科创板第五套上市标准星波通讯

十二月二十九日，上交所官网显示，西安新通药物研究股份有限公司科创版 ipo 申请或受理保健机构为中信证券。 这家聚焦肝病创新药研发的企业在核心产品甲磺酸普雷福维片新书目于二零二四年十月获批上市后重启资本之路。 此前，该公司在二零二三年四月获得注册批文后，因未能在十二个月有效期内启动发行，而成为注册制下首家因批文失效而发行失败的 ipo 企业。 值得注意的是，公司此次仍采用第五套上市标准申报，处于持续亏损状态。二零二五年上半年规模净利润为负零点一三亿元，累计未弥补亏损达三点四七亿元。

难怪商业航天啊，能持续这么久，原因是它啊，上海交易所公布商业航天企业使用科创版第五套上市标准。那主要内容呢？一共有七条省略版。就是啊，重复使用火箭头部企业硬科技优先支持所谓的业绩呢？ 一边去吧，像最近着急发行啊，这么多人工智能及 pu 企业，那明年岂不是商业航天又要来一批行业龙头啊，估值已经上万亿美元， 而我们呢，有五家民营航天企业冲资 ipo， 估值啊，近千亿。又是一场太空大 pk 啊，首家会是谁呢？难道姓兰的拿下了？

十二月二十六日盘后，上海证券交易所正式发布上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第九号，商业火箭企业适用科创版第五套上市标准，并及时实行。 这项资本市场首次针对商业火箭企业量身定制的上市专属指引，又给本就热情高涨的商业航天又添了一把火。 那么今天我们就来看看，有哪些商业航天企业准备上市，这个指引又到底利好哪些公司。 对了，本次提到的所有公司都只是基于公开资料客观整理，均不做推荐。由于部分涨幅过大，请各位注意风险。此次上交所发布的指引是我国资本市场首次针对商业火箭企业制定的上市专门规则， 它精准对接了商业航天高技术、高风险、长周期的产业特性，打破了以往对营收利润的硬性要求。指引明确，适用科创板第五套标准的企业预计市值不低于四十亿元即可申报，考核重心转向市值加研发双轮驱动。 不同于传统行业，商业火箭企业的技术门槛和资金需求极高，可重复使用中大型运载火箭的研发动折需要数十亿甚至上百亿的资金投入，且研发周期漫长，短期内难以实现盈利。 在政策出台前，许多优质商业火箭企业因无法满足盈利要求，被挡在资本市场大门之外，主要依赖风险投资和政府补贴，融资渠道单一且不可持续。 新指引的出台，打通了民营商业火箭企业对接科创版的融资通道，标志着商业航天产业正式获得与半导体、生物医药同等级别的资本支持力度此次发布的指引共十四条，核心要求明确而严格。申 报企业的主营业务必须为商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务，体现了对核心赛道的聚焦。 在硬性技术指标上，指引提出了关键性突破，要求企业在申报时至少需实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载客首次成功入轨的阶段性成果。这一要求直指行业降本增效的核心可重复使用技术。 通过火箭回收复用，能够将单次发射成本降低一个数量级，是支撑未来巨型卫星星座组网、实现太空经济规模化的关键技术路径。指引还要求企业在关键核心技术及部件上具备自主研发能力、运载能力等指标需有明显优势， 并已取得国家相关的诚言诚意资质与发射许可。值得注意的是，指引将获得资深专业机构投资者投资入股作为考量企业质量的重要因素，并优先支持承担国家任务、参与国家工程项目的企业。 这既引入了市场化的专业判断，也确保了资本力量与国家战略的同频共振。政策红利的释放已引发行业积极响应，多家头部企业立即完成 ipo 辅导，进入上市冲刺阶段。 根据公开信息梳理，目前已有超过五家头部商业火箭企业明确冲刺科创板，形成了首波上市浪潮。蓝箭航天无疑是目前的领跑者，公司已完成 ipo 辅导，辅导机构为中金公司，已登陆科创板，其在技术上的里程碑突破最为关键。 十二月三日，其朱雀三号可重复使用火箭成功实现首飞入轨，并进行了国内民企首次一级火箭回收验证尝试，这使其在满足指引的阶段性成果要求上占据了先机。星际荣耀已启动 ipo 辅导备案，同样瞄准客创版， 其研发的双曲线三号可重复使用火箭，目标在二零二六年上半年实现入轨加海上回收的首飞。中科宇航、星河动力、天冰科技三家企业均已完成 ipo 辅导备案，上市进程紧密推进。 其中，星河动力作为国内首家实现火箭量产与高密度商业化发射的民营企业，成功发射记录行业领先。天冰科技的天龙三号则直接面向卫星互联网的高频次发射需求。 除火箭公司外，产业链上的卫星制造、侧碰及应用企业也在加速资本化，例如微纳星空、国新宇航、福信富通等企业也已进入 i p o 辅导或已递交招股书，预示着商业航天全产业链的资本化进程全面提速。 随着商业火箭企业上市通道打开，直接参与其股权投资的 a 股上市公司将最直接受益于企业成长与上市带来的溢价。不过大部分参股比例都比较低，所以各位还请注意甄别。 根据梳理，鲁信创投和金峰科技参股了进展最快的拦舰航天。此外，张江高科、思瑞新材、诺瓦星云、通宇通讯也有间接参股。 天兵科技的参股方有双环船洞、水晶光电、海翔药业、巨华科技、金春股份，不过参股比例都很低。关于天兵科技 ipo 的 视频之前发过，各位请自行查看。然后，南钢股份是星际荣耀的股东，星河动力的参股方有纯中科技、泰盛风能、 悦秀资本，同时投资了中科宇航和微纳星空。此外，中科宇航得的参股方还有浙江龙胜、国投资本等。 国新宇航虽然不属于商业火箭，但是作为太空算力的核心公司，我这也一并整理了。参股方有新疆交建、大众公用、风语筑等。最后，随着朱雀三号划破天际资本市场，也为商业航天打开了全新的上升通道， 那些曾在 ppt 上描绘的太空基建蓝图，正在可回收火箭的尾焰中变得清晰。好的，本期节目就到此结束，我们下期再见。

今天咱们聊点不一样的，如果说之前几期咱们是拆公司、拆技术，那今天咱们得拆一份官方攻略。就在昨天，上交所亲自下场给商业航天特别是商业火箭企业带了一把货，他发布了一份重磅指引，核心就一句话， 那些还处在研发稍前阶段，没怎么产生收入的顶级商业火箭公司，现在可以试用科创版上市了。 这意味着资本市场为这个未来产业打开了一扇最关键的门。这份指引的分量有多重呢？咱们得先明白这个第五套标准是啥。他和咱们熟悉的看利润、看收入的上市标准完全不同， 他核心是看技术、看前景、看未来，之前主要用在生物医药等前沿领域，允许还没盈利的创新药企上市。现在这把钥匙给到了商业火箭企业， 这不仅仅是开个口子，更是国家层面用资本助力硬科技战略的一次清晰落地。那么，什么样的火箭公司能拿到这张入场券呢？指引里画了几条清晰的硬杠杠。 第一，技术必须够硬，公司得在可重复使用火箭等关键核心技术上有比较明显的优势或重大突破。 简单说，你得真有金刚钻。第二，要有实打实的里程碑，不能只停留在 ppt 上，申报前至少得用可重复使用技术成功实现一次中大型火箭的入轨发射，这是最能证明实力的阶段性成果。 第三，合规是底线，从研发资质到每次发射许可都必须齐全定。第四，还要看行业地位和市场前景，企业这清晰的商业规划和可观的市场空间，为什么在这个时间点推出这样的政策？ 因为整个商业航天产业正处在一个从技术验证迈向大规模商业化的临界点。火箭是整个产业链的运力基石， 没有可靠且廉价的太空班车，上面再多的卫星星座构想都是空中楼阁。这个行业技术壁垒极高，研发投入巨大，回报周期很长， 光靠一级市场的风险投资，已经难以支撑其后续的规模扩张和量产爬坡。此时资本市场伸出援手，可以说是一场及时雨， 目标就是精准滴灌那些最具潜力的硬科技苗子，帮他们攻克火箭、回收大推力发动机等最后的技术难关，快速形成规模化的太空运力。 这份指引可以说是二零二五年商业航天一系列顶层设计落地的收官之作。往前看，今年国家航天局成立了商业航天司，发布了首个国家级的三年行动计划，地方上向广东等地也出台了强有力的产业支持政策。 这一整套组合权下来，标志着商业航天在国家战略中已经完成了从鼓励探索到战略性培育的关键转型。影响是立竿见影的， 最直接的信号就是像蓝箭航天这样的头部企业，已经快速完成了 ipo 辅导，被市场普遍认为将冲刺商业航天第一股。可以预见，星河动力、中科宇航等一批公司也将加速冲刺资本市场。 这不仅是对火箭公司自身的利好，更是对整个产业链的一次强力拉动和信心提振。对我们二级市场的观察者来说，这意味着什么呢？ 首先，投资的主线会更加清晰，核心技术突破和商业化能力将成为衡量相关公司的核心标志。其次，随着未上市的整机巨头未来登陆科创板， 它会像一块产业磁石，带动上游已上市的材料、元气件、零部件公司，形成一个更紧密、更活跃的板块。我们已经上市的诸多伙伴，比如提供发动机核心材料的思瑞新材、提供卫星通信的信维、提供导航产品的萌生电子等， 都将身处一个资本关注度更高、产业同强的生态之中。总而言之，这份指引不是一个孤立的金融事件，它是国家意志、产业需求与资本市场功能的一次深度讹和。 他告诉我们，商业航天这场波澜壮阔的马拉松，已经通过了关键的补给战，正在资本的加持下，向着规模化、商业化的新阶段全力奔跑。对于咱们而言，理解这份官方攻略，就是理解了未来几年这个赛道最主要的游戏规则和演变逻辑。

今天咱们要探讨的呢是上交所最近发布的一个指引，这个指引呢是关于商业火箭企业能够在科创板用第五套上市标准来上市这件事情。对，这个其实是在支持科技创新，支持我们的商业航天这样的一个大的政策背景下 出台的一个非常重要的新的决策。是的，是的，这个政策出来之后呢，其实在行业里面，包括在投资圈里面都引起了非常大的关注，那我们就直接开始聊一聊他可能带来的一些影响吧。 咱们先来讲讲这个指引发布的背景和意义，就是上交所为什么会专门出这样一个文件来推动商业火箭企业在科创版上市，就是上交所最近发布了这个上海证券交易所发行上市规则适用指引第九号。 那这个指引呢，就是为了专门支持那些正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业 能够用上科创版的第五套上市标准。嗯，其实这也是科创版一加六改革决策的又一个重要的落地。对，那这个指引发布了之后，商业火箭企业会有哪些实际的变化？最大的变化就是让这些企业在上市的路径上面更加清晰了。嗯，那也就意味着他们在 大规模商业化的关键阶段可以获得更有力的资本的支持。对，那这其实也从侧面反映了监管对于商业航天这个赛道的重视，以及想要去提升我国在全球航天领域的竞争力这样的一个决心。好的， 我们再来关注一下这个行业的现状和政策的演进。嗯，就是现在咱们国内的商业航天到底是一个什么样的情况？然后政策层面最近又有哪些新的动向？ 呃，商业航天其实这几年已经被提到了一个大国战略竞争的关键位置，它不只是一个产业了。嗯，它是一个能够影响国家综合国力的重要的领域。那 我们国内现在已经有超过二十家的商业火箭企业，而且大部分都已经实现了固体火箭或者小型液体火箭的入轨飞行。听起来发展的非常迅速啊。没错没错，而且整个产业链从最上游的硬件 到中间的支撑，再到下游的应用服务，全产业链的企业都在加速的登陆资本市场。然后包括二零二五年的六月份，证监会也专门发了文， 明确的支持商业航天进入科创版的第五套上市标准。那之后也有多家火箭公司去提交了 ipo 的 辅导备案。那最近上交所又出了这个指引，其实就是给商业火箭企业走第五套标准上市开了一个非常明确的通道。 不要急了，那这个指引他到底是怎么来的？他的制定过程当中都参考了哪些行业的哪些经验？其实这个指引他是在充分的考虑了商业火箭领域科技创新的特点， 然后又借鉴了生物医药领域第五套上市标准企业的审核的实践。嗯，那最终形成了这么一套专门针对商业火箭企业的 计划的上市的规则。具体来看呢，这个指引里面对于商业火箭企业他的技术优势这一块是怎么来进行要求的？首先他是要求企业的主营业务必须是商业火箭的自主研发制造以及航天发射服务。嗯，那核心还是看企业是不是有硬核科技的实力， 包括拥有关键核心技术明显的技术优势或者重大的技术突破，然后还有一些具体的指标，比如说是不是自主研发的核心技术产品和关键部件，还有就是运载能力是不是强，嗯，能不能够做到一箭多星，这些都是很重要的。 我有个疑问啊，就是如果说这个企业还参与了国家的重大工程项目呢，那当然是会被优先支持的啊，就是承担了国家任务的这些商业火箭企业在审核的时候是会有一个绿色通道的。明白了，那对于阶段性成果国家的批准和市场空间 这个指引里面又有哪些具体的要求呢？阶段性成果的话，它是有一个很明确的要求，就是企业在申报的时候必须要已经实现了 采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷的首次成功入轨，而且后续的技术也不能有什么大的问题，会影响你去承担发射任务啊。原来对于可重复使用技术 还有入轨的这个要求这么明确，然后国家的批准方面就是你在研发制造和发射的每一个阶段都要拿到相关的资质啊，然后发射许可啊等等。 市场空间这一块呢，就是要求你在行业里面有比较靠前的位置，然后有比较高的市场认可，有清晰的目标市场和商业化的计划，而且在研发的进度上面，关键技术的指标上面是领先于同行的， 最后我们再来讨论一下这个指引的发布对于资本市场和整个商业航天产业会带来哪些深渊的影响。 这个指引其实它是一个让资本市场更有包容性，更有竞争力的一个非常有利的决策。对，然后它也让科技创新和心智生产力的发展获得了更坚实的金融的支撑。这么看来对于商业火箭企业来讲确实是一个重大利好。是的， 因为这个政策的出台会让商业火箭企业更有信心去攻关那些核心技术，然后加速去追赶国际的先进水平，然后再加上科创板一加六的改革的落地，也会让商业航天这样的未来产业能够借助资本的力量 去推动整个国家的科技进步和竞争力的提升。好的，我们今天聊了这个新出的指引，怎么来帮助商业火箭企业更顺畅的登陆科创版，然后怎么来带动整个产业链的升级，最后怎么来助力科技强国的建设。 ok， 那 么这期内容咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜！拜拜。

家人们重磅消息！十二月二十三日，蓝箭航天 ipo 辅导正式收官！从七月二十九日备案到顺利过会，仅用五个月！这只民营航天独角兽，剑指科创版商业航天第一股！ 有人问，一家民企上市值得激动吗？答案是，太值得了！放眼全球，航天巨头 spacex 估值已达一点五万亿美元，而蓝箭航天是全球为二国内唯一靠自研液体发动机实现火箭入轨的民企，手握国家基金九亿投资，估值超两百亿，两大王牌更是底气十足。 朱雀二号，全球首款成功入轨的液氧甲丸火箭。朱雀三号刚完成国内首次重复使用火箭入轨试验。它的上市不是单一企业的融资动作，而是中国商业航天从技术验证迈向规模运营的里程碑，这更是资本与产业的双向奔赴。今年六月，科创板正式将商业航天纳入上市支持范围， 拦舰的冲刺将为后续企业打通融资命脉。要知道，航天是烧钱的，稳定资金才能让可重复火箭、 卫星、互联网这些大国重器加速落地。朱雀三号若成功，火箭发射成本将腰斩超百分之五十。中国规划发射上万颗卫星拦箭，已拿下新网二十次订单，就连马斯克都罕见点评， 朱雀三号设计或击败猎鹰九号，这标志着中国民营航天不再是国家队的补充，而是要在全球航天市场分蛋糕的核心力量，直接对标 spacex 的 商业版图。普通人如何把握这场航天盛宴？瞄准这条产业链，金峰科技直接加间接持有蓝箭百分之十点零九六二股 份，鲁信创投通过参股基金间接持股百分之一点二九，张江高科、张江遂丰基金投资一点五亿。 思锐新材，朱雀系列发动机推力室内壁材料全球唯一供应商伯利特提供发动机零部件三 d 打印服务。超解股份供应尾段整流罩等核心件体结构件，航天电器配套、高可靠连接器及线缆总件，国际精工提供火箭涡轮泵轴承。 五个月的上市速度，藏着国家抢占太空赛道的急迫。蓝箭不是孤军奋战，它的背后是一张庞大的资本与产业网络。 目前，除蓝箭外，国内还有天津科技、星河动力、中科宇航等五家头部商业航天企业集体冲刺， i d o 一个千亿级产业集群正在成型，十年后，我们或许就能见证首个中国航天万亿巨头的诞生。

是他，是他还是他，我们的英雄，商业航天最新消息，村里面啊，刚刚给商业航天公司开了绿灯啊，同时也做了行业规划， 防止行业乱象扎堆上市。最新规定啊，企业必须有硬核的技术，比如你可以在可回收上面成功发射入轨，一箭多心等核心技术的掌握啊，或者说你在火箭供应链里面属于核心地位 啊，这么做的目的啊，就是为了防止那些什么阿猫阿狗啊，这没有核心技术的你过来蹭一下概念，讲一下故事，影响行业的健康呀。目前至少有六家头部的相关公司啊，都在冲刺 i p o 啊， 谁能够抢先上市，谁又能够寄予厚望成为国内的 space x， 我 们拭目以待。总而言之，国内的商业航天的黄金时期啊，已经开始了，看好哪家公司先取得成果，哪家公司先回收成功，欢迎评论区讨论。

咱们今天的主题呢是这个商业火箭企业啊，开始可以用科创版的第五套上市标准了，这对于这些企业来说，在境内上市提供了一条非常明确的路径没错，然后同时呢也会让这个行业里面的技术领先的公司脱颖而出， 也会带动整个商业航天产业链的一个发展。我们先来讲讲就是这个商业火箭企业能够去使用科创版的第五套上市标准，它到底会带来哪些层面的影响？ 那我们先来看第一个层面啊，就是说对于那些还没有什么稳定收入，但是技术非常先进的这些企业来讲，这意味着什么呢？其实就是给了这些企业一个可以预期的通道吧，因为以前你可能技术再先进，但是你没有办法在国内上市。嗯， 那现在有了这个标准之后呢，就有了一个可以去操作的这样的一个审核的规则，然后也让这些企业可以去更加明确的去规划自己的上市的路径。 那这一次的这个上市标准里面对技术门槛的设定，会不会直接推动这个行业的技术进步呢？当然会了，因为它这个里面就是很明确的说了，你要申报的话，你得有中大型的可重复使用火箭的发射，并且再何要成功入轨， 所以他其实是给这个行业树立了一个非常高的技术标杆没错，然后同时也帮市场去筛选出来了那些真正掌握硬核科技的公司，就会让整个行业的技术水平快速的往上走。 那这个政策的出台对于资本的流向会有什么样的影响？这个政策一出来的话，就会让大家更关注这个企业的技术突破和他未来长期的发展潜力，那这样的话就会引导所谓的耐心资本进来。嗯，就大家愿意陪着这些企业慢慢的成长， 而不是说我要短期的套现。那你说这样的话，会不会让这个行业里面的头部企业和其他企业之间的差距变得越来越大？对，因为像蓝剑这种已经完成了 ipo 辅导的，那他肯定是会更快的拿到融资，然后他的技术升级和商业化的速度也会加快。嗯， 那他和后面的那些企业的距离自然也就拉开了，那这种分化其实对于整个行业的资源配置来讲是有好处的。我还有个问题啊，中油的火箭企业如果发展的好的话，会怎么影响上下游的？因为这些火箭企业一旦融到资之后，他就会扩大他的生产， 那他就会带动上游的原材料和零部件的发展。嗯，然后下游的话就是卫星应用啊，还有星座运营啊，这些也会因为有了更多的火箭发射的机会而跟着一起撞坝，所以整个产业链就被激活了。 然后我们接下来要聊的就是这个政策出来之后，到底谁最有可能率先受益，哪些企业已经是离上市最近的？现在看的话就是技术比较成熟的这些头部的商业火箭公司是最有可能首先登陆资本市场的。嗯，那像蓝箭天已经在做 ipo 辅导了， 然后星河、中科行还有天兵 b， 他 们都是计划在二零二五年下半年完成这个 ipo 辅导备案。哦，那他们这些企业在技术上都有哪些比较拿得出手的东西？ 比如说蓝箭孩子、朱雀三号，然后星河的智神星一号，还有中科航的利剑二号以及天兵的天龙三号。嗯，这些火箭他们都是瞄着这个入轨就能够满足上市的这个核心的技术门槛去的。 ok， 我 们现在来进入今天的这个最后一个主题啊，就是这个新的政策落地了之后， 商业航天板块会面临哪些新的挑战？然后这些挑战对于企业和投资者来讲又分别意味着什么？新的政策其实就是一个全新的起点嘛。 那对于企业来讲的话，你要做到稳定的量产，要严格的去控制你的成本，要形成一个完整的商业闭环。嗯，然后你还要解决怎么能够做到高频次、低成本、可靠的发射。 那对于投资者来讲的话，你要意识到这个行业他是一个投资周期特别长，需要你投入很多，然后风险又很高的一个行业。没错，所以你在做这个决策的时候就要有足够的耐心和风险承受能力。

周末最热的还是商业航天哦，最新的消息啊，商业航天企业是用科创版第五套上市标准，对于承担国家任务，参与国家工程项目的商业航天的企业给予优先支持。 商业航天公司的 ipo 的 窗口呢，是正式打开了，其实十天之前我们视频就跟朋友们说过啊，航天的五兄弟啊， 蓝箭航天、中科宇航天、核动力、星际荣耀已经在科创的 ipo 辅导了，排队上市，其中蓝箭是那个速度最快的哎，已经通过了， 然后天兵科技是那个估值最高的啊，还在排队呢，哎，那么下周呢，大家最关心的其实就是天兵科技的天龙三号能不能按时按点的发射， 呃，关注的还是非常高的啊，那么周五晚上呢，美股的商业航天大跌，对于周一的开盘可能会有一些影响，但是我们在周四周五的盘前啊，这个，尤其是周五的盘前跟大家讲啊，其实周五周一 啊，整个板块应该是以兑现为主啊，没有买点了啊，这个小周期的话，可能周一的压力是最大的，希望能够扛住，而扛住与否的那个关键的铆定是谁啊， 发展大哥啊，大家记得哦。哎，第二个就是有五家公司被立案调查啦，其中真雷科技、海南滑铁、大悦智能、 s t、 长元派瑞股份 均因为信息违规，哎呀，被立案了，听说在商业航天的蒸馏里的朋友啊，瑟瑟发抖啊，不知道有没有你啊，因为之前他的涨幅已经达到了百分之一百三十以上啊，希望没有你啊，其他的消息我们下一个视频聊啊，喜欢看完记得点爱心加关注呦。拜了个拜， 鳄鱼堡，你们敢不敢吃鳄鱼啊？哇塞，好多好吃的呀。

昨天资本市场甩了个王炸，专门给造火箭的公司开了条快速通道。以前科创板第五套标准只认生物医药公司，现在直接给商议航天开绿灯。允许没赚钱但技术够硬的火箭公司上市融资，这波操作可不简单， 背后藏着国家争夺太空话语权的野心。核心就三条硬杠杠，必须真干出成绩。对用可重复使用的中大型火箭，把卫星成功打到太空轨道。就像赛车手必须先拿冠军才能考驾照，光画图纸没用。技术要够硬核，得掌握火箭回收、 大推力发动机等关键技术，承担过国家重大项目优先市场，任你裁行，那是行业头部玩家，发射频次、运载能力都得排前几名，为啥要搞这个？造火箭比养娃还费钱，从研发到量产，动辄烧掉百亿，光靠国家拨款根本不够。现在科创版给开闸放水， 就像给吞金兽接上呼吸机拦舰，航天这类头部企业马上要冲刺 i p o 一 旦上市融资，就能批量造火箭，把卫星发射成本从现在的每公斤五万块砍到一万块，这波红利有多大？火箭要上天，得先喂饱整条产业链。上游特种材料厂， 比如耐高温的火箭外壳、高精度导航芯片、中油发动机制造商业氧甲氨发动机是未来趋势。下游卫星互联网公司要发几万颗卫星组网，股市已经闻风而动。最近 a 股商业航天板块集体暴动，卫星 e t f 单州涨了百分之三十，龙头谷家园科技直接二十厘米涨停。 那些给蓝箭、星际荣耀供货的扫地僧企业，股价怕是要分走三成蛋糕，但别光看热闹， 政策虽好，门槛也高，首批能上市的估计就那几家头部企业，后面排队的二十多家火箭公司得真刀真枪拼技术。不过话说回来，能闯过科创版这关呢，基本都是国家认证的太空快递员，跟着国家队吃肉， 总比在民营赛道喝汤强。说到底，这波操作既是给资本指明方向，也是给航天强国战略加燃料。等。中国版星列真能每周发射几十颗卫星，太空经济的门票可就不只是火箭这么简单了。

欢迎收听本期不懂就问的图解系列播课。哎，你最近有没有关注商业航天这块？我看新闻说长征十二号假运载火箭回收验证有进展了，感觉这赛道越来越热闹了。 对啊，我也注意到了，现在国家政策也在大力支持，比如那个二零二五到二零二七年的行动计划，还提到要设立发展基金呢，这行业现在是真的要起飞了。可不是吗，今天咱们就来好好聊聊中国商业航天在 a 股市场的投资机会。你看啊，整个产业链其实可以分成上游、中游和下游三个部分，每个环节都有不同的投资逻辑。 对，我记得上游主要是核心材料和零部件，技术壁垒特别高，比如高温合金、钛合金，这些都是火箭和卫星必须用到的关键材料。 没错，就拿高温合金来说，它主要用在火箭发动机的燃烧室和涡轮叶片上，占整个发动机重量的百分之四十到百分之六十呢。这东西技术含量特别高，不是谁都能做的。那 a 股里有没有相关的标的？我听说西部超导和钢岩高钠在这方面挺厉害的。 对，西部超导的高温合金业务增速超过百分之五百，已经进入国家大飞机项目供应链了。钢岩高纳在铸造和粉末高温合金领域也有核心技术，这些都是上游的优质标的。除了高温合金，钛合金也是关键材料吧，我记得他是轻质高强的代表，用在火箭发动机壳体和柱箱上。 没错，宝钜股份就是国内太材的龙头企业，给火箭提供柱箱和发动机可体材料。西部超导和西部材料也在做高端钛合金产品，这些材料对减轻火箭重量，提高运载效率特别重要。还有碳纤维复合材料，听说用了它能让火箭有效载荷提升百分之十五呢。光微富材在这方面是不是做的挺好的？ 对，工业富才在国内市场占了百分之六十以上的份额，是蓝箭航天这些头部商业火箭公司的核心供应商，他们的产品已经在多款商业火箭上应用了。上游除了材料，还有关键零部件吧，比如火箭发动机部件、新载核心部件这些。 没错，航天动力是 a 股唯一聚焦商业火箭液体发动机的标的，已经完成了可重复使用技术验证。程昌科技更厉害，是全球唯二国内唯一能用上星载相控阵 t r n 芯片的企业，在国家级低轨星座项目中试战率超过百分之八十。 哇，这个实战率确实很高。那中游呢？中游主要是火箭和卫星的制造发射吧。对，中游是连接上游技术和下游应用的核心枢纽。现在火箭制造的核心趋势是可回收技术的突破，比如长征十二号甲的回收尝试，如果能成功回收一级，火箭发射成本就能从亿元级降到千万元级，这对商业航天的经济性特别重要。 但 a 股里有没有做火箭整机的公司？目前还没有。纯粹的商业火箭整机厂商投资机会主要在配套企业，比如航天动力做发动机部件儿，伯利特用三 d 打印技术生产发动机燃烧室，抄结股份做件体结构件儿。中天火箭在小型固体火箭领域也有优势。 卫星制造这块呢？我听说中国新网规划了一点，三万颗卫星，千帆星座也在部署，这对卫星制造企业来说是很大的机会。对，中国卫星作为航天五院唯一的上市平台，承担了大部分国家级星座的制造任务，已经具备年产数百颗卫星的能力，成本比国际同行低百分之三十五呢。 航天环宇在卫星总装测试和地面测控设备方面也很有优势。下游就是应用服务和运营了吧，这部分应该是产业链价值最终变现的地方。 没错，下游的核心趋势是通导遥一体化应用和向 c 端市场延伸，比如手机直联卫星。中国卫通作为国内唯一拥有自主商用通信卫星资源的运营商，现金流特别稳定。华丽创通提供卫星互联网终端的核心基带芯片，随着手机直联卫星的普及，他们的订单预计会大幅增长。 那总结下来，投资主线应该怎么看？主要有三条主线，第一条是上游卡脖子突破主线，比如程昌科技、思瑞新材这些技术壁垒高的企业。第二条是中游订单确定性主线，比如中国未通、航天环宇这些直接受益于国家级项目的公司。第三条是下游商业化落地主线， 比如中国未通、华丽创通这些现金流稳定或在消费级应用有突破的企业。不过投资这行业也得注意风险吧，毕竟是尖端科技技术验证、投入回报周期这些都是潜在风险。 对，风险肯定是有的，比如火箭回收技术还在验证阶段，一次失败可能就会影响市场情绪，而且这行业投入大，回报周期长，对企业资金实力要求很高，还有些企业客户集中度高，依赖少数核心客户，所以投资时还是要选那些有核心技术或国家对背景的龙头企业，规避纯概念炒作的标的。 今天聊下来，感觉商业航天确实是个长坡厚雪的赛道，从上游的材料零部件，到中游的制造发射，再到下游的应用运营，每个环节都有值得关注的机会。 没错，随着国家政策的支持和技术的不断突破，商业航天未来的发展空间还很大。希望今天的解析能给大家带来一些投资思路。好啦，本期播课就到这里，感谢大家的收听，我们下期再见！

就在昨晚，被称为中国 dream 龙头的长兴科技正式递交了科创版 ipo 申请，计划募资高达两百九十五亿元。 这不仅有望成为近期 a 股市场最大规模的 ipo 之一，更标志着资本市场一项重要的制度创新正式落地。为什么说这次 ipo 与众不同？因为长兴科技是今年七月科创版推出 ipo 预先审阅机制后的首家申报企业。 这个新制度专门服务于像长兴科技这样因技术高度敏感、过早透露信息可能影响生产经营的科技企业。 此次申报与两轮审核问询的回复同步透露，也体现了审核流程的优化。从基本面看，长兴科技是中国规模最大、技术最全的 dream 动态随机存取存储器一体化企业， 其产品已覆盖 d d r 五 l p d d r 五 x 等主流高端系列，广泛应用于服务器、汽车和移动设备。公司正处在关键的纽亏。为迎拐点，受益于二零二五年全球存储芯片价格上涨，公司预计全年净利润将转正，最高可达三十五亿元， 第三季度毛利率已飙升至百分之三十五。二零二五年前三季度营收超过三百二十亿元， 过去三年复合增长高达百分之七十二。此次 i p o 募资将主要用于技术升级和前沿研发。 在全球 ai 浪潮驱动存储需求爆发、国际巨头产能像 h b m 等高价值产品倾斜的背景下， 长兴科技的上市无疑为中国在全球存储芯片格局中争取更大话语权增添了重量级筹码，其股东阵容也包括国家大基金、知名产业资本和互联网巨头，备受瞩目。

科创是大力扶持商业航天火箭回收的 i p u 的 进展，就光已知的就有这么多家在做 i p u 以及上车的准备了，他们的参股方也 大大的收益。不光仅仅是火箭发射啊，包括星链星座的相关的 i p u 接下来也会发生新的进展。关注子辉，有任何新的消息马上给您汇报。