今天龙磁科技的公告，老老实实说了三句话，我确实在做芯片，电感能源正在建，已经小批量出货了，但现在还没形成稳定收入，有风险，这种诚实 在现在的 a 股真的太少见了。今天我就用最通俗的话给大家讲明白，这个公司到底是怎么回事。所有内容都来自公司公告和机构调研记录，不构成任何投资建议。先搞懂龙磁科技到底是干什么的， 很多人以为它是个新出来的 ai 概念股，其实它是个闷声发大财的隐形冠军。做了二十八年磁铁，用大白话说，它是全球最大的冰箱空调磁铁供应商，你家里每三台空调，每四台冰箱里就有一台用的是它的磁铁。 新能源汽车里的雨刮电机、车窗电机里面的磁铁，很多也都是它做的。它的基本盘扎实到什么程度？现在产能五万吨，越南基地二期投产后会到六万吨，直接超越日本 tdk， 成为全球第一。越南工厂的净利润超过百分之三十， 比很多白酒厂都赚钱。二零二五年净利润一点六八亿，同比增长百分之五十一，没有任何水分。从二零二零年开始，他在原来磁铁业务的基础上，悄悄往上延伸，开始做软磁材料，最后做成了芯片电感。 而这个东西正好踩中了今年 ai 最大的一个风口。芯片电感到底是什么？简单说，它就是 ai 芯片的稳压器。 你想一下，一颗 h 一 百， gpu 的 功率是一千瓦，相当于一个电烤箱，这么大的电流不能直接通到芯片里，不然瞬间就烧了。这时候就需要用电杆来滤波稳压，把乱七八糟的电流捋顺了，再平稳地输送给芯片。 以前普通的电脑 cpu 只需要五个电杆就够了，现在一颗 h 一 百需要三十六个高端电杆，一台 ai 服务器光电杆就要花三百块钱， 今年全球预计要卖两千万台 ai 服务器，仅此一项就带来六十亿的市场需求。而且这个市场以前百分之九十被日本 tdk、 村田垄断，现在国产替代的需求非常迫切。这就是为什么芯片电感突然成了 ai 产业链里最火的细分赛道。龙磁的真实进展到底怎么样？我翻了他最近三次机构调研记录，给大家整理出了最真实的情况，没有任何夸大。 它最大的优势是全产业链自己做。别人做电杆都是先买磁粉，再压成磁芯，最后绕成线圈。龙磁不一样， 它从最上游的磁粉配方开始，自己研发，自己生产，相当于别人开饭店要去菜市场买菜，它自己有农场。这带来两个好处，一是成本比同行低百分之二十以上。二是性能更好，能满足 h 一 百以上 ai 芯片和 e 六 t 光模块的需求。 现在的进展是，第一条生产线已经投产，正在爬坡，全部产能二零二六年底建成，已经给英菲、灵伟、创利、 vc 三家国际大厂小批量出货， 华为已经开始小批量拿货，阿里正在送样验证。按照现在的出货速度，今年全年芯片电感大概能卖五千到七千万，占公司总营收的百分之五左右。这就是为什么公司说尚未形成稳定营收贡献。
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09:26查看AI文稿AI文稿呃，大家想象一下，这么一家公司啊，就是他被市场上疯狂炒作，说是那个什么人形机械仍龙核心部件的绝对龙头企业，嗯，而且对外还一直号称打破了外资的技术垄断，对吧？当时风光无限。没错， 大家可能都觉得这公司靠着这个高科技肯定赚翻了，但是，如果我今天告诉你，他天天挂在嘴边最引以为傲的王牌高科技业务，真实的年收入，呃，居然只占总营收的百分之一点零六。哇，百分之一啊， 这确实是，怎么说呢，资本市场的狂热趋势跟骨感现实之间最典型那种错位了，确实太夸张了。所以，今天呢，我们要带大家彻底拆解一下这份呃，来自巨轮智能的二零二五年到二零二六年度财报。对，我们要拨开这些资本市场的喧嚣， 看看这家老牌的这道企业到底面临着怎样可怕的失速危机，还有他那些复杂的审计暗雷， 以及呃，刚刚说的那个百分之一背后的真实困局。没错，那我们先从他的生存线上聊起吧。 因为我看过一些概要，感觉他们的资金状况怎么说呢，极其紧绷，但到底到了什么程度？为什么说他们随时面临锻炼的危险？呃，这个数据其实非常直观，看了会让人倒吸一口凉气的。就是二零二五年巨轮智能的营收大概是七点八八亿， 比起之前大户输水了将近百分之二十，缩水五分之一。那利润呢？利润更惨，我们看衡量企业真实赚钱能力的扣非净利润， 也就是剔除掉卖资权这种一次性收入之后的真实亏损，呃，高达负的二点四七亿，负两个多亿，那他们账上还有钱吗？这就是最致命的地方了。到了二零二六年一季度，他们账面上真正能动用的可用现金急剧萎缩，到了不到五千万。才五千万？对，但是 他们头顶上却悬着一笔马上要还的短期借款，你猜多少？高达七点一八亿等等，欠了七个多亿的短期借款，账上却只有不到五千万，这钱都去哪了？ 呃，就就不得不提他们的老本行传统主业了，就是那个铁锹模具和压压式硫化机。嗯，重资产业务。没错，这些重资产业务现在遭遇了结构性的失速，销量大幅下滑。但是，呃，你厂房设备的钢层成本，他是根本降不下来的。哦，我懂了。 这就好比是用大白话来说，就像是一家主营体乱模具的老字号大饭店。 这个比喻有意思对吧？就是老菜系现在卖不动了，亏的连明天去菜市场买菜的钱都快没了。但是呢，下一个月马上有一笔巨额的银行贷款要到期，基金利基本已经紧绷到了极限。完全正确， 哪怕你今天大厅里只有一座客人，你后厨的那些火呀，服务员的工资啊，照样得付。没错， 所以当主业这艘大船严重亏损，资金极度匮乏的时候，管理层往往会在账面上 呃做一些魔幻操作，也正是他们二零二五年年报被审计师出具保留意见的核心原因。对，这个我特别想问，对于我们不搞财务的人来说，审计师给个保留意见，听起来就像是委婉的在说，你这账本，我不信 他们到底抓到了什么把柄？审计师主要是盯上了一笔极度异常的预付账款。 怎么个异常法？就是在二零二五年年底的时候，巨灵智能账面上趴着高达三点三四亿的预付款。三个多亿给出去的预付款。对， 但更奇巧的是，到了报表日之后，也就是年底考完试了，企业立刻以什么销售订单变动为理由，直接中止合同，火速把其中的一点六四亿给退了回来。哎，等一下把岳父的钱要回来，难道不是好事吗？至少账上有钱了啊， 为什么会被审计师死死盯上？呃，问题出在他记账的机制上，这笔火速退回来的钱被计入成了现金流入。嗯，结果就是硬生生的把他们二零二五年的经营现金流拉暴涨了百分之三百零七。哇，百分之三百多？ 让我捋捋啊！你的意思是，他们其实根本没靠卖东西赚到钱，而是年底先把一笔钱假装成预付款放出去？对，然后过了年再名正顺顺的退回来， 这样财报上的现金流看着就特别健康，特别好看。没错，这难道不就是为了年底考试成绩好看，临时找别人借钱，在账上走个过场充门面吗？就是这个套路， 你看到了二零二六年一季度没有了这种退款的所谓红利，他的金银现金流瞬间打回原形，直接暴跌了百分之九十七。真是太魔幻了。 且不仅如此，他们账上还有近两个亿进度非常缓慢的工程款，后来被转换成了其他应收款，长期挂账。这意味着什么？意味着这笔钱基本处于收不回来的状态，变成了一个非常危险的流动性黑洞， 资金沉淀极其严重。好吧，看来传统业务真的是个黑洞。但是，呃，让我们换个视角，做一回魔鬼代言人。好，你说 市场之所以这么疯狂的追捧它，其实不是因为胎螺磨具，而是因为它的机器人业务啊。嗯，那个 r v 减速器？对， 我看了资料，它的那个 xt 系列 r v 减速器，据说缸度翻倍，重量减半，参数非常硬核。如果这技术真的这么牛，为什么没人买单呢？呃，这就是科技趋势里最容易迷惑人的地方了， 因为实验室里的纸面参数和真实的商业兑现完全是两码事。怎么说，你想要在市场上卖的好， 光参数好看？不行，你需要规模化的量产能力，极高的市场契合度，还有强大的销售渠道。确实，客户不看实验报告看疗效没错， 而现实就是，这在承载着国家提代宏大蓄势的机器人业务，在整个二零二五年仅仅卖出了八百三十七万八千多万， 在将近八个亿的总营收里，这就是我们开场说的那个，呃，可怜的百分之一对，只有一点零六吧。但是，既然他们口口声声说要发力，高科技要转型，那他们应该在疯狂砸钱搞研发吧？恰恰相反，也就是最骨感的地方， 他们的研发投入不仅没有增加，反而微降了。哇，这太矛盾了。更夸张的是，他们甚至开始把超过五千万的研发支出给资本化了。呃，资本化？能用大白话给大家解释下这又是什么财务套路吗？ 简单来说，正常情况下，你花在研发上的钱属于一种费用，是会直接扣减你当期利润的。嗯？花钱吗？利润就少了？对，但如果你把它资本花，就是说在账本上，这笔钱不仅没算做花掉的费用， 反而变成了一项企业的资产。哦，明白了吧？这是很多企业在连年亏损的时候，为了掩饰亏损扩大，强行粉饰利润表的一种常用手段。原来如此，硬生生把花出去的钱变成了面子上的资产。 等于说，所谓的科技亮点，目前只是个停留在纸面上的概念而已。对，缺乏业绩兑现，那传统主业在流血，这百分之一的科技亮点又全靠概念，他们现在到底靠什么活下去？拿什么还的七个亿？ 呃，目前来看，巨轮智能正处于典型的内外交困期，他们现在只能靠变卖孙公司的股权，还有打包出售上亿元的产房屋业来断壁求生，砸锅卖铁缓解流动性了。没错，但是大家要注意， 更凶险的灰犀牛还在后面，还有风险。对，他们的大股东有超过百分之六十三的股份已经被质押了， 而二股东的股份更是百分之百遭遇了司法冻结。哇，那这种情况下，外部融资岂不是几乎举步维艰？谁敢借钱给一个股东股份全被冻结的公司啊？确实不敢。 看来哈，巨轮智能想要真正破局，就必须得把那百分之一的减速器业务从资本概念转变成实打实的能拿得出手的海量订单才行。没错，这是唯一的出路。 哦，那这真的留给大家一个值得深思的问题了，在这个信息爆炸， ai 和机器人概念满天飞的市场里，大家手里的股票到底还有多少是像这样靠着百分之一的科技概念硬生生撑起了百分之百的狂热预期的？是个好问题， 大家真的可以去翻翻自己关注公司的底牌。对，下次再看到那些完美的打破垄断的突破性趋势时，记得多问一句，真实营收到底占多少？好了，带着这个问题去重新审视市场吧，我们下次深度探讨，再见。再见。
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06:18查看AI文稿AI文稿大家好，我是大 a 情报员，又到了业绩集中批录期，今天我将分析龙磁科技。 好的，咱们开门见山。先来看一个特别抢眼的数字，净利润同比增长超过五十一帕，这个数字可以说是为我们今天的分析定下了一个非常强劲的调子， 那么这个惊人的增长背后啊，到底什么在支撑呢？咱们先来一起回顾一下龙磁科技在二零二五年的整体表现，看看这家公司啊，作为行业龙头的地位到底有多稳。 好数据都摆在这张表里了，一目了然。你看啊，二零二五年，公司营收十二点八九亿，增长了百分之十多点， 这还不错，但真正的亮点是净利润直接飙到了一点六八亿，增长超过了百分之五十，可以说是爆发式增长了。而且公司还挺大方，每时股派两块钱，这说明什么？说明他们对未来的现金流是相当有信心的。 您说这底气是从哪来的？哎，看看人家的客户名单就知道了吗？这上面可都是响当当的名字，德国的博士，法国的法雷奥，还有韩国的 lg， 日本的电产， 能拿下这么多国际顶尖的客户，不仅证明了产品质量过硬，也给未来的业绩增长上了道保险 了解了这么好的业绩，咱们就得往深了挖一挖，看看公司的核心业务到底是什么，正是这个双轮驱动的基础，给未来的高增长铺平了路。 咱们看啊，罗马不是一天建成的，从一九九八年成立，到二零一六年就开始布局海外，在越南建子公司，再到二零二零年成功上市， 可以说这家公司每一步都走得非常扎实，在行业里已经积累了二十多年了，功底很深厚， 这就是公司的核心打法了，双轮驱动。你看左边是他们的基本盘，永磁业务，主要用在汽车、家电的电机里，这是公司的力量来源，已经做到了全球领先。而右边呢，就是他们的未来软磁业务， 更多是用在光伏储能，还有咱们今天重点要讲的 ai、 电子这些高科技领域，这是公司未来的智慧基石。 了解了它的两个文字，咱们再来看看它的第一个发力方向，出海。注意啊，这可不只是把东西卖到国外去，而是直接在海外建工厂，贴着耳脸去抢全球市场。 这一张全球地图就很清楚了，你看它的生产和销售中心，亚洲、欧洲每每都有布局，这种直接建在客户家门口的策略，好处太多了，不仅服务响应快，还能有效规避一些国际贸易上的风险。 这招到底好不好用呢？数据是不会骗人的，咱们就看他的越南子公司，从二零二二年到二零二四年，销售收入的年复合增长率达到了惊人的百分之五十三点九八，这个增长速度可以说完美验证了他们海外布局的成功。 而且啊，这还不算完，他们还要继续加码。公司在幕资计划里明确说了，越南工厂的二期扩建已经安排上了，这就表明海外扩张不是短期行为，而是一个坚定不移的长期战略。 好的，聊到这，我们看到融磁科技的基本牌很稳，海外扩张也很顺利，但是对于一个高成长的公司来说，这还不够，那么下一个能够引爆增长的点到底藏在哪呢？ 答案来了，就是公司的第二增长曲线， ai 芯片电感。这是一个技术门槛非常高，但市场需求也极其旺盛的领域，可以说是直接切入了现在最火的 ai 赛道。 芯片电感听起来很专业是吧？其实说白了，它就是 ai 芯片的心脏供血系统里的一个关键零件。 ai 算力越强，芯片就越需要稳定高效的供电，那对这种高性能电感的需求简直就像警喷一样。 那这块硬骨头龙磁科技打算怎么啃呢？他们打法很聪明，叫垂直整合。你看，从最上游的原材料磁粉，到中间的合金部件磁芯，再到最后的成品电杆，他们要全山产业通吃。 这样做的好处就很明显了，自己控制成本，保证质量，还能建立起别人很难跨越的技术护城河。 而且大家要注意，二零二五年被公司定义为这个新业务的原年。这是什么意思呢？就是说这事不是停留在 ppt 上，而是已经开始真刀真枪地去开发客户验证产品了，而且已经有了初步的成果， 这是一个从零到一的关键突破啊。好的，我们分析了公司的业绩、核心业务，还有未来的两大战略。 那么把这些点都串起来，对咱们理解这家公司的投资价值到底意味着什么呢？咱们来总结一下。第一，公司基本盘非常扎实，净利润增长超过百分之五十一，盈利能力很强。 第二，全球化战略走得很成功，越南工厂就是最好的例子，而且还在继续加码。第三点也是最关键的，公司正全力切入 ai 芯片、电感这个高增长、高门槛的新赛道， 通过垂直整合来打造自己的核心竞争力，同时还计划优化资本结构，可以说，龙磁科技正在为未来的腾飞打下一个非常坚实的基础。 所以最后一个关键问题就摆在我们面前了，龙磁科技到底能不能乘上 ai 这栋东风，从一个传统的磁性材料巨头，成功蜕变为全球高科技供应链里一个不可或缺的关键角色呢？ 这不仅是公司的挑战，也是我们市场关注的焦点。今天分析就到这里，如果喜欢就点赞关注，祝大家股市！
25大A情报员
