股市中的易中天指什么

很多人呢，都在猜测下一个一中天是在哪个方向，那要了解这个问题呢，首先要去想一下一中天是如何诞生的啊，它们本质呢是源自于英伟达 gpu 的 放量而导致的。 那么接下来呢啊，真正能诞生下一个一中天行情的呢啊，是有几个关键的一个方向，第一就是未来 c p u gpu 在 服务器中的最终配比会是多少？ 第二，谷歌的技术路径也就是 ocs 未来在和 cpu 这种对抗和选择中占到多少份额？ 第三啊，这也就是我们的科创新片，目前呢，我们的国家的 gpu 呢，还是在处在一个，在我看来还是处在一个萌芽期。 那接下来呢，我们国内的服务器的配比呢，一定会从啊，现在的全是英伟达的卡，然后逐步过过渡成一比九，三比七，五比五，最终呢实现一个全部的国产替代。所以呢，根据这三条思路呢， 大致可以确定啊，下一个真正堪比一中天的啊，最有可能发生的呢就是 cpu ocs 和颗创新片上，那其中呢，前两个概率比较小，最终一个概率呢是板上钉。 这里为什么不说存储啊，因为存储的本质呢，我们目前大一的机构炒作还是把它当做这个啊，魔都厂，也就是说涨价周期去炒的，真正的原厂呢，由于我们的这种技术和先进制程以及先进封装能力的缺陷上， 目前的机构是导致我们的原厂呢没有走出来这个真正像美光闪迪啊这样的波波澜壮阔的走势。但是国产芯片呢，未来几乎可以是板上钉钉。

最近这个光模块领域啊，这个所谓的一中天组合啊，新一胜中，继续创，天福通信这几只股票啊，都创下了历史新高。 然后这个光模块指数呢，从二零二五年的低点以来啊，已经涨了超过百分之五百了。对，这个确实是最近很热的一个话题，那我们就直接开始今天的讨论吧。 咱们今天第一个要聊的呢，就是这个易中天组合啊，这个股价飙升的背后啊，到底是什么原因啊，让这个三只股票表现这么惊人？其实最核心的原因就是因为 ai 算力的需求爆发。对，因为现在这个大模型 训练越来越大，然后推理越来越多，数据中心要扩建，这个光模块是一个刚需，而且它是一个传输的瓶颈， 就你没有办法，就是用铜栏了。那现在就是全球都在抢这个高速的光模块，所以说就是需求端是非常非常旺盛。对，那是不是就是说这个供应端也有一些故事可以讲？没错没错，就是全球的这个产能其实是集中在中国的啊，但是呢，这个光芯片其实大部分还是要靠进口的。 那现在就是说这个主流的这个八百 g 和一点六 t 的 这个光模块是严重缺货的，大厂的订单都已经排到了二零二八年。 然后呢，这个国内的这几家龙头啊，就是因为技术进步，成本下降，所以他们就吃到了这个大部分的这个红利，再加上机构资金的抱团，所以就把这个整个的这个板块的估值都推上去了。 那我们现在来聊一聊这个光模块的这个所谓的一中天组合啊，他们在业绩上面有哪些亮点啊？或者说有哪些独特的地方？这三家公司啊，就是今年第一季度的这个净利润的增速 都是非常惊人的，就是其中有一家是翻了两倍多啊，然后另外两家呢，也都接近或者超过了百分之七十的增长。天福通信的话，他的毛利率是超过了百分之五十，那另外两家呢，其实也都在百分之五十左右的毛利率， 这个毛利率水平在行业里面应该算是非常高的了吧？对，没错，然后呢，就说这个高毛利，其实主要就是来自于这个高速的光模块的这个出货占比的提升。 那像新易胜的话，他的这个八百 g 的 模块的成本比同行要低百分之四十，他的这个海外的收入已经占到了一半，他的这个泰国的工厂也在快速的扩产。那中际续创呢，他是全球八百 g 和一点六 t 的 这个出货的第一名。 天福通信呢，他是在这个高端的这个光气件和这个 c p o 的 光引擎里面是有技术壁垒的，而且他是英伟达的独家供应商，所以就说他们这三家其实都是各有各的厉害啊，业绩都是非常扎实的。 那我们现在来聊一聊，就是这个资金和估值层面，那这三只股票最近在资金流和机构关注度上有什么心动一下吗？就是过去这几个月啊，就是这三家公司的股票都是被北向资金、公募基金和这个 etf 持续的买入。 然后呢，就每天的这个成交都非常的活跃啊，但是换手率呢，又不高，就说明大家都很稀少啊， 没有人愿意卖，那这种资金的热度会让他们的估值变得很高吗？对，确实就是动态适应率都是三四十倍到七十倍之间，然后呢， p、 e、 g 基本都是在一倍到一点五倍之间，那 就算是高成长的赛道里面，它其实也不算离谱，再加上全球的降息，流动性宽松，所以这些龙头其实享受估值溢价也是很正常的。然后咱们接下来的一个话题呢，是关于市场风险和挑战的。嗯，这个咱们想请教一下，就是现在这个光模块的这个高估值 到底存在哪些隐患？现在这个光模块的龙头公司啊，它的市盈率普遍都是在七十倍到一百四十倍之间， 然后呢，就算是用最乐观的业绩预期来算，他的动态适应率也还是远远高于这个通信设备制造业的这个历史平均就已经把未来好几年的增长都已经算进去了， 这听起来确实有点让人担心啊。而且就是你对比一下那些真正的科技巨头啊，其实光模块他的本质还是一个制造业，然后呢，他的溢价能力又很弱，他的技术更迭又很快，所以他是一个周期属性非常强的行业。那现在这么高的估值，其实 只要市场的情绪一旦发生变化，就很有可能会发生这种踩踏式的下跌。那最近这个光模块行业的这个产能扩张这么厉害，你觉得会带来哪些隐患？就这过去的两年时间里面，这个光模块的厂商的这个 产能扩张是非常激进的，就是这个高速的光模块的产能啊，到二零二六年年底是预计是全球的产能会远远超过需求，就过剩非常严重哦，这么大量的过剩的话，是不是 就会引发价格战？没错啊，就是现在这个中低端的光模块的价格已经是直线跳水了啊，那龙头的公司的毛利率也是快速的下滑啊，然后很多的这个新进入者甚至都已经开始出现了亏损， 那整个行业就会进入到一个这种增产不增收的困局，最近这个行业也不太平哈，你觉得现在光模块的厂商最大的经营的挑战是什么？嗯，我觉得一方面就是这个原材料啊，和这个核心的芯片还是大量的依赖进口， 然后这个关键的设备也是一样的，就这个高端的光芯片，其实国内能够自给自足的还是非常有限的，大部分都掌握在美日的厂商手里，就很容易被别人掐脖子，没错没错没错。然后另一方面就是这个云厂商的这个资本支出一旦有一些变动的话， 你这个整个的这个需求的能见度就非常的低啊，库存也在堆积，加上这个美国的这个出口管制，加上这个 地源的这个摩擦不断的在升级，所以整个行业的风险也是非常高的。然后我们来聊一聊第三个主题啊，就是未来展望。嗯，对这个光模块行业能不能够持续的辉煌下去？嗯，首先第一个想请教一下，就是接下来几年这个行业的市场规模和增长速度会是怎么样的一个情况？ 嗯，我觉得这个光模块行业因为它是被这个 ai 算力和这个数据中心的建设所带动嘛，所以它在未来几年依然是一个非常好的黄金时期。对，这全球市场有可能在二零二五年的时候达到一个 接近九十亿美元的一个销售额，然后到二零三二年的时候会突破一百三十五亿美元，那复合年增长率是在百分之六到七左右。那如果是只看这个 ai 专用的这个光收发模块的话，其实他的增速会更快。对，就是二零二六年可能比上一年会增长超过百分之五十。 哇，这个增速确实很吓人啊，那主要的增长动力还是来自于数据中心吗？对，因为现在这个大型的云厂商，他们都在拼命的建这种大规模的 ai 训练集群， 那这些集群的话，它的这个内部的连接全部都是靠这种高速的光模块。嗯，那比如说这个八百 g 的 这种产品，现在已经是成为了一个出货的主力，然后一点六 t 也会在明年开始加速的量产。 那再加上中国的这个东数西算，这个工程的不断的推进，以及全球的这个新的应用场景不断的出现，所以我觉得这个行业的高景气度应该是可以维持好几年的。你觉得就是最近这个技术的快速迭代，会给这个光模块行业带来哪些新的变化？就是现在这个光模块的这个速率啊，是越来越高， 那八百 g 已经是一个主流了，然后一点六 t 已经开始在量产了，那甚至三点二 t 都已经在研发的路上了。同时的话就是这个归光的方案，它的市场渗透率也在迅速的提升。嗯，那这个 lpo 这种新的方案也开始进入到这个舞台当中， 那未来的话，可能这个 c p o 会成为一个终极的一个方向，这些创新会让行业的格局发生变化吗？会的，会的，因为就是现在这个高阶的光模块的这个门槛是被越提越高。嗯，那现在就是这个领先的企业，他不光是要去拼这个技术的代差， 同时他还要去跟这些大客户一起去做这种联合的设计。嗯，那他的这个交付的能力，以及他的这个量率的水平也变成了一个非常重要的护城河。 那这个行业的话也会越来越集中到头部的这些厂商当中。那你觉得就是这个光模块行业在未来几年会出现哪些格局上的变化或者说风险点？嗯，我觉得就是中国的厂商在全球的市场份额已经超过了六成， 然后呢在这个高阶的领域呢，也有一些企业开始逐步的去突破。但是呢这个核心的芯片啊，其实还是没有完全打通这个瓶颈。那未来的话，这个产业的竞争我觉得还是会集中在这个硅光的集成以及这个芯片的自主化上面。 这听起来好像是说头部企业的优势越来越明显，对，就是头部的企业通过这种提前的去锁定芯片的潜能，以及跟大客户之间的深度的绑定。嗯，他已经建立了非常高的壁垒。 然后同时呢这个行业又受到这个中美贸易摩擦以及这个供应链的不确定的影响，所以呢他的这个周期的波动也被放大了。嗯，那未来的话，这个中低端的领域可能会出现产能过剩，但是在高端的领域呢？这个国产替代我觉得还是会继续的加速。 同时呢这个 c、 p、 o 等新技术的这个商业化的节奏也存在着一些变数，所以整个行业的格局还存在一些变数。对，我们今天把这个光模块行业，这个所谓的易中天组合的这个标涨的背后 给大家聊了，也给大家解释了一些这个高估值和这个产能过剩背后的一些风险，然后也给大家聊了一些这个技术创新和这个国产替代带来的一些机会。 对，所以说这个东西到底是一个真的是一个前所未有的机遇，还是说一个随时可能会破裂的一个美丽的陷阱，可能真的是需要大家非常非常理性的去分析和持续的去关注。

我会守护国产替代的一切。我已经在研究六幺二四的新高了。 amd， 如果你是未来证明给我看，那就代表我们是第一的。光 重振创业版荣光，我被义不容辞。纳斯达克，你们才是挑战者。我就是我，我就是 pcb。 我做了一个梦，我们存储芯片世界第一了。五五开吧，我也经常单杀海力士。不继续下跌就算成功失败，始终贯彻人生的始终。 把把重仓个弱势消费白酒啊。我比可口可乐弱吗？别吃别吃，一个季度涨十个点就这么难吗？

一中天终于跌了呀，我发现我的手里票跟一中天成了对手盘的感觉呢。 今天这个一中天跌了不少啊，再一个就是那个芯片早上跌了二点多，然后又能拉起来，真的厉害。 这看来还是什么国家大基金持股确实厉害啊，确实抗造啊。 还行，今天还可以啊。我感觉还可以，就是只要这个大科技不是那么强，我的就还好一点。大科技使劲往上拉的时候，我的一般都不会很好啊。 今天这个大盘是涨跌参半吧。差不多，然后我呢，还是红的不错，今天第二天红啊，希望下午继续啊，继续资金流向其他的板块好不好？点赞关注。

一边是大基金大手笔的减持，另一边呢，却不断的有人告诉你啊，易中天估值啊，没问题，科技流势呢，才刚开始，但市场里啊，真正有价值的消息，他从来不是说别人怎么说，而是呢，他们正在怎么做，因为嘴巴呢，可以讲故事，但真金白银呢，他不会骗人。 就在昨天晚上啊，大基金呢，又出手减持互规产业呢，直接被减持了三千三百零五万股啊，然后呢，直接减持了百分之一，德邦科技呢，被减持了一百四十二万股，也是减了百分之一。 同时呢，港交所的数据显示啊，大基金对于中信国际港股的持仓比例也是正式跌破了百分之八。注意啊，这已经不是说个别公司，也不是偶发行为，而是整个半导体产业链呢，正在出现一轮持续性的产业资本兑现潮。 很多人呢，总喜欢听研报，看逻辑，看故事，但真正最懂行的人，他们现在正在干什么？他们都在卖啊，而且卖的呢，不是什么边角料公司，而恰恰是最核心，最热门，最具有代表性的半导体资产。 那这呢，才是市场啊，真正值得警惕的地方，因为如果真的像市场说的那样啊，未来十年超级景气，估值呢，还不贵，国产替代呢，才刚开始。那为什么最了解行业的人呢，不选择继续的坚定持有，反而呢，是在情绪最亢奋，估值最疯狂的时候，持续的兑现利润。 更关键的是啊，那些减持出来的筹码，最后呢，大概率是谁来接？这很多时候呢，其实就是公募基金，而基金的钱，本质上又是谁的钱呢？还不是鸡鸣的钱， 现在很多人呢，根本不知道啊，自己买的新能源基金，科技基金， ai 基金，甚至一些消费基金里面啊，都已经中仓塞满了高波动高估值的科技股。表面上啊，你买的是稳健基金，那实际上呢，背后啊，可能早就变成了科技信仰基金， 这也是当下市场的最危险的地方。这大量的普通人呢，其实在毫无察觉的情况之下，已经被卷进了高估值抱团啊，为什么现在很多基金经理天天喊科技流逝啊，才刚开始，因为他们必须继续的去讲逻辑啊，只有逻辑继续成立，增量资金呢，才会继续的进来，高位筹码才能有人接。 这很多时候呢，故事啊，是讲给后来者听的，那真正聪明的钱，往往呢，在情绪最狂躁的时候，已经开始悄悄的撤退，因为二一年的教训呢，还历历在目，那当年高位追白马，追医药基金的那批人呢，如今很多还被套在山顶的，这几年过去了，径直呢，都还没有爬回来。

元杰科技从五十多涨到了一千二百一十八，中继续创从二十多涨到了一千零九十九。寒武纪从三十涨到了一千三百五。三年时间，从无人问津到众人皆知， 谁也无法回到过去。但是现在就是未来三年的起点，接下来的一周天只会出现在这三个板块里，芯片、设备、商业、航天、基因生物，只有改变世界的公司才是星辰大海，谁赞成谁反对？

你们总说老灯现在炒股不大行，今天我就用事实给你们证明，首先，老灯的压力比你们大很多， 炒股亏钱，在家里要洗碗又刷锅。其次，老灯的积蓄是牙缝中挤的， 风险意识比较强，所以赚不多。最后，小邓们别忘了哪里吃最多，易中天的名字就是我们老邓给起的，你们小邓认识易中天吗？

各位朋友大家好，周五啊，这个任性基金尔大涨，在这个里面呢，我认为将来会走出像啊这个广通心里面的啊，一中天这样的啊，好的公司啊，他们啊，这个有自己的避雷，有自己的护城湖，有啊，这个自己的 主营的很重要的赛道啊，我认为在这三个啊，细分赛道，或者叫啊细分领域，或者叫这啊这三个方面，会走出像一中天那样的好的标的 啊，第一个就是起波减速器，这个他是把啊电机高速运转的扭矩变成关节需要的低速转啊，把扭矩拧背斜啊，这个精度要求非常高， 这个他是机器人的肩、肘、腕指等旋转关节的一个标配，而且体积小，重量轻啊，功率的密度啊，这个极高，有极高的补偿，决定人性机器人的重复定位的精度啊，这些影响到他的抓起啊，装配啊，手速等精度的作业的能力。 这是一个第二个训练赛道，就是在行训滚柱四杠这个里面啊，它是它的旋转啊，转直线加重载出动，把电机啊旋转，转为关节的伸缩的直线运动， 它是一个维密级的定位啊，高刚性常说明啊，那么在人型机器耳内，宽其髋，大臂等沉重的啊，线圈关节的核心零部件啊，每一个啊，这个机器耳朵要十几套。这个啊， 这是第二个，第三一个啊，就是空心杯电机啊，它是啊轻量化的响应的一种动力源啊，没有铁芯啊，低惯量毫秒级的啊，启停啊，五齿槽的效应，运动平滑，所以在任性机器人的零小手的核心零部件占手部的成本呢，百分之三十到四十， 他的直径可以做到十毫米啊。以下这个主要是钳与这个手指关节啊，实现像人一样的精细的抓起与柔顺的控制。我觉得这个啊，三个关键的零部件将来一定在这个里面会产生很重要的啊，类似一中天啊，光头星里面一中天那样的啊，比较好的上市公司。

最近咱们这个评论区呢，让我去聊了个东山精密的需求比较多，我们接着就来谈谈这个股吧，就蛮有意思的一个片。首先我们把它在整个的光品种中啊排序， 我们确定一下，因为之前大家一直在排嘛，一中天，一中天嘛，这个易老师也无故躺枪，对吧？也没办法，因为确实我们说俩大光加一个能看的，一个上游的，一个光隐形占优的天福嘛，排序当时最早的时候也没什么毛病，因为就这点东西， 现在随着整个这个光的这个行业，他的景气的状态的扩张和趋势的这个演进呢，其实这个排序本身不太科学了，我之前在很早的视频里边谈过这个问题了，建议把天福先开除出去，暂时把圆结也拉进来，就是圆中翼， 这个对天福呢，其实也不是他不好啊，你去排序这个景气度的一个状态，考虑上游的供给稀缺性，而且暂时我们说二十六年，二十八年、三年都紧的东西，那就是光源，那所以我们把源结排在前面，源中 一天这个状态，那这个基础排序你先把东山精密放在哪呢？我们只是谈国内的这些核心的买方，他的一个短期的排序的调整的方法啊。首先我们先讨论一下东山精密的这个之前大家在做天福的时候吹的一个能力，就所谓的一体化能力， 这个能力的话，坦率说现在其实是谈不上一体化的，他只是说利用自己的产业地位 去充分的去锁单，这个一季报里边他锁十五亿的那个上游的物料光源啊，加上其他的一些棱镜这些材料吧，代表说他其实的产业控制力是在的， 但他这块确实是自己潜能，他也在做这块的准备，但是呢，没有相关的这个打产的动作。在光源这块习圣呢，就是一个不太 关注他这块的东西，因为他的成本优势是比较多的，所以大家觉得短期内你拿不到这个一部分的上游的零部件，这部分的光芯片，你可能锁单的效率不太好，产到锁单效率不太好，但是可能你成本优势还可以，你顺架也行，顺过去大不了加价去抢呗。这个其实是他的这个定位， 东山的定位其实跟这两个都不太一样，东山这个索尔斯还是有两把刷子，现在大家发现啊，其实第一个他本身的二线光模块里边，他的进度应该是最好的， 你现在看的所有的业绩，华工 miss， 天福 miss， 我 指的是它光波块这块啊，目前二线里边唯一没 miss 的 就东山精密这个就证明了它的交付能力是没问题的。好多小伙伴说这交付能力，是不是就指说它能不能拿到上游的零部件？不只是这个东西，它其实一定程度上对标这个中医去创的交付能力， 就是你拿到了物料了，你能不能做出来符合 c s p 的 过关标准的这种器械。你这个是大家还要去走的，因为这就二线的，现在的光模块很多都是在去谈，我也有出货，我也有几万只，我也有相关的供货了， 但是你那个相当于是一个大厂 c s p 为了去保证供应链完整度，供应链安全保供的压力，做的一些分散，你供几万只跟你供十几万只、几十万只，这是完全不一样的工程难度， 那就是目前你看的物料给齐的条件下，至少索尔斯现在的交付的这个水平是可以跟续创去掰掰腕子的，至少说他的交付质量是没有问题的。 这个是一个做光波块这个领域，你作为一个相当于类似于组装厂吧，你的交付能力，对公寓的掌握，整个的量律的控制，管控，生产排气这些东西，因为我们国产制造业做的其实就是这几个关键的要素怎么去整合，怎么去优化的问题， 这个是它的一个维度，从这个维度上怎么着都得把东山经理排在天府前面。就是从八百 g 的 交付能力上，这个就是定位的基础的问题， 就是景气状态我们不谈，说一点六 t 怎么样，对吧？一点六 t 这东西就是分账还说不清楚呢，现在就号称连那个利息精密都能分到一千万只嘛，对吧？这事我觉得已经玄学了，你一点六 t 你 信仰的东西我们先不谈，我们先谈八百 g 你 现状水平的问题，他的交付肯定是比天福要好一些的。 物料的问题的话呢，就是设计的索尔斯这个光芯片的这个部分产这个事其实之前有预期，我当时说了盘这个天福的一体化逻辑，那有点扯， 光引擎这玩意，你说跟这个光模块本身的一体化的能力有多高，我觉得就是这个玩意太容易说清楚的问题。但是光芯片和光模块的这个一体化的能力是有讲头的， 我们可以这么说，在二线光模块现在拿到八百 g 的 增量订单的大的环境下，谁手里边有对于这个光源的这部分的光芯片，这部分的产能，谁交付能力就会比较好。就是我做过光源， 我有光源的量产能力，你甭管我产了多少只，我本身的这个光模块的总成的能力就会相应的水平的提高。你就拿它还是跟天府比，天府做光引擎，光引擎去做一体化集成和光芯片做一体化集成，我还是觉得光芯片做一体化集成这个路诺号积累会更快一点。 也就是说你今天看到东山精密它的这个交付本身在这个方向上迭代越来越快，就是一百 g 到二百 g 这部分的，它的 e、 m、 l 这部分光源的这部分， 它这个产线在叠带有关系。当然这个产线状态你说现在跟圆结比有没有可比性？我觉得它不是一种路径，因为圆结它对外供应的，它是一个相当于我就主力做光源的，做光纤的，它的一些产线铺开的话，它不能只考虑我，比如说东山精密索尔斯自己的这部分的这个光波块的叠带的问题，它要考虑全行业的问题。 所以说你像它，比如 eml 啊、 c、 w 啊这些光源啊，它都要去布局它整个产线的拉开，整个的这个丰富度，或者说它的完整度会会更好一些。因为它是一个纯粹的上游角色， 比如说东山精密这种一体化角色，他这个光源会更多的为自己考虑，我觉得他短期内应该不太会卖，你卖了现在说白了你卖给旭创就是帮大哥的忙，你卖给那些二线光模块，那帮是小弟，小弟就是现在要拆你台的，我为什么要往外卖？ 所以说东山精密现在这个东西，我们把两个观点汇到一块，他实际上是一个标准的，目前在一股能找到的国内的这种买房机构特别喜欢的一体化模式，在逻辑上能讲通，在数据上能验证，那这个地位就造成说你现在至少把东山精密得排在 天府的前面，是不是能超过新一胜这个事我们可以再去考虑，就是他跟新一胜的关系怎么排的问题，因为这直接决定了东山精密的市值空间到底有多高的问题。 你比如说有些卖房的老师现在给拍，比如东山精密说能拍到六千八，好多人说解释这个东西怎么拍的，什么光心病给多少倍估值，光模块给多少倍估值。 跟这个麦芳老师我们私下沟通了一下，其实就是对着新一胜拍估值，新一胜现在就六千五六的样子，其实就是他能不能靠拢新一胜的估值，这个是一个对光这个领域啊，我们不谈说景气模式啊，我们就谈估值范式的问题，他怎么能够去靠拢新一胜的估值？ 因为他跟新医生其实最早状态差不多，你可以认为八百 g 这个节点上，新医生最开始让大家觉得八百 g 这个事超预期的，到回到两年多前，二三年的十月份到十月份的时候，你去看看图就知道那时候新医生涨的谁比虚创多，就在八百 g 的 时候，虚创进步也很快，但新医生追上来的速度更快。从 八百 g 这个追的这个角度上讲，其实目前东山精密在二线的追的速度，和新医生在二三年的时候刚开始这个产业露头的时候追的速度差不多。 这个状态下，其实大家给他去讨论他是不是有当时新胜的这种相当于能力屏负了，这个是一个就爆发性，因为你二线品种抢龙三的位置，他就是考虑的这个，你的爆发性要不要好。爆发性其实蛮简单，你就俩标准，第一个像八百 g 这种节点，相当于是大家认为是整个的 ai 的 inf 啊，在光互联这个领域， 它的一个增量的第一阶段，因为四百 g 到八百 g 这个切换就很快嘛。然后是一点六 t 的 第二阶段，比如你对新胜的评价就是站在四百 g 看八百 g 对 东山精密的评价就是站在八百 g 看一点六 t。 从八百 g 到一点六 t 这个角度上，东山精密一体化优势我觉得是能给点估值的。 至少说我觉得应该在进入一点六 t 的 前期，他的景气的动能应该在整个的二线光模块里边，还是排位比较靠前的。也就是说目前的话，我觉得你按照这种标准去衡量，他肯定比天府要市值高，他肯定比新盛市值呢暂时要低一点， 毕竟一点六 t 这个东西他现在还是在去迭代的，但他因为有光源的这个加持，有特殊性，所以我觉得他会比较靠拢新盛这个估值中书， 这样的话你就可以把新盛的市值和天府通信的市值放在一块，弄个黄金分割线往那个新盛那边去尽量靠拢一下，比如说六千五减去现在三千二，中间差三千亿市值，三千亿市值的话相当于就是给他往那边偏一偏，应该可以，就是相当于我觉得他四千来亿 可以达到了。你现在给他拍六千八有点早。为什么？因为就是一点六 t 阶段还有各种不确定性，因为一点六 t 阶段需要考虑的东西就会偏多一点。你比如说 c p u 啊，共方中光学啊，和这个分离式光模块这种竞争压力谈出来说有不确定性的，因为这个要看下半年 c p u 的 整个的渗透率进展到底是什么样的。 现在老黄肯定是给了一个基本的一个方向，就这个东西渗透率不可能太快，但是这不代表所有的 c s p 都会按照 n v link 这套路径去走这个互联的结构。万一谷歌觉得说我要走快点， 万一比如说 mateo 觉得这个东西我也要走快点，其实这个东西就是有不同的这种方法了，因为除了英伟达的集群，各大厂这边还有自己的 o d m 的 这种分离集群， 但是可以自己去选择的，那就是这个部分，你就看下半年的 cpu 这部分，它的这个渗透率是不是能够加速，如果加速了，这时候又得调这个天府和这个东山精密的次序，因为天府毕竟 cpu 这块它确实是。你要说光引擎跟光模块的一体化优势，然后光引擎跟 cpu 的 一体化优势哪个好讲？还是跟 cpu 的 一体化优势好？ 光引擎在 cpu 那 阶段可能更重要一点，那你就如果说 cpu 渗透率提升了，你就需要把天府这个跟那个东山那个俩四区再调一调，什么意思？那时候东山可能长不动了，天府得不长，大概其就是 cpu 这个它是有不确定性的。另外还有一些东西，就是 一点六 t 这个东西就归光方案这个玩意其实也有不确定性，就这个东西到底是走什么路径，它还有后期的技术引进的可能归光现在这个你看到现在比如说马贝尔走的这个技术路线也挺猛啊， 这个路线呢，可能如果能走通的话，整个一点六 t 阶段的方向又会出现一个硅光加速的这个变化。硅光加速这个变化呢？那就是一点六 t 整个这个比例里边硅光的比例到底用多少的问题。你现在有极端的行业专家出来去聊，包括可能是 c s p， 有 一部分大厂也在往这个方向去想。问题就是是不是一点六 t 阶段会全部用硅光 虚创？他现在也在去跟你讨论这问题，觉得硅光要加速，这个如果说硅光要加速了，就涉及到你还得去盘东山精密光源的这个稀缺性这个问题。 归光这个阶段的话，坦率说 c w 光源跟 emm 光源的这种历史地位可能就会转弯，可能 c w 这个就上来了。 c w 这个确实是比那个 emm 更适合做光 这个阶段的话，其实你再看同城经历的这个稀缺性就会变差，毕竟现在走的比较多的还是 emm 这光源，因为它毕竟不是公全行业的，这个就是个变数，也就是说现在的话，你把这俩变数凑一块 cpu 去替代现有的方案，归光在一点六 t 的 比例问题， 这两个东西其实是我们讲二七年的比较核心的博弈的要素，这两个要素其实是决定了说现在东山精密这个能不能跟新医生掰腕了。如果说这两个节拍东山精密都做对了， 就是 cpu 这个节拍看准了，它不会渗透那么快，然后这个八百 g 到一点六 t 这个切换，我不但能拿出来 eml 的 光源，我还能拿出 c w 光源，然后我还能保证现在的交付能力， 那那个时候可能就得去考虑一下独角精品能不能再上个台阶去和这个新一胜掰掰腕子了。那时候新一胜我谈出来就比较尴尬了，广元的一体化集成程度不好，然后 e m l 保供你成问题， 在 w 里边你也没东西，你还得面临其他的二线光模块的竞争，这个时候可能又要有个市值的换位，或者说市值排序的这个变化，其实就是一个比较合理的选项了。 当然我们反过来说，如果说这两拍最后发现 cpu 的 渗透率变快了，然后一点六 t 的 归光的路径冲得很快，然后你发现了就是龙头夸，就是整个虚创一马当先冲出去了，然后新医生小马快跑也跟上了， 然后索尔斯发现他妈八百 g 发力过多，劲都用光了，一点六 t 归光了，跟不上了，这个时候次序就得根据这个再往后调。最后总结一下啊，这个顺序本身啊，他不是个固定的，不是说因为易中天老师念顺口就一直易中天的， 它这个结构里边是要根据产业的阶段的这个发展的特点，它整个的景气结构性的变化的趋势和一些趋势的一些变化。 我们去动态调整光的这个头部梯队的这个排序的这个部分，实际上是你要对于光的这个上游和这个光模块，以及它未来的这个引进的技术路径这些东西统合的去分析整个产业拓布结构 和它的这个网格化的这部分的结构。景气的这种运转状态是什么状态的这个东西不是说按住一个片我们就一直看好它，或者是按住一个片一直就不看好它这么简单一个问题。如果说大家对这块有这个别的不同见解，咱们可以在评论区里边呢继续再聊这个问题啊。

您知道您最近在股市很火吗？我的股市很火。我不炒股，我是股票。我没有，我没有上市，我哪有股票啊这是？ come on。

朋友们，你们身边真的有靠买科技股类似于易中天这种股票赚大钱的吗？严格卡死三个条件啊，第一，只限现实生活中的亲眼所见， 网上包装的都不算。第二，必须大赚，收益三倍五倍十倍起。第三，资金体量足够大，几十万充百万，百万充千万的这种。老实讲，你们身边有没有。

股票里面的 cpu 三剑客，大家都知道是谁啊，就是那个易某天嘛，那当年的三剑客啊，现在好像已经成为历史了，但是呢，股市里面啊，总是不缺乏新的三剑客冒出来，这一波 ai 应用又诞生了新的三剑客，他们分别是一点，天龙视觉， 今天这三个票都是集体丰满，根本不给想要上车的人买入机会，看来这易某天三剑客这种概念已经深入人心了啊。 那么今天早上呢，我们看完集合进价以后呢，也是第一时间给大家同步了 ai 应用的这个方向，其中前排同学正是我们在直播中反复提到的前期已经有明显表现的个股，仍然是九点二十七分，在开盘前，把开盘的方向给明确清楚，让大家在开盘前不要迷茫， 因为今天的航天主线呢，虽然仍然很强势啊，但是因为有过多的个股需要去绕那个涨幅移动，那么在触及移动的情况下呢，万一被观察为三天啊，那这种行情下，你错过三天岂不是太可惜了嘛。所以我们看到尾盘啊，航天的方向呢，很多个股在尾盘出现较大幅度的跳水，可以说是集体被送进了移动的监管范围啊， 那么不管接下去是集体被关进去，还是说法不责众，但目前这个成交量呢，可以说是可以支撑两条以上主线并行发展的，所以无论你在 ai 还是在商业航天，都不用过于紧张啊，继续谈好就可以了。

新的一中天来了！二零二五年， cpo 的 一中天已经老了。二零二六年， ai 应用 ceo 新赛道诞生了新的一中天，它们是一点天下 中文在线、天龙集团。那么大家认为 ai 应用的一中天能否超越 cpo 的 一中天呢？

嗨，我就纳闷了，你天天拉这一中天啥意思啊？这一中天是卖给你家了？是写你家名了，还是说你有他家股份呢？没别的事了？多少倍了？快他妈一百倍了，哥们。