商业航天有业绩支撑吗

老铁们敲黑板了，今天要聊这家公司，可能是 a 股商业航天最被低估的硬核选手，他就是航天九院唯一的上市公司平台航天电子。 他不像火箭升空那么瞩目，但每一发火箭上都有他造的眼睛，每一颗卫星之间都有他搭建的神经。虽然低调，但航天电子称得上是商业航天与低空经济爆发背后真正的英雄。过去啊，大家只当他是军工老将。但二零二五年三季度， 航天电子交出了一份炸裂的成绩单，扣菲净利润高增百分之三十， 拐点已至，价值重估或许正在上演。在商业航天领域，没有差不多，只有万无一失。而航天电子正是那个几十年如一日把可靠刻进 dna 的 企业，也就铸就了他的垄断地位。火箭遥测遥控设备是占率超过百分之九十， 几乎所有的长征系列的火箭都离不开它的配套。星载计算机是占率同样超百分之九十，相当于卫星的大脑，决定整颗卫星的命运， 同时也是国内唯一能量产激光通信终端的企业，全球仅重为掌握，他是国家队的独苗，这不是靠抢营销来的份额，而是靠几十年技术的沉淀加零容错的品质筑起的护城河。 航天领域一旦进入了型号体系，几乎是终身绑定，订单呢，稳如磐石。截至二零二五年三季度，公司存货高达二百二十五亿元，同比增长了百分之十。这些不是积压的库存哦，而是已经锁定的未来两到三年的订单，相当于提前囤的粮。 如果说军工是航天电子的基本盘，那么商业航天和低空经济就是他的第二、第三条的增长曲线，而且来的又快又猛。先看商业航天，我国的星座计划将在二零二五年到二零二七年密集发射数千颗的地轨卫星， 还要实现心间的高速互联，激光通信终端是核心。航天电子年产量已达五百台，已配备多型号商业遥感卫星。 随着组网加速，这块业务有望成为未来三年增速最快的引擎。对标 spacex 万亿的估值， a 股相关公司正迎来价值重塑，而它是国内唯一具备批量交付能力的龙头。 再看低空经济，政策松绑加应用场景爆发，无人机从军用走向民用的物流、测绘、应急救援， 航天电子的飞鸿系列无人机在国际军贸市场频频斩获订单，更关键的是，它还布局了反无人机系统，打造完美的生态链， 市场空间从百亿直奔到千亿级。那么接下来从财务角度给航天电子做个体检。过去很多人觉得呢？军工企业的财报看不懂，但航天电子这次的信号非常清晰。 剥离暴富主业狂飙二零二四年果断剥离航天电工等非核心资产，聚焦高负价值的主业。二零二五年上半年毛利率提升至百分之二十点五一，同比上升一点零七个百分点，单三季度营收大增百分之九十八，扣费净利润高增百分之三十。 虽然前三季度的经营现金流为负，但这在军工行业属于正常现象，上半年备货，下半年集中交付， 先进流将在后续的一个季度里面显著改善。更值得点赞的是，公司每年的研发投入稳定，占营收占比百分之十左右，二四年超十一亿元，重点压住激光通信、 ai 导航等前沿方向， 技术储备深厚。从固执角度看，航天电子的核心价值不在短期的利润，而在国家战略和产业趋势的双重加持，他是航天九院唯一的上市平台，手握惯性导航、 新尖激光通信等卡脖子的技术，未来三年低轨卫星组网加无人机双轮驱动，营收有望突破二百二十亿。随着产量的规模扩大，核心产品成本再降百分之二十到三十，毛利率有望从百分之二十迈向百分之三十。当然，风险也是有的， 当前的适应率为三百六十倍，估值较高。此外，军品定价的也支持啊，改革可能压缩传统业务的利润，但这些都是短期的劳动。 长期来看，当商业航天开始放量，当低空经济开始普及，航天电子这个藏在国之重器背后的隐形冠军，终将迎来属于他的高光时刻。 他不喧嚣，却掌握着卫星之间的神经。他不张扬，却站在两大万亿赛道的交汇点。东风已经吹起来了，业绩拐点一线，航天电子迈向千亿的爆发，或许就在下一个发射窗口。

今天上午在医院做个检查，尽管身在医院，但是还是心系市场，那今天早上市场最大的关注点就是商业航天的调整大跌是不是一个宣告波段结束的这么一个问题，那我个人直接给结了，就是商业航天的第一次分析，大概率是不会把这个行业干掉的。我直接表明我的理由。第一点， 首先你要知道商业航天这条主线是市场选出来的，不是我们自己脑子歪歪出来的，是全市场合力选出来的一个关键主线。今天上午的商业航天的调整正当是这个行业的第一次 分析，任何一条主线，如果你去复盘历史的主线的走势，第一次分析很难杀死一条主线，这是我要表明的第一个观点。那第二个观点就是什么东西能干掉一个主线？关键的还是基本面的预期变坏了。你想一想去年整个的算力方向， 光模块方向，为什么在每一次的市场分歧的时候，后面都能够继续走出来，都能够继续创新高？核心呢？就是对光模块整个算力的业绩的预期是非常强的，而且后续被一系列的业绩数据所验证了，所以这个主线是杀不死 的。那现在假如说二零二六年是商业航天的大年，那今天这个分歧是不是意味着商业航天的基本面走弱了？我个人的判断是根本得不到这个结论，反而是商业航天的基本面是刚刚开始。为什么中国的可回收火箭还没有发射成功？ 中国的大规模的星链的主网现在还只是在初十的阶段，火箭要大规模的发射，卫星要大规模的上天，要主网，这个是未来三年能看到的实实在在的成长空间，所以你觉得这个基本面有任何的问题吗？ 那商业航天现在最大的一个风险就是短期涨多了，但是涨多了不代表主线的地位会被否认，这是我的第二个观点，那第三点很重要，那即使我们看好这个方向，那现在调整了，那我们该怎么去应对？那我简单说一下，商业航天的每一个细分方向都有一些独特的公司， 你要知道这些独特的公司是没有竞争对手，他们的行业地位非常的稳固，卡位非常的精确。反而今天盘中的大幅下跌震荡，是前期没有布局这些核心公司的一个上车的机会。我提醒一点，这些公司的数量是有限的， 可能就是十几只左右，这个是商业航天的核心票。所以在整个商业航天方向调整的时候，你要认真的盘一下你手中的个股，看看他是不是这个行业地位非常的稳固，未来的想象空间非常大。如果是这种特征，反而是在今天的下跌中间，可能是一个上车的机会，而不是风险， 是我表明的对商业航天的看法。那除了商业航天这个赛道之外，那有人问会不会 ai 智能体取代商业航天？那我的结论基本上是否定的，大概率 ai 智能体是跟商业航天半行在一起的，它代表的都是科技成长谷赛道。假如说商业航天彻底熄火， 那整个科技成长谷可能都熄火，你要知道这个是很重要的认知，你要认真的想一下，他能不能替代商业航天，是不是反而要做点切换，做点落袋为安？这一点你一定要建立起认知。好吧，简单拍一条，因为是在医院里，不能够展开讲很多，但是希望大家都做深度的思考，不要人云亦云，谢谢大家。

商业航天的行情还能持续多久？空间还有多大？今天这条视频，我就用最通俗的逻辑，让你彻底搞懂商业航天的空间到底有多大，爆发力到底有多强。先看市场空间啊，到二零三零年，商业航天的市场规模会达到十万亿。可能很多人对十万亿没什么概念， 我给大家做个对比啊，目前 a 股行业规模能够达到十万亿的有消费电子、生物医药、电力设备、计算机这些顶流板块。大家可以回想一下，这些板块最终走出了多少翻倍的个股，甚至十倍的大牛股也不少见。 而现在商业航天板块涨幅最大的个股也不到三倍，就连板块里面的中军龙头涨幅也刚过一倍。从这个维度就能看出来，当前商业航天的行情还处于早期的阶段。很多人可能会说啊，十万亿的规模要到二零三零年才能实现，还有五年时间，急什么？ 但大家要记住啊，资本市场炒作的从来不是当下的业绩，而是未来的预期。更关键的是，商业航天背后藏着中美太空博弈的核心逻辑，这件事情的紧迫性啊！可能很多人都没有意识到，这就像一群人要去一个新大陆抢地盘，先到先得，去晚了位置就被人占了。 而且这还不只是被占那么简单啊，如果你没有占到位置，或者是占到位置不够，那么未来一定会受制于人。 如果这场竞争中中国输了，那么代价他不是某一家企业赔钱，而是整个通讯体系都会主动拱手让人， 你想想这个有多么重要，如果没有独立的通讯体系，未来我们的低空经济、人工智能、机器人、 ai 都会被人掐住命脉，这比芯片卡脖子还要致命。芯片它卡的是制造东西的能力，而通信卡的是连接世界的能力， 相当于你的命门握在敌人的手里了。这已经不是一场普通的商业竞争，而是一场关乎未来科技的你死我活的大斗争。那低轨卫星的资源是极其有限的， 最多只能容纳十万颗，那一旦这个主要的轨道被占满，后面来的不是成本高不高的问题，是你根本就没有位置可放。 这就是美国的洋谋，我们不得不跟。即便是现在我们的成本是人家的七倍，但这关乎到国家的安全，关乎到国运。站在我们中国的角度啊，已经没有退路了。如果你不跟，就等于把未来的通讯体系被动的接入别人的规则，如果说跟的话，那么短期的成本也是非常重的包袱。 可是我们为什么必须要做呢？因为一旦低轨资源被完全锁死以后，后面无论你的技术有多先进，只能在别人的体系里面打补丁了。这不是短期的生意啊，而是我们一场输不起的长期赛跑，哪怕你前期不赚钱，哪怕压力极大， 那这个位置我们必须要撑住。它牵动的从来不是太空火箭卫星，而是未来你连接谁的网络，用谁的系统，关键时刻有没有代替选项，这场竞赛他不会很快分出胜负，但是时间窗口一旦错过，结果是不可逆的。 我们的每一次投入，每一次布局，本质上都是在为这个最底线的问题买单，未来我们没有选择权。更现实的是什么？是这场太空竞赛注定是中美资金的独角戏，其他国家根本就没有机会，也没有资格加入。十万克的低轨卫星份额中美就占了九万克，别的国家你就算有资金有技术也插不上队， 那这个蛋糕注定只能由中美来分。未来的全球通讯，你只能二选一，中国或者美国，而且你不得不选。 所以现在虽然不赚钱，甚至成本还很高，但是相对于国家安全，可以不计成本，何况这个项目极具投资回报，未来中美它将瓜分全球两百多个国家，八十多亿人口以及无数的通信设备市场， 而且是绝对垄断级别的，那回报之大难以估量。所以商业航天它不仅是一个国家的战略工程，更是一个极具潜力和盈利能力超强的一个超级工程。 现在我们的发射速度啊，远远落后于美国，美国已经发射了上万颗了，我们才几百颗，所以我们必须要快马加鞭跟上节奏。如果说美国完成了全球通讯的布局，把市场抢光了，那我们就真的落后了。 所以我们要在极短的时间内追上美国，那时间越短，发射数量越多，那商业航天的爆发力就越强，也许不用等到二零三零年，我们就可以完成布局。所以接下来我们会看到发射会越来越频繁，回收技术和卫星搭载技术会越来越成熟，成本也会越来越低。 所以对商业行情的认知啊，我们不能只停留在经济面，更要放在中美大国博弈、太空地盘争夺和未来全球通讯话语权主导的国际政治层面去看，只有这样 你才会发现它真正的巨大的市场潜力和超强的爆发力。也只有这样，你才能理解它最终给资本市场带来的反应有多么的劲爆。 我们呀，其实都是幸运的，我们有幸生在一个有能力站在全球顶级赛道上参与分蛋糕的国家，而不是在旁边围观。更幸运的是，我们还能够亲自把握商业航天带来的财富机会，这就是生在一个伟大国家的底气。 我们始终想想，只要中国下定决心要做的事，就没有做不成的。而我们普通人要做的，就是要紧紧地绑定国家战略，认准商业航天，共赴这场关乎未来的新晨之约。

商业航天一日崩盘，六十股跌停血洗散户。二零二六年一月十三日， a 股上演惊天变脸，此前连涨多日、狂掀涨停潮的商业航天板块突然集体跳水，单日超六十只概念股跌停， 龙头股如中国未通、航天电子、航天发展全线封死跌停板。市场哀鸿遍野，导货索早在前夜埋下，一月十二日，超十五家上市公司紧急发布风险提示公告，纷纷割席自清。有公司直言商业航天营收占比不足百分之二， 有的前三季度巨亏上亿，更有多家坦言尚无实际产品落地。中国卫星更自爆动态，市盈率高达一千一百九十五倍，直指击鼓传花式炒作彻底戳破泡沫，资金闻风而逃。板块单日成交额骤降，此前占全市场四成的热钱迅速转向 ai 应用、 半导体与机器人等新主线，蓝色光标、中文在线等 ai 概念股掀起反攻潮， 显示主力正加速调仓换股。然而长期逻辑并未崩塌，国家已申请近二十万颗卫星贫轨资源两百亿专项基金加持，十五五规划明确将商业航天列为战略性新兴产业，可回收火箭成本大降、卫星年产量突破千颗、 手机直连与智能汽车配套需求爆发，产业根基仍在磐石。但眼下伪概念股横行，由企业商业航天收入占比不足百分之零点二，市盈率却飙上百倍， 部分标的业绩下滑六成仍被爆炒。监管已亮红灯，大股东减持、各股停牌核查接踵而至，专家警示行情已从看估值变为拼胆量， 短期会有低位硬科技股补涨，如射频连接器、卫星芯片等环节，但纯题材炒作退潮已致，唯有真正具备技术壁垒与订单落地能力的企业，方能在太空竞赛中笑到最后。

商业航天板块过去一个月涨了近百分之九十，不少个股翻倍，但我敢说，百分之八十的散户要不没上车，要不中途下车，甚至追高被套。为什么板块这么热，大部分人却抓不住？ 这波行情里谁是最大受益者？他们的优势在哪？今天我们就从资金的属性、信息解读、交易体系三个维度严谨理性的说清楚，散户和专业玩家的核心差距到底在哪？ 这波商业航天的行情最大受益者，三类玩家赚走了九成的利润。商业航天的暴涨不是散户推动的，而是三类资金提前布局，精准收割，成为最大的赢家。 第一类，产业资本，国家队先手布局者，代表主体，中国新网、航天科工等央企背景资金，社保基金、公共基金的头部产品，早在二零二四年下半年就通过大宗交易定增，布局核心标地如中国卫星、中科星图， 持仓成本比当前的股价低百分之三十到五十。他们精准预判了二十万颗卫星申报的政策利好，利用产业信息的优势提前卡位，板块上涨以后逐步减仓。航天发展大股东的减持就是典型的案例。 盈利的模式顶，央企背景资金在此次行情中浮盈超五十亿，占板块总盈利的百分之四十啊！第二，量化私募油资龙头趋势的博弈者，代表主体有头部的量化基金，如换方九坤 一线油资如赵老哥、张盟主获利的逻辑，通过算法捕捉板块资金流入信号。 在十二月中旬板块启动初期快速的建仓，利用资金优势拉抬股价，同时借助龙虎榜制造赚钱的效应，吸引散户跟风。 他们采用快进快出的策略，在板块热度的顶峰，一月十二日提前兑现百分之七十的仓位，避开了十三日的跌停潮。盈利模式，量化私募在此次的行情中，换手率超百分之三百，净利润率达百分之十五到百分之二十， 油资单资标的的盈利超亿元。第三，产业研究员、机构投研团队，如信息的解读者代表主体、券商、军工、航天行业首席的研究员、保险资金 投研团队，通过产业调研提前获取卫星申报、火箭回收、技术突破等一手信息，串联深度的研究报告，引导市场情绪。同时，机构客户推荐标的 自身通过专户私募产品布局获利。他们对政策和产业的解读比散户提前一到两个月，精准把握了行情的启动节奏。 第二，散户抓不住行情的核心原因不是缺信息，是缺信息转化的能力。很多散户觉得自己没赚到钱是因为信息滞后。但真相是商业航天的核心利好。如卫星申报是公开的信息， 散户缺的不是信息本身，是对信息的解读、验证和落地的能力。具体体现在三个层面，信息解读只看表面， 不懂产业逻辑。机构的优势，看到了二十万颗卫星，申报机构会立刻拆解申报主体是谁啊？技术能力是否匹配频谱资源卡位的实际意义，产业链哪些环节会直接受益？比如他们会判断卫星量产、火箭发射 利好航天材料企业，进而精准的布局细分的龙头。散户的劣势， 只看到卫星申报等于商业航天长盲目买进沾边的为题材企业，如航天动力忽略了业务占比不足百分之二且亏损的核心事实，最终是在回调中被套。 交易体系情绪化的操作没有纪律性。那机构的优势呢？有明确的建仓加仓规则，比如量化基金通过算法 设定涨幅超百分之二十的调仓，百分之五跌破五日线清仓。公募基金根据估值分位的布局，不会因短期波动改变策略。 以某头部的公募为例，在板块涨至百分之六十时，已经逐步的减仓，锁定大部分利润。 散户的劣势呢，涨了就追，跌了就慌，要不在启动初期就怕高不敢买，要不在高位跟风接盘，甚至在板块回调时因恐惧而割肉，完全被情绪主导着。第三，资源壁垒无法获取一手产业信息。 机构的优势，能通过产业调研、劝商路演、专家谈访获取一手信息。比如提前知道某火箭企业的回收试验成功了，某卫星公司拿到了大额的订单。这些信息比公开公告提前一到两周，成为机构布局的关键依据。 散户的劣势呢，只能通过财报新闻、古巴获取二手信息，往往在信息发酵后才进场，此时机构已经完成建仓，散户成了接盘者。第三，专业玩家的核心优势，不是类目消息，是认知差和执行差。 很多散户误以为机构赚钱靠内幕消息，但实际上他们的核心优势是对产业的认知深度和交易的执行纪律，这两点是散户难以逾越的鸿沟。认知差，看懂产业周期，而非只看题材 机构判断商业航天的行情不是看题材热度，而是看产业周期。他们知道二零二五年到二零二七年是第一轨卫星主网的卡位期频谱资源和技术突破是核心矛盾， 因此布局的是有实际业务的龙头，而非蹭概念的小票。这种对产业的深度理解，是散户通过短期学习无法达到的执行差，用规则替代情绪，而非靠感觉。交易 机构的交易是量化加纪律的结合，比如设置估值高于行业均值百分之五十就减仓，业绩兑现不及预期就清仓的硬性规则，不会因市场情绪改变决策。 而散户的交易往往是凭感觉，看到别人赚钱就跟风，看到股价下跌就恐慌，缺乏明确的交易规则。资金优势 能扛得住波动，而非追涨杀跌。机构资金规模大，持仓周期长，能承受板块的短期波动。 比如某公募的基金，持有中国卫星超过一年了，期间经历了三次回调，人坚定的持有，最终吃到了翻倍的涨幅。而散户资金量小，持仓周期短，往往因短线波动就卖出，错过了主升浪。 第四，散户如何缩小差距呢？三个可落地的方法，下次行情不再错过。 虽然散户在信息资金上处于劣势，但并非无法赚钱，关键是建立自己的认知体系和交易规则。 从炒题材转向看产业，不要只看股票名称是否沾边，而是通过 f 十研报查业务营收占比、技术壁垒、 业绩兑现情况，只布局商业航天业务占比超百分之十的标地，避开尾题踩股。建立简单的交易规则，杜绝情绪化操作， 设定明确的买入和卖出标准。比如股价回调百分之十且成交量缩量才买入，涨幅超百分之三十就减仓，百分之五十跌破二十日线就清仓。用规则替代情绪，避免追涨杀跌。 跟踪核心产业指标，提前预判行情，关注商业航天的核心产业指标， 卫星发射数量、火箭回收成功率、卫星互联网政策落地的情况，这些指标比股价波动更能反映行业的趋势，提前布局有业绩支撑的标地。商业航天板块的暴涨， 本质是产业逻辑加资金炒作的结合，散户抓不住行情不是因为缺信息，而是缺认知和纪律。记住，炒股不是赌运气，而是拼认知，只有看懂产业，遵守规则，才能在热点板块中赚到钱。 其实商业航天这步行情只是 a 股无数的一个缩影，真正能赚大钱的人，从来不是靠追热点、碰运气，而是对产业的理解，对规则的坚守。

商业航天是争风口还是大泡沫？业绩纰漏？其一道答案似乎要露馅。国内大多数的商业航天公司，去年压根就没有拿得出手的业绩支撑，但你千万别被泡沫论给带偏， 因为这场太空争夺战，早就不是挣不挣钱的选择题，而是慢一步就出局的生死战。要搞懂商业航天的核心逻辑，先看清一个关键问题，卫星和火箭发射到底能不能变现，看一组硬核数据就懂了。 马斯克的 space x 早就给出了答案，二零二二年，他的收入直接翻倍，狂揽四十六亿美元， 核心工程就是星链业务和猎鹰火箭发射的合同，这还只是起点。更惊人的是，二零二五年的预测， space x 营收将飙至一百五十五亿美元， 其中星链业务贡献近八成，火箭发射的全球市场份额更是超过百分之六十。为什么他能这么猛？ 关键就在于低轨卫星的资源稀缺性，轨道资源就像太空里的黄金地段，占一颗就少一颗，根本等不起。马斯克从来不会等对手搞懂可回收技术，慢慢规划发射节奏，他的策略只有一个，不停的发射，疯狂站位。 那现在马斯克已经抢占了超过九千颗低轨卫星，而国内的三大星座三家公司，目前目标是部署超过三万颗， 可目前只发射了三百多颗。看到这里，你该明白，国内的节奏还能慢吞吞吗？答案显而易见，这早就不是可回收技术能不能实现，多久能实现的问题，而是必须马不停蹄的把卫星送到太空的问题。可回收技术确实能降本增效，核 心目标永远是抢在对手之前，把属于我们的太空资源牢牢攥在手里。火箭必须继续发射，而且要更快更多，希望对你有帮助。

我的个乖乖，这商业航天啊，终于，终于崩了，但是呢，在这个一片惨烈的废墟里面，有一家企业却逆势飘红，对，这家企业就是天银机电， 我们来看一下这个这家公司到底是何方神圣啊？首先就是天银机电，他通过他的这个子公司叫天银星际，这给这个咱们这个商业航天的这个龙头企业，也就是蓝箭航天的朱雀三号可回收火箭提供姿态控制器的这个核心部件，这个部件叫恒星敏感器， 就这个部件啊，很有意思，它是商业可回收火箭回收姿态的这个测量跟控制非常不可替代的一个部件。 在前一阵的这个长征十二号甲的这个首飞里边，呃，天音机电的这个新敏感器在这个关键环节里面工作正常，已经确认了， 可以给后续的这个改进核心火箭舰型来进行配套。所以你可以理解为天音机电是这个商业航天核心元气件的龙头企业，他的子公司天音星际的这个恒星敏感器在咱们国内商业卫星市场的市占率高达百分之六十，然后在微小卫星领域占比甚至超过了百分之八十。 同时呢，它的这个产品也会应用在像无人机、飞艇这些低空经济的装备上，然后主要是为这些装备的这个姿态控制提供极其高精度的这种测量数据。 所以天音机电也是绑定了这个银河航天、长光卫星、环信卫星这些龙头的企业，它也是咱们国家的这个千帆星座的独家供应商，也切入到了国家星网，鸿雁星座这些所有国家级的地轨卫星星座计划， 值得一提的是啊，它同时也给这个马斯克的 spacex 的 这个星链三代卫星在批量供货，所以这个天仪星际啊，是咱们国内唯一一个商业运营的星敏感器的这种供应商， 在全球啊，也只有中国航天五院，德国的 mit 跟加拿大的 mda 和它并列四强，所以它在全球的这个市场份额大概在百分之三十，产品啊，已经应用在了五百五十多套的这种卫星上面，而且它的出海也比较成功，已经远销了这种英国、日本、瑞典等多个国家。 所以你可以理解为在这个可回收火箭领域，天鹰机电是姿态控制环节里面的核心的刚性的这种需求部件供应商，他现在也是天明科技、蓝箭航天这些民营火箭龙头的这种核心的配套商，就是每台火箭至少要配置三到四台这个新敏感器，所以他的这个年营收贡献两千一百万起， 预计在二零二六年会迎来进一步的这种放量。截止到二零二五年的这个三季度啊，天津机电的这个雷达跟航天业务这一块是核心，跟咱们的这个商业航天相关的这一块的营收占比已经升到了百分之四十七，接近一半的营收毛利率呢更是高达百分之五十五。 然后二零二五年上半年，整个这个新敏感期业务的营收同比激增了百分之八十三，也成为了这个公司最核心的这种增长引擎。但是 天银机电公司整体的这个综合毛利率却只有百分之二十三，净利率只有百分之四，为什么呢？因为这个虽然雷达跟航天业务能占到百分之四十七的这个营收啊， 但是呢，公司另一半的营收是来自于冰箱压缩机的这种零配件业务，基本能占到百分之五十二，你可以理解为这个传统的家电业务的毛利率只有百分之十八，所以拉低了他的公司整体的这个水平。 所以尽管这个新兵赶器业务表现亮眼，二零二五年前三季度签约额跟营收都都照二零二四年大幅提升，但是呢， 因为这个传统业务的拖累，所以他公司的整体的这个现金流甚至还略紧张，资产负债率百分之二十四，整体的这个财务风险啊， 还算可控。所以得益于天一星际在这个新敏感期领域具备的这种技术壁垒，这个技术积累还是比较深厚的，主要是源于清华大学二十年的这种空间的技术积累，然后精度达到了零点零零一亚角秒级， 然后整个它在国内商业卫星的这个新敏感器的实战率超过了百分之八十，然后它也是千帆星座的这种独家供应商，也深度绑定了 spacex 的 这些国际巨头，同时呢，它的价格还相比于这个海外的竞品低百分之三十到五十，新敏感器业务的毛利率高达百分之五十五， 这个高回报的特征非常明显。但是呢，天津机电的这个传统的家电业务毛利率只有百分之十八，拉提了，拉低了它的这个整体的盈利能力， 所以也拖累了他整体公司的这种商业模式的优质性，所以二零二五年前三季度公司的这个资本效率就是 roe 仅仅只有百分之一点五，然后资本效率，资本的这个利用效率还是不高的，主要是因为他传统业务的拖累， 但是呢，如果他的商业航天这个业务单独核算的话， roe 甚至达到了百分之二十加。其实商业航天的这个第二曲线是具备非常高的这种资本效率的潜力的， 所以公司面临的这个局面就是航天业务增长确定性高，订单已经锁到了二零二三零年甚至超过了五十亿，但是呢，传统的冰箱的这个业务在持续萎缩，所以天津机电的这个转型过程中存在的非常多的这种不确定性， 这里面的风险主要是包含，首先是对单一产品的这个依赖度比较高。第二个就是整个的这个商业航天的行业竞争也在加持，大家知道像航天五院这些国家队的企业也开始涉足这种商业市场。 还有一个就是下游的这种微型发射进度，也是受这种红干的政策跟技术影响还是比较大的。所以综合来看，天鹰机电的这个航天业务具备非常伟大生意模式的这种潜质，但是呢，他的传统业务也在拖累他，如果转型成功了， 这家公司的这个商业模式还是非常牛的。所以结合天鹰机电目前的这个业务构成啊，他现在公司类型属于这种转型困境型的这样的一个状态，他更偏向于转型困境型， 主要是因为天津机电现在正在从传统家电零部件经销商，像这种商业航天核心元气件龙头转型，就传统的这个业务增长是比较乏力的，二零二五年前三季度同比甚至整个营收下降了百分之十五， 目前来看这个转型已经取得了一些实质性的进展，然后航天业务也从二零二四年的百分之三十提升到了二零二五年前三季度的百分之四十七，接近一半的营收， 二五年前三季度净利润只有百分之四点五，然后甚至叫二零二四年的百分之八又大幅下滑，所以公司处在一个这种转型的震动期，传统业务持续萎缩，新业务呢，还没有完全释放它的爆炸性的这种盈利能力。 好在这个航天业务，尤其是这个新敏感器这个领域呈现了这种爆发式的增长，然后二零二五年上半年同比增加了百分之八十三，然后预计二零二六年仍然保持 三位数的这种增长，有可能会达到百分之二百的这种高速增长。所以他目前还是有非常多的潜质符合这种快速甚至高速增长型公司的这种特征的。 可以理解为传统业务给他提供了一些这种安全编辑，然后他探索的这种航天的第二曲线的业务，给他提供了非常好的这种增长的弹性。天鹰机电其实是符合这种飞利浦废血式的优秀成长企业的大部分特征的，而且具备一些高成长潜力。 首先就是它的这个新敏感器是卫星跟可回收火箭的最刚需的一个产品，然后全球的这个低轨卫星规划超过五万颗，它同时 在国内市场跟海外市场都有布局，所以整个的这个市场空间还是非常广阔的，它的产品精度也达到了零点零零一的，这种压脚秒级性能在全球都是顶尖的，所以它的价格较海外竞品还低了个百分之三十，所以在全球都具备这种竞争力。 其次就是天一星际一托清华大学二十多年的这种空间的这种技术积累也在持续投入研发，他的二代的这种光子集成性传感器也即将量产，所以接下来有可能会进一步提升性能并且降低成本，研发投入基本上能占到航天业务收入的百分之十二以上， 甚至是高于整个行业的这种研发投入水平的。然后管理层的目前来看战略眼光还是比较独到的，早早的提前布局这种商业航天赛道，而且通过一些外延性的收购跟内升的这种孵化， 这种双头并举的这样的一个策略，可以理解为他构聚构筑起了一个呃，协通效应比较显著的这种军工电子跟商业航天两条腿走路的这样的一个板块。他的子公司天一星际核心团队来自于这个清华大学，技术实力还是非常雄厚的， 随着这个产能的释放跟规模效应啊，这个新敏感期业务的这个毛利率有望从这个百分之五十五甚至提升到百分之五十八， 然后航天业务的净利率预计也能稳定持续保持在百分之二十以上，然后这个是显著高于这种行业的平均水平的，然后而且它的定，它的订单已经锁定到了二零三零年，呃，超过五十亿元，这个增长持续性还是非常好的， 这里面包含咱们中国的千帆星座，也包括国际上的这个 spacex 的 星链三代这些重大的订单，所以它的整个产能扩张的计划还是非常明确的。 然后二零二六年整个新敏感器的产能会从两千台提升到五千台，然后也能支撑公司的这种持续的增长。所以天音机电目前处在这个周期里面的复苏期向繁荣期过渡的一个阶段，预计这个时间可能能持续两到三年。所以接下来 我们可以观察这个天鹰机电这个公司在转型周期的一些关键节点，比如说他的航天业务占比如果能够正式超过传统业务，然后盈利能力会进一步提升，然后二零二五年前三季度的这个业绩也在触底回升，然后规模净利润同比增加了百分之十六，也标志着公司的这个转型的震动期 在基本结束。然后考虑到二零二六年这个业绩预计增长在百分之一百七到百分之二百左右，所以公司整个的这个动态估值还有可能进一步大幅下降，所以企业仍然具备一些估值提升的这样一个空间。 然后目前市场对商业航天赛道热情比较高涨，然后天津机电作为这种核心的公司，也受到好多资金的这种追捧， 但是呢机构持仓目前还是比较理性的，没有出现这种过度拥挤的现象。我们基于这个商业航天的这种发展趋势，跟天津机电公司的这个自己的业务规划未来十年的增速 有可能会是这样的一个三阶段的状态。首先就是二零二六年到二零二八年，这是行的这种高速增长期，营收增速有可能保持在百分之一百零八以上，然后二七年的话可能会仍然能够保持百分之八十的增速，然后二零二八年的话大概能保持在百分之四十的这样的一个增速， 然后规模净利润的话，有可能接下来三年都会保持在百分之八十到百分之一百二十这样的高区间，而是因为他的这个新敏感器的潜能释放，然后国内加国外 spacex 的 这些订单 都会放量，然后再加上国内咱们帝国卫星的这种大规模组网，都会给他的订单单量带来充足的这种保证。 然后二零二九年到二零三一年这个区间可能会进入这种稳定增长期，营收增速大概在百分之二十五到三十五这个区间，然后规模净利润增速有可能仍然保持在百分之三十到四十这个区间，主要是因为新敏感器在这个火箭回收领域广泛应用，包括它的一个海外市场的这个持续拓展新产品，比如说他正在研发的这个星载计算机能够投放市场， 然后到二零三二年到二零三五年这个期间可能会进入一个成熟的正长期，增速会慢慢下降到百分之十到十五左右，然后这个时候行业进入到这个成熟期，然后市场份额还是会趋于稳定。嗯，届时我们观察天银基建能不能通过一些技术升级跟成本控制维持这个盈利的能力。 当然这里这里面的乐观的预估都是基于一些关键的假设啊。首先就是低轨卫星发射计划能够如期推进，呃，其次就是可回收火箭技术能够大规模商用。第三个其实就是天心机电的这个新敏感器施展率能够维持在百分之六十到百分之八十， 而且没有重大的这种技术替代的风险，所以这里面的电量跟不可控的因素还是比较多的，需要我们持续观察。所以 结合目前天津机电的这个市值水平跟增长潜力，接下来的三到五年有可能还会有这种三到五倍的这样的成长空间。呃，如果公司能够彻底转型为这个商业航天的这种高技术标记，甚至有望冲击十倍的这种成长空间，但这里面的不确定性因素还是比较多的，这个只是最最乐观的估计， 所以这种十倍的这种成长空间需要满足非常多的苛刻条件，比如说他的航天业务占比提升到至少要百分之八十以上，新敏感新敏感器的这个试战率要维持在百分之六十以上，而且进一步拓展国际市场， 甚至要在全球的这个试战率超过百分之五十，然后净利润要提升到百分之十五以上，然后二零二六到二零三零年的复合增长率要每年都维持在百分之五十以上，而且行业没有重大的这种技术变更， 而且传统业务能够平稳过渡，不拖累整体的业绩，这里面的这个要求还是比较苛刻的。其实我们要持续观察天音机电的整个的这个业务转型能不能成功进行，最后要再 提一下啊，就是商业航天不同于类似于脑机接口啊，或者是核聚变啊这种纯炒话题或者概念的这样的领域，在二零二六年，随着咱们国家低轨卫星的放量 以及商业可回收技术的进一步的成功验证，整个全行业上中下游，尤其是具备高技术壁垒的这些企业的业绩确定性 还是比较扎实的，所以整个的这个行业警惕度有可能会进一步的维持，但是呢体现在二级市场呢，可能会表现为反反复复的回调波动，但是这个都不影响整个行业放量增长的这样的一个度。 所以大家在接下来的可能要持续观察整个产业跟公司的这样的一个业绩， 尤其是转型期的这样的一个平稳性，以及接下来的订单的这种兑现情况，尤其是在牛市这种高景气度的情况下，仍然要保持谨慎， 仍然要别人贪婪的时候，你恐惧，时刻以业绩跟公司的这个基本面为矛，才能行稳致远，祝大家牛市发财。

很多朋友还在问老南，商业航天到底见顶了没有？老南真的生气了，千万不要问了，商业航天真的没有见顶，我们已经拍了两个视频给大家说了，就担心你把握不住。今天老南用三个观点明确告诉你，商业航天真的没有结束啊，大家点好关注，认真听。第一个点， 商业横天板块啊，已经连续八天每天成交量在四千亿去了，连续五天超过五千多亿成交，今天已经接近六千亿成交量了。你想一下，大资金源源不断的持续堆量往上涌入， 所以商业横天整个板块的量能是温和堆量的，持续沿着五日线攀升，这种形态是很温和很好的，所以商业横天整个板块另价关系是没有一点问题的。那么第二个点，那么商业横天作为一个题材板块，他的最大预期在哪呢？ 那就是故事的预期性，那商业航天最大的故事就两个，一个是我们发射成功，回收也要成功。那么第二个点，商业航天未来的五到七家公司都要 ipo 上市成功，那么这个商业航天就类似去年机器人，那么现在回收都没有成功，如何谈预期结束了？ 现在 ipo 还没有任何一家上市，如何谈预期结束了，所以商业航天的节奏是远远没有结束的啊。最关键一个点，我们站在技术面和整个板块梯队情绪来看，商业航天的板块内部的梯队是很完善的情绪的。高位卡异动，温和 上涨，两大中军啊，高位虽然有所制杖，但是我们分享的中位的中军牵涉着中军，已经连续三把了，你算一下，所以整个板块内部，无论是 高位抱团，中位继续加速，还是低位补涨，像一个军队一样不断往前冲。但是呢，很多朋友感觉现在不好把握了，第一个，哎，下跌的时候害怕，上涨了呢，也很恐高， 牛市里面，大家千万不要有恐高的心态，怕高都是苦命人。第二个点啊，板块内部的轮动比较快，千万不要这山望着那山高，要么你坚守你看好的一个细分， 要么呢，你认真挑好你的观点啊，拥抱趋势，拥抱中军，永远不要放弃。那么商业航天后面老南会给大家持续关注，关注老南投资不难。

在巨量资金的吹风之下，猪也会飞，那这些商业航天本身在高位，如果说没有大量的增量资金去推它，它有可能飞不起来。老师，商业航天今天一大批都是跌停的行情结束了吗？要不要撤退？ 我觉得对于商业航天稍微的持一个偏谨慎的一个态度，当一个板块连续的上涨，突然出力好，这个时候我们不怕立空的，怕立好，突然出力好会形成个股的短期的见光死， 或者建立好加速回落。但是周一很多商业航空继续大涨，因为第一个没想到的是大盘的成交量三点六万亿。在巨量资金的吹风之下，猪也会飞，那这些商业航天本身在高位，如果说没有大量的增量资金去推它，它有可能飞不起来，但是没想到 钱太多，把它再顶上一个版，但是今天全部的现运行大跌，那么一高一低换手，我个人觉得就是在昨天追的，对吧？那昨天追我个人认为 稍微有些偏不理智，那么就是看明天早盘的开盘反弹。第一个我们要求是像这一些一线的商业行情会代表龙头的板块个股明天跌幅不能够超过百分之五以上，如果说超过百分之五以上，他会引发多米的股牌的 倒下，会引发中间情绪的崩掉，因为很多商业行情其实白的现在就是靠情绪在往上拱，那一旦情绪崩掉，所以说明天这批龙头个股的跌幅，早盘开盘不能超过五个点，情绪会崩掉， 这个崩掉对大盘都有影响。正常来说龙头票应该是反弹百分之五以上就涨跌都是以五个点来计算， 反弹五个点以上你还可以持有一下，你还可以赌一下，后天看能不能创新高反抛。如果说明天的不跌，但是反弹力度很弱，只有一到两个点，两到三个点，那建议你退出观望了，就不要去玩了，因为今天的情绪是恐慌到极致， 明天市场情绪再往下杀，那就不是市场情绪问题，很多大家理智恢复了，开始往下杀了，那这个时候就不是立空的问题了，就你本身的 行业和板块要进行一个大幅度的调整了。所以说商业航天这块，我觉得现在就完全走情绪了，它是市场中的非常重要的一个情绪的一个龙头。如果说 他倒下的情况下，目前为止还没有哪一个板块能够替代他走出这么强，因为他是整个一个板块都走出，而且走了一个多月了，就像我们当时在去年七八月份 ai 硬件专走强一样，形成一个连锁的一个板块的效应。今天你讲完了，明天我讲 后天涨完了，他涨都是联动在往上涨，所以说在明天我建议是早盘开盘半个小时左右，看他的一个盘中表现，如果说盘中能稳住的，就像我说的有反弹，那么你可以稍微等等，等到收盘前再做决策。 收盘前我个人建议今天跌停的，明天涨幅在两到三个点以内的都可以考虑走人，五个点以上的可以考虑留一下，对吧？唯一的能够继续或者说去博弈的超底的， 那等于是我们所谓的商业航天里面的三线四线的，刚起来的，刚补涨，好不容易熬出头，想探一探头，八倍拍下的，那这位票如果说今天不跌停的，明天他们有可能会反弹的，那这些票在明天有可能会在商业航天里面可能是唯一的看见了。

hello， 大家好，欢迎回来，今天咱们来聊聊商业航天，最近行业里有不少新消息，听说都从概念炒作变成真金白银了。没错，我也注意到了，之前总觉得商业航天离咱们挺远，现在好像真的有点不一样了。 可不是吗，现在得换个思路看，以前可能追题材炒概念，现在得找那些真的有订单能赚钱，别人还抢不走的硬骨头。那具体怎么找啊？商业航天产业链那么长，从造火箭到发卫星，再到用卫星，每个环节好像都挺复杂的， 咱们就从上游说起吧，上游是整个行业的基石，核心制造这块最关键的就是那些已经能稳定交付有订单的公司，比如超杰股份，他们做火箭结构件，现在已经小批量交付了，还建了卯接产线，一年能造十发火箭的壳段和整流罩。 这产能听起来还不错，那后面发展空间大吗？肯定大啊，二零二六年他们这块营收估计能涨不少，而且订单多了还能快速扩容。 还有斯瑞新材，他们做火箭发动机的材料，给朱雀系列火箭独家配套，单件就能卖四百万，毛利率高达百分之六十，订单都排到二零二七年了， 这毛利率比好多行业都高啊，看来技术壁垒确实挺强的。那卫星核心部件这块呢？我听说国产替代，现在挺火的。 卫星这块的国产替代红利确实在释放。比如程昌科技，是国内唯一量产宇航级 trn 芯片的民企，试战率超百分之八十，给 gw 星座和千帆星座供货，手里订单就有十五亿，够他们做两到三年的， 这订单量够扎实的。还有其他公司吗？天银机电他们做星敏感器，国内试战率也超百分之八十，给千帆星座提供全部姿态控制设备，已经拿了五十四颗卫星的订单，二零二六年星座大规模部署，订单可能还要涨十倍。 荣盛科技也不错，他们子公司做卫星太阳一铰链做了七年了，技术挺成熟。还有抚顺特钢和西部超导，他们的特种材料也用到商业航天里了。 上游这些公司看起来都挺靠谱的。那中游发射和地面保障这块呢？发射卫星总得有发射场和配套设施吧？ 中游这块确定性也挺强，特别是发射场配套和测控系统。海南商业航天发射场二期二零二六年底就能建成，到时候一年能发六十多件，这直接就带动配套需求了。 那发射场配套有哪些公司受益啊？航天晨光他们垄断了燃料加注系统，这次二期就给了他们一点六到二点四亿的订单。九风能源做特燃，特气二期破产，也签了三亿的合同。 测控系统这块，航天电子实战率超百分之九十，给朱雀三号提供舰载计算机和回收导航设备，二零二五年商业订单占比已经百分之三十五了，订单排到二零二八年。 中油这块的订单也挺稳定的。那下游应用运营呢？卫星造出来总得用吧，下游公司能不能赚钱？ 下游现在也开始规模化放量了。地面终端这块，蓝思科技不只是做手机玻璃，还做卫星地面接收器的外观件和结构件模组，批量出货给北美大客户，他们还自己研发超薄光伏玻璃模组，能满足太空光伏的需求，已经在跟客户合作开发了。 蓝思科技这跨界还挺成功的。那卫星运营这块呢？卫星运营这块，中国未通，是国内唯一自主可控的通信卫星运营商，覆盖全球主要区域，广播电视和应急通信都靠他们。 中国卫星订单更猛，手里有三百多亿的订单，二零二六年计划交付五百四十到七百二十颗卫星，海南超级工厂的产能足够支撑。 这么看来，整个产业链从上游到下游都有不少靠谱的公司。那现在投资逻辑是不是也变了？完全变了，以前是题材硬设，跟着概念瞅，现在得看基本面，看公司是不是真的有订单，能放量，有技术壁垒，那些只是蹭概念的公司可能就要被淘汰了。 那咱们总结一下，现在投资商业航天得盯着哪几点？三点以放量，有订单高壁垒。上游核心制造看技术壁垒和订单量，中游发射配套看发射场建设进度和订单，下游应用看规模化运营能力， 这些环节的龙头企业应该能享受行业爆发的红利。这么一说，商业航天的投资思路就清晰多了，以前觉得摸不着头脑，现在知道该往哪看了。 是啊，现在行业从概念走向落地，就是要去伪存真，找到那些真正能赚钱的硬核环节。以后咱们还可以聊聊具体公司的情况，看看哪些机会更值得把握。好啊，那今天咱们就先聊到这，下次再接着深入探讨，感谢大家的收听，咱们下期再见！

这两天刷视频啊，刷到很多在鼓吹商业航天的啊，说整个商业航天板块啊，会成为明年的一个主线啊，这里面会产生啊，是媲美 c p o 里面易中天的这一些比较优秀的公司。嗯，我觉得能说出这种话的人啊，你要么是真的蠢，你要么就是坏。 能说出这种话啊， c p o 里面的易中天啊，你们去看一下他们的基本变，就这三家公司，它的毛利率，它的净资产收益啊，它的净利润 基本上可以排在啊，我，它的净资产收益啊，我们衡量一家公司啊，最核心的一个数据，净资产收益基本上能够排名 全大 a 的 前五十，就这三家公司，所以他才会炒的这么高，就这样一个啊，好的一个成绩的一些公司，这公司他都会有波动啊，都会有上蹿下跳。 你回过头来看一下商业行店里面的公司，有一家，算算一家啊，第一个问题你解决了吗？盈利问题你解决了吗？百分之八十，百分之九十公司是亏损的 啊，这是第一个问题，第二个问题，有未来有订单吗？对吧？那第三个问题，你的毛利率是多少？我们就拿今年商业航天涨得最好的航天发展，毛利率百分之五 啊，净资产收益百分之负的百分之九点八九，前三季度净利润亏损四点八亿。 好，就这种公司，五十年以前可能已经被打成 s t 了 啊，面临退市了，你说现在为什么能炒起来，说白了，十二月份这个显职嘛，对吧？啊，入场了以后再要找一个逻辑比较硬的板块， 那 cpu， pcb 它也涨得太高了，那么进了商业航天反复反复炒作，但你要说它成为，它确实是一个热门，但你要说它成为二明年的一个主线，我觉得如果这个商业航天成为主线了以后，市场会出现一个什么情况？ 通过炒作商业航天把指数带到四千三、四千四甚至四千五，带上去以后，因为商业航天这些公司的基本面不足以支撑他的股价，那么就产生很大的泡沫，整个市场是不会出现很大的泡沫化。 你因为达现在大家都说他泡沫，人家批值只有二十五倍，你看这些商业航天这公司有一家算一家， 吸引力搞到几千倍了已经，你说这种公司一旦泡沫破灭，这得多吓人呐啊？你说他是明年的祖先，你是，你说他是明年的祖先，你是不是诅咒明年，对吧？大爷不得好啊，说你这种是真的坏啊。