最客观的阿里巴巴三季报解读 #阿里巴巴 #AI #投资 #港股 #估值

阿里26三季报披露时间

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发布时间：2025-11-29 09:29

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高盛研报解读：阿里巴巴26财年第三季度业绩 #壹渥观察高盛认为，阿里在AI和云计算方面的投入和增长超出了市场预期，这进一步强化了它作为一家“AI驱动型企业”的叙事；但另一方面，电商业务的增速放缓，加上竞争带来的盈利波动，也给短期股价带来压力。高盛维持对阿里的“买入”评级。相较于上季度，高盛大幅上调了12个月目标价，从147美元和142港元上调至197美元或192港元，维持大约22%的上行空间。
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大厂阿里的最新成绩单来了！11月25日美股盘前，阿里巴巴交出了2026财年Q2的答卷，这份财报堪称“喜忧参半”——营收超预期，利润却拖了后腿，而最大的惊喜居然藏在AI里！今天咱们用大白话把这份财报聊透～

先看亮眼的营收表现：本季度阿里总营收达到两千四百七十八亿元，同比增长五个百分点，直接超出市场预期的两千四百五十二亿元。可能有人觉得五个百分点不算多，但要知道如果剔除已出售业务的影响，核心收入同比增长其实高达十五个百分点，说明阿里的基本盘依然很稳，大消费和云业务的协同效应正在发力。

不过有个小遗憾，调整后每股收益只有四点三六元，远低于市场预期的六点三四元。这其实早有预兆，今年外卖行业的补贴大战打得火热，平台为了抢用户纷纷砸钱让利，数据显示补贴加剧期商户实收金额反而下降四个百分点，这种“烧钱换市场”的模式自然挤压了利润空间，市场对此早有心理准备。

但真正的王牌藏在阿里云里！本季度阿里云智能集团以三十四个百分点的同比增速领跑所有业务板块，收入达到三百九十八点二四亿元。这波增长全靠AI撑场——阿里云的AI相关产品收入已经连续第九个季度实现三位数增长，不管是企业用的AI开发平台，还是咱们普通人用的千问App，都在拉动增长。

最让人振奋的是CEO吴泳铭的表态，他在财报电话会上直言，现在阿里云的AI服务器上架速度，根本赶不上客户订单的增长速度。要知道现在AI服务器需求有多火？全球存储芯片价格都飙涨了五十个百分点，单台AI服务器的存储需求是普通服务器的三倍，行业都在喊“不够卖”。吴泳铭还拍板：未来三年AI需求非常确定，至少三年内不存在AI泡沫。之前计划的三千八百亿元资本开支，现在看居然偏保守了，不排除后续继续增加投入。而高盛预测，这三千八百亿元里八成都会用在AI服务器上，未来两年阿里云收入增速可能超二十个百分点。

总结下来，阿里这季度营收稳增，虽然受外卖补贴影响利润承压，但阿里云已经靠AI扛起了增长大旗。从千问App超千万的下载量，到企业级AI服务的爆发，再到千亿级的持续投入，AI已经成为阿里最硬核的底气。你觉得AI会彻底改变互联网大厂的格局吗？
#阿里巴巴财报 #阿里云业绩 #吴泳铭 #AI泡沫
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阿里Q3财报出炉！营收同比增长4.8% #阿里巴巴2026财年 #阿里云增长34 #AI战略 #科技股 #财报季点击关注@嘉盛中文
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【20251126】彭博社最新消息： ❤️
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📰【核心快讯】
2025年11月26日彭博社电，阿里收入超预期，源哥深度解读。
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💹【业绩关键】
阿里云业务收入暴涨34%📈，抵消消费者补贴、数据中心投入导致的利润暴跌；含通义千问的云计算部门推动整体收入增5%，达2478亿元（约350亿美元），略超预期。其中国电商收入增16%，在与京东、美团的竞争中稳住阵脚，虽利润率被压缩致净利润减半，但基本盘稳固。
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🤔【行业与表态】
财报发布之际，市场质疑AI基础设施投资可持续性（暂无清晰盈利路径），部分担忧源于数据中心融资循环性。CEO吴泳铭回怼“AI泡沫论”，称未来三年非大问题，计划“激进”投资以紧跟市场需求与竞争。
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🚀【AI动作与战绩】
阿里今年加速AI模型发布，本月重启通义千问移动应用，四天吸粉1000万👥，成中国AI服务“出道即顶流”代表；计划整合购物、地图等功能，构建全能生态。未来三年阿里AI相关支出达3800亿人民币，远超腾讯同期1278亿资本支出。
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📈【股价与竞争】
阿里股价年初至今近乎翻倍，但长期需面临多重挑战：既要维持云计算高增长，还要对抗DeepSeek、字节跳动（豆包月活超7200万）、腾讯（借微信推AI助手）等全行业竞争，且国内消费者AI付费意愿偏低，盈利路径模糊。
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🛑【挑战与布局】
美国限制先进英伟达芯片，阻碍AI开发，阿里、华为正研发替代方案；吴泳铭推进AI“全栈”布局，平头哥芯片部门与华为竞争取得进展。同时，即时零售显现消费复苏迹象🌱，阿里目标三年内将其GMV扩至1万亿元。投资者长期关注阿里“投资云业务+控制消费服务成本”的平衡能力，而当前阿里云服务器基础设施已跟不上客户订单增长，订单积压问题突出。
Source: Bloomberg
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