为什么人形机器人基金持仓没有卧龙

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们来聊一聊这个摩根施坦利刚刚发布的这个二零二六年的北美人形机器人行业的报告啊，我们来一起看看这个报告里面到底有哪些比较重要的内容啊？包括这个行业到底会出现什么样的新的趋势啊？然后市场表现会怎么样？ 包括一些技术的进展啊，包括整个产业链的布局啊，包括最后我们会来看一看这个全球的市场规模到底会发展到什么样的支撑。没错， 这些都是大家非常关注的话题，那我们就开始吧，咱们第一个要聊的呢是二零二六年的行业的关键趋势和市场表现啊。首先第一个问题， 二零二六年北美人形机器人行业会有哪些重要的变化？呃，我觉得就是，首先就是二零二六年应该是全球人形机器人真正开始 大规模的商业化的一年，然后整个行业会从原来的大家都在比拼技术啊，炫技啊，开始真正的去比拼谁能够稳定的批量的落地， 看来大家都在加速的跑向终点线啊。对，没错没错，就是，呃，美国的这些头部的企业已经开始在做这个系统的集成和应用的落地了哈。然后特斯拉的这个 g m 途锐马上就要量产，那也会带带动整个这个硬件和零部件的一个标准化，整个这个行业的竞争的核心也会从 技术啊慢慢的转向这种商业模式和生态的竞争。你觉得二零二六年北美这个市场会在人形机器人这个领域会冲到多高？ 呃，这个市场是非常非常火热的，就二零二六年全球人形机器人出货量会超过五万台，然后北美这边的话是增长速度最快的，可能会有几千台的出货量，而且他的这个市场份额会在 未来几年一直都牢牢的占据全球的首位，听着就像在坐火箭。对，而且就是呃头部的这些企业的估值也是水涨船高啊。 然后这个行业也会因为特斯拉和波士顿动力他们的一些新的机型的发布和商业化的推进而被彻底的激活。嗯哼，对，所以整个产业链的各个环节都会迎来新的机会，包括一些初创公司也会获得更多的关注和资金。 你觉得二零二六年人形机器人会在哪些行业会掀起比较大的波澜？我觉得就是明年开始， 这些机器人会大规模的进入到工厂里面，仓库里面，甚至医院里面去做一些搬运啊，护理啊这种工作，因为他们可以一天连续干八个小时，而且顶五个工人就特别适合这种缺人的岗位。 听起来好像机器人马上就要变成各行各业的劳模了。对，没错没错，而且就是呃家用和服务领域的这种人形机器人也会因为价格的不断下降 而变得越来越普及，然后再加上这个大模型的这种加持啊，他们的这种自主能力也会越来越强，所以他们的应用场景也会不断的拓展，包括甚至会在一些教育啊、娱乐啊这种新的场景里面也会出现一些爆款的产品。我们来进入第二个部分啊，就是技术进展和产业链的布局。 首先第一个想请教一下，就是最近两年人形机器人在技术上面有哪些比较显著的突破？呃，首先就是国产的人形机器人在二零二五年已经可以实现千台级的量产了，然后价格也下探到了十万元这个区间， 就是已经不再是一个实验室里面的玩具了，已经开始可以在很多的工厂啊，物流中心去承担一些实际的工作，感觉就变得越来越靠谱了。对，而且就是他们的这个智能程度也在提升啊，就是 深度的融合了这个大模型之后啊，他们可以去做一些多模态的感知，然后自主的决策，甚至有的机器人已经可以做到在复杂的地形上面进行长距离的行走啊，也有一些企业开始发布自己的开发平台和应用商店啊，就是这个软件的生态也开始逐步的成型。 现在中国这个人形机器人的产业链布局到什么程度了？呃，中国的话现在已经有超过一百五十家相关的企业啊，然后已经形成了一个覆盖核心零部件、 整机制造以及各种应用场景的一个完整的链条，而且上中下游之间的配合也越来越紧密， 听起来好像是各个环节都有人在发力。对，没错没错，是的是的，而且就是很多都是这种头部的企业啊，在关键的领域，比如说高精度的减速器啊，高性能的电机啊，这些领域已经实现了一些突破啊，然后很多这种跨界的巨头也把他们的一些成熟的技术带进来了， 同时的话这个政策也是非常的给力啊，就是在这种集群式的发展啊，这种金融的支持啊，等等的推动下啊，现在已经开始走向了这种规模化和生态化的一个升级。中国这个人形机器人现在到底卡在哪？最关键的难题是什么？现在最大的问题啊，我觉得就是， 呃，高精度的减速器啊，高性能的电机啊，这些高端的部件还是比国际的顶级水平有一些差距的啊，然后核心的芯片啊， 这个 ai 算力这块也还是需要依赖进口的啊，就是这个是很现实的一个问题，感觉就是基础环节还是挺难啃的。没错没错没错，而且就是 非工业的场景，怎么去找到一个成熟的商业模式也是一个很大的挑战，然后很多企业都是在不同的细分领域去做一些差异化的探索啊，但是大家也都是意识到了，就是只有硬件和软件和开发者生态的升级。 咱们来聊一聊第三部分的内容啊，就是全球市场规模的预测和政策的支撑啊。咱们先来聊第一个问题，就是 未来十年人形机器人的市场到底有多大？这个市场的话就是最近这两年是一个非常明显的一个爆发的一个前夜啊，就是二零二五年已经是被大家公认的一个量产的元年，然后全球的出货量是一下子跳到了一点二四万台，市场规模超过了六十亿， 那到二零三零年的时候会超过三百四十亿啊，到二零三五年的时候会超过四千亿元，甚至还有机构更加乐观的估计说到二零五零年的时候会超过五万亿美元， 就是整个市场的增长是非常非常快的。哇，这个增长速度真的是太吓人了。对，没错没错，是的是的，而且就是中国的话在这个里面是扮演了一个非常核心的角色啊，就是呃，到二零三零年的时候，中国的出货量会达到六万台，然后市场规模会占到全球的三分之一以上啊， 到二零三五年年的时候，中国的市场规模是有望突破三千亿元的，同时呢，就是呃，这个人形机器人的这个成本也在快速的下降啊，就到二零四五年年的时候会降到两万三千美元一台，所以这个时候就是会加速这个 半导体啊和这个 ai 芯片成为这个新的价值高地。那就是说人形机器人这个产业在中美两国最近这两年都有哪些政策在推动？中国的话，就是最近两年出台的政策是特别密集啊，就是包括呃专门的这个产业发展的指导意见啊，然后 啊，十四五的这个规划里面也把它作为一个重点啊，就是到二零二五年年的时候，要实现关键部件的国产化率超过百分之五十啊，有一些中央和地方的财政的专项的投入啊，包括给你补贴啊，给你税收优惠啊等等的一些政策，也有一些标准 啊，安全的规范啊等等的，也在同步的出台。美国那边呢，有什么不一样的做法？美国的话他就是更重视呃顶层的设计和这个基础研究啊，比如说他有专门的国家机器人计划啊，然后国防和交通领域也有很多的 资金的投入啊，包括他有一些税收的激励啊，呃，政府采购啊等等的一些政策。日本和欧盟其实也都在 加大对这个核心技术的支持和这个标准的制定啊，就是全球都在形成一种政策的合力来推动这个产业的发展。现在这个专利和标准的竞争，在人形机器人这个领域到底有多激烈？就是现在这个中美日欧其实都在抢这个 技术和专利的这个高地啊，就是大家都在布局核心的部件啊，然后关键的算法呀，等等的一些领域，比如说中国的一些企业，在这个高精度的减阻器啊，还有这个智能的关节啊等等的一些方面都已经实现了一些突破啊，也有一些自己的 专利的护城河啊，看来是每个环节都在较劲啊，没错没错没错，是的是的，而且就是呃，标准和安全规范也成为了一个新的门槛啊，就是中国也在加快这个标准的制定，那未来的话，就是谁能够掌握这个专利和标准， 谁就能够在这个全球的市场上面掌握话语权啊，那这个也是会家具这个行业的优胜劣汰，那也会推动这个产业的快速的升级。聊到这，我们就把北美人形机器人行业未来几年的这些关键的趋势，市场的机会，技术的突破，包括政策的支持都给大家梳理了一遍 啊，可以看出来这个行业确实是机会和挑战并存啊，但是这个未来之路啊，我觉得肯定是非常值得大家期待的。对，今天的分享就到这里了，然后感谢大家的收听，我们下期节目再见，拜拜。拜拜。

语数科技上市后受益的产业链全解析先说参股公司，金发科技，通过金石成长基金间接持有语数约百分之零点四六的股份，在 a 股参股比例排第三。 同时他还是语数科技机器人外壳材料的供应商。卧龙电区也通过金石成长基金间接持股约百分之零点一五，在 a 股排第四。为语数提供电机产品。 再看核心供应商，中大力德的行星减速器和斜坡减速器，占语数机器人转动部件采购量的百分之六十三。 二零二五年订单金额锁定三十二亿。绿的斜坡为语数定制的轻量化斜坡减速器，专攻机器人手臂和手指的精细操作，占采购量的百分之四十。电机方面，明智电器的空心杯电机适配人形机器人灵巧手驱动，二零二五年订单预计超五亿，占采购量的百分之七十。 江苏雷力为机器狗提供行星执行器，占动力传输部件采购量的百分之三十五。传感器领域，奥比中光是语数三 d 视觉模组独家供应商，采购，占比百分之七十二。 捍卫科技的柔性触觉传感器，覆盖机器人电子皮肤和腕部力控需求，占采购量的百分之九十。轴承和四杠方面，常胜轴承是关节自润滑轴承独家供应商，占采购量的百分之六十。 贝斯特提供高精度四杠负和导轨负，占采购量的百分之四十五。锂电池由蔚蓝锂芯主力供应，二零二四年为人形和四足机器人配套，占比约百分之六十。创世纪提供精密加工设备及结构件，占金属零部件采购量的百分之二十五。 最后看预期，供货商卧龙电驱的高爆发关节模组、无矿力矩电机及四伏驱动器已进入送样测试。汇川技术的四伏电机及控制器预计二零二六年进入供应链，占比百分之十五。 金发科技研发的碳纤维外壳材料让机器人减重百分之四十，成本降百分之三十，已通过语数科技认证。总而言之，语数科技上市将带领它的产业链一起飞翔。

哈喽，大家好，我是 t 哥，一天一家公司，今天给大家讲卧龙电区。十二月二十二日，卧龙电区收盘价四十三点八亿元，单日上涨百分之九点九九， 总市值约六百八十七点六四亿元。这家一九八四年从乡镇微型电机厂起步的企业，历经四十年发展，已成长为全球电机行业的巨头。如今，他正将其在电机领域的技术积累延伸到另一个前沿赛道，人形机器人 成为 a 股市场最值得关注的机器人概念股之一。一、卧龙电区的机器人版图二零零二年，卧龙电区在上交所上市之后，通过一系列精准的全球并购，卧龙构建了覆盖电机、变压器、储能机器人等多元产业的庞大版图。 二零一一年，收购欧洲第三大电机制造商 atb group。 二零一四年，并购意大利 s i r 机器人应用公司。二零一八年更是将通用电器的小型工业电机业务收入囊中。这些海外并购不仅带来了先进的技术，更让卧龙在全球市场站稳了脚跟。 二零二四年，卧龙就与宇树科技签署深度战略协议，为其四足人形机器人提供高爆发关节模组、无矿力矩电机等核心部件。通过旗下金石成长基金，卧龙间接持有宇树科技约百分之零点一五股份，成为其少数股东之一。 二零二五年三月，沃隆店区与智源机器人完成战略投资签约，成为这家热门机器人企业的战略股东。而在此前，沃隆早已通过旗下希尔机器人公司， 为法拉利、兰博基尼、奔驰等全球知名车企提供自动化生产线，同时，旗下希尔机器人也获得智源币轮融资入股， 形成双向持股的链主优势。 在人形机器人领域，卧龙电驱的护城河在于其电机加驱动加关节的垂直整合能力。不同于传统供应商只提供单一部件，卧龙能够提供从动力源到执行机构的完整解决方案，这种一体化能力在成本控制和性能优化上具有显著优势。 单个机器人对电机的需求量大，据测算，一台人形机器人需要二十六个无矿力矩电机，单价平均在四百元左右。制造能力方面，希尔机器人拥有的成熟工业制造能力，可为人型机器人提供规模化落地的保障。应用场景方面，卧龙电区凭借多年工业领域积累， 能将人形机器人更有效地嫁接至工业解决方案中。三、抢占 e v t o l 心脏早在二零一九年，卧龙电区还积极布局低空经济这一万亿级市场， 形成了覆盖无人机、 e v t o l 电动飞机的产品矩阵。二零二五年六月，公司与卧飞长空成立合资公司，专注于试航飞行器的电推进动力系统， 其两百千瓦级电机已获国内主流 e v t o l 企业订单，目标直指低空交通的心脏部件。 这一布局使其在 e v t o l 价值量最高的电推进系统中占据先机。在 e v t o l 单机成本中，电推进模块占比高达百分之四十，卧龙电驱正是这一核心系统的关键供应商。四、财务透视及 h 股上市与未来展望二零二五年前三季度， 公司实现营业总额一百一十九点六七亿元，同比下降百分之一点八六，但规模净利润逆势增长至八点一九亿元， 同比大增百分之二十八点二六。尽管人型机器人业务仍处于起步阶段，但其盈利能力已出炉锋芒。二零二五年上半年，机器人相关产品营收达二点一八亿元，毛利率高达百分之二十八到百分之三十二，远高于公司整体水平。 随着智源机器人、 u b 选等客户人型机器人出货量进入加速期，摩根大通等机构预测，卧龙电区人型机器人相关订单将迎来爆发式增长。二零二五年八月， 卧龙电区正式向港交所递交上市申请，谋求实现 a 加 h 双重上市，这一决策对公司国际化战略和新兴业务发展具有重要意义。近年来，卧龙电区营收增速有所放缓，公司急需开拓新的融资渠道，以 支持机器人等新兴领域的研发投入。港股上市不仅能融得资金，还能帮助公司加速国际化，与国际机器人龙头建立合作。未来随着港股上市完成，卧龙店区在机器人领域的布局有望进一步加速。

十二月二十三号解读一下机器人这个板块，机器人呢今天出现了一个什么啊？缩量的一个调整，那么为什么会出现一个缩量的调整，以及接下来这个方向能不能继续高歌猛进？咱们通过量价来看一下。 首先呢咱们给这个方向呢画一条什么下降的一条通道线，我们可以看到机器人这个板块目前呢在下降的这条通道线上受到了什么阻力了？ 昨天也是在这条通道线是不是受到了阻力了？受到阻力很正常，因为为什么？因为他目前走了一个什么中，走了一个什么样的状态？是不是走了一个经典的什么双底形态？ 这个地方是一个底，现在又出现了什么一个底，我们把它称为什么 w 底，那么 w 底在底部结构里面是非常经典的一种形态，同时呢这个底部一旦形成之后就跟吗坚不可摧， 也就是这个底部了，我们把它称为什么坚不可摧？为什么？这么说来，朋友们看在这一波上涨的过程中，量价关系非常的健康，这个地方形成了一个什么缺口， 逢缺必补，在这一波调整的过程中，刚好把这个缺口干嘛补掉了？补掉缺口之后，现在又形成了什么？上涨均线也金叉了， macd 也变成红色了，那就意味着这个方向了要干嘛？彻底的起飞了， 那么什么时候会起飞？我给大家讲过，第一步要突破咱们的什么下降的一个通道线，也就是说把这个下降的这条通道线给它突破第二步的话是什么呢？根据这个波浪理论来说的是意思是什么？就是一浪 上涨，二浪调整，三浪是什么？主升浪，而这个主升浪要想走升，主升浪的核心在于哪里？在于突破第一浪的什么高点， 也就说他要突破第一档的高点才行，那目前他这个方向呢，今天是一个调整，调整的目的就是蓄势，蓄势洗盘，所以说他最终的目的是要干嘛？挑战前期的这个什么高点，一旦把这个高点突破了，那么这个机器人这个方向接下来 有望成为一月份，二零二六年一月份的一个什么主线，因为现在他突破已经时间上已经不够了，所以说呢，接下来他的目标是什么？下个月了，所以说这个时候呢，咱们要干嘛？积极的在这个机器人这个板块中积极的去挑股票了。怎么挑股票？首先均线要形成多头， macd 呢，最好是在零轴上方的，最好是要有主力进场的，但是呢，还有很多朋友们说不知道怎么样找主力，那么大家可以学习一下这个方法，喜欢学习的朋友们可以点进去学习一下。好吧，喜欢的朋友们来点点关注，点点赞。

好了，我们收到了你发来了关于卧龙电区的这一碟资料。一上来就有个很有意思的问题，一家做电机的公司，感觉挺传统的对吧？怎么股价就能一天之内放量涨停，成交额直接干到七十个亿？ 咱今天就来扒一扒，这个高估值背后到底藏的什么故事啊。这个反差确实是市场的焦点，对，最直接的冲突就是它的适应率冲到了七十倍，你看隔壁的国际巨头新闻子，也就二十五倍左右。 这就让人犯嘀咕了，这到底还是一家制造业公司？还是说资本市场已经把它当成一个科技新贵在看了？这就是问题的核心，要看懂卧龙，你不能只把它当成一个整体。 对，用一种叫分布估值法的思路。分布估值法，这个听起来有点专业，简单说是什么意思？简单来说，就是把一家公司拆开看，把它看成几个不同的业务，然后给每个业务单独估价，最后再加起来， 你想市场给一个稳定但增长慢的业务和给一个高风险高增长的未来业务，开出的价格是完全不同的。 所以看卧龙得把它看成两个公司的结合体，一个 a 面是稳健的全球工业巨头，一个 b 面是充满想象力的未来科技先锋 啊。这个 a 面 b 面的说法有意思，所以 a 面是它的现在， b 面是它的未来，对吧？那 a 面这个全球工业巨头是怎么回事儿？它早就不是一家单纯的中国电机厂了， 通过收购，你看欧洲的 atb， 美国基亿的中低压电机业务，等一下收购基亿的业务，这可不简单啊，这意味着他们能直接用基亿的品牌在北美卖东西吗？对他们的定价能力帮助很大吧。问到点子上了， 是的，就是他财报里纳二十多亿无形资产的价值所在，品牌授权和专利技术是他真正的护城河， 特别是在北美市场，能卖出高溢价。明白了，所以它在全球已经有了沃隆、 atb、 极 e 这些品牌矩阵，是能跟西门子、 abb 在 国际上掰手腕的角色。这部分业务是它的压仓时，比如高压点击， 全球试战率有十一帕，在尤其矿山领域是隐形冠军，能源源不断地提募现金流。明白了，所以 a 面给公司提供了一个非常扎实的安全地儿， 但我猜让市场愿意给出七十倍是盈率的，肯定不是这些稳健的业务资料里提到的那几个特别有未来感的方向，应该就是它的避免了吧。完全正确，驱动高估值的正是它避免的三大新质生产力引擎。 首先是现在最火的低空经济，就是我们常说的飞行汽车 e v t o l 吧，这个领域竞争应该很激烈。卧龙的优势在哪？它的优势在于它的朋友圈儿， 它合作的是中国商飞、中国民航科学技术研究院这样的国家队，目标是为国产飞行器提供核心的航空电动力系统。哦，国家队背景，这意味着它在试航取证上占了先机， 这个证就是商业飞行的牌照，没它飞不起来，整个过程可能要花好几年和数百万的投入。明白了，这是准门槛儿。那第二个引擎呢？人形机器人，对，它在为领航者二号机器人研发关节模组， 这背后，其实是一次技术跨越，从过去简单的旋转驱动，升级到了高精度的四伏控制。四伏控制这本普通电机驱动有什么不一样？听起来高级很多。可以这么理解， 旋转驱动就像一个电风扇，你只能控制它转或者不转，快一点或慢一点。而四伏控制呢，就像外科医生的手，能极其精确的控制转动的角度、 速度和力量。啊，我懂了，这对需要做出精细动作的机器人关节来说是必须的。一个是大拆大合，一个是精雕细琢。那第三个催化剂设备更新，这个比较好理解，就是双碳政策下的节能替换市场。正是。 所以你看市场为什么愿意给七十倍估值？其实它是在为这三个极具爆发力的看涨期权疯狂定价。也就是说，它的老本行就是 a 面，保证了公司再差也差不到哪儿去，是个地板价。 而这些新业务， b 面呢，决定了它的天花板能有多高，想象空间就全在这儿了，但风险也在这儿吧。要是这些故事最后没讲通，比如说订单没下来，那股价掉下来会很快，这就是杀估值的风险 预期打的太满了。而且财报里还藏着一个关键点，就是商誉。商誉听起来是个好词儿，怎么会有风险？商誉其实就是公司当年收购时，为品牌客户这些无形的东西多付的减。会计准则要求公司每年都检查 看当年高价买来的业务，现在还值不值那个价，一旦发现不值了，比如海外经济不好，业绩下滑，就得做商誉减值， 这笔损失会直接冲掉公司当年的利润，是个潜在的利润地雷。这么一说就全明白了，所以我们到底该怎么看卧龙这家公司？总结一下，卧龙的本质是一家以国际化的实体制造为根基，也就是 amy， 同时又想抓住低空经济机器人致谢未来科技浪潮，也就是避免来实现价值宠孤的公司，你现在看到的股价就是它稳固的基本面和市场极致，与其的混合体非常清晰。那么最后留给你一个问题思考。 资料里提到，卧龙镇在通过一个叫顺云互联的平台，尝试从一次性卖硬件儿转型成提供全生命周期管理和数据的服务商，也就是萨斯模式。 那么问题来了，一个以紧密制造为核心基因的工业集团，能否真正驾驭快速迭代、以客户粘性为王的软件与服务文化？这或许是决定它能否真正撑起当前高估值的终极答。

一个四百万亿美元的庞大市场，正在被彻底颠覆。我再说一遍呢，是四百万亿美元，这不是幻觉，这是正在发生的现实。但百分之九十九的人呢，只看到了舞台上那个笨拙学走路的铁皮人，却完全没看懂 后台正在上演的真正决定未来三十年财富流向的惊天变局。今天我们就来深度拆解一份摩根斯坦利刚刚出炉的堪称机器人革命的预言书的报告。这期内容啊，他想告诉你啊，为什么现在机器人是走向通用化的基点时刻， 以及普通人应该如何看懂这场游戏的真正规则。这份报告呢，也验证了新五一直给大家说的，喧嚣之下，机会永远属于那些能穿透迷雾看到终局的人。我们先来看一个颠覆大家常识的数字，全球约四十亿劳动者，假设年均工资一万美元，这意味着什么？ 这意味着一个高达四百万亿美元的存量劳动市场。而人形机器人本质上就是劳动力的硬将化，他不是跟某个行业抢饭碗的， 他要从根本上重塑工作这个概念本身。报告的远期预测，到二零五零年，全球将有大约十亿台人形机器人，这又是什么概念呢？相当于我们身边每十个人里就一个机器同事。 这背后啊，是两股无法抗拒的巨浪在推动。第一股巨浪啊，就是时代的必然，劳动力紧缺的巨大推力。这个很好理解，无聊啊，危险重复性的工作越来越难招到人， 企业为了生存和发展，必须寻找自动化，这是需求式的呐喊。第二股巨浪呢，就是技术的基点， ai 大 模型的恐怖拉力，这才是真正的假数据啊！过去，机器人是死的， 只能像木偶一样执行预设程序。现在呢，大模型给了他灵魂，让他能实现感知、理解、规划、执行的壁画。 机器人呢，正在从一个冰冷的工具，进化成一个能自主学习的物种。当需求式的推力和供给式的拉力在二零二五年这个时间点交汇，一个伟大的产业拐点就是单车。 看懂这些啊，只能说刚刚入门，真正的分野在于，你能否看懂接下来的这五大洞见。第一大洞见，灵魂比肉体更贵。未来的战争，是数据和智能的战争。很多人以为造机器人最难的是机械啊，是硬件错了。 报告，一针见血的指数，限制机器人革命的首要瓶颈根本不是钢筋铁骨，而是数据。想一想啊，训练一个语言大模型，你可以用尽互联网上所有的文本和图片。 但训练一个机器人呢，你需要他在真实世界里拿起杯子，拧开瓶盖，躲避行人的物理交互数据。 这种数据采集成本极高，极度依赖场景，且难以标准化。所以啊，真正的互生活是什么？是一个残酷的数据。飞轮部署机器人，在真实场景中收集独家数据，然后用数据迭代 ai 模型，解锁更多复杂的任务， 然后吸引更多的付费用户，然后到部署更多机器人，以收集更多的数据。啊，看懂了吗？未来最值钱的不是那台机器本身， 而是驱动它运转的数据闭环和那个持续进化的大脑。这就像当年的智能手机，硬件很快统治化，但真正的王者，是掌握了 ios、 安卓或其背后应用生态的。第二大洞见，最好的接口是人类自己。 很多人会问，工厂里不是已经有很多机械臂了吗？为什么还要用人形呢？这个问题啊，问到了关键。专用机器人效率极高，但在他熟悉的那一寸土地之外啊，就是个废物，生产线一换，他就得跟着改造，而且成本非常高啊。 而人性机器人的最大优势就在于，他拥有一个通用接口，他天然适配为人类设计这个世界，他能上台阶，能开门， 能用我们的工具，能在为人类设计的工位上作业。这意味着，企业啊，可以用更低的环境改造成本，实现更大范围、更柔性的自动化。不是让世界去适配机器人，而是让机器人来适配我们的世界。 这才是人性恶毒背后最深刻的商业洞察。第三大洞察，成本是上帝任何无法跨越成本之谷的伟大技术，都只能是昂贵的玩具。 原型机不稀缺，稀缺的是规模化量产的能力。报告给出了一个惊人的成本对比啊，在供应链完善的体系下，二零二五年，一台人形机器人的物料成本大约是四点六万美元。但如果脱离了这个体系自己去拼凑，成本会飙升到十三点一万美元。高出近三倍 成本的大头在哪里呢？执行器约二点二万美元，一双灵巧手就要一点五万美元。这些高精度的机械件呢，才是阶阶段的成本压舱式。但更关键的预测是， 到了二零三四年，当累计销量达到一百万台时，单台物料成本有望降到一点六万美元。这接受了一个冰冷的商业法则，成本决定生死。 只有当成本下降到某个甜蜜点，大规模的商业应用就像洪水一样到来，谁能率先通过制造公益、供应链管理或规模效应把成本打下来，谁就能最快的转动数据回来，成为锁定胜局。这是第三大洞察。那第四大洞察是什么呢？ 就顶级高手算账，算的是替代价值，而不是采购成本。普通人看机器人会说，哇，一台十几万美元太贵了， 但真正的企业家和投资者会怎么算这笔账呢？报告提供了一个经典的回报测算框架，我们也必须学会这种思维。假设到二零四零年，一台人形机器人以每小时五美元的成本运行，他替代了两名时薪二十五美元的工人， 那么他每年能为企业节省十一点二五万美元的用工成本。现在你再看他十几万美元的售价，还觉得贵吗？不，他就成了一台英镑机了。这就是价值投资的思想，你买的不是一个价格， 而是他未来创造现金流的能力。当可能性达标，成本低于其创造的价值时啊，大规模的商业爆发就只是时间问题。第五大洞察，洗牌是所有伟大行业的必经之路， 而中局属于产业链整合者。报告最后冷静的提醒我们，人型机器人行业必然会经历一场惨烈的洗牌， 就像二十年前的互联网泡沫，十多年前的电动车大战初期，概念满天飞，人人都能长个样集。 但很快，竞争就从能不能走残酷的升级为能不能稳定交付，能不能把成本加起来，能不能形成数据闭环，绝大多数玩家都会死在这条从实验室到工厂，再从工厂到客户现场的死亡之路上。甚至报告还指出了一个多数人忽略的远期风险， 稀土食材、人形机器人的爆发可能导致女铁棚等关键材料的需求翻倍，这将成为新的战略瓶颈。所以呢，心我想说啊，投资的本质不是追逐某个风口上的明星产品，而是要看懂一条产业链从零到一，再从一到 n 的 生长逻辑。 在这样一个被马斯克称作为有史以来最大的产业的这个赛道上啊，如其赌哪个单点公司会赢，不如去理解那些构成壁垒的核心环节， 比如说高技术壁垒的六维立体传感器、斜坡减速系，以及最重要的一个能驱动一切大脑和背后的数据飞轮。我们正在处在一个有比特重新定义原子的伟大时代喧嚣之后啊，真正的赢家，永远是那些洞察事物本质的人。觉得姓吴讲的有点用，点赞关注。

你是不是也觉得，现在聊人形机器人的视频，要么是科技感爆棚的炫技，要么就是画大饼的未来畅想，那看的是人呢，热血沸腾，但又有点摸不着头脑，对吧？那今天呢，咱们不吹不黑，就聊聊这个热门板块到底到哪一步了， 值不值得看。一句概括，他正从技术秀场转向商业考场，什么意思呢？就是大家已经不再满足于看他跳舞翻跟头了，而是开始问呢，谁能够接到实实在在的订单？那所以呢，现在的核心逻辑就一个字，十， 具体看两点，第一呢，订单能不能落地。行业里呢，最近已经有了一些大单子的消息，比如呢，有公司拿到了上亿的采购项目。别小看这些，他们就像发令枪证明啊，真的有市场开始为这个东西买单了，而不仅仅是实验室的样品。 第二呢，就是技术能不能跨过四道坎，这是专业机构提出的硬指标。第一呢，安全，得能真正的无防护的和人一起工作。二呢，是耐用，充一次电不能只干两小时活。三呢，是灵活，手要足够的巧。四呢，是成本，价格必须大幅降下来。 这四道坎决定了他能不能从少数玩家的玩具变成广泛使用的工具。那他与什么因素关系最大呢？首先呢，就是下游真实需求的进度，哪个工厂，哪个物流仓库真的愿意大规模用它。 其次呢，就是核心的技术突破，特别是降成本。最后呢，是产业政策的催化，国家呢，对未来产业的支持方向也很关键。总而言之啊，这个板块想象空间很大，但投资它呢，就像一场马拉松， 现在呢，刚跑过炫技的热身段，进入了比拼耐力和实干的商业化长跑阶段。你需要关注的不是下一个炫技的视频，而是下一份实实在在的订单公告。最后必须强调， 这还是一条处于快速发展初期的赛道，技术路线呢，和商业模式呢，都可能变化。本人呢，仅作为行业动态的解析，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立谨慎。如果你这条大实话的视频呢，对你有帮助，记得点赞收藏，我们下期见！

题材查阅一分钟，节约复盘两小时。大家好，我是坐守天哥，接下来我们来讲优必选机器人。就在今天晚间，蜂龙股份发布公告称，约定乘风投资向优必选协议转让上市，合计 六千五百五十二点九九万股，约占股本的百分之二十九点九九，每股转让价为十七点七二元，股份转让总额为人民币十一点六一亿元。股票自十二月二十五日开始起复盘。 至此，丰龙股份控股股东以变更为全球人型机器人上市第一股优币选。优币选成立于二零一二年， 并于二零二三年十二月在港上市，目前已累计斩获十四亿元人形机器人订单。优比眼机器人三大核心包括股权合作以及应用股权。中泰证券、华金资本、麦迪科技、 成都路桥、诸城科技、科大讯飞。第二合作。豪森智能针对 u b i 选落地工厂开发，拧紧搬用专用人型机器人。珠海冠宇配合 u b i 选进行相关产品开发以及生产供应。朗特智能、 商洛电子、瑞星微、中科创达、万级科技、广和通、一博科技、菲荣达、相信科技、盛澜股份、奥彼中光、远东股份。详细的题材介绍已为大家整理，大家可以点赞收藏，方便查看。最后是应用，新华文轩、 美盈森、立新股份总结，优必选机器人包括股权合作以及应用。

如果问啊，爆火的机器人下一个警喷点在哪里？那莫过于真实物理世界的空间智能，这可是李飞飞、黄仁勋这些全球顶级的 ai 大 佬都在倾注全力重点布局的。不 过，如果您以为这只是国外大佬才有的战略眼光和技术实力，那就错了，咱们国内一家刚刚成立数月的公司也攻克了空间智能大模型，它就是大小机器人。 这家公司有多牛呢？他一家就独占全球华人 top 五科学家的两席。其中创始人王小刚也是商汤科技的联合创始人，团队几乎清一色的来自南阳理工大学、香港大学的教授和前沿科学家，并最新发布了实打实的技术成果，也就是 ace 全链路研发体系， 抢占了世界模型的技术制高点。它包含三大部分，分别是感知世界的环境式数据采集、理解世界的开悟、世界模型三点零和与世界交互的具身模型，它们相互关联，层层递进，可以说啊，是手把手的培养机器人在真实世界的生存能力。 接下来我就一一深度揭秘这三大部分的强悍技术。首先啊，各位总要知道，数据才是 ai 和机器人进化的核心养料，但传统的数据收集动辄就是以数万小时起步的，要么就是几百号人工九九六的腰操，耗时耗力。 大小机器人啊，率先提出以人为中心的 a、 c、 e 巨深研发范式，将人类和物理世界的互动规律作为核心研究起点， 环境式数据采集为引擎，可以实现一年千万小时的数据收集。开物世界模型三点零则不断放大真实数据价值， 使它达到了上亿小时的数据规模的效果。而第二怕呢，则是开物世界模型三点零，它能形成跨本质的统一世界理解框架。什么意思呢？就是再多的机器人，也能形成统一的对物理世界的理解， 同一个世界，同一套认知。而且作为首个从理解到生成再到预测的模型，他深度理解世界规律与逻辑，能生成精准可控的常识动态交互场景视频，把真实的数据价值放大至数亿小时规模，彻底填补了虚拟训练环境的数据断崖。 就拿接水来说，当发出让它在水池接水的指令后，开幕世界模型三点零啊，能通过视觉感知水杯的位置、容量，结合触觉与力学数据判断水量与倾倒角度，精准模拟水流在重力作用下的流动轨迹。生成的视频中，水流从容器平稳流出， 准确注入水杯并且没有溢出。而谷歌、英伟达、 sorry 三家的传统模型，就出现了水流轨迹失控，水溢出杯外或者无法精准注入杯口的问题。 咱们再看拼积木的案例，像 sara、 谷歌、英伟达这样的国际头部视频生成模型，既能通过海量视频猜测动作的轨迹，却无法理解积木的物理属性和摆放时的力学平衡。 而开物世界模型三点零，就像人类一样，能自己判断先拿哪块，用多大的力，按什么顺序拼，清晰地掌握了拿起移动对其放置的每一步物理约束，这一步，我们走在了前面。 目前啊，大小的开物世界模型已经面向全行业开源，还与木兮避任、中科曙光等多款厂商国产芯片完成了适配，正在完成从底层算力到上层智能应用的最后一环。 在物理世界，空间智能这项决定着全球未来十年技术格局的武林巅峰上，他为中国抢先占据了重要一席。

大漠刚刚发话了，二零二六年人形机器人还得接着炒。但我要告诉你一个极其扎心的真相，只要特斯拉一年内做不到百万台量产，现在满屏的机器人神话立马就会崩塌一半，整个赛道的估值逻辑得推倒重来。这不是危言耸听，而是金融世界里最残酷的照妖镜时刻。咱们今天就来扒一扒这背后的逻辑， 看看到底是谁在罗永。在这个圈子里混，最怕的不是大家都不信，而是所有人都信了，但没人敢去算那笔细账。现在的人形机器人市场就是这个状态，为什么说百万台就是这条命门？很多人以为人形机器人能像手机一样一年换个新款，销量蹭蹭往上涨，这是大错特错。 人形机器人要真正成为宏观经济里的一股新生力量，就不能只待在实验室或者发布会现场，它必须变成像汽车家电那样能被批量制造、大规模交付的标准商品。现在市场把所有赌注都压在特斯拉身上，不是因为它名字好听，而是因为只有它有可能证明三件事，这玩意能不能大规模稳定生产， 能不能被客户痛快的买单，能不能真的帮企业赚钱，而不是只当个吉祥物。如果连特斯拉都做不到，等于直接告诉全世界，现在地球上工程能力最强的公司都搞不定这个难题，那剩下那些初创公司蹭热度的玩家，凭什么能兑现他们的承诺？ 更关键的是，百万台这个数字本身就是一个巨大的分水岭，在没达到这个量级之前，单台机器人的成本高的吓人，你把它扔到工厂里，它创造的价值可能还覆盖不了它的折旧和维修费，这种生意模式根本跑不通。可一旦跨过了百万台，规模效应上来，供应链才肯给你降价， 数据才能疯狂积累，应用生态才能转起来。所以特斯拉才敢把二零二六年启动百万台机能写进规划里，市场也就照单全收，把这一年当成了人形机器人元年的起点，金融市场的残酷就在这儿。定价模型都是一根筋的往前算， 但现实的发展往往是跳跃式，甚至是倒退的。当百万台和二零二六年这些数字写进了言报，植入了模型，整个赛道就被锁死在了一条陡峭的离谱的增长曲线上。只要特斯拉在一年内拿不出成绩，市场就得被迫干两件事，第一是承认这行根本放不了那么快。第二是承认之前那些关于 ai 算力红利马上变现的说法太草率了。 结果就是原本被指望在未来三五年就能兑现的利润，得推迟到十年甚至更久，这中间的时间成本折算下来，估值还得再砍一刀。特斯拉自己的股价其实已经把机器人这个故事算进去了，不少机构上调它的目标价，看中的就是 robot、 taxi 和 optimus 这些。第二，增长曲线。 反过来，一旦市场发现这些曲线画得太早了，特斯拉的估值得往下修，那那些跟着特斯拉喝汤的上下游公司，日子只会更难过。这就是所谓的双杀情绪没了，业绩也没了。咱们再看看现在的资金面，那是相当的火热，机器人相关的 etf 规模蹭蹭涨，成交量大得吓人，大量资金都在往里面冲，堵的就是马上就要量产这个预期。 可一旦量产，节奏被政委这帮资金跑得比谁都快。 e t f 也好，龙头股也好，概念股也好，都会遭遇估值压缩，市场会迅速换一副面孔，从只要沾点机器人就能涨，变成谁拿得出真实订单和交付数据，我就信谁。中间那些空壳公司，讲故事的公司， 流动性会瞬间枯竭，想卖都卖不掉，这才是最可怕的地方。那么我们只需要看三样东西，你有明确的场景吗？你有稳定的客户吗？你有能大规模部署的产品吗？ 没有，那就再见。没有明确应用场景和客户结构的公司，会被直接放弃。依赖少数政府项目或实验室项目维持营收的公司，估值会塌方，只会做掩饰却拿不出真家伙的公司，会被直接打回原形，变成纯粹的科研项目， 根本不具备可头性。而且这还不是最惨的，最惨的是融资环境会迅速恶化。对于那些靠融资续命的初创企业来说，这就是灭顶之灾。只有那些手里有核心技术、有真订单、能自己造血的公司， 才有可能在寒冬里活下来，或者被大厂并购。所以我说，讲故事的公司至少少一半。这真不是吓唬人，这是市场回归理性后的必然结果，是一次剧烈的优胜劣汰。从宏观角度看，这场大洗牌其实是全球经济在寻找下一个支柱性部门过程中的一次试错与修正。特斯拉能不能在一年内做到百万台， 其实就是在回答一个最根本的问题，咱们现在的技术和制造水平，到底有没有准备好迎接这场机器人革命？如果答案是肯定的，那没问题。人形机器人有可能成为继汽车、智能手机之后，全球产业链重组的主线，咱们跟着吃肉没问题。 但如果答案是否定的，那市场就必须承认，咱们离真正的机器人时代还有很远。相关的钱，就应该回归到少数真正有技术积累，有落地场景的公司手里， 而不是像撒胡椒面一样到处乱撒。对于咱们普通人来说，现在最应该警惕的就是这个赛道蓄势先行验证之后的大坑。很多公司已经把未来十年甚至几十年的乐观预期，折算成了今天的估值。而支撑这些预期的唯一理由， 就是特斯拉能短期内大规模量产。一旦这个理由不成立了，整个估值逻辑都要重写。但这并不代表机会没了，相反，泡沫挤掉之后，金子才会露出来。真正有价值的公司，通常都很低调，他们手里有真实可复制的落地场景， 不是天天在那发视频秀操作，他们有稳定的收入和客户，不靠下一轮融资就能活得很好。他们在关键零部件，比如执行器、减速器、传感器这些地方有真正的绝活，别人替代不了。他们跟特斯拉或者头部玩家有深度的绑定，在产业链里有一席之地，而不是在那硬蹭概念。

欢迎收听，我们今天来聊一份报告啊，摩根斯丹利的坦白说，这份报告读起来，嗯，有点让人心跳加速。没错，是有点这种感觉。 上周刚出来的，还热活着呢。是的，我觉得他其实在试图回答一个核心问题，就是说人形机器人，他到底是下一个互联网级别的革命呢，还是？呃，一个被资本和地缘政治催收的泡沫？ 对，所以他让我们看清一个更大的途径，嗯，就是一个会跳舞的机器人和一个能真正在工厂里就是大规模干活的机器人， 这中间的差距可能比我们想的要大的多。所以，二零二六年就是幻想和现实碰撞的一年，是吧？可以这么说，是机遇，也是挑战， 更是戳破一些幻想的开始。好的，那我们就先来拆解一下二零二六年的这个市场热度吧。报告认为这股热潮还会继续。嗯，会的。像是特斯拉的擎天柱第三代呀，亮相了。还有传言说，呃， mate， 谷歌甚至苹果这些巨头也可能要下场。是的， 但报告作者在这里给了一个非常非常实用的建议。哦，我觉得这个特别值得你记下来。就说如果一个机器人的演示视频，它没有明确标明 自主运行这几个字，嗯，那你基本就可以假设它背后是有人在远程操控的。哇，这个提醒太关键了。是的，因为碗权自主这个技术上极度困难， 远程操控是收集数据的必行之怒，但这跟我们期待的那个智能还差得远呢。明白了，所以二零二六年，看懂这一点， 你就能过滤掉至少一半的噪音，也就是说，我们要分清什么是真正的技术突破。对，什么是精彩的木偶戏。没错，而且这种狂热，它必然会导致一次洗牌。嗯，尤其在中国，你看， 已经有超过一百五十家公司涌进来了。一百五，这个数字太夸张了，你可以想象一下，这已经不是赛道了，这简直是下饺子。哈哈，这个比喻很形象。这里面肯定藏着未来的巨头，但也必然会有一大批很快就会消失的泡沫。 连发改委的发言人李超都出来警告，要平衡发展的速度和潜在的泡沫。 一说到泡沫，就不能不提背后最大的那只手就是国家级的推动。对，这就把我们带到了地缘竞争的话题上。没错，报告里说中国正在利用确深智能这个概念，希望实现弯道超车 聚深智能这个词儿，我们得稍微解释一下。嗯，呃，简单说，就是让 ai 不 再仅仅是屏幕里的代码， 而是给他一个身体，让他能跟我们这个物理世界去互动。原来如此。所以它的战略意义才这么重大。对，它被看作是通往通用人工智能，也就是 agi 的 关键一步。 所以中国已经把它列为十五五规划的六大突破性产业之一，就是想用自己强大的制造业优势来对抗美国在纯 ai 算法上的优势，对吗？就是这个逻辑。但美国那边呢？ 报告里提到他们打算怎么应对这个问题吗？问到点子上了。报告里引用了 polly 的 口的报道，说，川普政府正准备全力以赴地去推机器人产业。全力以赴？是的， 美国商务部长华尔德路特尼克甚至可能在明年发一个行政命令来激励私人投资。这听起来有点像他们之前在稀土和无人机领域的做法。非常像 先用政策把火点起来。但是资本市场的反应要快得多哦，从投资角度看，市场已经开始投票了。是的，你看报告里，他们创建了一个指数，叫人形机器人一百。 嗯，自从二零二四年二月成立以来，这个指数涨了二十五趴。哇，二十五趴不仅跑赢了标普五百，更是把 msci 中国指数远远甩在身后。这个信号太强烈了，非常强烈！ 就是说，尽管我们还在讨论泡沫，但资本市场的真金白银已经在大举压柱了。那这些钱到底在赌一个多大的未来？翻到数据预测类部分，这个数字就变得啊，非常夸张了。说来听听。报告预测到，二零四零年， 全球人形机器人的采用数量会达到一点三八亿台，一点三八亿。而更惊人的是，到二零五零年，这个市场的年收入可能会高达七点五万亿美元。 七点五万亿，这是一个足以重塑全球经济格局的数字。对，所以这也解释了为什么所有人都这么疯狂。 好了，所以我们来总结一下今天讨论的要点。二零二六年，我们会看到更多的技术演示和市场热情，但你得擦亮眼睛分清楚自主运行和远程遥控。没错， 同时中美之间围绕巨深智能的竞赛会全面升级，而且资本市场已经提前下注了。嗯，最后给你留一个思考题吧。好，报告里有个预测，到二十四四年，全球将有超过四亿台人形机器人被采用，你可以想象一下， 当这些机器人真的从实验室和发布会的视频里走出来，进入我们的工厂、仓库甚至家庭的时候，我们对于工作的定义以及人和机器的协助方式会发生怎样根本性的甚至是不可逆转的改变。