益标地。本视频仅为研报解读，不构成投资建议。跟踪光模块出货 激光传感器数据，观察季度业绩环比改善节奏哎，光模块龙头长期价值凸显，业绩逐季加速，拐点明确。感谢收看，我们下期再见！
95研报翻译官
06:50查看AI文稿AI文稿你想啊，当你看到嗯 ai 在 短短三秒钟内生成一段简直堪称艺术品的视频时， 你通常只会惊叹于那个计算大脑在疯狂运转，对吧？是的，大家注意力都在芯片上。 但其实在这个幕后啊，负责连接大脑的那个中科神经系统，它其实已经非常逼近物理极限了。没错，所以今天呢，我们要为你做一次深度的拆解。 我们拿到了一份挺硬核的投研报告，是高盛在二零二六年五月二十一日刚刚发布的。对，这份报告的主角是一家叫圣鸿科技的公司， 股票代码是三零零七四六点 z z， 也就是我们要聊聊为什么这个被称为物理神经系统的硬质电路板，也就是大家常说的 p c b。 现在急需一次史诗级的超级进化。这场进化的核心推手啊，其实就是全球 ai 基础设施的那个算力狂飙。 你不管是看 gpu， 还是那种专门的 aicai ai 服务器，它们都在逼迫底层的 pcb 向着极高的层数去升级。等一下，我先打断一下， ai 算力变强，为什么非得要求 pcb 的 层数变多呢？这两个东西之间到底是个什么物理逻辑？这个主要是为了解决供电还有那个信号串扰的问题。你想啊， ai 芯片需要做海量的并行计算， 那个功耗真的是大得惊人，也就是特别费电呗。对，极度费电。如果你试图在一块普普通通的电路板上跑通那么多复杂的电流和超高速信号，必然会遇到严重的信号干扰，甚至可能因为过热直接熔毁了，对吧？完全有可能， 所以你必须得低加几十层板子，把供电层和信号传输层给彻底隔离开。 而且不止如此，为了让数据跑得足够快， ai 服务器内部的 pcb 其实正在逐渐替代传统的铜缆连接。哦？取代铜缆？这是为什么？因为铜线在面对这种超高带宽的时候，不仅体积太大，占地方，而且那个信号衰减的实在是太厉害了。原来如此。 但是，呃，我带入一下听众的视角，问个比较尖锐的问题啊，哪怕技术要求再高， pcb 终究也就是工厂流水线上造出来的。标准大陆化吗？嗯，外界确实有这种刻板印象。对呀，我们通常认为这是一个竞争极其惨烈的红海市场，每一分钱的利润都是靠挤出来的。 盛鸿科技到底凭什么能锁死那些全球最顶级的科技巨头？高盛的报告里其实把这事说的很透，盛鸿科技的杀手锏就在于它们极其极端的量产能力， 特别是结合了高度自动化的产线和智能仓储。这个我得反驳一下了，现在你随便找一家现代化的制造工厂，谁不把高度自动化挂在嘴边呢？ 这种公关话术凭什么能让硅谷的巨头们买单？关键并不在机器本先，而在于这种超高多层板的量率。在流水线上压制一块普通的八层消费级电路板，那个确实很简单，闭着眼睛都能做是吧？对，但是如果你要把四十层 里面密密麻麻全是微米级线路的板子完美的压合在一起，而且毫米都不行，毫米级错位， 那这块造价极其昂贵的板子直接就成了废品。圣红科技能把研发端和它们高度自动化的产线死死绑定在一起，确保在产量成倍扩张的时候，粮率绝对不崩。巨头们最怕的就是交不出货， 谁能按时交出几百万块毫无瑕疵的四十层 aipcb， 谁就能拿到入场券。没错，这才是真正的护城河行。那既然他们搞定了全球巨头最头疼之量产难题， 我看到报告里高盛给出的目标价是五百五十元人民币，市盈率给到了二十六点三倍。对，这意味着按照当时的股价，未来一年有大概百分之六十四点六的潜在上涨空间。这个增长预期真的是相当惊人。 仅仅靠这些海外巨头就能撑起这么庞大的估值吗？其实并不是，高盛还在报告里揭示了两个经常被低估的巨大引擎。 首先就是本土 ai 生态系统的爆发。哦，国内这边的需求也超预期了。是的，管理层发现本土 ai 服务器对这种高端 pcb 的 需求规模远远超过了他们原本的测算。 而且第二点更关键，盛鸿科技正在积极跨界。跨界去哪？哈密正在打入光模块儿，也就是 optical transceiver， 还有先进封装 pcb 领域。让我确认一下我的理解啊。这就好比一家优秀的建材商， 不仅接下了跨国巨头的超级工程，还意外吃透了本地快速崛起的新贵市场，现在甚至开始涉足更精密的航空级材料了，是这个意思吧？这个比喻非常精准， 光模块本质上就是把标准的电信号转换成光，这就相当于我们在升级神经系统的时候，把普通的生物神经直接替换成了极速的光鲜神经，高利率也更加丰厚的全新战场啊！完全正确！ 听起来这前景真的是完美无缺。但是，呃，在高达百分之六十多的上涨预期背后，肯定潜伏着什么雷区吧？高盛有提到什么可能打碎这种增长逻辑的风险吗？ 风险是非常现实的。比如说，如果全球 ai 设备的出货量突然放缓了怎么办？或者是技术上卡壳了，这种超高层数 pcb 的 规格升级延迟了？对，一旦出现这些情况，营收预期就会立刻垮塌。 另外就是，如果市场竞争比预期惨烈，对手也攻克了四十层版的良率难题，那一场惨烈的价格战就会瞬间吞掉这些高昂的利润。确实如此。 所以下次当你再惊叹于某个 ai 模型又完成了什么不可思议的任务时，别忘了去看看引擎盖儿下方。没错，正是这些不断迭代的越来越精密的物理机缝设施，在默默支撑着你们看到的每一次运算。这也给我们留下了一个必须要思考的终局问题。 随着 ai 的 胃口越来越大，对 pcb 层数和亲密度的要求已经越来越接近物理学的死角了。那未来的技术瓶颈会不会发生转移呢？对， 未来制压这场 ai 革命的瓶颈，会不会从万众瞩目的芯片大脑本身，悄悄转移到这些负责连接的中疏神经系统上呢？这个问题绝对值得你持续关注下去。
06:19查看AI文稿AI文稿欢迎你加入这一次的深度解析。嗯，你可以先想象这么一个画面，把一个只提供车位和充电桩的普通地下车场直接改造成那种，呃，配备了液冷技术还有超级引擎的 f one 赛车维修站， 这个反差可以说是非常巨大了，对吧？这其实就是当前支撑 ai 革命的数据中心正在经历的巨变。 今天我们要带你解析一份高盛在二零二六年五月十八日发布的最新研报，主要就是带你弄懂润泽科技这家原本只做基础设施的，呃，可以说是包租公到底是怎么在这场浪潮里彻底爆发的？是的，如果看资料里的数据， 你会发现，这个爆发点其实在今年，也就是二零二六年的第一季度就已经出现了。没错，第一季度他们的 a i d c， 也就是智算中心的收入首次超过了传统业务， 而且那个毛利率居然冲到了百分之四十到五十，嗯，而且今年上半年新合同的定价也涨了百分之二十到三十。哇，涨了这么多？但是这就有一个很直接的疑问了， 咨右里说为了搞夜冷降温还有供电，他们的单位资本支出其实是增加了百分之十到二十的， 对建造成本确实变高了。那我就想问了，他们为了给那些发烫的 ai 机器降温，都花这么多钱，这是真的能赚得更多还是？嗯，仅仅是在被迫烧钱续命啊，绝对不是亏本赚吆喝。 这里最吸引人的地方在于，呃，他们卖的东西本质上变了，就是研报里特别强调的 gpu 级服务，也就是 gpu aas， 也就是不再只出租物理空间了。完全正确， 他们现在出租的是计算能力本身，而且你可以算一笔账，他们在财务上把计算资源的折旧期设为了五年。等叫五年 ai 芯片更新换代不是极快吗？五年后还能用来干嘛？嗯，用来做最前沿的 ai 大 模型训练确实是不够快了，但是对于日常的 ai 推理， 就是比如你向大模型提问，它给你生成答案，这种工作旧设备依然非常好用。哦，我明白了，就是说，一旦过了这五年的折旧期， 这些还在运转的机器，每计算一秒钟，赚的几乎全是纯利润。哇，这就把极其耗电的 ai 大 脑变成了一头利润奶牛啊。 但是，当我们感叹这个高利润的同时，你看它们支撑这个利润的规模。呃，资料显示，国内储备总容量达到了惊人的五点四 g 格瓦，这几乎是一座千万人口量级超级大都市的拥电总负荷了。对啊， 这就引出了下一个点儿，既然国内需求还这么大，他们为什么急着跑去东盟建厂？比如在印尼八弹岛弄了个超三百 m w 的 园区，年底就要交付首期的四十 m w， 这步子是不是卖的太大了点？如果我们把这事跟整个宏观突景结合起来看，其实整个行业的总订单量今年可能要翻倍，达到六级高额。嗯，翻倍对区东盟不仅仅是因为国内有电力消纳的瓶颈， 这其实更像是一场抢占 ai 时代全球地盘的竞速赛。而且东南亚那边定价环境比国内更有利，也就是能卖的更贵， 顺便还能把客户群体打散，对吧？资料里提到，以前最大客户占了六七成，到今年底前，两大客户占比会分别降到百分之四十左右。没错，大大降低了依赖单一客户的风险。 不过在海外，平地起高楼，还要买那么多天价 gpu， 高盛预计他们二零二六年的资本支出要超过一千二百亿元人民币。 作为投资者，看到这一千二百亿，第一反应肯定是，呃，这笔巨款到底从哪来啊？这就不得不提他们那个教科书几倍的资本运作了，就是通过公募锐志平台。 简单来说，他们跑通了一个建设运营，然后移交的完美闭环。具体是怎么操作的？比如他们的第一栋数据中心， 前期的资本支出其实只花了八个亿。才八个亿？对，但是建好之后是以四十五元的估值装入并卖给了瑞思平台。哇，四十五亿？嗯，而且今年还计划再注入两栋，目标估值是八十亿元。 加上他们现在的综合融资成本极低，只有大概百分之三，甚至还能拿到百分之一点六五的银行间工具等等。 这听起来，这不就像是在高端房地产市场里炒房吗？就是用极低的成本建好，然后高价倒手卖掉，迅速回笼现金去盖下一栋。哈哈，听着像，但其实并不完全是炒房， 因为炒房是你卖掉就套现走人了。那他们这个更像是啥？更像是在修高速公路上的收费站，你修好了一座桥，把收费权打包卖给公众，立刻拿回大量现金去修下三座桥， 但同时你依然在管理这些数据中心的流量，还在收服务费啊，他们没有离场，而是用市场的钱再给自己装上高速扩张的引擎。完全正确， 这种低成本、高流动性的融资护城河，正是高盛维持他们买入评级，并且给出一百一十七元目标价的最核心底层逻辑。 明白了，所以我们回过头来看，用 gpu 及服务锁定高利润，去东南亚抢占高一家市场，最后用 i a t s 充当印钞机。 这就给你留下了一个非常值得深思的悬念。如果未来的数据中心不再只是存储数据的冰冷仓库，而是像水电系统那样的智能自来水厂，随时向全社会输出算力没错。 那么在未来十年，谁掌握了最优质的算理园区，是不是就等于掌握了数字世界的能源霸权？这一点，非常值得你在继续关注 ai 发展的过程中，好好去探索一下。
00:55查看AI文稿AI文稿兄弟们，这期视频为大家分享高盛在五月份对于七家公司的一个评级以及十二个月的目标价，其中五家公司评级为买入，一家公司评级为中性，一家公司评级为卖出。 首先是润泽科技评级为买入，目标价一百一十七人民币。第二家万国数据评级为买入，目标价五十五美元，对应港股五十四港元。第三家世纪互联评级为买入，目标价十五点五美元。 第四家金山云评级为买入，目标价十九点四美元。第五家新一网评级为买入，目标价七点七港元。 第六家数据港评级为中型，目标价三十四人民币。最后一家光环新网评级为卖出，目标价十二点四人民币。对此你怎么看呢？
73小小快讯
06:00查看AI文稿AI文稿你以为一家正在大举扩张的公司，股价就一定会得到市场认可吗？今天我们来深度拆解下高盛最新发布的长电科技研报研报，看看这家 a 股封装测试龙头的投资价值。先看一个反直觉的数据，高盛给出的十二个月目标价是五十点九元人民币， 而当前股价却在七十二元左右，这意味着什么？高盛认为，该股潜在下行空间高达百分之三十点二。高盛此次维持中性评级， 目标价却从四十四点九元上调至五十点九元，看起来是上调，但结合当前股价，上涨空间有限，下行风险反而更大。 高盛在研报中透露了一个关键信息，长电科技公布了二零二六年资本开支计划，约合一百亿元人民币。作为对比，公司二零二五年的资本开支约为八十亿元， 这意味着二零二六年的投入同比增长约百分之二十五，这是一个相当大的扩张动作。公司管理层明确表示，这次投资将重点布局先进封装产能，同时根据客户需求扩大主流封装产能， 主要应用领域含盖计算电子和汽车电子。高盛认为，这一资本开支计划反映出公司对终端需求前景持积极态度，以及在先进封装领域持续深耕的战略决心。说完资本开支，再来看下运营数据，二零二六年第一季度， 长电科技的平均产能利用率已达到百分之八十。管理层明确表示，计划在未来几个季度继续推动利用率提升。高盛指出，产能利用率的改善叠加产品结构升级是驱动毛利率扩张的核心因素。具体来看， 二零二六年毛利率预测百分之十四点六，较此前预测上调零点五个百分点。二零二七年毛利率预测百分之十四点六，上调零点二个百分点。二零二八年毛利率预测百分之十四点七，上调零点二个百分点。 虽然毛利率提升幅度看起来不大，但高盛强调这是一个结构性改善的信号。先进封装业务占比提升意味着高附加值产品的出货量正在增长，这对长期盈利能力构成支撑。高盛在研报中详细拆解了长电科技三大终端市场的需求前景。 第一，计算电子领域。管理层预计计算电子的存储模块和功率管理模块需求将保持强劲增长趋势。 同时，长电科技正在积极扩展二点五 d 封装潜能，以把握算力芯片带来的增长机遇。高盛认为，计算电子将成为公司二零二六年增长的核心驱动力。 第二，汽车电子领域。管理层透露，长电科技的汽车电子、风装能源预计将在二零二六年逐步放量，这一增长将受益于新产品推出和客户导入。虽然二零二六年第一季度整体需求偏弱，但管理层对汽车业务的长期发展保持乐观。 第三，通信电子领域，尽管第一季度需求疲软，管理层预计智能化趋势和新产品发布将推动通信产品需求在二零二六年实现复苏。做完业务，再看财务预测的变化。高盛此次对长电科技的盈利预测进行了调整，整体呈现前低后高的格局。 收入预测调整，二零二六年收入下调百分之五至四百六十三点九十八亿元，主要反映第一季度收入低于预期。二零二七年收入上调百分之一至五百三十八点六十九亿元， 二零二八年收入上调百分之一至五百七十四点四十八亿元。净利润预测调整，二零二六年净利润下调百分之八至二十七点九十七亿元。 二零二七年净利润上调百分之一至三十六点六十九亿元。二零二八年净利润上调百分之一至四十点六十五亿元。高盛解释，二零二六年预测下调主要因为第一季度业绩成压， 但考虑到计算电子需求增长以及公司产能扩张加速，二零二七年和二零二八年的收入和利润预测均获上调。与此同时，高盛上调了二零二六至二零二八年的运营费用率预测，主要原因是公司加大研发投入，以支持先进封装工艺升级和产品结构优化。 最后来看高盛的估值方法，高盛将估值精准年份从此前的二零二六年滚动至二零二七年， 继续采用远期市盈率作为估值毛目标，市盈率设定为二十四点八倍，基于二零二七年每股收益预测计算，这一估值倍数是如何得出的？高盛表示，二十四点八倍市盈率反映了长电科技与同行业公司的前瞻市盈率和净利润增长率之间的相关性， 以及半导体封装测试板块在 ai 算力需求驱动下的估值重估。综合上述分析，高盛将十二个月目标价上调至五十点九元，此前为四十四点九元，维持中性评级。总结一下高盛这份研报的核心观点， 第一，长电科技正在加速产能扩张，二零二六年资本开支计划同比增长约百分之二十五，重点布局先进封装和汽车电子。第二， 产能利用率回升叠加产品结构升级，驱动毛利率温和扩张。高盛上调二零二六至二零二八年毛利率预测零点二至零点五个百分点。 第三，计算电子是短期增长核心，汽车电子有望在二零二六年逐步放量，通信业务温和复苏。第四，虽然目标价上调至五十点九元左右，对应约百分之三十的下行空间， 高盛维持中性平局。从行业角度看，先进封装确实是 ai 算力时代的关键环节， 长电科技作为本土封装龙头，产能扩张方向具有战略理性。但高盛的谨慎在于，当前的估值已经反映了较为乐观的预期，股价进一步上涨需要业绩持续超预期来验证。严曝观点仅供参考，不构成任何建议。市场有风险，决策需谨慎。
270猫哥的研报笔记
05:53查看AI文稿AI文稿最近看高盛的研报了吗？高盛最新又给盛鸿科技喊了个五百五十块的目标价，还维持买入评级。这公司现在的风头可真够劲的。 我看到了，而且他们提到了 ai pcb 业务。这好像是这次研报的重点吧，说 ai 服务器里 pcb 的 美元含量在增加，感觉这是推动增长的核心动力啊。 没错，盛鸿的管理层对这块趋势挺乐观的。你想啊，下一代 ai 服务器要处理那么多数据传输需求暴涨，架构又要升级，肯定得有更厉害的 pcb 来支撑。他们现在正跟大客户紧着合作，测试各种方案，就等着大规模量产呢。 而且他们还在拓展 asic ai 服务器的 pcb 业务，听说今年就能看到这部分业务的贡献上来了，这应该是个新的增长点吧。 绝对是。 asic 路线现在越来越受重视，好多大厂都在布局，盛弘要是能抓住这块，未来的业务盘子就能做大不少。而且他们的产能扩张也很有一套，管理层说可以根据客户需求高效扩张，不会浪费资源。 他们的产能扩张是怎么做到高效的？我记得 pcb 行业扩展好像挺复杂的，要考虑好多东西。 盛弘有自己的优势啊，供应链管理做得好，高层数 pcb 制造的经验也足，生产设计还高度自动化。 有了这些底子，扩展的时候就能少走弯路，快速跟上客户的大规模生产需求。而且 aipcb 的 投资回报率比其他终端应用的 pcb 高多了，扩展也更划算。那上游原材料价格上涨的问题呢？现在好多制造业都受原材料涨价影响，盛虹就没有压力吗？ 他们确实关注到这个问题了，但管理层说可以把定价压力往下游传，把原材料涨价的成本算到下一代产品的定价里，这样就能把对利率的影响降到最低。感觉他们应对的还挺从容的，没有被原材料涨价卡住脖子。 这么看来，圣红科技的底气还是挺足的。不过五百五十块的目标价对应的是二零二七年二十六点三倍的适应率，这个估值你觉得合理吗？ 我觉得得从行业角度来看， aipcb 赛道现在正处在爆发期，盛鸿的业务增长确定性挺强的，二零二七年的市盈率二十六点三倍，对比同赛道的其他公司好像也不算贵。而且高盛给出买入评级，肯定也是看好他们长期的增长潜力。 你说的有道理，不过 ai 行业变化那么快，盛鸿能一直跟上技术迭代的脚步吗？比如下一代 ai 服务器的 pcb 需求又会有什么新变化？ 这确实是个需要担心的问题。但圣红现在已经在跟大客户一起测试新方案了，说明他们在技术研发上没有掉队，而且他们本身在 pcb 制造领域积累了那么多年的经验，面对新的技术需求，应该能快速调整生产方案，适应市场变化。 而且他们的自动化生产设计也能帮上忙吧？自动化程度高，调整生产线的速度应该会更快一些，不像传统手工生产那样改起来特别麻烦， 对自动化生产的灵活性更高，能更快响应客户的定制化需求，也能提高生产效率，降低成本，这也是圣红能高效扩张产能的重要原因之一。 那你觉得盛宏科技的投资前景怎么样？现在入手的话风险大不大？投资肯定都有风险啊。不过盛宏目前的基本面挺好的， aipcb 业务增长明确，产能扩张也能跟上，原材料涨价的影响又能有效传导，高盛给出这么高的目标价，多少也说明机构对他们的认可度不低。 但 a 股市场波动本来就大，万一 ai 赛道的热度降下来，或者盛宏的业务增长不如预期，股价说不定也会有回调， 这是肯定的，所以投资的时候还是得谨慎点。不过从长期来看， ai 行业的发展趋势应该是确定的， ai pcb 作为产业链里的关键环节，需求只会越来越大，盛鸿要是能一直保持技术优势和产能优势，未来的成长空间还是挺可观的。 而且他们现在跟大客户合作紧密，这也是个护城河吧，大客户肯定更愿意跟有技术实力、能稳定供货的厂商合作，盛红只要能一直满足客户的需求，就能保住这些优质客户，业务也能持续增长。 你错了，客户资源也是盛红的一大优势，毕竟 ai 服务器的大厂对 pcb 的 要求特别高，不是随便哪家厂商都能进入他们的供应链。盛红能跟这些大厂紧密合作，本身就说明他们的技术和品质都过硬。 我记得盛红之前在 pcb 行业里就挺有名的，高层数 pcb 制造技术一直都不错，没想到现在又抓住了 ai 的 风口，把业务拓展到 ai pcb 领域了， 他们算是转型成功了吧，从传统 pcb 厂商变成了 ai pcb 领域的重要玩家，而且管理层的眼光也挺准的，早早布局 ai 服务器 pcb 业务，现在正好赶上 ai 爆发的好时候。 那你觉得他们接下来会在 ai pcb 领域有什么新动作吗？比如会不会研发更先进的 pcb 技术，或者拓展更多的客户？ 我猜他们肯定会继续加大研发投入，跟上 ai 服务器技术的迭代速度。而且既然 asic ai 服务器 pcb 业务今年就能贡献增长，说不定接下来还会在这块深入布局，拿下更多的客户订单。毕竟市场需求这么大，谁都不想错过这个机会。 也是， ai 服务器的市场规模还在快速增长，盛弘要是能在这个赛道站稳脚跟，未来的业绩增长肯定有保障。高盛给出五百五十块的目标价，说不定还真有机会实现 不好说。不过至少从目前的情况来看，盛弘的发展势头很好， aipcb 业务增长、产能扩张顺利，又能应对原材料涨价的压力，这些都是支撑股价上涨的利好因素。 不过投资还是得自己做决定，不能光看研报和机构的评级，得自己去了解公司的业务和行业情况，综合判断才行。没错，研报只是提供一个参考，最终还是得靠自己分析。
830牧哥研报解读
