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发布时间：2025-12-10 08:54

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天孚通信：光器件“小巨人”的港漂前夜当投资者还在纠结236.9元/股的天孚通信到底贵不贵时，这家光器件龙头已经公告把招股材料递到了港交所。
更微妙的是——就在12月8日，美国商务部松口放行英伟达H200芯片对华出口。
两个看似独立的事件，正在编织一张关于AI算力的新网。
11月7日至今，天孚通信的K线走出了教科书式的加速形态：
· 第一级：11月7日单日12.67%涨幅，成交量暴增至78亿——市场开始流传“英伟达1.6T光模块供应链名单”
· 第二级：12月4日至8日，四连阳累计涨幅38%，机构席位龙虎榜出现“机构专用”疯狂扫货
· 第三级：12月8日19.19%涨停，盘后数据显示深股通席位净买入6.2亿——外资开始押注港股二次上市溢价
当美国商务部宣布放行H200时，华尔街分析师连夜修改了天孚通信的估值模型。
原因很简单：
· 每个H200服务器需要32个800G光模块，而天孚的MT插芯在这些模块中的市占率超过60%
· H200的HBM3e内存带宽达4.8TB/s，需要更精密的1.6T光模块配套——这正是天孚通信11月刚通过客户验证的新品
· 英伟达中国特供版H20（H200的降规版）据传将在2026年Q1放量，天孚已收到部分客户的2026年预订单
选择在此时赴港，天孚通信打的是三张牌：
· 估值差套利：A股PE 45倍 vs 港股同类公司PE 25倍，二次上市可释放30%流动性溢价
· 美元融资通道：泰国新基地需要3亿美元扩产，港股募资可规避汇率风险
· 地缘政治对冲：新加坡总部+港股上市，完美规避“中概股退市”风险
关键时间节点
2025年12月下旬：港交所聆讯，预计募资10-15亿美元
2026年Q1：泰国基地投产，800G光模块产能翻倍
2026年Q2：1.6T光模块批量供货英伟达H200中国版
风险提示：光模块的“摩尔定律”
当市场疯狂追捧1.6T光模块时，硅光集成技术正在实验室里悄悄迭代。如果2027年出现共封装光学(CPO)技术突破，天孚通信引以为傲的MT插芯可能一夜之间变成“传统技术”。
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天孚通信：绑定英伟达+谷歌！CPO 技术封神！本博客由价值异动免费提供！AI 算力上游杀出血路 —— 天孚通信从陶瓷套管小厂逆袭，靠光引擎绑定英伟达、谷歌，成 CPO 赛道隐形冠军！
硬核卡位产业链核心：1.6T 光引擎独家供应英伟达 GB300，全球市占率超 65%，FAU 耦合效率 98% 碾压行业；陶瓷套管全球市占率 50%，成本比同行低 20%。2025 前三季度营收暴增 63.63% 达 39.18 亿，净利增 50.07%，毛利率稳守 51.87%，海外收入占比近 80%。
战略布局全球化：泰国基地二期满产后月产能 10 万只光引擎，承接北美 80% 需求；绑定谷歌 OCS 交换机供应链，60% 份额在手，还跨界激光雷达、医疗光学开辟新增长极。CPO 技术已通过英伟达验证，2026 年量产有望引爆价值重估。
但客户集中（英伟达 + 中际旭创占 70%）、800G 器件价格战仍是隐忧！揭秘上游龙头的增长密码，能吃透万亿算力红利吗？
关键词：天孚通信、CPO 技术、1.6T 光引擎、英伟达供应商、谷歌供应链、AI 算力上游、毛利率 51.87%、泰国基地
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