为什么说焦煤2601交割不明

上呢，由我和我们组的阿宇老师呃做主持这个专家会，我们呢也是今天有幸邀请到了我们升万期货的呃黑色系板块的赵总。呃，跟我们今天晚上做一个分享。 呃，赵总呢，也是多年在这个钢铁交煤这个黑色系相关板块也是有个深入的研究吧。呃，近期呢，整个就是交煤板块呢，其实 走势是波动比较大的，然后呢，大家关注度也比较高啊，多空博弈也比较激烈。然后呢，我们就是结合当前市场重点关注的一些点，然后跟赵总这边做一些呃详细的一些交流。我这边呢先把一些代表性的问题跟 呃赵总这边做一个请教。然后呢，各位投资者朋友有关心的问题也可以在直播间留言，或者呃到时候按举手按钮。 然后呢，首先第一个问题呢，先是请赵总就是结合近期的一个走势和影响因子盘面，然后呢帮我们针对今年下半年交煤期货的一个价格走势，帮我们做一个复盘和背后的原因的一个解析。赵总， 哎，好的，严总啊，各位投资者朋友们大家好啊，我是生产期货研究所的赵星，那今晚也是很荣幸跟各位投资者的线上见面，然后分享一些我们的观点。那整个今年我认为黑色系相关期货品种来讲，交煤这个品种的关注度应该是市场最高的，而且波动应该也是最大的。 呃，整个二零二五年，我觉得全年的交煤行情是整个是一个深微的一个走势，然后现在只不过在近期也有了一些这个啊下跌，那目前回到了这个，呃，回到了目前这个这个位置，那我个人认为呢， 今年这个深微走势，他肯定有一些基本面改善的原因，同时也有一些预期波动，同时也有一些资金扰动，我觉得都是今年整体交煤这个走势比较大的一些背景。 整个今年这个上半年啊，简单总结就是供给比较宽松啊，带来的这个交煤价格的这个非常明显的三边下跌。 然后后期呢？啊，主要是在我们在反内卷这种预期，以及查查超产这种安监政策的收紧下，所以带来了一波交煤比较强势的一个反弹。 那在这个猛煤供应方面，在十月份啊，这个通关量也出现了反比的下降，所以整体来讲呢，我认为是反内卷加反内卷这种预期，加上这个 焦煤确实到了一个呃价格比较低的一个状况，那国内啊，出现了延产，然后进口煤出现了一些收缩，带来了这个价格的一个上涨。但是近期呢，整个焦煤又出现了一些回调行情，而且回调的力度比较大， 像旁边的零一合约，最近下跌下跌的应该是最多的，当然这也是交煤的一个特性啊，后面再跟大家具体讲，因为这也是临近交割了啊，这是交煤的一个特性。当然近期的回调呢，我认为主要是三个原因。第一个就是确实整个钢铁行业，就是也就是对于煤炭来讲，他的这个下游交煤来讲，他的下游需求端 确实出现了一些现实的压力啊。从我们传统金九银十来讲，今年其实基本是没有太明显的一个迹象的，但是整个刚才的需求啊，整体只能说维持一个比较有韧性的状况，但是没有什么亮点， 尤其像刚才的热卷，目前来讲库存应该是比较高的啊，但是啊，只要他能够正常的去去的话，像今天这种反弹行情或者是低估值的行情，我觉得还是会存在的，就是说目前还不存在这种单边趋势性下跌这种行情，或者说对于刚才来讲不存在， 但是确实对于煤炭来讲，需求端的暂时压力也在体现，他主要就体现在整个钢厂目前的生产稳称生产的积极性有所下降，钢厂对于钢厂来讲，它的生产积极性主要就是在于它的生产利润，那在前段时间这个啊，明显成材的这个下跌幅度比 原料要大，所以它的利润是有压缩的。铁水产量目前也是逐渐的下降到两百三左右这么一个位置，所以那铁水产量的下降自然就减少对原料的一些需求，不管是对焦炭的还是对焦煤的，所以这是一个焦煤限时需求萎缩的一个原因。第二个就是进口量方面，确实最近焦煤这个进口量 增加的是比较明显的，那从这个上周这个通关口岸的数据来看，像现在蒙煤那边的通关进口量，这个尤其是测测，尤其是那个，呃， 像其中一个一个基本上可以说是一个排名第二的一个一个港口吧。啊，就是，那 看一下啊，就是这个刻刻口岸的这个成交量是一个直线上升的一个信号啊，所以说目前来讲交煤在基本面上确实有总落的这么一个迹象。同时第三个就是目前在这个冬季，我们国内确实对于这种动力煤有一个保卫下的这么一个 呃背景，所以在这里，在在整个这个国产国产量增加，进口量增加，需求萎缩的一个情况下，整个胶媒出现了一个比较明显的一个回调啊，当然现在这个回调呢啊，还在进行中，他今天连续合约也在继续创新低了，但是我个人认为呢，继续下跌空间是比较有限的。 那至于啊，上半年这个行情复盘，我暂时就分享这些，袁总。好的好的，感谢赵总。第二个问题呢，我是想跟您请教一下，就是，呃，因为大家也就是想做一个测算，就国内的这个交煤期货的仓单成本，然后呢，比如说就以二六零幺和二六零五为例 啊，您可以选某个地区，比如甘西毛肚口岸，或者您任选一个产区的这个或者交割地点的，或者这个口岸的这个价格，为毛帮我们讲一讲就怎么来算这个仓单成本 啊？好的啊，其实对于交煤来讲，他这个仓单成本一直是比较乱的。呃，然后我给大家讲一个通用一点比较高的，那刚才严总也说了，以二六零一、二六零五两个合约为例，其实这两个合约呢？ 呃，他这个，他的这个仓单定价逻辑其实是不一样的，像零一合约还稍微好说一点，因为他临近交割了，他基本是以这个现在的货呀，或者这个运输啊各种成本可以算。但是对于零五合约来讲，他这个定价逻辑就会有点不同，因为他，呃零五合约 的盘面价格和目前项目价格这个升升贴水的状态，他其实不仅反映了当前的一个成本，其实他也包含了对于明年上半年 这个对于整个国内煤炭的一些供需情况的一些计价，包括对于国内政策和国金的一些计价， 都会在零五合约上有所这个显示啊，如果如果大家预计二零二六年上半年的共上半年的供应比较紧张的话，那零五合约可能会维持这个现货的这个升水。但是如果像现在这样维持一个稍微悲观这种状态，他可能会维持一个贴水状态。所以零五合约 相对来说，因为他比较远就叠加一些，或者会叠加一些其他的这个低价因素。但是对于像晋源合约上来，尤其是现在即将高歌了， 那他就会相对来说比较比较可以去提速。整个仓单的成本应该可以搁着动态变化，在这里面呢，包含了像货物本身的成本和货物价格，也包含了像这个费费等等费率啊这种东西。 同时呢还有从像以干洗毛猪为例的话，还有图案一直运到交货库，他还有运费，同时呢拉到仓库之后他还有仓储费用， 其实这些呢都会叠加之后形成一个相当的成本。我个人理解像除了现货这个价格以外啊，就是像浮动的，像像这个除了现货这个价格可能是浮动的，那在我们添加其他添加这个这个这个可相对来讲可控的范围之内呢？ 那第一个我们可以说是运输费，运输费呢，其实主要说的就是从产地啊，比如说从口岸到交关仓库这这一段的一个运费，那这段运费呢？比如说我们就以唐山为例啊，那那把这个蒙煤一直运到唐山的沙河驿，这个运费大概就是每个月八十块钱 啊，这个大概就是这个这个区间，那下一个就是这个仓储费，还有杂费，就是港杂费这些，那这个仓储费、保险费、装卸费这些都是成本，然后每个月大概会有这个二十到三十块钱 这么一个成本，我们可以可以大概计算一下啊，目前的一个状况，同时还有个税费，税费的这个增值税率可以按照百分之十三去计算，但系统呢，因为有这些这个税的一个优惠，基本是啊最多可以按照百分之三，最少可以就是按没有这个增值税去计算，基本上是有这个税收补贴的。 同时这根据不同的货呀，这个他其实是有交易所是规定了不同的这个质量升贴水的， 这个主要是根据我们的不同拿的这个煤他这他其中的这个成分，尤其是灰分、流分、 水分，还有这种反应后强度这种指标，去对这个煤的质量进行一些升铁水的计算。就是我既然好煤，我这煤炭交汇的质量好，那我就会有一些额外的低价加进来，如果我拿进来这份煤炭质量不好，那我就要就要在这个正常的价格里面给它扣下去一点啊。所以这是 呃，交易所针对煤炭的质量其实是做了一些生铁水的规定，比如说灰分，他能接触的范围是百分之十一以下，如果超出，每每超出百分之零点一，就会每吨扣价四块钱， 那如果是硫份，他允许接触的范围是百分之小于等于百分之一点六，每超出百分之零点零一，就会每吨扣价五块钱啊。就给大家举个例子，他就会根据 这个煤炭的质量啊，这个来去调整煤炭的价格，这是这个质量升贴水。第二个就是有地点升贴水，也就是说你到底把这批货运到哪里去交割， 你运到山西去交割，你运到唐山去交割，运到青岛港去交割，这个运费自然是不一样的，那我自然在不同地方带来的这个地点的交割成本就是不一样的。 比如说山西作为基储库，他的升贴水就会认为是零就不变。然后对于其他港口，比如到唐山到青岛港，他就会有个升水，每吨升百，每吨升一百七十块钱 啊，这就是根据这个不同地区这个运费会对整个啊交整整个餐单价格进行进一步的一个调整啊。当然这种这种逻辑呢，可以在临近交个月的时候啊，我觉得能更好计算，但是对远月的这种零和月来讲，他就会在这个程度基础之上， 国外有一些预期上的一些定价啊。严总，这就是这个问题的一些看法。好的，焦总，那下一个问题是就是近一周呢，这个焦煤期货整体跌幅是比较大嘛？然后跟刚你也提到跟满维尔进口量各种有关系，跟需求也有关系， 就是从您看来就是您觉得这个九百五左右这个地方有一些支撑点的逻辑吗？然后如果接下来整个呃呃主力合约零五或者零幺这边短期内有一些反转的话，您觉得这个催化剂可能会是哪些？ 嗯，好的啊，这个问题其实最近大家讨论的非常多啊，然后，呃，我们不管是跟这一些这个啊圈里的伙伴，还是跟一些我们的所接触的这个产业客户来讲，大家对这方面都很关注。 对于本周近一周来讲都没期货跌幅比较大的原因，我大概认为有三点。第一点就是这个需求刚才跟大家说的确实在显示怎么做 啊？虽然说目前的铁水产量的绝对值还在两百三附近不低，但是环比已经连续几周都是在下降的啊，所以说在目前刚才消费一个淡季的状况下，包括呃这个终端采购也是有所放缓。 那整个下游对于高价位这个，尤其钢厂对于原料端高价位这个接受度已经有限了，尤其大家能看到钢厂已经在发起这个焦炭的一轮即将已经落地了。 那最后那我现在认为的下一轮提价也会逐步的去开展，所以对于交，对于交碳和交煤来讲，他会还会有些成本的一个松动，这都会呃一定程度上对整个交煤期货带来了一些这个负面的一些影响。 同时呢，除了这两方面这个现实的，不管是成本的还是需求的以外，对于目前来讲，大家整个对于盘面的情绪也会有一些变化，比如说前期当时我们还在这个经常说一些东府的预期啊，但是今年因为过年相对来说比较晚， 所以其实对于原料端的东储呢，钢厂目前应该是在准备开始这个过程中啊，但是只不过针对明年这个状况，钢厂对于东储这一块的这个补库量啊，可能相对是有限且可控的啊，就是这一部分这个预期大家已经开始逐渐的理性化了啊。然后随着市场这个转向， 目前能看到就是包括终端和贸易商都已经开始这个减缓采购，导致整个交煤这个产源的库存已经开始出现了一些累积， 那这部分也转成转化成了一些对于价格的一个压力啊。当，当然我们大家也能看到这个进口量啊，这个某煤的通关进口量 确实是在增加的非常明显啊，所以我觉得这是焦煤呃，整个焦煤期货跌幅比较大的一个原因，整体来讲我认为很是黑色产业链，目前在现在这种状态下， 整个宏观失去，失去了一些这个比较明显的一些支撑，再向下方我们估值的一些这个提高或者一些小反弹呢，其实更多我认为是由于大家能看到基本面的一个韧性。 同时呢啊，对于这个宏观趋势的这个呃，这个判断呢啊，就是更理性化了啊，就是呃，没有太没有太多去寄寄希望于这种宏观的趋势，包括我们能看到其实整个政治局会议对于明年经济工作定调出来之后， 那对于我们盘面来讲，其实大家认为现在这个整个国家对于经济工作的这个定断定性啊，是非常理性的啊，不冒不会没有冒进，也没有说啊，发展这个大规模刺激，其实整整整体都是在一个比较稳定的过程中，大家对于现在这种 这个宏观状况都是一个比较接受的一个情况，所以说呃预期没有明显的这个支撑的情况下，那在整个大家重心关注基本面逻辑的时候，就会发现，其实现在整体的这个过需求状况、成本状况、库存情况都是有所转弱的，那就为下跌带来了一些这个伏笔。 目前来看，对于这个支撑这个位置啊，我个人认为这个啊，对于胶媒来讲，他的这个支撑呢，或者底部他其实很难说到一个准确的点位上，但是大概的区间我认为是能呃尽量的明确啊，因为这个对于胶媒来讲，对于矿山来讲，我们还是要重点关注 啊，什么价格会引起这个明显的减产出现？比如说雕眉在这个目前已经进入进入到九百到一千一啊，这么一个，这么一个比较宽大的一个区间了啊，其实这个区间呢，已经就是把前期因为我们政策预期这些 呃上涨，把这些泡沫都已经陆续挤压掉了。像国内高成本一些矿山呢，在逐渐接近这个价格过程中，就已经会开始面临一些成本考验啊。所以这是第一个价格区间，我觉得九百五 基本就中疏，基本是可以让看到九百五十九的这么一个位置。那第二个点产区间，点产触发区，我觉得可以参考一下今年我们上半年最后的一个走势，就是整个浇煤，像主题合约来讲，到了个七百左右的一个位置，七百就是七百到九百这么一个区间，我觉得是呃 最值得关注的一个底部形成区间，你一旦进入到这个区，整个这个区间领域，大多数的煤矿已经可以说是接近或完全跌破成本下了， 包括这个进口煤的这个利润也已经消失了。那这个时候供给端呢？这个实质性收缩就会比较明显，就像今年上半年这个尾声的时候，整个国内供给端的收缩就比较明显，那煤矿开始大规模停工，可能就是一个非常坚实的一个底部的一个信号了。 那我个人目前来看呢，我觉得像九百五左右的这一个位置，其实是一个相对来说，我认为会有一些这个支撑的一个预期。当然说九百五这个位置可能是短期的，可能是在今年啊，年前就是钢厂 啊对原料进行大概连续三周的这么一个补库之前能形成的一个低点，那对于明年开年之后 到底能是是什么样的情况，我觉得可能还会，呃，还会再走弱一点。当然明年的这个整个交煤的中疏应该是上涨的， 但是这个价格呢，我觉得大家可以关注重点关注像啊八百到九百啊，八百以八百为中疏的这么一个底部支撑区间，我觉得这个区间的这个支撑力度可能会更强一点。那刚才严总也说到这个未来或者说交煤市场我们关注哪几条主线，就是可能会带来 呃浇煤行情的一个底部或者向上。我觉得大家可以多关注三件事情，第一件事情就是多关注一下基本面供应端的变化啊，也就是说关注我们国内实际的这个煤矿的一个产量的数据的变化， 那一旦这些数据出现下降，那可能就意味着像我们市场已经到了煤矿的一些成本线以下，供煤开始实际出现收缩了啊，所以这个是比较关键的。当然产产量不会是突然的，他肯定是逐渐下降， 因为像这个减产过程，他一般来说高成本的小矿肯定是会先停的，然后就会是中型矿的界限，最后才能到低成本大矿， 所以这个过程可能会持续一段时间，只不过大家在这过程中已经可以开始去关注了，是不是未来会有个投资机会？这是第一个关于供应链的变化，那第二个，呃，对于这个市场底部的判断，我就可以去多关注一下库存问题 啊，就是库存问题呢，连续下滑其实可以是大家判断产业改善的一个关键的一个指标，库存下降了，这对于整个价格来讲，它才会有持续性反弹的一个基础 啊，这我觉得这是第二条主线。第三个就是可以通过盘面的一些结构去看啊，这个大家我觉得也不要去忽略了，就是 呃月差结构上，近远月的价差其实是能反映出一定的这个市场情绪的，包括去关注，我们可以关注一下平时台面来讲大家持仓的一个变化，这个也非常重要。比如说昨天我们就非常敏睿的关注到了， 昨天虽然说黑色系在下跌，同时刚才的下跌幅度比较大，但是昨天所有的持仓中能看到空单是在减量非常大，但是多单加的量非常大。 这是昨天收盘之后，我们看到一个比较明显的现象，就是吃仓量的变化，就能看出有下方有很大的成交力量，同时也有空盘多的表现，那么今天这个行情走势相对来说是比较强势的，所以这种盘面结构的变化，吃仓量的变化，我觉得也是能在一定程度上代表着大家对于市场情绪的一些 改观。那比如说对于教美来讲，零一合约和零五合约对于这种价差的变化是值得关注的，如果说这个价差从此扩大并且开始收窄，可能意味着近月这种恐慌性的抛售就开始接近尾声了，市场情绪就会在后期逐步的一个修复，我觉得是未来我们可以去关注的啊，三条这个主线元老。 好的，感谢赵总。然后下一个问题就是，呃，咱们这个钢铁反内卷，然后对明年的这个预期，您觉得它落地的一个可能性，你怎么看？第二个就是，呃，钢铁反内卷如果明年有一些动作的话，您觉得它对这个胶媒和胶媒期货价格会产生怎样的影响？ 好的，呃，对于钢铁行业反内卷这个事情啊，我觉得大家在今年这个背景下，对这个事情的认知会更加理性化。呃，今年其实在十月份，十一月份，尤其在十月初的时候，大家对整个钢铁行业的反内卷这个预期相对来说还是比较强的 啊，就认为可能会出台一些非常明显的一些这个政策决策或者行政性的这种现产。但是从现在这个情况来看呢，国家或者说我们这个工信部、发改委在这方面的这个表述啊，或者是啊，这个这个这个导向啊，是比较谨慎， 更希望以我们经常说的这种市场化的方式去产，去来去产能，同时呢也发行了一些这个有关于产能置化啊等方面的一些这个这个控制措施吧。 但我对于本轮钢铁行业的反内卷，我觉得更侧重的就是依法依规来治理这种低价无序竞争，然后引导落户产的有序退出啊，整个还是一个市场化的过程。所以说对于钢铁行业反内卷、反内卷落地，我认为他不愧是一个强势的状态，是缓慢去进行的。 那当然这也也衍生出了我们对于整个黑色板块，或者说对于刚才期货的一个观点，就是这这已经注定了是一个产量在逐渐下滑的一个品种和板块，才能也在逐步的削减，所以对于这种品种来讲，中长期他继续下跌的空间是比较有限的。 所以虽然说这几年整个黑色产业链在这个，尤其是近两两到三年吧，整体维持一个区间偏入的一个震荡状况，大家总会以一个空配的角度去看待目前的一个黑色品种。 但是在这种产业背景之下啊，我认为整个钢铁产业，钢铁产业链的一个这个修复，或者说价格的一一研究到价格的改善，我觉得是不远的，可以再给一到两年的时间，我就整个行业的这个 调整状况也会进一步到位啊。只不过对于我们这个行业参与者来讲，这几年应该会相对来说还是比较难受的。 那对于这个啊，这个对于交煤期货像钢铁产业产生的影响，这个这个板栗卷产生的影响，我认为还是比较比较直接的，就是他第一很确定的就是他确实会力空 这个浇煤浇碳的这些需求啊，因为他我既然削减了钢铁的产量，我自然就会减少对原料的一些消耗啊，所以所以说在需求上对于浇煤浇碳确实是有一些利空的啊，但是只不过在未来这个过程中呢，我认为也是有一些相对 好的方向去看，那虽然说需求力空，但是呢这个一定程度的价格减价格，这个这个产量减产，就像跟大家介绍，就是整个对于刚才来讲，它下跌空间我认为是比较有限的啊，不能看的太空。那一方面，刚才的这个价格支撑住 也能改善住钢，也能改善钢桶的一些利润情况。所以说其实呢，对于原料端这种负反馈的现象，这种极致压价的力度其实未来是不会很大啊，是不会有像之前钢铁，钢铁价格下跌，那么下跌比较明显的时候，对于原料端负反馈力度那么明显，这个未来应该是有一个明显的改善了。 同时这个减产会也会导致胶化行业这个啊同步进行一些收缩啊，这也是应该是倒逼的，就会出现了一些问题，那胶媒的供需可能也会出现了一些收紧啊，这可能是由钢铁行业倒逼，胶媒行业出现了，也出现了一些产能端的一些调整， 所以说整体价格呢，我认为还是维持一个紧平衡的一个一个格局啊，这这个这个我这也是会认为胶媒价格未必会在未来因为钢铁行业反面的大跌， 更多的可能交煤的价格波动还是在于他供给端啊，这个包括安全生产中央，这个中央的安全检查以及进口量，也就是供应端那边的带来的波动，可能我认为会在你价格影响权重上大于需求端带来的一些影响。严总，这是是这个问题的看法。 嗯，好的。然后下一个问题就是大家比较关注的二六年的猛煤的进口量，因为近期的话，整个蒙古的政府对这个猛煤出口的这个表态还是比较激进的，就是您对二六年实际猛煤的进口量这个落地的情况您怎么看 啊？好的，确实最近这个蒙古的总理的对于煤炭出口这个表态比较激进。呃，目标啊，我没有看记错的话，应该是奔着一亿吨的这个 方向去引进，但是我也看了一下今年我们从猛从蒙古进口的这个煤炭的总量啊，现在来看呢，虽然今年没有进数啊，但是我根据看到十月份的数据，包括去推演一下到十二月份全年的数据， 今年大概进口量就在九千吨左右，所以说呢，他哪怕说明年出口咱们一亿吨左右的这么一个增量。所以说其实我认为呢，对于猛煤的进口， 明年的进口量我认为是整体有限的，就是会维持一个稳定或者是一个小幅增长啊，我认为是不会有这个猛烈的大幅通关进口，就照今年这个水平再大幅提高，我觉得是不太容易的，跟今年的总量应该是比较接近的。 当然这里面呢，也有一些这个对于我们口岸硬性指标的一些瓶颈，那比如说像猛进猛猛梅，他主要通过干金毛猪这种口岸他通关入境，那这种口岸的通关能力，也就是说我们所说这个日军通车的数量，他是存在一定上限的。 那也就是说在这个口岸的基础设施没有进行扩容的这个背景下，进口量也很难支持说出现这种爆发式的增长 啊。所以我觉得大家可以关注一下像这种口岸有没有进行一些大规模的扩容啊？如果没有的话，那我觉得对于某煤的进口增量，大家可以保持一个相对乐观啊，就是他可能不会有大家预期的那么悲观，就是量不会那么的大。同时呢， 虽然说这个煤炭出口是蒙古的蒙古国这种一个非常大的一个财政收入的一个来源啊，但是呢，他也会通过税收啊，拍卖这种一个最大化啊，这是对于蒙古的政策来说， 对于我们中国角度来讲呢，我们这个猛煤是一个很重要的一个补充资源，但它并不是一个不可替代的一个东西。 那我当我们国内的供应紧张的时候，那我们进口的积极性可能会高，但是当价格倒挂，或者说我们进口利润不好的时候，我们这个进口量自然就回落啊。所以说我觉得猛煤呢，在明年更多的能扮演的一个呃，对我们国内整个交煤供应端的煤炭供应端一个调节器的一个作用。 当然呢，这里面可能就会衍生出一些短期的供需错配，带来一些行情，我觉得这是我们在未来需要关注的。但我对于明年整体我们的通关进口量保持一个呃，这个相对乐观的态度，我认为这个进口的增量并不会很大，对于这部分我认为是 啊，袁总。嗯，好的，明白。然后近期呢，就是这个，呃，国家发改委能源局开这个保供的会议吗？就距您了解近期这个山西的一个产量 如何？尤其是针对这个焦煤这一块。另外一块的话就是展望二六年，您认为山西省的整体的焦煤的产量同比的话，应该是怎样的一个趋势？ 嗯，好的，那其实近期这个山山西焦煤这个产量啊，我，我据我看下来啊，整体的应该呈现了一个开始有一些收缩的一个趋势那，呃，目前来看整个煤矿的这个 产量其实是有一些环比下降的，那同比降幅可能更明显一点，那环比的下降虽然不明显，但是已经在进行过程中了，我觉得这里面肯定有几个因素。第一个就是像我们国内绝大多数煤矿， 他其实在越接近年底的时间，他这个今年的生产任务或者指标已经基本完成的差不多了，所以说他没有，没有就是在年底进去破产的这么一个驱动生产，应该是开始逐渐进入一个比较谨慎的一个状况。 第二个就是像我们国内对于现在安全生产的管控，其实各省从上到下都是比较严格的， 所以这种呢，其实会对煤矿啊，虽然在保护背景下，这个开功率也会形成一些滞约，煤矿在运行过程中会保持一些谨慎。所以目前呢，我是看到整个啊，整个从现在开始，这个基本整个煤炭的产量这一块以及焦煤这个产量这一块是有收缩的一个态势。 那对于二零二六年山西地区这个产量，我个人认为是不太容易出现显著的一个增长，可能正可能是维持一个稳稳定生产的稳产的这么一个常态化的一个局面。但是其实这里面也有几个咱们国内 我认为在双碳背景下的一些原因，那就是像钢铁行业、煤炭煤炭行业它的产能核增这种项目审批都是都是趋于严格的一个状况，所以说新增产能是比较难的啊，这种新增产能的这个量也会比较有限。同时呢像这个查超产 啊这种这种现象或者这种政策，他可能未来更趋于常态化的一些广告啊，像是以前，呃，依靠超产释放这种供给弹性可能会被压缩掉，所以我觉得在这在这两方面上，对于山西明年的这个 产量应该是保持一个我认为是不太容易有显著增长的。同时现在目前开采煤矿的这个成本或者难度其实逐渐提高的，那对于这个生产节奏上也会有些影响啊。这是这是我个人对于明年这个教煤安溪教煤产量的一些看法，田总， 嗯，好的。然后还有一个就是技术问题，就蒙古交煤的话，他现在是配煤吧，就是据您了解现在钢厂可以接受的他那个配比的比例现在最多可以到多少？ 嗯，蒙古这个交煤，其实这是一个是比较技术性的一个话题 啊，其实他我我我理解下来啊，或者我了解下来，他其实并不是一个这个固定的一个数值，他其实更取决于就是 我们所产这个焦煤，而所产这个焦炭最终这个质量要求是怎么样的？那其实目前来看啊，在满足这正常高炉野炼的这么一个前提下 啊，这个某煤的这个配比基本可以提升到百分之二十一走的这么一个状况啊，你同时也能达到这个降灰降流、降降杂质的这么一个一个效果。那当然呢，我这个这个不断过程中也会根据这个啊，钢材也会根据或者交换站会根据最大最大的经济 这么一个现象去调整这个比例，一般来讲百分之十五到百分之二十五之间去波动啊。当然说如果猛煤的短期价格比较低，性价比突出的话，可能会在一定程度上提高的一些。猛煤的这个这个配煤的一个占比在基本上我认为百分之二十左右吧，是目前的一个状况，真的， 嗯，明白。呃，然后再就是这个，呃，短流程炼钢，因为这个的话也是我们整个这个影响这个长流程炼钢啊，还有这个焦煤整个需求量的一个变化，就今年的话就是整体看，您看下来短流程炼钢的一个市场表现如何？ 然后如果展望二十六年的话，您认为短流程炼钢的量这一块会是有增长吗？嗯，好的啊，我觉得对于短流程炼钢和长流程炼钢，其实重点关注的其实就是成本问题 啊，像短流程炼钢，他的这个主要成本就是电费和废钢的一个价格，这是这是这是短流程炼钢相对来说比较好计算的点，他比较简单，生产过程、工艺设备都比较简单，没有高炉厂说，也就是我们所说这种长流程炼成，长流程炼钢这么复杂。 但是今年这个情况就是今年的钢厂利润其实好转的程度是比较明显的。像这个， 呃，这个去年可以说是钢铁行业我认为是最难的一年啊，就是从从今年往后，整个钢铁行业这个利润表现应该都是在逐步修复过程中的。那在长六成炼钢的利润逐渐转好这个过程中，我们今天就能看到整个铁水产量的一个量啊，其实是比较大的 啊，就是他确实在一定程度上提高了长六成炼钢一个性，这这个这方面的一些经济性的一些体现。 那现在我，我以我目前的看法来讲呢，就是今年短流程炼钢其实是被长流程炼钢所抑制的啊，也就是说今年并没有实际体现出来， 就是对于长流程这边的影响到对于焦煤、焦炭这边的影响，今年应该是没有体现出来的啊，因为今年整个整个长流程应该是，呃，这个非常非常主要的一个，也就是包括钢厂也是非常非常喜欢使用的一个 这个生产工艺啊，这必不可替代性也很强，然后成本利润效应这块也有所恢复啊。那但是对于二零二六年呢？我认为对于整个，呃，这背钢这一块，就是对于短流程炼钢这一块，我个人认为还是难以出现爆发式的一个增长。 对于对于短流程炼钢这一块，它是符合国家的双碳需求的啊，这个它的这个市场份额或者是占比啊，它的提升我认为是一个比较缓慢的一个过程 啊，更多呢应该是大家可以关注对于呃政策方面的一些支持，包括废钢资源的一些变化啊，就是你如果想让短流程炼钢性价比高， 那你肯定要把它的原料这个废钢的这个降废钢价格降下来，那这个过程废钢的累积是需要时间的， 是需要我们国内这个呃不管是钢铁行业，钢铁钢厂产生或者产生的废钢，社会总产生的废钢，折旧的废钢，拆卸的废钢，各种方面这个资源量是需要提高的，才能给这个电路这个性价比或者说 成本方面带来一些很明显的一些优势。同时长六成这方面我们也能看到这个新高度情况，这方面也是在今年十一月份开始 啊，发现了第一艘船了。那对于铁矿石来讲，虽然说它的下降过程中，但价格下降我是不建议大家很悲观的啊，因为它这个下降过程也是比较缓慢的，但是新邦度的头产确实意味着在中长期来看，铁矿石的价格中心会逐步的下跌， 那像长流程成本他这个优势，他会在未来会有一些持续的改善。那这里面大家能看到今年对于整个钢厂利润调整最明显的应该是焦煤，焦碳这一段带来的，这个对于利润的 变化应该是最明显的。所以说对于长流程来讲，铁矿的一个中疏价格，中疏中长期下移，也会压制电路短流程用钢的一些这个发展，所以我觉得这种呢应该更是一个中长期发展的事情， 那大家可以多关注，就是电路就是短流程炼钢和长流程炼钢成本曲线一个相对的位置，这个可能会在短期决定钢厂更系更想用哪种方式去炼钢啊？我觉得这是我的看法，叶总， 嗯，好的。然后这边还有个技术性的问题在跟。呃赵总请教一下，因为他涉及到这个仓单也是就是大连商品交易所之前我给他发了通知，从二六年的四月第一个交易日起，他就按照这个修改后的规则来办这个标准仓单 主要适用于二六零四 g 以后的合约，就是您认为这个新的仓单机制引入后，他对这个交煤期货会有什么影响？就是会不会发生像现在这样子，比如近期合约没有人去接货，严重跌破这个基本面的这种情况发生。 嗯，好的。呃，交易所的这个调整它其实我认为最重要的就是把这个干洗胶就要看作为了一个标标准品，它就是个就是把这个湿洗胶已经设为了替代品，并且设置了每吨呃，一百一十块钱的一个贴水。 那这个其实他的是比较顺应我们焦化厂焦化企业这个产业背景，就是我目前来讲焦化百分之七十的产量基本都已经升级为这个干吸的这个生产工艺啊。当然这个呃大交易所换了这个焦作品标准品的焦作品的个期待品之后呢， 我们能看到就是像干洗胶这种主流干洗胶胶割以后就不用接水了啊，它是能鼓励更多的这种呃现货参与者能够参与到这个盘面的胶割上来。 那同时呢？呃换改成干洗胶之后，那我们的盘面胶碳的合约的一个价格，期货价格就更能反映干洗胶这种主流胶割品的一个供需情况啊，它也比较符合我们服务实体经济的这么一个初心。同时呢 这个生铁水设计也能让呃引导产业往焦炭，焦炭的这个焦化厂往更环保高效的这种干吸的这生产工艺去演变。当然这里面对焦煤期货确实会有一些间接的影响 啊。当然我个人认为啊，就是呃这种焦炭的期货，或者是这个现货更加更加合理，但其实这更能准，更能准确的反映出来，就是市场或者下游对于焦煤的需求的一个强度和利润情况， 从而可以让对整个这个煤胶产业的这个定价体系更为顺畅啊。我觉得整体来讲呢，中长期可以 向偏好的方式去看，当然你也说在对于这个二零四这种变换的这个期间，会不会有一些这个没人接货的一个情况，那我个人，我个人认为啊，就是呃这个事情呢，或者说大家这个提前预期是比较早的，我们肯定会提前做一些准备，包括 我们可以提前对货物进行一些安排。他就不像这个去年啊，这个钢铁行业出现这个国标的问题的时候，当时螺纹国标的切换是很快的，就是之前的货马上就已经不被认证了，所以那个时候对于整个这个 这个螺纹的这个钢螺纹这种钢材的价格向下拉动的速度是非常快的，因为你你原有的货你要尽快去卖掉，然后还得拔拔货，就会出现一个现货打法在那地方，但是对于目前的交易来讲，我认为这个时间周期是够用的， 能让大家提前把这些货物进行处理。所以我觉得这部分担忧大家可以啊，都那么悲观，可以保持一个相对来说比较理性的一个状况原则。 嗯，明白。然后再一个就是涉及到这个钢材的一个消费量和消费结构，就是想请您帮我们展望一下，就是二六年你认为我们整体的全国的这个钢材的消费量， 呃能保持怎样的一个增速或者下跌？然后呢？不同的品类，你对这个消费结构的变化怎么看？ 嗯嗯，我，我现在来看啊，就是对于我们国内二零二六年整个钢材的消费量， 我认为能保持着一个今年一个平稳的状况啊，我认为是一个就是一个比较不错的一个状态，就是很难期待在二零二六年我们国内的钢材消费一个大幅增长。我觉得这是比较难的， 首先呢还是要钢材这一块还是要重点受受制于这个这个房地产这个行业，因为不管是投资还是新开工这种数据，还是在这个询底过程中 还没有看到明显这个起稳，甚至啊恢恢恢复的一个状况。所以对于建筑用钢的需求依然是一个比较大的一个压制作用。 那其实主要的一个对于钢材需求的支撑和今年类似，应该主要是来自于这个制造业用钢以及潜在的啊这个这种基建虽然说没有很多的亮点，但是基建能维持住一个中性的一个水平， 那像这个制造业制造业我们以十五规划，明年是开局之年，那在制造业升级啊，设备更新、汽车，尤其是最近很火的这个造船啊，以及上一些新能源行业，包括储能这种行业，这些硬钢他都会维持一个比较好的一个认知的一个状况。 那所以我在这种背景下呢，我还是整个整体上对于明年钢材消费量维持一个这个平稳的一个状况，同比可能不太会有什么 呃，非常明显的一个变化啊，那就是难以出现大幅增长，能维稳我认为就是明年比较好的一个现象了，当然能看到就是整体的刚才的消费结构上是发现了一发生了一些比较深刻的一些变化， 像之前我们这个国内的钢材主要像这样以这个建材为主啊，就去生产。而现在呢已经像这种呃制造业驱动的这些钢材去进行转化了。比如说非常明显的一个盘面现象，就是大家能能看到的一个现象，就是热卷这个品种对于钢材上的定价 权重是在逐渐上升的。就是以前啊，就我们大家对于罗文刚这个品种是有一些这个啊非常固有的一个认知，就是罗文刚基本可以去所能代表的 我们刚才期货的一个定价就是螺纹基基本是非常强的，同时螺纹在以前就是我们房地产行业近期发展的时候，还还有一个外号叫小拇指 啊，这个他在一定程度上还能反映出我们国内一个宏观经济景气度这一块。但是现在来讲螺纹在这方面的这个金融属性已经逐步的降低了。 相反来讲呢，在热卷这一块由于需求的一个确定性比较好，所以他对于定价的这个，这个能够对于刚才的定价权重在逐步的提高，包括大家也能也能看到产业对于热卷这个品种参与积极性是越来越高的， 那我认为这个趋势在二零二六年是会继续去生化。那在这个呃热卷或者说制造业用钢这个领域内呢？领域之下，我们还能看到很多附加性比较高的钢材，他们的产量和用量在逐步的增长，同时利润水平也比较好， 比如说像航空航天、能源装备这种的用钢，高端制造这种，他们的这个钢材的利润啊，或者说这个附加值是比较高的，自然会带来比较高的一个利润效果。但是对于建筑钢材这一款，我个人认为还是一个总量继续下移的一个状况，但是他可能会出现阶段性的 或者是我们国内各地区性的一个脉冲行情，这个就是短期供需，供需破费了。我们都在对于这个螺纹产量下降这个缩减的过程中，如果短期哪里缺规格了，缺货了，那可能螺纹的一个短期反弹的这个弹性是比较大的 啊，我觉得这个是呃这建材可能会带来的一些表现啊，这袁总，嗯，明白。然后再一个就是从这个还是从季节性的角度来复盘，因为就是像想请赵总我们展望一下，就接下来往后看，如果从季节性的一些 扰动来看，就是您认为哪些核心时间节点可能浇煤的价格会有这种呃季节性的反弹。 好的，嗯，娇梅来讲呢，这个品种它的这个季节性啊，我我觉得大家因为我们说季节性规律，它其实是一种一般性的规律。但是在某些年份啊，它它肯定会受一些特殊的供需矛盾出现这个变化啊。比如说像今年， 今年这个六七月份时候那个行情，那就是一个比较特殊的一个节点，出现一些供需矛盾的一些演变。或者说像我们国内出了一些政策反内卷这种政策，包括以前九二四这种， 他都会在短期呃打破季节性，我只是说因为，所以说季节性规律的不能简单的套用，他肯定要结合实际情况。那从从以浇煤这个品种来讲呢，我认为，呃， 从历史角度上来说啊，他这个年内高点和年内低点还是有一些，这个大家可以去提前关注一些一些地方。比如说年内高点，我认为，呃春节后 啊，像这个钢厂啊开始积极的复产补库存，这个有一些背后的情绪，然后我们各地的施工开始逐步的恢复了。那我们春节之后呢，期间可能会出现一个相对的一个相对的一个小高点，然后就是每年冬天 冬天这个时间点，这也是一个比较显著于刚才就这个煤炭需求的一个旺季。那一方面就是钢厂和交换厂他会为了应对这个冬天，这个呃运输条件就会逐渐受限， 就会提前有一些这个备库，同时包括我们冬季的这个供暖开始逐渐的提高啊，这一部分的需求量啊，可以说是每年都是确定性的，是存在的啊。所以说每年的这个糕点基本上可以出现在春季、春节之后 和冬季啊，他可能是出现我们交煤这个价格高点的时间点。那低点呢？就是我认为比如说这个每年的夏天，在这个六七月份，那个时间点是容易出现一些低点， 这个低点呢就是主要来源于像我们一些梅雨季节或者是高温，它会影响一些施工，那这些施工呢？它就会影响这个呃，成材的钢材的一些需求，竟然会对原料形成一些压力啊，这是季节性的一些外在因素点，同时 啊也可能会在春节之前出现一个小低点，那这个低点主要就是在于像我们国内终端需求，大家都开始逐渐的放假 啊，这个时候会有一些需求的一个停滞，会他开始逐渐的累积，这个时候呢也可能出现我们年内的一个小地点，我觉得这是啊，这是在这个传统意义上来讲呢，作为季节性的一般规律，我们也要根据实际情况然后做出调整和判断啊，袁总。 嗯，好的，非常清楚。然后呃，再就是俄罗斯煤吧，你最近大家也在关注就俄罗斯无烟煤呢，其实近期整体的进口呢是有点增长的， 就是如就是您认为俄罗斯无烟煤的这一块进口量的边际增长，对我们焦钢行业会有一些影响吗？ 嗯，好的啊，俄罗斯的这个无烟煤呢，我觉得啊，还是要想把它先把它这个用途说一下，就就是它的这种无烟煤，它主要就是在我们高炉啊，就是在这个生生产钢铁的这个第一步， 做铁水的这一步的时候，作为喷吹煤去使用的。这个啊，使用就是说我们所说这种俄罗斯的无烟煤，它的作用呢？它能够替代一部分的焦炭， 然后呢在一定程度上能降低一点炼铁的成本，高炉炼铁、转炉炼钢还能降低一点炼铁的成本， 同时呢他还能作为这个一些化工的原料啊。所以说其实俄罗斯的无烟煤和焦煤他在用途上其实是属于不同的一个细分市场，我觉得这是对于无烟煤的一个基础的一个看法。那对于进口量上来讲啊，二零二六年， 但这个无烟煤确实会有一些增长的可能性啊，他主要还是在于在于这个俄罗斯在目前这个地缘政治和贸易这个一个背景下吧，他肯定想寻找更多的一个出口的一个机会， 所以说对于我们国国内来讲，中国应该是很赚的一个目标。所以说如果价格呢有竞争力，我认为对于俄罗斯的无烟煤进口量可能是会增长的。那对于整个这个，呃，焦焦就是焦钢产业，他可能会产生什么样一个什么样的影响？那我觉得首先他对于焦碳会会有一定程度一个替代效应， 如果进口量增长了，他会可能钢厂会增加一些，这个喷吹煤的一些使用 就会降低一点这个，呃对于焦炭的一个吨消耗量啊，这，这可能会在间接影响一些焦炭需求，会在间接在影响焦煤的需求，我觉得这是有影响的啊，但是呢，我觉得这个这个影响过程呢，它是间接并且是缓慢的 啊，它不会是突然出现的，因为像喷吹煤对于焦炭的这种替代，它存在一定的技术上限，它不能无限的去 去替代，他只能替代在原有基础上再多太多替代一小部分的胶碳啊。当然对于这个胶媒来讲， 他其实跟喷出来来讲，胶媒有更强的一个不可替代性，我觉得这是胶媒这比较明显的一个点，所以说在供需逻辑上，这两个这两个这个酶种啊，应该是相对来说比较独立的，所以说对于对于这个无烟煤如果进口增长，他可能更多的是像高炉这个过程中那些成本结构， 但是它对于对于这个乳胶酶这个价格的影响相对来说是比较有限的。等等。 嗯，明白。呃，然后还有一个近期一个编辑变化，其实市场也是在等催化，就是预期十二月中旬这个， 呃经济工作会议会不会出一些稳增长的预测？就是政策出来，就是根据您的历史以往的经验呢，就是如果说经济层面出一些这种大会的稳增长的政策出来，就整个盘面的话，会去交易这个稳增长的政策吗？就它的影响一般会有多大 啊？好的啊，在这个十二月中，每年的这个十二月中下旬的期间都是我们国内。呃，一个是十二月政治局会议，一个是经济会议，都是比较大的一个大家关注的一个点，因为会对整体第二年的这个经济工作进行定调。 那我的个人看法是目前政治局会议的表述呢，相对来讲是稳中向好的啊，但是呢，是也是整个对于 刺激力度或者是政策表现是是比较稳健的。那在这种这个一个定调下呢？经济工作会议的那可能就是明后天我认为可能就要就会开了，那经济工作会议，呃，对于这个整体定调应该不会太超过政治会议一些表述， 一些表态。所以对于这个经济工作会议，每年我认为在政治会议开完之后，大家这个预期啊，或者说这个理解应该应该就会，呃，更更理性一点啊，就是 不太容易受经济工作会议的这个通港出现一些的较大幅度的增长，但是反倒可能会在十二月份有没有其他的这些扰动，比如今天我就看到市场上有传言的小作文是在是有关于地产方面的，我就会 会有一些新的这个啊，这个这个新的一些大家对于预期的一些变化。但是就对于这个经济工作会议本身就是他可能和政治局会议，我理解上就是定调或者是基调应该是差不多的，应该是一个延续啊，把一些细节都讲清楚一点啊。但是对于期货市场来讲啊，确实会存在一个现象，就是预期 往往领先于现实。呃，这个因为期货毕竟交易的还是远期的能力，如果说确实有一些，呃这个政策的出台，或者预期的一个变一个变化，确实能够扭转市场的一些悲观情绪。这我觉得是期货市场上呃，能出现一些一些行情，这也会引引起预期的一个修复， 修复的这么一个行情，这个是如果有一些就比较好的变化的话，那我觉得可能是短期比较明显的一个催化剂啊。当然呢，这只是我们所说的预期层面的，那我们预期发酵之后，大家都会呃权重或者是交易思维逐步的一个切换，更关注到对于现实的一个 需求的一个影响。那比如说从政策出台到形成这个实物工作量，那再进一步传达到刚才的消费，对于原料的采购，这是存在一定的实质和传达周期的。 所以说对于这个呃预期，对于盘面带来的带来的这个变化也更多是短期的，那短期之后大家更关注未来实物实物工作量的一个一个研变逻辑，那后面大家就会更关注什么呢？关注刚才的一些成交的这个高频数据，比如说日度的， 我们能看到很多这个电台的，或者是这个正常钢材的或者贸易商的一些出货的一个价格情绪，包括收益、库存是在有效的去化，其实产量我们是怎么变化的？就这些呢？可能是预期转化到现实之后，我们要去 重点关注的一些一些方面。要从这个呃，我认为从这个交煤二零二六年这个整体来看，就供给端的刚性约束认为还是存在的。 所以说在这种背景下，胶媒的底部支撑啊，我认为在一定程度上会是比较坚固的一些位置，就最开始跟大家说的位置，我认为大家是可以去关注的，那整个上方的胶媒的上方空间，其实它更取决于需求的一个改善的持续性啊，就是供给端的扰动可以带来这个 向上的一个弹性，但是具体能到什么呢？一个高度或者持续多久，这个应该更取决于需求的一个情况啊。严总，这个是这个问题的看法。嗯，好的，非常清楚。然后请会议秘书播放一下这个提问的要求，看投资直播间的各位朋友有哪些问题。 大家好，如需提问，电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢！ 大家好，如需提问，电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢。 啊，那我这边还有一个问题在跟赵总请教一下，就是呃，您对当下的这个整个交煤产业链的各个环节的库存情况，您怎么看？你觉得整体是一个高位呢？还是你觉得一个正常的一个情况？ 嗯，好的啊，对于目前我觉得整个整个这个焦煤产的这个库存情况啊，我个人认为还是相对来说是可控的，但是只不过要要重点关注一下这个这个蒙煤的这种通关进口， 他能给我们这个国内的实际供给量带来多大的一些影响啊？当然这个过程中可能会带来库存的一些逐步累积，那这也要同步关注，在我们这个 呃钢厂的即将一个冬储这个过程中，对于呃，对于这个库存的一个实际的一个 一个一个一个需求量，但整体来看确实已经在有一种中下游逐渐去累积库存的一个状况，就是说这个这个价格压力正在逐步的进行一些传达，我觉得这是目前看到的一些这个交煤的一些背景情况，像这个精煤的库存 我看到环比是有了一个上升的，我觉得这是一个能看到是一个比较关键的一个信号，他就能在一定程度上我认为能表明下游需求，采购这种需求是在逐步放缓的，那就煤矿端出现了一些类库，能代表销售压力是有一些增大的。 同时现在钢材的一个消费淡季带来一个铁水产量，钢钢钢厂的减产检修逐步的增多啊。那对于像钢对于交换厂来讲，或者对于钢厂来讲，他对于原料的呢？采购都会维持一个谨慎的一个状况，就不动主动补库的意愿，应该都是比较薄弱的。 所以说库存的未来的我认为一个重新的一个去化啊，需要等待向价格调整到位， 或者说新的需求驱动出现，才可能会带来这个库存的冲击。去化啊。以目前这个情况来看，贸易商的库存，呃，可能会在接下来这个一两周会因为目前出货的不畅而出现一些 呃，继续去累积的一个迹象啊。当然我认为目前这个整体情况还是在一个可接受的范围之内的啊。就是呃也是一个季节性的一个特征啊，我觉得这个表现是不超过大家的一个预期的原则。 嗯，好的，明白。然后直播间有一个朋友他提了个问题啊，就是之前赵鹏刚开始时候已经讲过，就是请您简单再帮忙总结一下吧，就是他这个客户想问的是，呃，有没有一个底部的价格，就是咱们这个交煤期货这个 啊？呃，我的，我的个人认为啊，就是两个区间，两个位置吧，第一个位置我先看到这个 九百五，我说九百五这个位置呢，可能是年前能够看到的一个价格啊，然后明年呢？呃，尤其是年后九百五这个价格是可能会跌破的，呃， 是有可能会跌破的，然后，呃，再往下看区间的话，我觉得像八百左右这么一个位置，也就是我认为已经很接近焦煤的一个一个底部价格，所以我觉得明年像如果焦煤价格下跌，这 可能在一定程度上会是对长期未来长期投资者的一个奖励啊，会是对投机者的整个的一个出清啊，你整个的波动啊，会，比如说今年期货市场交煤就有很多 这个很多这个投资者出清的一个情况出现，那我但我相信呢，对于交煤市场来讲，明年机会还是比较大的啊，只不过大家有足够的耐心去等待。那我个人认为， 呃，第一个点九百五，第二个点就要往八个九那个位置去看啊，像今年这个低点，就说今年主力合约七百零九吧，我没记错的话，这个位置应该是不太容易跌破的。对于整体交煤，我认为中长期包括明年价格走势，我是看好了啊，袁总， 嗯，好的非常清楚，然后今天呢，我看，呃，咱们直播间也没有新的问题出现了，赵总呢，刚才跟我们讲的非常清楚吧，整个交煤期货整个产业链的一些 变化，也感谢赵总在百忙之中抽出时间跟我们做这个交流，也感谢各位投资的朋友今天晚上对我们这个电话会的一个关注啊，您看赵总，要不然咱们今天先这样，后续我们如果投资的朋友有感兴趣的问题，我们再约时间再交流。嗯，好的杨总，谢谢各位投资者。嗯啊，好的好的，谢谢大家，大家晚安。 请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发， 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