咱们来聊聊卧龙电驱这家企业,它是一九八四年成立的老牌企业,核心做电机和驱动系统,简单说就是给各种设备供心脏和大脑 产品。从工业用的大电机到新能源车、机器人的精密部件都有,业务遍及全球,技术上真挺能打,有国家级技术中心和院式工作站,专利超两千项,还参与制定行业标准, 传统电机能效比国际高,标准还高,新型的机器人电机赚据密度比行业平均高百分之五十。 evato 电机通过民航认证,性能比国外竞品好不少, 行业地位妥妥的龙头。国内工业电机是占率百分之十四排第一,全球防爆电机是占率百分之四点五,也是第一。高压电机全球第二,全球有四十五家工厂,十四家在海外能本地化生产供货,规避贸易壁垒还响应快。 其竞争力核心是全家稳家兴,全产业链覆盖,从稀土材料到电机成品闭环,传统业务毛利率近百分之三十,现金流稳,金信赛道早布局,和采 f 合资进了奔驰、宝马供应链, 新能源电机出货量增速很快。他的客户都是大腕,工业端有石油冶金行业的龙头,车企里有特斯拉、比亚迪,还有西门子 g e, 这些国际巨头合作都比较稳定。他在机器人合作是亮点, 和智源机器人双向持股,已经建成五十万套关节模组产线,还和语数科技、特斯拉有合作,二零二六年目标出货一百万套,在人形机器人核心部建领域站稳了脚。 公司的发展前景挺明朗,传统业务靠节能改造政策和海外需求稳增长, 新兴业务是重头戏,机器人、低空经济、新能源车都是高增长赛道,尤其是机器人关节模组合 evo 电机,有望成为新的利润爆发点,长期看成长空间挺大。希望以上信息能帮助您更多了解这家公司。
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哈喽,大家好,欢迎收听我们的播客,今天咱们来聊一聊这个卧龙店区啊这只股票,然后我们会从他的基本面开始聊起啊,看看他的这个核心竞争力到底在哪里,包括他在转型的过程当中,这个新兴业务到底有没有一些机会啊?包括最后我们也会给大家说一说 对于这只股票的投资建议,以及我们对于他的一些展望。好的,那我们就开始吧,直接进入今天的主题,我们先来聊第一趴啊,就是这个卧龙店区的这个基本面的情况。首先第一个想请教一下,就这个公司的这个主营业务和他的收入的构成, 你怎么看啊?他其实是一个非常多样化的业务啊,但是他的核心还是在电机这块啊,就是工业电机驱动这一块,是他最大的一个业务,差不多占了他整个营收的一半以上啊。然后他的这个全球的市场份额也非常的高啊,他的这个高压电机是世界第一, 他的这个国内的这个防爆电机更是有超过百分之六十的施占率,这一块的毛利也是非常稳定的,在百分之三十左右,听起来传统主业确实非常的稳啊。对,然后除了这个传统的工业电机,他其实在这个家用电机 这块也做的非常不错啊,就是他给这个空调啊,洗衣机啊,做配套啊这块的业务,二零二四年也同比增长了百分之二十六。 另外一个就是他的这个新能源汽车驱动电机这块啊,虽然说二零二四年有点下滑啊,但是他的这个技术还是非常领先的啊,就是他的这个八百伏的高压扁线电机已经开始量产了,并且他的效率做到了百分之九十七点五, 同时他也切入了这个特斯拉的这个供应链啊啊,并且他的这个在手订单也有八十六亿元 啊,它的这个新兴业务这块儿,比如说机器人,比如说这个低空经济这块儿也是增长的非常快的啊,它的这个机器人的关节模组已经打入了这个国际的供应链,它的这个 e v t o l 的 这个电驱动系统也是拿下了这个试行认证啊,并且订单量也超过了九十亿元, 所以它整体的这个业务结构是非常好的,就是传统的业务可以给你提供非常稳定的现金流,然后新兴的业务又给你带来了非常大的想象空间。 然后我们再来看看这个卧龙店区这几年的这个财务数据啊,有没有什么亮点,或者说有没有什么引诱。嗯,他这个二零二四年的这个营业收入是一百六十二点四七亿元啊,然后二零二五年的这个前三季度是一百一十九点六七亿元啊,这个其实 虽然说有一点点下滑啊,但是他的这个净利润的增速是非常亮眼的啊,就是他二零二四年的这个净利润是同比增长了将近百分之五十啊, 二零二五年的这个前三季度的这个规模净利润是同比增长了百分之二十八,他的这个单季度的利润也是连续多个季度保持了两位数的增长哦,利润涨的比收入快,那说明他这个公司的这个运营效率是不是提升了?没错没错,就是他这个毛利率啊, 在二零二四年是百分之二十四,然后到了二零二五年的这个上半年已经提升到了百分之二十五点四九 啊,这个主要的原因就是因为他的这个高毛利的产品的占比提升了啊,同时他的这个期间费用也控制的非常的好啊,他的这个财务费用啊,在二零二五年的上半年比去年同期下降了百分之六十三。 他的这个经营活动现金流也是非常健康的啊,这个前三季度是净流入了十一亿多啊,同时他的这个资产负债率也从去年年底的百分之五十一点九降到了百分之四十九点七啊,他的这个货币资金有三十五亿多, 所以他整体的这个短期的长债能力和抗风险能力都是非常强的。你觉得卧龙电区在研发创新和国际化布局上有哪些值得关注的地方?嗯,研发方面的话,他是 近三年投入了超过十五亿元啊,然后它也有全球五大研发中心,它的这个专利的储备是超过了两千六百项啊,它在这个无稀土磁阻电机啊,这个碳化硅的驱动器啊,还有这个 ai 的 预测性维护啊等等这些 新的技术方向上面都实现了一些突破啊,他的这个无框力矩电机的这个控制精度已经可以做到零点零一度啊,这已经是非常非常厉害的一个。呃,打破了海外的垄断啊。同时他也跟很多这种龙头企业有深度的合作,比如说他跟北方稀土一起开发的这个新型的永磁材料, 可以把这个退磁温度提高到三百五十度啊,同时还可以降低百分之十五的成本,看来技术储备确实是很强。然后全球布局方面的话,他是有四十五家工厂啊,分布在中国、欧洲、东南亚和北美啊,他的这个海外的收入占比已经接近百分之四十了啊, 他的这个欧洲市场的话,通过他的这个品牌的整合,以及他的这个本地的总装啊,他的这个成本也降低了百分之二十。 同时他的这个墨西哥的工厂也是在二零二五年就要破产啊,这个就可以直接规避美国的这个关税啊,他的这个 防爆电机这块的话,是可以做到全球认证啊,他的这个工业电机这块的话,是可以覆盖几乎所有的主流的应用场景啊,所以他的这个 国际化和高端化的步伐是非常坚定的啊,他的这个抗风险能力也很强。我们现在来进入到第二部分啊,就是来聊一聊这个转型的路哈,就是这个新兴业务到底能不能够成为新的增长引擎。首先第一个我们就来聊一聊 这个新能源汽车电驱动这块啊,卧龙电驱在这个领域到底有什么样的亮点?然后未来的机会有多大?嗯, 这个公司近年前三季度啊,这个新能源汽车电驱动这块的收入是超过了五十二亿元啊,然后同比增长了百分之六十以上啊,这个主要的原因就是因为 他的这个新的客户不断的拓展啊,以及他的这个海外的布局也在不断的加快哦,这个增速确实很吓人啊。对,然后技术上面的话,他的这个新一代的八百伏的高压扁线电机已经实现了量产啊,并且 率先给这个未来的 et 九进行了供货啊,它的这个效率做到了百分之九十七点五啊,这个也是比行业的平均水平要高的啊,它的这个墨西哥的工厂也已经在二零二五年开始正式的投产啊,所以它可以直接向美国和欧洲进行供货, 他的这个全球的客户现在已经覆盖了主流的百分之九十的车企啊,所以他的这个未来的增长的空间还是很大的。你怎么看卧龙电驱在机器人和人形机器人这个赛道上面的竞争力,他其实在机器人这个领域里面,他是做到了这个电机 减速器、控制器和算法的高度集成啊,他的这个无矿力矩电机的这个功率密度是比行业的平均水平要高百分之三十,然后他的这个响应速度和控制精度都是在国内属于顶尖的水平啊,他的这个核心的部件已经实现了国产化的替代,并且他的成本是比 国外的品牌要低百分之四十啊,这个技术和成本的优势确实很突出。对,而且他不光是在国内啊,拿下了这个头部的人性机器人企业的订单,他还打入了国际的供应链啊,就是比如说他给这个特斯拉的这个 optimus 提供这个关节电机啊,然后他也跟智源机器人有双向的持股啊,他也跟语数科技有深度的合作啊,等等吧,反正他就是这个市场份额在不断的提升,他的这个二零二五年的目标是要做到 这个业务占比冲到百分之十五以上啊,所以他是非常有希望成为这个行业的一个主要的驱动力的。哎,那这公司在这个低空经济和储能这两个新赛道上面最近有什么大动作吗?嗯,这个在低空经济领域啊,他是研发出来的这个 高功率密度的这个电推进系统啊,然后他的这个七十千瓦到三百千瓦的这个系列的产品啊,已经拿下了这个试航的认证啊,并且他已经开始向德国的客户批量的交付这个试飞的样机啊,他也参与了这个国家级的这个标准的制定啊,他是跟这个 一航智能啊,还有这个卧飞长空啊等等一些企业都有深度的合作啊,他的这个目标是要在二零三零年 做到这个市场份额达到百分之十五到百分之二十,那就是意味着他的年收入是要冲到五十到八十亿元的。哦,那这个储能和至清这块有没有什么突破?储能这块的话,他是前三季度新签了六亿元的订单啊,然后他的这个 组串式的系统啊,是应用在这个长三角和珠三角的一些重点的项目上面啊,至清的话,他是这个百千瓦级的这个供电设备啊,通过了这个工信部的验收啊,他也拿下了这个国内的这个大型项目的订单啊,并且他的这个能耗是降低了百分之十五 啊,他的这个光储充一体化啊,还有这个风储至清一体化啊,是他的这个核心的方向啊,所以就说这两个新赛道其实也都 增长潜力巨大。好,那我们现在就来进入到第三个部分啊,就是说我们来权衡一下这个卧龙店区的这个风险和机遇啊。咱们先问一个比较直白的问题啊,就是你认为这家公司现在最大的投资风险是什么?嗯,我觉得最大的风险啊,首先第一个就是它的这个估值, 现在的市盈率是六十三倍啊,但是其实行业平均只有三十五倍啊,那这就意味着他的这个股价里面是包含了很多对于未来的乐观的预期的, 那一旦他的这个业绩释放没有办法跟上的话,那他的这个估值是有比较大的下行压力的啊。确实高估值这个东西确实是一把双刃剑。然后除此之外的话,就是, 呃,他的这个传统的工业电机这块其实增长已经很慢了啊,他的这个新的业务,人形机器人啊和这个电动航空啊,虽然说空间很大, 但是现在的占比还很小啊,并且这个技术和市场都是被国际巨头所把持的啊。那另外的话,就是原材料的价格波动啊,包括他的这个客户的拓展的难度啊,还有就是他的这个商誉的问题啊,都是一些潜在的风险点。 对,那如果说他的这个新业务的推进一旦低于预期的话,那他的这个盈利的稳定性也是会受到挑战的。你觉得现在这个股价,这个卧龙店区的股价是高了还是低了?就从投资的角度来看的话,是高了还是低了? 我觉得就是,呃,短期来看的话,因为市场的这个炒作的热情消退了啊,然后加上一些资金的撤离啊,他的股价从高点回落了,那其实现在这个价格对应的是他 二零二五年的一个动态适应率是十五倍左右啊,那这个其实是比他过去五年的平均股值还要低的啊。那如果说他的这个新业务能够兑现的话,那其实现在反而是一个比较好的布局的窗口哦, 那就是说现在这个股价里面是把这些风险都已经算进去了。对,可以这么理解,就是说现在的这个股价其实已经反映了他的这个传统业务的增长的停滞啊,那 只要他未来能够在高端的市场和新的领域里面持续的突破啊,那他的这个估值其实是有很大的修复和提升的空间的。就是说如果现在有人想要买这个卧龙店区的话,你觉得不同类型的投资者应该怎么去操作呢? 呃,如果是做短线的话,那我觉得就是最近的这个波动还是比较大的啊,然后这个支撑位啊什么的你得盯着看啊,如果说破位了的话,你得先出来啊,等他起稳了之后你再去考虑。那如果是中长线的呢?中长线的话,我觉得就是 你可以去关注他的这个高端的突破和新业务的落地啊,那如果说他的股价出现了这种因为市场的情绪导致的下跌的话,你是可以去分批的低息的。 然后另外的话就是你得去分散你的配置啊,你不能把自己的这个全部都压在这个上面啊,要结合他的这个业绩的兑现和这个行业的变化去动态的调整。对,今天我们其实就是帮大家梳理了一下这个卧龙电区的 这个基本面啊,然后包括他的一些新业务的机会和风险啊,其实归根结底还是那句话,就是投资这个东西啊,你还是得理性啊,去看待他的这个价值,去关注他的这个技术和新业务的落地,而不要去被这个市场的情绪带着走。 好的,感谢大家的收听,然后我们这期节目就到这里,咱们下期再见,拜拜。拜拜。






