摩尔与沐曦科技哪个市值高

木兮真的是一个很神奇的案例，它是二零二一年才成立的。对，但是它的创始人全部都是来自 amd， 有 着非常深厚的芯片行业的经验。哦，原来它们是有这样的基因，那怪不得它们能够一开始就吸引这么多关注。是的，它的产值更是在几年内翻了四千多倍。 这个其实不光是他们团队的努力，更多的是国家战略支持和整个资本市场对于国产 gpu 的 一个热切期待。那我们接下来就要好好分析一下这个财务迷局，就是木兮到底是靠什么在这么短的时间内把自己的营收做到了几乎是火箭式的上涨， 他们这个营收的增长真的是让人非常的惊讶。你看他们二零二二年的时候还只有四十二点六万元的年收入，但是到了二零二三年就直接干到了五千三百零二万元， 然后二零二四年更是突破了七亿四千三百万元，到了二零二五年的第一季度就已经有三亿两千万元进账了， 四年的复合增长率高达百分之四千零七十四点五二，这个速度在芯片行业里面真的是非常非常罕见的。确实很罕见，但是呢，这种极度依赖单一产品带来的高速增长，会不会反而成为木兮的一个风险呢？对，没错，就是他们这几年几乎所有的收入都是靠细云 c 五零零这个系列， 你看他们在二零二四年和二零二五年的第一季度，这个产品的收入占比分别为百分之九十七点二八和百分之九十七点八七， 所以说他们其实是非常容易受到这个产品的市场和技术变动影响的，明白了那木兮在营收飙升的同时，他的亏损情况是什么样的，然后他的钱都花到哪些地方了？实际上，他们这几年的亏损数字也是非常惊人的，从二零二二年到二零二五年的第一季度， 他们累计亏损已经达到了三十二点九亿元，其中二零二四年就亏了十四亿元。听起来他们的烧钱速度也很夸张啊，那这些钱主要都流向了哪些地方呢？最大的三个支出方向就是研发、人才和供应链。 你看二零二四年，他们光研发就投了九点零一亿元，占营收的百分之一百二十一点二四，这远远高于行业的平均水平， 说明他们还是处于一个拼命投入、靠技术驱动的阶段。了解了我们现在把目光聚焦到技术破壁，木兮的这个创始人团队和他们的 amd 背景，到底给他们带来了哪些独特的优势？他们这个核心团队，包括陈维良、彭丽、杨建都是在 amd 做了很多年，平均每个人有超过十五年的 gpu 设计经验。 嗯，所以他们从一开始就具备了非常难得的量产能力和技术眼界，这个也让投资人更有信心， 同时也帮助他们更快地赢得了第一批客户的信任。原来是这样，那木兮在产品布局和技术发展方面最近有什么新的突破，或者说有什么新的方向是值得我们关注的。他们现在已经有两个系列量产了，一个是希斯 n 系列，它是专注于智能计算和推理的。另一个是希芸 c 系列，它是可以迅推一体的。 对，还有一个在研的是西彩，这系列是针对图形渲染的，然后他们在二零二五年的七月刚刚发布了基于国产供应链的旗舰 gpu 希芸 c 六零零这个芯片从设计到制造到封装测试，全部都是国产化的一个闭环， 它的性能是介于英伟达的 a 一 百和 h 一 百之间的。哇，这个进展确实让人眼前一亮啊，那希芸 c 六零零之后，它们还有什么新的动作？希芸 c 六零零预计是二零二六年的上半年量产，然后它们已经开始加速研发下一代。对标英伟达 h 一 百的希芸 c 七零零， 它们整个的技术路线图是非常清晰的，就是要不断地去追赶，并且争取在全球的高端 gpu 领域去占据一个有竞争力的位置。没错， 让咱们来关注一下木兮在生态突围方面的一些决策，他们到底是通过什么样的软件和什么样的合作方式来挑战科达长期以来的垄断地位？这个问题很关键啊，因为科达确实是一个非常坚固的壁垒。 然后木兮的话，他是选择了一条务实的兼容路线，就是他推出了 mx mak 软件站，这个软件站在 api 层面是和科达高度兼容的。 嗯，他号称可以支持超过六千个库达应用的迁移，这就大大降低了那些深度依赖英伟大生态的用户的切换门槛。 这种兼容性的策略确实很聪明。那他们在生态建设方面还做了哪些事情来加强自己的地位呢？他们一方面是跟产业链的上下游做了很多深度的合作，比如说他们在二零二五年的七月和中国电子技术标准化研究院共建了人工智能芯片技术研究及开源生态创新联合实验室。 另一方面，他们还加入了揭月星辰牵头的魔心生态创新联盟，这就首次实现了从芯片到模型再到平台的全链路技术贯通。明白了，那他们这个产品到底在落地的时候，在哪些行业，哪些场景会去优先的发力呢？ 目前他们已经实现了千卡级的 gpu 级群的大规模商用，然后万卡级群也在推进当中。他们的这个所谓的一加六加 x 战略，就是以国家和运营商的制算平台为基础，重点打造金融、医疗、交通等六大行业的标杆案例，然后再把它推广到更多的领域。 听起来很不错，那我们下面的这个主题是资本博弈，木兮到底获得了哪些重量级的投资？这些投资又给他们带来了什么实质性的帮助呢？木兮背后的这些股东阵容真的是让人非常的折舍，既有红山中国、经纬创投这样的一线的风投，也有国调基金、上海科创基金这样的国家队的资本。 嗯，他们不光是给木兮带来了非常巨额的资金去支撑他的研发，同时也带来了产业资源、政府关系，还有市场机会， 让它能够在这样一个激烈的赛道当中迅速地脱颖而出。那现在市场对于木兮这种高估值、高亏损，但是又高增长的公司，是怎么去看待它的投资逻辑的呢？现在投资木兮这样的企业，其实就是在压住国产替代的可能性和未来的市场空间。 你看截至二零二五年十二月二号，它的发行市销率已经高达五十六点三五倍。嗯，大家其实都清楚它是有泡沫的，但是大家更看重的是它在国产 gpu 这个领域能够成长为一个龙头的潜力。没错， 下面说到挑战重重，那我们现在就来看看木兮在全球和国内市场上面分别会遇到哪些主要的竞争对手，这些对手各自有什么独特的优势？全球范围内最大的蓝路虎肯定是英伟达了，它在二零二三年智算中心的 gpu 出货量高达三百七十六万颗，全球的市场份额超过九成， 然后在中国的 ai 芯片市场也有大概七成的占有率。而且它的生态壁垒也是非常非常厚的，有六百万的固态开发者和九百多个加速库以及模型。嗯，几乎每一个想要进来这个领域的公司都要面对这个巨大的挑战。看来英伟达的这个生态确实很难撼动啊。 那国内的情况怎么样呢？国内的话就是华为的升腾是最大的竞争对手。华为不光有自研的达芬奇架构和 c a n n 软件站，它还把芯片和应用做了一个垂直整合，并且和电信基础设施紧密结合。嗯，这种系统级的优势是很多独立的芯片设计公司没有办法比的。 然后另外还有一批像避任科技、摩尔现成、天数至新这些所谓的国产 g p o 四小龙，它们也都在紧锣密鼓地推进上市。 他们和木兮的技术路线、目标市场、客户群体大多高度重合，所以大家的竞争也是非常激烈的。哎，木兮在推进产品国产化的过程当中，他会遇到哪些卡脖子的环节呢？虽然说他们的希芸、 c、 六零零以及后续的产品都在大力地推进国产供应链， 但是向先进制程、 h、 b、 m、 高宽带内存这些核心的部分，嗯，国内的替代方案在进度上和性能上还是存在不小的不确定性， 这个也是他们必须要攻克的一个难关。那我们接下来就来展望一下未来。途经很多人关心木兮刚刚上市之后会有什么样的流通性的风险，以及它这种所谓的兼容加自研的模式到底给行业带来了哪些启示？ 其实他们上市的时候就已经提示了，说本次发行后无限售流通股只有一千八百一十三点八九七三万， 占发行后总股本的百分之四点五三，这个比例是非常低的，所以短期内是很容易出现流动性不足的风险的。确实，那这种所谓的兼容加自研的发展路径，对于其他的硬科技企业有什么样的借鉴意义呢？木兮能够成功上市，其实就证明了兼容加自研的路线是在当前的环境下是一条可行的过渡方案， 同时也说明不管是风险投资还是国家资金，在硬科技的攻坚过程当中，都起到了不可替代的书写和背书的作用。嗯，而且他们的发展历程也告诉我们，只有跟国家战略的需求同步，企业才有可能在这种关键的赛道上面走得更远。明白了， 那木兮的上市对于他们公司内部以及整个行业带来了哪些心态上的变化或者说影响？上市当天，他们公司内部也是一片欢腾，大家都在群里面互相道贺，但是技术团队的成员当天晚上就又回到实验室继续准备细云 c 六零零的量产测试 对他们非常清楚，对于他们来说，上市只是一个新的起点，更大的挑战还在后面等着他们。这种氛围真的还挺让人敬佩的。那行业里的人是怎么看他们的这个转变呢？比如说在 amd 上海办公室里面，偶尔还能听到前同事在聊木兮上市的事情， 有一个曾经在那工作的工程师就看着木兮的股价走势图，说四年前他们还只是我们的一部分，现在已经是一个两百一十亿的故事了。

木兮一天七杯，虽然昨天视频我说了，木兮并不比摩尔差，但是也不确定他会一步到位，果然资本不会把同一个剧本演两遍。那今天我想聊一个什么话题呢？就是木兮和摩尔的未来究竟会怎样去演绎？ 其实我有一个很扎心的假设，这或许是泡沫破裂前一场盛大的烟花秀。我们翻翻 a 股的旧账，会发现一个铁律，每当市场处于极度亢奋之中，巨无霸高调上市的时候，可能就是板块的丧钟。 比如零八年中石油曾经亚洲最赚钱的公司，而且那个时候还是成长股，营收三年会翻倍的。如今十七年过去了，亏的钱再加上货币贬值，账都不敢细算。 近一点的也有。二零二零年十月中旬，消费股的高光时刻，金龙鱼上市短短三个月，股价从二十多干到一百四十多，八千多亿，市值得名油毛。然后消费股连跌五年， 历史总是压着相似的韵脚，太阳底下也没有新剧本，只不过每次更换主角，在很多科技高标股已经翻了十倍，情绪极度亢奋的当下，摩尔和木西光速过会高价发行，一天七倍，这给未来三年留下的究竟是成长空间还是烂摊子，我很不愿意去深究。 最让我脊背发凉的还不是股价，而是接下来即将名牌发生的羊毛。记住这个时间，明年三月十五日，梦溪和摩尔都是六八八科创版，按照现在几千亿的市值，他们有极大概率会在明年三月中旬被纳入科创五零指数。 意味着什么呢？科创五零是有巨量 etf 被动资金的，你看现在成分股，老三含五 g 五千多亿市值，老四蓝旗一千多亿，摩尔和木兮一旦进场，妥妥前五名。按权重计算，每只股票百分之八到十两只股票，至少会有百分之十五到百分之二十的 etf， 资金必须强制无脑地买它们。 目前科创五零十八只 etf， 总规模一千七百多亿，百分之二十是三百五十个亿。想一想这个场面，三百多亿的真金白银，在短短几天之内，不计成本的涌入，两个股票股价会被瞬间拿高，制造出最后的狂欢。但是问题来了，谁在卖？ 如果我是那个拿着原始筹码操盘手，我现在只需要做好一件事，明年三月之前，死死的稳住股价，甚至制造力，好持续拉升股价，把场子热起来。因为我知道，三月底就会有一帮叫 e t f 的 接盘侠，带着三百个亿在路口等我。 e t f 的 钱是谁的？是千千万万普通散户的。 所以我一方面很开心看到国产芯片如此火热，看到科技在新国。另外一方面，我也很担心，担心烟花燃尽之后留下的阴跌太过漫长。 所以给朋友们一个建议，享受泡沫，但别信仰泡沫，在烟花绽放的时候观赏，在烟花结束之前离场。我们的资本市场从不缺明星，缺的是兽性。关注我，一起聊聊投资那些事。

近日，摩尔县城大涨百分之二十八，收盘保收九百四十一元，市值达到四千四百二十三亿。 木兮股份也会在近期上市，那么上市后合理市值应该多少呢？我们看一下摩尔县城和木兮股份二零二四年和二零二五年前三季度主要财务数据对比。如图，从图中可以看出，木兮的营收增速快， 规模上已经甩开摩尔县城一截，赚更多钱的同时亏损额相对更小。 而摩尔县城的产品定价能力和盈利能力模型看起来更健康，摩尔县城在研发上砸的钱更多，这与其全功能 gpu 的 复杂度有关。 木兮股份、摩尔县城和含五 g 三家公司的技术路线直接影响了其生态策略。摩尔县城和木兮股份作为通用 gpu 设计者，核心策略是兼容主流生态。含五 g 作为 ai 专用芯片， isec 公司 则更侧重于构建和优化自身的软硬件平台，以直接满足大模型训练推理的需求。其近四十亿元的定增募资主要就投向面向大模型的芯片和软件平台项目。 由于含五季与摩尔县城和木兮股份在生态策略上有很大区别，所以今天我们仅讨论木兮股份和摩尔县城的区别。 以下是从技术参数、客户结构到未来前景的详细对比分析。一、技术路线与参数全能兼容 vs 即指算力，这是两家公司最根本的区别，决定了它们能干什么事。摩尔现成全能型剑客，核心理念走的是全功能 gpu 路线， 也就是像英伟达一样，一张卡什么都能干。技术架构，自研 moosa 架构关键参数，它的旗舰值算卡 m t t s 五千 f p 三二算力约三十二 tf 虽然在绝对算力上可能不如最顶级的国际产品， 但它最大的优势是生态兼容性好，独特能力。它是目前国内极少数能流畅运行大型三游戏如黑神话、悟空的国产显卡。 这意味着它不仅能搞 ai 计算，还能做图形渲染、视频编辑码、软件生态。它的软件栈 music 设计的非常聪明， 能让原本跑在英伟达上的代码低成本迁移过来，对开发者非常友好。木兮股份，特种狙击手核心理念，聚焦高性能通用 gpu， 主攻最难的 ai 训练和推理，不做消费级游戏卡。 技术架构，玄战自研指令集导架构，主打吸云 c 系列关键参数，旗舰产品吸云 c 五零零的 f p 三二算力约十五 t fox 虽然目前的单卡算力参数看起来比摩尔现成低，但它的强项在于集群互联 matex wink 技术。 他不追求单兵作战最强，但追求几千张卡连在一起时效率不打折，这在做大模型训练时直观重要。 未来目标，他的下一代产品希芸 c 七零零，目标是直接对标英伟达的顶级芯片 h 一 百，野心非常大。二、客户与商业化多元覆盖 vs 正起深耕，看谁在买他们的产品，就能知道他们现在活的怎么样。摩尔县城客户画像客户群非常杂，但也广， 既有中国移动、百度地图这样的大厂，也有联想、浪潮等硬件厂商，甚至还有广大的个人游戏玩家，销售结构高度依赖大客户。数据显示，他的前五大客户贡献了约百分之九十八的销售额， 虽然这能带来短期的营收暴发，但风险在于，如果其中一个大客户，比如某个地方算理中心，订单变了，业绩就会受到巨大冲击。出货量，消费级显卡卖的不错，整体出货量级比木溪大。 木溪股份客户画像非常聚焦，主要服务国家队和大算力，需求方客户多为国家超算中心运营商、电信、联通、金融和政务机构， 销售结构相对分散一些。前五大客户占比约百分之六十。他的策略是深耕新创信息技术应用创新时长，也就是国家必须用国产替代的领域。 订单情况，目前手里的在手订单非常充沛，截至二零二五年九月，约十四三亿元，但他的产品主要卖向弊端和极端企业与政府， 不怎么面向个人消费者。三、未来前景分析，谁更有戏？摩尔县城赢在当下独在生态宣布将于二零二五年十二月十九日至二十日举办首届摩萨开发者大会， 发布新一代 gpu 架构优势，它的商业模式更像英伟达，既有 t b 的 算力生意， 又有 t c 的 消费生意，这种双轮驱动让它在市场波动时更有韧性，而且它的毛利率很高，二零二四年约百分之七十二，说明产品有定价权风险。它的亏损总额很大，累计约五十亿以上。 虽然上市融的钱，但要维持全功能 gpu 的 研发，既要搞算力，又要搞光追和游戏，烧钱速度会非常快。 他需要尽快证明自己，在大模型训练这种核心场景下不输给竞争对手。木兮股份赢在潜力，难在交付优势。他的增长速度极快，二零二五年营收预计翻倍增长， 而且它是纯纯的算理心，非常适合中国目前大模型爆发的需求。如果它真的能实现 z 七零零，对标 h 一 百，那就是国家级的战略资产风险。它的财务压力比较大，且面临对赌等资本压力。 另外，产品单一，如果在图形渲染等通用生态上迟迟跟不上，可能会被局限在特定的政务市场，难以打入全球竞争。总结建议， 如果你是想看技术全面性和生态成熟度，摩尔县城目前看起来更稳，因为它既有产品卖相， 又能玩游戏，开发者生态也更好搭建，那么市值会高于木西股份。 如果你是看好顶级 ai 算力的突破和国产替代的硬核程度，木兮股份的爆发力可能更强，那么木兮股份会高于摩尔鲜橙， 因为他把所有子弹都压在了最贵最难的 ai 训练市场上。这两家公司现在都处于烧钱换市场换技术的阶段，还没真正实现盈利。 未来谁能赢，不光看技术参数，更看谁能先建立起像英伟达那样强大的生态护城河。

今年上市这个木兮股份要比几天前那个摩尔还要疯狂，摩尔县城上市第一天最高价六百八十八，收盘的时候收到了六百以下，那这个木兮上市不到一个小时，最高价已经突破了七百五，而且 现在他的换手率才只有百分之五十五，也就是说有相当一部分中签者没有选择第一时间卖出股票获利，他们可能还想再搏一把。现在问题是木兮的这个市场红息效应， 如果资金对他疯狂的炒作的话，那难免会有一部分资金从有业绩支撑的科技股里边抽离，这样的话会影响其他科技股的走势。而且今天开盘之后， cpu 三剑客涨势喜人， 所以说创业版的指数看着也不错，那今天整体来说估计是指数看着好看，但是个股应该不会太理想。

木溪股份今天是挂牌上市了啊，开盘价就是七百块钱，比起那个发行价一百零四高出的不是一点点，但是呢，这还不够盘中呢，很快他又冲到了八百九十四啊，距离前期摩尔县城的冲高价格九百四十块钱呢，也就是一步之遥啊， 同时它的市值呢，也很快来到了三千五百亿左右，这个市值跟摩尔县城几乎是差不多的啊，但是摩尔县城完成这个跨越啊，是用了五天时间，但是呃，木兮呢，仅用了一个小时，相比之下啊，我们都知道的寒武纪啊， 上市的时候到现在啊，完成这个市值的跨越，用了整整五年的时间。那么现在有一个问题，究竟是一级市场的 定价合理，还是二级市场的定价合理？如果大家觉得现在二级市场这个定价是合理的，那么一级市场是干什么的？中介和大股东啊，脑子是不是进水了？为什么价格才定一百零四？那么回过头来讲，如果 i p u 的 价格定的是合理的，因为它公司毕竟还是亏损，那么二级市场我们是不是寄托了 太多太高的期望，如果做点正面的理解啊，我觉得是这样的，就是因为毕竟啊，摩尔也好，包括韩五 g 也好，他们呢，都是做芯片的，都是呢国产替代的优秀的标的，在现在科技救国这么一种舆论之下，大家给他们高溢价是可以理解的， 但是真的是希望他们的目击的这些之间能够用到量产上去，能够用到追赶上去， 而不是像韩无极那样拿定真的资金去弥补往年的亏损，更不希望他们像摩尔先生那样拿募集的资金去理财，我们希望 木兮啊不要再出这种让人大跌眼镜的公告，否则就是动了投资者的。来了进一步的分析，我们会在今天晚上的直播间呢，和大家在做分享，当然大家如果感兴趣想了解更多的信息的话，也可以一键加入我们的水皮思想会。

今天十二月十七日，北京天气非常好，然后阳光明媚，不是典型的冬天气候。但是今天更值得关注的是， a 股市场迎来了又一只超级的芯片明星公司木兮股份。 那么木兮股份的上市呢，今天是开盘七百块钱，盘中最高六百九十五，目前市值呢，超过啊三千亿， 相对于他发行的一百一十四块钱的这个价格，今天很多人呢，是这些中千的人赚的盆满钵满，说一千能够赚将近三十万，真的是非常厉害。那么究竟怎么分析木溪股份上市迎来的这种股价的热潮，以及之前呃摩尔县城上市 引发的这个就是高度的关注。那我们今天做三点分析。第一点呢，首先要说的是，他们都是呃 a 股罕见的国产替代的呃 ai 芯片的这种超级公司明星公司。无论是更早之前的韩五 g， 还是新上市的呃摩尔县城和木溪股份，他们都是中国自强自立做这个 ai 芯片的国产替代型的公司，所以对他们来讲的话，他们是资本市场的稀缺品种， 他们受到追捧呢，非常正常。从这个业绩增长来看呢，他们也成长期也很好，像韩五 g， 今年前三季度他的收入增长二十三倍。 然后这个呃像摩尔县城之前上市的，从二零二零年以来，它的年度复合增长呢，是百分之二百以上。而今天上市的木溪股份，嗯，过去五年的年度复合增长是百分之四百以上。所以呢，它们这些高速的成长性，使得市场对它们非常看重。当然它们的背景也很好， 像这个更早之前的汉武帝呢，是中科院的公旗下的一个公司，而这个就是像摩尔县城背景呢，是一批英伟达的前高管， 而木溪股份的背景呢，是一批 amd 的 之前的前高管都是世界级的芯片公司。当然，他们在里面究竟起了什么角色呢？这边市场有争议，但是至少他们的专业背景是市场愿意为他们更多投资的一个重要的原因，所以他们是市场的稀缺品种， 同时呢，他们的业绩成长也很快，今年预计像摩尔县城应该他的收入呢，最高可能会到十五亿。而墨西股份呢，今年的这个预计最高收入能够接近二十亿，这种高速的成长性是市场给他们高溢价的一个重要的原因，他们也是市场的稀缺品种。 第二点呢，我们必须看到是中国的科创板在加速的发展，从二零一九年正式开板以来，科创板呢，现在容纳了几百家公司，但是呢，科创板的总市值截止到今年的十月底吧， 大概它是十万亿左右，而整个 a 股市场的总市值呢，是超过一百万亿。也就是说，科创板的科技公司占到中国股市的总市值呢，差不多就是十分之一不到。 而我们看呢，在港股市场，科技公司占到港股总市值的百分之四十。而在美国市场呢，纳斯达克所代表的科技板块占到美国股市总市值的百分之五十到百分之六十。所以相比之下，如果中国股市想有更好的成长性，更吸引投资者，那么它的科技成色 要增加，同时呢，优秀的科技公司应该更多的上市，所以呢，我们不仅呃，应该支持像摩尔县城、木溪股份，包括韩武吉这样的科技板块，中国真正需要的核心关键领域和卡脖子的技术和这种产品有更多的国产替代公司能够出现。同时呢，也应该欢迎 像类似于像阿里巴巴，包括像腾讯这样的互联网科技公司，以恰当的方式让 a 股上市，让 a 股投资者呢，能够做到 a 股的 科技板块的他们的规模，市值和全球的投资吸引力，这一点也非常重要啊。那么第三点呢，当然，我们也必须看到，无论是摩尔县城还是今天上市的木溪股份，他们都还处于亏损状态。 像这个呃，之前呢，他们从二零二零年开始启动有财务记录的年份，二零二一年，二零二二年啊，每年亏损都是在数亿，数十几亿，那么累计亏损都是几十亿，今年二零二五年，那么预计呢， 摩尔县城的亏损应该是在十二亿，而木溪股份的亏损呢，缩小了，去年亏损了十五亿，今年亏损呢，也该是在六到七亿的样子。所以呢，他们还在亏损状态的时候，对他们的估值呢，主要看他们的成长期，也就是他们的业绩，也就是所谓的市效率，就是他的总市值除以他的 年度的盈收，按照这个算下来的话，目前呃，木溪股份的最乐观的市效率是一百多倍， 而摩尔县城最乐观的失效率呢，是两百多倍。那么如此高的这个失效率，其实呢，我们看英伟达，作为它的全球领先的样板公司，失效率就是呃十几二十几倍， 而 a 股市场的平均的失效率呢，十倍不到，所以呢，上百倍甚至好几百倍的失效率，这绝对是非常高估的，其中呢，存在很大的投资风险，除非他们用未来更好的业绩来证实它。 像之前韩五 g 呢，曾经也有过这样的情况，但是呢，很快他最终走向了盈利，他最终有了市盈率，也就是市值跟他的利润水平之间的这种对比。嗯，所以呢，目前呢，韩五 g 的 固执呢，进入到一个更加相对稳定的这种状态，理性的价值投资者也许更敢碰。所以呢，我们说 这个市场的风险和这种热情，我要同时要双向的看。另外一个呢，我们确实要看到的是，中国科技公司和科技自强自立这个大战略坚定不移，所以科技板块的投资和科技板块公司上市，将会是接下来十五期间的一个呃层出不穷的现象， 这里边有很多投资机会，但是显然也有很大的投资风险，要仔细的甄别，选出真正的好公司，毕竟呢，市场有风险，投资需谨慎。至于说回到我们的主标题，摩尔县城和木溪股份，谁更有价值呢？ 他们的门类方向都非常有价值，但从目前来看，从收入利润和他的亏损的呃收缩的情况来看的话，木屑股份的表现比摩尔县城要更好一些，当然，接下来他们都还有巨大的可变性，未来会怎么样，我们拭目以待，祝你好运，也注意，也提醒你注意风险。 以上所有内容呢，是根据公开信息和财经的报道做的财经新闻分析，不构成任何具体的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。期待你在中国股市啊， a 股慢牛行情中有好的收获，祝你好运，明天再见。

明天国产 gpu 巨头木兮股份就要登陆科创板了，但市场早就炒翻了天，他能不能复刻摩尔现成的暴涨神话？他能不能打破摩尔中一千最高浮盈四十亿万的打新收益记录？ 今天这条视频啊，不管你是打星中签的幸运儿，还是跃跃欲试的投资人，我给大家讲透这个事情。首先咱们先看一个核心的前提，这两只票的打星简直就像孪生兄弟一样，也难怪市场会拿他们做对比。我给你们列一组关键数据， 一看就懂。第一是中签的难度啊，两者都是千军万马过独木桥，木樨股份的网上最终中签率是万分之三点三，摩尔县城是万分之三点六，难来说就是一万个散户里，能中木樨的还不到四个人，比摩尔县城更难抢。 而且两者申购的时候都掀起了热潮，木樨有效申购股数是两百八十九亿股，摩尔县城更是达到了四百六十二亿股， 两者都是市场抢疯了的稀缺标的。第二个你要看发行层面哈，节奏和规模是高度契合。两家公司同样都是二零二四年十一月启动上市辅导， 属于同一批冲刺科创版的国产 gpu 企业。木兮二零二五年十月过会，十二月十七日上市，摩尔建成是十二月五日上市，市值是四百一十亿元。摩尔建成的上市首日估值应该是三百一十亿， 都属于大市值的科技新股，而且两者都引入了战略配售，慕希有国家人工智能产业投资基金的加持，摩尔县城有腾讯字节等巨头站台，机构关注度两者都拉满了， 不过相似只是表象，真正决定它们后续走势的，是主营业务的核心差异。很多人都说这都是做 gpu 的， 应该没区别，其实差别大了去了。我用大白话给你猜透。先看木兮股份。一句话总结， 瞄准高端 ai 智算，抢的是英伟达的饭碗，涨得快但风险高。它的核心团队都来自 amd 这种国际芯片巨头，二零二零年成立之后就盯着训推一体这个赛道啥意思啊？就是既能训练缺 gbt 这种大模型， 又能做抖音推荐监控识别这种推理任务，还能帮设计师画图纸，属于全能干将。 木兮最聪明的地方一定要数他的超近路。市面上百分之九十的 ai 软件其实都是给英伟达做的，他搞了个转接器， 这些软件不用改一行代码，直接就能在他家的芯片上刨兼容了六千多个软件。你想啊，企业换芯片不用额外花钱请团队改程序，成本直接就省下来了。这也是他订单暴增的关键。 数据能说明一切啊。二零二四年营收七点四三亿元，二零二五年前三季度直接干到十二点三六亿元在手，订单还有十四点三亿呢。客户都是省级的智算中心头部 ai 公司，这种大客户，订单的稳定性没得说。 那你再看摩尔县城啊，风格完全不同，贴近咱们普通人走量的利薄。他的创始人是前英伟达的高管，上市后先靠游戏显卡出圈了，首款显卡一千四百九十九块，比英伟达同性能的还要便宜一半。 玩元神、英雄联盟这些完全不卡，甚至能流畅运行黑神话悟空是国内唯一能做到的国产显卡。简单来说，摩尔走的是智算加图形双轮驱动的路线， 一边给政府做政务云，给腾讯自洁工信片，一边卖显卡给普通消费者，属于大众款。二零二四年，他的 ai 智算产品收入占比也达到了百分之七十八，但营收规模只有四点三八亿元。二零二五年前三季度七点八五亿元， 还是比木兮差了一截。不过它的优势啊，是它的生态成熟度，通过工具实现哭打代码的零成本迁移，毛利率就接近了七成，比木兮的盈利潜力看着要实在一些。 用一个通俗的比喻大家就懂了。木兮就像开了家高端商务餐厅，专做政企大客户的定制宴席，单客消费高，订单稳。摩尔县城呢，就像社区里的平价家常菜馆， 菜品种类全，价格又亲民，靠走量来赚钱，两者的客户群体和盈利逻辑完全不一样。聊完业务啊，我们就要深入八一个关键的问题了， 为啥说两者？生态能力是决定长期价值的核心。这就像开馆子，你不光菜要好吃， 而且你要让顾客回头还想来。木兮的生态打法就很聪明，直接兼容了英伟达的生态，六千多个软件都能用 企业换芯片，不用额外费劲，相当于借别人的船出海，短期内能快速拉来客户，这也是他订单暴增的关键。但短板很明显啊，图形渲染领域其实没有成熟，产品太集中在 ai 计算 场景，单一百分之九十七的营收依赖，单一产品抗风险的能力就弱了。摩尔县城就是两条腿走路，短期靠兼容英伟达拉客户，长期自己搞系统，还要跟高校合作，让学生从小就用它的芯片培养未来的用户群体。但这种长期布局没个三五年 不能见效，现在就是个远期赌注。而且他累计亏损已经超过五十亿元了，比木兮还要多，至今其实没有给出明确的盈利时间，所以讲完优势， 重点来了，风险提示我必须拉满。不管是打心中签的，还是想追高的，都得听仔细了。第一，两家公司都还在聚亏，盈利前景是不确定的。目前二零二二年到二零二五年，一季度累计亏损超过了三十三亿元，预计二零二六年才能有望盈亏平衡。 摩尔建成累计亏损超过五十亿元，最早可能要到二零二七年才盈利。现在的高股价完全是资金炒作，国产替代的预期不是靠基本面支撑的。 第二呢，是估值已经严重透支了，摩尔建成当前市值对应的市效率高达三百四十二倍，英伟达当时中期才七倍， 二零二四年营收才七亿元，市效率也一点都不低啊。 历史上很多高估值发行的新股，上市后都跌了百分之七十甚至九十，你比如说万润新能，你比如说号称软件，这些都是前车之鉴呢。 第三，技术差距和竞争风险。木兮的芯片效率比英伟达的 ae 版还要差百分之十五，要是英伟达能降价打压，它的利润立马就要变薄了。 摩尔县城在高端游戏领域比不过英伟达， ai 能力又不如木兮，夹在中间是很尴尬的，而且两者都存在客户集中度太高的问题，摩尔县城前五大客户占比超过百分之九十八，木兮的客户也集中在政务和算力平台，一旦核心客户流失，营收就要大幅下降。所以最后 关键总结一下，木兮能不能复刻摩尔县城的六倍暴涨。短期来看，市场对国产 gpu 的 情绪还在，木兮的中签率更低，营收增长更快，订单储备更足，上市后大概率还是会有不错的表现。但是 一定要注意，它的风险和摩尔县城一样大，全靠预期支撑的高波动标的。所以对于投资者而言，中签的幸运儿可以考虑落袋为安，毕竟这种打新收益已经是天上掉馅饼了。没中签的我建议不能追高。 木兮的上市更像是国产 gpu 行业商业化进程的一个试金石，它的后续表现能反映出市场对国产算力赛道的真实认可度。 所以最后提醒一句，投资不是赌博，不能被概念炒作冲昏头脑。国产替代是大趋势，但趋势绝对不等于盈利，真正能长期赚钱的票，还是那些能突破技术壁垒并实现稳定盈利的公司啊。

挣一千，最高赚三十九万！国产 gpu 巨头木兮股份今天登陆科创板，挣一千，最高盈利超过了三十九万。自此国产 gpu 里还玩魔丸和木丸三分天下。这要是哪个好命哥好命姐两千都中了的话， 魔幻城赚二十七万，木兮股份再赚三十九万，短短一个月加起来就是六十六万，现在都可以躺着过年了。 要知道这可是既魔幻城之后又一只又千兆市场，现在都可以躺着过年了，要知道这可是既稀缺性 核心，专注全站 gpu 研发，产品对标英伟达 h 一 版国产替代，想象空间巨大。第二，有资本大佬站台，私募大佬葛卫东持股超百分之六占面幅员反应，红山经纬等超百家机构提前布局。 第三，政策东风，科创板支持微盈利，科技企业 ai 算力倍列，有十五五重展赛道，北摩尔、南木溪，谁才是真正的国产 gpu 一 哥？好戏才刚刚开始！

木兮上市了，市值直接突破三千五百亿，比之前上市的摩尔县城还猛，这才成立五年啊，简直是逆袭神话。开盘价七百块一股，打新中一千能赚四十万，这回报率也太高了。 可不是吗，你知道吗，他们 p a 轮投十亿的，现在翻了两百八十倍，今年初 p h、 l o 轮投两百一十亿的，不到一年就翻了十三倍，这投资效率，简直是坐着火箭往上冲。 不过话说回来，木兮能走到今天也不容易。他是 gpu 四小龙里最晚成立的，二零二零年九月才成立，当时其他几件都已经融了不少钱了。 对，我记得摩尔县城成立不到一百天，估值就超过十亿美元，税源和避任也都融了十几亿二十亿。木兮一开始融资处境挺被动的，好多机构因为投了别的小龙就没投他。 但木兮团队背景其实很厉害啊，创始人陈维良是 amd 全球 gpu soc 设计总监，硬件 cto 彭丽是 amd 全球首位华人女科学家，软件 cto 杨建是 amd 大 中华区第一位科学家，人称 amd 铁三角。 没错，早期投资人就是看中他们这个团队。红山的曹曦说，陈维良非常务实，经验极其资深，而且很快就组建了一个完整的核心团队，组织管理做的特别成熟高效。 光速中国的朱家也说，木兮的团队组合在业内很稀缺，因为算力芯片是高度复杂的系统，需要长期技术积累和工程实践，这是他投资的关键因素。 所以红杉很快就投了一点，一亿人民币，同一轮还有真格投，前估值大概十亿。不到一个月，经纬和光速中国又投了普 a 加仑，投后估值翻到二十亿左右。 不过二零二二年应该是木溪最难的一年吧，那年他们收入才四十二点七万，亏损却高达七点七亿。而且大环境也不好，投资人都很谨慎， 对当时融资热度掉的很快，加上年底的制裁事件，好多投资人都观望。而且离大模型爆发还有一年， ai 市场需求还没激活，木兮又瞄准了难度更大的高性能 gpu 计算，市场压力肯定特别大。 但核潜资本的项羽秋和张梦涵就是在那个时候出手的，他们说主要是对木兮团队的信仰，他们觉得陈维良是世界一流的半导体专家和领导者，而且 amd 上海研发团队实力很强。 结果第二年木兮 n 系列芯片就量产了。二零二四年二月，迅推一体芯片 c 五零零也正式量产，这执行力确实厉害。 二零二二年九月，木兮完成 pre b 轮融资后，十月美国就收紧了高端芯片出口管制，国产 gpu 的 重要性一下子就凸显了，大厂也开始部署国产算力。 但接下来两年，融资环境还是不太理想，一二级市场都是雄市，木兮那段时间估值几乎没涨，只要是正规机构，单笔投五千万以上就能进去，他们就是想先把钱融到。 而且木兮特别低调，从来不会靠融资造势，核心团队也很少对外发声。投资人都说陈维良话不说满，执行力惊人，三个产品线规划都暗期落地，甚至精准到月份， 这种务实风格虽然有时候显得被动，但时间长了反而让投资人更信任。二零二四年底 pre i p o 轮的时候，好多机构还有葛卫东个人也投了三点三九亿， 谁能想到半年就上市了呢，而且上市后表现这么好。不过投资人也说，上市只是个节点，大考才刚开始，毕竟要做中国英伟大中国 amd， 还有很长的路要走。 是啊，战场远未结束。但不管怎么说，木兮这五年的逆袭已经够传奇了，也给了很多硬科技创业者信心，希望他们能继续保持这种务实的风格，在技术上不断突破，真正成为中国 gpu 的 领军企业。 好，今天咱们就聊到这，你对木兮上市还有什么看法？欢迎在评论区留言分享，咱们下期再见！再见！

又一个千亿 i p o。 诞生。继摩尔县城在 a 股上市首日暴涨五倍的十二天后，另一家通用 g p o。 公司慕希股份也成功上市。此次 i p o 发行价一百零四点六六元，每股，目资总额四十一点八六亿元，开盘价为七百点零零元，每股 大涨百分之五百六十八点八三，市值现已突破三千亿元。大家好，我是大邦，今天和大家聊一聊国产 g p o。 四小龙之一的慕希股份。慕希成立于二零二零年九月，在穗源科技、碧润科技。慕希建成之后，是国产 g p o。 四小龙中成立最晚的 三位。核心创始人陈维良、彭丽和杨建都是七零后都曾在 amd 工作。陈维良毕业于电子科技大学，之后又在清华大学获得微电子硕士学位。他曾在二零零七年至二零二零年任 amd 上海公司的高级总监， 主导并完成包括通用 gpu 在 内的十五款芯片的流片与量产。彭丽曾是 amd 全球首位华人女科学家，拥有构建大规模超算集群的经验。杨建曾是 amd 大 中华地区第一位科学家。工信的主要产品覆盖 ai 计算、通用计算和图形渲染三大领域， 包括用于智算推理的希斯 n 系列 gpu、 用于迅推一体和通用计算的希云 c 系列 gpu、 用于图形渲染的西彩 g 系列 gpu。 木兮于二零二二年推出了首款智算推理 gpu 芯片希斯 n 一 百，并于二零二三年四月实现量产。今年七月发布的木兮 c 六百，其从芯片设计、制造到封测的全流程均实现国产化， 国内首款达成端到端、全自主国产的高性能迅推一体 gpu 正在研发的希芸 c 七百对标英伟达前一代旗舰产品 h 一 百。据赵谷书，二零二二年至二零二四年，慕希营收分别为四百二十六万元、五千三百零二万元、七点四亿元， 利润分别为负七点八亿元、负八点七亿元、负十四亿元。二零二五年一到九月，其营收达到十二点三六亿元，实现净利润负三点四六亿元，同比减亏百分之五十五点七九。木兮从仅六人的创业团队到估值超三千亿元的上市公司，木兮不仅技术迭代迅猛，其融资速度和背后强大投资队伍同样惊人， 深受分析。木兮在成立仅一个月后就完成了天使轮融资，由合力资本领头，睿智国星和泰达磕头。跟头木兮的天使投资人、和利资本创始人、管理人孔令国出身于曾经中国台湾最大的半导体股权投资基金颐和创投，二零零零年开始进入大陆做投资，也是寒武纪的天使投资人，在芯片行业耕耘超过二十年。 从天使轮到 free i p o 轮合力资本，投资金额为二点五三亿元，持有发行后百分之四点三五的股权，账面价值为一百三十亿元，是其投资金额的五十二倍。此后，木兮又迎来红山中国、争格基金、 经纬创投、光伏创投、联想创投等投资机构。其中，红山中国合计投资了大约三亿元，持有发行后百分之三点七七的股份，账面价值一百一十三亿元，回报倍数三十七倍。光伏创投合计投资六千五百万元， 持有发行后百分之零点八八股份，账面价值二十六亿元，回报倍数四十倍。二零二二年九月，思慕大佬葛卫东加入投资者的行列， 葛卫东投资两亿元，加上其他投资者，共计募集五点零八亿。投资后，木兮正式成为独角兽，投资后估值达到七十三点零八亿元。葛卫东通过个人名义和混沌投资的名义，总共投资了五次，合计投资了十四亿元，持有公司发行后股份的百分之六点七三，成为最大外部股东，账面价值两百零一亿元，回报倍数十四 倍。而公司核心创始人陈微梁合计持有公司大约百分之十五股份近百分之二十一，按照市值三千亿元计算，其身价约四百五十亿元。 另外， idg 资本、卓源资本、 monoline、 丽思资本、普华资本、同创伟业等也都有参与。这两年间的多轮融资，木兮还吸引了包括上海、湖南、河南等多地地方国资平台，以及中国电信、娃哈哈、七匹狼等产业集团和上市公司。直 到科创版 i p o 前，木兮身后投资机构超过一百家。根据福洛斯特沙利文的数据，中国 g p o 市场规模从二零二四年的一千六百三十八亿元，并有望在二零二九年达到一万三千六百三十六亿元， 这市场拥有巨大的国产替代空间。据相关机构预测，到二零二七年，中国本土 ai 芯片供应商的市场份额将从此前的百分之三十提升到百分之五十五。然而，不论木兮还是摩尔县城，其核心产品 ai 通用 gpu 并未进入阿里字节等头部科技大厂的 ai 计算供应链， 在资本狂欢之下，两家公司的产品还需要更长时间的打磨和市场验证。今天的视频就到这里，更多创投市场最新动态，欢迎登录创业帮旗下数据平台锐兽分析查看，我们下期再见！