中央5000亿元是如何流向股市的

首个央行重磅公告解读来了，中国人民银行呢，今天放了个大招，说他们要搞个新玩意，并且呀是头一回规模达到五千个亿，专门用来帮资本市场一把。他们说的这个新玩意叫证券、基金、保险公司互换便利。 什么意思呢？就是说呀，那些符合条件的证券、基金、保险公司可以拿手里的债券呢，股票、 etf 呀，互申三百里的股票这些当做抵押，然后去人民银行换更高等级的流动资产，比如说国债、央行票据啥的，第一期呢就有五千亿，以后需要的话还能再加， 从今天起符合条件的就可以去申请了。我还看到中金公司、中信证券都在央行那个公开市场业务的一级交易商名单里头。民生银行的首席经济学家温彬说，这可是咱们国家 头一个专门支持资本市场的货币政策工具，弄这个挺不容易的，还得好多个部门一起配合，效率啊也得高。这个互换便利呢，能够给资本市场带来好几千亿的新钱。 城内的人都说这是为了落实二十届三中全会说的，要建立让资本市场更稳定的长期机制。这个互换便利呢，就像是个长期的规矩，对咱们资本市场以后稳稳当当的发展有很大的好处。因为这个货币政策工具啊，资本市场一下子呢就能多出好几千亿的资金。银行说了， 这次互换便利先弄五千亿，换回来的钱只能拿去投资股票。我还听说呀，这个互换便利的时间呢，不会超过一年，到期了还能申请延期，以后抵押的东西啊，可能还会变多，从这些地方就能看出来，这个工具以后能用在很多地方。还有一个重要的事咱 咱得说说，就是这个互换便利呢，不会让市场上的钱变多。专家说了，这是个券换券的游戏，不是放更多的钱出来，也不是搞什么量化宽松， 有了这个互换便利，那些非银机构就能把手里不太好动的资产换成国债央票这些，然后呢，就能在市场上更容易的借钱或者卖钱融资了。温斌又说，虽然不能放更多的钱出来，但是看看国际上， 美联储在次贷危机那会就弄了个类似的玩意，叫做定期债券借贷便利，对金融市场很快就稳定下来，起了很大的作用。

五千亿来了，只能投资股市！上月二十四号，央行官宣创设互换便利工具，支持资本市场只能投资股市。目前首批五千亿规模已经到位。先来看今早也就是十月十号的公告， 中国人民银行决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司，以债券、股票、 etf、 沪深三百成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产， 首期操作规模五千亿元，视情况可进一步扩大操作规模，即日起接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。这么多字总结一句话，首期五千亿央行创设互换便利已到位，只能用于投资股市。怎么理解呢？我们用 用一个比喻来解释，如果你是一个收藏家，也就是证券、基金、保险公司，你的藏品包括古董、画作，也就是债券、股票 etf、 沪深三百成分股等资产， 这些富含价值，但他们不容易快速变现。当你急需现金来购买新藏品时，以往交易周期很长，而此时藏品互换中心、 中国人民银行创设的新工具，允许你用你的古董和画作换取一定数量的金币，以满足你当前的现金需求。这就是证券、基金、保险公司互换便利。 通过他，你可以快速将不易变现的资产换成容易变现的资产，从而解决你的现金需求。同时，央行不会增加市场上的金币总量，因为他只是帮助你进行资产 的互换，而不是直接给你金币。也就是说，通过这种方式，央行能够为市场提供更高质量的流动性支持，同时促进金融机构更好的发挥稳定市场的功能作用。目前尤其是 a 股市场刚刚大幅杀跌，央行就释放五千亿规模互换便利的消息， 市场观点普遍认为，这对于提真市场信心都是一种神助攻。但最后我们需要说，政策的持续发力从来不是只求当下的短暂狂欢，着眼的是如何走的更长远、更稳定。

为什么如此之多的政策会密集出台，让人猝不及防？为什么 a 股涨跌又会如此迅猛和夸张？这背后有没有什么逻辑可循？这条视频就尝试用你听得懂的方式来拆解这背后的底层逻辑。 点赞收藏再看！先要讲几个月前一个诡异的现象，今年六七月份，我们国内的金融圈差不多靠一己之力把三十年国债的收益压到了几乎全球最低百分之二点四出头。 看看这张图啊，按这个收益率，仅仅就比日本高出了千分之二。咱普通人可能不知道这意味着什么，一个国家的长期利率越低，说明有大批的人在炒作国债，这可不是什么好事啊，钱都跑去炒作国债了，不进入实体经济，就侧面证明了他们不看好中国。 这个不是我说的。七月十三号，央行罕见通过旗下金融时报点名疯抢三十年国债，不断压低长期利率，就是对经济的畅通。而实际上，央行在此之前，已经分别在四月三号、四月 二十三号、五月三十号和六月十九号四次喊话大家不要炒作，来单边压低国债收益率。一个月之后，八月七号，疯狂炒作国债的四家江苏小银行被查，让这件事情终于是告一段落。那你说为什么这么多小银行和所谓的金融专业人士要和央行对着干呢？一种客观的解释是，大家不缺钱，而是缺信心 去赚钱的地方，钱不知道该往哪里去啊。根据央行七月十三号的数据，我们上半年居民存款已经突破了一百四十七万亿大关。另外，九月十一号，中国五百强企业榜单对外发布，我们最优秀的五百家企业，二十三年总营收达到了十四点六万亿美元， 其中十六家还超过了万亿。但就是在这种情况下，今年九月十八号，上证指数还是创出了两千六百八十九点七的近期低点。显然这是不正常的。一边是源源不断的海量货币不看好经济，把国债收益率买到新低，另一边是不断 乱创新低的股市和实体经济压力。这种矛盾并且诡异的循环该怎么破呢？方法就在于为这部分钱找到一个与实体经济息息相关，又有希望建立新的良性循环的方向。 哪个地方最能提振信心，又能带来赚钱效应呢？从上到下看，或者从下到上，答案都是，股市。为什么呢？从政策制定者的角度，股市既是覆盖两亿股民，又联通实体经济，还能承接海量的资金，提振经济信心最立竿见影的地方。 从普通人的角度，股市是大家接触进入市场最方便的渠道。股市里的这些上市公司，又跟咱每个人都息息相关。你看这些大市值的企业啊，伊利股份、比亚迪，那就是大家每天喝的牛奶开的车呀，那都是看得见摸得着的点。所以，股市被激活并不是偶然的， 政策制定者一定是看到了更深层的东西，才会重点关注股市。你再看一下九月二十六号政治局会针对股市的这段话，你就会明白这背 的。生意努力提振资本市场，引导中长期资金入市，打通资金入市的读点。于是你就看到了九月二十四号，央行等三位重磅人物足以载入史册的这个发布会。言简意该，除了降准降息，央行把最创新的两项政策给了股市，立马就改变了大家的 为什么呢？你看啊，原来不是没地方投资赚钱，都去炒国债了吗？央行居然出了两项政策，只允许投股市，这不就有地方赚钱了吗？股市不就被激活了吗？其次，央行啊，这还不是放水。这两项政策真正创新的地方就在于，他是用本来我们就有的钱和金融资产进行循环，就可以打通货币和经济的读点。 由股市互换便利以来，正确基金、保险公司通过资产质押从央行换入国债、央行票据等高流动性的资产，然后投向股市。股市的源头活水，这不就来了吗？另外，股票回购增值再贷款，央行用利率鼓励商业银行 发放贷款，让上市公司来回购增值股票，引导中长期资金入市的方案也就自然解决了。之所以股市涨得如此迅猛和夸张，背后是一个完整的用股市激活经济的闭环，十分惊讶。 好政策推动上涨，但真正迸发出能量的是股市彻底改变了大家对经济的预期，俗称信心比黄金更重要。 信心是有了，预期也改变了，但这次到底是短暂的情绪高涨，还是持续性的变革呢？看看美国和日本的例子，你就会知道股市一旦被激活有多重要。先来说日本， 零八年进入危机之后，日本开始追随欧美的步伐开启量化宽松，日本前手相的安倍经济学更是用刺激措施加速日本央行买 etf 入市。你看看这张表啊！日本央行自从一零年开始入市后，就一发不可收拾，一三年起还不再数着余额上限，随着口罩的冲击，直接入市的金额更是一再升高。 截至二零二三年底，日本央行已经累计购买了超过三十七万亿日元的 etf。 从一零年十月到二三年十二月，日经二二五指数更是实现了长牛，涨幅达到了百分之二百五十七。他们的货币宽松下场，购买国债和 etf 更是被描绘成了走出失落三十年的法宝。 虽然我们这次央行并不是直接入市啊，但中央汇金旧市以及在研究中的平准基金却有同样的作用。 再看看美国，美联储有一项非常规流动性工具，叫定期证券借贷工具 tslf， 可以对标我们这次的呼唤便利。它的原理很简单，允许一级交易商用流动性较差的抵押品向美联储进入流动性较高的国债，便于在市场融资。 用人话说，和我们这次的互换便利一样，这个工具的威力啊，并不是他有多少的金额，而是有了央行的创新工具提供子弹之后，他会对空投起到震慑作用， 因为多头筹码可以通过央行的借贷便利来实现无上限的供应，这就对做多股市起到了决定性的作用。这是为什么美股在零八年金融危机以后，伴随着创新工具的使用，经历数次闪崩，依然能创新高的原因。再还有回购，你看看这是近十年美股回购金额前二十名的上市公司， 看下面这两张图，历年回购金额和标普五百回购规模与盈利相关性。你会知道股市回购对于经济是有多么的重要。美股公司靠回购不仅在提振股价，更是在实打实的提振自己的经济，代表未来的科技公司谷歌、微软、英伟达的长牛，可以说很大程度上也源于回购， 为什么我们不能这样呢？二零二三年，美股的回购总额达到了一点二六万亿美元，跟美股一起创下了历史新高。同期美股的分红总额为七千七百八十亿美元。相比之下，中国 a 股的二零二三年回购 金额仅仅只有九百一十四亿人民币，但分红总额已经高达了二点二四万亿人民币。也就是说，我们的公司回购的规模实在是太小了，甚至都不如分红的一个零头。所以回购的再贷款这个工具势在必行， 因为只有优秀的上市公司对自己有信心，长期回购才能带来真正的长流。所以可以预见，中国靠股市激活经济，走出属于我们的长流，并非一朝一夕就能达到了，但竟然已经做出了选择，又真正唤起了大家的干劲，我们还有什么理由迟疑呢？这次重磅会议中还有一个核心的理念非常适用于今天中国， 为担当者担当，为干事者撑腰，国际局势难不难？难！现在各行业内卷的压力大不大？大？但两亿股民真的太需要一个凝视了，我们的经济真的太需要一个拐点来带领大家跟一切阴霾说拜拜了。相信今年一个个 刷新历史的货币政策、财政政策会成为真正的怀念，大家也一定会为担当者担当，为干事者撑腰，因为他们知道，你们说我是阿耀，关注我，看不一样的财经。

中大利好来了，央行从今天开始，二零二四年的十月十号正式推出向券商、基金、保险公司互换便利，就是五千亿的额度，今天开始正式接受申报了。呃，这个是代表的 央行支持资本市场稳定市场的坚强的决心和具体的操作的落实的开始，这个对市场的奇闻和优质股市的这个上行是非常重要的。 那么这个呢，就不是扩大基础货币，他只是一个换置换，用股票来换票据和债权这样的一个方案，这个也是间接的，可以理解为券商基金和保险加杠杆 这个模式呢是一个创新，我们这一次的这个五千亿呢，而且，呃，行长还表达啊，如果效果好，还有五千，五千加再加五千，那么现在是首个五千的落地，而且在今天的市场的节骨眼上， 连续两天大幅调整的结果也上落地，也表明了央行稳定市场的这样的一个非常重要的表态。但是这个呢是集中在几块？一个是沪深三百的成分股，一个呢是 etf， 也就是说最优质的最难筹的龙头股，他的受益是 相对比较明显的啊，不是这些范围的股票呢，他就没有收益，那这样说，从今天开始两极分化有可能就展开了。

为促进资本市场健康稳定发展，二零二四年十月十日，中国人民银行发布公告，决定创设证券、基金、保险公司互换便利，简称 space。 这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。根据公告，首期互换便利操作规模为五千亿元，市情况可进一步扩大操作规模。 互换便利将用于支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票、 etf、 互申三百成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，即日起接受符合条件的证券基金、保险公司申报。 分析人士指出，今年以来，受多种因素影响，国内 a 股市场有所波动，部分投资者心态不稳、信心不足。 space 作为一种长期 制度性安排，有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，维护市场稳定。也有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。