源杰科技什么时候纳入msci的
央视财经刚刚爆了一条大消息，原话是这样的，全球知名指数公司名胜，也就是 msci 最新季度调整正式生效了，新纳入了多家中国科技公司。与此同时，数据显示，今年合格境外机构投资者，也就是 qf 二， 持有 a 股总市值接近两千亿元人民币。其中电池、高端通信设备这几个板块，单个板块就收获百亿级资金净流入。而且在这一轮布局里，出现了一群非常特殊的面孔，阿布扎比投资局、科威特政府投资局、沙特公共投资基金，这些中东主权基金频频现身。紧跟着， 摩根士丹利、德意志银行、高盛等国际大投行立即上调了二零二六年中国 gdp 增速预期，理由直接点名就是中国科技创新的硬核实力。好数据说完了，重点来了，我们到底该怎么看这件事？很多评论在说，外资来抄底了，觉得跌多了便宜， 这太表面了。我做了十年研究，我的直觉告诉我，这根本不是一次简单的回补仓位，而是一次对中国科技资产定价权的彻底重新校准。 全球资本对待中国硬科技的眼光正在发生根本性转变。咱们先看这批钱的性质。过去二十年，进 a 股的外资，很大一部分是对冲基金，热钱涨猛了来，一有风吹草动就跑。但这次不一样， 阿布扎比投资局、沙特公共投资基金，这是什么级别的玩家？他们背后是石油、美元，负债端极其稳定，投资九期，动不动就是十年甚至更久。这类资金买进去，根本不是为了做几个点的波段，而是进行超长期的战略配置。 换句话说，他们是在锁仓，是在把底仓直接买断，沉淀下来。这种资金一旦开始建仓趋势，很难轻易停下来， 因为他看的是五年、十年后的事情。那么问题来了，为什么是现在？为什么偏偏是电池和高端通信设备？你想过没有？电池和通信设备在传统分析师眼里，就是制造业给个十几倍市盈率顶天了。但在这批主权基金眼里，他们已经不是简单的工业品了。电池是什么？ 电池是未来整个电力系统的存储节点，是调节能源供应的阀门。当光伏加储能的成本持续下降，度电成本趋近于零的时候，谁掌握了顶级电池产能，谁就相当于掌握了能源网络的收费入口。 外资买的不是一个每年卖多少块电池的工厂，他买的是未来电力现货的存储和调节能力齐全。同样高端通信设备，尤其是掌握五 g 甚至六 g 核心专利的那些公司，他提供的是数字世界的底层标准。 现在世界正在进入算力竞赛，数字主权跟能源主权一样重要，谁控制通信标准，谁就控制了数据流动的规则。这种资产天然带有地源避险属性。所以这不是简单的抄底，而是一场实物资产的重新抵押。空中资本过去拿美元买油田、买港口，现在他们发现 石油总会挖完。但新的能源形式和数字标准正在被中国一批公司牢牢掌控。于是他们开始用同样的逻辑，把中国硬科技龙头当做未来的核心战略资源来配置。 这个认知上的跨越，才是真正值钱的地方。我们再来看 gdp 上调这事，摩根士丹利、高盛他们集体上调中国二零二六年经济增速，给出的理由是中国硬核科技很多人觉得是客套化，但我要告诉你， 这正是外资机构内部模型的真实变动。过去的 gdp 增长模型看消费、看投资、看房地产，现在他们开始大幅度调整全要素生产率的斜率。 为什么？因为电池和通信设备的突破，正在从根本上提高整个社会的投入产出效率。当中国在这些领域实现规模化落地，它不仅能拉动国内生产，还能缓解全球通胀压力。 中国资产第一次被赋予了全球系统性重要风险缓释工具这么高的定位。这才是 gdp 预期上调背后真实的逻辑链。 那就对我们普通投资者有什么实实在在的启发呢？讲三个直接的影响，第一，估值方法正在重写。以后你看电池龙头，别光盯着市盈率了，你可以试着想一想，这家公司未来十年在全球能源网络里能占据多大的调节份额，能产生多少类似过路费一样的持续性现金流。 当这种视角被越来越多的主权基金用真金白银执行的时候，市盈率反而变得次要，实物期权价值会被逐步计入股价。这也是为什么最近有些硬科技公司明明季度利润没有暴增，股价却异常抗跌。第二，波动率会趋势性下降， 因为最坚定的长线资金已经近来所仓，加上 msci 调整带来的被动配置盘，优质硬科技股的流通筹码正在被持续吸走，过去那种动不动就跌停、大起大落的情况，在核心品种上会越来越少，未来再出现因为短期情绪或者外部摩擦导致的急跌， 你要意识到，那可能不是风险，而是窗口。第三，研究要跟上了，不能再指定着发货量、市场份额这些传统数据，你要开始关注标准必要专利的数量、费率变化，关注六 g 标准冻结的节点，关注全球电网改造的进度，这些才是主权基金在做决策时看的指标。 过去我们总说 a 股没有定价权，好公司卖白菜价。现在你看看电池、通信设备这些代表中国硬核实力的板块，正在被全球顶级配置资金用百亿级别的流入改写定价权。这已经不是反弹逻辑了，这是核心资产归属地逻辑的一次逆转。
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01:52查看AI文稿AI文稿a 股又出新股王，元杰科技超越寒武纪，成了新的千元股王。有人说这是科技的胜利，可老张要说，别高兴的太早，翻开历史看看，每次股王的诞生，往往都藏着非常危险的信号。 二零零七年，中国传播凭着航运优势冲到了三百块，成了当时的股王。可谁能想到，金融危机一来，他从三百跌到了百分九十四，多少人被套在了山顶啊。 再看茅台，二零二一年股价摸到了两千六百二十七，大家都觉得毛王永远涨，结果呢？之后一路跌到了一千三百三十三，跌幅近百分之五十， 用了两年多才缓过劲来。现在的元杰科技股价超过了一千五百块，市值炒的很高，但别忘了，当年中传有航运周期，茅台有消费信仰，可当周期反转，信仰松动，再高的股价也会跌下来。 老张统计了 a 股市场里市值排名前二十的科技公司的数据，他们的总市值已经达到了惊人的十一点八八万亿，但二五年净利润总额只有两千七百一十四亿，整体市盈率已经超过了四十三倍。 ai 和半导体是未来的方向，这没错，但当一家公司、一个行业的股价，已经远远透支了未来几年的业绩，甚至把十几年、几十年的预期都抄完了，那剩下的可能就只有回调了。历史不会简单重复，但总是惊人的相似。 面对新的不忙，咱们与其追高狂欢，不如多一份清醒。想想当年那些在山顶站岗的投资者，毕竟在股市里活下来，比一时的收益更重要。老张努力做一个说实话、讲真话的财经博主，咱们下期见。
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00:49查看AI文稿AI文稿风急浪高必有缘由，今天咱们拆解 a 股市场里的高价贵族股源结科技，看看他的抵制力到底是什么情况。公司总部在陕西西安，主营高速光芯片 cpu 与算力通信核心品种。 二零二五年前三季度营收三点零二亿元，同比增长百分之六十五点七六。净利润一点零六亿元，毛利率 百分之六十八点二，业绩高速增长。高价逻辑源于光芯片国产替代 a i e， 算力建设提速，价值溢价明显。后续重点关注 高速光芯片批量供货与海外订单的进展，我们一起持续跟踪，谨慎验证。关注我，每天带你看清一家风光企业的真实底色。
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02:09查看AI文稿AI文稿光芯片持续缺货，二建厂商中增速最快的永鼎股份，他有没有机会挑战元杰科技的地位？咱们先来看看两家公司的客户与产品对比。元杰科技的主要客户是中际旭创新医生， 同时他也在和北美的云厂商直接接触，希望从间接供货走向直接供货。永鼎股份呢，是以剑桥科技为起点，他进入了丝科，下半年将向中际旭创高溢供货交付。 公司明确的表示，他要成为首家直供海外光模块企业的光芯片公司，要进入更大的全球市场。 整体来看呢，元节科技在客户导入上占据了先发优势，但是与永鼎股份的差距并没有拉开，只是在新产品两百 g e m l 上领先永鼎股份一年的窗口期。咱们再来看看两家公司的战略差异。元节是国内光芯片环节的霸主，而永鼎更像是链主。 元杰科技啊，走的是技术驱动单点极致路线，就像咱们光芯片界的那几个大佬，几乎啊将所有的资源都押注在芯片性能、良率与客户认证上，追求在高壁垒、高附加值产品上的绝对领先。 永宁股份呢，走的是需求驱动链路最优路线，从光棒、光纤、光缆一路延伸到光机、电光芯片。他做光芯片的核心逻辑就是要在自己的光模块以系统中应用，实现测试、降门、保供与战略卡位，再向外供货气质更接近华为， 全球光芯片供需缺口高达了百分之三十，预计将持续到明年，下游厂商积极扶持备胎。现在的逻辑是，谁能供货，谁才有可能赢。咱们虽然没有精准的公开数据，但是大家都觉得这两家公司在产能上已经是不分上下了。 北美云厂商和英伟达已经将硅光定为光模块一点六 t 时代的主方案，谁有硅光方案谁就能先拿到订单。原接科技的优势呢，集中在传统的 eml 上，拥顶股份则同时布局了硅光集成，有机会追上先发者在老路上的积累。 那你觉得咱们光芯片市场会重新洗牌吗？咱们以上的视频呢，仅供科普使用，不构成投资建议。
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07:20查看AI文稿AI文稿这期节目我们要聊的是元杰科技，作为一个专注于激光器芯片的企业，他的这个发展 包括他的这个市场的估值啊，以及他面临的技术上面的挑战和市场上面的挑战。好的，那我们就直接进入今天的话题吧。好的，我们首先要说的就是元杰科技的这个一季报，嗯，以及他的市值和他的产品结构之间的关系。 那我们看到就是说他的这个一季报，其实营收和净利润的增速都是非常亮眼的。对，但是市值却只有光讯和世嘉的一半， 这是为什么呢？对，就是元杰科技，他虽然说今年一季度营收达到了一亿八，然后净利润是两千八百万，同比增长都超过了百分之三十。对，这个增速其实是比光讯和世嘉都要快的，但是他的市值只有人家的一半， 主要的原因其实还是因为产品结构太单一了，就它基本上全部的重心都在激光器芯片这一块，那像 awg 探测器这些它都是没有设计的。但是光讯是全产业链布局，世嘉是在 awg 领域是龙头，所以就是说圆结科技它的赛道是明显要更窄一些的。 确实，那我们下面要聊的就是这个激光器芯片的市场竞争和技术门槛的变化。对，那现在这个行业的技术门槛有什么样的改变？然后元杰科技在这个市场里面还能保住自己的优势吗？ 就前几年的时候，这个二十五 g 的 激光器芯片还是一个高端的产品。对，但是现在它的技术门槛迅速降低了，它的价格也一路下滑。那元杰科技虽然说现在还是国内出货量最大的，然后也覆盖了国内主流的光模块厂商，但是它的这个领先的优势也是在被逐渐的稀释。 对，所以它现在必须要加快像一百 g、 两百 g 这样更高端的芯片去突破，不然的话就很容易被竞争对手赶超。是的，那我们就顺着刚才的思路来谈谈高端芯片的研发进展以及量产的风险。 那元杰科技在一百 g 芯片上的研发进度如何？与竞争对手相比有哪些优劣势？元杰的话，他的一百 g 芯片目前已经有样品在送测了，然后他是计划明年上半年量产，但是他这个进度其实和光讯世家这些对手比的话，也没有领先，大家都差不多。 对，然后谁能够最先实现量产其实还不太好说。那在高端芯片从研发到量产的这个过程当中， 元节科技会遇到哪些比较棘手的风险呢？芯片行业有一个比较通用的规律，就是从研发到量产一般是需要十八个月的时间，然后量产后还要再花十二个月的时间才能让量率稳定下来。 那元节现在就是处于这个投入非常大的阶段，它的研发费用占到了营收的百分之十五，所以它的短期利润肯定会受到很大的压力， 但是他这些技术和经验的积累其实也会成为他后面的一个护城河，就是别人想要进来这个领域也没有那么容易错。然后我们要讨论的这个话题呢，是关于硅光技术的发展以及原子科技的应对策略。 那我们就先来说说硅光技术如果普及了之后，会对传统的阴屁激光器芯片带来什么样的冲击。 如果归光方案成熟了之后，那阴屁激光器芯片的市场需求肯定是会减少的。对，那元杰科技虽然也有在布局归光，但是他现在主要还是跟下游的模块厂合作，然后做一些归光芯片的封装， 他并没有自己去做归光芯片。元杰科技选择轻资产的模式来参与归光领域，这背后到底有哪些原因呢？这种轻资产的模式其实就是投入小，然后风险也小，那元杰科技就可以避免一些大额的资本开支， 但是他的缺点也很明显，就是他会长期处于一个价值链的低端，对他的获利空间也是有限的。如果说未来硅光真的成为了一个主流，那他可能就会被那些掌握了核心芯片技术的厂商给压制。 不过现在这个阶段，传统的激光器芯片还是市场的主力，所以圆结科技还是有时间去慢慢的调整他的策略的。原来是这样，那接下来要聊的就是关于圆结科技的现金流和产能利率以及他的成本之间的关系。 那最近公司在现金流上面遇到的压力，其实跟他的市场策略是很有关系的。嗯哼，你能讲一下他们之间的联系吗？可以啊，这是公司今年一季度的经营，现金流是负的五千万，然后应收账款增加了六千万， 这就是因为他为了去扩大自己的市场份额，主动的放宽了给客户的账期，所以他的资金压力就会明显的变大，账期拉长确实会影响资金的回流。那现在元杰科技在产能利用率和成本控制上面遇到的最大的难题是什么呢？他现在产能利用率只有百分之七十， 如果他能够提升到百分之九十的话，他的单位成本可以下降超过百分之十五，但是他要想提生产能利用率就必须要有更多的订单，那现在这个竞争这么激烈的情况下，他想要去拿到更多的订单就只能通过降价， 但是二十五支芯片的单价已经降到了十块钱以下，然后毛利率也从百分之四十掉到了百分之三十。就算元节科技的成本控制比他的竞争对手要好一些，但是他整体的毛利率下行的趋势还是很难逆转的。 确实，那紧接着我们要聊的就是圆结科技未来的增长策略，嗯，它在短期、中期和长期分别会有哪些不同的侧重呢？它其实是一个组合权，就是它短期的话还是要靠提升五十 g、 一 百 g 这些产品的规模来摊薄它的成本， 然后中气的话要靠更高端的芯片的突破来改善它的整体的毛利结构。那长期的话它还是要去布局一些激光雷达、光传感等这些新的领域了解了。那元杰科技现在在激光雷达领域的研发进展到什么程度了，这个市场到底有多大的不确定性？ 目前它有一款一千五百五十纳米的光纤激光器芯片，已经在送样给车载激光雷达的厂商了，但是车规认证是一个非常漫长的过程， 所以它什么时候能够量产是完全不确定的，再加上现在激光雷达这个市场本身也还处于一个非常早期的阶段，技术路线什么的都没有完全确定下来， 所以圆结科技现在进入的话，其实风险还是不小的。明白了，那我们最后要聚焦的就是圆结科技的这个估值和投资建议。嗯，那你是怎么看它现在这个估值水平呢？以及它未来可能会有哪些变化？ 现在它的估值是二十五倍的 pe， 其实已经包含了市场对它比如一百 g 芯片量产延迟、新市场拓展不顺利等这些风险的担心。那如果说它的一百 g 芯片能够顺利量产的话，它的估值是有机会回到三十五倍以上的。但如果说它的利润增速，比如说掉到了百分之二十以下， 那它的估值可能也会进一步的下调。那你对于想要投资元界科技的人有什么具体的建议吗？就我个人而言，我对它今年的利润增速是偏保守的，我觉得它可能全年就是在百分之二十到百分之二十五之间，那对应现在二十五倍的 pe 其实是合理的，但并没有什么安全边际。 所以我是建议可以再等一等，就是等到它的估值回落到二十倍 pe 以下，或者说它的一百 g 芯片量产有了比较明确的消息之后，再去做投资的决定会更稳妥一些。对，我们今天把圆结科技它的这个成长的潜力， 他的技术的挑战，还有他的市场的风险都聊得很明白了，对，那大家应该对他的投资价值也会有一个更清晰的认识。好的，以上就是这期播课的全部内容啦，然后感谢大家的收听，我们下期再见，拜拜。拜拜。
14老盘聊研报
01:58查看AI文稿AI文稿每天认识一家上市公司，今天我们来看元杰科技，股票代码，六八八四九八。很多朋友对这家公司可能不太熟悉，不清楚他具体是做什么的，今天我们用通俗的语言把它完整梳理一遍。元 杰科技是一家在科创板上市的高新技术企业，核心业务聚焦于高速光芯片、 半导体、激光器的研发、生产与销售，产品主要应用于数据中心、光通信、 ai、 算力传输等领域，属于光通信产业链上游的核心元气件企业。公司以自主研发技术为核心，在高速光芯片领域形成了自身的技术积累， 产品主要供给光模块厂商及通信设备企业受益于算力网络建设与国产替代趋势，业务具备较强的科技属性与行业专业性。在经营方面，公司业绩与数据中心建设、 光通信行业需求、技术迭代节奏密切相关，同时也受到市场竞争、研发投入、 客户订单周期等因素影响。当然，我们也要客观看到他需要注意的地方， 科技行业技术迭代速度快，市场竞争较为激烈，估值与业绩波动相对明显，这些都可能对公司经营带来一定压力。投资任何一家上市公司，都要全面了解他的业务结构、行业环境以及潜在风险，保持理性和耐心。 最后再次提醒，本视频仅为上市公司公开信息科普，不构成任何投资建议，不推荐股票，不预测涨跌。 股市有风险，投资需谨慎，大家一定要独立思考，理性判断。每天看懂一家上市公司，关注我，持续提升市场认知！
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00:58查看AI文稿AI文稿在最近一年股票上涨了百分之九百的情况下，原接半导体已经启动了富港上市的进程。三月二十五日，原接半导体正式向港交所递交了招股书，冲击 a 加 h 双资本平台的布局。 这家原来是丰西的一家企业，完全由陕西本土孵化出来的硬科技企业，我真的从内心的深处称之为陕西的民企之光。截止做了这期视频，原接的股票已经在一千一百块钱左右了。 圆结科技成立于二零一三年一月，二零二二年十二月正式登陆科创板，是陕西的第十二家科创板的上市公司，也是陕西光子产业链主企业， 主要业务是激光芯片的研发、设计与制造，核心产品覆盖 ai 数据中心、五 g 通信建设及光纤接入等核心场景。以二零二五年对外销售收入计算，圆结科技是全球第六大激光器芯片供货商，以及全球第二大硅光高速、绿光 互联产品激光器芯片供货商。看借助 ai 制谷热潮，圆接科技还能创造哪些记录，拭目以待。
62北岭刘琦![AI 芯片龙头源杰科技[688498]赴港上市 近日在A股市场锋芒毕露的源杰科技（688498.SH），正式向港交所（00388.HK）递表。这家成立于2013年，并于2022年在上交所科创板上市的企业，正试图通过“H股”这一新身份，搭建国际化资本运作平台。](https://p3-pc-sign.douyinpic.com/tos-cn-p-0015/ogxbB4eGGQfw72TBxGysfjNDGC5ARIcSLDChQA~tplv-dy-resize-origshort-autoq-75:330.jpeg?lk3s=138a59ce&x-expires=2108811600&x-signature=XBtDsVBqhqtsvZsXv%2F1A6oZk0M4%3D&from=327834062&s=PackSourceEnum_AWEME_DETAIL&se=false&sc=cover&biz_tag=pcweb_cover&l=202610312121552365504BB8C6A61E5F44)
00:41查看AI文稿AI文稿近日， a 股上市的圆结科技正式向港交所地表计划赴港上市，搭建国际化资本平台。作为国内稀缺的高端激光器芯片量产企业，其核心业务聚焦 ai 算力所需的光芯片， 构建了全流程技术壁垒。二零二五年数据中心业务成为增长主引擎，业绩与股价均大幅攀升。 目前，元杰科技全球激光器芯片试战率排名第六，细分赛道全球第二，但同时面临客户依赖、市场竞争、高估值等风险，此次赴港上市是其国际化的关键一步。
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07:04查看AI文稿AI文稿今天，我们来聊聊从零到科创版光星龙头圆结科技发家史，十年追光铸就国产芯片突围传奇在国产硬科技突围的浪潮中，光芯片作为通信领域的核心心脏，一直是中外技术博弈的关键战场。 而元杰科技这家从陕西西咸新区崛起的半导体企业，用短短十年时间，从一家初创小公司逆袭成为科创版明星光芯片企业，书写了一段震撼行业的八家传奇。他的成长之路不仅 是，更是中国光芯片产 业起航，海归博士归国铡定光芯片蓝海。故事的起点要追溯到二零一三年 时，国内光通信产业飞速发展，但高端光芯片市场几乎被博通、三菱等海外龙头垄断，国产芯片面临缺芯少魂的困境，高速率激光器芯片更是长 期依赖进口。清华大学材料科学博士、南加州大学博士后张新刚，怀揣着国产光芯片自主化的梦想，毅然放弃海外优沃的工作与生活，回国创立陕西源结半导体科技股份有限公司。 一月二十八日，元杰科技正式注册成立，开启了追光之旅。创业初期，元杰科技没有盲目追求高端，而是选择从细分赛道切入，聚焦零化。因激光器芯片 研发采用 idm 全产业链模式搭建自主研发平台。张新刚带领团队扎根实验室，日夜攻坚，攻克了有园区外延、工商公益等核心技术难。 功夫不负有心人，二零一三年十二月，公司推出首款二点五 g 一 千三百一十纳米 d f b 激光器产品。 二零一四年十二月二点五 g 一 四九零一千五百五十纳米 d f b 激光器产品 并举证初步完善。二零一五年十二月，公司完成一百万颗 d f b 激光器出货，在市场上站满了脚跟，完成了初创期的原始积累， 也让行业看到了国产光芯片的潜力。技术深耕突破速愈瓶颈，不劳行业根基。站稳低端市场后，元杰科技没有停下脚步，而是瞄准更高技术壁垒的中高端市场，开启技术 征程之路。这一阶段，公司把研发创新作为核心驱动力，持续加大研发投入，不断突破速愈瓶颈，实现产品迭代升级。 二零一六年八月，公司推出首款十 g d f b 激光器产品，产品性能达到行业主流水平，成功切入光纤到户等中高端应用场景。二零一七年二月，完成高端芯片的设计定型，技术实力实现质的飞跃，为后续高速率芯片研发建立了坚实基础。 随着五 g 时代的角度越来越近，圆接科技提前布局聚焦五 g 通信所需的高速率激光器芯片。 二零一八年，公司迎来关键突破，二五 g 激光器芯片成功通过客户验证，成为国内首个攻克二五 g 激光器生产技术 的厂商，打破了海外企业对五 g 光芯片的垄断，一举跻身国内光芯片第一梯队。技术的突破带来了市场的 爆发。二零一八年十二月，元杰科技 d s b 激光器累计出货量突破一千万颗，能耗与市场总额双提升， 在光通信芯片领域的话语权越来越重，完成了从追跑者到并跑者的转变。乘风而起，五 g 浪潮赋能，资本加持加速腾飞。 二零一九年，五 g 商用正式启动，全球光通信产业迎来黄金发展期，高速光芯片需求呈爆发式增长，元杰科技抓住时代风口，进入发展快车道。在产品端，二零一九年二月，公司五 g 通信超高速。 同年十二月，无线和数据中心二十五 g d f b c w d m l w d m 激光器产品重磅推出。二零二零年，硅光大功率 c w 激光器产品面世，五 g 前传采光二十五 g d f b 激光器 实现超百万级别大批量发货，全面切入五 g 供应链，成为华为等头部企业的核心 资本青睐。二零一九年，公司完成闭轮融资，直达五亿。二零二零年九月，华为哈博投资光速入局， 成为公司重要股东。凭借华为的产业资源辈出，元杰科技的市场认可度再上新台阶，超两百家投资机构争相跟进。同年，公司完成一点七亿元融资，用于扩充，才能进一步提升市场竞 争力。此后，元杰科技踏上了上市征程。二零二二年八月，科创版 ipo 暂缓审批，公司 快速回应问询，九月九日顺利通过科创板首发申请。十二月二十一日，元杰科技正式登陆科创板，发行价一百点六六元每股，成为秦创源总窗口首个科创板上市企业，站上资本市场的舞台中央，完成了从初创企业到上市龙头的华丽蜕变。 行稳致远，应对行业周期，布局未来新赛道。上市之后，元杰科技迎来新的发展阶段，同时也面临光通信行业周期波动的挑战。二零二三年，受市场需求调整影响，公司业绩短暂成压，但凭借深厚的技术底 是迅速调整战略，聚焦 ai、 算力、数据中心等新型领域，布局更高速度的五十 g、 一 百 g 光芯片研发。近年来，公司持续完善布局，建设五万平方米半导体生产基地， 普及高速度光芯片产能短板，同时不断优化产品结构，拓展工业互联网、云计算等下游应用场景，客户群体愈发多元化。二零二五年，公司经营业绩稳固回升， 前三季度实现营业收入三点八三亿元，规模净利润一点零六亿元，重回增长轨道。如今的元杰科技已形成从二点五 g 到五十 g 的 全系列激光器芯片产品布局， 拥有完整的 idm 产业链能力，斩获中国光电博览奖金奖、西安市硬科技企业之星等多项荣誉，成为国产光芯片领域当之无愧的领军企业，在全球光芯片市场占据一席之。 结语，十年磨一剑，追光不止步。从二零一三年的白手起家，到二零二二年的科创板上市，再到 头人杰科技用十年时间书写了一段国产硬科技的逆袭传奇。他的发家史，是海归人才报国的初心坚守，是技术创新驱动发展的生动实践，更是 中国光芯片产业突破封锁、自主自强的生动实践，更是中国光芯片产业迎来新的发展机遇。 元界科技依旧不辱不贫，未来，这家怀揣星火的企业必将继续深耕光芯片领域，突破更高技术壁垒，在全球光通信舞台上绽放更耀眼的中国光芒，续写属于国产芯片的辉煌篇章。
25沐风
05:31查看AI文稿AI文稿哈喽，大家好，我是投资香未来今天咱们要聊的这家公司， 最近在资本市场可是掀起了好大的风浪，就是圆结科技哎！你知道吗？这家做高速半导体激光器芯片的企业，借着 ai 算力爆发的东方，股价从一百来块直接涨到一千多块，一年涨了超过十二倍，甚至一度超过贵州茅台，成了 a 股新进股王。 不过，在这亮眼的数字背后，这家公司到底有怎样的创业故事？他的真本事能不能撑得起这么高的估值？今天咱们就好好掰扯掰扯。 首先得说说创始人张新刚，创业路那可真是一波三折。张新刚是清华出身，在海外光通信行业摸爬滚打了十多年，二零一零年带着创业梦回国，跟发小、秦艳生、秦卫星兄弟一起创办了华汉京园， 结果初次创业就栽了个大跟头，总经理王硕挪用了七百多万资金，最后被判了八年半，公司直接停摆了， 换一班人可能就垮了。但张新刚没认输，二零一三年在陕西咸阳重新起步，成立了圆结科技，启动的八百万还是那两位发小兄弟借的无锡借款，全凭多年的信任，你说这交情够不够铁？ 创业出气的难，真不是常人能想象。我听说张鑫刚去接日本供应商的时候，开的是一辆老旧的奥拓，人家直接把它当成骗子。你想想那个场景，可能就是当年中国硬科技创业者的真实写照，手里有技术、有梦想，但没资金、没名气，处处碰壁， 那元杰科技到底靠什么走到今天呢？我觉得核心竞争力就是它的 idm 模式。什么是 idm 呢？就是芯片设计、 精元制造、封装测试、全链条。自己来。听起来好像不难，但光芯片制造可是有一百多道工艺，每一道都得精细打磨，差一点都不行。现在国内大多数光芯片公司只做设计这一款， 真正能做到全链条自主的真没几家。也正是因为有这个本事，元杰科技在二零一八年搭上了五 g 的 风口，成功突破了二五 g。 光芯片技术还在二零二二年十二月顺利登陆了科创板。 不过啊，上市之后的前两年，日子可不好过。二零二三年是公司上市后第一次亏损，二零二四年接着亏，这背后既有行业周期的影响，也有市场竞争越来越激烈的原因，好多投资者那两年都熬不住离场了。 转转点就出现在二零二五年，随着 ai 大 模型爆发，数据中心对高速官模块的需求一下子就炸了。圆结科技的数据中心业务收入直接暴涨七十一九，达到三点九三亿元，占了总营收的六十五百分之。 全年营收六点零一亿元，同比增长十三八百五百分之。最吓人的是规模净利润一点九一亿元，同比暴涨三二一二两六二百分之。 你想想这个数字，这背后就是 ai 算力需求对光芯片产业的全面拉动了。资本市场的反应，那就更疯狂。二零二五年四月十七日，元杰科技的收盘价还是十零四点九八元， 到二零二六年四月十七日，一年时间涨了超过十二倍，股价最高的时候冲到十四四五元，直接超过贵州茅台，成了 a 股第一高价 股。二零二六年三月二十五日，公司还宣布要赴港上市，想做成 ah 两地上市的企业，同时还公布了十二点五亿元的扩产计划，这架势看起来是要大干一场。 其实从圆结科技的崛起，咱们也能看到 a 股底层逻辑的变化。过去二十年，消费是绝对的主线，诞生了好多牛股， 但现在不一样了，硬科技正在成为新的主角。你看二零二六年的千元股阵营，全是圆结科技、韩五记中继续创、木溪股份这些硬科技企业，他们正在重塑 a 股的固执体系。 不过越是在高光时刻，咱们越得保持理性，不能被骨架冲昏了头。圆结科技的引诱也不少。首先就是行业竞争越来越白热化，华为、海思、索尔斯、光电、世家、光子、长光、华新这些企业都在加大投入，像二两百 g e m l 这种高端芯片，已经开始铜制化了， 价格战说不定哪天就打起来了。其次，元杰科技的下游客户太集中了，这就意味着只要客户里面有一点风吹草动，公司业绩就可能大起大落。还有就是技术路线的风险，比如 cpu 这种新技术，说不定哪天就颠覆了现有的光芯片架构，这对所有玩家都是挑战。 最后也是最关键的，现在公司的市盈率超过六五零倍，这个估值真的太高了，风险巨大。 你还记得二零二三年吗？那时候 chat gpt 概念火的时候，圆结科技的股价也是暴涨，后来又大幅回落，坐了一趟过山车。这种历史真的值得每一位投资者警惕，不要好了伤疤忘了疼。 总的来说，圆结科技确实是一家有真技术壁垒的企业，赶上了 ai 算力爆发的好时机，业绩和股价都跟着爆发了，但现在的估值已经充分甚至过度，反映了大家的乐观预期。 对于这家公司，咱们得持续关注两个核心问题，一个是他能不能在激烈的竞争中保持技术领先，另一个是业绩增速能不能跟上资金市场的期望。投资这条路，只有保持理性，才能走得稳走得远。 好了，今天咱们就聊到这，感谢大家的收听，我是投资向未来，咱们下期再见。
24未来投研社
06:02查看AI文稿AI文稿这里是帮你看公司的第四十八期节目，今天我们聊元杰科技，欢迎点赞关注。你可以把你想了解的公司打在评论里，也可以说说你和这家公司的故事。元杰科技干的事，一句话就能说清楚。做光芯片的 什么是光芯片？你可以把它理解成光信号的总开关。光纤通信的时候，电信号要变成光信号传出去，到了另一边再变回电信号。那个负责变的核心器件就是光芯片，也叫激光器芯片。 你刷视频、开视频、会议，用云计算，背后全是光芯片在工作。元杰做的就是这件事，把头发丝大小的激光器芯片做到高性能、低成本，还能批量生产。过去这类高速光芯片很大程度上依赖进口。 元杰科技是国内少数能做出十 g、 二十五 g 甚至更高速率光芯片的公司，并且在不断往更高速的赛道走。 好公司做什么说清楚了。接下来我们看这门生意的基本轮廓。以二零二五年为例，元杰科技收入一百块钱，扣点四十一块九的成本，也就是原材料、流片、封装这些硬支出，剩下的五十八块一的毛利，再扣掉二十三块四的费用，最后净落贷将近三十二块，这利润还算不错。 我们看收入，二零二五年，元杰科技全年收入六点零一亿，比二零二四年翻了超一倍，营业利润二点一四亿，要知道二零二三年利润只有一千八百一十五万，二零二四年还是亏损的，亏了一千四百九十四万。 从亏损到盈利中间这过山车做的可不小，光看利润不够，关键还要看钱到底收回来了没有。 元杰科技二零二五年经营活动现金流净额一点五亿，改善非常大。但有一个数字更扎眼，资本支出，二零二五年花了四点零九亿。对比一下他的经营现金流，一点五亿赚的钱全投进去还不够，所以自由现金流是负的。二点五九亿， 这听起来是不是有点吓人？但你要知道，对于一家正在产能扩张期的芯片公司来说，这不一定是坏事，他的自由现金流连续几年都是负的，因为这些投入都是为了未来的增长。好消息是，公司账上还有钱，咱们马上会讲， 先看负债，你可能觉得这种烧钱的芯片公司肯定欠银行不少钱，但看资产负债率，二零二五年只有百分之九点五一，也就是一百块资产，只有不到十块是借来的，而且还在逐年下降。 他的资产有息负债率百分之二点六四比较低。更厉害的是净现金，二零二五年高达七点二八亿，就是账上的现金把所有的有息负债全部还完，还剩七亿多。这意味着这家公司基本零负债，现金比较充裕。 除了明面上的现金和设备，原界科技二零二五年的隐性资产总共有一点三八亿。这里面最大的一块是长期股权投资，也就是他在产业链上下游参股的一些公司，比如跟光通信芯片相关的合作伙伴。 再看运营效率，应收账款周转天数，二零二五年是一百一十五天，货卖出去了要将近四个月才能收回钱。二零二零年巅峰时的六十七天比还有不小的差距，存货周转天数二零二五年是一百八十三天，半年多才能把库存消化掉。 芯片行业的存货低价风险不小，库存积压太久，是个需要警惕的信号。商誉呢？零，圆结科技从来没有搞过大规模并购，商誉没有，简直爆雷的隐患。 接下来我们看圆结科技运营的钱都是从哪来的。最大头是股东入资二十点五五亿，占了百分之七十八点八，也就是说，公司能干到今天，很大程度上靠的是股东投的钱。第二是留存收益，三点二一亿，占百分之十二点三，自己赚了没分掉，留在公司继续发展。 第三是经营性负债，一点六五亿，占百分之二点六。 这个结构非常清晰，主要靠股权融资，几乎不靠借钱。稳健是稳健了，但也要注意，如果长期靠股东书写，而不是自己造血支撑发展，那增长的质量就要打个问号。再看股东回报，二零二五年是百分之七点一七， 这个数字怎么评价呢？不算高，但要知道前两年是负的，而巅峰时候二零二零年高达百分之十九点七六。所以 roe 的 波动也反映了这家公司的周期特征。用杜邦分析，拆开看就清楚 roe 是 怎么来的了。第一，净利润百分之二十七点八， 赚钱能力不错，产品本身的利率相当高，这是贡献 roe 的 主力。第二，总资产周转率零点二五五次， 意思是一块钱的资产一年只能产生两毛五的收入，偏慢。芯片公司是重资产模式，设备投入大，资产周转慢，是行业共性。第三，权益乘数一点一一倍，几乎没杠杆，不借钱放大收益。所以元杰科技的 roe 主要靠高利率成长，而不是靠高周转或者高杠杆， 这种模式赚的是真本事的钱。最后看一个衡量管理层水平的硬指标， ros 投资资本回报率二零二五年原界科技 ros 是 百分之十一点四七，也就是说，公司每投入一百块钱的资本，一年能赚回将近十一块五， 这个数字比一般的资金成本大概百分之五到百分之八高出不少，说明管理层的资本配置能力是过关的。好，咱们把圆结科技的画像拼起来，盈利上利润相当不错，毛利率百分之五十八，净利润百分之三十二， 账上现金充裕，零负债就是自由，现金流持续为负，赚的钱全投到破产里了。他的营收账款和存货周转天数有所改善，但还有优化空间。二零二五年资本开支巨大，说明公司在拼命破产抢市场份额。 最后有几点需要关注的地方，第一，技术迭代风险。光芯片行业技术更新快，如果下一代高速光芯片研发进度落后于竞争对手，市场份额可能被蚕食，应收账款周转超过三个月，如果下游客户资金紧张，坏账风险会上升。
