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2026年5月19日瑞银研报 国内宏观经济展望,源哥深度解读。 瑞银中国首席经济学家认为,2026年国内宏观经济展现韧性,年初在出口与内需改善的支撑下实现强劲增长;通缩压力有所缓解,金融与地缘政治环境保持相对稳定。4月数据有所走弱,增长放缓并出现油价驱动的通胀,此现象为政策收紧而非结构性疲弱;鉴于国内政策传导时滞通常较短,瑞银预计更多支持性政策将推动经济数据回暖。 大宗商品需求方面,瑞银预计需求将持续结构性转型,从传统终端应用领域如建筑与房地产用钢,转向新基建与能源转型相关投资领域如铜和铝。 房地产市场依然疲软,但在一系列政策放松后,已呈现企稳的早期迹象。瑞银指出,市场仍存在结构性问题,例如人口下滑、低线城市库存过剩等,这些问题影响显著;因此,市场复苏将不均衡,且主要集中在一线城市。 房地产领域政策放松力度有所减弱,政策目标以稳市场而非再刺激为主。瑞银认为,短期内地产相关大宗商品需求难以反弹,行业重心仍在消化存量库存与二手房交易,而非新开工;但地产对经济的拖累效应有所减弱。 基建投资预计较去年走强,为大宗商品需求提供支撑。新五年规划周期启动、政策强调开局发力,叠加能源、电网、物流体系,人工智能,国家安全,六网建设,地方投资意愿显著提升。 但顶层政策信号仍存在矛盾,一方面鼓励投资,另一方面严控过度举债,这给地方执行层面带来一定不确定性。 消费预计保持稳健但同比增速放缓,补贴政策效应逐步消退;长期来看,高储蓄率的结构性特征将对消费形成制约。 与此同时,针对民营企业和金融科技企业的监管执行力度有所加大。结构性政策重点包括科技创新和能源转型以及经济安全。另外,决策层坚定推进碳中和目标。 瑞银认为,在宏观环境稳定且地缘政治关系改善的背景下,政策制定者信心增强。
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