一场更大的供应危机正在路上,股价将会继续暴涨。你以为最大的股矿出口国解除了禁令,股就能敞开供应了?错了,真相是他们换上了一把更精密的锁,全球股的咽喉被掐的更紧了。接下来我要说的,可能会颠覆你对这轮股价上涨的认知。 今年十月,全球最大的股生产国刚果金宣布解除禁令了,但同步抛出了一个更厉害的武器,年度出口配额制度。 简单说就是每年你能卖多少股到国外,我说了算,二零二六和二零二七年的天花板被死死定在了每年九点六六万吨。这个数字什么概念?要知道,光是去年当果金自己的股产量就有大约二十二万吨,配额连产量的一半都不到。这根本不是开闸放水,这是在精心控制水龙头滴水的速度, 更觉得还在后面。近令是十月中旬解除的,可直到现在,真正意义上的大批量出口恢复了吗?没有。矿商们还在焦头烂额的应付一套极其复杂的出口新规,要预付高额费用,要拿到一堆证书,运输过程被多重盯防。 有业内人士直言,这套程序带来了巨大的不确定性,表面松绑,实则套上了更复杂的枷锁。这就是为什么我说真正的战略意图非常清晰,他们的总统已经把话挑明。配额就是影响全球战略市场的真正杠杆 目标有两个,第一,让股价保持在高位,赚取更多利润。第二,倒逼产业升级,希望未来不只是卖矿石,更要在本国把股价工程更高价值的产品在出口。在这种国家意志面前,市场那只看不见的手,这次可能真要失灵了。我们再来算一笔全球的供需大账。在刚果金用配额锁死供应上限的同时, 全球的需求却还在逐步增长。消费电子离不开它,新能源汽车的电池,尤其是高端车型也离不开它。综合多家专业机构的分析,一个冷酷的数字摆在面前,预计二零二六年全球股的消费需求可能在二十二点一万吨左右, 而受制于配额等因素的供应,可能只有约二十一点四万吨,中间出现了大约零点七万吨的缺口。在经济学里,短缺就是价格上涨最硬的底气。 回顾股价的历史,有暴涨也有暴跌,但这一次的底层逻辑完全不同。过去可能是市场短期炒作或需求脉冲,而这一次是资源生产国主动长期制度化的管理供应。 这标志着股作为一种关键战略资源,其游戏规则正在发生根本性变化,从相对自由的市场交易转向更多受地缘风险和国家战略影响的管理市场。如果这段深度分析对你有启发并关注我,带你穿透迷雾,看清经济真相!
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大家好,欢迎来到洞见 alpha 研报解读。我是小月,我是阿成。今天我们要聊一份重量级报告,摩 根大通刚刚发布的二零二六全球大宗商品展望。对对,我听说这份报告里提到了一个特别形象的词,鳄鱼周期。还有一句核心观点是,供应紧张的金属会比过剩的能源表现更好。没错,这就是报告的核心逻辑, 供应驱动的分化。过去几十年,大众上品价格常常是同涨同跌,但二零二四年开始,能源和金属走势彻底分家了。为什么会这样呢?以前不都是经济好一起涨,经济差一起跌吗?这正是报告里指出的关键转变。过去价格同步主要是受需求端影响,比如全球经济增长快, 就同时需要更多油和更多铜。但二零二四年以后,主导力量变成了供应端。具体怎么说,简单讲就是能源供应太足了,特别是石油和天然气产量一直在增加,导致价格疲软,而金属供应却跟不上了,尤其是铜、金银这些矿山老是出问题,新项目又跟不上, 但需求却一直在,所以价格就蹭蹭涨。哦,所以这就是鳄鱼周期嘛,嘴巴一张一合,走向两个方向, 很形象的比喻。报告里把这种能源和金属走势背离的周期叫做鳄鱼周期,非常贴切。这意味着未来几年做投资不能再像以前那样一把抓,所有商品必须有选择性的做多或做空。那我们赶紧看看 摩根大通对二零二六年具体有哪些投资建议吧。听说他们很看好黄金?是的,这是他们最核心最看好的方向。报告标题里就写了 gl d remains a fourth year by 黄金连续第四年推荐买入,连续四年看好,这么有信心, 信心很足。他们预测二零二六年黄金均价会朝着五千美元美昂斯迈进。主要有几个原因,第一,各国央行还在拼命买,虽然因为金价高了,买的总吨数可能比前两年峰值少一点,但依然远高于历史平均水平。很多央行储备里,黄金占比还不到百分之十, 提增空间很大。央行为什么这么爱黄金?分散风险嘛。面对美国债务问题,全球政策不确定性,还有美元可能的波动,黄金是传统的压仓石。第二,投资者也在跟进。报告提到,市场对美联储明年继续降息有预期,加上科技股估值已经很高了,一些资金也会转向黄金。那白银呢? 白银通常跟着黄金走,所谓金银不分家,报告预计白银明年能涨到五十八美元每昂司左右。不过他们也提醒,白银的工业需求方面开始出现一些疲软迹象。说完贵的,说说有用的金属,工业金属怎么样? 工业金属是报告里第二看好的类别,尤其是铜。铜博士嘛,听说他最能反映经济景气度。对,但这次铜价上涨,主要不是需求多火爆,而是供应实在拉垮。报告说,二零二五年一堆铜矿出世,导致矿山产量几乎没增长,二零二六年的增长预期也被下调到了只有百分之一点四,非常低。在需求端呢, 需求其实挺有韧性的,电网投资、数据中心建设,这些结构性需求在支撑中国,需求增长可能会放缓,但全球还能保持百分之二点六左右,这样一来,供应弱,需求稳,市场就会很紧张。摩根大通预测, 铜价在二零二六年上半年可能冲击一万两千五百美元每吨的高位。哇,这个价格听起来很惊人,那铝和孽呢? 铝价也会被铜带着涨一涨,但随着印尼的新产能出来,后面可能会有压力。镭和锌就不太看好了,尤其是锌供应过剩比较严重,价格可能回落。接下来是不是该聊大家伙了?能源,尤其是油,对这里的观点就完全相反,非常悲观。 报告对石油的看法就一个字,跌。经济不是还行吗?油,需求不好,需求其实不差,预计二零二五、二零二六年都还有增长,但问题是供应增长的更快,非 opec 加国家的产量,特别是美国页岩油和海上项目,增长太猛了,结果就是全球原油库存蹭蹭往上涨,市场明显过剩,所以价格撑不住。是的, 摩根大通预测,布伦特原油均价二零二五年大概六十八美元,二零二六年要跌到五十八美元,而且年底可能看到五十美元出头。如果不干预,二零二七年情况可能更糟。那炼油厂是不是挺赚钱?原油便宜,成品油价格相对坚挺。小月,你很敏瑞报告里确实提到这个分化原油过剩, 但汽油、柴油这些成品油因为炼能等问题,供应还是紧的,所以炼油利润会保持在高位,但这改变不了原油本身疲软的大趋势。 天然气呢?美国天然气也是偏悲观的预期,二零二六年均价大概三点七四美元 m m b t u 比市场当前预期的要低。核心逻辑也是供应增长很强,特别是伴随液盐油产出的半升器。欧洲的天然气就更不用说了, 因为美国大量 l n g 出口欧洲都快变成买房市场了,库存都不用加那么满,价格自然上不去。感觉能源板块一片绿油油,但农产品呢?这个跟我们日常生活最相关了。农产品比较复杂,分化很明显,不能用一句话概括。 报告整体对谷物像玉米、小麦看法中性偏积极,最看好的是棉花,认为他被低估了。糖也有上升空间,但下半年可能有回调风险。大豆呢?他们相对偏谨慎一些。有什么大的影响因素吗?关键看两点,一是天气, 拉尼娜现象会不会搞事情。二是中美贸易关系,如果二零二六年两国能在农产品贸易上达成更好的协议,可能会成为价格向上的催化剂。信息量好大,阿成,你能不能帮我们普通投资者总结一下,从这份报告里我们能得到什么最直接的投资启示? 当然可以,我总结三条核心启示,大家可以记一下。一、做多金属,做空能源。这是二零二六年大宗商品市场最明确的宏观主题,可以考虑多配置黄金白银同相关的资产,同时规避或做空原油、天然气。二、在金属里 优先选黄金和铜。黄金是央行和投资者用钱投票的选择,铜是共用问题最严重、前景最清晰的工业金属。三、别再撒胡椒面式投资,大增商品指数,因为能源和金属严重背离,投资整个商品指数收益会被拖累,应该更精细的投资子板块, 比如直接投贵金属指数或工业金属指数。明白了,简单说就是告别同涨同跌的旧思维,拥抱共赢为王的新周期,重点抓住金属的机会。总结的非常到位,报告最后也给了很多欺权衍生品的交易策略,那个比较专业,我们普通投资者理解这个核心逻辑和方向就好。 太好了,谢谢阿成的深度解读。最后提醒大家,所有投资观点都基于这份二零二五年十二月发布的研报,市场瞬息万变,投资前一定要做好自己的研究和风险控制哦。是的,研报是地图,但路要自己走,我们下期再见。再见!