梁文锋和摩尔线程什么关系

你知不知道公募基金全部都在用量化，甚至某队也早早用上了量化？而且你知不知道这些量化机构背后的持有人有哪些大玩家，他代表了哪些利益？讲讲周末闹炸锅的这几个劲爆消息背后的一些散户不理解的信息差和预期差。 首先是摩尔花七十五亿买理财的事，给大家直观上的感觉，就好像乡亲们凑鸡蛋凑钱送大强子去读书，结果大强子转头把这些钱拿去存到了银行，明明是要募资去投三个重点项目， 结果把钱都放进了银行，让大家有种失望甚至是受骗的感觉。事实上真的是这样吗？扯淡，毫无常识。这只不过是一份再正常不过的例行公告，你去看其他上市公司照样有，只不过摩尔上周的关注度太高了而已。本来我们机构测算出来的低估市值 这个开头，合理市值这个开头，结果一上市就搞到了这个数字开头，所以是你们给的预期太高了而已。人家募资的七十五亿进账不可能全放到活期存款，那买个七天的存款也算是理财。要理财就得进行公告，所以人家不公告去做理财才是违规动作。 而且人家项目的实施周期是三年，不是说上市三天一下子就要全投出去。木头项目的资金是分阶段拨付的，不像有的散户炒股一样，上来就熬硬。所以所谓的七十五个亿，他只是现金管理的上限， 不是说他全部都要去买。理财公司的举动只是一个很正常的例行公告，只是他上市后的这一礼拜的这个估值结果提前消费了太多市场上的高预期 和情怀，大家都热情满满希望你干成个韩五 g， 干成个 amd， 干成个英美答案，结果你上去发公告说理财。所以这只是上周市场预期的过度限性乐观和周末对一个正常公告的预期反视，那么本身公司过高的估值也面临着中长期快而已，那么对产业的进展， 对其他国产算力上中下游产业链是没有什么影响。然后上周四的视频里，咱们给大家提前预告了量化新规的监管措施。到了周五早上，各大券商逐渐证实了这个消息的存在，但是这里面也存在着一些误读，比如说有的同学以为散户终于有救了，量化又要被监管了， 他们不会再吸散户的血了，甚至散户的春天要来了。很遗憾的告诉你，经过我们周末有空闲下来，和这些量化资管一一交流，得到了一个明确的结果， 有影响，但是影响并不大。你知不知道公募基金全部都在用量化，甚至某队也早早用上了量化，要不然现在能对指数的节奏把控的这么精准？ 而且你知不知道这些量化机构背后的持有人有哪些大玩家，他代表了哪些利益？把以上这几点搞清楚，你就不用再寄希望于消灭量化，把市场还给散户这种幼稚的想法。 机构的专业化，再加上量化运平，市场波动的这个趋势是不会被改变的。这一次咱们的新规调整，主要是对高频交易作出限制，清退交易所内的客户专属设备，但是量化机构仍然能够另辟蹊径，你不让我在交易所内用，那么他们就可以去交易所外 抢距离更近的 idc 机房。卷了一圈，只是换了一个起跑线，那么该跑的快的还是跑的快，该跑的慢的还是跑的慢。但是从客观角度来讲，原来在交易所内的服务器、 局域网交易稳定性和速度确实更快。对这些超高频策略而言，有一些欺凌策略和打板策略的套利制度，那么这部分策略可能会有一点收益的变化，但不意味着这个策略以后就消失了，只是对整体收益有一定的影响，促进了相对的公平，但与散户之间绝对的不公平仍然存在， 所以仍然是机构和量化主导的市场趋势里，散户不光要去研究股价短期波动，也就是影子朝哪走，更要研究清楚基本面和市场行业趋势往哪走，也就是人要往哪转，头顶上的灯要朝哪照这些关键的问题。那么散户缺少获取信息的途径，解读专业消息的途径， 控制情绪波动的能力。那么我来做视频的出发点就是为了解决散户这三大短板，打不过就加入，接下来再带大家吃一个瓜。周末的时候，同一个券商研究所的两个不同行业首席在群里吵架的聊天记录在机构圈各种转发。 这里讲到的意思大概就是，一个电子的首席在警告计算机的首席不要抢我们的饭碗，在那个计算机的首席认为这就是属于自己的行业覆盖范围内，就是要推相关的各股。那么他们这么争抢的背后是为了什么呢？是因为券商研究所的收入机制， 我们常说的卖方，也就是这些券商研究所的首席分析师团队，我们说的买方就是我们这些基金经理们，那么买方和卖方大家从名字上就能听得出来，一个负责卖，一个负责买，卖的是什么？卖的是信息服务，研究服务，买的是什么？买的是他们服务来做出投资决策的参考依据。 那么这里他们争抢的一些股票就涉及到了买方给卖方的打分，那么这个打分影响他们的派点和反佣，也决定了他们的收入。就拿公募基金来举例，公募基金体量非常大，一个产品动不动十几亿，不可能全都放在一家券商名下， 要分好几个券商来开户，这个户是直接开到了券商的研究所里，而且他们的费率要高一点，手续费一般是万八，比散户现在的这些万三要高很多。别小看多出来的规模，上面一年会多出来不少收入， 那么这个收入到了研究所里面会怎么分配呢？那么就是研究所按照各行业的分类来让这些基金经理们进行打分，谁获得的分多，那么对应的就能拿到更多的派点，最后就能拿到更多基金在研究所交易产生的佣金收入。 这多出的部分包含了哪些呢？这个打分的评价里面，不光包括了这些首席分析师们推票的业绩，研究的服务，还有资源的支持，甚至是情绪上的价值，跌了管埋，涨了帮吹，情绪按摩做到位，有啥不懂的直接帮你链接上市公司去实地调研，或者是电话沟通， 所以这也是我们机构相比于散户而言明显具备的优势。那么回到他们吵架的这件事上，面对今年这种波澜壮阔的主题行情，有机器人、有光客机，有光模块，有 pcb， 海外算力、国内算力，这些动不动用三个月能涨完每股三年的收益，大家心里面都默契的管它叫价值投机。 那么这种行情当然是谁能抓住牛股来推给机构的基金经理，谁就能获得基金经理的派点打分和好评。因为对于我们基金经理而言，你买股票就相当于大家一五年那会去买房子，你想买一套好房子，无论是通过哪个中介，其实都差不多，无非就是哪个中介能给你把这房子的优缺点讲的清楚， 能把房价未来上涨的趋势给你算明白，无非是谁的服务流程和情绪价值给的到位，那么其实对于卖房而言也一样。 所以遇上了这种五年一遇的能够决定命运，甚至能够三个月改变命运的主题行情，这时候有的行业首席跨行业的去覆盖一些标的，抢了其他行业首席的饭碗，这种争吵也就在所难免，在我们圈子内也是屡见不鲜的事情，今天把它搬出来也是给大家吃吃瓜。那么最后话说回来，无论卖方分析师怎么吵架，但仍然都是我们买房基金经理的朋友圈， 无论他们是哪个小组，去增强某个龙头标记的覆盖，最后这些调研的信息差和预期差，都会优先向他们的买房机构大客户去汇报，去沟通。而且无论他们吵架的结果是怎样， 后面会不会跳槽，只要是继续做卖房分析师，那么最后仍然是给这些买房机构的基金经理去做服务，去争取派点和打分，那么最后这些最优质的资源和投研成果， 我会帮大家一并疏理、解读、精练，最后再给大家制作成大家听得懂的视频来分享给大家，所以大家就能够理解咱们视频的含金量。那么无论是从今年的行情表现来看，还是从近期我们持续给大家提示的行业和龙头的新高来看，这仍然是一场融资牛，更是一场科技牛，还是一场机构牛。 所以要走对圈子跟对人，踩对牛市，踩错熊市，跟准牛市，跟错熊市。所以散户不要用有限的资金去追随不可控的趋势和不掌握的信息，那么找到机构的顺风局和想要了解的机构信息差和预期差，关注我们就够了，成为先知先觉者，才能做少数派赢家。

所以我认为现在摩尔县城的风险是比较大的，我觉得高估的科技股走势走势都要小心。最近这个摩尔县城上市，开盘价就已经很高了，结果还给炒到九百多块钱，短线资金都喊出了一千的目标。那么很多人就问，这摩尔县城，你说这四千一估值， 市值水平是不是给高估了啊？后期到底是涨还是跌，有什么风险和机会什么的？今天咱们就聊一聊这种明星的科技股上市大幅炒高的这个结局啊。咱们看一下这个二零二零年上市的含五季， 当时估值也不低，一千多亿炒到两百九十七，后来就一路下跌，但是你要知道他一路下跌的过程当中，当时是二零二零年的牛市环境当中，就别的半导体科技股他都在涨的，但是含五季因为定价太高了， 所以就一路下跌，最后又走进西红柿还在跌，它发行价是六十四，最后破发了，跌到四十六，从二百九十七跌到四十六块钱，然后又在这一轮的这个科技 ai 当中， 那汉武帝重新上了五千亿的市值。从这个角度来讲，我觉得高估的科技股走势走势都要小心，不只是这一个，那么再说中新国际也是在二零二零年上的，当时这个价格定到九十多块钱，比港股高多了，然后也是一路下跌，但是他就是没破发，跌到三十六， 你看啊，九十多块钱跌到三十六，卡了大概三分之二下去，那么这轮牛市里面才算是解套了，慢慢堆了三五年。像摩尔县城这种超级明星科技股，因为赶上市场最热的 ai 这个芯片概念，所以市场 上来就给他个很高的这个一个定价，你比如他发行价才一百一十四，上来当天就五百多，那这个肯定是二级市场他比较疯狂嘛，就有各种油资啊，或者短线资金，他不管，他只管借着这个情绪这个热度劲炒一波短差就行了。那在这样的情况下呢，价格就定的有点离谱了，你想四千亿市值 还没赚到什么钱，还是亏损的，那航母机咋敢说他？人家赚了钱了，而且产品已经被认可了，至少这个政府那边都认定了航母机作为国企啊，或者是政府机关用的相关的 ai 芯片，这是已经入围了的，那摩尔现成现在它的产品还现在没有，所以我认为现在摩尔现成的风险是比较大的， 哪怕他现在是牛市中上市，你也别忘了韩五纪和中信国际也是在牛市中上市的，后面这个牛市又走了一年多，那他们还是一路的往下跌，要去这个泡沫。所以我感觉从这个角度来看啊，摩尔县城后期的这个下跌风险比较大的，那么什么时候这东西能买？那么我觉得至少 就现在这水平，两千以内的市值啊，还是可以考虑，对吧？但是这个也不能说现在就确定，你要考虑未来市场大市的情况，对这些公司 他到底挤到啥程度，这要结合大市。你像这个韩五季和中信国际，他调了一年多之后，雄市来了，雄市来了他就继续跌啊，那会可能就背低谷了，那也得跌。所以市场最终到哪里说不清楚，但我知道现在去做末尔天成风险是比较大的。

现在全网都在说梁文峰投资摩尔现成是爱国情怀，但真相是，这可能是今年最聪明的一次产业卡位。今天我来说点不一样的，他们可能都说错了的。不，这个创始人梁文峰通过其关联公司换方量化投资了国产 gpu， 摩尔现成。 有人说了，这是情怀，爱过情怀。有人说这是冒险，但我告诉你，他们可能都说错了。这就好比二十年前，有人在北京三环买了一块荒地，别人说他傻，他说我买的不是地，是未来城市扩张的必经之路。 梁文峰投的也不是一个简单的芯片公司，他投的是在我们国产科技产业这张大的棋盘当中， 一个绕不开的位置。我们在想知道梁文峰他到底看中的摩尔县城的什么？之前这里面有两个真相需要我们先了解一下。第一个真相，他买的可能不是产品，也不是 gpu， 可能是生态位。 现在全球 gpu 市场谁说了算啊？当然是因为的，但问题是，在 ai 时代， gpu 几乎是新时代的店。如果一个国家的电力供应都捏在别人的手里面，你的所有的产业都得看别人的脸色， 到时候卡脖子的可能就是你了。那摩尔新城在干什么？他在尝试建立我们中国人自己的发电厂，而梁文峰买的就是这个未来发电厂的原始股。第二个真相就是从算法，第二个真相就是从算法天才到算力信徒的一种身份的转变。梁文峰是谁啊？ 是中国量化投资的顶尖高手，也是 deepsea 的 创始人。他的量化靠什么赚钱？不就是算法模型吗？对不对？但今天他发现一个残酷的现实就是如果没有算力，再牛的算法也只是空中楼阁。 ai 大 模型时代，算力就是石油，就是土地，就是最硬的生产资料。梁文峰，他作为 deepsea 的 创始人，他当然清楚这一点，所以其投资模式的现成就兼具了财务回报与战略意义， 只在打通从 ai 算法到硬件算力的产业链的一个闭环，从而降低它未来算力的成本。它的转变告诉我们一个信号，就是聪明钱已经开始布局下一个十年的零元基地。那梁文峰到底是看中了摩登新城什么呢？ 摩尔先生，这家公司作为我们国产 gpu 的 第一股，它专注于全功能 gpu 的 研发，其慕萨架构与英伟达的库达生态它是兼容的。这里面可能有几个关键点是梁文峰最看重的。那么第一个就是全站能力， 它不是简单做一个芯片，是从设计到软件全部自己来，这条路虽然难，但是一旦走通，别人就很难追上了。 第二个就是这个时代的窗口， ai 正在改变，一切传统格局会被打破，那么对于新玩家来说，这是百年一遇的机会窗口。第三呢，就是国产替代的加速。以前我们在用芯片的时候，当然是英伟达的芯片是最好的，但是现在我们必须要面临 用国产化 gpu 的 这个现实，那么这个转变带来的是一个市场的空间，这个空间非常非常的大。这件事情也在告诉我们两件事情啊，就是中国最聪明的那批人，正在从虚拟经济转向了硬核科技的这个赛道，从玩算法转到了造芯片， 第二呢就是算力之主，这个已经成为了顶尖投资人的一种共识，这不是选择，而是生存。最后问大家一个问题，如果你有梁文峰的资源和眼光，你会怎么去做？评论区告诉我，我们一起看一看聪明人的选择逻辑。

你敢信吗？号称国产英伟达的摩尔县城，刚上市就干了件炸锅的事，把新融资的七十五亿居然拿去买理财了， 上市之前把自己塑造成了解决国产芯片卡脖子的民族英雄，股民激动的把存在银行的米取出来支持你，结果你又帮股民给存回银行了，那这个玩笑可就开大了，直接把股民的信仰给搞崩了。 既然定位是国产的英伟达，如果换做英伟达会怎么做呢？黄瑞勋当年在硅谷被围缴时，能够把筹集来的资金全部拿去搞技术研发，甚至赌上了职业生涯。 老黄的至理名言就是让每笔闲置的资金都感到羞愧，因为他们本该用在加速技术代差上，那现在 ai 技术发展这么快，竞争压力这么大，市场指望你上市之后加速奔跑呢，结果你却满脑子想的是怎么理财，市场怎么能不失望呢？当然不是说公司理财不对，那英伟达也理财， 但是在资本市场上，讲的是趋势，谈的是期望，一旦趋势对不上，期望呢，就会消失。当众多公司被英伟达卡脖子时，当大家都在等着你拿出领先的国产 gpu 芯片时， 你不能说先保本，在本该冲刺的时候，一旦开始求稳，开始怕输，那就不再是一个挑战者，而更可能呢，只是一个套利者，那故事可就讲不下去了，你说呢？

朋友们晚上好，今天晚上卧龙聊一下刺新股摩尔现成，这只股票可以说大牛股，谁要是新股中签，那绝对是赚的不少，但是后来参与的朋友们呢， 有人赚钱，有人亏钱，那从筹码风的波动大家可以看得出来，这下面的筹码跑多快。这个因为是次型股，我们从日线看的话，比较 不太容易看，我们从这个分时线来看一下筹码， 这个当时这个开盘如果卖出去的朋友，估计也是比较痛苦的，后面超低的朋友，特别是五百八十八块钱进入的朋友，那可以说是笑开花了，涨到九百多跑路，妥妥的赚了 一辆车吧。但是我们看到国家在冲到九百以上的时候，从这个位置开始， 下面的筹码大家看到是不是跑的很快呀？其实大部分人没有卖到最高点，大部分人都在下降的过程中获利出局，或者是展仓出局。那么目前平均成本 七百六十六，嗯，基本上还没套到什么人呢，获利比例百分之四十太厉害。 但是从日线看，平均成本七百八，目前股价七百六，嗯，还是套了不少人呢， 这些人都在期待着股价还能冲上九百接着赚钱，但实际上这股票如果后面跌到六百，跌到五百，一点都不稀奇啊。 所以说没有不套人的股票，只有不套人的时候，就看什么时候套什么样的人。 目前看参与这只股票的朋友们，以七百块为止损位吧，或者止盈位，跌破七百你就走人，不要幻想太多，就这个位置吧，七百三十五， 不破七百三十五你就留着后续播，一个反弹破了七百三十五就走人，也不要补仓了，亏了就认赌出局，认输出局，赢了就少赚点也行， 防止他一路下山。好波龙简单聊聊，给大家参考，不构成任何投资建议。恭喜大家发财，股市有风险，入市需谨慎，一定要谨慎哦！

摩尔县城买理财是不务正业吗？这简直是金融圈的智商过滤器。摩尔县城刚上市，目击了八十个亿，结果这两天一堆博主跳出来高潮了，指着鼻子骂，你看公司骗钱不搞研发，拿几十亿去买理财，这是资金空赚？ 真的，我都听笑了，这简直就是评判一个财经博主是真懂金融还是纯蹭流量的智商过滤器。不废话，直接说结论， 拿着八十亿现金不做理财，让他躺在活期账户里贬值，那才叫对股东最大的犯罪。今天带你拆解一下什么叫木头项目的资金节奏。第一点，做芯片不是去菜市场买菜。 首先，摩尔县城这八十亿是干嘛的？人家招股书写得清清楚楚，三大芯片研发有 ai 训练、图形和 soc， 这都是硬科技。 请问搞芯片研发是一手交钱一手交货吗？不是，你去菜市场买白菜，把八十亿拍桌子上，芯片就做出来了。芯片研发的周期就至少三年，从架构设计、流片、测试、量产，每一步都需要时间。资金的使用是分阶段，第一年用百分之三十，第二年百分之四十，第三年百分之三十，这就意味着 必然有大量的钱在第一年，第二年是闲置的。第二，这就是现金管理的常识。闲置的资金怎么办？那些博主的意思是必须放活期，方便随时取用，这叫没过过日子的败家子思维。八十亿资金如果不做理财，放在活期里，吃百分之零点二的利息 和买了保本理财吃百分之二的利息，中间的利息差一年就是好几个亿，这几个亿的利息够发多少？工程师的工资够多留骗几次 用闲置资金买保本理财是为了帮研发回血，是所有上市公司标准操作，含五 g。 海光信息哪家不是这么干的？别再被带节奏了， 看懂了吗？摩尔县城不是不搞研发，而是研发还没到那个烧钱的节点，只要钱还在监管账户里，只要买的是保本理财，这就是最负责任的做法。以后再刷到那种高喊上市公司买理财就是不务正业的博主直接拉黑，因为他连最基本的资金时间价值都不懂，还想教你投资？

二零二五年十二月五日，科创板迎来了一位重量级玩家，国产 gpu 企业摩尔县城正式挂牌。上市首日，股价便上演了一场疯狂的飙升大戏，叫一百一十四点二八元每股的发行价。开盘后股价一路高歌猛进，最高冲到六百八十八元每股，最终以六百点五元每股收盘， 单日涨幅高达百分之四百二十五点四六。这意味着中一千五百股的股民一天就能赚二十四万元，摩尔县城也因此超越同宇星，才成为年内最赚钱的新股。 上市首日，摩尔县城两千八百二十三亿元的市值直接跻身科创板第五位，这样的成绩让市场为之震动。这场资本盛宴的背后，是创始人张建忠带领一众早期投资者、机构和员工的史诗级造富。 有人凭借一百九十万元的早期投资展获超六千二百倍回报，有人手握股权，身价暴涨至数百亿。然而，在这场狂欢之下， 持续亏损的业绩、与国际巨头的差距等隐忧也同样不容忽视。一、从英伟达高管到创业大佬张建忠的逆袭之路摩尔县城的造富故事核心人物无疑是创始人张建忠。在创办摩尔县城之前，他已经是半导体行业响当当的人物，英伟达前全球副总裁、中国区总经理。 在英伟达认知期间，张建忠几乎一手搭建起中国的 gpu 生态体系，不仅积累了深厚的技术功底，更攒下了遍布行业上下游的人脉资源。二零二零年，张建忠选择跳出舒适区，自立门户，创办摩尔县城。 彼时，美国对中国半导体产业的限制不断加码， gpu 作为卡脖子的核心硬件成为国产替代的重中之重，张建忠的创业选择恰好踩中了政策扶持与市场需求的双重风口。 更关键的是，张建忠凭借自己在行业内的号召力，组建了一支堪称梦之队的核心团队，联合创始人周院、张玉博、王东等人都曾在英伟达认知多年，拥有丰富的 gpu 研发和市场运营经验，顶级团队的配置为摩尔县城的快速发展砥定了坚实基础，也让资本市场看到了其潜在价值。 上市之后，作为公司创始人的张建中个人财富实现了量级的飞跃。按照上市首日六百点五元每股的收盘价计算，他所持有的摩尔县城股份市值高达三百零五亿元，从职业经理人摇身一变成为百亿富豪， 完成了人生的华丽逆袭。而张建中的成功，不仅得益于个人的行业积累，更离不开时代赋予的机遇。国产替代的政策红利、资本市场对半导体赛道的热捧，以及 gpu 行业巨大的市场空间，多重因素叠加，才造就了这场速度与财富的奇迹。 从二零二零年成立到二零二五年上市，仅用五年时间，摩尔县成就完成了从初创公司到科创版上市公司的跨越，这样的发展速度在半导体行业并不多见。二、资本的狂欢从一百九十万到百亿回报的投资神话 摩尔县城的上市让一批早期投资者赚的盆满钵满，其中最引人注目的莫过于沛县前要以一百九十点四八万元的资金入股，当时公司的投钱估值仅一千万元。 谁也没想到，这笔看似普通的早期投资，日后会成为回报率惊人的神话级投资。招股书显示，截至上市前，沛县前要仍持有摩尔县城一千六百九十九点八七万股股份。 按照上市首日最高六百八十八元每股的股价计算，这些股份的市值超过一百一十六亿元，相比最初一百九十点四八万元的投入，回报率超过六千两百倍。而这还不是全部，早在二零二一年十月，沛县前要就以五十亿元头前估值为精准，向国盛资本转让了部分股权，提前锁定了五千万元的收益。 另一家早期投资方深圳名号的牵线搭桥，深圳名号以四点二亿元的头前估值向摩尔县城投资八千万元， 之后通过两轮股权转让，深圳名号分别获得两千万元和一点五七亿元的收益，加上上市后所持一千九百九十二点二七万股的市值，整体回报同样相当可观。如果说种子轮融资是一场熟人局，那么后续的多轮融资，则彻底展现了资本对摩尔县城的狂热追捧。 二零二零年十二月的天使轮融资中，红山中国以一点一二亿元领投，五元起薪，文明全丰等知名机构纷纷跟投。二零二一年二月的 pre a 轮融资、深创投、红山资本联合领投，字节跳动旗下的量子跃动、招商局创投等机构扎堆入局。 二零二一年十一月的 a 轮融资，更是吸引了腾讯投资、上海国盛资本、中银国际等十余家机构联合投资，融资金额高达二十亿元。 在这场资本盛宴中，国资机构、市场化创投、产业 cvc 各司其职，共同推动了摩尔县城的发展。深创投作为深圳市四大国资平台之一，不仅自身出资八千万元，还带动潍坊、淄博两帝国资分别跟投两千万元。 上海国盛资本作为上海核心国资运营平台的重要一环，也在 a 轮融资中领头布局。这些国资机构的入局，不仅为摩尔县城提供了资金支持，更带来了政策资源和产业资源的加持。市场化创投机构则凭借敏睿的行业嗅觉，早早布局。 红山中国、五元起新等机构从天使轮就开始跟进，陪伴摩尔县城走过多轮融资，最终在上市后收获了丰厚的回报。 产业 c v c 的 加入则更具战略意义。腾讯投资、字节跳动旗下量子跃动等企业的投资不仅是财务投资，更有望在未来开展业务合作，实现产业协调。值得一提的是，不同机构在投资过程中做出了不同的选择， 字节跳动旗下的量子跃动在上市前选择了全身而退，而腾讯投资则选择继续坚守，上市前仍持有二百八十九点三六万股公司股权。这些不同的决策，也反映了机构对企业长期价值的不同判断。对于打新的普通投资者来说，摩尔县城的上市同样是一场难得的财富机遇。 上市首日最高二十八点六九万元的单签收益让不少股民感叹中签如中彩票。这种赚钱效应也让摩尔县城成为资本市场热议的焦点，进一步推高了市场对国产 gpu 赛道的关注度。 三、繁华背后的隐忧高市值下的三重考验在两千八百多亿市值和疯狂造富的光环下，摩尔县城的真实经营状况却并不乐观。 招股书显示，公司二零二二年、二零二三年、二零二四年分别实现营收四千六百零八点八万元、一点二四亿元、四点三八亿元。虽然营收呈现增长趋势，但规模依然偏小，与之相对的是持续扩大的亏损。这三年的净亏损分别为十八点四亿元、十六点七三亿元、十四点九二亿元， 扣费后净亏损也分别达到十四点一二亿元、十六点九亿元、十五亿元。营收不足五亿元，却撑起了两千八百亿元的市值。这种严重的市值与营收倒挂现象引发了市场对其估值泡沫的担忧。要知道，即便是半导体行业的龙头企业，也很难维持如此之高的估值水平。 摩尔现成的高市值更多是资本对国产 gpu 赛道未来的预期，而非对当前业绩的认可。除了业绩亏损，摩尔现成还面临着技术差距的现实挑战。虽然公司推出了多款 gpu 产品，但在核心性能上与英伟达、 amd 等国际巨头相比仍存在较大差距， 尤其是在服务器、数据中心等关键应用场景，摩尔现成的产品尚未实现规模化落地，市场份额依然被国际巨头所占据。 gpu 行业是一个典型的高研发投入、长周期回报的行业，为了追赶国际巨头，摩尔县城需要持续投入巨额研发资金， 未来几年，公司每年的研发投入可能会达到数十亿元级别，如果不能持续获得资本支持，或者研发投入无法转化为市场竞争力，技术迭代就可能陷入停滞。行业竞争的日趋激烈，也让摩尔县城的未来充满不确定性。 近年来，国产 gpu 赛道迎来了爆发式增长。除了摩尔县城，穗源科技、避任科技、木溪股份等企业纷纷崛起， 形成了国产 gpu 四小龙的格局。这些企业背后都有强大的资本支持和技术团队，市场竞争日趋白热化。在这样的竞争环境下，摩尔县城如果不能尽快建立起技术壁垒和品牌优势，很可能会陷入被动。 更关键的是，随着越来越多企业入局，政策支持将从全面撒网转向择优扶持，那些只靠国产替代、故事炒作，却缺乏核心技术和商业化能力的企业， 终将被市场淘汰。此外，摩尔县城的发展还存在人才依赖的隐患。公司的成功很大程度上得益于创始人张建中的行业资源和技术背景，以及核心团队的英伟达履历。但半导体行业的长期发展需要的是完善的人才梯队，而非单纯依赖个人英雄。 如果未来出现核心人才流失的情况，将对公司的技术研发和经营管理造成严重影响。回顾 a 股市场的历史，类似的案例并不少见。 韩五记作为曾经的 ai 芯片第一股，上市初期市值一度突破千亿，但由于技术转化不及预期，商业化进展缓慢，市值持续下跌，最终从千亿跌至百亿级别，给投资者带来了巨大损失。摩尔现成如果不能尽快解决业绩亏损、技术落地等问题，很可能会重蹈韩五记的覆辙。 四、国产替代赛道的启示狂欢之后更需冷静摩尔现成的上市造富，不仅是一家企业的成功，更折涉出国产半导体行业的发展现状。一方面，它证明了国产替代赛道的巨大潜力， 在政策扶持与资本加持下，国产芯片企业获得了前所未有的发展机遇，也让投资者看到了高风险背后的高回报。可能对于整个半导体行业来说，摩尔现成的上市具有里程碑意义，他为国产 gpu 企业树立了更多的资本和人才关注。 随着越来越多的资源向国产替代赛道聚集，我国半导体产业突破国外技术封锁的可能性也在不断增大。 但另一方面，这场造富盛宴也为行业敲响了警钟。近年来，部分国产芯片企业为了追求高估值，过度依赖技术故事和政策红利，忽视了商业化落地和盈利能力的提升，这种发展模式注定难以持续，一旦资本热度褪去，就会面临估值回归的风险。 摩尔现成的案例告诉我们，国产替代不是一句口号，更不能成为企业炒作估值的工具。真正的国产替代，需要企业在核心技术上实现突破，在市场竞争中站稳脚跟，用实实在在的业绩来支撑企业的价值。 只有这样，才能真正实现从替代到超越的跨越，才能让国产半导体行业走得更远。对于投资者而言，摩尔现成的疯狂表现也提醒大家，投资半导体行业需要保持理性。虽然国产替代赛道前景广阔，但行业的高风险性也不容忽视， 投资者不能只看到短期的赚钱效应，而忽视了企业的长期发展潜力和潜在风险。只有深入了解企业的技术实力、商业化能力和行业竞争格局，才能做出更为理性的投资决策。 对于摩尔县城自身而言，上市只是一个新的起点，而非终点。要想维持高市值，实现可持续发展，就必须在上市后聚焦核心问题，一方面要持续加大研发投入，缩小与国际巨头的技术差距。另一方面要加快商业化落地，拓展更多应用场景和客户资源，实现营收和利润的稳固增长。 同时还要完善人才梯队建设，摆脱对核心人物的过度依赖，建立起可持续的发展机制。五、结语造富神话能否延续摩尔县城的上市？造富是国产 gpu 赛道的一场狂欢，也是资本对国产替代信心的集中体现。 从一百九十万元到百亿回报的投资神话，从五年上市的发展奇迹，再到两千八百亿元的市值飙升，每一个数字都充满了诱惑。 但我们更应该看到，这场神话的背后是政策红利、资本热度和行业风口共同作用的结果。当狂欢过后，市场终将回归理性，企业的价值最终还是要由技术实力和经营业绩来决定。 摩尔县城能否延续造福神话，关键在于能否将资本优势转化为技术优势和市场优势，能否用实际业绩回应市场的期待。 对于国产半导体行业来说，摩尔现成的案例既是激励也是警示，他让我们看到了国产替代的巨大潜力，也让我们明白，只有脚踏实地搞研发，一心一意做市场，才能真正实现产业的崛起。 未来，希望更多的国产芯片企业能够以摩尔县成为借鉴，既要抓住时代赋予的机遇，也要保持清醒的头脑，在技术创新和商业化落地的道路上稳步前行，真正撑起中国半导体产业的未来。以上就是本期视频的全部内容，我是星海墨尘，感谢所有点赞、关注、支持的朋友，谢谢，我们下期视频再见！

拿七十五个亿去搞理财的芯片公司，摩尔县城全都是泡沫吗？今天讲一个颠覆你认知的事实，拿七十五亿搞理财的摩尔县城，不是在制造泡沫，而是在戳破泡沫。 这是摩尔县城自己主动挤破泡沫的商业局中局迷入商业，带你看懂摩尔县城七十五亿理财背后的资本真相。一条视频讲清楚！ 第一，从神坛跌落尼坦。昨天的摩尔现成还是市值三千八百亿的国产 g p u 芯片明星公司，还是仅次于茅台毛王、韩武记韩王的魔王。 但十二月十二日晚上的一分公告，摩尔现成自己亲手把自己拉下了神坛，推进了尼坦，公告说要把用研发 g p u 芯片名义募集来的七十五亿 送到银行去赚利息。无数网友集体失眠，既失望又愤怒，气的想哭又想笑。这种感觉就像 你给了你儿子一千块买学习资料，让他努力学习考北大，结果你儿子拿钱到楼下便利店买了一千块的辣条， 发现你儿子根本没有计划考北大，他只想搞点钱吃辣条。但是如果你真的这么想，就彻底被骗了。先问大家一个问题，如果你是摩尔县城公司的总裁，你拿了全村人的钱，开了无数绿灯，在全村人三百六十度无死角的监督之下， 你真的敢只搞理财不搞芯片研发吗？你敢拿研发 gpu 芯片这种事关全村未来的事情搞欺骗吗？你肯定不敢，如果你干了，失去的可不只是一点银行利息这么简单。所以事实就是， 摩尔县城不可能只搞理财而不搞芯片，甚至在搞芯片这件事情上，摩尔县城不敢怠慢一点也不敢掺一点点水分，因为关注度实在太高了， gpu 芯片实在太重要了。 既然要老老实实搞芯片，那为什么要发一个把自己拉入泥潭，招来无数批评的公告呢？摩尔县城的高管难道没有普通网友聪明吗？他们不知道发一个拿七十五亿资金搞理财的公告会被骂吗？不知道下周一的市值会直接过山车吗？每一个普通网友都明白的道理， 摩尔县城的高管难道不知道吗？所以，真相是摩尔县城公司故意发了这样一个公告。问题来了，为什么要这么做？这样的公告不就等于自爆吗？回答问题前，先普及一个小常识，上市公司拿自有资金去银行买存款赚利息， 这个事情本身合规且正常。摩尔县城选择这样一个合规的方式，但在金额上做了最大化的公告，不超过七十五亿拿去搞理财，这几乎就是目击到的全部资金。这极度让网友容易误解为，不超过七十五亿就等于七十五亿。摩尔县城竟然把目击到的 用于研发芯片的七十五亿全部送去银行赚利息。愤怒和传播瞬间引爆，所有人都不再看好摩尔县城了。 下周一的早上，全球都会看摩尔县城的过山车，目的达到了，因为泡沫要破了，市值太高 才是摩尔县城最大的危险。第三，摩尔县城为什么不希望自己的市值过高？因为摩尔县城就算现在市值突破一万亿，对于所有高管都没有意义，因为科创板公司在三年内尤其没有盈利的情况下， 高管不敢也不能做任何出售动作，不能出售的市值只是一堆数字，所以在公司处于亏损状态，就算干十年都撑不起三千八百亿的市值。虚高的市值对于公司是极度危险的负资产。敲黑板啊！ 虚高的市值对于公司是极度危险的负资产。高市值会严重干扰公司的正常研发与经营进度，很多公司为了稳住虚高的市值，会出现财务造假，甚至研发造假的情况。另外，高市值会严重干扰公司核心研发人员的稳定性，因为限制期结束后， 创始人团队面对巨大的减持诱惑，没有动力就全部卖掉退休了。更危险的市值过高， 下次融资的时候机构不敢投资了。所以摩尔公司需要自己尽快挤破这个泡沫。拿七十五亿去理财的公告是实际影响最小，却是挤破泡沫效果最好的方式。只有摩尔县城的市值回到五百亿到一千亿的区间，才是这家公司合理的价值区间。还有一个特别重要的问题， 千万不要忘记了摩尔县城最大的网友，而是另有其人。问大家一个问题啊，最不希望东方英伟达摩尔县城成功的人是谁？ 答案就是西方，因为的 gpu 芯片是东西，两位大哥一定要打劫我们输不起的博弈，就算一个摩尔县城倒下了，东方大哥还会再培育十个一百个摩尔县城站起来。 而在不断捧杀，不断质疑，不断批判的人的背后，可能还站着别的人。那个最不希望东方 gpu 芯片成功的人，聪明的你肯定听懂了，帮摩尔县城挤破泡沫才是真正该做的能力。迷雾商业，下期见。

摩尔县城拿七十五亿目击资金去银行买理财，这件事没有大家想象中那么糟啊！事情的起因是摩尔县城作为一家国产明星 ai 科技公司，刚刚上市仅一周的时间，股价翻了八倍，目积了天量资金。但是昨天摩尔县城却突然宣布，他们打算用这些木材的钱去银行买理财产品。 消息一出，大家直接就炸了锅了，开始群嘲摩尔县城，纷纷质疑摩尔这是不务正业，融到的钱不投入科技研发，跑去存银行吃利息，妥妥的讲故事圈钱。大家不禁感叹，难道科技的尽头真的是放贷吗？咱们今天就说说摩尔县城这七十五亿元买理财产品的操作到底合不合理。 先说这七十五亿元是怎么来的，摩尔上市一共融了约八十亿元，扣除发行费用大概五亿元，所以剩了七十五亿元。好，这七十五亿元拿来干什么？前面说了要拿去银行存，定期买理财赚收益，那么问题就来了，你摩尔上市募资不是为了要搞研发吗？你把钱全存银行吃利息算怎么回事啊？ 这里面其实有一个误读，但也是摩尔在表达上故意留的一个活口。我们来看公告里的原句，公司即使是木头项目的子公司，计划使用最高不超过人民币七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理。 首先这里并没有说七十五亿元全都要拿来买理财，而是说他们可支配的最大金额是七十五亿元， 不超过和全用还是有区别的，有可能只存五亿，七十亿拿出来当研发资金，也有可能存七十四亿，只留一亿拿出来当研发资金。当然了，这个活口是摩尔自己留的，最终用多少钱去做理财，还是他自己说了算。 所以下一个问题就来了，存多少是合理的，我们来看啊。公告里强调的是把闲置资金拿来存银行。 其实新公司上市之后，把募集到的大量闲置资金拿去存银行，这在市场上确实是常规操作，而且大部分的新上市的公司都会这么做。 为什么？因为新上市的公司不可能一下子花完这么多募来的钱，就算玩命大力投入研发，短时间内也花不掉。所以，与其让钱趴在账上闲着，不如找银行进行一些保本且流动性好的投资，赚点收益。 摩尔这份公告里也说了，这笔钱只会用来存银行的保本投资，不会去卖股票，为的就是保证本金安全。总之啊，这个新闻真的不是什么大事，就是个常规操作。那既然是常规操作，为什么市场反应还这么大？因为大家的情绪， 大家的情绪压根就不仅仅针对那七十五亿元的理财，而是针对一个更残酷的现实。对你的未来没信心，担心你拿不出能打的产品，这才是原罪。 这么多国产芯片公司挨个上市，尤其是摩尔县城号称是中国的英伟达，但搞了这么久，还是没看到能达到大家预期的产品。而且最近咱们和对面又达成了协议，英伟达的 h 二百芯片又可以在咱们这销售了。这让大家对国产芯片公司未来的不确定性更加焦虑了。 您募集了天量资金，您股价都翻了八倍了，却没能力将它快速且有效的转化为研发力量，而是扭头拿着股民的钱去存银行， 你让大家怎么想？这才是大家群嘲，你不务正业，科技你都是放贷的核心原因。最后，咱们不说摩尔未来能做成什么样，咱们就单单说摩尔值不值现在这个价格，我打一个大大的问号，大家对这件事有什么看法？评论区咱们聊一聊，关注我，带你了解新闻背后的真相！

原来，他投了摩尔县城天使，四千亿市值！这是 a 股市场给摩尔县城的估值，足足比他 a p o 前最后一轮融资翻了十余倍！ 一场久违了的中国科技财富研习悄然上演。如果把目光放置摩尔县城 i p o 前八十五家原始股东，有一家稍显别样， 那是为数不多直接投了摩尔县城的上市公司，并且还是在天使轮下手。这便是和尔泰结合上市后摩尔县城股价。这笔投资一度为和尔泰带来超三十亿浮盈。 公司背后掌舵人刘建伟堪称传奇，九八五高校博导下海创业，干出了两家上市公司，凭借着对 gpu 国产化的洞察力，成功压中摩尔县城。现在年过六十，他依然在创业一线。 哈工大教授投了摩尔县城天使轮，早在摩尔县城十四亿元估值时，和尔泰就上车了。至 二零二零年十一月，红山中国、五元资本和尔泰等五家投了摩尔县城天使轮。在一众专业投资机构中，和尔泰是唯一一家上市公司。 完成投资后，荷尔泰从未卖过手中持股，直至摩尔县城 ipo 时，持有四百一十点五亿万股。靠着这一战，荷尔泰账面浮盈一度超三十亿元。但这绝不是一个只归结于好运的故事，投天使轮需要机会，更需要勇气。 一家上市公司敢于在南肯项目的天使轮压住，且从未转牢股，这十分罕见。于是不得不聊一聊何儿太掌舵人刘建伟。他原本是哈尔滨工业大学的博士生导师，和摩尔县城张建忠一样是纯正技术派创始人。 大约二零零零年，在高校任教多年的刘建伟决定下海去干点实事，联合清华大学、哈尔滨工业大学创立了核儿肽，励志做控制器行业的领头羊。早期团队是这样组成的，哈工大的老师、学生和社会招聘来的员工各占三分之一。 这个团队简单，但技术过硬。成立第二年，荷尔泰便凭借自研网络家电智能控制器，抓住了海尔这个大客户。随后，科隆、美的、伊莱克斯等知名家电企业纷纷成为荷尔泰的客户。 时间一晃，二零一零年五月，荷尔泰成功深交所上市。就这样，刘建伟收获了第一家上市公司。 接着二零一八年，刘建伟主导和尔泰以六点二四亿元收购程昌科技。这次收购从心动到行动，只经历短短几个月时间。刘建伟曾坦言， 当时的情况是，和尔泰作为一家智能控制器公司，很早就已经有切入上游，延伸至集成电路领域的想法，而程昌科技刚好在该领域有优势， 后来收购顺利完成，二零二二年六月，和尔泰成功分拆程昌科技上市。至此，这位哈工大教授集齐了两家上市公司，坐拥两家上市公司。 如今，刘建伟掌舵上市公司，市值合计超五百亿。荷尔泰作为国内智能控制器龙头之一，市值约四百亿元，长城科技则成为国内少数能够提供相控阵 t r 芯片完整解决方案的企业。就在十二月，市值已突破一百三十亿元， 但六十一岁的刘建伟继续创业。以深圳数连天下董事长的身份，刘建伟频频活跃在业务一线， 这是他二零一九年创立的公司，自主研发了 c life 大 数据综合计算服务平台，重点布局智慧康养、智慧幼教、智慧美业、智慧农业、健康人居等互联网与大数据产业。天眼查信息显示，至今深圳数联天下已完成三轮融资， 身后投资方包括创东方、投资、东方富海、达诚才智等。投资界还了解到，近日知明天使投资人龚鸿佳也投了深圳数联天下。 仔细看下来，在投资人眼里，刘建伟或许是一个很有安全感的创业者。比如一路走来，老股东达诚才智就对刘建伟展现出达诚才智看好其长期发展成为早期投资方。 二零一九年年末，达成才智主动找到刘建伟，后来成为程昌科技的首囊投资方，并领投。二零二三年，达成才智又投了刘建伟的深圳数连天下定 犹记得前段时间达成才智举办的企业家峰会系列活动上，刘建伟现身分享他投资摩尔县城和程昌科技的经验，其对于产业逻辑的深度思考和敢于下注的魄力令人印象深刻。 不由得想起那句话，一个优秀创业者，很可能也是一个好投资人。中国英伟达终将崛起眼下，盛况还在继续，自十二月五日上市以来，摩尔县城股价将发行价一度涨超七倍，市值一度突破四千四百亿元。 市场也不由得戏称起来，前有韩王，后有魔王。虽然近两日来摩尔县城股价有所回落，但相较于其发行下，涨幅仍旧惊人。 这也意味着，无论是 ipo 前投资人，还是配受重金的人，账面收获都不菲。两位早期投资人沛县前耀和深圳名号最令人津津乐道。二零二零年，沛县前耀、深圳名号分别以一千万元、四点二亿元的头前估值入股摩尔县城， 至今两家仍分别持有摩尔县城百分之三点六二、百分之四点二四，幅盈均近百亿。 参与往下配售的公募机构也是赢家，一方达基金、南方基金此前分别获赔摩尔县城三百八十三点七三万股、三百五十点八三万股。 按摩尔县城上市后股价，两家公募浮盈也十分可观。纵览上市公司阵营，除了荷尔泰 a 股市值第一的游戏公司世纪华通在近日公告。

形成算法加算力隐性联盟，极大提振市场信心。他观察到，这折涉出中国科技产业的结构性改革。过去软件与硬件公司各自为战，如今大模型时代界限模糊， open ai 与英伟达的深度绑定成为标杆，中国正试图复制这一模式。 deep seek 代表 a g i 探索最高水平， 摩尔县城代表国产 gpu 追赶希望，虽无直接股权关系，但通过创始人资本渗透未来技术适配，扩大生态兼容及软硬件同优化空间，充满想象。若 deepthink 算法针对摩尔县城硬件优化， 将大幅降低国产大模型成本，形成正向循环本土生态。然而，挑战仍存，摩尔县城在生态建设、制成工艺及软件站完善度上，与国际巨头差距显著。梁文峰的快钱虽轻松，但国产散力自主可控，需漫长技术攻坚，对投资者是狂欢， 对科技从业者却是发令枪。中国 ai 产业已入深水区，资本算法与芯片加速融合，试图在围堵中杀出血路。当资本算法与芯片真正融合，中国 ai 产业或许能在重重围堵中，走出一条属于自己的突围之路。

大家好，我是小新，咱们聊一下英伟达和摩尔县城，我们都知道这英伟达 h 两百现在可以开始卖了，同时摩尔县城上市啊，这个木兮马上也要上市， 怎么看这个事？我觉得这个事情呢，非常的简单。首先一点，英伟达 h 两百可以开始卖，这个事对英伟达股价影响非常的小，我们看啊，整个 movement 非常非常的有限，为什么？因为这个市场之前对英伟达预判就是英伟达估值逻辑已经没有中国这个市场在里边了， 所以整个的估值还有整个估值逻辑和中国市场已经没有关系了。同时 h 两百可以开始卖，只是那边可以开始卖了，但咱们这边具体 怎么样的一个反应还不知道呢，所以这个是要看的。整体来讲， h 两百可以开始卖，对英伟达肯定是一个利好，但是这个利好呢， 在估值层面上并没有得到一个体现，未来呢？这个实际上是两边的一个相对的策略，而决定的并不只是一边， 这个是非常重要的一个逻辑。但不管怎么样，核心就是就算他没有能够重新回到中国市场，目前这个估值来讲也不算高啊。我们讲说他的核心的驱动力还是要回归他的数据本身的， 它的营收还有它的净利，这才是我们讲最核心的数据的支撑。咱们再看一下摩尔县城，摩尔县城啊， vc 的 投资者和打新的投资者那都是盆满钵满，绝对啊，吃得非常好。但是作为二级市场的价值投资者来讲的话，摩尔县城具备价值投资逻辑呢？目前还不具备。为什么呢？ 从市占率和营收，包括利润来讲，都不具备这样的一个逻辑在里面，不具备价值投资逻辑。有没有别的投资逻辑呢？当然是有别的投资逻辑，这个逻辑就叫占投资逻辑，就 tax stack investment， tax stack 建立在中国的 tax stack 之上，这个就是一个巨大的投资逻辑。我们讲说 stack 占具体稳不稳定，是不是可靠的一个逻辑所在。 如果从试战率的角度来讲，我们讲二零二四年的话，英伟达还是占到了百分之六十几的试战率。在中国啊，再往下就是华为的升腾啊，占到百分之二十几，那摩尔县城跟慕希家讲二零二四年加在一起都不到百分之一的试战率。 我们讲说从一个净利润角度来讲，这两家也是亏损的。所以目前来讲，他投资最大逻辑就是一个占的逻辑， vc 投资人吃肉啊，这个打新的投资人吃肉，这些跟咱们都是没有半毛钱关系的啊，这个不代表他有价值投资的逻辑在里边。 vc 它投资逻辑什么？它资产类别 as a class 叫 vc investment 或者是 alternative investment 中的一种 啊，另类投资中的一种。咱们讲说打新的投资人，他的投资这个资产类别也不是价值投资，而是什么呢？是 ipo subscription， 这个是它独立的一个资产类别， 这也是为什么种一圈啊，能赚二十几万。那作为价值投资的追随者，我们还是要回归到他财务数据，就是看他的营收，看他的净利润，看他整个的业务的模式，所以这个是核心，这边咱们要注意是不管是摩尔县城也好还是木溪也好，走的都是 gpu 路线啊，华为升腾是 mpu 路线， 所以我们讲说从路线端的话，摩尔县城和木兮都是想成为中国版的英伟达是肯定的，但是不同点就是他们目前在游戏显卡的这个领域还没有达到英伟达之前在游戏显卡领域的这样的一个我们讲述啊，业绩出来，我们讲述英伟达 从游戏显卡那个时代就已经非常盈利了，英伟达经历了三波的估值逻辑，第一波就是游戏显卡，第二波是挖矿，第三波才是我们现在讲的 ai。 而英伟达在游戏显卡那一波的时候，它的估值倍数居然有的时候会高于现在 ai 的 估值倍数，我们讲屁，估值倍数那时候都有超过五六十倍的时候， 所以我们讲说英美达之前就具备了价值投资分析的逻辑在里边，而摩尔县城跟木溪在可预见未来还需要继续在这方面进行努力，那现在投资价值就是在站投资 tax debt investment， 这个呢也是非常重要的。只说投资逻辑不一样啊，我们讲说现在已经真的是进入了一个 g 二时代，所以 g 二时代两边都有相应的机会，我们把两个站，两个 tax debt 要分开来看啊，分开来进行， 决不能用英伟达来诋毁。我们讲说摩尔县城也好，慕希也好，或者华为圣腾，它是不一样的，同时目前我们也不能因为摩尔县城或者慕希来质疑英伟达或者 h 两百核心就是两边都可以看好，但是看好逻辑不同，估值逻辑也不同。感谢大家观看，我们下期再见。