1985广场协议后日元升值了多少

今年一月到十一月贸易顺差达到一万亿美金，这是非常可怕的数字。然后我们来看一下之前有哪些国家经历了类似的事情，我们以史为鉴，或者是说我们做一个参考， 就是最近的我们可以看得到是日本。回顾八零年代，日本就是当时的贸易顺差一飞冲天的国家，当时的美日贸易也是极度不平衡。那美国当时是用什么方式来解决这个问题的呢？他不是用滚水，而是迫使日元升值。 日元升值以后，日本就减少出口，减少出口以后降低了每日之间的贸易摩擦。通过这种方式，美国解决掉了日本的贸易顺差，也同时解决掉了日本由于日元升值造成日元计价的支撑泡沫。接着就是房地产和国债的双重危机， 带来了三十年的通说，经济提速直到这两年才有数好挣。而这个做法他不是关税战，而是真真正正的货币战争。那现在会被拖入到这种货币战争中吗？中国不是，日本，经济体量比日本大很多，有日本的前车之鉴，我们应该也不会不自扣车， 但是它是一个真真实实历史，是我们可以参考的事件。我们当然不愿从一个绝对的贸易顺差国到走向经济低迷。中国是继美国之后第二个世界上唯二的有金融反国墙的国家。金融反国墙等我说。

最近一段时间啊，不是人民币对美元的汇率在持续的走高吗？马上要破期了。哎呦，那么网上就有很多这种无知的小白啊，他就出来秀他们的智商了，说哎呦，这个情况跟当年一九八五年日本跟美国签订的这个广场协议后的情况非常类似 啊，日元升值了，然后呢？日本的楼市就垮掉了？哎呦，我就拜托这些人，我不说你们是小白了，就你们连基本的常识或者说历史你都没有学好啊。 日本在一九八五年跟美国签订了广场协议以后，导致日元大幅升值，因此当时日本的出口页基本上是崩掉了，原来它的这个国民经济基本上是依赖那些电子产品啊，廉价的电子产品就出口美国嘛，因为汇率比较便宜嘛， 然后因为汇率的崩塌啊，导致出口业废掉以后，那些原本可以用于投资实体的热钱没地方去，所以的话大幅的在啊股市以及楼市里面去乱窜。所以八五年到九零年这个五年时间之内， 东京的日经指数啊，日本的日经指数上涨了三点一倍啊，日本的六大核心城市的楼价上涨了一点六倍，大东京圈地价上涨了两点一倍， 你知道没有？就是说广场协议以后发生的现象是日本的资产泡沫化不断的或者说是进更进一步的去加持了，这个也就是后面导致日本 他的这个房地产泡沫跟股市泡沫崩塌的一个原因，对吧？你搞清楚了没？就说广场协定是导致日本的资产价格泡沫不断膨胀的一个原因，而不是导致他们股市以及楼市崩塌的一个原因啊。 日本楼市跟股市崩塌的时间是在一九九零年，是因为当时日本的央行感觉到这五年时间之内大幅的资产泡沫化是已经失控了，所以当时央行采取的策略是主动刺破泡沫啊，拼命的加息， 基础利率从当时的我记得是一点几，反正最终是到了百分之七的一个利率，对吧？那你想在这么高的这个利率面前， 肯定是就说守不住那么大的一个资产泡沫的，因此你们这个完全就说什么这叫本末倒置，前因后果你都搞不清楚，然后你再来看看我们现在这边的情况是什么？我们是不断的在降息啊， 对吧？现在你大额存单的这个利率基本上已经接近于一了， lpr 无论是五年期的啊，还是三年期的，基本上每年都在不断的走低， 持有房贷啊，或者其他的那种经营性贷款的这个人，他每年的实际支出在利息上的这个支出是在一不断的在减少的， 所以我们走的这个政策是跟当时日本九零年代完全相反的一个道路。但今天我不讨论这个，我讨论的是说广场协议签订了以后，也就说日元升值对比我们现在人民币升值以后的这个结果是什么？ 根本就不是那个资产泡沫的一个刺破，而是反过来是资产价格的一个暴涨啊。

广场协议是一九八五年九月二十二日由美国、日本联邦、德国、法国、英国纽约广场饭店签署的联合协议，只在通过多国协同干预外汇市场，解决美国贸易逆差和美元汇率高估问题。美国经济困境与美元高估 二十世纪八十年代初，美国面临严重的贸易逆差和财政赤字问题。一九八四年，美国贸易逆差达一千两百三十三亿美元，占 gdp 的 百分之三点零，其中对日逆差占近四成，会抑制通胀。美联储主席保罗沃尔克时时 刻刻基准利率一度高达百分之二十，会使得美元对日元、马克等货币大幅升值。一九八零到一九八五年间，美元总体升值 之五十美元高峰，严重削落了美国出口竞争力。日本经济崛起与贸易摩擦中期， 日本成为全球第二大经济体，且长期实行出口导向型战略，其经济的崛起进一 步加紧了美国的贸易失衡。美日贸易摩擦日渐激烈。一九八零年，美国经常账户还是顺差，但到了一九八五年，其经常账户逆差占 gdp 的 比中接近 百分之三。美国里根政府对其他四国施压，最终促成协议签订。英国、法国、联邦、德国均对美国有所让步。而日本做出的妥协最大主要包括对外国商品和服务开放市场，刺激内需，包括促进私人消费和投资。实施 监管松绑，充分发挥自营部门活力，缩减财政赤字与产业补贴，执行灵活的日元汇率货币政策规 升值是核心内容。协议规定，五国联合干预外汇市场，诱导美元最主要货币有巨贬值。广场协议快速解决了美元高估问题，美国的贸易逆差问题也迅速 甚至恢复到顺差状态。该协议仅维持了一年半左右。由于联合干预造成美元过度贬值。一九八七年二月在加拿大加入后，右国又在法国匆忙签署了无息 亿，目标是稳定以美元为中心的国际货币市场。在此期间，日元升值幅度高达百分之一百一十六，马克法兰和英镑分别升值百分之一百零二、百分之七十六和百分之七十五左右。日元大幅升值后，日本为缓解汇率变化对出口以及 整体经济的影响，开始采取宽松的货币政策。低利率、过度银行信用和投机热潮推动了日本国内楼市和股市的空前繁荣。直到二十世纪九十年代初，泡沫破灭，日本陷入了长期的经 济，日本官方财政缺口不断扩大，当前困扰日。

人民币破期，我们的大佬黄启帆更是在深圳某金融论坛表示，未来十年汇率会从七点零升值到六点零，关于黄老的汇率会升值到六点零对股市的影响的解读，我谈下我的看法。 这个呢，先从日本八五年的广场协议说起，当时日本的情况呢，跟我们非常类似，经济快速发展，世界的制造中心出口强劲，世界第二大的经济体，同时也威胁到了美国供应链的八权八组地位， 唯一不同的就是军事自主权。八五年呢，广场协议，日元就开始大幅增值，日本开始降息，解决企业资金流动性危机， 直接降息到百分之二点五，造成了整个社会资金流动性的混这种泛滥，大量的资金开始涌入股市，日均二二五指数从一万四直接暴涨到三万八千九百一十五点，他这个涨幅高达百分之两百三。 为了呢，控制这个股市的泡沫，后面就开始收缩，又开始加息，加息到百分之六，九二年直接跌到了一万四千三百零九点，跌幅高达百分之六十三，很恐怖。这个股市泡沫啊，从 泡沫变大到破裂过程核心的逻辑就是日元升值，出口成压，宽松的货币政策对冲股市楼市泡沫， 然后泡沫过大就开始激进加息，信袋收缩，资产价格崩塌啊，直接就崩塌了，然后就进入了日本的长期经济停滞，也就是我们说的日本尼斯的三十年。 显然呢，这次冲击对日本经济的影响是非常惨痛的，所以明显看出我们现在是不准备走日本的老路。 几个方面啊，第一，我们可以发现今年美国降息，我们基本就没有跟着降息，就是为了避免流动性的泛滥，避免楼市股市再出现更大的泡沫，然后被收割。 同时呢啊，一方面我们都知道啊，我们这是从二一年楼市房价的高点啊，到这个到现在很多房价都几乎腰斩，大家明显能感觉到这个对整个经济的压力是非常大的， 对普通老百姓啊，那个消费内需影响也是非常大。另一方面就是出口的不确定性啊，我们现在除了美国，现在连欧洲日本 跟他们的这种贸易摩擦也在出现，都有很大的变数，那么大量的企业生存就会存在问题，就业就会成为问题，通缩可能还将持续。现在的关键点来了，那内需出口在同时出现问题的情况下， 我们到底会不会用宽松的货币政策来对冲呢？对吧？这就非常重要。个人呢，从目前的政策观察来看，方向我们上头 还是在重点研究如何激活内需，稳企业，保就业。也就是说啊，从宏观的政策解读来看，就是我们认为的那些放水，大水漫灌，对冲通缩危机，这个可能性是非常小的， 所以二零二六年我们的股市就不会因为货币的宽松政策而暴涨，大家一定要降低预期，同时因为我们经济基本面的压力，再加上美股 ai 泡沫的叠加，二零二六年股市的风险，大家操作上仍然需要谨慎。好了，关注我，分享最新股市逻辑。

很多人非常关心汇率的问题啊，那我们今天以史为鉴，来聊一段日本曾经发生过的一段诡异的升值，那段历史呢，至少在表面上吧，有些许的相似性。 在一九九零年，日本股市崩盘啊，然后一九九一年呢，日本的房价和地价都开始暴跌，很快呢，企业投资和居民消费啊，就大幅的萎缩，而日本就进入了所谓的资产负债表。衰退 之后的三五年间呢，日本的通胀就不断的下降，直到接近零，而银行的坏账也不断的积累。就是在这样一种经济环境下呢，日元持续的升值啊，从一九九零年的三月啊，那个低位升到一九九五年五月的高位，整个过程中呢， 对美元升值了一倍啊，那一般情况下呢，我们会认为啊，一个国家的汇率是反映这个国家的经济状态，那并且呢，日本它是一个典型的出口立国的国家， 那所以说，在九零年到九五年期间啊，这样的一种经济状态下，它升值，而且升值的越来越快， 那这是一个非常奇怪的现象。那么到底是什么样的原因导致日元持续不断的升值，以及后来日元到底怎么样了呢？ 日元升值的原因呢，总结下来可能有三个方面。首先第一点呢，就是日央行的降息速度偏慢，导致日本的实际利率一直比较高。回过头来看，很多人都会去批评日央行 行动过于迟缓啊，但是呢，如果我们回到当时啊，可能对日央行的犹豫还是可以理解的。首先呢，日本当时刚刚经历了史无前例的大泡沫时期，日央行对于通胀的恐惧啊，远远超过对通缩的恐惧，并且呢，日本上上下下依然还是沉浸在 日本第一的幻觉之中啊，认为房价，股价这种资产价格的波动只是暂时的，并且呢，不会引发什么系统性的风险。日央行不愿意快速降息的第二个理由呢，就听起来有点熟悉了，那就是日本央行 呃，担心过快降息啊，会压缩银行的进息差，缺乏他们的盈利能力和抗风险能力。日本央行认为如果过快降息的话， 那么银行体系的坏账问题呢，会很快的浮出水面。那这里要强调一点啊，我们国家的银行体系的稳健性和资产的质量啊，是远远优于日本当年的，这一点呢，是非常大的不同。所以呢，日元诡异升值的第一个原因就是日本尽管啊，经济状况 不佳，但是呢，他的利率还是维持在高位，这是吸引资本的条件之一。那说起来第二个重要原因呢，就要看到美国的魔爪了啊，日本的资产泡沫破灭以后呢，他的国内经济不是衰退了吗？啊，所以说他的内需就很差， 那所以进口就萎缩了，但是呢，他的出口实力还是很强的，所以呢，日本的贸易顺查就持续的扩大啊，因为贸易顺查等于出口减去进口嘛，那出口还在变多，但是进口呢，快速的减少， 所以呢，每日之间的贸易不平衡扩大啊，持续的扩大，令美国非常的不爽啊，从国会啊，到产业界啊，都不断的指责日本，一方面封闭自己的市场， 一方面呢，对外倾销自己的商品啊，这一幕呢，也是非常熟悉的，对吧，美国呢，当时通过各种方式要求日元保持强势，希望越来越强势的日元啊，可以抑制日本的出口，并且他们还在国际上营造日元应该升值的一种舆论环境。 那大家可能会想啊，日本怎么就同意了呢？那确实，日本也没有强烈的反对啊，因为站在他的角度呢，他也希望日元升值，一个是日元升值有利于提高日元的国际地位吧， 另外呢，日本他本身是一个能源原材料和食品的进口大国，而日元升值呢，有利于压低他的进口成本， 所以说呢，日本也默许了日元的升值，投资者的预期呢，就不断的强化这种日元不断升值的预期，不断的自我强化。日本的出口企业呢，也非常积极的结汇，而日本的出海企业呢，也不断的把利润汇回， 加上日本维持了高利率啊，所以呢，整个日元的需求都是非常旺盛的，涌入日本的资金呢，还可以买入日债，一方面呢，赚取日元升值的汇差，一方面还可以赚到日债的资本利得，简直就是益于多吃啊，这感觉太棒了啊。 第三个日元升值的重要原因呢，就是他是投资者们心中的避险货币，在一九九四年底啊，发生了墨西哥比特危机啊，全球的风险偏好骤降，资金呢，就从各种各样的新兴市场中撤出啊，流向安全资产， 那其中一个最典型的就是日元和日债，那至于日本国内的经济啊，在不断的衰退，那日元还能够被当做公认的避险货币是什么样的原因呢？ 首先第一在于日元是一个高度流动性的货币，而且呢，东京也是全球的金融中心之一。 第二呢，是日本拥有庞大的海外资产，直到去年啊，日本都还是全球最大的净债全国，今年呢，这个皇冠被德国抢走了。第三呢是八十年代，日本其实一直维持着低利率啊，所以日元呢，就成为了套息交易的融资货币。大家可以去问一下大模型，什么是套息交易啊？ 在这个套息交易中呢，一旦有什么危机事件发生啊，套息交易的拆仓就会导致投资者卖出风险资产，买回日元。那么这种一发生危机就升值的这样一种特质呢，就使得日元无论是从实质上还是从表象上，都成为了一个经典的避险货币。 所以我们可以看到，一九九四年底，在墨西哥比索危机发生的时候，日原有一波非常暴力的升值，大概在五个月内升了百分之二十五，呃，这个高点呢，也形成了日原在历史上一个非常重要的高点。说到这里，又忍不住想感叹一句，真是不加速无转折啊。 那上面说完了，日元为什么会在九零年到九五年期间持续的升值，那么这种升值最终的结果是什么呢？到了一九九五年呢，日本国内的通缩已经非常的严重， gdp 虽然还在增长，但是几乎全靠财政刺激， 然后呢，私人部门几乎是完全躺平的状态。日本的出口企业啊，因为日元不断的升值啊，利润被压缩的非常严重。而日本的出海企业呢，当他们把利润换回日元的时候呢，也发现所剩无几， 所以呢，这些企业都叫苦连天，这时候呢，连美国人都慌了哈，觉得再这样下去啊，那小兄弟恐怕是要不行了呀。于是呢，在美国的默许之下，日本央行呢，终于启动了超常规宽松的货币政策， 日本一年期国债收益率啊，在一年之内从百分之二点七下降到了百分之零点三，而日本呢，也是在这一年正式进入了市值零利率的状态，日央行呢，还设立了股市安定基金，且呢，联合美国大规模的抛售日元，买入美元，推动日元进入了一轮 连续三年的快速贬值周期。上面这段历史呢，还是有挺多借鉴意义的，不过还是想强调呢，呃，从我前面的叙说过程中呢，大家应该也能够听到，我国和日本还是有很大的区别的，所以呢，切勿生搬硬套啊。

誓言贬值在贬值，真到尽头了，家人们誓言又双肉粥贬值了。现在一百日元换人民币还不到四点五块， 三年跌了百分之二十。这波下跌到底有没有头？先看组扎心数据，有人在日本工作，月薪一百万日元，三年前能换七万多人民币，现在只剩四万多，凭空少了两万多。去日本旅游代购的朋友也发现，以前觉得便宜的药妆零食， 现在算下来根本没优势了。更反常的是，日本央行今年已经两次加息，按理说加息会吸引资金回流，日元该升值才对，结果反而跌得更狠了。 这到底是为啥？核心就俩字，信任。市场根本不相信日本的加息政策能持续。日本央行加息太保守，每次只加二十五个基垫，还反复说要维持宽松，让投资者没信心。 再加上高市政府搞积极财政，靠发展刺激经济，海外投资者担心日本财政崩盘，纷纷把钱转走。还有个关键原因，美日利差太大， 美国利率现在百分之三点五到三点七五，日本才百分之零点七五，投资者都借低息日元去买高收益资产，越炒日元越跌，那到底啥时候才是尽头？ 目前市场都在盯着一百六十这个关口，二零二四年，日元两次破一百六十，日本政府都出手干预了。 现在汇率已经逼近幺五八，财务大臣都放话要果断行动了。但要注意，年底是圣诞新年假期，全球市场流动性差，少量资金就能把汇率搅得天翻地覆，说不定会突然破幺六零，也可能被官方打压反弹。 总结一下，日元想止跌，要么日本央行敢大幅加息，要么美国开始降息缩小利差，不然贬值趋势很难改。你觉得日元会跌破一百六十吗？评论区聊聊你的看法，关注我，后续持续跟进汇率走势。