日本加息对私募基金影响

为什么今天会大跌？为什么最近连续大跌，而且我认为接下来几天都不太乐观，有两个原因啊。第一个就是日元加息，这周五上午十一点左右，日本央行他会宣布加息，市场预测大概会加息二十五个基点。 那日本加息对我们大有什么关系？大家千万不要小瞧日元加息啊，因为过去三次日元加息都引发了全球性的金融危机，第一次是两千年 支援，加息后的两周，纳斯达克指数开始崩盘，三个月暴跌百分之三十五。第二次是在零六年到零七年，直接摧毁了美国的次贷危机。 第三次呢，就是去年，特别是去年的七月份加息以后啊，全球暴跌，日经指数单日暴跌百分之十二，美股呢？跳空跌开百分之三点四，去年这个时候呢，也是我们大 a 最惨的时候。 所以大家知道日元加息的威力了吧？为什么日元加息威力这么大？因为日本银行过去二十五年都是零利率，最近八年还出现了负利率，这就导致大量的国际资本从日本银行借钱，比如去买美债， 这样就能无风险套利五个点了。那现在日本开始加息，中间的套利空间在减小，更重要的是日元他还有可能升值，这就会导致大量的日元资本回流，造成全球性的流动性紧张。所以大家看看，最近全球金融市场都出现了一定程度的恐慌，昨天晚上纳斯达克也大跌了两个多点。 那第二个原因就是每年十二月中下旬都是国内流动性紧张的时候，你看啊，银行年终结算大量资金要回笼，那机构呢？为了锁定年底的排名，他会卖掉大量的股票来锁定利润， 甚至有时候还会去相互砸对方的盘子。私募基金公司呢，他也要卖掉股票来换来现金应对投资人的赎回 投资，在这个时候他也要准备分红，年底发奖金。所以这个时间段市场就是买盘枯竭，卖盘主导的真空期，稍微有一点抛压，就会把指数打出一根大阴线，这种情况几乎啊每年都会出现， 所以十二月中下旬也会被称为 a 股每年最危险的时间段，很多人把这个时间段称为死亡地带，一般老股民都知道这个时间段，如果你到现在还不知道，那就真的太吃亏了。所以我预计接下来市场都不太乐观，大家要谨慎，至少也要等到周五日元加息消息落地以后再看。

日元这次加息，他不是突发的黑天鹅，他更像是我们经常说的是一头啊缓慢逼近的灰犀牛，这个市场已经提前预判了。还有一点不得不提，也就是你不能只谈日本央行的动作，也要谈美国美联社的 他的反应。假如日元加息了，引发了很多日元资产从美国撤资回到日本的话，美联社肯定他进一步的降息啊，甚至于在极端情况下，他再搞一轮 量化宽松啊，所以里外里搁在一块啊，短期对资本市场有些负面影响，但是不至于引发新的一轮的国际金融危机。朋友们，二零二五年即将结束了，全球金融市场还有两件大事值得关注，一是美联储再次江西， 现在结果已经公布，降息二十五个基点。第二呢，是日本央行可能宣布加息，这个坊间就有人把这两件事情放在一块，说可能引起新的一轮的金融风暴啦。真的会有这么夸张的连锁反应吗？对普通人到底有啥影响？ 咱们来分析分析。首先啊，日本央行如果再次加息，确实会对全球市场产生影响， 都知道上个世纪九十年代，日本经济泡沫破裂了，陷入了长期的通缩，为了刺激经济，一九九九年啊，日本央行开始实行零利率，开启了印钞机，启动量化宽松政策。到了二零一六年，更是进入了更加激进的 复利率时代，就是那部分的机构，他搞复利率不是对老百姓啊，直到去年三月，日本这个复利率才宣布退出，你看，又是零利率复利率，又是量化宽松，所以在过去的这个二十多年，日元给全球提供了海量的廉价资金，比如国际上著名的投资群体 渡边太太，就非常擅长用廉价的日元在全球进行套利交易。这里面简单解释一下啊，渡边是日本非常常见的一个姓氏 啊，不少人是日本的家庭主妇，他也掌握着家里的财权，他们借入日元换成美元去买美国的国债，美国的股票，这些高息的资产，只要日元不大幅度升值，他们就能稳定的赚利差。那么拿低风险的美债来说，这么一倒腾， 通常能有百分之四左右的收益。你再比如上巴菲特的啊，伯克希尔公司，二零一九到二零二三年发行了上万亿的日元计价的证券，它是美国的公司发日元计价的证券去投资日本五大商社的股票。当时啊，日元的证券利率 非常低，这些商社光股息率啊，就百分之四，百分之五，远高于日元的融资成本。巴菲特就靠这个呀，赚了一大笔，而巴菲特呢，还可以拿着套利赚到的钱，在全球市场寻找新的投资的机会，继续赚啊。所以说呀， 日元相当于是一个全球流动性的一个大水龙头，在很长的一段时间之内啊，支撑了全球高估值资产的繁荣。据估计，现在国际上这样子套利资金呢，至少有上万亿美元。那么现在美元 再次降息，如果日元再次加息，那么介入日元的成本就会上升，这个利差就会收窄，这些投资者很可能他就会抛售手里的资产 换回日元。那么全球市场那些高收益的资产，像美债呀，美股啊，港股啊，日本的股市啊，包括韩国、澳大利亚、德国、越南、印尼的金融产品， 都有可能因为套利资金的撤退而回落，这个价格就会回落了。但是注意啊，这是理论上日元加息的导轨，短期内 他会影响全球金融市场的波动，但是说会导致发生金融风暴，就有点言过其实了，他有点危言耸听了，因为日元这次加息，他不是突发的黑天鹅，他更像是我们经常说的是一头 缓慢逼近的灰犀牛。从去年三月告别复利率开始，日本央行已经加息三次了啊，所以市场对日元加息的 这个预期啊，已经消化了一年多了，如果再次加息的话，这个市场已经提前预判了，而且估计幅度也不会太大。而且现在日本面临的货币政策的困境，一部分和美国类似，又要抗通胀，又要防衰退。一方面高市扫描为了刺激经济， 拿出大规模的财政扩张的政策，日本的央行需要顾及政府的债务压力。现在日本国债的规模已经是 gdp 的 两倍多了，百分之二百二十以上， 加息太高太多，那你新发的国家的利息也会飙升，对日本的财政是不利的。另一方面，日本经济还是出口导向型的，如果加息来了以后，日元升值太快，他会抑制日本的出口，这一点也会放缓 日本的央行加息的速度。所以这些因素综合起来呢，都会导致日本的货币政策的调整，他会比较谨慎，他会比较温和，即便是加息，他节奏也不会太快。 朋友们，还有一点不得不提，一定要记住哈，美联储正在讨论换主席的这个事，而特朗普在这美联储换主席这个问题上是非常的强势的，他一定会换一个 比较温和的哥派的这个美联储的主席。假如日元加息了，引发了很多日元资产从美国撤资回到日本的话，那么 美联储怎么办呢？美联储肯定他进一步的降息啊，甚至于在极端情况下，如果这个美国的金融市场跌的太多的话，他再搞一轮 量化宽松啊，这又是为美国救世，这是为特朗普贴金呢，这是帮助特朗普，可以说在选民面前吹牛皮说，你看在我的领导下，美国的金融市场很好，所以这个因素千万不要忘记，就是你不能只谈日本央行的动作，也要谈美国美联储的 他的反应，所以里外里搁在一块，短期对资本市场有些负面影响，但是不至于引发新的一轮的国际金融危机。朋友们还有没有其他的意见或建议，欢迎大家在评论区提出。

明天有一个大事一定要盯好了，明天上午北京时间十点，日本大概率是要宣布加息的，从现在的利率百分之零点五加二十五个 bp， 加到百分之零点七五。 我们通过复盘前三次日本加息之后，全球股市是如何变化的，来预判一下明天 a 股会不会出现大跌，全球股市会不会再次出现震荡。 比如说他第一次是二零二四年三月十九日北京时间十点三十五分宣布的加息，从负零点一加了十个 bp， 加到了零到零点一，这也是他从二零零七年二月份以来，十七年首次加息，结束了他的负利率时代。那未来一周，日本股市是涨的， a 股是先涨稍微，后面又跌了一点。美股基本上来看，这一次对全球股市都没有形成太大的影响。 第二次是北京时间二零二四年七月三十一日上午十点五十六分宣布的加了十五个 b p， 从百分之零点一加到百分之零点二五。 日本股市宣布完之后，三天连续大跌，第一天跌了百分之二点五，第二天百分之五点八，第三天大跌百分之十二点四，创了三十五年以来的最大单日颠覆。 美股纳斯达克指数三天跌了百分之八， a 股三天也跌了百分之二点五，这次是对全球股市影响最大的。为什么这次影响就那么大呢？ 主要就是因为它超预期。加息之前向市场上透露的信号是按兵不动，这一次不但宣布加了十五个 bp， 而且还宣布缩表，每个月缩减 购买国债四千亿。所以未来几天全球资本市场都傻眼了，没办法，只能卖股票，还日元，所以全球股市大跌， 那第三次影响就会小了一点。二零二五年一月二十四日上午十点钟的时候，日本第三次宣布加息，加了二十五个 b p， 从百分之零点二五加到了百分之零点五，所以你看看它一次比一次加的多， 这一次啊，大概率还是加二十五个 bp。 那 日本股市宣布完之后，两天跌了百分之二，然后就开始反弹，整体还是比较平稳的。美股的纳指宣布之后，第二天 大跌百分之三，然后就连续四天的小反弹，影响也是不大的，那我们这边基本上就更没有影响了，反而一周之内是涨了百分之一点五。 这一次主要就是因为符合市场的加息预期，所以全球股市都没有巨震。那么这一次也是同样的情况，是符合全球市场的加息预期的，所以所有的资本市场，所有的股市都提前把这个加息的事情所反映在现在的股价里面了。你看看美股连跌了这三天， 我们这两天也是挺有波动的，所以明天即使他宣布加二十五个 bp， 对 全球资本市场都不会产生大的影响。 反而是如果平稳落地，有可能是利空出尽，小利好。如果明天十点之后啊， a 股也突然有一次大跌，也许是一次黄金坑。

还有不到四十八小时，日本央行可能就要按下那个沉寂了三十年的重启键。最近，你可能已经刷到这个消息了。 日本央行十二月十八到十九日的政策会议即将召开，市场几乎一致压住。日本将在这次会议上把批准利率从百分之零点五进一步上调至百分之零点七五，创下近三十年来的最高水平。 很多人让我解读一下，我也看到网上的解读，大部分都专注于日元会不会涨、去日本旅游会不会变贵这种短期视角。今天我将通过调什么、为什么调、怎么传达， 以及调了有什么意义这四个方面，让大家对这场发生在日本却为何能牵动全世界的大变局的会议有一个比较清晰的了解。这两年，你可能经常看到各种反复的信息，一会说日本要退出负利率，一会说要控制收益曲线，而这次大概率要把利率加到百分之零点七五。 很多人第一反应是，这不就是多加了零点二五个百分点吗？对于美联储那是打个喷嚏的幅度，有什么好大惊小怪的？实际上，这次动作的内核逻辑和目的， 比单纯的调个数字更复杂，也更系统，它背后只指一个核心问题，日本在告别了那段被称为失去的三十年的沉寂岁月，告别了过去几十年来已生存的通缩模式和无限廉价资金后，如何为新的经济模式重塑定价基础。第一， 先来看为什么现在必须加大力度调。要理解为什么是现在加息，必须先看清日本经济所处的时代节点。过去几年，日本能扛住通胀，靠的不是经济突然变强，而是一个脆弱的平衡。而现在，这个平衡必须被打破。第一个平衡点是输入性通胀的不可持续。 过去日本为了对抗通缩，默许日元贬值，逻辑是日元便宜导致进口能源贵，逼着企业涨价。但现在这个模式走到了尽头， 通胀不能只靠油价贵导致的运费贵，那会让老百姓活不下去，必须切换到工资上涨带来需求的新轨道上。现在春豆涨新了，企业业绩好了，如果央行再不加息，通胀就会失控，变成一种毒药。第二个平衡点是财政扩张与利率压制的博弈。 就在开会前，日本国会刚通过了十八点三万亿日元的补充预算，要花大钱刺激经济，钱从哪来？主要靠发债。当你一边发更多的债，一边利率又想压的，市场是不干的， 市场会本能的要求更高的回报。日本十年期国债利率已经升至一八年高位，这时候央行如果硬按着不加息，日元就会崩盘。如果顺势加息，虽然政府还债压力大了，但至少保住了金融系统的信用，这不仅是经济账，更是 一场财政与货币的胆小鬼游戏。二、再来看这套组合拳到底在调整什么？这次百分之零点七五不是一个孤立的政策按钮，它是三条传道线叠在一起的系统重装第一条线，给日元汇率立规矩。过去是常敢肆无忌惮的做空日元，是因为笃定日本央行不敢动。 这次加息到百分之零点七五，本质上是在给日元一层底，他向市场传递一个清晰信号，日本不再愿意长期容忍。若日元把进口成本推上天，这就像是在清理靠贬值混日子的旧模式。第二条线，确认经济的真实体温。如果经济真如路透社报道的那样，制造业景气回到四年高位， 出口也回升了，那央行加息，就是为了确认这种健康。这就像医生确认病人已经退烧，可以拔掉呼吸机，尝试自主呼吸了。他在告诉市场，我可以加息，会看数据慢慢走，把通胀变得更可控，更可解释。 第三条线，重塑资金的价格。这是最痛的一点。利率上行对银行是利好，但对考低息活命的房地产和中小企业，是实打实的成本抬升。同时，政府债务利息支出会更敏感，每多花一分钱，都会被市场用收益来定价，这是一次财富的在分配。 三、怎么影响全球？从局部到整体？很多人会问，日本自家的事，为什么全世界都要重新算账？这就要说到全球金融里的一个隐形大动脉，日元融资成本 去是怎么玩的？过去十几年，日元在全球金融里就像廉价店，因为日本利息极低。全球资本的底层逻辑就是借日元的成本几乎为零，然后换成美元，再去买美债，买英伟达，买高收益资产， 这就叫日元套利交易。那么现在怎么传播？一旦日本加息，日元变贵了，这条链条就被挤压了。主要体现在两个方面，一、 资金回流。当日本本土的收益变得像样了，日本的保险、养老金，银行就会想，我还要不要冒风险去买美债，不如把钱留在国内吧。二、 全球定价重估。如果说美联储决定了全球利率的高度，那么日本央行就决定了全球资金的来源。当来源开始变贵，美国国债的买家少了，全球资产的估值逻辑就要重新计算。 有人会说，百分之零点七五没多少啊，但变化是从心里开始的。十几年来如果首次增加，意味着打破了这个定律，后续定会经常调整。 此时贷款利率会更敏感，国债收益曲线会更容易抬头，银行资产负债表会重新调整，政府 利息支出也会更有压力，对全球来说更直接。日元不再是近乎免费的融资货币，靠日元做底层资金的交易都会被迫重新算账。你可以把它理解成以前日本向一个长期提供超低价电的电源，你用不用无所谓。当电价上调， 所有依赖着路电的设备都要重新做工号预算，市场波动就是从这里来的。那么调了对日本有什么意义呢？这场加息风暴到底意味着什么？其实最终目标不是为了打压谁，而是为了保障未来。 一是对正常国家的回归。百分之零点七五意味着日本终于像一个正常国家一样，有了利息，有了资金成本，也终于走出了失去的三十年的阴霾。 这看似是紧缩，实则是把经济从靠日元贬值的虚假繁荣，转向靠工资物价循环的真实繁荣。第二是为未来的危机腾出空间。如果在经济好的时候不加息，等到将来经济不好了，央行连降息的空间都没有。 现在加息是为了将来手中有拍可打。第三是全球资产逻辑的拨乱反正，他要终结的是那个借钱无成本、杠杆无上限的疯狂时代。当全球最后一个低利率挖地被填平，世界经济将不得不建立在真实回报率的基础之上。总而言之，你以为加息百分之零点七五只是多了点利息， 实际上，他真正的目标是为日本经济的下一阶段打地基、立规矩。这也是这篇分析最值得大家带走的核心判断。零点七五不是一个数字，它是日本从全球廉价资金提供者转身的一个脚印，脚印越清晰，世界越要重新算账。

最近网上流传一种说法，说日本央行如果在十二月十九日加息，全球金融市场将迎来一场比二零零七年次贷危机还猛烈的震荡，无数人的资产会在一夜之间缩水过半。 这种说法听起来惊心动魄，但仔细一想，其实经不起推敲，日本的确要开始调整利率了。这没错， 但说他能掀翻全球市场，就有点像说一场小雨能冲垮大坝。日本的经济规模虽然不小，但他在全球金融体系中的角色，早已不是三十年前那个主导者。日元在全球外汇储备中的占比不到百分之五， 日本国债的持有者绝大多数是本国的银行、保险公司和养老基金，海外投资者手里的份额其实有限。真正影响全球流动性的， 过去是美元，现在还是美元。日本加息的力度和节奏，远达不到让全球金融系统断电的程度。更关键的是，这件事根本不是突然发生的。从二零二三年开始，日本央行就多次释放信号， 表示将逐步退出超宽松政策。市场不是今天才听说这个消息，而是已经消化了整整一年多， 资产价格早就在这段时间里反复调整，该跑的早跑了，该加仓的也早就加了。真正让市场动荡的，从来不是政策本身，而是意外。而这一次没有意外。那为什么很多人还是觉得要出大事？ 因为他们想象了一个极端场景，全球投资者同时抛售股票、债券、黄金，把所有赚来的钱都换回日元，用来偿还当初借的低息贷款。这个画面很生动，但不符合现实逻辑， 日本加息后，利率顶多升到百分之零点五左右，而美国十年期国债的收益率还在百分之三点七五以上。 三点二五个百分点的利差，足够让大多数投资者继续持有美债，哪怕多付一点借款成本，也比亏本离场划算。真正会撤退的，是那些靠微博利差吃饭的投机者， 比如一些对冲基金的小规模套利操作，但这类资金占整个日元融资规模的比例并不大， 真正借日元的钱，大多数不是拿来炒股票，而是用来买美国国债。换句话说，日本的负利率时代之所以能持续三十年，是因为它本质上是美国金融体系的延伸。 日本的低利率为全球美元资产提供了廉价资金，而这些资金最终大多回流到了美国市场。 所以，日本加息不是在拆美国的台，而是在帮美国减压。美国不会允许日本的利率调整引发本国市场的剧烈波动，那等于自己打自己。如果真有大规模抛售，最先崩的会是美股，而美国绝不会让这种情况发生。 过去几年，日本在外交和经济上频频试探，但每一次遇到美国的信号，都会立刻收手。不是因为日本有多独立，而是因为它根本离不开美国的金融和安全保护， 它的货币政策从来不是自己说了算。这次加息，哪怕只加二十五个基点，背后也一定有美联储的默许。日本央行在宣布加息的同时， 几乎肯定会强调这只是暂时调整，未来仍将以宽松为主基调。这些话不是说给市场听的，是说给华盛顿听的。有人担心日本一旦加息，全球套利资金会大规模撤离，引发连锁反应。 可现实是，这套利机制本身已经越来越难维持。全球通胀压力、地缘政治风险、美元强势周期都在压缩套利空间。即便没有日本加息，这套模式也在自然退潮。与其说是日本在引爆危机， 不如说他只是踩下了早已松动的刹车。金融市场的恐慌，很多时候不是来自事实，而是来自想象。人们害怕的不是利率变化本身，而是害怕自己没跟上变化。可历史一再证明，真正的系统性风险， 往往来自那些没人预料到的黑天鹅，而不是那些被反复讨论、被反复定价的白鹅。日本这次加息，不过是全球金融格局调整中的一个普通节点，它不是风暴的起点，也不是崩溃的信号，它只是提醒我们， 那个靠零利率喂养全球投机行为的时代，正在悄然结束。要是日本加息后，全球市场没崩，你信是市场太强，还是政策太温和？ 留言写下你的想法，明天咱们一起看结果。如果你喜欢我的内容，请关注我，我会为您做出更多用心的作品点！

市场几乎板上钉钉的预期，明天日本将再度加息二十五个基点，把利率推升至百分之零点七五，这不仅是日本三十年来的最高利率，更是一个周期的转折点。很多朋友都问我，日本加息，我们手里的基金该怎么办？是不是要赶紧抛掉？ 今天我就用通俗的大白话帮你理清这背后的逻辑。要理解日本加息的威力，首先我们要知道一个词叫套息交易。 在过去三十年里，日本一直实行超低利率，甚至是负利率，这就相当于日本是全球的免费 atm 机，国际上的大资金对冲资金都是跑去介入超低利率的日元，然后换成美元、人民币去买收益更高的资产，比如美股新兴市场的基金，或者纯成美元定存。 他们赚的是什么？赚的就是这个利息差，只要日本利息不涨，这意味着那个免费的水龙头要关小了， 借贷的成本要变贵了。那对于那些借了日元去买美股，买高收益资产的投资者来说，利用空间被压缩了，甚至还要面临亏损风险。那这个时候他们会怎么做？他们当然会抛售手里的资产，换回日元去还债，就是像是一个巨大的抽水机， 资金会从全球的风险市场、股市撤出来，去还日元，留回日本，这就是所谓的套息交易平仓。 不过这次加息和上一次加息有所不同，这次日本央行也学聪明了，提前几天就出来喊话说要加息，只要交易员们不傻，他们肯定会提前就把交易杠杆降下来，所以大概率不会出现上一次日元突然加息，让全球各类资产猝不及防，引发暴跌的情况，这次的影响大概率有限， 那么这对我们中国投资者手里的基金到底有什么影响？我总结为三句话，短期看情绪结构有风化，长期看自身。如果明天日本加息落地，引发美股或者全球科技股的大跌，这种恐慌情绪是会传染的， 咱们 a 股和港股也可能会找情绪的拖累，出现短期的调整。特别是那些中昌美股、科技股或者高估值成长股的基金，近期波动可能会加大。 但凡事都有两面性，日渐加息会利好高股息资产。当全球风险偏好下降，资金会寻找避风港，那咱们 a 股里的像低估值、高股息的板块，比如银行、电力、公共事业等，反而会更受青睐。那最后，对这种情况，我们到底该怎么做？ 第一，不要盲目恐慌割肉。历史数据显示，每次日元加息， a 股往往会具有很强的独立性，日本加息的影响更多是短期扰动 a 股长期的走势，还是要看咱们自己。国内的情况依然要聚焦于国内经济的复苏节奏、产业政策的导向以及上市公司的基本面。 那第二个方面就是检查持仓结构。如果你手里的基金估值非常高，且没有业绩支撑，近期又涨的比较多，那就要警惕这波回调。如果你拿的是稳健的红利基金，或者是核心的宽基，不用太在意这两天的波动。 第三类是对于成熟投资人来说的，关注错杀的机会。如果因为情绪宣泄导致市场大跌，反而是我们逢低布局优质资产的好时机，那总的来说，日本加息标志着全球廉价资金时代的正式结束。对于我们普通人来说，少碰高杠杆， 过去十八个月国内行情很给力，接下来应该把手里的资金向稳健高分红的资产靠一靠，只要你的投资账户搭的足够稳健，这就是应对这场变局最好的策略。希望能帮你在这个波动市场里不仅获得高下铺的账户，更能够获得高下铺的人生。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是关于日本即将在二零二五年年底宣布加息而引发的全球金融市场的波动。我们会先跟大家聊一聊为什么日本会在这个时间点选择加息， 再来说一说日本加息会对全球的经济带来什么样的连锁反应。最后我们也会来分析一下日本加息对中国会有什么样的影响，以及我们应该怎么应对。没错没错，好，那我们就开始今天的讨论吧。我们先来聊第一个部分，就是日本为什么会在这个时间点选择加息， 那我们先来聊一聊日本的通胀是在什么样的情况之下，让日本央行不得不采取行动的。就是日本的这个核心 cpi 已经连续超过三十个月都高于百分之二了， 然后最近的一次数据甚至到了百分之三，就是它已经持续的时间是创了历史记录。物价涨得这么猛，老百姓的日常生活肯定受到很大影响吧。对啊，大米涨了超过百分之四十，然后巧克力咖啡全都涨了百分之三十以上， 就是已经这个通胀已经从进口的能源蔓延到了日常的消费品，就已经让这个通缩的心理彻底的瓦解了，所以央行他必须要出手，不然的话大家的生活压力只会越来越大。 那日本央行在决定加息的时候，工资的上涨到底扮演了一个什么样的角色？就是日本今年的这个春豆，也就是劳资谈判这个平均的工资涨幅是超过百分之五，然后有一些甚至是三十多年来的新高， 那这个时候就会让家庭的收入增加，那消费的意愿也会增加，那企业也更有底气去涨价，所以就形成了工资和物价互相推高的这样的一个循环。对， 就是工资涨推高物价，物价再反过来推高工资，这种螺旋上升，让通胀变得更加顽固，那这个时候如果央行继续维持原来的这个超低利率的话，就相当于火上浇油嘛，所以央行只能顺势而为，通过加息来给经济降温，避免这种通胀失控。 日元的大幅贬值到底在日本这次加息的决策当中起到了多大的作用？日元对美元的汇率一度跌到了十五年来的新低，那这个时候日本的这个进口的能源啊，粮食啊，全部都贵了很多，然后这个时候 通胀就更加严重，所以日本财务省不得不频繁的出来干预市场。就是说日元越贬，日本的这个经济的压力就越大。没错，而且日本有很多的企业和家庭都是靠进口过日子的吗？那这个时候你这个贬值贬的太厉害，就相当于大家的这个财富都缩水了， 然后这个时候又加上美国那边又降息，那日本如果还不加息的话，那日元就只能贬的更厉害，所以他只能跟着收紧货币政策来保护自己。咱们来聊第二部分，就是日本的加息如何引发全球市场的连锁反应。好吧，那咱们第一个问题， 日元的套息交易，大规模的平仓会给全球金融市场带来什么样的冲击？就是因为日本的利率长期都很低嘛，所以全球的投资者都喜欢借日元，然后去买美债啊，买美股啊，或者是买一些新兴市场的资产来赚这个利差， 那这个规模其实是非常非常大的，可能有几万亿美元的这样的一个规模。所以一旦日本加息，你的这个借钱的成本就高了， 然后你这个利差就没有那么大了，大家还要去防着这个日元升值，所以大家就会一窝蜂的把这些海外的资产卖掉，去还这个日元，那这个时候就会导致日元会暴涨， 同时像美股啊，新型市场的股市啊，还有这个加密货币啊，就会被抛售，就会有这种剧烈的波动，甚至会出现这种流动性突然消失的这种情况。日本如果加息的话，日本的资金回流会怎么样去改变 美债的收益和全球的资产价格呢？就是日本是美债的最大的海外持有者嘛，然后现在日本一旦加息，那这些日本的机构就会把钱从美债这边抽走，留回国内，所以美债就会被大量的抛售， 那这个时候美债的收益率就会被推高，美债收益一上升的话，那其他资产的定价是不是也要跟着重新来算一算？没错没错，美债的收益就是全球资产定价的一个毛嘛， 那现在这个毛被抬高了之后，那像美股啊，新兴市场啊，还有各种风险资产的价格都要重新来估值， 那同时呢，这个日元又在走强，那全球的资金流向会发生一个大的变化，那这个时候所有的资产都要面临一次大洗牌。日本如果加息的话，对全球的各类资产会带来哪些具体的影响呢？那就是最直接的就是高估值的美股和科技股会面临比较大的抛压， 那同时呢，就是日股里面的那些出口型的企业也会受到打压，但是银行和一些内需的企业反而会收益。那新兴市场和港股呢，就会短期会有资金外流的压力，但是如果你的估值够便宜的话，反而会吸引资金的流入。 听起来好像避险资产是不是会迎来一波资金流入？没错没错没错，那就是日元肯定是短期会升值嘛，然后黄金啊，一些信用比较好的证券啊，会成为新的避风港。那同时呢，就是全球的资金流向会发生一个大变化，那所有的资产都要面临一次重新的估值， 这个时候高杠杆的和一些讲故事的资产会面临比较大的风险。那这个时候呢，就是你这个资产配置的逻辑也要发生一些变化。我们现在要讲的是第三部分了啊，就是中国的应对之策。 那日本加息了之后，对中国的金融市场会有哪些直接的影响呢？就是日本加息之后呢，会导致日元的套息交易大量的平仓。那这个时候呢，有一部分北向资金会暂时的撤出 a 股， 那这个时候呢，外资比较集中的一些消费股啊，或者是一些高估值的科技股会有一些波动，但是呢，因为 a 股的主要的资金还是来自于国内的，所以整体的影响不是很大，所以咱们不用担心出现那种系统性的风险。对，因为中国的这个国债市场啊，还是以本土的投资者为主， 然后呢，外资的占比还不到百分之十，同时呢，我们的这个人民币的汇率虽然说会有短暂的这种贬值的压力啊，但是他主要还是看中国和美国的这个利差以及中国自己的经济情况，同时呢我们的这个 外汇储备也很充足，所以说日本的这个加息不会改变中国自己的这个货币政策的方向，所以说整体金融体系还是很稳健的。日本这次加息 对中国的这个实体经济会带来哪些具体的变化呢？嗯，因为日元的升值呢，会让中国的一些制造的产品在海外变得更有竞争力，所以说像一些新能源汽车呀，家电呀这些行业呢，就会迎来一些新的订单， 然后也会趁机去抢占一些日本企业原来的一些市场份额。听起来是机遇和挑战并存啊，对，没错没错，但是呢，就是一些依赖日本进口的一些半导体啊，精密仪器啊，这些企业呢，就会面临一些成本上升的压力。然后呢还有就是，呃，去日本旅游啊，或者是说买日本的一些商品啊，会变贵。 但是呢，呃，中国的这个农业啊，序幕业啊，因为本身就不怎么依赖日本，所以说整体的影响也不是很大，反而是日本的一些养殖业啊，因为成本飙升，所以说中国的一些相关的产品反而可能会更有竞争力。如果说日本真的加息了，那中国的普通人和企业具体可以怎么应对呢 啊？我觉得普通人的话就是，首先第一就是你的理财的配置上面要更保守一些啊，就你要去选择一些低估值的蓝筹股啊，或者是说一些 内需的，或者是科技类的基金啊，然后一些黄金 etf 啊，这些东西去分散你的风险。那如果你有一些日元的需求的话，那你可以通过一些银行的产品去锁定你的汇率。企业呢？会有哪些使用的方法？企业的话就是呃，出口型的企业可以去 提高自己的溢价能力，然后呢去开拓新的市场，那进口依赖型的企业呢，可以去尝试着多样化你的供应链，同时呢用一些金融工具去对冲你的汇率风险。 那高负债的企业呢，可能就是要提前去调整你的债务的结构，同时呢所有的企业都要去加强自己的资金的监测和流动性的管理。对，今天我们聊了日本的加息背后的原因，然后也聊了他对全球金融市场，包括对中国的影响。 可以看出来啊，日本的这一步棋确实让全球市场都进入到了一个新的变局，那未来的波动和机会可能都要比以前更多了。那就是本期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

有消息称，日本可能会超预期加息，这周五把利率从零点五调到零点七五，已经是预期内的事情了。但是他们那边也有所谓的经济学家认为应该把利率加到一， 这部分人还挺多，占比百分之三十二，另外还有百分之十九的人认为应该加到一点五。如果连他们自己的专家都拿不准，到底该下多猛的药， 那这场号称世纪转向的加息行动，会不会从一开始就带着一个谁也不知道答案的巨大隐患上路呢？说到这里，你可能会有疑问，日本加息到底关我啥事？ 是以后去日本买马桶盖更贵了，还是我手里的基金要倒霉了？今天我不跟你扯那些云里雾里的专业报告， 咱们就像破解一个谜题，看看这个当了全球二十多年零利率钉子户的国家，为啥突然要掀桌子。更关键的是，这场发生在隔壁的地震，凭什么能隔着海晃倒咱们的饭碗和钱袋子？我们要知道，日本这次咬牙想加息，不是因为他家经济火了， 而是被一个你我都逃不掉的全球大气候给逼到了墙角。这个气候的名字就叫通货膨胀。要理解加西对日本有多石破天惊，你得先明白他过去几十年待在怎样一个异次元瘟室里。想象一下，全球经济是个大班级， 美国、欧洲这些同学偶尔感冒发烧，老师就给吃点退烧药或者补药，总之是正常调理。但日本呢？他是班里那个得了重度怕冷症的怪同学。 过去二三十年，他一直裹着最厚的羽绒服，坐在离空调出风口最近的地方，还生怕不够暖。为啥？因为他得了一种别的同学很难体会的病，通缩恐惧症。这里务必要搞懂这个词。 通胀是东西越来越贵，通缩正相反，是东西越来越便宜。哎，乍一听怎么觉得是好事啊，那不是更划算吗？大错特错！通缩是个温柔的致命陷阱。 你想想，如果你知道明天的电视、汽车、房子都会比今天便宜，你今天还会急着买吗？全世界消费者都会攥紧钱包等明天，结果就是，企业东西卖不掉，没钱赚，不敢投资，只好降薪裁员，大家收入少了，更不敢花钱。 整个经济就像掉进一个越转越慢的下行螺旋，日本就在这个螺旋里挣扎了二十年。所以，日本央行这位老母亲就成了全球最溺爱孩子的家长， 他把利率这个家用降到零，发现孩子还是不敢花钱，一狠心搞出了负利率。 这操作多绝呢？就是，我求你把钱带出去，你如果把钱存我这，不但没利息，还得倒贴我保管费。这相当于举着大喇叭对全国喊，求你们了，快去借钱，快去花钱，快去投资。这套置之死地而后生的邪门武功， 日本一练就是一代人，他不仅把自己练成了一个异类，还意外的成了过去十几年驱动全球金融市场一台核心发动机，而这台发动机的燃油就是几乎免费的日元。 这也埋下了今天所有故事的伏笔。接下来是关键，但别怕，我用一个所有人都能听懂的套利故事讲给你听。假设你是个国际金融玩家，手里需要一个亿去投资，在美国借钱，利息百分之五太贵， 在日本呢，成本几乎是零。于是，一个人类金融史上最著名的空手套白狼游戏日元套息交易诞生了。你的操作分四步，像流水线。 第一步，在日本已近乎零利息，借出一亿日元。第二步，立刻把这一亿日元换成美元。第三步， 拿着换来的美元，去买年息百分之五的美国国债，或者投入美股、东南亚房地产等一切能赚钱的地方。第四步，投资到期后，拿回本金和收益，再把美元换回日元，还掉当初那笔几乎没成本的日元贷款。看明白了吗？ 几乎五本万利，白赚了巨额的西差。这可不是小打小闹，这是全球对冲基金投资、银行机构投资者们玩了十几二十年的搬迁盛宴。你可以把日本想象成全球金融体系里一个水位极低的超级水库，里面是近乎免费的水。 而套息交易就是成千上万根抽水管，把这些水抽到全世界去灌改。美国的股市、欧洲的债市、东南亚的楼市，催生了无数资产的泡沫和繁荣。说到这里， 你觉得现在还关你的事吗？回想一下过去十几年，是不是感觉全球的资产，从美国的科技股到东南亚的工厂，总有一股神秘而庞大的资金在买买买。 这股洪流的重要源头之一，就是日本这个慷慨的免费水库。那么终极问题来了，如果有一天，日本央行这个水库管理员突然站起来，把水闸拧紧，宣布从今天起，抽水要收费了，而且费用会越来越高。全球金融市场会怎样？ 我告诉你，那将触发一场史诗级的资本大逃杀。如果日本加息，哪怕只加到百分之零点二五。百分之零点五，对习惯了零成本的套息交易资本来说，都意味着成本飙升，游戏规则彻底变了。 这时候，第一张多米诺股牌砸向全球高估值资产。那些借了日元去买美股、买欧债、买新兴市场股票的国际热钱，会第一时间按下计算器， 算完发现不划算了，他们的反应会出奇一致。慢，赶紧慢！于是，全球那些靠流动性喂起来的、估值高高在上的资产，可能面临巨大的无差别的抛售压力， 美元资产可能首当其冲，随即就会碰到第二张股牌，日元自己会暴利升值，资本要回流日本还债，就必须在外汇市场卖掉美元。买入日元，买日元的人瞬间暴增，日元汇率就会像坐火箭一样蹿升。 这对靠出口吃饭的丰田索尼们是噩梦，这会直接搅翻整个外汇市场的瓶颈，人民币、韩元等亚洲货币都会跟着剧烈起伏。而后，第三张股牌，也是最沉重的一张，将砸向日本自己。日本国债市场， 这里有个吓人的数字，日本政府的债务总额占其 gdp 的 比重超过百分之两百六十，是全球主要经济体重最高的。这么高的债，政府之所以还能还得起，全靠日本央行用利率在后面硬抗。 一旦开始加息，政府要付的利息就会像雪球一样滚起来。这就像一个每月只还几百块房贷的人，突然被告知月供要涨到上万，他瞬间就可能破产。这就是整件事最矛盾、最精彩也最危险的地方， 日本央行现在想加息，主要可能不是因为家里经济火了，而是被两个外患逼得不得不动，一时日元贬的太惨了， 零利率让日元成了人见人欺的软柿子，汇率一路暴跌。日本是个资源进口国，油价、粮价等进口成本因此非涨，老百姓日常开销压力山大。远声再道， 加息能抬升日元汇率，缓解这种输入性通胀。二是全世界都收水了，看看美国、欧洲，都在高利率环境下，如果日本还坚持零利率，就像在大家都在撒钱的大派对上独自捂紧口袋，资金只会更快的逃离日本，使原会跌得更惨。 他必须跟上全球货币政策正常化这趟车，哪怕只是象征性的买张站票。所以你看，他加西的初心，可能不是主动进攻，而是被动防御，是为了止血和自救。 那么灵魂拷问来了，一个身体虚弱的病人，为了治疗重病，被迫开始服用一剂药效猛烈但副作用巨大的药，他的身体能扛得住吗？ 这剂药会不会在治好疾病之前，先把他脆弱的心脏和肝脏给搞衰竭了？现在我们回到前面说的，日本明年把利率搞到百分之一点五，这可行吗？我的核心观点是，口号可以喊，但身体很诚实， 难度超乎想象。日本央行现在更像一个在万丈深渊上走钢丝的杂技演员，手里还捧着全球最贵最易碎的一件瓷器。 他的每一步都必须是试探性的、缓慢的，且随时准备后退的。直接干到百分之一点五，那需要满足一个苛刻的前提，日本国内必须出现像美欧那样由工资和消费强劲增长驱动的根深蒂固的内生性通胀。 而目前的情况是，日本老百姓涨工资的速度远远追不上物价上涨的速度，消费信心依旧脆弱，所以超预期更多是市场的一种忧慎。 而且目前预期内的加息市场已经消化快一个月了，差不多了，所以大家无需过度担心。我们今天聊日本加息，绝不仅仅是聊一个国家的货币政策，我们是在旁观一场人类历史上最大的、最持久的货币实验，如何尝试着安全的落下帷幕。 我们是在学习，当全球央行从拼命发钱的派对主持人变回精打细算的管家时，我们该如何重新安排自己的财务和生活。 现在财经世界早已是张密不透风的网，东京办公室里一次艰难的投票，连着的可能是纽约交易员屏住的呼吸，也可能是你基金账户上跳动的数字。我们不必成为经济学家，但有必要培养这种全球联动的财经直觉。 看懂潮汐的方向，胜过在浪潮中盲目挣扎。我是杨屁坨，一个希望陪你一起提升财经认知的朋友，我们下期见！

日本加息对全球股市意味着什么？对中国和港股影响力有多大？最近，日本准备加息，这是日本近几十年来最具标志性的一次政策转向，从长期利率、负利率时代转向货币紧缩周期。 如果说美联储加息是全球金融体系的地震，那么日本加息就是压在全球资产之上的一块千年玄冰开始融化。这件事看似离普通投资者很远，但实际上他对全球股市，特别是中国股市、港股影响深远。今天我们就从三个维度拆解 日本股市与港股会怎么变化。权威干货，建议收藏！ 日本为什么要加息？这是时代转折。日本加息不是为了抑制通胀，而是因为日本长期压抑的资产价格、工资体系，通胀终于开始松动。过去三十年，日本靠复利率印钞压低日元脱局，股市支撑出口企业把经济吊着活。 但现在不同了，日本的通胀挣得起来了百分之二到百分之三的长期维持，日本工资出现了三十年来的最强劲的增长。 日元太弱，导致进口成本飙升，这个企业受不了。加息是为了稳定国内物价和企业的经营环境。换句话说，日本终于决定从金融麻醉时代走出来。 但问题是，日本的加息对世界意味着一件更大的事情，全球最重要的套利资金的来源地关闭了， 这就是震撼的开始。日本加息是谁的灾难？全球股市最大的灰犀牛正在走来！日本是全球最大的金融供学者，几十年来，日本的超低利率使得全球资金进行所谓的日元套利交易。简单来说， 去日本借钱，利率几乎为零，把钱投到美国股票、欧洲证券，新兴市场收益高的多，全球资产因此被廉价日元抬得越来越高，这背后是全球资产三十年牛市的核心逻辑之一。现在日本要加息，大量套息资金， 大量套利资金被迫撤离日本，全球资产价格面临脱水的风险。这就是为什么大家预计美股高位剧烈震荡，亚洲新兴市场受到冲击，全球科技股估值沉压，因为资金来源要回家了， 日本加息会重击美股，美国才是最大的输家。为什么？因为过去十几年美股的繁荣中有三大支柱， 美联储宽松印钞，全球资金流向美国避险，日本套利资金源源不断的进入美股，只要日本利率低，美股永远有源头活水。现在它的利率上升，美股会迎来三大压力，科技股估值泡沫被挤压，全球资金不再持续流入美国，美债收益下降，空间被锁死。 未来几年美股泡沫的破裂风险远高于过去的任何时期。所以我一直说，世界上最危险的资产就是美股，不是危言耸听，而是结构性的逻辑决定的。 日本加息对中国股市反而是长期立好。很多人不理解日本加息的全球市场震荡中国股市，中国股市不是更危险吗？ 恰恰相反，原因有三，全球资金开始重新定价价值洼地，美股欧股估值太高，日股被资金拖着涨太久，唯一低估具备成长性的市场只有中国股市，港股、 外资，他肯定会算账的，资金一定会从贵的地方流向便宜且尚有未来的地方。日本加息会促使全球制造业重回亚洲，中国信用提升， 日本加息意味着日本制造成本上升，日元升值，日本出口能力下降，而中国制造业仍然稳定强大，产业链完善，是长期利好中国的出口。科技制造、机器人、新能源、半导体。 中国股市的估值底已经扎实，利空出境。全球市场动荡时，谁最受伤？估值高的港股大部分是市盈率在二十倍左右甚至以下。科技龙头现金流充沛，互联网企业 开始回购潮，政策向上，产业趋势向上，因此受到的冲击反而小。未来几年，资金会重新认识港股的价值洼地， 港股将成为日本嘉兴时代的最大赢家。全球资金会问一个问题，如果美国太贵，日本太贵，我们的钱该去哪里？答案只有一个，港股， 中国科技、 ai 硬科技。为什么？因为中国科技是全球唯一能与美国竞争的体系。港股估值过低，未来三年是修复周期。南向资金强势，国内对科技股的需求爆炸。 ai 时代带来真正的产业革命，芯片、机器人、自动驾驶。 香港是人民币国际化的重要桥头堡。未来三年最强的赛道只有 ai 机器人、半导体、游戏、 ai 医疗。日本加息是一个分水岭，全球资金会从美国、日本流向中国科技与港股，这不是情绪判断，是资产定价的规律。日本加息最终影响中国股市。 一句话总结，短期有震荡，中期吸引外资回流，长期强化中国资产作为全球新核心的地位。一句话，日本加息是全球金融格局的大重置，中国资产会成为最大受益者。 唯一能应对全球金融动荡的方法，不是预测行情，不是盯着市场波动，而是坚定地站在长期正确的趋势上。未来十年、未来二十年，中国确定性最高的两个方向， 中国科技革命、 ai、 机器人、芯片人员、港股价值重估。全球最低估的资产投资永远不是比聪明，而是比方向、耐心、格局、信念。

十二月十九日啊，日本央行要加息了，那么大概率呢，就会跟市场预期的量，把这个政策性的利率啊上调一次，从百分之零点五上调到百分之零点七五。那么并且呢，日本央行这一次还会释放出一个明确的信号，那就是今后日本的货币政策要慢慢的回归正常化了。 因此呢，很多人现在都开始担心说这个日元加息对于全球资本市场，包括我们 a 股和港股 到底会产生什么样的影响呢？那大家之所以关心这件事情，是因为呢，但凡具备一些金融常识的人，他都懂得这里边有一件事情，什么事呢？就是过去十多年当中，全球有一条最重要的资金暗道， 那就是日元的套利交易暗道，日元的套利交易不复杂，简单的说就是因为日本长期实行这个全球最低的利率，所以全世界都找日本来借钱，借到钱之后，投向海外的资产。投向什么呢？从美债到美国的高科技股，到新兴市场的证券市场的高收益债，甚至加密货币， 本质上赚的都是一个利差。那现在就是日本开始加息了，所以这件事情的本质就发生变化了。那我们看到现在 日本十年期的国债的收益已经接近了百分之二左右，而美国呢，十年期的国债收益大约是在百分之四点一左右，那看上去这个利差还是挺大的啊。但是这里的问题在于，对于套利交易者来说，现在真正最需要关注的是日元加息之后带来的杠杆资金的成本上升， 以及如果日元汇率走高，那么这会形成一种对冲因素，你把这些对冲因素去掉之后， 这个日元套利交易还能赚多少，真的不好说。那么显然，随着这个日债的上行，包括日元波动的加大， 现在这个套息交易的空间呢，应该说正在被迅速的压缩，甚至在某些情况下，比如说日元汇率大幅上升的情况下， 有可能是无利可图。这就意味着一个结果，那就是资金回流，日本的压力动力都开始出现了。而且呢，这种回流呢，是结构性的，不是短期情绪所驱动的，在这种大的背景之下，他必然就会对全球的资本市场带来一定的影响和冲击。那受到影响和冲击的，首当其冲肯定是美国的国债。 日本长期是美债最大的海外持有者之一，现在持仓的规模接近一点二万亿美元，这绝对是实打实的买债的大户。那如果说日本的国债呢， 他在扣除掉这个对冲因素之后，他的收益变得更加有吸引力。那么日本国内的资金，比如说养老金呢？保险资金呢？大型金融机构等等， 他们自然就会重新来评估一下海外资金配置的比例了，很有可能会减少对美债的配置，然后慢慢去回流日债。 实际的情况是，日本的投资者已经连续三个月在减持美债了，累计减持的美债规模已经高达二百三十亿美元。那么我觉得等到日元加息落地之后，这个趋势啊，这个节奏可能还会加速的，市场上现在已经有了这种非常明显的苗头了。当然呢，这个美债市场体量非常大，流动性也还好， 所以短期之内不可能因为日元假期出现那种所谓的崩盘式的抛售，但是可以确定的是，暴利交易的这个逆转一定会增加对美债的抛售。如果说美国方面没有及时的应对措施的话，不排除在短期之内， 这个美债的收益会出现一个非常大的波动。那接下来呢，就是要看看这个新兴市场了。新兴市场恰恰是历史上 每一次全球流动性收紧的时候，最容易出问题的地方，原因其实也不复杂，因为很多新兴市场，他们的外在比例本身就很高，而且大量都是以美元计价，整个金融体系对外的依赖度是比较高的，因此一旦资本外流， 就很容易出现本币贬值，引发金融市场的动荡。那么国际机构的监测数据显示，这过去十多年新兴市场的外在占 gdp 的 比例了已经明显的提高了， 所以这种结构的脆弱性在当前应该来说也是越来越高的。而且在过去十年整个这个经济周期的过程当中，日元的套利交易，它本身就构成了新兴市场最重要的外资来源之一，那一旦这些资金因为这个日元需要加息，日元需要回流了， 哎，他们开始平仓了，那么日元加息的这种冲击呢？在新兴市场就会被放大的，所以越南盾呢？印度的卢比拉，包括这个南非的南特 这些呢？严重依赖外资的，又同时被高度的镶嵌到套息循环交易体系中的货币，一定会出现贬值的。因为在二零二四年日元加息的那一次，新兴市场的很多货币在一个月之内就出现了百分之一到百分之三的贬值， 而且多个新兴市场的这个国债也都出现了收益上新，价格回落的情况，那么当时新兴市场的股市整体上呢，并没有出现这个明显的崩盘现象，但是呢，那些估值很高的，并且呢 属于外资偏好度很高的这个板块呢，也都是出现了明显的汇落。那么第三个就是日元的加息，一定会对美国的这个高科技的股票呀，产生一定的冲击和影响， 因为这一类啊，高估值的科技资产，它是最低利率和高流动性最敏感的资产之一。如果说日元加息之后出现套利交易的逆转现象，那么这些高估值的科技资产， 他一定会出现一个比较大的调整。那同样的逻辑啊，其实也适用于比特币过去几轮行情呢，也验证过了，包括近期美国金融体系的流动性，也表明套利交易和套息交易在加密货币中的这个参与度并不低。那么当利差环境发生变化的时候，当流动性收紧的时候， 比特币的这种波动性呢，往往会被显著的放大的。所以呢，日元一旦加息之后呢，那么高度依赖流动性的加密货币资产，我觉得可能会迎来一个比较大的冲击。那么最后再来说说就是日元加息对于中国资产的影响到底会如何呢？首先我们得承认就是这个港股啊， 他对外资的依赖程度还是比较高的，而且呢，他的估值体系呢，也更加国际化一些，因此呢，这次日元加息如果引发资金回流日本，我觉得港股可能会承受一定的冲击和压力， 但是呢，和之前不同的地方在于，港股在此之前已经经历了一轮调整的，现在来看，整体的估值并不算太高。 那我觉得港股可能的表现就是短期之内了，他行业会分化，比如说科技股呢，承受的压力会更大一些，但是港股不会出现一个系统性的升幅度的下跌。那么有人要问，对于 a 股的影响到底会如何呢？哎，有人担心说，你这个日元加息了，那是不是很多外资又要重新撤出这个 a 股了， 会导致我们的指数大跌？我觉得我们就看看这个历史的数据好了。那么就是在二零二四年，日元加息的那一次， 其实是引起了整个全世界资本市场剧烈的波动的，外盘的行情呢，是非常紧张的，但是当时 a 股并没有出现一个系统性的下跌，那上阵指数和这个沪深三百呢，更多的是横盘震荡， 成交额也没有比此前的出现一个明显的缩小。那么这背后根本的原因在于，我们 a 股市场它并不是日元套利交易的这个主要承接的地方，再加上外资在 a 股的整体持股比例呢，本身就不高， a 股的定价权稳定性更多的还是掌握在本土机构手里边。 而更重要的在于，即便说外资，他们在 a 股的属性呢，和他们在美股、港股包括新兴市场的属性是完全不同的，日元的套息呢，它是一个高杠杆的交易，而现在配置 a 股的外资 更多的是什么呢？是那些被动指数和中长期的资金杠杆低，决策的效率呢，也比较慢，不会因为这个短期利差的变化去频繁的操作 a 股，从而出现一种踩踏的现象。所以历史的这个走势表明，日元加息啊，对 a 股的影响呢，不会太大。 那如果说有系统性的问题啊，包括外部环境的影响，情绪共鸣，那么对 a 股有影响的话呢，我觉得更多的是体现在短期的这种板块上，而不是这个指数层面的系统性下跌。更何况呢，因为十二月十九日是一个确定性的事情，我们盘中的主力呢， 也会充分的考虑这种外部流动性紧缩，外部情绪影响对 a 股走势的这种影响，所以也一定会采取一定的未雨绸缪的稳定措施的。那么最后一句话总结就是，日本在十二月十九号加息，本质上 就是一台全球流动性的这个抽水机要发挥作用的，但是他抽走的呢，不是所有市场的水， 而是呢，那些依赖低利率，高杠杆和套息交易维持的那一部分市场的水。那么这里边最脆弱的影响比较大的是外在比例很高， 外资杠杆很高的新兴市场的经济体，包括他们的股市和债市，美股的高科技的这种高估值资产，同样会承受一定的压力，美债也会受到短期的扰动，但是我觉得对 a 股来说不会有什么太大的影响和冲击，所以我建议大家啊，对此呢，完全不用这个风生鹤立，草木结冰啊。

今天又跌麻了，连续绿了好几天了，这周主要的大的风险的因素还是这个周五的日本加息，我们觉得也回顾一下历史上这几次日本加息的情况，那上一次日本加息呢，是在二五，就今年的一月份，最后三个月全球股市都大跌， 但是怎么说呢，年初那一波大跌是有好多因素叠加在一起的，首先是 u j 加息，第二呢就是 deep sea 时刻， deep sea 时刻相当于是至少给上半年或者至少一季度刺破了这个 ai 的 一个泡沫啊，阶段性的刺破一次，让这个资本支出可能大家觉得有点过度，投资资本支出无用论。紧接着就是这个四月份的川普的官某税，所以它是三重，三重的利空叠加。 你如果看二四年的那次，也是好几个因素叠加在一起吧，首先肯定是日元加息，另外呢就是二四年七月份那次，其实还有一个非农的数据暴雷，那波非农数据暴雷是 就是新增远不及预期，新增了十一万，预期应该十八万，那时候大家一下觉得会不会开始交易衰退了？智障。另外呢就是这个财报也不太好，科技和财报也说开始吧，当时是暴跌了百分之三十的金利市场当时还对谷歌的资本支出，亚马逊的资本支出啊，都有疑虑吧，基本上是就是各种各样的因素，其实啊，你 你真实的去看一下，最重要的因素还是就是市场在这两次日本假期的时候，正好同时到达了一个超买的一个状态，所以说白了就涨多了，该该跌了，包括大家这几天 觉得体感很痛苦，其实上周很多人账户新高的，你知道很多人账户新高的时候真的就该跌了，该调了，这是一个微观的，他不具备统计性，所以就多种因素叠加，包括你看这次日本，周五的日本，日本假期也是一，日本假期二正好也是 a 跑某。你看无论是博通的财报还是谁的财报，贾国的财报，对，都是出现问题， 就是这个资本支出的问题，合同是这个 ac 不 达预期的问题，还是 open ai 就是 资本支出不靠谱的问题，对吧？ open ai 的 订单不靠谱的问题， rpu 不 靠谱的问题。所以就是有很很像年初的那一波，就是 ai 泡沫叠加了这个加息，日本加息，同时市场在高位，这是最关键好吧，市场只要在高位，那就有 极强的资金只赢的诉求，因为你想很多人他盈利高的时候，他就觉得马上又立空消息出来，那就先落袋为安，这是人之常情。所以回到咱们这边，因素就会更复杂一些，还叠加了经济里的一些追求，业绩指标的这些需求啊这些，所以对目前的状态啊策略我们再想想，三江汇合，岷江、 青衣江、嘉陵江，大江东去，佛法西来。你看以前是可以走这条道，这条道，真的这条道贴着这个悬崖下山，这以前很有意思的时候，现在就不让，但现在也可以到山下。

很多人都在预告，本周五日本加息将引爆全球金融核弹，届时不仅华尔街会血流成河，贵金属也将集体爆仓，全球资本市场更是无一能幸免。 确实呢，最近的资本市场也如惊弓之鸟，未加先贵了。但他们都忽略了一个很重要的事实，日本加息背后是美国在施压。今年八月份呢，美国财政部长贝森特又致电日本财务大臣，敦促尽快加息。很明显， 如果日本加习会令美股重挫，贝森特肯定不会搬起石头砸自己的脚吧？那么，老美究竟在打什么如意算盘呢？首先啊，是为了帮助美国改善贸易赤字，你看，日本加习将推动日元回归到升值通道，那美元就走弱了。美国商品在国际市场上的价格优势显 显现出来之后呢，自然更容易打开海外市场，拉动出口，贸易赤字的压力呢，就能得到稍稍缓解。其次呢，是肥水不流外人田嘛，美联储已经在十二月份降息了，明年各派新主席上任之后，还会推出力度更大的降息决策，足利的资本呢，会像潮水一样涌向世界。那这个时候日本加息，正好可以承接住 从美国流出来的全球资金，避免让水流向中国或者欧洲。在搞清楚了美国的意图之后呢，再来看看日本为什么要加息， 个摆在明面上的原因就是通胀。但事实上呢，十月份日本核心 cpi 也才百三，谈不上十分严重啊。日本央行加息的迫切性其实并没有那么强。相反呢，日本第三季度的 gdp 环比下降百分之零点四，那基本面是比较缠弱的， 很难承受加息带来的货币成本上升。并且呢，日本政府早就债台高筑了，现在欠债都快达到 gdp 的 百分之两百三了。 加息带动国债利率飙升，不光财政压力直线拉满，新发行的国债的成本也会跟着暴涨。未来再想通过发债来肆意经济，这账可就算不过来了。难道说，就为了承接住美国江西的定向放水，日本才选择在经济层面必大于利的加息？当然不是啦， 早就在今年七月份的，作为美日贸易协议的附加条款，日本承诺在二零二九年一月前向美国投资五千五百亿美元。也就是说，日本加息回笼的 从美国流出来的全球资金，有很大一部分是要以投资的形式返还给美国的。日本加息不仅副作用巨大，唯一的收获是美元资金回流，还要老老实实在交换回去。那在这种情况之下，日本还愿意做赔钱的买卖，那只能是有更大的图谋。 来看看日本近期的操作就明白了。亚太搅局，拒不承认历史罪责，军国主义抬头，军事扩张野心藏不住，这背后全靠美国在撑腰啊。卖导弹，部署忠诚武器给核保护伞，甚至联手制定台海联合作战计划，美国的军事部署就是日本突破限制的关键。 说到底呢，美国为了维持全球霸权，决不允许自己的降息行为，反而促成了一个更加强大的中国。而日本为 为了摆脱战败国的地位，点燃八十年来从未改变过的野心，不惜以加息为代价，牺牲经济增长空间，也要换取美国对其军事扩张的默许和支持。因此呢，我们必须清醒地审视当下的国际环境， 其中处处可见精心设计的布局与环环相扣的牵制。所以，明年的大国博弈，绝不会仅仅是经济层面的角逐，而是一场横跨军事、科技、地缘等多维度的全面对决。好出发财拜！