今天呢，我们要聊一聊东财科技这个公司啊，他这个一季报净利润看起来非常亮眼，但是其实里面有很多的非经常性的收益。没错，所以说他的主营业务虽然也有增长，但是其实并没有 净利润表现的这么夸张。然后同时呢，我们也会聊一聊高速电子数值这个业务的增长，以及他背后的一些风险和估值的情况。 是啊，这个还是很值得聊的，那我们就开始吧，咱们先来看一看东财科技这个一季报的整体的业绩，以及它的利润的结构，就是这个公司二零二五年一季度它的营收和净利润到底表现怎么样？它这个一季度的营收是十四点四四亿，同比增长百分之二十七， 然后净利润是一点八七亿，同比增长了百分之一百零三。但是这里面有一个很重要的点，就是这个一点八七亿里面有七千七百六十九万，是靠卖河南华家的股权得来的。嗯，所以说这个投资收益 就占了净利润的四成都。所以说扣除非经常性损溢之后，它的主营业务的增长其实没有那么夸张，是吗？对，没错，扣非净利润是一点零八亿，同比增长百分之四十一，其实这个主业的表现 也还是不错的啊，只是没有总体净利润看起来那么惊艳。好的，然后接下来我们具体说说东财科技的主营业务的结构，以及它里面的一些高增长的亮点。嗯，就是哪些产品或者说哪些业务板块是在这一季表现特别突出的。最亮眼的是这个高速电子树枝， 它的收入是二点五八亿，同比大增百分之一百三十一，然后像这个双马来西亚胺、活性酯、碳氢树脂、剧本迷这些产品，它的下游应用主要是在 ai 算力、新能源汽车、消费电子这些热门的领域。听起来这些产品都站在风口上啊，那其他板块表现怎么样？光学膜有百分之十七的增长， 然后电子材料整体是增长百分之七十一，主要也是因为这个高速数值，它的产能新建的项目头产了之后释放了，所以带来了这个实打实的增量。懂了，下面我们来谈谈这个公司的现金流和利润的质量， 就是这个公司在这一季度现金流方面有哪些值得我们关注的点。虽然说它的经营现金流是负的，一千五百六十一万啊，但是其实已经比去年有所改善了，但是还没有转正， 那这个就是因为他的应收账款和存货占压了大量的资金，这其实也是很多制造业的一个通病。这么说的话，他的净利润里面其实有很大一部分并没有真正的变成现金，是吗？没错没错，你看他那个股权处置收益七千七百六十九万，他只是一个账面的利润， 它并没有带来实际的经营现金流，所以说这个利润的质量就没有看起来那么好。你如果把这个股权处置的收益剔除掉的话，其实它的净利润也就是在一点一亿左右， 那它的这个增幅就没有那么惊人了，所以说你不能只看这个总的净利润。明白了，那我们再来看看这个公司的产品结构的优化和毛利率的提升， 就是这一季度这个公司在产品结构上面有什么样的变化，然后毛利率有什么样的变化？这些变化背后的原因是什么？就这个公司的话，光学膜这一块，它是有百分之十七的增长，然后电子材料是有百分之七十一的增长，主要的还是因为高速数值的带动， 所以整体来看的话，公司的这个高附加值的产品的占比是提升的，那这个就是产品结构的优化，产品结构优化确实是一个挺积极的信号，那毛利率具体提升了多少呢？在这一季的毛利是二点四七亿， 同比增长百分之三十三，然后毛利率从百分之十七提升到了百分之十七点七，那这个提升看似不起眼，但是因为他的收入有十四亿，所以其实这个小小的提升就给他带来了差不多一千万的利润的增加，那这个主要的原因就是因为规模效应 以及产品结构的进一步优化。嗯，好。然后第六个部分，我们来说一下这个公司面临的风险点，就是这个公司目前主要面临哪些比较大的风险。第一个就是他的现金流还是没有转正啊，所以他的资金链还是比较紧张的。第二个就是他今年有很大一部分利润是靠这个股权转让， 那这个东西明年就没有了，所以它的利润很有可能会大幅的下滑。第三个就是它的这个高速数值的业务竞争也在加持，所以它能不能够维持现在的这个毛利率，其实也有很大的不确定性。说到高速数值业务的竞争 能不能再展开讲讲这个行业的竞争格局。 ok， 现在因为 ai 算力很火嘛，所以不止东财科技在做这个高速数值，很多台资的、日资的厂商都在扩展，虽然说这个东西有技术壁垒，但是也不是说高不可攀，那新进入者要想抢份额的话，它大概率就是要打价格战。 不过呢，这个行业有一个比较特殊的地方，就是客户的认证周期比较长，所以说你一旦进去之后，你就会有一定的粘性。行，我了解了，那下面我们再来讨论一下这个公司的估值，就是你觉得对于这样的一个公司， 应该怎么去合理的估算它的价值。如果说要更合理一点的话，应该用这个常态化的利润，就是在一点三到一点五个亿之间。 对，那你不能用他这个净利润一点八七亿去算，也不能单纯的就看他这个扣分后的一点一个亿，因为他这个股权转让的收益有差不多三千万，是一个非经常性的。 对，所以你要把这个加回来。对，就是大概一点四个亿左右。了解了，那按这个常态化利润来算的话，他现在这个估值水平在行业里面是处于一个什么样的位置？他的市值现在是六十多个亿， 然后它的市盈率 pe 是 四十多倍。 ok， 那 这个估值在电子材料行业里面算是中等偏上吧，不算特别便宜，但也不能说很贵。明白了， 最后我们再来聊一下投资建议，就是对于这个东财科技，你觉得投资者接下来应该采取一个什么样的策略？呃，如果是已经持有的投资者的话，可以继续持有，但是不建议在这里去加仓了。 如果是没有买入的投资者的话，可以等他股价回调之后再去考虑，目前这个位置的话性价比不是特别高。行吧，那我们今天其实把这个东财科技的一季报做了一个比较细致的拆解，然后我们也看到了 它的高速数值业务的高增长，以及它背后的一些隐忧。对，最后我们也给大家梳理了一下目前这个公司的估值和投资的建议。好了，那这就是本期播课的全部内容了，然后感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜。拜拜。
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07:32查看AI文稿AI文稿在当前沪深股市追逐确定性增长的背景下，新材料板块因其技术壁垒与国产替代逻辑备受瞩目。当市场将目光聚焦于 ai 算力催生的 pcb、 附铜板等硬件时， 位于产业链上游、决定材料性能命脉的数值环节，正悄然上演一场由东财科技领衔的价值突围战。论文将从行业景气度、产品矩阵、产能布局、技术创新及财务表现等多维度深度剖析这家在 ai 数值赛道上已然卡位的隐形冠军， 一站在 ai 基建的材料风口之上。随着英伟达 rubin 服务器预计在二零二六年下半年量产出货，上游供应链已于二零二六年上半年开启备货潮，这直接引爆了对 m 八、 m 九级别高频高速数值的需求。 ai 服务器对数据传输损耗的严苛要求，推动 pcb 的 传输速度与信号完整性。 在此背景下，日本电子材料大厂三菱瓦斯化学已于近期宣布，其附铜板及树脂基材等产品在二零二六年四月起全线涨价百分之三十，理由是原材料劳动及运输成本持续攀升。 这一定价权的转移，不仅印证了高端电子材料市场的供不应求，也为国内具备核心技术突破的企业打开了价格窗口与替代空间。东财科技所处的赛道，正是这轮涨价与缺货潮中最核心、最紧缺的环节之一。二、卡位核心， 从基础原料到顶尖树脂的全面布局根据产业链信息，电子级树脂是高速附铜板的核心壁垒， 东财科技不仅在传统 ppo 数值领域通过子公司布局，间接掌握了上游原料的稳定性，更在碳氢树脂这一 m 八、 m 九级别的核心原料上建立了显著的先发优势。 特别值得关注的是， m 九级碳氢树脂作为目前最高世代的材料，东财科技已实现批量供货，并且是业内明确宣布实现 m 九树脂批量出货的领跑者。 相比之下，同为行业巨头的圣权集团虽然也已通过相关客户认证，但目前仅实现小批量出货。这一进度差意味着在 ai 服务器高端材料的认证壁垒下，东财科技已经抢占了时间窗口，率先切入高端供应链。 据投资者互动平台信息，东财科技的 m 九数值在界电、损耗、热、稳定性等核心指标上表现优异，已获得下游主流 ccl 厂商的认可。 在当前下游厂商有多少抢多少，哪怕暂时用不完也要先囤货的行业背景下，东财科技的高速数值业务呈现出订单饱满、产能紧张的紧俏局面。 三、产能规划两万吨项目投产在即打破产能瓶颈面对激增的市场需求，产能是衡量投资价值的关键标志。 东财科技通过子公司梅山东材投资建设的年产两万吨高速通信基板用电子材料项目，正处于紧锣密鼓的建设收尾阶段。 根据公司最新透露，该项目预计将于二零二六年六月三十日前完成投料试车。该项目定位生产电子级低损耗剧本迷树脂、碳氢树脂、马来西亚胺树脂等一系列高端产品，主要面向人工智能、低轨卫星通讯等前沿领域。 一旦项目在二零二六年年终顺利投产，将极大缓解当前产能紧张的局面，为公司带来实实在在的业绩增量。这一产能扩张的节奏恰好踩中了 ai 服务器备货旺季的节点，为公司二零二六年下半年其未来的业绩增长砥砺了坚实的产能基础。 四、技术创新与财务表现的共振从财务视角审视，东财科技的基本面正伴随产品结构的优化而改善。根据二零二五年三季度数据， 公司实现营业收入三十八亿元，同比增长百分之十七点一八。规模净利润二点八三亿元，同比增长百分之十九点八零。 在化工行业整体承压的背景下，这一增长主要得益于高附加值的高速数值业务放量。从主营构成分析，电子材料已成为公司第一大收入来源，占比达百分之二十八点三一、 超越新能源材料和光学膜材料，且电子材料的毛利率接近百分之二十，显著高于传统业务。二零二五年第一季度，公司高频高速数值单季收入便达到两亿元，以接近二零二四年全年该业务收入的一半，显示出惊人的爆发力。 有券商研报指出，高频高速数值业务的增长将带动公司未来几年净利润的复合增速显著提升，而当前估值尚未完全反映这一结构性变化。 在研发层面，公司不仅聚焦于 ai 数值，还前瞻性布局了光刻胶核心原料和屁屁同薄复合级流体等未来赛道。尽管这些新业务上处培育期，但为公司在中长期的科技竞争中增添了新的增长级。之五、投资亮点与核心逻辑 东财科技的投资价值根植于其在 ai 硬件浪潮中的卖产人角色。当市场热议 ai 芯片的算力竞赛时，支撑算力落地的 pcb 基材正处于量价齐生的黄金周期。东财科技的亮点在于，首先是领先的卡位优势， 在 m 九级探清数枝这一最高端且最紧缺的材料领域，公司不仅是技术突破者，更是率先实现批量供货的先行者，打破了此前有海外巨头主导的格局。 其次是供需紧平衡下的量价齐升。面对行业有多少抢多少的囤货现状，公司现有产线满载，而即将在二零二六年中落地的两万吨新能源将成为业绩爆发的催化剂。 再叠加日本厂商百分之三十的涨价示范效应，国内高端树脂的定价中疏有望上移。然后是深厚的客户壁垒，电子级树脂的验证周期长、认证门槛高，一旦进入生意科技，台光电子、松下等主流复铜版厂商的供应链， 便形成了稳定的供货关系和较强的客户年性。最后是多样化的业务协同。除了电子数值，公司在光学模，新能源材料领域的布局也为其提供了稳健的现金流和业务安全垫，使其能够在周期波动中保持研发投入的定力。 当然，投资也需关注潜在风险，如两万吨新项目的头产及产能爬坡进度是否完全符合预期，以及竞争对手在 m 九数值领域的追赶速度。 但从当前试点看，东财科技凭借其在 m 九数值领域的净度差和产能扩张的时间差，已在高端电子材料赛道上占据了有利地形。 在全球 ai 基础设施建设狂飙推进了二零二六年，但是市场的目光正从中端的算力芯片向上游的基础材料延伸。 东财科技以其在探清数值领域的技术突破、紧俏的订单状况以及即将落地的规模化产物，向市场展示了其作为新材料平台型公司的成长韧性。 在国产替代与 ai 红利双重驱动下，这家扎根于西南的材料巨头正迎来属于它的价值重估时刻。
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00:34查看AI文稿AI文稿东财科技注销回购股份啊！化工企业回购注销彰显发展信心财联社一月二十二日消息，东财科技一月二十二日发布公告，哦，你已透露呢注销回购股份的具体实施情况。上市公司回购并注销股份呢，通常是对公司内在价值的认可，也能提升股东持股比例， 彰显企业对未来发展的信心。东财科技作为国内呢绝缘材料化工龙头，此次动作也引发市场对化工板块的回购潮的期待。信息来源，财联社啊，您觉得回购注销能提正股价吗？
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01:53查看AI文稿AI文稿光刻胶三巨头，东财、南大、同城，到底谁才是真龙头？别急，九十秒给你讲透他们的核心区别。首先一句话定调，东财科技是那个在挖金矿浪潮里专门卖铲子的人，他不直接挖矿， 南大和同城才是下场。挖金矿的东财科技干的是最上游的硬核活，生产光刻胶的灵魂，光刻胶树脂和单体，没这材料，巧妇难为无米之炊。 它的优势是什么？第一，卡位精准，所有做胶的厂家都可能成为他的客户，旱涝保收。第二，它是材料专家，几十年高分子材料的老底子，转型有根基。 第三，它不直接参与下游惨烈竞争，风险相对分散。再看南大光电，它是冲锋的尖刀班，专攻最卡脖子的 a、 r、 f。 高端光刻胶用在二十八纳米以下先进芯片里，技术最难，国产替代最破解。它的优势就两个字，尖端。 一旦成了，就是国产替代的头号功臣，但挑战也大，认证周期巨长。最后看同城新材，他是集团军，通过收购国产老大哥北京科华，产品线从 krf 到 arf， 从芯片到面板全覆盖， 优势就三个字，权稳。大。目前产业化最成熟，营收规模最大，所以简单粗暴总结东财科技卖军火的产业链基石，南大光电王牌特种兵，专打最高端攻坚战，同城新财正面军团阵地最广，兵力最足， 那我们该关注谁？如果你看好整个光刻胶行业崛起，选上游卖铲子的东财趋势的朋友， 如果你压住突破最高端技术，敢搏高弹性，看南大。如果你相信综合实力和稳健放量，要看到业绩的选同城，他们不是对手，是一个战壕里分工不同的队友，一起打破国外垄断！听懂了吗？点赞收藏，下期带你拆解更多硬核科技！
4475老何说事
