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卡皮球3天前
美团2025财年第三季度财务分析与投资价值评估 美团2025年第三季度业绩报告显示,公司面临严峻的行业竞争环境,核心本地商业板块首次出现经营亏损,净利润由盈转亏。当前股价为102.5港元,总市值约6264.31亿港元,市盈率TTM为19.87 。尽管短期业绩承压,但美团仍拥有庞大的用户基础、高效的配送网络和显著的本地化运营优势,这些构成了其长期护城河。通过DCF模型估算,美团当前股价存在约174%的上行空间,但需考虑补贴战持续时间、海外扩张风险及政策监管压力等投资风险。 一、核心财务指标分析 美团2025年第三季度实现营收954.88亿元人民币,较2024年同期的935.77亿元增长2% ,增速显著放缓。营业总收入同比增长率仅为2%,远低于2024年同期的22.68% ,反映出外卖行业竞争白热化对收入增长的明显抑制。从结构来看,核心本地商业板块收入674亿元,同比下降2.8% ;新业务板块收入280.41亿元,同比增长15.9% 。核心业务收入下滑与新业务收入增长形成鲜明对比,表明公司正在调整业务重心。 在利润方面,美团2025年第三季度归母净利润为-82.11亿元,同比下降127.75% ,但更值得关注的是经调整后的净利润情况。Non-IFRS净利润为-160.1亿元,同比由盈转亏 (2024年同期为128.29亿元),亏损幅度远超市场预期。核心本地商业板块经营利润更是从2024年同期的145.82亿元转为亏损140.71亿元 ,亏损率高达-4.6%。新业务板块虽然收入增长,但经营亏损也从10.26亿元增至12.78亿元 ,亏损幅度扩大。公司现金储备仍较为充足,截至2025年9月30日,现金及现金等价物为992亿元,短期理财投资为421亿元,合计现金类资产约1413亿元 ,这一数字较2024年底有所增加,显示出公司在激烈竞争中仍保持较强的现金管理能力。 二、投资安全边际与护城河评估 美团的投资安全边际主要体现在三个方面:一是充足的现金储备,截至2025年9月30日,公司现金及现金等价物和短期理财投资合计约1413亿元 ,足以支撑约8.8年的亏损(假设年亏损200亿元);二是高效的配送网络和庞大的用户基数,公司拥有超过8亿的年交易用户和百万级的骑手网络,形成显著的规模效应和网络效应;三是多元化的业务布局,除核心外卖业务外,到店酒旅、闪购等业务均展现出增长潜力,为公司
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