摩尔线程涨停价为何能到28%

九百四十一元，四千四百亿市值， a 股最大杀猪盘正式诞生！今天，摩尔县城用一个极其疯狂的数字刷新了 a 股的认知，他超过了万科，超过了格力，甚至快赶上了两个中兴国际。直言不讳的说，这四千四百亿的背后，本质就是一场击鼓传花的资本游戏。我们先看一组数据，英伟达之所以是万亿巨头， 是因为他垄断了全球的算力，每年有几百亿美金的净利润做支撑。而摩尔县城呢，目前的利润是负的，零售规模只有十几亿，生态建设才刚刚起步。用四千四百亿去买一家还在亏损的公司， 这意味着他的市销率高达几百倍，这已经不能用高估来形容了，这是人类金融史上都罕见的泡沫，当年的那斯达克在泡沫破裂前夕也没敢这么定价。再来看看今天的盘面，龙湖榜显示，机构资金正在大举撤退，趁着高位兑现利润。那是谁在买？ 是油资？是量化？是那些利用 t 加零机制疯狂收割的短线资金。他们把股价拉高百分之二十八，不是为了价值投资， 而是为了制造赚钱效应，就是为了吸引那些不明真相的散户进去接盘。九百四十一元的价格，只要明天一个低开，一手就要亏掉几千块，这已经不是投资了，这是在刀尖上跳舞。历史总是惊人的相似，还记得当年的寒武纪吗？上市之初被炒到二百九十元，被誉为 ai 芯片第一股， 结果后来一路跌到四十元，跌幅超过百分之八十五，套牢了无数跟风的投资者。今天的摩尔现成，不管是情绪的狂热还是估值的离谱程度， 都像极了当年的寒武纪。一旦情绪退潮，一旦资金撤离，这种没有业绩支撑的股价会跌的比谁都快得不配位，必有栽赃。四千四百亿的市值就是悬在所有追高者头上的达摩克利斯之间，在这个位置， 比起那一点点潜在的利润，风险已经无限大。如果你不想成为下一个高位站岗的人，请保持清醒，别让今天的贪婪变成明天的遗憾，立铁为证，我们拭目以待！

摩尔鲜橙今天大涨百分之二十八，以日内最高价九百四十一元收盘，创历史新高， 上市不到一周时间，涨幅百分之七十，是最近市场最靓的仔。很多人吐槽说摩尔科技连续三年 亏损了五十三亿，公司业绩完全支撑不起四千多亿的市值，泡沫太大了。我说这是完全不懂摩尔科技作为刺心股的炒作逻辑。从战略上，摩尔科技作为 a 股科创版二零二五年上市最重要的 半导体公司，它是对标英伟达的，英伟达目前市值四点五万亿美元，相当于人民币三十一万。那摩尔科技当然不可能从市值上完全去对标英伟达，而是要从摩尔科技在国内半导体产业的地位来看。从筹码交易的角度， 摩尔科技作为次新股，现在的流通盘只有两千九百三十八万手，相当于一只市值只有十亿左右的微盘股，所以资金要炒作他也很容易。更关键的是，现在是谁在炒作，是谁在买他的筹码呢？ 是那些从一级市场没有拿到足够筹码的机构，特别是公募，所以这不到三千万手的筹码，公募一抢就没有了， 更何况还有油资在炒作，所以这是机构在千金买马股，是在给即将上市的墨西科技优讯股份打样，这就给正在排队 ipo 的 半导体芯片公司 打开了市值的空间。芯片半导体公司在二级市场的估值足够高，那一级市场的估值也会相应的提高，所以这个是另外一个很重要的逻辑。摩尔科技的股价看到多少了？我个人以为要参考国内已经上市的半导体公司， 包括韩五 g、 海光信息、中信国际，那目前韩五 g 的 市值是在五千八百亿，海光信息的市值是在四千九百亿，中信国际在两千八百亿， 所以短期之内摩尔科技的股价要盯着摩西科技的上市进度来看，炒作还没有结束， 那长期来看，摩尔县城的股价要参考含五季、海光信息和中兴国际的市值，一千元的整数点位大概率是会破的，记得点赞关注哦！

摩尔县城上市暴涨，国产 gpu 四小龙，究竟有何实力？ 要说最近啊， a 股市场最引人注目的硬科技明星啊，非国产的 gpu 第一股摩尔县城莫属啊，就在上周啊啊，在十二月五号的时候，他以一百十四块两毛八的这个发行价登陆到了科创板， 开盘季暴涨超过百分之四百六十八，股价最高啊，冲至每股六百八十八元，震撼了全场，这也就是意味着，如果说参与他的这个大兴的话，中一千啊，就可以浮盈二十七万，创了我们今年新股盈利的一个记录， 这一个股票为何可以点燃如此炙热的一个资本热情啊，它和近期备受瞩目的像这个木兮，还有随缘科技，避任科技并称为国产的 gpu 四小龙， 那这四位破局者究竟如何在被我们国际巨头垄断的这个 gpu 的 战场上，划出一个属于自己的一个航路啊？今天我们就带大家深入进行一个解读。 首先啊，我们先来认识一下这四位主角，摩尔啊，木曦，穗源还有避任， 他们被称为这个四小龙绝非偶然，因为他们都是诞生在二零一八年到二零二二年前后啊，这是什么时期呢？是属于我们国内的芯片行业寻求关键突破的这样的一个阶段， 他面对的是什么？他面对的是个高达千亿美金啊，却被英伟达 amd 牢牢掌控的这个全球的 gdp 的 一个市场。 所以他们其实肩负的一个时代使命啊，在人工智能爆发算力成为核心的生产力的这个今天啊，为我们中国去打造自主可控的一个算力基石， 那当然了，他们也面临着比较大的一个挑战，什么挑战？天价的研发投入，对吧？行业的话目前是普遍亏损的这样一个状态，国际巨头他所营造的一个生态壁垒，以及现在全球的这个供应链还是有些不确定性的， 可以说从起步开始就注定了是一个艰辛的远征。那然而面对这样的一个深海啊，这四小龙，他其实是选择了不同的技术和产品的一个航路，这其实就是我们今天讲的这个故事最精彩的一个部分。 第一家摩尔县城啊，他的创始人，他其实来自于英伟达，选择了一条最具野心的一个路，他想打造全功能那个 gpu。 什么意思？ 就是说他的这个产品啊，既要能在数据中心里面进行人工智能的一个计算，同时呢他也要在你的电脑里面可以处理图形和游戏， 从已经上市的像 m t t s 系列的一个自算卡，到面向我们消费者的一个桌面的一个显卡，再到整机柜的跨额自算解决方案，它其实是在复制啊，英伟达从芯片到系统的一个权限的这样的一个模式， 这条路是非常宽的，但同样你什么都要做，那难度是非常高的。那第二家木兮股份， 那他的团队呢，是来自 amd 的 策略，是非常聚焦了，全力去攻克整个云端数据中心这个最大的最大风格的这样一个市场。那他的产品是双子星的这样一个架构。 希芸 c 系列主攻 ai 的 推理，比如说你手机里面那些云识别啊，视频推荐， 像希云追系列啊，它是瞄准云端的图形渲染，比如未来的一些云游戏啊，还有一些数字孪生啊，这一款，它是希望先在云端这两个核心领域站稳脚跟。 第三家，穗源科技，它的创始人同时也是来自于 amd， 但选择了一条更窄更深的一个隧道，只做人工智能的一个计算， 特别是大模型所需要的推理和训练。哎，它的碎丝芯片和云碎的一个加速卡，不做图形渲染，心思非常纯粹， 这种极致的一个专注啊，让它成为了许多数据中心在部署 ai 算理时一个非常专业并且直接的这个选择。第四家是避引科技啊， 他从创立之初就瞄准了整个技术的制高点，研发面向超大规模数据中心的一个通用 gpu， 其首款产品啊。 br 一 百啊曾宣称创下国产的一个算力记录， 他更前沿的一个探索在于什么？他要做光互联 gpu 的 超节点，目标直指万卡，乃至于更大规模的一个超级自算集群。那试图在整个系统级的一个架构上寻求一个突破， 讲完了整个硬件的路径的一个差异啊，我们也需要指出一个更为核心的一个共识，这场竞赛决胜的决胜的一个关键，它不在于这个硬件，而是在于整个软件的一个生态。 英伟达啊，它最深的一个护城河是它的 c u d a 啊，是围绕它建立的一个数百万的一个开发者的一个帝国，它其实已经形成了一个生态。 因此啊，四小龙无一无一例外都将重兵投入这个软件的一个战战场啊。木兮，他有一个稀世的平台 啊，岁元他有预算平台，那目标都是一个让开发者能够像使用英伟达的 gpu 一 样，相对平滑的去使用我们的国产芯片，那这个其实是需要极大的一个耐性和投入的，它其实是一个持久战， 也是他们能否真正从可用走向好用的这样一个生命线。所以啊，当我们梳理完 四小龙的一个行路图，一副清晰的产业图景已经是浮现了，这其实不是一场同质化的一个内卷，而是说他其实有分工的，有侧重的一个立体的图位， 有像摩尔县城那样试图覆盖全场景的这样一个全面手，也有像穗源科技那样啊，他是深耕于单一某一个领域的特种兵。 同时呢，像木兮股份，他对云端市场是在精耕细作的避人科技，他是在前沿技术这一块是不断在去攀登一个高峰的。所以他们的一个集体冲刺啊，特别是接连式扣缴了科创版的一个大名大门，也意味着整个 国产的一个 gpu 啊，进入到了一个以规模化融资去支撑它长期研发啊，以公众的一个监督，倒逼它商业落地的一个新阶段。 当然前路还是非常的漫长啊，你研盈利的这个考验啊，技术的迭代，还有这个生态的一个构建，关关难过， 但可以确定的是，在人工智能和国家算力这个需求不断的驱动的这样一个情况下，他们的一个探索，那不关乎是这四家公司的命运，更关乎于我们中国能否在数字时代这个核心底座上 牢牢的握住自己的个主权，他们的航程后续还是继续值得关注的。那感谢收看我们本期这个观点，我们下期再见。

为什么摩尔县城作为一个大票，在没有业绩的情况下敢这样涨？市值超过了四千亿，比百度和京东还要高。今天从超级主力的思维逻辑讲一讲。首先上市第一天的开盘价，这个定价权是谁定的？肯定不是散户 机构也没有这样的能力，这就是超级主力定的。当天的换手率达到了百分之八十五，这意味着超过百分之八十五的中签者在上市第一天就选择了落袋为安 排面显示是大单在疯狂的吃货，这本质上是一场精密的筹码交换，散货和部分机构将中签的少量流通股获利了结，而看好其长期固执的主力资金则趁机完成了快速的筹码收集， 然后第二天低开收阳线，几乎可以判断，超级主力把筹码两天的时间完成了收集。公司的总股本有四点七亿，但上市初期真正能在市场上自由买卖的流通股只有约两千九百三十八万股，按照首日收盘价算，流通市值约一百七十六亿。 对于手握重金的机构来说，控制这样一个盘子的难度相对于庞大的市值来说要容易的多。科创板五十万的资产门槛，天然的过滤了大部分的散户， 没有大量散户持筹，股价拉升的过程中抛压就会小的很多。这场狂欢造就了无数赢家，早期投资人一百九十万变成了一百二十亿，回报超过了一百九十亿元， 公司目前仍处于巨额亏损中，当前超过四千亿的市值已经透支了未来很多年的成长预期，更深远的影响是这种以少量资金撬动天量市值的玩法，正在剧烈的红吸市场的资金， 可能导致多数股票失血下跌，而少数权重股暴涨的指数失真局面。最终这个庞大的市值泡泡可能需要整个市场来消化，比如通过相关的指数基金，间接有广大机民来承接。 说到底呢，摩尔现成的走势是硬科技的国家战略价值与资本市场的投机天性共同书写的传奇。他是一场名牌游戏，但牌桌上的入场券并非为普通人准备的。

家人们，今天我定了一天盘呢，彻底被摩尔先生惊呆了，那么上市六天，股价狂飙到最高九百四十二元，单日大涨二十八个点，总市值突破了四千四百亿，更邪门的是英伟达的取两百刚刚解禁，他居然能够逆势暴涨， 那么全网都在问，没上车的还有机会吗？那么老徐跟大家说透啊，合心就看摩尔县城十二月十九号的质奖发布会，这个呢，才是资金疯抢的真正关键。那么首先呢，为什么英伟达解禁他还能够涨啊？老徐跟你说啊，这反而说明咱们呢国产替代的逻辑硬到不行， 咱们百分之九十的 gpu 都靠进口，那么现在全国啊，八十三个自算中心都在抢算力，那么多地直接要求啊，国产 gpu 占比至少是百分之三十 上头呢，还给出了百分之三十的采购补贴，那么英伟达 h 两百再强，那也是别人的东西啊，关键时刻照样能够卡咱们的脖子。而摩尔县城十二月十九号要发的新一代架构，老徐打听下来啊，就是冲着对标 h 两百来的， 他家自主研发的架构，简单来说啊，就是无缝衔接，像以前呢，用英伟达芯片的企业不用改啊，任何程序也不用换任何系统，直接就能够换成他家的芯片，拿来就能用， 那么现在已经是市面市场上绝大多数的软件，这个就是国产替代的底气。那么最近呢，机构疯抢，到底赌的是什么呀？ 四千一百二十六倍往下申购，中签率是万分之三点六啊，比中彩票还要难。向亿方达南方基金狂砸了四个亿抢筹，那么天使轮投资回报更是高达六千两百六十二倍，要知道摩尔县城从受理到过会才八十八天， 创下的科创板最快纪录，募资八十亿里面呢，三十五个亿都砸进了 ai 芯片研发上，现在万卡智算集齐已经落地了， 能够支持万亿参数大模型的训练，新一代产品性能啊，更是直接对标 h 两百，说白了，资金抢的不是当下，而是国产 gpu 的 未来五年。 那么最后啊，很多朋友关心，现在还能够买吗？那么老徐不跟你啊，莫离难渴啊，就说三个实在的结论，那么第一个方向绝对对啊，国产替代并不是口号，而是国家的刚需，未来五年呢，中国 gpu 市场规模啊，要从一千四百多亿涨到一点三万亿， 这个赛道闭着眼睛都知道是黄金赛道，那么第二节点要颠死啊，十二月十九号的开发者大会是关键中的关键，新一代架构只要达标啊，股价还有大空间，那么老徐觉得有机会能够冲击一千块， 但是操作也要理性哦，现在九百四十二已经是涨了七倍多，别盲目追高，要等到十九号发布会验证完技术实力啊，回调就有机会啊， 没上车的别着急，好戏还在后头。那么最后老徐跟大家讲啊，看好摩尔现成的本质呢，还是压住咱们中国算力自主的国运。那么你觉得十九号之前，他能够突破一千这个点位吗？欢迎呢评论区留言！

朋友们，今天我们来聊一个最近让整个 a 股市场都炸了锅的公司，摩尔县城。他刚上市一周，股价暴涨百分之七百二十三点四九，被称为中国英伟达国产 ai 芯片的希望。 但紧接着，他做了一件让所有散户目瞪口呆的事，宣布要把 ipo 募来的七十五个亿，几乎全部拿去买银行存款和理财。更令人疑惑的是，这条公告发布前，股价已经暴跌百分之十三点四，单日蒸发六百二十亿市值。 一边是烧钱搞研发，追赶国际巨头的热血故事，另一边是把巨额资金放进银行吃利息的保守操作。这极致的反差到底是怎么回事？是理性的资金管理，还是资本市场一场新的套路？为什么一家被寄予厚望的国产 gpu 企业会做这样的决定？这背后是精明的财务规划，还是另有引擎？ 今天，让我们放下情绪，用金融和经济的视角，把这件事一层一层拨开，看看他决策背后的逻辑。 要理解这场风暴，得先知道摩尔县城是谁。他成立于二零二零年，创始人张建忠，一个在芯片界如雷贯耳的名字，前英伟达全球副总裁、中国区总经理。在张建忠任职英伟达十四年期间，英伟达在中国 gpu 市场占有率从不足百分之五十提升至百分之八十，取得了巨大成功。 它的核心团队也大多来自英伟达、 amd 这些国际顶级芯片大厂。这样的背景，让摩尔县城自带光环。这个全明星团队，加上国产全功能 gpu 第一股，这个在 a 股极度稀缺的标签，正好撞上了两个最强的时代风口， ai 算力爆发和国产替代国策 尔县城成立短短五年内，已推出四代 gpu 架构和五款芯片，获得了五百一十四项专利授权。二零二五年前三个季度，公司营收达七点八五亿元，同比增长百分之一百八十一点九九，展现出了强劲的增长势头。 在芯片成为大国博弈焦点的今天，市场太需要一个能承载技术、自立梦想的符号了，所以它的 ipo 从一开始就被注入了远超一家普通科技公司的期待， 这样的基本面让市场既期待又担忧，他能复制英伟达的成功，还是又一个烧钱难盈利的科技企业。二 零二五年十二月五日，摩尔县城登陆科创版，发行价一百一十四点二八元。然后市场陷入了疯狂，首日暴涨百分之四百二十五点五，收盘六百点五零元，总市值突破三千亿元，创造了 a 股半导体板块的历史记录。 随后几天，股价继续攀升，十二月十一日达到九百四十一点零八元每股，叫发行价上涨百分之七百二十三点四九，市值一度突破四千四百亿，成为 a 股第三高价股， 仅次于贵州茅台和含五季。这已经不是简单的上涨，而是一场情绪的狂欢，打心中牵者如获至宝，市场资金蜂拥而至，推动它上涨的核心逻辑从价值发现迅速切换到了情绪博弈和稀缺性溢价。 请注意，此时支撑着千亿市值的，主要是一个关于未来的极其美好的故事，而不是当下的业绩。摩尔县城二零二五年前三季度净亏损七点二四亿元，二零二二到二零二四年累计亏损超过三十三亿元。用传统的市盈率已经无法衡量它， 市场给了它一个天文数字般的市销量超过一千倍，市销量一千倍，简单说就是用一千多块钱买它一块钱的卖货能力。这更像一场对遥远未来的好赌，而不是投资。当下 行业平均水平大约只有十一到十二倍，全球 gpu 龙头英伟达也不过二十多倍。这跟擎天柱一样的 k 线下面支撑的基座其实很薄，它透支了未来多年技术成功、商业成功的所有预期，这就为接下来的反转埋下了伏笔。 关键的转折点发生在十二月十二日星期五，这里有一个必须离清，也最容易被误解的实时顺序。在十二月十一日晚上，摩尔县城发布的一则股票交易风险提示公告在内份公告里，公司自己都不好意思的提醒投资者，咱股价短期涨幅太大 的静态市效率都一千多倍了，远超同行，大家要注意风险啊。这就像一场狂欢，派对上主人突然拿起话筒说，大家冷静一下，酒可能有点上头了。这句话让一部分清醒的，特别是嗅觉敏锐的机构资金选择了迅速离场。从此刻起，市场情绪开始转变。 第二天十二月十二日大幅低开，白天暴跌一度超百分之十五，最终收盘跌百分之十三点四。一，本质上是前期非理性暴涨之后的一次预期修正和获利回吐。十二日暴跌当天的傍晚，摩尔县城才正式发布了那份引发巨震的公告。 公告说，计划使用最高不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理，去买协定存款、定期存款、大额存单，这些保本产品， 金额几乎等于它 ipo 净募集资金七十五点七六亿的百分之九十九，期限十二个月，可循环使用。这条公告就像是在已经摇晃的地基上又敲下了一记重锤，彻底改变了市场的趋势逻辑。 从纯规则和财务角度看，这件事是合规的。监管允许上市公司对阶段性闲置的募集资金进行低风险现金管理，目的是提高资金使用效率。公司也强调，这不影响既定的芯片研发项目投入 它的募资用途。招股书上白纸黑字写着，新一代芯片研发和补充流动资金，按规定必须专款专用，绝不能拿去弥补过去的亏损。但是，金融市场不仅仅是冰冷的规则，更是预期的游戏。这里产生了巨大的商业逻辑冲突。首先是形象冲突。 一个被市场视为高增长、高投入、高风险、高举高打、突破卡脖子技术的硬科技先锋，国产 g p u 的 希望股价也是炒得风生水起。结果大家真金白银支持他搞研发、搞攻坚，钱刚到账， 他反手就存了个定期，准备吃利息，展现出一副像大型国企或银行一样追求资金安全保本的保守面貌。这种人设的撕裂，动摇了其固执根基，梦想溢价。 然后是需求冲突，摩尔县城处于巨额亏损和研发烧钱的阶段，二零二五年前三季度就亏了七个多亿。按照常理，他对资金的渴求应该是迫切的，恨不得一分钱掰成两半花，快速转化为技术成果。 但这波将几乎全部子弹存起来的迷之操作，即便只是阶段性的，也难免让外界猜测。这笔钱本来是大家支持你冲锋陷阵、占领高地的军粮，但你现在却因为账不知道该怎么打了或者不敢打了， 应急的军粮变成了过冬的储备粮。管理层选择最保守的理财，说明他们眼下首要任务不是去搞研发占市场，而是用这笔钱先保证公司在漫长且必然持续亏损的研发周期里别饿死。 就像你有个朋友，天天喊着要创业，要改变世界，结果你投给他一笔启动资金后，他不紧不慢的存了个一年定期存款， 是不是有点魔幻？在 a 股历史上，上市后集大额理财的公司常被市场垢病为重，融资轻投资，远的如某些大型国企，近的如二零二二年 i p o 超目数十亿，随后将大笔资金用于理财的合卖股份、华宏公司等。 虽然他们情况各异，但都给投资者留下了上市圈钱的负面印象。摩尔现成此举，不由自主地把自己放入了这个历史对照席中。这件事对不同的市场参与者影响截然不同。 对于摩尔县城公司而言，这是把双刃剑。好处是在确保资金安全的前提下，每年或许能获得数亿元的理财收益，能稍微对冲一些研发亏损，美化报表。 坏处则是对声誉损伤巨大。资本市场最重要的资产就是信任，此举严重打击了市场对其 o 印技术的决心和紧迫感的信任。 长远看，这种信任损伤可能会抬高他未来的融资成本。失去部分长期投资者的支持，对于散户和二级市场股东而言，利弊更是清晰，潜在利好微乎其微，那点理财收益摊薄到美股上几乎可以忽略不计。 钱在风险却显而易见。首先，预期坍塌风险。投资，他买的是国产 gpu 突破的期权，现在公司却表现出不着急的姿态，戳破了上市之初的狂热泡沫。这个行为就像在告诉你，这家公司短期内根本不可能把这些钱高效的转化为成果。 他想要活下去，而活下去的方式，就是把你支持他改变世界的钱拿去，稳健理财的价值大打折扣。第二，估值崩塌风险。此前一千倍的试销率建立在极致的美好预期上， 一旦预期松动，估值向行业平均水平十到二十倍的均值回归，将意味着股价会深渊急的下跌，真是爬的越高，摔的越惨。第三，流动性风险。早期投资人，包括上市前入股的八十六名股东，获利极其丰厚，未来现售股解禁时，抛售压力将是巨大的。 所以，看似一个提高资金效率的财务操作，却可能引发公司形象、市场预期和股价体系的连锁互相反应， 这恐怕是管理层在做出决定时未曾充分积粮的。这无关对错，而是赤裸裸的现实。对投资者来说，这盆冷水泼的好，让你冷静下来，重新评估一下还要不要为那个遥远的梦想支付高昂的一家 孔耳县城的这部棋，其实映照出中国资本市场一个深层次的正在演变的核心矛盾，资本应该如何正确滋养创新？我们鼓励硬科技设立科创板，允许未盈利企业上市，初衷是让社会资本输血给那些需要长期投入、关乎国家未来的创新种子。 这笔钱承载的是投资属性，是风险共担，是陪伴成长。但是，当一个公司拿到这笔承载着投资期望的钱，却转头将其大部分用于近乎无风险的理财时，他在无意间完成了一次属性的转换， 把市场给予的风险投资变成了公司账上的套利资金。这中间的情感落差和逻辑悖论，正是广大投资者感到愤怒和不解的根源。这不是摩尔县城一家公司的问题，这是一个生态问题。 他考验着监管如何更精细的平衡资金使用、自主权与募资用途，实质性监督，考验着投行等中介机构如何更负责任的定价和引导企业， 更考验着每一家上市科技公司管理层的战略定力和初心。上市究竟是事业长征的新起点，还是财富游戏的终点站？历史上伟大的科技公司，无论是国外的英特尔、特斯拉，还是国内的华为，在他们的成长期，无一不是将每一分钱都押注于技术迭代和市场竞争的刀刃上。 保守的财务策略可以存在于成熟期的巨头，但几乎从未成为一个处于冲刺阶段的创新引擎的主旋律。摩尔现成，这可能是一部在财务战术上正确，但在战略趋势和资本市场关系上失算的棋。 对于投资者而言，这件事剥离了情绪的泡沫，给了我们一个重新审视所有高估值科技公司的冷静视角。当你在为一个美好的未来故事付费时，必须持续追问几个确定性的问题，第一， 技术推进的确定性，研发里程碑是否按时达成。第二，资金消耗的确定性，物资是否以预期的速度和效率转化为研发成果。第三，商业化的确定性、技术优势能否如期转化为市场收入和护城河。 如果这些确定性开始模糊，那么无论故事多么动听，股价的基石就已经松动。资本市场需要梦想，也需要理性。摩尔县城代表的是国产， g p u。 梦想值得支持，但投资决策应基于事实而非情绪。当我们看到九百四十一元的股价时，不妨想一想 经纬达三十年的发展历程。当我们质疑七十五亿理财时，也要理解芯片行业的特殊性。我们需要既保持对创新的期待，又保持对价值的敬畏，只有这样，才能捕捉真正具有长期价值的机会。市场永远会奖励那些真正创造增量价值的企业，而时间终将检验一切。

朋友们，今天 a 股最炸的新闻是什么？国产 gpu 龙头摩尔现成盘中一度暴涨百分之二十七，为什么？这些原因，就一句话，他官宣了下周要发布新一代 gpu 架构。 但我今天想说的重点不是技术参数。我想请你思考一个更本质的问题， 在 a 股，一个顶级科技故事到底值多少钱？摩尔县城给出了一个样本，它上市五天，股价从发行下涨到今天接近八百块，市值冲上三千七百亿， 这背后是国产替代和 ai 算力两大超级趋势在疯狂定价。市场的逻辑变了，从过去的为利润买单转向为未来的可能性下注。 那么现在可以追吗？听我说三点，第一，要理解游戏规则，这类股是高富帅，波动剧烈，心脏不好别碰，他的博弈是信仰和流动性的游戏。 第二，警惕立好落地。下周开发者大会新架构亮相，是情绪的顶点还是新起点？那历史经验是，当所有人都知道立好时，他可能已经被透支。 第三，问自己三个问题，我是否了解其技术壁垒？我是否能承受百分之三十以上的回调？我的持仓比例是否影响睡眠？如果答案都是否定的，那么看戏就是最好的策略。 我的核心建议是，你可以热烈的关注故事，但必须冷静的衡量价格，在狂欢中保留一份清醒，在故事里寻找扎实的业绩锚点，这才是咱们散户在热点中生存的长久之道。

摩尔县城应该是最近几天对股民最好的一支票了，一级市场投资人赚了超过六千倍，打新中一千能赚二十七万， 第一天冲进去的赚钱，第二天冲进去的赚钱，第三天第四天冲进去的也在赚钱，好像是所有人都在赚钱， 这个时候我就要给兄弟们泼一盆冷水了。当所有人都在赚钱的时候，可能这就变成了一个击鼓传花的游戏，泡沫破雷前所有人都在狂欢，但是如果不幸接到了最后一棒，可能就要为前面所有人买单。今天咱们就来一起扒一扒 摩尔县城真正的内在价值到底在哪里。从全球范围来看， gpu 行业的头部化效应非常显著，整体就是呈现一超一强的格局。 英伟达一家独大，在全球占据了百分之八十以上的市场， amd 占据了接近百分之二十的市场。在国外市场中， 英伟达的地位几乎是无可撼动的。但是随着近几年美国高性能 ai 芯片的出口管制，海外巨头在中国的市场份额也明显下降， 也就造就了国产 gpu 企业的发展机会。除了咱们这次要谈到的摩尔县城，还有已经上市的寒武纪，即将上市的木兮，还没有上市的避任随缘、华为、海思平头哥等等，都是在这一背景下逐步发展起来的。 虽然大家都是做 gpu 的， 但是技术路线和应用领域却是各有侧重。摩尔县城做的是全功能通用性的 gpu， 既要能打游戏，又能跑 ai， 还要做工业设计，目标就是做到全场景覆盖，也是唯一能够实现消费级显卡的国内 gpu 企业。 木兮避忍则是走的迅推一体的 gpu 路线，只做数据中心的算力核弹，拼的是单颗芯片的算力和能效。专门服务于智算中心 ai 大 模型训练的客户 韩无忌呢，就更加专一，他是专注在云端 ai 训练及推理领域，比如抖音的智能推荐、小区监控判断可疑人员和车辆，最典型的客户就是字节。 那 gpu 芯片领域的核心特点就是生态绑定，客户粘性强，替换一次就要重新适配长达半年以上的时间，并且要付出极高的成本。所以即便是在政策推动，国内厂商百花齐放的大背景下，也很难撼动国外 gpu 巨头的蛋糕。 根据统计，二零二四年国内 ai 芯片的市场中，英伟达和 amd 就 占据了百分之六十六和百分之五的市场份额。国内企业中，华为海思依靠华为的商业渠道也成功拿下了百分之二十三的市场份额， 而最近被市场热烈追捧的摩尔，包括即将上市的木兮，也是仅仅只有不到百分之一的市场份额。 所以虽然大家都在说摩尔号称中国的英伟达，但是很多人没有注意到的是，在英伟达这个终极 boss 之前，依靠华为有着非常雄厚资金实力、人才储备的华为海思，也是摩尔县城更需要提前面对的一个难关， 所以一上市就被疯炒，被神话的路要走，未来能不能走的下去，需要走多久都还有很大的不确定性。 这个时候更理性的做法是大家都在狂欢的时候，我们更要保持清醒的头脑。 咱们再来看一下摩尔的估值情况，今天收盘后，摩尔的股价已经来到了九百四十一块，市值达到了四千四百二十三亿， 但是咱们看营收数据，摩尔二四年全年的营收仅仅只有四个亿，隔壁的英伟达一年的营收是在一千三百零四亿美元， 总市值四点四七万亿美元，相比之下，摩尔的营收只有英伟达的百分之零点零九，但是市值却是英伟达的百分之一点三五， 英伟达当下的 ps 是 在二十三倍的水平，相对合理，而摩尔的 ps 已经达到了惊人的四百六十八倍，整整高估了二十倍， 那可能就会有兄弟说了，摩尔未来的增长空间更大。那好，即便是咱们给摩尔一个非常乐观的预期，保持百分之两百的营收增速，按照英伟达二十三倍的 ps 倍数， 到了二六年摩尔应该也仅仅只值六百多亿的市值水平，二七年也就一千八百亿，那目前四千四百亿市值的摩尔已经抢跑了太多太多， 所以最后还是那句话，在所有人都狂欢的时候，我们更应该理性的去看待，否则最后可能就是给别人做了嫁衣啊。

为什么摩尔县城一上市，啪，股价冲那么高，大量的资金往里涌，但同时你去看，还有好多公司的股票根本就涨不起来，甚至还往下跌。其实逻辑特别简单，今天摩尔县城啊，它有三重吸引效应特别重要。 第一个呢，就是它吸引大量的真正的市场化资金去支持龙头上市公司。因为中国需要一个快速发展的 a 股， 中国必须有自己的华尔街加硅谷模式，这个里面就是我们的 a 股，加上我们的原创研发就非常重要，将来谁能够符合我们国家的产业升级思路， 你在这个对的宏大趋势的逻辑上，同时你自己还真正一步一步能够做出来，那资金就全网利用。如果说你不在这个逻辑上，然后你还是在做那个非常传统，你会发现资金根本就不可能进来，这个分化，大家就差出几十倍、几百倍、上千倍都能差出来。 第二个逻辑是什么呢？他呢，其实是吸引了大量的优秀的创业者，优秀的顶级人才回中国创业。前一阵蔡崇信也讲这个段子，说到硅谷遇到很多美国工程师很郁闷，说不会中文，不会中文都挤不进公司的核心圈，包括你看谷歌，看英伟达，核心的技术人员都是中国人。 看现在在硅谷一年给你几十万年薪，上百万年薪，那都是顶级的年薪了。那咱们中国投资机构说你回国创业吧，有摩尔现成在这给你举例，在这顶着呢，你蹭蹭蹭几年做一个上市公司，就是一个几百亿、几千亿上市公司，你的股票就值多少钱，而且很多的才华抱负都能够实现， 毕竟在美国创业是有天花板的，他有文化天花板，最近这些年还有了政治的天花板，所以第二个项目就吸引大量的真正的技术顶流回到中国创业，做出中国的英伟达列。第三个好处是什么？就是能够盘活激活很多中小企业，就是中国太缺炼乳企业了， 一个链主企业，它就能够带动成千上万家中小企业是吧？你想想就是一个英伟达，它全球养活了多少中小企业，就光中国有多少上市公司，沾上英伟达概念，它股票都能涨，这些上市公司上下游还绑了多少中小企业？ 其实我觉得摩尔县城是特别典型的中国在形成自己的新的英伟达链的这么一个过程，所以中国需要有那么八到十家真正的 全球的炼乳企业，这一下子就激活了中国至少成千上万个中小企业。这三重意义是摩尔县城真正的背后的意义， 如果他能够在这个对的方向上继续完成这三重意义，他的股价其实在未来几年都不容小觑。所以普通人呢？长期看趋势，短期看情绪。摩尔县城长期这个趋势肯定是代表了一个大的产业方向，资本方向的 短期不要被情绪所左右。而且我不建议短期去炒作，尤其我们很多普通人短期稍微静一静，因为他任何一个资本市场，他都不是一条线向上的， 他都是一个波动的，你就在这个波动过程中，等到一个合适的时机上车就可以了，而且要拿得住，只要把这个节奏控制好，这背后就能够抓住他这一波上涨的未来的趋势机会。