股价翻倍人形机器人却遇“订单荒”？高盛调研揭示产业链企业零订单现状上市公司回应称“静待客户指引” 业内：定义“产能过剩”为时尚早

高盛调研的9家机器人公司是哪几家

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发布时间：2025-11-13 10:43

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高盛中国人形机器人供应链调研核心内容与9家企业动态竞争力分析。
11月7日，高盛发布了对中国人形机器人供应链的实地调研报告，高盛在2025年11月3日至6日对包括三花智控、拓普集团、浙江荣泰、双环传动等9家核心企业进行实地调研形成的行业观察。
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高盛报告解读：中国人形机器人供应链“万事俱备，只欠订单”？这份高盛的报告详尽地记录了对九家中国人形机器人供应链公司的实地考察和虚拟会议的主要收获。核心主题是供应商们对行业前景持有乐观的预期，正积极筹备产能，包括在中国和海外（尤其是泰国）的扩建，范围从每年约10万到100万个机器人当量单位，尽管目前尚未收到大量的实际订单或确定的生产时间表。供应链企业正在从单一零部件转向集成模块，寻求利用其汽车行业的现有能力进入机器人领域，以获取新的增长动力，并积极展示其快速设计到产品的转换能力，以争取市场份额。报告最后对人形机器人的长期技术趋势持建设性态度，并指出特斯拉 Optimus Gen 3的发布等关键事件将是评估技术拐点是否临近的重要检查点。
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【20251109】高盛研报： 2025年11月7日，高盛研报之国内人形机器人产业链实地考察纪要，源哥深度解读。
国内人形机器人产业链呈现“提前乐观”态势。尽管尚未有大规模商业化订单，但核心供应商已积极布局产能与技术，为未来爆发提前准备。高盛调研三花、拓普、双环、敏实、均胜、兆威、荣泰、双林等九家企业发现，普遍对长期前景高度看好，规划年产能达10万至100万台机器人当量，远超2035年全球138万台的预测。实际产能将根据客户订单逐步释放，短期过剩风险可控。
产业链正从单一零部件向集成化模块转型，覆盖执行器、传感器、结构件及关键子系统。多家具备汽车制造经验的企业快速切入：拓普集团布局墨西哥、美国和泰国，建设全球化生产基地；敏实集团依托精密成型与材料技术，拓展机器人头部、电子皮肤及结构件，目标2030年相关收入达50亿元；均胜电子聚焦头部总成，提升单机价值；三花智控集中发展执行器业务，并在泰国预留土地用于未来组装。
为贴近终端市场并应对地缘挑战，产能加速出海。荣泰健康计划将长期产能从上海和越南逐步转移至泰国，强化服务北美客户能力；双林股份在泰国已有汽车部件产能，计划2023年底前将行星滚柱丝杠年产能提升至30万件，支撑人形机器人关节。
在无明确订单背景下，竞争聚焦技术突破与量产准备。双环传动正开发新型非RV、非谐波、非行星结构减速器，部分性能有望超越现有方案，预计2026年量产。荣泰专注微型行星滚柱丝杠，强调一致性与耐久性；双林已掌握灵巧手专用丝杠制造能力，并通过收购设备厂商实现自主加工；拓普及敏实推动结构件轻量化。兆威机电突破灵巧手寿命瓶颈，第二代产品运行超一年，标准化后有望大幅降本。
目前，多家企业已与特斯拉Optimus、AgiBot、小米、小鹏等完成送样，但尚未获大规模量产订单。业内普遍预期，量产拐点将在2026年下半年到来。
均胜电子预计，量产后毛利率可达25%-30%，净利率约5%-10%，接近成熟汽车电子水平。高盛指出，两大关键信号将决定行业拐点：一是特斯拉Optimus Gen 3于2026年2-3月发布；二是2025年底至2026年初主要厂商公布的2026年订单目标。国内供应链已具备清晰技术路径与全球产能布局，正静待市场启动，全球产能竞赛或将全面开启。#人形机器人 #特斯拉机器人 #小米机器人 #小鹏机器人跳舞 #三花智控
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