摩尔线程明天怎么看

太炸裂了，龙哥给到了摩尔县城四天百分之七十的大肉，你吃到了吗？今天的航天动力水下 d c， 你 跟上了吗？东北集团的分歧转移至你上车没有永辉超市平台发展的分歧 d c 呢？龙哥的副盘从不马后 炮，点赞点收藏，明天收盘再来验证！先说结论，摩尔县城平台发展尾盘相近抢筹趋势端和情绪端的两大龙头都在给出一个信号，抱团摩尔县城继续历史新高，代表了这波趋势端的情绪在体。 四天百分之七十的绝对涨幅，龙哥早在星期天的复盘就明确了机会，不过龙哥认为明天要迎来分歧了。而情绪总龙头平坦发展，因为在监管期内绝对涨幅有限，所以只能强分歧，低息隔日滚动做替，赚取波动收益。但这里龙哥不看空， 因为情绪端的预期正在被加强，跨年妖的博弈还在继续。消费这边龙哥昨天给出的观点是，分歧今天永辉超市分歧断版，下午在陈小群的盘口引导下逆势拉升，带领板块回流，安记食品、海新食品贸易、商业纷纷翘板。而抗住板块分歧逆势涨停的是东北集团，看了龙哥昨天复盘的朋友，恭喜上车，东北集团明天有肉吃，为什么资金敢于今天早盘逆势拉涨停， 这是资金在博弈明天板块的修复回流预期，那东北集团明天预期很简单，不能弱转强，连板涨停就是兑现落袋。而永辉超市明天就看能不能弱转强，反包陈小群的席位溢价，再次引爆市场预期明天有红盘。 再看商业航天这边，龙哥昨天复盘明确强调了航天动力的低 c 上车点，不服的就去看昨天的复盘板块内目前能看的就两支票，航天动力和航天发展，不过龙哥认为预期差在航天动力， 这票就是在模仿之前的恒宝股份，龙哥可以确定都是同一批操盘资金，后面的强分歧依旧可以考虑低吸的机会，但不要追高。另外就是海南板块，龙哥反复强调的海马汽车依旧保持强势，目前龙哥的观点依旧保持震荡向上的预期， 海南风官加马字辈的属性会逐渐被市场所认可。记住，这是龙哥说的，市场接下来会验证龙哥的预判，先点收藏，错了记得来喷龙哥！

王老师，摩尔今天都九百了，我是不是错过了一个大牛股？那显然是的，因为从见到低点以后持续的大涨啊，不过我可以安慰你的就是，我也和你一起错过了这只大牛股啊。这个票呢，如果说你从估值的角度来看呢，它明显这次上涨还是一个情绪使然， 那现在已经涨起来了，我和你一起错过了，那我们肯定就不能追了。但是如果从连续这支个股的大涨来看，我觉得后面科技股可能还会有机会，因为从它发散出来的这些属性呢？ 还是在 ai 科技这个方向上再有一个呢？如果说第一波它已经打出来了人气可能不能一直涨，所以说它回调之后还有我们上车的机会，第一波错过不可怕，我希望我们下一波能够跟上这只个股，或者说这只大腰股的一个节奏。

大家好，我是小新，咱们聊一下英伟达和摩尔县城，我们都知道这英伟达 h 两百现在可以开始卖了，同时摩尔县城上市啊，这个木兮马上也要上市， 怎么看这个事？我觉得这个事情呢，非常的简单。首先一点，英伟达 h 两百可以开始卖，这个事对英伟达股价影响非常的小，我们看啊，整个 movement 非常非常的有限，为什么？因为这个市场之前对英伟达预判就是英伟达估值逻辑已经没有中国这个市场在里边了， 所以整个的估值还有整个估值逻辑和中国市场已经没有关系了。同时 h 两百可以开始卖，只是那边可以开始卖了，但咱们这边具体 怎么样的一个反应还不知道呢，所以这个是要看的。整体来讲， h 两百可以开始卖，对英伟达肯定是一个利好，但是这个利好呢， 在估值层面上并没有得到一个体现，未来呢？这个实际上是两边的一个相对的策略，而决定的并不只是一边， 这个是非常重要的一个逻辑。但不管怎么样，核心就是就算他没有能够重新回到中国市场，目前这个估值来讲也不算高啊。我们讲说他的核心的驱动力还是要回归他的数据本身的， 它的营收还有它的净利，这才是我们讲最核心的数据的支撑。咱们再看一下摩尔县城，摩尔县城啊， vc 的 投资者和打新的投资者那都是盆满钵满，绝对啊，吃得非常好。但是作为二级市场的价值投资者来讲的话，摩尔县城具备价值投资逻辑呢？目前还不具备。为什么呢？ 从市占率和营收，包括利润来讲，都不具备这样的一个逻辑在里面，不具备价值投资逻辑。有没有别的投资逻辑呢？当然是有别的投资逻辑，这个逻辑就叫占投资逻辑，就 tax stack investment， tax stack 建立在中国的 tax stack 之上，这个就是一个巨大的投资逻辑。我们讲说 stack 占具体稳不稳定，是不是可靠的一个逻辑所在。 如果从试战率的角度来讲，我们讲二零二四年的话，英伟达还是占到了百分之六十几的试战率。在中国啊，再往下就是华为的升腾啊，占到百分之二十几，那摩尔县城跟慕希家讲二零二四年加在一起都不到百分之一的试战率。 我们讲说从一个净利润角度来讲，这两家也是亏损的。所以目前来讲，他投资最大逻辑就是一个占的逻辑， vc 投资人吃肉啊，这个打新的投资人吃肉，这些跟咱们都是没有半毛钱关系的啊，这个不代表他有价值投资的逻辑在里边。 vc 它投资逻辑什么？它资产类别 as a class 叫 vc investment 或者是 alternative investment 中的一种 啊，另类投资中的一种。咱们讲说打新的投资人，他的投资这个资产类别也不是价值投资，而是什么呢？是 ipo subscription， 这个是它独立的一个资产类别， 这也是为什么种一圈啊，能赚二十几万。那作为价值投资的追随者，我们还是要回归到他财务数据，就是看他的营收，看他的净利润，看他整个的业务的模式，所以这个是核心，这边咱们要注意是不管是摩尔县城也好还是木溪也好，走的都是 gpu 路线啊，华为升腾是 mpu 路线， 所以我们讲说从路线端的话，摩尔县城和木兮都是想成为中国版的英伟达是肯定的，但是不同点就是他们目前在游戏显卡的这个领域还没有达到英伟达之前在游戏显卡领域的这样的一个我们讲述啊，业绩出来，我们讲述英伟达 从游戏显卡那个时代就已经非常盈利了，英伟达经历了三波的估值逻辑，第一波就是游戏显卡，第二波是挖矿，第三波才是我们现在讲的 ai。 而英伟达在游戏显卡那一波的时候，它的估值倍数居然有的时候会高于现在 ai 的 估值倍数，我们讲屁，估值倍数那时候都有超过五六十倍的时候， 所以我们讲说英美达之前就具备了价值投资分析的逻辑在里边，而摩尔县城跟木溪在可预见未来还需要继续在这方面进行努力，那现在投资价值就是在站投资 tax debt investment， 这个呢也是非常重要的。只说投资逻辑不一样啊，我们讲说现在已经真的是进入了一个 g 二时代，所以 g 二时代两边都有相应的机会，我们把两个站，两个 tax debt 要分开来看啊，分开来进行， 决不能用英伟达来诋毁。我们讲说摩尔县城也好，慕希也好，或者华为圣腾，它是不一样的，同时目前我们也不能因为摩尔县城或者慕希来质疑英伟达或者 h 两百核心就是两边都可以看好，但是看好逻辑不同，估值逻辑也不同。感谢大家观看，我们下期再见。

想象一下，上周五你买了一只股票，只买了五手，买入价是一百一十四块，到今天这股票就涨到了九百四十块，你会赚多少钱呢？ 答案是四十一万，也就是不到一个星期，这家公司给你白白送了一台 bba， 一个星期赚的钱比好多牛马上一整年的班还要多得多。 这就是摩尔现成的魔力，果然是中国因伟大。这公司上市还没到一个星期，上周五刚上市，发行价一百一十四块两毛八，到今天 整个大盘绿油油的，唯独摩尔一路疯涨，根本刹不住车，最后收盘九百四十块，距离一千块的价位近在咫尺，现在总市值四千四百二十三亿，超过五粮液，位列 a 股第二十七名呢。 四千四百二十三亿是什么概念？这么说吧，大一包括沪深金市值超过四千亿的公司，一共满打满算就三十五家，一中天的新一胜也就四千一百多亿啊，已经落后于摩尔了。 按这个速度，前面的韩王已经瑟瑟发动，摩尔也成为继茅台和韩五基之外，股价最高的第三只股票，明天能否突破一千块钱，我们 拭目以待。需要注意的是，四千四百亿市值的背后，摩尔前三季度营收多少？只有七点八五亿，还不到八个亿， 净利润多少？净亏损七个多亿，动态 pe 是 负的四百五十八倍，而市值比摩尔少七十九亿的五粮液，前三季度营收超六百亿，净利润两百多亿， pe 只有十五倍， 这就是芯片喝白酒的现状，你不服不行。为什么？为什么摩尔如此被看好？为什么他被资本市场一步步捧上了天， 或者我们可以问一个更深的问题，一颗小小的芯片，既没有玫瑰花好看，也没有麻辣烫好吃，听起来跟我们普通人的生活十万八千里，他凭什么站上资本市场的巅峰？芯片到底关我们什么事？ 其实就一个字，替两个字，代替。代替谁？代替那个在 ai 时代如同水和电一样重要的东西？高端即 pu， 尤其是英伟达的芯片，毕竟 算力即国力，对于现在而言，芯片竞争就是国力的竞争，是国家间的竞争。过去几年，我们都见证了太平洋对岸的那个国家如何利用芯片作为武器，掐我们的脖子。 从将中国企业列入实体清单，禁止获得先进芯片，到发布什么芯片与科学法案，限制对华投资和技术转让，再到最近被曝出允许英伟达卖给我们那个 h 二百芯片，但有条件，条件居然是销售额的四分之一，百分之二十五 作为科技税要上交给美国政府，而且只能卖给他们批准过的客户。所以这已经不是做生意了，这是耍流氓啊，咱们多花的每一分钱，都在为我们的不自主在买单。 在这种极限压力之下，摩尔木兮这样的公司的价值被资本看好，这就顺理成章了。资本市场买的从来不是现在，买的永远是未来。

摩尔县城啊，大涨三天，市值冲破了四千亿，明天 a 股怎么走，咱们散户怎么办？很简单三句话。第一句，今天的市场啊，是显象还升，代表散户情绪的微盘股和赚钱效应的全 a 指数啊，开盘他就单边下行。午后呢，沪深三百权重啊，也加入了下跌行列， 最终大盘在银行，保险、中石油等绝对大权重的急拉之下呀，才占回了三八七幺的主力关键操盘点位，这情绪指标触及冰点，风险呢，并未彻底的释放，预计呢，明日是有小幅的修复的，但是空间有限。第二句， 市场的成交量是维持了一点八万亿，量化机构和短信油资依旧活跃，这摩尔县城加速的冲高啊，单日涨幅超过百分之二十八，地板上趴了半个月的北征五零啊，也是逆势拉升了三点八四个百分点，这反观昨日情绪高潮的海南 团灭地产呢，也是一日游，说明这恐慌情绪在加持。所以呢，今天看起来还算坚挺的商业航天啊，明天也是生死 局。第三句，最近的外围是扰动不断，老美他不敢硬刚我们，但是呢，一直鼓动着他的小地方搞事情，搞得这外资也不敢来，港股也疲软，大家一定要相信我们大主力的智慧。 其实呢，今天出现整体的下跌并不是坏事，这技术面上，指数啊，也需要一次回踩确认市场的底部，现在呢，还有会在开呢，这低位呢，更适合主力进场扫货。 明日呢，先看 c p u 和新能源双主线龙头的修复，这商业航天啊，如果不全面兑现的话，那就是题材转波段跟踪的气急了，投资少走冤枉路，关注我，快人一步。

摩尔县城应该是最近几天对股民最好的一支票了，一级市场投资人赚了超过六千倍，打新中一千能赚二十七万， 第一天冲进去的赚钱，第二天冲进去的赚钱，第三天第四天冲进去的也在赚钱，好像是所有人都在赚钱， 这个时候我就要给兄弟们泼一盆冷水了。当所有人都在赚钱的时候，可能这就变成了一个击鼓传花的游戏，泡沫破雷前所有人都在狂欢，但是如果不幸接到了最后一棒，可能就要为前面所有人买单。今天咱们就来一起扒一扒 摩尔县城真正的内在价值到底在哪里。从全球范围来看， gpu 行业的头部化效应非常显著，整体就是呈现一超一强的格局。 英伟达一家独大，在全球占据了百分之八十以上的市场， amd 占据了接近百分之二十的市场。在国外市场中， 英伟达的地位几乎是无可撼动的。但是随着近几年美国高性能 ai 芯片的出口管制，海外巨头在中国的市场份额也明显下降， 也就造就了国产 gpu 企业的发展机会。除了咱们这次要谈到的摩尔县城，还有已经上市的寒武纪，即将上市的木兮，还没有上市的避任随缘、华为、海思平头哥等等，都是在这一背景下逐步发展起来的。 虽然大家都是做 gpu 的， 但是技术路线和应用领域却是各有侧重。摩尔县城做的是全功能通用性的 gpu， 既要能打游戏，又能跑 ai， 还要做工业设计，目标就是做到全场景覆盖，也是唯一能够实现消费级显卡的国内 gpu 企业。 木兮避忍则是走的迅推一体的 gpu 路线，只做数据中心的算力核弹，拼的是单颗芯片的算力和能效。专门服务于智算中心 ai 大 模型训练的客户 韩无忌呢，就更加专一，他是专注在云端 ai 训练及推理领域，比如抖音的智能推荐、小区监控判断可疑人员和车辆，最典型的客户就是字节。 那 gpu 芯片领域的核心特点就是生态绑定，客户粘性强，替换一次就要重新适配长达半年以上的时间，并且要付出极高的成本。所以即便是在政策推动，国内厂商百花齐放的大背景下，也很难撼动国外 gpu 巨头的蛋糕。 根据统计，二零二四年国内 ai 芯片的市场中，英伟达和 amd 就 占据了百分之六十六和百分之五的市场份额。国内企业中，华为海思依靠华为的商业渠道也成功拿下了百分之二十三的市场份额， 而最近被市场热烈追捧的摩尔，包括即将上市的木兮，也是仅仅只有不到百分之一的市场份额。 所以虽然大家都在说摩尔号称中国的英伟达，但是很多人没有注意到的是，在英伟达这个终极 boss 之前，依靠华为有着非常雄厚资金实力、人才储备的华为海思，也是摩尔县城更需要提前面对的一个难关， 所以一上市就被疯炒，被神话的路要走，未来能不能走的下去，需要走多久都还有很大的不确定性。 这个时候更理性的做法是大家都在狂欢的时候，我们更要保持清醒的头脑。 咱们再来看一下摩尔的估值情况，今天收盘后，摩尔的股价已经来到了九百四十一块，市值达到了四千四百二十三亿， 但是咱们看营收数据，摩尔二四年全年的营收仅仅只有四个亿，隔壁的英伟达一年的营收是在一千三百零四亿美元， 总市值四点四七万亿美元，相比之下，摩尔的营收只有英伟达的百分之零点零九，但是市值却是英伟达的百分之一点三五， 英伟达当下的 ps 是 在二十三倍的水平，相对合理，而摩尔的 ps 已经达到了惊人的四百六十八倍，整整高估了二十倍， 那可能就会有兄弟说了，摩尔未来的增长空间更大。那好，即便是咱们给摩尔一个非常乐观的预期，保持百分之两百的营收增速，按照英伟达二十三倍的 ps 倍数， 到了二六年摩尔应该也仅仅只值六百多亿的市值水平，二七年也就一千八百亿，那目前四千四百亿市值的摩尔已经抢跑了太多太多， 所以最后还是那句话，在所有人都狂欢的时候，我们更应该理性的去看待，否则最后可能就是给别人做了嫁衣啊。

朋友们是不是被今天割裂的 a 股行情看傻了，一只股票的狂欢背后，竟然是四千多只股票的沉默。今天啊，虽然是放量了，但是所有增量资金呢，几乎全部涌向了国内 gpu 第一股摩尔县城。 摩尔县城呢，今天的成交量啊，高达一百二十四亿，占科创板当日总成交的百分之二十四，啥概念呢？相当于啊，今天科创板交易的每四块钱里面，就有一块钱是砸进了这只股，而换手率呢，高达了百分之五十以上，意味着将近五成的流通筹码在今天呢，是完成了换手。 股价呢，也在上市的第五日啊，挤升到了股价的第三高位，仅次于贵州茅台和含五季。更夸张的呢，是资金的跷跷板效应啊，像商业航天、算力硬件等前期热点的板块啊，今天呢，部分个股出现了无量的冲高， 所以呢，本质上啊，还是资金从其他板块撤离，集中涌入这只新贵。那有朋友调侃说，今天的 a 股除了摩尔县城之外呢，都是远方，这个说法并不夸张， 从分时图可以看到，每当摩尔线上出现脉冲式的拉升，那全市场下跌的个股数量就会同步的增加，资金的红心影响直接体现在了盘面情绪上。那在这里呢，好，之前一定要提醒下大家， 热点板块的失血效应啊，已经出现了，算力硬件板块的这个复现科技呢，虽然涨停了，但是板块的涨幅啊，超百分之五的仅有几只，说明啊，资金的分歧已经出现了，那这种跷跷板的效应呢，大概率会持续到摩尔线上的炒作热度降温， 那历史也是显示啊，新股炒作的周期呢，通常是不超过十个交易日的，一旦资金出现了撤离，那股价的回调速度会远超于上涨速度。所以呢，面对这种行情啊，最关键的呢，就是不跟风，不贪婪，不杠杆。 那今天的 a 股呢，是极端行情的典型案例啊，那通过现象看，本质是市场流动性充裕背景下，资金对于稀缺标签的过度炒作，但是呢，资本市场的规律啊，从未改变，估值是可以偏离基本面，但是最终呢，都会流向价值回归。 那对于普通股民们来说呢，有些紧盯这只新股的涨幅，眼红啊，不如说回到自己的持仓逻辑，买股票是买公司的未来，不是买短期的情绪泡沫。好了，今天的内容呢，就到这了，对你有用的话，记得点赞、收藏、转发给你的好股友们！知其然更知其所以然，我们明天再见！

朋友们，今天我们来聊一个最近让整个 a 股市场都炸了锅的公司，摩尔县城。他刚上市一周，股价暴涨百分之七百二十三点四九，被称为中国英伟达国产 ai 芯片的希望。 但紧接着，他做了一件让所有散户目瞪口呆的事，宣布要把 ipo 募来的七十五个亿，几乎全部拿去买银行存款和理财。更令人疑惑的是，这条公告发布前，股价已经暴跌百分之十三点四，单日蒸发六百二十亿市值。 一边是烧钱搞研发，追赶国际巨头的热血故事，另一边是把巨额资金放进银行吃利息的保守操作。这极致的反差到底是怎么回事？是理性的资金管理，还是资本市场一场新的套路？为什么一家被寄予厚望的国产 gpu 企业会做这样的决定？这背后是精明的财务规划，还是另有引擎？ 今天，让我们放下情绪，用金融和经济的视角，把这件事一层一层拨开，看看他决策背后的逻辑。 要理解这场风暴，得先知道摩尔县城是谁。他成立于二零二零年，创始人张建忠，一个在芯片界如雷贯耳的名字，前英伟达全球副总裁、中国区总经理。在张建忠任职英伟达十四年期间，英伟达在中国 gpu 市场占有率从不足百分之五十提升至百分之八十，取得了巨大成功。 它的核心团队也大多来自英伟达、 amd 这些国际顶级芯片大厂。这样的背景，让摩尔县城自带光环。这个全明星团队，加上国产全功能 gpu 第一股，这个在 a 股极度稀缺的标签，正好撞上了两个最强的时代风口， ai 算力爆发和国产替代国策 尔县城成立短短五年内，已推出四代 gpu 架构和五款芯片，获得了五百一十四项专利授权。二零二五年前三个季度，公司营收达七点八五亿元，同比增长百分之一百八十一点九九，展现出了强劲的增长势头。 在芯片成为大国博弈焦点的今天，市场太需要一个能承载技术、自立梦想的符号了，所以它的 ipo 从一开始就被注入了远超一家普通科技公司的期待， 这样的基本面让市场既期待又担忧，他能复制英伟达的成功，还是又一个烧钱难盈利的科技企业。二 零二五年十二月五日，摩尔县城登陆科创版，发行价一百一十四点二八元。然后市场陷入了疯狂，首日暴涨百分之四百二十五点五，收盘六百点五零元，总市值突破三千亿元，创造了 a 股半导体板块的历史记录。 随后几天，股价继续攀升，十二月十一日达到九百四十一点零八元每股，叫发行价上涨百分之七百二十三点四九，市值一度突破四千四百亿，成为 a 股第三高价股， 仅次于贵州茅台和含五季。这已经不是简单的上涨，而是一场情绪的狂欢，打心中牵者如获至宝，市场资金蜂拥而至，推动它上涨的核心逻辑从价值发现迅速切换到了情绪博弈和稀缺性溢价。 请注意，此时支撑着千亿市值的，主要是一个关于未来的极其美好的故事，而不是当下的业绩。摩尔县城二零二五年前三季度净亏损七点二四亿元，二零二二到二零二四年累计亏损超过三十三亿元。用传统的市盈率已经无法衡量它， 市场给了它一个天文数字般的市销量超过一千倍，市销量一千倍，简单说就是用一千多块钱买它一块钱的卖货能力。这更像一场对遥远未来的好赌，而不是投资。当下 行业平均水平大约只有十一到十二倍，全球 gpu 龙头英伟达也不过二十多倍。这跟擎天柱一样的 k 线下面支撑的基座其实很薄，它透支了未来多年技术成功、商业成功的所有预期，这就为接下来的反转埋下了伏笔。 关键的转折点发生在十二月十二日星期五，这里有一个必须离清，也最容易被误解的实时顺序。在十二月十一日晚上，摩尔县城发布的一则股票交易风险提示公告在内份公告里，公司自己都不好意思的提醒投资者，咱股价短期涨幅太大 的静态市效率都一千多倍了，远超同行，大家要注意风险啊。这就像一场狂欢，派对上主人突然拿起话筒说，大家冷静一下，酒可能有点上头了。这句话让一部分清醒的，特别是嗅觉敏锐的机构资金选择了迅速离场。从此刻起，市场情绪开始转变。 第二天十二月十二日大幅低开，白天暴跌一度超百分之十五，最终收盘跌百分之十三点四。一，本质上是前期非理性暴涨之后的一次预期修正和获利回吐。十二日暴跌当天的傍晚，摩尔县城才正式发布了那份引发巨震的公告。 公告说，计划使用最高不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理，去买协定存款、定期存款、大额存单，这些保本产品， 金额几乎等于它 ipo 净募集资金七十五点七六亿的百分之九十九，期限十二个月，可循环使用。这条公告就像是在已经摇晃的地基上又敲下了一记重锤，彻底改变了市场的趋势逻辑。 从纯规则和财务角度看，这件事是合规的。监管允许上市公司对阶段性闲置的募集资金进行低风险现金管理，目的是提高资金使用效率。公司也强调，这不影响既定的芯片研发项目投入 它的募资用途。招股书上白纸黑字写着，新一代芯片研发和补充流动资金，按规定必须专款专用，绝不能拿去弥补过去的亏损。但是，金融市场不仅仅是冰冷的规则，更是预期的游戏。这里产生了巨大的商业逻辑冲突。首先是形象冲突。 一个被市场视为高增长、高投入、高风险、高举高打、突破卡脖子技术的硬科技先锋，国产 g p u 的 希望股价也是炒得风生水起。结果大家真金白银支持他搞研发、搞攻坚，钱刚到账， 他反手就存了个定期，准备吃利息，展现出一副像大型国企或银行一样追求资金安全保本的保守面貌。这种人设的撕裂，动摇了其固执根基，梦想溢价。 然后是需求冲突，摩尔县城处于巨额亏损和研发烧钱的阶段，二零二五年前三季度就亏了七个多亿。按照常理，他对资金的渴求应该是迫切的，恨不得一分钱掰成两半花，快速转化为技术成果。 但这波将几乎全部子弹存起来的迷之操作，即便只是阶段性的，也难免让外界猜测。这笔钱本来是大家支持你冲锋陷阵、占领高地的军粮，但你现在却因为账不知道该怎么打了或者不敢打了， 应急的军粮变成了过冬的储备粮。管理层选择最保守的理财，说明他们眼下首要任务不是去搞研发占市场，而是用这笔钱先保证公司在漫长且必然持续亏损的研发周期里别饿死。 就像你有个朋友，天天喊着要创业，要改变世界，结果你投给他一笔启动资金后，他不紧不慢的存了个一年定期存款， 是不是有点魔幻？在 a 股历史上，上市后集大额理财的公司常被市场垢病为重，融资轻投资，远的如某些大型国企，近的如二零二二年 i p o 超目数十亿，随后将大笔资金用于理财的合卖股份、华宏公司等。 虽然他们情况各异，但都给投资者留下了上市圈钱的负面印象。摩尔现成此举，不由自主地把自己放入了这个历史对照席中。这件事对不同的市场参与者影响截然不同。 对于摩尔县城公司而言，这是把双刃剑。好处是在确保资金安全的前提下，每年或许能获得数亿元的理财收益，能稍微对冲一些研发亏损，美化报表。 坏处则是对声誉损伤巨大。资本市场最重要的资产就是信任，此举严重打击了市场对其 o 印技术的决心和紧迫感的信任。 长远看，这种信任损伤可能会抬高他未来的融资成本。失去部分长期投资者的支持，对于散户和二级市场股东而言，利弊更是清晰，潜在利好微乎其微，那点理财收益摊薄到美股上几乎可以忽略不计。 钱在风险却显而易见。首先，预期坍塌风险。投资，他买的是国产 gpu 突破的期权，现在公司却表现出不着急的姿态，戳破了上市之初的狂热泡沫。这个行为就像在告诉你，这家公司短期内根本不可能把这些钱高效的转化为成果。 他想要活下去，而活下去的方式，就是把你支持他改变世界的钱拿去，稳健理财的价值大打折扣。第二，估值崩塌风险。此前一千倍的试销率建立在极致的美好预期上， 一旦预期松动，估值向行业平均水平十到二十倍的均值回归，将意味着股价会深渊急的下跌，真是爬的越高，摔的越惨。第三，流动性风险。早期投资人，包括上市前入股的八十六名股东，获利极其丰厚，未来现售股解禁时，抛售压力将是巨大的。 所以，看似一个提高资金效率的财务操作，却可能引发公司形象、市场预期和股价体系的连锁互相反应， 这恐怕是管理层在做出决定时未曾充分积粮的。这无关对错，而是赤裸裸的现实。对投资者来说，这盆冷水泼的好，让你冷静下来，重新评估一下还要不要为那个遥远的梦想支付高昂的一家 孔耳县城的这部棋，其实映照出中国资本市场一个深层次的正在演变的核心矛盾，资本应该如何正确滋养创新？我们鼓励硬科技设立科创板，允许未盈利企业上市，初衷是让社会资本输血给那些需要长期投入、关乎国家未来的创新种子。 这笔钱承载的是投资属性，是风险共担，是陪伴成长。但是，当一个公司拿到这笔承载着投资期望的钱，却转头将其大部分用于近乎无风险的理财时，他在无意间完成了一次属性的转换， 把市场给予的风险投资变成了公司账上的套利资金。这中间的情感落差和逻辑悖论，正是广大投资者感到愤怒和不解的根源。这不是摩尔县城一家公司的问题，这是一个生态问题。 他考验着监管如何更精细的平衡资金使用、自主权与募资用途，实质性监督，考验着投行等中介机构如何更负责任的定价和引导企业， 更考验着每一家上市科技公司管理层的战略定力和初心。上市究竟是事业长征的新起点，还是财富游戏的终点站？历史上伟大的科技公司，无论是国外的英特尔、特斯拉，还是国内的华为，在他们的成长期，无一不是将每一分钱都押注于技术迭代和市场竞争的刀刃上。 保守的财务策略可以存在于成熟期的巨头，但几乎从未成为一个处于冲刺阶段的创新引擎的主旋律。摩尔现成，这可能是一部在财务战术上正确，但在战略趋势和资本市场关系上失算的棋。 对于投资者而言，这件事剥离了情绪的泡沫，给了我们一个重新审视所有高估值科技公司的冷静视角。当你在为一个美好的未来故事付费时，必须持续追问几个确定性的问题，第一， 技术推进的确定性，研发里程碑是否按时达成。第二，资金消耗的确定性，物资是否以预期的速度和效率转化为研发成果。第三，商业化的确定性、技术优势能否如期转化为市场收入和护城河。 如果这些确定性开始模糊，那么无论故事多么动听，股价的基石就已经松动。资本市场需要梦想，也需要理性。摩尔县城代表的是国产， g p u。 梦想值得支持，但投资决策应基于事实而非情绪。当我们看到九百四十一元的股价时，不妨想一想 经纬达三十年的发展历程。当我们质疑七十五亿理财时，也要理解芯片行业的特殊性。我们需要既保持对创新的期待，又保持对价值的敬畏，只有这样，才能捕捉真正具有长期价值的机会。市场永远会奖励那些真正创造增量价值的企业，而时间终将检验一切。

最近啊，整个市场呢，是相对低迷，但是有的公司的股价却是大火特火啊，他的名字就是摩尔县城。有人说摩尔县城是中国版的英伟达，我说这话显然说早了，但是你要说他彻底没戏呢，那更是大错特错。这是一家成立才五年的公司， 上市首日发行价格是一百一十四块钱，开盘直接干到了六百五十块，市值最高飙升到三千多亿，中签的朋友们一天就能赚到二十七万。本来以为上市首日的最高价就是六百八十八块，将会是很长时间最高点， 结果没几天时间，股票价格就干到了快一千块。那这背后到底是资本炒作，还是真的有硬核实力呢？今天我就给你好好聊聊摩尔县城。 咱先说说看，摩尔县城为什么能够这么火？很多人只看到了股价的疯狂，却没有看懂这背后的时代背景。还记得二零一八年十二月份吗？那是一个冬天啊，华为当时的 cfo 孟晚舟在加拿大机场被扣押。二零一九年五月份，美国商务部直接把华为和六十八家关联公司列入到所谓实体清单。二、 二零二零年五月份，全面升级了对中国半导体的封锁，华为的手机芯片断供了。那一刻呀，无数的中国企业家一下子就醒了，原来老美嘴里讲的科技无国界，这纯粹是骗人的把戏。其后呢， gpu 的 战略地位更加凸显 出来， ai 时代到了， gpu 呢，就是 ai 算力的心脏。在全球的 gpu 市场当中，英伟达一家就占了百分之八十的份额，小到你玩游戏的显卡，大到数据中心的算力集群，基本上都得靠进口。 而刚刚发布的实物规划当中，科技出现了四十六次高端芯片被明确列为关键的、必须要公关拿下的领域。在这个背景情况下，摩尔现成作为国产高端芯片的代表公司，它的出现不是偶然，而是国家战略需要的必然。讲完天时再讲地利，摩尔现成从 ipo 申请到完成上市，只用了一百二十二天， 这为什么会这么快呢？因为背后就站着国家一职。我们来看看公司的股东名单吧，北京国资企业基金、武汉光谷政争投资等等各种政策性影响，也是轮番入场， 八十亿的募资规模，这不是普通商业投资，这是举国体制，在芯片里当中，一起在集中爆发式的发力。更关键的是，摩尔县城的芯片呢，已经进入到国企、金融机构和电信运营商的数据中心测试，今年上半年呢，百分之九十八点二九的营收是来自于前五大客户，都是国家队， 这说明国产 g p u 已经真正进入到核心的算力系统，这就是地利。最后说说仁和，摩尔县城的创始人叫做张建忠，他呢，在英伟达干了十五年，做到了全球副总裁和大中华区的总经理。 英伟达在中国的市场占有率从不到百分之五十，直接干到了百分之八十，这是他立的功。更牛的是他建立的英伟达在中国从硬件到软件的整个生态体系。 二零二零年九月份，张建忠从英伟达离职了，带着 g p u 的 家狗式市场总监、算法负责人集体出走，仅仅三十天，就组建了这个梦幻团队，核心人员呢，一半以上来自英伟达和 amd。 二零二零年十一月，摩尔县城正式成立， 这群有梦想的人要做的就是在中国点燃 gpu 自主研发的火种，堪称是中国版的 gpu 盗火者。当然了，干事业光有芯片肯定不行，资本市场要看你的真本事。摩尔县城选的其实是一条最难走的路，就是全功能 gpu， 它呢，要在指甲盖大小的芯片上面，要集成 ai 计算、图形渲染、物理仿真、科学计算、超高清视频解码等等所有的核心，每多一个功能功耗，制成内存的代宽都要重新 设计。其实呢，做专用芯片呢，可以做得更快更省。但是全能卡一个环节出现了问题，整个系统就会崩盘。短短四年时间，它完成四代架构的迭代。二零二二年三月份拿出了自主研发的 music 系统， 这是一个统一的系统架构，能同时支持 ai 计算、图形渲染、科学计算和超高清的视频解码。现在它们的显卡已经能够流畅运行，类似于黑神话、悟空这种顶级的三 a 大 作了。在 ai 算力方面， m m t s 四千支持万卡级的大墨烯了， 计算效率和国外同代产品基本持平。到今年六月份，手握着五百一十四项授权专利，成为国内唯一能够量产全功能 gpu 的 企业。来看看业绩啊，二零二年，公司营收是四千六百万，二零二三年又干到了一点二亿，二零二四年干到四点三八亿，二零二五年上半年直接冲到了七个亿半年，超过了过去三年的总和， as 算力的业务贡献了百分之九十四点八五的营收，毛利率高达百分之六十九点一四。最牛的是它推出的 music 架构的这个系统，这个系统的兼容性，让原来只能够在英伟达显卡上跑的程序，现在可以无缝移植到了国产的 gpu 上。所以说，英伟达铺的路，摩尔县城给接上了。 说到这么多优点啊，还得泼泼冷水，摩尔先生真的能够挑战英伟达吗？说实话，差距其实是很大的。首先是来看盈利问题，过去三年，公司累计亏损是超过五十亿，研发费用占比超过百分之六百，赚一块钱要先花掉六块钱。按照公司的预测啊，要到二零二七年，收入达到六十亿，毛利要超过百分之六十的时候，他那个时候才可能能够盈利。 其次是固执风险，发行价对应的市效率是一百二十二倍，比行业平均水平高的太多太多，所以股价里包含了市场对于未来极高速成长性的乐观预期。问题来了，如果未来某一个世界点业绩达不到预期，股价就可能会出现大幅度的波 动。技术差距是实实在在的，设计上和英伟达代差大概是一年到一点五年，制造工艺上因为被列入了实体名单，现在只能用五到七纳米的支撑。 英伟达呢，已经推到了三大，最大的差距当然是在生态。英伟达的库大架构，积累了十几年的开发者社区，摩尔县城的 music 系统虽然兼顾了库大，但是开发者的沉淀还远远不够。这就好比修路，英伟达已经修的高速公路是四通八达了，摩尔县城呢，你刚刚把主干道修通，这个差距那可不是一两年能够赶上的。 还有人会问一个问题，说摩尔县城跟汉武帝到底谁厉害呢？说实话，他不是同一个赛道，汉武帝呢，是做的是专用专项的芯片，在这个领域当中算是一个冠军， 是定制型变。摩尔县城呢，是全能选手，做的是通用型的 g p o。 摩尔县城瞄准的是消费级市场，市场更大，但是呢，难度也更大。所以目前阶段来讲，两者的其实生态互补，并不是直接的竞争对手关系。你要问我啊，说摩尔县城到底行不行？我的答案是，现在还不能说它是中国的英伟达，但是路子绝对是对的。 问题很简单，抗衡英伟达本来就不是一朝一夕的事，英伟达用了三十多年才有今天的地位，摩尔现成呢？才五年，你指望他马上打败英伟达确实不现实，但问题是方向对了，时机也对了。未来五年，国产 cpu 是 三乘三的增长格局，就是市场规模会翻三倍，国产替代率也要翻三倍。更重要的是，咱们国家是下定决心要做自研芯片这件事， 二线成八十亿的募资全部投入到新一代的芯片研发，这不仅仅是一个钱的问题，这是一个民族对科技自主的渴望，是咱十四亿中国人不甘卡脖子的集体意志。芯片国产化不是百米冲刺，是一场关乎民族命运的马拉松式的接力。当年两大一星，咱们是在一穷二白被全世界封锁情况下，硬生生自己干出来的， 今天的中国呢，已经远超当年。我们有完整的工业体系，有全球最大的市场，有最勤奋的工程师队伍，有举国体制的制度优势，凭什么就不能够在 gpu 领域当中杀出一条属于自己的血路呢？投资这件事，看的从来都不是一时涨跌， 看的就是国运，看的是这个民族能不能在核心技术领域当中挺直腰杆。历史上已经无数次证明，在这片神州大地上，只要有一点点的星星之火，就可以爆发出燎原之势。 从高铁到五 g， 从北斗到空间站，从量子通信到人造太阳，哪一个不是在西方封锁下杀出来的血路呢？哪一个不是从被嘲笑、被质疑，到最后让全世界刮目相看呢？我认为 gpu 也不会例外， 普尔现成的每一次流片，每一次的迭代，都在为中国算力主权在添砖加瓦。他可能成功，当然也可能失败，但至少他能够让全世界看到，中国人有能力、有决心、有勇气在最核心的科技复兴之路。 从摩尔县城到韩五 g， 从华为到中芯国际，千千万万的中国科技企业正在用实际行动告诉世界，中国的崛起不是靠别人的施舍，而是靠自己的双手一寸一寸打拼出来的。每一块的国产芯片，都是中华民族向 高科技高峰攀登的脚印。所以你问我国产 g p u 最需要突破的是技术、生态还是商业呢？老马的回答是，都需要，但最需要的其实是时间和耐心，还有我们每一个中国人的信心与支持。大国崛起从来都不是一帆风顺，但只要方向对了，就不怕山高路远，只要我们这代人咬紧牙关，下一代中国人就能够站在巨人肩膀上，在 全球科技版图上去书写属于中华民族的辉煌篇章。这条路很难，但必须要走。这一仗很硬，但必须要打，因为这关乎的不是一个产业的兴衰，更是一个民族能否真正屹立于世界科技之林的尊严。评论区欢迎你的留言，也关注我们的直播间，我们在直播期间给您带来更多的投资干货，我是马红曼，在直播间等着你！

摩尔县城今天又创了新高啊，九四幺，而且是个光头洋县，今天是一个大涨，可以讲从打新算起来的话，到今天一一千啊，大概能赚四十一万，相当夸张。 而且摩尔县城在前三天一个震荡市还冲进去很多资金，不要去看它总市值，现在摩尔县城的总市值是四千多亿啊，但实际上它的流通市值只有两百七十亿左右。两百七十亿啊， 那么在他刚上市的时候，总市值可能也就是一百六七十亿，那三天的成交额加起来已经来到两百七十亿了啊，我们假设就是把里面的人都已经翻了一圈新人了， 那么这波新人翻出来之后，到今天啊，赚了已经不少了，然后他们的这个翻倍价位大概就在一千二左右，其实看起来不远，那摩尔新城今天是上市第五天一个关键节点，明天就是第六天，第六天就去 c 了嘛， 那去 c 之后又结合可能就来到一部分就前面近的部分朋友们的心理价位翻倍的价位了，哎，所以我觉得会在那个地方可能会出现分歧吧，大家注意下这个风险。 你说摩尔县城的基本面之类，我觉得没有任何分时的意义，因为它本身流通值就很低，两百多亿，所以这两天它也带着一部分科技股要冲一下，但是今天一部分科技股已经开始先挑车了，而今天率了大概四千三百多家杠杆之后，这个皮带就显示出来了 啊，很多人当时说是杠杆牛，说不要想那么乐观，要看后面有没有政策，现在还没有看到更新一步的政策啊，我就这个杠杆，有可能就是对于那天的消息啊，就是 保险对于投资股票的风险因此降低啊，这个消息释放出一千亿的资金来，这个消息有一个上面有一个解读吧，之外呢就对于散户的杠杆好像没有什么变化，那么在此影响之下呢，这两天就回踩的比较厉害啊， 这种回踩呢，还会再继续延续，延续到元旦之后吧，因为这段时间资金确实比较紧张一点啊，大家需要注意这个风险啊。那这两天我觉得摸空应该会有比较大的肉吃啊，大家注意一下。好的，感谢各位朋友们。

摩尔县城发布公告说自己的新产品和新架构均处于研发阶段，并未产生收入。结果股价今天硬生生下跌，收盘时跌了十三个点呢，盘中是指倒跌十五个点。 正如我昨天所说，这又是一次老剧本的重演，主力抱团拉抬股价，然后把散户挂在了山顶上。如果你一定要买，就先问问自己，你到底是相信 gpu 这个东西会成为未来国家十年的国之重器？还是说，你只是想赌明天的一个涨停板？