中金公司重组对中小券商的影响如何？

中金复牌，网上铺天盖地的说什么券商航母来了，中国版高盛诞生了，说实话，看得我头疼，这可不是在牛市里多收几亿佣金的商业扩张，不过是把烂账整合罢了。 如果说之前类似国泰海通这种合并是把几艘小船拼成大船，那这一次更像是房地产的下行期，把一个顶尖的建筑设计师和一个专门回收烂尾楼的拆迁队捆绑在一起。 中金咱们不用多说，土行里的贵族做高精尖的并购重组 ipo， 那 是他的看家本领，他肯定是那个顶级的建筑师。 东兴和信达，很多人只知道是券商，但是不知道他们背后是谁。实际上，这两家的母公司是当年为了承接四大行万亿级不良资产而专门成立的 amc 资产管理公司。说的简单点，他们就是金融体系里的垃圾回收站，专门负责处理那些坏账烂尾楼和各种没人要的资产。 按理说同行贵族是不可能看上收破烂的，但现在局势变了，可以说除了 ai 科技以外，大部分的行业都处在一个从增量疯狂扩张转向存量痛苦博弈的历史节点上。 过去三十年，大家都忙着盖楼开厂上市，那个时候中间很吃香的，但是现在满地都是需要重组的债务，需要盘活的园区，需要退出的才能。 这时候，手里握着巨量不良资产的 amc 系券商和手里握着顶级资产定价能力和处理能力的中金，就必须坐在一张桌子上。 因为与其在二级市场互相扯皮，不如直接通过行政力量把东兴跟信达并给中金，本质上就是把资产端和处理端的交易成本给占下来，把不良资产通过投行的技术包装 转化为标准化的证券产品，卖给有风险承受能力的投资者，从而实现风险的初侵，这才是这次合并的目的。 所以啊，想着合并之后股价能翻几倍的散户，我觉得还是冷静一点比较好。即便中京真的是一艘航母，现在下水也是为了抗击即将到来的风浪，不是为了载着你们出海看烟花的。

今天有重大利好，就是中金公司合并了另外两家券商，构建了这个券商航母，然而呢，并没有大家期待中的带领券商板块起飞，相反，券商板块今天还下跌了，真的是造化弄人啊。 其实我想说，这个股市啊，是人生的一个宿命，我们常说人生无常，其实股市也是无常的，股市的涨跌和发展啊，他并不总是理性或者说现行的。 我相信啊，股票跌下来就可以买，涨上去了就可以卖，如果你在下跌当中，你卖出了股票，很有可能就会错过后面的一个上涨。 今天呢，医药板块整体走的比较强，我呢，全面跑赢了指数，操作上买卖了一些票，继续持股待涨。

来了啊，朋友们，这一大早，昨天晚上呢，咱们发布了一个这个中金信达东兴证券的这么一个复牌的通知， 呃，那这个事呢，好多人把他跟昨天下午咱们尾盘这个整体大盘的异动联系在一起，那这个其实不是特别客观啊， 啊，因为他影响的其实只是这三家啊，证券公司，呃，再往外拓展一点呢，他影响的是券商行业，那券商行业其实跟混山三百啊什么的其实还不太一样啊， 那咱们今天呢，就把这个副牌啊熊猫带着大家逐字的给大家解读一下，这到底是什么意思，然后咱们再给大家说一下这个影响是什么？对我们投资啊有什么影响？咱们一句一句来。首先啊，你看这个昨天，呃，下午六点钟发布的消息， 呃，中金公司今日公告称啊，公司跟东兴信达啊开始换股，换股完了以后呢，呃，在这个十一月二十号他停的牌，预计呢在今天 这个重新复牌，那这是什么意思啊？换股咱们后面再讲，咱们先说一下这个日期，好多人说昨天这个日期，那是不是就是，哎呀， 这个比较突然，其实并不是啊，他们十一月二十号停牌的，停牌的时候其实人家已经说了，大家可以自己去翻一下这个新闻。熊猫记不住具体的新闻了，反正就是期间肯定说过，大概就是二十五个交易日之内，这个事就要落地，所以你推算一下时间， 大概期也就是这两天的事。然后我们继续来看，他说本次交易方案上虚公司另行召开啊，董事会再次审议及股东的这个审议批准，并且得到相应的批准核准注册 才能够实施。那这句话是什么意思？这其实就是一个，呃，算是一个避责声明吧。啊？风险提示， 也就是说目前来说，告诉大家我今天发了这个副牌的通知了，但并不意味着这个交易换股就能完成。 那你换股要想完成，他们内部还得再去召开股东会，那最后还得得到什么呀？得到监管的批准之后才可以实施？那熊猫也可以告诉大家啊，那这件事从今天这个副牌开始，一直到最终这个换股结束， 那中间的过程还是挺复杂的。那确实也有这个也有一定的风险啊，就是说这个事完不成， 那我们继续看，然后中京公司公告指出了啊，告诉大家 a 股的换股价格是三十六点九一元美股，然后东兴是多少是吧？十六，然后这个信达是多少？十九，那这个东西我们需要怎么看啊？我告诉你 什么意思？也就是说，呃，目前来说，经过这个他们内部协商啊，给公司估值 大概估出来的价格，换股的价格，那就是这么多多钱，那这个价格其实我们是要根据什么呀？你最好是拿的这个价格跟你现在的股价去对比一下这个价格。熊猫刚才也粗略的算了一下啊，也就是比如说这个拿这个换股的主要的就是中兴还有信达，那他们跟现在的股价啊， 比起来啊，都是有提升的。呃，比如说东兴提升的比较多啊，比现在相当于涨了百分之二十三，那信达呢？就是提升的比较少啊，就是说只能这个提个百分之八吧，大概我算了一下，就这么回事 啊，所以说从这个换股的角度上来看，你就知道啊，对哪家的券商可能更有利一些，那肯定是溢价高的更有利，对不对？然后再说啊，根据上述的公式啊，就根据这些价格啊， 然后这个最终确定的换股比例啊，比如说东兴跟中金的换股比例就是一比零点四三七三。那这个是什么意思？特别简单啊，就是说他 谁跟谁的换股比例，你就用谁除以谁的股价就完了。人上面告诉你股价了，那也就说东兴的股价十六点一四，你除以这个三十六点九一，就得这个数，哈哈，大概的意思就是告诉你，就是每一股啊，这个东兴证券的股票，你可以换零点四三个 这个中金公司啊，举个例子，比如说你现在持有的是这个，呃，比如说你现在买的是这个东兴是吧？你买了这个一股的东兴 是吧？那你最终这场交易如果落地啊，如果顺利完成了，以后你东兴股票就没有了啊，你就直接你的账户上就变成什么中金股票了，中金股票你多少？你买了一股，那你就是零点四股的中金股票， 就这么给你算了。那当然信达这个也同理，是吧？这地方我其实我们也能看出来，就是这个信达跟东兴谁更值钱一点，因为他们的标准 其实就是中金，中金相当于是一把尺子。咱们继续看啊，说，另外那东兴跟信达也同时发公告啊，那这就不用说了，就是说啊，中金发了公告了，然后这两边小弟他也得发公告啊，就大概都是一个意思。 然后再说东兴证券说啊，这个啊，内容啊，这个不用说了，内容都一样，是吧？然后后面再说啊，本次交易 相关的这个审计工作上，委员再次确定告诉你啊，就是再次重申告诉你，就是目前来说，这只不过是一个，呃，公告，距离正式实施其实还有待时日啊，有待时日。那最后我们看一下信达，信达也发了这些同样的内容，其实都是必得声明，其实原则上也就这么多。 然后我们再说一下啊，这个就是这个东西发布完了以后，他为什么要合并呢？合并完了有什么意义啊？之前这个海通证券跟国泰军安不是也有这么一一档的事吗？对不对？所以整体上来说 啊，就是说我要组建什么呀？这个我们打造我们自己的投行是吧？以前我们一说这投行啊，就是高盛是吧？大摩啊，那以后能不能我们也有一个海通，能不能也有一个中金啊？大概就是这么个回事。 那你说这个影响，其实我熊猫觉得啊，他也是一个反内卷的一环，对吧？那如果我们从单个的公司上来说，那肯定还是有影响的，那对于整个全商行业肯定也是有影响的。但是如果我们以行业的这个角度上来看，你真的能够增加这个，你的这个 你的增量，或者能够增厚整个行业的利润吗？呃，其实也能，他只不过是通过反内卷的方式，但是更多的其实还是取决于你有多少人去开户啊，或者说我们现在发现的就是 这个券商行业整体他的亮点可能更加集中在啊，组建完这些超级航母以后，他可能更加集中在这个海外的这种增量上面啊，海外增量未来将成为 就是券商的一个另一个业绩的爆发点吧。还有一点呢，就是熊二刚才也跟这个会员们说，是吧？我说其实你说这个东西影响有多大？影响是好是坏 也不好说。那你说以前的这个券商单兵作战啊，他是其实相当于是一个成长股的这么一个角色，是吧？比较妖股嘛，当时都是。 那你说这个合并完了以后，他都变成超级航母了，那他更倾向于什么？这个比如说我们的银行保险这些大权重啊，大家都是航空母舰，中石油啊，就更相当于这种角色啊。所以你说这个东西 啊，我们把昨天的那种猛烈拉升跟他去联系在一起，其实还是比较牵强，比较牵强。那对于这种合并对于这个个股的影响，那肯定还是有的，那对于这个 整个行业的影响也有啊，更多的在于这种宏观意义啊，国际竞争上面，那对于我们投资来说，我觉得还是各有利弊吧。好吧，那今天熊猫就给大家说这么多啊。

中金吸收合并东兴信达未来的股价走向，就差把答案直接给咱们写在脸上了。 券商合并的又一个重磅加单落地，中金公司换股吸收合并东兴信达两家证券公司十二月十八号正式复牌了， 结局不出意外，东兴证券复牌后直接一字板涨停，中金信达净价涨停，后面纷纷回落。这个结果也是有人欢喜有人愁啊！开盘冲进中金的兄弟应该是被打了个猝不及防， 同样是吸收合变，为啥中金和东兴的股价走势出现了这么大的区别？这场资产重组后市的股价变化究竟会怎么样？其实啊，中金合并东兴信达未来的股价走向，从一开始啊就已经明牌了，今天咱们就用大白话一起来聊一下。 直接来看重组方案，中金向东兴信达全体股东发行了一股股票，东兴信达的法人资格注销，由中金承接东兴信达的全部资产、负债和业务。啥意思呢？ 说白了就是东兴信达证券以后就要成为历史了，原来你手里东兴信达的股票，等这次合并完成后，就会换成现在中金的股票。那有兄弟可能就会问了，具体要咋换呢？多少换多少， 其实在交易方案里也说的明明白白了，咱们继续来看，中金公司的换股价格是每股三十六点九一，而东兴和信达的换股价格是十六点一四和十九点一五。那按照这个价格计算得出， 东兴证券与中金公司的换股比例是一比零点四三七三，信达与中金的换股比例是一比零点五幺八八。也就是说，如果你现在持有一万股东兴的股票，等这次交易完成后，就会变成四千三百七十三股中金的股票。 持有一万股信达的股票，合并完成后，就会变成五千一百八十八股中金的股票。哎，说到这里，懂的兄弟其实已经看出来了，一万股信达股票变成四千三百七十三股中金的股票， 那也就是理论上来说，一万股信达的价格就应该等于四千三百七十三股中金股票的价格，中金的股价应该是东兴股价的二点二九倍，只有在这个比例下，用一万股东兴股票交换四千三百七十三股中金股票才是合理的。 同样的道理，中金的股价应该也是信达股价的一点九三倍才是合理的。那咱们回过头来看，真实的情况是怎么样的？截止到今天收盘，中金股价收在了三十六点一八，而东兴收在了十四点四四， 中金的股价已经是东兴股价的两点五倍了，超过了二点二九倍的理论值。这也就解释了为什么同样一笔交易，东兴持续涨停，而中金却走出了高开低走的趋势。那说到这里，大部分兄弟也应该听明白了， 中金、东兴、信达后市应该如何操作，就是看三家公司的股价比值，中金股价在东兴的二点二九倍以上买东兴卖中金，二点二九倍以下买中金卖东兴。 中金和信达之间也是同样的道理，咱们就不多说了，小学数学问题，大家可以自行去判断。最后， 三家公司的股价一定不会保持在二点二九或者一点九三倍的比例，毕竟这只是个理论值，市场价格是交易出来的，如果完全理性就不是大 a 了。但是在这场重组最终落地之前，每一次的偏离都是咱们一个减筹码的好机会。

中金公司你换股吸收合并东兴证券和信达证券的这样一个事情，我们会给大家仔细的拆解一下这个换股的比例，包括对股东权益的影响，包括这三家公司在业务上如何去实现优势互补，以及最后我们也会来看一看 这个重组背后的政策的导向，以及可能会对整个证券行业带来什么样的变化。好的，那我们就开始今天的内容，咱们先来聊第一大块，就是这个交易方案。 首先第一个问题，咱们先来聊一下中金公司这次换股吸收合并东兴证券和信达证券，这个换股比例到底是怎么定出来的？ 这个换股比例其实它是很有讲究的，它是中金公司的换股价格是三十六块九毛一，那这个价格怎么来的？就是定价基转日前二十个交易日的均价，那因为二零二五年的中期利润分配有一个除权除息，所以说他这个价格稍微做了一点调整。 东兴证券的换股价格是十六块一毛四，他是在这个基准均价的基础上有一个百分之二十六的溢价， 那信达证券的换股价格是十九块一毛五，他直接就是这个基准均价，原来还考虑了溢价和市场均价，听起来挺复杂，对，具体的换股比例就是用各自的换股价格来处。东兴证券的股东每持有一股可以换到零点四三七三股的中金公司的 a 股， 那信达证券的股东呢？每持有一股可以换到零点五一八八股的中金公司的 a 股。对，这样其实就兼顾了 各个不同公司的股东的利益，就说这个合并完成之后，这三家公司的股权结构会变成一个什么样的情况？就说这个交易完成之后，中金公司的总股本会增加到差不多七百九十二亿股社会公众股和 h 股的社会公众股加起来是不低于百分之十， 上市条件还是满足的。原有的这些大股东，他们的股份是不是会被稀释？会的，会稀释。对，比如说中央汇金，他的直接持股比例会从百分之四十点一一降到百分之二十四点四四， 但是他还是毫无悬念的。第一大股东实际控制其他的一些主要股东，比如说中国东方和中国信达，他们也会因为这个换股变成中金公司的重要股东。就是说这次这么大的一个合并，在保护中小股东利益这方面有什么特别的安排吗？ 有，中金公司的 a 股和 h 股的股东如果是反对这次合并的话，是可以要求公司回购他们的股份的。东兴证券和信达证券的意义，股东是可以选择拿现金， 是按照他们在定价机准日前一天的收盘价来拿现金，听起来好像给了小股东更多的话语权。没错，这个 主要的股东们还承诺了说他们在这个交易当中获得的，或者是说他们原有的中金公司的股份会锁定三年。 还有换股的价格其实也参考了这个市场的均价，有一些溢价，所以尽量的让各方的利益都能够得到保障。好，我们来聚焦。第二个部分就是业务协调的亮点，这三家公司在业务上到底是怎么互补的？就是中金公司它本身在 大型的投行项目上面，跨境的业务上面还有服务这种高端的机构，客户上面是非常强的，但是他的这个网点和他的零售客户是比较少的，那正好东兴证券他是在零售经济、财富管理还有区域的这种布局上面是非常强的。 那信达证券他是在特殊资产的投行证券的成销，还有就是不良资产的处置这块是有他的独门秘籍的。 听起来像是拼图游戏啊。对，完全是这样，你把这三家拼在一起之后，中金就可以补上他的零售的短板，又可以把东兴的这种广泛的客户基础和信达的这种在特殊资产领域的能力都收进来， 这样就可以形成一个覆盖全产业链的，能够满足不同客户需求的一个金融服务的巨无霸。就说这三家公司合并了之后，在资源整合上会有哪些具体的体现呢？首先就是营业部的数量一下就到了三百七十四家，然后客户数也直接破了一千五百万， 这个网络的覆盖和客户基础就直接上了一个台阶，在行业里面都是非常靠前的，这规模优势就太明显了。对中金的专业的平台，加上 信达和东兴的客户和区域的资源，就可以形成这种机构加零售这种全面的服务的能力，同时在中后台可以进行一些共享，每年可以节省下来十几亿的成本， 同时还可以通过这种牌照和品牌的协同来提升整个集团的这种竞争力和抗风险的能力。就是说这三家公司这么大张旗鼓的合并，到底会给这个行业和这个国家战略带来哪些深远的影响？ 首先就是新的公司他的总资产会超过一万亿，他的主要的指标都是在行业里面排名前几的，所以他是一个真正的航母级的券商，对他的出现会直接提升这个行业的集中度， 也会增强这个头部的这种竞争力，这个行业的格局真的要被改写了。对，没错，而且这个新的平台，他可以 全方位的去服务这种大型的企业、新兴的产业以及这个居民的这种财富管理的需求。同时他也会在金融风险的化解以及这个国家的这种战略的实施当中去扮演一个核心的角色， 对也为这个证券行业的进一步的开放和参与国际竞争打下了一个坚实的基础。咱们来聊第三个主题，政策和市场的影响。 这一轮的券商的重组，他到底是在一个什么样的政策环境下发生的？其实最近两年的金融监管的大的方向都是在强调要打造有国际竞争力的这种头部的头行。那你比如说 二零二三年的中央金融工作会议，以及二零二四年的新国九条，都特别的提出了要支持证券公司的并购重组，要鼓励这些头部的机构通过这种方式来提升自己的综合实力。所以说政策是在推着这个行业往这个方向走。没错，而且 监管部门也是明确的提出了要到二零三五年要形成几家这种具备全球影响力的这种投资银行，包括财政部也把这些 金融资产管理公司的股权都划转给了中央汇金，其实这一系列的动作都是在为这个行业的整合和高质量发展来保驾护航。 那就是说中金公司吸收合并东兴和信达之后，会给这个证券行业带来哪些新的变化？首先就是这个新的公司，他的总资产会突破万亿，营业部的数量，客户的数量都是行业内非常靠前的，这就会直接带动整个行业的集中度进一步的提升， 那就是强者横强的局面会更加的明显，那是不是意味着这个行业的格局已经发生了改变？没错，而且说这个新的公司，他不光是在传统的业务上面有协调的效应，他在服务实体经济，包括 支持科技创新以及产业升级这一方面的能力也会大大增强，那整个行业的竞争力和抗风险的能力都上了一个台阶， 同时也给证券行业的进一步的并购重组提供了一个可参考的范例。中金公司吸收合并东兴和信达这个事情会给市场带来哪些深远的影响？首先这次的合并其实是一个 政策和市场自发的力量一起作用的结果，那这个其实也推动了证券行业的资源的重新配置，行业的结构也会更加的优化， 看来行业的升级是不可避免了。对，而且新的公司啊，他的资本实力和他的国际影响力都明显的增强，那也会吸引更多的 境外的资金来关注中国的券商板块，也会提升中国的资本市场在全球的地位，同时也会为金融的进一步的开放和服务实体经济提供一个更强大的平台。

渣男券商开始有点歧视的样子，不过现在和以前的风格有一点变化，渣男开始比拼实力和体量了， 像最近的中金合并重组，以及之前的国泰军安和海通证券的换股合并，十五五规划打造三到五家可以和高盛、摩根、史丹利抗衡的国家队投行，并且结合前几天给大券商加杠杆的行为， 这个券商开始出现分化。之前同质化的业务不能满足国家的需求，现在更多的是参与国际资本市场的投行竞争，总资产两万亿， 已经成为头部的标配。再叠加高杠杆，未来券商的盈利能力应该肉眼可见的增强。由于杠杆是十二月份加的，年报可能看不出来，但是明年一季报 应该可以看到，大小券商的差距越来越大，因为资产越大，杠杆越大，杠杆越大，收益率越大， 形成闭环，而那些靠传统业务收手续费的中小券商，业务可能会逐渐被吞食。那对于我们投资来说，关注的重点应该是那些头部券商，而且应该只关注头部券商的未来可能不仅仅是牛市骑手的身份， 其庞大的资产也会如保险行业一样逐步释放利润。关于券商你怎么看？关注我评论区聊。

中金公司今天复牌，给大家上了一课吧，我知道很多人还在意淫对吧？尤其是中奖的，昨天晚上可能都睡不着觉了， 兴奋的不行啊，但是呢，为什么开盘直接就拉了呢？那为什么有的公司并购重组复牌之后的表现却是非常好，连续涨停呢？区别在哪里啊？那么今天老何，第一给大家讲一下哪一类并购重组都有什么样的影响？第二，这些 类型的并购重组，我们从夯到拉，给他们排个名，好吧，下一次遇到这种情况，你都大概知道他的预期表现会怎么样了啊。那么今天我给给大家讲并购重组的奥秘啊，那么并购重组实际上对资本市场来讲的话，只有四个字，就是什么想象空间啊，有没有想象力 非常的重要。那么并购都分为哪几类呢？很多类，但是老何呢，今天给大家梳理了五类啊，第一类呢，就是横向的并购，就水水平并购，什么意思呢？ 就是同一行业对吧？你也可以把它称之为同业并购，对吧？他经营的这个主业什么都是相同的啊，产品都是类似的，这种同业并购，我们把它称之为横向并购。第二类呢，就是纵向并购啊，也叫垂直并购，它是发生在产业链上下游的啊，有供需关系衔接的这类企业， 对吧？比如说我是中油的，我并购一个上游原材料的企业，哎，那这个的话，就是横向的一个并购，对吧？比如说汽车收汽车制造商，他收购上游的轮胎生产企业啊，对吧？或者下游这个汽车销售门店，这都属于横向的并购啊，那么还有一类呢，第三类就是混合型并购 啊，混合型并购就是双方并没有直接的行业关系，或者说产业链关系啊，就是两个八竿子打不着的。这个产业关系啊，就是两个八竿子打不着，叫跨界并购， 对吧？比如说一家电子企业，对吧？家电企业收购了一家医药公司，哎，重新给他赋能了一个医药概念，哦，那这个就可能不一样了，对吧？那么第四类呢，我们把它称之为时空人变更的 啊，可能主业啊，什么都没有发生巨大的变化，但是呢，他的时控人变了，对吧？从 a 变到 b 啊，就是实际的公司支配权从一方转移到另一方了，哎，这个也是很有说道的啊，一会给大家讲啊。那么第五类呢，就是蛇吞象式的这种定购啊，我们把它称之为小吞大啊，常常的话就是这种巨头借壳上市的， 对吧？比如说前两年，实际上荣耀啊这个上市一直很多几个壳，对吧？在那里来回炒啊，就是在炒这个预期好，那么我们开始给他们进行一个排名对资本市场的影响啊。那么首先同业并购，对吧？我同行业的， 我们给他的排名什么拉完了啊？为什么呢？因为什么并购？同行业的并购实际上对他公司一个资产影响是有，但是呢，没有想象空间，对吧？他只是什么小变大而已嘛， 没有什么想象力啊，对吧？资本市场要的是什么？那四个字，记住想象空间啊，对吧？然后呢，我们再看横向并购，对吧？并购上下有产业链的，他能够什么优化他的一个 这个上下有资源，并且能够优化他的一个供应链，实际上有可能会为公司节约成本，在将来他的财报上可能会呃利率各方面 就有所提升，这种可能性啊，我们给到人上人，对吧？那么第三类，时空人变更的，我们给到顶尖，为什么？因为时空人变更呢？他是变更了股权啊，我们就要看什么他的新时空人，他新时空人是谁？是不是变成国资委啊？或者说实力很雄厚的这一类的财团，对吧？他手中有没有好的资源赋能给这个公司或者说注入 呃，新的资产呢，对吧？这个就是想象力，实际上是有的，为什么给到顶尖，对吧？虽然他是主业，各方面没有任何的变化，但是亲妈变了，时空人变了呀，对吧？这个就要时空人的实力越强，想象力越强啊，这我们给到顶尖啊。那么第四类，跨界并购，就是就是这个， 呃，混合型并购啊，这个才是真正 a 股炒作成炒作或者说想象力的一个大牛股所在地啊。因为什么乌鸡变凤凰啊？他给公司的一个业务 赋能了新的想象空间，对吧？我以前做传统行业的，我现在啪直接什么合并了一个科技类的公司，你说他的估值是按照以前的医药估值，还是还是按照科技估值？谁的估值高， 对吧？所以说这个呢，想象空间巨大，我们直接给他夯爆了啊。那么第五类，蛇吞象类的啊，这一类就不用说，但凡你的手中的，你踩中了这个风口，对吧？停牌了，那恭喜你啊，人生一大幸事。为什么蛇吞象一般都是大的上市公司，对吧？大的要用这个小的借壳上市， 对吧？那么他的估值还能按照以前小公司的估值去估吗？那肯定不行的呀，对吧？那肯定是直接按照他上要借壳的这个大公司的估值直接给他对标呀。实际上今年我们就 这个科创板就有这样的案例啊，二十厘米的连续涨停什么概念？而且，而且这个一字之后，后面还有资金继续往上去推啊，这就蛇吞象啊，蛇吞象这种的并购啊，想象空间直接憨爆了好吧，好，那以上就是我们今天对并购重组题材的一个分享啊，希望对大家有用，谢谢大。

就在今天，资本市场期待已久的一桩大案，中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的详细方案终于揭晓了，这意味着停牌了近一个月的这三家公司，明天就要复牌交易了。这可不是一次普通的合并， 这是响应国家打造金融强国，培育世界一流投行战略的关键一步，可以说是国家队的一次重磅整合。简单来说，就是金融国资委、中央汇金把旗下的三个亲儿子中京、东兴、信达打包成了一个总资产超过一万亿元的超级投行， 合并后，新中金的总资产将超过一万亿，直接跻身行业第四，把交易仅次于中信证券合并后的国泰海通以及华泰证券。那么具体是怎么合并的呢？ 方式很清晰，是换股吸收合并，也就是说不用现金交易。如果你原来是东兴证券的股东，你手里的每一股东新证券股票可以换成零点四三七三股中金公司的新股票。 如果你是信达证券的股东，每股可以换成零点五一八八股中金公司的股票。换股完成后，东兴和信达这两家公司就会并入中金公司，然后退市消失，资本市场上就只剩下一个更强大的新中金了。为什么是这三家？ 这背后是一盘精心布局的大气，这绝不是简单的大鱼吃小鱼，而是一次优势互补的强强联合。中金公司我们都知道是投行界的高富帅，擅长做大型 ipo， 服务大机构和顶级富豪，国际化程度也很高。 但它有个短板，就是零售网络相对薄弱，不太接触普通散户，而东兴证券和信达证券正好能补上这个短板，他们一个在福建有九十二家网点，一个在辽宁有一百零四家网点，零售客户基础非常好，合并之后，中金一下子就获得了遍布全国的零售渠道， 而东兴和信达的客户也能享受到中金顶尖的财富管理产品和跨境金融服务，这简直就是天作之合。 更重要的是，他们都同一个爸爸，中央汇金自家兄弟合体，股权障碍最小，整合起来自然顺畅很多。这次合并，标志着券商行业的大洗牌正式开始了， 这就像吹响了集结号，之前已经有国泰君安合并海通证券的例子了，现在中金又来了一次一吞二， 这说明监管层推动行业从小而散走向大而强的决心非常坚定，未来券商行业很可能形成头部巨头加特色精品的格局，大券商越来越强，小券商要么被并购。接下来，我们要特别关注那些同属于一个国资体系下的券商，比如上海国资系、 北京国资系旗下的券商，他们最有可能成为下一批整合的主角。好，说了这么多，大家最关心的肯定是，这对我们投资者意味着什么？有什么投资机会？第一，对于这三家公司的原有股东 方案给了亿亿股东现金选择权，算是个保障。而且像中央汇金这样的大股东，已经承诺合并后拿到的新中金股票要锁定三十六个月，这给了市场一个稳定剂，表明大股东对合并后的长期发展充满信心，不希望看到一副牌就遭到抛售。 第二，也是更重要的，这给我们指明了未来投资券商股的两条清晰主线。一条主线是关注那些基本面优秀、估值还比较低的头部券商，比如华泰证券、广发证券等，因为行业集中度提升，最受益的就是这些本来就很强的巨头。 另一条主线就是关注那些有潜在并购重组预期的券商标的。你可以去看看哪些券商和别的券商是同一个实际控制人，比如都是汇金系，或者都是同一个省国资委控股的。这种绯闻对象一旦传出整合消息，就可能带来巨大的投资机会。 最后也要提醒大家注意，风险这么大的合并，后续的业务整合、企业文化的融合，都是巨大的挑战，需要时间来看效果。 所以这虽然是长期利好，但短期股价可能会因为市场情绪波动比较大，明天复牌，尤其是东兴和信达的股价， 因为换股价格比停牌前有不错的溢价，可能会大幅高开。但投资不能盲目追高，一定要冷静分析。总而言之，中金这次合并不仅仅是一家公司的大事， 更是中国资本市场走向成熟、券商行业迈向国际竞争的一个标志性事件，它为我们未来的投资打开了一扇新的窗户。

又一家八年级券商诞生了，传言已久的中金合并案终于迎来了官宣剧本。不过年英的对象并不是市场盛传的银河证券，而是中金一口气吃下了中金证券、信达证券。 最大万亿级券商大合并，也把这一轮的券商大洗牌再次推到了台前。今天，我们就借着中间的整合，把过去三十年券商合并往事以及背后的金融棋局讲明白。 我们先来看一下这次合并的三家公司，中金公司，老牌投行，做投行，做机构业务，出身中央汇金直接持股百分之四十以上，你可以理解啊，他是汇金系的券商嫡系部队， 东兴证券原属东方职场，传统优势在券商成销和另类投资。劲达证券原属于中国 信达，在非标处置和同业顾收业务上建成。过去啊，他们分别挂在不同的金融资产管理公司旗下。这次呢，之所以能够整合合并，和今年中央的一个关键动作有关系，财政部把几家 amc 的大股权 整体无偿的划给了中央汇金。也就是说啊，这次合并的商家券商的老板都是汇金哦，既然商家券商背后都是同一个妈，不如干脆坐到一张桌子上，从游兵享用变成了集团军。 具体的玩法就是一个典型的换股吸收合并中心，用自己的 a 股公司去换中心信达小股东手里的股票，把两家公司一步到位，装进了中心的体系内，做大做强。中心这块牌子。中心呢，强在投行机构业务和国际化中心。信达在固收飞镖和制 上有自己的长板，合在一起呢，相当于给中金补上了短板，把中金呢，从原来的精品投行，往真正意义上的综合航母上去推。讲到这，你可能会觉得，哇，这一出手就很溜。整合合并劝商航母并不是什么新鲜事。 过去一年，券商圈的热收基本上离不开四个字，兼并重组。关注度最高点要数国泰君安合并海通证券，两家老牌同步券商强强联合，合并出了一艘总资产一度接近一点六万亿的行业。 与此同时呢，一大批区域的券商也开始抱团取暖。比如说有国联证券和民生证券，合并之后呢，改名为国联民生智商证券，通过多轮的竞拍和股权转让，一点点的把国都证券收入麾下。还有西部证 证券和国荣证券，已经完成了从收购股权到控股获批，再到团队整合的整个过程。所以，这一轮中间合并两家券商，更多的是向给市场挑了黑板。这一轮券商大洗牌，已经从传闻期到试水期，走到了一个加速落地的阶段。 如果把时间拉长到三十年，你会发现啊，合并重组几乎贯穿了整个中国券商的发展史。 从资本市场起步，到国企改革，再到推进直接融资支持新经济，每一轮资本市场的大发展背后，券商行业几乎都要迎来一轮洗牌重组。我归纳了一下，前面一共经历了四个阶段。 第一个阶段是千禧年前后的分家立规矩，那个时时候的券商典型的野蛮生长，银行信托、地方财政只要能搞定 钱出来，都会去开个券商。结果就是一地的小券商小而丧，风险非常薄弱，谁都想在市场上分一分根，但真正出风险的时候，谁都扛不住。于是呢，监管出手，寄出了一招嬴政分家。简单来讲啊，就是银行，你好好做银行 证券业该独立的独立，该合并的合并，就这样一批散论的小主体官庭，一些更大的平台由此重组起来。像申银万国、国泰君安身上，我们都能看到那一轮整合的影子。第二个阶段，发生在二零零四年到二零一零年的前后。 进入二十一世纪啊，股市大起大落，有券商踩雷违规风险开始冒头。那几年，你可能经常会看到这样的新闻，某券商被托管，某券商被接管，或者是某券商被卖给了谁谁谁。 这背后其实就一件事情，监管一边排雷，一边给行业洗牌。有些问题太大的券商，直接退出了历史舞台。还有一些有价值的壳子，被整体并入了体量更大的券商里面，既避免了市场出大乱子，也顺手做了一轮结构重整。 第三个阶段发生在二零一零年前后。这个阶段啊，监管推出了一个新的要求，叫一餐一控。也就说，一个金融集团，原则上只能控股一家券商，最多在仓股一家。这就相当于给各大集团下了一个命令，你家不能同时拥有三家四家券商 在内部要自己先合一合瘦一瘦身。于是呢，我们看到一批集团内部的券商合并，该病表的病表，该退出的退出，有的做头行主力，有的退到特色赛道上面去。 第四个阶段呢，就是持续了近十年的市场化合并，这一轮的并购，不再是谁有风险救谁，而是两笔账算的非常清楚。一笔叫资源互补，你强投行，我强经济，你网点多，我客户多，合并在一起区域更广，业务更全。 另外一笔呢，叫规模经济。在资本市场里啊，有些时候，越大规模越能拿到项目，越大越能够控制成本。一大批区域券商抱团取暖，就是发生在这一阶段。 而如果说前面四个阶段，从分加利规矩到内部瘦身，再到市场化合并，那么以国泰均安加海通、东京加东信、加信达为代表的这一轮合并，更像是第五个阶段，金融强国版洗牌，不只是把风险磨走，把结构重新捋 顺那么简单，而是监管有意识的要造出几艘真正在国际上能打的航母。券商，这是金融强国的必选题啊。因为从新国酒条到后面的配套文件，达到现代投资银行体系提升，直接融资占比已经被反复写进了顶层设计。 说白了，要让基本市场更好的服务心智生产力，服务科技创新上扛上更大的责任，就必须有一批综合能力强、风控水平高的主力券商。 而这样的券商，靠自己慢慢涨太慢了。更现实的路径就是在监管的框架上，用并购重组来给行业按一个快捷键。听到这，你可能会问，这好像是券商，这件的事情 跟我炒股理财到底有什么关系啊？先说短期啊，某家券商合并重组，那股价可能会在短期内有一波概念行情， 但能不能长期走好，要看赚钱能力能不能真正的改变。如果你是股民，看券商股，至少要看这家券商合并之后，净资本是不是更强了，有更多的弹药做投行制营，而不只是靠吃成交量这碗饭了，业务结构是不是更合理？ 再拉远一点，在金融强国的这个角度看，这一轮券商大整合如果顺利，对我们每个人的成绩影响其实就三件事情。第一，企业更容易在资本市场上融资发债出海， 资本市场的定价更有效，服务科技创新能力更强，你的养老金、长期资金能够通过更专业的机构投向真正有价值的项目，这些变化不会马上就反映在股价上， 但会慢慢的刻进这一轮并购浪长之后的十年二十年。所以啊，下一次你再看到某某券商又要合并了，又有一家万 密集的券商要诞生了，不妨多想半步。这不仅是一条市场新闻，更是中国资本市场做大做强做专业的一个小切片。本期就聊到这，千金难买才知道关于券商合并，你还有什么想搞明白的，也可以在评论区接着聊。

家人们今天劝商圈炸锅了啊，中金合并东兴信达复牌，结果万万没想到，东兴直接封死涨停， 中金和信达却高开跳水，这操作是不是看懵了？为啥同样是合并币，好差距能这么大？ 今天三分钟给你扒的明明白白，全是干货。首先说核心矛盾，股权稀释太吓人了，中金要信发三十多亿 股权，稀释百分之二十五，简单说就是原来一百股的权益，现在只剩七十五股了，机构能不慌吗？开盘涨停直接砸盘跑路，利润回吐太真实， 再看溢价差距简直天壤之别。东兴拿百分之二十二点九的高溢价，净达才百分之七点六，中金更是只有百分之五点八，换抵一次资金 肯定想议价高。盘子小的东兴啊，四百多亿市值随便拉涨停重金一千七百亿，大盘子谁有实力硬抗？ 还有个关键，玉溪早就透支了，从十一月停牌到现在，大家都知道要合并立好卧底就是见官司。 停牌前埋伏的资金，今天借高开实借兑现，这波操作太常规， 为啥东兴能不善其身成最大赢家？人家不仅溢价最高，还没有股权稀释，跟中金在特殊资产处制上的协调效应又强， 油资加三户合力封把根本砸不开。而信达和中金的协同预期没那么明确，短期看不到业绩增长， 资金自然不白涨。但话说回来，这波合并的长期价值真不小，合并后总资产破一点二万亿，网点从二百四十五家涨到四百三十六家， 客户超一千四百万户，妥妥的券商航母。只不过一到两年的整合期， 短期波动很正常。最后给个实在提示，中金看稀释消化进度，斜达看协同落地，东兴短期定溢价套利，长期还是得看整合效果， 别被短期涨跌带偏格局打开。你觉得这波合并后续会怎么走？是抄底还是观望？评论区聊聊，关注我，每天财经，财经大事件。

西柄东兴与信达总资产一举突破万亿，晋升为券商航母，这场行业瞩目的整合，究竟是公司价值重估的起点，还是阶段性利好的兑现终点？ 今天我们就来解读巨无霸的生成逻辑。一、规模核爆万亿资产开启新排位合并后公司总资产突破一万亿元，行业排名从第六月升至第四，净资产与资本金规模同步翻倍， 为后续业务扩张打开了关键空间。二、业务协同不止做大，更要做强。一加一加一大于三的功能互补网点爆发，营业网点从两百四十五家激增至四百三十六家，排名行业第三。区域覆盖时限质的飞跃， 如在辽宁的网点数量从行业第十名跃升至第一名，客户倍增，零售客户数量超过一千四百万户，增幅超百分之五十。 投资顾问团队规模突破四千人，提升超百分之四十。特殊资产赋能借助中国信达、中国东方的股东资源，中金公司可申花在债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展特殊资产处理这一细分市场的业务空间。 三、估值信号换股溢价与股东所仓本次换股价格引含一定义价，中金公司换股价格为三十六点九一元每股，叫其停牌前收盘价三十四点八九元，溢价百分之五点七九。 东兴证券换股价格十六点一四元每股，叫其基准价溢价百分之二十六。中央汇金等主要股东承诺将股份锁定三十六个月，彰显对整合后长远发展的信心。 是航母起航，还是风浪在前？尽管合并塑造了显著的规模优势，市场对接短期走势与整合成效仍存分歧。看多逻辑，新国九条明确支持头部券商通过并购重组提升核心竞争力。中金公司作为汇金系整合核心，有望受益于行业集中度提升。 中金公司平均金融投资收益约百分之三点五，高于东兴证券百分之二点八和信达证券百分之二点六。 合并后资本运用效率有望进一步提升。看控风险，今天股价高开低走，显示短期获利了结压力较大，三家公司的业务整合、文化融合需要时间，短期内可能出现效率损耗。 这场三合一合并无疑重塑了证券行业的竞争格局。你认为中金公司这艘新航母将乘风破浪，还是会在整合深水区面临挑战？关注我们持续为你解读资本市场的重要动态与深层逻辑。