为什么要避雷金龙鱼

最近啊，都在说金龙鱼的中报爆来了，上半年营收一千一百八十七亿，净利润不到八个亿，净利率只有百分之零点六七，创下了历史经典。 再看金龙鱼的市值，从二一年最高接近八千亿的市值，一路跌到今天已经跌破两千亿了，缩水四分之三。思考两个问题，第一，金龙鱼一直跌，背后的原因是什么？第二，金龙鱼跌出来的是价值还是陷阱？首先第一个问题啊，金龙鱼为什么会一路跌破两千亿的市值？ 从财报上来看，最直接能看到的当然是金龙鱼的盈利问题。金龙鱼上市之后呢，被叫做是油毛，但是这个油毛啊，从财报来看，名不符实。去年金龙鱼的全年营收相当于两个茅台，七个农夫山泉，十个海天物业，但是净利润 只有茅台的二十分之一，农夫山泉的三分之一，海天的二分之一。上市以来，金龙鱼的毛利率最高百分之十二，净利率最高百分之三点五，而且一直在降。去年的毛利率只有百分之五点六，净利率百分之一点二。相比之下，海天卫衣的毛利率在百分之四十到百分之五十之间， 农夫山泉的毛利率一直高于百分之五十，茅台的毛利率更是超过了百分之九十。净利率呢，农夫山泉基本都在百分之二十以上，海天在百分之二十五以上，茅台呢，超过百分之五十。从盈利能力来看，金龙鱼跟这几家消费龙头有着云泥制品、粮油生意的饭碗不好端啊， 当年连中梁这样的国企都贤妻良友，是个只能以量取胜，议论微薄的苦生意政策，风险很大。说到这啊，金龙鱼就更不招国内 投资人待见，掌握了我们三分之一粮油贸易的巨头，背后的控股大股东风翼国际，是家总部在新加坡的跨国公司啊， 背后是工人郭鹤年是个新加坡及华人。你说我们会放心让最重要的粮食贸易渠道放在一家跨国公司和外籍华人手里吗？今年十月份，金龙鱼还有百分之九十的股份面临解禁，这可能也是很多机构和散户开始清仓的原因。 好，再来看第二个问题，金龙鱼跌出来的是价值还是陷阱呢？问个问题，你们觉得金龙鱼的价值是什么？ 光看毛利业绩，看金龙鱼的基本面，这家公司可能压根就是个价值毁灭股。销售端，粮油米面的价格关系民生能随便提价吗？成本、 原材料都属于大众商品，受期货市场影响，成本好控制吗？说白了，粮油就是个强周期、低毛利的大众商品行业啊。 供取金龙鱼盈利怎么样，几乎就看原材料端的套期保值做得怎么样。上一轮金龙鱼的成长，是因为跟上了城市化、现代化的脚步，抓住了国内市场从散油到小包装油的升级换代。现在米面粮油提价的趋势出现了吗？经济增速放缓， 必须消费品更难提价呀。所以，金龙鱼的成长，短期只能继续深挖产业链，搞深加工，通过多元化创收。 但是现在不管是调味品还是预支菜，都还在投入阶段，而这两块市场目前竞争啊，已经白了化了。金龙鱼要去抢市场，就算有品牌渠道优势，毛利也不会 太高，对基本面也不会有太大的改善。所以从基本面出发，不管怎么看，金龙鱼也撑不起他今天接近一百倍的吃鱼。但是抛开金龙鱼的基本面，站在粮食安全角度以及他背后的丰裕国际来看， 金龙鱼的价值国内三分之一以上的粮食贸易渠道，这部分价值有多大呢？丰裕作为全世界的七大粮商之一， 金龙鱼只是从丰裕里面剥离出来，负责下游品牌渠道建设的一块资产，营收呢占比不到百分之二十。他另外两块真正赚钱的资产是更上游的中旅游和大豆压榨生意， 这两大优势并没有体现在金龙鱼的财宝里。而中国始终是分易最重要的一块市场，占到了分易百分之五十以上的营收， 分易接近百分之四十以上的资产也在国内，未来分易会不会把更多资产注入金融鱼呢？ ok， 碍于时长关系啊，今天就先分享到这吧， 关于金龙鱼，有兴趣的朋友可以来我的专栏，听听他背后的时空能风翼国际的故事，从更高的维度去了解这家公司的价值。