摩尔线程是笑话吗

摩尔县城买理财是不务正业吗？这简直是金融圈的智商过滤器。摩尔县城刚上市，目击了八十个亿，结果这两天一堆博主跳出来高潮了，指着鼻子骂，你看公司骗钱不搞研发，拿几十亿去买理财，这是资金空赚？ 真的，我都听笑了，这简直就是评判一个财经博主是真懂金融还是纯蹭流量的智商过滤器。不废话，直接说结论， 拿着八十亿现金不做理财，让他躺在活期账户里贬值，那才叫对股东最大的犯罪。今天带你拆解一下什么叫木头项目的资金节奏。第一点，做芯片不是去菜市场买菜。 首先，摩尔县城这八十亿是干嘛的？人家招股书写得清清楚楚，三大芯片研发有 ai 训练、图形和 soc， 这都是硬科技。 请问搞芯片研发是一手交钱一手交货吗？不是，你去菜市场买白菜，把八十亿拍桌子上，芯片就做出来了。芯片研发的周期就至少三年，从架构设计、流片、测试、量产，每一步都需要时间。资金的使用是分阶段，第一年用百分之三十，第二年百分之四十，第三年百分之三十，这就意味着 必然有大量的钱在第一年，第二年是闲置的。第二，这就是现金管理的常识。闲置的资金怎么办？那些博主的意思是必须放活期，方便随时取用，这叫没过过日子的败家子思维。八十亿资金如果不做理财，放在活期里，吃百分之零点二的利息 和买了保本理财吃百分之二的利息，中间的利息差一年就是好几个亿，这几个亿的利息够发多少？工程师的工资够多留骗几次 用闲置资金买保本理财是为了帮研发回血，是所有上市公司标准操作，含五 g。 海光信息哪家不是这么干的？别再被带节奏了， 看懂了吗？摩尔县城不是不搞研发，而是研发还没到那个烧钱的节点，只要钱还在监管账户里，只要买的是保本理财，这就是最负责任的做法。以后再刷到那种高喊上市公司买理财就是不务正业的博主直接拉黑，因为他连最基本的资金时间价值都不懂，还想教你投资？

七十五亿拿去理财？国产芯片第一股刚上市就被骂上热搜，但各位朋友，我想说的是，这不是一场简单的不务正业的争议，而是一次资本市场压力测试，他戳破了许多硬科技公司表面繁荣下的估值泡沫。今天我就带大家一层层剥开，看明白这背后的逻辑。 大家好，我是财讯快姐。二零二五年十二月的中国资本市场，被一则看似寻常的董事会决意投入了一颗巨石，刚刚以国产 gpu 第一股光环登陆科创版的摩尔县城，公告你使用最高不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理。 然而，市场并未将其解读为一次稳健的财务管理，反而掀起了一场关于不务正业的轩然大波，公司股价硬生暴跌。这场戏剧性的冲突，表面上是对一家公司财务操作的误解， 实则如同一场精准的压力测试，刺破了垄断在硬科技赛道之上的、有宏大蓄势与狂热情绪共同吹胀的估值泡沫，市场一下子就炸了锅，股价咣当往下掉，很多声音都在骂， 我们看好你，是让你去拼命搞研发突破卡脖子技术的，你居然拿着大家的钱去理财，是不是不想奋斗了？但如果你真这么想，那可能就只看到了第一层。 我们往下深挖，你会发现，公司的这个操作本身在专业的财务层面挑不出任何毛病。钱是刚上市融来的，总共七十五点七十六亿，十一月底才到账。芯片研发大家都知道是个烧钱的无底洞，但也是个细水长流的工程，钱不是一天就能全花出去 的，在保证项目进度、确保资金绝对安全的前提下，把暂时用不上的钱做个稳健管理，这反而是对股东负责的表现。公司自己也马上出来澄清，说七十五亿只是个授权的上限额度， 实际动用会少得多，而且随着研发付款，这笔钱会越用越少，绝不影响正事。所以，单看这个动作本身，它是个常规操作，但问题恰恰就出在这里。 一个如此常规甚至有点枯燥的财务安排，为什么能引发一场滔天巨浪，让公司的市值剧烈波动？这才是整个事件最值得我们深思的地方。方向一面镜子照出了当前资本市场对某些硬科技公司一种极度扭曲又极其脆弱的定价模式。 我们来看几个扎扎实实的数据，你就明白这种扭曲有多严重。这家公司上市后，市值一度被捧到了四千四百多亿的惊人高度。 他很能赚钱吗？不，他一直在亏钱。从成立到现在，累计亏了接近六十个亿。他生意做的很大吗？ 他二零二五年前三季度的营收是七点八十五个亿，增长确实飞快。但你要知道，他在国内独立显卡市场的份额还不到百分之一。一个每年还在巨亏、市场占有率几乎可以忽略不计的公司，凭什么撑起几千亿的市值？ 答案就在一个疯狂的指标里，市销率用他的市值除以其营收规模，这个数字高达近三百倍，这意味着市场为他每一块钱的当前收入标价了近三百块。 这是个什么概念？对比一下就知道了。全球芯片霸主英伟达在其业绩最爆炸的时期，失效率也就在三十到四十倍之间徘徊。三百倍，这已经不是投资了，这是在为一种极度乐观的关于未来的梦想和故事支付天价门票。 而这个故事就是我们耳熟能详的国产替代算力，自主打破垄断市场为它描绘的序势是，它将是未来中国 ai 算力的唯一核心， 将成长为一个万亿级别的巨头。在这个宏大的趋势里，公司应该是一个不眠不休烧光每一分钱去抢时间的悲情英雄形象。所以，当理财这两个字出现时，他立刻和这个烧钱拼命的剧本产生了严重的冲突。 在部分投资者眼里，这不再是简单的财务管理，而是一个危险的信号。你的紧迫感是不是松懈了？你的战斗意志是不是消退了？更可怕的是连锁反应。如果连资金使用的节奏都和我想象的拼命三郎模式不一样， 那我当初相信的那个关于你二零二七年就能盈利，未来统治市场的宏大故事，它的基础还牢靠吗？一旦这个最根本的信仰动摇了，那么支撑那三百倍市销率的唯一支柱就开始出现裂痕。 所以，股价的暴跌，表面上是在惩罚理财这个动作，实际上是市场在惊恐的、匆忙的对那份过高的梦想溢价进行打折。这场风波的根源，是一种叫做蓄势估值模型的脆弱性暴露。 当一家公司的价格已经完全脱离了传统的资产盈利甚至短期增速，而是建立在某种全民共识性的美好预期上时，它的股价就会变得像琉璃一样美丽而脆弱。任何一点点与这个共识绪势不符的微小杂音，都可能被放大成刺耳的警报，引发恐慌性的抛售。 历史上，从郁金香狂热到互联网泡沫，无数案例都告诉我们，当市场交易的不再是现实，而是故事和梦想时，崩塌的风险就在暗中滋长，这场理财风波终会过去，但他留下的思考不应停止。 他将一盆冷水泼在了所有对硬科技投资充满热情的人脸上，让我们不得不冷静下来。我们当然要支持国产硬科技的突破，这份家国情怀没有错， 但真正的支持不是用非理性的资金泡沫去压苗助长，而是用理性的洞察去陪伴和选择那些真正有技术、有管理、有长期主义定力的企业。科技的突破需要十年磨一剑的产业耐心，他不应该被一夜暴富的股市焦躁所绑架。 希望下一次，当我们再听到一个激动人心的科技故事时，我们不仅能畅想未来的星辰大海，也能淡定地翻开他的财务报表，问问他当下的每一步是否走得扎实。因为只有这样，我们的梦想才能建立在坚固的岩石上，而非流沙之中。

我们所有的人啊，都被摩尔先生给骗了啊，人家公开的这个 ipo 的 资料显示的是发了资金之后去做研发的，现在人家拿了七十五亿去理财了， 你说这个制度笑话吧？所以说中国的科技创新希望在哪里？

你敢信吗？号称国产英伟达的摩尔县城，刚上市就干了件炸锅的事，把新融资的七十五亿居然拿去买理财了， 上市之前把自己塑造成了解决国产芯片卡脖子的民族英雄，股民激动的把存在银行的米取出来支持你，结果你又帮股民给存回银行了，那这个玩笑可就开大了，直接把股民的信仰给搞崩了。 既然定位是国产的英伟达，如果换做英伟达会怎么做呢？黄瑞勋当年在硅谷被围缴时，能够把筹集来的资金全部拿去搞技术研发，甚至赌上了职业生涯。 老黄的至理名言就是让每笔闲置的资金都感到羞愧，因为他们本该用在加速技术代差上，那现在 ai 技术发展这么快，竞争压力这么大，市场指望你上市之后加速奔跑呢，结果你却满脑子想的是怎么理财，市场怎么能不失望呢？当然不是说公司理财不对，那英伟达也理财， 但是在资本市场上，讲的是趋势，谈的是期望，一旦趋势对不上，期望呢，就会消失。当众多公司被英伟达卡脖子时，当大家都在等着你拿出领先的国产 gpu 芯片时， 你不能说先保本，在本该冲刺的时候，一旦开始求稳，开始怕输，那就不再是一个挑战者，而更可能呢，只是一个套利者，那故事可就讲不下去了，你说呢？

你知不知道公募基金全部都在用量化，甚至某队也早早用上了量化？而且你知不知道这些量化机构背后的持有人有哪些大玩家，他代表了哪些利益？讲讲周末闹炸锅的这几个劲爆消息背后的一些散户不理解的信息差和预期差。 首先是摩尔花七十五亿买理财的事，给大家直观上的感觉，就好像乡亲们凑鸡蛋凑钱送大强子去读书，结果大强子转头把这些钱拿去存到了银行，明明是要募资去投三个重点项目， 结果把钱都放进了银行，让大家有种失望甚至是受骗的感觉。事实上真的是这样吗？扯淡，毫无常识。这只不过是一份再正常不过的例行公告，你去看其他上市公司照样有，只不过摩尔上周的关注度太高了而已。本来我们机构测算出来的低估市值 这个开头，合理市值这个开头，结果一上市就搞到了这个数字开头，所以是你们给的预期太高了而已。人家募资的七十五亿进账不可能全放到活期存款，那买个七天的存款也算是理财。要理财就得进行公告，所以人家不公告去做理财才是违规动作。 而且人家项目的实施周期是三年，不是说上市三天一下子就要全投出去。木头项目的资金是分阶段拨付的，不像有的散户炒股一样，上来就熬硬。所以所谓的七十五个亿，他只是现金管理的上限， 不是说他全部都要去买。理财公司的举动只是一个很正常的例行公告，只是他上市后的这一礼拜的这个估值结果提前消费了太多市场上的高预期 和情怀，大家都热情满满希望你干成个韩五 g， 干成个 amd， 干成个英美答案，结果你上去发公告说理财。所以这只是上周市场预期的过度限性乐观和周末对一个正常公告的预期反视，那么本身公司过高的估值也面临着中长期快而已，那么对产业的进展， 对其他国产算力上中下游产业链是没有什么影响。然后上周四的视频里，咱们给大家提前预告了量化新规的监管措施。到了周五早上，各大券商逐渐证实了这个消息的存在，但是这里面也存在着一些误读，比如说有的同学以为散户终于有救了，量化又要被监管了， 他们不会再吸散户的血了，甚至散户的春天要来了。很遗憾的告诉你，经过我们周末有空闲下来，和这些量化资管一一交流，得到了一个明确的结果， 有影响，但是影响并不大。你知不知道公募基金全部都在用量化，甚至某队也早早用上了量化，要不然现在能对指数的节奏把控的这么精准？ 而且你知不知道这些量化机构背后的持有人有哪些大玩家，他代表了哪些利益？把以上这几点搞清楚，你就不用再寄希望于消灭量化，把市场还给散户这种幼稚的想法。 机构的专业化，再加上量化运平，市场波动的这个趋势是不会被改变的。这一次咱们的新规调整，主要是对高频交易作出限制，清退交易所内的客户专属设备，但是量化机构仍然能够另辟蹊径，你不让我在交易所内用，那么他们就可以去交易所外 抢距离更近的 idc 机房。卷了一圈，只是换了一个起跑线，那么该跑的快的还是跑的快，该跑的慢的还是跑的慢。但是从客观角度来讲，原来在交易所内的服务器、 局域网交易稳定性和速度确实更快。对这些超高频策略而言，有一些欺凌策略和打板策略的套利制度，那么这部分策略可能会有一点收益的变化，但不意味着这个策略以后就消失了，只是对整体收益有一定的影响，促进了相对的公平，但与散户之间绝对的不公平仍然存在， 所以仍然是机构和量化主导的市场趋势里，散户不光要去研究股价短期波动，也就是影子朝哪走，更要研究清楚基本面和市场行业趋势往哪走，也就是人要往哪转，头顶上的灯要朝哪照这些关键的问题。那么散户缺少获取信息的途径，解读专业消息的途径， 控制情绪波动的能力。那么我来做视频的出发点就是为了解决散户这三大短板，打不过就加入，接下来再带大家吃一个瓜。周末的时候，同一个券商研究所的两个不同行业首席在群里吵架的聊天记录在机构圈各种转发。 这里讲到的意思大概就是，一个电子的首席在警告计算机的首席不要抢我们的饭碗，在那个计算机的首席认为这就是属于自己的行业覆盖范围内，就是要推相关的各股。那么他们这么争抢的背后是为了什么呢？是因为券商研究所的收入机制， 我们常说的卖方，也就是这些券商研究所的首席分析师团队，我们说的买方就是我们这些基金经理们，那么买方和卖方大家从名字上就能听得出来，一个负责卖，一个负责买，卖的是什么？卖的是信息服务，研究服务，买的是什么？买的是他们服务来做出投资决策的参考依据。 那么这里他们争抢的一些股票就涉及到了买方给卖方的打分，那么这个打分影响他们的派点和反佣，也决定了他们的收入。就拿公募基金来举例，公募基金体量非常大，一个产品动不动十几亿，不可能全都放在一家券商名下， 要分好几个券商来开户，这个户是直接开到了券商的研究所里，而且他们的费率要高一点，手续费一般是万八，比散户现在的这些万三要高很多。别小看多出来的规模，上面一年会多出来不少收入， 那么这个收入到了研究所里面会怎么分配呢？那么就是研究所按照各行业的分类来让这些基金经理们进行打分，谁获得的分多，那么对应的就能拿到更多的派点，最后就能拿到更多基金在研究所交易产生的佣金收入。 这多出的部分包含了哪些呢？这个打分的评价里面，不光包括了这些首席分析师们推票的业绩，研究的服务，还有资源的支持，甚至是情绪上的价值，跌了管埋，涨了帮吹，情绪按摩做到位，有啥不懂的直接帮你链接上市公司去实地调研，或者是电话沟通， 所以这也是我们机构相比于散户而言明显具备的优势。那么回到他们吵架的这件事上，面对今年这种波澜壮阔的主题行情，有机器人、有光客机，有光模块，有 pcb， 海外算力、国内算力，这些动不动用三个月能涨完每股三年的收益，大家心里面都默契的管它叫价值投机。 那么这种行情当然是谁能抓住牛股来推给机构的基金经理，谁就能获得基金经理的派点打分和好评。因为对于我们基金经理而言，你买股票就相当于大家一五年那会去买房子，你想买一套好房子，无论是通过哪个中介，其实都差不多，无非就是哪个中介能给你把这房子的优缺点讲的清楚， 能把房价未来上涨的趋势给你算明白，无非是谁的服务流程和情绪价值给的到位，那么其实对于卖房而言也一样。 所以遇上了这种五年一遇的能够决定命运，甚至能够三个月改变命运的主题行情，这时候有的行业首席跨行业的去覆盖一些标的，抢了其他行业首席的饭碗，这种争吵也就在所难免，在我们圈子内也是屡见不鲜的事情，今天把它搬出来也是给大家吃吃瓜。那么最后话说回来，无论卖方分析师怎么吵架，但仍然都是我们买房基金经理的朋友圈， 无论他们是哪个小组，去增强某个龙头标记的覆盖，最后这些调研的信息差和预期差，都会优先向他们的买房机构大客户去汇报，去沟通。而且无论他们吵架的结果是怎样， 后面会不会跳槽，只要是继续做卖房分析师，那么最后仍然是给这些买房机构的基金经理去做服务，去争取派点和打分，那么最后这些最优质的资源和投研成果， 我会帮大家一并疏理、解读、精练，最后再给大家制作成大家听得懂的视频来分享给大家，所以大家就能够理解咱们视频的含金量。那么无论是从今年的行情表现来看，还是从近期我们持续给大家提示的行业和龙头的新高来看，这仍然是一场融资牛，更是一场科技牛，还是一场机构牛。 所以要走对圈子跟对人，踩对牛市，踩错熊市，跟准牛市，跟错熊市。所以散户不要用有限的资金去追随不可控的趋势和不掌握的信息，那么找到机构的顺风局和想要了解的机构信息差和预期差，关注我们就够了，成为先知先觉者，才能做少数派赢家。

刚刚看到摩尔又发公告了，这一次不是说他又长到多高的公告，他说他竟然把筹到的八十亿当中的七十五亿拿去做理财啊，这真是科技的笑话， 也是天大的笑话，你竟然上是为了拿钱去理财？大哥你看一下这个网友的神评论， 他说股民贷款去买摩尔，摩尔筹钱到银行理财，然后银行贷款给股民去买摩尔，这就是大 a 的 笑话， 你让对面的英伟达情何以堪？你是对标着英伟达的，你到底想干嘛的？你来大 a 到底想干嘛的？你真的是把大 a 的 所有人都当韭菜了吗？

哈喽，大家好，今天咱们分享一个既宏大又经典的 ai 魔术，它的名字就叫做摩尔县城，俗称呢，国产 gpu 第一股，全村的希望，未来呢，准备吊打英伟达的伟大民族企业。最近的摩尔县城呢，可谓是一场资本的狂欢盛宴。 十月底的时候，摩尔县城确定了一百一十四点二八元每股的发行价格，共计发行了七千万股。 披着各种光环的摩尔县城于十二月五日正式在科创板挂牌上市，当天的收盘价格呢就来到了六百元，涨了百分之四百二十五。六天后，也就是十二月十一日，当天的最高价格到达了九百四十一点零八元每股， 总市值呢一度超过了四千四百亿美元。我们可以看得出来，咱们的股民朋友们对于这种国运级别的公司接盘热情那是相当的高涨。 而更让大家热血沸腾的是什么呢？摩尔县城在发行的过程中，他们实际募得的资金 净额约为七十五点七六亿元。就在前几日，公司呢正式发布公告称，你使用不超过七十五亿元的闲置募集资金，将进行现金管理，这一招实在是高啊，大家呢，也别问我有多高，差不多到了大气层了， 他们呢知道自己公司没有赚钱的能力，为了不辜负大家的期望，所以呢，干脆让这些资金直接买理财算了， 七十五个亿每年，理财呢，少说也得有大几个亿的收益了，这笔账确实是非常的划算。当然呢，摩尔县城的官方回应也给出了答案，说 七十五亿元呢，只是额度的上限，之后呢，怎么管理还不一定呢，大家呢可以尽管的放心，不会影响到公司主营业务的发展。 其实呢，这一场魔术在他揭开帷幕那一刻，经典而熟悉的味道已经扑面而来了，后面的剧情呢，我们大体也都能够猜的到，所以呢，我给他的定义是 既宏大又经典的 ai 魔术概念呢，虽然是全新的玩法，确实是非常的俗套。今天呢，咱们来重刷一遍这套熟悉的剧本杀啊！当然呢，剧本的主题，我们呢就借用周同学首张专辑里的一首 黑色幽默来命名吧。另外呢，多说一句啊，我一直认为只有中兴民的编曲才能够给周同学的音乐赋予更丰富的灵魂，那么我们一起来看一下 呃，摩尔县城的剧本是如何编写的？首先呢，我们可以这么说，摩尔县城绝对是时代的产物， 可以说是为了满足从上到下所有人的需求应运而生的，他的第一个标签就是最正统的国产英伟达， 创始人呢，正是前英伟达的全球副总裁，也是中国区的总经理张建忠啊，听上去就是这么的根正苗红啊。而且呢，还有洪山呐，字节呀，腾讯呐等顶级资本在一级市场的疯狂加持，再加上那句 要做全功能 gpu 的 口号，听着就让人非常的兴奋不已，绝对是农民翻身把歌唱，我们呢要再一次的遥遥领先，我甚至已经脑补出了一个万亿级别的未来，我们呢也非常有幸的见证了整个历史时刻。 就在二零二零年的北京，摩尔县城正式成立一年之后，二一年首颗全功能的 gpu 就 研制成功，二二年首次发布了慕萨统一的系统架构，二三年呢，首个中国产的 gpu 千卡千亿模型训练平台也正式落地， 堪称是芯片领域的绝对独角兽。企业已经这么成功了，自然而然要上市干一票大的，也就是我们最近看到的这一系列的奇幻故事。可能有人会问，这家企业到底怎么样啊？真的值那么高的市值吗？更多的，我周围的朋友还问我，到底能不能 赌一回博一下啊，万一成为第二个英伟达是不是就赚翻了呢？我们一起来看一下公司的数据，以及我个人对于现状的分析。我们呢，先聊一聊公开的财报，从数据上我们可以看到 啊，这家公司二零二二年的收入呢，是四千六百零九万，而年度营收呢，是负十八点五一亿， 二零二三年的营收是一点二四亿，年度营收呢，是负十六点六二亿，二零二四年营收呢是 四点三八亿，而年度营收是负十四点九亿啊，差不多呢，也就是上市的前三年亏损了六十亿左右，绝大多数的支出成本呢，都是在研发投资上，平均每年差不多十三亿左右， 为什么会同时出现高增长、高亏损和高估值的异常现象呢？这到底是有多大的泡沫？我们一起来聊一下核心的本质，也就是我们缅 a 现有的游戏规则。 而关于缅 a 的 核心呢，之前我做过几次视频啊，基本上把前世今生所有的发展历程都讲了一遍，所以呢，各路的经典魔术剧本其实也都差不太多。首先呢，摩尔县城这只股票呢，流通盘极小，只有百分之六点二五， 总体的股本是在四点七亿，流通股呢是两千九百三十八亿，也就是说总市值虽然看上去有四千多亿，但是呢，摆在货架上面交易的其实也就是两百多亿，而这么多的游资大佬，加上散户蜂拥而至，股价那肯定是要起飞的。 而更绝的是，大家都知道，这个赌场的特点是只能买涨不能买跌啊。其实呢，一个比较成熟的市场，如果 你觉得一家公司估值太过离谱的时候，大家呢，其实还可以通过做空让他的价格呢回到一个合理的范围。但是呢，在这个场子里，尤其是这个类型的新股融券极其的困难，做空的机制呢，几乎为零。 当市场上只允许出现一种声音，那就是买买买的时候啊，多头自然可以肆无忌惮的拉升股价，根本不用担心有人砸盘，可以说他们想怎么玩都行。 而其他的层面呢，不用想啊，肯定是一路的绿灯，为了配合现在的 ai 战略，为了展示对于科技创新的支持，科技版几乎 都是绿色通道，只要你站对了赛道，无论是亏的到底有没有底裤啊，商业模式有没有跑通啊，只要衣服穿对了，就可以上市融资， 所有理论上应该是保护投资者的机制呢，现在成为了一种宏大的战略输血。注意啊，这并不是投资行为，这是一场战争，他们认为只要能够把钱 通过股市输送给这些科技企业，哪怕最后十家里边倒了九家，最后能够成活一家下来，那都是一场伟大的胜利。至于这个过程中有多少散户被割，谁又在意呢？反正大家呢，都是自愿上的赌桌，和场子肯定没有任何的关系， 所以呢，面对筹码稀缺的这个局面，只能看多不能看空的机制，再加上呢，管理层的默许和遥遥领先的宏大趋势，之后的一切都是那么的顺理成章了。让这一切更加魔幻的是，在宣传上 把本应该是市场行为的买卖变成了一种变相的爱国行为，上市圈钱摇身一变成为了大家要支持我们的本土企业突破老美的封锁。这个时候，谁敢质疑公司的基本面？ 亏钱也好，是市值泡沫也好，此时任何理性的声音都会被淹没，这是一种信仰，一种任务，甚至是一场没有硝烟的战争。至于炮灰是谁呢？显而易见，就像我之前说过的，免 a 是 一场灵活游戏，我们能看到的就是 好多人赚的盆满钵满，确实呢，是一场资本的狂欢盛宴。那么我们回过头来再聊聊，为什么公司的高管在他们有钱了之后的第一时间想法是拿去投资理财呢？而不是搞自己的科研和建设。 一方面呢，确实是想让自己的财务报表好看一些，这个呢，也无可厚非，多一些盈利项目嘛。而另一个残酷的真相就是，他们真想把这个钱花出去的话， 也没有那么容易。因为早在二零二三年，美国商务部就将摩尔县城列入到了所谓的实体清单啊，这可不仅仅是一张纸那么简单，更像是编织缜密的一张铁网，硬生生的切断了企业资金和技术之间的转化链条，想搞芯片，尤其是 gpu 这个赛道，光有钱那是没有用的， 得把设计图纸变成芯片它才有意义嘛，而不像某些粗粮企业，对吧？所谓的自然芯片，不过是在别人的模板上画了个图， 而现在能做七纳米甚至是五纳米先进制成的，也就是台积电和三星，目前呢，它们也无法接单。而中兴国际的弯道超车技术，其实之前我也讲过，通过多重曝光的 duv 光刻机，虽然呢，能够实现等效的技术，但产量和成本 其实是有很大局限性的。目前呢，它们也同样面临设备断供的风险，意味着目前想要出流片都不太容易。 然后单纯的想搞研发呢，其实也需要专业的 e d a 软件呐。这个里边，全球的市场目前基本都被新思科技啊，凯登电子啊和西门子所垄断，而这些高端的授权呢， 也基本都是有钱买不到其他的高端的测试设备，人家当然呢，也不会卖给你。总之就是，现在虽然账面上趴着近百亿的资金， 但就是无法变成先进的设备，工业的产能和国外的技术支持，这笔巨款买不来任何核心竞争力的提升。所以呢，公司高管面对这种局面，选择把钱去做投资理财，几乎是仅有的选择。 这个呢，其实就是一直以来不停上演的剧情啊。我们说摩尔县城只是在这种特殊体制下的变形产物，因为正常的市场逻辑是一家优质的公司通过上市呢，能够获得投资者的资金支持，然后通过技术突破带来业绩增长，最后呢， 股价上涨，回报给所有的投资者，这是一个正向的市场循环。但是呢，我们这个特殊的生态里，他不需要逻辑，有了政策就意味着有风口，然后呢，大家蜂拥而至， 导向下监管也只能是一路绿灯放行。所以呢，上市既容易，又没有任何的风险，所以股价可以任性的暴涨，结果就是公司和资本可以轻松的变现这个中间而被忽略。最重要的环节，技术突破 在这里边还重要吗？对吧，只要你的故事讲的好， ppt 上画的饼足够大，资金呢，就会蜂拥而至，完成一个又一个的经典魔术循环。这个剧本呢，昨天可能是叫寒武纪， 今天呢，可能叫摩尔县城，而明天呢，可能又叫做木溪股份，真的是伟大的发明啊。 最后呢，再聊聊我个人浅薄的未来展望吧，不具备任何的投资建议啊，在缺乏全球供应链的支持，缺乏基础的工业底座的情况下， 单纯的想砸钱，砸出来光刻机，砸出来高端的 gpu。 说实话，这个故事我讲不出口，无论是新能源产业也好，是 ai 产业也罢，巨量的资金通常都是在产业端 简单的划过，最后呢，都流入到了金融端口，这个是一场结构性的悲剧，我们能看到的赢家肯定是那些一级市场的顶级资本，他们在低位入局已经翻了几十倍。虽然呢，有所谓的锁定期，但其实还是有很多办法可以通过各种金融工具 提前锁定利润。其次呢，是公司的高管团队，虽然呢，他们目前并不能减持，但他们拥有的身价都是实打实的富豪， 最后的承接是谁不言而喻。目前面临公司的亏损，大家可以面无巨细的好赌，但是呢，等到那百分之三十九的现售股解禁的时候，当海量的筹码砸向市场的时候， 整个泡沫破裂会波及到任何一个人啊。当然呢，我可不是唱出来什么，只不过很多人并不会算一笔简单的账。我们举个例子， 目前呢，这家公司已经有四千多亿的市值了，我们呢，也别说他每年盈亏是多少，就算他一年盈利一百亿，是不是也得四十年才能够抵得上这个市值？而有哪一个投资者能够等得起这四十年呢？ 所以在我看来，短短的十天，摩尔县城这只股票已经把未来四十年的路都走完了，省去了中间的所有过程，同时呢，带走了还有四十年的增长红利，能够直接把这个果实摘走变现，果农自然不愿意多等啊。至于呢，我所说的一切 内容其实都没有什么用啊，能播放多少是个问题，更不用想能有多少的流量，可能大家真的喜欢这种剧本，杀吧，过多的我也就不延伸了，反正历史轮回了几千年，上演了二十多次， 一直都是百分之一的人负责享受人生，其他百分之九十九的人呢，负责提供养分。就像我拿小麦来举例是一样的， 春种秋收，一年又是一年，麦子永远是麦子，只不过呢，偶尔镰刀秀了，换一把镰刀继续生活呢，确实是非常的精彩，也希望你们的明天可以越来越有盼头，我们下期见。

摩尔县城上市七天，股价从一百一十四块发行价飙到了九百四十六块，最高市值甚至冲破了四千四百亿。但今天一天呢，市值就蒸发了五百亿，现在只剩三千九了。那这到底是国产算力的崛起神话，还是资本炒作的 泡沫狂欢？为什么三年营收加起来才六个亿的公司，能撑起四千四百亿的市值？背后到底有没有业绩撑着？咱们今天直接发一发财报，二零二二年营收 零点四六亿，二零二三年一点二四亿，二零二四年四点三八亿，三年加起来刚刚好六个亿出头。但二零二五年突然爆发，上半年就给干到了七点零二亿，超过去年全年的预期啊，可能是十二亿人民币， 看似爆发式的增长，但财报里藏着三个致命的漏洞。首先啊，二零二二到二零二四年累计亏损超了五十亿，二零二五年前三季度又亏了七点二四亿，累计亏损破了五十七亿。按当前营收规模，要到二零二七年才能赢亏平衡， 意味着未来两年了还得消遣现在赚的钱，连成本都覆盖不了。二零二五年你也会看到啊，三季度的毛利率虽然有百分之六十一点八七，但净利润是负百分之九十二，每股收益是负一块八，每股经营的现金流 是负三块七，说白了就是卖的越多，亏的越多，完全呢需要靠融资来续命。第三点，客户过于集中，前五大的客户销售占比超过了百分之八十， 一旦流失，一个营收直接断层了。既然财报这么差，为什么市值就能到四千四百亿呢？还被称为中国的 英伟达，美国二零二五年新规直接卡脖子，切断中国先进算力的通道。而中国 ai 芯片市场未来五年的增速要超过百分之五十 g p u 的 占比还要涨到百分之七十七。光数据中心国产替代，你就有五百多亿的规模，这是刚需中的刚需，谁能扛起替代的大旗， 谁就能掌握了资本的话语权。而摩尔现成刚好就踩中了这个风口，因为它是 a 股里唯一提供全功能 gpu 的 上市公司，能覆盖 ai 计算、图形渲染、科学计算等所有的场景。国内 ai 芯片企业虽然多哈，但要么只做芯片，要么场景单一，只有摩尔现成确实实现了全替代。第二个关键点是增速和团队的背书，给了资本非常大的想象空间，营收年均增速超过了百分之二百，从 从零点四六亿到预计十二亿，其实只用了四年。但更关键的是，团队创始人张建忠是英伟达全球副总裁，在中国干了十五年，核心团队大多都是来自英伟达 a、 m、 d， 这就是中国英伟达标签的来源，不是技术真的比肩啊，是团队基因让市场有了 替代的预期。最后第三个关键点，资本和政策是双加持，从创立到上市才五年，科创板一百二 二十二天闪电过会，背后有八十多家机构，近九十五亿的投资，你看红杉、腾讯、深创投全都在列，还有中移动、美团等产业资本入局。打新时候啊，九十四家公募，一百一十三家私募疯狂抢购，一方达南方基金，获配额超过三个亿，换方量化光 打新就赚了两千八百万，资本抱团炒作，再加上东数西算等政策的红利，市值自然就被推上天。那看到这，你是不是觉得好像也有点道理？但别急，关键的问题来 来了，这四千四百亿的市值到底是不是泡沫？答案藏在估值和技术的差距里。看完你绝对恍然大悟了。先看估值的对比，当前四千四百亿市值对应的是二零二五年预计十二亿的营收，市效率是三百六十七倍啊。而全球龙头英伟达市效率才三十四倍，同行含五 g 九十九倍已经盈利的海光信息四十一倍，按行业平均十倍的市效率去算的话，摩尔县城合理估值顶多一百二十亿，就算给他再有十倍的溢价，那也才一千二百亿。而现在四千亿的市值，多出来的两千八百亿，全是国产 替代的信仰和资本狂欢的情绪溢价。再看技术差距啊，虽然团队来自英伟达，但核心技术的差距还是很明显的， m d t s 四千的 f t 三十二的算力超过了 a 一 百，但 ai 核心的 tf 十六 tf 三十二的效率只有英伟达的三分之一 到十分之一，它也没有专用的 tenac， 所以 大模型的训练性能差太多。工艺上用的是十二纳米，但英伟达已经到了四纳米，如 落后了两到三代。生态上它的工具链迁移到库达代码会有百分之十到二十的性能损失，而库达已经有四百万的开发者，摩尔县城的生态只能算是才刚起步。更关键的是市场份额，摩尔县城在国内 g p u 市场占比 不到百分之一，而英美达占比是百分之五十四点四，华为海思也有百分之二十一点四，一个市场份额不足百分之一的市销量，这不是泡沫 是什么？但这里还是要提醒一下大家，我们不能一棍子打死说它没有价值。长期来看啊，赛道是真刚需， ai 算力只会越来越重要，国产替代也是必然的趋势。 所以真相是，摩尔县城能不能成为真正的中国英伟大，不是看现在的市值，而是看未来能不能把十二亿营收干到百亿级别，能不能突破技术和生态的瓶颈。

摩尔县城拿着募资到的七十五个亿去搞理财这件事情，今天晚上还是蛮火的啊，很多人都在讲什么？这个场景太熟悉了，一边是技术攻关，然后生态建设嗷嗷待哺，但是呢，一边又拿着钢木来的巨额资金去躺在银行去吃利息。按道理来讲， 如果要是从流量的角度来的话，我今天这条视频就应该跟着大家一起骂。但是实话实说啊，我觉得稍微的理性一点点啊，我，我们来看一下这个公告上面他是怎么说的啊？我给你们读原文， 他说的是什么？他说为了提高募集资金的使用效率，合理的利用部分闲置资金，在不影响募集资金投资项目建设、实施募集资金使用计划和保证募集资金安全的前提下， 合理的使用部分的闲置募集资金去进行现金管理，提高募集资金的使用效益。我实话实说啊，我觉得单纯的从这件事情上来说，我觉得是没有毛病的。为什么这么讲呢？因为他募了八十个亿，他不是八十个亿立马就花出去的， 对吧？你有八十个亿，你想立马就花出去，我觉得也不太可能。他这一次募资八十个亿，然后花掉了五个亿，剩下的七十五个亿拿去收收利息， 等待着要花的那个时间段去提高资金利用效率。我觉得这个没毛病啊，单纯从这件事情上来说，当然啊，很多人讲，哎呀，你都长成这样子了，你这个钱你怎么就不能趴在账上呢？ 你，你自己听听这个话合理吗？我觉得是不合理的啊，就是要拿去理财，把这个利息收益赚回来，才能够把这个资金的收益最大化呀。 那我总不可能说我八十一目来我就立马就投出去啊？是你准备在一年内把这个钱花完，这一年你知道七十五个亿，对吧？对吧？你知道这一年利息多少钱吗？这个才是正确的啊。当然啊， 我不是在说他现在长到这么高是合理的，我只是单纯的觉得今天晚上这些人全部都在讲说拿这个资金去理财不合理这件事情，我我觉得我得说点什么。

摩尔县城拿七十五亿目击资金去银行买理财，这件事没有大家想象中那么糟啊！事情的起因是摩尔县城作为一家国产明星 ai 科技公司，刚刚上市仅一周的时间，股价翻了八倍，目积了天量资金。但是昨天摩尔县城却突然宣布，他们打算用这些木材的钱去银行买理财产品。 消息一出，大家直接就炸了锅了，开始群嘲摩尔县城，纷纷质疑摩尔这是不务正业，融到的钱不投入科技研发，跑去存银行吃利息，妥妥的讲故事圈钱。大家不禁感叹，难道科技的尽头真的是放贷吗？咱们今天就说说摩尔县城这七十五亿元买理财产品的操作到底合不合理。 先说这七十五亿元是怎么来的，摩尔上市一共融了约八十亿元，扣除发行费用大概五亿元，所以剩了七十五亿元。好，这七十五亿元拿来干什么？前面说了要拿去银行存，定期买理财赚收益，那么问题就来了，你摩尔上市募资不是为了要搞研发吗？你把钱全存银行吃利息算怎么回事啊？ 这里面其实有一个误读，但也是摩尔在表达上故意留的一个活口。我们来看公告里的原句，公司即使是木头项目的子公司，计划使用最高不超过人民币七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理。 首先这里并没有说七十五亿元全都要拿来买理财，而是说他们可支配的最大金额是七十五亿元， 不超过和全用还是有区别的，有可能只存五亿，七十亿拿出来当研发资金，也有可能存七十四亿，只留一亿拿出来当研发资金。当然了，这个活口是摩尔自己留的，最终用多少钱去做理财，还是他自己说了算。 所以下一个问题就来了，存多少是合理的，我们来看啊。公告里强调的是把闲置资金拿来存银行。 其实新公司上市之后，把募集到的大量闲置资金拿去存银行，这在市场上确实是常规操作，而且大部分的新上市的公司都会这么做。 为什么？因为新上市的公司不可能一下子花完这么多募来的钱，就算玩命大力投入研发，短时间内也花不掉。所以，与其让钱趴在账上闲着，不如找银行进行一些保本且流动性好的投资，赚点收益。 摩尔这份公告里也说了，这笔钱只会用来存银行的保本投资，不会去卖股票，为的就是保证本金安全。总之啊，这个新闻真的不是什么大事，就是个常规操作。那既然是常规操作，为什么市场反应还这么大？因为大家的情绪， 大家的情绪压根就不仅仅针对那七十五亿元的理财，而是针对一个更残酷的现实。对你的未来没信心，担心你拿不出能打的产品，这才是原罪。 这么多国产芯片公司挨个上市，尤其是摩尔县城号称是中国的英伟达，但搞了这么久，还是没看到能达到大家预期的产品。而且最近咱们和对面又达成了协议，英伟达的 h 二百芯片又可以在咱们这销售了。这让大家对国产芯片公司未来的不确定性更加焦虑了。 您募集了天量资金，您股价都翻了八倍了，却没能力将它快速且有效的转化为研发力量，而是扭头拿着股民的钱去存银行， 你让大家怎么想？这才是大家群嘲，你不务正业，科技你都是放贷的核心原因。最后，咱们不说摩尔未来能做成什么样，咱们就单单说摩尔值不值现在这个价格，我打一个大大的问号，大家对这件事有什么看法？评论区咱们聊一聊，关注我，带你了解新闻背后的真相！

上周有一家叫摩尔县城的公司首发 ipo， 然后它上市当天就涨了五六倍吧，市值一度冲到四千亿。呃。最近我们一直在谈论就是 ai 到底有没有泡沫，呃。前段时间还不能肯定，但是现在我敢肯定 ai 一定是有泡沫的。 这家公司现在市值四千亿，但是他去年是亏损十六亿，呃。营收只有四点三亿，也就是说这家公司的营收啊，就算每年翻一倍，连续翻十年，他的营收才能达到四千亿，但是他现在他的股价已经卖到了市值已经卖到了四千亿。 呃。最搞笑的是这家公司，呃。昨天还公布了一个公告，呃。要拿七十多亿去现金去理财，而他上市募集到的资金也就是七十多亿，也就说他把募集到的资金全部拿去理财了，并不是什么，呃。发展市场的需求。 所以，呃，目前这家公司为什么急着上市呢？大家很很容易能明白。就是因为现在 ar 市场非常火，所以他认为现在上市可以把公司卖个好价格， 那么他这个价格是卖给谁的？当然是卖给那些散户的。所以我认为大家目前投资这种公司还是需要关注自己的风险，你以四千亿的市值买这家公司，他十年以后都未必未必值的了这个钱，也就说你这十年 都白搭了，那么还不如放银行拿点利息。所以我觉得目前的这个 a r 的 泡沫已经是非常明确， 而且每当市场出现泡沫的时候，都会有这种非常极端的现象出现，算是一种市场泡沫的标志吧。那么大家在这种标志出现了之后，就应该关注自己的这方面的投资风险，不要去追热点。