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发布时间：2025-12-25 17:22

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国际金融协会IIF截至 2025 年 9 月底（Q3）全球债务 345.7 万亿美元是GDP 的 3.1 倍. 一、核心总量与季度变化 IIF 于 2025 年 12 月 10 日发布 Q3 终值：全球债务 345.7 万亿美元，环比 Q2 新增约 8 万亿美元，同比 2024 年 Q3 新增约 27 万亿美元，债务 / GDP 维持 3.1 倍（310%）。前三季度累计新增超 26 万亿美元，为近年同期较高水平。需注意，IMF 口径因不含金融部门债务，同期数据为 251 万亿美元、债务 / GDP 235%，不可与 IIF 直接对比。二、分市场与分部门明细成熟市场：未偿债务达 230.6 万亿美元，为全球债务增长主要来源，受主要央行宽松政策推动，主权债与企业债发行提速；美国政府债务增量居前，法国、意大利、巴西紧随其后。新兴市场：债务规模超 115 万亿美元，创历史新高；欧元债发行全年创历史新高，美元走弱降低融资成本，带动主权与企业债务增长。政府债务：全球政府债务占比约 1/3，Q3 增量集中于美、法、意等，美国 2025 财年利息支出持续超国防支出，全球政府债务年化利息支出达 4.9 万亿美元。企业债务：全球企业债务持续扩张，融资成本下行推动加杠杆，成为债务增长重要动力。家庭债务：全球家庭债务增至近 64 万亿美元，债务 / GDP 降至 57%，为 2015 年以来最低，反映不确定性与生活成本压力下的去杠杆倾向。三、驱动因素与关键特征政策与流动性：美联储、欧央行释放宽松信号，利率下行与美元走弱降低融资成本，成熟与新兴市场发债提速。区域贡献：美政府债务增量领跑；欧元区（法、德、意）与日本财政支出扩大；新兴市场欧元债发行创新高。利息与风险：全球政府债务年化利息 4.9 万亿美元，美国利息支出占税收收入比重显著上升；新兴市场外债偿付压力随债务规模扩大而增加。结构分化：家庭部门相对稳健，政府与企业部门为加杠杆主力；发达经济体以内部债务为主，新兴市场外币债占比偏高，汇率波动风险上升。四、后续趋势与风险提示 Q4 预期：基于 Q3 节奏与政策环境，市场预计 12 月底全球债务达 353–355 万亿美元，环比新增 7–9 万亿美元，债务 / GDP 升至 312%–315%。再融资风险：2026 年全球约 40% 主权债、38% 企业债到期，若利率
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