恒生港美科技是什么
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01:51查看AI文稿AI文稿恒生指数公司刚刚公告，把 spacex 新增进恒生港美科技指数的指定美国上市公司成本股名单。 spacex 还没上市，全球资本市场已经开始提前排队接人了啊。正常来说，一家还没有正式 ipo 的 公司，很少会让指数公司提前修改规则。但这次恒生指数不仅提前放进名单，连后面的调整节奏都写清楚了。 如果 spacex 确认上市，第七个交易日收市后调整权重，第十一个交易日正式生效，甚至比纳斯达克指数预估十五个交易日的纳入速度还要快。普通投资者如果没有条件购买 spacex， 我 们可以通过港股通里边的恒生港美科技 etf 去配置。 目前它是恒生港美科技指数唯一的挂钩产品，也已经在去年十一月份就纳入了港股通。也就是说，内地投资者可以通过港股通直接买到 spacex。 未来越来越多的顶级科技公司，都可能先进入指数体系，再进入普通投资者的资产配置。 很多人以为超级公司上涨靠的是散户情绪，但现实里边，真正能够推动长期资金流入的，往往是它有没有被主流指数纳入。 因为一旦进入指数，后面跟踪指数的 etf、 养老金、量化资金、被动基金都会开始自动配置。很多超级 ipo 真正的大行情，其实不是上市当天开始的，而是被指数体系接纳之后开始的。 过去看 spacex， 更多是在看发射回收星链火星计划，看的是一个天上的故事。但指数和 etf 出现之后，它开始变成一个更现实的问题。商业航天如果进入主流科技资产，投资者通过什么渠道可以观察它？ 所以这篇我不讲 spacex 上市之后一定会怎么样，而是马斯克资产宇宙被重新定价的时候，咱们港股通里也已经出现了一条可以观察这类资产的指数入口，感兴趣的可以关注起来。
797毒舌柴有财
00:24查看AI文稿AI文稿重磅呀，恒生有救了！最新消息，恒生港美科技指数将新增太空探索，也就是 spacex 至指定成分股名单。也就是说，大家如果没有条件直接买 spacex 的， 可以通过恒生港美科技指数来借道去买 spacex。 好 吧， 我这里也非常希望恒科你也把 spacex 纳入吧，说不定得靠这个来逆风翻盘了。喜欢你的特别关注在恒科的董事长同不同意我的建议。谁呀？
879北大博士财经日记
04:44查看AI文稿AI文稿重磅炸场！五月二十七日，恒生指数公司官宣，将 spacex 纳入恒生港美科技指数，上市后立即生效，八支美股成分股将重新调整为等权重。很多人以为这只是美股的事，但我告诉你，这是全球商业航天赛道的里程碑， 背后的预期差，百分之九十的散户都没看懂。先给大家讲透最基本的常识，恒生港美科技指数是全球资金配置港美科技股的核心标杆，跟踪的被动资金规模超过千亿。之前纳入的都是苹果、微软、英伟达、特斯拉这些全球顶级科技巨头。 这次是恒生指数第一次纳入未盈利的航天科技公司，标志着商业航天彻底从概念炒作，变成了全球主流资本认可的核心资产类别。这就是第一个最大的预期差。 spacex 不是 ppt 公司， 它已经是全球最赚钱的商业航天企业，商业模式彻底跑通了。我给大家爆一组招股书里的真实数据，全网没人讲得这么透。二零二五年， spacex 总营收一百八十六点七亿美元，同比增长百分之三十三。 其中，星链业务营收一百一十三点九亿美元，同比暴涨百分之五十， ebitda 利率高达百分之六十三， 比绝大多数互联网公司还赚钱。截至二零二六年三月，星链全球用户突破一千零三十万，覆盖一百六十四个国家，载轨卫星超过九千六百颗，占全球可操控卫星总量的百分之七十五。 二零二五年， spacex 完成一百七十次火箭发射，包揽全球百分之八十以上的入轨总质量，超过其他所有国家发射次数的总和。 也就是说， spacex 已经不是那个靠马斯克讲故事的公司了，它是全球唯一实现火箭可回收、唯一实现卫星互联网规模化盈利的企业， 垄断了全球商业航天的半壁江山。这次纳入恒生指数，意味着全球被动资金会被动买入，带来数百亿的增量资金，直接推高整个商业航天赛道的起点。 万亿级市场刚刚打开，就在五天前， spacex 第三代星舰首飞成功，总推力达到九千两百四十吨，是人类历史上最强的火箭，相当于土星五号的二点六倍。 这次试飞完成了舰体分离、模拟卫星部署、载入大气层等核心目标，验证了可重复使用的关键技术。星舰一旦成熟，会彻底改写人类航天的成本结构， 发射成本将从现在的每公斤两千美元降到每公斤两百美元以下，下降十倍。这会带来什么？ 太空旅游、月球基地、火星移民、太空光伏、太空制造？这些之前只存在于科幻电影里的场景，都会在未来五到十年变成现实。 机构预测，二零三零年全球商业航天市场规模将突破十万亿美元，而 spacex 会成为这个市场的绝对主导者，上市后市值有望突破一万亿美元。第三个预期差，这不是美股的独角戏， a 股商业航天会迎来全面重估。 很多人觉得 spacex 上市和我们没关系，大错特错。中国是全球唯一能和美国竞争商业航天的国家，我们有自己的火箭、自己的卫星、自己的产业链。之前我们讲过的中科宇航利剑二号 不回收状态下，成本已经对标猎鹰九号回收版，未来可回收后还能再降一半，已经拿到了二十多亿的订单。发射牌期到了今年三季度， spacex 纳入恒生指数，会让全球资本重新认识商业航天的价值， 而 a 股的商业航天公司因为估值更低，成长空间更大，会成为资金追捧的下一个风口。而且更重要的是， spacex 的 产业链很多环节都离不开中国供应链，比如太空光伏、卫星零部件、电子元器件，这些都会直接受益于 spacex 的 爆发式增长。 但长期来看，这个逻辑硬得不能再硬。商业航天是继互联网、 ai 之后，人类科技的下一个超级赛道，也是未来十年最确定的高景气赛道之一。 spacex 纳入恒生指数只是一个开始，标志着这个赛道正式进入了全球资本的视野。 现在市场还把很多商业航天公司当成题材股，给的估值很低，这就是最大的预期差。当所有人都在追 ai、 追算力的时候，不妨多看看这个刚刚起步的万亿级赛道，那些真正有核心技术、有订单、有履约能力的公司，未来会诞生一批千亿市值的龙头。
328洋明财金-产业链解读
06:34查看AI文稿AI文稿昨天晚上，一条跨境券商的监管新闻刷屏了证监会，你对老虎证券副图，证券、长桥证券相关主体依法严厉处罚， 原因是因为他们没有经过核准，在境内开展了证券服务。副图要被罚十八点五亿元，老虎罚款加上这个没收四点一亿元。同一天呢，八部门联合明确整治非法跨境证券期货基金经营活动。核心的方向呢，很清晰，境内投资者参与，境外市场 必须更多的通过港股通、 qd、 跨境理财通这些合规的渠道。那么先给大家吃一颗定心丸，监管已经明确，投资者现有的账户不会被强制注销，账户里的资金和股票不会被强制清理，但真正需要关注的是后续业务的处理方式。 根据这个方案呢，自五月十五日起，进入为期两年的集中整治和存量退出期。 存量的账户如果进入只出不进，只能卖出，不能新增买入的这个过渡安排，那么影响的就不只是这几家券商，而是会改变部分中概股和这个港股科技股的资金结构，尤其是这个恒生科技啊。所以，我们讨论的核心问题是，跨境券商的存量退出 会不会影响恒生科技的流动性和短期定价呢？先说结论，这个不是简单立空恒生科技，而是让港股的这个科技资产的短期交易环境变得更复杂了。 过去很多内地的投资者通过这个跨境互联网券商参与了美股的中概和这个港股科技股的交易， 这部分资金交易活跃，风险偏好高，对恒生科技的成分股关注度也是比较集中的，像美团、快手、小米，还有拼多多、百度这些中概股，都是这类资金喜欢博弈的方向。但是我们也要看到， 这类资金的占比已经明显下降了。截止到二零二六年的一季度，富图的内地有资产客户的占比降到百分之十三，老虎的这个内地零售客户的资产占了百分之十，长桥的体量就更小了，影响不能夸大，也不可以忽视啊。 如果说账户只能卖出，不能新增买入，那么市场里面就会多出一类特殊的资金，他不是不看好才卖，而是因为交易权限变化，被动进入了一个减量的状态， 这种流动性的结构变化，它不会造成指数的崩盘，但是它会影响一些中小市值和高波动标的的这个交易活跃度。尤其呢，需要注意，融资盘从逻辑上来讲，只出不进，意味着投资者是无法顺畅的追加保证金的， 那么股价波动触发追保，就有可能出现被动平仓。目前市场对这个跨境券商的融资盘规模缺乏一个比较精确的统计，但是这类压力在局部的个股上呢，值得警惕。 在这个两年的过渡期还是比较长的，资金可以利用反弹分批去退出，未必会形成这个集中的抛压。但是投资者一旦知道未来新增买盘受限，就可能出现这种提前抢跑的心理，这种预期本身就会压低一部分股票的这个流动性溢价。 值得一提的是，昨天可能是因为盘后出的消息，所以当天市场的反应相当冷静，恒生科技呢，指数上涨了百分之二点一二，港股三大指数也是集体收涨的，说明短期呢，并没有恐慌，但是中长期的影响仍然需要去理性的拆解。 对这个恒生科技的影响主要有三点，第一呢，是活跃度可能下降，恒科的成分股本来就是跨境券商用户高频交易的方向， 一部分资金逐步退出之后，指数的整体换手率可能下降。目前的恒生科技日成交大概在八百到九百亿港元， 换手率一旦降低，那么短期的弹性就会变弱。第二个呢，就是定价全逐步向南向资金倾斜。过去的这个港股科技，受外资还有这个中概的资金，跨境的散户和南向资金共同影响， 跨境散户的渠道一收紧之后，港股通和境内公募的重要性就会进一步提高。恒科和 a 股的流动性，国内的政策预期还有这个南向资金的偏好联动会更加强。 但是也要注意的就是，外资在港股的科技定价当中的话语权呢，并没有完全消失，仍然是在发挥作用的。 第三个就是中小成分股的压力明显是要大于龙头的啊，像腾讯、阿里、美团、小米这些大市值龙头，他们有基本面，有成交量，有南向资金的覆盖问题相对可控，但是成交额本身偏低，机构覆盖弱，又不在港股通名单里的一些中小标的， 比如商汤啊， b 站，他们就更容易受到流动性的这个收缩的冲击。所以这件事不是让大家看空很深科技，而是要提醒短期的这个修复， 不止看估值，还要看资金结构有没有改善。如果说未来监管推动存量退出的这个同时港股通的门槛能降低， qd 的 这个额度能增加，合规资金承接能力增强，那么压力就可以被对冲。 但是如果只是存量资金退出，而这个新资金的承接又不足，中小高波动标的压力就会比龙头更大了。 策略上呢，分两件事来看，如果是低位持有恒生科技 etf， 就 不用去情绪化的卖出，但是要注意啊，恒科采用单支成分股，百分之八权重的上限覆盖三十支成分股，结构分散， 有部分的这种 ai 次新股呢，估值偏高，而且有解禁的压力， etf 本身也在承受这些波动，核心还是看这个互联网龙头的现金流回购， ai 的 商业化和南向的资金 低位分批的持有是没有问题的，但不要一次性重仓。如果说持有中概股或者说是港股中小市值的个股，那么就要重新去评估流动性的风险了， 散户的持仓集中，日均成交额低，融资盘比例高的这种标的一定要保持谨慎。一句话总结就是跨境券商存量退出，它不是恒生科技长期逻辑的终结， 但是呢，它会改变短期的定价环境，以后恒科能不能走出来，不能只靠 ai 的 故事和这个估值的修复，还要看离开的这个活跃资金能不能被港股通 qd 还有这个南向资金顺利接住。 总之呢，就是长期不悲观，短期也不亢奋，低位持有不用被这个震荡下出去，但是也不要忽视资金结构变化带来的这种摩擦成分。
350牛奶之路Milky
00:36查看AI文稿AI文稿说一下恒生科技啊，我发现恒生科技你们都特喜欢，也特喜欢骂，你知道恒生科技里面都是什么吗？百分之五十是我们自己的互联网大厂，就是你们平时用的那些手机软件，聊天的、支付的，点外卖的、听歌的 这些。你说他不好吧？他肯定比养猪啊，卖白酒要好一点我觉得，但你说他好吧，感觉就有点过时了。毕竟互联网最火的时间是十年前， 相比于人工智能啊，机器人啊，商业航天啊，似乎他又没那么好，所以恒生科技我个人的观点就是有点鸡肋。
2168老鱼大师兄
05:09查看AI文稿AI文稿恒生科技年内的跌幅呢，来到了百分之十，加上去年的跌幅，再加上今年啊科创板大幅的上涨，那么这种反差呢，显得这个恒生科技就特别的垃圾，而我们呢又恰好说呢，今年看好恒生科技， 所以呢，很多人嘲讽反向指标，既然恒生科技这么垃圾，那么网上也有很多看空他的各种说法啊，甚至有人呢把缅甸啊这个词都灌到了恒生科技里啊， 那么对于恒生科技的现在我们依然还看好吗？我们的观点有没有改变，那恒生科技什么时候是个头呢啊？我今天呢跟大家说一说。首先呢，我们的恒生科技的看好的观点呢，没有改变，我们不会因为恒生科技啊，今年跌了百分之十，然后我们就不看好的啊，从去年十二月份，我们把我们的恒生指数换成恒生科技，主要的逻辑呢，有这么几点啊， 第一个呢，就是恒生科技跟恒生指数的比值，估值的比值，大家可以看着这张图啊，现在最低呢是一点六几， 其实是远低于均值，是低于均值一倍标准差的，所以我们看到恒生科技的估值呢，不是说它便宜，而是相对于恒生指数 它更划算啊，这个逻辑没有变，而且经过现在的下跌呢，这个逻辑更强了。那第二个呢，就是我们讲恒生科技上的这些公司，是经历了残酷的内卷，经历了市场的筛选出来的这批公司，我们认为他是最优秀的这批公司。 那么未来呢，我们知道科技的发展进步非常的快，有非常多的技术突破的不确定性，那么面对这种不确定性的未来，什么样的基因，什么样的公司能够更多的获得时代的红利？ 我们不是看眼前的这些啊，靠运气刚好，哎，这个地方爆了，然后你这个货短缺，所以大赚钱，而是我们要看中的是未来的这种进化能力， 那么这种市场化选择下来，这批公司是相当的出色和优秀的，你们不要以为这些人现在好像是啊，受到各种抑制，但实际上他们是很聪明的，而且是抗风险能力非常强的，所以这是第二个就是公司的基本的一个素质，这是经过市场化筛选的。 那么第三个逻辑呢，我们认为呢，恒生科技它短期的业绩的底部周期的这种变化，那么其实呢，也是临近的， 那么也知道哈，压制恒生科技非常重要的原因之一啊，就是所谓的外卖大战， ai 的 支出啊，这些东西影响的短期业绩， 那么这些东西呢，可以肉眼可见的看到到今年的二三季度，那这个东西可能会见底，那么市场什么时候去反映这些见底和反转的业绩呢？ 这个不确定，是不是，其实今年的一月份到二月份，他们走的也并不是特别的差，只是后面地缘政治冲突啊，又推高了美国的十年期国债利率，从三点九三推高到了现在的四点五几，最高的收入四点四六七，那又来了一个分母端的这种折现率的意志。 所以今年一开年，恒生科技就遭遇到了分子段的业绩，加上分母段的估值的双重的打击，这叫做戴维斯双杀版，但是好在呢，到目前为止，我们可以看到这种情况正在发生改变，一个呢就是市场开始逐渐的进入到了和平交易的阶段， 那么和平交易的阶段交易的是什么呢？就是原油价格的回落，每家收益的回落，以及宏观的货币条件的约束逐渐的宽松，那么这个对于恒生科技以及恒生指数，这都是好事。那么另外一个呢，就是业绩的拐点已经越来越紧了，所以呢，恒生科技从戴维斯双杀 到戴维斯双击，那么这个拐点的过程我们觉得也是近在眼前，所以我们依然看好恒生科技，那么恒生科技跌了百分之十，但是你回头看一下，二零二五年，二零二四年，二零二五年恒生科技的震幅是百分之五十七， 二零二六年恒生科技的阵幅是百分之六十七，所以百分之十的这种年内的波动真的不算什么哈，就是如果说你看好一个东西，他需要每个月每个季度都要涨，这个东西也不太可能。另外呢，我看好一个东西， 我只是看好他，但是我们并不知道这个东西在什么时候会涨，并且我很清楚的告诉你，这个东西在什么时间段可以涨， 那这个跟直接送钱有什么区别啊？在投资的判断中啊，一个资产的涨跌以及涨跌幅度以及时间长度，这是一个判断的三维，那么如果你要是同时的去判断涨跌的方向，再加上幅度，再加上时间的维度， 这三个全部正确的概率会非常的低。所以在投资中呢，你能看到一个大致的方向，我觉得已经非常的困难了， 就不要再苛求自己，还要去判断什么时间可以，还要去判断能涨多少，我觉得这些东西呢，绝对是自找罪受，而且也是不可能做到的，把有限的精力要多花在一些有意义的事情上，除了市场判断以外，如何去构建一个策略去控制 啊时间事件或者意外因素产生的风险，我觉得这个可能跟判断本身同样的重要。
1588大树闲话财经
00:31查看AI文稿AI文稿长期看好香港恒生科技。前几天已经说了今天科技的暴跌，仿佛昨天的视频都已经提前说明，前几天的视频也有说，如果这个时候三天收不回来，那么恒生科技做短期的也要进行下跌，也那么恒生科技做短期的也要进行 离场，那么昨天的红线就是给你离场的最好机会。当然还是坚持我的观点，做中长期的，在未来几个月先看八千点，再看一万点。好了，今天就说到这里，因为我们长期看好香港恒生科技。
178小牛柿敲钟人
02:54查看AI文稿AI文稿啊，今天咱们要聊的呢是这个恒生科技指数到底是不是一个科技指数啊？还是说他其实更像是一个外卖指数？恒生科技指数呢，他其实是从香港的主板里面去挑选出跟科技主题非常相关的三十家最大的公司。 那他的这个筛选呢，是非常严格的啊，就是你必须要跟这个网络啊，或者说金融科技啊、云计算啊、电子商贸啊，智能硬件这几个领域 高度相关。然后呢，你还得满足他的这个创新的要求，就是你要么是一个科技平台，要么你的研发投入占比很高，要么你的收入增长很快。听起来确实挺细致的这个筛选标准，对，然后他是一个市值加权的指数，每一个成分股他的权重是不可以超过百分之八，他是每一个季度会调整一次。 那最新的数据呢，是截止到二零二六年的五月，他的这个成分股里面呢，信息技术和非必需消费这两个行业是占比最大的，分别是百分之四十和百分之五十五。其他的还有一些医疗保健啊、工业啊、金融啊，也会有一些，但是占比都非常小。 为什么大家老说这个恒生科技指数其实是一个外卖指数呢？因为他的这个成分股里面啊，就是美团啊、阿里啊、腾讯啊、京东啊、快手啊这些平台型的公司，他们的权重加起来是超过了一半的。 然后这些公司呢，又都是跟本地生活、电商、社交这些大家日常消费非常息息相关的，所以他的这个表现呢，就会非常容易被这些公司的业绩所影响，就比如说外卖大战啊什么的，对他的这个影响就会非常大， 所以他其实跟科技研发本身的关联度没有那么高。对，没错，因为就是他虽然有这个硬科技的这个成分在，但是他的这个 走势呢，还是会被这个消费的这个大环境所带动。然后它的这个权重里面硬科技的公司其实也没有那么多，所以它就是你说它是一个科技指数吧？它确实有科技的这个成分在里面，但是它确实受消费的影响非常大， 所以说它是一个呃消费加科技的这样的一个混合的指数会更贴切一些。那你觉得这个恒生科技指数它未来会怎么发展呢？它其实一开始的时候主要就是互联网服务， 后来呢他就慢慢的加入了一些半导体和这个智能汽车等一些新的这个成分进来，那他的这个硬科技的含量也在不断的提升， 而且他是每一个季度会调整一次成分股，所以他能够比较及时的把一些新的这个科技的趋势囊括进来， 所以他会越来越专注于真正的科技公司吗？没错，就是他虽然现在还是受这个消费互联网的影响比较大，但是随着这个新一代的这个 ai 和这个硬科技的公司不断的成长起来，那他的这个结构也会不断的优化，那他也会逐步的走向一个 更均衡的科技的各个领域都有覆盖的这样的一个指数，那他也会更能够代表中国的这个新经济的这个整体的势力。
34阿康复利计划
00:26查看AI文稿AI文稿重磅啊兄弟们，恒生港美科技将要纳制史克斯了，有八只美股的权重将会在史克斯上市七日后进行重新算它的权重，其他成分股将在史克斯上市历时一天后进入计算。 当然这一切啊，要等到史克斯上阵之后才能做确认。这一种解释为厉害，他们的科技啊，估计又要怎么样，特别是他们商业航天啊，太空探索这一块啊，估计又得起飞。消息我会持续跟进，一有其他消息我会立马分享给大家。
02:50查看AI文稿AI文稿之前我做了一个视频呢，说恒生科技即将在六月份调仓的事情，那段视频呢，确实带有一些吐槽的意思。然后很多老观众来问我，会不会把恒生科技给清仓？清仓恒生科技？开什么玩笑？ 我知道今年恒科已经被骂烂了，很多人提到恒科，甚至就是说提到港股都要印记，所以我这段视频的观点可能会比较有争议。我想反问你三个问题，你的焦虑真的来自于恒生科技吗？其实未必， 我觉得更大的可能是来自于对比。恒生科技在二零二四年涨了百分之十八点七，二五年涨了百分之二十三点五，今年截止到现在啊，跌了百分之十，你要真说的话，它也没有差到那么离谱。现在很多人说这个恒生科技跟白酒做一做，那还是比白酒强太多了。 但是对比一下 ar 板块，甚至不对比 ar， 就 比如说对比中证五百这种指数，你这个焦虑感一下就来了。但是我换个角度聊，其实在这轮行情开始之前，比如说在去年的这个时间， 很多人都会面临一个选择题，就是恒科和科创五零怎么选？因为他们代表了两种截然不同的科技风格，那个时候恒科的 p 是 二十倍，科创五零是一百倍， 你的选择就代表了你的风险偏好。如果现在清仓合成科技，然后呢？去追现在一百八十倍的科创五零吗？我不能讲这个选择一定是错的啊，但是你大概率不会去做这样的交易。第二个问题，你真的做好资金的合理分配了吗？ 投资不是说要么拗赢 a， 要么拗赢 b 啊，很少有人会这么操作的。我大概估算了一下，假如说你买了十万块钱的恒生科技，你亏钱了，对吧？其实你的市场里面大概只需要两万块钱的存储芯片，光结板块就可以把恒生科技的亏损给 cover 掉。如果这轮行情你有奔腾的科技，你的综合体验感就不会很差， 也不会把助理一直放在恒科科技上面了，因为你对恒科应该有合理的预期。这个就牵扯到第三个问题，你对恒科的预期是不是有偏差？恒科现在已经被写成各种段子了，比如什么外卖科技啊之类的。恒科不长的原因大家应该都有一个大体了解，相关的分析非常多， 很重要的一个原因就是 ai 增速，但他们并非不在 ai 的 车上，和任科技的前十大市场占比是多少？百分之七十，非常集中，就这十家公司，他们在今年的一季度， ai 这块的资本开支也达到了近千亿的规模， 很多大厂是纷纷上调了今年全年 ai 资本开支的指引，预计在二零二六年，这十家公司投入将超过四千亿。当然，他们的利润兑现是不可能有那些上游硬件公司快的，只能说属于他们的 ai 商业化落地的那个转折点还没到，他们属于下一个周期。 所以恒科你如果问我的话，至少来讲啊，我不会去减，但是它的风险也是客观存在的，因为核心在于流动性的压制，可能不是一个短期问题，你的资金占用它也可能成为一种机会成本。 这次六月份恒科的调仓也是一个重要的观察窗口了，比如说质补这几年到底是什么意思？趁在这个调仓之前疯狂的涨，我想表达一个什么意思呢？投资它始终是一个动态平衡的过程。
134懂亿点财经
05:53查看AI文稿AI文稿你发现了没有，恒生科技最近这个业绩明明就不差，但就是跌，很多人骂他是假科技呀，其实真不是啊，今天我把这事给大家讲清楚，听完你可能会倒吸一口凉气，原来你买的不是科技，是消费。 先看这个恒生科技的成分股啊，恒生科技前十大权重里，美团、比亚迪、小米、腾讯、阿里、京东加起来占了百分之七十，这里头真正的硬科技只有中兴国际一家。说白了，你买恒生科技本质等于是买了一个中国互联网消费加汽车加家电的大礼包。 他爹不是因为科技不行，是因为消费不行，也就是说他不应该叫恒生科技，应该叫恒生消费。所以现在呢，我们看到的都是小灯，都飞到天上去了，老灯却不停的往地下钻。 所以大家现在都认为啊，老灯股已经过时了，但其实不是这样，只是周期还没有轮到老灯呢。几分钟给大家讲清楚啊，非常重要，记得点赞收藏反复看。首先说清楚，消费为什么不行， 主要是两个大锅盖，一个是外面扣着的，一个是里面压着的，外面的锅盖叫做中东那边呢？一冲突，霍尔木德海峡一卡，那个全球百分之二十的油啊，运不出来，它油价从七十二美元直接就飙到了一百美元以上了。 油价一涨，物流贵，化肥贵，塑料贵，最后全变成你点的外卖，买的电商开的车变贵。联合国都说了，这次危机让全球增长从百分之二点七掉到了百分之二点五，美国老百姓信心一个月掉了两个多点。 咱们是原油进口大国，百分之七十呢，靠，外面油价一抬，你手里那点钱不经花了，变毛了。外卖少点两单啊，购物车清一清，旅游往后推一推，恒生科技里那些电商外卖车企订单能好吗？ 所以啊，中东那边不消停消费，别想有大行情，这不是拆的，是链条。再说里面压着的这个锅盖。这个更关键，叫房地产， 咱们中国家庭将近百分之七十的资产在房子上，房价跌百分之十，你家财富可能就要缩水，相当于一年半的收入。你想想啊，一套七百万的房子变成五百万，账面少了两百万，你还有心思换个新手机 下顿好管子吗？不光不敢花，每个月的房贷利息还占收入的百分之十五，比美国高一倍。房价一跌，大家第一反应就是存钱还债，不是消费了。 而且呢，地产一冷，装修家电家居全跟着凉。要知道，每卖一百平米的房子，本来能带动十五到二十万的消费的，现在没了， 小米京东、美团这些本地生活全被拖下水。还有数据说啊，房价低的时候呢，耐用消费品最惨，家电汽车基本都趴着。这时候有人说了啊，近几年咱们不是一直在降息吗？降息应该会刺激消费啊。 我跟你说个大实话，降息管不管用先关键看房价是涨还是跌，如果房价再涨，降息就是火上浇油，锦上添花。 房贷利率低了，大家更敢买，房价继续涨，财富效应一出来呢，消费蹭蹭往上走啊。但现在呢，房价再跌，降息呢？存款利息就少了，老百姓的收入又少了一块，房价又没涨，资产还在缩水，那房贷月供是省了几十块钱，但是房子亏了几十万啊，你难受不难受？ 结果就是大家更不敢花钱了，预防性的储蓄就来了，这就像给一个骨折的人喂红牛，要不对症啊。所以说长期低利率加上房价下行，消费可能就微微抬头，然后呢，掉的更深。 现在的降息啊，只能是旧市，旧楼市啊，救不了消费，这个一定要搞清楚。所以现在要想从小灯牛切换到老灯牛，中间还差一个地产牛。地产不复苏，消费最多只能是弱复苏。那地产到底什么时候能起来呢？别猜啊，定两个硬指标， 二手房挂牌量和去化周期。挂牌量呢，就是想卖房的人多不多。挂牌量一直降呢，就说明抛压少了，空投在撤退。去化周期呢？就是现在这些要卖的房子，这多久能够卖完？ 你看一线城市啊，北京二手房挂牌量较二零二五年十月份高点呢，少了百分之十四，连续四个月下降。北京去化周期呢，到这个合理区间已经到五个月了。上海更猛，挂牌量呢，较二零二五年十月份的高点减少了百分之二十一啊，连续九个月下降。 按照这个速度，去化周期到合理区间呢，只要两点三到四个月，上海已经低于合理了，北京也到了下沿，挂牌量连续好几个月下降，这说明什么？一线城市接近七位边缘了， 但是二三四线城市还早，有的去化周期到合理区间，按照目前的速度还要一两年。按这个节奏，一线最早今年下半年就能稳住，全国全面复苏得等到二零二七年， 按照传统的规律啊，消费大牛市得等到地产接尾之后，六到十二个月之后才会来，所以整个周期的顺序非常清楚，先涨的是成长，比如 ai 算力半导体，现在已经在涨了。第二步呢，是地产的修复，我们现在呢，就卡在这一步 挂，排量还没有降够，计划周期没全面的达标，但是已经到地产复苏的边缘了，快的话年底前我们就能看到。 第三步才是消费牛，现在呢，外部有油价压着，内部有地产拖着，降息又使不上劲，消费怎么可能大涨？ 一句话总结恒生科技呢，就是消费指数，他的命门不在芯片，在地产和油价，什么时候中东消停了，油价掉头了。同时呢，一线城市二手房区划周期真的缩到合理区间以下， 房价还比转正了，地产复苏之后，那个时候你再去看消费大机会才真正来。所以看到这个你就明白了，小灯钮和老灯钮要切换，中间需要先经历一个地产复苏钮，不要踏错节奏，明白了吗？以上谨为啊个人思考，不做任何的投资建议。
1279大宝上海金融
08:40查看AI文稿AI文稿最近大家可能都注意到了啊，就是 a 股和港股的科技板块走势出现了明显的分化。嗯， a 股这边呢，是硬科技制造，走的非常的强，而港股那边呢，是以互联网应用为主，相对就比较低迷。 这到底是怎么一回事呢？是啊，这个话题最近讨论挺多的，那我们就直接开始今天的内容吧。好的，咱们先来捋一捋现状，就是 a 股和港股的科技板块 最近这一段时间分化到底有多明显？其实从二零二四年开始，到二零二五年七月的时候，恒生科技是跑赢 a 股的双创指数大概三十个百分点的。但是从二零二五年七月之后啊，就出现了一个大反转， a 股的科创五零和创业板指 涨了百分之七十以上。对，然后就反过来比恒生科技多涨了超过八十个百分点。哇，这个差距真的是太夸张了，一边是持续的大涨，一边是几乎不动。没错没错，这种一边是牛市，一边是横盘的情况就是非常的极端。对，那背后最核心的原因就是因为 a 股的科技板块主要是硬制造，而港股呢，主要是软应用，所以他们在产业结构上面的本质差异，就导致了他们受这个 ai 周期的影响是不一样的，所以才会走出这么分化的行情。原来是这样，那咱们就来好好的说一说这个行业结构的差异了， 就是 a 股和港股的科技板块，他们的行业结构到底有多大的不同，这个差别可以说是非常的明显。你看 a 股的科技板块里面，有百分之八十二的市值都是属于科技制造， 对，包括电子、先进制造、半导体、光模块等等这些硬件领域。然后港股的科技板块里面呢，有百分之五十一都是互联网、 it 和电信服务这些应用生态。 哎，这还挺有意思的，就是两边不光是龙头公司完全不一样，他们的赚钱模式也差别很大吧。对啊， a 股这边有百分之七十的利润都是来自于硬制造，龙头公司都是一些做算力芯片设备的企业。 港股那边呢，正好反过来，有百分之七十的利润都是来自于腾讯、阿里、美团这些互联网平台，所以两边的结构是非常不一样的。说到这，我就有一个问题了，为什么 a 股和港股会在行业结构上面会有这么大的分化呢？其实根源就在于上市制度， a 股对企业的盈利和技术要求是非常高的，所以更适合那些已经能够稳定赚钱的硬科技公司去上市。而港股的话，它的包容性就更强一些，它允许同股不同权， 所以他更适合那些还在稍前阶段，靠用户和生态来驱动的互联网公司。哦，原来是上市门槛不一样啊。 那这就是说， a 股其实更青睐那些已经有业绩的硬科技公司，港股就成了这些软应用的未来新兴的一个舞台。没错没错，那接下来我们再来讲讲估值的差异。其实 a 股和港股的科技板块在估值上面一直都有一个非常大的红沟。对， 过去五年， a 股科技的平均市盈率大概是在四十五倍左右，而港股科技的平均市盈率只有二十三倍左右，就几乎是差了一半啊，这也太夸张了， 那是不是意味着绝大多数的科技股， a 股都比港股要贵？是这样的，有超过百分之九十的两地上市的科技公司，它的 a 股价格都比港股要高， 然后有百分之六十的公司， a 股的溢价率甚至超过了百分之五十。港股的科技股为什么总是比 a 股要便宜这么多？主要有两个原因。第一个就是港股的投资者结构中，外资的占比高达百分之五十六，这些外资大多都是做长线配置的，所以他们的交易没有那么活跃。 然后另一个原因就是港股整体的流动性比较差，所以就会有一个流动性折价。那 a 股这边呢？因为散户比较多，所以交投非常的火热，所以 a 股就会显得比较贵，港股就会显得比较冷清便宜。既然这样，那咱们就来深挖一下这个分化的原因了。首先就是这个产业趋势， 就是 ai 周期对 a 股和港股的科技板块的影响到底有什么不一样？现在这个 ai 产业的发展啊，其实是非常有利于上游的硬件企业的，因为你看现在 算力光模块、液冷 pcb、 半导体这些领域订单都是暴增的。然后二零二五年，北美那四大云厂商，他们的资本开支就接近四千亿美元，同比大涨了百分之七十四。 所以 a 股里面这些做硬件的公司，业绩都是非常亮眼的。这么看的话， a 股确实是实实在在的吃到了这个业绩的红利啊。那港股的表现为什么就跟不上了呢？港股那边主要是大模型和互联网应用，他们现在还处于一个大量投入的阶段，还没有到业绩兑现的时候， 所以就会出现这种情况。当市场炒预期的时候，像二零二二年年底叉 g p t 爆发的时候，还有二零二五年年初大模型有突破的时候，港股是会涨得比较好的，但是一旦到了要实实在在看业绩的时候，资金就会回到 a 股，所以就会出现这种轮动。 原来是这样啊，那 a 股和港股在流动性上有什么差异？这些差异又会怎么影响两个市场的表现呢？差异还是很大的， 港股市场有百分之五十二的交易资金都来自于外资，然后港币又是和美元挂钩的，所以港股其实是很受美元流动性影响的。就每次美元走弱的时候，比如二零二四年到二零二五年美元大跌的时候，你会发现恒生科技是会有比较不错的表现的。 那就是说 a 股这边就完全是另外一套逻辑了吧。是的， a 股的话，外资占比其实是百分之三左右，所以 a 股的流动性主要还是靠国内的政策、散户和公募基金， 所以它的独立性是很强的。比如说二零二四年年底的时候，国内的政策开始放松， a 股马上就走出了独立的上涨行情， 所以港股是美元的影子， a 股是自己走自己的路。说到这个风险偏好啊，就是地缘政治风险一来的时候，为什么 a 股和港股的表现会差这么多？这个原因很简单，因为港股是一个离岸市场，它是由外资主导的， 所以每次有什么地缘政治风险，比如说二零二二年的俄乌冲突，还有中概股的审计风波，外资都会第一时间撤离，所以恒生科技就会出现比较大的下跌。 听起来好像港股就是每次遇到这种风险事件，就特别容易被抛售。对，没错， a 股反而不一样， a 股在这种地缘紧张的情况下，比如中美博弈，反而会催生国产替代的行情， 就像半导体、信创、算力设备这些板块，内资就会扎堆去买硬科技，所以反而会让 a 股更扛跌。所以说风险来了，港股先慌， a 股反而有机会了解了。那大家最关心的未来展望就是接下来的 a 股和港股的科技板块会怎么走？ 就短期来看， a 股有哪些支撑它继续强势的理由？短期来看的话， a 股的确定性还是比较强的。第一个就是 ai 硬件的景气度还在持续，你看二零二六年 北美云厂商的资本开支可能会达到七千亿美元，同比增长百分之八十，所以光模块和液冷这些行业的订单还会继续爆棚。 第二个就是国产的算力正在加速的崛起， gpu 和 ai 芯片正在从政策驱动走向产业驱动，然后半导体的国产替代也是在不断地推进。 第三个就是增量资金还在持续地进场，无论是散户、公募还是外资都在不断地进场，所以市场情绪也是非常的高涨。港股有哪些催化剂可能会让它在中期迎头赶上？其实港股的话，中期来看是有比较大的补涨机会的。第一个就是 ai 应用的落地， 历史经验告诉我们， ai 行情一定会从硬件传导到应用，就像当年的四 g 一 样，硬件先涨，然后应用再爆发。现在腾讯和阿里这些巨头也在加大对 ai 的 投入，一旦他们的商业化落地，那这些公司的业绩弹性是非常大的， 看来业绩和估值的双击还是很值得期待的。没错没错，而且现在恒生科技的 pe 只有二十一倍左右，处于历史极低的位置， 然后再加上美联储那边，市场普遍预期中期通胀会回落，降息的概率会加大，到时候美元走弱，那港股的流动性也会迎来拐点。所以说 a 股现在赚的是业绩的钱，港股等的是未来预期的钱。好的，我们今天把 a 股和港股的科技板块的分化， 从产业结构到估值到流动性，再到未来的展望，都给大家拆解清楚了，大家应该能够比较清楚地看到两边市场的不同的投资逻辑和机会。是的，那我们这期节目就到这里了，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜。拜拜。
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01:27查看AI文稿AI文稿spacex 纳入恒生指数二十二点九亿均单，加持商业航天起飞。五月二十七号，恒生指数公司宣布，恒生港美科技指数新增 spacex 至指定美国成分股名单。 同一天，美国太空军受与 spacex 一 份价值二十二点九亿美元的合同，参与空间数据网络骨干项目，为美军提供高速保密通信卫星。 spacex 现在是全球商业航天绝对龙头，民用芯片覆盖全球，军用订单拿到手软，估值一路飙升。 纳入恒生港美科技指数，意味着全球被动资金将被动配置， spacex 股票流动性大幅提升，估值进一步抬升 二十二点九亿军单，巩固其国防供应链核心地位，订单稳定性增强。对商业航天行业来说， spacex 成功带动全球产业链爆发，火箭、卫星通信设备、卫星互联网等赛道受益。 对国内来说，商业航天加速发展，星河动力、蓝箭航天、星际荣耀等企业快速成长，国产替代空间巨大。 对投资者来说，商业航天是高景气赛道克了民看币啊，这个这个劝都杠杠抗的，降过直到遍踢啊！这个沿地这个端这个圈统眼织啊，基地机 架沿棒、军民融合、卫星互联网、太空旅游等细分领域机会明确。商业航天会成下一个万亿赛道吗？国内企业能追上 spacex 吗？
00:11查看AI文稿AI文稿恒生港美科技指数将纳入 spacex， 在 spacex 第十一个交易日生效。恒科的兄弟们啊，可得稳住了。
35阿乐
