肇民科技限时解禁什么意思

朋友们，下周的 a 股很可能是六月最关键的一个开局周大事一件落着一件，我挨个给你拆开揉碎了说。先说第一盆冷水，下周有四十一家公司要解禁，市值大概五百六十七亿。数字听起来大，但你得细品里面的门道。 有个做芯片显示的公司叫新象威，市盈率就是市场给他开的价，一度飙到一千五百多倍。啥概念？ 他一年挣的钱得一千五百年才能回本。这次他有近百分之三十的股票要解禁，原始股东成本低到离谱，你说他们想不想落贷？这可不是闹着玩的。还有一个叫航天环宇的，解禁比例高达百分之七十六，但一季报利润直接暴跌了八成多。 这种高解禁加业绩变脸，就属于典型的雷区，咱们得绕着走。但这里有个巨大的认知陷阱，很多人一听到解禁俩字，就觉得天要塌了赶紧跑。 不对，解禁只是给了人家卖的权利，不是义务。真正决定卖不卖的，是公司到底值不值这个价。你看，同在下周解禁的中侧橡胶，做轮胎的龙头，一季度利润还在涨，估值也就十倍出头，股息率还不错，如果因为解禁情绪把它砸出个坑，那反而可能成了长线资金悄悄减筹码的机会。 所以，解禁潮不是洪水，是一面照妖镜，照出谁是罗永的，谁是错杀的真金。第二件事，六月一号，语树科技要上会， 这公司做什么的？人形机器人全球出货量第一名，从地标申请到上会只用了七十三天，妥妥的闪电速度。这背后信号非常清楚，上面就是要给硬科技开绿灯，但你别急着去追概念， 我们把逻辑往深挖一层，这次上会真正的大事是给整个机器人产业链重新定价。以前大家觉得做电机减速器的就是个普通制造业，估值上不去，可一旦语数以一个很高的估值上市，那些给他估值逻辑可能就要被全面重估， 从传统制造直接蹦进巨深智能的核心圈，这才是我们该盯住的认知差。当然，语数一季度利润也在下滑，整个行业还在商业化，早期短期情绪炒完谁再裸泳一眼便知。 我们要找的是已经真金白银接到订单、有利润支撑的硬核公司，不是靠一张嘴炒概念的那种。第三件事，流动性。下周央行公开市场有九千多亿逆回购到期，还有八千亿的买断式逆回购也到期，光这两块加起来就快一万七千亿。 你琢磨琢磨，跨越之后，资金面虽然会松一口气，但政府债还在大量发行，季末银行考核也压过来了，钱不会紧到崩，但也绝对不会慢惯。 这意味着什么？指数想靠放水涨上去难，市场还是得回到业绩说话的逻辑上，这对那些没利润光讲故事的公司压力不小。第四件事，六月十号，咱们东大和老美两边的 cpi 同一天出炉，咱们这边看通胀是不是温和回升，决定了后续还有没有降准降息的空间。 但更要紧的是，老美那头，四月老美通胀干到了百分之三点八，创三年新高，如果五月数据还是压不下去，那帮管利率的人就更硬气了。六月中旬，老美那头新掌门握实首秀，他主张一边缩表一边降息，听起来玄乎，说白了就是先收紧把通胀打下来，再松手旧经济。 但顺序如果反过来，高利率维持更久，那全球成长股的估值都得被压着北向资金流入，咱们这边的节奏也会受影响。这就是外部最大的不确定性。 第五件事，上面最近出了一份重磅文件，定了个调子，常住人口在哪，基本公共服务就在哪提供，教育、医保、社保、公租房六大领域全涉及。 这事听着离股市远，但你想，如果几亿人在城市看病、上学，住房更有保障了，他们才敢从银行里把钱取出来消费，这对医疗、教育、家居、物业这些板块，是扎扎实实的中长期利好。 但记住，别去炒地图，找那些在保障房旧改、城市服务里已经有真金白银订单和稳定现金流的公司。政策是东方，但船得自己结实。 你看，下周就是这么个格局，一边是解禁红风和业绩地雷，逼着市场出清泡沫，一边是产业政策和民生改革悄悄铺着中长线的底子。这就是咱们大 a 的 常态， 在恐慌的冰点，用逻辑去找被挫杀的东西，在亢奋的热点，用数据去戳破吹起来的泡沫，咱们一起不当那个被情绪收割的人。以上均为个人观点，供交流探讨，不构成任何投资建议。

你能想到吗？一个天天带游客逛景点的业务员，竟然将公司营收做到了七亿！一天带你了解一家上海专精特新小巨人企业。今天介绍照明科技，谁能想到，二十岁的少雄辉第一份工作居然是旅行社职员。凭 着一股不服输的劲，他仅用四年就晋升到部门副部长。但没有人能料到，三十岁时，他亲手打碎人人羡慕的铁饭碗，一头扎进完全陌生的精密制造行业。 换做是你，你敢这么赌一把吗？为了快速入门，他每天泡在车间，跟着老技术员学习注塑机操作模具调试，遇到难题就带着图纸去高校请教专家，有时候连续一周就守在生产线跟前， 逐一排查十多个问题直到解决。干制造业的都懂，调参数、排故障就是磨人的活，而这种钉钉子精神，也让他半年内就吃透了核心流程，产品合格率提升至百分之九十八。二零一九年， 少雄辉牵头推动公司改制，带领团队一路猛冲，仅用两年把公司送上了创业版。公司现有专利一百二十二项，研发团队一百余人，主营高品质工程塑料精密件及配套精密注塑模具。公司位于金山区，二四年营收七点五六亿，同比增长百分之二十七点八六，资产负债百分之十四点七五。

最近有个事很多人没看懂，英伟达的 h 二零零芯片居然获准对咱们出口了，第一反应是不是觉得那边松口了，封锁搞不下去了？先别急着开香槟，你看他附加的那个条件，卖给咱们的销售额要给美国交百分之二十五的分成， 你品你细品。这哪是松绑啊，这分明是换了个更聪明的玩法。这不叫解禁，这叫收技术税。咱们先把时间拨回到二零二四年，当时进令一下，英伟达最顶级的 h 幺零零二零零芯片全线禁售。 结果呢？根据摩根施丹利的报告，英伟达在咱们这边的 ai 芯片收入一年就掉了超过百分之六十，几十亿美金的生意说没就没了。更要命的是，市场真空瞬间被填补了， 华为升腾、韩五 g 这些本土选手快速崛起，抢占地盘。英伟达的黄仁勋急了，玩命游税白工。他的逻辑很简单，你们这么搞，表面上是卡我们脖子，实际上是逼我们自力更生。 你们把市场权让出来了，等于是再拿英伟达的真金白银去补贴我们本土芯片的研发和迭代，这不就是典型的商机八百自损一千吗？ 现在人家想明白了，彻底封死是下策，因为我们真的会自己搞，完全放开又不甘心。于是，一个堪称商业鬼才的方案出炉了，放行，但放的不是最顶尖的 blackwell 系列，而是性能稍逊一筹的 h 二零零。 同时呢，给你开个口子，但验过要拔毛，留下百分之二十五的买路钱。这一招实在是高，他一下子就达到了三个目的。首先是给英伟达止血， 中国 ai 芯片市场预计到二零二六年规模要突破千亿美元。这么大一块蛋糕，谁丢了谁肉疼。现在 h 二零零能卖了，英伟达就能喘口气重新回来抢市场。其次 也是最阴险的是精准续命延缓超越。 h 二零零性能确实强，它有幺四幺 gb 的 hbm， 三亿显存带宽，高达每秒四点八 tb， 跑大模型效率很高。对咱们很多急需算力的公司来说，这是雪中送炭。但你想想，一旦大家又能轻松买到够用的芯片了，那种不惜一切代价砸锅卖铁，也要搞出自言的紧迫感 会不会有所减弱？飞，这就好比一个正在奋力爬山的人，突然有人递给他一根还不错的登山杖，但代价是你登顶后要把部分果实分给他。飞，这根登山杖会不会让你放慢了自己造登山杖的脚步？最后是把博弈从你死我活变成了利益捆绑， 这百分之二十五的分成，直接进了美国政府的口袋。这意味着，英伟达在中国卖的越多，美国政府赚的越多。你看，一下子就把企业的利益和国家的利益绑在了一辆战车上， 这为以后更高阶芯片的谈判埋下了伏笔。说白了，人家这套组合权逻辑已经变了，从原来想一巴掌把我们拍死，变成了现在要一边限制你的天花板， 一边还要从你身上持续抽血费。这就好比一个先进了电梯的人，他既想把门关上，不让后面的人上来，又发现如果电梯里人太少，这电梯的运营成本太高，自己也扛不住。 于是他决定可以让你上来，但你得站到角落里，还得给他交电梯费。所以，这对我们意味着什么？挑战是明摆着的。 h 二零零的回归，必然会家具本土芯片市场的竞争，华为的升腾九幺零 b、 韩五 g 的 思源五九零将直面冲击。但更大的启示在于，我们必须保持绝对的战略清醒， 非市场换不来核心技术，但没有市场，核心技术就是无根之木。非我们必须利用好市场，但绝不能产生路径依赖。所以，普通人应该关注什么信号，不是今天谁的股价涨了，而是向华为正在研发的升腾九幺零 c， 计划二零二六年量产，这才是决定未来的关键变量。 当我们的技术真正能够并驾齐驱时，所谓的技术税才会变成一句笑话。屏幕前的你怎么看？这种一边收你钱一边卡你脖子的玩法，我们该怎么破局？

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的话题呢，是这个恒生科技指数 最近的这个反弹啊，到底是一个反转的开始呢？还是说这个解禁前的一个短暂的拉高呢？我们会从政策、产业和资金这几个角度啊，来给大家梳理一下 这个上涨背后的逻辑是什么，然后再聊一聊这一次的反弹和之前有哪些不同，最后呢，我们也会给大家看一看啊，这个未来到底是一个反转已经确立了，还是说还有待进一步的验证？是 对，这也是最近大家都很关心的一个话题啊，那我们就开始吧，咱们先来聊第一个部分，就是上涨背后的逻辑啊，就是这一波恒生科技指数的上涨， 你觉得在政策层面有哪些具体的因素是真正起到了推动的作用？其实我觉得最近这半年政策的转向是非常明显，就是呃，中央层面多次的强调要科技自立嘛，然后要这个人工智能加包括对平台经济的监管也更加的明确啊，给了企业一个 稳定的预期吧，稳定的预期确实对于市场来讲太重要了。然后最最直接的就是央行、发改委和财政部他们联合推出的这个把 ai 相关的投资纳入到专项贷款，这个真的是给企业带来了 低成本的资金的支持啊，包括香港那边的财政预算，也是把这个科技创新放在非常优先的位置，就是真金白银的在支持这个行业。最近的产业层面有哪些信号让大家觉得科技行业真的在发生一些根本性的变化，就是现在 ai 已经不再是一个炒作的概念了，它真的在 各个行业落地，比如说这个国内的大模型和这个国产的算力芯片是可以做到 day zero 适配的，就是马上就可以用，然后包括 一些芯片公司订单暴增，包括这个头部的一些科技公司的云业务和这个智能驾驶等等，这些业务都开始直接带动了他们的收入和利润的增长。 哦，那确实这些都挺让人振奋的。然后更有意思的是，就是这个互联网平台的竞争也开始变得理性了啊，那大家开始更加重视服务和创新，而不是说大家再去打价格战，所以这个行业的格局就开始 优化了。那像这个京东啊、美团啊、 b 站啊这些公司，他们的财报数据也都开始显示出这个行业的回暖，那大家的信心就更足了。你觉得这波资金面有哪些力量在推动这个恒生科技指数不断的走高？ 首先就是美联储降息的预期在加强，然后全球的流动性开始转松，那这个时候 国际资金就会开始重新流入这个港股的科技板块，包括南向资金今年也大幅的增持了这个科技龙头股，已经净流入超过了两千四百亿港元，外资也在加速的进场吗？对，而且就是很多这个 etf 的 资金也在不断的流入，然后包括一些头部的公司也在积极的回购，加上这个整个的这个科技板块的估值又很低，它的市盈率只有十九倍左右，远远低于这个纳斯达克和这个 a 股的这个科技股的估值，所以大家就会 内外资都会来进行一个布局，就形成了一个这种资金推动的这种共振。然后我们来进入第二部分，就是这一轮恒生科技指数的上涨和过去的反弹 有什么本质的区别？这次的驱动因素到底有哪些不一样的地方？这以前的话，其实恒生科技的反弹很多都是呃靠政策的喊话，或者说靠一些 流动性的宽松，就是他的这个业绩其实没有跟上。对，那这就导致就是经常会出现这种涨了就很快就跌回来，就变成了一个大家来炒作的一个东西， 所以大家就是追涨杀跌，然后就容易被套。对，那这次的话就不一样了，这次是呃政策的底是很明确的。然后同时呢这个平台公司的盈利的好转也是非常明显的，再加上这个 ai 的 这个商业化 真正的落地啊，这几个龙头公司的这个大模型都开始有收入了啊，都开始有收入了，那这个就是 业绩和这个产业趋势一起在推动，这个事情就不是说大家单纯的在炒预期了。对，那你觉得就是是什么原因让这一轮的这个反弹看起来好像比以前要更扎实一些，更能够持续一些？最核心的区别就是这一次的话， 龙头公司的这个主业的利润增长是很明显的，然后同时呢这个 ai 这个新的业务也开始贡献收入了， 就是大家的这个业绩的兑现是越来越强啊，而不是说大家在讲故事啊，所以说就不再是单纯的靠资金和情绪了，没错没错，而且就是监管政策也稳定了，然后全球的流动性也开始转向宽松， 外资和这个南向资金都在持续的买入，加上这个科技板块整体的估值还是很低的， 就是他的这个安全垫很厚，那这种情况下的话，就形成了这种业绩和资金的这种良性循环，那这个就会让这个反弹更有后劲，也更有持续性。你觉得就是这一轮的恒生科技指数的上涨，他是一个真正的反转， 还是说只是一个阶段性的反弹？我觉得现在就是已经不单纯是情绪的修复了，就这一波其实是政策和业绩和 ai 的 产业趋势多重的这个推动下，让这个科技板块实现了估值和业绩的双重修复，所以它是一个反转的格局，所以不是那种就是快进快出的这种短线行情。 对，就虽然说短线可能会有一些波动，比如说是因为获利回吐啊，或者说外部的一些冲击， 但是呢这个产业升级和资金流入的这个长期的逻辑是没有变的，所以它的回调反而是一个配置的机会， 它的结构是更健康的，然后它的持续性也会更强。咱们来进入到第三个部分啊，就是说未来的趋势到底怎么看？那我们这次就从技术分析的这个角度来切入啊，就是说这恒生科技指数现在这个技术面到底透露了哪些信号？ 就是这个指数在今年的五月初啊，是强势的收复了五千点，然后呢也有一个比较大的单日涨幅啊，超过百分之三， 那这个其实是短期来看是一个比较积极的信号，但是呢我们也要看到，就是在去年的十月到今年的三月这一段时间里面啊，这个指数是经历了一轮比较升幅的调整，最大回撤超过了百分之三十。 那在这中间呢，其实这个五千点是一个反复争夺的一个关卡，所以说这个五千点这个位置还是挺关键的。对，没错，那现在就是说这个，呃，五日线十日线刚刚开始金叉往上， 然后呢这个中长期的均线还需要一些时间来修复啊，整体就是在一个底部区域震荡住底的一个过程啊。那这个指数呢，在估值上面是比纳斯达克和这个创业板都要便宜很多啊，它的这个历史分位也是非常低的， 所以说这个位置呢，是有比较强的支撑的啊，但是呢真正的要形成一个反转啊，还需要量能和这个权重股的一个持续的发力来进行确认。就是说你觉得就现在这个时间点往后看， 恒生科技指数的这个基本面的核心的看点和隐患分别都在哪里？嗯，我觉得最大的看点呢还是在于，呃，大部分的这个成分股啊，其实它都是集中在互联网平台和这个 ai 相关的一些领域，那这些领域呢，其实都是 受益于这个行业的格局的优化啊，那这个补贴站啊，也会越来越温和啊，所以说头部的这些公司呢，它的这个利润的修复啊，是非常明显的， 那包括这个市场对于他们明年的这个盈利的增速的预期啊，是超过百分之四十的。那另外呢，就是说这个南向资金啊，在过去的半年里面 持续的在流入啊，这些科技龙头，那同时呢，这个 e、 t f 的 资金也是在不断的在低位进行布局，听起来好像这个行业的龙头优势越来越明显。对，确实，不过呢，现在这个指数里面啊，就是 这个 ai 硬件和这个算力的这些公司啊，占比还是比较小的啊，所以说这个全球的资金在追逐这个 ai 浪潮的时候呢，它就会很容易流向别的市场啊，那同时呢，就是说这个，呃，美联储的这个降息的节奏啊，包括这个地缘局势啊，还有这个 国内的这个经济的复苏啊，这些变量呢，都会时不时的来影响这个市场的情绪啊。所以说，呃，真正的要走出这个底部啊，还需要一些时间来进行确认。现在机构们对于这个恒生科技指数到底是乐观的多还是谨慎的多？ 呃，大部分的机构呢还是比较认同，就是说这个指数现在已经到了一个底部区域了啊，所以说他是有这种所谓的四重底的这种支撑啊，就是估值底、资金底、产业底和政策底， 那同时呢，就是说这个配置的性价比是非常高的，那是不是就是说就可以立刻就大幅的上涨了呢？呃，也不是，就是说也有机构提醒，就是说，呃，这个短期之内啊，可能这个 ai 的 投入啊，会影响这个利润啊， 然后呢，这个美联储的政策啊，包括这个地缘局势啊，都会让这个市场的波动加大啊，所以说，呃，这个指数可能会在这个五千点附近啊，反复的摸底啊， 真正的要反转啊，还是要等到这个盈利的兑现啊，和这个增量资金的进场。好的，今天我们聊了这么多关于这个恒生科技指数的 上涨的逻辑啊，包括跟以往的不同啊，以及未来的一些可能的走势，希望对大家能够有一些启发啊。那就是说在行情回暖的时候，大家还是需要 理性的去布局啊，然后去关注那些有业绩支撑的优质的公司，那就是这期节目咱们就到这里啊，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。拜拜。

今天跟大家聊一件特别解气的事情，去年十二月八号，美国高调的宣布解禁英伟达 h 两百对华出口， 可整整两个月，一张订单都没有，一颗芯片都没有卖出去，这可不是我乱说啊。二零二六年二月二十四号，美国商务部国会听证会亲口承认 h 两百对华销量为零，英伟达也坦言未收到任何中国客户的政绩订单，纯属热脸贴冷屁股。 我知道，说到这里，肯定有人要问，我们不是缺芯片吗？为什么翻开卖了反而不买啊？答案很简单，这芯片我们不敢要， 也不稀罕要。那接下来我们扒清楚美国制裁的套路，就能懂其中缘由，就能明白我们为什么不买了。这几年美国制裁的套路从未变过，反复拿捏我们。二零二二年竞售 a 一 百、 h 一 百顶级芯片， 切断我国高端算力。二零二三年年， a 八百、 h 八百阉割版也一并禁售。二零二三年年底，英伟达推出了特供阉割版 h 二零，性能砍半，却卖十一万一张。 二零二五年四月， h 二零也被直接禁售了。直到二零二五年十二月八号，美国突然松口允许 h 两百出口，却附带了一堆霸王条款。我再跟大家详细聊聊 h 两百的霸王条款， 卖一张 h 两百呢，百分之二十五的收入要上交美国，那这个成本谁付呢？肯定是转嫁到我们头上，采购总量呢，不能超过美国本土的百分之五十，客户呢，需要进白名单。而且呢，你的用途要全程监控，芯片呢，还带远程关停功能，今天能卖，明天就能变废砖。 过去几年， a 一 百 h 一 百、 h 二零轮番倍镜，政策朝临夕改，这哪是买芯片啊，分明是请回一个带枷锁、能监控、随时会背刺的祖宗啊！谁会把核心算力压在这上面呢？不过大家也没必要过于担心啊，因为经过几年的发展，国产的 ai 芯片已经能顶上来了。 国产大模型 deepsea 微四版本官宣，优先适配华为升腾系列的芯片，不再为英伟达做优化了。这意味着我们的大模型已经彻底摆脱海外的依赖。华为升腾九幺零 c 和即将发布的九五零能稳定地支撑大厂的训练。韩五 g、 思源五九零适配政务金融全场景、 阿里平头哥、百度、昆仑星、海光、摩尔县城全面开花。如今，国产芯片已经实现推理全替代训练能扛顶成本仅为 h 两百的几分之一，远比买海外受制于人的芯片更划算。 所以 h 两百对华零订单绝非偶然。既使我们看透了美国的套路，更是中国科技站起来的硬气体现。现在我们有了国产算力，不妥协、不受气、 不被拿捏，美国想靠封锁垄断、清库存、收割我们的时代早就一去不复返了。没有国外的芯片，我们照样能行，这就是中国科技的底气。