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黄金市场的结构性重估:供应紧缩与机构需求的双重推动 当前黄金市场正经历一场超越周期波动的结构性重估,其核心来自:供应端的长期受限、央行的战略性增持,以及机构资本的重新布局。供应缺乏弹性使黄金难以快速增加产量,而矿产勘探到投产往往需耗时十年以上。随着易开采矿藏枯竭,成本不断上升,即使金价走高,新增供应仍难匹配需求。 与此同时,可交易的全球黄金库存持续减少。央行作为长期净买家,将购入黄金永久性锁定在储备系统中;亚洲民间市场(尤其中国与印度)强劲的实物需求,也让大量黄金以珠宝与金条形式沉淀,不再进入流通体系。这种永久性锁定正在重塑市场结构,使黄金对任何新增需求变得格外敏感。 在需求端,央行正基于地缘政治与货币体系风险,持续进行黄金的战略性再配置,已连续 16 年成为净买家。与此同时,机构投资者的态度正发生反转。尽管利率高企,全球黄金 ETF 自 2025 年起出现连续净流入,仅 10 月就流入约 82 亿美元,彰显机构对黄金的长期配置需求正在恢复。更重要的是,需求价值同比暴涨远超需求量本身,显示价格上涨由真实供应紧缺推动,而非投机因素。 在供需结构性失衡下,黄金可能进入价格非线性上行阶段。库存越薄,市场越难吸收大额买盘,最终可能导致“价格跳空”,进入阶梯式重估路径:先在缓冲区震荡、再在加速区陡升、最终在供应临界点引发跳空式重定价。 在全球金融体系面临重构的背景下,黄金正从传统避险工具跃升为核心价值储存资产。忽视这场结构性重估,将成为资产配置中的重大盲点。#黄金 #投资 #避险资产 #贵金属
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